ARGENTINA: Situaciรณn econรณmica y perspectivas
I. PANORAMA GENERAL II. INDICADORES BASICOS III. INDICADORES MACROECONOMICOS
Buenos Aires, febrero de 2018
I.- PANORAMA GENERAL
Sumario
Los úlƟmos dos meses transcurrieron en un marco de elevada volaƟlidad cambiaria, circunstancia que, junto a los aumentos programados en las tarifas públicas, condiciona la aspiración del BCRA de anclar las expectaƟvas de inflación. Ya se descuenta que la meta oficial del 15%, reprogramada a fines de diciembre, volverá a correr la misma suerte que las hipótesis anteriores, y las proyecciones a esta altura del año se ubican en rangos del 18%-20%. Bueno es recordar que esta dinámica no nació de un repollo, sino que ha sido exacerbada por opciones estratégicas del Gobierno. Los aumentos de tarifas, la dolarización del precio de la energía y la decisión del BCRA de dejar flotar el dólar habilitando en muy poco Ɵempo saltos sensibles en su coƟzación, han impulsado presiones de primera y segunda vuelta en el proceso de formación de precios. Las reducciones graduales en la tasa de interés prometen repeƟr en los próximos meses estas reacciones del mercado en su pulseada por fijar un límite a la capacidad del BCRA para disminuir los rendimientos de sus letras de manera consistente con la meta de inflación proyectada. El elevado nivel de reservas, engrosadas por dólares financieros, no habilita a pensar que en 2018 se verifique un desmadre del Ɵpo de cambio, aunque es previsible que en un marco de mayor volaƟlidad el peso detenga la tendencia a la apreciación experimentada durante 2017 (punta a punta, el dólar aumentó apenas el 17,2%, frente a una inflación del 24,8%). Pero lo que no puede ignorarse es que la opción por mantener la gobernabilidad del mercado de cambios a través del influjo de deuda externa y dólares especulaƟvos no sólo no garanƟza la estabilidad a mediano plazo, sino que la cuesƟona seriamente. Es preocupante adverƟr cómo el Gobierno se interna cada vez más en una lógica de valorización financiera y desregulación de los mercados cambiario y
financiero en un contexto de acentuación de las fuentes estructurales de la restricción externa: el déficit de la cuenta corriente y la fuga de capitales superan cada mes los récords previos. En los úlƟmos días el BCRA dio un paso más en su aliento a la dolarización de la economía, al adoptar la insólita decisión de habilitar a los comercios, cualquiera sea su naturaleza, a transformarse en cambistas. Esta medida se suma a una lógica que se aleja cada vez más de los estándares macro y micro prudenciales razonables. El Gobierno avanza indiferente a la evidencia de que los supuestos beneficios reputacionales que la apertura comercial, la desregulación cambiaria y financiera provocarían en términos de inversiones externas no se materializa. En 2017 la inversión externa de riesgo fue inferior a la del año anterior. El fallido intento del oficialismo de sellar un compromiso con el presidente de Francia para acelerar un acuerdo entre la UE y el Mercosur es una buena noƟcia para el sector industrial argenƟno, dada la asimetría entre costos vs beneficios que subyace en la propuesta en discusión. Pero también expresa níƟdamente que las invocaciones al libre comercio se reducen a las tribunas de los foros internacionales y que la apertura unilateral que impulsa la ArgenƟna –siempre inconsistente con los intereses del desarrollo– se torna más inconveniente dado el contexto mundial crecientemente proteccionista. Frente al rol poco dinámico que ejerce la demanda mundial, la presencia de un vital mercado interno sigue siendo la principal condición para garanƟzar un crecimiento en torno al 2,5% en 2018. Sin embargo, la demanda interna se ha desacelerado y es previsible que tal circunstancia se agrave si el Gobierno avanza en su propuesta de anclar los salarios como supuesto anơdoto contra la inflación. Fijar una pauta del 15% para las paritarias, eliminar 1
las cláusulas gaƟllo y disciplinar a las organizaciones sindicales son expresiones de la vocación oficial por bajar la ponderación de los salarios en la distribución del ingreso. Se trata de una opción estratégica que no sólo preanuncia un año con creciente conflicƟvidad social, también implica un torniquete al ritmo de crecimiento económico.
El fracaso de los instrumentos El descrédito que despierta la políƟca de tasas de interés del BCRA como mecanismo eficaz para bajar la inflación es una realidad que condiciona la estrategia económica oficial. El nuevo salto del dólar en enero –aumentó el 5,4%– en respuesta a la baja de 150 puntos básicos en la tasa de políƟca volvió a poner en evidencia que, en la lógica imperante, el precio del dólar está fuertemente subordinado a la conducta de los movimientos de arbitraje de los operadores financieros. Dicho de otro modo, la pax cambiaria post salida del cepo se sosƟene en las ganancias financieras que esƟmula la políƟca económica del Gobierno. El BCRA minimiza la evidencia de que el elevado rendimiento que garanƟza a través de sus operaciones de mercado abierto (con las Lebacs como instrumento principal), producen un esơmulo para el ingreso de dólares financieros que actuó como la principal ancla del dólar, al Ɵempo que no se registra ningún resultado en términos inflacionarios. Por este moƟvo, la reacción del mercado frente a la baja de tasas no se hizo esperar. Reconocer la baja eficacia que ha demostrado el manejo de la tasa para controlar la inflación no supone ignorar que, dada la relevancia de la coƟzación del dólar en el proceso de formación de precios en la ArgenƟna, los movimientos en la tasa de interés pueden incidir indirectamente sobre la dinámica de los precios internos. Sin embargo, ese no es el canal que reconoce la estrategia oficial. Las limitaciones que enfrenta la autoridad monetaria en su capacidad para administrar la tasa de interés y el Ɵpo de cambio al mismo Ɵempo no son novedosas ni parƟculares de nuestra economía. Sobran evidencia empírica y trabajos teóricos que ilustran acerca de la imposibilidad de mantener en forma conjunta la autonomía de la políƟca monetaria y un objeƟvo de Ɵpo de cambio en un contexto de desregulación plena de la cuenta capital. Dado que el vérƟce de la estrategia del BCRA ha sido desde un primer
momento la liberalización total al ingreso y salida de capitales financieros (tanto para residentes como para los extranjeros), las tensiones que enfrenta la actual coyuntura no deberían sorprendernos. La libre flotación cambiaria que reivindica permanentemente el presidente del BCRA es una apuesta riesgosa en un contexto de desequilibrio estructural del sector externo. La contracara natural son expectaƟvas devaluatorias crecientes. Y en un país como la ArgenƟna no parece lo más razonable que el BCRA abandone el objeƟvo de administrar el Ɵpo de cambio. En este marco, el espacio del que dispone la autoridad monetaria para ejercer gradualismo en la rebaja de las tasas de interés sin desatar presiones cambiarias de naturaleza disrupƟva está crecientemente condicionado por la conducta de los flujos financieros de corto plazo. Los datos oficiales acerca del comportamiento del balance cambiario en el úlƟmo mes de 2017 no hacen sino confirmar esa hipótesis, ya que reflejan un aumento sensible en la salida de capitales de cartera (especulaƟvos). Lo mismo ocurrió con la dolarización de excedentes por parte de los residentes, que evidenció un fuerte incremento, ascendiendo en términos brutos a 5.500 millones de dólares, el nivel más alto de los dos
Principales componentes de la cuenta capital cambiaria Año 2017 (en millones de dólares) Ingresos
Egresos
Cuenta capital cambiaria
Saldo 27.859
Préstamos financieros
61.256
23.729
Des/dolarización de cartera Sector Privado no Financiero
25.788
47.931 -22.143
Capitales de portafolio no residentes 15.783
37.527
5.850
9.933
Des/dolarización de cartera Sector Financiero
1.845
-
1.845
Inversión extranjera directa
2.580
219
2.361
-
-
-1.664
Resto Cuenta corriente cambiaria
-17.090
FUENTE: FIDE, con datos del BCRA.
2
años que lleva este Gobierno. Tal comportamiento es el principal factor explicaƟvo de las presiones cambiarias que empujaron hacia el alza del 7,2% en el valor del dólar durante el mes de diciembre y que también afectaron la coƟzación de enero del corriente año (con una suba del 5,3%). De acuerdo con la información oficial, la cuenta capital cambiaria registró en 2017 un superávit por casi 28.000 millones de dólares, que permiƟó cubrir el desequilibrio de la cuenta corriente y aumentar en 14.000 millones de dólares las reservas internacionales. Sin embargo, no puede ignorarse que ese resultado fue posible gracias al ingreso de capitales de portafolio del exterior y la venta de dólares de argenƟnos, que en total superaron los 41.000 millones de dólares. Se trata de una oferta de moneda extranjera solamente garanƟzada por los elevados rendimientos de las colocaciones financieras en la ArgenƟna. No hay a la vista ningún relevo para esa fuente de divisas.
Globalización financiera y desequilibrio externo El déficit en la cuenta corriente, que evidencia la insuficiencia estructural de dólares en la economía
argenƟna –que ya reflejaba una tendencia preocupante en los úlƟmos años del gobierno anterior– se ha acentuado muy rápidamente en los dos úlƟmos años. El deterioro en el comercio exterior representa uno de sus principales componentes. El saldo comercial pasó de un superávit de 1.969 millones de dólares en 2016 a un déficit de 8.471 millones de dólares en 2017, desequilibrio que resultó un 354%superior a la proyección oficial. En términos de volumen İsico, las exportaciones cayeron, al Ɵempo que las canƟdades de bienes importados aumentaron de manera sensible (14,6%). El déficit comercial ascendió el año pasado al -1,4% del PIB, alcanzando el valor más elevado de los úlƟmos 24 años. También se registró una agudización del desequilibrio por servicios reales y financieros que, de acuerdo al balance cambiario, arrojaron saldos negaƟvos por 10.846 y 8.500 millones de dólares, respecƟvamente. Cabe adverƟr que, en el contexto de apertura financiera que ha reinstaurado el Gobierno, las fuentes estructurales de deficiencia de divisas se extendieron rápidamente al fenómeno de la fuga de capitales. Llama la atención adverƟr que en la gran mayoría de los análisis convencionales se evita mencionar la alarmante dimensión asumida por la dolarización de acƟvos por parte de los
Saldo comercial argentino Millones de dólares
(en millones de dólares)
FUENTE: FIDE, con datos del INDEC
3
“inversores” argenƟnos. De hecho, en términos netos el desequilibrio que generó la formación de acƟvos externos de residentes –equivalente a 22.143 millones de dólares– representa una carga todavía más pesada para las cuentas externas argenƟnas que las originadas por los mencionados déficits del comercio o de servicios reales y financieros. El aumento del 68% en la demanda de divisas con fines de ahorro en cabeza de un pequeño segmento de la población (en 2017 alcanzó a 3.600.000 personas İsicas y jurídicas locales) consƟtuye uno de los frentes más preocupantes de la dinámica del sector externo. El proceso de dolarización de los ahorros de los argenƟnos representó el año pasado un monto equivalente al 88% del pago de importaciones. Este mismo porcentaje era del 20% en el año 2015. La apuesta del BCRA a que liberando totalmente el mercado de cambios no solamente iba a promover un ingreso masivo de inversión de riesgo sino también interrumpir esta conducta atávica de los argenƟnos a ahorrar en una moneda que no es la propia no ha dado frutos. De hecho, las tensiones se han exacerbado. Conviene adverƟr que este proceso convive con la vigencia de elevados rendimientos para las colocaciones en pesos y una ventana de oportunidad de corto plazo, donde el ritmo de la devaluación del peso estaría relaƟvamente controlado. El rol de las regulaciones prudenciales a los flujos financieros –que hasta los organismos mulƟlaterales reconocen como mecanismos idóneos para reducir la volaƟlidad y los riesgos de burbujas financieras en los países emergentes– es abiertamente rechazado por la conducción económica de la ArgenƟna. Como ya mencionamos, esa lógica no sólo reduce sensiblemente la capacidad de maniobra del BCRA, sino que también manƟene abierto el canal de mayor
drenaje de divisas con una contracara igualmente preocupante: el creciente endeudamiento externo.
Límites de la estrategia “oferƟsta” Las tendencias del sector externo acotan los espacios para que el BCRA reduzca la tasa de interés en sintonía con las nuevas metas de inflación pautadas de común acuerdo (y mal que le pese al BCRA) con el Ministerio de Hacienda y Finanzas en diciembre úlƟmo. Desde la ópƟca del equipo económico, aceptada a regañadientes por la autoridad monetaria, un sendero bajista de las tasas permiƟrá conjurar la desaceleración en los niveles de acƟvidad que se observó para el cierre del año 2017. Ello se materializaría, de acuerdo con la visión del equipo económico, por la vía de una mejora en las condiciones del crédito y a través de la interrupción de la tendencia hacia la apreciación del peso que predominó a lo largo del año pasado. Este abordaje “oferƟsta” del crecimiento se completaría con el impacto de las recientes medidas imposiƟvas que, de acuerdo a las proyecciones oficiales, supondrán una reducción de la presión tributaria equivalente al 0,3% del PIB en 2018. Cuando se desagregan los impactos de la reforma fiscal, se advierte que además de la Provincia de Buenos Aires, que recibirá transferencias por el equivalente a 21.000 millones de pesos en el corriente año (el resultado se supone neutro para el resto de las provincias), el sector privado –parƟcularmente el universo de las grandes empresas– aparece como el principal beneficiario de las modificaciones tributarias. Tanto el blanqueo de trabajadores como la disminución de las contribuciones patronales que introduce
Principales fuentes del desequilibrio externo Rubros seleccionados de la cuenta corriente y capital (en millones de dólares) 2014
2015
2016
2017
Fuga de capitales-FAE
-3.248
-8.520
-9.951
-22.143
Turismo
-4.560
-7.229
-6.674
-8.622
Saldo comercial
3.107
-2.970
1.969
-8.471
Intereses
-4.396
-6.646
-11.989
-8.478
FUENTE: FIDE, con datos del INDEC y BCRA.
4
el salario mínimo no imponible impactarán fundamentalmente en las empresas de mayor tamaño, que son las que poseen la mayor proporción de personal registrado. Por su parte, la posibilidad de considerar como pago a cuenta del impuesto a las ganancias el gravamen a los débitos y créditos bancarios también beneficia a las grandes empresas, dado que las PyME ya gozaban de tal atribución. Finalmente hay que computar el impacto posiƟvo derivado de la disminución de la alícuota (del 35% al 30%) del impuesto a las ganancias no distribuidas y la eliminación del impuesto a los ingresos brutos sobre el comercio exterior (excepto la minería e hidrocarburos) y servicios en el exterior. Se esƟma que la conjunción de esas medidas generará este año una transferencia de ingresos fiscales a las empresas del sector privado en torno a los 100.000 millones de pesos. De acuerdo a la visión del Gobierno, esa mejora en la rentabilidad debería reflejarse en un impulso de las decisiones de inversión del sector privado. Sin embargo, en el marco de la lógica de financiarización que hegemoniza el proceso de acumulación, lo más
probable es que ese excedente conƟnúe orientándose prioritariamente hacia las colocaciones financieras; por lo tanto, tendría un impacto bastante más reducido sobre la economía real. Los datos oficiales que dan cuenta de las decisiones asumidas por los inversores externos durante el año pasado parecen confirmar esa hipótesis: la inversión externa de riesgo fue inferior a la de 2016 y representa apenas la sexta parte de los capitales de cartera ingresados para valorizarse financieramente. Por su parte, los úlƟmos resultados disponibles de la Encuesta de Grandes Empresas del INDEC (referidos al año 2016) indican que la reinversión de uƟlidades se mantuvo en niveles bajos. Desde una perspecƟva de más largo plazo, se advierte que esa tendencia se ha venido verificando parƟcularmente en el sector industrial, condicionando el crecimiento de la producƟvidad del sector. En este marco, ni un peso más devaluado ni una eventual disminución de las tasas de interés acƟvas parecen ser suficientes para reimpulsar la inversión producƟva frente al rendimiento que ofrece la
Evolución de los ingresos brutos de IED y de inversión de portafolio Millones de dólares
2003 - 2017 (en millones de dólares)
FUENTE: FIDE, con datos del BCRA.
5
operatoria financiera. El panorama se vuelve aún más preocupante si se suman las señales de debilidad que sigue exhibiendo la demanda agregada. El escenario internacional, si bien resulta menos adverso que dos años atrás, sigue sin desempeñar un rol dinámico relevante. Las proyecciones coinciden en describir una situación de precios estables para las materias primas excluido el petróleo, y un moderado crecimiento del volumen del comercio. En lo que hace a la situación de nuestro principal socio comercial, la reciente sentencia judicial que frenó la posibilidad de la candidatura del ex presidente Lula fue festejada por los “mercados” y acentuó la tendencia hacia la apreciación del real. El FMI mejoró las proyecciones de crecimiento para la economía brasileña, situándolas en el entorno del 1,9%, un umbral todavía bajo, teniendo en cuenta la profunda recesión de 2015/16. Sabido es que el saldo comercial bilateral entre la ArgenƟna y Brasil es altamente sensible al nivel de crecimiento de la economía brasileña, más que al nivel de Ɵpo de cambio bilateral. Si Brasil crece, nos compra más y disminuyen sus excedentes de exportación hacia el mercado argenƟno. Sin embargo, la decisión del Gobierno argenƟno de avanzar en una mayor
relajación de los mecanismos de administración de las importaciones puede neutralizar el impacto posiƟvo derivado de un eventual mayor crecimiento del Brasil. Los datos correspondientes a 2017 dan cuenta de un preocupante deterioro en la relación bilateral, expresado en un déficit de 8.673 millones de dólares, que se explicó fundamentalmente por el fuerte avance –del 31,5%– en las importaciones, muy por encima del promedio al que crecieron las compras externas totales.
La cuesƟón salarial en el centro de la escena Iniciado su tercer año de gesƟón, el Gobierno no ha logrado promover un proceso de inversión vigoroso, ni tampoco una mayor inserción exportadora. Cabe recordar que al formular sus objeƟvos de corto y mediano plazo el oficialismo planteó su vocación de que ambas variables reemplazaran al consumo como motor del crecimiento de la demanda agregada. Como hemos señalado, tampoco este año se avizoran condiciones internas y externas que permitan proyectar un escenario como el que el Gobierno publicita, en el cual la inversión y las exportaciones tomen la delantera. Desde nuestro punto de vista, y suponiendo un comportamiento
Balanza comercial argentina con el Brasil Millones de dólares
(en millones de dólares)
FUENTE: FIDE, con datos del INDEC
6
mediocre en esas dos variables, la posibilidad de que la economía argenƟna mantenga en 2018 un ritmo moderado de crecimiento –en el entorno del 2,5%– está fuertemente condicionada por lo que ocurra con la masa salarial, pre-requisito para sostener el dinamismo del consumo interno. Fue precisamente la ligera recuperación de la masa salarial en la distribución funcional del ingreso la que permiƟó alcanzar el crecimiento algo por debajo del 3% que se espera para el cierre estadísƟco del año 2017. De acuerdo a los úlƟmos datos del INDEC, hacia el tercer trimestre del año pasado esa variable había mantenido una proporción del 52,8% en la distribución funcional del ingreso, sostenida por una tenue recomposición en la remuneración al trabajo. ¿Qué puede esperarse para este año? Si uno se guía por las formulaciones realizadas desde el Gobierno en lo relaƟvo al funcionamiento del mercado de trabajo –pauta de ajuste en las paritarias, reforma laboral y disciplinamiento de las organizaciones sindicales–, queda en evidencia su vocación por avanzar en 2018 con un objeƟvo que no pudo imponer durante sus dos primeros años de gesƟón: achicar la parƟcipación del factor trabajo en la distribución del ingreso. En realidad, y conectando con la posición de la conducción de la autoridad monetaria y su régimen de metas de inflación, la clave para disminuir la inflación reside en el disciplinamiento de la mano de obra.
En esta línea de pensamiento (y acción), para el universo de los trabajadores pasivos e informales el Gobierno ya logró establecer, a través de la reforma previsional, un sesgo regresivo. Con el cambio de la fórmula de ajuste para las jubilaciones y los planes sociales (como la AUH) sus beneficiarios sufrirán un recorte de ingresos. Lo cierto es que el salto inflacionario experimentado durante el mes de diciembre –que elevó a la inflación anual al 24,8%, con un incremento de dos puntos por encima de ese registro en la canasta básica que sirve de umbral para la medición de la pobreza–, el incremento del dólar y los aumentos de las tarifas de los principales servicios públicos reimpulsaron una inercia en la dinámica de los precios que instaló un piso alto para la inflación del primer trimestre del 2018. Estas circunstancias se reflejaron en la revisión al alza de las proyecciones privadas, ubicando la hipótesis en el entorno del 18% para 2018, nuevamente por encima de la meta del 15% revisada por el BCRA hace poco más de 30 días. Frente a ese escenario y las evidentes limitaciones que exhibe la políƟca monetaria para desacelerar el crecimiento de los precios internos, la fijación de una pauta de aumento salarial en un rango en torno del 15%, conjuntamente con la negaƟva oficial a incorporar cláusulas de ajuste automáƟco, consƟtuyen el mecanismo privilegiado del Gobierno
Incrementos salariales acordados en convenios colectivos seleccionados (en porcentaje) Acuerdo 2017
Maestranza (*) Servicios de comidas rápidas Construcción Seguridad Comercio (*) Transporte automotor de carga Industria de la alimentación Personal de edificios (*) Bancos (*) Sanidad (*) Química Textil Restaurantes y hoteles Fabricación de calzado Meltalmecánica Transporte de pasajero de corta distancia (*)
Nominal
Real
22 24 22 22 20 25 24 21 24 22 23 21 24 23 25 21
3 3 0 1 -1 4 2 2 1 1 2 1 3 2 0 1
Variación promedio 2016/2017 Nominal Real 38 35 32 32 31 31 31 31 30 30 30 30 30 28 28 24
10 7 5 5 4 4 4 4 4 4 4 3 3 2 2 -1
Variación promedio 2015/2017 Nominal Real 83 81 72 76 70 76 76 72 78 76 77 65 64 66 68 60
4 2 -3 -1 -4 0 -1 -2 1 0 0 -6 -7 -6 -5 -9
(*) Incluye cláusulas de compensación "Cláusulas gatillo". FUENTE: FIDE, con datos del Centro de Estudios del Trabajo y el Desarrollo CETyD.
7
para anclar la inflación. En materia de empleo tampoco se advierten señales alentadoras. Por el contrario, la decisión del Gobierno de avanzar en otra etapa de achicamiento de los planteles de empleados públicos (a través de la revisión de contratos, reƟros voluntarios y jubilaciones anƟcipadas) preanuncia un deterioro en los niveles de empleo formal. AsisƟmos a un déjà vu que se remonta a la experiencia de los años noventa, cuando la racionalización del empleo público no fue compensada por una mejora en el empleo privado, combinación que supuso un corrimiento del mercado de trabajo hacia una situación de mayor desempleo y precarización. La experiencia previa de programas con similar orientación en el pasado reciente de la historia argenƟna explica el escepƟcismo que despiertan las propuestas de blanqueo laboral o reducción de contribuciones patronales como mecanismo para promover el aumento del empleo privado formal. La misma evidencia se repite en el caso de la propuesta de reforma laboral, terreno en el cual el Gobierno debió abandonar su aspiración de obtener un rápido tratamiento legislaƟvo del proyecto de ley oficial. Como mencionamos en nuestro úlƟmo
Informe, el costo políƟco que pagó el Gobierno por la reforma previsional, impulsada a pesar de la enorme resistencia social, modificó el clima de la misma sociedad, condicionando su estrategia de insƟtucionalizar cambios adicionales en el mercado de trabajo. Cabe esperar que en los próximos meses gran parte de la discusión económica gire en torno a la cuesƟón laboral. El Gobierno no debería ignorar que si logra “torcerle el brazo” a las organizaciones sindicales puede obtener una victoria pírrica. Por el contrario, un acuerdo que implique no resignar condiciones de empleo y capacidad de compra del salario resultaría, en el actual contexto de la economía argenƟna, funcional al objeƟvo de sostener el necesario dinamismo del mercado interno para lograr una moderada tasa de crecimiento de la economía.
El endeudamiento como paliaƟvo La alternaƟva que a nivel global ofrece el neoliberalismo para paliar la pérdida de los trabajadores en la distribución del ingreso es el crédito. No le ha ido bien al capitalismo con esa opción. Es bueno recordar que, detrás de la crisis de las sub prime y de las condiciones de deficiencia crónica de demanda
Evolución del salario real en pesos y el salario en dólares 2001=100
(en índice 2001 = 100)
(*) Datos proyectados FUENTE: FIDE, con datos del CETyD
8
que se han instalado en gran parte del mundo desarrollado, subyace la persistencia de una elevada regresividad distribuƟva. Ello explica, entre otras razones, las limitaciones que encuentra la economía mundial para recuperar el ritmo de crecimiento previo al 2008. El crédito se ha transformado en un mecanismo inúƟl para paliar esta situación. Dentro de la estrategia oficial del Gobierno argenƟno, la expansión del crédito a las familias aparece como un instrumento privilegiado para sostener los niveles de consumo. A diferencia de lo que ocurre en gran parte del mundo, el nivel de endeudamiento de las familias es bajo en la ArgenƟna en relación al PIB. Es evidente que existe mucho espacio para avanzar y el BCRA ha tomado varias medidas desƟnadas a promover la profundización del mercado del crédito a los hogares. En los dos primeros años de gesƟón ya se advierte un cambio en la composición de los préstamos, que pone de manifiesto una reducción de la parƟcipación de las empresas de casi siete puntos porcentuales. En contraparƟda, ha crecido la deuda de los hogares que incluye a los créditos personales, saldos en tarjetas de crédito, préstamos hipotecarios y prendarios.
Se trata de una tendencia que puede ser posi-Ɵva, siempre y cuando el crédito acompañe y complemente la capacidad de ingresos de los hogares. Supone todo lo contrario si los préstamos pasan a consƟtuir un mecanismo que reemplaza de manera más permanente un recorte en los ingresos de las familias. Si bien, como mencionamos, los niveles actuales de exposición al crédito son bajos, en los dos úlƟmos años ya se observa un incremento en la parƟcipación de la deuda de las familias en relación a la masa salarial, dato que representa el nivel más elevado de los úlƟmos años. La decisión del BCRA de optar por una creciente desregulación del mercado financiero supone resignar capacidad prudencial para el seguimiento del sistema. Hace unos meses la autoridad monetaria informó, haciendo caso omiso de las atribuciones que le otorga su carta orgánica, que no iba a regular el desarrollo de las Fintech en la ArgenƟna. Esta definición llama la atención, porque va a contramano del debate que se está dando a nivel mundial acerca de la necesidad de regular esta operatoria dados sus efectos potenciales sobre la estabilidad financiera. Desde estas laƟtudes, el BCRA jusƟfica su políƟca
Evolución del crédito al sector privado A las familias y a las empresas Porcentaje
(en tasas de variación real interanual)
FUENTE: FIDE, con datos del BCRA
9
de resignación de tales funciones con el objeƟvo de “no inhibir innovaciones que pueden redundar en beneficios para los consumidores”. Hacia mediados de enero, en el marco del controverƟdo mega decreto emiƟdo por el Gobierno, se incluyeron medidas que otorgan condiciones más favorables para los negocios del sistema financiero. Entre otras, la posibilidad de embargar por encima de cierto límite (tres salarios medios) los
fondos depositados en las cuentas sueldo de los trabajadores. Nuevamente el argumento es mejorar la calidad crediƟcia y fomentar la bancarización. En los hechos, el resultado más previsible es que termine aumentando la vulnerabilidad de los deudores frente a alteraciones en las condiciones del crédito (como ya está ocurriendo con los préstamos ajustados por el índice UVA), circunstancia que agravaría el marco general de regresividad distribuƟva.
Préstamos a las familias Ultimos 10 años Porcentaje
(como porcentaje de la masa salarial)
FUENTE: FIDE, con datos de Ministerio de Hacienda e INDEC
10
II.- INDICADORES BASICOS
Argentina: Datos básicos de la economía 2017 2016 P.I.B Total(% igual período del año anterior) P.I.B Total per cápita(% igual período del año anterior) P.I.B Agropecuario(% igual período del año anterior) P.I.B Industria(% igual período del año anterior) Formación bruta de capital fijo(% igual período del año anterior) P.I.B Total(en millones de pesos corrientes) Tipo de cambio nominal (peso/dólar)
-2,2 -3,2 -5,7 -5,6 -5,1 8050245
I trim.
II trim.
2018
III trim.
IV trim.
Enero
0,4 2,7 4,2 -0,8 1,6 3,1 4,8 5,4 2,9 -1,8 2,8 4,1 3,2 6,9 13,9 8961482 10327055 10532445
4,4 3,3 s/i s/i s/i s/i
s/i s/i s/i s/i s/i s/i
16,10
15,98
16,04
17,58
17,87
19,36
Exportaciones(millones de dólares) Importaciones(millones de dólares) Saldo comercial(millones de dólares) Balance de la cuenta corriente(en millones de dólares) Deuda externa(millones de dólares) Términos de intercambio(2004=100) Total reservas internacionales(millones de dólares)
57879 55911 1968 -14693 264354 134,2 38772
12752 13931 -1179 -7158 274606 131,6 50522
15503 16941 -1438 -6635 280685 127,1 47995
15774 18318 -2544 -8683 s/i 128,2 50237
14398 17709 -3311 s/i s/i s/i 55055
s/i s/i s/i s/i s/i s/i 62533
Base monetaria(en millones de pesos) M1(en millones de pesos) M2(en millones de pesos) M3(en millones de pesos) Tasa de interés activa(efectiva anual,%) Tasa de interés pasiva para ahorristas(efectiva anual,%)
821664 898226 1225605 1892632 25,9 18,8
754752 939637 1261895 2013666 24,3 18,1
Resultado primario(en millones de pesos) Intereses de la deuda(en millones de pesos)(*) Resultado financiero(en millones de pesos)
-343526 131260 -474785
-41344 29293 -70637
-102942 81967 -184909
-78094 37350 -115444
-181764 76298 -258062
s/i s/i s/i
s/i s/i
6,1 4,1
5,3 3,3
5,2 5,6
6,1 4,7
s/i s/i
8,5
9,2
8,7
8,3
-
-
Precios al consumidor(en tasa de variación) Precios al por mayor(en tasa de variación) Tasa de desempleo(%)(1)(promedio)
833104 868105 1001113 1018995 991250 1041980 1195310 1131618 1402451 1442259 1545681 1463465 2166167 2217406 2204429 2170846 24,4 26,3 27,3 28,9 17,8 19,3 20,7 19,6
s/i: Sin información. (*) En el año 2016 excluye intereses pagados intra-Sector Público Nacional por 53.993 millones de pesos. En el año 2017 excluye intereses pagados intra-Sector Público Nacional por 73.199 millones de pesos en enero-noviembre. (1) En porcentaje de la población económicamente activa. FUENTE: FIDE, con datos de fuentes oficiales y privadas.
11
III.- INDICADORES MACROECONOMICOS Mediciones alternativas de la inflación Indice de precios al consumidor total nacional Según capítulos (en tasas de variación respecto al mes anterior)
Enero Febr Marzo Nivel general Alimentos y bebidas no alcohólicas Bebidas alcohólicas y tabaco Prendas de vestir y calzado Vivienda, agua, electricidad, gas y otros combustibles Equipamiento y mantenimiento del hogar Salud Transporte Comunicación Recreación y cultura Educación Restaurantes y hoteles Otros bienes y servicios
2017 Abril Mayo Junio Julio Ag
Sept
Oct
Nov
Dic
1,6 1,3 0,9 -1,0
2,1 1,8 4,3 -0,2
2,4 2,8 1,9 3,4
2,7 2,2 2,4 4,5
1,4 1,3 1,7 1,7
1,2 0,9 0,7 0,9
1,7 1,1 3,0 -1,2
1,4 2,1 1,3 -0,6
1,9 1,8 0,7 3,8
1,5 1,5 3,0 2,1
1,4 1,2 1,1 1,3
3,1 0,7 0,5 0,8
1,5 0,9 2,4 2,1 3,1 3,2 0,8 3,1 1,9
5,4 0,4 2,7 1,9 4,1 0,6 3,2 1,7 1,8
3,6 0,8 2,0 1,2 3,2 1,7 10,9 1,0 1,8
5,9 1,1 1,8 0,6 6,8 2,6 2,9 1,9 1,8
1,8 2,8 1,5 0,9 0,3 0,7 1,7 1,5 1,3
1,8 1,3 1,5 0,7 1,2 2,3 1,0 1,3 1,3
2,0 2,4 3,3 2,2 0,9 3,6 0,8 2,6 1,3
2,2 1,0 2,5 1,1 1,5 0,7 2,0 0,7 1,6
2,0 1,0 2,4 0,8 1,1 2,7 3,7 1,4 1,7
0,9 0,7 1,1 1,3 5,3 1,3 0,8 1,4 1,4
1,2 0,9 1,3 3,0 0,7 0,7 0,3 1,8 1,2
17,8 2,9 2,4 3,2 1,7 0,7 0,0 1,8 1,1
FUENTE: FIDE, con datos del INDEC.
Evolución del IPC - Ciudad de Buenos Aires Nivel general (en tasas de variación mensual e interanual)
FUENTE: FIDE, con datos del Ministerio de Hacienda del GCBA
12
Indicadores seleccionados sobre economía real Estimador mensual industrial (EMI) (en tasas de variación)
2016(*)
Noviembre Diciembre Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre
2017(*)
Respecto a igual mes del año anterior
Acum.respecto a igual período del año anterior
-4,1 -2,3 -1,1 -6,0 -0,4 -2,6 2,7 6,6 5,9 5,1 2,3 4,4 3,5 0,3
-4,9 -4,6 -1,1 -3,5 -2,4 -2,5 -1,4 0,0 0,8 1,4 1,5 1,8 1,9 1,8
(*) Datos provisorios. FUENTE: FIDE, con datos del INDEC.
Estimador Mensual Industrial (EMI) Nivel general y bloques Diciembre 2017 (en tasas interanuales de variación)
je
enta
Porc
FUENTE: FIDE, con datos del INDEC
13
Indicador Sintético de la Actividad de la Construcción (ISAC) (en tasas de variación)
2016(*) 2017(*)
Noviembre Diciembre Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre
Respecto a igual mes del año anterior
Acum.respecto a igual período del año anterior
-9,4 -7,8 -2,4 -3,4 10,8 10,5 10,3 17,0 20,3 13,0 13,4 25,3 21,6 14,5
-13,1 -12,7 -2,4 -2,9 1,8 3,8 5,1 7,1 8,9 9,5 10,0 11,6 12,6 12,7
(*) Datos provisorios. FUENTE: FIDE, con datos del INDEC.
Indicadores de la Actividad de la Construcción (ISAC) Diciembre 2017 (en tasas interanuales de variación)
taje
cen
Por
FUENTE: FIDE, con datos del INDEC
14
Cuentas nacionales
Oferta y demanda Valores constantes (en tasa de variación respecto a igual período del año anterior)
Descripción
2011
2012
2013
2014
2015
2016
I trim.
2017 II trim.
III trim.
Producto Interno Bruto a prec de mercado Importaciones Oferta y Demanda Consumo privado Consumo público Exportaciones Formación bruta de capita fijo
6,0 22,0 9,1 9,4 4,6 4,1 17,4
-1,0 -4,7 -1,8 1,1 3,0 -4,1 -7,1
2,4 3,9 2,7 3,6 5,3 -3,5 2,3
-2,5 -11,5 -4,4 -4,4 2,9 -7,0 -6,8
2,6 5,7 3,2 3,5 6,8 -0,6 3,8
-2,2 5,7 -0,7 -1,4 0,3 3,7 -5,1
0,4 4,8 1,3 0,9 1,4 -1,2 3,2
2,9 10,0 4,3 4,0 3,5 -0,4 6,9
4,2 18,7 7,4 4,2 1,8 2,1 13,9
(*) Estimación preliminar. FUENTE: FIDE, con datos del INDEC.
Producto Interno Bruto Valores constantes (en tasa de variación respecto a igual período del año anterior) Descripción Producto Interno Bruto a precios de mercado Impuesto a los productos netos de subsidios (a los ingresos brutos, específicos, a los débitos y créditos bancarios, a las exportaciones) IVA Impuesto a los productos importados (derechos de importación) Valor Agregado Bruto a precios básicos Agricultura, ganadería, caza y silvicultura Pesca Explotación de minas y canteras Industria manufacturera Suministro de electricidad, gas y agua Construcción Comercio mayorista y minorista y reparaciones Hoteles y restaurantes Transporte y comunicaciones Intermediación financiera Actividades inmobiliarias, empresariales y de alquiler Administración pública y defensa; planes de seguridad social de afiliación obligatoria Enseñanza Servicios sociales y de salud Otras actividades de servicios comunitarios, sociales, personales Hogares privados con servicio doméstico
2015 2016
2017 I trim. II trim.
2012
2013
2014
III trim. Nov(*)
-1,0
2,4
-2,5
2,6
-2,2
0,4
2,9
4,2
3,9
1,5 1,6
2,1 4,9
-3,9 -6,8
3,5 1,2
-1,0 -4,1
0,5 -2,9
2,9 3,4
5,9 8,2
6,7 -
-6,6
1,4
-13,7
5,3
4,3
5,4
8,1
23,9
-
-1,4 -13,4 0,6 -1,2 -2,9 4,7 -2,4 -2,8 1,4 0,6 7,3
2,2 11,0 22,8 -4,0 1,5 0,5 -0,1 2,5 0,0 2,4 2,8
-1,8 3,2 1,3 1,6 -5,1 2,0 -2,0 -6,8 -1,2 0,8 -2,7
2,7 -2,3 7,8 -5,7 2,5 -0,1 2,8 -5,3 0,8 -5,6 3,5 1,4 3,0 -11,0 3,0 -2,4 1,8 1,8 2,6 3,3 1,3 -3,8
0,7 4,8 31,0 -5,4 -1,8 0,5 2,0 -1,3 0,7 3,6 2,8
2,8 5,4 20,0 -6,9 2,8 -2,3 9,8 2,1 3,4 3,9 4,3
3,4 2,9 13,2 -3,3 4,1 -1,9 12,8 3,6 2,7 2,1 6,8
1,3 -1,7 1,0 3,6 -0,3 16,6 5,5 1,7 1,5 7,8
-0,6
0,7
-0,5
2,2
-0,4
2,4
2,3
4,8
2,6
3,0 3,3 5,5
2,6 2,9 2,7
3,1 2,8 1,7
3,4 3,2 2,8
1,9 2,0 2,7
0,8 0,9 2,4
0,5 1,1 2,0
0,6 1,3 1,9
0,6 1,8 1,8
1,8 4,5
-1,4 2,2
-1,9 0,3
1,9 0,6
-1,5 -0,5
0,8 -0,7
0,7 -0,7
3,6 -1,0
3,1 -
(*) Datos del Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE). FUENTE: FIDE, con datos del INDEC.
15
Estimador Mensual de la Actividad Económica (EMAE) (en tasas de variación) Respecto a igual mes del año anterior
Acum.respecto a igual período del año anterior
2012 2013 2014 2015 2016 Noviembre Diciembre
-
-1,6 2,4 -2,5 2,6
-1,5 0,2
-2,5 -2,2
2017 Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre
1,6 -2,1 1,6 0,3 3,8 4,4 5,1 4,3 3,1 4,9 3,9
1,6 -0,2 0,4 0,4 1,1 1,7 2,2 2,4 2,5 2,7 2,9
FUENTE: FIDE, con datos del INDEC.
Estimador Mensual de la Actividad Económica (EMAE) (tasa de variación respecto a igual mes del año anterior) Porcentaje
FUENTE: FIDE, con datos del INDEC
16
Estimador Mensual de la Actividad Económica (EMAE) Nivel general y sectores Noviembre 2017 (tasa de variación respecto a igual mes del año anterior)
taje
cen
Por
FUENTE: FIDE, con datos del INDEC
Utilización de la capacidad instalada en la industria Noviembre de cada año Porcentaje
(en porcentaje)
FUENTE: FIDE, con datos del INDEC
17
Precios internacionales
Precios internacionales de las commodities Productos seleccionados (índice 2010=100)
Energía No energéticos Agricultura Bebidas Alimentos Grasas y aceites Granos Otros alimentos Materias primas Fertilizantes Metales y minerales Metales preciosos
Marzo
Abril
Mayo
Junio
2017 Julio Agosto
65,3 85,0 89,2 84,3 92,8 90,2 78,4 109,0 83,3 75,7 77,3 96,7
67,1 82,8 87,9 83,0 90,8 86,4 79,8 106,6 82,7 71,2 74,0 99,4
64,3 83,0 89,2 82,3 92,9 88,3 84,4 106,6 83,6 67,1 72,2 96,8
60,4 82,0 87,7 81,9 91,9 85,2 87,6 104,5 79,2 68,2 71,7 97,9
62,3 83,6 88,4 83,2 92,6 87,2 86,5 105,2 79,3 67,7 75,4 95,6
65,0 84,1 86,1 83,0 89,4 86,1 79,6 102,7 79,6 69,3 81,6 99,4
Sept
Octubre
Nov
Dic
68,5 85,6 87,7 82,2 91,1 88,8 80,8 103,6 82,2 74,2 82,7 101,8
70,8 85,6 87,1 82,4 91,1 88,9 80,2 103,7 80,0 77,8 83,4 99,1
76,2 85,8 87,5 81,4 91,8 89,1 81,2 105,0 79,9 75,4 83,5 99,3
77,8 85,4 86,8 77,2 91,0 88,0 82,0 103,2 81,4 71,7 84,1 97,3
FUENTE: FIDE, con datos del Banco Mundial.
Indice de precios de las materias primas dic’01 = 100
(índice diciembre 2001 = 100)
FUENTE: FIDE, con datos del BCRA
18
Indicadores del sector público
Recaudación tributaria Principales ingresos (en millones de pesos y en variación) Diciembre’17 Valor Variación nominal(*) Recaudación total Ganancias IVA total IVA DGI Devoluciones(-) IVA DGA Derechos de exportación Derechos de importación Créditos y débitos en cta.cte. Aportes personales Contribuciones patronales Resto
Acumulado 12 meses Valor Variación nominal(*)
235.238,5
-14,6
2.578.609,2
24,6
53.060,6 71.938,3 51.971,8 2.000,0 21.966,5 3.716,2 5.989,5 17.641,6 24.523,4 35.018,0 23.350,9
25,1 31,8 30,4 -6,3 30,1 -4,9 15,8 35,6 29,4 28,2 -78,8
555.023,0 765.336,3 542.114,8 20.506,0 243.727,5 66.121,4 70.635,2 172.838,5 279.185,8 407.736,7 261.732,3
28,2 31,2 33,5 245,7 33,2 -7,5 25,3 31,3 31,2 30,8 -3,1
(*) Respecto a igual período del año anterior. FUENTE: FIDE, con datos del Ministerio de Hacienda.
Sector público nacional no financiero (en millones de pesos corrientes)
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
34.843
550.402
717.914
1.023.219
1.323.193
1.629.309 1.998.083
429.923
554.776
740.393
1.061.781
1.427.990
1.972.834 2.402.225
4.921
-4.374
-22.479
-38.562
-104.797
-343.525
-404.142
(1)
Ingresos totales 4
(2)
Gastos primarios (sin intereses)
(3)=(1)-(2)
Resultado Primario
(4)
Intereses(*)
35.584
51.190
41.998
71.158
120.840
131.260
224.907
(5)=(3)-(4)
Resultado Financiero
-30.663
-55.564
-64.477
-109.720
-225.637
-474.785
-629.049
(*) En el año 2016 se excluye intereses pagados intra-Sector Público Nacional por 53.993,4 millones de pesos. En el año 2017 se excluye intereses pagados intra-Sector Público Nacional por 83,141 millones de pesos. FUENTE: FIDE, con datos de la Secretaría de Programación Económica, Ministerio de Hacienda.
19
Indicadores monetarios y cambiarios seleccionados
Variables monetarias Valores a fin de mes (en millones de pesos) Variación % Enero´18 Mensual Base monetaria Depósitos totales Depósitos a plazo fijo Depósitos a la vista (1) Crédito total Stocks de Lebac Pases pasivos Tipo de cambio ($/U$S) Reservas internacionales (mill.U$S)
Anual
1.018.995
1,8
23,1
938.428 960.016 1.650.977 1.223.606 20.501 19,90 62.533
16,5 -6,3 2,8 10,1 -79,5 5,0 13,6
32,9 21,8 55,7 94,2 -80,2 22,8 33,4
(1) Depósitos en cta.cte + depóstios en caja de ahorro. FUENTE: FIDE, con datos del BCRA.
Tasas de interés Promedios mensuales (en porcentaje nominal anual) Enero’18 Tasas activas Adelantos en cta.cte. Documentos a sola firma Prendarios Personales Tasas pasivas Plazo fijo (30 días) Badlar Lebacs (35 días) Pases pasivos (7 días) Libor (180 días) US Treasury Bond (10 años) Fed Funds Rate
Diciembre’17
Enero’17
-
34,15 25,33 17,45 39,90
30,99 23,54 20,73 39,15
21,63 22,95 27,24 27,33 1,97 2,70 1,50
21,48 23,18 28,75 28,00 1,77 2,40 1,41
18,78 22,10 24,75 23,86 1,31 2,50 0,66
(1) Depósitos en cta.cte + depóstios en caja de ahorro. FUENTE: FIDE, con datos del BCRA.
20
Depósitos totales en pesos Variación con respecto al fin del mes anterior Millones de pesos
(en millones de pesos)
FUENTE: FIDE, con datos del BCRA
Préstamos en pesos al sector privado Millones de pesos
Variación con respecto al fin del mes anterior (en millones de pesos)
FUENTE: FIDE, con datos del BCRA
21
Comportamiento del tipo de cambio Tipo de cambio real multilateral 17/12/15 = 100
(en Ăndice 17/12/2015 = 100)
Tipo de cambio real bilateral 17/12/15 = 100
(en Ăndice 17/12/2015 = 100)
FUENTE: FIDE, con datos del BCRA
22
Comercio exterior Balance comercial 2014-2017 (en millones de dólares) Exportaciones Perído Enero Febrero Marzo I trim. Abril Mayo Junio II trim. I sem. Julio Agosto Septiembre III trim. Octubre Noviembre Diciembre IV trim. II sem. Año
2014 4.270 4.646 4.882 13.798 6.477 7.178 7.187 20.842 34.640 6.416 6.420 5.688 18.524 5.792 4.883 4.497 15.172 33.696 68.336
Importaciones
2015 2016(*) 2017(*) 3.803 3.872 4.383 12.058 5.155 5.205 6.046 16.406 28.464 5.568 5.135 5.163 15.866 5.032 4.002 3.425 12.459 28.325 56.789
3.875 4.143 4.426 12.444 4.743 5.377 5.307 15.427 27.871 4.991 5.770 5.042 15.803 4.729 4.848 4.628 14.205 30.008 57.879
4.289 3.899 4.564 12.752 4.863 5.490 5.150 15.503 28.255 5.293 5.243 5.238 15.774 5.241 4.642 4.515 14.398 30.172 58.427
2014 5.218 5.539 5.524 16.281 5.415 5.760 5.980 17.155 33.436 5.898 5.638 5.496 17.032 5.515 4.762 4.484 14.761 31.793 65.229
Saldo
2015 2016(*) 2017(*) 4.197 3.991 5.055 13.243 4.953 4.992 5.760 15.705 28.948 5.670 5.435 5.520 16.625 4.932 4.738 4.516 14.186 30.811 59.759
4.124 4.097 4.556 12.777 4.423 4.874 5.048 14.345 27.122 4.713 5.175 4.800 14.688 4.783 4.723 4.595 14.101 28.789 55.911
2014
4.341 4.116 5.474 13.931 4.975 6.066 5.900 16.941 30.872 6.041 6.314 5.963 18.318 6.196 6.151 5.362 17.709 36.027 66.899
-948 -893 -642 -2.483 1.062 1.418 1.207 3.687 1.204 518 782 192 1.492 277 121 13 411 1.903 3.107
2015 2016(*) 2017(*) -394 -249 -119 46 -672 -130 -1.185 -333 202 320 213 503 286 259 701 1.082 -484 749 -102 278 -300 595 -357 242 -759 1.115 100 -54 -736 125 -1.091 33 -1.727 104 -2.486 1.219 -2.970 1.968
-52 -217 -910 -1.179 -112 -576 -750 -1.438 -2.617 -748 -1.071 -725 -2.544 -955 -1.509 -847 -3.311 -5.855 -8.472
(*) Provisorio. FUENTE: FIDE, con datos del INDEC.
Valores, precios y cantidades de las exportaciones e importaciones (en tasa de variación respecto a igual período del año anterior) Diciembre de 2017 % igual período año anterior
Doce meses 2017 % igual período año anterior
Valor
Precio
Cantidad
Valor
Precio
Cantidad
Exportación Productos primarios Manufacturas de origen agropecuario(MOA) Manufacturas de origen industrial(MOI) Combustibles y energía
-2,4 9,1 -16,9 7,1 3,6
4,0 -2,9 0,4 9,0 47,2
-6,2 12,3 -17,2 -1,7 -29,8
0,9 -5,6 -3,6 11,2 18,8
1,4 -0,5 -0,1 1,9 27,6
-0,4 -5,1 -3,5 9,1 -7,3
Importación Bienes de capital Bienes intermedios Combustibles y lubricantes Piezas y accesorios para bienes de capital Bienes de consumo Vehículos automotores de pasajeros Resto
16,7 0,2 19,3 100,5 14,9 18,9 14,0 8,7
0,3 -1,8 12,7 18,1 -16,2 -1,4 -3,4 -
16,4 2,1 5,9 68,9 37,0 20,5 18,2 -
19,7 23,0 15,2 15,8 14,3 20,9 40,9 38,9
4,5 6,1 8,7 19,4 -4,1 2,6 0,7 -
14,6 15,8 6,0 -3,0 19,2 17,8 39,9 -
FUENTE: FIDE, con datos del INDEC.
23
Exportaciones argentinas Por grandes rubros (en millones de dólares) 2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
Productos primarios
15.142
20.214
19.050
18.655
14.229
13.291
15.692
14.815
Manufacturas de origen agropecuario
22.661
28.192
27.474
28.938
26.418
23.291
23.349
22.513
Manufacturas de origen industrial
23.816
28.915
27.520
28.408
22.777
17.955
16.804
18.685
6.515
6.629
6.883
5.659
4.911
2.252
2.035
2.415
68.174
82.981
79.982
75.963
68.335
56.789
57.880
58.428
Combustibles Total de exportaciones
Nota: Los datos por grandes rubros entre 2010-2013 no fueron actualizados, solamente el total. FUENTE: FIDE, con datos del INDEC.
Importaciones argentinas Por uso económico (en millones de dólares) 2010
2011
2012
Bienes de capital
11.647
13.969
Bienes intermedios
2015
2016
2017
11.810
12.106 11.676 11.760
12.123
14.908
17.687 4.474
21.793
19.994
19.514 18.645 18.088
9.413
9.267
11.459
14.919
14.461
Bienes de consumo
6.611
8.040
7.292
7.440
6.579
Vehículos automotores
4.482
5.592
5.384
7.063
3.569
142
209
301
230
249
56.793
73.961
67.974
Combustibles y lubricantes
2013
2014
15.484
17.838
6.842
4.912
5.687
15.958 13.057 12.665
11.308
12.923
6.779
7.400
8.947
3.346
4.468
6.297
276
216
300
74.442 65.229 59.756
55.911
66.900
11.343 11.454
Piezas y accesorios para bienes de capital
Resto Total de importaciones
Nota: Los datos por grandes rubros entre 2010-2013 no fueron actualizados, solamente el total. FUENTE: FIDE, con datos del INDEC.
24