Semana del 19 al 23 de Marzo de 2012
ECONOMÍA INTERNACIONAL
En su última reunión de política monetaria (13 de marzo), el Banco Central Estadounidense (FED) mantuvo su pronóstico de tasas de interés en el rango del 0.0% al 0.25% hasta finales de 2014, reconociendo que la economía se ha expandido moderadamente y que las tensiones en los mercados globales han disminuido, aunque aún hay riesgos significativos. La Fed además se ha mostrado más optimista al retirar del texto su preocupación por la desaceleración del crecimiento económico mundial y al subrayar que la tasa de empleo ha bajado notablemente en los últimos meses, pero ha insistido que todavía sigue siendo alta. El banco central espera que ésta siga descendiendo gradualmente en los próximos trimestres. Respecto a las presiones inflacionarias, la institución reconoce que el aumento de los precios del petróleo y de la gasolina impulsará al alza a la inflación, aunque ha remarcado que será algo temporal. La Fed reconoce que las expectativas a largo plazo se mantienen estables. Al mismo tiempo, la institución monetaria no modificó su programa para cambiar la deuda a corto plazo que tiene en su balance por títulos a largo plazo por valor US$ 400,000 millones, conocida como Operación Twist y que vencerá en junio, la Fed ha indicado que también mantiene su programa de reinvertir los vencimientos de los bonos hipotecarios. En medio de todo ello y desde nuestro particular punto de vista, todo indica que no habrá un QE3, cuando termine en junio la Operation Twist, entonces la Fed entrará en un periodo de espera. Después de la decisión de la FED, las tasas de interés de los bonos gubernamentales de largo plazo registraron un aumento significativo al subir de 2.0% a 2.30%. Al interior del comité de la Reserva Federal, nuevamente hay desacuerdos, el presidente de la Fed de Richmond, Jeffrey M. Lacker, ha votado en contra de la política aprobada ya que considera que no es necesario mantener la promesa de que los tipos seguirán muy bajos hasta finales de 2014. La economía de Estados Unidos (EU) crece moderadamente, como lo muestran los más recientes indicadores del mercado laboral, la confianza del consumidor y del sector manufacturero. El ISM ha repuntado, impulsado por su componente adelantado nuevas órdenes. Se han creado aproximadamente 735,000 nuevos puestos trabajos en el último trimestre. Las solicitudes de ayuda para el desempleo han caído a un nivel consistente con la creación de 200,000 empleos mensuales, en tanto que la tasa de desempleo desciende a 8.2% desde niveles cercanos a 10.0% hace dos años.
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El más reciente indicador líder de la economía de EU que publica la OCDE dice que la desaceleración ha terminado y prevé un ritmo de crecimiento superior a la tasa potencial durante los próximos ocho meses. En nuestra opinión, lo anterior muestra que la política monetaria de la Fed de tasa cero hasta finales del 2014, relajamiento cuantitativo y la Operación Twist están dando buenos resultados, Ben Bernanke ratificó que la política monetaria seguirá utilizándose para defender la recuperación, la cual todavía está lejos de completarse. Así en el análisis de los datos de coyuntura de Estados Unidos (EU), siguen señalando un favorable desempeño de la actividad productiva, destacando que en febrero las ventas minoristas (indicador de consumo que representa 70.0% del PIB), registró a tasa anual un crecimiento de 6.48% y 1.1% mensual (esperado 1.1%), registrando su mayor avance en cinco meses, eliminando la venta de vehículos, el alza fue de 0.9%.
A su vez en enero, los inventarios de los negocios subieron 0.69%, (esperado de 0.5%), el coeficiente de ventas a inventarios 1.27 meses, permaneciendo en el rango promedio de los últimos meses.
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En febrero, la producci贸n industrial se increment贸 marginalmente 0.02%, esperado +0.5%, luego de un incremento en enero de 0.39%, lo relevante es el crecimiento anual de 4.03%.
Por su parte, la Capacidad Utilizada en febrero se ubic贸 en 78.70%, ligeramente por abajo de la lectura de enero de 78.80%.
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El Índice Empire State construido por la Reserva Federal de Nueva York, el cual mide la actividad manufacturera en la región, subió en marzo a 20.21 puntos (esperado menos 17.50 puntos), su mejor nivel desde junio de 2010.
Marcando la misma tendencia de alza, el Índice de Actividad de Negocios de marzo construido por la Reserva Federal de Filadelfia, subió a 12.5 puntos, (esperado de 11.5 puntos).
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Las Solicitudes de Seguro de Desempleo bajaron en 14 mil peticiones a 351,000 solicitudes respecto de la semana previa, (esperada de 7,000 peticiones).
En febrero los precios al consumidor subieron 0.4%, (esperado de 0.5%), con ello la tasa anual se ubic贸 en 2.89%, marginalmente por debajo de la registrada en enero de 2.93%, ello explicado por los mayores precios de la gasolina que se vende actualmente en US$ 3.28 el gal贸n (3.7854 litros). A su vez la inflaci贸n subyacente se ubic贸 a tasa anual de 2.20%, diez puntos base por debajo del mes anterior de 2.3%.
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En febrero, los precios al productor subieron 0.4%, (esperado de 0.5%), y 3.27% a tasa anual, por su parte los precios subyacentes, descontando los precios de alimentos y energía, aumentaron 0.2%, (esperado 0.2%) y a tasa anual de 3.27%.
En febrero se registró un déficit fiscal de US$ 232,000 millones, superior al reportado un año antes de US$ 223,000 millones.
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El índice de confianza del consumidor construido por la Universidad de Michigan disminuyó un punto en la lectura de marzo a 74.3 respecto a la lectura de febrero, explicado por los altos precios de la gasolina que afectan a las expectativas de inflación, y también en una disminución en las expectativas de ingresos. El descenso, que interrumpe la tendencia positiva de este año, se centra en el componente de las expectativas, por más de dos puntos a 68.0. El componente de las condiciones actuales, que refleja el funcionamiento continuo de trabajo muy sólido y los datos de ventas al por menor, aumentaron más de un punto a 84.2.
Con relación a la actividad económica mundial, la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico (OCDE), destaca que en enero sus indicadores compuestos avanzados que tienen capacidad de pronóstico, han mejorado las perspectivas de sus países miembros, principalmente EU y Japón. El indicador para el conjunto de la OCDE, subió por cuarto mes consecutivo en enero pasado, hasta 100.90 puntos, impulsado particularmente por el alza de 70 centésimas de EU, hasta 102.50 puntos y al de 50 centésimas de Japón, hasta 102.60. Ello quiere decir que los países miembros están creciendo por arriba de su potencial; Sin embargo los datos muestran que la zona euro está en recesión, pero señalan ya un cambio de inflexión hacia el crecimiento. Para la India y Rusia también están mostrando signos de un cambio positivo en el impulso de crecimiento. Los índices para China y Brasil siguen apuntando la continuación de la tendencia de crecimiento. Indicadores de ciclo empresarial del centro de Asia muestran un crecimiento débil de la mayoría de las economías ASEAN, con algunos signos de mejoras.
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Fuente: OCDE Los futuros del precio del petróleo para el mes de abril registraron movimientos de baja, en medio del rumor de liberación de reservas estratégicas de EU ante la posibilidad de interrupción de la oferta petrolera por parte de Irán. En la siguiente gráfica se observa que los futuros de este energético tienen pendiente negativa (normalmente es positiva), ampliándose la brecha hasta en US$ 32.00 dólares, ello podría anticipar que los consumidores se mantienen cautos en el corto plazo ante una posible caída de la oferta por el riesgo geopolítico EU-Irán e Israel, por lo que deciden incrementar sus inventarios. Los futuros precios de petróleo podrían bajar rápidamente si se logra una solución diplomática con Irán respecto a su programa nuclear.
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Se observa que la capacidad utilizada de las refinerías en EU se ha reducido en forma importante en las últimas semanas de 88.0% en diciembre de 2011 a 82.7% al 9 de marzo de 2012. Al 9 de marzo y por cuarta semana consecutiva los inventarios petróleo crecieron, colocándose en 347.45 millones de barriles (mb) más 2.778 mb respecto a una semana antes, niveles que no alcanzaban desde septiembre del año pasado. En este cuadro y en medio de favorables datos económicos en EU, el precio del tipo WTI bajó 0.32% a US$ 107.06 (9 de marzo 2012 US$ 107.40), el Brent disminuyó 0.14% a US$ 125.72 (anterior US$ 125.90) por barril y la mezcla mexicana retrocedió 0.19% a US$ 115.54 por barril. (Anterior US$ 115.76 por barril).
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Precios del Petróleo
Datos al 16 de Marzo 2012
Dólares por Barril
125 115 105 95
Elaborado por Dinero y Mercados S.C. Fuente: INFOSEL Financiero y Pemex
WTI
BRENT
16 mar 12
16 feb 12
16 ene 12
16 dic 11
16 nov 11
16 oct 11
16 sep 11
16 ago 11
16 jun 11
16 may 11
16 abr 11
16 mar 11
16 feb 11
16 ene 11
75
16 jul 11
85
MEZCLA
En la última semana, el precio del oro y la plata disminuyeron, de manera que el oro bajó 1.75% al pasar de US$ 1,687.5 a US$ 1,658.0 por onza; en tanto que el precio de la plata bajó 4.72% de US$ 33.87 a US$ 32.27 por onza. Último Dato al 16 Marzo 2012: Oro: 1,658.0 Plata: 32.27
Cotizaciones Oro y Plata
40 35 30 25 20
Elaborado por Dinero y Mercados S.C. Fuente: Infosel
16-09-11
16-06-11
16-03-11
16-12-10
16-09-10
16-06-10
16-03-10
16-12-09
16-09-09
10
16-06-09
15
Plata
16-03-12
45
dólares por onza 2000 1900 1800 1700 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800
16-12-11
50
Oro
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ECONOMÍA MEXICANA
Los indicadores publicados de la actividad productiva más recientes, correspondientes al primer trimestre del año, apuntan a que el crecimiento del PIB es más fuerte que nuestro conservador pronóstico, en medio de un mejor avance manufacturero en México, los índices de manufactura y de servicios construidos por el IMEF, la producción de vehículos, el empleo y la expansión del crédito bancario, entre otros, es por ello que mejoramos nuestras estimaciones para 2012 y 2013. En febrero, la producción de vehículos creció a tasa anual de 24.1% (242,317 unidades), por encima de nuestra estimación de 208,000 unidades. Las exportaciones aumentaron a tasa anual de 24.9% (194,640 unidades), la proporción de vehículos exportados respecto de los producidos es de 80.3%, a su vez, las ventas en el mercado interno avanzaron 11.5% (74,703 unidades). En los últimos 12 meses la producción total es de 2´607,156 unidades marcando un récord histórico anual. Mejoramos nuestra estimación de la producción de automóviles para llegar a un nuevo récord de unidades de 2.9 millones (+13.5%) en 2012 (anterior 2.7 millones) y 3.18 millones, (+10.0%), en 2013.
En febrero, el consumo avanza con fuerza, ello se concluye del indicador de ventas a mismas tiendas (VMT) que crece 6.2% y las ventas totales (VT) registran un aumento de 13.2%, en los establecimientos incorporados a la Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio y Departamentales (ANTAD).
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Ropa y calzado mostraron un crecimiento mayor de 15.3% en su ventas totales; Supermercado creció 13.8%, y las mercancías generales 11.8%. Las tiendas especializadas reportaron un incremento de 16.9% en ventas totales y de 8.7% en VMT; seguida de los autoservicios con un alza de 12.1% a unidades totales y de 5% en VMT. Las ventas totales de las tiendas departamentales crecieron 13.6% y a unidades iguales 8.8%.
La producción industrial creció más de lo esperado en enero con un avance de 0.8% mensual y 4.18% anual, mejor que nuestro pronóstico de 3.4% y el consenso de Infosel del 3.2%. Las manufacturas aumentaron 5.6% anual, la construcción subió 4.8%, la electricidad, agua y suministro de gas aumentaron 3.3%, mientras que la minería cayó 1.3%. Con esta nueva información revisamos al alza nuestro pronóstico de 2012, en medio de un mayor crecimiento del sector manufacturero estadounidense. Nuestras nuevas previsiones son de un de crecimiento de 4.0% en 2012 y 3.2% en 2013, con las manufacturas creciendo un 5.6% y 3.6%, respectivamente.
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En el cuarto trimestre de 2011, la demanda agregada creció 3.9% respecto al mismo periodo de un año antes, por encima de nuestro pronóstico de 3.6% en medio de un crecimiento del 4.2% en el consumo privado, 1.8% en el consumo público, 5.5% en la inversión fija bruta y 2.9% en las exportaciones. En el mismo trimestre el PIB aumentó 3.7%, mientras que las importaciones subieron 4.4%. En el 2011 el crecimiento de la demanda agregada fue de 4.7%, resultado de un aumento de 4.6% en el consumo privado, 0.6% en el consumo público, 8.7% en la inversión fija bruta y 6.7% en la exportación. El año pasado, la economía y las importaciones aumentaron 3.9% y 6.8%, respectivamente. Nuestra previsión de la demanda agregada para 2012 se sitúa en el 5.5%, en medio de un crecimiento del 4.6% en el consumo privado, 1.2% en el consumo público, 6.6% en la inversión fija bruta y 9.8% en las exportaciones reales. Esperamos que el crecimiento del PIB sea del 3.7%.
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En febrero las negociaciones salariales se establecieron en 4.5% por debajo de nuestro pron贸stico de 4.6% y por encima del consenso encuesta de Banxico de 4.4%. El aumento de salarios fue de 4.5% en el sector privado y el 3.9% en las empresas del sector p煤blico. Los salarios subieron 4.7% en el sector de manufacturero y 4.2% en el sector de servicios. Estimamos para 2012 que los salarios aumentaran en promedio 4.3% frente al 4.5% en 2011, para marzo esperamos un aumento de 4.3%.
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En el mes de febrero, la nómina en el sector formal de la economía (registros en el IMSS) aumentó en 135,735 plazas (213,529 plazas en el bimestre), ello refleja la mayor actividad productiva, sumando 15’563,594 asegurados. En los últimos 12 meses la nómina aumentó 669,776 puestos (inferior a los 689,171 comparados con enero de 2010 al mismo mes de 2011). Mejoramos nuestros estimados para 2012 con una creación de nuevos empleos a 542,000 y 442,000 para 2013.
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MERCADOS FINANCIEROS TIPO DE CAMBIO
En la última semana el mercado cambiario local se negoció entre una banda de MX$ 12.57 y MX$ 12.74 unidades por dólar, en medio de un mejor panorama económico en EU y en México, además de una disminución en los riesgos sistemáticos globales. Para esta semana se espera que el tipo de cambio oscile en un nuevo rango de cotización de MX$ 12.55 a MX$ 12.80 por dólar. Indice de Divisas Respecto al Dólar Base: Enero 2010 = 100 1.25
1.15
1.05
0.95 0.85 Peso México
Real Brasil
Peso Chile
Dólar Canadá
Euro
Libra UK
Franco Suiza
Yen Japón
0.75
Jan-12
Feb-12
Dec-11
Oct-11
Nov-11
Sep-11
Jul-11
Aug-11
Jun-11
Apr-11
May-11
Mar-11
Jan-11
Feb-11
Dec-10
Oct-10
Nov-10
Sep-10
Jul-10
Aug-10
Jun-10
Apr-10
May-10
Mar-10
Jan-10
Feb-10
0.65
Al 9 de marzo las reservas internacionales sumaron US$ 148,528 millones, registrando un flujo en el año de US$ 6,053 millones (+4.2%), que representan el 13.5% del PIB. Al 30 de diciembre de 2011, las reservas sumaron US$ 142,475 millones.
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TASAS DE INTERÉS EN DÓLARES Y EUROS
Ante la expectativa de que no habrá un QE3 cuando termine en junio la Operation Twist, que la Fed entrará en un periodo de espera y en medio de un balance positivo de indicadores económicos y un aumento transitorio en la inflación inducida por precios de la gasolina más altos, las tasas de interés de los bonos gubernamentales estadounidenses de largo plazo registraron un aumento significativo al subir de 2.04% a 2.31%. La estructura de las tasas de interés en EU es la siguiente:
Los principales Bancos Centrales de países desarrollados, se han convertido en un impulsor global en crecimiento. Pero no es sólo el tamaño de los balances lo que ha cambiado, también lo ha hecho su composición. Con tasas de interés cercanas a 0.0%, los bancos centrales de EU, Reino Unido, Japón y la eurozona, han inyectado grandes cantidades de liquidez en el sistema financiero. Pero cada uno de ellos ha escogido un método distinto –y afrontarán distintos retos cuando intenten reducir su tamaño de nuevo–. La expansión de los balances ha sido asombrosa: los activos combinados de los cuatro bancos centrales ascenderán a US$ 9 billones a finales de marzo, frente a US$ 3,500 millones hace cinco años. El balance del Banco Central Europeo (BCE), es el mayor en relación a la economía, y asciende al 32.0% del PIB nominal de la eurozona, seguido del Banco de Japón (BOJ) con el 24.0%, el Banco de Inglaterra (BOE) con el 21.0% y la Reserva Federal de EU con el 19.0%.
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Para ajustar su política, los bancos centrales podrían subir los tipos, vender activos o absorber el exceso de liquidez mediante operaciones en el mercado. Dada la cantidad de bonos con vencimientos a largo plazo que tienen tanto la Fed como el BOE, incluso para 2015 todavía tendrán que enfrentarse a la difícil tarea de vender activos sin alterar los mercados. Por ello, es más probable que empiecen por subir las tasas, aunque podrían tardar años en reducir su exposición a la deuda. El BCE confía en la plena recuperación de la financiación del sector privado para deshacerse de sus préstamos, posibilidad que en ningún caso está garantizada. Por su parte, el BOJ lleva años aplicando una política de relajación excesiva. En todos los casos, es probable que el proceso de ajuste sea largo y paulatino. Finalmente el Eurogrupo aprobó el segundo rescate para Grecia por €$130,000 millones de euros, tras concluir la operación de canje de bonos donde los acreedores privados condonaron a Grecia alrededor de €$107 mil millones de deuda.
TASAS DE INTERÉS EN PESOS
En la última semana las tasas de interés de largo plazo en pesos registraron alzas de 11 puntos base en promedio a lo largo de la curva, registrando una correlación positiva con el comportamiento de los bonos gubernamentales estadounidenses, explicado entre otras razones por el cambio de lenguaje del Banco de México en su último comunicado de política monetaria del 16 de marzo, eliminado los riesgos que visualizaba en enero de un mayor deterioro económico y financiero en Europa, también percibe ahora un mejor comportamiento para la economía mexicana y la de EU, en un ambiente donde la inflación anual se ubica cerca del límite superior esperado por la institución en 4.0%. En la última semana el diferencial de tasas de interés entre el bono Treasury de 10 años en EU (2.31%) y su equivalente en México (6.37%) se ubica actualmente en 406 puntos base, por arriba de la media de 413 puntos base y desde luego de los mínimos de 358 puntos base.
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Treasury 10 años EU y su equivalente en México
Actualización 16 Marzo 2012 510 490 470 450 430 410 390 370 350
Fuente: Elaboración propia con datos de US Treasury e Infosel
16-03-12
16-02-12
16-01-12
16-12-11
16-11-11
16-10-11
16-09-11
16-08-11
16-07-11
16-06-11
16-05-11
16-04-11
16-03-11
16-02-11
16-01-11
330
DIFERENCIAL MEDIANA
Entre el 30 de diciembre de 2011 y el 7 de marzo de 2012, los extranjeros han comprado US$ 12,050 millones en papel gubernamental mexicano, sobresaliendo la denominación de cetes de corto plazo con US$ 9,571.0 millones y bonos (M) por US$ 2,449 millones.
Al 7 de marzo, la inversión extranjera en títulos del gobierno denominados en pesos, se ubicó en MX$ 1’129,890 millones (US$ 86,915 millones). Representando que los inversionistas extranjeros tienen en su poder el 29.24% del papel gubernamental en circulación que suma MX$ 3’863,850.40 millones.
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El saldo de bonos en poder de las Siefores, se ubic贸 en MX $324.7 mil millones a la misma fecha, 19.0% de la tenencia total, en tanto que las Sociedades de Inversi贸n tienen un monto de MX $130.5 mil millones, 7.7% del total.
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MERCADO DE DINERO
En la última reunión de política monetaria del 16 de marzo el Banco de México dejó inalterada la tasa de referencia en 4.50%, desde nuestro particular punto de vista el Banco Central realiza un cambio en su lenguaje en comparación con el comunicado del 20 de enero que señalaba que las perspectivas para la actividad económica mundial han continuado deteriorándose, ahora el balance de riesgos ha mejorado. En México, se percibe que en las últimas semanas ha habido una mejoría en el balance de riesgos para el crecimiento económico, derivado principalmente de mejores perspectivas de crecimiento en los EU, así como de la reducción de la probabilidad de que ocurra un evento financiero catastrófico a nivel mundial. Para la inflación el balance de riesgos ha mejorado. Las expectativas de inflación permanecen bien ancladas y se prevé que en 2012 las inflaciones general y subyacente sean congruentes con su evolución esperada, publicada en el último Informe sobre la Inflación. Por lo que se refiere a los riesgos para la inflación, los correspondientes al alza se han atenuado en virtud de que la probabilidad de un choque financiero del exterior se ha reducido y que las áreas afectadas por las sequías en México han comenzado a disminuir. En cuanto a los riesgos a la baja para la inflación, destacan la mejoría en la percepción de riesgo relativo de la economía mexicana y un debilitamiento de las demandas externa e interna. En medio del buen ambiente que se percibe en el riesgo económico, creemos que el Banco Central continuará con su actual política, pero crece la posibilidad de un cambio en el ciclo monetario hacia principios del 2013, en la medida que se cierre la brecha del producto. Ante el exceso de liquidez en el mercado de dinero, en la última subasta de papel gubernamental, los rendimientos de los CETES bajaron en forma generalizada para quedar en 4.18% (-0.09) a 28 días, en 4.42% (-0.06) a 91 días y en 4.50% (-0.04) a 175 días.
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Nuestras previsiones de inflación son las siguientes: EXPECTATIVAS INFLACIÓN Y TIPO DE CAMBIO 2012
1-Q
2-Q
GENERAL SUBYACENTE
dic-11 ene-12 feb-12 mar-12 abr-12 may-12 jun-12 jul-12 ago-12 sep-12 oct-12 nov-12 dic-12
0.51% 0.32% 0.07% 0.34% -0.12% -0.79% -0.06% 0.24% 0.10% 0.23% 0.62% 0.94% 0.48%
0.35% 0.20% 0.26% 0.20% 0.02% 0.15% 0.05% 0.09% 0.07% 0.24% 0.18% 0.25% 0.46%
ANUAL
MENSUAL
TIPO DE CAMBIO
INFLACION GENERAL
SUBYACENTE
GENERAL
SUBYACENTE
GENERAL
SUBYACENTE
GENERAL
SUBYACENTE
TEORICO
PROX. 12 M
PROX. 12 M
0.46% 0.32% -0.06% 0.12% 0.13% 0.11% 0.12% 0.11% 0.09% 0.13% 0.10% -0.02% 0.04%
0.24% 0.27% 0.08% 0.08% 0.10% 0.10% 0.13% 0.04% 0.07% 0.04% 0.07% 0.04% 0.12%
0.82% 0.71% 0.20% 0.37% 0.00% -0.67% 0.05% 0.36% 0.20% 0.34% 0.74% 0.98% 0.49%
0.51% 0.45% 0.43% 0.28% 0.11% 0.25% 0.17% 0.18% 0.13% 0.30% 0.24% 0.31% 0.54%
3.82% 4.05% 3.87% 4.06% 4.07% 4.14% 4.21% 4.08% 4.12% 4.22% 4.28% 4.18% 3.83%
3.35% 3.34% 3.37% 3.35% 3.39% 3.46% 3.43% 3.38% 3.39% 3.42% 3.40% 3.38% 3.41%
13.94 13.05 12.90 12.80 12.90 13.05 13.24 13.13 13.22 13.39 13.19 13.10 13.05
3.83% 3.41% 3.61% 3.38% 3.46% 3.51% 3.56% 3.61% 3.62% 3.61% 3.54% 3.56% 3.69%
3.41% 3.43% 3.31% 3.30% 3.33% 3.37% 3.41% 3.43% 3.47% 3.48% 3.50% 3.52% 3.51%
Fuente: Pronósticos de Dinero y Mercados
Las expectativas de inflación han cambiado en la última encuesta semanal de Infosel. El INPC y la inflación subyacente se esperan en 3.73% y 3.50% en 2012 y en 3.65% y 3.51% en 2013. Las expectativas para los próximos 12 meses son de 3.47%, mismo nivel en el mediano plazo y 3.30% en el largo plazo (2016 a 2019). La inflación para la primera quincena de marzo, se estima en 0.20%.
MÉX: Expectativas de Inflación
3.80 3.70 3.60 3.50 3.40 3.30 3.20 3.10 3.00 2012
2013
2014
Elaborado por Dinero y Mercados S.C. Fuente: Infosel
2015
2016 Marzo '11 Septiembre '11 Marzo '12
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Semana del 19 al 23 de Marzo de 2012
MERCADOS BURSÁTILES
El apetito por activos de riesgo ha regresado a los mercados. En todo el mundo suben los mercados de capitales y la inversión de portafolio está de vuelta en las economías emergentes. La liquidez es altamente abundante. Los diversos indicadores técnicos de los índices accionarios, excepto el volumen, apuntan hacia arriba, el sector financiero en EU impulsó aún más el rally ante el anuncio de algunos bancos de aumentar sus dividendos al aprobar el stress test. Ello impulso que el Dow Jones rompiera finalmente su resistencia de 13,000 puntos, el S&P 500 de 1,400 puntos y el Nasdaq Composite superando los 3,000 puntos alcanzando los niveles máximos de los últimos años. En lo que va del año el índice de acciones S&P 500, ha subido 11.65%, a 1,404.17 puntos, el Nasdaq Composite ha ganado 17.28% en 3,055.26 puntos y el Dow Jones ha ganado 8.31% con 13,232.62 puntos. Otro factor de apoyo en los mercados es que no ocurrió un colapso financiero en un país o institución financiera sistemáticamente relevante de la zona euro. Después de que el BCE jugó un rol efectivo de prestamistas de última instancia en la zona euro al inyectar US$ 1 trillón al sistema entre el 22 de diciembre de 2011 y el 29 de febrero de este año. En este marco el Índice de Precios y Cotizaciones de la Bolsa Mexicana de Valores (IPC), finalizó la semana acumulando un avance de 1.51% para colocarse en las 38,258.45 unidades. COMPORTAMIENTO INDICES ACCIONARIOS MONEDA LOCAL CONSIDERANDO MAXIMO 2012 Último Precio
Variación %
Índice DOW JONES IA (EU) NASDAQ COMP. (EU) S&P 500 (EU) IPC (MÉXICO) BOVESPA (BRASIL) FTSE 100 (REINO UNIDO) DAX (ALEMANIA) BSE 30 (INDIA) SHANGAI COMP. (CHINA) NIKKEI 225 (JAPÓN) SEUOL COMPOSITE (COREA DEL SUR)
2011
2010
Desde Máx. 2012*
8.31
5.53
11.02
-0.15
17.28
-1.80
16.91
-0.04
11.65
0.00
12.78
0.00
0.91
3.19
-3.82
20.02
-0.18
1.47
2.24
19.26
-18.11
1.04
-1.04
1.33
1.02
7.06
-5.55
9.00
0.00
6,880.21
4.03
4.52
21.35
-14.69
16.06
0.00
17,503.24
-0.21
-4.50
13.01
-24.64
17.43
-5.22 -2.27
16-mar
09-mar
Semanal
Mensual
13,232.62
12,922.02
2.40
2.18
3,055.26
2,988.34
2.24
3.51
1,404.17
1,370.87
2.43
3.15
38,258.45
37,691.01
1.51
67,684.13
66,703.96
5,965.58
5,887.49
7,157.82 17,466.20
2012
2,404.74
2,439.46
-1.42
2.02
9.34
-21.68
-13.43
10,129.83
9,929.74
2.02
7.95
19.80
-17.34
-4.00
0.00
2,034.44
2,018.30
0.80
0.54
11.43
-10.98
20.92
-0.52
Fuente: Elaboración de Dinero y Mercados * A partir de enero de 2012
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Semana del 19 al 23 de Marzo de 2012
Con relación al mercado accionario mexicano se observa que durante noviembre y diciembre de 2011 se registró un flujo negativo de US$ 2,691 millones y en el mes de enero y febrero el flujo de extranjeros fue positivo en US$ 1,759 millones. Ello podría explicar solo el rebalanceo de portafolios, pero no un cambio de estrategia, debido a que en la valuación relativa del múltiplo precio utilidad (P/U), el mercado mexicano se sitúa entre los más caros del mundo.
Lo más significativo es que durante los últimos diez años (contabilizados a diciembre de 2011), los flujos de extranjeros hacia el mercado local han sido de una salida neta de US$ 2,010 millones, exponiendo con ello el poco interés hacia las acciones mexicanas.
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Semana del 19 al 23 de Marzo de 2012
Con relación a los flujos de las SIEFORES al mercado mexicano también es bajo, observándose mayor apetito por los mercados internacionales, la razón es que el mercado mexicano esta caro.
En la última semana la volatilidad ha continuado con su tendencia de baja, lo positivo es que en lo que va del año ha mostrado una fuerte disminución de 41.07%, ello medido a través del índice de volatilidad VIX S&P 500, al pasar de 23.40 puntos el 30 de diciembre de 2011 a 13.79 unidades el 16 de marzo, su nivel mínimo de los últimos meses. Ello podría descontar un mayor riesgo de baja del S&P 500, después de los altos rendimientos registrados desde octubre del año pasado. La gran incógnita es si habrá ajuste en los mercados accionarios que es lo que anticipa el índice VIX.
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Semana del 19 al 23 de Marzo de 2012
En el ámbito corporativo destaca que la compañía Prestige Brands Holdings, Inc. rechazó la oferta de compra que había hecho Lab por US$ 16.6 por acción por considerarla insuficiente, ya que ofrece un premio de sólo el 23%, tomando en cuenta que el precio de la acción iba en aumento gracias a los beneficios de sus recientes adquisiciones, además de que no se negoció previamente la oferta antes de hacerla pública. Aeromexico informó que en febrero el tráfico de pasajeros se incrementó 11%, lo que se derivó de un aumento de 15% en el número de pasajeros internacionales y de 10% en el mercado doméstico.
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Semana del 19 al 23 de Marzo de 2012
CALENDARIO ECONÓMICO SEMANA DEL 19 AL 23 DE MARZO DE 2012
FECHA 19-mar 20-mar 21-mar
22-mar
23-mar
PAÍS EU México EU EU EU México México EU EU México México EU México México
HORA 09:00 07:30 07:30 09:00 08:00 08:00 07:30 09:00 08:00 08:00 09:00 08:00 08:00
INDICADOR Índice NAHB, Marzo Mercados Cerrados por Día Feriado Inicios de Construcción de Casas, Febrero Permisos de Construcción de Casas, Febrero Venta de Casas Existentes, Febrero Ventas al Mayoreo, Enero Ventas al Menudeo, Enero Solicitudes Iniciales de Seguro por Desempleo, Semana al 10 de Marzo Indicadores Líderes, Febrero Inflación General, 1° Quincena Marzo Inflación Subyacente, 1° Quincena Marzo Venta de Casas Nuevas, Febrero Indicador Global de la Actividad Económica IGAE, Enero Tasa de Desempleo, Enero
ESPERADO 30 pts. 715K 680K 4.45M ND 4.00% 355K 0.60% 0.34% 0.20% 320K 4.30% 5.00%
ANTERIOR 29 pts. 699K 676K 4.57M 6.30% 3.50% 351K 0.40% 0.07% 0.26% 321K 3.50% 4.90%
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