/D SLWD \ VX DSOLFDFLyQ HVFRODU HQ (GXFDFLyQ )tVLFD
/D SLWD \ VX DSOLFDFLyQ HVFRODU HQ (GXFDFLyQ )tVLFD 7KH SLWD DQG LWV VFKRRO LPSOHPHQWDWLRQ LQ 3K\VLFDO (GXFDWLRQ $VRFLDFLyQ GHO 3URIHVRUDGR GH (GXFDFLyQ )tVLFD $'$/ (VSDxD
0DQXHO 0DUWtQH] *iPH] &DUPLQD &ROPHQDUHMR )HUQiQGH] 5LFDUGR 1DYDFHUUDGD 3HxDV -XDQ &DUORV /XLV 3DVFXDO
MXDQFDUORV OXLVSDVFXDO#JPDLO FRP
5HVXPHQ (VWH DUWtFXOR UHFRJH ODV SRVLELOLGDGHV HGXFDWLYDV GH XQ MXHJR OD 3LWD DO LQFRUSRUDUVH DO FXUUtFXOR GH (GXFDFLyQ )tVLFD GHQWUR GH XQ 3UR\HFWR GH UHGHVFXEULPLHQWR E~VTXHGD \ GLIXVLyQ GH ORV MXHJRV \ GHSRUWHV WUDGLFLRQDOHV SXHVWR HQ PDUFKD SRU OD $VRFLDFLyQ $3()$'$/ DO LQFRUSRUDUVH D OD $VRFLDFLyQ (XURSHD GH -XHJRV \ 'HSRUWHV 7UDGLFLRQDOHV $(-'7
3DODEUDV FODYH -XHJR WUDGLFLRQDO (GXFDFLyQ )tVLFD (VFXHOD &XUUtFXOR /D SLWD $(-'7
$EVWUDFW 7KLV DUWLFOH FRQWDLQV HGXFDWLRQDO SRVVLELOLWLHV RI 3LWD JDPH ZKHQ KH MRLQHG WKH 3K\VLFDO (GXFDWLRQ FXUULFXOXP LQ D 3URMHFW RI UHGLVFRYHU\ UHVHDUFK DQG GLVVHPLQDWLRQ RI WUDGLWLRQDO VSRUWV DQG JDPHV ODXQFKHG E\ $3()$'$/ $VVRFLDWLRQ .H\ZRUGV 7UDGLWLRQDO JDPH 3K\VLFDO (GXFDWLRQ 6FKRRO &XUULFXOXP 7KH SLWD (76*$
KWWS ZZZ HIGHSRUWHV FRP 5HYLVWD 'LJLWDO %XHQRV $LUHV $xR 1 0DU]R GH
,QWURGXFFLyQ /D SURPRFLyQ \ HO GHVDUUROOR GH ORV MXHJRV \ GHSRUWHV WUDGLFLRQDOHV -'7 HV XQD IDVH PiV GHQWUR GH UHFRQRFLPLHQWR LQWHUQDFLRQDO FRPR 3DWULPRQLR &XOWXUDO GH OD +XPDQLGDG $Vt \ GHQWUR GH XQ HQFXHQWUR GH H[SHUWRV DXVSLFLDGR SRU OD 81(6&2 VH SODQWHDURQ GLIHUHQWHV SURSXHVWDV GH DFFLyQ HQWUH ODV TXH GHVWDFD OD SURPRFLyQ GH ORV -'7 HQ OD HVFXHOD \ HQ HVSHFLDO HQ HO DXOD GH (GXFDFLyQ ItVLFD ³5HVROXWLRQ & 5 HPSKDVL]LQJ WKDW WUDGLWLRQDO JDPHV DQG VSRUWV IRUP D VLJQLILFDQW SDUW RI WKH FXOWXUDO KHULWDJH ZKLFK VKRXOG EH SURWHFWHG DQG SURPRWHG SDUWLFXODUO\ ZLWK D YLHZ WR LPSURYLQJ WKH TXDOLW\ RI SK\VLFDO HGXFDWLRQ DQG VSRUW LQ HGXFDWLRQ V\VWHPV UHFRJQL]LQJ WKDW WUDGLWLRQDO JDPHV DQG VSRUWV IRUP D VLJQLILFDQW SDUW RI WKH FXOWXUDO KHULWDJH´ 81(6&2
KWWS ZZZ HIGHSRUWHV FRP HIG OD SLWD \ VX DSOLFDFLRQ HVFRODU HQ HGXFDFLRQ ILVLFD KWP
/D SLWD \ VX DSOLFDFLyQ HVFRODU HQ (GXFDFLyQ )tVLFD
+D\ PXFKRV DXWRUHV TXH PDQWLHQHQ TXH OD FXOWXUD VXUJH FRPR XQ MXHJR \ SRU WDQWR HV SRVWHULRU DO MXHJR &XDQWR PHQRV SRGHPRV HQWHQGHU TXH HO MXHJR HV XQD IRUPD GH FXOWXUD /D FXOWXUD GH XQ SXHEOR HVWi SOHQDPHQWH UHSUHVHQWDGD HQ VX MXHJR (Q HVWD OtQHD \ HQ UHODFLyQ D ORV -'7 GHEHPRV EXVFDU OD SURWHFFLyQ GH OD GLYHUVLGDG \ OD ULTXH]D FXOWXUDO SUHYLQLHQGR GH DOJXQD PDQHUD SRVLEOHV HIHFWRV SHUQLFLRVRV GH OD JOREDOL]DFLyQ FRPR SXHGH VHU OD XQLIRUPLGDG H LQFOXVR OD GHVDSDULFLyQ GH GLFKRV MXHJRV /D SUiFWLFD GH HVWRV MXHJRV IRPHQWD OD FRKHVLyQ VRFLDO \ SDUDGyMLFDPHQWH SXHGHQ SURPRYHU SURSXHVWDV FUHDWLYDV \ GLIHUHQWHV TXH ORV XWLOLFHQ FRPR VRSRUWH /RV -'7 WLHQHQ XQD YHQWDMD DGLFLRQDO \D FRQRFLGD SRU WRGRV TXH HV VX HMHFXFLyQ HQ FDVL FXDOTXLHU VLWLR \ HO EDMR SUHVXSXHVWR TXH UHTXLHUH SDUD HO PDQWHQLPLHQWR GH VXV LQVWDODFLRQHV GHSRUWLYDV (VWDV FDUDFWHUtVWLFDV SHUPLWHQ LQWHJUDUOR HQ FXDOTXLHU FXUUtFXOR HGXFDWLYR VLQ PXFKD GLILFXOWDG 'HVHDPRV IRPHQWDU OD LQQRYDFLyQ HQ OD SUiFWLFD GH ORV -'7 EXVFDPRV XQ GHVDUUROOR PiV GLYHUVR TXH SHUPLWH DMXVWDUVH D GLIHUHQWHV HGDGHV \ FRVWXPEUHV 3DUD HOOR GHEHPRV VHOHFFLRQDU MXHJRV TXH PDQWHQJDQ XQD HVWUXFWXUD DELHUWD TXH SHUPLWHQ ³JHQHUDU QXHYDV SRVLELOLGDGHV O~GLFDV´ VHJ~Q /DYHJD %XUJXpV \ 2ODVR &OLPHQW \ SUHIHUHQWHPHQWH TXH HVWpQ UHJODGRV SHUR QR UHJODPHQWDGRV (VWD SRVLELOLGDG GH FUHDU YDULDQWHV SHUPLWH LQFOXVR FUHDU QXHYRV MXHJRV 3RU HMHPSOR SDUD 3DUOHEDV \ *RQ]iOH] GHO &DPSR OD WHFD ³TXH QR HVWi VRFLDOPHQWH UHFRQRFLGR HQ )UDQFLD VH KD FRQYHUWLGR HQ GHSRUWH QDFLRQDO HQ ORV (VWDGRV 8QLGRV FRQ HO QRPEUH GH EpLVERO´ /RV -'7 SHUPLWHQ OD SUiFWLFD GH XQD DFWLYLGDG ItVLFD VDOXGDEOH TXH SHUPLWH VX SUiFWLFD D XQD JUDQ SDUWH GH OD SREODFLyQ IDFLOLWDQGR XQD UHODFLyQ LQWHUJHQHUDFLRQDO TXH DVHJXUH \ PDQWHQJD GH XQD PDQHUD FROHFWLYD R HQ HO PHMRU GH ORV FDVRV IDPLOLDU GLFKD SUiFWLFD HQ HO WLHPSR (VWH KHFKR VXSRQH DVHJXUDU GH XQD PDQHUD FODUD \ GLUHFWD XQ DMXVWH D ORV LQWHUHVHV GHPDQGDV \ QHFHVLGDGHV GH GLFKD SREODFLyQ /XLV 3DVFXDO UHVSHWDQGR OD LGLRVLQFUDVLD \ ODV SHFXOLDULGDGHV GH OD JHQWH RULXQGD GH XQD GHWHUPLQDGD ]RQD R UHJLyQ (VWH HVWXGLR VH GHVDUUROOD D SDUWLU GH XQD H[SHULHQFLD GH DXOD HQ XQ FROHJLR S~EOLFR GH *HWDIH HO &(,3 0DQXHO 1~xH] GH $UHQDV FRQ XQR GH ORV GHSRUWHV FDWDORJDGRV SRU OD $VRFLDFLyQ (XURSHD GH -XHJRV \ GHSRUWHV 7UDGLFLRQDOHV $(-'7 FRPR GH ODQ]DPLHQWR VXEFDWHJRUtD GH ODQ]DU \ FRJHU GHQRPLQDGR OD SLWD GHQRPLQDFLyQ VLQyQLPD D RWUDV FRPR OD WRxD OD ELOODUGD OD ELJDUGD OD WDOD« /DV SULQFLSDOHV UHJODV GH HVWH MXHJR SDUD 3DUOHEDV \ *RQ]iOH] GHO &DPSR VRQ ³/D µWDOD¶ HV XQ SDOLWR GH XQRV TXLQFH FHQWtPHWURV GH ORQJLWXG FRUWDGR HQ SXQWD SRU VXV GRV H[WUHPRV TXH ORV MXJDGRUHV GHEHQ LQWHQWDU HQYLDU OR PiV OHMRV SRVLEOH JROSHiQGROR FRQ XQ SDOR R PDUUR ED\RW (O MXHJR FRQVLVWH HQ XQ HQIUHQWDPLHQWR HQWUH XQ µSRUWHUR¶ R XQ HTXLSR GH µSHJDGRUHV¶ R EDWHDGRUHV
\ XQ HTXLSR GH µFRUUHGRUHV¶ (O REMHWLYR GHO SRUWHUR HV HQYLDU OD WDOD OR PiV OHMRV SRVLEOH GH VX FDPSR \ HO GH ORV FRUUHGRUHV LQWHQWDU GHYROYHUOD DO FtUFXOR TXH GHILHQGH HO SRUWHUR´ (Q ,WDOLD QRV HQFRQWUDPRV FRQ GLIHUHQWHV DFHSFLRQHV WDPELpQ SRU HMHPSOR OLSSD FLDQFRO SLWR FLDUDPqOD EDF H SDQGzQ (Q )UDQFLD WDPELpQ VH GHQRPLQD MHX GX EkWRQQHW (Q HVWD H[SHULHQFLD VH KD SODQWHDGR XQ FXHVWLRQDULR LQLFLDO GH UHFRJLGD GH GDWRV \ XQDV VHVLRQHV GH DXOD GH FRQRFLPLHQWR GHO MXHJR \ GLVHxR GH VXV KWWS ZZZ HIGHSRUWHV FRP HIG OD SLWD \ VX DSOLFDFLRQ HVFRODU HQ HGXFDFLRQ ILVLFD KWP
/D SLWD \ VX DSOLFDFLyQ HVFRODU HQ (GXFDFLyQ )tVLFD
PDWHULDOHV \ SURSXHVWDV GH PHMRUD GH VX SUiFWLFD %DVHV WHyULFDV GHO MXHJR GH OD SLWD +DFHPRV UHIHUHQFLD D OD KLVWRULD FODVLILFDFLyQ OXGRJUDPD \ OyJLFDV PRWULFHV LQWHUQD \ H[WHUQD GHO MXHJR (Q UHODFLyQ D OD KLVWRULD OD DVRFLDFLyQ GHO MXHJR DQWLJXR GH 9HURQD $*$ ZZZ DJDYHURQD LW $*$ JLRFKL SKS \D DOXGH D OD H[LVWHQFLD GH HVWH MXHJR HQ OD GLQDVWtD HJLSFLD /DKXQ D DQWHV GH &ULVWR EDViQGRVH HQ XQ HVWXGLR DUTXHROyJLFR GH 0DUFR )LWWj IHFKDGR HQ 5HIHUHQFLDV HVSDxRODV PiV PRGHUQDV GHO MXHJR ODV WHQHPRV HQ REUDV OLWHUDULDV $ GHVWDFDU OD pSRFD FRPSUHQGLGD HQWUH ORV VLJORV ;,,, D ;9 (Q HO VLJOR ;,,, WUDGLFLRQDOPHQWH VH KDQ IHFKDGR ODV SULPHUDV DSDULFLRQHV GH XQ MXHJR SDUHFLGR TXL]iV PiV GH SDOR \ SHORWD HQ HO /LEUR GH $SRORQLR \ HQ ODV &DQWLJDV GH 6DQWD 0DUtD GH $OIRQVR ; (Q HO VLJOR ;9 KD\ GLYHUVDV DSDULFLRQHV GH HVWH MXHJR VLHPSUH FRQ OD GHQRPLQDFLyQ GH HVWRUQLMD HQ HO &DQFLRQHUR GH %DHQD HQ OD SRHVtD GH $OIRQVR ÈOYDUH] GH 9LOODVDQGLQR HQ ODV 2EUDV 0RUDOHV GH &ULVWyEDO GH &DVWLOOHMR HQ ODV )DUVDV \ pJORJDV DO PRGR \ HVWLOR SDVWRULO FDVWHOODQR GH /XFDV )HUQiQGH] 5HVSHFWR D OD FODVLILFDFLyQ GHO MXHJR GH OD SLWD GLUHPRV TXH GHQWUR GH OD WD[RQRPtD PiV FRPSOHWD HQ QXHVWUD RSLQLyQ GH ORV -'7 OD TXH RIUHFH OD $(-'7 HQ VX 7LSRORJtD (XURSHD XELFDUHPRV D HVWH MXHJR GHQWUR GH ORV MXHJRV GH ODQ]DPLHQWR FRQ LQVWUXPHQWRV VXEDSDUWDGR RWURV 8Q OXGRJUDPD EiVLFR GHO MXHJR VHUtD 9HU ILJXUD Q
KWWS ZZZ HIGHSRUWHV FRP HIG OD SLWD \ VX DSOLFDFLRQ HVFRODU HQ HGXFDFLRQ ILVLFD KWP
/D SLWD \ VX DSOLFDFLyQ HVFRODU HQ (GXFDFLyQ )tVLFD
)LJXUD Q /XGRJUDPD GH OD SUiFWLFD GHO MXHJR GH OD SLWD
(O DQiOLVLV GH OD OyJLFD PRWUL] GH HVWH MXHJR SRGUtDPRV UHDOL]DUOD GHVGH GRV SXQWRV GH YLVWD (O SULPHUR VHUtD XWLOL]DU HO SDUDGLJPD GH OD FRQGXFWD PRWUL] /DJDUWHUD \ GHVLJQDU HVWH MXHJR FRQ Op[LFR SUD[LROyJLFR 6H WUDWD GH XQD VLWXDFLyQ SVLFRPRWUL] FXDQGR OD SUiFWLFD VH OLPLWD D XQ VROR LQGLYLGXR OHYDQWDU OD SLWD \ JROSHDUOD FRQ HO SDOiQ R VRFLRPRWUL] FXDQGR VH WUDWD GH JROSHDU OD SLWD FXDQGR HO DGYHUVDULR WH OD ODQ]D D WX FtUFXOR R FXDQGR LQWHQWD FRJHUOD DO YXHOR FRQ OD PDQR FXDQGR KD VLGR JROSHDGD $VLPLVPR \ EDMR HVWD SHUVSHFWLYD GLUHPRV TXH SXHGH R QR H[LVWLU DGYHUVDULR \ TXH FRQVLGHUDQGR VyOR HO JHVWR PRWRU \ TXH SXHGH H[LVWLU R QR FRPSDxHUR VL HO MXHJR HV SRU HTXLSRV \ FRQVLGHUDPRV D XQ HTXLSR TXH LQWHQWD UHFHSFLRQDU OD SLWD 5HVSHFWR DO PHGLR GLUHPRV TXH KDELWXDOPHQWH \ DXQTXH VH MXHJXH DO DLUH OLEUH HO PHGLR DSHQDV YD D LQIOXLU \ VH FRQVLGHUD HVWDEOH OD SLWD SRGUtD FDHU HQ XQ iUERO R HQ DUEXVWRV \ HQ HVWH FDVR SRGUtD FRQVLGHUDUVH LQIOX\HQWH (O VHJXQGR SXQWR GH YLVWD VHUtD FRQVLGHUDU HO SDUDGLJPD GH ODV LQWHOLJHQFLDV P~OWLSOHV XWLOL]DGD SRU 1DYDFHUUDGD \ DSOLFDU HO DQiOLVLV GHO MXHJR EDMR HVWD HPHUJHQWH WHRUtD SVLFROyJLFD /DV LQWHOLJHQFLDV HVSDFLDO ORFDOL]DU HO H[WUHPR GH OD SLWD JROSHDUOR HQ XQ SXQWR FRQFUHWR HQ VXVSHQVLyQ HQ HO DLUH XELFDU OD SLWD GHQWUR GHO FtUFXOR TXH VH HQFXHQWUD D XQD GLVWDQFLD OHMDQD \ OD FLQHVWpVLFR PRWUL] IXHU]D IOH[R H[WHQVRUD GH EUD]RV URWDFLyQ GH FDGHUD FRRUGLQDFLyQ YLVR PRWUL] UHFHSFLyQ FRQ ODV PDQRV VHUtDQ ODV SUHGRPLQDQWHV 9HU FXDGUR Q VLQ ROYLGDU TXH DO WUDWDUVH GH XQ MXHJR TXH OR KWWS ZZZ HIGHSRUWHV FRP HIG OD SLWD \ VX DSOLFDFLRQ HVFRODU HQ HGXFDFLRQ ILVLFD KWP
/D SLWD \ VX DSOLFDFLyQ HVFRODU HQ (GXFDFLyQ )tVLFD
SRGHPRV XELFDU HQ OD QDWXUDOH]D \ TXH HO PDWHULDO HV WRWDOPHQWH QDWXUDO \ DUWHVDQDO OD LQWHOLJHQFLD QDWXUDOLVWD SRGUtD WHQHU PXFKR SURWDJRQLVPR DO SODQWHDU OD DFWLYLGDG HQ XQ DXOD ,QWHOLJHQFLD
,QWHOLJHQFLD
,QWHOLJHQFLD
(VSDFLDO
&LQHVWpVLFR 0RWUL]
1DWXUDOLVWD 6HOHFFLRQDU HO WLSR GH PDGHUD
/RFDOL]DU HO H[WUHPR GH OD
&RRUGLQDFLyQ YLVR PRWUL]
SLWD
SDUD IDEULFDU OD SLWD \ OD YDUD R SDOiQ
8ELFDU HQ HO DLUH OD SLWD
)XHU]D IOH[R H[WHQVRUD GH EUD]RV
SDUD JROSHDUOD
8ELFDU OD SUiFWLFD HQ XQ DPELHQWH QDWXUDO SURSLFLR
8ELFDU OD GLVWDQFLD GHO FtUFXOR DGRQGH TXLHUR HQYLDU OD SLWD
5HFHSFLyQ FRQ XQD R DPEDV PDQRV
&XDGUR Q ,QWHOLJHQFLDV GHO MXHJR GH OD SLWD
(Q FXDQWR D OD OyJLFD H[WHUQD GHO MXHJR OR PiV OODPDWLYR HQ FXDQWR D VX SUiFWLFD \ FRPSHWLFLRQHV VHUtD UHVDOWDU ODV QXPHURVDV YDULDQWHV UHJLRQDOHV GHO MXHJR /RV MXHJRV \ GHSRUWHV WUDGLFLRQDOHV HO MXHJR GH OD SLWD \ HO FXUUtFXOR GH (GXFDFLyQ )tVLFD (O &XUUtFXOR GH (GXFDFLyQ 3ULPDULD /D /H\ 2UJiQLFD GH (GXFDFLyQ QR FLWD H[SOtFLWDPHQWH D ORV MXHJRV \ GHSRUWHV WUDGLFLRQDOHV DXQTXH GHMD OD SXHUWD DELHUWD SDUD TXH ODV &RPXQLGDGHV $XWyQRPDV SXHGDQ LQFRUSRUDUORV HQ VXV UHVSHFWLYRV FXUUtFXORV 7HQHPRV UHIHUHQFLDV H[SOtFLWDV HQ HO FXUUtFXOR GH &DVWLOOD /HyQ 'HFUHWR ³5HFRQRFLPLHQWR \ YDORUDFLyQ GHO MXHJR FRPR PDQLIHVWDFLyQ VRFLDO \ FXOWXUDO GHVFXEULHQGR \ SUDFWLFDQGR DTXpOORV TXH FRQIRUPDQ HO SDWULPRQLR FXOWXUDO SRSXODU \ WUDGLFLRQDO GH &DVWLOOD \ /HyQ´ (Q HO GH &DVWLOOD /D 0DQFKD 'HFUHWR ³MXHJRV \ GHSRUWHV SRSXODUHV SURSLRV \ GH GLVWLQWDV FXOWXUDV´ (Q *DOLFLD 'HFUHWR ³1HVWH FDVR SULRUt]DQVH DVSHFWRV UHODWLYRV i SUiFWLFD GH [RJRV H GH GHSRUWHV i UHDOL]DFLyQ GH [RJRV SRSXODUHV H KWWS ZZZ HIGHSRUWHV FRP HIG OD SLWD \ VX DSOLFDFLRQ HVFRODU HQ HGXFDFLRQ ILVLFD KWP
/D SLWD \ VX DSOLFDFLyQ HVFRODU HQ (GXFDFLyQ )tVLFD
WUDGLFLRQDLV JDOHJRV H DR UHVSHFWR SRODV QRUPDV´ (Q $VWXULDV 'HFUHWR HQFRQWUDPRV HO VLJXLHQWH IUDJPHQWR ³MXHJRV SRSXODUHV \ WUDGLFLRQDOHV GH $VWXULDV´ (Q &DQWDEULD 'HFUHWR VH KDFH UHIHUHQFLD D ³&RQRFHU \ SUDFWLFDU MXHJRV WUDGLFLRQDOHV FHUFDQRV D VX iPELWR YLYHQFLDO´ \ WDPELpQ D ³&RQRFHU \ SUDFWLFDU MXHJRV \ DFWLYLGDGHV LQWHUFXOWXUDOHV VHQFLOODV´ (Q 1DYDUUD 'HFUHWR )RUDO DSDUHFH FRPR ³(O MXHJR FRPR DFWLYLGDG FRP~Q D WRGDV ODV FXOWXUDV 5HDOL]DFLyQ GH MXHJRV OLEUHV \ RUJDQL]DGRV /RV MXHJRV WUDGLFLRQDOHV \ SRSXODUHV´ (Q $UDJyQ 2UGHQ GH GH PD\R GH VH KDFH PHQFLyQ D ³(O MXHJR FRPR DFWLYLGDG FRP~Q D WRGDV ODV FXOWXUDV &RQRFLPLHQWR \ SUiFWLFD GH DOJXQRV MXHJRV GH $UDJyQ 'HVFXEULPLHQWR GH MXHJRV LQWHUFXOWXUDOHV´ (Q &DQDULDV 'HFUHWR VH H[SOLFLWD OD ³5HDOL]DFLyQ GH MXHJRV LQIDQWLOHV SRSXODUHV \ WUDGLFLRQDOHV GH &DQDULDV´ (Q 9DOHQFLD 'HFUHWR HVWi UHFRJLGR TXH HO ³&RQRFLPLHQWR \ GLVIUXWH GH ORV MXHJRV WUDGLFLRQDOHV \ SRSXODUHV GH OD &RPXQLWDW 9DOHQFLDQD FRQ HVSHFLDO UHIHUHQFLD D OD SHORWD YDOHQFLDQD FRPR HOHPHQWR SDUD FRQRFHU QXHVWUDV FRVWXPEUHV H KLVWRULD´ (Q 0XUFLD 'HFUHWR Q VH PHQFLRQD GH IRUPD H[SUHVD HO ³&RQRFLPLHQWR \ GLVIUXWH GH ORV MXHJRV WUDGLFLRQDOHV \ SRSXODUHV GH OD 5HJLyQ GH 0XUFLD FRPR HOHPHQWR SDUD FRQRFHU QXHVWUDV FRVWXPEUHV H KLVWRULD´ (Q ([WUHPDGXUD 'HFUHWR VH KDFH UHIHUHQFLD D ³&RQRFHU \ SUDFWLFDU ORV MXHJRV SRSXODUHV \ WUDGLFLRQDOHV H[WUHPHxRV DVt FRPR UHIUDQHV FDQFLRQHV \ UHWDKtODV SURSLDV GH QXHVWUD &RPXQLGDG $XWyQRPD´ (Q /D 5LRMD 'HFUHWR VH UHFRJH HO VLJXLHQWH HQXQFLDGR ³&RQRFLPLHQWR \ GLVIUXWH GH ORV MXHJRV WUDGLFLRQDOHV GH /D 5LRMD FRPR HOHPHQWR SDUD FRQRFHU QXHVWUDV FRVWXPEUHV H KLVWRULD´ (Q &HXWD 0HOLOOD \ FHQWURV GHO H[WHULRU 0(& VH GHVDUUROOD HO FXUUtFXOR HVWDEOHFLGR SDUD WRGR HO (VWDGR FRQ HO VLJXLHQWH SiUUDIR ³3UiFWLFD GH MXHJRV SRSXODUHV \ WUDGLFLRQDOHV GH GLVWLQWDV FXOWXUDV HVSHFLDOPHQWH ORV GH ODV SUHVHQWHV HQ HO HQWRUQR´ 1R HQFRQWUDPRV XQD PHQFLyQ H[SOtFLWD HQ 0DGULG 'HFUHWR QL HQ &DWDOXxD 'HFUHWR TXH Vt UHFRJH GH XQD IRUPD JHQpULFD OD ³&RQVROLGDFLyQ GHO MXHJR FRPR IHQyPHQR VRFLDO \ FXOWXUDO´ ³3DUWLFLSDFLyQ HQ OD SUiFWLFD GH MXHJRV GH FXDOTXLHU SDUWH GHO PXQGR´ 1R REVWDQWH QR GHEHPRV ROYLGDU TXH HV XQ FXUUtFXOR GH PtQLPRV HV GHFLU TXH QR HV REOLJDWRULR OOHYDUOR D FDER SHUR SRGUtDPRV KDFHUOR GH XQD IRUPD FRPSOHPHQWDULD (O MXHJR GH OD SLWD (O MXHJR GH /D 3LWD FRQRFLGR SRU P~OWLSOHV QRPEUHV FRPR %LOODUGD 9LOODUGD %LODUGD %LJDUGD %LOOD (VWRUQHOD &RUR 0DUUR 3LF L SDOD &KLUXPED 7RxD 7DOD « HV XQ MXHJR TXH SUDFWLFDEDQ SULQFLSDOPHQWH ORV FKLFRV DXQTXH ODV FKLFDV WDPELpQ VDEtDQ MXJDU (Q FDPELR HO MXHJR GH OD 3LWD HQ 7UpEDJR OR SUDFWLFDEDQ VyOR ODV PXMHUHV UDUDPHQWH SDUWLFLSDED DOJ~Q KRPEUH KWWS ZZZ HIGHSRUWHV FRP HIG OD SLWD \ VX DSOLFDFLRQ HVFRODU HQ HGXFDFLRQ ILVLFD KWP
/D SLWD \ VX DSOLFDFLyQ HVFRODU HQ (GXFDFLyQ )tVLFD
6REUH OD 3LWD R %LOODUGD« KD\ EDVWDQWH LQIRUPDFLyQ HUD XQ MXHJR SUDFWLFDGR SRU FKLFRV HQ GLVWLQWDV &RPXQLGDGHV $XWyQRPDV $QGDOXFtD &DVWLOOD \ OHyQ &DVWLOOD \ OD 0DQFKD *DOLFLD \ &DQDULDV SHUR HQ FDGD VLWLR VH MXJDED FRQ DOJXQDV YDULDQWHV DXQTXH HO PDWHULDO \ HO SULQFLSDO REMHWLYR HUD HO PLVPR %iVLFDPHQWH FRQVLVWtD HQ GRV SDORV XQR PiV ODUJR TXH RWUR HO SHTXHxR WHQtD XQD R GRV SXQWDV HO MXHJR FRQVLVWtD HQ HQYLDU HO SDOR FRUWR OR PiV OHMRV SRVLEOH GHVSXpV GH JROSHDUOR FRQ HO ODUJR (V XQ MXHJR TXH UHTXLHUH HMHUFLFLR ItVLFR GHVDUUROODQGR OD IXHU]D DJLOLGDG HTXLOLEULR YHORFLGDG \ FRRUGLQDFLyQ VLHQGR OD SUHFLVLyQ OD PD\RU FXDOLGDG GHVDUUROODGD 6HJ~Q HO 'LFFLRQDULR GH OD 5HDO $FDGHPLD (VSDxROD 3LWD VLJQLILFD 3DOR SHTXHxR TXH VH HPSOHD HQ HO MXHJR GH OD WDOD (V XQ MXHJR TXH SUiFWLFDPHQWH VH KD SHUGLGR DXQTXH H[LVWDQ ]RQDV HQ (VSDxD \ HQ (XURSD TXH VH SUDFWLFD \ VH HVWi GLIXQGLHQGR $O LJXDO TXH OD PD\RUtD GH ORV -XHJRV \ 'HSRUWHV 7UDGLFLRQDOHV VH FDUDFWHUL]D TXH HQ FDGD ]RQD VH MXHJD GH GLVWLQWD IRUPD \ ODV GLPHQVLyQ GH ORV PDWHULDOHV GLILHUDQ VL DOJR SUHWHQGHPRV QRVRWURV HV SRQHU HQ FRP~Q ODV UHJODV \ FDUDFWHUtVWLFDV SDUD GDUOH XQD PD\RU DSOLFDFLyQ D QLYHO HVFRODU 0DWHULDO 3DOR SHTXHxR R 3LWD R %LOODUGD 7RxD 7DOD 3LF« WLHQH XQRV FPV GH ODUJR OLJHUDPHQWH DILODGR HQ ORV H[WUHPRV 3DOR ODUJR R 3DOiQ R 9DUD 0DUUR &RWR 3DOD 3DODQFD 0RFKR R 0RFKD« WLHQH GH D FPV GH ODUJR \ SXHGH VHU GH PD\RU JURVRU 2EMHWLYR (O MXJDGRU R MXJDGRUD FRORFD OD 3LWD HQ OD ]RQD PDUFDGD XQ FtUFXOR GH FPV GH GLiPHWUR JROSHD FRQ HO 3DOiQ XQR GH ORV H[WUHPRV GH OD 3LWD KDFLpQGROD VDOWDU \ FRQ XQ VHJXQGR JROSH HVWDQGR OD SLWD HQ HO DLUH WUDWDU GH ODQ]DUOD OR PiV OHMRV SRVLEOH -XHJR GH OD 3,7$ &DGD SDUWLFLSDQWH WLHQH OD SRVLELOLGDG GH UHDOL]DU JROSHV R WRTXHV DQWHV GH UHDOL]DU HO VHJXQGR JROSH R EDWHR GH OD SLWD /D SLWD VLHPSUH VH LQWHQWDUi JROSHDU HVWDQGR GHQWUR GHO FtUFXOR LQLFLDO 6H FRQVLGHUD WRTXH R JROSH FDGD YH] TXH HO SDUWLFLSDQWH WRFD OD SLWD \ TXHGD HQ HO DLUH WRWDOPHQWH (O EDWHR HV HIHFWLYR FXDQGR VH JROSHD SRU VHJXQGD YH] OD SLWD \ HQ HO OXJDU GRQGH FDLJD WRTXH HO VXHOR R GRQGH VH SDUH OD SLWD VHJ~Q OD YDULDQWH VH SRQGUi VX FRUUHVSRQGLHQWH PDUFD &DGD URQGD VH SXQWXDUi FRQ y SXQWRV D ORV SDUWLFLSDQWHV TXH TXHGDURQ y VHJ~Q OD VLWXDFLyQ GH OD SLWD VH DSOLFDUi HVWDV KWWS ZZZ HIGHSRUWHV FRP HIG OD SLWD \ VX DSOLFDFLRQ HVFRODU HQ HGXFDFLRQ ILVLFD KWP
/D SLWD \ VX DSOLFDFLyQ HVFRODU HQ (GXFDFLyQ )tVLFD
SXQWXDFLRQHV D JUXSRV GH D SDUWLFLSDQWHV 6H SXHGH MXJDU GH D URQGDV 3,7$ FRQ UHFRUULGR (O REMHWLYR GHO MXHJR HV UHDOL]DU XQ UHFRUULGR FRQ HO PHQRU Q~PHUR GH JROSHV GH OD SLWD \ FRQVHJXLU SDVDUOD SRU HO LQWHULRU GH XQD SRUWHUtD GH EDORQPDQR R VLPLODU 6H FRQVLGHUD WRTXH R JROSH FDGD YH] TXH HO SDUWLFLSDQWH WRFD OD SLWD \ TXHGD HQ HO DLUH WRWDOPHQWH (O EDWHR HV HIHFWLYR FXDQGR VH JROSHD SRU VHJXQGD YH] OD SLWD \ HQ HO OXJDU GRQGH VH SDUH OD SLWD VH UHDOL]DUi HO VLJXLHQWH WRTXH R JROSH (Q WRGR PRPHQWR SRGUi RULHQWDU OD SLWD VREUH HO PLVPR VLWLR (Q HO FDVR GH QR SDVDU OD SLWD SRU HO LQWHULRU GH OD SRUWHUtD YROYHUtD DO VLWLR DQWHULRU \ FRQWDUtD FRQ GRV JROSHV GH PiV SRU SHQDOL]DFLyQ 6H SRGUtD MXJDU WRGRV D OD YH] VL VH GLVSRQH GH PDWHULDO \ FDGD XQR LUtD JROSHDQGR OD SLWD GH IRUPD RUGHQDGD 2 FDGD XQ# UHDOL]DUtD HO UHFRUULGR FRPSOHWR UHJLVWUiQGRVH HO Q~PHUR WRWDO GH JROSHV 9DULDQWHV 6H SXHGH JROSHDU WRGDV ODV YHFHV TXH VH SXHGD OD SLWD PLHQWUDV TXH HVWp HQ HO DLUH 3RU SDUHMDV PL[WDV HQ ORV HQFXHQWURV VH EDWHD GH IRUPD DOWHUQDWLYD 5HDOL]DU HO UHFRUULGR SRU HTXLSRV SDUWLFLSDUtD FDGD YH] XQR GH FDGD HTXLSR TXH KDUtD HO UHFRUULGR DO FRPSOHWR \ VH LUtD VXPDQGR ORV JROSHV GH FDGD HTXLSR 3,7$ FRQ UHFHSFLyQ
KWWS ZZZ HIGHSRUWHV FRP HIG OD SLWD \ VX DSOLFDFLRQ HVFRODU HQ HGXFDFLRQ ILVLFD KWP
/D SLWD \ VX DSOLFDFLyQ HVFRODU HQ (GXFDFLyQ )tVLFD
(V XQ MXHJR GH WLSR LQGLYLGXDO HQ HO TXH SXHGHQ SDUWLFLSDU XQ Q~PHUR LQGHWHUPLQDGR GH MXJDGRUHV 3DUD HPSH]DU HO MXHJR VH VRUWHD TXLHQ HPSLH]D \ VH GHFLGH D FXDQWDV ³YDUDV´ R URQGDV VH MXHJD WHQLHQGR HQ FXHQWD HO WLHPSR GLVSRQLEOH \ HO Q~PHUR GH SDUWLFLSDQWHV (O SULPHU MXJDGRU R MXJDGRUD GLVSRQH GH WUHV LQWHQWRV SDUD LQWHQWDU EDWHDU \ ODQ]DU OD SLWD D OD PD\RU GLVWDQFLD SRVLEOH XQD YH] EDWHDGR GHMDUi HO SDOiQ HQ HO VXHOR GHQWUR GHO FtUFXOR 8QD YH] EDWHDGR HO VLJXLHQWH SDUWLFLSDQWH FRJHUi OD SLWD OR DQWHV SRVLEOH XQD YH] TXH KD\D WRFDGR HO VXHOR \ VL HV FDSD] GH GDUOH GHVGH DOOt DO SDOiQ VLWXDGR HQ HO FtUFXOR LQLFLDO OH TXLWD OD YH] VLQ SRGHU UHJLVWUDU HO OXJDU GH UHFHSFLyQ GH OD SLWD \ HPSLH]D D MXJDU pO (Q FDVR FRQWUDULR VH SRQGUi OD FRUUHVSRQGLHQWH PDUFD HQ HO OXJDU TXH IXH UHFHSFLRQDGD OD SLWD 3RU HTXLSRV 3,7$ FRQ UHFRUULGR SRU HTXLSRV ,JXDO TXH OD SLWD FRQ UHFRUULGR SHUR UHDOL]DQGR HO FLUFXLWR SRU HTXLSRV SDUWLFLSDUtD FDGD YH] XQR GH FDGD HTXLSR TXH KDUtD HO UHFRUULGR FRPSOHWR \ VH LUtD VXPDQGR ORV JROSHV GH FDGD HTXLSR /$ 3,7$ FRQ FDVD (Q HO VXHOR VH PDUFDUi XQ FtUFXOR TXH VH OODPDUi FDVD FRQ WUHV PHWURV GH GLiPHWUR /R MXHJDQ HTXLSRV IRUPDGRV SRU XQ WRWDO GH D MXJDGRUHV XQ HTXLSR HVWDUi DO FRPSOHWR VLWXDGR SRU HO WHUUHQR GH MXHJR FRQ OD LQWHQFLyQ GH FRJHU OR DQWHV SRVLEOH OD SLWD XQD YH] TXH KD\D WRFDGR HO VXHOR \ XQ SDUWLFLSDQWH GHO RWUR HTXLSR HVWDUi HQ HO FHQWUR GHO FtUFXOR HQ SRVHVLyQ GH OD SLWD \ HO SDOiQ 7UDV XQ VRUWHR SUHYLR HO TXH WLHQH HQ VX PDQR HO SDOiQ EDWHDUi HQYLDQGR OR PiV OHMRV OD SLWD TXH HVWi HQ HO VXHOR /RV SDUWLFLSDQWHV GHO RWUR HTXLSR HVWDUiQ IXHUD GHO FtUFXOR \ FRUUHUiQ KDFLD GRQGH VX FRQWUDULR WLUy OD SLWD \ GHVGH GRQGH HO SDUWLFLSDQWH UHFHSFLRQH OD SLWD OD ODQ]DUi FRQ OD PDQR FRQ OD LQWHQFLyQ TXH WRTXH HO FtUFXOR GHIHQGLGR SRU HO EDWHDGRU R EDWHDGRUD 6L FRQVLJXH WRFDU HO LQWHULRU GHO FtUFXOR JDQD GRV SXQWRV \ VX HTXLSR SDVD D EDWHDU
KWWS ZZZ HIGHSRUWHV FRP HIG OD SLWD \ VX DSOLFDFLRQ HVFRODU HQ HGXFDFLRQ ILVLFD KWP
/D SLWD \ VX DSOLFDFLyQ HVFRODU HQ (GXFDFLyQ )tVLFD
7DPELpQ FDPELDUiQ GH SRVLFLyQ FXDQGR HO EDWHDGRU R EDWHDGRUD IDOOH y YHFHV VHJXLGDV HO VDTXH DO QR SRGHU EDWHDU R JROSHDU OD SLWD SRU VHJXQGD YH] 6L QR FRQVLJXH OOHJDU FRQ ODQ]DPLHQWR GLUHFWR DO FtUFXOR HO HTXLSR EDWHDGRU VLJXH EDWHDQGR RWUR MXJDGRU R MXJDGRUD \ VH DQRWD SXQWR 6L HO EDWHDGRU R EDWHDGRUD TXH HVWi GHIHQGLHQGR HO FtUFXOR EDWHD OD SLWD \ HYLWD TXH HVWD FDLJD GHQWUR GHO FtUFXOR FRQVLJXH y SXQWRV \ VLJXH EDWHDQGR RWUR MXJDGRU R VLJXH EDWHDQGR HO PLVPR MXJDGRU
/DQ]DPLHQWRV GH OD SLWD DO FtUFXOR FRQ WUD\HFWRULD GHVFHQGLHQWH 9DULDQWHV *ROSHDU OD SLWD VLQ HVWDU HQ HO VXHOR HV GHFLU GHMDUOD VXHOWD FRQ OD RWUD PDQR TXH LQWHQWD JROSHDUOD FRQ HO SDOiQ (O EDWHDGRU R EDWHDGRUD WUDWD GH GHIHQGHU HO FtUFXOR VLQ SDOiQ HV GHFLU TXH GHEHUtD UHFHSFLRQDU OD SLWD FRJLpQGROD FRQ ODV PDQRV 7HUPLQRORJtD 3RGUtDPRV HQFRQWUDU ORV WpUPLQRV VLJXLHQWHV GHO -8(*2 '( /$ 3,7$ (1 75e9$*2 6RULD
$FRWDU /DQ]DU OD SLWD FRQ HO SDOiQ R PDUUR 6XMHWDU OD SLWD FRQ XQD PDQR \ DO VROWDUOD JROSHDU FRQ HO SDOiQ R PDUUR ODQ]iQGROD OR PiV OHMRV SRVLEOH 5HFRJHU &RJHU OD SLWD PLHQWUDV UXHGD SRU HO VXHOR 9DQD ,QWHQWR IDOOLGR GH DFRWDU 0RFKR 'H FRP~Q DFXHUGR ODV MXJDGRUDV R MXJDGRUHV GHFODUDQ PRFKR XQ WUR]R GHO WHUUHQR GH MXHJR HQ HO TXH SRU VXV HVSHFLDOHV FDUDFWHUtVWLFDV XQ ULQFyQ OD KLHUED HWF HV PX\ GLItFLO UHFRJHU OD SLWD 6LJQLILFD TXH QR VH SXHGH DFRWDU HQ HVD GLUHFFLyQ \ OD MXJDGRUD R MXJDGRU TXH ODQ]D OD SLWD \ FDH HQ PRFKR SLHUGH HO WXUQR &RVTXH /DQ]DU OD SLWD URGDQGR \ JROSHDU FRQ HOOD HO PDUUR SXHVWR KRUL]RQWDOPHQWH HQ HO VXHOR ,U SDUD DUULED \ SDUD DEDMR &XDQGR ODV MXJDGRUDV R MXJDGRUHV VRQ LPSDUHV OD ~OWLPD YD SDUD DUULED \ SDUD DEDMR -XHJD HQ SULPHU OXJDU FRQ O#V TXH DFRWDQ \ HQ FXDQWR HV HOLPLQDGD SDVD D MXJDU LQPHGLDWDPHQWH FRQ O#V TXH HVWiQ UHFRJLHQGR (V GHFLU MXHJD FRQ ORV GRV HTXLSRV DOWHUQDWLYDPHQWH KWWS ZZZ HIGHSRUWHV FRP HIG OD SLWD \ VX DSOLFDFLRQ HVFRODU HQ HGXFDFLRQ ILVLFD KWP
/D SLWD \ VX DSOLFDFLyQ HVFRODU HQ (GXFDFLyQ )tVLFD
$QWHFHGHQWHV \ PRGDOLGDGHV (O MXHJR GH OD SLWD HQ 7UpYDJR 6RULD
(QFRQWUDPRV HQ /i]DUR 0DUWtQH] XQD PRGDOLGDG GHO MXHJR GH OD SLWD PX\ HVSHFLDO OD IRWRJUDItD FRUUHVSRQGH DO MXHJR FHOHEUDGR HQ ODV ILHVWDV GH 7UpYDJR HO GH VHSWLHPEUH GH 0DWHULDOHV 3DOR FRUWR R SLWD 3DOR ODUJR R PDUUR \ GHODQWDO SDUD UHFHSFLRQDU OD SLWD 2EMHWLYR 0RGDOLGDG GH HTXLSRV GH Q~PHUR LQGHWHUPLQDGR HO HTXLSR TXH ³DFRWD´ EDWHD WUDWD GH PDQGDU OR PiV OHMRV SRVLEOH OD SLWD /D MXJDGRUD R MXJDGRU TXH DFRWD SXHGH FRQVHJXLU GH D SXQWRV (O HTXLSR D OD GHIHQVLYD WUDWD GH ³UHFRJHU´ OD SLWD FRQ HO GHODQWDO OD SLWD HQ HO DLUH R URGDQGR OR DQWHV SRVLEOH VLQ WRFDU FRQ OD PDQR 2 WUDWDU GH GDU FRQ OD SLWD HO PDUUR XQD YH] UHFHSFLRQDGR &DUDFWHUtVWLFDV /R MXJDEDQ SULQFLSDOPHQWH PXMHUHV 3LF L 3DOD 9DOHQFLD
6HJ~Q &DUERQHOO =DUDJR]D OD SLWD HQ OD &RPXQLGDG 9DOHQFLDQD VH GHQRPLQD SLF L SDOD 0DWHULDOHV 3DOR FRUWR R SLF 3DOR ODUJR R SDOD 2EMHWLYR 6H WUDWD GH GDU XQ SULPHU JROSH GH PRGR TXH HO SLF VDOWH DO DLUH \ GHVGH HO DLUH XQ VHJXQGR JROSH TXH OR ODQ]D OR PiV OHMRV SRVLEOH ,QPHGLDWDPHQWH KD GH GHMDU OD SDOD HQ HO VXHOR /RV MXJDGRUHV GHO HTXLSR FRQWUDULR HVWiQ GLVSHUVRV HQ HO FDPSR \ KDQ GH FRJHU HO SLF HQ HO DLUH DQWHV GH TXH FDLJD DO VXHOR 6L OR FRQVLJXHQ TXHGD HOLPLQDGR HO ODQ]DGRU \ SDVD D WLUDU HO VLJXLHQWH 6L QR FRQVLJXHQ FRJHUOR HQ HO DLUH WDPELpQ SXHGHQ HOLPLQDU DO ODQ]DGRU FRJLHQGR HO SLF GHO VXHOR \ ODQ]DUOR KDFLD OD SDOD 6L OD WRFDQ HQWRQFHV HOLPLQDQ DO ODQ]DGRU &DUDFWHUtVWLFDV 6H SXHGHQ D\XGDU GH GRV SLHGUDV SDUD JROSHDU PHMRU HO SLF HQ HO SULPHU WRTXH %zOLW &DWDOXxD YHUVLyQ GH $QJOHVROD /OHLGD
KWWS ZZZ HIGHSRUWHV FRP HIG OD SLWD \ VX DSOLFDFLRQ HVFRODU HQ HGXFDFLRQ ILVLFD KWP
/D SLWD \ VX DSOLFDFLyQ HVFRODU HQ (GXFDFLyQ )tVLFD
3DUD OD $(-'7 KD\ XQD YHUVLyQ GHO MXHJR VLPLODU D OD SLWD 0DWHULDOHV 8Q EzOLW \ XQD SDOD 2EMHWLYR &DGD HTXLSR WUDWD GH REWHQHU HO Pi[LPR GH SXQWRV SRVLEOH WUDV DOHMDU HO EzOLW OR PiV OHMRV SRVLEOH \ FDOFXODU OD GLVWDQFLD HQ QXPHUR GH SDODV &DUDFWHUtVWLFDV 'XHOR GH HTXLSRV GH MXJDGRUDV 8QD MXJDGRUD GHO HTXLSR DWDFDQWH ODQ]D FRQ OD PDQR HO EzOLW DO DLUH SDUD DFWR VHJXLGR JROSHDUOR FRQ XQD SDOD LQWHQWDQGR HQYLDUOR OR PiV OHMRV SRVLEOH /DV MXJDGRUDV GHO HTXLSR ULYDO LQWHQWDU FRJHUOR HQ HO DLUH 6L OR FRQVLJXHQ ODQ]DQ HO EzOLW FRQWUD OD SDOD TXH OD MXJDGRUD KD GHMDGR VLWXDGD HQ HO VXHOR \ VL OD WRFDQ ORV HTXLSRV FDPELDQ GH URO 6L QR FRJHQ HO EzOLW HQ HO DLUH OD MXJDGRUD DWDFDQWH YXHOYH D DO]DU HO EzOLW DKRUD GHVGH HO VXHOR GHVGH GRQGH KD FDtGR \ OR JROSHDUi SDUD PDQGDUOR ELHQ OHMRV 7HQGUi WUHV JROSHRV $OOt GRQGH VH GHWHQJD HO EzOLW GLUi HQ YR] DOWD OD GLVWDQFLD HQ SDVRV TXH KD\ HQWUH HO SXQWR GH SDUWLGD \ HO OXJDU GRQGH HVWi HO EzOLW $FWR VHJXLGR HO HTXLSR GHIHQVD FRPSUXHED HVWD GLVWDQFLD VL FDEHQ ORV SDVRV LQGLFDGRV HO HTXLSR DWDFDQWH VH DQRWD HVRV SXQWRV \ YXHOYH D MXJDU RWUD MXJDGRUD HQ FDVR FRQWUDULR VL QR FDEHQ ORV SDVRV QR VH DQRWDQ QLQJ~Q SXQWR \ HO HTXLSR FRQWUDULR SDVD D DWDFDU %LOODUGD ]RQD JDODLFR SRUWXJXHVD
(Q HO 3RUWDO GR SDWULPRQLR FXOWXUDO LQPDWHULDO GH *DOLFLD KWWS ZHEV XYLJR HV URQVHO LQGH[ SKS" RSWLRQ FRPBUVJDOOHU\ ,WHPLG SDJH LQOLQH LG VH KDFH PHQFLyQ DO MXHJR FRQ OD GHQRPLQDFLyQ GH ELOODUGD 0DWHULDO (O SDOR PiV JUDQGH GHEH VHU GH XQRV FPV GH ODUJR \ GH GH DQFKR GH XQD PDGHUD EXHQD \ UHVLVWHQWH FRQ XQR GH ORV H[WUHPRV DILODGR (O SDOR SHTXHxR OODPDGR ELOODUGD HVWRUQHOD WDOD R OLSLODSH FRPR HQ 0DUtQ HV GH D FPV &RQ ORV GRV H[WUHPRV DILODGRV 2EMHWLYRV &RQVLVWH HVHQFLDOPHQWH HQ GDU FRQ HO PDUUR R SDOiQ D OD ELOODUGD SDUD TXH VDOWH \ JROSHDUOD SDUD HQYLDUOD OR PiV OHMRV SRVLEOH ([LVWHQ PXFKDV YDULDQWHV UHJLRQDOHV 8Q HMHPSOR HV HO GH OD /LJD 1DFLRQDO GH %LOODUGD GHO VXU GH *DOLFLD HQ HO TXH HO MXHJR VH GHVDUUROOD HQ XQ FDPSR GH ; PHWURV \ HQ HO TXH VH WUDWD GH OOHJDU DO H[WUHPR FRQWUDULR HQ HO PHQRU Q~PHUR GH JROSHRV 6L VH IDOOD HO JROSH HO WXUQR SDVD DO RWUR MXJDGRU &DUDFWHUtVWLFDV 3XHGHQ MXJDU GRV R PiV MXJDGRUHV TXH VH UHSDUWHQ HTXLSRV 6H VRUWHD DO FRPLHQ]R TXp GRV MXJDGRUHV R HTXLSRV VDOHQ SULPHUR 'HVGH XQD FLUFXQIHUHQFLD UHLQDGR PHWD R FXDGUDGR GHEHQ JROSHDU OD ELOODUGD \ HO TXH OD PDQGH PiV OHMRV VDOH 'HSHQGLHQGR TXH KD\D XQR R WUHV LQWHQWRV OD GLVWDQFLD PiV OHMDQD HV OD TXH JDQD PHGLGD HQ SDODV R SDODQHV 2WUDV YHUVLRQHV HV D DFHUWDU HO Q~PHUR GH SDODV GH GLVWDQFLD D OD TXH VH HQYtD OD ELOODUGD /D ELOODUGD HQ /HyQ /D &DEUHUD
KWWS ZZZ HIGHSRUWHV FRP HIG OD SLWD \ VX DSOLFDFLRQ HVFRODU HQ HGXFDFLRQ ILVLFD KWP
/D SLWD \ VX DSOLFDFLyQ HVFRODU HQ (GXFDFLyQ )tVLFD
(Q OD SiJLQD ZHE KWWS OHRQ VR\UXUDO FRP FRPDUFDV SKS"DFFLRQ YHU FRPDUFD &DEUHUD VHFFLRQ -XHJRV 3RSXODUHV GHVS HQFRQWUDPRV WDPELpQ OD GHQRPLQDFLyQ ELOODUGD 0DWHULDO 'RV SDORV GH PDGHUD 2EMHWLYRV 8QR GH HOORV HV OD ELOODUGD GH XQ SDOPR GH ODUJR DSUR[LPDGDPHQWH TXH HVWDED DILODGR SRU ORV GRV H[WUHPRV SDUD IDFLOLWDU TXH VH HOHYDVH GHO VXHOR FXDQGR VH JROSHDVH (O RWUR HV PXFKR PiV ODUJR \ HV HO TXH VH XWLOL]D SDUD JROSHDU OD ELOODUGD WUDV KDFHUOD OHYDQWDU HQ HO VXHOR FRQ XQ JROSH HQ XQR GH VXV H[WUHPRV &DUDFWHUtVWLFDV -XHJR GH SDVWRUHV (V XQ MXHJR GH WLSR LQGLYLGXDO HQ HO TXH SXHGHQ SDUWLFLSDU XQ Q~PHUR LQGHWHUPLQDGR GH MXJDGRUHV 3DUD HPSH]DU HO MXHJR VH VRUWHD TXLHQ HPSLH]D \ VH GHFLGH D FXDQWDV ³YDUDV´ VH MXJDUtD WHQLHQGR HQ FXHQWD HO WLHPSR GHO TXH GLVSRQtDQ (Q SULQFLSLR OD ELOODUGD VH FRORFD VREUH XQD SLHGUD SODQD SURFXUDQGR TXH XQR GH VXV H[WUHPRV TXHGDVH HQ HO DLUH SDUD IDFLOLWDU TXH VH HOHYDVH FXDQGR VH JROSHDVH HVH H[WUHPR 3HUR XQD YH] TXH VH ODQ]DED OD ELOODUGD \D QR VH GLVSRQtD SDUD IDFLOLWDU VX HOHYDFLyQ (O SULPHU MXJDGRU GLVSRQH GH WUHV LQWHQWRV SDUD LQWHQWDU ODQ]DU OD ELOODUGD D OD PD\RU GLVWDQFLD SRVLEOH 6L OD SULPHUD YH] OD ELOODUGD LED D SDUDU D XQD GLVWDQFLD PD\RU GH XQD YDUD GHO VLWLR GH LQLFLR HO VHJXQGR MXJDGRU OD FRJtD \ VL HUD FDSD] GH GDUOH GHVGH DOOt DO SDOR VLWXDGR HQ HO SXQWR GH LQLFLR OH TXLWDED OD YH] \ HPSH]DED D MXJDU pO 6L QR OH GDED D OD YDUD HO SULPHU MXJDGRU SRGtD YROYHU D ODQ]DU OD ELOODUGD DSRVWDQGR HO Q~PHUR GH ³YDUDV´ DO TXH FUHtD TXH LED D FDHU OD SLH]D GH PDGHUD 8QD YH] TXH KDEtD WLUDGR VL VH KDEtD H[FHGLGR HQ VX SHWLFLyQ VX SXQWXDFLyQ HUD FHUR \ HO WXUQR SDVDED DO VLJXLHQWH MXJDGRU TXH GHEtD UHSHWLU OD PLVPD RSHUDFLyQ /D ELOODUGD &DQDULDV
3DUD 1DYDUUR $GHODQWDGR \ +HUQiQGH] ÈOYDUH] HQ KWWS ZZZ JRELHUQRGHFDQDULDV RUJ HGXFDFLRQ FXOWXUDFDQDULD MXHJRV MXHJRV KWP WDPELpQ VH GHQRPLQD ELOODUGD 0DWHULDO 8Q SDOR GH PHWUR GH ORQJLWXG \ XQ WUR]R GH PDGHUD GH D FPV 2EMHWLYRV -XHJR SRU SDUHMDV (V XQ MXHJR GH HTXLSR SRU SDUHMDV HQ HO FXDO FDGD MXJDGRU VH HPSDUHMD FRQ XQ RSRQHQWH \ VH XELFD HQ FDGD SRUWHUtD $Vt VL HQ XQD SRUWHUtD VH HQFXHQWUD XQ GHIHQVRU FRQ XQ SDOR \ XQ DGYHUVDULR FRQ OD ELOODUGD HQ OD RWUD SRUWHUtD HO FRPSDxHUR GHO TXH SRVHH OD ELOODUGD VLQ QDGD \ HO DGYHUVDULR FRQ RWUR SDOR
KWWS ZZZ HIGHSRUWHV FRP HIG OD SLWD \ VX DSOLFDFLRQ HVFRODU HQ HGXFDFLRQ ILVLFD KWP
/D SLWD \ VX DSOLFDFLyQ HVFRODU HQ (GXFDFLyQ )tVLFD
(O MXHJR VH GHVDUUROOD FRQ HO LQWHUFDPELR GH UROHV GH ODV SDUHMDV SDUD OR FXDO KD\ XQD VHULH GH IyUPXODV YDULDGDV FRPR OD DFXPXODFLyQ GH PHGLDV TXH VH SURGXFH FXDQGR DO ODQ]DU OD ELOODUGD HO GHIHQVRU GH OD SRUWHUtD QR PXHYH HO SDOR R ELHQ FXDQGR XQD SRUFLyQ GH OD ELOODUGD VH TXHGD HQ OD OtQHD LPDJLQDULD TXH XQH ORV H[WUHPRV GH OD SRUWHUtD /D SDUWLGD ILQDOL]D FXDQGR XQD SDUHMD OOHJD D GRFH WDQWRV R XQ Q~PHUR HVWLSXODGR GH SDUWLGDV 6L HQ DOJ~Q PRPHQWR OD SRUWHUtD TXHGD DO GHVFXELHUWR \ HO SDOR QR VH HQFXHQWUD HQ FRQWDFWR FRQ HO VXHOR \ HO MXJDGRU TXH SRVHH OD ELOODUGD OD GHSRVLWD GHQWUR KD\ FDPELR GH SDSHOHV &DUDFWHUtVWLFDV (O HVSDFLR GH MXHJR HVWi FRPSXHVWR SRU GRV SRUWHUtDV HQ IRUPD GH KHUUDGXUD GH XQ GLiPHWUR DSUR[LPDGR GH FPV \ VHSDUDGDV XQRV SDVRV (Q *UDQ &DQDULD \ PiV FRQFUHWDPHQWH HQ HO VXUHVWH GH OD ,VOD HQ HO WHUUHQR VH VHxDODQ ORV KR\RV R SRUWHUtDV TXH WLHQHQ XQRV FPV GH GLiPHWUR \ VHSDUDGRV HQWUH Vt SRU XQRV P (O SHUtPHWUR GH ORV KR\RV HVWi SUiFWLFDPHQWH URGHDGR SRU XQDV SLHGUDV R ODMDV TXH IRUPDQ XQD KHUUDGXUD \ TXH HYLWDQ TXH OD ELOODUGD VDOJD FXDQGR HV LQWURGXFLGD TXH HV OD FODYH GH HVWH MXHJR PLHQWUDV TXH HO URO GH OD SDUHMD TXH GHILHQGH FRQVLVWH HQ DOHMDU OD ELOODUGD /D SLWD \ VX DSOLFDFLyQ HQ HO FHQWUR HVFRODU )DVHV GH DFWXDFLyQ )DVH $ 3DVDU FXHVWLRQDULR D IDPLOLDUHV VREUH HVWD PRGDOLGDG GH MXHJR WUDGLFLRQDO HQ HO DOXPQDGR GH \ GH (GXF 3ULPDULD GHO &(,3 1~xH] GH $UHQDV GH *HWDIH 0DGULG 9DFLDGR \ FRPHQWDULR HQ HO DXOD GH GLFKD HQFXHVWD $SOLFDFLyQ HVFRODU GHO MXHJR GH OD SLWD GXUDQWH GRV VHVLRQHV GH OD FODVH GH (GXFDFLyQ )tVLFD 6HJXLPLHQWR \ HYDOXDFLyQ GH GLFKDV SUiFWLFDV )DVH % 3DVDU FXHVWLRQDULR D IDPLOLDUHV VREUH HVWD PRGDOLGDG GH MXHJR WUDGLFLRQDO HQ HO DOXPQDGR GH \ GH (GXF 3ULPDULD GH ORV FHQWURV HVFRODUHV SDUWLFLSDQWHV HQ ORV (QFXHQWURV /~GLFRV GHSRUWLYRV SRU OD ,JXDOGDG \ OD LQWHUFXOWXUDOLGDG GH OD &RPXQLGDG GH 0DGULG )LQDOHV GH PDU]R \ DQWHV GH ODV YDFDFLRQHV GH 6HPDQD VDQWD 9DFLDGR \ FRPHQWDULR HQ HO DXOD GH GLFKD HQFXHVWD $SOLFDFLyQ HVFRODU GHO MXHJR GH OD SLWD GXUDQWH YDULDV VHVLRQHV GH OD FODVH GH (GXFDFLyQ )tVLFD KWWS ZZZ HIGHSRUWHV FRP HIG OD SLWD \ VX DSOLFDFLRQ HVFRODU HQ HGXFDFLRQ ILVLFD KWP
/D SLWD \ VX DSOLFDFLyQ HVFRODU HQ (GXFDFLyQ )tVLFD
(QWUHJD GHO YDFLDGR GH ORV FXHVWLRQDULRV DO JUXSR GH WUDEDMR GH SURIHVRUDGR HQFDUJDGR GHO VHJXLPLHQWR \ HYDOXDFLyQ )DVH & 3UiFWLFD GH HVWD PRGDOLGDG \ RWUDV GH -XHJRV \ 'HSRUWHV WUDGLFLRQDOHV HQ ORV ;,, (QFXHQWURV /~GLFR 'HSRUWLYRV SRU OD ,JXDOGDG \ OD ,QWHUFXOWXUDOLGDG GH OD &RPXQLGDG GH 0DGULG HQ $OFRUFyQ HO GH 0D\R GH (Q XQD SULPHUD IDVH SUHSDUDPRV XQ FXHVWLRQDULR GH UHFRJLGD GH GDWRV SDUD HO DOXPQDGR GH \ GH (GXFDFLyQ 3ULPDULD GHO &(,3 0DQXHO 1~xH] GH $UHQDV GH *HWDIH YHU FXHVWLRQDULR DQH[R DSURYHFKDQGR ODV YDFDFLRQHV GH 1DYLGDG \ HO SRVLEOH HQFXHQWUR FRQ IDPLOLDUHV OH GLPRV XQ FXHVWLRQDULR D FDGD DOXPQ# FRQ OD SUHVHQWDFLyQ VLJXLHQWH 4XHULGRV \ TXHULGDV DOXPQRV \ DOXPQDV &RLQFLGLHQGR FRQ OD 1DYLGDG TXHUHPRV SURSRQHURV XQD VHQFLOOD DFWLYLGDG IDPLOLDU FRQVLVWHQWH HQ SDVDU HVWH FXHVWLRQDULR D YXHVWURV SDGUHV PDGUHV DEXHORV DEXHODV WtRV WtDV \ HQ JHQHUDO D WRGR DTXHO IDPLOLDU PiV PD\RU TXH YRVRWURV TXH KD\D MXJDGR GH SHTXHxR D XQ MXHJR FRQVLVWHQWH HQ SHJDU D XQ SDOR SHTXHxR FRQ XQ SDOR PiV JUDQGH EDVWyQ R SDOD GH PDGHUD FRQ HO REMHWLYR GH PDQGDUOR OHMRV R GH FRJHU HO SDOLWR HQ HO DLUH R GH HQYLDU HO SDOLWR D XQ SXQWR GHWHUPLQDGR 3DUD HOOR RV SURSRQHPRV UHDOL]DU ODV VLJXLHQWHV SUHJXQWDV D HVWRV IDPLOLDUHV H LU UHOOHQDQGR FDGD DSDUWDGR SDUD HQWUHJDUOR D YXHVWUR SURIHVRU R SURIHVRUD GH (GXFDFLyQ )tVLFD D OD YXHOWD GH YDFDFLRQHV 8QD YH] UHFRJLGRV ORV FXHVWLRQDULRV SRGHPRV VDFDU ODV FRQFOXVLRQHV VLJXLHQWHV 'H VyOR HO FRQVLJXLy SDUWH GH OD LQIRUPDFLyQ VROLFLWDGD \ GH HO 'H FRQVHJXLPRV DOJXQD LQIRUPDFLyQ YiOLGD R UHODFLRQDGD FRQ QXHVWUD PRGDOLGDG HQ FXHVWLyQ GH LQIRUPDQWHV \ HQ GH (IHFWLYDPHQWH IXHURQ ORV DEXHORV WtRV LQFOXVR SDGUHV ORV PD\RUHV LQIRUPDQWHV 'HVWDFDQGR OR VLJXLHQWHV QRPEUHV \ OXJDUHV GH RULJHQ +DEUtD TXH GHVWDFDU TXH PXFKRV GH ORV HQFXHVWDGRV QR VH DFRUGDEDQ GHO QRPEUH GHO MXHJR LQFOXVR VXV SULQFLSDOHV UHJODV HVR Vt WUDQVPLWtD DO DOXPQDGR OD H[LVWHQFLD GH DOJ~Q MXHJR FRQ ODV FDUDFWHUtVWLFDV TXH VH OH SUHJXQWDED 3DOLWURTXH *HWDIH 3DOLOOR +HUYiV &iGL] &KLUXPED *HWDIH KWWS ZZZ HIGHSRUWHV FRP HIG OD SLWD \ VX DSOLFDFLRQ HVFRODU HQ HGXFDFLRQ ILVLFD KWP
/D SLWD \ VX DSOLFDFLyQ HVFRODU HQ (GXFDFLyQ )tVLFD
&LULR %HOYLV GH OD -DUD ± 7ROHGR 9LJDUGD ,,, 6RWLOOR GH OD $GUDGD ± ÈYLOD 9DYDIUtD ± 6HJRYLD 3DOLOOR 9LOODYHUGH ± 0DGULG /D 3LWD ,,, 0DGULG 3LQFKR *HWDIH 0RFKR 3XHUWROODQR /D PD\RUtD GH ORV HQFXHVWDGRV XELFDED HO OXJDU GHO MXHJR HQ OD FDOOH R HQ HO FDPSR 3DUD UHVDOWDU OD ODERU GHO DOXPQDGR TXH UHFRSLOy DOJXQD LQIRUPDFLyQ VH KL]R XQD SXHVWD HQ FRP~Q HQ FODVH HQ OD TXH FDGD DOXPQR R DOXPQD FRQ LQIRUPDFLyQ FRPHQWy HQ YR] DOWD OD LQIRUPDFLyQ UHFRJLGD GH HVWD IRUPD OD FODVH IXH WHVWLJR GH TXH H[LVWtD GLVWLQWDV PRGDOLGDGHV \ IRUPDV GH MXHJR FRQ DPERV SDORV /D SLWD \ VX DSOLFDFLyQ HVFRODU HQ ORV (QFXHQWURV /~GLFR 'HSRUWLYRV SRU OD ,JXDOGDG \ OD ,QWHUFXOWXUDOLGDG GH OD &RPXQLGDG GH 0DGULG 'HQWUR GH OD )DVH & PHQFLRQDGD DQWHULRUPHQWH KD\ TXH VHxDODU ORV SDVRV VLJXLHQWHV GH PDU]R GH 6H SDVy HO FXHVWLRQDULR DO SURIHVRUDGR GH (GXFDFLyQ )tVLFD SDUWLFLSDQWH HQ HO FXUVR GH ORV ;,, (QFXHQWURV /~GLFR 'HSRUWLYRV SRU OD ,JXDOGDG \ OD ,QWHUFXOWXUDOLGDG GH OD &RPXQLGDG GH 0DGULG 'H ORV HQFXHVWDGRV WHQtDQ DOJXQD LQIRUPDFLyQ
/D 3LWD $QGXMDU -DpQ
7DOD \ 0RFKR %UD]DWDUWDV &LXGDG 5HDO
(O 3ROR 3LRUQDO 1R VH DFXHUGDQ GHO QRPEUH =DUDJR]D /HyQ 0DGULG +LR /D &RUXxD 0yVWROHV 1DYDOFDUQHUR 0DGULG
DO GH DEULO GH 6H IDFLOLWy HO FXHVWLRQDULR VREUH HVWD PRGDOLGDG GH MXHJR WUDGLFLRQDO D ORV IDPLOLDUHV GH SDUWH GHO DOXPQDGR TXH SDUWLFLSDUtD HQ ORV (QFXHQWURV DSURYHFKDQGR ODV YDFDFLRQHV GH 6HPDQD 6DQWD \ HO SRVLEOH HQFXHQWUR FRQ KWWS ZZZ HIGHSRUWHV FRP HIG OD SLWD \ VX DSOLFDFLRQ HVFRODU HQ HGXFDFLRQ ILVLFD KWP
/D SLWD \ VX DSOLFDFLyQ HVFRODU HQ (GXFDFLyQ )tVLFD
IDPLOLDUHV OH GLPRV XQ FXHVWLRQDULR D FDGD DOXPQ# FRQ OD SUHVHQWDFLyQ PHQFLRQDGD DQWHULRUPHQWH $EULO 9DFLDGR \ FRPHQWDULR HQ HO DXOD GH GLFKD HQFXHVWD $EULO 0D\R (QWUHJD GHO YDFLDGR GH FDGD FHQWUR D OD FRRUGLQDFLyQ GHO SUR\HFWR GH $EULO GH 3UiFWLFD GHO SURIHVRUDGR GH OD 3,7$ \ VX DSOLFDFLyQ HVFRODU FRQ ODV GLVWLQWDV PRGDOLGDGHV
GH $EULO GH (QWUHJD D FDGD FHQWUR GH XQ MXHJR GH OD 3LWD \ OD SRVLELOLGDG GH FRQVHJXLU R IDEULFDU PiV 0D\R 3UiFWLFD HQ FDGD FHQWUR GH OD 3LWD \ VX DSOLFDFLyQ HVFRODU GH 0D\R GH 3UiFWLFD GH HVWD PRGDOLGDG \ RWUDV GH -XHJRV \ 'HSRUWHV WUDGLFLRQDOHV HQ ORV ;,, (QFXHQWURV /~GLFR 'HSRUWLYRV SRU OD ,JXDOGDG \ OD ,QWHUFXOWXUDOLGDG GH OD &RPXQLGDG GH 0DGULG HQ $OFRUFyQ FRQ SDUWLFLSDQWHV
KWWS ZZZ HIGHSRUWHV FRP HIG OD SLWD \ VX DSOLFDFLRQ HVFRODU HQ HGXFDFLRQ ILVLFD KWP
/D SLWD \ VX DSOLFDFLyQ HVFRODU HQ (GXFDFLyQ )tVLFD
1RPEUH GH PRGDOLGDGHV HO Q~PHUR GH UHSHWLFLRQHV \ ORV SRVLEOHV OXJDUHV GH SUiFWLFD /D 3LWD 0DGULG +HUUHUD GHO 3LVXHUJD 3DOHQFLD -DpQ 0yVWROHV 0iODJD &XHQFD *UDQDGD 6HJRYLD /HJDQpV &DQWDEULD &DQWLYHURV ÈYLOD 6RULD /HyQ +XPDQHV 0DUPROHMR -DpQ )XHQODEUDGD *XDGDOXSH &iFHUHV
0RFKR 3XHUWROODQR &DVWLOODU &DO]DGD GH &DODWUDYD 0DGULG $OGHD GHO 5H\ $OPDJUR %DGDMR] &LXGDG 5HDO 3RQIHUUDGD /HJDQpV -DpQ &iFHUHV ÈYLOD &yUGRED 7ROHGR 9DOGHSHxDV +XPDQHV $UUR\RPROLQRV &HQLFLHQWRV &DO]DGD GH &DODWUDYD &LXGDG 5HDO 'RQ %HQLWR %DGDMR]
3DOR $UpYDOR 6HJRYLD 6DJXQWR &iFHUHV $OFDOi GH +HQDUHV 0DGULG 1DYDV GHO 5H\ )XHQODEUDGD 7ROHGR -DpQ 7ROHGR $UUR\RPROLQRV 0yVWROHV $OFRUFyQ *UDQDGD 3HVFXH]D &iFHUHV &HFODYtQ &iFHUHV /DV 1LHYHV 3RQWHYHGUD 3DOR \ 0RFKR 0RUDO GH &DODWUDYD %LOODUGD %RLQR *DOLFLD *LQHEUD 6XL]D 6HYLOOD $ &RUXxD 0DGULG %DGDMR] &iFHUHV &DVWLEODQFR 9LOODSUDQFD /HyQ /HJDQpV &DQDULDV *HWDIH %DGDMR] 6RWLOOR $OLFDQWH ÈYLOD 0ROLQD 6HFD /HyQ *DOLFLD 6HYLOOD 5tR *RUGR 0iODJD +XHUWD 3HOD\R %LJDUGD &DPEDUURV /HyQ 7HUXHO 9LJDUGD 6RWLOOR GH OD $GUDGD ± ÈYLOD 9DYDIUtD ± 6HJRYLD 0DGULG %LODUGD %DGDMR] &yUGRED 0DGULG 9LOODUGD $OPHQGUDOHMR *DOLFLD &LULR %HOYLV GH OD -DUD ± 7ROHGR 7ROHGR 0DQ]DQDUHV 0DGULG $UDQMXH] $UUR\RPROLQRV /HJDQpV 0DTXHGD 7ROHGR 6RQVHFD KWWS ZZZ HIGHSRUWHV FRP HIG OD SLWD \ VX DSOLFDFLRQ HVFRODU HQ HGXFDFLRQ ILVLFD KWP
/D SLWD \ VX DSOLFDFLyQ HVFRODU HQ (GXFDFLyQ )tVLFD
7ROHGR *DXGHWH GH OD -DUD 7ROHGR &RUXxD $OFRUFyQ /D 7RxD 6DQ )HUQDQGR GH +HQDUHV *HWDIH 0DGULG &LXGDG 5HDO 7HWXiQ GH OD 9LFWRULD 0DGULG $OFRUFyQ &RWR 0DGULG -DpQ 3DOLWURTXH *HWDIH 0DGULG +XPDQHV $UUR\RPROLQRV *UDQDGD &KLUXPED 6DODPDQFD *HWDIH &RVODGD 0DGULG =DUDSLFRV /D 7DED -DpQ 0yVWROHV 6DQ 6HEDVWLiQ GH ORV 5H\HV +XPDQHV 0D]R 0DGULG %XUJRV 3DOLOOR 9LOODYHUGH 6DQ )HUQDQGR GH +HQDUHV 0DGULG $VWXULDV 3LWLOL 0DGULG /D &XxD 0DGULG 0RFKD 0DMDGDKRQGD &DVWXHUD %DGDMR] %DGDMR] 6HUUDGLOOD &iFHUHV
3DOtQ 3DOiQ 0DGULG 3DORWH /RFR *ULxyQ $UJDQGD 9LVR GHO 0DUTXpV &LXGDG 5HDO
&XULRVLGDGHV %LFKH 5XPDQtD /D 4XHPDGD (FXDGRU /D &DQJD /LPD ,FD 3HU~
3DOR )UDQFLD 5XPDQtD 7LJOL 5XPDQtD 38&( 5XPDQtD 6LDWDQJ )LOLSLQDV KWWS ZZZ HIGHSRUWHV FRP HIG OD SLWD \ VX DSOLFDFLRQ HVFRODU HQ HGXFDFLRQ ILVLFD KWP
/D SLWD \ VX DSOLFDFLyQ HVFRODU HQ (GXFDFLyQ )tVLFD
&(,3 0DQXHO 1~xH] GH $UHQDV *HWDIH ± 0DGULG
ÈUHD GH (GXFDFLyQ )tVLFD $ OD DWHQFLyQ GH ORV DOXPQRV \ DOXPQDV \ GH VXV UHVSHFWLYDV IDPLOLDV GH \ GH (GXFDFLyQ 3ULPDULD &8(67,21$5,2 62%5( -8(*26 75$',&,21$/(6 4XHULGRV \ TXHULGDV DOXPQRV \ DOXPQDV &RLQFLGLHQGR FRQ OD 1DYLGDG TXHUHPRV SURSRQHURV XQD VHQFLOOD DFWLYLGDG IDPLOLDU FRQVLVWHQWH HQ SDVDU HVWH FXHVWLRQDULR D YXHVWURV SDGUHV PDGUHV DEXHORV DEXHODV WtRV WtDV \ HQ JHQHUDO D WRGR DTXHO IDPLOLDU PiV PD\RU TXH YRVRWURV TXH KD\D MXJDGR GH SHTXHxR D XQ MXHJR FRQVLVWHQWH HQ SHJDU D XQ SDOR SHTXHxR FRQ XQ SDOR PiV JUDQGH EDVWyQ R SDOD GH PDGHUD FRQ HO REMHWLYR GH PDQGDUOR OHMRV R GH FRJHU HO SDOLWR HQ HO DLUH R GH HQYLDU HO SDOLWR D XQ SXQWR GHWHUPLQDGR 3DUD HOOR RV SURSRQHPRV UHDOL]DU ODV VLJXLHQWHV SUHJXQWDV D HVWRV IDPLOLDUHV H LU UHOOHQDQGR FDGD DSDUWDGR SDUD HQWUHJDUOR D YXHVWUR SURIHVRU R SURIHVRUD GH (GXFDFLyQ )tVLFD D OD YXHOWD GH YDFDFLRQHV 35(*817$6 ¢+$6 -8*$'2 $/*81$ 9(= $ 81 -8(*2 &216,67(17( (1 3HJDU D XQ SDOR SHTXHxR FRQ XQ SDOR R SDOHWD PiV JUDQGH HOHYDUOR \ HQ HO DLUH YROYHU D SHJDUOR FRQ HO EDVWyQ R SDOD GH PDGHUD FRQ HO REMHWLYR GH PDQGDUOR OHMRV R GH FRJHU HO SDOLWR HQ HO DLUH R GH HQYLDU HO SDOLWR D XQ SXQWR GHWHUPLQDGR" 6, /$ 5(638(67$ (6 $),50$7,9$ ',0( (/ 120%5( '(/ -8(*2 (1 48e &216,67Ë$ /$6 5(*/$6 (/ 1Ò0(52 '( -8*$'25(6 < 6, -8*$%$1 1,f26 < 1,f$6 -81726 KWWS ZZZ HIGHSRUWHV FRP HIG OD SLWD \ VX DSOLFDFLRQ HVFRODU HQ HGXFDFLRQ ILVLFD KWP
/D SLWD \ VX DSOLFDFLyQ HVFRODU HQ (GXFDFLyQ )tVLFD
'Ï1'( 6( -8*$%$ (1 81$ &$//( (1 (/ &$032«
6, /$ 5(638(67$ (6 1(*$7,9$ ',0( 6, +$6 -8*$'2 $ $/*Ò1 -8(*2 3$5(&,'2 $ (67( < &217(67$ $ /$6 0,60$6 35(*817$6 '(/ $3$57$'2 $17(5,25 (/ 120%5( '(/ -8(*2 (1 48e &216,67Ë$ /$6 5(*/$6 (/ 1Ò0(52 '( -8*$'25(6 < 6, -8*$%$1 1,f26 < 1,f$6 -81726 'Ï1'( 6( -8*$%$ (1 81$ &$//( (1 (/ &$032«
5(638(67$6 )$0,/,$5 3$5(17(6&2 < ('$' BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB 5RGHD FRQ XQ FtUFXOR 6Ë 12 /RFDOLGDG «««««««««««
120%5( ¢(1 48e &216,67Ë$"
¢'Ï1'( 6( -8*$%$"
120%5( ¢(1 48e &216,67Ë$" KWWS ZZZ HIGHSRUWHV FRP HIG OD SLWD \ VX DSOLFDFLRQ HVFRODU HQ HGXFDFLRQ ILVLFD KWP
/D SLWD \ VX DSOLFDFLyQ HVFRODU HQ (GXFDFLyQ )tVLFD
¢'Ï1'( 6( -8*$%$"
)$0,/,$5 3$5(17(6&2 < ('$' BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB 5RGHD FRQ XQ FtUFXOR 6Ë 12 /RFDOLGDG «««««««««««
120%5( ¢(1 48e &216,67Ë$"
¢'Ï1'( 6( -8*$%$"
120%5( ¢(1 48e &216,67Ë$"
¢'Ï1'( 6( -8*$%$"
KWWS ZZZ HIGHSRUWHV FRP HIG OD SLWD \ VX DSOLFDFLRQ HVFRODU HQ HGXFDFLRQ ILVLFD KWP
/D SLWD \ VX DSOLFDFLyQ HVFRODU HQ (GXFDFLyQ )tVLFD
)$0,/,$5 3$5(17(6&2 < ('$' BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB 5RGHD FRQ XQ FtUFXOR 6Ë 12 /RFDOLGDG «««««««««««
120%5( ¢(1 48e &216,67Ë$"
¢'Ï1'( 6( -8*$%$"
120%5( ¢(1 48e &216,67Ë$"
¢'Ï1'( 6( -8*$%$"
)$0,/,$5 3$5(17(6&2 < ('$' BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB 5RGHD FRQ XQ FtUFXOR 6Ë 12 /RFDOLGDG «««««««««««
KWWS ZZZ HIGHSRUWHV FRP HIG OD SLWD \ VX DSOLFDFLRQ HVFRODU HQ HGXFDFLRQ ILVLFD KWP
/D SLWD \ VX DSOLFDFLyQ HVFRODU HQ (GXFDFLyQ )tVLFD
120%5( ¢(1 48e &216,67Ë$"
¢'Ï1'( 6( -8*$%$"
120%5( ¢(1 48e &216,67Ë$"
¢'Ï1'( 6( -8*$%$"
$ OD YXHOWD GH YDFDFLRQHV SUDFWLFDUHPRV HVWH WLSR GH MXHJRV 6LQ PiV RV GHVHDPRV XQDV IHOLFHV YDFDFLRQHV 1RPEUH \ DSHOOLGRV «««««««««««« ««««««««&XUVR«««« 5HIHUHQFLDV ELEOLRJUiILFDV $(-'7 7LSRORJtD HXURSHD GH ORV MXHJRV \ GHSRUWHV WUDGLFLRQDOHV (Q KWWS ZZZ MXJDMH FRP HV W\SRORJLH KWP >&RQVXOWDGR HO @ $1'$/8&Ë$ 2UGHQ GH GH DJRVWR GH SRU OD TXH VH GHVDUUROOD HO FXUUtFXOR FRUUHVSRQGLHQWH D OD (GXFDFLyQ 3ULPDULD HQ $QGDOXFtD KWWS ZZZ HIGHSRUWHV FRP HIG OD SLWD \ VX DSOLFDFLRQ HVFRODU HQ HGXFDFLRQ ILVLFD KWP
/D SLWD \ VX DSOLFDFLyQ HVFRODU HQ (GXFDFLyQ )tVLFD
&$1$5,$6 'HFUHWR GH GH PD\R SRU HO TXH VH HVWDEOHFH OD RUGHQDFLyQ \ HO FXUUtFXOR GH OD (GXFDFLyQ 3ULPDULD HQ &DQDULDV GHULYDGRV GH OD /H\ 2UJiQLFD GH GH PD\R &$5%21(// =$5$*2=$ / -XHJRV WUDGLFLRQDOHV YDOHQFLDQRV 3LF , 3DOD (Q KWWS ZZZ ORUHQ]RFDUERQHOO HV MRFV SLFBLBSDOD KWP >&RQVXOWDGR HO @ &$7$/8f$ 'HFUHWR GH GH MXQLR SRU HO TXH VH HVWDEOHFH OD RUGHQDFLyQ GH ODV HQVHxDQ]DV GH (GXFDFLyQ 3ULPDULD &2081,'$' $87Ï120$ '( $5$*Ï1 2UGHQ GH GH PD\R GH GHO 'HSDUWDPHQWR GH (GXFDFLyQ &XOWXUD \ 'HSRUWH SRU OD TXH VH DSUXHED HO FXUUtFXOR GH OD (GXFDFLyQ SULPDULD \ VH DXWRUL]D VX DSOLFDFLyQ HQ ORV FHQWURV GRFHQWHV GH OD &RPXQLGDG $XWyQRPD GH $UDJyQ &2081,'$' $87Ï120$ '( &$17$%5,$ 'HFUHWR GH GH PD\R SRU HO TXH VH HVWDEOHFH HO FXUUtFXOR GH OD (GXFDFLyQ 3ULPDULD HQ OD &RPXQLGDG $XWyQRPD GH &DQWDEULD &2081,'$' $87Ï120$ '( &$67,//$ /$ 0$1&+$ 'HFUHWR '( SRU HO TXH VH HVWDEOHFH \ RUGHQD HO FXUUtFXOR GH OD (GXFDFLyQ SULPDULD HQ OD &RPXQLGDG $XWyQRPD GH &DVWLOOD /D 0DQFKD &2081,'$' $87Ï120$ '( (;75(0$'85$ 'HFUHWR GH GH DEULO SRU HO TXH VH HVWDEOHFH HO &XUUtFXOR GH (GXFDFLyQ 3ULPDULD SDUD OD &RPXQLGDG $XWyQRPD GH ([WUHPDGXUD &2081,'$' $87Ï120$ '( /$ 5(*,Ï1 '( 085&,$ 'HFUHWR Q GH GH VHSWLHPEUH SRU HO TXH VH HVWDEOHFH HO FXUUtFXOR GH OD HGXFDFLyQ SULPDULD HQ OD &RPXQLGDG $XWyQRPD GH OD 5HJLyQ GH 0XUFLD &2081,'$' $87Ï120$ '( /$ 5,2-$ 'HFUHWR GH GH PD\R SRU HO TXH VH HVWDEOHFH HO &XUUtFXOR GH OD (GXFDFLyQ 3ULPDULD HQ OD &RPXQLGDG $XWyQRPD GH /D 5LRMD &2081,'$' $87Ï120$ '(/ 3$Ë6 9$6&2 'HFUHWR GH GH RFWXEUH SRU HO TXH VH HVWDEOHFH HO FXUUtFXOR GH OD (GXFDFLyQ %iVLFD \ VH LPSODQWD HQ OD &RPXQLGDG $XWyQRPD GHO 3DtV 9DVFR &2081,'$' '( &$67,//$ < /(Ï1 'HFUHWR GH GH PD\R SRU HO TXH VH HVWDEOHFH HO &XUUtFXOR GH OD (GXFDFLyQ 3ULPDULD HQ OD &RPXQLGDG GH &DVWLOOD \ /HyQ &2081,'$' '( 0$'5,' 'HFUHWR GH GH PD\R GHO &RQVHMR GH *RELHUQR SRU HO TXH VH HVWDEOHFH SDUD OD &RPXQLGDG GH 0DGULG HO FXUUtFXOR GH OD (GXFDFLyQ 3ULPDULD &2081,'$' )25$/ '( 1$9$55$ 'HFUHWR )RUDO GH GH PDU]R SRU HO TXH VH HVWDEOHFH HO FXUUtFXOR GH ODV (QVHxDQ]DV GH (GXFDFLyQ 3ULPDULD HQ OD &RPXQLGDG )RUDO GH 1DYDUUD &2081,'$'( $87Ï120$ '( *$/,&,$ 'HFUHWR GR GH [XxR SROR TXH VH HVWDEOHFH R FXUUtFXOR GD HGXFDFLyQ SULPDULD QD KWWS ZZZ HIGHSRUWHV FRP HIG OD SLWD \ VX DSOLFDFLRQ HVFRODU HQ HGXFDFLRQ ILVLFD KWP
/D SLWD \ VX DSOLFDFLyQ HVFRODU HQ (GXFDFLyQ )tVLFD
&RPXQLGDGH $XWyQRPD GH *DOLFLD &2081,7$7 9$/(1&,$1$ 'HFUHWR GH GH MXOLR GHO &RQVHOO SRU HO TXH VH HVWDEOHFH HO FXUUtFXOR GH OD (GXFDFLyQ SULPDULD HQ OD &RPXQLWDW 9DOHQFLDQD ,//(6 %$/($5 2UGUH GH OD FRQVHOOHUD G¶(GXFDFLy L &XOWXUD GH G¶DJRVW SHU OD TXDO V¶HVWDEOHL[ HO FXUUtFXOXP GHO SULPHU FLFOH G¶HGXFDFLy SULPjULD SHU DO FXUV D OHV ,OOHV %DOHDU /$*$57(5$ 27(52 ) /D FRQGXFWD PRWUL] XQ QXHYR SDUDGLJPD SDUD OD HGXFDFLyQ ItVLFD GHO VLJOR ;;, (Q 7iQGHP /$9(*$ %85*8e6 3 \ 2/$62 &/,0(17 6 MXHJRV \ GHSRUWHV SRSXODUHV \ WUDGLFLRQDOHV OD WUDGLFLyQ MXJDGD %DUFHORQD 3DLGRWULER /È=$52 0$57Ë1(= , 3LWD HQ 7UpYDJR 6RULD (Q 5HYLVWD GH )RONORUH /8,6 3$6&8$/ - & ,QWHUHVHV GHPDQGDV \ QHFHVLGDGHV IRUPDWLYDV GHO SURIHVRUDGR GH (GXFDFLyQ ItVLFD 6HYLOOD :DQFHXOHQ 0(& /H\ 2UJiQLFD GH GH PD\R GH (GXFDFLyQ 0(& 2UGHQ (&, GH GH MXOLR SRU OD TXH VH HVWDEOHFH HO FXUUtFXOR \ VH UHJXOD OD RUGHQDFLyQ GH OD (GXFDFLyQ SULPDULD 1$9$&(55$'$ 3(f$6 5 (O SDUDGLJPD GH ODV LQWHOLJHQFLDV P~OWLSOHV (Q 5HYLVWD 3HGDJyJLFD $GDO 3$5/(%$6 3 \ *21=È/(= '(/ &$032 ) -XHJRV 'HSRUWHV \ 6RFLHGDG /p[LFR GH SUD[LRORJtD PRWUL] %DUFHORQD 3DLGRWULER 35,1&,3$'2 '( $6785,$6 'HFUHWR GH GH PD\R SRU HO TXH VH UHJXOD OD RUGHQDFLyQ \ HVWDEOHFH HO FXUUtFXOR GH OD (GXFDFLyQ SULPDULD HQ HO 3ULQFLSDGR GH $VWXULDV 81(6&2 &ROOHFWLYH FRQVXOWDWLRQ LQ YLHZ RI SURSRVLQJ DQ ,QWHUQDWLRQDO 3ODWIRUP WR SURPRWH DQG GHYHORS WKH 7UDGLWLRQDO 6SRUW DQG *DPHV (Q KWWS XQHVGRF XQHVFR RUJ LPDJHV H SGI >&RQVXOWDGR HO @ 2WURV DUWtFXORV VREUH (GXFDFLyQ )tVLFD
5HFRPLHQGD HVWH VLWLR
%XVFDU UHYLVWD GLJLWDO ā $xR ā 1 _ %XHQRV $LUHV 0DU]R GH 'HUHFKRV UHVHUYDGRV KWWS ZZZ HIGHSRUWHV FRP HIG OD SLWD \ VX DSOLFDFLRQ HVFRODU HQ HGXFDFLRQ ILVLFD KWP
/D SLWD \ VX DSOLFDFLyQ HVFRODU HQ (GXFDFLyQ )tVLFD
KWWS ZZZ HIGHSRUWHV FRP HIG OD SLWD \ VX DSOLFDFLRQ HVFRODU HQ HGXFDFLRQ ILVLFD KWP