Semana del 28 de Noviembre al 2 de Diciembre de 2011
ECONOMÍA MUNDIAL
Los problemas crecen en la zona euro. El temor a un contagio de la crisis de deuda a países europeos con economías más sólidas aumenta. Tanto es así que se complicó en exceso la subasta de bonos de Alemania, que únicamente fue capaz de colocar los € 6,000 millones en bonos a diez años, pues sólo colocó €3,644 millones, lo que equivale a una demanda del 60.73% del monto subastado y a un rendimiento de 1.98%, ello refleja la desconfianza en el mercado. Después de la subasta, el rendimiento de los bonos de diversos países vecinos se incrementaron, registrando cotizaciones máximas históricas. En España, el triunfo electoral del Partido Popular (PP), no fue suficiente para disminuir la tensión en los mercados de deuda. Sin perder de vista los problemas de Grecia, Italia y hasta Francia. El interés exigido al bono español e italiano sigue con presiones alcistas, el bono de 10 años superó el 6.6% y el riesgo país excedió los 500 puntos base ubicándose en zona de default. En Estados Unidos (EU), sufren con la falta de acuerdo entre Republicanos y Demócratas para sacar adelante un plan que permita reducir el déficit que soporta la primera economía del mundo. Ante ello, la tendencia bajista vuelve a imponer su ley en los mercados. Por su parte, el euro sigue depreciándose respecto al dólar estadounidense hasta 1.32 dólares por €, su cotización más baja en las últimas semanas. La divisa europea había recibido con nuevas caídas un informe negativo de la agencia Moody's sobre Francia, en el que amenazaba con retirarle la calificación AAA si no logra reducir los altos costos de financiación de su deuda y continúan sus malas perspectivas económicas. En el ámbito de la actividad productiva global, se observa un desacoplamiento entre la actividad productiva europea y estadounidense ya que la zona euro está prácticamente en recesión, mientras que EU crece a un ritmo moderado, la gran incógnita y preocupación es quién jaleara a quien, Europa a la recesión ó EU a la recuperación. Mientras tanto China se desacelera. Así el Flash del Índice Compuesto de la Actividad Total de la Zona Euro de Markit, basado en aproximadamente el 85% del total de las respuestas a las encuestas mensuales habituales, aumentó de 46.5 en octubre a 47.2 en noviembre, observándose una ligera atenuación del ritmo de contracción, la última lectura marcó el tercer mes consecutivo de declive de la actividad comercial del sector privado.
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Semana del 28 de Noviembre al 2 de Diciembre de 2011
La producción manufacturera decreció por cuarto mes consecutivo y su ritmo de declive se aceleró hasta su máximo nivel desde junio de 2009. Por su parte, la actividad del sector servicios disminuyó por tercer mes consecutivo, aunque el ritmo de declive se atenuó ligeramente frente al de octubre. En Alemania, el crecimiento de la actividad total siguió rondando el estancamiento, el PIB creció en el tercer trimestre 0.5%, luego de un crecimiento en el segundo trimestre de 0.3%; no obstante el aparente buen resultado, la economía alemana creció 2.5% a tasa anual, por debajo de una registrada al segundo trimestre de 2.7% y una lectura en el primer trimestre de 4.7%. En Francia la actividad total decreció por segundo mes consecutivo (aunque a un ritmo más moderado que en octubre). En ambos países el declive del sector manufacturero ha cobrado ímpetu, pero la actividad comercial del sector servicios aumentó a un ritmo ligeramente más sólido en Alemania mientras que en Francia el ritmo de contracción del sector servicios se ha moderado. Fuera de Francia y Alemania, la actividad total indicó el mayor declive mensual desde junio de 2009. De hecho, tanto el sector servicios como el manufacturero registraron ritmos de contracción más intensos. Los nuevos pedidos de productos y servicios recibidos en la región disminuyeron por cuarto mes consecutivo; el ritmo de declive se atenuó frente al de octubre pero de todos modos fue el segundo más marcado desde junio de 2009.
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Semana del 28 de Noviembre al 2 de Diciembre de 2011
Los fabricantes encabezaron el declive, puesto que los nuevos pedidos recibidos en el sector manufacturero cayeron por sexto mes consecutivo y al ritmo más rápido desde mayo de 2009. Tanto la demanda doméstica como los pedidos para exportaciones de productos disminuyeron drásticamente. La combinación del debilitamiento de la demanda con la incertidumbre causada por la crisis de la deuda de la región llevó a la confianza de los proveedores de servicios a su mínima desde marzo de 2009. Actualmente el grado de positividad registra niveles sin precedentes en la historia del estudio antes de la crisis financiera de 2008. En China, en los primeros días de noviembre la actividad manufacturera se desaceleró a su mayor ritmo en 12 meses, al ubicarse por debajo del nivel de 50 puntos que separa la expansión de la contracción.
Fuente: Markit En el plano macroeconómico estadounidense el balance es positivo; se revisó a la baja el PIB del 3T11 de 2.6% a 2.0%, lo que es explicado fundamentalmente por la disminución de los inventarios, ello favorecerá a una mayor actividad en el 4T11 para reponer dichos inventarios.
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Último Dato al 3T11: 2.0%
EU: Producto Interno Bruto Trimestral
4.00% 2.00% 0.00%
-4.00%
PRONOSTICO
-2.00% TENDENCIA
-6.00% -8.00%
Mar-07 Jun-07 Sep-07 Dic-07 Mar-08 Jun-08 Sep-08 Dic-08 Mar-09 Jun-09 Sep-09 Dic-09 Mar-10 Jun-10 Sep-10 Dic-10 Mar-11 Jun-11 Sep-11 Dic-11 Mar-12 Jun-12 Sep-12 Dic-12
-10.00%
Elaborado por Dinero y Mercados S.C. Fuente. BEA
En octubre el gasto del consumidor que representa el 70.0% del PIB, aumentó 0.1% (esperado + 0.4%), luego de un incremento en septiembre de 0.7%. A tasa anual el crecimiento fue de 4.54%. Último Dato a Octubre 2011: Ingreso Personal: 3.86 Gasto Personal: 4.54
EU: Ingreso y Gasto Personal Var. % Anual
9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00
Elaborado por Dinero y Mercados S.C. Fuente: Bureau of Economic Analysis
Ingreso
Oct 11
Oct 10
Oct 09
Oct 08
Oct 07
Oct 06
Oct 05
Oct 04
Oct 03
Oct 02
Oct 01
Oct 00
Oct 99
Oct 98
Oct 97
Oct 96
Oct 95
Oct 94
Oct 93
Oct 92
-3.00
Oct 91
-2.00
Gasto
A su vez, el Ingreso Personal subió en octubre 0.4%, (esperado +0.3%), tras un aumento en septiembre de 0.1%. A tasa anual el crecimiento fue de 3.86%.
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El Índice de Precios del Gasto en Consumo Personal descontando alimentos y energía, que es la medida de inflación preferida por la Reserva Federal, subió en octubre a tasa anual de 1.7%. El índice sobre la actividad económica nacional construido por la Reserva Federal de Chicago disminuyó en octubre en -0.13 puntos, luego de una lectura en septiembre de -0.20 puntos. Último Dato a Octubre 2011: -0.13
EU: Indice de Actividad Ecomómica Nacional
1.5 0.8 0.0 -0.8 -1.5 -2.3 TENDENCIA -3.0 -3.8
Oct-11
Oct-10
Oct-09
Oct-08
Oct-07
Oct-06
Oct-05
Oct-04
Oct-03
Oct-02
Oct-01
Oct-00
Oct-99
Oct-98
Oct-97
Oct-96
Oct-95
Oct-94
Oct-93
Oct-92
Oct-91
-4.5
Elaborado por Dinero y Mercados S.C. Fuente: Reserva Federal de Chicago
Los Pedidos de Bienes Duraderos en octubre bajaron 0.7%, (esperado menos 1.0%), tras una baja en septiembre revisada de 1.5%, excluyendo transporte, los pedidos de bienes duraderos registraron un aumento de 0.7%. A tasa anual el crecimiento fue de 7.46%.
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Último Dato a Octubre 2011: 7.46
EU: Pedidos de Bienes Durables Var. % Anual
20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00
TENDENCIA -15.00 -20.00 -25.00
Oct-11
Oct-10
Oct-09
Oct-08
Oct-07
Oct-06
Oct-05
Oct-04
Oct-03
Oct-02
Oct-01
Oct-00
Oct-99
Oct-98
Oct-97
Oct-96
Oct-95
Oct-94
Oct-93
-30.00
Elaborado por Dinero y Mercados S.C. Fuente: Census Bureau
El Índice de Confianza del Consumidor de la Universidad de Michigan, se ubicó en noviembre en los 64.1 puntos, marginalmente por debajo de los 64.2 puntos reportados en su lectura preliminar y resultando superior a los 60.9 puntos registrados en octubre. El resultado implica una leve mejoría en las perspectivas de los consumidores. Último Dato a Noviembre 2011: 64.10
EU: Confianza del Consumidor Universidad de Michigan
100.00 95.00 90.00
TENDENCIA
85.00 80.00 75.00 70.00 65.00 60.00
Nov-11
Ago-11
May-11
Feb-11
Nov-10
Ago-10
May-10
Feb-10
Nov-09
Ago-09
May-09
Feb-09
Nov-08
Ago-08
May-08
Feb-08
Nov-07
Ago-07
Feb-07
Nov-06
50.00
May-07
55.00
Elaborado por Dinero y Mercados S.C. Fuente: Universidad de Michigan
Las Solicitudes de Seguro de Desempleo subieron en 2,000 peticiones a 393,000 peticiones respecto de la semana previa, en línea con lo esperado, manteniéndose débil el mercado laboral.
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Semana del 28 de Noviembre al 2 de Diciembre de 2011
Último Dato al 19 de Noviembre 2011: 393,000
EU: Solicitudes Semanales de Seguro de Desempleo
485,000 TENDENCIA
470,000
Promedio Móvil de 4 semanas 455,000 440,000 425,000 410,000 395,000 380,000
19-Nov-11
19-Oct-11
19-Sep-11
19-Ago-11
19-Jul-11
19-Jun-11
19-May-11
19-Mar-11
19-Feb-11
19-Ene-11
19-Dic-10
19-Nov-10
350,000
19-Abr-11
365,000
Elaborado por Dinero y Mercados S.C. Fuente: US Department of Labor
Las ventas de casas de segunda mano repuntaron en octubre un 1.4%, hasta una tasa ajustada estacionalmente de 4.97 millones de unidades, desde los 4.9 millones de septiembre. Los analistas esperaban una caída de hasta 4.8 millones. Lo relevante es que se observa una estabilización de este nicho de mercado. EU: Venta de Vivienda Existente
Último Dato a Octubre 2011: 497
Miles de Unidades 750 700 TENDENCIA 650 600 550 500 450 400 350
Oct-11
Abr-11
Oct-10
Abr-10
Oct-09
Abr-09
Oct-08
Abr-08
Oct-07
Abr-07
Oct-06
Abr-06
Oct-05
Abr-05
Oct-04
Abr-04
Oct-03
Abr-03
Oct-02
300
Elaborado por Dinero y Mercados S.C. Fuente: National Association of Realtors
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La Reserva Federal de EU, difundió las minutas de la reunión sobre política monetaria que sostuvo su Comité de Mercado Abierto los pasados días 1 y 2 de noviembre, en la cual se acordó mantener la tasa para los fondos federales en un rango de 0.00% a 0.25% y el programa para extender la madurez de su tenencia de valores, tal como se anunció en septiembre, así como la política de reinversión de los ingresos obtenidos por los vencimientos de los valores en tenencia y el apoyo al mercado hipotecario mediante la reinversión de los pagos de los vencimientos de títulos respaldados por hipotecas, en el mismo mercado hipotecario. Las referidas minutas destacan lo siguiente: Hay mayores riesgos a la baja en el crecimiento económico debido a los efectos negativos de la crisis de la deuda en la Eurozona. Existen riesgos al alza en la tasa de Desempleo. Hay menores riesgos para las previsiones de Inflación. Se discutió la posibilidad de implementar metas explícitas de inflación, pero se concluyó que no procede para no desvirtuar el doble mandato del organismo que incluye mantener el máximo crecimiento sostenible del empleo. Ante la rápida descapitalización que están sufriendo los bancos comerciales en Europa, la Reserva Federal obligará a los principales bancos de EU a disponer de una capitalización adecuada para hacer frente a una posible recesión en la zona euro y a una tasa del 13%. Los test de estrés a los que el regulador estadounidense someterá al sector bancario, están diseñados para asegurar que los bancos estadounidenses dispongan del capital suficiente para capear la tormenta económica que poco a poco va cobrando más fuerza tanto en la zona euro como en EU. A los bancos cuyos resultados anuales arrojen pérdidas, se les prohibirá el pago de dividendos y la recompra de acciones. Según ha informado la Fed, incluso aquellas entidades que gocen de balances saneados y propongan dividendos de más del 30% de los ingresos netos, serán sometidas “a un escrutinio especialmente estrecho”. En el ámbito político estadounidense los legisladores Republicanos y Demócratas de la "supercomisión" del Congreso aparentemente fracasaron, después de tres meses de discusiones no lograron encontrar un consenso para reducir el déficit fiscal aumentando los impuestos y recortando gastos que son necesarios para colocar en una senda de estabilidad las finanzas de esa nación. Los legisladores probablemente no regresen al tema sino hasta el 2013 como mínimo, ya que comienzan a volcar su atención a las elecciones presidenciales y del Congreso en el 2012.
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Si las dos partes no alcanzan un acuerdo, comenzarán recortes de gastos automáticos que ascenderían a US$ 1.2 billones en el 2013 -divididos equitativamente en programas militares y domésticos-, para asegurar que EU adopte medidas para controlar su deuda creciente. El Fondo Monetario Internacional (FMI), aprobó el 21 de noviembre un conjunto de reformas para ampliar la flexibilidad y el alcance de la batería de herramientas de préstamo de la institución, con el fin de proporcionar liquidez y asistencia de emergencia más eficazmente a los países miembros de todo el mundo, ello con el objetivo de romper las "cadenas de contagio" en la zona euro. El Banco Central Europeo (BCE) podría prestar dinero al FMI para que éste, a su vez, aportase tales fondos para dotar de los recursos suficientes para rescatar hasta los miembros más grandes de la eurozona: España e Italia. No está confirmado pero ésta nueva línea del FMI podría ratificar esta noticia. Lo que está claro es que ante la imposibilidad del BCE de actuar de prestamista de última instancia, el FMI ha dado un paso adelante. La incertidumbre financiera europea y los débiles datos de la actividad económica en la Zona Euro y en China impactaron negativamente al mercado de 'commodities'. El precio del petróleo bajó, el tipo Brent finalizó en US$ 106.45 (anterior U$ 107.70) por barril, la mezcla mexicana en US$ 104.99 (anterior US$ 105.65) por barril y el tipo WTI en US$ 96.77 (anterior 97.41) por barril respectivamente. Precios del Petróleo
Datos al 25 de Noviembre 2011
Dólares por Barril
135 125 115 105 95 85
Elaborado por Dinero y Mercados S.C. Fuente: INFOSEL Financiero y Pemex
WTI
BRENT
18 nov 11
18 oct 11
18 sep 11
18 ago 11
18 jul 11
18 jun 11
18 may 11
18 abr 11
18 mar 11
18 feb 11
18 ene 11
75
MEZCLA
El oro y la plata también se vieron afectados, el precio del oro bajó en la semana 1.77% al pasar de 1,719 a 1,688.50 dólares por onza, en tanto que la plata acumuló un descenso de 3.13%.
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Último Dato al 25 de Noviembre 2011: Oro: 1,688.5 Plata: 31.24
Cotizaciones Oro y Plata
50
dólares por onza 2000
45
1900
40
1800 1700
35
1600 30
1500
Elaborado por Dinero y Mercados S.C. Fuente: Infosel
Plata
25-11-11
25-10-11
25-09-11
25-08-11
25-07-11
25-06-11
25-05-11
25-04-11
25-03-11
25-02-11
1200
25-01-11
1300
15
25-12-10
1400
20
25-11-10
25
Oro
ENTORNO DOMÉSTICO
En México la actividad económica crece a un ritmo mayor al esperado, ante ello mejoramos nuestro pronóstico de crecimiento para el 2011. El PIB en el tercer trimestre se expandió 1.34%, para una tasa anual de crecimiento de 4.5%, resultando sensiblemente por encima de un esperado por DiMe de 3.7% y del consenso de 3.5%, en el segundo trimestre el crecimiento fue de 3.3%; el mejor desempeño se observó en el volátil sector de actividades primarias como la agricultura con crecimiento a tasa anual de 8.3%, el sector servicios creció el 4.8% anual, a su vez el sector industrial registró un crecimiento de 3.4% anual, destacando la construcción con 5.3%, la electricidad, agua y suministro de gas con 5.2% y las industrias manufactureras con 4.6%, mientras que la minería se contrajo 3.6% anual. Con esta nueva información actualizamos al alza el crecimiento económico para 2011 de 3.73% a 3.93%, en medio de un mejor comportamiento del sector servicios y una desaceleración de la manufactura. Para el 2012 mantenemos sin cambio nuestra estimación en 3.23%.
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Semana del 28 de Noviembre al 2 de Diciembre de 2011
Último Dato al 3T11: 4.50%
MEX: Producto Interno Bruto Var. % Anual
8.00% 5.4%
6.00%
3.93%
4.00%
3.23%
1.2%
2.00% 0.00% -2.00%
PRONOSTICO
-4.00% -6.00% -8.00%
Dic-12
Jun-12
Sep-12
Dic-11
Mar-12
Jun-11
Sep-11
Dic-10
Mar-11
Jun-10
Sep-10
Dic-09
Mar-10
Jun-09
Sep-09
Dic-08
Mar-09
Sep-08
Jun-08
-6.1%
Mar-08
-10.00%
Trimestral Anual
Elaborado por Dinero y Mercados S.C. Fuente: INEGI
En septiembre, el Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE) que es una aproximación del PIB, aumentó a un ritmo anual de 4.5%, ligeramente por encima de un registro en agosto de 4.4% y 3.7% en julio. Para el mes de octubre esperamos un crecimiento del IGAE en 3.4%. MEX: IGAE
Último Dato a Sp tiembre 2011: 4.52
Variación % Anual 10.00
PRONOSTICO 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00
TENDENCIA -8.00
Sep-11
Sep-10
Sep-09
Sep-08
Sep-07
Sep-06
Sep-05
Sep-04
Sep-03
Sep-02
Sep-01
Sep-00
Sep-99
Sep-98
Sep-97
Sep-96
Sep-95
-12.00
Sep-94
-10.00
Elaborado por Dinero y Mercados S.C. Fuente: INEGI, con pronóstico de Dinero y
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Semana del 28 de Noviembre al 2 de Diciembre de 2011
El Producto Interno Bruto Nominal (PIBN) a precios de mercado se ubicó en $ 14’458.14 billones de pesos corrientes durante el tercer trimestre de 2011, lo que representó un incremento de 9.4% con relación al valor registrado en igual trimestre de un año antes. El comportamiento del PIBN en el periodo de referencia fue resultado del avance del PIB real de 4.5% y del crecimiento de los precios implícitos del producto de 4.8%. La estructura sectorial de la economía mexicana en el trimestre en consideración fue la siguiente: las Actividades Primarias generaron 3.8% del PIB Nominal. El sector industrial aporta el 35.7% y el sector comercio y servicios contribuyeron con 62.2% del PIBN. En octubre la balanza comercial registró un déficit de US$ 466 millones, resultando inferior a la estimación de DiMe de US$ 850 millones y del consenso de US$ 830.0 millones. Las exportaciones sumaron US$ 30,088 millones (+13.4%), las exportaciones petroleras crecieron 32.0% y las manufactureras 9.7%, las importaciones totalizaron US$ 30,554 millones (+11.9%). Último Dato a Octubre 2011: -466
MEX: Balanza Comercial Millones de Dólares
1,600 TENDENCIA
800 400
PRONOSTICO
1,200
0 -400 -800 -1,200
-2,000
Ene-10 Feb-10 Mar-10 Abr-10 May-10 Jun-10 Jul-10 Ago-10 Sep-10 Oct-10 Nov-10 Dic-10 Ene-11 Feb-11 Mar-11 Abr-11 May-11 Jun-11 Jul-11 Ago-11 Sep-11 Oct-11 Nov-11 Dic-11
-1,600
Elaborado por Dinero y Mercados S.C. Fuente: INEGI
Para el mes de noviembre estimamos un déficit de US$ 713 millones, en tanto que para el 2011 y 2012 esperamos un déficit comercial de US$ 1,100 millones y US$ 6,200 millones. Durante el tercer trimestre de 2011, se registró un déficit de cuenta corriente de US$ 3,755 millones y de US$ 9,976.0 millones en los últimos cuatro trimestres, ello representa el 0.84% del PIB.
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Semana del 28 de Noviembre al 2 de Diciembre de 2011
En el mismo periodo, la inversión extranjera directa (IED) sumó US$ 13,430 millones, lo que representa 1.47% del PIB, registrando una contracción de 6.5% respecto del mismo periodo de 2010. Para el 2011 y 2012 estimamos que la IED alcance los US$ 20,500 millones y US$ 18,500 millones respectivamente. Del total de la IED, el 65.5% proviene de los EUA, seguido por España con el 13.2% y Suiza con el 9.4%. En la Balanza de Pagos sobresale la entrada al mercado de dinero por US$ 35,003 millones, equivalente al 2.94% del PIB y una salida de activos por US$ 25,429, que representa el 2.14% del PIB.
Balanza de Pagos Millones de dólares
Concepto Cuenta corriente Cuenta de capital Inversión extranjera total Directa De cartera Mercado accionario Mercado de dinero Activos Variación de la reserva internacional Reservas Internacionales
Ene-Sep
Anual 2010
2010
2011
Oct-2010 a % del PIB Sep 2011
-5,724
-2,223
-6,475
-9,976
-0.84%
40,585
24,945
32,790
48,430
4.07%
43,561
28,405
33,796
48,952
4.11%
19,792
15,689
13,430
17,533
1.47%
23,769
12,716
20,366
31,419
2.64%
641
488
-3,738
-3,585
-0.30%
23,127
12,228
24,104
35,003
2.94%
-32,354
-18,487
-11,562
-25,429
-2.14%
22,759
17,475
24,366
29,650
2.49%
113596
108312
137,962
11.59%
Elaborado por Dinero y Mercados S.C. Fuente: Banxico
En septiembre las ventas al menudeo subieron 0.95%, para registrar un aumento a tasa anual de 4.7%, por encima de una lectura en agosto de 2.7% y una de 3.1% en julio. Las ventas al mayoreo aumentaron en septiembre 1.35%, para un crecimiento a tasa anual de 6.3%, siendo superior a una de 4.9% registrada en agosto y una de 1.2% reportada en julio.
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Semana del 28 de Noviembre al 2 de Diciembre de 2011
Último Dato a Septiembre 2011: Mayoreo: 6.3% Menudeo: 4.7%
MEX:Índice de Ventas Netas Var. % Anual
12.00 9.00 6.00 3.00 0.00 -3.00 -6.00 -9.00 -12.00 -15.00
Ene 02 May 02 Sep 02 Ene 03 May 03 Sep 03 Ene 04 May 04 Sep 04 Ene 05 May 05 Sep 05 Ene 06 May 06 Sep 06 Ene 07 May 07 Sep 07 Ene 08 May 08 Sep 08 Ene 09 May 09 Sep 09 Ene 10 May 10 Sep 10 Ene 11 May 11 Sep 11
-18.00
Elaborado por Dinero y Mercados S.C. Fuente: INEGI
Ventas al por Mayor Ventas al por Menor
Con el objetivo de impulsar el consumo, entre el 18 y el 20 de noviembre se realizó por primera vez en México la iniciativa del “Buen Fin” donde participaron diversos oferentes de productos y servicios destacando las cadenas comerciales, departamentales y especializadas, instituciones bancarias y el gobierno. Para apoyar esta estrategia, el Sector Publico adelantó un porcentaje del aguinaldo a sus trabajadores para que hubiera ingreso disponible para gastar, los comentarios anecdóticos sugieren que sí impacto favorablemente a los oferentes, los resultados se observaran en los indicadores que se publicarán en diciembre. En octubre la tasa de desempleo fue de 4.83%, menor a la registrada en septiembre de 5.26%; en su comparación anual, la tasa de desempleo fue de 5.00%, mejor que nuestra estimación de 5.90%. Esperamos un aumento en la tasa de desempleo para noviembre de 5.70% y pronosticamos que alcance 5.3% y 5.2% para 2011 y 2012 respectivamente. En contraparte la tasa de subocupación creció (9.3% vs 8.5%) respecto al mismo mes de 2010; de tal forma que la tasa de desempleo más subempleo suma 14.85%.
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Último Dato a Octubre 2011: 14.85
MEX: Tasa de Desempleo mas Subempleo
20.00 18.50 17.00
PRONÓSTICO
TENDENCIA
15.50 14.00 12.50 11.00
Sep-11
Ene-11
May-11
Sep-10
Ene-10
May-10
Sep-09
Ene-09
May-09
Sep-08
Ene-08
May-08
Sep-07
Ene-07
May-07
Sep-06
Ene-06
May-06
Sep-05
Ene-05
8.00
May-05
9.50
Elaborado por Dinero y Mercados S.C. Fuente: INEGI
Hacia las elecciones del 2012, el senador Manlio Fabio Beltrones anunció que no disputará la candidatura presidencial del PRI.
DiMe RECOMEDACIONES MERCADO CAMBIARIO
El peso mexicano finalizó el 25 de noviembre en MX$ 14.23 unidades por dólar, registrando una baja de 3.57% (49 centavos) respecto del cierre de la semana anterior y siguiendo con una correlación positiva con sus similares emergentes, al persistir la aversión al riesgo en los mercados financieros por la crisis de deuda en la zona euro. De continuar presionando el peso mexicano frente al dólar, se incrementa la probabilidad de que la comisión de cambios anuncie intervención en el mercado cambiario.
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Semana del 28 de Noviembre al 2 de Diciembre de 2011
Al 18 de noviembre las Reservas Internacionales sumaron US$ 140,025 millones, en el año, las Reservas Internacionales se han incrementado en 26,428 millones (+23.3%), respecto de las registradas al 31 de diciembre de 2010 cuando alcanzaron los US$ 113,597 millones. Últimos Datos al 15 de Noviembre 2011
MEX: Flujos Extranjeros 2011 YTD (US$mn)
28,000 24,000 20,000 16,000 12,000 8,000 4,000 0 Enero
Marzo
Mayo
Julio
Sep
Nov
Inversión Extranjera en Bonos Elaborado por Dinero y Mercados S.C. Fuente: Banxico
Inversión Extranjera en CETES Variación de las Reservas Internacionales Netas
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Semana del 28 de Noviembre al 2 de Diciembre de 2011
MERCADO DE BONOS EN DÓLARES Y EUROS
Los bonos estadounidenses finalizaron la semana con movimientos de alza, en la parte corta de la curva avanzando en promedio 2 puntos base, en tanto que los plazos más largos mostraron descensos ante una mayor demanda, el bono a 10 años finalizó en 1.97% y el bono a 30 años disminuyó 7 centésimas en 2.92%. Ello en medio de la profundización de la crisis financiera y prácticamente recesión en la zona euro y de un balance positivo de datos económicos en EU, manifestando con ello el efecto fly to quality, es decir los inversionistas se refugian en activos financieros de menor riesgo. La estructura de tasas de interés estadounidenses es la siguiente: EU: Estructura de Tasas
Datos al 23 de Noviembre de 2011 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00
Elaborado por Dinero y Mercados S.C. Fuente: UStreas
Ultima Fecha 3 Meses 1 Año
30 años
20 años
10 años
7 años
5 años
3 años
1 año
6 meses
3 meses
1 mes
0.00
2 años
0.50
1 Mes 6 Meses
En Europa, los políticos están tratando de implementar un mercado de deuda soberana más estable, ello mediante la introducción de un eurobono que remplace la emisión nacional de bonos de cada uno de los miembros de la zona, los bonos de estabilidad podrían satisfacer las necesidades de financiación de todos los países miembros de la zona euro pues estarían respaldados por todos ellos y se crearía un gran mercado que podría competir con los títulos del tesoro estadounidense como punto de referencia mundial. Este enfoque sería el más efectivo para obtener los beneficios de una emisión estable de obligaciones del estado. Aseguraría la refinanciación completa de todos los países miembros, sin tener en cuenta la situación de las finanzas públicas de cada país.
17
Semana del 28 de Noviembre al 2 de Diciembre de 2011
Sin embargo, los alemanes se oponen radicalmente a una agrupación de deuda pública tan extensa en la que, según su opinión, se aliviaría la presión en los países de la zona euro más derrochadores y se permitiría que las economías más débiles se aprovechasen de la tasa de crédito alemana. Alemania podría apoyar este proyecto si se incluyen en el programa reglas estrictas sobre el gasto de cada estado además de incluir una mayor autoridad de Bruselas sobre los presupuestos nacionales. Una idea es que la Unión Europea apruebe los presupuestos de los 17 países miembros de la zona euro y en caso de que haya problemas en un país, éste pueda ser sometido a algún tipo de administración judicial llevada a cabo por las autoridades de la UE.
La agencia Moody’s ha advertido a Francia que perderá la máxima calificación crediticia si no logra reducir los altos costes de financiación de su deuda y persisten sus malas perspectivas económicas. Desde el país galo, el Gobierno insiste en que los tipos de interés que tiene que pagar por su deuda son muy favorables. La agencia ha recordado que en la última semana la prima de riesgo de la deuda francesa respecto a la alemana superó los 200 puntos básicos, lo que supone una cifra récord desde la creación del euro. La agencia Fitch Ratings determinó reducir la calificación de la deuda a largo plazo de Portugal, de “BBB-” a “BB+” con perspectiva “negativa”, lo que representa un grado “especulativo”, también denominado “bono basura”, debido a los grandes desequilibrios fiscales del país, el elevado endeudamiento en todos los sectores y las adversas perspectivas macroeconómicas. La agencia Moody’s redujo la calificación de Hungría manteniéndola en perspectiva “negativa”, lo que equivale a un grado “especulativo” o “bono basura”, por la incertidumbre sobre la capacidad del país para cumplir sus objetivos de consolidación fiscal a mediano plazo y de reducción de deuda, así como su dependencia del financiamiento exterior y empeoramiento de sus perspectivas de crecimiento.
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Semana del 28 de Noviembre al 2 de Diciembre de 2011
MERCADO DE BONOS EN PESOS
México sufre los estragos de la crisis financiera en Europa y el riesgo se incrementa, las tasas de interés de largo plazo en pesos siguen con presiones de alza, a la par con la devaluación del peso frente al dólar estadounidense y una inflación que fue superior a la esperada en la primera quincena de noviembre, mostrando una correlación negativa con los rendimientos de los bonos estadounidenses, los mayores movimientos se registraron en los instrumentos de largo plazo de hasta 43 puntos base en el bono M16. El diferencial de tasas de interés entre México y EU subió en los últimos días ubicándose el plazo a 10 años en 480 puntos base, acercándose rápidamente al máximo de 499 puntos base el 22 de septiembre del 2011. Actualización 25 Noviembre 2011 510
Treasury 10 años y Bono M 21
490 470 450 430 410 390 370 350
Fuente: Elaboración propia con datos de US Treasury e Infosel
18-11-11
18-10-11
18-09-11
18-08-11
18-07-11
18-06-11
18-05-11
18-04-11
18-03-11
18-02-11
18-01-11
18-12-10
18-11-10
330
DIFERENCIAL MEDIANA
Al 16 de noviembre, la inversión extranjera en títulos del gobierno denominados en pesos, se ubicó en MX$ 910,314 millones (US$ 76,497 millones). Representando que los inversionistas extranjeros tienen en su poder el 24.68% del papel gubernamental en circulación que suma MX $3’688,652.24 millones.
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Semana del 28 de Noviembre al 2 de Diciembre de 2011
TENENCIA DE RESIDENTES EN EL EXTRANJERO Saldos a Valor Nominal en Millones
Título Total Cetes Bondes D Udibonos Bonos
Saldo MN 15 Nov 11
Saldo al 31 Dic 10
Saldo MD 15 Nov 11
910,314
594,590
315,724
26,531
76,497
167,081
100,629
66,452
5,584
14,040
Flujo Neto Pesos Dólares
6,882
6,081
801
67
578
37,655
24,533
13,122
1,103
3,164
698,695
463,347
235,349
19,777
58,714
Estructura % 100.00% 18.35% 0.76% 4.14% 76.75%
Elaborado por Dinero y Mercados S.C. Fuente: BANXICO
El saldo de bonos en poder de las Siefores, se ubicó en MX $308.9 mil millones a la misma fecha, 17.9% de la tenencia total, en tanto que las Sociedades de Inversión tienen un monto de MX $135.6 mil millones, 7.9% del total. BONOS Saldos a valor nominal en millones de pesos
Sector Total en Circulación Residentes en el País Sector Bancario Garantías Recibidas por Banxico Siefores Sociedades de Inversión Aseguradoras y Afianzadoras Otros Residentes en el País Residentes en el Extranjero
15 Nov 11
%
14 Nov 11
%
31 Dic 10
%
Flujo Neto en el Año
%
1,722,265 1,023,569 176,802
100.0% 59.4% 10.3%
1,722,138 1,023,138 174,277
100.0% 59.4% 10.1%
1,494,540 1,031,193 257,687
100.0% 69.0% 17.2%
227,725 -7,624 -80,885
100.0% -3.3% -35.5%
24,678 308,916 135,679 62,174 285,420 698,695
1.4% 17.9% 7.9% 3.6% 16.6% 40.6%
26,229 312,721 140,185 62,157 266,186 699,000
1.5% 18.2% 8.1% 3.6% 15.5% 40.6%
35,749 293,770 125,816 56,912 238,629 463,347
2.4% 19.7% 8.4% 3.8% 16.0% 31.0%
-11,070 15,146 9,863 5,262 46,791 235,349
-4.9% 6.7% 4.3% 2.3% 20.5% 103.3%
Elaborado por Dinero y Mercados S.C. Fuente: BANXICO
MERCADO DE DINERO
La Inflación para la primera quincena de noviembre fue de 0.97%, por encima de una esperada por DiMe de 0.70% y del consenso de 0.75%, a su vez la Inflación Subyacente fue de 0.25%, en línea con lo esperado; en el mismo período de 2010, se observó una Inflación General de 0.68% y una Inflación Subyacente de 0.18%. La variación respecto a nuestro pronóstico fue explicada fundamentalmente por el fuerte crecimiento que registraron en esa quincena los energéticos de 7.39%.
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Semana del 28 de Noviembre al 2 de Diciembre de 2011
Nuestras expectativas de inflación son las siguientes: EXPECTATIVAS INFLACIÓN Y TIPO DE CAMBIO 2011-2012 1-Q
2-Q
MENSUAL
ANUAL
General Subyacente General Subyacente General Subyacente General Subyacente oct-11 nov-11 dic-11 ene-12 feb-12 mar-12 abr-12 may-12 jun-12 jul-12 ago-12 sep-12 oct-12 nov-12 dic-12
Tipo de Cambio Teorico
Inflación General
Inflación Subyacente
Prox. 12 meses
Prox. 12 meses
0.61%
0.20%
0.04%
0.08%
0.67%
0.26%
3.20%
3.19%
13.10
3.92%
3.57%
0.97%
0.25%
0.10%
0.19%
1.04%
0.39%
3.44%
3.35%
13.79
3.62%
3.42%
0.30%
0.20%
0.24%
0.19%
0.47%
0.40%
3.42%
3.31%
13.44
3.59%
3.47%
0.25%
0.19%
0.17%
0.23%
0.46%
0.40%
3.39%
3.40%
13.37
3.47%
3.40%
0.20%
0.19%
0.12%
0.17%
0.35%
0.39%
3.36%
3.38%
13.18
3.62%
3.38%
0.27%
0.21%
0.14%
0.18%
0.40%
0.39%
3.57%
3.37%
13.06
3.66%
3.37%
-0.27%
-0.02%
0.13%
0.10%
-0.14%
0.12%
3.44%
3.36%
13.38
3.67%
3.36%
-0.48%
0.19%
0.08%
0.09%
-0.38%
0.29%
3.82%
3.37%
13.29
3.67%
3.37%
0.05%
0.09%
0.12%
0.14%
0.15%
0.21%
3.98%
3.36%
13.08
3.77%
3.36%
0.14%
0.10%
0.09%
0.04%
0.25%
0.19%
3.74%
3.37%
12.98
3.85%
3.37%
0.14%
0.10%
0.14%
0.06%
0.26%
0.15%
3.84%
3.39%
12.92
3.90%
3.39%
0.36%
0.26%
0.11%
0.06%
0.49%
0.32%
4.08%
3.35%
12.93
4.11%
3.35%
0.42%
0.20%
0.08%
0.09%
0.52%
0.28%
3.92%
3.33%
12.94
3.87%
3.33%
0.65%
0.12%
0.12%
0.14%
0.75%
0.24%
3.62%
3.35%
12.97
3.83%
3.35%
0.34% 0.32% Elaborado por Dinero y Mercados S.C. Fuente: Pronósticos de DiMe
0.09%
0.10%
0.45%
0.44%
3.59%
3.36%
13.05
3.63%
3.36%
En la subasta de papel gubernamental los rendimientos de los CETES a 28 y 91 días bajaron ligeramente para quedar en 4.32% (-0.03) y en 4.38% (-0.02) respectivamente, mientras que a 175 días permanecieron sin variación en 4.44%. Las expectativas de inflación se han modificado ligeramente en la última encuesta semanal de Infosel. El INPC y la inflación subyacente se espera en 3.46% y 3.26% en 2011 y en 3.69% y 3.24% en 2012. Las expectativas para los próximos 12 meses son de 3.80%, 3.56% en el mediano plazo y 3.36% en el largo plazo (2016 a 2019). La inflación para noviembre se estima en 1.07% y 0.32% respectivamente.
21
Semana del 28 de Noviembre al 2 de Diciembre de 2011
MÉX: Expectativas de Inflación 4.00 TENDENCIA
3.80 3.60 3.40 3.20 3.00 2011
2012
2013
Elaborado por Dinero y Mercados S.C. Fuente: Infosel
2014
2015
Noviembre '10 Noviembre '11 Mayo '11 Polinómica (Noviembre '11)
MERCADO ACCIONARIO
Las presiones bajistas procedentes del exterior se multiplican, ahora con Francia, China y EU en el punto de mira, y acaban arrastrando a la bolsa mexicana. Los mercados financieros afrontan la advertencia de Moody's sobre la deuda de Francia. El Índice de Precios y Cotizaciones (IPC) de la Bolsa Mexicana de Valores, finalizó acumulando una baja semanal de 4.72%, para ubicarse en las 34,573.04 unidades. En tanto, en EU, el Dow Jones finalizó en 11,231.78 puntos (-4.78%), el Nasdaq Composite bajó 5.09% a 2,441.51 unidades y el S&P 500 concluyó en 1,158.67 puntos, con un descenso de 4.69%.
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Semana del 28 de Noviembre al 2 de Diciembre de 2011
COMPORTAMIENTO INDICES ACCIONARIOS MONEDA LOCAL CONSIDERANDO MAXIMO 2011 Último Precio
Variación %
Índice DOW JONES IA (EU) NASDAQ COMP. (EU) S&P 500 (EU) IPC (MÉXICO) BOVESPA (BRASIL) FTSE 100 (REINO UNIDO) DAX (ALEMANIA) BSE 30 (INDIA) SHANGAI COMP. (CHINA) NIKKEI 225 (JAPÓN) SEUOL COMPOSITE (COREA DEL SUR)
Mensual
2011
2010
2009
2008
Desde Máx. 2011*
-4.78
-8.17
-2.99
11.02
18.82
-33.84
-12.32
-5.09
-10.80
-7.97
16.91
43.89
-40.54
-15.03
1,215.65
-4.69
-9.84
-7.87
12.78
23.45
-38.49
-15.03
34,573.04
36,284.20
-4.72
-5.82
-10.32
20.02
43.52
-24.23
-10.66
54,894.49
56,731.34
-3.24
-7.76
-20.79
1.04
82.66
-41.22
-23.37
5,164.65
5,362.90
-3.70
-9.43
-12.46
9.00
22.07
-31.33
-15.21
5,492.87
5,800.24
-5.30
-13.45
-20.56
16.06
23.85
-40.37
-27.03
15,695.43
16,371.51
-4.13
-11.85
-23.47
17.43
81.03
-52.45
-23.66
2,380.22
2,416.56
-1.50
-3.77
-15.24
-13.43
78.15
-65.39
-22.14
8,160.01
8,374.91
-2.57
-9.84
-20.23
-4.00
20.26
-42.12
-24.84
1,776.40
1,839.17
-3.41
-7.93
-13.39
20.92
50.84
-40.73
-20.30
25-nov
18-nov
Semanal
11,231.78
11,796.16
2,441.51
2,572.50
1,158.67
Fuente: Elaboración de Dinero y Mercados * A partir de enero de 2011
La volatilidad se incrementó en la última semana, llevando al índice de las opciones del S&P 500 a los 34.47 puntos (32.00 puntos anterior).
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Semana del 28 de Noviembre al 2 de Diciembre de 2011
En el ámbito corporativo, la agencia calificadora Fitch Ratings modificó a la baja las calificaciones de SARE y las colocó en Observación Negativa, debido el deterioro en los resultados de la empresa, reflejo de un desplazamiento de unidades más lento de lo esperado durante 2011, lo cual se ha visto exacerbado por un entorno complejo de inseguridad que se presenta en el país y de manera más puntual en 2 de las ciudades donde la compañía tiene proyectos de vivienda vertical de lujo (Acapulco y Cuernavaca), lo cual ha limitado su generación de flujo de efectivo y su capacidad para continuar con el desarrollo de proyectos en el segmento de interés social, así como reducir el nivel de apalancamiento. La agencia manifiesta que las calificaciones podrían bajar si la liquidez de Sare continúa presentando presiones, en combinación con un deterioro mayor en sus principales indicadores financieros. GRUMA adquirió una compañía de molienda de maíz en Turquía, llamada Semolina, por un monto de US$ 17.5 millones, produciendo principalmente grits de maíz para las industrias de snacks y cereales; una tercera parte de sus ventas son exportadas a Egipto, Israel y Líbano, entre otros. Durante el 2010, las ventas de Semolina llegaron a los US$ 35 millones. MEXCHEM hizo una oferta de adquisición a la empresa de tubos holandesa Wavin, que también fabrica sistemas de tuberías plásticas, por el total de las acciones ordinarias en circulación del capital de la compañía. La intensión es una oferta en efectivo que depende de la recomendación y soporte total por parte del consejo de administración y de supervisión de Wavin así como por un resultado satisfactorio del análisis de la información de la compañía.
CALENDARIO ECONÓMICO SEMANA DEL 28 NOVIEMBRE AL 2 DE DICIEMBRE DE 2011 FECHA 28-nov 29-nov
30-nov
01-dic
02-dic
PAÍS EU EU EU EU EU EU EU EU EU México EU EU EU Global México México EU EU México México
HORA 09:00 08:00 09:00 07:15 07:30 07:30 08:45 09:00 13:00 09:00 07:30 09:00 09:00 09:00 09:00 09:00 07:30 07:30 08:00 09:00
INDICADOR Venta de Casas Nuevas, Octubre Índice Case Shiller , Septiembre Confianza del Consumidor, Noviembre Encuesta ADP de Empleo, Noviembre Productividad No Agrícola, 3T11 Costos Laborales Unitarios, 3T11 PMI Chicago, Noviembre Ventas Pendientes de Casas, Septiembre Beige Book de la Fed, Noviembre Agregados Monetarios y Actividad Financiera Solicitudes Iniciales de Seguro por Desempleo, Semana al 26 de Noviembre ISM Manufacturero, Noviembre Gasto en Construcción, Octubre JPMorgan Global Manufacturing PMI, Octubre Encuesta sobre las Expectativas de los Especialistas del Sector Privado Remesas, Octubre Nómina no Agrícola, Noviembre Tasa de Desempleo, Noviembre Indicador de Pedidos Manufactureros, Noviembre Reunión de Política Monetaria
ESPERADO ANTERIOR 310K 313K -3.00% -3.80% 44 pts. 39.8 pts. 110K 110K 2.60% 3.10% -1.90% -2.40% 56 pts. 58.4 pts. -2.00% -4.60% NA NA NA NA 400K 393K 50.5 pts. 50.8 pts. 0.20% 0.20% 50.0 pts. 50.0 pts. NA NA ND 2,084.66 MD 75K 80K 9.00% 9.00% 53.3 pts. 53.6 pts. 4.50% 4.50%
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Semana del 28 de Noviembre al 2 de Diciembre de 2011
El presente reporte ha sido elaborado por analistas miembros de Dinero y Mercados S.C., que lo suscriben con base en información de acceso público no verificada de forma independiente. En este reporte se incluyen opiniones y/o juicios personales del analista que lo suscribe, a la fecha del reporte; los que no necesariamente representan, reflejan, expresan, divulgan o resumen el punto de vista, opinión o postura de Dinero y Mercados S.C. respecto de los temas o asuntos tratados o previstos en el presente. Asimismo, la información contenida en este reporte se considera veraz y precisa. No obstante lo anterior, Dinero y Mercados S.C. no asume responsabilidad alguna respecto de su veracidad, precisión, exactitud e integridad, ni de las opiniones y/o juicios personales del analista que se incluyen en el presente reporte. Las opiniones y cotizaciones contenidas en el presente reporte corresponden a la fecha de este texto y están sujetas a cambios sin previo aviso como resultado de la volatilidad del mercado o por cualquier otra razón. El presente reporte tiene carácter únicamente informativo y Dinero y Mercados S.C. no asume responsabilidad alguna por el contenido del mismo. Las opiniones y cotizaciones de mercado aquí contenidas y los criterios utilizados para la elaboración de este reporte no deben interpretarse como una oferta de venta o compra de valores, asesoría o recomendación, promesa o contrato alguno para realizar operación alguna. Dinero y Mercados S.C. no asume compromiso u otorga garantía alguna, ya sea expresa o tácitamente, acerca de ninguna de las opiniones aquí contenidas; por ello, Dinero y Mercados S.C. no será responsable en ningún caso por daños y perjuicios de cualquier tipo o naturaleza, derivados de o relacionados con la información contenida en este reporte o uso de este sitio de Internet. Corresponde de forma exclusiva al lector del presente reporte, tomar cualquier decisión de inversión sobre la base de la propia evaluación (interna o a través de un asesor profesional independiente) de los beneficios económicos y riesgos inherentes (legales, financieros y de cualquier otra naturaleza), así como los aspectos legales y fiscales asociados a la operación de que se trate, y determinar con base en dicha evaluación si es capaz de aceptar y asumir dichos riesgos. Dinero y Mercados S.C. se reserva invariablemente el derecho de modificar en cualquier tiempo el contenido del presente reporte. La información contenida en el presente reporte, es propiedad exclusiva de Dinero y Mercados S.C, por lo que no podrá ser objeto de reproducción o distribución total o parcial alguna por cualquier medio, sin la previa autorización por escrito de Dinero y Mercados S.C. El incumplimiento a esta prohibición podría ser objeto de sanciones conforme a la legislación aplicable.
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