Finanzas Corporativas Corporativos / México
Reformas Estructurales Positivo para México, Negativo para Corporativos en el Corto Plazo Reporte Especial Dirección correcta: Se espera que las reformas aprobadas durante el 2013 tengan un impacto positivo sobre la economía mexicana en el largo plazo, particularmente la Reforma Energética. Fitch estima que la reforma en Telecomunicaciones surtirá efecto a partir de la segunda mitad del 2014, potencialmente incrementando el nivel de competencia y buscando debilitar a los participantes con dominancia. La Reforma Fiscal resultó en un incremento de impuestos a la economía formal, tanto a personas morales como a personas físicas, sin aumentar la base de contribuyentes y reducir la economía informal. Impulso al crecimiento en el mediano plazo: El Pacto por México (Pacto) sentó las bases para que los partidos políticos aprobaran las reformas necesarias para atender las debilidades estructurales que limitan el crecimiento de México. Su objetivo es estimular el crecimiento económico mediante el aumento de empleos y la reducción de niveles de pobreza. De este acuerdo, las reformas más importantes que tienen un impacto directo en las empresas Mexicanas son la fiscal, energética y de telecomunicaciones. El grado de éxito que este esfuerzo legislativo brinda a México será determinado por las leyes secundarias. Reforma Energética mejorará competitividad: Esta reforma deberá reducir las restricciones del gobierno sobre Pemex y fomentar el desarrollo de la producción e infraestructura de hidrocarburos. Asimismo puede conducir a menores costos de producción y ser positiva para la estructura de costos de usuarios de electricidad de tipo industrial y comercial. Los consumidores industriales de electricidad con demanda suficiente para establecer contratos bilaterales con productores independientes de energía (PIE), así como usuarios no residenciales probablemente tendrán menores costos de electricidad, mejorando su competitividad. Reforma en Telecomunicaciones puede afectar a compañías dominantes: Se busca que los servicios de telecomunicaciones sean más accesibles a la población, lo cual fomenta la actividad económica. Por otro lado, puede afectar las operaciones de compañías dominantes como América Móvil, S.A.B. de C.V. (AMX) y Televisa, S.A.B. (TV), las cuales pudieran ser sujetas de regulaciones asimétricas. Sin embargo la diversificación geográfica y/o de servicios de estas empresas debe ayudar a mitigar efectos negativos sobre resultados operativos. Reporte Relacionado Mexico’s Energy Reform- Long-Term Positive for Mexico and Pemex; Challenging for CFE (February 2014)
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Reforma Fiscal insuficiente: Un efecto negativo de la reforma fiscal es que no se aumentó el número de contribuyentes ya que el incremento en impuestos fue para la base actual de contribuyentes. El aumento en impuestos podrá disminuir los volúmenes de ventas para empresas de autoservicio y productos de consumo. Compañías mineras pueden considerar inversiones en otros países. Negativo pero manejable para Calidad Crediticia de Empresas: Se espera un impacto negativo en el flujo de efectivo de las compañías, principalmente por mayores impuestos, y los indicadores crediticios relacionados con flujo de efectivo. Esto pudiera resultar en menores niveles de efectivo disponible para inversiones de capital, pago de deuda o distribuciones a accionistas. Fitch estima que las empresas mexicanas podrán enfrentar el impacto de las reformas sin implicaciones negativas en calificaciones, pero considera que el potencial de mejoras de calificación durante el 2014 será menor que del año pasado.
Febrero 24, 2014
Finanzas Corporativas Financiamiento Atractivo Es posible que la reforma financiera soporte mayor intermediación bancaria, impulsando el crecimiento económico en el mediano y largo plazo. Asimismo, deberá aumentar el otorgamiento de créditos por instituciones financieras privadas y la banca de desarrollo. Mayor protección a acreedores en préstamos morosos y procesos de reestructura/quiebra (concurso mercantil) deberán fomentar el aumento en créditos.
Impacto limitado de Reforma Laboral y Educativa La reforma laboral mejorará competitividad global de empresas mexicanas al permitirles contratar y reemplazar trabajadores con mayor facilidad y menor costo, apoyando el crecimiento. Los efectos a corto plazo son pocos pero fortalecen la competitividad. No se esperan efectos en el corto plazo de la reforma educativa, pero mejoras en educación deberán tener un impacto positivo en la economía e indirectamente beneficiar a las empresas en el largo plazo.
Algunos cambios de la Reforma Fiscal:
Mientras que la reforma afecta a una variedad de empresas de diferentes sectores, así como a individuos, las siguientes secciones contienen la expectativa de Fitch sobre la calidad crediticia de los diferentes sectores cubiertos por la agencia. Implicaciones de crédito en los sectores de energía y telecomunicaciones serán tratados más adelante de manera individual.
Para empresas: Se elimina el IETU. Se elimina el impuesto en depósitos bancarios para personas físicas y morales. Tasa del ISR para personas morales del 30%, y se mantendrá durante 2014 y 2015. Menos deducciones autorizadas para personas físicas y morales. Se elimina la deducción de los beneficios y depreciación acelerada para personas morales. Se elimina el régimen de consolidación fiscal y el pago de impuestos diferidos entre 2014-2018. IVA en zonas fronterizas se incrementa para igualar al resto del país. Incremento del impuesto especial a bebidas alcohólicas. Impuesto especial de MXN1 por litro en bebidas endulzadas con azúcar. Impuesto especial de 8% a alimentos que contengan más de 275kcal por cada 100gramos. Incluidos dulces, helados, cereales, etc. Nuevo impuesto a la minería. Individuos: Impuesto del 10% en dividendos recibidos. Menos deducciones autorizadas para personas físicas y morales. Tasa máxima aplicable del ISR incrementa de 30% a 35%. Impuesto en ventas de viviendas superiores a 700 mil UDIS (aprox. MXN3.5 millones).
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Reforma Fiscal La reforma fiscal tiene un impacto inmediato en 2014, mientras que el resto de las reformas están en espera de la aprobación de leyes secundarias. La mayor falla de la reforma hacendaria es la carencia de medidas para incrementar la recaudación en el sector informal de la economía. Se estima que este sector representa cerca del 60% del total de contribuyentes potenciales. Asimismo tendrá un impacto de neutro a negativo para los contribuyentes, tanto personas físicas como morales. Se prevé que la reforma tributaria afecte los niveles de ingreso disponible modificando el gasto del consumidor. Los cambios establecidos por esta reforma incluyen impuestos especiales, incremento en tasas impositivas y menores deducciones, entre otros. En otros casos mayores impuestos o aumentos de precios derivados de un aumento en impuestos deben afectar los volúmenes de ventas de las empresas ligadas al sector de consumo. Recientemente algunos sectores o industrias afectados están buscando amparase para protegerse de las nuevas obligaciones fiscales, sin embargo el resultado final de estos amparos es incierto. De acuerdo con el gobierno, el principal objetivo de la reforma fiscal es fomentar el crecimiento y la estabilidad, mejorar la equidad del sistema tributario, facilitar el pago de impuestos, incrementar la base de contribuyentes, fortalecer la recaudación de impuestos a nivel local y fortalecer a Pemex. A continuación Fitch detalla su estimación sobre el efecto de la reformas en la calidad crediticia de distintos sectores. Las implicaciones crediticias de la reforma energética y de telecomunicaciones serán tratadas posteriormente como reformas individuales.
Comercio Fitch considera que un menor consumo relacionado a la reforma fiscal será levemente negativo para las ventas y la generación de flujo de efectivo del sector comercial, pero manejable para la calidad crediticia del sector. Existen tres posibles implicaciones negativas que la reforma fiscal podría traer para la industria de autoservicio en México. En primer lugar, el aumento en las tasas del impuesto sobre la renta para personas físicas podría disminuir la demanda de consumidores de bienes y servicios, lo que sin duda afectaría a minoristas regionales y nacionales. En segundo lugar, en el caso específico de los supermercados, los
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Finanzas Corporativas impuestos especiales sobre las bebidas endulzadas con azúcar y alimentos altos en calorías podrían resultar en menor rentabilidad, mientras que el aumento en precios afectaría los volúmenes de ventas. Por último, se incrementará la tasa del impuesto al valor agregado (IVA) en ciudades fronterizas de 11% a 16%, igualándola a la tasa del resto del país. Las tiendas de autoservicio mexicanas con operaciones en ciudades fronterizas están ahora en desventaja dado que países vecinos cuentan con menores tasas de impuestos. Fitch estima que aproximadamente el 10% de las ventas comerciales se realizan en las fronteras, siendo los efectos de homologación del IVA en fronteras manejables para la calidad crediticia de empresas calificadas en este sector, ya que generalmente tienen diversificación geográfica en el país.
Bienes de Consumo Fitch no espera un cambio significativo en el corto plazo en la calidad crediticia de empresas mexicanas de bebidas y alimentos, a pesar de los riesgos que presentan los nuevos impuestos. La mayoría de las empresas calificadas por Fitch en este sector tienen fuerte posicionamiento de marca y diversificación geográfica, sus operaciones en otros países contribuyen a mitigar los efectos negativos de sus operaciones en México. Fitch considera que las empresas deben mantener relativamente estable su rentabilidad y posición financiera. La reforma no introdujo cambios en impuestos a productos de consumo relacionados con el cuidado personal. Impactos en volúmenes de ventas serán consecuencia de reducciones en la demanda del consumidor, especialmente en los productos dirigidos a las clases media y alta. Estas clases socioeconómicas se verán afectadas por mayores tasas de contribución y se espera una sustitución hacia productos o marcas más baratas. El Congreso mexicano incluyó en la reforma fiscal del 2014 un impuesto al consumo de MXN1 por litro a bebidas elaboradas con azúcar y un impuesto de 8% a alimentos no básicos que sean altos en calorías, es decir aquellos que contengan 275 kilocalorías o más por cada 100 gramos. El propósito de los nuevos impuestos implementados por el gobierno es disminuir los problemas de salud relacionados con la obesidad y la mala alimentación. México tiene altos índices de obesidad, siete de cada diez adultos y un tercio de los niños tienen sobrepeso o son obesos, según cifras del gobierno. En opinión de Fitch estos impuestos tendrán un impacto negativo en el volumen de ventas de bebidas y alimentos con alto contenido calórico debido a que el impuesto se transferirá al consumidor, resultando en un aumento en precios promedio de venta. En cuanto a bebidas, Fitch espera que los volúmenes de venta de embotelladoras mexicanas disminuyan entre 5% y 7%, mientras que los precios de venta aumenten en promedio entre 10% y 15%. En cuanto a alimentos altos en calorías, se esperan caídas en volúmenes menores a 5% y aumentos en precios de alrededor del 8%. Además, se espera que las empresas de las industrias de bebidas y alimentos mitiguen el impacto de estos impuestos ajustando su portafolio de productos y presentaciones, innovando productos más saludables e implementando medidas de reducción de costos dentro de las cadenas de suministro, producción y distribución.
Minería Nuevos impuestos a la minería afectarán la generación flujo de caja. Fitch cree que esto puede reducir el nivel de inversiones en el sector debido a rendimientos menos atractivos. La reforma hacendaria introdujo un gravamen de 7.5% sobre resultado fiscal antes de intereses. Además se estableció un impuesto del 0.5 % sobre las ventas de oro, plata y platino y un nuevo impuesto sobre concesiones mineras no explotadas. Aunque la tasa por derechos de minería sigue siendo inferior a la de otros países latinoamericanos, algunas empresas mineras están considerando buscar un amparo ante esta medida.
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Finanzas Corporativas Vivienda La utilidad por la venta de viviendas por particulares superiores a MXN3.5 millones serán sujetas al impuesto sobre la renta (ISR). Se prevé que esto afecte el volumen de ventas de casas en niveles socioeconómicos medios a altos. No se espera que las compañías enfocadas a construir viviendas en gran escala vean algún cambio debido a que el precio de las mismas están por lo general abajo de MXN1 millón y el precio promedio de venta de una casa de interés social se ubica por debajo de los MXN500 mil. Sin embargo, cualquier aspecto de la reforma que afecte el nivel de ingreso disponible tendrá un efecto negativo en la capacidad de los individuos para pagar o conseguir nuevas hipotecas.
Reforma Energética El 12 de agosto del 2013, el presidente Enrique Peña Nieto presentó una iniciativa de reforma energética al Congreso con el fin de modificar los artículos 25, 27 y 28 de la Constitución Mexicana. La propuesta incluía la apertura de la industria de petróleo, gas y electricidad al sector privado. La reforma busca aumentar la producción de petróleo y gas y reducir los costos de electricidad, para así impulsar la competitividad del país. Las enmiendas propuestas inicialmente permitirán acuerdos de reparto de utilidades de petróleo y gas y prohíben concesiones. La propuesta también recalcó la elevada carga fiscal de Pemex y la necesidad de implementar prácticas que le den mayor flexibilidad, en línea con las mejores prácticas de la industria petrolera y que le permitan reinvertir los recursos generados. El 12 de diciembre de 2013, el Congreso mexicano aprobó la reforma energética, la cual fue validada rápidamente por la mayoría de las legislaturas estatales y proclamada el 20 de diciembre de 2013. La versión final no sólo permite acuerdos de reparto de utilidades, sino que también permite la concesión de licencias, contratos de servicios y acuerdos de producción compartida. Cabe mencionar que la propuesta también otorga permisos a empresas privadas de petróleo y gas a contabilizar las reservas conforme a las regulaciones de la Securities and Exchange Commission (SEC), aunque el petróleo en el subsuelo seguirá siendo propiedad de la nación. La reforma aprobada no menciona cambios en derechos, los cuales pueden ser determinados por la implementación de las leyes secundarias. La reforma si menciona que el gobierno espera continuar recibiendo niveles históricos de ingresos provenientes de la industria del petróleo y gas. El marco regulatorio será el factor decisivo para el éxito de la reforma, ya que proporciona el marco económico para fomentar la inversión privada. Las leyes secundarias determinarán los tipos de estructuras bajo las cuales el gobierno concedería contratos de exploración y producción. Fitch espera que la legislación incluya información sobre la vida de los contratos, esquemas de regalías y requisitos de contenido nacional. Pemex tiene 90 días posteriores a la aprobación de la reforma para presentar ante la Secretaria de Energía de México y la Comisión Nacional de Hidrocarburos (CNH) un plan que contenga los pozos o yacimientos de exploración y producción que la empresa sea capaz de seguir operando. Para ello, Pemex debe demostrar que tiene las capacidades técnicas, financieras y de abastecimiento para seguir operando dichas áreas. La Secretaría de Energía tendrá entonces 180 días para emitir una resolución sobre la solicitud de Pemex. En áreas donde Pemex había reportado descubrimientos comerciales anteriores a la aprobación de la reforma, la empresa tendrá tres años, con opción a prórroga de dos años adicionales, para continuar con los esfuerzos de exploración. En el caso de que pozos existentes no sean otorgados a Pemex, la reforma le da derecho a la empresa a recibir una indemnización de acuerdo a un avalúo realizado por la Secretaría de Energía.
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Finanzas Corporativas Implicaciones de la reforma en las calificaciones de Pemex Continúa vínculo con el Soberano Fitch no espera que las calificaciones de Pemex cambien debido a la reforma energética. La presión de grandes transferencias de efectivo al gobierno federal continuará en el corto y mediano plazo, ya que la reforma busca mantener la dependencia del gobierno sobre los flujos de petróleo y gas en niveles históricos. La reforma busca mantener los ingresos federales de la industria de petróleo y gas en 4.7% del PIB, en línea con lo observado durante 2013. La reforma traerá dos ventajas principales para Pemex: ahora la compañía podrá buscar socios para compartir riesgos de exploración y, en segundo lugar, la reforma le dará a Pemex mayor autonomía presupuestaria, beneficiando la planeación de la empresa y la flexibilidad para invertir.
Reforma podría reducir el riesgo del negocio La reforma permitirá a Pemex asociarse con empresas internacionales de petróleo y gas con el fin de compartir el riesgo de exploración y beneficiarse de sus tecnologías y experiencia. Existe la posibilidad de reducir el riesgo de negocio e incrementar el rendimiento del capital invertido mediante la diversificación de su base de activos. La reforma cambiará la manera en la que ha operado Pemex durante las últimas décadas debido a que, desde aproximadamente 1960, la compañía ha sido la entidad exclusivamente responsable del desarrollo de la industria de petróleo y gas del país. La capacidad de Pemex para implementar eficiencias de operación aún no está clara, debido a sus sindicatos.
Carga fiscal continúa en el Mediano Plazo Las transferencias totales de Pemex al gobierno federal podrían disminuir en el mediano o largo plazo. Esto podría ocurrir en la medida en que crezca el sector energético y los ingresos fiscales adicionales generados por los nuevos participantes del sector privado permitan al gobierno reducir las transferencias totales de Pemex hacia el gobierno federal, mientras los ingresos federales provenientes del sector petrolero y de gas se mantengan estables. Sin embargo este cambio es probable que sea progresivo y lento. Pemex es la principal fuente de ingresos para el gobierno federal. Durante los últimos cinco años, las transferencias de Pemex al gobierno equivalen a 54% de sus ventas, o 122% de la utilidad de operación; la proporción de ingresos provenientes del petróleo a ingresos totales del sector público se ha mantenido relativamente alta, oscilando entre el 30% y el 40%. Esto ha resultado para Pemex en un balance general débil, ilustrado por el saldo negativo de capital al cierre del ejercicio 2012.
Impacto de la reforma en la calidad crediticia de CFE Vínculo con Soberano continúa soportando calificación Fitch considera que el vínculo entre la CFE y el gobierno sigue siendo fuerte; inclusive este vínculo puede tomar mayor relevancia como factor clave para la calificación. La CFE continuará siendo una pieza estratégica para México y su desarrollo económico debido a su gran tamaño y control gubernamental. La reforma energética eliminará el actual monopolio en electricidad de la CFE y le dará a la empresa independencia presupuestaria del gobierno federal. Factores que pueden debilitar el vínculo entre la calificación de la compañía y el Soberano incluyen una percepción sobre una reducción del apoyo gubernamental y no poder compensar la disminución en márgenes ante una potencial la pérdida de clientes de tipo industrial. Presión en rentabilidad La reforma traerá retos para la CFE ya que crea un mercado de electricidad abierto y competitivo. La reforma también puede orillar a la CFE a reducir tarifas eléctricas para clientes Reformas Estructurales Febrero 2014
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Finanzas Corporativas industriales o inclusive, a perder algunos de estos clientes. Actualmente el segmento de usuarios de tipo industrial es el que tiene mayor contribución a resultados para la CFE dado el alto nivel de subsidios cruzados en los segmentos de usuarios doméstico y agrícola. En caso de que los clientes industriales migren a contratos bilaterales con nuevos productores independientes de energía (PIE) y en ausencia de una estrategia de reducción de costos, los márgenes de generación de flujo de la CFE podrían debilitarse desde sus ya bajos niveles de rentabilidad en ausencia de iniciativas de reducción de costos. En el 2012, los clientes industriales representaron aproximadamente el 59% de las ventas de la CFE con una tarifa promedio de USD9.1 centavos por kilowatt hora (c/KWh), mientras que la demanda residencial representó el 25% de los ingresos, y tenía una precio promedio de USD7.0 c/KWh; por debajo del costo promedio de producción de la CFE.
Reforma en Telecomunicaciones Los participantes más grandes del sector, América Móvil, con Telmex y Telcel, y Televisa, pueden tener impactos negativos en sus operaciones. Sin la aprobación de las leyes secundarias es difícil cuantificar el impacto y la probabilidad de cambios en la calidad crediticia de estas empresas. Los factores que ayudan a mitigar estas presiones regulatorias son la diversificación geográfica de América Móvil fuera de México y el crecimiento de Televisa en el mercado de televisión de paga, el cual puede llegar a beneficiarse con la reforma. Sin embargo, aún no es claro si los segmentos de televisión por cable y televisión satelital de Televisa serán consideradas en conjunto como televisión de paga. En este escenario Televisa pudiera ser considerado un participante con dominancia en la televisión de paga. Se espera que otros participantes de la industria tengan un impacto de neutral a positivo, dependiendo de cómo se concreten las leyes secundarias. El 10 de junio de 2013 fue aprobada la Ley en Telecomunicaciones, estableciendo el punto de partida hacia una industria con mayor competencia. Se conocerán los detalles sobre cómo se implementará la ley y el impacto en las calificaciones de cada empresa una vez que se aprueben las leyes secundarias. Se espera que estas sean aprobadas por el Congreso en el período ordinario de febrero a abril de 2014. Las leyes primarias contienen una agenda digital que incluye objetivos relacionados con infraestructura y conectividad, tecnologías de la información; instalar una red nacional de mayoreo para impulsar accesos de banda ancha, medidas para fomentar la competencia en el sector, cambios legislativos que penalicen prácticas monopólicas y de concentración, crear un nuevo organismo regulador y crear tribunales especializados. Entre las principales iniciativas en la reforma se encuentra un nuevo organismo regulador, el Instituto Federal de Telecomunicaciones (IFT), creado el 10 de septiembre de 2013. El IFT es un organismo autónomo que tiene como objetivo desarrollar los mercados de telecomunicaciones y la radiodifusión en México. Sus responsabilidades incluyen la supervisión, regulación y uso del espectro radioeléctrico, las redes, así como suministro de servicios de telecomunicaciones y radiodifusión. Un atributo importante del IFT es que también será la autoridad en materia de competencia dentro de los mercados de telecomunicaciones y radiodifusión, lo cual puede acelerar los procesos regulatorios.
Otras Reformas Reforma Laboral La reforma laboral no ha cambiado materialmente las operaciones del día a día de las empresas ni ha tenido efecto significativo sobre la calidad crediticia; se espera que los beneficios de la reforma se materialicen en el mediano y largo plazo. Las nuevas reformas de la Ley del Trabajo entraron en vigor el 1 de diciembre de 2012. El principal objetivo del Gobierno de México para esta ley es aumentar la productividad y competitividad de la mano de obra nacional, mientras busca la creación de empleos estables y bien remunerados. La nueva Ley incluye disposiciones enfocadas en proteger a los empleados, así como procedimientos Reformas Estructurales Febrero 2014
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Finanzas Corporativas más flexibles para los empleadores en cuanto a contratación y despidos, regulación de la subcontratación y transparencia sindical, entre otros. Para promover contratación y mejores empleos, la nueva ley permite la contratación temporal y de temporada, incluidos los pagos por hora de salario, la contratación de los períodos de prueba y los contratos temporales que no representan las relaciones laborales. También proporciona plazos precisos y procesos durante los procedimientos legales con el fin de evitar incentivos de los empleados para retrasar este proceso. Mientras que los conceptos y las disposiciones de la nueva Ley son positivos para ambos, los empleadores y los empleados, en la práctica requiere tiempo adicional para ajustar día a día las actividades y procesos y aclarar conceptos con otras leyes. Para promover más y mejores trabajos, la nueva ley permite la contratación temporal y estacional, pagos de salario por hora, la contratación por períodos de prueba y contratos temporales que no representan una relación laboral. También proporciona plazos y procesos precisos para procedimientos legales con el fin de evitar incentivos de empleados para retrasar este proceso. Mientras que los conceptos y las disposiciones de la nueva Ley son positivos para ambos, empleados y patrones, en la práctica se requerirá tiempo adicional para ajustar procesos y actividades.
Reforma Educativa La reforma educativa no tiene un impacto directo en la calidad crediticia de empresas mexicanas; sin embargo una población con mayor grado de escolaridad y mejor calidad educativa debe tener un impacto positivo en la economía y en las empresas en el largo plazo. En febrero del 2013 el Congreso Mexicano aprobó la Reforma Constitucional para la Educación y en septiembre de ese año, se aprobaron las leyes específicas y regulaciones complementarias de la reforma. El objetivo de esta reforma es incrementar la calidad del sistema educativo, incluyendo infraestructura y docentes, establecer un programa formal de evaluación para maestros y administradores a fin de promover la profesionalización y la estabilidad laboral, aumentar la transparencia para los participantes en el sistema educativo y mejorar la salud y condiciones para alumnos, entre otros. Esta reforma ya ha sido aprobada y actualmente se encuentra en proceso de implementación. El gobierno está trabajando en desarrollar programas y sistemas para la evaluación, gestión y desarrollo de los profesores, que deberán estar operando para el 2015. La reforma ha enfrentado fuerte rechazo por algunas secciones del sindicato de maestros bajo el argumento de violación de derechos laborales, y la interferencia con la independencia del sindicato, entre otros. Esto dio lugar a manifestaciones y bloqueos que se prolongaron por meses en el Zócalo de la Ciudad de México y otros espacios públicos y que requirieron extensas negociaciones con autoridades locales y federales.
Reforma Financiera El aumento en las actividades de financiamiento por parte de las instituciones financieras y bancos de desarrollo sirve de apoyo a la economía y las empresas en el largo plazo. Sin embargo, Fitch considera que esta reforma podría resultar en una mayor penetración de servicios financieros dando lugar a más créditos y un mayor crecimiento económico, especialmente al tener México un nivel de intermediación relativamente bajo. La reforma financiera también ha tomado medidas para proteger a los acreedores durante procesos de quiebra o concurso mercantil, como la subordinación de préstamos inter-compañías. En enero del 2014 el proyecto de ley de reforma financiera fue aprobado. Sus principales objetivos se centran en promover la competencia del sector financiero, incrementar la actividad de la banca de desarrollo, aumentar préstamos a través de las instituciones privadas y en general, fortalecer el sector financiero. La visión del Gobierno de México es que la actividad económica debe ser impulsada por más crédito con mejores condiciones, tanto por bancos de Reformas Estructurales Febrero 2014
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Finanzas Corporativas desarrollo como por instituciones financieras privadas, manteniendo el control sobre todos los participantes. Algunos puntos de la reforma financiera están orientados a dar certeza legal y mejorar la protección a los acreedores en la ejecución de garantías y recuperación de colateral mediante la simplificación del proceso de concurso mercantil. Estos conceptos permiten procedimientos legales más rápidos y ejecución de garantías, limitan la amortización de los préstamos intercompañías durante procesos de reorganización, permiten la obtención de préstamos de emergencia o temporales para continuar con las operaciones durante el proceso de reorganización, entre otros. El congreso está trabajando en la regulación específica o secundaria; una vez aprobada requerirá de cierto marco de tiempo para su implementación.
Resumen del Pacto por Mexico Temas específicos del acuerdo de crecimiento económico, empleo y competitividad: Intensificar competencia en ciertos mercados. Garantizar el acceso a telecomunicaciones de clase mundial. Impulsar el desarrollo mediante la ciencia, tecnología e innovación. Desarrollo sostenible. Implementar una reforma energética. Transformar a la industria minera a ser eficiente y socialmente responsable. Transformar el sistema bancario y de créditos para impulsar el desarrollo de hogares y negocios. Transformar la productividad de actividades agrícolas. Desarrollar el sur y sureste del país. Controlar endeudamiento del gobierno. Llevar a cabo una reforma fiscal eficiente y equitativa para impulsar el desarrollo.
El objetivo del “Pacto por México” fue sentar las bases para llevar a cabo los cambios legislativos que impulsarán el crecimiento económico de México mediante la generación de empleos y la reducción de niveles de pobreza. Una vez declarado Enrique Peña Nieto presidente electo en junio del 2012, los líderes de su equipo de transición y los presidentes de los tres principales partidos políticos realizaron diversos encuentros para iniciar el diálogo. A raíz de estas juntas el nuevo gobierno y partidos políticos elaboraron y firmaron el documento llamado “Pacto Por México”. El Pacto consta de cinco acuerdos generales y de estos se desarrollaron más. Los temas de los principales acuerdos son: i) sociedad de derechos y libertades, ii) crecimiento económico, empleo y competitividad, iii) seguridad y justicia, iv) transparencia, rendición de cuentas y combate a la corrupción, v) gobernabilidad democrática. Estos acuerdos generales dieron pie a los cambios legislativos, o reformas, que se llevaron a cabo durante el 2013 y principios del 2014. El acuerdo general con el mayor número de reformas que impactan a las empresas mexicanas es el acuerdo para el crecimiento económico, el empleo y la competitividad. Las reformas más importantes con impacto directo en las empresas mexicanas son: la Reforma Fiscal, la Reforma Energética y la Reforma en Telecomunicaciones. Existen reformas como la Reforma Laboral y la Reforma Financiera que podrán impactar indirectamente o en menor escala a empresas mexicanas. Para convertir una iniciativa en ley, el presidente debe enviarlo al Congreso. Una vez aprobado por el Congreso (ambas cámaras: diputados y senadores), se establece una ley primaria. Las leyes primarias contienen los temas generales de una reforma pero requieren leyes adicionales y regulaciones específicas para su aplicación. Es entonces cuando el Congreso comienza a desarrollar las leyes secundarias. Las leyes primarias contienen las ideas principales o el marco general de lo que quieren lograr, pero las leyes secundarias explican su aplicación e implementación. En la mayoría de los casos, las leyes secundarias proporcionan los detalles necesarios para poder cuantificar el impacto sobre cada empresa. En términos generales, las leyes primarias pueden dar una idea para determinar la dirección del impacto de estas en las diferentes empresas.
Avance de las Reformas Mexicanas Fiscal Energética Telecomunicaciones Financiera Laboral Educación Política
Aprobada e implementada. Leyes primarias aprobadas, leyes secundarias en proceso. Leyes primarias aprobadas, leyes secundarias en proceso. Leyes primarias aprobadas, leyes secundarias en proceso. No forma parte del Pacto; aprobada en 2012. Aprobada e implementada. Leyes primarias aprobadas, leyes secundarias en proceso.
Fuente: Fitch
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