Fitch semanal by Arturo JImenez

Fitch Asigna Calificación de ‘AAA(mex)vra’ a la Emisión CIENCB 15-1 con Monto de Hasta MXN15,000 millones Fitch Ratings - Monterrey, N.L. - (Noviembre 30, 2015): Fitch Ratings asignó calificaciones finales de ‘AAA(mex)vra’ tanto al programa de certificados bursátiles fiduciarios (CBs) con clave de pizarra CIENCB como a su primera emisión CIENCB 15-1. El monto del programa es de hasta MXN50,000 millones y podrá ser dispuesto en el período de 2015 a 2018, para potenciar los recursos del Fondo de Aportaciones Múltiples (FAM). La emisión tendrá un monto de hasta MXN15,000 millones. También, asignó una calificación final de ‘F1+(mex)vra’ al programa de créditos de corto plazo (créditos puente) por hasta MXN10,000 millones asociados a la misma estructura de financiamiento. Entre las características de la primera emisión de CBs destacan la tasa de interés fija nominal prevista y los pagos de cupón semestrales. Además cuenta con un período de gracia de capital por poco más de 3 años. El 10 de enero de 2019 inicia la primera amortización y vence el 10 de enero de 2039; se consideran 41 pagos semestrales consecutivos con un perfil creciente y una vida media de 16.2 años. Al mismo tiempo se contempla que el saldo objetivo de los fondos de pago de principal e intereses de la emisión, sean equivalentes a 1.1 veces (x) el siguiente pago de cupón semestral. Como parte de su proceso de calificación, Fitch utilizó un modelo de flujos de efectivo para simular escenarios diversos de crecimiento en ingresos futuros esperados y derivados del FAM y simular la estructura de los CBs planteada; y con esto, incorporar los cambios en las características y términos analizados previamente. Fitch nota que los CBs calificados incrementan su exposición a un ritmo relativo de crecimiento del FAM. En opinión de Fitch, dicha exposición es modesta con base a la evolución histórica y esperada del FAM. Las fortalezas principales de la estructura de potenciación del FAM, sus fundamentos y factores clave de calificación, prevalecen de acuerdo a lo expresado por Fitch en su comunicado publicado el 27 de octubre de 2015. En este se asignaron calificaciones esperadas para estos financiamientos relacionados a la estructura para potenciar el FAM. Dicho comunicado se puede consultar en el sitio de Internet de Fitch México (http://www.fitchratings.mx/ArchivosHTML/Com_14916.pdf). La estructura de financiamiento planteada tiene como finalidad potenciar los recursos del FAM. Esta consiste en un esquema financiero a través del cual las Entidades Federativas (31 Estados y El Distrito Federal) que accedieron de manera voluntaria a dicho mecanismo puedan obtener de manera anticipada mayores recursos. A cambio, las entidades afectarán y comprometerán los recursos tanto actuales como futuros que les corresponden con cargo al FAM (o cualquier otro fondo o aportación equivalente que lo sustituya y/o complemente) por 25 años. Los recursos derivados de los financiamientos se utilizarán para realizar inversiones en infraestructura educativa de mayor impacto en más de 30,000 planteles. Lo anterior beneficiará a una matrícula de más de 5 millones de estudiantes, en aquellos proyectos prioritarios que la Secretaría de Educación Pública (SEP), el Instituto Nacional de la Infraestructura Física Educativa (INIFED) y las Entidades Federativas han identificado tomando en cuenta, entre otros elementos e información, el Censo para la Reforma Educativa. Los organismos o instituciones educativas locales junto con las Entidades Federativas serán los encargados de realizar y ejecutar las inversiones en infraestructura física educativa. Los niveles de los planteles educativos que se cubrirán son: básico, medio superior y superior. Para llevar a cabo lo anterior, se constituyó un fideicomiso irrevocable de administración y emisión (FE), cuyo fiduciario es Banco Invex [calificado por Fitch en ‘TR1(mex)’, máxima calificación en la escala para fiduciarios]. Entre los propósitos que el FE tiene están: recibir la aportaciones FAM de las Entidades Federativas, contratar los financiamientos mencionados, fondear los fondos de pago de principal e intereses de cada financiamiento, cubrir los gastos relacionados con la estructura y entregar recursos a un fideicomiso de distribución (FD). El fiduciario del FD es Banobras y mediante este fideicomiso se harán llegar los recursos a las Entidades Federativas y se aplicarán en la infraestructura física educativa convenida.

Contactos Fitch Ratings: Humberto Panti (Analista Líder) Director Senior Fitch México S.A. de C.V. Prol. Alfonso Reyes No. 2612, Piso 8 Monterrey, N.L., México Rene Ibarra (Analista Secundario) Director Senior Gerardo Carrillo (Analista Terciario) Director Senior Christophe Parisot Managing Director (Presidente del Comité de Calificación) Relación con medios: Denise Bichara, Monterrey, N.L. Tel: +52 (81) 8399 9100. E-mail: denise.bichara@fitchratings.com. Las calificaciones señaladas fueron solicitadas por el emisor, o en su nombre, y por lo tanto, Fitch ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. El emisor ha informado a Fitch México, S.A. de C.V. que la emisión CIENCB 15-1 fue calificada, durante los dos meses anteriores a la entrega del dictamen de esta asignación de calificación por Standard & Poor’s, S.A. de C.V., quien otorgó la calificación ‘mxAAA’. La información de la estructura de potenciación del FAM considerada para las calificaciones incluye información histórica del FAM, legislación aplicable y en especial la Ley de Coordinación Fiscal, documentos finales de estructura, incluyendo fideicomisos, convenio de coordinación y colaboración, información de los certificados bursátiles, entre otros, recibidos o puestos a disposición de Fitch en noviembre 19, 2015. La principal fuente de información para las calificaciones es la información proporcionada por el emisor, la SHCP, e intermediarios colocadores. El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes de información externas, tales como las estadísticas comparativas y los datos socioeconómicos municipales, estatales y nacionales. Para mayor información sobre el emisor, así como para conocer el significado de la calificación asignada, los procedimientos para dar seguimiento a la calificación, la periodicidad de las revisiones, y los criterios para el retiro de la calificación, puede visitar nuestras páginas www.fitchratings.mx y www.fitchratings.com. La estructura y proceso de votación de los comités, y de calificación se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación”, el cuál puede ser consultado en nuestra página web www.fitchratings.mx en el apartado “Regulación”. En caso de que el valor o la solvencia del emisor se modifiquen en el transcurso del tiempo, la calificación puede modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. La calificación mencionada constituye una opinión relativa sobre la calidad crediticia de los financiamiento contratados por el Fideicomiso de Administración y Emisión (FE), respaldados con los ingresos del FAM, con base en el análisis de su desempeño financiero y de su estructura económica, jurídica y financiera sin que esta opinión sea una recomendación para comprar, vender o mantener cualquier instrumento colocado en el mercado de valores. La información y las cifras utilizadas para la determinación de estas calificaciones, de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V., por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad de la emisora y/o de la fuente que las emite.

Metodologías aplicadas: - Metodología de Calificación de Entidades Respaldadas por Ingresos Fiscales (Agosto 14, 2012); - Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales, Fuera de los EE. UU. (Julio 16, 2015); - Metodología de Calificación de Financiamientos Subnacionales (Septiembre 30, 2014).

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