Semana del 14 al 18 de Noviembre de 2011
ECONOMÍA MUNDIAL
Europa vive una nueva situación de emergencia. Los mercados ignoran los planes de ajuste Italiano y castigan con dureza su deuda soberana, que contagia a la española. Italia, el gigante de la llamada “periferia” del euro –es la tercera economía del continente, la octava a nivel global y el tercer mayor emisor de deuda del mundo–, está en riesgo de un mayor deterioro económico y financiero. Trayectoria del PIB 2003 -2016
5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00%
PROYECCIONES
-5.00% -6.00% 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2016 Elaborado por Dinero y Mercados S.C. Fuente: FMI
Economías Avanzadas Zona del Euro España Italia
Aparentemente la Unión Europea (UE) no está preparada aún para un rescate de estas dimensiones. Los inversionistas respondieron de forma fulminante a los planes de Silvio Berlusconi, que anunció el 8 de noviembre y que dimitió tras aprobar en el Parlamento las medidas económicas prometidas a la Unión Europea.
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Semana del 14 al 18 de Noviembre de 2011
Deuda Soberana Respecto al PIB Italia
125%
PROYECCIONES
120% 115%
TENDENCIA
110% 105% 100% 95%
90% 85% 80% 2005
2006
2007
2008
Elaborado por Dinero y Mercados S.C. Fuente: FMI
2009
2010
2011
2012
2016
Deuda Neta Deuda Bruta
El castigo a la deuda soberana fue tan contundente que situó al país en zona de rescate virtual. La prima de riesgo de Italia se disparó por encima de los 574 puntos base, asentándose luego en el entorno de los 550 puntos. Una cotización superior a la que registraban cuando fueron rescatadas, Grecia (500), Irlanda (544) y Portugal (517). La rentabilidad exigida al bono italiano con vencimiento en 10 años finalizó en 6.60%, alcanzando máximos en la semana de 7.34%, frente al 1.7% del bono alemán, que se toma como referencia para calcular el riesgo país (que es la diferencia entre ambas rentabilidades). Y el efecto contagio arrastró a la prima de riesgo española hasta niveles cercanos al máximo histórico, llegando a alcanzar los 417 puntos base, para luego retroceder hasta el entorno de los 410. Desde que el Banco Central Europeo se vio obligado a comprar títulos españoles, el diferencial no había sido tan alto. La rentabilidad exigida a los bonos españoles a 10 años superó el 5.8%. Los mensajes políticos y la coyuntura que se avecina no ayudan. El FMI advirtió que la economía global podría hacer frente a una “década perdida”, con poco o ningún crecimiento. La caída de Italia sería letal para la eurozona, ya que el país tiene un PIB que roza los 1.8 billones de euros, es decir, casi 8 veces mayor que el griego. Pero Italia no tiene por qué ser rescatada en este nivel de más del 7.0% si presenta medidas contundentes, Italia no tiene un sector financiero en problemas ni una deuda privada desorbitada. El problema es el sector público, por la ausencia de un buen Gobierno italiano y europeo.
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Semana del 14 al 18 de Noviembre de 2011
Una intervención más activa del Banco Central Europeo (BCE) es una de las pocas fórmulas para afrontar la crisis. Son necesarias medidas contundentes y rápidas por parte de los países del euro. Italia se verá forzada a aplicar una reestructuración de su deuda ya que tanto el Fondo de Estabilidad Financiera y el dispositivo especial de rescate decidido en la última cumbre de Bruselas (Special Purpose Vehicle) son dos mecanismos que hasta la fecha no se han implementado, además, la ley impide al BCE que sea prestamista de última instancia. Una crisis prolongada del euro acabaría sin duda por destruir a la UE. Las próximas semanas, y especialmente las dos siguientes, serán determinantes tanto para Grecia como para Italia. En Grecia, Yorgos Papandréu presentó al fin su dimisión como primer ministro griego, el ex vicepresidente del BCE, Lucas Papademos fue nombrado primer ministro del nuevo gobierno de unidad nacional, su objetivo principal es formar un nuevo gobierno e implementar el segundo plan de rescate por €$130,000 millones ya acordado con la UE y dirigir el país hasta las elecciones anticipadas previstas para febrero de 2012. Esas elecciones podrían, sin embargo, complicarse por la exigencia de Papademos de liderar un Gobierno que esté activo más allá de febrero y de contar con ministros de los dos principales partidos. Con respecto a la información económica en Estados Unidos (EU), el balance es positivo y la probabilidad de recesión ha disminuido mejorando marginalmente su estatus fundamental para los siguientes trimestres donde esperamos que el PIB crezca en promedio 2.0%. Último Dato al 3T11: 2.5%
EU: Producto Interno Bruto Trimestral
4.00% 2.00% 0.00%
-4.00% -6.00% TENDENCIA -8.00%
PRONOSTICO
-2.00%
Mar-07 Jun-07 Sep-07 Dic-07 Mar-08 Jun-08 Sep-08 Dic-08 Mar-09 Jun-09 Sep-09 Dic-09 Mar-10 Jun-10 Sep-10 Dic-10 Mar-11 Jun-11 Sep-11 Dic-11 Mar-12 Jun-12 Sep-12 Dic-12
-10.00%
Elaborado por Dinero y Mercados S.C. Fuente. BEA
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Semana del 14 al 18 de Noviembre de 2011
En medio de un consumo personal que crece en promedio anual ligeramente por encima del 2.0%, acotado por los menores precios de las casas y activos financieros, así como el elevado endeudamiento de las familias, factores que limitan la recuperación del consumo por encima del 3.0%.
EU: Consumo Personal
Último Dato al 3T11: 0.23%
Var. % Trimestral
2.40% 2.10% 1.80%
TENDENCIA
1.50% 1.20% 0.90% 0.60% 0.30% 0.00%
-0.30% -0.60% 2T09
3T09
4T09
1T10
2T10
3T10
4T10
1T11
2T11
3T11
Elaborado por Dinero y Mercados S.C. Fuente: BEA
De los datos de coyuntura sobresale que el crédito al consumidor en el mes de septiembre alcanzó un monto de US$ 2.45 billones del cual US$ 1.66 billones son crédito revolvente, lo que representa un incremento mensual de 0.48% y 4.67% anual. En el tercer trimestre, el crédito al consumo creció a un ritmo anual de 1.6%, por debajo de la tasa del segundo trimestre de 3.5%.
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Semana del 14 al 18 de Noviembre de 2011
EU: Crédito al Consumidor
Último Dato a Septiembre 2011: 1.662
No Revolvente Billones de Dólares
1.67 1.65 1.63 1.61 1.59 1.57 1.55 1.53 1.51 1.49 1.47 1.45
Jun-11
Sep-11
Mar-11
Dec 10
Jun-10
Sep-10
Dic-09
Mar-10
Sep-09
Jun-09
Dic-08
Mar-09
Jun-08
Sep-08
Mar-08
Dic-07
Jun-07
Sep-07
Dic-06
Mar-07
Sep-06
TENDENCIA
Elaborado por Dinero y Mercados S.C. Fuente: Federal Reserve
Los inventarios de mayoristas comerciales alcanzaron los US$ 462 millones en septiembre, lo que representa una disminución mensual de 0.10% pero 11.9% más con respecto a septiembre de 2010; las ventas disminuyeron 0.50% mensual y se incrementaron 15.0% con respecto al mismo periodo del año anterior; la razón de ventas a inventarios indica que los inventarios tardarían en venderse 1.15 meses, lo que se compara con 1.18 de septiembre de 2010 y 1.16 de agosto. Las solicitudes semanales de subsidio por desempleo en la semana al 5 de noviembre disminuyeron en 10,000 peticiones a 390,000 solicitudes mejor a la observada una semana antes de 400,000, el promedio de las últimas 4 semanas disminuyó a 408,000 solicitudes.
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Último Dato al 05 de Noviembre 2011: 390,000
EU: Solicitudes Semanales de Seguro de Desempleo
485,000 TENDENCIA
470,000
Promedio Móvil de 4 semanas 455,000 440,000 425,000 410,000 395,000 380,000
05-Nov-11
05-Oct-11
05-Sep-11
05-Ago-11
05-Jul-11
05-Jun-11
05-May-11
05-Abr-11
05-Mar-11
05-Feb-11
05-Ene-11
05-Dic-10
350,000
05-Nov-10
365,000
Elaborado por Dinero y Mercados S.C. Fuente: US Department of Labor
El Déficit Comercial en septiembre fue de US$ 43,110 millones (esperado US$ 45,800 millones), marginalmente superior al reportado en agosto de US$ 44,920 millones. Las exportaciones subieron 1.4% y las importaciones aumentaron en 0.3%. EU: Balanza Comercial
Último Dato a Septiembre 2011: -43.107
Billones de Dólares -20 -25 -30 -35 -40 -45 -50 -55 -60 -65 PROMEDIO MÓVIL 6 meses
-70
Sep 11
Jun 11
Dic 10
Mar 11
Jun 10
Sep 10
Mar 10
Dic 09
Sep 09
Jun 09
Dic 08
Mar 09
Jun 08
Sep 08
Mar 08
Dic 07
Sep 07
Jun 07
Dic 06
Mar 07
Sep 06
-75
Elaborado por Dinero y Mercados S.C. Fuente: Census Bureau
El índice de confianza del consumidor que elabora la Universidad de Michigan, en su lectura preliminar correspondiente al mes de noviembre alcanzó los 64.2 puntos, superando nuestras estimaciones y la lectura de 60.9 unidades en octubre.
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Semana del 14 al 18 de Noviembre de 2011
Último Dato a Noviembre 2011: 64.2
EU: Confianza del Consumidor Universidad de Michigan
100.00
95.00 TENDENCIA
90.00 85.00 80.00 75.00 70.00 65.00 60.00
Nov-11
Ago-11
Feb-11
May-11
Nov-10
Ago-10
Feb-10
May-10
Nov-09
Ago-09
Feb-09
May-09
Nov-08
Ago-08
Feb-08
May-08
Nov-07
Ago-07
Feb-07
Nov-06
50.00
May-07
55.00
Elaborado por Dinero y Mercados S.C. Fuente: Universidad de Michigan
En octubre, los Precios de las Importaciones bajaron 0.6%, (esperado + 0.1%), luego de un aumento de 0.3% del mes anterior, ello en medio de una reducción en el precio del petróleo, a tasa anual aumentaron 11.0%, por debajo de 13.4% registrada en septiembre. El Banco de Inglaterra (BoE) determinó mantener la tasa de interés base de política monetaria en 0.5% y mantener el programa de recompra de activos en 275,000 millones de libras esterlinas mediante la emisión de reservas. En septiembre, la Inflación anual en el Reino Unido fue de 5.2%, que es su mayor nivel desde septiembre de 2008 y muy por encima de una registrada en agosto de 4.5%. Con relación a los precios del petróleo, estos registraron alzas a lo largo de la semana; los tipo WTI, Brent y Mezcla Mexicana finalizaron con incrementos de 5.02%, 1.75% y 2.33%, para negociarse en US$ 98.99 (anterior US$ 94.26) US$ 114.16 (anterior US$ 111.20) y en US$ 110.24 (anterior US$ 107.73) por barril respectivamente. En medio de la decisión de la Agencia Internacional de Energía de recortar por tercer mes consecutivo sus pronósticos de demanda mundial de crudo para 2012 ante la desaceleración de las economías avanzadas, ante ello es probable que se registren bajas en los precios del petróleo después de la temporada invernal.
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Semana del 14 al 18 de Noviembre de 2011
Precios del Petróleo
Datos al 11 de Noviembre 2011
Dólares por Barril
135 125 115 105 95
Elaborado por Dinero y Mercados S.C. Fuente: INFOSEL Financiero y Pemex
WTI
BRENT
11 nov 11
11 oct 11
11 sep 11
11 ago 11
11 jul 11
11 may 11
11 abr 11
11 mar 11
11 ene 11
11 feb 11
75
11 jun 11
85
MEZCLA
El precio del oro subió 1.37% en la semana a US$ 1,773.0 la onza, en medio de la crisis de deuda en la zona euro. El precio de la plata disminuyó en la última semana para finalizar en US$ 33.77 por onza, con un descenso de 0.53%, manifestando con ello la elevada incertidumbre. Último Dato al 11 de Noviembre 2011: Oro: 1,773.0 Plata: 33.77
Cotizaciones Oro y Plata
50
dólares por onza 2000
45
1900
40
1800 1700
35
1600
30
1500
Elaborado por Dinero y Mercados S.C. Fuente: Infosel
Plata
04-11-11
04-10-11
04-09-11
04-08-11
04-07-11
04-06-11
04-05-11
04-04-11
04-03-11
1200
04-02-11
15
04-01-11
1300
04-12-10
1400
20 04-11-10
25
Oro
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Semana del 14 al 18 de Noviembre de 2011
ECONOMÍA MEXICANA
En México la actividad económica sigue creciendo a un ritmo moderado, sin embargo se observan síntomas de desaceleración debido a los efectos de los menores niveles de actividad mundial, en particular de EU, específicamente sobre la demanda externa. Con todo ello nuestras estimaciones de crecimiento del PIB para el 2011 y 2012 las mantenemos sin cambio en 3.7% y 3.3% en ese orden. En este entorno, el Banco de México en su informe de inflación del tercer trimestre ajustó a la baja sus estimaciones del PIB para 2011 al intervalo de 3.5% a 4.0% argumentado las menores expectativas de crecimiento de la economía mundial y en particular de EU a finales del año, en su informe del segundo trimestre, el intervalo del crecimiento del PIB oscilaba entre 3.8% a 4.8%. Para el 2012 estima una expansión de la actividad entre 3.0% y 4.0% (su anterior pronóstico era de 3.5% a 4.5%). Ante ello, el Banco Central espera que la brecha del producto continúe cerrándose a una menor velocidad que la prevista anteriormente y que en todo el horizonte de pronóstico ésta se mantenga en niveles congruentes con una ausencia de presiones generalizadas sobre los precios por el lado de la demanda. También anticipa una creación de 560,000 a 620,000 nuevo empleos formales, tomando como referencia el número de trabajadores asegurados en el IMSS. Por su parte, para 2012 se prevé la creación de entre 500 y 600 mil nuevos empleos formales. Para 2011 se proyecta un déficit de la balanza comercial de US$ 3,400 millones (0.3% del PIB) y un déficit de la cuenta corriente de US$ 11,100 millones (1.0% del PIB). Asimismo, para 2012 estiman un déficit de US$ 8,000 millones para la balanza comercial (0.7% del PIB) y de US$ 17,000 millones para la cuenta corriente (1.4% del PIB). Los moderados déficit de la cuenta corriente esperados para 2011 y 2012, junto con el hecho de que el Gobierno Federal ya pre-financió su programa de amortizaciones de deuda externa para esos años, sugieren que no existirán problemas para financiarlos y que no habrá por esta fuente presiones sobre el tipo de cambio. Esto contrasta con la situación prevaleciente a principios de 2009, cuando existió cierta duda, al postre infundado, acerca de la capacidad de la economía para financiar la cuenta corriente. De los datos de coyuntura sobresale que el indicador cíclico adelantado, que busca señalar anticipadamente la tendencia de la economía, en septiembre se ubicó en una fase de desaceleración al presentar un valor de 100.2 puntos, en tanto que el indicador cíclico coincidente en agosto se ubicó en la fase expansiva con 100.8 puntos, mientras se esperaba una lectura de 100.9 unidades.
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Semana del 14 al 18 de Noviembre de 2011
Último Dato I.C. Adelantado a Septiembre 2011: 100.2 Último Dato I.C. Coincidente a Agosto 2011: 100.8
MEX: Indicadores Ciclicos Coincidente-Adelantado 103.0
RECESIONES
102.0 101.0 100.0 99.0 98.0 97.0
Sep 81 Sep 82 Sep 83 Sep 84 Sep 85 Sep 86 Sep 87 Sep 88 Sep 89 Sep 90 Sep 91 Sep 92 Sep 93 Sep 94 Sep 95 Sep 96 Sep 97 Sep 98 Sep 99 Sep 00 Sep 01 Sep 02 Sep 03 Sep 04 Sep 05 Sep 06 Sep 07 Sep 08 Sep 09 Sep 10 Sep 11
96.0
Elaborado por Dinero y Mercados S.C. Fuente: INEGI
Coincidente
Adelantado
La balanza comercial arrojó un déficit de US$ 1,830.5 millones en septiembre, mismo saldo que el reportado en cifras oportunas, en los primeros 9 meses del año se ha acumulado un déficit en la balanza por US$ 475 millones; las exportaciones aumentaron en septiembre 13.7% anual y las importaciones 18.5%. En septiembre la producción industrial aumentó 1.75%, en comparación al mes anterior, mientras que a tasa anual comparado con el mismo mes de 2010 aumentó 3.57%, mejor que nuestra previsión de 3.22% y el consenso de Infosel de 3.0%. El sector manufacturero aumento 1.46% intermensual y 4.8% anual (en medio de un crecimiento del 7.7% en la producción de automóviles), mientras que la construcción subió 2.53% intermensual y un aumento de 6.5% interanual. La producción de Electricidad, Agua y suministro de Gas creció 5.7% a tasa anual. Estimamos para 2011 que la producción industrial crecerá 3.5% frente al 6.04% en 2010 y esperamos una desaceleración a 2.86% en 2012, en medio de una débil economía de EU; anticipamos para octubre un crecimiento del 3.45% anual de la producción industrial.
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Semana del 14 al 18 de Noviembre de 2011
Último Dato a Septiembre 2011: 3.57
MEX: Producción Industrial Var. % Anual
10.00 TENDENCIA 7.50 5.00 2.50 0.00
PRONÓSTICO
-2.50 -5.00 -7.50 -10.00
Dic-11
Oct-11
Jun-11
Ago-11
Dic-10
Feb-11 Abr-11
Oct-10
Jun-10
Ago-10
Dic-09
Feb-10 Abr-10
Oct-09
Jun-09
Ago-09
Dic-08
Feb-09 Abr-09
Oct-08
Ago-08
Abr-08
Jun-08
Feb-08
-12.50
Elaborado por Dinero y Mercados S.C. Fuente: INEGI
En el tercer trimestre del año la tasa de desempleo fue de 5.6%, mismo porcentaje que el registrado en el mismo periodo del año anterior. En el mes de octubre, la nómina en el sector formal de la economía (registros en el IMSS) aumentó 129,876 nuevos puestos (+4.80% anual) a 15’445,527 de asegurados. En el año la nómina ha aumentado 706,744 puestos (menos 116,833 comparados en el mismo periodo de 2010), en los últimos 12 meses el aumento fue de 615,546 trabajos nuevos. Estimamos para 2011 la creación de nuevos empleos por 564,400 y 482,500 para 2012. Último Dato a Octubre 2011: 15 445,527
MÉX:Trabajadores Asegurados en el IMSS Miles de Personas
15,500 15,300
TENDENCIA 15,100 14,900 14,700 14,500
14,300 14,100
Oct-11
Jun-11
Ago-11
Abr-11
Dic-10
Feb-11
Oct-10
Ago-10
Jun-10
Abr-10
Feb-10
Dic-09
Oct-09
Jun-09
Abr-09
Feb-09
Dic-08
Oct-08
13,700
Ago-09
13,900
Elaborado por Dinero y Mercados S.C. Fuente: Secretaría de Trabajo y Prevision Social
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Semana del 14 al 18 de Noviembre de 2011
En agosto la inversión fija bruta disminuyó 0.44% a tasa mensual, registrando un aumento de 10.64% anual, superior a nuestra previsión del 8.8% y del consenso de Infosel del 8.0%. El gasto empresarial en maquinaria y equipo se incrementó un 21.40%, mientras que la inversión en infraestructura (construcción) aumentó 3.9%. Estimamos un crecimiento de 8.0% de la inversión fija bruta en 2011, un aumento de 9.2% para el tercer trimestre y 5.0% en 2012. MÉX: Inversión Fija Bruta
Elaborado por Dinero y Mercados S.C. Fuente: INEGI
Ago-11
Abr-11
Jun-11
Feb-11
Dic-10
Oct-10
Ago-10
Abr-10
Jun-10
Dic-09
Feb-10
Oct-09
Jun-09
Variación % Anual
Ago-09
Abr-09
Feb-09
Dic-08
Oct-08
Ago-08
Último Dato a Mayo 2011: Inversiòn Fija Bruta: 10.64 Construcción: 3.89 Maquinaria: 21.44 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 -20.00 -25.00 -30.00 -35.00
Inversión Fija Bruta Maquinaria y Equipo Construcción
La producción de automóviles aumentó en octubre a un ritmo de 9.04% anual, con 240,648 unidades, el acumulado en el año asciende a 2’146,307 vehículos ligeros, es decir 14.1% más que en el mismo periodo del año anterior. Las ventas en el mercado interno crecieron sólo 2.23% y las exportaciones subieron 15.52%. Para el cierre del ejercicio 2011 se estima un crecimiento del 10.58% en la producción de autos, alcanzando un nuevo record de 2.5 millones de unidades y para 2012 estimamos 2.7 millones de unidades, es decir, el 8%.
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Semana del 14 al 18 de Noviembre de 2011
MÉX: Producción de Automóviles
Último Dato a Octubre 2011: Ventas al Público : 2.23% Exportaciones: 15.52% Producción: 9.04% 50% 40% 30%
20% 10% 0%
Elaborado por Dinero y Mercados S.C. Fuente: AMIA
Oct 11
Sep 11
Ago 11
Jul 11
Jun 11
May 11
Abr 11
Mar 11
Feb 11
Ene 11
Dic 10
Nov 10
Oct 10
-10%
Exportación Producción Ventas al Público
En el entorno político, este domingo 13 de noviembre la agenda se centrará en las elecciones para Gobernador del Estado de Michoacán, donde la candidata del Partido Acción Nacional (PAN), Ana Luisa Calderón (hermana del Presidente) aventaja en las últimas encuestas. No obstante, el candidato del Partido Revolucionario Institucional (PRI), Fausto Vallejo va en segundo lugar. Silvano Aureoles (candidato del PRD y la izquierda de la coalición) tiene un lejano tercer lugar. El candidato presidencial del PRD (y su coalición) se darán a conocer antes del próximo martes. Andrés Manuel López Obrador parece tener una mejor oportunidad de ser seleccionado. La Cámara de Diputados deberá de aprobar el presupuesto del sector público del año fiscal 2012 a más tardar el próximo lunes. Sobresale que el Secretario de Gobernación Francisco Blake Mora falleció en un accidente aéreo este 11 de noviembre, cabe mencionar que dicho helicóptero trasladaría más tarde al Presidente Felipe Calderón a Baja California.
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Semana del 14 al 18 de Noviembre de 2011
MERCADOS FINANCIEROS TIPO DE CAMBIO
A lo largo de la semana, el peso mexicano se apreció 0.22% con relación a la semana anterior al oscilar de MX$ 13.52 a MX $13.49 por dólar, en medio del aumento del riesgo europeo ahora con epicentro en Italia. Peso México Peso Chile Euro Franco Suiza
1.2
Real Brasil Dólar Canadá Libra UK Yen Japón
Índice de divisas base 2009
1.1
1.0 0.9 0.8
sep-11
jun-11
mar-11
dic-10
sep-10
jun-10
mar-10
dic-09
jun-09
abr-09
ene-09
0.6
sep-09
0.7
Fuente: Dinero y Mercados con datos de XE
Ante la debilidad del euro observada en los últimos tiempos, se ha registrado el efecto fly to quality hacia la libra esterlina y el franco suizo. Las tasas de interés a 10 años del Reino Unido cayeron a sus mínimos históricos 2.10% desde que se introdujeran por primera vez en los años 50 del siglo pasado, reflejando las dudas sobre el futuro de Italia, el proceso constituyente de la Eurozona y consecuente estrés desmedido de los mercados de la zona euro. En febrero de 2011 los rendimientos de los bonos británicos se situaban en 3.88%, mientras que en julio de 2007, poco antes de que la crisis Inglesa estallara, se posicionó en valores máximos del 5.5%. En el siguiente cuadro se observa la correlación de la libra esterlina, sobresaliendo la correlación negativa con el euro, peso mexicano y real brasileño.
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Semana del 14 al 18 de Noviembre de 2011
Matriz de Correlación Mensual MEXICO SPOT
LIBRA UK
EURO
YEN JAPON
REAL BRASIL
MEXICO SPOT
1.00
LIBRA UK EURO YEN JAPON REAL BRASIL
(25.29) 52.75 37.42
1.00 (72.32) 13.57
1.00 45.02
70.31
(70.00)
60.11
1.75
1.00
50.22 (76.03) Elaborado por Dinero y Mercados S.C. Fuente: DiMe
54.96
(29.83)
78.78
PESO CHILE
PESO CHILE
1.00
1.00
Las reservas internacionales al 4 de noviembre sumaron US$ 140,385 millones, registrando un flujo en el año de US$ 26,788 millones (+23.58%) al 31 de diciembre de 2010 las reservas contabilizaron US$ 113,597 millones. Últimos Datos al 01 de Noviembre 2011
MEX: Flujos Extranjeros 2011 YTD (US$mn)
28,000 24,000 20,000 16,000 12,000 8,000 4,000 0 Enero
Marzo
Mayo
Julio
Sep
Nov
Inversión Extranjera en Bonos Elaborado por Dinero y Mercados S.C. Fuente: Banxico
Inversión Extranjera en CETES Variación de las Reservas Internacionales Netas
TASAS DE INTERÉS EN DÓLARES
Las tasas de interés de largo plazo estadounidenses registraron marginales bajas, el bono de referencia de 10 años bajó 2 puntos base (pb) para finalizar en 2.04%, observándose una mayor demanda por estos instrumentos (efecto fly to quality) ante el incremento en el riesgo económico y financiero en la zona euro, predominado por Italia y en medio de un balance positivo de indicadores económicos en EU.
15
Semana del 14 al 18 de Noviembre de 2011
La estructura de tasas de interés estadounidenses es la siguiente: EU: Estructura de Tasas
Datos al 11 de Noviembre de 2011 5.00 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00
Elaborado por Dinero y Mercados S.C. Fuente: UStreas
Ultima Fecha 3 Meses 1 Año
30 años
20 años
10 años
7 años
5 años
3 años
2 años
6 meses
3 meses
1 mes
0.00
1 año
0.50
1 Mes 6 Meses
TASAS DE INTERÉS EN PESOS
Las tasas de interés de los bonos de largo plazo en pesos de tasa fija, registraron alzas en promedio de 8 puntos base en la semana, ello en medio de una apreciación del tipo de cambio de 0.22%, una baja de rendimientos de los bonos estadounidenses, y del pesimismo europeo, notándose los mayores movimientos en los instrumentos de largo plazo. El diferencial de tasas de interés entre México y EU bajó en los últimos días ubicándose el plazo a 10 años en 436 puntos base, después de registrar un máximo de 499 puntos base el 22 de septiembre del 2011.
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Semana del 14 al 18 de Noviembre de 2011
Actualización 11 Noviembre 2011 510
Treasury 10 años y Bono M 21
490 470 450 430 410 390
370 350
Fuente: Elaboración propia con datos de US Treasury e Infosel
04-11-11
04-10-11
04-09-11
04-08-11
04-07-11
04-06-11
04-05-11
04-04-11
04-03-11
04-02-11
04-01-11
04-12-10
04-11-10
330
DIFERENCIAL MEDIANA
Al 1 de noviembre, la inversión extranjera en títulos del gobierno denominados en pesos, se ubicó en MX$ 903,836 millones (US$ 75,953 millones). Representando que los inversionistas extranjeros tienen en su poder el 24.73% del papel gubernamental en circulación que suma MX $3´654,304 millones. TENENCIA DE RESIDENTES EN EL EXTRANJERO Saldos a Valor Nominal en Millones
Título Total Cetes Bondes D Udibonos Bonos
Saldo MN 01 nov 11
Saldo al 31 dic 10
903,836
594,590
309,246
25,987
75,953
172,328
100,629
71,699
6,025
14,481
Flujo Neto Pesos Dólares
Saldo MD 01 nov 11
5,001
6,081
-1,081
-91
420
37,345
24,533
12,812
1,077
3,138
689,163
463,347
225,816
18,976
57,913
Estructura % 100.00% 19.07% 0.55% 4.13% 76.25%
Elaborado por Dinero y Mercados S.C. Fuente: BANXICO
El saldo de bonos en poder de las Siefores, se ubicó en MX $306.2 mil millones a la misma fecha, 17.9% de la tenencia total, en tanto que las Sociedades de Inversión tienen un monto de MX $132.5 mil millones, 7.7% del total.
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Semana del 14 al 18 de Noviembre de 2011
BONOS Saldos a valor nominal en millones de pesos
Sector Total en Circulación Residentes en el País Sector Bancario Garantías Recibidas por Banxico Siefores Sociedades de Inversión Aseguradoras y Afianzadoras Otros Residentes en el País Residentes en el Extranjero
01 Nov 11
%
31 Oct 11
%
31 Dic 10
%
Flujo Neto en el Año
%
1,715,298 1,026,135 193,538
100.0% 59.8% 11.3%
1,715,416 1,027,492 209,839
100.0% 59.9% 12.2%
1,494,540 1,031,193 257,687
100.0% 69.0% 17.2%
220,758 -5,058 -64,149
100.0% -2.3% -29.1%
36,445 306,181 132,560 59,074 258,315 689,163
2.1% 17.9% 7.7% 3.4% 15.1% 40.2%
31,778 304,037 102,654 59,266 271,795 687,925
1.9% 17.7% 6.0% 3.5% 15.8% 40.1%
35,749 293,770 125,816 56,912 238,629 463,347
2.4% 19.7% 8.4% 3.8% 16.0% 31.0%
696 12,411 6,744 2,162 19,685 225,816
0.3% 5.6% 3.1% 1.0% 8.9% 102.3%
Elaborado por Dinero y Mercados S.C. Fuente: BANXICO
MERCADO DE DINERO
En su informe de inflación el Banco de México señala que en el tercer trimestre de 2011, se continuó deteriorando la economía mundial, elevándose los riesgos a la baja y reduciendo las expectativas de crecimiento para gran parte de los países, en medio de un menor dinamismo en la actividad económica mundial. A su vez, las expectativas de inflación se han modificado a la baja y es factible esperar su disminución en la mayoría de los países, observándose además un cambio en la dirección de la política monetaria en el mundo. En México, la inflación general al final del tercer trimestre se ubicó en un nivel cercano a la meta permanente de inflación de 3.0% y la reciente depreciación del tipo de cambio no ha tenido un impacto discernible en la formación de precios. El Banco Central mantiene su pronóstico de la Inflación General en un rango de entre 3.0% y 4.0% para el presente ejercicio y 2012, mientras que para la Inflación Subyacente se estima un rango de entre 3% y 3.5% en 2011 y muy cercana al 3% para 2012. En octubre la inflación se ubicó en 3.20%, lo que se compara con el 3.14% registrado en septiembre y 4.02% en octubre de 2010; el incremento mensual fue de 0.67%, marginalmente por debajo de nuestras estimaciones de 0.69%, aportando el mayor aumento en los servicios de electricidad que ajustaron sus tarifas por el fin de temporada cálida. La inflación subyacente, que excluye los volátiles precios de alimentos y energía, fue de 0.26% en octubre, en línea con nuestras estimaciones y 3.20% en términos anuales.
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Semana del 14 al 18 de Noviembre de 2011
Último Dato a Octubre 2011: Subyacente:3.19% General: 3.20%
MEX: Inflación Var. % Anual
6.5% 6.0%
PRONOSTICO
5.5% 5.0% 4.5% 4.0% 3.5%
Elaborado por Dinero y Mercados S.C. Fuente: Banxico con Pronósticos de DiMe
Subyacente
Dic 12
Ago 12
Dic 11
Abr 12
Ago 11
Dic 10
Abr 11
Ago 10
Dic 09
Abr 10
Ago 09
Dic 08
Abr 09
Ago 08
Dic 07
Abr 08
Ago 07
Dic 06
Abr 07
Ago 06
Dic 05
2.5%
Abr 06
3.0%
General
En la última subasta de valores gubernamentales, las tasas de cetes disminuyeron en todos sus plazos, quedando en 4.35% a 28 días, (-3 puntos base), 4.31% a 91 (-9 puntos base) y 4.40% a 175 días (-2 puntos base). La demanda para los Cetes a 28, 91 y 175 se incrementó al pasar de 3.06, 2.54 y 2.5 veces a 4.15, 3.98 y 3.19 veces, respectivamente. Los rendimiento de corto plazo en el mercado secundario observaron ampliación en los spreads durante la semana al pasar de 2 a 7 puntos base entre el plazo de 28 y 175 días. El rendimiento de los Bonos con Tasa Fija a 5 años fue de 4.98%, menos 13 puntos base respecto a la última subasta. Respecto a los instrumentos de largo plazo, los Udibonos a 30 años registraron un rendimiento de 2.22% con una variación de -28 puntos base. La variación en los Udibonos se debe a un incremento en su demanda, que pasó de 2.07 a 2.59 veces respecto de la última subasta, derivado de: a) la expectativa en torno al anuncio de inflación y; b) la expectativa de estabilidad para el mediano plazo que implique un posible recorte de la tasa objetivo del Banco de México en posteriores anuncios de Política Monetaria. Las expectativas de inflación se han incrementado en la última encuesta semanal de Infosel. El INPC y la inflación subyacente se espera en 3.34% y 3.21% en 2011 y 3.73% y 3.34% en 2012. Las expectativas para los próximos 12 meses son de 3.88%, 3.54% en el mediano plazo y 3.36% en el largo plazo (2016 a 2019). La inflación para la primera quincena de noviembre se estima en 0.74% y 0.18% respectivamente.
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Semana del 14 al 18 de Noviembre de 2011
MÉX: Expectativas de Inflación 4.00 TENDENCIA
3.80
3.60 3.40 3.20 3.00 2011
2012
2013
Elaborado por Dinero y Mercados S.C. Fuente: Infosel
2014
2015
Noviembre '10 Noviembre '11 Mayo '11
MERCADOS BURSÁTILES
Los acuerdos aprobados que aprobó el parlamento italiano apoyaron al final de la semana a los mercados accionarios que disminuyeron las pérdidas, sin embargo creemos que la euforia es efímera ya que los problemas estructurales aún prevalecen. Al cierre de la semana los mercados accionarios a nivel global finalizaron con resultados mixtos, el Dow Jones ganó 1.42%, el Nasdaq acumuló un descenso de 0.28%, el Dax alemán aumentó 1.52% y el Bovespa de Brasil disminuyó 0.21%. En México el Índice de Precios y Cotizaciones (IPC) acumuló un avance semanal de 2.36% en pesos y 2.56% en dólares para finalizar en las 37,555.65 unidades. En lo que va del año, el IPC ha descendido 2.58%.
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Semana del 14 al 18 de Noviembre de 2011
COMPORTAMIENTO INDICES ACCIONARIOS MONEDA LOCAL CONSIDERANDO MAXIMO 2011 Último Precio Variación % Índice
DOW JONES IA (EU) NASDAQ COMP. (EU) S&P 500 (EU) IPC (MÉXICO) BOVESPA (BRASIL) FTSE 100 (REINO UNIDO) DAX (ALEMANIA) BSE 30 (INDIA) SHANGAI COMP. (CHINA) NIKKEI 225 (JAPÓN) SEUOL COMPOSITE (COREA DEL SUR)
11-nov
04-nov
12,153.68 2,678.75 1,263.85 37,555.65 58,546.97 5,545.38 6,057.03 17,192.82 2,481.08 8,514.47 1,863.45
11,983.24 2,686.15 1,253.23 36,689.38 58,669.92 5,527.16 5,966.16 17,562.61 2,528.29 8,801.40 1,928.41
Semanal Mensual
1.42 -0.28 0.85 2.36 -0.21 0.33 1.52 -2.11 -1.87 -3.26 -3.37
4.37 0.41 3.21 7.77 6.39 1.45 1.51 0.64 2.04 -2.67 1.53
2011
2010
2009
2008
Desde Máx. 2011*
4.98 0.98 0.49 -2.58 -15.52 -6.01 -12.40 -16.17 -11.64 -16.76 -9.14
11.02 16.91 12.78 20.02 1.04 9.00 16.06 17.43 -13.43 -4.00 20.92
18.82 43.89 23.45 43.52 82.66 22.07 23.85 81.03 78.15 20.26 50.84
-33.84 -40.54 -38.49 -24.23 -41.22 -31.33 -40.37 -52.45 -65.39 -42.12 -40.73
-5.13 -6.78 -7.32 -2.95 -18.27 -8.96 -19.54 -16.38 -18.84 -21.58 -16.40
Fuente: Elaboración de Dinero y Mercados * A partir de enero de 2011
Se observó una elevada volatilidad en los mercados a lo largo de la semana, sin embargo el índice VIX de las opciones del S&P 500 regresó a niveles cercanos a la semana anterior, para ubicarse en 32.81 puntos. Último Dato al 11 de Noviembre 2011: 32.81
Ìndice VIX Volatility Index
TENDENCIA
03-ene-11 17-ene-11 31-ene-11 15-feb-11 01-mar-11 15-mar-11 30-mar-11 13-abr-11 29-abr-11 13-may-11 27-may-11 10-jun-11 25-Jun-11 11-Jul-11 25-Jul-11 08-Ago-11 22-Ago-11 Sep 6, 2011 Sep 20, 2011 Oct 4, 2011 Oct 18, 2011 Nov 1, 2011
49.00 46.00 43.00 40.00 37.00 34.00 31.00 28.00 25.00 22.00 19.00 16.00 13.00 10.00
Elaborado por Dinero y Mercados S.C. Fuente: CBOE
Desde el punto de vista fundamental, el mercado mexicano se encuentra valuado entre los más caros del mundo, actualmente se cotiza en 19 veces precio utilidad y 3.64 precio a valor en libros, el cual ha estado sobrevaluado en los últimos meses, lo que ha inducido a que los inversionistas institucionales (SIEFORES) no estén participando activamente en el mercado mexicano, más bien se han inclinado por la compra de mercados accionarios internacionales.
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Semana del 14 al 18 de Noviembre de 2011
Sobresale que en marzo del 2010 la inversión en renta variable nacional representaba el 9.56% disminuyendo al 8.04% a septiembre de 2011, en contra parte, la renta variable internacional, en marzo de 2010 era 4.49% de los activos totales y subió a 9.58% en septiembre de este año.
Inversiones de las Siefores CONCEPTO Renta variable nacional Renta variable internacional Total renta variable Deuda privada nacional Estructurados Deuda internacional Deuda gubernamental Renta variable nacional Renta variable internacional Total renta variable Deuda privada nacional Estructurados Deuda internacional Deuda gubernamental
Mar-09
Mar-10
Dic-10
Sep-11
5.14% 3.66% 8.80% 15.58% 0.22% 5.33% 70.07%
9.56% 4.49% 14.05% 16.35% 1.21% 3.75% 64.64%
8.56% 9.05% 17.61% 17.85% 2.37% 3.29% 58.88%
8.04% 9.58% 17.62% 17.55% 2.59% 2.97% 59.26%
49.8 35.5 85.4 151.2 2.2 51.7 679.7
116.9 54.9 171.9 200.0 14.8 45.9 790.8
118.5 125.4 243.9 247.2 32.9 45.6 815.4
121.2 144.4 265.6 264.5 39.0 44.7 893.1
Elaborado por Dinero y Mercados S.C. Fuente: CONSAR
En el ámbito corporativo, la cadena minorista WALMEX reportó que en el mes de Octubre sus ventas consolidadas ascendieron a MX$ 31,885 millones, es decir +14.6% anual, las ventas totales en México aumentaron 14.9% superando las expectativas del mercado y las ventas a unidades iguales crecieron 6.2% anual, su mejor nivel desde abril de este año. El tráfico total de pasajeros de OMA durante octubre creció +6.9% a tasa anual. Por segmento, el tráfico doméstico creció +9.1%, mientras que el internacional se contrajo (-) 5.9%. Las cifras favorables en la mayoría de los aeropuertos que administra la empresa se debieron principalmente a la apertura de nuevas rutas por las aerolíneas. GAP anunció que en octubre el tráfico de pasajeros se incrementó 5.4% anual, los pasajeros domésticos se incrementaron 3% y los internacionales 11.2%. ASUR: Reportó que en el mes de octubre, el tráfico de pasajeros se incrementó 10.6% comparado con el mismo periodo del año anterior.
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Semana del 14 al 18 de Noviembre de 2011
CALENDARIO ECONÓMICO SEMANA DEL 14 AL 18 DE NOVIEMBRE DE 2011 FECHA
15-nov
16-nov
17-nov 18-nov
PAÍS EU EU EU EU EU México EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU
HORA 07:30 07:30 07:30 07:30 09:00 16:00 07:30 07:30 08:15 08:15 09:00 07:30 07:30 07:30 09:00 09:00
INDICADOR Índice de Precios al Productor, Octubre Índice de Precios al Productor Subyacente, Octubre Ventas Minoristas, Octubre Índice de Manufactura Empire State de NY , Noviembre Inventarios de Negocios, Septiembre Ventas ANTAD, Octubre Índice de Precios al Consumidor, Octubre Índice de Precios al Consumidor Subyacente, Octubre Producción Industrial, Octubre Capacidad Utilizada, Octubre Índice del Mercado Inmobiliario NAHB, Noviembre Solicitudes Iniciales de Seguro por Desempleo, Semana al 12 de Noviembre Inicios de Construcción de Casas, Octubre Permisos de Construcción de Casas, Octubre Índice de la Reserva Federal de Filadelfia, Noviembre Indicadores Líderes, Octubre
ESPERADO -0.20% 0.20% 0.60% 0.00 pts. 0.00% ND 0.10% 0.10% 0.20% 77.60% 18 pts. 400K 575K 600K 5.0 pts. 0.30%
ANTERIOR 0.80% 0.20% 1.10% -8.48 pts. 0.50% 12.70% 0.30% 0.10% 0.20% 77.40% 18 pts. 390K 658K 594K 8.7 pts. 0.20%
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Semana del 14 al 18 de Noviembre de 2011
El presente reporte ha sido elaborado por analistas miembros de Dinero y Mercados S.C., que lo suscriben con base en información de acceso público no verificada de forma independiente. En este reporte se incluyen opiniones y/o juicios personales del analista que lo suscribe, a la fecha del reporte; los que no necesariamente representan, reflejan, expresan, divulgan o resumen el punto de vista, opinión o postura de Dinero y Mercados S.C. respecto de los temas o asuntos tratados o previstos en el presente. Asimismo, la información contenida en este reporte se considera veraz y precisa. No obstante lo anterior, Dinero y Mercados S.C. no asume responsabilidad alguna respecto de su veracidad, precisión, exactitud e integridad, ni de las opiniones y/o juicios personales del analista que se incluyen en el presente reporte. Las opiniones y cotizaciones contenidas en el presente reporte corresponden a la fecha de este texto y están sujetas a cambios sin previo aviso como resultado de la volatilidad del mercado o por cualquier otra razón. El presente reporte tiene carácter únicamente informativo y Dinero y Mercados S.C. no asume responsabilidad alguna por el contenido del mismo. Las opiniones y cotizaciones de mercado aquí contenidas y los criterios utilizados para la elaboración de este reporte no deben interpretarse como una oferta de venta o compra de valores, asesoría o recomendación, promesa o contrato alguno para realizar operación alguna. Dinero y Mercados S.C. no asume compromiso u otorga garantía alguna, ya sea expresa o tácitamente, acerca de ninguna de las opiniones aquí contenidas; por ello, Dinero y Mercados S.C. no será responsable en ningún caso por daños y perjuicios de cualquier tipo o naturaleza, derivados de o relacionados con la información contenida en este reporte o uso de este sitio de Internet. Corresponde de forma exclusiva al lector del presente reporte, tomar cualquier decisión de inversión sobre la base de la propia evaluación (interna o a través de un asesor profesional independiente) de los beneficios económicos y riesgos inherentes (legales, financieros y de cualquier otra naturaleza), así como los aspectos legales y fiscales asociados a la operación de que se trate, y determinar con base en dicha evaluación si es capaz de aceptar y asumir dichos riesgos. Dinero y Mercados S.C. se reserva invariablemente el derecho de modificar en cualquier tiempo el contenido del presente reporte. La información contenida en el presente reporte, es propiedad exclusiva de Dinero y Mercados S.C, por lo que no podrá ser objeto de reproducción o distribución total o parcial alguna por cualquier medio, sin la previa autorización por escrito de Dinero y Mercados S.C. El incumplimiento a esta prohibición podría ser objeto de sanciones conforme a la legislación aplicable.
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