no.012

鉅亨網

04/06

總經銷：勤力書報社

19:30 台北國家音樂廳 (日) SUN.

National Concert Hall, Taipei

19:30 高雄中山大學逸仙館

(五) FRI.

National Sun Yat-sen University, Sun Yat-sen Hall, Kaohsiung

19:30 台中中興堂 (三) WED.

Taichung Chung-Hsin Hall

演出曲目

浦 羅 柯 菲 夫 選自芭蕾組曲《羅密歐&茱麗葉》，作品 75 (日劇「交響情人夢」主題曲) a) 羅密歐 Montagues & 茱麗葉Capulets 家族 b) 羅密歐與茱麗葉臨別前 拉赫瑪尼諾夫 選自《帕格尼尼主題狂想曲》，《第18變奏》，(電影「似曾相識」主題曲) 柴 科 夫 斯 基 芭蕾組曲《胡桃鉗》組曲，作品71a (日劇「交響情人夢」及電影「幻想曲」主題曲) 蕭 邦 夜曲 C小調，作品48之一 (電影「戰地琴人」主題曲)、船歌 升F大調，作品 60 斯特拉溫斯基 芭蕾組曲《彼得洛西卡》(日劇「交響情人夢」主題曲)

票價：500(學生票) 800 1200 1800 2400 3000 3600 4800 購票請洽：綺想室內樂團 02-3233 6304 / 年代售票 www.ticket.com.tw 02-2341 9898

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本期老手看圖 請看第８版

03/25

申訴專線：0927-787-033總編輯翁立民

林建山博士

陳瑞斌 Rueibin Chen 俄羅斯芭蕾鋼琴音樂會

︵林建山博士專文 獨家刊２版︶

國泰世華音樂饗宴

03/20

市論壇出品

去年10月大論辯曾預言，「今天的貨幣貶值，股 票必是落價」的知名經濟學家林建山博士，本日 於168周報再度發表專文，指責「彭淮南防線」干 預匯市，以堂堂的國家央行之尊，與營業員對賭 廝殺，臺灣的外匯市場其實已經衹剩「政府管 制」而根本沒有「市場」了！ 他說，今天臺灣猶是一個過多銀行，却沒有金融業 務、沒有金融產品服務、沒有金融市場格局的國家。 這都是因為經濟不夠自由，金融更加鎖國，框束了市 場、凍餒了產業，臺灣還夢想亞洲金融中心嗎？ 他並且嚴厲抨擊央行的「熱錢情結」與「禿鷹情 結」，對於境外而來的任何資金流動，一律杯弓 蛇影地「阻攔擊殺資金、逐出台灣沙漠」，他 說，在世界金融海嘯爆發之後，主管機關又更進 一層嚴管「金融服務業的利潤上限」，益使臺灣 金融服務業市場變成乾渴之地，在其他先進國家 支撐經濟活力的重要品項市場，在臺灣則完全旱 乾幾似市場沙漠，毛利既低，又沒有前景，最近 歐洲銀行如比利時銀行的撤資撤點，就是臺灣金 融服務業沒有市場、沒有產業、也沒有人願意增 進投資的具體一角冰山。 而本日在168周報發表的專文，則是再度抨擊，中 央銀行聯手金管會大張旗鼓地祭起「三管五不」 以防制熱錢，國際 駭然側目，形同全 面否決市場、屠殺 市場動能，如果再 這樣裹小腳、穿小 鞋，廉價新台幣政 策最終將使台灣成 為簡陋渺小的金融 市場，距離亞太金 融中心的目標將會 越來越遠。

金融更加鎖國

經建會主委 劉憶如

行政院副院長 陳冲

政務委員 梁啟源

政務委員 薛承泰

金短缺，捉襟見肘，潤泰負債大於資產，於破產邊緣掙 扎，尤其是潤泰，賺的錢 常不夠繳貸款利息。 除了財務體檢之外，道德體檢也過不了關，1996年我 們共同度過導彈危機，可是那一年，寶成蔡家卻偷偷 跑去大陸開銀行，寶成兩員大將甚至在前年，還曾在 大陸任銀行董事。對於寶成偷跑到大陸成立的銀行， 跡證已經明確，證期局、銀行局、經濟部似乎都默認 寶成的大陸私生子。 （相關新聞刊3版）

本報獨家披露 央行關說封殺的專文

但是出口貿易對台灣的經濟成長貢獻僅有不到8％，況 且台幣升值可以改善出口產業的體質，對台灣經濟發 展並不見得是壞事。因此有一名閣員認為，耗用鉅資 為新台幣護盤，其實並沒有意義。 此外，也有閣員指出，去年新台幣升值7％，抵銷了進 口物價的漲價，進口物價原來應該上漲16％，因為新 台幣升值而降到4％。如果新台幣能升值到27～28美 元，進口原物料的漲幅可以完全抵銷。 據轉述，多位閣員都傾向於新台幣升值，以擋掉工業 原物料的成本漲價，對於出口競爭 力也有幫助，對於人民消費、物 價上漲壓力也可以減輕，因此彭 淮南堅持守住匯率防線，多位 閣員認為應該要有商榷餘地。

潤泰負債大於資產 於破產邊緣掙扎 本報過去兩期連續接獲專文，一再為潤泰集團體檢，並高度 質疑潤成投資併購南山人壽的正當性，金管會趕在本報截 稿前一天的深夜，發佈新聞澄清說，金管會沒有不准國泰、 富邦及中信買南山、也絕無沒收7500萬美元保證金一事。 由於查證已經來不及，本報暫時無法證實金管會的說法。 本期三版體檢專版，我們獲得的專文指出，2915潤泰全、 9945潤泰新及9904寶成工業，合組潤成投資控股以21.6億 美元併購南山人壽，準備向合庫主辦的聯貸，貸款新台幣 324億。但是我們從財務報表中發現，潤泰和寶成，手頭現

元

反對彭淮南防線 央行總裁 彭淮南

政府的匯率政策近日出現重大分歧，就在馬總統提出新 台幣升值可以緩解物價上漲壓力的同時，中央銀行卻公 開喊話，反對馬英九的政策。據了解，央行的傲慢態 度，已經點燃吳敦義內閣閣員的不滿情緒，目前已知有 四名內閣成員，在行政院內部會議中，毫不留情的反對 「彭淮南防線」。 反對「彭淮南防線」的，以行政院副院長陳冲的態度最 有指標性，但是陳沖總以婉轉的方式，表達反對意見。 而經建會主委劉憶如也變得比較「政治」，他現在只會 在內部會議反對，公開場合不表示反對，但是也不表示 贊成。另外表示反對「彭淮南防線」的閣員，是政務委 員薛承泰、以及政務委員梁啟源。 根據轉述，彭淮南去年第四季一再的扭曲市場機制，阻 止新台幣升值，雖然理由是為了保護出口商的競爭力，

地址：251台北縣淡水鎮坪頂路300號

大股

林建山：經濟不夠自由

：

內閣 陳沖 劉憶如 閣員 薛承泰 梁啟源

公務信箱：168@168abc.net

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新聞授權：中央通訊社 一六八網站

第012期

最

國

2011/02/26～03/04

25 w.168ab

全

www.168abc.net 出版／每週六出刊

林孟漢：精選五檔黑馬潛力股！ (5版) 賭神～大樂透坊間明牌大調查 (6版) 經濟回溫！看好未來景氣廠商增加 (4版)

特價

余適安：沉寂十年 金融 資產 將 重返榮耀 (8版)

ww

每週六出刊

2011/02/26~03/05

產業趨勢

第12期

2

！ 經濟不夠自由 金融更加鎖國？

框束了市場 凍餒了產業 臺灣還能亞洲金融中心嗎？

過去二十年臺灣在 163 國家的世界經濟 自由度排比，一直擺盪在 25 名到 36 名之 間，以致被國際間定義為祇是一個「大致 自由」的經濟體，若欲進一步躋身於先進 經濟社會，也祇能序列排比在末段班的地 位。經過兩度政黨輪政的交替以來，此一 基本情勢整體改變並不大，除了反貪腐及 勞動自由的得分一直偏低之外，事關國家 前瞻發展「投資自由」與「金融自由」， 也因為政府有形之手針對市場經常性地進 行「過度行政干預」，以致也一直得不到 國際間的太大肯定。

央行三管五不 國際駭然側目

原本在 2008 年，整個社會於馬英九所 宣誓的鬆綁與重建戰略，抱有極高的寄望， 但兩年多下來，似乎也沒有看到什麼具體 的突破與進展。而自從去年亞洲貨幣戰爭 波濤湧動的十月中旬開始，中央銀行就聯 手金管會大張旗鼓地祭起「三管五不」以 防制熱錢而嚴厲框束外匯市場，這種陣仗 的超大動作，當然越發令國際社會對台灣 的經濟自由度，駭然側目。

全面否決市場 迷幻熱錢情結

各國中央銀行的經濟管理，通常都會 儘量利用無形之手進行調適，終不會像在 臺灣這般，公然堂皇無所顧忌地把政府有 形之手直接伸進市場，甚至是掰手掰腳地 直接抓住個別個體營業員，與之「當面對 賭」，或限令其應該如何作為之方式，而 一板一眼地玩弄起市場來。 中央銀行聲言這祇不過是為了力抗熱 錢，技術性力守不知何來所謂的「馬英九 防線」( 或者根本就是自尊的彭淮南防線 )， 乃決定全面啟動亞洲央行間的熱錢示警機 制，配合去年第四季以來對匯市祭出的「三 管五不」戰略，發動既嚴格管制數量也嚴 格管制價格的全面否決「市場」的強勢干 預。這種「熱錢情結 (hot-money complex)」 引申的高度行政管控的態勢與作法，讓人 眼界為開，也望之敬畏有加。

屠殺市場動能 否決象徵經濟

證交所日前發函，要 求所有上市櫃公司採用 「可成交的匯率價格」， 重新公告去年與今年 1 月 的 營 收 資 訊。 這 使 得 央 行總裁彭淮南，去年耗資 千億，為壽險業美化帳面 而拉尾盤的一番苦工，正 式宣告白費。 由於去年第四季，彭 淮南力守匯率防線，以拉 尾盤方式阻止新台幣升 值，使得美元收盤價仍維 持 台 幣 30 元 以 上， 壽 險 業的財報如果以收盤價制 訂財報，高達 3 兆的海外 資金便可以較高的金額， 換算成新台幣。 不過，由於彭淮南防 線往往只有在下午四點的 最後一盤拉尾盤，盤中實 質成交價都是美元貶值狀 態，因此，採用可成交的 匯率價格，將使得壽險業 的財報變醜，海外資產預 估將縮水 3000 億元台幣。 這項變化，主要是來 自「會計發展基金會」發 出解釋函，要求公司編製 去 年 底 財 報， 必 須 要 用 「市場可成交價格」評價 相 關 匯 率 資 產， 不 僅 如 此， 會 計 發 展 基 金 會 要 求，未來公司編製財報， 也必須以市場可成交價格 為主。也就是說，今年以 來新台幣持續升值，企業 第一季財報、半年報，都 要用市場可成交價。

作弊拉尾盤 正式宣告無效！

彭淮南耗資千億為壽險業美化帳面

三管指的是主管當局決意提高對資本進 出的管制，要對「熱錢」的管控，管錢來、 管錢進、管錢出；是從海外的流出管起， 到國內的匯入，直到「強制」匯出的管理， 進行三階段偵監控制，衹要經過國銀間通 報確認資金流入後未依申報用途使用者， 中央銀行或金管會主管官員立即就會先找 到 各 該 外 資 保 管 銀 行 的 主 管 人 員「 喝 咖 啡」，道德勸說匯出，若有不從，立即發 動專案金檢，「要求」該筆資金即刻匯出， 驅趕出境。 五不則是中央銀行對匯銀劃下嚴格的營 業紅線，匯銀在當下臺灣有五項「不可做」

的業務是：海外無本金遠期外匯（NDF）、 美元空單留過夜、尾盤掛單、無廠商交易 憑證之遠期外匯，以及早上十一點的定盤 價。易言之，這五不措施的落實，形同完 全屠殺了「市場」動能也完全否決了「象 徵經濟」在臺灣外匯市場應有的功能地位 與活動空間。 在三管五不大戰略及行政干預的高度強 制作為之下，臺灣的外匯市場其實已經衹 剩「政府管制」而根本沒有「市場」了！

OVERBANKING 金融產業萎頓 長期以來這種既管數量又掐價格的干預 管制思維作法效應，引申的是市場動能的 衰竭與空無，更為嚴重的其實不止是使臺 灣沒有外匯市場，而是肇致整體臺灣金融 產業市場的萎頓與消逝。 在二十年前國家乍啓解嚴及解除外匯管制 之初，正逢製造業能力能量俱盛，又有高科 技產業蓬起的翼助，使得臺灣經濟大有以生 產製造優勢來促動服務產業崛興的氣勢與願 景，甚至上自行政院層次都在積極擬議推動 臺灣成為亞太營運中心及金融中心，此一進 展，毋寧也正是臺灣從製造業經濟轉軌進入 服務業經濟時代的關鍵機遇。但是當時所作 到的，在政策行動上祇有供給面思維下的機 構建置，而沒有需求面的市場發展策略與作 法，洎自李登輝的戒急用忍及綠色執政的經 濟鎖國踵至，乃完全失去了促進市場、建設 市場、擴展市場的動力與努力。以至到今天 臺灣猶是一個過多銀行（overbanking），却 沒 有金融業務、沒有金融產品服務、沒有金融 市場格局的國家。

阻攔擊殺資金 逐出台灣沙漠 而在 1997 年亞洲金融風暴之後，主管 金融事業的中央銀行、金管會與財政部等 機關，更懔於「熱錢情結」與「禿鷹情結」， 對於境外而來的任何資金流動，一律杯弓 蛇影地嚴予數量與價格的框限，而且政策 眼中「祇有製造業沒有服務業餘地」，而 堅持所有資金的進出必需要與「製造業等 務實經濟」密切聯結的固陋意識型態，進 行裹小腳式的象徵經濟規制，否則任何資 金移動一律摒除、阻攔、擊殺出境。完全 將臺灣「經濟體質」退 化回到「世界工廠」 時代的小框框中，非製造業關連的金融活 動既少，則金融服務業的活動量自然縮小， 賺錢機會也小，在世界金融海嘯爆發之後， 主管機關又更進一層嚴管「金融服務業的 利潤上限」，益使臺灣金融服務業市場變 成乾渴之地（dry land），在若干其他先進 國家支撐經濟活力的重要品項市場，在臺 灣則完全旱乾幾似市場沙漠，毛利既低， 又沒有前景，（且有一個舉世鮮見的怪現 象是，臺灣竟成為一個金融業既不能也不

敢從事預測、展望甚至論談國內營運市場 展望的極少數國家！？）最近歐洲銀行， 如比利時銀行，的撤資撤點，就是臺灣金 融服務業沒有市場、沒有產業、也沒有人 願意增進投資的具體一角冰山。 國內外金融機構既不投資，工作機會與 就業機會也就跟著急縮凍餒，金融人才的 出走香港、新加坡或上海、深圳，也就成 為必然之勢。十年前臺灣中高級金融人才 的待遇是香港的加倍，今天竟然逆轉，祇 及香港的三分之一，當然肇致人才大量遷 徙外移。沒有人才，更哪有市場與競爭力？ 其實，今天臺灣金融市場的衰頹，所反 映出的，不過就是國際間典型「金融鎖國」 國家的共通現象與情境效應罷了。

堂堂國家央行 跟營業員比武 今天作為一個客觀理性的經濟學者，要 爭議政府主管部門面對貨幣戰爭情勢下的 強烈行政干預作為，所必須要關注爭議的 重點，絕不是掛意於瑣細操作的程序行止 效能效率問題，而是關注這樣子的施政措 施背後，所代表的國政格局、經濟社會取 向與國家願景。當一個國家的中央銀行所 孜孜在意的竟然祇是，如何與銀行營業員 在匯市中對打廝殺，而很少去顧全整體國 家經濟能力與屬性的移轉變化取向之時， 這樣的央行層次格局其實已然未免太低太 小 了。 目 前 刻 在 力 行 中 的 三 管 五 不「 戰 略」，本質上是一種「見枝不見樹，當然 更不見林了」的國家外匯市場政策抉擇； 而找營業員喝咖啡威嚇勸阻的事實，更是 把中央銀行（總裁）作小的最具體表現。 而更讓國內外市場困惑的是，社會普遍 完全不曉得中央銀行及金管會鐵桿護衛的所 謂「馬英九防線」究竟是什麼？究竟是指 對外匯市場波動的限幅調理？還是對新台幣 31 元或新台幣 29 元匯價水準的堅持？抑或 是根本旨意就是要防堵阻滯臺灣外匯市場的 「市場化」與「產業化」？甚至是要緊捆鎖 住整個國家金融服務產業的躍升與發展？

財團法人環球經濟社社長兼公共政策研究所所長

講座經歷背景資料表 姓名 林建山 博士 學歷

現職 環球經濟社社長兼公共政策研究所所長

經

廉價的新台幣 固舊的小金融 先不論我國因應全球貨幣戰爭乃至今天 全球物價大膨脹戰爭的匯市政策究竟應該如 何抉擇為合宜問題，但看中央銀行與金監會 「面對市場」的過度干預與過度管制措施的 實際運作，若竟然祇是完全無訛地反映馬英 九「廉價新台幣政策」底線的固守和「固舊 陋小的金融市場」的圍築，就知道臺灣經濟 社會，距離亞太金融中心的發展願景，乃至 既已成為 WTO 會員國必須依循服務業貿易 總協定規範而冀盼的「國際接軌」目標，都 必定會是越離越為遙遠了。 （中華民國九十九年十一月八日台北市） （中華民國一○○年二月二十五日補正 台北市）

美國拉撒勒大學經濟管理學博士 美國馬里蘭大學公共政策管理學碩士

歷

專 長

1. 我國第一位韓福瑞獎金得主 ( 美國國務院 HHH Fellow) 2. 行政院人力評鑑小組委員 3. 中華民國行職業分類審議委員、經建會服務業發展政 策專案執行秘書 4. 亞太企業經濟學家議會 (ABEC) 中華民國委員外交部國 合基金經濟發展經驗研究班班主任、外匯人才訓練班 班主任 5. 經濟部外銷服務團團長、經濟部國際貿易局、中小企 業處顧問 6. 行政院環保署環境評估常任審查委員、環境評估現地 監督指導委員 7. 行政院勞委會勞動力評估小組委員、職訓諮詢委員、 就業服務顧問小組委員 8. 行政院大陸委員會經濟諮詢小組委員、國防部福利總 處諮詢委員 9. 中華國際學術基金會執行長、中華民國市場拓展學會、 中華民國國際貿易協會常務理事、中華民國商務仲裁 協會國際貿易仲裁委員中華民國管理科學學會理事、 監事、中華民國勞資關係協進會常務理事 1. 公共政策與政策管理 2. 經濟效益與財務分析 3. 民營化規劃績效評核 4. 應用經濟學理論與實務評鑑

林建山：廉價台幣？新彭三條？ 去年10月論辯 央行曾撰文...虛弱的反擊

經濟學者林建山博士曾經在四個 月前連續發表兩篇專文：「廉價台幣 全球招商致命傷」、「新彭三條 阻 升了台幣還是台灣？」由於這兩篇專 文嚴厲批評央行的匯率政策，因此央 行也毫不客氣的以專文回敬林建山。 當時的「10 月論辯」，央行推出 的是研究員李榮謙教授的專文，質疑 林建山的論點，題目是：「新台幣真 的廉價嗎？」 李榮謙在文章中，針對林建山的 文章回應，摘要重點如下： 從林君題名「廉價台幣全球招商 致命傷」，可推論出其認為「昂貴台 幣全球招商萬靈丹」；惟就台灣與日 本國際收支統計觀察，卻與其推論剛 好相反。 新台幣於 1988 ～ 90 年大幅升值，

外 人 直 接 投 資 從 1987 年 淨 流 入 0.1 億美元轉為淨流出，金額分別高達 31.6、53.5 及 39.1 億美元。 日圓於 1986 ～ 89 年間大幅升值， 外人直接投資從 1985 年淨流出 58.5 億 美 元 大 幅 增 加， 分 別 達 144.5、 191.4、359.5 及 470.6 億美元。 上述客觀數據可證明，貨幣大幅 升值，不僅未能鼓勵外商來台投資， 反而加速產業外移。其實，這些數據 也與大多數的實證研究發現相同，亦 即一國貨幣升值及（或）匯率波動幅 度過大，對其吸引外人直接投資確有 不利影響。 林君另以「新彭三條」為題撰文。 事實上並無所謂「新彭三條」，該文 顯有誤導之嫌。... ... 觀察林君前後兩文對台灣出

口需求與價格彈性大小的敘述完全相 反。前後 4 天之間，林君對台灣出口 需求彈性及價格彈性大小的陳述卻完 全相反，讓人完全摸不著頭緒。... ... 林君陳述「台灣 30 年前出口 主力都是輕工的成衣、鞋類、金工等 需求彈性大價格彈性大的產品類項…； 但今天，超過 87％以上出口都屬於知 識密集的機械、電子、資訊等需求彈 性小價格彈性小的產品類項」。究諸 實際，目前台灣出口價格彈性不低。 從先驗上來看，民生必需品的價格 彈性較小、所得彈性小，非必需品的價 格彈性較大、所得彈性較大。過去台灣 出口以民生必需品為主，出口的價格 及所得彈性應較低，現在出口以機械、 電子及資訊品為主，彈性應較大。 出口價格彈性與出口產品之競爭

對手國有關，台灣與南韓出口市場 與產品重疊度高，易受匯率變動影 響。... ... 根據龔明鑫（2010）的研究指 出，當韓元大幅貶值，台灣在美國、 日本市場約有三分之二，在歐盟與中 國大陸市場則約有三分之一的產業， 將可能受到南韓產品替代；其中相對 價格替代係數大於 1 的產業，所受衝 擊可能較大。 由中研院與中經院的實證研究顯 示，1970 ～ 90 年代中期台灣的出口 價格彈性較低。近期 Imbs and Mejean （2010） 的 研 究， 比 較 1995 ～ 2004 年間 28 個國家的出口價格彈性，發現 台灣的出口價格彈性排名第三高。林 君卻謂目前台灣出口價格彈性小，不 知其依據為何？

央行公函 回應168周報 許先生，您好： 主旨：復 台端 100 年 2 月 21 日電子 函件。 一、我國採管理浮動匯率制度。新台 幣匯率為一種價格，係由外匯市場供需決 定。惟若短期資金大量進出，致匯率過度 波動與失序變化而未能反映基本經濟情勢 時，本行將維持外匯市場秩序。 二、近來新台幣匯價變動，主要係國 際資金大量移動包括台灣等亞洲新興國 家，及中東局勢動盪等金融情勢影響所

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致。本行除讓匯率更具彈性，以減輕外資 進出對國內經濟金融的衝擊外，並會持續 注意國內外經濟金融情勢變化，考量整體 經濟情勢，適時採行妥善之因應措施。 三、本 (100) 年 2 月 22 日止，新台幣 對美元匯率較 99 年底升值 2.74%，同期 間，人民幣升值 0.16%、韓元升值 0.64%、 新加坡幣升值 0.07%、歐元升值 1.37%。 四、台端來函提供 2011 年 2 月 19 號出 版「168 周報」之報導，本行已留供參考。 中央銀行外匯局 敬啟 責任編輯：周曉非

每週六出刊

2011/02/26~03/05

專題報導

第12期

3

財務指標大體檢 潤泰二寶 科科不及格 合庫超貸324億元 金管會坐視不管嗎？

2915 潤泰全、9945 潤泰新及 9904 寶成工業，合組潤成投資控股以 21.6 億美元併購南山人壽，準備向合庫主 辦的聯貸，貸款新台幣 324 億。按潤 泰全 23%、潤泰 25%、寶成工業 20% 的持股比例，這三家上市公司分別要 承擔新台幣 74.52 億元、81 億元、64.8 億元的銀行債務。 這三家公司的財務狀況，能順利 貸到這筆錢嗎？茲按下表標準，體檢 這三家公司的財務比率。這五項體檢 標準分為「財務結構」及「償債能力」 兩大部分。

負債大於資產 潤泰於破產邊緣掙扎

財務結構的第一個指標「負債占 資產比率」，若數值大於 50%，就表 示公司負債大於公司資產，淨值是負 數，更白的話說就是破產！一般合理 要求在 40% 以內。本體檢中，寶成工 業的這個數值都維持在 30% 左右，是 好榜樣，至於潤泰全，2005 年、2008 年 及 2010 年 第 3 季， 都 大 於 50%， 潤泰新情況更糟！最近五年來只有在 2009 年 第 4 季 及 2010 年 第 1 季， 勉 強小於 50% 零點幾個百分點。 財務結構的第二個指標「長期資 金占固定資產比率」，主要用於衡量 企業購買固定資產是否正確使用到長 期資金，一般認為大於 200% 為宜。 這項體檢，三家通通及格，寶成工業 的水位更高達 1000% 以上，但這是否

意味著這三家公司「爛頭寸」太多、 資金運用效率不彰──這是另一層面 的問題，不在本文討論之列。

成左右、甚至是個位數，這意味著該 公司的存貨很多。寶成工業，也只有 2006 年及 2010 年第 2 季過關。

手頭現金短缺 潤泰、寶成捉襟見肘

潤泰賺的錢 常不夠繳貸款利息

償債能力方面，第一個指標「流 動比率」，代表一家企業的短期償債 能力。流動比率 100％時，該企業的 流 動 資 產 剛 好 足 以 抵 償 流 動 負 債。 一 般 認 為 這 個 數 字 以 大 於 150% 為 宜。 潤 泰 全 在 這 方 面， 五 年 來 通 通 低 於 150% 標 準， 甚 至 大 部 分 低 於 100% ──意思是沒有足夠流動資產去 抵償流動負債！潤泰新情況比較好， 至少沒有小於 100%。寶成工業在這方 面，出奇的低，表示公司長期資金雖 不虞匱乏，但短期缺現錢。 償 債 能 力 第 二 個 指 標「 速 動 比 率」，計算式是：（流動資產減存貨） 除於流動負債，這是扣除常出問題的 「存貨」後，另一個短期償債能力指 標。數值以 100% 以上為標準。潤泰 全五年掙扎，到了 2010 年第 3 季，才 勉強及格；潤泰新的數值，更低至一

償債能力第三個指標「利息保障 倍數」，白話說，就是一家企業的的 錢夠不夠繳利息？但繳利息並非企業 唯一的任務，所以一般要求 10 倍的數 值。寶成工業是兩家潤泰的好榜樣， 五年來數值始終在 10 倍以上、最近三 季更拼到 40 倍，而潤泰全只有最近兩 季改善，之前五年都很糟，甚至出現 負數──就是賺得錢連還利息都不夠 的意思！潤泰新連續四年紅字不及格， 2010 年度算是很爭氣回到合理水位。 下表是五項財務比率的體檢標準， 未達此標準者，本文用紅字表示不及 格。數字會說話，主辦潤成投資聯貸 的合作金庫，務必看看這份成績單， 再決定敢不敢貸款給它。審查南山人 壽股權移轉案的金管會，也務必看看， 這樣的財務比率的公司，有因應 IFRS4 的增資能力嗎？（謝益之）

2915潤泰全最近五年財務比率 名稱 2009 年 2008 年 2007 年 2006 年 2005 年 負債占資產比率 46.15 53.57 45.33 44.78 53.51 財務結構 長期資金占固定資產比率 381.03 317.44 285.82 274.88 227.22

名稱

流動比率 償債能力 速動比率 利息保障倍數

>100% >10 倍

財務結構

78.93

82.94

113.51

78.27

61.74 5.47

39.82 2.86

37.82 9.01

64.48 5.81

36.58 3.09

名稱 2010Q3 2010Q2 2010Q1 2009Q4 2009Q3 負債占資產比率 49.09 50.03 47.10 46.15 46.58 財務結構 長期資金占固定資產比率 419.85 409.88 387.93 380.38 333.16 償債能力 速動比率 利息保障倍數

108.19 9.84

94.12

92.71

79.13

100.35 93.68 15.67 21.79

87.76 -1.34

90.34 5.47

48.88 4.62

49.54

56.10

55.15

51.74

62.86

長期資金占固定資產比率 654.66 428.95 336.12 260.03

222.94

流動比率

180.28 134.85 122.97 117.67

101.17

9.05

19.04

4.73

8.53

10.11

5.25

3.64

5.98

7.43

1.81

償債能力 速動比率 利息保障倍數

資料來源：鉅亨網

9945潤泰新最近五季財務比率 項目 財務結構

名稱

2010Q3 2010Q2 2010Q1 2009Q4 2009Q3

負債占資產比率

50.04

50.73

49.54

49.54

長期資金占固定資產比率 626.80 634.10 647.93 564.66

流動比率 償債能力 速動比率 利息保障倍數

51.06 507.65

144.12 155.69 183.23 180.28

150.63

10.93

16.62

13.28

10.33

10.35

14.13

17.37

10.65

6.30

5.12

資料來源：鉅亨網

9904寶成工業最近五年財務比率 項目 財務結構

名稱

2009 年 2008 年 2007 年 2006 年 2005 年

負債占資產比率

27.77

33.58

31.63

34.85

33.82

長期資金占固定資產比率 1708.10 1421.78 1272.00 1212.39 791.9 流動比率

83.44

78.45

62.70

114.85

93.75

償債能力 速動比率

80.60

76.55

60.97

112.12

76.90

23.50

11.62

13.84

14.48

10.98

利息保障倍數

資料來源：鉅亨網

9904寶成工業最近五季財務比率 財務結構

名稱

2010Q3 2010Q2 2010Q1 2009Q4 2009Q3

負債占資產比率

27.17

28.64

23.46

27.77

29.80

長期資金占固定資產比率 1786.69 1687.11 1810.61 1708.10 1603.18 流動比率

75.05

66.17

214.4

83.44

59.45

償債能力 速動比率

69.54

62.45

202.99 79.96

56.22

43.34

41.06

46.36

22.57

利息保障倍數

1996年我們共同度過導彈危機 寶成蔡家卻去大陸開銀行

2009 年 2008 年 2007 年 2006 年 2005 年

負債占資產比率

項目

項目

流動比率

名稱

中國史上第一家台資銀行；由於寶成蔡家沒有金 融背景，為使華一銀行大股東更名符其實，寶成 蔡家還為此投資了永豐金。想想 1996 年華一銀 在南山人壽併購案中，與潤泰集團比較相形 角色，擔任寶成蔡家旗下香港掛牌公司「寶勝國 行籌設當時，正值中共導彈射越台灣本島的「飛 低調的寶成工業，由於在政策開放前「偷跑」間 際」的非執行董事及薪酬委員會主席，稍後並出 彈危機」，寶成蔡家真有「化危機為轉機」的高 接至中國投資設立「華一銀行」，此一問題，據 任華一銀行董事。 明手段。 悉已成為政府准駁南山人壽股權移轉的關鍵。 李義男亦是寶成蔡家老臣，除擔任寶成蔡家 寶成蔡家與潤成投資的另一大股東潤泰集團 在為了併購南山人壽而設立的「潤成投資控 旗下香港掛牌公司「裕元工業」的執行董事外， 的情況類似，都是 1980 年代在台灣本地經營得 股股份有限公司」中，潤泰集團持股 76%，寶成 還是寶成蔡家最核心的「財團法人裕元教育基金 並不出色、卻在最早期的兩岸交流中脫胎換骨的 工業持股 20%。三個月前公司設立當時，「五董 會」董事；這個基金會曾主導過歷時 10 年、寶 公司。1990 年代初期，潤泰紡織變成夕陽工業、 二監」中，寶成工業董、監各一席，指派吳邦治 成蔡家引以為傲的「鹿港龍山寺修復工程」。 潤泰建設剛剛成立並且訴訟纏身，現在更名為潤 擔任董事、過莉蓮擔任監察人；南山人壽併購案 康欽培是寶成蔡家的文膽，為了替華一銀行 泰全球及潤泰創新的這兩家公司，卻在中國大潤 確定由潤成投資 ( 股 ) 得標後，寶成工業的法派 拓展業務，發表過《台資中小企業在兩岸的融資 發的「中概」拉抬下，股價居高不下；事實上， 董事，改由詹陸銘擔任。 渠道》，教台商游走法律邊緣、以台灣的擔保品 中國大潤發 ( 實際法人名稱是「上海大潤發有限 爭議點就在吳邦治與過莉蓮。前年 7 月 8 日， 向大陸的華一銀行貸款。 公司」與「濟南人民大潤發商業有限公司」)， 吳、過二人，獲上海銀監局批准擔任華一銀行副 蓮花國際不僅是華一銀行控股的最大股東， 在大陸的 100 多家分店，都是與大陸各地國資委 董事長及董事。華一銀行，多年來傳聞係寶成蔡 它同時還是一家與華一銀行實際 業務有關的 轄下企業合資取得營業場所，中共官方一翻臉， 家間接投資，但寶成大當家蔡其瑞一貫標準答案 「營運實體」。台灣有很多在大陸投資的企業， 中國大潤發就會無立錐之地。 是「寶成大股東沒有投資華一銀行」。吳、過二 都透過華一銀行這個「特殊辦法」在大陸辦理 所以我們可以說，寶成蔡家與潤泰集團，雖 人在兩岸潤成投資 ( 股 )、華一銀行的重疊，引 融資。譬如在台灣上市的振維電子，去年 10 月 是台商，中共卻對它們「具有控制能力」。 起包括政府主管機關在內的外界，無限睱想。 即公告「通過本公司間接投資大陸─淮安振維 電子有限公司向大陸華一銀行徐匯分行取得銀 吳敦義、王金平 寶成兩員大將戴紅帽子 行授信及保證等融資項目，並由本公司出具美 尹衍樑、官夫人、老同學 前年在大陸任銀行董事 金壹佰萬元整予 Lotus Worldwide Limited 作擔保 , 寶成大當家蔡其瑞，原本長期擔任馬英九的 吳邦治與過莉蓮擔任華一銀行副董事長及 以便 Lotus Worldwide Limited 向華一銀行徐匯分 「新台灣人基金會」董事，最近一次改組卻被除 董 事， 係 由 持 股 華 一 銀 行 85% 的 大 股 東 Lotus 行提供保證函擔保美金貳佰萬元之借款」；良 名，政壇高層人士解讀「很可能與南山人壽併購 Worldwide Limited、蓮花國際有限公司指派。本 得電子、味全食品及其他無需公告的台灣公司， 案有關」。南山人壽自 11 月份二度標售以來， 報秉持實事求是的精神，向「香港特別行政區 都曾透過向蓮花國際擔保的方式、向大陸的華 國民黨高層牽涉其中的風波不斷，最早是傳聞尹 政府公司註冊處」查證，確認這家編號 0500730 一銀行融資。 衍樑替吳敦義金援親民黨，稍後是王金平替尹衍 的 香 港 公 司， 係 1994 年 12 月 15 日 設 立 的 私 證期局、銀行局、經濟部 樑寫推薦信、與尹衍樑密會 AIG 高層，最近春節 人公司，設立時只有英文名稱 Lotus Worldwide 期間，曾以「台灣未來發展協會」名義安排馬英 默認寶成的大陸私生子 Limited，1996 年 8 月 22 日補註冊中文「蓮花國 九訪問美國、並在亞利桑那州長期挺馬的尹衍樑 這樣的操作模式，自 1997 年華一銀行成立 際有限公司」為使用名稱。董事共三人：台灣 胞姐 Angela 尹衍桓，返回台灣與年輕時一同成 籍的康欽培、美國籍的李義男、台灣籍的吳邦 以來，搞了十幾年，我國政府主管機關證期局、 長的多名「官夫人」、「老同學」會面情商。 治，法定資本 HKD15,125,000，已發行及已繳資 銀行局、經濟部等，多年來視若無睹，究竟是否 南山人壽案這一連串的國民黨高層身影，發 合法？眾說紛云，有認為屬公司私權行為，亦有 本 HKD13,625,000( 約新台幣 5,500 萬元 )。 展至蔡其瑞被馬英九的基金會除名董事，被視為 詹陸銘、吳邦治、過莉蓮、李義男、康欽培 認為蓮花國際並非銀行、華一銀行亦非台灣的銀 「不沾鍋」的層峰最嚴正的警告，高層友人提出 行，怎麼可以在台灣從事銀行業務？ 等人，非常明顯，寶成蔡家色彩濃厚。 質疑「馬英九時代應該出現尹衍樑這種台灣首富 寶成工業是一家 1969 年就成立的老公司， 詹陸銘是寶成工業的總經理，由巴拿馬商必 嗎？」這樣的歷史定位問題。( 謝益之 ) 喜兄弟 ( 股 ) 法派擔任寶成工業董事；寶成工業 早期主要生產編織鞋、涼鞋及拖鞋，1970 年代 的另一席法人董事長明投資 ( 股 )，詹陸銘是董 開始生產運動鞋，1980 年代由 OEM 轉型為 ODM 作者 / 謝益之 事長；寶成工業持股精英的 100% 子公司寶祥投 工廠，並透過香港成立裕元工業，在大陸投資設 曾任報社記者、黨外雜誌主筆、國會助 廠，是 1988 年就西進中國的最早一批台商。寶 資 ( 股 )，詹陸銘也是董事長。 理、政治幕僚。 吳邦治是寶祥投資 ( 股 ) 在精英法派監察人、 成工業西進後，靠著中共開放改革初期的統戰政 1980 年 代， 廣 泛 參 與 學 運、 工 運、 環 蓮花國際在華一銀行的法派副董事長、曾任寶成 策優惠，飛黃勝達，寶成工業 1990 年在台灣上 保運動等社會運動。在 1990 年和社運人士 市、裕元工業 1992 年在香港掛牌。 工業在潤成投資 ( 股 ) 法派董事。 發起「打擊特權促進會」，揭發華隆案導致 海內外機構層層疊疊 那年老共揚言打台灣 交通部長張建邦下台、潤泰侵佔林太平土地 老共足可一把抓 蔡家去大陸開銀行 案 ... 等。90 年代活躍於全面改選後的立法院 過莉蓮原本在理律法律事務所任職，2009 年 寶成蔡家游走中港台，1996 年在直屬中共中 及國民大會。現從事房地產生意，業餘研究 3 月協助寶成蔡家組建華一銀行的美國律師顧渝 央的香港「陸台集團」撮合下，由美國律師顧渝 人文、政經議題，專心寫作。 生去世後，過莉蓮頂替了顧在寶成法律總顧問的 生出面，1997 年順利取得華一銀行牌照，成為

23.50

滅火！金管會兩點澄清 指本報報導絕非事實 快轉 沒 ～有不准別人買南山 絕無沒收保證金

速動比率 利息保障倍數

92.71

2915潤泰全最近五季財務比率

標準值

財務結構 負債占資產比率 <40% 長期資金 >200% 占固定資產比率 償債能力 流動比率 >150%

項目

項目

五項財務比率體檢標準 項目

9945潤泰新最近五年財務比率

資料來源：鉅亨網

金管會於本報截稿前 發布新聞，針對本報上一 期有關潤成併購南山人壽 的 報 導， 提 出 兩 點 澄 清。 金管會表示，本報報導國 泰金控、富邦金控及中信 金國內 3 家金控，受到金 管 會 阻 攔， 不 得 向 AIG 提 供 7500 萬 美 元 保 證 金， 導致無法參與競標南山人 壽 ...， 金 管 會 說「 絕 非 事 實」。 金 管 會 表 示， 南 山 人 壽股權移轉案目前仍在審 查 中， 有 傳 言 指 出， 金 管 會不准參與競標的國泰金 控、富邦金控及中信金控 繳交保證金，導致潤成控 股得標。 另 外， 金 管 會 表 示， 美國國際集團 (AIG) 日前來 信 向 金 管 會 說 明，AIG 沒 有訂定股權移轉案若未獲 核准，將沒收保證金的條 件； 且 AIG 對 所 有 買 家 均 一視同仁，沒有對國內金 控有不公平對待。

其他八點 金管會仍保持沈默 不 過， 金 管 會 只 有 澄 清了兩點，卻對其他報導 部分未見說明。本報上一 期報導內容非常廣泛，金 管會未說明部分如下： 1. 尹衍樑、陳裕璋 搞了半 天竟是一家人！ 2. 潤泰搶南山 靠金管會穩 穩的護航。 3. 金管會主委陳裕璋捏造 通匪罪名 給首輪得標的 博智公司扣上陸資紅帽 子。 4. 包括陳裕璋在內的台大 商研幫，以直通總統府 招搖國際。 5. 銀行聯貸潤成 324 億元， 莫非超貸。 6. 潤泰集團本業貧血多年， 炒股手法一流。 7. 潤泰紡織本業賠錢，賣 地轉投資粉飾。 8. 潤泰在台灣炒股募資， 在大陸納稅養人。

新聞授權：中央通訊社 一六八網站 鉅亨網 一六八理財網：www.168abc.net 公務信箱：168@168abc.net 地址：251台北縣淡水鎮坪頂路300號 申訴專線：0927-787-033 總編輯翁立民

責任編輯：周曉非

4 產業趨勢 匯豐中華投信

第12期

2011/02/26～03/04

每週六出刊

台股修正只是多頭進行式的逗點

信心強勁 消費走揚

年高出19%，充分展現出強勁的 消費力度，估計今年中概需求 類股仍能有一定穩健的表現。 在電子業部分，市場普遍 預期在第二季以後，筆電、智 慧型手機與面板的需求將有所 回升，惟匯率與原物料價格波 動若加大，仍有可能持續產生 不利影響。 金融業則持續受惠於升息循 環以及內需復甦對消費金融的激 勵，但與電子股同樣因先前台幣 升值，造成部份壽險公司短期獲 利不如預期，影響類股表現。估 計匯率的影響將逐步減少，可望 對電子、金融以及出口型的傳產 股，產生一定程度的激勵。 匯豐成功基金經理人表 示，傳產類股在去年一整年強 勢表現後，多數自去年12月起 已陸續回檔，但在國內消費動 能轉強，以及中國內需主題的 背景下，受惠於通膨預期與中 國需求的原物料，短期仍有續 航力，中國內需相關概念股長 期也相對穩健，因此目前股價 回跌，反而提供較好的佈局時 點，未來將逐步逢低加碼。 加碼類股：受惠中國內需 成長、獲利良好、現金配息高 等要素的食品、塑膠、橡膠、 百貨等類股。 減碼類股：近期動能較弱 的營建、航運、紡織等類股。 匯豐龍鳳基金經理人則表

台股自從去年6月緩漲以 來，未曾見到大幅的修正，12 月與1月更是在外資強力搶進 下，急漲了近10%，因此在些 微不安情緒的牽動下，面臨較 大的跌幅在所難免。然而從技 術面來觀察此波修正，可發現 盤勢在上升過程中，只要跌破 季線支撐，即有低接買盤進 場，顯示多頭格局並未被破 壞，短線急跌只是合理修正。 在信心方面，1月台灣投資 人信心指數大幅上升9.3個基準 點，站上130.2，僅次於2008年 總統大選132.1的歷史次高。再 者，主計處也上修2010年的經 濟成長率至10.82%，2011年的 民間消費更是預估能成長3.85% 的7年新高，可見無論是技術 面、信心面或基本面，台股看 多的前景仍未改變。預計隨著 資金流出潮逐漸止血，大盤可 望回歸原本的緩漲格局。

傳產 電子 金融皆有主題 匯率穩定有助回歸基本面 整體來看，台股各產業長 期皆有不錯的成長主題。以傳 產來說，目前以塑化原物料相 關與中概需求相對穩健，特別 是中概產業部分，根據中國商 務部網站的訊息指出，2011年 春節零售商場和餐飲業總銷售 額高達4045億元人民幣，比去

台灣去年經濟成長為24年新高，消費成長為6年新高 16

民間消費年增率 GDP年增率

14 12 10 8 6 4 2 0

-2 1981 1984 1987 1990 1993 1996 1999 2002 2005 2008 -4 資料來源：行政院主計處，2011.02.17

示，因為近期台股受外資撤出 影響，呈現拉回整理，特別是 權值股回檔相對較大，不過許 多權值股獲利仍優於小型股， 評價上亦未過高，且多有穩定 的配息，長期來看也較不易受 到匯率、原物料、人工成本等 外在因素的影響，預期在未來 資金回流仍有表現機會，故不 傾向轉往操作小型股。短期類 股配置上，維持三大類股均衡 配置，但近期操作策略以個股 各別狀況進行汰弱留強。

電子類股維持中立 近期台幣升值暫緩，可望 對電子股有較正面的激勵，但 由於資金還在流出，因此維持 中立配置。主要佈局在智慧型

手機與相關零組件，以及高現 金殖利率的電信類股。

金融類股微幅減碼 升息循環與ECFA登陸議題 持續發酵，對金融類股評價有提 振作用，但近期漲幅偏高，故微 幅減碼，待拉回整理後，伺機增 加持股及換股，目前主要佈局在 金控壽險龍頭股及官股銀行。

傳產類股微幅加碼 中國今年景氣先蹲後跳，傳 產類股長期可望有一番表現，故 針對營運展望偏正面，搭配高配 息的公司優先佈局，主要加碼受 惠於中國內需的汽車輪胎及零售 類股，以及獲利良好、高現金 殖利率。（鉅亨網）

台新投信

台股宜量縮整理 力守半年線之上 才利反彈格局 仁指出，就技術面來看，台股 自2/8前波高點9220開始回檔， 雖然一度收復季線，但不到二 日再度跌破季線，亦跌破2/11 盤中最低點8574，進一步測試 半年線8500點附近支撐，若後 市能量縮整理、力守半年線之 上，有利反彈格局；反之，若 爆量下殺跌破半年線，則整理 期恐將進一步拉長。就籌碼面 來看，台股自9220點回檔至 8528點，跌幅約7.5%，同時期 融資餘額由3176億減至3149 億，減幅僅約1%，籌碼面趨於 凌亂，亦為短線不利因素。

台股在國際情勢紛擾、籌 碼亂凌之下，震盪加大，上週 五盤中一度跌破半年線，但隨 後在逢低買盤承接下，由黑翻 紅，終漲上漲58.01點，以 8599.65點作收，收復8600點功 敗垂成。台新專戶管理部投資 經理莊文仁表示，台股未來宜 量縮整理、力守半年線之上， 才利反彈格局，後市強弱觀察 指標為外資動向及中東北非政 治情勢發展。在操作策略上， 以目前類股快速輪動之下，建 議均衡佈局、汰弱留強。 分析近期台股盤勢，莊文

莊文仁表示，台股後續二 大觀察指標為外資動向及中東 北非政治動亂之效應，在外資 動向方面，2011年以來，國際 資金擔憂新興市場通膨壓力升 高，因此由新興市場轉向歐美 日等已開發市場，台股在農曆 年後也遭外資持續賣出，拖累 加權指數一路跌破月線、季 線，未來外資賣超縮小，甚至 轉賣為買，才利台股止跌回 穩；在中東北非政治動亂部 分，若效應持續擴散，導致石 油漲價加遽，而加深新興市場 通膨疑慮及企業營運成本提

升，則仍將不利全球股市反彈 走勢，宜謹慎為宜。 在類股操作方面，莊文仁 指出，由於資金在類股中快速 輪動，建議類股均衡佈局、汰 弱留強，電子股部分，可留意 第一季淡季不淡的驅動IC、 HDI、軟板、玻纖布及智慧型手 機，以及即將進入旺季的LED、 報價止跌上漲的太陽能等類 股；傳產類股可留意營運走出 谷底之塑膠、紡纖及上游原物 料EG、PTA等族群，另外，中概 內需族群以及題材不斷的金融 股亦可逢低佈局。（鉅亨網）

拓墣

價格策略成壁壘

：Apple穩坐2011平板龍頭

儘管今年兩檔科技大秀－ CES消費性電子展及MWC行動 通訊世界大會中，各大廠爭相 亮出平板機企圖搶市，在此情 況下，外界仍預期今年的平板 機大戰，Apple將持續穩坐龍 頭。拓墣產業研究所預測，由 於目前檯面上各業者的平板機 在價格或服務上皆無法超越 iPad，預估今年平板機全年出貨 量5,100萬台中，近七成將由 Apple囊括，約3,450萬台。 目前iPad最低定價僅499美 元，相較於Samsung Galaxy Tab 上市定價730美元、CES亮相的 Motorola Xoom更高達800美元， 價格已相當於正規筆電，顯然 iPad已在平板市場建構一道價格 壁壘。拓墣產業研究所研究員 李易聰分析，和過去Apple產品 站在價格頂點的情況迥然不同， 過去iPhone、iPod在智慧手機及 隨身聽的價格策略都較同規格 產品高出一截，但iPad反其道而 行，不需與電信商綁約，卻可以 提供極具吸引力的499美元價格 搶佔市場，贏得消費者青睞，讓 同業莫不感到有如芒刺在背。

權成本幾近於零，但一線廠商 如Motorola、Dell所推出的平板 產品卻要價不斐，甚至和常規 筆電價格相當。 拓墣指出，這些一線大廠 的平板機所配備的硬體規格－ 雙核心處理器、1GHz記憶體、 前後製鏡頭，都遠勝於iPad的 1GHz單核心及256MB記憶體， 定價較高，是意料中之事，但 若將平板機消費者的使用習慣 進行分析，不難發現消費者大 多使用平板進行閱讀、網頁瀏 覽、電子郵件等系統資源消耗 較低的「輕量級」工作，事實 上不需雙核心處理器、1GB記憶 體即可應付。硬體規格高，連 帶使得成本提高，不具規模經 濟的業者又無法透過大量出貨 來分攤成本，最終只能將成本 反映在終端偏高的售價上。 除 了 規 格 拉 高 成 本 外， Apple即將推出的iPad 2也將關鍵 零組件廠商的產能佔用大半。因 此，在產能吃緊下，零組件廠自 然沒有誘因降低售價，平板業者 甚至還可能為了先取得產能而 願意付出更高價格預訂產線，造 成在成本降低上更具有挑戰性。

今年平板機出貨破5千萬 Android平板打不成價格戰 明年Android平板可望突圍 綜觀CES及MWC兩大國際 Windows 8平板等2013

拓墣預估，這些對成本無 展會，平板產品的推出已不限 於PC業者，連手機廠商都來分 法降低的不利因素明年才將獲 一 杯 羮 ， 而 作 業 系 統 多 採 得紓解，軟體與服務逐漸到位 Android平台。雖然作業系統授 也提供了Android平板更好的生 新聞授權：中央通訊社

一六八網站

鉅亨網

存環境。屆時，在價格與iPad差 距更大、Android Market更豐富 的環境下，非iPad陣營可望搶下 半壁江山，並持續穩定超越 iPad。除了Google，另一最近與 手機大廠Nokia合作的軟體巨人 Microsoft則預計在明年底推出 Windows 8，透過在智慧手機上 的合作，或許可使下一代 Windows系統與平板機更加契 合。不過由於平板機與傳統PC 使用模式仍有許多差異，PC作 業系統龍頭Microsoft是否能在兩 大陣營夾殺中取得一席之地， 仍有待觀察。 平板機在軟體領域呈現 Apple、Google、Microsoft三強鼎 立外，在品牌、產品方面，拓

墣認為，今年在Apple之外的平板 市場將由垂直整合度高的 Samsung稱王，在其具備完整產 品設計及製造能力、智慧手機及 家電等完整產品線，在輔以充沛 軟體奧援下，只要能達7吋399美 元，10吋539美元的價格甜蜜點， 絕對有機會和iPad並駕齊驅。 在今年平板大戰的汰弱留 強中，RIM與HP各有自行開發 OS的能力和擁護者、台灣雙A 平價搶攻新興市場，HTC則挾 Facebook及Google之勢伺機而 動，拓墣預測，最具有競爭優 勢的平板七雄（Apple、 Samsung、Acer、Asus、HTC、 RIM、HP）將在2011至2013年之 間各出奇兵搶市。

去年至2015年平板機出貨量預估 160

單位：百萬台 250%

140

200%

120 100

150%

80 100%

60 40

50%

20 0 平板機出貨量 iPad 出貨量 平板機年增 iPad 年增 iPad 市占率

2010 16.7 14.7 0% 0% 88%

2011(E) 51.0 34.5 205% 135% 68%

2012(F) 81.0 41.0 59% 19% 51%

0% 2013(F) 2014(F) 2015(F) 99.6 119.0 141.3 46.8 52.9 59.6 23% 19% 19% 14% 13% 13% 47% 44% 42% Source：拓墣產業研究所，2011/02

瑞信看好手機零組件族群 瑞士信貸證券在日前西班 牙舉行的世界通訊大會上，觀 察到大螢幕、更快的速度及金 屬外殼3大趨勢，在智慧型手 機和平板電腦仍是重點下，看 好手機零組件族群。 瑞士信貸證券指出，世界 通訊大會有大螢幕、更快的速 度及金屬外殼3大趨勢，主要受 惠者分別為TPK(3673)、QCOM、

景碩(3189)及可成(2474)。 在手機零組件方面，瑞士 信貸證券給予優於大盤表現評 等的個股，包括欣興(3037)、 健鼎(3044)、景碩、可成、宏 達電(2498)、閎暉(3311)，目標 價分別為70元、133元、111 元、120元、1040元及98元， 至於大立光(3008)則評等中 立，目標價680元。（張良知）

瑞信看好手機零組件族群 股票

評等

目標價(元)

週五收盤價(元)

欣興(3037)

優於大盤

70

55

健鼎(3044)

優於大盤

133

132

景碩(3189)

優於大盤

111

92.5

可成(2474)

優於大盤

120

124

宏達電(2498)

優於大盤

1040

1065

閎暉(3311)

優於大盤

98

75.4

大立光(3008)

中立

680

811

半導體訂單減 出貨增 SEMI最新報告指出，今年 1月北美半導體設備製造商訂 單出貨（B/B）值持續滑落， 為0.85，創近1年半來新低。 國際半導體設備材料產業 協會（SEMI）指出，北美半導 體設備廠商1月份的3個月平均 訂單金額為15.4億美元，較去 年12月的15.8億美元減少 2.9%，不過，較去年同期的 11.8億美元增加30.3%。 出貨部分，1月份的3個月

平均出貨金額則攀升至18億美 元，較去年12月的17.6億美元 再增加2.5%，也較去年同期的 9.576億美元成長達88%。 1月的B/B值為0.85，已連 續6個月滑落，並為2009年7月 來新低。 SEMI表示，儘管1月訂單微 幅滑落，不過，仍優於去年1月 訂單；根據各廠宣布的資本支 出強度，預期今年半導體業仍 將持續穩定擴充。（張建中）

半導體訂單/出貨比 創1年半新低 1.25 1.15 1.05 0.95 0.85 0.75

0.85 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 98年 99年 100年 資料來源：SEMI

經濟回溫！

看好未來景氣廠商增 台灣經濟研究院上週表 示，全球經濟回復成長，加上 新興市場需求可維持熱絡，整 體出貨展望趨於樂觀，針對廠 商調查未來半年景氣，看好比 例較之前增加。 依據台經院對製造業廠商 所做的1月調查問卷顯示，認為 當月景氣為「好」的廠商所占 比例較前月調查結果減少2.7個 百分點，製造業廠商看壞1月景 氣比例則增加3.6個百分點。 若從整體廠商對未來半年 景氣看法來觀察，1月看好比 例自去年12月的42.8%增加至 46.5%，持平比例由12月的 48.4%減少至45.6%，而看壞比 例從12月的8.8%減少至7.9%。 台經院副研究員邱達生表 示，製造業廠商看壞1月景氣 比例增加，主因是1月為製造

業淡季，再加上年前品牌廠商 提前備貨，及歐美IT產品旺季 已告一段落。 不過，邱達生表示，對未 來半年景氣看法，受益於全球 經濟回溫，特定IT產業，如晶 圓代工、IC封測、LED面板零 組件備貨需求增加，因此廠商 看好未來半年景氣。 此外，據台經院對服務業 廠商所做的1月調查問卷結果 顯示，批發零售業商品的銷售 因進入過年檔期，送禮與過年 用的商品需求大幅提升，廠商 的營收與業績較12月成長，因 此1月其他批發零售業景氣看 好。 服務業1月營業氣候測驗 點為123.28點，較去年12月修 正後125.15點下滑1.87點。 （林惠君）

廠商對未來半年景氣看法 7.9% 46.5%

45.6%

持平 看好 看壞

資料來源：台灣經濟研究院

一六八理財網：www.168abc.net 公務信箱：168@168abc.net 地址：251台北縣淡水鎮坪頂路300號 申訴專線：0927-787-033 總編輯翁立民

責任編輯：幽恩艾克斯

張宇明

每週六出刊

2011/02/26～03/04

專業看盤 5

第12期

專欄

大盤三線轉空 回檔時間拉長

下跌的刀子不要接

上週週線跌244點，硬是把上上週 週線反彈233點吞噬，且跌到波段低點 8470點，自9220點已重挫約750點，若 在新春開盤追高買進者，必定會受傷 慘重，但我已在封關的週報提醒【大 盤目前+++三線翻多，但仍有背離跡 象，代表上檔反壓仍在，所以研判大 盤向上空間不大】，上週大盤回檔修 正，但我已在上期週報中提醒:【多頭 架構已破壞，回檔修正時間勢必拉長 …短線反彈後恐持續回檔修正】，相 信讀者上週已避開殺盤風險。未來盤 勢如何看?外資上週持續賣超已賣超 330億，在外資持續賣超下台股要止跌 回穩恐難！目前融資餘額尚有3145 億，與高點3263億相比，融資減肥僅 3.6%，很多散戶被套在高點，卻一直 以為拉回就是買，而高點套牢的籌碼 愈凌亂，若股價持續下跌會造成融資 多殺多的重挫局面！再就股神系統來 看：大盤持續三線轉空（圖一），研 判大盤未來恐將持續大幅度且長時間 的回檔修正，讀者要謹慎操作。

17大類股三線轉空 幾乎全軍覆沒

一六八網站

台泥、台塑化、台肥等都要避開甚至 反手放空。另外若想做多者，須謹慎 挑選三線翻多股，現階段以太陽能和 觸控面板最為強勢，先看太陽能類股: 目前通膨的元兇原油期貨為三線翻

多的多頭格局，當然節能的太陽能 類股的多頭格局還沒走完！我也持 續在週報第7、8、9、11期專欄中提醒 【太陽能類股三線翻多，為多頭重心 所在】，太陽能族群雖在2/23拉回修

正一天，但股神三線多頭格局沒被破 壞，隨後再度大漲！太陽能多頭指標 股在:中美晶、茂迪、綠能、昇陽科 等。另外觸控族群持續三線翻多有:宸 鴻、和鑫、富晶通、安可等。

翻多：太陽能與觸控面板 上週五大盤最弱勢類股為營建類 股，跌幅達3.8%，主要為財政部擬房 市暴利奢侈稅納入打房的政策利空所 致，但我早在168週報第2期專欄「從 政府打房看營建股後勢」中提醒【政 府最近一連串的動作：擬重新徵空地 稅、開徵奢侈稅、非自用住宅短期交 易課稅10％（一般1.25％）、限縮地 價稅自用住宅優惠稅率、縮短公告地 價調整時間、房屋公告現值…營建股 圖一：大盤三線轉空，不要太樂觀 三線轉空，後勢不利】，隨後營建股 雖創高，但股神主線已接近0軸岌岌可 危，之後股神三線正式轉空，營建股 持續破低，已跌破4個月低點，今日多 數營建股:冠德、基泰、皇翔、日勝生 （圖三）、鄉林等都打到跌停，現階 段政府持續打房也代表做空心態，所 謂民不與官鬥，不得不小心，營建股 三線轉空股有:興富發、日勝生、皇 翔、華固、遠雄、鄉林、長虹等須避 開為宜。目前台股整理期間將拉長， 現階段不能任意買股票追反彈，必定 會受傷，除了避開上述營建股，其他 三線轉空股有台橡(圖四)、東聯、裕 隆、台達電、晶電、聯詠、鴻海、聯 發科、健策、宏碁、仁寶、藍天、友 達、奇美電、洋華、日月光、元太、 聯強、長榮、長榮航、華航、國喬、 圖三：日勝生三線轉空已久，股價大跌一波

上

期推薦的標的中多檔不懼大盤拉回股價逆勢創新高 包括：(8109)博大、(2028)威致、(3218)大學光、 (6231)系微，操作重點還是在選股。而台股在經過2009及 2010連漲兩年之後，指數也從3955點起漲至2011年2月8 日高點9220點，漲幅已高達134%，雖然今年指數上攻萬 點機會十分濃厚，但考慮波段漲幅已大之情況下，目前選 股優先考慮個股基期水位高低為優先。 哪些具有黑馬股潛力呢？我認為要擁有大漲條件需具備： 第一，今年獲利較去年有五成以上成長實力，或是去年虧 損但今年可以轉虧為盈。第二，過去一整年尚未大漲，而 近期走勢明顯強於大盤且技術面出現築底翻揚型態。第 三，今年最熱門產業族群如節能環保、太陽能、藍寶石基 板、觸控面板、智慧型手機、汽車電子等。以上述條件為依 據選出五檔股票標的為：昇貿、合晶、建榮、和鑫、台半。

2011 年精選五檔潛力股票

圖二：金融股三線轉空高檔一堆賣訊

圖四：台橡高檔轉空，股價難逃下跌命運

張宇明再度灌籃得分！ 在本報發表專欄 追蹤近九週績效 大賺38％ 47％ 59％… 張宇明三線翻多股票漲幅 股票 6209 今國光 1710 東聯 股票 8121 越峰電 股票 3519 綠能 5483 中美晶 股票 3383 新世紀 5483 中美晶

代號及股名

主要產品

初估 99 年 EPS

預估 100 年 EPS

預估盈餘 成長率

3305 昇貿

焊錫材料

4

5-6

50%

6182 合晶

矽晶圓

2.5

3.5-4

50%

2049 上銀 3383 新世紀

5340 建榮

玻纖布

0.7

1.3-1.5

100%

股票

3049 和鑫

觸控面板

-0.1

1.5-2

虧轉盈

5425 台半

整流二極體

2.0

2.8-3.2

50%

3561 昇陽科 5483 中美晶

潛力股介紹

新聞授權：中央通訊社

精選五檔潛力股：昇貿、合晶、建榮、和鑫、台半

專欄

大盤漲幅已大 誰是黑馬股？

林孟漢

目前20大類股三線轉空的已有： 水泥、食品、紡織、電器、化工、玻 璃、造紙、鋼鐵、橡膠、汽車、電 子、營建、運輸、觀光、金融、百 貨、中概等17類股，二線轉空的有塑 膠、機電股，以上共有19大類股轉 弱。目前台股已無三線翻多強勢類股 撐盤，外資也在13個交易日大幅賣超 903億，中斷資金行情，使台股上週無 法擺脫持續回檔重挫的命運！2月18日 （週五）金融股大漲帶動大盤大漲165 點，市場很多人以為金融股要大漲 了，但我已在上期週報提醒【金融股 雖為跌深反彈主線翻多，但上有7個賣

訊反壓重 重 ， 所 以 拉 金 融 股 是 拉 假 的！】（圖二），上週金融股指數 果然回跌跌幅4.3%，金融股打回原 形。所以當大盤回檔修正時，不能 輕易伸手去接(搶反彈)高空往下掉的 刀子， 因為容 易 割 傷 手 ，如何 判斷 為空頭反彈？參考股神系統最準， 若股神三線走空，且上有多個賣訊 反壓，就表示它已轉弱勢，反彈自 然要先減碼，則不可輕易追價，反彈 結束後會再破前低點，否則亂搶反彈 恐越套越深。

股票

2010/12/17 收盤價 37.5 37 2010/12/31 收盤價 123.5 2011/1/14 收盤價 98.5 98.5 2011/1/21 收盤價 74.1 117.5 2011/2/11 收盤價 158 79 2011/2/18 收盤價 84.8 133

2011/2/25 十週最高價 59.9 47.5 2011/2/25 八週最高價 157 2011/2/25 六週最高價 145 136 2011/2/25 五週最高價 93.8 146 2011/2/25 二週最高價 195 93.8

價差 22.4 10.5 價差 33.5 價差 46.5 37.5 價差 19.7 28.5 價差 37 14.8

週最高價

價差

97 146

12.2 13

張宇明三線轉空股票跌幅 十週漲幅 % 59.7% 28.4% 八週漲幅 % 27.1% 六週漲幅 % 47.2% 38.1% 五週漲幅 % 26.6% 24.3% 二週漲幅 % 23.4% 18.7% 週漲幅 % 14.4% 9.8%

股票 2915 潤泰全 2362 藍天 股票 2915 潤泰全 9945 潤泰新 股票 2915 潤泰全 1722 台肥 股票 3697 晨星 2454 聯發科 股票 2618 長榮航 2610 華航 股票 1444 力麗

2010/12/03 收盤價 95.5 67.5 2010/12/10 收盤價 91.6 54.2 2010/12/17 收盤價 91.4 111 2010/1/7 收盤價 253 390 2011/1/21 收盤價 32.25 22 2011/2/18 收盤價 17.1

2011/2/25 十二週最低價 60.5 50.1 2011/2/25 十一週最低價 60.5 39.6 2011/2/25 十週最低價 60.5 90.1 2011/2/25 七週最低價 205.5 325.5 2011/2/25 五週最低價 24.8 17.9

價差 35 17.4 價差 31.1 14.6 價差 30.9 20.9 價差 47.5 64.5 價差 7.45 4.1

週最低價

價差

15.3

1.8

十二週獲利 % +36.6% +25.8% 十一週獲利 % +34.0% +26.9% 十週獲利 % +33.8% +18.8% 七週獲利 % +18.8% +16.5% 五週獲利 % +23.1% +18.6% 週獲利 % +10.5%

5425台半 在今年台半LEDTV整流二極體業績將 3305昇貿 為全球前三大無鉛銲錫供應商，過去 3049和鑫 目前為iPad觸控主要供應商 成長，而車用二極體打入日本市場， 幾年的平均每年獲利EPS五元左右， TPK的代工廠商。和鑫2010 並獲得日系車款通過認證，去年車用二極體佔營收比 重達15%，今年營收也將再持續穩健成長，整體來看， 今年營運展望相當樂觀。法人指出，台半LED主要的日 韓客戶中，以三星電子動能最為強勁，目前三星電子 佔台半營收約13%，而台半佔三星LEDTV供貨比重已達 7成。而日本市場部分，受惠於日廠淡出二極體市場， 台半佔日系客戶的供貨比重可望由10%增至20%，預估 LEDTV今年佔營收比重可望由18%提升至22%。而車用 二極體部分。業外轉投資方面，台半持有38%鼎翰 (3611)股權，估今年營收將達20億元規模，台半可認列 1.2億元。預估今年EPS在2.8至3.2元之間。操作建議： 24.5至27元可分批佈局買進範圍。中期目標上看35元。

受益半導體製程提升，每個晶片在封裝製程用到的金 凸塊無鉛銲錫數量成長近一倍。今年一月營收創下歷 史新高記錄。此外，昇貿已切入太陽能電池重要的封 裝材料，即用於太陽能電池串接用的鍍錫銅導帶，該 材料佔太陽能模組生產成本約7~8%，國內目前由昇貿 獨家生產。以前完全由國際廠商所壟斷，現在昇貿開 發出該產品的成本比國外廠低20~30%，極具競爭力.所 以國內太陽能模組廠已陸續轉採用昇貿的PV Ribbon， 公司現正積極擴增生產機台中。將是未來業績最具爆 發力的所在。不排除未來有複製碩禾(3691)因太陽能導 電膠生產成本低於國外廠的20%取得市占率，而變成股 后的成功模式。預估今年EPS有五到六元實力。操作建 議：51.5至50元為下檔有力支撐區，建議可於50.5至52 隸屬金仁寶集團為國內玻纖布大廠。 元分批佈局買進。中期目標有達70至80元實力。 受惠下游印刷電路板景氣轉好，牽動 上遊的銅箔基板及玻纖布場需求升溫，而CCL廠自去年 由於藍寶石基板仍處在供不應求的階 底起加緊對上游原料玻纖布追補庫存，在市場需求急 段，成為今年最當紅的產品，而其 切湧現下，去年第4季急跌的玻纖布價格不但得到支撐 100%轉投資的「合晶光電」預計將藍寶石基板月產能 還一路往上，繼元月傳出拉出10％至15％的漲幅後， 從去年的10萬片，提升到今年的20萬片水準。此外， 已有玻纖布業者醞釀在2月，推動新一波的產品報價漲 合晶也於去年底公告投資60萬美元於江蘇燦揚光電， 勢。初估建榮去年稅後EPS約在0.7元，今年受益產品漲 跨足LED磊晶領域，強化LED的垂直整合佈局。合晶轉 價帶動毛利大幅提升以及今年產能將再擴增三成的雙 投資的四大支柱陽光能源（9157）、合晶光電、上海 重效應之下，預估今年EPS有倍增至1.5元以上實力。由 晶盟和上海合晶皆已全數轉虧為盈，讓合晶去年第三 於建榮沒有信用交易，所以籌碼相對安定，同時預估 季單季稅後獲利為2.76億元，季成長86%，每股獲利 今年上半年每股淨值就有機會回升到十元以上，預期 1.01元。初估去年EPS為2.5元，預估今年太陽能晶片獲 在半年到公佈之後就有機會取得信用交易資格。操作 利穩定成長，再加上四家轉投資公司今年獲利貢獻可 建議：技術面建榮股價已站上所有短.中.長期均線之上 望成倍數成長。預估今年EPS上看3.5至4元之間。操作 呈大多頭架構，9.25至9為下檔強力支撐區，若拉回此 建議：建議可於49.5至52分批佈局買進。中期目標有上 區間可分批佈局買進。中期目標上看12至12.7元。 看65至70元。

5340建榮

鉅亨網

6182合晶

年打入蘋果觸控面板供應鏈後，目前5.3代線 已有半數以上產能轉生產觸控sensor，預期 2011年可將全部產能轉往觸控產品，在已有蘋 果出貨實績下，也積極爭取更多非蘋果玻璃觸 控模組商機，目前已和華碩、宏碁、LG等其他 一線手機大廠合作，可望進一步帶動毛利率提 升。主動有機發光二極體面板(AMOLED)色彩 飽和度佳為智慧型手機面板新寵，三星電子為 全球最大的供貨者，直接由自家品牌手機採 用，市占率逾9成。和鑫光電於今年2月15日宣 佈與韓國三星行動顯示公司簽約，由三星提供 低溫多晶矽(LTPS)生產線技術，和鑫新建5.5代 低溫多晶矽觸控面板感應器生產線，並於第4 季提供AMOLED相關觸控面板感應器給三星。 預期這項產品將成為和鑫未來最具爆發力的利 器。預估今年獲利EPS可達1.5至2元之間。操 作建議：技術面前波高點29.65元為短線反壓 區，預期短線將在25至30元大區間震盪，待帶 量站上30元之後就能正式展開大多頭攻擊走 勢。建議可於25.5至27之間分批佈局買進。中 期目標上看38至40元。

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（詳見24版）

紫色角落

第12期

2011/02/26~03/05

每週六出刊

【天魁專欄】

有緣人因低價股而致富 股票市場要成為令人羨慕的大 贏家，超人的智慧是必要的條件。 20 年前有一位仍算是散戶的投 資人，據悉當時資金不到 300 萬， 至今身價已達百億元，當時其看準 了資產股將大漲的眼光後，農林在 20 元大買，在 300 元以上一路獲利 大賺 15 倍，5 年前看準益航股價偏 低，在 5 元大力買進數萬張，80 元 以上一路出脫，又賺 16 倍，說起來 好像是天方夜譚，但這是千真萬確 的信息，百億身價就是如此而來。 97 年 底 也 有 一 位 中 實 戶， 因為看錯了馬英九上任後的期 待 行 情， 大 賠 3 億 元， 但 歷 經 4000~9000 點的波段漲升，身價已 達 30 億元以上，有一檔股票在 15 元 時， 看 準 其 獲 利 將 大 成 長 的 方 向，一路操作至 60 元，掌握領先 的信息往往是賺大錢的不二法門。 我們在 14 元提示的 1414 東和

大漲至 18.5 元，也是因為掌握了其 今年每股獲利可望大成長的信息， 但是投資人在發現訊息之後，在股 價沒有完全反映以前，通常都會懷 疑，甚至冷漠以對。 而在股市致富的方法，通常是 買進低價股所致，因為經驗告訴我 們，有緣的人因為低價股而致富， 而有錢人往往因高價股而貧窮。 90 年 底 2014 中 鴻 ( 當 時 是 燁 隆 )，最低曾跌至 0.36 元，但 14 個 月 後 的 92 年 2 月，2014 中 鴻 大 漲 至 18 元，漲了 50 倍。2536 的宏普 最低價也曾來到 2.3 元，但曾幾何 時宏普股價漲到了 66.7 元，也漲了 將近 30 倍，掌握了低價、轉機、成 長的事實後，就有賺大錢的機會。 4414 的 如 興， 成 立 於 民 國 66 年，至今已有 34 年歷史，主要從 事與我們日常生活息息相關牛仔褲 的生產，但在金融海嘯時，因為呆

【命運的羅盤】

有個好印章 就能得到官位 財富嗎

有一位朋友來 電 告 知， 數 年 前 他 創 立 公 司 時， 由 於 一直深信印章好壞， 對人的命運（事業運） 會有某些影響，於是請 印相學家，刻了一個公司印 章和一個私人印章。印章開始使 用後，果然從此事業蒸蒸日上財 源廣進。可是在去年底，公司職 員在使用公司章時，不慎摔落地 上，結果印章缺了一角。近幾個 月來公司凡事不順，公司頻頻出 狀況，幾近關門倒閉的地步。他 問我是否受印章破相的影響，該 如何是好？掛斷電話，我沈思良 久，感慨萬千，這世上迷信的人 還真不少。 一個印章，真的對人生具有 如此巨大的影響力嗎？真的能左 右一家公司的興衰嗎？印章這玩 意兒，依我個人的瞭解，好像只 有東方少數國家才使用，全世界 多數人是不使用印章的（公文除 外）。如果印章具有如此神通威 力與影響力量，對於不使用印章 者，又該做何解釋？ 天有不測風雲，人有旦夕禍 福，如果不幸遭遇橫禍或意外災 害，真的是無話可說，也只能認 命。因為世間事變化無窮，一切 本無常。有些意外災難，並非個 人能力所能預防的，因此對於何 時會發生意外災難，命理不僅無 能為力，也無法預知任何蛛絲馬 跡。但若把個人事業失敗或遇到 不順，歸咎於不相干的印章，那 真是天大笑話了。 個人事業不順，公司頻出狀 況甚至關門大吉，主其事者是否 曾 經 考 慮 過 下 列 因 素 的 影 響： （一）人謀不臧（二）用人不當 （三）資金調度問題（四）產品 過時不被消費者接受（五）大環 境的影響，或者另有其他因素。 不能因為先前事業的順利，就是 自己擁有一個好印章的緣故，而 否定了當事者本身具備成功的充 足條件，也不能因為目前的不順 利，就怪罪在無辜的印章上。 印章對公司和私人來說，都 只是一個記號證明而已。可以確 信的是不論用何種材料刻印章， 它絕對沒有絲毫能力來影響人的 命運。如果有了好印章，就能帶 來富貴榮華、事業順利，那麼人 人皆可期盼不勞而獲與白吃午餐 了。我們根本不需要付出心血， 也不需要自我長進，有個好印章，官位、財富 垂手可得。果真如此的話，生命的尊嚴亦蕩然 無存。我堅信成功絕對不是偶然，一定有其成 功的實力做後盾。任何人的挫敗，也非一時突 發狀況就會產生，必有其失敗之因素存在。有 缺點要力求改善，找出失敗的原因，要去修正， 切勿寄情於一個沒有生命的印章，和不具意義 的圖騰。 時代進步，科學昌明，各行各業突飛猛進， 唯獨國學界還停留在原地踏步。迷信的觀念， 仍舊深植人心，妄想借助改運（或外力）一夕 致富或一步登天的，還是大有人在。如果國學 界再幫腔助勢，不但曲解了國學的真實面目 也 將誤導人們錯誤的價值觀。以為立身處世，唯 有投機取巧和不勞而獲。 印章損壞了沒有什麼大不了，把它丟掉， 重新再刻一個吧！

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料造成兩年來兩次的減資，股本自 13.98 億減資至 4.86 億 ( 其中尚包括 1.1 億的私募 )，所有的呆料已完全 提列完畢，也就是如興最壞的情況 已過去，去年出現了 1000 萬元的 獲利，每股賺了 0.2 元左右，如興 的大轉機已來臨了。 歷經連工帶料的生產而吃大虧 後，如興已轉向為美國最大牛仔褲 廠家的 Levis 代工，代工是一個穩 賺不賠的事業，所以去年如興的本 業，已賺了 8000 萬，相當於每股 賺了 1.65 元。 99 年如興年營收的 24 億元成 長了 15%，今年再以成長 15% 計， 如興今年總營收可望達到 27.6 億左 右，而元月份如興營收已看到 2.8 億，創歷史新高，轉機訊號已極為 明顯，毛利 12% 淨利 6%，營收以 28 億 計， 如 興 本 業 今 年 可 賺 1.68 億每股獲利約 3.5 元，而打消的呆

料款計有可回收 3000 萬元以上， 是以今年的如興，極有可能每股賺 4 元以上，但至週四盤中時，如興 股價只有 12 元左右，也就是如興 的本益比只有 3 倍左右。 今年辛卯年流行小型低價股， 辛干巨門化祿，有小型低價股會漲 到大家議論紛紛，也許如興今年有 大家意想不到的表現也說不定，值 得投資人追蹤。 4414 如興生產的重鎮，除了竹 南廠以外，柬埔寨廠更有 6000 名 員工，柬埔寨廠因為設廠已久，柬 埔寨成立股票市場後，可望第二批 掛牌。 而尼加拉瓜與薩爾瓦多廠，今 年也有處理的計劃，如興未來的利 多可望一波波。 據悉市場可靠信息指出，如興 規劃在 4 月辦理 10 元的現金增資 也一併提供參考。

士林地檢署黃德松檢察官 繼去年元月依刑法詐欺罪嫌起 訴，用「優惠存款」等詐騙話 術招攬保險牟取暴利的永達保 經公司董事長吳文永，董事兼 副總經理黃素英、洪秀珍、林 明堂、羅大海、李麗英、葉明 達， 業 務 員 韓 孫 珍 華、 孫 黛 莉、蔡安定、馮琪晏、謝華卿 等 13 人，今年 2 月又以背信 併案士林地檢署審理。 並以涉詐欺罪，追加起訴 負責人吳文永，董事兼副總經 理羅大海，業務主管徐金印、 李秋蓮、林佳儀，及業務員施 志鋒、孔巨饒、邱豐龍、簡志 揚、高煦照、田鳳雲、林美蓁、 江杏蘭、蕭貽尹、林韶烈、傅 彥豪、劉彥秀、王金菊、劉秀 貞、高美蘭、吳勝湧、潘紫涵、 陳珮瀅、蘇麗英、徐香蘭、王 智賢、羅雅桂、王承鈞、呂美 珠、曾全麗、陳正元、廖香菱、 蘇文彥、張惠婷、范素敏、紀 玉秀、王銘涵、邵守郁、謝雨 絜、黃芝喬、陳誌霞等 42 人。

優惠存款詐欺保 險 起訴人數累增 達 人

6

55

賭神～大樂透坊間明牌大調查 大樂透坊間明牌參考 2/24 調查 熱門牌

39, 17, 35, 12, 13, 23

冷門牌

08,10, 22,25, 29, 44

近期同尾

5, 7, 9

連號

3-4, 10-12, 16-17, 35-39

連莊

11, 13, 20, 27, 35, 42

電腦牌

38, 42, 04, 48, 19, 14

十八王公廟牌 44,46,33,03,17,01

運彩NBA上半季體檢 NBA 明星賽剛結束，球季剛好過 了一半，正好是個好時機好好檢視上 半季各隊的狀況。目前東區前四名的

球 隊 分 別 為 熱 火， 塞 爾 提 克， 公 牛 與 魔 術， 但 您 千 萬 不 要 以 為 只 要 跟 著下注這幾支強隊就一定可以獲利， 事 實 上， 這 幾 支 球 隊 在 上 半 球 季 只 有公牛可以為您賺錢，其他像熱火， 塞 爾 提 克 與 魔 術 不 但 賺 不 了 錢， 可 能 還 要 小 虧。 西 區 的 情 勢 也 是 大 致 如 此， 通 常 會 賺 錢 的 球 隊 往 往 都 是 突 然 衝 出 頭 的 大 黑 馬， 例 如 本 季 西 區 的 馬 刺 與 東 區 的 公 牛。 一 般 玩 家 大 都 喜 歡 下 注 名 列 前 茅 的 強 隊， 但 其實戰績不好的球隊反而可以給他 們 更 多 關 愛 的 眼 神， 像 費 城 七 六 人 與 曼 菲 斯 灰 熊， 雖 然 成 績 不 理 想， 但在賭盤上卻是能幫您賺大錢的金

雞母，原因無他，就是賭盤往 往開出對手的大量讓分，而結 果七六人與灰熊總是只有小輸 收場。七六人上半季的讓分盤 勝 率 高 達 63.6%， 也 是 上 半 季

的獲利王。灰熊也不遑多讓勝 率 也 有 61.4%。 另 外， 上 半 季 統計下來，在客場受讓的球隊 往往贏盤的機率較大，這點也 值得大家留意。

過盤率排名 隊名

讓分盤成績

實際成績

1

費城七六人

36 勝 20 敗 1 和

28 勝 29 敗

2

紐約尼克

33 勝 20 敗 2 和

29 勝 26 敗

3

曼菲斯灰熊

35 勝 22 敗 1 和

31 勝 27 敗

4

聖安東尼奧馬刺 34 勝 21 敗 2 和

47 勝 10 敗

5

芝加哥公牛

38 勝 17 敗

運彩聚寶盆提供

32 勝 21 敗 2 和

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【紫色角落】文：臥底小蔡

掩蓋四大基金弊案 小人物竟成司法受難者 買二十張應華判七年、拿36萬借人判三年半、賣掉自己公司判犯罪所得... 就在幾天前，2 月 22 日上午，高等法院台 中分院的「應華 5392 案」審理庭中，律師與合 議庭針鋒相對，一場幾乎帶煙硝味的激辯攻防 在進行著。 而被告席上的幾名被告卻表情漠然，佳和 的翁老闆、小額投資人陳文吉、由法警用手銬 拉進來的小營業員李怡萱，還有一個空位，應 該是留給臥底小蔡的。 翁老闆不明白：「為何自己辛苦建立的怡 安公司，也就是應華公司的前身，股票不偷不 搶，何以賣掉後，全都算犯罪所得？判八年多 的刑期？」 陳文吉亦不解：「只買了二十張，賺二萬 多元，為什麼就是炒股集團成員之一，要被判 七年一個月？」 營業員李怡萱已經有精神分裂的傾向了， 她大概在喃喃地嘀咕著：「借三十六萬給小蔡， 要換三年六個月的牢獄之災！」 小蔡知道，這個應華案是瞎拼湊出來的， 用來對「四大基金弊案」的反抗軍羅織罪名。 這個案子的真正炒股大戶：買了幾千張的群益 店頭、 創新基金和佳能投資集團，是不會被調 查而出現在法庭上的。 小蔡想告訴應華案的律師們：「可以收起 口沫橫飛的嘶啞聲了，辯護是沒用的！誰該進 監牢？誰又該被釋放？『上頭』早有定調，就 像前第一夫人是否需坐監！」 正當台中的司法官們將一群無辜的「四大 基金弊案」的司法受難者，緩緩的推向監獄的 大門時；合議庭的大桌底下，又悄悄的將「四 大基金弊案」的白手套吳女解除限制出境，讓 台灣人永遠不知道弊案的真相！台灣人的頭家 沒空理大家，他正忙著玩臉書，非死不可的算 著四十七萬的粉絲 ......

四大基金弊案 有計劃的消滅證人 時間回到 2005 年 8 月 19 日，我與查黑中 心開始合作查「四大基金弊案」後，我隱身活 動在佳能集團炒作應華公司股票中蒐集情資， 沒料到一切的過程被台中地檢署監控中，每通 電話、每個行動都被寫成監聽譯文、虛構犯罪 細節。 初期，我陳報給查黑中心「四大基金」收 賄白手套名單後，在股市中又查到科風 3043 股 票與「四大基金」對價交易的線索；此外，亦 監控古董張在逃亡中活動；追查台中地檢於偵 辦協禧 3071 案中的貪污收賄情形；我甚至成功 的阻止了東隆興 4401 股票炒手的違約交割。在 台中市檢、調長達兩年的監聽中，有我與查黑 中心的聯繫，也有我具名通報台北縣調查站違 約交割的電話錄音。 但是，為了掩飾政府基金曾幹過背棄人民

的一些骯髒勾當，司法人員只得昧著良心，用 原本來懲奸除惡的手段，改用來對付「四大基 金弊案」自己的臥底同志，甚至是無辜的股市 投資人。這樣做，只為消滅「四大基金」弊案 的證。

百萬重金交 保與收押的 方 式， 逼 每 個應訊的人認 罪。

臥底行動曝光 兩次搜索和五次逮捕

法官洪俊誠 戴博誠審案 聊NBA有說有笑

我在臥底行動曝光後，分別經歷過 2006 年 8 月 9 日、2007 年 1 月 31 日的兩次蒐搜索，手 邊蒐集的「四大基金弊案」資料已被拿走大半。 為保存剩餘資料，我將辦公室與住家分別遷到 台北市永春捷運站的兩個出口處。我事先觀察， 這兩個捷運相對出口的手機訊號應該是用同一 個基地台，方便我製造成住在辦公室的假像， 其實回家，我就走進捷運站，從另一個出口返 回住家。家裡就藏著「四大基金弊案」的蒐證 資料。 2007 年的 7 月 8 日中午，陽光蒼白而炙熱。 我提著一盒肉燥飯和燙空心菜，這是我中午豐 盛的午餐了。手機微弱響起，傳來好像被熱浪 融化的應答聲說著： 「 蔡 漢 凱！ 喔， 幸 好 你 有 接 電 話， 我 們 是台中地檢署，你在哪裡？想請你上我們的 車 ......」 「我現在在外面，可以等我二十分鐘嗎？ 我回來」我想去辦公室將住家的鑰匙藏好。 「我們地檢署的車就在離你五十公尺處， 你的飯盒可以到車上吃。」 原來他們已經發現我了，我摸摸口袋裡的 家鑰匙，先大膽假設，檢調還沒發現我的住家。

重金脅迫認罪 我的朋友們無一倖免 兩個多小時的車程後，抵達台中市調查站， 我才知道遠在台南的應華前股東，佳和紡織的 翁老闆正被搜索中。 偵訊室裡，我面對的是不只一次交手的老 戰友，他們也是一如往昔一樣的偵訊模式，先 設想好答案，再請你承認、劃押。 我看到地檢署的偵查卷中，列了十幾個朋 友的帳戶，加起來的，最高總共買三百多張應 華股，硬要我認那些就是我的帳戶，檢察事務 官說：「這就是炒作股票！」 我不知要怎樣讓他們明白，他們卷宗裡買 三、四千張的佳能集團和群益投信，才是炒股 的人！ 我也沒辦法讓他們相信，買二十張的陳文 吉和借我三十六萬元的李怡萱，真的不是炒股 集團成員！ 深夜，長得像股市名嘴王文良的檢察官林 彥良，用比股市分析師更慷慨的語氣，脅迫以

「司法終將還我清白！」這幾個字，在台 灣的司法界存在有相當的運氣成份。應華案遇 到的是不懂金融專業，也不太理會被告在法庭 上的陳詞的一審法官。我常看到審判長洪俊誠 和戴博誠就常在庭上互相交談著，有時聊到笑 出來。有次，我忍不住問陳文吉說： 「剛剛開庭時，那兩個在聊什麼，這麼高 興？」 「他們在聊 NBA 的籃球比分啊！」 今日，如果您在 Google 蒐尋上，鍵上「應 華案」三個字，可以看到相關的報導數十篇， 「應華案」幕後的炒手是佳能集團和群益投信 的店頭基金，甫自 2005 年的 7 月 28 日，群益 投信就與佳能投資公司對轉了 300 張股票。然 而台中的檢、調同仁，王捷拓檢察官、陳茂益 調查員，為虛構應華案，故意將監聽內容中， 有關臥底與查黑中心對談部份的譯文抽走，另 外湊了陳文吉、李怡萱兩個無辜小咖，成三人 炒股集團，這樣看起來就很像是一個炒股情節， 最後，找來沒經驗的林彥良檢察官起訴。說穿 了，只是想假借司法的力量，牽制住我繼續查 「四大基金弊案」，拖住我繼續追誰在協禧案 中收賄！

四大基金弊案 之司法受難者

佳和集團的翁老闆為應華案，先羈押一個 多月，一審被判八年四個月。我曾在他們南部 的廠區，看過上下班交接的工人潮海，一個這 樣根留台灣，照顧員工的好頭家，居然得受此 司法冤獄。 買二十張應華股票被判刑七年一個月的陳文 吉，我上次去看他，以前有美好家庭的他，在券 商當主管，現淪落到當屏東縣政府的臨時工。 出三十六萬元的營業員李怡萱，聽說因天 倫夢碎、骨肉分離，已精神分裂。此時因他案 在台中女子監獄中，她已放棄在所有案件的上 訴，不再為自己辯護。 他們可以堪稱是「四大基金弊案」的第一 批司法受難者。等著看，這個中華民國開國史 來最大的貪瀆案，亂像才剛開始，後續會有更 多的人受難、蒙冤、頂罪 、污陷、犧牲 ........ ( 本文所提示之文件照片，刊登於「臥底小蔡」李 霖的部落格：http://tw.myblog.yahoo.com/lee_linn)

新聞授權：中央通訊社 一六八網站 鉅亨網 一六八理財網：www.168abc.net 公務信箱：168@168abc.net 地址：251台北縣淡水鎮坪頂路300號 申訴專線：0927-787-033 總編輯翁立民

責任編輯：翁立民

每週六出刊

2011/02/26~03/05

國際財經

第12期

7

韓版金融風暴 又是房貸惹的禍 在亞洲新興經濟體一片強 勁復甦的下，韓國再度爆發銀 行體系危機，韓國政府臨時關 閉 6 家銀行，銀行擠兌潮開始 在該國爆發，給世界經濟再度 蒙上迷霧。

6銀遭關閉 擠兌潮爆發 韓 國政府 下令關閉 4 家 儲 蓄銀行，包括韓國資產規模最 大的釜山儲蓄銀行下屬的中央 釜山、全州儲蓄銀行、釜山第 二儲蓄銀行以及韓國寶海集團 下屬的寶海儲蓄銀行，暫停運 作 6 個月。加上 2 月 17 日就已 勒令停運的釜山儲蓄銀行及其 分行大田聯合儲蓄銀行，韓國 政府突然之間叫停了 6 家銀行 的正常營業。韓國官方強調， 關停銀行的措施是為進一步保 障本國的金融穩定性，因為這 些銀行目前總負債高於資產總 額，資金流動性嚴重不足。 目前，韓國監管部門已經 對停業的儲蓄銀行展開調查， 而據韓國媒體報導，多家儲蓄 銀行之所以被勒令停業，是因 為韓國房地產市場近兩年持續 低迷，導致銀行參與融資的房 地產項目變成壞賬。

韓國存款保險公司表示， 將對這 6 家被停業的儲蓄銀行 進行徹底審查，然後要求它們 展開「自救」。如果自救不成， 將交由韓國存款保險公司管 理，並最終出售給第三方。

此前，為緩解銀行業流動 性困境，韓國金融委員會已宣 佈 將 注 資 近 20 萬 億 韓 元 ( 約 5220 億新台幣 ) 為儲蓄銀行提 供緊急流動性支持和促進金融 機構合併。

外資撤退 加重流動性問題 更令人擔心的是，消息指 出韓國有問題的銀行並不止這 6 家。有資料顯示，至少還有 5

家銀行隨時有可能被叫停，市 場對韓國銀行業的債務負擔深 表擔憂。據傳韓國房地產市場 近兩年持續低迷，導致銀行參 與融資的房地產項目變成壞賬， 但目前具體原因韓國金融服務 委員會還在進一步調查中。 此外，多家研究機構認為， 受新興經濟體加息因素影響， 國際投資者撤資現象明顯，韓 國銀行業此次的流動性出問 題，除了自身監管鬆散原因外， 受外資「撤退」的影響也較大。 不過投資者最擔心的是，一 旦民眾的不信任情緒加劇後， 勢必會對其他銀行產生懷疑並 導致全國範圍內的擠兌潮。數 天內，韓國民眾就取走了韓國 19 家 大 儲 蓄 銀 行 的 1456 億 韓 元資金（約 38 億新台幣），而 一個月前第一家銀行出事時， 擠 兌 走 2744 億 多 韓 元（ 約 72 億新台幣）。根據韓國媒體報 導，數以千計的儲戶一大早就 到銀行營業網點取款，但未能 如願，有的人就以過激的方式 呼喊口號，踢銀行大門，要求 儘快歸還存款。

台灣也遭池魚之殃

從去年末開始，不少投資 機構開始提醒亞洲新興市場警 惕資本流入和不斷上漲的通貨 膨脹。通膨推高了資產價格， 加息週期下外資的湧入又進一 步加劇了資產泡沫風險。 全球經濟是否有失衡，仍 有待討論，但根據金流向追蹤 機 構 EPFR 資 料 顯 示， 上 周 新 興市場股票基金淨流出 54.5 億 元，同期歐美日卻吸資 102.86 億元，顯示資金開始從新興市 場中流出。目前，瑞銀 (UBS) 已 經將南韓及臺灣的評級，由「中 立」降為「減持」，因為領導 股市上漲的領先經濟指標似乎 將到頂部。 而且值得警惕的是，從去 年低開始，一些地區相繼出現 銀行擠兌潮現象。包括去年 9 月份，阿富汗最大銀行面臨擠 兌潮，短短數小時內關閉了十 多家分行，政府強制老百姓刷 卡消費。今年 1 月，阿根廷因 通脹率高達 25% 出現擠兌潮， 向巴西求救緊急印刷大面額紙 幣。（黃倩蔚）

國際貨幣基金組織 (IMF) 發 出警告稱，亞洲經濟過熱已造 成風險，他呼籲亞洲國家需謹 慎管理大量湧入的「熱錢」並 應加速實行更靈活的貨幣政策 來對應風險。 國際貨幣基金組織亞洲及 太平洋部門主任辛格在華盛頓 表示，亞洲經濟過熱的風險已 經呈現，亞洲國家政府應建立 規範化的財政和貨幣政策來應 對風險，以確保風險過後可持 續和平衡的經濟發展勢頭。

辛格指出，近年來大量湧入 亞洲的熱錢需要被小心管理。 他警告說，證券投資，特別是 一直在亞洲地區持續增加的熱 錢，可能很快淹沒它們的吸收 能力。據 IMF 統計，自 2009 年 至 2010 年，流入亞洲新興地區 的流動資本高達 2000 億。

通膨威脅經濟復甦 辛格表示，在過去的幾十 年裏，亞洲的貧窮程度有著顯 著的降低。展望亞洲未來的發 展，僅僅看到一個強勁的經濟

復甦是不夠的，經濟增長必須 保持可持續性、包容性，並要 解決一些國家的收入差距過大 的問題。 儘管新興市場在經濟危機 中領導了全球的復甦，但不斷 上升的通貨膨脹預期、高房價， 以及信貸的強勁增長，使得亞 洲許多地區的經濟增長面臨威 脅。通脹上升是表明經濟過熱 的最明顯的跡象，在最近的一 個月裏，由食品價格上漲帶動 亞洲許多國家的通脹率仍在持

續上升。 在 巴 黎 召 開 的 G20 財 長 會 議的文件稱，受到近期中東地 區的社會動亂局勢以及惡劣天 氣的影響，糧食價格仍面臨大 幅上漲的風險。糧食和原油價 格的持續上漲為全球的經濟復 甦帶來威脅，特別是對發展中 國家和地區的傷害尤為嚴重。 報 告 同 時 指 出，IMF 上 調 了 2011 年 原 油 基 準 預 期 價 格 至 94.75 美元 / 桶，此前預期為 89.50 美元 / 桶。( 段皎宇 )

G20中美角力 大陸堅守人民幣匯率

美財長向 中國貨幣政策施壓

美國財長蓋特納在 19 日的 G20 財長會議上對中國匯率問 題進行「直接攻擊」，稱人民 幣匯率仍舊「被嚴重低估」， 並稱中國近期針對人民幣升值 所做的調整措施「力度太小」。 與此同時，蓋特納在接受 英國廣播公司時稱，「中國仍 然對促使人民幣升值的外界壓 力持不同意見。」他說，中國 「感覺到了」讓人民幣升值的 國際壓力。 《紐約時報》評論稱，美 國近一年多以來以貿易不平衡 為由逼迫人民幣升值，蓋特納 在 G20 財長會議上的指責正是 一種「延續」，而中國則面對 來自美國的壓力，表示了「堅 決的抵抗」。 美方的施壓並未得到與會

其他國家財長的呼應。《印度 斯坦時報》19 日報導說，印度 財長慕克吉表示，印度的態度 是，主權國家有權自行選擇最 佳的匯率模式，任何國家都有 自身需要重點解決的問題，我 們不能「從旁以自己的價值觀 進行判斷」。

中國主張 國際貨幣體系改革 中國財政部長謝旭人在 G20 財長和央行行長會議上發言 說，各國應繼續加強合作，在 開拓國際市場的同時，努力挖 掘國內增長潛力。各國應保持 主要儲備貨幣匯率穩定，減少 國際資本套利流動，防範全球 性通脹風險。各國應繼續反對 一切形式的保護主義，大力推 動國際貿易與投資。 中國人民銀行行長周小川 也在會上指出，國際貨幣體系

G20未將匯率列入指標 匯率、財政和貨幣政策等 指標將作為日後衡量經濟失衡

的參考因素。法新社就此解讀 道，各方就引入這三項指標持 保留態度。 復旦大學美國研究中心主 任沈丁立就此分析認為，在匯 率項是否被納入衡量標準的問 題上，除了中國表示異議之外， 恐怕美國的態度也不如看上去 那麼「強硬」。 沈丁立指出，即便是人民幣 升值，美國的就業率依然不會有 起色，「因為升值幅度不足以達 到中美工人薪資的差值。」就業 率會上升的是包括越南、印度等 在內的新興市場國家，「但在人 民幣升值前，越南等國向美出口 的同樣商品，價格要比中國出口 的高，對美國這個消費主導型的 國家，也沒有什麼好處。」因此， 沈丁立認為，在世界貿易失衡程 度如此之大的情況下，讓中國出 口要比讓其他國家出口，對美國 來講更為有利。

美國經濟加溫 提高工資是愚蠢選擇

法新社報導，歐洲央行行長 特里謝周日表示，對於歐洲而 言，漲工資是最後一個愚蠢選 擇，因為那將損害降低失業率的 各種努力，並可能引發通貨膨 脹。特里謝表示：「雖然我們無 法阻止石油或其他原材料價格的 上漲，但是我們必須竭盡所能， 避免引發『第二輪效應』——包 括工資在內的普遍價格上漲。」 面對質疑，特里謝解釋說， 縱觀歐元區，那些有效控制成 本的國家，在降低失業方面的

改革所涉及的內容廣泛，需要 兼顧長期目標和短期成果，積 極探討國際貨幣體系改革和發 展的方向。應增強特別提款權 的作用，發揮其計價貨幣與儲 備資產的潛力。 與會各方還同意共同推進 國際貨幣體系改革，加強全球 流動性管理，減少國際儲備貨 幣匯率的過度波動和資本無序 流動。 會議通過一項有關加強國 際貨幣體系的行動計畫，建議 各方協調一致，採取謹慎的宏 觀經濟政策以應對潛在不穩的 資本流動；通過利用金融安全 網路和國際貨幣基金組織特別 提款權以實現全球現金流量管 理，增強防範和應對金融衝擊 的能力。

表 現 明 顯 更 為 突 出， 而 降 低 失業率正是當今大多數國家的 主要目標。特里謝稱讚了德國 在經濟危機中降低失業率的成 功努力：自歐元區建立以來， 德國公職人員的工資僅上漲了 17%，而在歐元區的其他國家， 這一數字則高達 35%。 同時，特里謝還重申了歐 洲央行對抗通脹的一貫主張， 表示通膨是對最貧苦人民的沉 重稅收，對抗通膨始終是歐洲 央行的首要工作。( 白雪瑩 )

美國聯邦儲備委員會 (FED) 公佈了 1 月底貨幣政策 決策例會的會議紀要，其中 預計今年美國經濟增速有望 達到 3.4% 至 3.9%，高於去年 11 月 做 出 的 3.0% 到 3.6% 預 估區間。 據 路 透 社 報 導， 會 議 紀 要顯示，美聯儲內普遍認為 要 堅 定 執 行 6000 億 美 元 的 政府公債購買計畫。紀要沒 有提及可能延長買債計畫， 但聯儲官員相信經濟下滑的 風 險 正 在 消 散。 紀 要 還 顯 示，部分委員不確定公債購 買計畫可能對經濟產生的影 響，但感到目前調整計畫不 適合。 有 委 員 表 示， 如 果 經 濟 復甦步伐強於預期，美聯儲 應考慮縮減買債規模。

據 新 華 社 報 導， 會 議 紀 要指出，美國經濟復甦正在 加強。去年底美國居民消費 增長強勁，美國企業在設備 和軟體方面的投資延續了上 漲勢頭。包括美聯儲主席伯 南克在內的官員最近也多次 傳遞樂觀態度。伯南克本月 初說，從 2009 年中開始的美 國經濟復甦最近幾個月有所 加強。 報導稱，近期多項資料表 明，美國經濟由消費和企業 投資拉動的自我修復正在呈 現。2010 年四季度美國個人 消費開支增長 4.4%，遠高於 三季度的 2.4%，是 2006 年以 來的最佳水準。2010 年第四 季度美國實際國內生產總值 (GDP) 按年率計算增長 3.2%， 為去年最強勁的季度增長。

歐 盟 27 國 財 政 部 長 結 束 月 度 例 會， 此 次 會議重點仍是討論應對債務危機綜合性方案的 具體內容。除了原則同意未來永久性救助機制 5000 億歐元的資金規模外，在該方案的其他方 面，比如如何提高各國經濟競爭力、擴大臨時 救助機制等問題上，各國仍分歧嚴重。若要按 照歐盟領導人在 2 月 4 日峰會上確定的時間表， 在 3 月底的峰會上通過這套方案，歐盟各國要 做的功課還很多。

法德競爭力公約成眾矢之的 在 2 月 4 日的峰會召開間隙，德國總理梅克 爾與法國總統薩科齊舉行了一次聯合記者招待 會。在會上，梅克爾提出未來要避免債務危機， 除了建立永久性救助機制外，最根本的還是要 提高歐盟尤其是歐元區各國經濟的競爭力。為 此，她與薩科齊提出了一份競爭力公約。 這份公約的主要內容是提議所有歐元區國家 都要遵守一套完善的社會和財政政策，其中包 括規定統一的退休年齡、在歐洲統一徵收企業 收入稅、不再把工資增長自動與通貨膨脹掛鈎等。 但這份公約從內容到形式遭到了許多歐盟 國家的反對。捷克總理內恰斯就說，幾乎所有 人都聽說過德國提出的這份公約，但誰也不知 道它的具體內容。波蘭總理圖斯克則認為，提 出這份公約是在歐盟內部製造分裂。 比利時副首相兼財政大臣雷恩代爾則認為， 法德提出的提高歐元區國家競爭力的建議有 「一刀切」的嫌疑，各國情況不同，提高競爭 力的手段也自然不同。比利時不能同意把工資 增長與通貨膨脹脫鉤的提議。 儘管遭到各方反對，但種種跡象表明，歐 元區第一大經濟體、將為未來任何救助機制掏 腰包最多的德國並不會放鬆立場。未來各方無 疑還將就這份公約的內容進行激烈爭論。

擴大臨時救助機制仍無定論 如何擴大目前 4400 億歐元的「歐洲金融穩 定工具」是目前歐元區各國爭論的另一個焦點。 事實上，這個問題從去年就開始討論，雖然從 歐盟委員會到一些形勢吃緊的歐元區國家，如 葡萄牙和西班牙等一直呼籲擴大該工具的資金 規模，並拓寬其使用範圍，但德國一直持反對 意見。 葡萄牙財長就對歐元區在這個問題上的拖 拉表示強烈不滿。葡萄牙近來的債務形勢再度 緊張，其 10 年期國債收益率 15 日達到 7.42%， 償債能力明顯受到市場質疑。比利時財政大臣 雷恩代爾 15 日表示，永久性救助機制要到 2013 年才能生效，因此仍有必要擴大目前的臨時救 助機制。 歐盟負責經濟和貨幣事務的委員雷恩在 15 日的財長會上也再次強調了提高「歐洲金融穩 定工具」的借貸能力以及擴大其使用範圍的重 要性，並表示這將是未來綜合性方案中的一個 重要內容。 ( 劉曉燕 )

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人多嘴雜？歐盟債務危機方案嚴重分歧濟

熱錢攻擊 亞洲經濟爆風險

責任編輯：周曉非

8

專業看盤

第12期

2011/02/26~03/05

每週六出刊

余適安

專欄

石油危機 通貨膨脹 大盤C波起跌 接下來該如何選擇標的？

沉寂十年金融資產將重返榮耀 最近油價高漲的話題，應 該是每個財經媒體都會討論的 話題，最近由於利比亞、埃及 以及若干中東與北非國家政治 不穩，國際市場上油價的演變 相當複雜。由於利比亞是世界 第 7 大產油國，是非洲第 3 大 產油國，因為利比亞國內的暴 力抗爭，勢必擾亂原油出口， 甚至也有蔓延至其他中東產油 國的危險，所以油價的百元時 代已經來臨了。

的急速上漲通常會導致於經濟 的衰退、股市的下跌和停滯型 通 貨 膨 脹 的 發 生， 在 1990 年 代的大部分時間，全球油價從 未超過 20 美元，因為油價的穩 定，造就了經濟的繁榮時期。 檢 視 過 去 的 30 年， 會 驚 訝 地 發現油價的變動對經濟和股市 的密切影響。當油價上漲總是 經濟衰退和股市下跌的領先指 標，但是從 2000 年起，由於非 OPEC 國家的石油年產量已經達

到極限，油價便開始有向上攀 升的趨勢。 在 前 幾期的週報中，我個 人已經先就油價的走勢跟各位 投資人作過預測，油價持續飆 漲可能在 2011 年上漲到每桶超 過 100 美元，如今油價果不其 然，在上週穩穩的站上了百元 的價位了，接下來必須留意的 是 1980 年代至今，油價上漲將 近 10 倍，當油價上漲後，必須 開始認真的面對進行節約能源

的努力，後石油時代會因為石 油供應的缺乏迫使我們轉向其 他能源的尋找，這就表示太陽 能族群類股為什麼一直處於高 檔即使回測其幅度也不會太深， 因為還沒找到替代能源之前， 追逐太陽能族群的夢還不至於 破滅。 回碩目前的油價已經大幅 超過一年前的價位，表示未來 的 18 個月內，市場的風險將高 於投資的潛在獲利，一旦油價

週二之前為止跌關鍵

一年內的漲幅超過 80%，就必 須要採取防範通貨膨脹的投資 策略，例如購買能源類股和貴 金屬商品。 探勘石油專家表示全球石 油產量即將到達最高點，雖然 地球仍存有非常多的油藏，但 是油田的開採會越來越困難， 成本會越來越貴。當石油的產 量達到極限最高點而要下降的 同時，通貨膨脹的壓力將隨之 到來。

通貨膨脹 台幣升值 金融與房地產即將崛起

目前的盤勢從技術面來看， 短線上大盤上週五收了一支底 部反轉的十字線型，雖然盤中 最低點再破前波低點，但是位 置是處於下跌段有止穩作用， 目 前 半 年 線 8500 點 形 成 攻 防 線，在量能上，短線盤勢屬於 多方勝出，但在量能上卻未能 減少，表示籌碼穩定度不夠， 不利於多方，短期內不容易站 回季線之上，從波浪的角度來 看，9220 點確認為 A 波的最高 點， 從 7032 點 到 9220 點 的 回 檔開始走 ABC 波，目前進入 C 波 震 盪，19 日 我 在 58 台 非 凡 新聞參加訪談性節目中，就已 先行判斷出大盤 C 波會先來到 8400 點，週五盤中果然最低來 到了 8470 點，完全符合波浪的 短波滿足點，未來何時止跌， 本週二之前將是關鍵。

石油缺乏太陽能受惠

曾煥文

自 1973 年起，全球經濟和 股市開始隨著石油起舞，油價

大盤惟量是問 急漲急跌反市場操作

專欄

大盤持續整理 外資何時回頭是關鍵

上期特別提醒要注意籌碼面 部份，外資兩手策略雖然由下跌 段轉為整理段，有利多方反彈的 條件；但須追蹤外資轉賣為買回 補現貨的力道，作為研判大盤上 檔反彈空間的關鍵先行指標。但 18 日 才 大 買 一 天 的 外 資， 上 週 一又回頭賣超，回補力道曇花一 現，成為反彈走勢的敗筆，週二 更出現開低走低的下殺盤，不僅 回補上週多方缺口，且形成空方 島狀反轉，此時市場悲觀氣氛再 度蔓延。但就在市場開始對反彈 行情不抱希望，且一窩蜂的認為 c 波修正啟動又要開始回挫的時 候，週五卻又出現大幅震盪後的 急漲走勢，許多人面對盤勢空多 雙巴的洗禮肯定不乎吃不消。反

觀長期追蹤本欄的讀者都已瞭解 這就是外資兩手策略的手法，而 能知所應對整理盤的操作策略就 是急跌急漲反市場操作，自然能 避開追高殺低的風險。 大盤未來會怎麼走？首先惟 量是問，近日盤勢反彈量能無法 連續遞增，但壓回卻總是伴隨量 增而無法有效量縮，量價配合不 健康，籌碼面仍趨凌亂。盤面結 構：週 kd 指標在 80 之上出現死 亡交叉且日 kd 亦同步死亡交叉， 將引來慣用技術分析派的散戶湧 現出場賣壓，觀察融資餘額偏高 的弱勢股，若無止穩力道在弱勢 反彈後仍會引發多殺多走勢，反 之回穩 3 日未再見低才具初步止 穩，也才有機會漸進化解大盤再 次回檔的危機。讀者最關心的籌 碼面：大盤上週壓回，外資關鍵 期權空單持續逢低回補，代表並

無連續積極殺低的意願。多空夾 雜下，大盤仍將維持整理段，外 資何時回頭買超將牽動整理偏強 或弱勢整理的格局。

漲多修正乖離 無礙產業多頭趨勢 由 於 全 球 最 大 EG 供 應 商 SABIC 旗下四座工廠將在上半年 密集進入歲修，而且 SHELL 在新 加坡年產 77 萬公噸的 EG 廠，也 自 2 月中開始歲修一個半月，使 得市場上 EG 的供給更為吃緊。 埃及是全球原油、石油腦與 棉花的主要出口國，前陣子爆發 政治動亂，所以波及到全球供應 鍊，造成 3 月的紐約棉花期貨價 格在前幾天創下歷史新高，每磅 正式突破 200 美分。 在埃及動亂之後，棉花供應 更加短缺，如此將會造成替代品

聚酯化纖及加工產品因供應吃緊 而漲價，所以上游原料 EG 將可 大幅受惠，為國內 EG 廠帶來利 多。 中纖主要產品為 EG 和 PTA， 各佔營收約六成與四成，目前接 單已滿，產能利用率也高達 9 成 以上，所以中纖預計於上半年在 高雄新建 EG 廠，完成後產能將 由 目 前 的 12.5 噸 提 高 至 20 噸， 將有利於創造更高的利潤。 技術面 1、 周 線 由 2008 年 低 點 3.44 元沿著上升趨勢線一路大漲小 回，在上升趨勢線未破以前將可 維持驚驚漲的格局。 2、日線每逢壓回季線便有強 力支撐，建議可趁這波壓回時逢 低買進 3、外資自去年 6 月開始一路 加碼，持股都未鬆動。

中東情勢持續動盪 台股需防續跌風險

老手看圖

目前全球政經焦點都集中在中 東情勢上，繼埃及總統下台後， 人民抗議風潮延燒到巴林及利比 亞上，面對群眾抗議，利比亞強 人格達費下令軍隊鎮壓，死傷慘 重，他在媒體上表示要戰到最後 一兵一卒，且不會流亡海外。目 前利比亞產油量約佔全球的 2%， 在動盪中利比亞石油產量已銳減 75%，對國際原油市場影響巨大。 目前反政府群眾雖佔領部份區域， 但格達費統治利比亞三十多年有

其基礎，且掌握軍隊及媒體，預 估近期內利比亞將是兩派互相鬥 爭的局面，一時尚難看出局勢的 明朗變化，在此情況下，油價續 漲的預期已經形成，工業生產鏈 中的每一參與者都將多儲備原油 庫存，加上全球熱錢的投機者居 間炒作，如此形成的原油假性需 求將相當驚人，因此預計今年上 半年原油價格將持續攀升，繼糧 食價格上漲後全球都將再受到油 價高漲所造成的通膨壓力。

就過去一週台股的走勢分析， 台股在過完年後連續重挫，過去 一週多頭雖試圖反攻 8600 點，但 卻都徒勞無功被空方壓回，以技 術面角度分析，目前月均線已由 8900 點反轉向下，形成蓋頭反壓， 且目前大盤已跌破 8800 點季線位 置，原本上揚的季線將逐漸拉平 甚至反轉向下，與月均線聯合形 成蓋頭反壓，對多頭十分不利。 如以從前波高點 9221 點回檔至低 點 8575 點計算，回檔幅度約 7%，

(3305) 昇貿：為全球前三大無鉛銲錫供應商，今年一月營收創下歷史新高 記錄；此外，昇貿已切入太陽能電池的封裝材料鍍錫銅導帶，國內目前由昇貿 獨家生產，將是未來業績最具爆發力的所在…

如以同等跌幅估計，此波起跌幅 度尚未滿足，因此投資人要慎防 台股續跌風險。在類股方面，由 於油價在今年上半年看回不回， 通膨壓力續增，因此相關類股如 資產及太陽能類股都將是受惠類 股，塑化、紡織亦值得關注，在 油價高漲下，塑化、紡織產業中 越是上游的廠商越容易將成本轉 嫁給下游客戶，這些上游廠商將 是投資人密切追蹤的首要目標。 （鉅亨網）

(6208) 日揚：真空零組件整合設計及開發商，產品廣泛應用在 3C 產品、半 導體、光電、生化科技、太陽能、環保節能產業。自去年 3 月轉虧為盈以來， 營收穩定，今年一月營收年增更高達 104.06%…

都會商業區 三鐵共構最吃香

觀察最具漲相的資產股， 就屬土地資產位於都會商業 區，或是即將進入開發階段的 個股，股價的想像空間愈大。 從近幾年政府的幾項重大交通 建設來看，以鄰近台北信義計 畫區的南港，未來在捷運、高 鐵、台鐵三鐵共構下，再加上 南港經貿園區與預定國家生技 園 區 ( 原 202 兵 工 廠 ) 的 加 持 下，未來南港地區土地的增值 空間，將不容忽視。 ( 以上由亞太資本管理公司 投資長、資深證券暨期貨分析 師余適安所分析 )

上 週 五 台 股 同 時 收 周 線、 月 線， 保德信中小型股基金經理人許敬基表 示， 加 權 指 數 經 歷 五 個 月 大 漲 後， 資 金逢高了結賣壓造成外資自台股大幅 匯出，雖一度反彈重回 8800 點，但統 計反彈的六個交易日中，僅消化 2/11 的 單 日 跌 幅， 反 彈 力 道 並 不 強 勁， 盤 面 短 線 修 正 盤 整 風 險 仍 存。 預 料 追 價 量 能 尚 未 匯 聚 前， 大 盤 仍 需 時 間 來 重 整 旗 鼓 與 聚 積 人 氣。 但 因 全 球 景 氣 向 上 格 局 尚 未 破 壞， 資 金 流 出 包 含 台 股 在 內 的 新 興 市 場 之 現 象， 可 視 為 短 波 段修正股市位置與漲多後的本益比降 溫。

月線雖收黑 後續萬點行情仍可期 回 顧 台 股 過 去 近 二 十 年 歷 史， 許 敬 基 分 析， 月 K 線 連 續 五 個 月 以 上 收 紅 的 情 形 只 發 生 過 三 次， 除 了 本 波 自 去年 9 月起漲以外，先前包括 1996 年 11 月起月線連六個月收紅、2006 年八 月 起 月 線 連 五 個 月 收 紅， 隨 後 雖 然 不 約 而 同 經 歷 一 個 月 回 檔 整 理， 後 續 卻 仍 有 接 近 萬 點 的 行 情， 且 回 檔 後 一 個 月 起 至 台 股 波 段 高 點， 漲 幅 約 在 兩 成 五 以 上。 因 此 即 使 二 月 份 月 線 收 黑， 從 過 去 經 驗 來 看， 台 股 大 漲 後 拉 回 整 理， 隨 著 經 濟 數 據 開 始 落 底 反 轉， 今 年仍有機會挑戰萬點。

匯損利空鈍化 中小型股有轉強跡象 產業面來看，許敬基指出，台幣兌 美元匯率於 2 月 11 日盤中升值觸及本 波 高 點 後， 近 兩 周 逐 日 走 貶， 仰 賴 出 口 的 電 子 股 在 財 報、 股 價 雙 方 面 多 已 陸 續 反 映 匯 損 預 期 下， 近 來 各 族 群 有 快 速 輪 動 並 逐 漸 擺 脫 弱 勢 情 形， 電 子 股占大盤成交比重也重回六成以上水 位。 由 於 美 國 經 濟 數 據 仍 從 谷 底 緩 步 走 揚， 國 際 資 金 也 從 新 興 市 場 回 流 美 國， 有 利 於 支 撐 與 美 股 連 動 強 的 台 灣 電 子 業。 短 線 盤 面 預 料 將 以 中 小 型 股 表 現 較 為 突 出， 除 與 油 價 有 正 相 關 的 節 能 LED 與 太 陽 能 族 群， 跌 深 的 第 一 季 匯 損 反 向 沖 回 股、 電 子 下 游 等 也 可 留 意， 後 續 一 旦 高 價 股 及 權 值 股 有 止 穩跡象，將重新吸引外資回補。 操作策略上，許敬基認為指數盤整 期 間， 個 股 及 類 股 表 現 將 勝 出 大 盤， 可 優 先 留 意 目 前 股 價 相 對 強 勢， 守 穩 季 線 或 有 止 穩 跡 象 個 股， 法 人 若 有 低 接 買 盤 進 場， 將 可 望 率 先 轉 強。 推 薦 族 群 看 好 原 物 料、 智 慧 型 手 機、 半 導 體、觸控面板及太陽能。（鉅亨網）

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短波修正有助本益比降溫 台股盤整積聚人氣

通貨膨脹的惡化會導致多 數公司的實質報酬率下跌，股 價將會下滑造成股市本益比的 下跌。所以在通貨膨脹時期， 投資人應該選擇和通貨膨脹及 能源價格同步的類股，特別是 房地產類股。 回 顧 台 股 過 去 30 年 的 發 展， 民 國 70 年 至 80 年 間 由 於台幣大幅升值，促成了資產 類股與金融類的全盛時期，金 融 股 更 有 六 檔 股 票 站 上「 千 元 」 以 上 的 頂 級 價 位， 當 時 的 國 泰 人 壽 (2882)1975 元、 彰 銀 (2801)1105 元、 第 一 金 (2892)1110 元 以 及 華 南 金 (2880)1120 元 的 歷 史 天 價， 都 是在當時的時空背景下所創造 出 來 的。 但 是 在 民 國 85 年 開 始， 由 於 新 台 幣 貶 破 30 元 之 後，資產股與金融股便開始走 入「失落的十年」，繼之而起 的 是 全 球 電 子 業 的「 黃 金 十

年」，但是位居世界工廠的中 國，由鴻海引爆的加薪潮，引 發整個中國大陸薪資結構的大 幅成長，加上美元長期走貶新 台幣大幅升值的雙重壓力下， 台灣科技業走向「毛三到四的 微利化時代」幾乎已成為科技 業無法避免的趨勢。相對的受 惠於物價上漲及新台幣大幅升 值的雙重利多下，讓沉寂多年 的資產股有了可以重返榮耀的 能量，即將崛起。 一般所謂的資產股是指擁 有土地資產的個股，股價會不 會上漲炒的是未來在土地開發 效益下，可能獲利的想像空間， 通常要有大漲行情，必須具備 兩項條件： 1. 台幣升值，市場資金湧入 2. 油價飆漲、通貨膨脹

責任編輯：翁立民

余世欽

每週六出刊

2011/02/26～03/04

專業看盤 9

第12期

專欄

大盤箱形整理 宜進不宜出

許毓玲

台北股市在18日的強力彈升 情況下，將農曆開春以來搖搖欲 墜的行情，暫時穩住了，然而， 過去一週中東北非情勢緊張的 消息面影響之下，市場信心再度 稍稍動搖，往下探底破低，同 時，多數市場分析者紛紛保守悲 觀預期或看待，而一般的投資大 眾亦有畏縮不前，甚至有追砍的 情形亦不在少數。 其實，在仔細分析研討現 階段行情之前，不妨回顧本稿 對台股的整理修正所下之定 義，其為時間修正而非空間修 正，而修正的根源在於年前的 量價背離，或短線上的量能潮 背離修正，時間的修正快則三 月，慢則四月可整理完畢，而 在整理結束之前，行情易為箱 形震盪整理，自然有上下來回 洗刷的機會或必要性，畢竟目 前仍處整理期之中，18日的快

速彈升並未落在整理期可能結 束的時區中，故，上週再次拉 回應非不合理，而整理既為箱 形格局，上揚的季線或說60日 均線之下，或更低的8600點之 下，都可算是屬於箱形的下緣 區間，而既來到下緣區間，何 需追砍持股，合理的策略應是 宜進不宜出，且應利用急跌之 時，適時地逢低分批進場佈建 持股，如此應對方是合理。 近期台股行情一如規劃般 地受到不斷地消息面或利空影 響，空方一次又一次地狙擊， 表面上，多方似有節節敗退的 跡象，空方言論與分析甚囂塵 上，多方薄弱的信心受到無情 的摧殘，頗有隨時一蹶不振的 可能，然而事實上，這都是整 理期間所必然會發生的市場現 象，此時唯有事前規劃，方能 心有定見，進而勇往直前地反

市場操作或佈局。 就現階段的盤面脈動而 言，一般投資人若無某種程度 以上的分析能力，肯定眼花撩 亂，投資動作必然不著邊際， 其實，根據目前各類股或族群 的技術結構，與市場人氣之歸 向，加上市場主力作手心態之 推估，綜合研判後，大致可歸 納出二項重點，一為，金融股 為目前短線上的觀盤指標，其 彈升或拉回與否，以及其力道 之強弱，將直接影響到大盤指 數之變化與市場信心，另一 為，電子中小型業績股為實際 的操作方向或重心，例如年初 至今所持續推薦之能源相關概 念股即是。若能掌握此二項重 點，理應可從容進退於現階段 的行情之中。 金融股在IFRS的加持下，其 中又以彰銀與第一金為觀盤的

重點指標，而電子中小型業績 股中，除日前推薦留意的能源 相關概念股仍可持續注意之 外，雲端概念與光學零件亦可 繼續留意，除此之外，遭受各 方不斷降低評等且不論散戶或 法人皆同步砍殺破低的IC設計 族群，已逐步浮現其投資價 值，需知股價最大之利多乃在 其跌深，只要跌深即具彈升之 機會，若再有適當之基本面為 其後盾，則其股價終受市場青 睞或平反。 檢視目前盤面結構，以及 即將步入整理可能結束的時區 中，量價關係上空方已有背離的 跡象，加上時間波的變化，台股 自下週起，隨時具有反彈甚至有 回升的機會，在趨勢未反轉之 前，上揚的季線之下都無追殺的 必要，逢低分批佈局建倉方是理 性投資人所當為之事。

專欄

單槌打樁反彈訊號 電子為多方主流 宏達電 TPK 綠能 和鑫 安可 富晶通 晟銘電 大立光

2/25大盤一度跌破12/1的8520點多方 缺口，所幸盤中量能釋放拉抬，尾盤收 「單槌打樁」的止跌反彈型態，其中的電 子類股貢 獻 良 多 ， 如 智 慧 型 手 機 為 首 的 2498宏達電2/25強攻漲停再創波段新高 登上千元股王寶座（在1/14宏達電大跌重 挫時，全市場的投資人與老師都悲觀看 待宏達電時，只有易點靈事先告知宏達 電連三黑均帶量，有量價背離醞釀轉折 的訊號，隔日果然開始反彈上漲，到今 日的1065元的千元股王！）、觸控面板 股王3673 TPK 2/25大漲再創掛牌新高；電 子指數四日K線呈現「破曉雙星」曙光乍現 的反多訊號，且2/25電子類股的量能創近 一年來的大量，具攻擊量的態勢，配合那 斯達克指數兩日K線為「母子變盤反彈訊 號」、以及費半指數「轉折強彈」，在 國際連動之下將有助電子股攻堅向上； 此外，新台幣回貶讓台廠的匯損壓力減 輕，有助獲利的提升；故台股在電子領 攻之下，短線強彈可期！

逢低佈局易點靈向上個股— 聚焦觸控、智慧型手機、太陽能 一、觸控題材－各大品牌將觸控面板大量 導入智慧型手機與平板電腦 在智慧型手機零組件中，應用層面最 廣最大的非觸控面板莫屬。而觸控面板股 在台股開紅盤後連番重挫之下，反而逆勢 抗跌甚至上漲，短線仍為市場主流與人氣 焦點，易點靈向上的個股有3673 TPK（蘋 果Apple新一代平板電腦iPad 2將如期在3月 初發表，加上未來3年智慧型手機的年複合 成長率是43%，帶動宸鴻今年稅後淨利將 挑戰90億元，EPS上看40元）、3615安可 （與熒茂、長興等成立「軟電觸控技術研 發聯盟」、整合上下游供應鏈 打造出全球 第1條卷軸式製程觸控面板生產線，去年營 收年成長超過91%以上 後勢持續看俏，在 垂直整合提升產能與獲利成長可期的加

持）、3623富晶通（受惠於觸控面板需求 不減 元月營收回溫、蘋果iPad2即將問世 平 板電腦題材可望持續發酵，在觸控面板需 求不減與平板電腦題材發酵的加持）、 2384勝華、3557嘉威、4729熒茂、3556禾 瑞亞、8215明基材、3629卓韋、3049和鑫 (目前產能轉換已全部完成 投入觸控感測器 和太陽能薄膜，與三星技術合作生產 AMOLED之觸控感測器，未來可望大幅貢獻 營收，兼具產能轉換完成 展望看俏與策略 聯盟的加持)。 二、智慧型手機－2011智慧型手機成長年 今年的智慧型手機年成長超過4成、銷 售量上看4.6億支，故相關供應鏈廠商受 惠良多，手機與相關零組件類股絕不可 忽視，易點靈向上的個股有2498宏達電 （Q1單季營收目標940億元，年增率高達 147%，在MWC全球通訊大展中推出5款 新機，未來的業績成長潛力強）、2402 毅嘉、3008大立光、2474可成、3013晟 銘電（跨入手持裝置應用領域效益浮 現，奈米加工處理(NMT)與後段表面處理 (MIM)技術，獲宏達電以及歐洲大廠採用 挹 注出貨成長，智慧型手機需求熱絡 未來成 長潛力驚人）。 三、太陽能類股－油價高漲 節能當道 由於全球人口與陸地多集中在北半 球，加上北半球夏季即將到來，對於太陽 能類股是為第一利基點，而且國際油價維 持高檔，短線易漲難跌，是為第二利基 點；加上太陽能類股的技術線型處於多頭 趨勢當中，是為第三利基點；故在三大利 基點的加持下，太陽能類股題材將會持續 發酵。易點靈向上的個股有3519綠能（產 能快速擴充 將有助營收與獲利持續成長、 市場預估今年EPS上看11元，本益比偏 低）、3561昇陽科、5483中美晶、6182合 晶、6244茂迪、3686達能、3016嘉晶、 9157陽光能等。

宏達電 易點靈

和鑫 易點靈

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賣出與放空易點靈向下個股－ 營建、金融、傳產 一、營建類股－房產暴利 課奢侈稅 營建類股2/25受政府課徵房產暴利奢 侈稅的影響，全面重挫，在技術線型上以 呈現強空格局，任何反彈皆屬弱勢，易點 靈持續向下的個股有2542興富發、2501國 建、2504國產、2505國揚、2509全坤建、 2511太子、2516新建、2535達欣工、2545 皇翔、2547日勝生、2548華固等。 二、金融類股－政府打房 波及房貸 在政府要針對房產暴利課徵奢侈稅、極 力打房以爭取選票之下，金融市場將會連帶 受影響，直接衝擊利潤最高、最穩定的房貸業 務，加上金融指數線型轉弱，呈現偏空的弱勢 格局，也是易點靈指令向下的類股，如2880華 南金、2881富邦金、2884玉山金、2885元大金、 2886兆豐金、2891中信金、2892第一金、2845 遠東銀、2812台中銀、2823中壽、2850新產等。 三、傳產(化工、塑膠、鋼鐵)－高檔轉弱 逢高放空 化工類股短中期均線下彎呈現空頭排 列，加上本週跌破前波低點，量價結構亦 有轉空的訊號，短線反彈不宜追價，易點 靈向下的個股有1710東聯、1718中纖等； 塑膠類股指數雖未有空方訊號，此乃台塑 集團股撐盤的結果，二線以下的個股已經 全軍覆沒，為易點靈持續向下的個股，如 1304台聚、1308亞聚、1312國喬、1313聯 成、1309台達化等。鋼鐵指數也瀕臨頸線 支撐岌岌可危的情況，易點靈向下的個股 有2006東鋼、2015豐興、2031新光鋼等。 由於現階段資金輪動快速，個股呈現 強者恆強弱者恆弱的態勢，故操作策略買 易點靈指令向上的個股，同時賣出與放空 易點靈向下的個股(如高融資、法人出貨與 破線的弱勢股)，亦即買強空弱的靈活操 作，才能在最短的時間內創造最大財富， 讓一套資金做最有效率的運用。

綠能 易點靈

陳斌宇

專欄

空頭摜破頸線 多頭扳回一城 靜待震盪幅度縮小止穩 再尋找進場點 過去一週國際股市焦點在 中東、北非政局動盪，黃金連 八個交易日上漲，近一個月漲 多跌少，大漲近110美元，紐 約原油期貨一度突破100美元 關卡，近9個交易大漲19%， 油、金價格大漲，讓金融資產 拋售潮再起，最值得憂慮的 是，原物料與通膨飆升，引發 中東政治動盪，如今政治動 盪，開始回頭再影響原油供應 與價格，亦即，FED大印鈔票 與天災頻仍，導致原物料價格 上漲，引發通膨與政治動盪， 最後再影響原物料價格上漲， 交 相 影 響 之 下，形 成 加 速 循 環，原物料價格有燎原之勢， 中長線將是國際政局與金融市 場穩定度的心腹大患。 過去一週連跌四天之後， 週五盤中宏達電亮燈漲停，電 子股買盤湧進，拉抬指數由長 黑翻紅，而台幣匯率在週四重 貶1.96角後，週五由貶轉升 值，研判外資匯出的壓力確有 下降， 不 過 ， 週 五 台 積 電 、 鴻海、宏碁權值股，仍是相 對弱勢，外資賣超重點股， 則仍是大盤能脫離弱勢的觀 察指標，研判須等待弱勢個 股翻揚，指數才有表現空間。 另外須留意，近期匯出估計不

國泰 期貨

到20億美金，相對先前匯入 110億美金，仍有匯出壓力， 兼以新興市場動盪之下，股市 賣壓變現不易停止，指數下修 危機尚未解除。 技術面週三已跌破近期低 點頸線，週四、週五雖強力反 彈，但就強弱判斷準則，須重 回整理區間上緣(現貨8880、期 貨8845)之上，才算轉強。未收 復前，指數沿C波下跌的空頭 危機依舊罩頂，此外，就籌碼 面觀察，週三台指期大跌時， 當日交易量上升至13.9萬口， 未平倉量上升至5.7萬口，週四 小漲，但台指期成交量下滑至 12萬口，週五雖回升至15萬口 以上，留下長下影線，多頭急 於表態轉強，但整體量價關係 仍弱勢，有待價格過前高才確 認轉強，短線急彈不應急於追 價，靜待震盪幅度縮小，價格 止穩再尋找進場點。 選擇權市場未平倉Put/Call ratio週四下滑至75.7%，較上週 五大幅下滑18%，Call未平倉 較上週大幅加碼16萬口，Put 僅增6萬口，就大戶(選擇權賣 方)角度解讀，市場維持空頭 結構，且持續大幅偏空佈 局，價格未明顯止穩前，操 作上宜保守為宜。

季線支撐力道發威

電子高價股率先殺出重圍

市場擔憂油價飆漲太快太 高，但其他產油國傳出利多消 息緩和緊張情緒，加上美國週 四公佈一月耐久財訂單增加 2.7%與上週申請失業救濟金人 數下滑，收盤縮小跌幅，道瓊 指數收在12068.5點，下跌 37.28點跌幅0.3%。台股開盤上 漲56.23點，早盤在金融與傳產 領跌下拉回測試，盤中由電子 領軍上漲一度站上8600點關 卡，終場加權指數上漲58.01 點，收在8599.65點，成交值 1694.32億元。 電子股方面，成交比重為 63%，宏達電帶量漲停再創波段 新高，太陽能、觸控面板股持續 走揚，媒體報導第二波開放陸資 參股面板、晶圓代工、半導體封 裝測試與DRAM產業名單，紛紛 推 升電 子 指 數 站 上 半 年 線 位 置。傳產股方面，不敵開徵奢侈 稅，營建、汽車股慘跌，類股賣 壓沉重走勢相對疲弱。金融股 方面，成交比重為6.7%，資金熱 潮持續降溫，個股漲跌互見，金

融指數力守前波低點。整體而 言，台股半年線發揮支撐力道， 高價股相互比價持續推升，暫 時化解跌破半年線危機，但尚 未脫離整理區間，操作建議投 資人仍區間進行操作因應。 期貨部份，指數開盤上漲 29點，盤中上下劇烈震盪，三 月期指終場上漲84點收在8615 點，收紅K棒留長下影線。技 術面來看，KD指標反向出現黃 金交叉、MACD指標持續走 低、RSI指標持續反彈但未站回 50之上，今日有加速探底的可 能，但套牢壓力仍重，建議投 資人採區間進行操作。 選擇權部份，三月份買賣 權最大未平倉合約在於履約價 8900的買權與8200的賣權合 約，為預期三月份結算區間。 在波動率方面買權、賣權均減 少，OI方面買權、賣權皆增 加，三月合約P/C ratio數值下 降到0.81，走勢尚未轉強，建 議投資人逢高買進賣權空頭價 差策略因應。

安可 易點靈

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責任編輯：幽恩艾克斯

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科技新知

第12期

2011/02/26~03/05

每週六出刊

金屬怪物活了！ 機器人可像動物一樣進化 近年來科學家們製造出各種類型 和功能的機器人，在實踐中機器人 也廣泛應用于火星科學探測、工業

生產以及家庭生活等領域。但是， 現有的大多數步行機器人看起來更 像是一種雙腿僵硬的金屬怪物，距

離人們的理想還有很大差距。美國 佛蒙特大學科學家邦加爾德近日對 現有的多款著名步行機器人進行了

分析和研究，並開發出一種電腦類 比系統，系統顯示機器人也可以像 動物進化一樣逐漸學會更好地步行。

火焰 機器人

虛擬 機器人 原型 通過類比系統，邦加爾德

老爺版飛行汽車期待升空

創作出一種虛擬機器人，這種虛擬 機器人可以隨著時間的變化改變自 己的形狀。最初，這種機器人身體 像蛇一樣，沒有腿，靠腹部運動。 邦加爾德的類比系統根據機器人 脊骨的每一個片斷採用了各種不同 的運動演算法。如果某種演算法能 夠成功地讓機器人更接近目標，就 會被應用於下一個片斷。如果不成 功，則被捨棄。 在每個片斷中，成功的演算法 還將會隨著片斷的輕微修正進行驗 證。當各種不同演算法分別成功地 適應各脊骨片斷的運動時，機器人 就已進化出有效的運動模式。 腹部運動功能進化成功後，邦 加爾德開始為機器人增加腿部。隨 著腿部的緩慢「生長」，類比系統 中的虛擬機器人的腿部運動開始

漫遊 機器人 從滑行到步行進化。邦加爾德介紹 說，緩慢生長的腿部使得演算法 ( 控制器 ) 以機器人的語言去處理 一個問題，即首先能夠擺動，然後 再實現平衡。這種步行控制器與我 們以前看到的有所不同。這樣它就 逐漸學會了如何更快地行走，並最 終掌握了更加自然的步法。 當 然， 在 現 實 世 界 中 很 難 讓 機器人改變它們的身體或讓其腿 部生長，但邦加爾德利用樂高機 器人研製出一個概念驗證版機器 人。這款機器人擁有一個簡單的 脊骨和四條腿。最初，一個額外 的支柱幫助四條腿像蜥蜴一樣向 外伸展，然而逐漸將它們收攏， 最終機器人可以用腿站立起來。 邦加爾德表示，這一原型顯示， 真實的機器人也可以利用相似的 過程進化出有效的步法。

據國外媒體報導，看過科幻影片《飛 天萬能車》或《回到未來》的觀眾，肯定 會對影片中的飛行汽車印象深刻，並希望 有朝一日飛行汽車能夠真正飛入現實世 界，許多科學家和汽車工程師也一直在致 力於此項研究。近日，一位印度發明家聲 稱，他已成功地將飛行汽車變為現實。專 家認為，這一發明或將能夠解決困擾眾多 城市的交通擁堵問題。 這種飛行汽車其實就是一款會飛行的 改進型轎車，它由馬魯蒂 800CC 小汽車改 裝而成。近日在印度班加羅爾舉行的 2011 年印度航空展上，這款飛行汽車成為了人 們矚目的焦點。在外觀上，該車頂部裝有 旋轉葉片，四個車輪均有一個向外延伸的 真空裝置。發明家預言，飛行汽車很快就 可以進行批量生產。 這款馬魯蒂 800CC 小汽車是印度最早 的小汽車，在上世紀 80 年代由鈴木汽車 生產。印度發明家維什瓦納特就是在此款 汽車的基礎上，一直在為其飛行汽車的夢 想而刻苦鑽研。

用16年時間研發飛行汽車

源很多，其中包括蜜蜂的飛行能力。最初，飛行汽車 依靠一個發電機提供動力，然後汽車本身自帶的發動 機輸出所謂的「能量流」，並產生起飛和巡航能力。 不過，維什瓦納特的汽車還沒有真正飛行過，這也引 起了外界對他的質疑。據維什瓦納特透露，已有多家 公司與他進行溝通並表示願意提供贊助。 事實上，飛行汽車並不是一種新鮮事物，早在上 世紀 30 年代就已經有人進行相關測試。最近，美國 一家公司也發明了一種名為 Terrafugia Transition 的類 似飛行汽車，其飛行航程約為 400 公里。( 彬彬 )

無論是兩條腿還是四條 腿， 步 行 機 器 人 肯 定 比 那 些輪式機器人或非移動機 器 人 更 像 動 物。 因 此， 步 行機器人更容易融入人類 的 生 活， 它 們 也 看 起 來 更 可 愛， 更 酷。 不 過， 科 學 家們研究機器人的腿部運 動機制並不僅僅是因為它 們 看 起 來 可 愛， 而 是 為 了

太大的力氣就可以走很長的路程。 由美國康奈爾大學研製的步行 機 器 人「 漫 遊 者 」 去 年 以 23 公 里 的距離打破了機器人的步行記錄。 「漫遊者」儘管有四條腿，但從技 術上講它屬於兩足機器人，因為它 的腿是成對工作的。康奈爾大學研 究團隊介紹說，「漫遊者」的步法 也許並不優雅，但它走 2 萬步所花 掉的電費僅為 1 美分。

讓機器人更好地為人類服 務。 邦加爾德表示，有腿機 器肯定比那些輪式機器更 擅長在崎嶇的山路上行走。 這就是為什麼美國軍方能 夠慷慨斥資數百萬美元資 助波士頓動力公司研製「大 狗 」 運 輸 機 器 人 的 原 因。 「大狗」是一種動力平衡

四 足 機 器 人， 載 重 能 力 達 運輸 136 公斤，可以通過泥濘、 機器人 雪地、冰面、煤渣等路面。 「大狗」的四條腿如此逼「大狗」 真， 讓 一 些 人 心 裏 不 安。 即使在受到大力推擠的情 況 下，「 大 狗 」 仍 然 可 以 穩 穩 站 立。 邦 加 爾 德 的 類 比機器人也顯示出相似的 穩定性。

冷卻帽 可防化療脫髮 新加坡《聯合早報》報導，歐 洲一家醫藥公司研製出一種矽凝膠 「冷卻帽」，癌症病人在進行化療 時戴上這種帽子，將有助於防止脫 髮。 據報導，由瑞典 Dignitana AB 公 司製造的這種頭盔式冷卻帽，設計 初衷是冷卻患者的頭皮，幫他們保 住頭髮。目前，在美國加利福尼亞 州，有 20 名患者正在接受試驗。 美國北岸大學腫瘤學家奧貝爾 說，美國 5.4 萬名患有早期乳癌的

患者中，有超過 60% 的人會在化 療時頭髮全部脫落。而根據臨床腫 瘤協會的統計，去年美國有 90 萬 癌症病人接受化學治療。奧貝爾 說，這種帽子可將頭皮冷卻至攝氏 5 度，讓發根附近的血管急速收縮， 降低化療藥物被毛囊吸收的程度。 這一產品目前還在試用，有的病人 說無法忍受頭皮被冷卻到低溫，另 一些則表示出現頭痛等副作用。 目前，這種叫做 DigniCap 的冷 卻帽已經在丹麥、挪威和瑞典等歐

洲國家銷售，去年創造了 100 萬美 元的收入。該公司總裁馬丁說，如 果加州大學三藩市分校進行的試驗 獲得成功，他們今年將進行 100 名 病人的擴大試驗。 據該公司網站介紹，DigniCa 冷 卻帽包括一個緊貼頭皮的合成橡膠 帽，與一個迴圈冷卻劑流通的控制 單元相連接。外部還有一個彈性帽 子，幫助隔熱和確保橡膠帽緊固。 冷卻迴圈通過溫度感應器來控制， 可以用閥門調節。

點子頭盔戴上就有靈感 這個世界上真有什麼工具 能讓頭腦變得更聰明嗎？據 英國《太陽報》報導，澳大利 亞一所大學的科研人員還真 發明了一種頭盔，能讓戴上的 人變得更有創造力。 科學家們此前發現，因車 禍左腦受損的傷者在恢復過 程中其創新能力往往會明顯

加強，原因是左腦受損讓創造 力的「發源地」右腦必須更積 極地開展工作。悉尼大學思維 中心的研究人員正是受此啟 發，發明出能夠通過兩個電子 感應器「抑左揚右」的頭盔。 測試結果表明戴上頭盔的 學生的確能夠在數學考試中 大大提高成績。不過，思維中

美國一位患者薩莉文擁有 一 個 特 別 智 慧 的 義 肢， 與 現 代 大 多 數 義 肢 不 同 的 是， 薩 莉文的義肢並不是依靠電機 來 工 作， 而 是 完 全 由 他 的 大 腦 來 控 制。 美 國 西 北 大 學 科 學家將薩莉文截肢斷口處的 神經與他的胸部肌肉連接在 一 起， 從 而 找 到 了 一 種 可 以 通過大腦思維控制義肢的方 法， 實 現 了 仿 生 學 研 究 的 突 破性進展。 據科學家介紹，這種方法 使得薩莉文能夠完成更多的 動 作。 當 他 想 運 動 胸 部 肌 肉 時， 相 連 的 神 經 就 會 收 到 由 電腦翻譯並傳輸過來的信號。 在 此 之 前， 神 經 已 被 連 接 到 手臂之上。8 年前，薩莉文是

心主任艾倫•辛德勒指出，如果 學生指望使用這種頭盔在考 試前「臨時抱佛腳」可能會非 常失望，因為這項發明並非直 接幫助學習或者增強記憶。 他進一步介紹說，人類在 想問題時往往是依據生活經 更好地理解問題的本質。「我們的夢想是在未 驗和固有的習慣，但是戴上這 來能夠用某種控制大腦的方式，讓人類對整個 個頭盔有助於跳出思維定勢， 世界看得更加明明白白。」

第一批開始接受這種手術方 法 臨 床 試 驗 的 截 肢 患 者。 此 前， 科 學 家 們 發 現， 在 截 肢 手 術 後， 被 截 斷 的 肢 體 上 的 神經在相對較短的一段時間 裏 仍 然 保 持 健 康 狀 態。 他 們 正是根據這一發現開始嘗試 這種新的手術方法。 美國西北大學科學家目前 正在研究如何根據大腦活動 的 不 同 形 態 來 控 制 義 肢。 布 德 森 是 研 究 團 隊 成 員 之 一， 他 解 釋 說， 如 果 你 能 夠 將 截 肢上的神經移植到健康的肌 肉 上 去， 那 麼 你 就 可 能 增 強 用 來 控 制 肢 體 的 大 腦 信 號。 我們就是利用那些信號來控 制 義 肢 的。 研 究 團 隊 已 經 調 整好能夠翻譯大腦信號的系

統， 可 以 保 證 患 者 控 制 更 多 的動作。 隨著時間的推移，大多數 截肢患者會失去對神經的控 制， 但 薩 莉 文 的 信 號 似 乎 變

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得 更 強。 布 德 森 表 示， 我 們 現在並不是通過肌肉來翻譯 神 經 指 令， 而 是 利 用 電 腦 來 翻 譯。 這 項 先 進 的 技 術 有 望 讓更多的患者受益。( 彬彬 )

用大腦控制義肢

現年 52 歲的維什瓦納特共花了 16 年 的時間，專門研究如何實現「飛行的馬魯 蒂」。維什瓦納特聲稱，他所改裝成功的 「飛行的馬魯蒂」具備垂直起飛的能力， 並在風洞測試中經受了相當的考驗。 迄今為止，維什瓦納特共取得 40 項發 明。維什瓦納特介紹說，他的發明靈感來

征服崎嶇山路並不是研製 有腿步行機器人的唯一目的。事實 證明，步行機器人也適合長途旅行。 垂直的腿部 ( 相對的則是像蜥蜴一 樣向外伸出的水準腿部 ) 可以像鐘 擺一樣前後擺動，有助於向前邁進。 像人類一樣，機器人的這種運動幾 乎不需要耗費能量。邦加爾德表示， 這種方式能效很高，這也是兩足性 進化的原因之一。我們人類不用花

此前，步行機器人吸引人們的目光並 非是因為實用，而是因為新奇，原因在於它們 更難設計。事實上，研製一個成功的步行機器 人需要一個完全不同的設計方案。自上世紀 90 年代起，研究人員關注的一個領域就是「被 動動力學」或「無動力運動」。航空工程師泰 德 - 麥克吉爾所研製的兩足機器人非常逼真， 它可以不用任何發動機，就可以走下斜坡。 荷蘭德爾福特科技大學生物機器人實驗室 在這一領域更進一步，他們研製出的機器人要 麼是無動力的，要麼是採用無動力運動的方 式。就像人類行走時腿部利用自己的動力自然 擺動一樣，這些機器人行走得更加自然，而且 將動力自然地融合到步法之中。這些步行方式 中持續變化的動力學對於機器人設計者來說是 一大挑戰。他們必須要把生物學靈感更好地融 入到機器人控制系統中。 德爾福特科技大學研製的「火焰」機器人 的臀部、膝蓋和踝骨中採用了彈性機制，這就 意味著每個發動機和相關的關節之間都有一個 彈簧，而不是發動機與關節直接相連。「火焰」 機器人參研者之一馬丁 - 維塞解釋說，這種方 式吸收了足部踩踢地面時產生的衝擊力。

責任編輯：周曉非

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房地產 13

第12期

北市頂級豪宅躍為主流

海外資金回流 受兩岸ECFA效應及海外資 金不斷匯入台灣等長線多利影 響，雖去年6月25日央行為避免 房市過熱，首度開啟升息腳步 並對特定地區購實施屋貸款管 制規定，並且在去年下半年共 計三次各半碼的升息，以及12 月底再次擴大管制地區的政策 利空措施下，北市頂級豪宅表 現相對穩健，根據永慶豪宅事 業部統計，自去年12/31日再升 息半碼後，1-2月份北市頂級豪 宅 呈 現「 量 穩 價 微 揚 」的 市 況，2月份平均單價較去年12月 底漲幅7.3%，較第一次升息後 兩個月價跌2.4%及第二次升息 後兩個月價漲4%，表現穩健， 顯見高資產人士在兩岸開放長 線利多以及通膨的預期心理 下，雖有央行持續進行房市管 控，但買方購置與追價意願已 較先前提升。此外，根據永慶 豪宅事業部統計，近期頂級豪 宅買方動機中，1-2月份屬長期 持有的「資產配置」動機，佔成 交比重達38.5%，逼近4成，為近 年來的新高，顯見現階段頂級 豪宅市場中，「長線保護短線」 的購屋者佔了多數，成為目前 頂級豪宅產品的購買主力。

購置意願提升 頂級豪宅量穩價微揚

永慶房屋首席房產顧問葉 國華表示，去年6月25日央行首 度升息並針對特定區域進行選 擇性信用管制，一度造成市場 大受震撼，不少民眾憂心房市 將產生反轉，高資產人士也觀 望政府是否有進一步的打房措 施，使得7-8月頂級豪宅市場呈 現 連 二 個月價 跌的市 況，不 過，隨著，9月底央行第二次升 息僅半碼，並無提出新的房市 管控措施後，市場過度看空的 氛圍大幅降低，頂級豪宅買氣 隨即回穩，高資產客戶進場意 願開始提升，價格也呈現微幅 上漲，而到去年12月，央行同樣 僅升息半碼，雖有擴大信用管 制的區域，但對於既有管制地 區並未施以新措施強力打壓， 加上今年兩岸所簽署的ECFA正 式生效，且市場對於低利環境 的通膨預期，均使的頂級豪宅 買方無論購置或是追價意願提 升，造成1-2月頂級豪宅市場呈 現「量穩價微揚」的市況。 葉國華指出，央行管控房 市對於頂級豪宅市場影響力度

之所以不若其他產品強烈，一 是由於頂級豪宅產品買方資金 雄厚，購置豪宅多半採自有資 金因應，需貸款成數本就不 高，本就不屬於央行所欲管控 的房市投機標的，因此所受政 策影響的程度理所當然較小； 二是在去年六月底第一次升息 後，後續兩次均採半碼的溫和 升息方式，降低了原先市場的 悲觀預期，使得市場對於目前 半碼升息政策產生了一定的 「抗藥性」，升息效果所帶來 對房價負面影響效果逐漸降 低；三是由於現階段兩岸經貿 交流日益密切，加上今年初兩 岸所簽署的ECFA已正式生效， 長期對於台灣經濟成長將有很 大助益，加上現階段利率仍屬 歷史低檔，市場對未來通膨疑 慮日深，使得高資產人士佈局 不動產意願提升。以上三點是 央行升息對於頂級豪宅市場影 響較小的關鍵主因。

購買動機為置產 佔成交比重創新高 另外，葉國華指出，觀察 近期頂級豪宅買方動機，可發 現屬長期持有的「資產配置」

動機佔成交比重有走揚趨勢， 根據永慶豪宅事業部統計， 「資產配置」動機佔頂級豪宅 成交比重，由98年各季大約 7%-8%、99年攀升達約 26%-33%後，今年Q1更創38.5% 的新高，顯示高資產人士看好 台灣房產前景，願意長線持有 比重攀升。 葉國華表示，頂級豪宅產 品因總價高，投資及資產配置 門檻也高，以往購買客戶多為 自住換屋需求，資產配置目的 佔成交比重不及一成，不過， 受到遺贈稅調降、海外所得課 稅及ECFA洽簽後兩岸經貿交流 日趨熱絡的長期利多激勵，加 上開放陸客來台觀光後確實為 台灣帶來的每年500-600億的觀 光商機，對台灣經濟成長產生相 當程度的助益，目前市場普遍認 同兩岸開放的成效，而高資產人 士在看好台灣經濟及房市前景 下，近一年來可發現增持不動產 比重的意願與腳步均有提升與 加快的跡象，使得頂級豪宅資產 配置動機佔成交比重向上攀升。 以目前市況來看，北市頂級豪 宅正逐步朝向國際化邁進，後 市潛力相當看好。

三次升息對北市總價六千萬以上頂級豪宅價量影響效果 調整日期

重貼現率 (%)

升息 幅度

升息後兩個月 價格變化幅度 (%)

升息後兩個月 交易量變化幅度 (%)

2010-12-31 2010-10-01 2010-06-25

1.625 1.5 1.375

半碼 半碼 半碼

7.3% 4.0% -2.4%

-2.8% 25.6% 13.9%

資料來源：中央銀行、永慶豪宅事業部

99.06-100.02 北市頂級豪宅交易價量變化一覽 年月 單價 (萬/坪) 成交量 指數

9906 9907 9908 9909 9910 9911

9912

10001

10002

99.2

97.5

96.8

96

98.6

99.8

100.3

106.8

107.6

79

78

90

90

121

113

144

153

140

註 1：頂級豪宅定義為總價六千萬以上之大樓、華廈、別墅住宅產品(不包含公寓以 及 1 樓)。 註 2：頂級豪宅統計區域包括大直、大安中正、天母、信義計畫區 註 3：成交量指數係以 95 年第一季成交件數為基期(100)，再以各月成交件數相對於 95 年第一季成交件數之比值。100 年 2 月資料統計至 02 月 20 底止，並 採日平 均交易量推估全月可能之交易量進而計算成交量指數。

瞄準西區軸線翻轉！

國寶12億標下大亞百貨5、6樓 台北地院民事執行處上週 三第3次拍賣台北火車站站前大 亞百貨5、6樓商場，債務人為 新采國際開發，2個樓層總權狀 坪 數為2050.13坪，總底價 為 11.84億元，底價平均單價為 57.76萬元。最後由1/24標下2樓 的國寶服務，分別以總價5.95 億元、6.21億元拿下，換算每 坪58萬元、60.77萬元。 台灣房屋研究中心執行長 邱太煊指出，5樓出租給松崗資 產管理不點交，租期至民國108 年9月，6樓則為點交物件。由 於上個月2樓順利拍定價格為 5.77億元，換算每坪73.68萬 元，本次拍賣物件因為店面效 應稍弱，所以每坪拍定價格僅 60萬元左右，未來若能整合1-6 樓商場及地下室，有機會尋環

亞百貨整合之後，在整包出 售，屆時獲利有機會翻一倍。 台灣房屋研究中心經理洪 暉恒表示，本次大亞百貨5、6 樓雖然都已拍定，但根據法院 公告，如其中一宗拍賣價金足 以清償債務人的債務，另外一 宗雖然拍定，亦可以撤銷。 洪暉恒表示，觀察火車站 商圈週遭，店面、整棟賣場的投 報率約2-3%之間，但本次大亞 百貨因產權複雜、且流到法拍市 場第三拍，得標人取得價格相較 週遭低，推估投報率約4%。未 來若順利整合、招租，屆時房產 價值將會大幅上揚，整合人可以 賺進近一倍的價格。 從周邊環境來看，西區軸 線翻轉的題材，讓台北火車站 特區利多題材不斷，機場捷運

線預計民國103年10月全線通 車，另外總投資金額357億元 的台北C1、D1雙子星大樓(56 樓、76樓)今年初放寬投標限 制，開放壽險業、銀行業參與 投資，有機會順利標出。且C1 雙子星大樓地下一樓，可在航

空櫃檯辦理登機、行李寄艙， 將吸納更多的國外旅客及出境 旅客，加上五鐵共構為全台人 流量最高的區域，中央車站的 地位難以取代，周邊不動產具 有稀有性，行情可望續創新 高。（施冠羽）

台北車站商圈近期商辦成交紀錄 日期 2011.02.23 2011.02.23 2011.01.24 2010.12.10 2010.09.10 2010.08.11

標的

大亞百貨 5 樓 大亞百貨 6 樓 大亞百貨 2 樓 大亞百貨 26 樓 壽德大樓 慶豐銀總行 大亞百貨地下 2099.07.03 1 樓、1 樓之 1 及地下 3 樓 2009.04.22 崇聖大樓 資料來源：台灣房屋研究中心

1,026.67 1,023.43 783.7 754.88 1,179.8 2,417.8

建坪單價 (萬) 58 60.77 73.35 53.56 154.35 105.88

總價 (億元) 5.9548 6.2198 5.7749 4.05 18.21 25.6

2,200 多

56.77

12.49

宏泰人壽 （法拍）

2,551

49.78

12.7

南山人壽

坪數

買主 國寶服務 國寶服務 國寶服務 中壽 匯僑 台灣人壽

精華區國宅當紅 漲幅一飛沖天 台北市房價高漲，連過去相 對低價的國宅，現在也跟著水漲 船高，尤其是位在精華地區的國 宅，現在更是一飛沖天！根據房 仲業者調查，位於市中心區的8 個主要國宅，和去年金融海嘯房 價低點相較，平均漲幅高達4成 5，有些甚至已直追區域行情。

「這樣的行情，真的不是特 例，現在的平均漲幅，超過了四 成五！」根據房仲提供的資訊， 台北市中心區的國宅中，最貴的 為信義新城，漲幅最大的為正義 國宅，無論是商圈密集度、生活 機能、交通便利性，遠勝過北市 其他區域；位在敦化南路、大安 精華區國宅交通方便 路間的信義新城，為地上15層、 地下2層建築，主力坪數為52、 生活機能媲美豪宅 58、64坪，由於屬仁愛國中小的 十五年前，林太太買了和平 明星學區，加上屋齡較新，房價 東路的成功國宅，當時30坪左右 已從去年初的每坪50多萬元，目 的房子，她花了約五百萬咬牙買 前普遍站上70多萬元。 下，當時，已經覺得這樣的價 地段才是王道 格，讓他們一家上下壓力沉重， 搶進國宅停看聽 不過，最近她詢問了一下附近的 「房地產市場上仍以地段 行情，這才發現，住了十多年的 老房子，現在價錢翻漲了一倍， 為王！」房仲分析，北市精華 地段不斷飆漲，以往較不受青 可以賣到超過一千萬的行情！

睞的國宅也逐漸趕上區域行 情，過去向來是民眾以便宜價 格入住黃金地段的機會，但如 今想買，也得要有相當財力及 收入才買得起。 如果想要買精華地段的國 宅，首先，提醒消費者，越是 市中心的地段，貸款成數越 高，一定要多問幾家銀行比 較，不過，國宅通常擁有大片

綠地，公設比相對較高，比例 遠比一般老公寓來的更高，因 此，想要買實坪老屋的購屋 族，一定要再三考慮；此外， 雖然近幾年推出的國宅，品質 比起早期的國宅來的好，不 過，很多屋齡較高的資深國 宅，當年的施工與用料品質都 不高，購買這類產品，一定要 格外仔細看清楚！

營造個人設計風格 個性家具是關鍵 壓克力作成燈罩的復古燈，鮮 豔的色彩很有「阿哥哥」風， 放在以白色為空間主調的屋裡 別具特色。此外，水晶燈也很 適合，燈架和珠子仍存有舊時 風華，重新組合的體積大小適 合放在現代的餐廳、書房或臥 室空間，更顯精巧玲瓏。 傢具的沙發配置，很多人 習慣默守在321的組合，不過， 復古燈具營造氣氛 大家都這樣擺設，會不會太過 貴妃椅營造舒適感 制式單調？相較於單椅、雙人 燈具的選擇影響空間的質 椅或3人椅，貴妃椅更散發著休 感，除了現代感的燈具外，復 閒舒適的氣息，最適合用在居 古燈具最能營造空間氣氛。以 家空間，現在很多人都會選一

「什麼樣的居家設計，可 以簡單營造個人風格？」這是 很多裝潢入門的新手屋主，心中 共同的疑問，其實，在設計師眼 中，只有有自己的想法，就是最 有風格的居家設計，設計元素 有很多不同流派，但一般人只要 簡單擺設風格家具，打造個性 家居，一定都不困難！

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張有設計質感的貴妃椅，不但 舒服好躺，如果色澤鮮豔搶 眼，還可能成為客廳空間最吸 引人的角落！

窗簾用深淺咖啡色 多種燈光多元搭配 傢具的擺設，尤其是沙發 所佔的體積較大，若色彩用得 不對，會影響到整個空間，最 安全的配色當然是深淺咖啡 色，不論搭配顏色都得宜。除 了沙發外，窗簾也可以用咖啡 色做配色，對空間質感有提升 的作用。此外，可多利用屋主

的收藏喜好來裝飾空間，增添 歸屬感，如屋主喜好攝影，將 將攝影作品呈現空間美學，打 造擁有個人風格的居家特色。 至於電視背牆的兩旁、上 下方，以及玻璃端景櫃中， 都設有不同燈光，屋主可隨 心情或情境需求做搭配，讓 空間有多樣化的氣氛。又如 餐廳最適合用吊燈，因為吊 燈給人一種溫馨的感覺。而 吊燈的樣式也會影響空間的 風格，設計師選擇復古吊 燈，特殊的造型，成為空間視 覺的焦點。

南港展覽館站通車 東湖汐止潛力大 板南線南港展覽館站即將 通車，將在北市東區串聯文湖 線，也讓鄰近的汐止、東湖及 南港研究院路附近的交通更為 便利，往來台北市中心的時間 也將縮短20-30分鐘，在市中 心房價漲翻天的情況下，提供 另一個購屋地點的選擇。

東湖、研究院商圈 受益最大 南港展覽館站通車後，原 本住在文湖線葫州站及東湖站 附近的民眾，不用再轉乘公車 至南港站換搭板南線，可以直 接搭乘捷運前往市中心，且未 來高鐵站南港站完工後，此區 的交通機能將更為提升。 信義房屋捷運東湖店店長 李汎文指出，捷運東湖站是內 湖地區最靠近信義計劃區的捷 運站，加上南側也是房價較高 的經貿園區，近期有不少來自 內湖、南港與市區的客戶，到 東湖捷運站周邊購屋，總價千 萬內的電梯兩房與公寓三房仍 是首購族的最愛。

汐止仍須轉乘 有望脫離捷運孤兒 至於距離捷運站有一段距 離的汐止地區，雖然還需轉乘 一次才能享受捷運的便利 性，不過南港線的南港展覽 館通車後，汐止 的 民 眾 就 可 轉乘公車等大眾運輸工具， 透過捷運南港線快速進入台 北市東區，通勤的便利 性也 有加分效果，日後台鐵捷運 化 後 ，汐止進入市區的便利 性還可進一步提升。 整體來說，捷運南港線 的南港展覽館站通車後，對 於大台北的居民來說，可能 不會大幅改變大家的生活模 式，但對於通勤便利性的提 升卻有一定的加分效果。除 了南港捷運展覽站通車外， 未來南港還有許多開發案可 期待，如南港展覽館2期、南 港輪胎開發案、南港車站BOT 案、國揚大南港案、日勝 生 的南港機廠案等，房市能見度 仍相當高。

先天後天都具備 山坡住宅才安全 最近基隆地區又發生走山 事件，對於想選擇山坡地住宅 的民眾，一定要特別注意，尤 其地質法通過後，對山坡地住 宅影響不小，但最早讓台灣民 眾了解山坡地住宅安全重要性 的事件，莫過於林肯大郡，當 時政府對於丙種建築用地增加 了包括容積率的從160%降到 120%，坡度達30%以上者不可 開發等限制，等於是初步的保 障，而未來隨著敏感帶的公 布，消費者將更了解購買山坡 地住宅如何趨吉避凶。

坡度地質與地形 三者均安較保險 台灣房屋指出，就山坡地 建築來說，要注意的先天條件 包括了坡度、當地地質、地形 三部分，三者兼備才能說是保 障基本的安全性。坡度部分包 括了，山坡地的坡度要緩，避 免陡坡峭壁者，同時最好以逆 向坡為佳。而建物周圍上下坡 都不宜太陡，有高大的擋土牆 或護坡工程設施，不表示安全

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無虞。在地質上，基地所在的 地的地質最好以岩盤、礫石層 結構為佳。此外，在地形上， 更要注意是否位於斷層帶、舊 礦坑等地，這些資料都可以在 政府公部門網站中查詢得到， 未來政府也將公佈敏感帶，民 眾購屋之前可以多家留意。

住戶參與多 價格有保障 住商不動產說明，內政部營建 署提供了一份「山坡地住宅安 全自我檢測項目」，可讓民眾 自行初步檢視。而有心購買山 坡地住宅之消費者，購買山坡 地住宅時，若能透過專業機構 之技師勘查，或自行留意一些 外表的異常情況，如坡面上的 樹木或電線桿有傾斜現象、坡 面出現裂縫或小坍方、擋土牆 面出現外凸變形或龜裂或擋土 牆腳、坡腳有落石或小石塊堆 …等異狀，再加上政府的專業 把關，以山坡地優質景觀條 件，消費者仍然可以購買兼具 安全與景觀的山坡地住宅。 責任編輯：幽恩艾克斯

14 新聞快報

第12期

2011/02/26~03/05

每週六出刊

投資寶德能源科技的現金增資計畫，中美晶 (2538) 在文湖線內湖捷運站旁推出「基泰御峰」個案，推 (5203) 去年淨利新台幣 11 億元，每股稅後盈餘為 7.08 元， 中美晶(5483) 基泰 訊連 將投入 5.5 億元資金，取得 14% 的股權，雙方將在 出不到 2 個月時間完銷，僅剩 5 戶店面銷售；而預計今年 公司規劃去年股利將發放 7 元。訊連高股利的配發主要是 太陽能上游多晶矽原料進行合作。寶德能源科技成立於去年 10 月， 近期將進駐彰濱工業區設廠，從事太陽能上游原料的多晶矽生產。 寶德能源科技經營團隊結合來自擁有豐富經驗的化工產業與太陽能 技術專業人才，規劃今年第 2 季正式動工，預計總產能達 18000 噸 的太陽能級多晶矽。2012 年底進入試產階段，2013 年初開始量產， 且全年總產出可達 6000 噸，後續將逐步擴產。中美晶表示，透過此 投資將得以掌握更多元化的多晶矽原料供應來源，有助於長期掌握 料源與成本優勢，進而加速拓展太陽能市場的腳步。（陳姿延）

在內湖推案的，還有大華建設 (2530) 的住宅新建案。董事長陳世銘 透露出此一基泰建設在內湖新建案的銷售佳績。基泰建設建案「基 泰御峰」基地位於台北市內湖區成功路 4 段，毗鄰捷運內湖站 , 基 地面積 1870 公尺 , 公司規劃地下 5 層、地上 23 層的住宅 , 總戶數 42 戶，總銷規模約 40-45 億元，此一個案於 2010 年底正式公開。基泰 建設原不對此建案預設銷售狀況，不過 , 近來房市買氣似乎超乎預 , 不到 2 個月時間 , 該個案已完銷。基泰去年完銷的「基泰台大」、「基 泰微風」，基泰御峰再告完銷，成為推升獲利的動能。 （張欽發）

因有未分配盈餘 16.2 億元以及帳上現金 43.6 億元，去年每股稅後盈 餘 7.08 元，規劃配發每股股利達 7 元，法人預期今年訊連股利配發 率將來到新高水準。訊連去年主要獲利來自高毛利的 BTC 直接銷售， 2007-2008 年 BTC 直接銷售比重僅 10%，去年底已達 17% 的水準， 由於直接銷售的品牌策略奏效，不需要再付第三人權利金，直接銷 售獲利會比 OEM 明顯增加。董事長黃肇雄看準智慧行動終端產品的 熱潮，積極布局自家軟體的擴大應用，預期將行動裝置與家電作連 通，更符合消費者的使用習慣。（陳俐妏）

第一金總經理簡明仁股價叫屈，該金控合理 (3443) 每股擬配發 3 元現金股利，以股價 113 元計算， (3057) 董事長李志恩表示，今年整體大環境、產業趨勢對 第一金(2892) 的股價淨值比 (P/B 值 ) 應該有 1.8-2 倍水準；下半年 創意現金殖利率約 2.7%。創意去年營收衝高到 102.7 億元，較 喬鼎磁碟陣列儲存產業還不錯，隨著新產品及新客戶的成長， 也評估啟動增資計畫，以因應大陸布局的快速成長。去年第一金稅 前盈餘為 82.05 億元，稅前 EPS 為元，逾放比降到 0.84%，為歷年來 最佳，覆蓋率亦上升到 112.58%。除了佈建亞太的海外據點外，今 年第一金也確定將辦理增資，至於增資的方式和金額，簡明仁表示， 仍待董事會確定，增資時間預計在今年下半年。增資主要為了中國 設立子行和併購作準備，在中國設子行第一類資本比要達 8%，增資 強化營運能力有其必要。因獲利穩健成長及登陸布局，簡明仁重申 看好金融股。（陳慧琳）

2009 年成長 24%，創歷史新高也是公司營運首破 100 億元關卡，毛 利率 18.9%，營業淨利 5.8 億元，稅後純益 6.05 億元，每股稅後盈餘 4.56 元。展望今年第 1 季，由於 Turnkey 需求走緩，加上部分客戶 在去年第 4 季提前出貨，因此預估營收將季減 10% 以上，毛利率在 NRE( 委託設計 ) 比重攀升帶動下將重回 20% 以上。而全年來看，在 智慧型手機與平板電腦等手持裝置需求的帶動下，營收將溫和成長， 目前已有平板電腦客戶開始量產，陸續有新客戶加入，智慧型手機 與 Smart TV 的需求助陣，未來營運仍將持續看俏。（蔡宗憲）

整體營運有機會創新高。喬鼎去年合併營收為新台幣 26.13 億元， 改寫歷史新高紀錄，不過由於投入大量研發，獲利表現並不理想， 累計前 3 季稅前盈餘為 6931 萬元，稅後盈餘為 3687 萬元，EPS 為 0.26 元。李志恩說，今年營收看來成長力道應有 2 位數以上的成長，公 司在 OEM 相關產品部份，已有很多客戶積極洽談中，如果順利，期 望能見到較顯著成長。整體而言，李志恩對今年營運抱以樂觀的態 度。至於通路市場，喬鼎以往在歐美市場表現良好，未來將積極拓 展亞洲市場，包括台灣、日本及大陸都新增代理商。（韓婷婷）

元月合併營收攀升到 2.01 億元，較去年同期 1.52 (3617) 董事會決議祭出庫藏股，預定 2 月 18 日起至 4 月 (1566) 預估 3 月起拉貨即可增溫，業績將可回升。同時自 詮欣(6205) 碩天 毅金 億元成長 3 成。首季接單狀況來看，由於客戶新訂單陸續 17 日買回 3000 張，買回區間價格為 44-98 元。碩天表示， 第 2 季起，業績也將逐步進入旺季，根據以往的淡旺季效 開始交貨，超出上季約 1 成，但是否能夠順利交貨，需觀察大陸地 區復工狀況。詮欣除了 PC 與 NB 產品外，也開始跨入智慧手機、平 板電腦領域，雖然目前占業績比重不高，但將陸續開始交貨，另外 USB 3.0 部分，也將配合客戶推出新機種，預定 3 月起交貨將可增溫。 詮欣去年下半年獲利狀況受到原物料價格上漲與匯率升值擠壓，今 年起在各產產品線調整告一段落，且新產品開始交貨，如新台幣匯 率趨貶，壓力可望略微減緩。詮欣去年合併營收為 23.36 億元，年 增率 16.8%，今年內部也以 15-20% 為成長目標。（胡薏文）

所買回的庫藏股將予以註銷，而此次預定買回股份占公司已發行股 份總數比率達 3.75%。今年元月營收仍達 1.97 億元，較去年同期成 長幅度近 4 成。碩天以生產 UPS 及電源相關產品的廠商，以自有品 牌「Cyber Power」行銷全球，由於歐美市場光線到府工程，需加裝 不斷電系統產品，以因應停電時用戶仍可有足夠時間對外傳輸訊息， 而碩天除了美國市場外，也積極搶進歐洲、澳洲以及新興市場領域。 碩天掛牌時承銷價為 84 元，如今股價已失守掛牌價，為維護股東權 益，因此董事會通過實施庫藏股。（胡薏文）

應，第 3 季營收將有機會較首季大增 5 成。毅金目前的產品比重中， 仍以傳動器齒輪箱為主，Bosch、Bosch、Black & Decker 等為主要客 戶，占營收比重約 8 成，粉末冶金部分約占營收 20%，其中透過美 國客戶，已成功打進韓國現代汽車供應鏈，汽車零組件部分，也將 是毅金今年的主要業績成長動能。毅金指出，以往客戶多以歐、美 系廠商為主，由於日元升值，也為產品打進日本市場帶來機會，目 前正在與 Panasonic 積極接觸中。今年新客戶開發預定下半年將有較 明顯斬獲，因此下半年的業績成長動能可期。（胡薏文）

(2450) 去年營收新台幣 194.95 億元，稅後淨利 12 億 763 萬 (2886) 今年將全面啟動證券、投信、保險的併購計 第一家萬泰金融中心開幕，總經理張立荃表 萬泰銀(2837) 示，去年全年本業獲利達 20.09 億元，較前年同期成 神腦元，每股稅後盈餘 4.81 元，創下新高水準。神腦結算去年 兆豐金畫，只要有財務業務互補的海內外機構，都不排除 長 225%，也大幅超前萬泰銀年度預期目標。第一家萬泰金融中心定 位為全功能分行，座落在南京東路捷運站商圈，張立荃指出，今年 將會把萬泰金融中心的服務理念推廣至全省分行，至於硬體部分建 置則至少增加 3 家，對財富管理業務成長空間將有所助益。張立荃 進一步透露，萬泰銀擬以減資方式打銷帳上虧損，再增資充實營運 資金，增資規模 100 億元。不過，張立荃表示，因當初增資價訂在 每股 6 元，與現在市價約 7.8 元的價格價差超過 20%，在不調整現 增價的狀況下，目前現增案進度有所延宕。（陳慧琳）

營收 194.95 億元，較 2009 年 185.31 億元成長 5.2%；營業毛利 37.55 億元，較 2009 年 35 億 4590 萬元成長 5.89%，全年毛利率 19%。神 腦去年營業利益 12.95 億元，稅前及稅後淨利分別為 14 億 5394 萬元 及 12 億 763 萬元，分別較 2009 年 13 億 3162 萬元及 10.08 億元成長 9.18% 及 19.8%，每股稅前及稅後盈餘分別為 5.79 元及 4.81 元。神腦 董事會 16 日通過 2010 年度盈餘分配案，每股擬配發 4 元現金股利， 以 16 日收盤價計算，現金殖利率達 5.49%，17 日吸引買盤進場，推 升股價最高達 77 元，創下掛牌以來新高。（張良知）

併購；此外，兆豐金控旗下兆豐商銀 1 月 27 日獲准升格蘇州分行 後，今年要再拓亞太區據點，包括越南河內分行及柬埔寨金邊分行 目前都在申設中。董事長蔡友才表示，子公司兆豐銀行，去年自結 稅後盈餘新台幣 115.71 億元，年增 8.51%，每股稅後純益 (EPS) 約 1.8 元，資產報酬率 (ROA)0.53%，股東權益報酬率 (ROE)7.36%，逾放比 0.34%，呆帳覆蓋率 227.14%，已超前內部目標，今年在央行升息步 調持續下，利差將緩步成長，存、放款則分別較去年成長 2.58% 及 7.79%，帶動存放比提升，整體獲利將優於去年。（陳慧琳）

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責任編輯：何道平

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2011/02/26~03/05

新聞快報

第12期

15

其下品牌一禮莊園目前共有 4 家門市，將依循該品 (2384) 根據上游零件製造商透露，蘋果為了讓平板電腦 (3035) 去年營收達新台幣 62.75 億元，如預期較前年成長 六福(2705) 勝華 智原 牌的成功經驗，斥資 1200 萬元於六福村主題遊樂園內成 產品 iPad，達成今年內部銷量目標 4000 萬台，已搶下全 逾 2 成，創歷史新高。智原預期，今年第 1 季業績恐將 立「elite deli」副品牌，法人預估，將可貢獻集團年營收 2000 萬元。 六福旅遊集團行銷協理劉春豪表示，以世界級貴婦烘焙打響名號的 一禮莊園 (Elite Concept) 在成立 1 年之內，就成立了 4 家門市，相當 成功。如今打造的 elite deli 副牌，打出年輕活力及在地烘焙的口號， 將鎖定 15-35 歲的年輕消費族群，此 2 個品牌預計將在今年擴增超 過 5 間門市，規畫地點將集中在北台灣為主。六福 1 月營收達 2.11 億元，年增 18.08%，創同期歷史新高，主要受惠於旗下六福皇宮、 六福客棧餐飲業績挹注。（施冠羽）

球觸控面板業近 60% 的產能，造成對手供應吃緊。來自平板電腦 業的消息來源也指出，零件供應短缺問題，正使得平板電腦製造商 的出貨量，無法滿足訂單需求，尤其對次級廠商而言更是如此。消 息透露，觸控面板業正遭遇歷來最嚴重的供應短缺情況，因蘋果霸 佔了勝華 (2384) 及宸鴻 (3673) 等主要觸控面板製造商的產能，加 上其他大廠如黑莓機、摩托羅拉及惠普，也爭相搶購相關零件，無 異宣告次級廠商已出局。平板電腦次級製造商無法爭取到的是玻璃 電容觸控面板。（張正芊）

季減 2 位數，不過，年營收可望成長 2 位數。去年第 4 季因消費性 產品需求降溫，加上時序步入顯示器傳統淡季，季營收滑落至 15.29 億元，季減 8.5%。智原去年毛利率 42.3%，較前年略降 0.5 個百分點， 每股純益約 2.34 元。第 1 季因顯示器面臨缺工問題，加上新台幣持 續升值，預期季營收較去年第 4 季下滑 2 位數，不過，毛利率可望 回升至 43%，與去年第 3 季相當水準。智原看好今年矽智財 (IP) 業 績可望較去年成長 3 成，USB 產品業績將成長 2 位數，應可帶動今 年業績將較去年再成長 2 位數，續創歷史新高紀錄。（張建中）

轉投資的生產 PCB 電解銅箔李長榮科技 (4989)，去 (8240) 與日本郡是合作觸控產品，台灣工銀證券投顧指 (3540) 旗下專業電子競技配備品牌「Tt eSPORTS」，將於 榮化(1704) 年受惠智慧型手機及平版電腦火熱帶動下，加上切入鋰電 華宏出，觸控面板 ITO( 氧化銦錫 ) 導電膜廠郡宏已於去年第 4 曜越台北國際電玩展中與美商暴雪娛樂攜手於展覽期間，舉 池領域，獲利呈跳躍式倍數增加，自結營收 35.48 億元，稅後淨利 成長 1781.15%，每股稅後純益 4.14 元，相當耀眼。今年下游 PCB 接 單暢旺，帶動上游銅箔基板需求，使得銅箔基板價格的走揚，1 月 明顯調漲，其中玻纖紗、布、銅箔基板漲幅達 10%，銅箔則因反映 銅價的上揚而調高 5-7%，進而挹注榮科獲利表現，法人表示，在智 慧型手機及平版電腦市場需求持續火熱帶動下，勢必推升上游價格， 連帶榮科業績水漲船高。榮科成立於 1997 年，目前實收資本額為 6.03 億元，榮化持股 65%。（張旭宏）

季量產，預計今年首季可以放量成長。台灣工證券投顧指出，華宏 觸控面板 ITO 膜相關產品主要供貨宏達電 (2498，為電阻式產品，其 後電阻式產品漸漸式微，因此影響此部分營收，而目前已經作出調 整，開始出貨 HTC 電容式相關產品，但貢獻仍小。華宏與郡是合作 的 ITO 膜廠郡宏已於去年第 4 季開始出貨，現階段月產能 3.5 萬平 方米，預計今年 3 月開始放量，4 月產能滿載，預計第 3 季再新增 1 條的生產線，第 4 季投產，預期貢獻營收 5.76 億元。（潘智義）

辦星海爭霸 II 曜越盃邀請賽。狂熱級玩家帶動主流玩家來追求高階 遊戲周邊的硬體配備，其中狂熱級玩家的 PC 硬體消費支出，預計至 2013 年將成長到 125 億美元，由此證明數位軟體產業帶動了硬體技 術的發展需求。曜越科技即以遊戲軟體為訴求，成立電競週邊品牌 「Tt eSPORTS」，符合消費市場所需，來支撐遊戲軟體產業發展的 基礎，曜越與「台灣電子競技聯盟」策略合作，成立「曜越太陽神」 職業電競隊，與遊戲社群玩家深層互聯，定位「Tt eSPORTS」為職 業玩家設計給玩家競技娛樂的產品品牌。（韓婷婷）

塑化類股走勢相對強勢，美元貶值、全球原物料 (1477) 除了將大陸地區產能縮減，轉往越南、印尼、柬埔 (8307) 跨領域與微軟合作，透過微軟的雲端技術，整合各 南亞(1303) 聚陽 威達 走高，埃及政局動亂且中東地區再傳政治紛爭，國際油 寨等地設廠，降低成本外，首季代工價也已調漲 1 成， 種平台端的設備，讓 Xbox 360 與機上盒功能結合，Xbox 價居高不下，塑化族群成為最大受惠者。在外資的看好下，台塑集 團、台聚集團股價連袂走高。美林證券在最新出爐的報告中調高台 塑 (1301) 、南亞 (1303) 及台化 (1326) 目標價，都超過百元關卡。美 銀美林證券調高台塑 2011 年及 2012 年每股盈餘預估，調幅分別為 5% 及 9%，目標價由 116 元上修至 129 元，重申買進。美林證券同 步調高南亞目標價，目標價由 95 元調高至 110 元，重申買進評等。 至於台化則重申中立評等，目標價上修至 114 元，同時調升 2010 年 至 2012 年每股盈餘預估，調幅分別為 46%、41% 及 34%。

內部預估代工價還將逐季調漲，第 2 季、第 3 季將各調漲約 12%。 同時聚陽也認為，今年一直到第 3 季，棉花價格都將居高不下。聚 陽元月合併營收為 15 億元，較去年同期成長 12%，但元月稅前盈餘 為 1.34 億元，以目前股本 15.95 億元計算，稅前每股盈餘為 0.84 元， 則是較去年同期下滑 8%。聚陽指出，面對棉花價格狂飆，雖然在成 衣製造時，可利用設計、工序的調整，降低成本，不過去年棉花價 格飆漲近 1 倍，加上大陸工資節節調漲，也引來東南亞地區國家跟 進，在成本的壓力下，代工價格也不得不適度反應。（胡薏文）

360 變身成為數位影音中心，全天可以享受不間斷的電視服務。威 達雲端表示，看準雲端運算不將只是家電數位化與網路相互串連， 威達雲端電信加強 VeeTV 數位內容，更加擴大娛樂、通訊、學習、 居家安全面向，利用 Xbox 360 走進與消費者生活息息相關的客廳， 成為全家人的影音娛樂重心。台灣微軟零售通路營運暨行銷事業群 總經理周文英也指出，台灣微軟與威達雲端台灣微軟與威達雲端電 訊的合作，讓 Xbox 360 成為亞洲第一台能夠同時提供遊戲、社群、 三機一體的電視遊樂器。（陳俐妏）

(3045) 為提供行動用戶投資理財最佳情報指南，於 (2841) 在新竹縣新埔大面積土地開發案即將啟動，台開公 MW 通訊大展延續 CES 消費性電子展的智慧手機、 可成(2474) 平板電腦題材，瑞信證出具最新手機供應鏈研究報告指 台灣大match 手機網「萬寶專區」，獨家推出「萬寶盤後分 台開司將在當地興建 25 幢別墅住宅，此一別墅群興建案目前 出，這次行動終端產品以 Android 作業平台為主，更支持瑞信預測智 慧型手機今年將成長 44%，同步帶動今年第 2 季手機供應鏈有 2 位 數成長。瑞信維持對智慧手機及平板電腦類股類股正向看好，首選 9 檔手機相關個股，包括硬體、觸控類股、上游晶圓族群以及零組 件組群。瑞信證券首選的 9 檔手機相關個股，分別是宏達電 (2498)、 觸控類股的宸鴻 (3673)、勝華 (2384) 及洋華 (3622)，上游半導體族 群的台積電 (2330) 及日月光 (2311)，以及零組件族群的欣興 (3037)、 景碩 (3189) 和可成 (2474)。（陳俐妏）

析 MMS 簡訊報」。台灣大哥大指出，原本台灣大就有提供「333 股 市錢線」、「股市達人」等理財服務，此次於 match 手機網「萬寶 專區」與萬寶週刊獨家合作，希望提供行動股市最佳資訊服務，滿 足專業投資者需求。台灣大表示，未來還要獨家推出萬寶語音解盤 專線服務，將邀請專業股市名師即時解盤。台灣大哥大將透過 MMS 簡訊報、上網瀏覽、語音解盤三管齊下，滿足各種手機用戶最專業、 進階的投資理財資訊。此外，「333 股市錢線」提供「定時報價、 到價警示」簡訊提醒功能及轉接營業專員。（張良知）

已取得建照，預計在今年 10 月推出。台開公司表示，以不破壞自然、 尊重自然的景觀規劃理念下，將要打造新埔的建地為 LEED 白金級的 綠色智能生活社區，該地面積 1.6477 萬坪、可開發規模 2.2823 萬坪， 將可打造生態精品旅館 123 間、酒店式公寓 344 戶及獨棟別墅 25 棟， 規劃目標將以打造大中華第一個取得國際 LEED 白金級的綠色智能生 活社區。台開公司目前 3 大受業界矚目的土地開發案，分別為新竹 新埔智能生態園區、金門工商休閒園區 BOT 案，以及花蓮光華樂活 創意園區。（張欽發）

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責任編輯：何道平

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台灣人讚

台灣人 讚

第12期

2011/02/26~03/05

每週六出刊

你認得他們嗎？他們可能是你的親友，他們可能是我的鄰居，他們可能是大明星，他們也可能是小市民。不論他們是誰？他們 都是台灣人，他們統統有夠讚！ 歡迎你將你所認識的最讚的台灣人，以600字以內的文字加上一張照片，E-mail到168@168abc.net，我們將擇優在本版刊出。

台灣史上最強球后 曾雅妮

LPGA最新世界排名第1名 有 10 個月要努力，要很有耐心與努力， 才能保持這排名。 這篇文章也指出，LPGA 的 4 項大賽 中，曾雅妮已經拿下其中 3 座冠軍，今 年如能在美國女子公開賽奪冠，就能達 成大滿貫紀錄，有機會成為史上最年輕 就完成大滿貫的女子選手。 曾雅妮今年的對手，將要遭遇韓國 一姊申智愛，還有新竄起的崔蘿蓮，美 國選手克爾與挪威女將派特森，來自日 本的宮里藍雖然世界排名下滑到第 6， 也同樣值得曾雅妮注意。

穿上粉紅色衣服加油奏效

2 月 13 日獲得澳洲女子名人賽冠軍 的台灣選手曾雅妮，成為美國女子職業 高球巡迴賽（LPGA）官方網站最新的世 界排名首位，成為新科球后。

史上首位主流運動世界第1

前球后索倫斯坦心靈指導 曾雅妮 2008 年轉戰美國女子職業高 球巡迴賽（LPGA），獲得年度新人王， 往後兩年她就被點名是前球后歐秋雅 （Lorena Ochoa）的接班人，多家外國媒 體都預測，2010 年獲得年度最佳球員的

馬雪齡 賴逸民 跨國傳愛濟貧童

台中市鋼琴老師馬雪齡與丈 夫賴逸民為了延續兩人的愛， 一起資助國外貧童，讓受助兒 也能感受兩人之間的情感。 「 有 夢 最 美， 希 望 相 隨， 兩個人共同努力經營而且持續 不懈的夢想才真正浪漫。」這 是馬雪齡與另一半為浪漫所下 的註解，幫助貧困兒童的需要， 就是兩人持續不懈的夢想之 一。 馬 雪 齡 不 僅 是 鋼 琴 老 師， 也是台灣世界展望會的資深志

工，她從大學二年級就開始從 事志願服務工作，也因為這樣， 讓她與展望會結下不解之緣， 而賴逸民則是在兩個人開始交 往就跟著投入志工行列，也參 與兩次飢餓 30 大會師活動。 馬雪齡原本與賴逸民交往 期間就自行資助 1 名 10 歲的波 士 尼 亞 女 孩 艾 瑪（Elma）， 婚 後即由夫妻共同資助。由於馬 雪齡婚後與丈夫分隔台中與台 北兩地，艾瑪不僅是兩個人共 同資助的兒童，也是夫妻兩個

人心靈交流的橋梁。 賴逸民表示，每當太太收 到「女兒」寄來的禮物，還會 跟 朋 友 分 享， 例 如 耳 環， 雖 然捨不得配戴，但偶爾還會拿 出 來 看 看， 然 後 開 心 的 再 跟 他 說 一 次「 這 是 女 兒 送 我 的 耶！」。逛街時，也會想到要 添購什麼禮物送給「女兒」， 兩個人也有相同的話題和期 待，更有相同的期盼，希望受 助的兒童可以平安、順利的成 長。（郝雪卿）

家扶博士生 林奕成 念書回報關愛

謝奕震 查贓車託運歸原主

林奕成是成大四年級博士 生，他從小受家扶中心扶助，也 不忘從高中起就開始擔任家扶志 工回饋社會。他說，家扶讓他有 家的歸屬感，因此做志工或努力 念書都是對家人的承諾。 29 歲的林奕成為台南市白 河區農村小孩，大學念成功大 學電機系，現在是成功大學電 腦與通信工程所博士班四年級 學生。林奕成說，他新年願望 是拿出更好的研究成果給指導 教授看，然後趕快畢業。 林 奕 成 說， 博 士 班 課 業 很 重，加上想早點出社會賺錢，

警員查獲贓車，還幫車主託運 機車到府，人民保母真是服務到家。 基隆市警員謝奕震日前查獲 1 輛失 竊機車，車主黃小姐既意外又驚喜， 到網站留言感謝警員辦案高效率又 親切。 基隆市警察局第一分局表示， 車主黃小姐的機車在桃園縣被竊， 基隆市第一分局警員謝奕震查獲失 竊車輛。謝奕震聯絡黃小姐後，得

讓他一度想休學去服兵役、工 作，不過從小家境不好的他， 因受家扶幫忙，讓他覺得念書 已經不是自己的事情而已，他 不能讓每位曾幫助他的人失望。 台南縣家扶中心主任周明泉 說，林奕成的父親領有殘障手 冊，求職到處碰壁，母親則在 餐廳端餐盤賺錢養家，所以家 扶中心從林奕成國小開始給予 家庭扶助，而林奕成也非常認 真念書，算是台南縣家扶中心 歷年扶助孩童中，學歷最高者。 周明泉說，林奕成不追求 流行或名牌，他從林奕成身上

知她急需用車，便利用自己休假時 間，協助黃小姐北上辦理認車、領 車及託運程序。 黃小姐表示，非常意外能找到 失竊車輛，她到市警局網站留言， 感謝謝奕震優質高效率且親切的協 助。她說，當天 8 時 30 分從桃園出 發到基隆，不到 12 時就辦完所有手 續。謝奕震表示，他知道黃小姐和 年邁父親一起北上，還派巡邏車去 車站接他們，並幫忙聯絡託運公司 將機車運回桃園。 謝奕震說，尋獲機車時，發現 引擎還是熱的，他和同事埋伏了 10 個小時才放棄追捕竊賊。他說，查 贓車沒什麼訣竅，就是將每輛車的 車號輸入小電腦，一一比對，只要 耐心、用心尋找，一定都找得到。 謝奕震表示，他 1 天有 4 小時 都在查贓車，平均 1 個月至少可找 到 5、6 輛。謝奕震的同事皆稱讚他 勤奮工作，常利用假日查贓車。（劉 麗榮）

曾雅妮，今年將是大爆發的年度。 曾雅妮與前球后索倫斯坦（Annika Sorenstam）交情相當好，兩人時常簡訊 聯絡，接受過索后的「心靈指導」後， 曾雅妮專注力提升，每次出桿都細心； 沒想到曾雅妮開季先在台豐公開賽奪冠 後，來到澳洲連拿兩座冠軍，排名直接 衝到世界首位。 不過，曾雅妮表示世界第 1 僅僅是 開始，重點是要維持更久，希望直到今 年結束時，自己還是在這位置。曾雅妮 期待 10 月底回台灣打 LPGA 賽事時，自 己還是世界第 1。

拿下開季以來第4座冠軍

LPGA 本田泰國菁英賽 2 月 20 日閉 幕，台灣高球女將曾雅妮打出 66 桿、 低於標準桿 6 桿的佳績，拿下開季以來 第 4 座冠軍。她對於今天的表現給自己 100分，也對連拿4個冠軍「不敢想像」。 4 天下來，曾雅妮歷經第 2 與第 3 回合的高低起伏，今天抓回手感，一路 打得相當順利，絲毫沒有被數百位圍觀 的觀眾影響心情。雖然同組的魏聖美表 現不錯，讓妮妮頗感壓力，但她告訴自 己要專注打球，並透過呼吸和吐氣的方 式，平穩情緒，終於打出好成績。 韓國媒體「聯合新聞通訊社」下午 在網路版以頭版報導，曾雅妮獲得 LPGA 開幕戰冠軍的新聞，並且形容曾雅妮今 年有「恐怖的氣勢」，讓「韓國軍團」 想擋都擋不住。這是曾雅妮在 LPGA 的 第 6 座冠軍。（蕭保祥 / 李宇政 / 林憬 屏∕戴雅真）

近年台灣新銳設計 師、體育選手頻頻在國際 發光；旅美台灣珠寶設計 師胡茵菲近日傳捷報，繼 去年爆破藝術大師蔡國強 之後，今年由她榮獲華美 協進社頒發「藝術遠見大 獎」。 原本立志成為音樂家 的 胡 茵 菲（Anna Hu）， 1977 年生，因為勤練琴致 傷後，又遇到從事珠寶業 的父親遭搶，營運受打擊； 但她反而愈挫愈勇，轉而 投入珠寶設計專業學習、 創業，進而在時尚設計界 嶄露頭角。 她並於 32 歲時，就進 駐紐約第五大道的皇家城

看到現在年輕人少有的樸實和 腳踏實地，而林奕成每次休假 返家也都不忘回到家扶中心幫 忙，因此從高中起就擔任家扶 中心營隊志工，另外也是非常 稱職的課輔志工。 林奕成除了有份感恩回饋 的心態，他也非常懂得知足常 樂，他說，跟其他家扶家庭相 較，他爸媽都還健在，只要珍 惜現在所擁有的，就會發現自 己比其他人都來得更幸運，而 且他除了家人外，還擁有許多 陪伴他的「家扶親人」，一點 都不寂寞。（黃柏凱）

堡 飯 店 PlazaHotel 開 設 珠 寶品牌。 胡茵菲近日傳出捷 報，繼去年知名爆破藝術 大師蔡國強榮獲華美協 進社（ChinaInstitute）「藝 術 遠 見 大 獎 」（Artistic Visionofthe Year），今年 胡 茵 菲 也 榮 獲「 藝 術 遠 見 大 獎 」， 成 為 最 年 輕 的 獲 獎 菁 英， 近 日 並 在 紐約曼哈頓中城接受表 揚。 胡茵菲除將得獎喜訊 傳回台灣，她的得獎訊息 同時登上紐約時代廣場， 也獲紐約時報知名專欄記 者 Bill Cunningham 在 社 交 版面上報導。（楊淑閔）

設計師 胡茵菲 獲藝術遠見大獎

根據 LPGA 最新世界排名，曾雅妮 平均積分為 10.34，險勝韓國選手申智愛 的 10.18，成為台灣首位世界球后。不過 曾雅妮領先幅度僅有 0.16 分，之後 LPGA

台灣選手曾雅妮在澳洲女子名人賽 封后，比賽前她在臉書號召大家穿上粉 紅色衣服為她加油，果然發揮威力。曾 雅妮說，「朋友們，明天不管是到現場 來幫我加油的朋友還是在電視機面前看 轉播的朋友，請都穿著或帶粉紅色的物 品幫我加油！因為我明天也要穿粉紅色 喔！謝謝你們，我會加油的！」 曾雅妮四輪下來以低於標準 24 桿的 264 桿總桿數封后，並登上世界第一。 將在泰國進行比賽，也是兩人正面對決 妮妮也抱走 7 萬 5000 澳幣獎金。 她賽後接受訪問時說：「我知道自 時刻，些微差距將影響球后地位。 己遲早會拿下世界第一，但是沒想到來 去年獲得 LPGA 年度最佳球員的曾 雅妮，今年初排名還在第 5，不過在澳 得這麼快。」當天的表現讓她感到相當 洲連續獲得 2 座冠軍後，排名急速上升， 滿意。曾雅妮說：「我的推桿比昨天好 太多，真的很開心！」 1 個月內從第 5 就衝到第 1。 LPGA 官方網站首頁也刊出曾雅妮成 打從娘胎就打高爾夫 為球后後受訪的文章，她表示，沒有預 和老虎伍茲一樣，曾雅妮很小就開 期這麼快登上世界首位，她表示自己還 始打高爾夫，甚至可說是打從娘胎就打

高爾夫。她的媽媽楊玉雲曾透露剛懷妮 妮時都在打高爾夫，直到懷孕 3、4 個 月後才沒再打。 曾雅妮第 1 次參加比賽才 6 歲，她 說，當時打了 125 桿，球打到沙坑上怎 麼打都打不起來，當場哭了，就這樣一 面哭一面打，展開高球競賽之路。 比起過去在 4 大賽奪冠，曾雅妮澳 洲賽贏球後，顯得沒那麼激動，她表示 自己很感動，有點哽咽卻沒有眼淚。曾 雅妮說「以前打球一直把世界第 1 當作 夢想，沒想過會實現，現在終於實現了， 心裡想到過去的眼淚。」 澳洲對於曾雅妮來說是個相當有緣 的地方，自從曾雅妮 5 歲開始接觸高球， 澳洲開辦專門給小朋友啟蒙的高球訓練 營，曾雅妮年僅 10 歲就曾到澳洲學習， 當時她的身高只比木桿長一點，在訓練 營是台灣小朋友的「孩子王」。 曾雅妮在業餘時代就嶄露天分，澳 洲球界人士相當看好她，小妮子也常到 這裡練球學習，這也是即使她的世界排 名年年上升，這名台灣選手並沒有忘記 澳洲球界過去的指導，當世界前 10 的 女子選手都沒參加澳洲名人賽，曾雅妮 連 7 年都出賽。因此，曾雅妮在澳洲登 上世界首位，當地人士也相當驕傲。

百萬歸原主 楊黃牡丹 拾金不昧 平 時 靠 資 源 回 收 維 生 的 67 歲 宜蘭婦人楊黃牡丹，在路上拾獲新 台 幣 110 萬 元 現 金 後 不 藏 私， 原 封不動送到派出所，讓失主破涕為 笑。 1 名在資源回收公司擔任會計 的 林 姓 女 子 在 上 午 7 時 20 分 將 110 萬元現金、1 本空白支票和印 鑑，放在 1 個背包內準備出門前，

糊塗將背包放在車子後方的行李 箱 蓋 上， 就 把 車 開 走，10 分 鐘 後 才發現錢不見了。 警方表示，林姓女子後來沿著 原路發慌尋找，但一直沒有發現， 之後求助宜蘭市中山派出所。警方 接獲報案後，立即與市區其他派出 所 協 尋， 員 警 還 騎 乘 機 車 陪 她 再 次循著原路回去找，但沒有任何發 現。 正當林姓女子著急到眼淚都快 飆出來時，楊黃牡丹隨後就把林姓 女子遺失的背包原封不動送到中 山派出所，林姓女子點著現鈔，心 中有說不出感激、破涕為笑。 楊黃牡丹說，她在宜蘭市岳飛 廟前路上發現 1 個拉鍊已被拉開 的背包，裡頭還有一些碎紙，以為 是別人不要的物品，隨後想把碎紙 拿出變賣時，沒想到背包內有一疊 疊的現金。原先她以為這些只是假

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鈔，拿回家向女兒初步鑑定後居然 是真鈔，連忙請兒子跟她一起去中 山派出所報案。 「撿到那麼多錢，心中是很心 動。」楊黃牡丹表示，丈夫多年前 去世後，她開始靠資源回收維生， 每天凌晨 4 時左右就到市場幫人擺 菜，菜商再給她不要的紙箱，白天 繼續在市區撿一些資源回收物變 賣，1 個月收入最多只有 1 萬多元， 兒子現在又找不到合適工作，家庭 經濟並不富裕，但想到有人若遺失 那麼多現金，一定很著急，也有可 能會失去工作，還是原封不動送到 派出所。 楊黃牡丹事後也沒有向林姓女 子要求 110 萬元其中 3 成的謝金， 只 拿 了 失 主 包 給 她 的 3000 元 紅 包，回家後繼續靠資源回收工作賺 錢，這種拾金不昧的精神，實在令 人欽佩。（沈如峰） 責任編輯：劉立軒

每週六出刊

2011/02/26~03/05

產業風雲

第12期

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且看LED照明是誰家天下？ 在中國擁有 1 萬多個營業據點， 未來將成為東貝在中國市場重要 的出海口，同時東貝也與中國前 3 大家電製造廠合作，兼具電視 及照明的佈局。 吳慶輝指出，除了中國外， 包括日本、歐洲及北美也布好通 路，並成形開跑，其中歐洲銷售 已有好成績，東貝在照明市場 中，短期不會走品牌。

東貝董事長吳慶輝

在大尺寸電視背光源以黑 馬之姿快速竄起的東貝光電 (2499)，已悄悄布局 LED 照明， 從生產到通路結盟，董事長吳慶 輝表示，今年營收可望破百億， 2012 年挑戰 200 億元。

LED背光電視捷足先登 當 其 他 LED 同 業 在 攻 手 機 背光源時，東貝從 2006 年就開 始投入背光市場發展。吳慶輝 說，沒想到 LED 背光電視能在 金融風暴時逆勢竄出，讓東貝 可以捷足先登。 東貝領先台廠打入 LED TV 領導廠商三星供應鏈，累積大 量的量產經驗及產業技術關 鍵，讓全球主要一線大廠陸續 成為東貝的客戶。 東貝去年在電視背光源全 球市占率約 10%，已是台灣最 大 LED 背光源供應商。今年繼 三星、索尼 (SONY) 之後，包括 樂 金 (LG)、 夏 普 (SHARP) 及 中 國品牌大廠京東方、TCL 及海 信等都將加入 LED TV 戰局。 吳慶輝表示，以電視產業 而言，今年訂單在去年 11 月都

已陸續定案。根據主要電視廠 看來，今年新機種中有 6 成會 以 LED 作背光源，32 吋以上電 視 預 估 將 有 7000 萬 到 8000 萬 台使用 LED 作為背光源。 吳慶輝預估，整體市場餅 變大，東貝本身背光源營收可 望有 60% 的成長空間，全球市 占率預估 10% 到 15%。

LED供應不缺 但不至於氾濫

一般 IC 產業景氣先行指標是 上游半導體及 IC 設計廠，但 LED 衰退時，封裝廠先衰退，上來也 是封裝先上來；同樣一顆晶粒， 封裝廠可以拿來封裝手機、筆記 型電腦 (NB)、照明或汽車，決定 權掌握在封裝廠。 吳 慶 輝 表 示， 預 估 中 國 至 成本優勢 2012 年生產 LED 晶粒的有機金屬 是從設計端著手 化學氣相沈積法 (MOCVD) 機台數 至 於 成 本 優 勢， 吳 慶 輝 量會到 1400 台，但全年真正稼 說， 東 貝 成 本 優 勢 是 從 設 計 動預估不到 5 成，因為新技術培 端 著 手， 整 體 價 格 比 日 本 便 養需要時間，大約只有 10% 可用 宜 30%， 在 台 灣 比 同 業 便 宜 在高亮度背光，所以真正能供應 10%，與台廠走的路也不同， 在大尺寸背光源的需求很有限。 選定公共工程及家庭市場，目 因此他強調，市場對 LED 的 前市場以日本及歐洲為主。 疑慮過頭，市場需求成長仍大於 面對市場始終擔心 LED 會走 產能擴充，主要是因換算全年稼 向 DRAM 化，也就是投資金額龐 動率約僅 5 成，能夠產出高亮度 大，但因無法擁有關鍵技術，專 的比重僅 10%。未來 2 到 3 年， 利受制於國際大廠，以致最後只 LED 供應不缺，但不至於氾濫。 能靠規模經濟拚價格，利潤完全 台達電子 (2308) 前年初才正 取決於市場價格波動。 式宣布跨足發光二極體 (LED) 照 吳 慶 輝 對 此 表 示，「LED 明產業，去年就以黑馬之姿屢獲 DRAM 化，不可能的事」，主要 國際大廠訂單，固態照明事業部 因 DRAM 用途太單調，LED 則橫 處長江文興表示，今年 LED 照明 跨 IT、家電、汽車、照明、醫療， 營收將有 5 到 10 倍成長空間。 LED 應用在每個人的生活中隨處 台 達 電 子 集 團 一 向 以「 環 可見，甚至可說無處不見。 保、節能、愛地球」為經營方針， 他說，LED 不是新鮮行業， 多年來致力環保產業新商機， 是超過 30 年的老行業，LED 產業 2009 年 3 月推出第一款自有品牌 特性是由下游的封裝廠決定客戶 LED 燈泡，正式跨足 LED 照明產 是誰，IC 產業則是由上游的設計 業，並請專精材料應用的江文興 廠決定，市場一直以 IC 的觀念去 領導 LED 照明事業部。 看 LED 產業，會產生偏差。 短短時間，台達電子在 LED

照明產業儼然具有「老大哥」 地 位， 就 接 獲 日 立 LED 燈 泡 代工訂單。對於照明產業，江 文興接受獨家專訪指出，隨著 LED 技術進步，LED 照明正來到 百年新道路起點。 身為這場百年盛會的一份 子， 江 文 興 慶 幸 能 為 節 能 產 業盡一份心力。他表示，包括 日本、歐美及中國市場布局都 已有具體成效，預估台達電子 LED 照明事業明年營收有 5 到 10 倍成長空間。 江文興表示，以成長幅度觀 察，歐洲、美國最有機會成為成 長最大區域；就金額而言，日本 及中國占比還是最大，其中日本 去年營收占 40%，今年估會降到 30%，但金額會成長近 1 倍；中 國去年營收占比低於 30%，今年 會拉高到 30% 以上，換句話說金 額成長會是好幾倍。

通路是 另一個決勝關鍵 面 對 全 球 勁 敵， 江 文 興 指 出，台達在產品品質及市場都已 準備好了，產品是目前市面上少 數通過 TUV、UL 及 CE 等認證的 廠商，台達電製造的 LED 燈泡同 時有 1 到 3 年不等的保固期。 江 文 興 說， 除 了 品 質 外， 如果要做到終端系統的話，通 路是另一個決勝關鍵，現階段 歐美及日本市場採取代工模 式，中國市場則以夥伴銷售為 主。 江文興解釋，所謂夥伴銷 售，指的是透過原本產業既有

殺戮戰場是在LED照明 吳慶輝說，東貝不因在大尺 寸 LED 背光源站穩腳步而自豪， 3 年前已開始布局下一階段最重 要的夢想之地「LED 照明」，相 信 LED 產業真正的殺戮戰場是在 LED 照明。 東貝預估 LED 照明去年營收 約 10 億元，今年有機會翻倍到 20 到 25 億元，營收佔比從今年 的 15% 拉高到 20%。 LED 照明對吳慶輝而言，是 一個可以編織的夢，且是一定要 走的路，他認為，LED 照明的決 勝關鍵在通路和成本，因此決定 以策略聯盟方式架構通路網。 在通路布局上，東貝與中國 普天集團的鴻雁電器合作，鴻雁

台達電固態照明事業部處長江文興

LED 路燈 的通路網，找到適合的一個位 置，融入那個體系。目前台達 電已順利切入中國石化、礦業 等重工業體系，未來還會有更 多的延伸產業。 江 文 興 表 示， 研 調 單 位 預 估，今年全球路燈市場將較今年 成長達 15 倍，中國絕對是未來 市場重要推手。

中國將有 另一波需求爆發 江文興指出，中國政府推動 的力道很大，2009 年以前，市 場需求來自於建築照明，2010 年開始走進室內照明；另外， 戶外照明也是政府積極推動重 點。台達電最近在大陸十城萬 盞的政策下有一些斬獲，包括 蕪湖、郴州、吳江、東莞等地 都已拿到一些訂單。 江文興表示，台達電去年來 自中國市場營收挹注約有 30% 到 40%，其中上半年主要貢獻是路 燈，下半年室內照明竄升為營收 主軸。 針對中國市場發展，江文興 認為，十城萬盞的力量在地方政 府，中央政府挹注，真正大的力 量會是「節能產品目錄」。 江文興解釋，中國制定了一 份節能照明產品推薦目錄，地方 政府在建置公共設施時若採用目 錄中的產品，就可以向中央政府 申請補助金。 不過，現在照明產品還是以 傳統燈、鈉燈、節能燈為主， LED 還未列入目錄中；據了解， 目前北京政府對 LED 燈還在起草 階段，未來如果標準訂定並列入 目錄，將會是另一波需求爆發 期。（韓婷婷）

今年太陽依舊熱 太陽能市場成長2成以上 太陽能市場經歷去年豐收 的一年，儘管恐續面臨供過於 求，但今年整體市場仍預估有 2 成以上成長，台廠因品質高 可望占優勢，但供應鏈上肥下 瘦更趨明顯。 根據太陽能研究機構 Solarbuzz 分析，去年市場需求高 達 16.3GW(10 億瓦 )。其中，中 國與台灣的大陸的太陽能電池 資 策 會 產 業 情 報 研 究 所 動電話及特殊規格 8.9 吋的平板 在全球市占率高達 62%，大陸 (MIC) 觀察 MWC 展，認為雙核、 電 腦 Optimus Pad，Samsung 則 約占 5 成，台灣則占 12% 左右。 全球排名前 12 大太陽能電 3D 顯示及 Android 3.0 平板電腦 推出具有超薄規格的 Galaxy S2 池片製造商，更有 8 家來自中 為亮點；而智慧手持裝置 3 年 平板電腦，以及第一款 Android 後，全球出貨量將達 9 億台， 3.0 平 板 電 腦 Galaxy Tab 10.1， 國大陸和台灣。 不過，兩岸太陽能電池廠 其中，智慧型手機占 9 成以上。 重量只有 590 公克。 積極擴張產能雖大幅拉升市占 根 據 資 策 會 MIC 產 業 分 析 資策會 MIC 表示，HTC 將於 師顏向瑜在西班牙巴塞隆納的 今年第 1 季到第 3 季，陸續推出 率，但目前電池產品供給過剩 全球行動通訊大會 MWC 的展場 支援 Android 系統的行動裝置， 情況也最為嚴重，舉例來說， 觀察，今年以雙核、3D 顯示及 包 括 Incredible S、Desire S、Wildfire 去年第 4 季電池平均產能利用 Android3.0 平板電腦為三大展示 S、ChaCha、Salsa 等 裝 置， 其 中 率 約 68%， 今 年 第 1 季 就 滑 重點，涵蓋 8 項國際大廠的創新 ChaCha、Salsa 是最新的兩款裝置。 落到 65%，上游太陽能矽晶圓 產品，包括 HTC Flyer、Acer Iconia 韓系業者方面，Samsung 展出 產能利用率雖也下降，但是從 Smart、SonyEricsson Xperia Play、 產品以智慧型行動電話 Samsung 80% 降到 76% 左右。 LG Optimus 3D、LG OptimusPad、 Galaxy S2 及 Samsung 平 板 電 腦 產業氣氛將逐季轉佳 Solarbuzz 認 為， 雖 然 去 年 Samsung Galaxy S2， 及 Samsung Galaxy Tab10.1 最受矚目。Samsung Galaxy Tab10.1 等。 Galaxy S2 搭 載 Super AMOLEDPlus 顏向瑜表示，智慧型手持裝 4.3 吋螢幕，重量僅 116 公克，顯 置將朝雙核、薄形化、裸視 3D 見未來將朝輕量化發展。 及高畫質 (HD) 顯示發展；預估到 LG 則 展 示 4.3 吋 的 Android 工研院宣布，與世界先進 2014 年，全球智慧型手持裝置出 行動電話 Optimus 3D，搭載雙 貨量將達 9 億台，其中智慧型行 核 1GHz OMAP4 處 理 器， 由 於 (5347) 等 20 家磊晶及 IC 製造業 動電話的出貨量將超過 90%。 配備雙鏡頭，未來將可直接攝 者共組寬能隙電力電子研發聯 盟，共同合作開發寬能隙化合 Acer 推 出 具 備 4.8 吋 /21:9 錄 3D 影像。 寬螢幕的智慧型行動電話 Iconia 顏 向 瑜 也 指 出，HTC、 物半導體元件，建立台灣自主 Smart，Sony Ericsson 推 出 結 合 Acer、Sony Ericsson、LG 及 電力電子產業鏈。 工研院表示，隨著能源科 遊戲機的智慧型行動電話 Xperia Samsung 等 智 慧 型 手 持 裝 置 未 Play， 外 型 有 如 掌 上 型 遊 戲 機 來將搭配內容服務一起出售， 技日新月異，動力與電力需求 PSP 的縮小版。 「產品綑綁服務」將成為廠商 愈來愈大，改善電能使用效率 的電子電力技術逐步成為全球 LG 推出 Optimus 3D 裸視行 新營收來源。（吳佳穎）

MWC展 智慧手機夯

底、今年初價格下跌狀況最明 顯，但谷底已過，整體市場需 求 今 年 一 定 可 破 20GW， 若 德 國上半年裝機量不足，下半年 反而上調補助，甚至不排除可 成長到 25GW。 換句話說，Solarbuzz 認為， 儘管在上下游供應鏈紛紛擴張 產能下，今年難免供過於求， 但至少市場仍會持續成長；今 年均價雖比去年低，但未來降 幅將趨緩，隨著旺季來臨，產 業氣氛將逐季轉佳。 名列去年全球太陽能電池 第 9 名 的 昱 晶 (3514) 總 經 理 潘文輝也認為，這波谷底應從 1 月 的 第 1 週 後 逐 漸 往 上， 他 預 估 今 年 市 場 成 長 約 20% 到 30%。 因應供給過剩的議題，昱 晶董事長潘文炎則指出，昱晶 為一線大廠，將是客戶優先選 擇，且昱晶會調整代工比以因 應不同狀況。 台灣最大太陽能矽晶圓廠 中美晶 (5483) 總經理徐秀蘭表

示，不管市場有多少競爭者投 入，中美晶策略就是保持在前 段班，品質比別人好、價格具 競爭力，就不怕更多對手投入。 產業上肥下瘦將持續 根 據 Solarbuzz 統 計， 以 今 年太陽能供應鏈擴張的產能估 計，產能利用率恐怕是由上游 到下游遞減，也就是說，最上 游多晶矽廠與需求最接近供需 平衡，愈到下游，供過於求的 情形愈嚴重，「上肥下瘦」情 形恐會維持一段時間。

此 外， 為 了 降 低 成 本， 業 者除了大舉擴張產能，近來也 有愈來愈多公司投入上下游垂 直整合。如繼茂迪 (6244) 成為 台灣首家太陽能上下游整合一 條龍廠後，昱晶也計畫從上游 到下游進行一條龍整合。 另 外， 中 美 晶 與 昇 陽 科 (3561) 合 作， 成 立 從 矽 晶 圓 整 合到電池的中陽光伏。同時， 中美晶也投資剛上興櫃的太陽 能 電 池 廠 旭 泓 (5217)， 多 方 布 局。（許湘欣）

工研院推電力電子產業鏈

院主導，建置碳化矽實驗室， 與會員廠商針對特定技術，進 行碳化矽技術的高功率基板材 料、磊晶、元件製程、模組與 驗證等技術開發。 工研院預期，3 年後將達到 應用模組階段，投入電動車、 太陽光電、分散式能源與變頻 空調等功率元件產品應用開 發，期能透過聯盟運作，帶動 電力電子產業資源整合，建立 自主關鍵技術，建構完整產業 鏈。（張建中）

半導體業矚目的新興科技。 由於傳統的矽晶半導體元 件正面臨效率提升困境，高效 率的寬能隙碳化矽 (SiC) 與氮化 鎵 (GaN) 化合物半導體元件將 逐步成為市場主流。工研院預 估，2019 年碳化矽材料的電力 電子元件市場規模將達 18.3 億 美元。 為推動國內碳化矽技術產

業垂直合作，工研院結合世界 先進、光磊、茂達、廣鎵、富 鼎、茂矽、尼克森、車王電、 嘉聯益、漢民科技、台半、合 晶、晶電及同欣等 20 家磊晶、 元件設計、製造、封測、模組 驗證及系統應用廠商合組研發 聯盟。 工研院指出，寬能隙電力 電子研發聯盟初期將由工研

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責任編輯：周曉非

︽財智月刊︾

18 天下

第12期

2011/02/26～03/04

每週六出刊

黃金的魅力：風險與回報

美國《財智月刊》2月號以 「黃金的魅力：風險與回報」為 封面文章，認為全球近年投資 黃金的熱情高漲，是因為投資 人看淡未來美國經濟，然而金價 未來的走向卻充滿著懸念，連業 內人士都意見分歧，因此投資人 還是必需根據自己承受風險能 力的大小，理性地做出抉擇。 現年56歲的小業主吉恩作 為投資人，已有數十年沒碰過 黃金這種投資品，理由很簡 單，因為他碰上了金價連續20 年下跌的週期。他認為，自己 不懂得黃金投資，也認為為自 己委託理財的金融機構也不懂 得如何投資黃金。 吉恩的理財顧問直到今年 年初前還一直不碰黃金，但最 近他改變了想法，開始鼓勵吉 恩考慮投資黃金，而吉恩也像 數百萬美國投資人那樣，被動 地在投資組合中添加了價值15 萬美元的美國造幣廠新推出的 金幣投資。雖然他的這筆投資 已經獲利不少，但他並不因此 高興，他認為雖然金價可能還 會再上漲，但這就像在冒險一 賭，風險太高。

新淘金熱!? 接下來會漲還是跌？

活用試探性及金字塔操作策略

幾乎大家都知道，最近最 讓人癡迷的就是閃閃發光的黃 金。雖然近期金價升勢開始略 顯疲軟，但它創新高的速度之 快，讓對沖擊基金經理到理髮 師，所有人都熱衷於談論黃 金，不僅是談論，而且還有越 來越多人想要自己在家中儲備 黃金，他們開始瘋狂地購入金 幣、金條和金磚，並將它們儲 藏在銀行的保險箱、家中保險 櫃，以及任何其他更安全的地 方。佛羅里達州的博克萊屯市 的購物中心中甚至還消費者準 備了販賣黃金的自動販賣機，

機器的螢幕上每10分鐘刷新一 次最新黃金報價。美國人去年 平均每週花費8,100萬美元（約 新台幣24億元），全年購入了 100多噸黃金，這還不包括交易 型開放式指數基金(ETF)所買入 的大量黃金。 這並不只是加州早年淘金 熱的重現，也不是一種投資瘋 狂。很多人的確買入了創紀錄 數量的黃金，但和吉恩一樣， 事實上他們的心情並不好，有 人因為錯過了前10年間金價飆 升的機會感到心煩意亂，並擔 心現在再投入時機已晚；還有 人擔心自己會成為盜匪打劫的 目標、被欺詐或誆騙，或被朋 友和鄰里視為行為怪異。一些 理財顧問也對談論黃金感到尷 尬，其中一些人表示，他們原 本並不相信黃金是好的投資， 直到2009年開始向客戶提到黃 金投資時也不太情願。 黃金近年的表現讓許多金 融人士困惑，但它讓不少研究 金融行為的學者感興趣，讓支 持牛市觀點的人們憤憤不平。 買入黃金的人相信，美國越 來越高的負債和海外對此的 驚恐，可能會讓金價繼續上 升；然而同時，遭受兩次股 市暴跌和房市泡沫破裂打擊 的投資人擔心，黃金也會很 快失去光澤――這讓黃金在 大眾心目中處於一種非常獨 特的地位，一半的人為它著 魔，而另一半則極度排斥。

持有黃金怕被搶 那就買黃金ETF基金 囤積黃金並不符合美國人 的生活習慣，他們持有的金條 和金幣量只佔了世界總量的八 分之一，擁有實物黃金，順理 成章地還會引發如下憂慮：黃 金要放在哪裡才安全？經紀人 會不會過度收費、或欺騙客

戶？有些小業主近30多年來從 不碰黃金，因為他們碰過搶匪 搶劫這種貴金屬，所以他們認 為擁有實物黃金會有影響家庭 安全的風險。 2009年，有些人重新開始 投資黃金，但是這些人並不是 擁有實物黃金――與眾多投資 人相同，他們是通過股市投資 ETF基金投資黃金。美國在2004 年前還沒有投資黃金的ETF基 金，但現在這類基金的資產規 模已超過500億美元。 投資黃金ETF基金的投資人 是不可能看到實物黃金的，這些 交易標的都分散在英格蘭和蘇 黎世的庫房中。世界黃金協會美 國投資業務負責人傑森表示，現 在黃金已進入了他們的投資組 合，全美理財顧問都有黃金ETF 基金投資業務，通過他們是投資 黃金最便捷的方法之一。

金價上看2千美元？ 世界越動盪 黃金價越高 現在大家最迫切想知道 的，就的是黃金是否仍有投資 價值。金價似乎已達到了遙不 可及的高度，接近了30歲以下 的人從未見過的高點（不過經 過通膨調整後，其實1980年代 的金價比現在更高），如果要 達到人類史上最高的金價高 峰，金價還可能攀升至每盎司 2000美元（約新台幣6萬元）。 另外，黃金價格通常在政 治危機時會更加攀升，2001年 的911事件後金價便猛升，在伊 拉克和中東等一些地區出現黯 淡消息時也會出現小漲。黃金 價值也與美元相關，美元越 弱，金價就越高。熱衷黃金的 投資人都認為，美國的巨額赤 字（預計今年將達1.5兆美 元），外加美聯準會讓利率處 在極低位，會使今後美元價值 持續下跌，按一些業內人士的

說法，投資黃金就是與伯南 克、聯準會對賭。

亞洲需求增加推升金價 目前金價還不算貴 當然，無論是首飾、金條或 黃金ETF基金都涉及到黃金，全 球對黃金需求的持續增加也在推 升金價，包括印、中、泰國的需 求增加都導致了亞洲對黃金需求 持續飆升，光是泰國去年購入黃 金投資的數量就與美國相等。 據 投 資 研 究機構 Leuth o l d Group的觀點，從歷史角度來 看、以及與股票相比，目前的 金價仍不算貴。因為看準美國 房市泡沫會破裂而賺錢無數的 著名對沖基金保爾森公司現在 便持有價值超過40億美元的黃 金ETF基金，這還不包括該基金 持有的開採金礦企業的大筆股 票。仍看好黃金投資價值的另 一些著名投資人包括著名對沖 基金經理大衛．艾因霍恩和金 融大鱷索羅斯。

有供過於求的危機 會漲會跌？機率各半 未來金價不一定會繼續上 漲，總之，黃金是一種商品， 根據每年的開採量，其價格也 會漲跌互見。在過去數年內， 已有大量資金投入採金行業，據 WGC的數據，黃金供應量自2007 年以來一直在穩步增加，因此黃 金供給超過需求是可預見的；再 加上自從大蕭條以來最大的一 波金融風暴的影響，其他投資人 認為目前黃金投資已有泡沫，已 有金融界人士預測，大量拋售黃 金、導致金價暴跌一半的情 形，將在未來2年內出現。 讓黃金變得如此讓人焦躁 和迷惑的問題之一是，這種貴 金屬本身的確有一定的實用價 值，每年約有400噸黃金用於電 子產品、齒科治療和其他製造

▲黃金價格不斷持續上漲，後市將會如何引起不小的論戰。 業，許多專家表示，黃金價值 的變化是基於人們對世界各項 事務、通膨和貨幣價值的看 法，而不是因為美觀性或稀缺 性，它也不會帶來任何利息和 股息，就算以「真正的」貨幣 性來說，任何一個國家都不會 有一家便利商店，允許任何人

以1塊金條來購買牛奶。 雖有眾多黃金迷仍對黃金的 這一現象困惑不解，但還是有 專業人士建議，可在投資組合 中為黃金留出3%-5%的比重，他 們認為金價今後可能會超越每盎 司1400，但也可能跌回1000美元 以下，兩種可能性似乎均等。

傑西．利弗莫爾 的交易策略

【人物側寫】

︽股票作手回憶錄︾裡的主人公 被 …譽為華爾街 位 5最偉大證券交易者之一 … 華爾街的傳奇人物、﹁最大的空頭﹂、﹁少年作手﹂、﹁華爾街巨熊﹂、﹁投機之王﹂、

新聞授權：中央通訊社

上期我們介紹了華爾街的傳 奇人物傑西．利弗莫爾（又譯傑 西．李佛摩），這位偉大股票作 手的一生從興起到衰微，儼然是 一齣精彩又令人惋惜的悲劇。這 位曾經叱吒風雲的股票作手富有 革命性的交易策略，直到今天的 仍被人們所使用，利弗莫爾的交 易策略是在他自己多年的股票交 易經歷中逐步形成的，其中最重 要的一些策略，總結概述如下： ( 1 ) 賺大錢不是靠個股的起伏價 差，而是靠主要波動；也就是 說不是靠解盤，而是靠評估整 個市場和市場趨勢來決定進出 場。能夠同時判斷正確又堅持 不動的人很罕見，利弗莫爾發 現這是最難學習的一件事情， 但是股票作手只有確實瞭解這 一點之後，才能夠賺大錢。 (2)以研究大盤趨勢為基礎，就是 利弗莫爾的交易系統的精華。 一定要等到大盤上漲時，才開 始買進；或者在大盤下跌時， 才開始放空。利弗莫爾說過， 「世界上最強、最真實的朋 友，就是大盤趨勢」。當市場 猶疑不決或震盪的時候，利弗 莫爾總是呆在場外，他不遺餘 力地一再重複這些原則：一廂 情願的想法必須徹底消除；假 如你不放過每一個交易日，天 天投機，你就不可能成功；每 年只有寥寥可數的幾次機會 （可能只有四、五次）可以允 許自己進場作多或放空；在其 他的空檔時間，你應該讓市場 逐步醞釀下一場大幅運動。 (3)跟緊領先股，其他股票何去何 從用不著考慮，關注的重點應 該是領頭行業和強勢行業中的 領頭股票。領頭羊股票的一個 重要特徵是突破阻力區域、率 先創造新的最高價格。要保持 思想的靈活性，記住，今天的 領頭羊也許不是兩年之後的領 頭羊。正如婦女的衣服、帽 子、人造珠寶的時尚總是隨著 時間的推移而變化，股票市場 一六八網站

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也不斷拋棄過去的領先股，新 領先股取代了舊領先股的位 置，這是很有道理的，因為經 濟和商業情況的變化將產生更 大預期利潤的新的交易機會。 (4)堅決止損。利弗莫爾把自己的 首次損失控制在10%以內，他 說，確保投機事業持續下去的 唯一抉擇是，小心守護自己的 資本帳戶，決不允許虧損大到 足以威脅未來操作的程度，留 得青山在，不怕沒柴燒。 (5)堅決執行金字塔買入原則。請 記住，股票永遠不會高到讓你 不能開始買進，也不會低到不 能開始賣出，但是在第一筆交 易後，除非第一筆出現利潤， 否則別做第二筆。利弗莫爾 說，如果你的第一筆交易已經 處於虧損狀態，就絕不要繼續 跟進，不要攤低虧損的持股， 一定要把這個想法深深地刻在 你的腦子裡。只有當股價不斷 上漲時，才繼續購買更多的股 份；如果是向下放空，只有股 價符合預期，開始向下走時， 才一路加碼。 (6)避免購買低價股。大筆的利潤 是在大的價格起伏中獲得的， 它通常不會來自那些低價股。

短線狙擊手的投資原則 人性很重要！ 利弗莫爾相信，股市是最難 取得成功的地方之一，這裡牽涉到 許多人和人性；也是很難一展所長 的地方，因為控制和克服人性十分 困難。利弗莫爾對市場的心理層面 非常感興趣，曾經去上心理學課 程，所花心血不亞於研究證券，他 十分熱中於瞭解市場的每一個層 面，即使大部分人可能不認為那些 領域和證券業搭得上邊，他卻願意 掌握每一個機會，去改善操作技 巧。從1892年到1940年，利弗莫 爾積極參與股票操作長達48年， 渡過了無數次的興衰起伏、破產 和驚人的財富，最後，他發展出 幾套操作獲利的策略。

一、並非每個人都適合操作股 票。愚蠢、懶惰、情緒有欠平衡、 尤其是想一夕致富的人，不適合 從事這一行。冷靜的頭腦是操作 成功的關鍵素質，唯其如此才能 維持健全的精神平衡狀態——不 被希望或恐懼牽著鼻子走。他認 為以下三樣特質不可或缺： (1)控制情緒（控制影響每一位交 易人的心理層面） (2)擁有經濟學和景氣狀況基本面 的知識（這是瞭解若幹事件對 市場和股價可能造成什麼影響 的必要智慧） (3)保持耐性（願意放手讓利潤愈 滾愈大，是傑出交易人不同於 平庸交易人的特質） 另外，他認為以下四種關鍵技能 和特質也是必備的： (1)觀察：只看事實資料。 (2)記憶：記住關鍵事件，以免重 蹈覆轍。 (3)數學：了解數字和基本面。這 是利弗莫爾天賦異稟的才能。 (4)經驗：從你的經驗和錯誤中學習。 二、頻繁交易是失敗者的玩法。 操作股票獲利的時機有許多，但 有些時候應該縮手不動，絕不操 作，當市場缺乏大好機會，經常休 息和渡假是很明智的選擇。因為在 紛紜的市場中，有時退居場邊當個 旁觀者，可以比日復一日不斷觀察 小波動，更能看清重大變化。 三、集中全力操作新多頭市場中 的領先股，即先等市場確認哪些 股票是領先股（通常是漲勢最強 的股票）再進場操作。集中火力 操作領先族群，而不是分散投資 到整個市場；避開疲軟的行業， 以及行業中疲軟的股票，也就是 不買便宜的股票，因為疲弱不 振、價格下滑的股票總是很難回 升，所以交易者要限制自己只買 正往前衝刺、交易熱絡的股票。 「顯而易見的族群傾向」，也就 是說，在領先族群中，如果某只 股票的表現異常突出，同一類股 的一些股票也會有不錯的表現， 這是價格走勢中一個很重要的因

素，所以交易者應該經常觀察相 同族群中的多只股票，密切留意 動向。如果強勢市場中，某一族 群的股票表現不是很強，應該將 該族群的持股軋平，或者完全避 開那個族群的任何股票。 四、試探性操作策略和金字塔操 作策略。進場操作之前，最明智 的作法就是先瞭解大盤的趨勢。 市場反映的是「未來」，這也正是 難以準確預測市場將來會朝哪個 方向發展的原因，市場總是做它想 做的事，不做交易人期望它做的 事。所以，順應大盤的趨勢，在多 頭市場中作多，在空頭市場中放 空，如果市場橫向整理，就抱著現 金退居場外，直到訊號證實趨勢 往某個方向走為止。發掘趨勢的 變化是很難做的事情，因為它和交 易人目前的想法、作法恰好背道 而馳，而這也是利弗莫爾開始使 用試探性操作策略的原因。 試探性操作策略： (1)先決定到底要買多少股 (2)先買一小部份，測試一下 (3)如果股價走勢符合預期，就持 續加碼，直到買足當初打算擁 有的全部股數 這就是試探性操作策略，目的是 觀察初步的研究是否正確，但陸 續買進的股票，價位一定愈來愈 高，這一做法就是金字塔操作策 略（在股票上漲途中加碼經營）。 這一策略在當時聽起來十分離經 叛道，因為大部分人認為，要買 到便宜貨，應該逢低承接，而不 是愈買愈高；但另闢蹊徑的利弗 莫爾認為，最近買進的股票，如 果走勢證明你是對的，放手買進 更多，報酬便能錦上添花，投資 利益更上一層樓。他總是在價格 上漲途中，執行逢高攤平操作， 而不是下跌時逢低攤平。 五、盡速認賠出場。保護自己， 不受錯誤的決定太大的影響，最 多損失10%。 六、不要輕易聽信別人的小道消 息和內幕信息。 做 好 自 己 的 功 課，只看事實，瞭解基本面。

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傑西．利弗莫爾的個性名言 記住，驅動股市的不是理智、邏輯或 純經濟因素，驅動股市的是從來不會 改變的人的本性。 在華爾街或在股市中，沒有新的東 西。過去發生的事情在將來會一而再 再而三地發生，因為人的本性不會改 變，而正是以人的本性為基礎的情緒 使人變得愚蠢。我相信這一點。 牛和熊都可以賺錢，但豬會被殺掉。 滿懷希望是人類的顯著特點之一，擔 驚受怕同樣是另一個顯著特點，然而 一旦你將希望與恐懼這兩種情緒攪 進投機事業，就會面臨極其可怕的危 險，因為你往往會被兩種情緒攪糊塗 了——本該害怕的時候卻滿懷希望， 本該有希望的時候卻驚恐不寧。 絕不要攤低虧損的持股。一定要把這 個想法深深地刻在你的腦子裡。 真正的行情不會在一天之內就從開始 到結束。貨真價實的行情總需花上一 陣子工夫才能完成它的終結階段。 不要和市場討價還價，最重要的，絕 不可斗膽與之對抗。 我寧願使用「上升趨勢」和「下降趨 勢」這兩個詞，他們恰如其分地表達 了市場在一定時間內即將發生的情 形。如果你認為市場即將步入上升趨 勢而入市買進，幾星期之後，經過再 次研究發現市場將轉向下降趨勢，你 會發現，很容易就能接受趨勢逆轉的 事實；反過來，如果當初持有市場處 於明確的『牛市』或『熊市』的觀 點，而你的觀點又被市場證實，現在 要轉變思路就難得多了。 每當我失去耐心，沒有等待關鍵時機 到來，而是胡亂交易企圖儘快獲利的 時候，就總是賠錢。 關心把事情做正確，而不是關心賺錢。 在正確的時間買進比是否買的盡可能 便宜更重要。 如果你想玩這場遊戲，你就必須相信 自己，相信自己的判斷。 我的作法就是從大局著眼，預測那些 即將發生的事情。 確定的虧損不會讓我煩惱，但如果我 沒能及時止損，這才會對財富和精神 構成真正的傷害。 股市中沒有多方也沒有空方，只有看 對的一方。 普通人不願意被告知這是牛市還是 熊市，他們只想知道具體哪只股票該 買，哪只該賣，他們希望不勞而獲， 甚至不願意去思考。 責任編輯：幽恩艾克斯

2011/02/26~03/05

大陸財經

第12期

大陸經濟硬著陸？

存款準備金率上調有危機 澳新銀行研究報告表示，本次大 陸存款準備金率的上調將使金融機構 資金成本上升的壓力更加顯著，雖然 政策目標指向不斷上升的通膨，但是 資金成本的提高也為中國經濟帶來一 定「硬著陸」的風險。

資金成本上升壓力明顯 中 國 人 民 銀 行 18 日 晚 間 宣 佈， 上調存款類金融機構存款準備金率 50 個 基 點，從 2 月 24 日起執行。 上 月 20 日，央行剛剛宣佈上調存款準備金 率 50 個基點，兩次上調之間，相距 時間不超過一個月。即使在這一個月 之間，央行還上調了一次基準利率。 澳新銀行認為這意味著央行開始 謹慎地考慮目前面臨的通膨問題，其 頻繁出手也有利於管理不斷上升的通 膨預期。 澳新銀行認為本次存款準備金率上 調後，中國大型金融機構的存款準備金 率水準已經達到了 19.5%，加上存款利 率不斷上調，對於金融機構來說，其資 金成本上升的壓力也異常明顯。這是因 為銀行從客戶手中取得存款，要相應付 以利息，同時，每一筆存款還需要上 繳 19.5% 的資金以存款準備金的形式進 入央行體系，儘管央行會對存款準備金 支付一定的利息，但其利息水準較低， 同時銀行將無法迴圈利用這筆資金。因 此，對於銀行來說，存款準備金的連續 上調，意味著其資金成本的提高。

民間的借貸成本攀升 而銀行資金成本的提高，對於需 要 貸 款 的 企 業 來 說， 無 疑 是 當 頭 一 棒。銀行將把成本上升的壓力轉嫁至 借款者身上，這又將提高全社會的資 金成本，達到緊縮經濟的效果。對於 中國眼下獨特的宏觀經濟環境來說，

資金成本的提高，直接的目標有兩個： 一個是通膨，另一個則是樓市。對於 央行來說，其最直接的政策目標將是 不斷上升的通膨，而通過資金成本提 高，對樓市進行一定的調控，則有助 於穩定居民持續惡化的通膨預期。 近段時間以來，不斷有報導稱，民 間的借貸成本開始出現攀升的趨勢，更 有報導稱，短期借貸利率的黑市價格的 年率已經超過了 100%。一般而言，民 間借貸主要用於短期融資，其融資可能 用於各種房地產項目以及各類短期投 資，由於很多民營企業不具有銀行授信 資格，同時，其項目的波動性也很強， 因此只能借助於民間資金獲得融資。然 而，在資金成本呈幾何級數上升後，其 專案的風險也進一步放大。

社會資金成本提高有風險 澳新銀行認為，如果這樣的情況 持續下去，可能在今年年底至明年年 初看到大面積的小企業倒閉，同時， 民間違約率也可能出現上升。 對於銀行間市場的人民幣市場利率 來講，持續的貨幣緊縮已經將使反映人 民幣拆借成本的上海銀行間同業拆借利 率水漲船高。在春節前後的一段資金緊 張將同業拆借成本推高至 7%-8% 的水 準後，央行再度上調存款準備金率，很 可能使近期出現一定下滑的同業拆借利 率再度上升。從較為長期的趨勢來看， 由於緊縮壓力和緊縮預期的同時存在， 人民幣同業拆借利率在今年上半年之前 將不可能再度回到年初的較低水準。 澳新銀行表示，全社會資金成本的 提高，也為中國經濟帶來了一定的「硬 著陸」風險，監管者也需要對利率水準 進行監控，防止資金成本的波動和上升 對實體經濟造成嚴重的影響。（鮑喆）

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模糊了十多年的概念 「熱錢」在中國開始變得 清 晰。17 日， 國 家 外 匯 管理局國際收支分析小組 發 佈 的《2010 年 中 國 跨 境資金流動監測報告》首 次正面回答了中國的熱錢 問題，不僅對其測算方式 進行了說明，也大致估算 了 1994 年 以 來 的 熱 錢 流 動 淨 額。 可 以 預 見， 以 後也會成為一項定期的資 料公佈了。從這個意義而 言，的確是種進步。 雖 然「 熱 錢 」 在 理 論 上一般定義為國際短期投 機套利資金，但實踐中難 以準確掌握國際資本流動 的真實動機和存續期限， 因 此 在「 熱 錢 」 規 模 測 算上沒有嚴格的定義和標 準。 外管局的報告還認 為，隨著中國經濟實力提 高和對外開放擴大，「熱 錢」流動對儲備積累和經 濟發展的影響越來越小。 1998 年 亞 洲 金 融 危 機 前 後，「熱錢」淨流出規模

大陸夠大 不怕熱錢

每週六出刊

與 GDP 之比在 8% 左右，但隨後總 體呈下降趨勢，2010 年「熱錢」淨 流 入 規 模 與 GDP 之 比 僅 為 0.6%。 這表明，隨著中國經濟總量和外匯 儲備的不斷擴大，「熱錢」所占比 重對整體經濟的影響並不十分突 出。 儘管如此，並不意味著「熱錢」 的進出對中國經濟的影響可以忽 視。此前「熱錢」的影響並不十分 突出是因為中國嚴格的外匯管制及 中國未放開的資本管制，隨著國際 化程度的不斷提高，中國的資本管 制也會逐步放開，屆時，如果監管 與制度設計不完善，則未來「熱錢」 的快進快出依然會給經濟帶來較大 甚至是嚴重負面影響，這一點東南 亞幾個發展中國家諸如泰國、越南 等已經有過前車之鑒。（唐福勇）

限購令重拳打房 大陸樓市交易將萎縮3成

限購風暴正在悄然升級。 各地政策頒布的鬆緊程度取 ( 城鎮社會保險 ) 繳納證明的非 擁有住房情況，區縣房屋狀況 據統計，截至 2 月 20 日，新一 決於本地房價上漲壓力和土地財 本地戶籍居民家庭，限購 1 套 資訊查詢視窗按規定出具《查 批限購城市包括成都、長春、 政的依賴度，整體來看，二三線 住房 ( 含新建商品住房和二手 詢結果》，由購房人在申請房 住房 )；擁有 2 套及以上的本市 地 產 轉 移 登 記 時 一 併 提 交。2 南 寧、 貴 陽、 哈 爾 濱 等。 至 城市力度將弱於一線城市。 戶籍居民家庭、擁有 1 套及以 月 1 日後的部分違規操作的購 此，全國範圍內限購縣市已超 北京和上海 上住房的非本市戶籍居民家庭 房行為將被取消，體現了政策 30 個。與此同時，各限購城市 樓市草木皆兵 以及不能提供相關個稅繳納證 從緊的一面，打消了因細則未 的執行細則正在密集定案，北 目前，各限購城市的執行細 明或社會保險繳納證明的非本 出打擦邊球的想法。 京、上海等城市不斷為限購令 則正在密集定案。目前，北京、 而已執行新限購細則的城 市戶籍居民家庭，則暫停向其 加碼，加碼後的京版「限購令」 上海、太原、哈爾濱、青島、 市中，北京市房地產交易管理 售房。 細則更是因要求非本市戶籍居 南京、成都、長春、南寧和貴 網及偉業我愛我家的統計資料 民家庭提供連續 5 年 ( 含 ) 以上 陽等城市已經頒布調控細則。 限購讓樓市整體降溫 資訊顯示：2 月 17 日，北京新 在北京市繳納社會保險或個人 自北京「限購令」實施後， 建商品房網簽總量為 141 套， 據業界估計，還將共有 30 多個 所得稅繳納證明，被業內稱為 城市需要頒布或者更新符合新 一旦在網簽系統中錄入過一次 相比前一日下跌了 84.07%；全 大陸正月十五元宵節過後， 資待遇提高，使農民工紛紛回 「史上最嚴厲」限購細則。 身份證號碼，就無法再錄入第 市二手住宅網簽總量為 248 套， “國八條”規定的調控措施。 各地迎來今年最大的節後返工 流返鄉。 市場分析人士指出，受全國 在北京和上海，兩地樓市 二次。 相比前一交易日大跌 87.94%， 潮。從山東、珠三角、長三角 缺工就用機器代替人 範圍內限購令的影響，全國樓市 已然在升級版的限購細則下草 而上海要求，購房人在申 北京樓市住宅市場總體網簽量 等地瞭解到，返工潮並未解決 遭遇了嚴重的用工荒和成 已經開始進入第一波降溫期。 木皆兵。 請房地產轉移登記前，應當向 與新政細則執行前的最後一 當地大量企業結構性缺工的矛 本上升，不少企業開始想方設 專家認為，限購政策將在 被稱為史上最嚴厲的北京 區縣房屋狀況資訊查詢視窗查 個 交 易 日 (16 日 ) 相 比 暴 跌 了 盾。一些人士指出，在企業生 法進行產業升級，通過提高自 更多城市實施，嚴格執行「限 「限購令」細則要求：對已擁 詢購房人及其家庭成員在本市 86.78%。 產復甦和通膨預期背景下，勞 動化程度和技術改造，嘗試以 購令」的城市全年交易量同比 有 2 套及以上住房的北京市 動力短缺現象短期難以解決。 「機器代替人」的模式破解企 將萎縮兩到三成，全國整體成 戶籍居民家庭、擁有 1 套及以 用工荒倒逼企業嘗試以「機器 業的用工荒困局。 交量或降一成左右，房價存在 上住房的非北京市戶籍居民家 代替人」的模式破解困局。 像電子產品等勞動密集型 下調的壓力，但全線大幅降價 庭，對無法提供北京市有效暫 搶工法寶是調薪 企 業 可 以 通 過 改 進 設 備 和 流 的情況難以出現。 住證和連續 5 年 ( 含 ) 以上在北 招工單位需求量大的是製 程，原來一個生產線是十人一 由 於 政 策 力 度 超 預 期， 京市繳納社會保險或個人所得 造業的勞工，調薪是眾多企業 組，現在可以減少到八人一組， 且 北 京 外 地 人 購 房 比 例 達 到 稅繳納證明的非本市戶籍居民 祭出的首要法寶。員工工資高 雖然工資上漲了，但勞動生產 40%，預計限購政策頒布將加 家庭，暫停在北京市向其售房。 上海也在 1 月 31 日的限購 了，對企業信心也高，過了節 率提高可以彌補工資成本的損 劇北京樓市觀望氣氛，短期內 後他們更願意回來，而且老員 失。不僅萬人大廠，一些小企 交易量大幅下跌。但由於市場 細則中規定：在上海已有 1 套 工回到家鄉，還可能帶親戚朋 業也同樣走上改進創新之路。 供給不足，庫存處於低位，預 住房的本地戶籍居民家庭、能 友來。勞工的平均工資從去年 統 計 顯 示， 從 2006 年 到 計 北 京 全 年 價 格 下 調 壓 力 不 提供自購房之日起算的前 2 年 的 1800 元 大 幅 度 提 升 到 2500 2010 年，在義烏無縫織造高端 大， 交 易 量 整 體 萎 縮 幅 度 在 內在上海累計繳納 1 年以上個 人所得稅繳納證明或社會保險 元左右。為了能招到員工，企 機器已從當初的數百台增加至 20% － 30%。 業基本都用報銷路費以及提高 8000 多台。這些高端機器在提 大陸國航等多家國內航空公司陸續發出通知， 公司的生活環境和福利待遇， 高產品品質的同時，也為義烏 將於 2 月 22 日起上調國內航線燃油附加費。 來打動求職者。 針織行業節省數萬工人。 21 日，國航、廈航、川航、西部航空、昆明 為何用工如此緊張？從表 中國人民大學教授鄭風田 由中國工商銀行子公司工銀國 債券採取私募發行的方式，發行 航空、深圳航空、山東航空、大新華航空等多家 面看，這與外貿需求復甦、一 表示，靠臨時性漲工資是不夠 際與臺灣永豐金證券有限公司擔 額度為 3 億元人民幣，債券期限 3 國內航空公司發出通知稱，自 2 月 22 日零時起 ( 以 部 分 外 向 型 企 業 訂 單 增 加 有 的，改善用工荒的核心在企業。 任聯席主承銷商和賬簿管理人的 年，銷售對象為機構投資者。 出票時間為准 )，調整國內航線旅客運輸燃油附加 關。新增訂單主要集中在歐洲 中小企業解決用工荒問題的根 永豐餘開曼群島公司 3 億元人民 業內人士指出，首支臺灣企業 收取標準，其中 800 公里以上航線每位旅客收取 和美國市場，日本的市場份額 本出路是增強創新能力，完成 幣債券在香港成功發行。這是台 人民幣債券在香港資本市場的順 標準為人民幣 90 元，800 公里以下 ( 含 ) 航線每 也會有一定增加。 產業升級。 資企業在香港發行的首支人民幣 利發行，有望帶動更多的臺灣企 位旅客收取標準為人民幣 50 元。 還有不少分析人士指出， 從 國 際 經 驗 來 看，「 民 工 債券，為台資企業在內地的發展 業和投資者選擇人民幣計價的金 另外，按成人普通票價 10% 計價的嬰兒免收 用工荒的一個主要原因是中西 荒 」 也 是 產 業 轉 型 升 級 的 前 開拓了一條新的融資管道。同時， 融產品，加快人民幣的國際化， 國內航線旅客運輸燃油附加費；享受按成人普通 部地區與沿海地區「搶勞力」。 奏。如在上世紀 60 年代，日本 這也是工銀國際與永豐金證券繼 推動香港人民幣離岸中心的建設。 票價 50% 計價優惠待遇的革命傷殘軍人、因公致 從沿海地區特別是珠三角，到 就出現過此現象，當時日本農 2010 年 9 月共同推動揚子江船業 同時，兩岸經濟協議 (ECFA) 正式 殘的人民警察及兒童 ( 含無成人陪伴兒童 )，國內 閩東南、浙東南等加工製造業 業勞動力占總勞動力的比重約 控股臺灣存托憑證 (TDR) 上市項目 啟動以來，兩岸經濟交流升溫。 航線旅客運輸燃油附加費，800 公里以上航線每 聚集地區，再到長三角和京津 50%，產業工人的短缺使日本 後的進一步深入合作，對於深化 台資企業通過在香港發行人民幣 位旅客收取 50 元，800 公里以下 ( 含 ) 航線每位 唐地區，直至江西、河南、湖 製造業依靠廉價勞動力的增長 債券拓寬新的融資管道，將進一 兩岸金融合作具有重要意義。 旅客收取 30 元。 南這樣的勞動力流出區域，「用 模式走到了盡頭。為此，日本 發 行 人 永 豐 餘 在 開 曼 群 島 註 步密切兩岸的經濟往來和商貿合 據悉， 2 月 22 日前已出票國內航線客票不再 工荒」和「技工荒」開始蔓延。 採取推動設備投資擴大、促進 冊成立的子公司，永豐餘是臺灣 作，強化台資企業與內地市場的 補收燃油附加費。出票日期在 22 日之前的客票在 另外，內地不少省市經濟 技術進步和產業結構調整等辦 最大的民營造紙企業，居造紙行 聯繫，助力台資企業在內地更好 22 日 ( 含 ) 之後改簽乘機，不需補收燃油附加費。 快速發展、就業機會增加、薪 法予以破解。（盧錚） 業領先地位。此次永豐餘人民幣 地發展。

缺工強迫大陸產業升級

大陸國內航空機票上漲

永豐餘人民幣債券發行

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責任編輯：周曉非

20 新聞快報

第12期

2011/02/26~03/05

每週六出刊

在金管會駁回國票金併購美商大都會人壽後， (5371) 召 開 法 說 會， 累 計 去 年 全 年 合 併 營 收 達 (2514) 與金衛醫療 (910801) 簽署戰略合作備忘錄，未來半 中信金(2891) 中光電 龍邦 大都會人壽重啟標售，據傳由中信金、元大金、三 922.37 億 元， 年 成 長 19.1%，EPS 4.88 元。 對 於 年內，雙方將在台灣成立一合資公司。對於合作細節、是 商美邦人壽三方競逐，並陸續展開實地查核。這是繼南山人壽之後， 最受矚目的外商壽險標售案。國票金與大都會人壽在去年 4 月 19 日 宣布，以 1.125 億美元、相當於新台幣 35.5 億元取得美商大都會公 司持有的台灣子公司大都會人壽全部股權。不過，由於國票金大股 東間對併購大都會人壽案意見不一，引發爭議，也引起金管會的高 度關注，審議後，提出 4 大理由，駁回國票金的併購申請案，理由 包括國票金財務規劃不足、欠缺專業保險經營團隊等。對此，中信 金不願評論，不過，中信金跨足保險事業已是既定政策。（陳慧琳）

今年第 1 季營運，中光電節能產品事業群總經理林惠姿表示，隨 著相關 LED 背光模組產品陸續出貨，進一步帶動產品組合改善， 首季營運將自去年谷底反轉。林惠姿指出，在 LED 電視背光模組、 高階 LED 監視器背光模組，以及平板電腦背光模組新產品，於第 1 季陸續量產出貨的挹注下，預估第 1 季背光模組出貨量將較上 季小幅成長，而全年背光模組出貨量將年成長 20% 以上。此外， 平板電腦在去年第 3、4 季已經開始小量出貨，今年第 1 季又有 新機種 2 月份開始出貨。（陳姿延）

否有參股計畫，雙方都不再透露，僅表示不排除任何可能性，目前 將先拓展 ECFA 簽訂後帶來的海峽二岸醫療產業商機，及在醫療服 務領域緊密合作。這是 ECFA 後，兩岸三地的知名大型企業，首次 就海峽兩岸醫療產業商機、和在醫療服務領域展開合作，實現強強 聯合，優勢互補。金衛醫療集團主席甘源表示，ECFA 簽訂後，二岸 醫藥交流很重要，雙方合作不排除任何的可能性，未來也不排除與 其他的台灣公司合作。據了解，大陸可望在福建等地合作成立醫院， 並引進台灣醫療人才、設備搶進大陸市場。（張旭宏）

副董事長莊謙信指出，由目前的微投影技 （2313）因智蘋果慧型手機、平板電腦等超夯產品在市 (5531) 在大陸 18 個城市以「涵碧樓飯店」為品牌加速開 揚明光 (3504) 術、光機的應用進展趨勢來看，其在 DV 及 DSC 華通場仍然狂賣同時，大型蘋果的 PCB 供應鏈，在今年首季 鄉林發計畫，董事長賴正鎰表示，青島涵碧樓於去年 4 月開 將先於手機市場；同時，就技術上而言，目前 3D 影像的發展， 對於微投影有其助力，但這方面也必需有 1-2 年的培養時間。莊 謙信坦承，微投影在去年第 4 季起飛的期待是落空了，同時，也 造成揚明光在去年微投影產品銷售 5.51 億元，僅占全年營收 7%， 達低於原樂觀預估占全年營收的 10-15% 預期。不過，莊謙信也 強調，今年之後，微投影技術及光機產品明顯改善，如今年發展 出 的 新 產 品，1 瓦 可 以 產 生 20 流 明， 已 是 去 年 的 1 倍 以 上， 有 助於市場的接受度。（張欽發）

接單均透露出熱烈的景象。健鼎科技（3044）預估今年首季兩岸合 併營收較去年第 4 季的旺季下滑約 5-10%；而包括華通及欣興電子 （3037）主管均強調，預估第 1 季營收的季下滑幅度，將低於往年。 華通於今年第 1 季的業績較去年第 4 季的衰退幅度將在 15-20%，明 顯優於往年的 30-40% 衰退幅度。而欣興電子首季的營收預估將較 去年第 4 季下滑 10%。華通 2010 年營運仍呈現虧損，但在 HDI 板強 項的挹注之下，今年可望轉虧為盈，全年每股稅後盈餘將在 1 元 -1.5 元。（張欽發）

工，桂林和南京涵碧樓也在農曆年前後簽約，進入實質合作。鄉林 集團於中國大陸佈點計畫，基本上由一家定位超星級的「涵碧樓飯 店」，搭配周邊不動產項目，包括購物中心、精品百貨廣場、辦公 室及住宅的綜合型不動產開發計畫。賴正鎰指出，青島涵碧樓預定 2012 年 3 月開幕，它是由涵碧樓搭配精品廣場、國際會議中心、 SPA 館等設施及單獨可對外銷售的產權式酒店為計畫內容。未來 3 年到 5 年內，大陸部份可創造約新台幣 1000 億的營業額，台灣約 500 億元，大陸營收將會快速增長貢獻鄉林獲利。（韋樞）

與 全 音 樂 公 司 宣 布， 提 供 正 版 數 位 音 樂 下 載 (2430) 與記憶體模組大廠金士頓攜手，新增全台 12 家燦 (9925) 總經理林伯峰並表示，新光保全將以擴大服 遠傳(4904) 燦坤 新光保 的 Omusic 線上音樂商店正式啟用，希望能達到市占率 坤 3C 門市作為授權換修中心，讓燦坤 3C 服務再升級。 務區域及服務內容以提升獲利；今年新保在台並將 15%、會員數達 6 萬人的目標。全音樂公司董事長張松輝表示，希 望能支持正版音樂，創造更好的數位音樂消費機制。此次全音樂公 司推出的線上音樂商店，著重於數位單曲的發行，單首線上收聽每 月只要新台幣 3 元、全曲下載只要 19 元，可永久保存並自由轉存， 希望能讓消費者接受正版下載的觀念。此外，全音樂未來也將朝建 立數位音樂社群平台發展，由於華語音樂 70% 來自台灣，最快在 2012 年將線上音樂以平台的方式推廣到中國大陸，搶攻華人音樂下 載商機。（張良知）

燦坤副總經理嚴文宏指出，此次與金士頓合作，可使金士頓的消費 者，透過燦坤全台門市據點與專業技術服務團隊，獲得更有效率及 高品質的售後服務；燦坤並嚴選 12 家門市為換修中心據點，提供消 費者新品換貨及代辦送修服務。金士頓亞太區客戶服務部經理陳蘭 枝表示，金士頓持續提升售後服務品質，與燦坤合作的 12 家換修中 心，可提供消費者即時現場換貨服務，將使金士頓全台服務網絡更 完善。燦坤除提供 3C 產品銷售服務外，並結合電氣醫院，提供消費 者專業的 3C 維修服務，近期更推出到府維修。（張良知）

推出居家健康照護、智能保全機器人的新的服務內容。新保 1 月的 營收 3.08 億元，較去年增加 9.07%，預計今年的成長趨勢不變，將 是豐收的 1 年 ，也因此將增聘員工以迎接業績的成長。目前新光保 全已進入中國大陸及東南亞的市場，林伯峰指出，2003 年新光保全 進入中國大陸市場，以北京、上海、深圳為三大軸心分別開拓了包 括 9 大服務據點，林伯峰指出，新光保全預計今年將在中國大陸地 區再增加兩處服務據點；新保在中國大陸地區的經營已出現盈餘， 預計在今年將可彌平歷年累計的虧損。（張欽發）

(9927) 自 結 今 年 1 月 稅 前 盈 餘 9464 萬 元， 較 去 年 (2301) 執行長滕光中表示，在筆電、感應器等產品 首季的合併營收可望維持去年第 4 季的水準。 金像電(2368) 金像電主管指出，在其生產線受惠於消費性電子產 泰 銘 12 月 1.63 億 元 衰 退 41.94%， 以 目 前 股 本 19.21 億 光寶科需求看好下，第 1 季雖有春節長假、缺工等因素影 品訂單持續暢旺的挹注，今年首季合併營收會有不錯的表現。法人 預估，今年首季合併營收可望有 39 億元的表現，維持去年第 4 季的 水準。同時，金像電在中國大陸華東的常熟二廠新 HDI 產能在今年 以倍數成長加入的同時，2011 年的業績會有逐季向上攀高的表現， 預估至今年年底兩岸的月產能會成長到 360 萬呎。同時，也在於 PCB 市場對於 HDI 板的需求快速提高，各廠也積極對於產能進行擴 充，華通（2313）主管指出，華通去年訂購 20 億元設備分期陸續交 貨中，而預估今年的資本支出約 7-10 億元。（張欽發）

計 算， 每 股 稅 前 盈 餘 0.49 元。 泰 銘 去 年 自 結 的 稅 前 盈 餘 7.67 億 元， 去 年 全 年 每 股 稅 前 盈 餘 3.99 元。 泰 銘 1 月 營 收 8.63 億 元， 較 去 年 同 月 7.76 億 元 增 加 11%， 主 因 係 1 月 份 LME 計 價 基 礎 2412.93 美 元 較 去 年 同 月 2328.52 美 元 增 加 4%， 因 1 月 銷 售 量 較 去 年 同 期 增 加 10%， 以 及 美 元 兌 新 台 幣 貶 值 3% 所 致。 泰 銘 2010 年 1 月 營 業 毛 利 9486 萬 元， 營 業 淨 利 8204 萬 元， 營 業 外 收 入 及 費 用 1260 萬 元， 合 計 稅 前 盈 餘 為 9464 萬元。（張欽發）

響，不過隨著 3 月接單暢旺挹注下，營運將開始回溫，而第 2 季將 優於首季，光寶科今年業績預估將逐季成長。中國大陸南京市長季 建業表示，原本預估此次來台的採購金額約 8 億美元，現在確定將 加碼上修，季建業強調，光寶集團在 LED 與綠能技術令人印象深刻， 雙方未來的合作空間相當大。滕光中表示，由於 3 月包括電源供應 器及相機模組等接單狀況不錯，月成長逾 20% 以上，第 2 季營收預 估較第 1 季成長，營收逐季成長可期。對於定單成長而產生的缺工 的問題，滕光中指出，元宵過後已陸續招募，將可望紓緩缺工問題。

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責任編輯：何道平

每週六出刊

2011/02/26~03/05

新聞快報

第12期

21

去年由於外銷接單亮麗，去年營收達 43.79 億元， (2412) 智慧型手機數位內容的需求，電信三雄紛紛 (2002) 通過 99 年財報，去年營收 2391.87 億元，稅前盈 有益(9962) 中華電 中鋼 較前年 27.94 億元，成長 56.71%，稅前盈餘達 2.2 億元， 推出數位影音加值服務搶 2 到 3 億元商機。遠傳電 餘 440.94 億元，年增 118%，稅後淨利 375.87 億元，年增 稅後淨利 1.72 億元，較前年 6517.1 萬元大增 164%，每股稅後盈餘 達 2.2 元。有益董事會也通過擬配發 0.4 元現金與 1.5 元股票股利。 有益產品以外銷為主，由於有益產品品質受到客戶肯定，且不鏽鋼 厚板競爭者較少，有益去年外銷接單大幅成長，占業績比重由原本 5 成攀升至 6 成，加上有益提早進口低價原料，去年第 4 季不鏽鋼 價格隨鎳價調漲，有益掌握的 5000-6000 噸低價庫存，即充分發揮 優勢，並成功推升獲利表現。有益指出，去年新取得日、韓等造船 廠客戶認證，目前正透過通路商持續供貨中。（胡薏文）

信 (4904) 全音樂合作，Omusic 線上商店目標 6 萬會員；另外，中華 電 KKBOX 搭配智慧型手機創 15 萬會員數；台灣大 (3045) ezPeer 目 前付費會員達 28 萬。中華電發展音樂相關服務多年，主要分三個面 向積極發展，其中來電答鈴申裝客戶已達 190 萬戶，而 KKBOX 月租 服務經營部分，搭配智慧型手機創 15 萬會員數；MOD、hiChannel 及 Hami Apps 跨領域整合 hifree 串流音樂服務，上線以來已擁有約 140 萬台用戶。 近來則是強打「Hami Family」各項加值服務，以 Hami 為 中心延伸發展行動上網、簡訊、音樂等加值應用。（陳俐妏）

91.75%，每股稅後盈餘為 2.83 元，走出金融海嘯陰霾，創下近 3 年 最好成績。同時中鋼董事會也決議，配發 1.99 元現金股利與 0.5 元 股票股利，以中鋼 33.2 元估算，現金殖利率達 5.99%。雖然去年第 2 季末開始，國際鋼品需求逆轉，中鋼為照顧下游，考量整體產業競 爭力，盤價無法充分反應煤鐵礦等原物料成本，使得中鋼去年下半 年的獲利遭到壓縮，但中鋼積極降低成本，並拉高外銷與高毛利特 殊鋼產品比重，使得去年稅後淨利仍繳出 375.87 億元的成績單，年 增率達 91.75%，每股稅後盈餘達 2.83 元。（胡薏文）

將在上海參加 2011 第 5 屆國際太陽能展，並在中 (2458) 去年 EPS 為 1.78 元，創 2005 年來新高，不過 (2417)，推出外型輕巧可愛、色彩耀眼繽紛的「HD 數 友達(2409) 國大陸首次亮相其全球轉換效率最高、效能達 19.5% 的 義隆電第 4 季單季毛利率下滑至 31%，稅後獲利僅有 17 萬 圓剛 位精靈」3D 電視棒。搭載最新版本的 AVerTV 3D 軟體， SunForte PM318B00 太陽能模組。友達推出高效率單晶矽太陽能模組， 為全世界轉換效率最高的太陽能模組，效率高達 19.5%，與業界轉 換效率只有 14% 的傳統模組相較，能在相同的屋頂單位面積中，多 產出近 40% 的發電效率。友達指出，將透過全球最高效率的垂直整 合太陽能價值鏈，提供客戶低碳、先進及高品質的全方位綠能解決 服務方案。友達與日本矽片大廠 M.Setek，以及美國太陽能電池大廠 SunPower 合作，打造出全球最高效率的垂直整合太陽能價值鏈，包括 多晶矽原料、太陽能電池、太陽能模組到太陽能系統。（潘智義）

元，EPS 僅 0.0004 元，表現低於外界預期。義隆電去年第 4 季營收 為 12.7 億元，較第 3 季的 17.7 億元減少了 28%，毛利率為 31%，較 第 3 季 37% 減少了 6 個百分點，義隆電表示，毛利率下滑主要是因 與 Synaptics 的授權金收入已在第 3 季到期，再加上新台幣升值與產 品組合改變，壓抑毛利率表現，單季匯損則為 1900 萬元，稅後獲利 僅 17 萬元，每股稅後盈餘 0.0004 元。義隆電去年營收為 60 億元， 較 2009 年的 45.58 億元成長 32%，稅後獲利為 7.08 億元，較 2009 年的 4.14 億元增加 71%，每股稅後盈餘 1.78 元。（蔡宗憲）

在電腦上就可以觀賞和錄影 HDTV 高畫質數位電視以及直播的 3D 電視節目。獨家的 see3D 轉換技術更可以將 2D 直播電視節目、 錄影檔以及電影轉換成 3D 呈現，在支援 3D 技術的電腦上就能輕 鬆享受 3D 電視節目的視覺饗宴。「HD 數位精靈」除了具備圓剛 電視棒系列優異的 HD 數位節目接收，強大的即時、預約錄影以 及 EPG 預約錄影功能，同時還可以將節目錄製成最熱門的 PSP、 iPod、iPhone、iPad 和 Apple TV 格 式， 領 先 業 界 支 援 直 播 的 3D 電視節目。（張旭宏）

今年增你強將聚焦在觸控、NAND Flash 與 USB (6125) 董事長謝清福指出，廣運還要朝向新的目標邁進， (5534) 將推出在林口的兩大建案，其先推出的林口首件建 增你強(3028) 廣運 長虹 3.0 應用，強攻新興信息娛樂商機，再加上新興綠能 同時，在以人才為本及考量廣運人共同打拚的努力，也 案文化三路「世紀長虹」預計將在第 2 季推出，加計其他 事業處成長力道也強勁，總經理陳信義表示，增你強今年上下半年 的營運差異也將逐漸靠攏，全年展望樂觀，法人預期全年營收可望 有成長 2-3 成以上的實力。增你強今年擴大事業版圖，將跨足太陽 能與鋰鐵電池領域，擴大綠色能源產業，而展望全年，董事長周友 義指出，去年觸控與 USB 3.0 的佈局已逐步完備，隨著整體產業成 長，加上智慧型手機與平板電腦裝置需求推升，預期觸控營收將有 機會成長數倍以上，另外綠能部分則以 LED 照明最看好，今年同樣 可望有 3-4 倍的成長力道。（蔡宗憲）

計畫對於員工年終獎金的發放加以制度化。對於今年達成「333 計 畫」，廣運機械集團提出 3 年內達成 3 家公司上市櫃、達成集團營 收 300 億元的目標，廣運旗下包括太陽能事業的太極能源 (4934) 預 計上半年掛牌，EMS 廠金運科技預計在今年 7 月送件申請上市，也 使此一計畫目標可望獲得落實。謝清福說，目前他也為廣運集團新 的目標進行規劃中。除集團成立太極能源科技跨入太陽能電池產品 的生產之外，廣運機械更進一步發展到太陽能電池的 TURN KEY 生 產設備的推出。（張欽發）

推案，長虹建設預計推案將達 400 億元的水準。目前長虹建設在台 的建案仍以大台北地區為主，並沒有向台灣中、南部拓展的規劃； 而對於中國大陸市場的開發也仍在評估之中，大抵以上海、北京地 區為主， 目前並沒有確切的計畫。「世紀長虹」案，目前在申請建 照中，預計將在 4 月取得建照，其推出的時間約在 5 月、6 月間。 位於捷運站出口，規劃興建地下 3 層、地上 28 層住宅，規劃坪數為 62-156 坪；而另林口一文化三路的基地 1870 坪，還有更大整合為 完整區塊的街廓空間可能，預計在今年年底前推出。（張欽發）

(3615) 1 月營收達 1.19 億元，創下歷史新高，較上月成長 (911608) 執行長林翔寬表示，公司從去年供應鏈服務部門 公 佈 最 新 世 代 60Gps ADC， 總 經 理 趙 耀 表 示， 安瑞(3664)， 最 新 型 的 APV9650 可 提 供 更 多 網 路 高 階 的 L4 及 L7 安可20%，年增率達 126%，獲利為 3600 萬元，年增 8.3 倍， 明輝第四季開始訂單持續增溫，加上積極切入代工製造業務與 throughput，和市場上最優越的性價比 .，較現有產品速度上提升 3 倍 , 除了驚人的處理效能外，APV9650 同時升多項主要功能以優化服務 品質，又可降低企業及大型資料中心的營運成本。公司的 60Gps 超 高效 APV9650 帶給應用交付市場的是一個劃時代的創新，這個最新 世代的產品以最精簡的方式達到最大效能，並兼具成本 , 維運管理 及維護考量的最佳化，能為我們的客戶和經銷夥伴帶來這項高價值 與資料中心現代化，雲端運算和新世代服務創新目標一致的新產品。 （張旭宏）

EPS0.97 元。法人預估，2 月份雖有農曆春節長假，造成工作天數減 少，不過預計 3 月則可望回溫，同時，在容式觸控面板需求持續增 加，ITO 玻璃供貨吃緊下，第 1 季表現不看淡。安可受惠於電容式 觸控面板需求強勁，產能利用率達到滿載，1 月份交出亮眼成績單。 安可自結去年第 4 季營收 2.52 億元，年增 61%，稅前淨利 1300 萬元， 稅後盈餘 1100 萬元，年成長 113%，EPS 0.28 元，累計去年營收為 9.32 億元，稅前純益 5900 萬元，稅後純益為 5300 萬元，EPS 1.43 元。（陳 姿延）

工程維護服務，大幅提升毛利，在原有供應鏈管理業務外新增成長 動能，同時上半年將入股 500 萬美金轉投資國內 LED 廠商，將生產 LED 海事專用照明領域，因此今年營收將有 2 位數以上的成長。林 翔寬指出，目前 ( 吉寶海事、勝科海事等大型岸外儲油工作與支援 船舶的造船廠，受惠於近期國際原油價格持續攀高，積極投入新造 鑽油平台與相關工作船舶，帶動明輝海事訂單陸續增加，逐步擺脫 營運低潮，只要油價持續上漲，鑽油平台與工作船舶的需求也將增 加，公司訂單自然水漲船高。（張旭宏）

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責任編輯：何道平

22 新聞快報

第12期

2011/02/26~03/05

每週六出刊

在去年的獲利以超越 50 億元創下歷史新高， (3027) 今年 3 月德國漢諾威 CeBIT 展中，展出全新系列網 (2548) 董事長鍾榮昌指出，華固建設除了去年在新竹推出 健鼎科(3044) 盛達 華固 同時，也為健鼎科技上市以上創下賺進一個股本， 路通訊與綠能電源產品解決方案，其中包括盛達電業最 的「天湖」建案外，目前在台推案仍將以需求較高的北部 每股稅後賺進 10.73 元的新紀錄。健鼎科技去年全年合併營收 430.16 億元，營業毛利率 22.03%，稅後盈餘 50.83 億元，較 2009 年財報的 稅後盈餘 31.82 億元大幅成長 59.71%，每股稅後盈餘為 10.73 元。健 鼎科技去年第 4 季合併營收為 117.24 億元，營業毛利為 24.78 億元， 營業毛利率為 21.1%，較第 3 季毛利率 22.4% 小幅衰退約 1.3 個百分 點，主要係受台幣升值及原物料上漲影響所致，健鼎科技指出，第 4 季稅後盈餘為 13.2 億元，以期末股本 47.35 億元計，單季的每股稅 後盈餘仍達 2.79 元。（張欽發）

新研發之 FTTx 光纖終端產品，多網合一寬頻電力線存取解決方案系 統、多網合一同軸電纜乙太網路，以及智慧電網產品。盛達電業表 示，結合電源研發核心技術，加上現有網路通訊產能，目前已經投 入相當多的資源於研發新產品 , 在未來盛達將和全球的設備供應商、 系統整合商、電力營運商、以及電力公司建立穩固的合作夥伴關係。 目前正積極與客戶進行合作與試點，此次藉由德國漢諾威 CeBIT 展 將新推出下列解決方案多網合一存取方案、智慧電網解決方案、家 庭智慧節能管理產品。（陳俐妏）

地區為主，目前在經營上並沒有繼續向台灣中、南部地區發展的確 切規劃。鍾榮昌並且對於台灣的房市發展深表樂觀。鍾榮昌指出， 就香港及新加坡的發展經驗來看，兩岸的簽訂 ECFA，同時台灣的 GDP 持續成長，預估國民所得到達 2 萬美元將會是一個重大的突破 點，同時在將持續往 3 萬美元的國民所得邁進之際，對於房市都是 有利的發展。在對於中國大陸房地產的投資方面，在經營的發展考 量上，仍然敲定了第 1 個在成都的投資案，而目前也在華東的「長 三角」地區評估有利的投資地點。（張欽發）

瑞士信貸證券在日前西班牙舉行的世界通訊大會 (6244) 旗下太陽能模組系列產品 IM54 將於今年 3 月份取 (3673) 宸鴻去年指出，3.5 吋觸控面板月產能 700 萬片， 閎暉(3311) (MWC) 上，觀察到大螢幕、更快的速度及金屬外殼 3 大 茂迪得日本 J-PEC 模組認證，此外，針對日本當地使用需求， 宸鴻10 吋觸控面板月產能將提升至 300 萬片，但今天法說會 趨勢，在智慧型手機和平板電腦仍是重點下，看好手機零組件族群。 瑞士信貸證券指出，世界通訊大會有大螢幕、更快的速度及金屬外 殼 3 大趨勢，主要受惠者分別為 TPK (3673) 、QCOM、景碩 (3189) 及可成 (2474) 。在手機零組件方面，瑞士信貸證券給予優於大盤表 現評等的個股，包括欣興 (3037) 、健鼎 (3044) 、景碩、可成、宏達 電 (2498) 、閎暉 (3311) ，目標價分別為 70 元、133 元、111 元、 120 元、1040 元及 98 元，至於大立光 (3008) 則評等中立，目標價 680 元。（張良知）

特別設計小巧體積高轉換率、載雪量等功能，近期將正式販售，搶 攻日本市場。茂迪表示，由於日本住宅市場在安裝太陽能系統有體 積的限制，公司位於日本的模組生產線研發組製的 IM54 系列模組， 配合高效率太陽能電池片所組裝，為體積小巧卻擁有高轉換效率和 高輸出功率 (205 瓦 -220 瓦 ) 的太陽能模組，適合日本當地的住宅市 場。同時，經過嚴密的測試，IM54 太陽能模組系列無論在炎夏高溫 或是嚴寒冬季皆有穩定的發電性能表現，載雪量也是針對日本近年 來多雪的氣候型態所設計。（陳姿延）

公布擴充產能速度較預期為佳。總經理孫大明指出， 3.5 吋觸控面 板今年 6 月可望擴充至 1400 萬片；10 吋觸控面板去年底月產能 200 萬片，6 月可望擴充至 600 萬片。他說，宸鴻的核心技術在於觸控 面板模組的貼合技術，並積極整合上下游產品線，現已積極投入觸 控面板覆蓋玻璃生產，預計 6 月月產能可達 250 萬片。另外，非玻 璃材質的 PET 膜觸控面板月產能，可望從 120 萬片提升，6 月達 300 萬片。為積極擴充產能，宸鴻財務長劉詩亮指出，去年資本支出新 台幣 94 億元，今年預計為 200 億元。（潘智義）

今年將是市場景氣持續復甦的一年，微星針對不同 (3534) 去年 xDSL 晶片出貨量年增 46%，全球市占率達 (2881) 旗下富邦人壽總經理鄭本源表示，南京合資 微星(2377) 雷凌 富邦金 的產品訂定不同行銷策略；主機板今年將資源整合主打新 23%；雷凌預期，今年 xDSL 晶片出貨量可望較去年再成 子公司的富邦紫京人壽目前正在籌備當中，最快明 興市場，整體成長目標 10%；顯示卡目前在美國、日本的高階顯卡 市場上已排名前 3 大，今年將持續推出 Hawk 與 Lightning 系列新品， 主打高階玩家市場，此外，微星與 ATI 及 NVIDIA 合作緊密，今年整 體成長目標也是 10%。在 NB 銷售上，微星今年年主打 G & F 高階系 列，其中 G 系列是微星與美國、歐洲著名電競團體合作所量身打造 設計的電玩專用機， F 高階系列則主推頂級 4 核心產品，預計將帶 給消費者極速暢快的使用經驗；而 FUNROBOT 智慧型機器人則會根 據客戶需求推出高功能中價位的產品。（蔡宗憲）

長 3 至 4 成。順應全球寬頻市場成長趨勢，雷凌積極拓展寬頻晶片 市場，去年在合併誠致前，便推出 2 款整合資料與影音的整合接取 裝置 (IAD)xDSL 解決方案，改以 2 層板設計，以有效降低成本。雷凌 去年 xDSL 晶片出貨顯著成長，年增達 46%，根據市調機構 iSuppli 統 計，雷凌去年 xDSL 晶片全球市占率達 23%。雷凌表示，近期已有多 款 xDSL 晶片組陸續獲國際數位生活網路聯盟 (DLNA) 認證，根據目 前接單狀況，預期今年 xDSL 晶片出貨仍可望較去年再成長 3 至 4 成 水準。（張建中）

年元月可望正式開始營運；而首度跨足越南市場，越南子公司於去 年底取得執照後，即將於 3 月正式開幕。富邦人壽繼去年新契約保 費收入達新台幣 3102 億元，今年元月份新契約保費收入達 231.9 億 元，較去年 12 月成長 15%。鄭本源表示，自元月份開始，即推出保 單借款優惠專案，同時持續提供房貸服務，而全台逾 50 個含營業單 位與服務櫃檯的 Fubon House 據點，今年將持續落實「服務在地化」， 提供在地客戶更加便捷的多元服務。越南子公司於去年領取營業執 照，代表富邦人壽躋身亞洲區域型壽險公司之列。（陳慧琳）

(2618) 總經理張國煒表示，航空業在經過去年的反 數 碼 (910861)， 宣 佈 到 2010 年 到 12 月 底 前 期 內 9 個 中東手機市場需求疲軟，外資預期，手機晶片廠 聯發科(2454) 聯發科第 1 季業績表現恐將不如預期，將季減 16%。不 長榮航彈之後，今年將回歸基本面，呈現持平發展，最大 神州月 業 績， 營 收 423.82 億 港 元， 較 09/10 財 年 同 期 成 長 過，聯發科表示，第 1 季營運將如預期，季減 7% 至 14%。外資指出， 因中東市場需求持續疲軟，加上中國農曆年假期影響，聯發科 2 月手機 晶片出貨量恐自 1 月的 4600 萬套，滑落至 2400 萬套。3 月儘管聯發科 手機出貨量可望回升，不過，因中東市場需求疲弱不振影響，聯發科手 機晶片出貨量將僅回升至 3800 萬套。外資預期，聯發科整體第 1 季合 併營收恐將季減 16%，下滑幅度超過聯發科預估的 7% 至 14%。聯發科 表示，2 月因中國農曆年假期影響，業績確實將較 1 月滑落，不過，整 體第 1 季營運表現將符合預期，季減 7% 至 14%。（張建中）

風險為天災等環境因素，整體表現並不會太差。就長榮航本身而言， 國際航線發展已經相當成熟，主要的成長動能將來自於中國市場的 拓展。張國煒指出，在經歷 2009 年的低潮之後，航空業在去年展現 觸底反彈的爆發力，觀察今年 1、2 月的市場情況，也延續去年的成 長動能，表現不錯，預計今年航空業表現將回歸基本面。面對高油 價的影響，張國煒表示，油價是整體航空業都要面臨的問題，長榮 航除了針對燃油努力避險，也力行節油措施，並敦促內部同仁要對 油價變動抱持著警覺。（施冠羽）

12.04%，稅後淨利為 8.18 億元，較 09/10 同期增長 90.12%，表現亮 眼，股東應佔溢利為 8.29 億元，年增 22.53%，前三個季度的股東應 佔溢利已超過去年全年總和。同時，第三季度單季營收 148.23 億港 元，創單季歷史新高，整體毛利率達 6.82%，年增 0.38%。神州數碼 於 2009 年已被大陸工信部組織領導下的信息技術服務標準工作組指 定為「國家 IT 服務標準工作組整體組副組長單位」和「運維組組長 單位」，參與到國家 IT 服務標準的制定工作中，同時積極佈局數字 城市。（張旭宏）

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新聞快報

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在 行 動 通 訊 世 界 大 會 (MWC) 上 發 表 5 款 智 (2353) 董事長王振堂表示，今年第 2 季 Android 3.0 版本的 (911612)，去年第 4 季及全年財報，營收 24 億人民幣， 宏達電(2498) 宏碁 滬安 慧 型 手 機， 其 中 2 款 鎖 定 臉 書 用 戶， 並 推 出 旗 下 平板電腦就會陸續交貨，再加上各家品牌產品萬箭齊發， 較 2009 年 增 加 77.6%， 稅 後 淨 利 1.7 億 人 民 幣， 年 增 第 1 款平板電腦 Flyer 搭配 7 吋螢幕。宏達電一次發表這麼多產品 還是頭一遭，顯示宏達電今年火力全開，欲與 iPhone 製造商蘋果、 Research in Motion 等勁敵一較高下。這次宏達電推出的兩款新手機 騷莎 (Salsa)、恰恰 (ChaCha)，透過軟硬體與臉書的深度整合，希望能 在擁擠的市場中做出差異化。這兩款手機目標都是瞄準臉書用戶， 擁有專屬按鍵，可以讓使用者更輕鬆在臉書上分享訊息。恰恰和騷 莎的主要差別，在於前者搭載 Qwerty 鍵盤。恰恰的觸控螢幕為 2.6 吋，騷莎的是 3.4 吋。兩款新機均採用 Google Android 系統。（鍾詠翔）

蘋果的 iPad 產品將不會再獨大市場，宏碁今年對平板電腦策略相當 積極，並以含蘋果 iPad 在內的市佔率 15-20% 為目標；以研究機構 平均預估今年全球平板電腦 ( 含 iPad) 出貨量 5000-6000 萬台來看， 宏碁平板電腦出貨至少挑戰 1000 萬台以上。過去 3-5 個月 NB 產業 明顯受到壓抑，除了歐美氣候異常影響買氣，主要還是非蘋果陣營 的平板電腦遲遲沒有問世，導致整體買氣遞延，也使得蘋果 iPad 氣 勢很強。他認為，第 2 季開始包含宏碁在內導入 Android 3.0 版本的 平板電腦就會陸續問世，買氣明顯回溫。（蔡宗憲）

29%，每股稅後純益為 0.29 人民幣，董事會建議將發放現金股息每 股 1.0 分星幣，股息派發比例從 2009 年的 17.5% 增加到 2010 年的 19.1%，TDR 表彰 1.25 原股，台灣持股人每股約可望獲得配息 0.29 元新台幣。滬安集團董事局主席戴志祥指出，中國的十二五年計劃 中，中國國家電網將在接下來的 5 年中投入 5000 億人民幣建造超 高壓電網，為過去 5 年總投資額的 25 倍。為了滿足長距離電力輸 送對中高壓電纜的大量需求，集團早在去年 6 月就擬訂計畫進入高 端市場。（張旭宏）

董事長施崇棠表示，華碩抓住使用者對雲端生活的 (2475) 響應節能減碳，再度與行政院環境保護署簽署 (3011) 經過產品結構與產能調整，加上美系大廠 HDMI 等 華碩(2357) 需求，針對不同族群打造創新產品，創造最佳使用者體 華映 「自願性包裝減量」，本次提出包裝材 / 紙材節省及減 今皓高階線材訂單大增，元月合併營收攀升至 1.59 億元，較 驗；華碩此次針對 MWC，一次推出 4 款為不同族群量身訂做的平板 電腦，輕巧 Eee Pad MeMO、平板桌機兩用的 Eee Pad Transformer、 專業效能 Eee Slate EP121 以及雙重輸入的 Eee Pad Slider。為延伸「無 縫行動力」概念，將雲端裝置與服務裝進使用口袋，此次展出手機 A10 與 A50，透過人性化直覺介面，利用即時定位服務輕鬆與世界 接軌；手持事業群總經理林宗樑進一步表示，華碩致力推出滿足消 費者行動生活產品，預計下半年將再推採用 Android 作業系統的全新 手機。（蔡宗憲）

碳效益都是上次簽訂的 3 倍。包括使用 100% 可回收紙塑式紙箱， 包裝重量總減量 46%，單一產品紙材年節省量為 220 公噸，年減 少 60 公噸 CO2 排放量等。華映近一年積極參與綠色活動，包括去 年 3 月完成華映第 1 張碳足跡證書；去年 9 月獲頒環保署綠色包裝 設計特優獎及媒體青睞獎；去年 10 月獲頒台灣企業永續報告（CSR） 佳作獎；獲頒國際綠色面板產品創新評鑑獎項；11 月取得 EICC 組 織發出的外部查證 VAR 報告；12 月完成 15.6 吋液晶面板產品碳足 跡驗證。（陳姿延）

去年 12 月 1.53 億元成長 3.9%，同時新台幣回貶，匯損壓力大減， 今皓元月也順利轉虧為盈，初估元月獲利達 390 萬元，營運出現轉 機。包括平板電腦、電子書，國際大廠也陸續將影音傳輸規格升級， 新款產品紛紛支援 HDMI 等高階傳輸，今皓在 HDMI、極細同軸線與 USB 3.0 等領域，均已卡位成功，同時與美系大廠長久合作關係，隨 相關產品預估今年交貨量將呈現倍數成長，今皓接單也大幅增溫。3 月起相關高階產品將進入「趕工」狀態，業績將可明顯增溫，單月 合併營收將有上看 2 億元的機會。（胡薏文）

旗下塑膠與金屬機構鍵供應商漢達精密，正式宣 (3561) 1 月份自結盈餘，昇陽科 1 月稅後盈餘為 (2383) 在華東昆山光電園區的新廠將在今年 11 月開 神達(2315) 台光電 昇陽科 布將擴大越南廠生產規模，希望透過越南較低廉的生產 出每月 30 萬張的新產能，到今年底的台光電兩岸產 8300 萬元，月減 39%，年增 41%，EPS 為 0.35 元； 條件，提升競爭力，而此次擴廠後，除了原本的印表機機構件外， 包括筆記型電腦、遊戲機、消費性電子機構件產品，越南廠也將 開始供應。漢達表示，近年來中國勞工成本大幅增加，沿海勞工短 缺現象持續惡化，影響生產條件的質量。越南相較於中國和附近鄰 國，製造成本相對便宜，不僅電費便宜，勞工供應穩定，勞工薪資 也只有中國的一半。相較於持續攀升的人民幣，越盾貶值對出口貿 易亦較為有利，已吸引許多外資前往設廠，或將採購訂單轉向越 南。（胡薏文）

昇 陽 科 今 年 1 月 營 收 續 創 新 高 來 到 16.21 億 元， 月 增 13.79%， 自結稅後盈餘為 8300 萬元，月衰退 39%，EPS 為 0.35 元。昇陽 科 去 年 第 4 季 營 收 40.77 億 元， 稅 後 盈 餘 5.12 億 元， 皆 創 下 單 季最高紀錄，EPS 為 2.5 元，累計去年全年營收 110 億元，年增 191%，稅後盈餘 14 億元，全年 EPS 為 7.51 元。法人預估，昇陽 科在 ASP 回升下，2 月營收有機會在向上創高，不過首季 EPS 要 達到原預估的 2 元，則較具有挑戰。（陳姿延）

能將達每月 230 萬張。台光電目前在昆山的周市、廣東的中山及台 灣的桃園觀音都設立有 CCL 廠，並且在新竹設立有內層壓合廠，到 去年底的兩岸合計產能為每月 200 萬張；台光電在昆山光電園區設 立的華東新廠已進入興建階段。對於台光電在華東昆山光電園區的 新建廠區，目前已進入廠房的興建階段，台光電主管說，台光電在 昆山光電園區內設立的新廠區，在今年 11 月將開出第 2 階段每月 30 萬張 CCL 的新產能，推升台光電的每月產能到 230 萬張，CCL 產 能增加比例為 15%。（張欽發）

(3630) 召開董事會，會中並決議對於去年股利配 (2392) 隨蘋果 iPhone、iPad 出貨量預估將呈現倍數成長， 與台大共同發表產學合作成果，成功研發出 台積電(2330) 全球第 1 顆以 40 奈米製程製作之自由視角 3D 電視 新鉅科 發 3.05 元現金股息，以新鉅科股價收盤價 150 元 正崴加上蘋果產品熱賣，通路業績跳升，正崴元月合併營收 機上盒晶片，可望較現行技術提供更精緻、多元的視訊影像體驗。 此項成果為視訊處理及半導體製程技術在 3D 領域的重大突破，該晶 片也將在 2 月下旬於國際固態電路研討會上 (ISSCC) 正式發表。台積 電表示，現行的 3D 影像技術，僅能提供觀眾固定角度的 3D 影像。 此次台大 DSP/IC 設計實驗室研發的 3D 電視機上盒晶片，能讓觀眾 無論在任何位置都可以看到不同角度的物件影像，彷彿物件真實存 在於眼前。此外，這顆晶片同時也具備傳統的 HDTV 和 3DTV 的功能， 更將原本 Full-HD 的影像解析度規格提昇 4 倍。（施冠羽）

計算，其股息現金殖利率為 2.03%；而新鉅科也是首家公布去年 股利的光學元件廠。新鉅科在去年因打入微軟體感遊戲機 KINECT 的鏡頭組供應鏈，合併營收達 23.1 億元，年增率高達 136.87%， 全年財報稅後盈餘近 4 億元，每股稅後盈餘超過 5.1 元。而今年 新鉅科則積極以其核心技術全力切入高度成長的智慧型手機商採 用。新鉅科技股東會訂 5 月 18 日召開，也屬光學元件廠中較早 召開的公司，而由於去年股利全屬現金股息，其除息日期也將會 早。（張欽發）

52.83 億元，較去年同期 27.56 億元成長達 92%，法人預估正崴首季 合併營收將有上看 150 億元機會，年增率衝 7 成。法人指出，正崴 去年蘋果訂單約 6 億美元，蘋果也成為正崴去年第一大客戶，正崴 去年合併營收衝上 568.18 億元，較前年 421 億元成長 33%，衝破 500 億元「天險」，創下歷年來新高，蘋果訂單帶來極大的挹注。 同時正崴也積極朝向「微笑曲線」右端佈局，正崴轉投資晶實科技 Studio A 過半股權，不僅在香港取得蘋果通路獨賣授權，目前擁有 2 家通路據點，台灣部分通路也達 30 家。（胡薏文）

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