Incofin
1ď‚™
Financieel Jaarverslag 2012
cvso
Financieel Jaarverslag 2012
ď‚š2 Financieel Jaarverslag 2012
1 Financieel Jaarverslag 2012
Inhoudstafel
Voorwoord
1. Kerncijfers
2
2. Deugdelijk bestuur
4
2.1. Algemene Vergadering 2.2. Raad van Bestuur 2.3. Bestuurscomité 2.4. Investeringscomité 2.5. Auditcomité 2.6. Commissaris
4 4 5 5 5 5
3. Jaarrekening per 31.12.2012
6
3.1. Balans 3.2. Resultatenrekening 3.3. Cash flow
6 6 6
4. Toelichtingen
4.1. Financieringsstructuur 4.2. Portefeuilleoverzicht 5. Compliance
5.1. Fondsrichtlijnen 5.2. Compliance 6. Waarderingsregels
6.1. Activa 6.2. Passiva 6.3. Omrekening van vreemde valuta (Art. 34) 7. Verslag van de Raad van Bestuur
7.1. Toelichting bij de resultatenrekening van Incofin voor het boekjaar 2012 7.2. Risico’s en onzekerheden 7.3. Sociale performantie 7.4. Bestuurders 7.5. Commissaris 7.6. Benoemingen 7.7. Herbenoemingen 7.8. Ontslag/einde mandaat
7
7 9 11
11 11 12
12 12 13 14
15 15 15 15 15 16 16 16
8. Verslag van de Commissaris
17
9. Risicomanagement
17
9.1. Risico’s eigen aan het aanbod en het bezit van aandelen 9.2. Risico’s eigen aan de activiteit van Incofin 10. Adviserende rol van Incofin Investment Management
17 17 19
10.1. De sterke punten van Incofin IM 19 10.2. ECHOS©: meetinstrument voor sociale performantie 19 10.3. Incofin IM en sociale performatie in de sector 19
Alle cijfers worden in k€ voorgesteld tenzij anders aangegeven.
Een ambitieuze toekomst
voor meer dan 2 miljoen kleine ondernemers De investeringen van Incofin cvso bewijzen al jaren dat finan cieel en sociaal rendement hand in hand gaan. Met de middelen die het fonds biedt aan microfinancieringsinstellingen (MFI’s) wereldwijd, krijgen vandaag meer dan 2 miljoen kleine onder nemers toegang tot financiële diensten zoals microleningen. Het groeipotentieel in de microfinancieringssector is groot. Met de kennis en ervaring van ons managementteam blijven we op portuniteiten detecteren en nieuwe markten aanboren. Sinds 2012 hebben we nieuwe microfinancieringspartners in Arme nië, Kazachstan, Ecuador en Cambodja. Maar ook in Afrika is er een groot potentieel voor Incofin cvso. We kijken met ambitie naar de toekomst. Die toekomst bestaat niet alleen uit groei, diversificatie heeft ook een belangrijke rol. De oprichting van het Fairtrade Access Fund en de eerste concrete investeringen in boerencoöperaties met een Fairtradelabel in Latijns-Amerika zijn hiervan een goed voorbeeld. Incofin cvso hoopt nog lang te kunnen bijdragen aan een duur zame toekomst voor micro-ondernemers wereldwijd. Daarbij blijven we inspiratie putten uit de resultaten van onze investe ringen in de praktijk.
Frans Verheeke Voorzitter van de Raad van Bestuur Incofin cvso
2 Financieel Jaarverslag 2012
1. Kerncijfers 2012
2011
Balanstotaal
36.443
30.625
Portefeuille
35.099
29.626
Deelnemingen
11.737
9.504
Leningen
23.362
20.122
Rendement Rendement leningsportefeuille (IRR)
3,50 %
3,70 %
Dividend
2,50 %
2,50 %
903
792
Gem. leningsbedrag aan MFI’s
708
629
21.529
18.254
Portefeuille MFI’s (M EUR)
Kapitaal Schuldfinancieringen Beschikbaar (niet-opgevraagd) Financieringsgraad Algemene provisie leningsportefeuille % van balanstotaal
2011 7,60 %
Gewogen gem. financieringslast
Gem. investeringsbedrag in MFI’s
Eigen vermogen
2012 7,40 %
MFI performantie
2012
2011
1.920
1.555
18.914
16.026
Gem. leningsbedrag (EUR)
14.085
11.408
Totaal aantal bereikte klanten
3.915
3.593
65%
62%
Portfolio at risk – 30 days (PAR30)
702
459
# MFI’s
33
31
3,0%
2,3%
# landen
20
21
Grafiek: Portefeuille per land
769
776
2.411.992
2.068.781
74%
76%
1,70 %
1,80 %
% vrouwen
Grafiek: Portefeuille per MFI
Portefeuille k€
Portefeuille k€
Bolivië
Banco FIE
Cambodja
FIE Gran Poder
HKL ABN Microfinance
Ecuador
Finca Armenia Kazmicrofinance
Armenië
TPC
Nigeria
TenGer Financial Group
Argentinië
Financiera Confianza
Lapo Credo
Peru
Espoir SEF International
Kazachstan
Finca Tanzania Edpymes Proempresa
Tanzania
Azercredit
Mongolië
Acme MBK Ventura
Georgië
Finca Ecuador
Azerbeidzjan
Finca Congo
Haïti
Finca Guatemala
Fodemi Finca Honduras
Indonesië
CRECER Finca Jordan
Congo, DRC
Akiba Commercial Bank Semisol
Guatemala
Maquita Honduras
Kamurj Proempresa
Jordanië
Asian Credit Fund ACEP Burkina SA
Mexico
Fundacion Alternativa Burkina Faso
Credit Mongol
0
1.000
2.000
3.000
4.000
5.000
6.000
0
1.000
2.000
3.000
4.000
* De som van de delen (32) geeft het totaal aantal MFI’s weer waarin werd geïnvesteerd. Er werden geen data voor ACEP Burkina Faso en TenGer Financial Group opgenomen in de cijfers hiernaast.
5.000
3 Financieel Jaarverslag 2012
MFI portefeuille per regio
47
%
Latijns-Amerika en de Caraïben
19
17
15
Oost-Europa
Zuid-Azië
Afrika
%
%
%
Portefeuille volgens gemiddeld leningsbedrag MFI’s
12
8
Klein gemiddeld leningsbedrag (€ 1.000 > GLB > € 500)
Middelgroot gemiddeld leningsbedrag (€ 2.000 > GLB > € 1.000)
6
6
Groot gemiddeld leningbedrag (GLB > € 2.000)
Zeer klein gemiddeld leningsbedrag (€ 500 > GLB)
Portefeuille volgens grootte MFI’s
17
13
Grote MFI’s (Portefeuille > € 20 mio)
2
Middelgrote MFI’s Kleine MFI’s (€ 20 mio > (€ 5 mio > Portefeuille > € 5 mio) Portefeuille)
Portefeuille volgens aantal klanten MFI’s
22
6
Groot aantal klanten Middelgroot (klanten > 20.000) aantal klanten (20.000 > klanten > 10.000)
MFI portefeuille per product
73 Leningen
%
27% Deelnemingen
4 Klein aantal klanten (10.000 > klanten)
2% Midden-Oosten en Noord-Afrika
4 Financieel Jaarverslag 2012
2. Deugdelijk bestuur 2.1. Algemene Vergadering De Algemene Vergadering van Aandeelhouders komt jaarlijks bijeen op de laatste woensdag van april. In 2012 was dit op 25 april 2012. 2.2. Raad van Bestuur De Raad van Bestuur heeft in 2012 tweemaal vergaderd. Tijdens deze vergaderingen werden de financiële cijfers, het jaarlijks budget en de algemene werking van Incofin cvso besproken. Op de vergadering in oktober 2012 is de Raad van Bestuur akkoord gegaan met de principeovereenkomst met Gimv en In coteam en werden de nieuwe investeringsrichtlijnen besproken en goedgekeurd. De principeovereenkomst met Gimv en Incoteam heeft ertoe geleid dat (i) het meerderheidsbelang in Incofin IM werd af gebouwd tot 10% waarbij de nog aangehouden aandelen door Incofin cvso een nieuwe categorie van preferente aandelen van Incofin IM uitmaakt en dat (ii) Incofin cvso en Gimv elk aan Incofin IM een achtergestelde converteerbare lening op 30 jaar hebben toegekend van (elk) 1 miljoen EUR (nadat vorig krediet door Incofin IM aan Incofin cvso werd terugbetaald). Voor hun mandaat ontvangen de leden van de Raad van Bestuur geen bezoldigingen en voordelen in natura van welke aard ook. De samenstelling van de Raad van Bestuur per eind 2012 is de volgende: Voorzitter
··Frans Verheeke - Onafhankelijke ∙ Voorzitter Volksvermogen, Voorzitter Hogeschool Gent Bestuurders
··Willy Bosmans - WB Management BVBA ∙ Zaakvoerder ··Benoît Braeckman - Suez / Fonds Maria Janssens-Braeckman ∙ Voormalig hoofd patrimoniumbeheer Electrabel ··Jos Daniëls - VKW Synergia vzw ∙ Erevoorzitter Raad van Bestuur KBC verzekeringen ··Eric Delecluyse - ACV Voeding en Diensten ∙ Voormalig Voorzitter ACV Voeding en Diensten ··Majin de Froidmont - Particulier ··Frank De Leenheer - Gimv ∙ Investor Relations & Corporate Communications Manager ··Johan De Schamphelaere - VDK Spaarbank ∙ Bestuurder VDK Spaarbank ··Rein De Tremerie - Volksvermogen ∙ Algemeen secretaris ACV-CSC Metea
··Emmanuel Doutrepont - Sociaal Fonds Bedienden Voedingsnijverheid ∙ Ondervoorzitter Sociaal Fonds Voedingsnijverheid ··Yvan Dupon - Yvan Dupon Consult BVBA ∙ Zaakvoerder ··Michiel Geers - Volksvermogen ∙ Algemeen secretaris Volksvermogen ··Tony Janssen - ACV-CSC Metea ∙ Voormalig Voorzitter ACV Metaal en Europese Metaalbond ··Fanny Machiels - Group Machiels ∙ Bestuurder-Directeur Group Machiels ··Guy Pourveur - Anonieme families ∙ Bestuurder van vennootschappen ··André Sarens - Electrabel ∙ Directeur beheer Netparticipaties ··Ignace Schatteman - VDK Spaarbank ∙ Directeur Kredieten ··Paul Steppe - KBC groep ∙ Erevoorzitter Directiecomité Centea ··Marc Timbremont - Volksvermogen ∙ Voormalig Algemeen Directeur Huisvesting Het Volk ··Walter Vandepitte - MRBB & AVEVE ∙ Erevoorzitter Group AVEVE ··Peter Van den Brock - Pax-Bank ∙ Voormalig Directeur a. D. Pax-Bank, Vorstand Pax-Bank-Stiftung ··Roland Van der Elst - Voormalig hoogleraar EHSAL ··Luc Van Dessel - ACV-Bouw, Industrie en Energie ∙ Voormalig Voorzitter ··Herman Van de Velde - VKW ∙ Gedelegeerd bestuurder Van de Velde ··Ann Van Impe - VDK Spaarbank ∙ Compliance Officer VDK Spaarbank ··Henri Vansweevelt - Bekaert ∙ Voormalig Vice-President Bekaert groep ··Frank Vereecken - VDK Spaarbank ∙ Onderdirecteur Afdeling Effecten VDK Spaarbank ··Lyn Verelst - Solid ∙ Algemeen Manager Solid ··Martine Verluyten - Umicore ∙ Onafhankelijk consultant ··Dirk Vyncke - Vyncke Energietechniek n.v. ∙ Vyncke Energietechniek ere-voorzitter ··Thomas Brenninkmeijer - Familie Brenninkmeijer ∙ Managing Director Belux, C&A België ··Marc Hofman - Sociaal Fonds Arbeiders Voedingsnijverheid ∙ Gedelegeerd Bestuurder Ter Beke ··Leen Van den Neste - VDK Spaarbank ∙ Voorzitter Directiecomité VDK Spaarbank Ere-bestuurders
··Jan Bevernaege - Volksvermogen ∙ Lid Raad van Bestuur Volksvermogen ··Frank Lambert - Antwerp Management Business School ∙ Voorzitter Fonds Antwerp Management Business School voor duurzaam en innovatief ondernemen ··Guido Lamote - Bestuurder Trias ··Erik Bruyland - Roularta Media Group ∙ Voormalig Senior journalist bij Trends Te benoemen
··Frans Samyn - Tabor ∙ Voorzitter ··Greet Moerman - Sociaal fonds Bedienden Voedingsnijverheid ∙ Beheerder ··Bart Vannetelbosch - Sociaal fonds Arbeiders Voedingsnijverheid ∙ Nationaal secretaris ACV Voeding en Diensten ··Erik Brijs - Umicore ∙ Vice-president Accounting & Control
Op de Algemene Vergadering van 25 april 2012 heeft Erik Bruyland ontslag genomen als bestuurder. Naar aanleiding van zijn ontslag werd hij door de Algemene Vergadering benoemd tot Ere-bestuurder.
5 Financieel Jaarverslag 2012
2.3. Bestuurscomité Het Bestuurscomité is verantwoordelijk voor de voorbereiding en opvolging van de actuele en de langetermijnstrategieën, objectieven en plannen, budgetten en de opvolging van de al gemene aangelegenheden van de vennootschap. Het Bestuurs comité heeft in 2012 drie keer vergaderd. Het Bestuurscomité is op de volgende manier samengesteld: ·· Frans Verheeke (Voorzitter) ·· Willy Bosmans ·· Jos Daniëls ·· Eric Delecluyse ·· Yvan Dupon ·· Paul Steppe ·· Leen Van den Neste ·· Ann Van Impe Het mandaat van het Bestuurscomité is onbezoldigd. Tijdens het voorbije boekjaar werd Mevrouw Leen Van den Neste (VDK Spaarbank) benoemd als vervanger voor de Heer Johan De Schamphelaere (VDK Spaarbank). 2.4. Investeringscomité Het Investeringscomité staat in voor de uitvoering van het investeringsbeleid van de vennootschap, zoals bepaald in de investeringsrichtlijnen. Het Investeringscomité is samengesteld uit leden van de Raad van Bestuur die gespecialiseerd zijn in financiële zaken en ontwikkelingsproblematiek. Het Comité heeft in 2012 negen keer vergaderd. De leden van het Investeringscomité zijn: ·· Frans Verheeke (Voorzitter)
·· Johan De Schamphelaere ·· Tony Janssen ·· Walter Vandepitte ·· Michiel Geers ·· Peter van den Brock ·· Ignace Schatteman Het mandaat van het Investeringscomité is onbezoldigd. De heer Ignace Schatteman werd tijdens het afgelopen jaar benoemd als lid van het Investeringscomité. 2.5. Auditcomité Het Auditcomité houdt toezicht op de procedures en de proces sen van de vennootschap, alsook op alle aspecten die betrek king hebben op de risico’s en het beheer ervan. Het Auditco mité is samengesteld uit leden van de Raad van Bestuur en vergadert in principe tweemaal per jaar, zo ook in 2012. ·· Roland Van der Elst (Voorzitter) ·· Marc Timbremont ·· Henri Vansweevelt Het mandaat van het Auditcomité is onbezoldigd. 2.6. Commissaris Deloitte Bedrijfsrevisoren, vertegenwoordigd door Frank Ver haegen en Maurice Vrolix, werd op de Algemene Vergadering van Aandeelhouders van 27 april 2011 benoemd als commis saris van Incofin cvso en dit voor 3 jaar.
Vlnr. rij achteraan: Ignace Schatteman, André Sarens, Frans Samyn, Tony Janssen, Yvan Dupon, Marc Timbremont, Jos Daniels, Frank Vereecken, Henri Vansweevelt, Walter Vandepitte, Michiel Geers Vlnr. rij vooraan: Luc Van Dessel, Ann Van Impe, Benoît Braeckman, Guy Pourveur, Frans Verheeke, Leen Van den Neste, Willy Bosmans, Eric Delecluyse
ď‚š6 Financieel Jaarverslag 2012
3. Jaarrekening per 31.12.2012 3.1. Balans Activa
3.2. Resultatenrekening 12/2012
12/2011
12/2012
12/2011
Deelnemingsportefeuille
11.737
9.504
Bedrijfsopbrengsten
2.391
1.992
Aanschaffingswaarde
9.030
7.656
Deelnemingsportefeuille
1.037
623
Stockdividenden
2.706
1.962
Cashdividenden
24
50
-114
Stockdividenden
744
572 0
Waardevermindering Leningsportefeuille
Resultatenrekening
22.661
19.663
Meerwaarde/(minwaarde) verkoop
155
Leningsportefeuille > 1 jaar
13.024
10.902
Terugname waardeverminderingen
114
0
Leningsportefeuille < 1 jaar
10.338
9.220
1.311
1.265
-702
-459
1.479
1.495
82
214
1.645
1.012
Algemene provisie Overige vorderingen Liquide middelen Overlopende rekeningen Activa
318
232
36.443
30.625
Leningsportefeuille Interesten Upfront Fees
75
69
0
-100
Algemene provisie
-243
-199
Andere opbrengsten
43
104
0
112
Waardeverminderingen
ONDD schadeuitkering Overige Passiva
43
-8
-1.059
-854
12/2012
12/2011
21.529
18.257
Beheersvergoeding Incofin IM
-650
-516
18.914
16.026
Verzekering portefeuille
-113
-94
Wettelijke reserves
226
185
Bijdrage Technische Assistentie (TA)
Overige reserves
757
757
Overige diensten en goederen
1.632
1.289
79
50
14.835
12.319
Schuldfinancieringen > 1 jaar
7.785
8.200
Diverse
Schuldfinancieringen < 1 jaar
6.300
3.208
Resultaat voor belastingen
Overige schulden
132
379
Vennootschapsbelasting
Dividenden
431
382
186
151
36.443
30.625
Eigen vermogen Kapitaal
Overgedragen resultaat Voorziening Technische Assistentie (TA) Vreemd vermogen
Overlopende rekeningen Passiva
Operationele kosten
Netto operationeel resultaat FinanciĂŤle resultaten
Interesten
-29
-50
-267
-193
1.332
1.139
-443
-684
-486
-452
43
-232
889
454
0
0
Roerende voorheffing interesten
-73
-58
Resultaat na belastingen
816
396
3.3. Cash flow Cash flow
12/2012
Netto resultaat na belastingen
816
Algemene provisie
243
Voorziening Technische Assistentie (TA)
29
Terugname waardevermindering
-114
Stockdividenden
-744
Cash flow op resultaatsbasis
229
(Stijging)/daling deelnemingsportefeuille
-1.374
(Stijging)/daling leningsportefeuille
-3.240
(Stijging)/daling overlopende rekeningen (Stijging)/daling overige vorderingen/schulden
-50 -114
Vrije cash flow
-4.551
Stijging/(daling) kapitaal
2.888
Dividenden Stijging/(daling) schuldfinancieringen Netto cash flow
-382 2.678 633
Liquide middelen per 31.12.2011
1.012
Liquide middelen per 31.12.2012
1.645
7 Financieel Jaarverslag 2012
4. Toelichtingen 4.1. Financieringsstructuur
Grafiek: Evolutie kapitaal
4.1.1. Kapitaal
In 2012 steeg het aandeelhouderskapitaal met k€ 2.888 tot k€ 18.914. Dit kapitaal wordt vertegenwoordigd door 695 aandeelhouders, een stijging met 34% ten opzichte van 2011. Deze stijging kan voornamelijk toegeschreven worden aan een toename van de particuliere investeerders. Per 31 december 2012 vertegenwoordigen zij 31% van het kapitaal van Incofin cvso.
Gestort kapitaal k€
#Aandeelhouders
1992 1997 2000 2001 2002 2003
Overzicht aandeelhouders
2004
Aandeelhouders met meer dan 1% van het kapitaal
2005
Volksvermogen
Banken & Holdings
1.510.320
8,0 %
ACV-CSC Metea
Beroepsorganisaties
1.262.940
6,7%
VDK Spaarbank
Banken & Holdings
1.145.760
6,1%
Sociaal Fonds Bedienden Voedingsnijverheid
Beroepsorganisaties
726.516
3,8%
(Anoniem)
Stichtingen, coöperatieven & vzw’s
593.712
3,1%
2010
KBC
Banken & Holdings
558.558
3,0 %
2011
Gimv
Banken & Holdings
520.800
2,8%
2012
ACV Voeding en Diensten
Beroepsorganisaties
520.800
2,8%
Tradicor
Industrie & bedrijven
468.720
2,5%
Umicore
Industrie & bedrijven
398.412
2,1%
Yvan Dupon Consult BVBA
Particulieren
325.500
1,7%
WB Management
Particulieren
304.668
1,6%
Pax-Bank
Banken & Holdings
299.460
1,6%
VKW Synergia vzw
Beroepsorganisaties
276.675
1,5%
Sociaal Fonds Arbeiders Voedingsnijverheid
Beroepsorganisaties
273.420
1,4%
Electrabel
Industrie & bedrijven
263.004
1,4%
Van der Elst Roland
Particulieren
260.400
1,4%
Stiftungfonds Kirche und Caritas der Bank im Bistum Essen
Banken & Holdings
260.400
1,4%
Tabor vzw
Stichtingen, coöperatieven & vzw's
260.400
1,4%
(Anoniem)
Particulieren
260.400
1,4%
ACV Bouw - Industrie & Energie
Beroepsorganisaties
260.400
1,4%
Brenninkmeijer Anthony
Particulieren
260.400
1,4%
Vandersanden Constant
Particulieren
260.400
1,4%
Koning Boudewijnstichting
Stichtingen, coöperatieven & vzw’s
249.984
1,3%
Koinon
Industrie & bedrijven
249.984
1,3%
Stichting Gillès
Stichtingen, coöperatieven & vzw’s
226.548
1,2%
Stichting Maria Janssens Braeckman
Stichtingen, coöperatieven & vzw’s
212.486
1,1%
Kauffmann Didier
Particulieren
Aandeelhouders < 1% van het kapitaal
200.508
1,1%
6.502.577
34,4%
18.914.152 100,0%
2006 2007 2008 2009
0 0
5.000 200
10.000 400
15.000 600
20.000 800
ď&#x201A;&#x161;8 Financieel Jaarverslag 2012
Rotary club wetteren
9 Financieel Jaarverslag 2012
4.1.2. Schuldfinancieringen > 1 jaar
< 1 jaar
12/2011
+/-
LBC
500
-500
KBC
3.400
-865
2.535
ACV Metea
2.000
-500
1.500 500
400
Hef boom VDK
12/2012
500 1.800
Belfius Totaal
8.200
12/2011
1.658
450
2.250
1.050
1.000
1.000
500
-415
7.785
3.208
Boekwaarde
+/-
12/2012
12/2011
500
500
500
500
1.193
2.850
5.058
5.385
500
500
2.000
2.000
500
500
500
1.000
1.450
2.850
3.700
500
500
1.500
6.300
11.408
14.085
3.093
12/2012
4.1.3. Financieringsgraad 12/2012 Eigen vermogen
21.529
Schuldfinancieringen
14.085
Financieringsgraad (max 100%)
65,4 %
Max verhoging schuldfinancieringen
7.444
Beschikbare kredietlijnen
3.915
4.2. Portefeuilleoverzicht 4.2.1. Deelnemingsportefeuille
MFI
Datum Investering
Valuta Land
MFI portefeuille
Aanschafwaarde
Waardeverminderingen
Stockdividenden
12/2011
+/-
12/2012
12/2011
+/-
12/2012
12/2011
+/-
5.163
873
6.036
1.962
744
2.706
-114
-45
Akiba Commercial Bank 30/04/2008
TZS
Tanzania
530
530
47
47
Financiera Confianza
4/06/2009
PEN
Peru
543
543
380
380
FIE Gran Poder
11/08/2009
ARS
Argentinië
Banco FIE
28/08/2008
BOB
Bolivië
Acme
14/07/2009
HTG
Haïti
ACEP Burkina SA
25/09/2009
XOF
Burkina Faso
Proempresa
25/08/2010
PEN
Peru
non MFI portefeuille
12/2012
Boekwaarde 12/2011
12/2012
114
7.011
8.742
45
532
577
923
923
898
291
1.189
193
153
346
1.091
1.534
2.062
402
2.463
1.342
592
1.934
3.404
4.397
181
244 284
284
284
501
2.994
2.493
2.994
782 63
782
284 2.493
-69
69
713
782
63
244
Impulse
16/11/2005
EUR
België
1.000
1.000
1.000
1.000
Rural Impulse Fund
15/10/2008
USD
Luxemburg
1.037
1.037
1.037
1.037
MFX LLC
25/06/2009
USD
Verenigde Staten
355
355
355
355
Incofin IM
23/07/2009
EUR
België
102
-82
20
102
Fairtrade Access Fund
3/09/2012
USD
Luxemburg
583
583
7.656 1.374
9.030
Deelnemingsportefeuille
20 583
1.962
744
2.706
-114
114
9.504
11.737
Gedurende het voorbije boekjaar stapte het fonds mee in een kapitaalsverhoging bij FIE Gran Poder, Banco FIE en ACEP Burkina Faso, terwijl het aandeelhouderspercentage in Incofin IM werd afgebouwd van 51% tot 10%. Op deze verkoop realiseerde het fonds een meerwaarde ad k€ 155. In 2012 stapte Incofin cvso in het nieuw opgerichte fonds Fairtrade Access Fund voor 31% van het kapitaal. Tot slot leidden de verbeterde financiële situaties van Akiba en Acme sinds de afgelopen twee jaren (2010-2012) tot een duurzame terugname van de geboekte waardeverminderingen.
10 Financieel Jaarverslag 2012
4.2.2. Leningsportefeuille MFI
Datum Investering
Valuta Land
MFI portefeuille
> 1 jaar
< 1 jaar
Boekwaarde
12/2011
+/-
12/2012
12/2011
+/-
12/2012
12/2011
12/2012
10.902
1.872
12.774
8.944
1.394
10.338
19.846
23.112
482
Bestaande leningen CRECER
9/06/2008
USD
Bolivië
482
-482
482
482
482
CRECER
26/09/2008
USD
Bolivië
173
-173
173
173
173
173
Credo
7/06/2010
USD
Georgië
835
-835
835
835
835
835
Espoir
8/06/2010
USD
Ecuador
835
-835
Finca Jordan
22/07/2010
USD
Jordanië
580
-580
TenGer Financial Group 30/12/2010
USD
Mongolië
1.132
-1.132
Fodemi
28/03/2011
USD
Ecuador
711
Maquita
3/05/2011
USD
Ecuador
507
-304 -332
193
835
835
835
835
387
580
774
580
1.132
1.132
1.132
1.132
711
Lapo
22/06/2011
NGN
Nigeria
332
Finca Guatemala
28/06/2011
USD
Guatemala
701
HKL
25/07/2011
THB
Cambodja
708
FIE Gran Poder
27/07/2011
USD
Argentinië
692
-346
Finca Honduras
1/09/2011
HNL
Honduras
696
-696
203 332
346
711
304
304
507
507
-32
300
664
300
701 -708
711
701
701
708
708
708
708
346
346
692
692
696
696
696
696
541
541
541
541
186
372
186
Semisol
24/10/2011
MXN
Mexico
541
-541
Credit Mongol
2/12/2011
USD
Mongolië
186
-186
Finca Congo
12/12/2011
USD
Congo, DRC
746
-746
746
746
746
746
Fundacion Alternativa
20/12/2011
USD
Ecuador
230
-230
230
230
230
230
Finca Tanzania
21/12/2011
TZS
Tanzania
816
-816
816
816
816
816
186
Hernieuwd HKL
26/10/2007
USD
Cambodja
HKL
25/10/2012
USD
Cambodja
AZERCREDIT
29/07/2009
USD
Azerbeidzjan
AZERCREDIT
29/07/2012
USD
Azerbeidzjan
MBK Ventura
22/12/2009
IDR
Indonesië
MBK Ventura
24/12/2012
IDR
Indonesië
AB Nigeria
12/04/2010
NGN
Nigeria
AB Nigeria
17/04/2012
NGN
Nigeria
SEF International
22/07/2010
USD
Armenië
SEF International
24/07/2012
USD
Armenië
Proempresa
23/07/2010
USD
Peru
Proempresa
23/07/2012
PEN
Peru
Finca Armenia
22/02/2011
AMD
Armenië
Finca Armenia
22/02/2012
AMD
Armenië
Asian Credit Fund
23/11/2011
KZT
Kazachstan
Asian Credit Fund
23/11/2012
KZT
Kazachstan
282
282
282 754
767 813 781 1.448 826 816
352
-352
352
529
-529
529
733
-733
733
748
-748
748
774
-774
774
774
-774
774
1.608
-1.608
1.608
767
767
813
813
781
781
1.448
1.448
826
826
816
816 1.428 221
-221
1.428
1.428 221
Nieuwe leningen Finca Ecuador
22/02/2012
USD
Ecuador
754
754
HKL
28/03/2012
USD
Cambodja
756
756
756
Lapo
24/08/2012
NGN
Nigeria
758
758
758
Kamurj
15/10/2012
USD
Armenië
386
386
386
Kazmicrofinance
8/11/2012
KZT
Kazachstan
1.294
1.294
1.294
TPC
20/12/2012
USD
Cambodja
1.133
1.133
1.133
Terugbetaald CRECER
28/09/2009
USD
Bolivië
1.025
-1.025
1.025
Forjadores
22/11/2010
MXN
Mexico
298
-298
298
Acorde
26/11/2010
CRC
Costa Rica
740
-740
740
Forjadores
21/02/2011
MXN
Mexico
432
-432
432
276
-276
276
200
-200
200
non MFI portefeuille
250
250
250
250
250
Hernieuwd Incofin IM
30/06/2010
EUR
België
Incofin IM
19/11/2012
EUR
België
30/06/2009
EUR
België
250
Terugbetaald Incofin IM
76
-76
76
In 2012 was de kwaliteit van de leningsportefeuille zeer goed waardoor er geen specifieke waardeverminderingen werden voorzien. Alle leningen in vreemde valuta werden ingedekt tegen mogelijk wisselkoersverliezen.
11 Financieel Jaarverslag 2012
5. Compliance
Max. boekwaarde
16%
6.000
14%
5.250
12%
4.500
10%
3.750
8%
3.000
6%
2.250
4%
1.500
2%
750
Burkina Faso
Mexico
Jordanië
Honduras
Guatemala
Congo, DRC
Haïti
Indonesië
Verenigde Staten
5.2.2. Boekwaarde deelnemingsportefeuille
Azerbeidzjan
België
Georgië
Tanzania
Mongolië
Kazachstan
Peru
Luxemburg
Nigeria
0 Argentinië
0 Ecuador
De overschrijding van de maximum boekwaarde bij Banco Fie is ten gevolge van de ontvangen stockdividenden ad k€ 1.934, de aanschaffingswaarde van Banco FIE ligt nog steeds onder de 10% grens.
Stockdividenden k€
% balanstotaal
Armenië
5.2.1. Risicospreiding in portefeuille
Boekwaarde k€
Bolivië
5.2. Compliance
Grafiek: Boekwaarde per land
Cambodja
5.1. Fondsrichtlijnen ·· Volgens de richtlijnen van het fonds werd de volgende risicospreiding vastgelegd: de boekwaarde per land en MFI mag niet hoger zijn dan respectie velijk 15% en 10% van de totale activa van Incofin. ·· Incofin beperkt zijn deelnemingen in MFI’s en overige fondsen tot maxi maal 75% van zijn eigen vermogen.
12/2012
Stockdividenden k€
% balanstotaal
Max. boekwaarde
Credit Mongol
Fundacion Alternativa
Incofin IM
ACEP Burkina SA
Proempresa
Asian Credit Fund
MFX LLC
Kamurj
Maquita
Semisol
Fairtrade Access Fund
Akiba Commercial Bank
CRECER
Fairtrade Access Fund
Finca Honduras
Fodemi
Finca Guatemala
Finca Congo
Acme
700
MBK Ventura
2%
Finca Ecuador
1.400
Azercredit
4%
Edpymes Proempresa
2.100
Espoir
6%
Finca Tanzania
2.800
SEF International
8%
Credo
3.500
Impulse
10%
Financiera Confianza
4.200
Lapo
12%
Rural Impulse Fund
4.900
TenGer Financial Group
14%
TPC
4.410
Boekwaarde k€
Finca Armenia
Max verhoging boekwaarde
55%
Kazmicrofinance
11.737
Actuele boekwaarde (%)
ABN Microfinance
Deelnemingsportefeuille
Grafiek: Boekwaarde per MFI
HKL
16.147
Banco FIE
21.529
Max boekwaarde (75%)
FIE Gran Poder
Eigen vermogen
0
12 Financieel Jaarverslag 2012
6. Waarderingsregels Onverminderd de hierna vermelde specifieke waarderingsre gels, gelden de waarderingsregels zoals deze bepaald worden overeenkomstig de bepalingen van het Koninklijk Besluit van 30 januari 2001 tot uitvoering van het Wetboek van ven nootschappen, meer bepaald boek II, titel I, hoofdstuk II met betrekking tot de waarderingsregels. Tenzij anders vermeld, verwijzen de artikelnummers naar de desbetreffende artikelen van voornoemd Koninklijk Besluit van 30 januari 2001. 6.1. Activa Onverminderd de hierna vermelde specifieke waarderingsregels wordt elk actiefbestanddeel afzonderlijk gewaardeerd tegen aanschaffingswaarde en voor dat bedrag in de balans opgeno men, onder aftrek van de afschrijvingen en waardeverminde ringen op het betrokken actiefbestanddeel (art. 35, eerste lid). 6.1.1. Immateriële vaste activa
Immateriële vaste activa worden geboekt aan aanschaffings waarde, exclusief bijkomende kosten. Ze worden afgeschreven over de economische levensduur aan de activa, met name 5 jaar voor software. 6.1.2. Materiële vaste activa
Materiële vaste activa worden geboekt aan aanschaffingswaar de, exclusief bijkomende kosten. Ze worden afgeschreven over de economische levensduur van de activa, met name: ·· Bureautica 5 jaar ·· Computer 3 jaar ·· Meubilair 10 jaar
6.1.4. Vastrentende effecten
Vastrentende effecten worden gewaardeerd aan aanschaf fingswaarde. Het verschil tussen de aanschaffingswaarde en de terugbetalingwaarde wordt op lineaire basis prorata temporis in resultaat opgenomen. 6.1.5. Vorderingen op meer en op minder dan één jaar
Onverminderd de bepalingen van de artikels 67, §2, 68 en 73, worden vorderingen geboekt tegen hun nominale waarde (art. 67, §1) op datum van afsluiting van het boekjaar. Conform artikel 68 worden waardeverminderingen aangelegd, zo er voor het geheel of een gedeelte van de vordering onzeker heid bestaat over de betaling ervan op de vervaldag. Om rekening te houden met het bijzonder krediet- en valuta risico dat ontstaat omwille van de kredietverstrekking aan risicolanden met een onstabiel economisch en politiek klimaat wordt jaarlijks een globale waardevermindering aangelegd van 1% van de, op basis van de per land gepubliceerde ECA risico scores gewogen, uitstaande investeringsportefeuille in de vorm van vorderingen. Deze globale waardeverminderingen worden aangelegd conform artikel 47 uit het KB Wetboek van vennoot schappen vermits het hier gaat om vorderingen met dezelfde technische en juridische kwaliteiten. Het niveau van deze waardevermindering kan aangepast wor den op basis van historische verliesgegevens. 6.1.6. Geldbeleggingen en liquide middelen
6.1.3. Deelnemingen en aandelen
Deelnemingen en aandelen worden gewaardeerd tegen aanschaffingsprijs, exclusief de bijkomende kosten (art.41, §2). Er wordt tot waardevermindering overgegaan ingeval van duurzame minderwaarde of ontwaarding, verantwoord door de toestand, de rentabiliteit of de vooruitzichten van de ven nootschap waarin de deelnemingen of de aandelen worden aangehouden (art. 66, §2 – K.B. 30.01.2001). De deelnemingen en aandelen die onder de financiële vaste activa voorkomen worden niet geherwaardeerd (art. 57, §1). Eens tot waardever mindering werd overgegaan, zal voor de desbetreffende deel neming opnieuw tot waardevermeerdering worden overgegaan tot maximaal het niveau van de originele aanschaffingsprijs indien de toestand, de rentabiliteit of de vooruitzichten van de vennootschap (te beoordelen door de Raad van Bestuur) dit verantwoordt.
Worden opgenomen aan hun aanschaffingswaarde of de reali satiewaarde op datum van de jaarafsluiting indien deze lager is (art. 74). 6.2. Passiva 6.2.1. Voorzieningen voor risico’s en kosten
Voorzieningen worden aangelegd teneinde naar hun aard duidelijk omschreven verliezen of kosten te dekken die op de balansdatum waarschijnlijk of zeker zijn, doch waarvan het bedrag echter niet vaststaat (art. 50 – K.B. 30.01.2001). 6.2.2. Schulden op meer en op minder dan één jaar
Onverminderd de overige bepalingen van artikels 77, 67, §2, en 73 worden schulden geboekt tegen hun nominale waarde (art. 67, §1).
13 Financieel Jaarverslag 2012
6.3. Omrekening van vreemde valuta (Art. 34) Transacties in vreemde valuta worden geboekt tegen de wis selkoers die geldt op de datum van de transactie. Alle vorderingen en schulden in vreemde valuta worden inge dekt tegen mogelijke wisselkoersverschillen via cross-currency contracten of forward contracten. Dergelijke vorderingen of schulden worden gewaardeerd aan de contractueel afgesproken indekkingskoers. Overige monetaire activa en passiva in vreemde valuta worden omgerekend aan de slotkoers op balansdatum. Winsten en verliezen die voortvloeien uit transacties in vreemde valuta en uit de omzetting van monetaire activa en passiva in vreemde valuta, worden opgenomen in de resultatenrekening. Nietmonetaire elementen gewaardeerd aan aanschaffingswaarde in een vreemde munt, worden omgerekend aan de wisselkoers die geldt op datum waarop de aanschaffingswaarde wordt bepaald. In de financiële resultaten worden de positieve en negatieve koersverschillen op netto basis weergegeven.
14 Financieel Jaarverslag 2012
7. Verslag van de Raad van Bestuur Hierbij brengen wij u verslag uit over het boekjaar 2012 en vragen wij u om uw goedkeuring te geven over de jaarrekening zoals die werd afgesloten op 31 december 2012. De Raad heeft toezicht gehouden op de activiteiten van de vennootschap met aandacht voor het specifieke sociale oogmerk ervan. Per einde 2012 bedroeg het balanstotaal van Incofin k€ 36.443, dit is een stijging met 19% ten opzichte van vorig jaar. Het eigen vermogen van Incofin cvso bedroeg op het einde van het boekjaar k€ 21.529 in vergelijking met k€ 18.257 per einde boekjaar 2011. Het geplaatste kapitaal stijgt met k€ 2.888 tot k€ 18.914 dankzij de intrede van nieuwe aandeelhouders. Daarnaast stelt de Raad van Bestuur van Incofin cvso voor om in 2012 de aandeelhouders een vergoeding van het kapitaal te bieden van k€ 431. De vennoten die tijdens het boekjaar hun kapitaal hebben verhoogd, zullen hiervoor pro rata worden vergoed volgens artikel 34 van de statuten. De schulden in de vorm van leningen op korte en lange termijn verhoogden in de loop van 2012 met k€ 2.678 als gevolg van de verhoging van de portefeuille. Per eind 2012 heeft Incofin voor k€ 14.085 aan schulden effectief opgenomen, zijnde 65% van het eigen vermogen. Daarnaast heeft het fonds nog nietopgenomen kredietlijnen voor een totaalbedrag van k€ 3.915. Deze kredietlijnen kunnen, zoals bepaald binnen de krijtlijnen vastgesteld door de Raad van Bestuur, tot maximaal 100% van het volume van het eigen vermogen worden opgenomen. Aan de actiefzijde van de balans bedraagt de bruto investe ringsportefeuille (vóór specifieke en algemene waardevermin dering) op jaareinde k€ 35.099. Die portefeuille bestaat voor k€ 11.737 uit deelnemingen en voor k€ 23.362 uit leningen. Globaal groeide de leningsportefeuille in 2012 met k€ 5.359 door o.a. nieuwe investeringen in Ecuador, Armenië, Kazach stan en Cambodja en een verdere versterking van MFI’s die reeds in portfolio aanwezig waren. Gedurende 2012 namen de deelnemingen toe met k€ 2.233 tot k€ 11.737. Deze toename is o.a. te verklaren door (i) opvol gingsinvesteringen in Argentinië, Bolivia en Burkina Faso voor een bedrag van k€ 873; (ii) de uitkering van stockdividenden bij Fie Gran Poder en Fie FFP Bolivia voor een bedrag van k€ 744; (iii) de investering in het nieuw opgerichte Fairtrade Access Fund voor k€ 583 en (iv) de terugname van eerder ge boekte waardeverminderingen op ACME en Akiba voor k€ 114.
Bovendien werd het meerderheidsbelang in Incofin IM afge bouwd van 51% tot 10% door de verkoop van 410 aandelen aan Incoteam cv (310) en Gimv NV (100), waarbij de nog aange houden aandelen door Incofin cvso (100) samen met de aan delen van Gimv NV (100), een nieuwe categorie van preferente aandelen van Incofin IM uitmaakt. Op deze transactie werd een meerwaarde gerealiseerd ter waarde van k€ 155. Tegelijker tijd met deze verkoop werd een achtergestelde lening op 30 jaar toegekend aan Incofin IM van k€ 1.000 waarvan dit boekjaar reeds k€ 250 werd opgevraagd, en werd een Partnershipovereenkomst ondertekend om de verdere samenwerking tussen de partijen te formaliseren. De netto leningsportefeuille (na specifieke en algemene waardevermindering) bedraagt op het einde van het boekjaar k€ 22.661. Incofin cvso heeft per einde 2012 een algemene waardevermindering ten bedrage van k€ 702. Na overleg met FSMA werd de “algemene voorziening voor eventuele risico’s” als waardevermindering geboekt op het actief. In de loop van 2012 werd k€ 243 toegevoegd aan deze algemene waardever mindering door opbouw van de algemene provisie op basis van ECA scores. Op het einde van het boekjaar vertegenwoordigt de bruto investeringsportefeuille 94% van het actief. De liquiditeiten bedroegen per einde boekjaar k€ 1.645. Dit stemt overeen met 4,5% van het balanstotaal van Incofin cvso. Het restant betreft voornamelijk voorziene interesten op de leningenportefeuille ad k€ 318 en overige vorderingen voor een bedrag van k€ 72 (voornamelijk terug te vorderen BTW). Als buitenbalansverplichtingen van Incofin per einde 2012 vermelden wij de contracten met KBC Bank en MFX Solutions in de vorm van Cross Currency Interest Rate Swaps en termijn verrichtingen ter indekking van de wisselkoersrisico’s voor de uitstaande leningen aan MFI’s. Hierbij werden alle niet-eurointresten en kapitaalstromen, voor leningen uitgegeven in lo kale munt door Incofin ingedekt met een cross currency swap. Per einde 2012 heeft Incofin indekkingsproducten openstaan voor een totaal notioneel bedrag van k€ 23.112, aan indekking koers, zijnde 100% van de openstaande leningsportefeuille. Het volume aan ingedekte leningen in exotische munten aan MFI’s in 2012 bedraagt 43% van de ingedekte leningen. De overige 57% bestaat uit USD leningen aan MFI’s.
15 Financieel Jaarverslag 2012
7.1. Toelichting bij de resultatenrekening van Incofin voor het boekjaar 2012 Incofin sluit het boekjaar af met een nettoresultaat na belastingen van k€ 816. Dit resultaat ligt beduidend hoger dan vorig jaar en kan voornamelijk verklaard worden door de gerealiseerde meerwaarde op de verkoop van aandelen in Incofin IM voor k€ 155 in 2012 en het negatief gerealiseerd wis selkoersverschil op de verkoop van de deelneming in Confianza van k€ 241 in 2011.
Te bestemmen winstsaldo
Te bestemmen winst van het boekjaar Overgedragen winst van het vorig boekjaar Toevoeging aan het eigen vermogen
Toevoeging aan de wettelijke reserve
De opbouw van de algemene provisie bedraagt 1% van de uitstaande bruto investeringsportefeuille in de vorm van vorderingen gewogen op basis van de ECA risico scores. Deze algemene waardevermindering wordt aangelegd om mogelijke toekomstige wanbetalingen en valutaschommelingen op te vangen. De financiële resultaten bedragen k€ 1.877 en bestaan voorna melijk uit ontvangen interesten op MFI leningen ad k€ 1.480, ontvangen stockdividenden ad k€ 744 en financieringskos ten ad k€ 483. De resterende financiële resultaten betreffen voornamelijk cashdividenden, upfront fees bankkosten en de herwaardering van monetaire waarden op bankrekeningen aan slotkoers. Mogen wij u verzoeken de jaarrekening per 31 december 2012 te willen goedkeuren. Na goedkeuring stellen wij u voor de winst van het boekjaar en de overgedragen winst van vorig boekjaar als volgt aan te wenden:
815.767 euro 1.289.241 euro 40.788 euro
40.788 euro
Toevoeging aan onbeschikbare reserves
0 euro
Toevoeging aan het kapitaal en uitgiftepremie
0 euro
Over te dragen resultaat
Over te dragen winst
De totale inkomsten van Incofin (bedrijfsopbrengsten, financiële opbrengsten en uitzonderlijke inkomsten) bedragen k€ 2.561 en bestaan in 2012 voor 92% uit financiële inkomsten, 7% uit uitzonderlijke inkomsten en 1% uit bedrijfsopbrengsten. De totale uitgaven (bedrijfskosten, financiële kosten en belastingen) bedroegen k€ 1.745 in 2012. Deze kosten bestaan voor 68% uit operationele kosten (onder meer vergoeding fondsbeheerder, kosten ONDD verzekering, algemene en specifieke waarde verminderingkosten, communicatiekosten,…), voor 28% uit financiële kosten en voor 4% aan belastingen gerelateerd aan de niet-recupereerbare afgehouden roerende voorheffing op intresten ontvangen uit het buitenland.
2.105.008 euro
Uit te keren winst
Vergoeding van het kapitaal
1.632.821 euro
1.632.821 euro 431.399 euro
431.399 euro
7.2. Risico’s en onzekerheden Als gevolg van zijn activiteit is Incofin cvso onderworpen aan een reeks risico’s zoals onder andere kredietrisico’s, landenri sico’s, wisselkoersrisico’s en liquiditeitsrisico’s. De Raad van Bestuur besteedt de nodige aandacht aan de opvolging van deze risico’s en is van oordeel dat de risico’s beperkt zijn en meer dan voldoende afgedekt zijn. 7.3. Sociale performantie Incofin cvso investeert in 34 MFI’s, verspreid over 20 lan den. Samen bereiken deze MFI’s 2.371.409 klanten (in 2011: 1.849.905), waarvan 75% vrouwen. De inschakeling van deze lokale intermediairen zorgt voor een zeer groot hefboomef fect voor de Incofin-investeringen. De som van de kredietpor tefeuilles van de instellingen waarin Incofin cvso investeert, bedraagt k€ 1.878. De MFI’s uit de portefeuille van Incofin cvso zijn gezonde en performante financiële instellingen: ze beschikken over een kredietportefeuille van goede kwaliteit (met beperkte achter stallen), ze houden hun algemene kosten onder controle en ze zijn rendabel. 7.4. Bestuurders Gelieve u tevens uit te spreken over de te verlenen kwijting aan de Raad van Bestuur en aan alle bestuurders afzonderlijk in verband met de uitoefening van het mandaat gedurende het afgelopen boekjaar. 7.5. Commissaris Gelieve u tevens uit te spreken over de te verlenen kwijting aan de commissaris in verband met de uitoefening van het mandaat gedurende het afgelopen boekjaar.
16 Financieel Jaarverslag 2012
7.6. Benoemingen ·· Mevrouw Greet Moerman wordt door het Sociaal fonds Bedienden Voedingsnijverheid voorgesteld ter vervanging van de heer Emmanuel Doutrepont. Mevrouw Greet Moer man zal het mandaat van de heer Emmanuel Doutrepont voltooien. ·· De heer Bart Vannetelbosch wordt door het Sociaal fonds Arbeiders Voedingsnijverheid voorgesteld ter vervanging van de heer Marc Hofman. De heer Bart Vannetelbosch zal het mandaat van de heer Marc Hofman voltooien. ·· De heer Eric Brijs wordt door Umicore voorgesteld ter ver vanging van mevrouw Martine Verluyten. De heer Eric Brijs zal het mandaat van mevrouw Martine Verluyten voltooien. Aansluitend op een intekening op ten minste 100 aandelen, een mandaat voor zes jaar voorgesteld voor: ·· De heer Frans Samyn (Tabor vzw) 7.7. Herbenoemingen ·· Het mandaat van de heer Tony Janssen loopt op de dag van de Algemene Vergadering van 2013 ten einde. Zijn herbenoe ming voor een nieuw mandaat van zes jaar wordt voorge steld. ·· Het mandaat van de heer Peter van den Brock loopt op de dag van de Algemene Vergadering van 2013 ten einde. Zijn herbenoeming voor een nieuw mandaat van zes jaar wordt voorgesteld. 7.8. Ontslag/einde mandaat ·· De heer Emmanuel Doutrepont, Sociaal fonds Bedienden Voedingsnijverheid. ·· De heer Marc Hofman, Sociaal fonds Arbeiders Voedingsnij verheid. ·· Mevrouw Martine Verluyten, Umicore. ·· Het mandaat van mevrouw Lyn Verelst (Solid) loopt op de dag van de Algemene Vergadering van 2013 ten einde. Haar mandaat wordt niet vernieuwd.
··
17 Financieel Jaarverslag 2012
8. Verslag van de Commissaris
9. Risicomanagement
De commissaris Deloitte Bedrijfsrevisoren BVCBA, vertegen woordigd door Frank Verhaegen en Maurice Vrolix, heeft bij de wettelijke jaarrekening een verklaring zonder voorbehoud afge leverd. De jaarrekening afgesloten op 31 december 2012 geeft een getrouw beeld van het vermogen, de financiële toestand en de resultaten van de vennootschap, in overeenstemming met het in België van toepassing zijnde boekhoudkundig referen tiestelsel.
9.1. Risico’s eigen aan het aanbod en het bezit van aandelen 9.1.1. Risico’s verbonden aan het beleggen in aandelen
Aan een belegging in aandelen van Incofin zijn, zoals bij elke belegging in aandelen, economische risico’s verbonden: beleggers moeten, bij het afwegen van een investeringsbeslis sing, ermee rekening houden dat ze hun gehele investering in aandelen kunnen verliezen. 9.1.2. Beperkte liquiditeit van de Incofin-aandelen
Er bestaat geen secundaire markt waarop de aandelen van In cofin worden verhandeld. Hoewel het mogelijk is voor een aan deelhouder om uit te treden conform de daartoe in de statuten voorziene procedure, bestaat er een relatief beperkte liquiditeit. Bovendien worden de fondsen die worden opgehaald bij Inco fin zo efficiënt mogelijk geherinvesteerd in de kernactiviteiten. Deze middelen worden volgens de diverse contracten met de MFI’s gedurende een bepaalde tijd aangewend als werkkapitaal ter financiering van de micro-ondernemers en zijn dus niet onmiddellijk beschikbaar voor uittreding. Volgens de statuten (artikel 10) kunnen vennoten enkel uit treden of verzoeken om een gedeeltelijke terugneming van hun aandelen in de eerste zes maanden van het boekjaar, na ak koord van de Raad van Bestuur. Ten slotte kunnen de aandelen slechts overgedragen worden, mits voorafgaande toestemming van de Raad van Bestuur. 9.1.3. Risico’s verbonden aan toekomstige dividendwijzigingen
Rendementen behaald in het verleden bieden geen garantie voor de toekomst en geen enkele garantie wordt gegeven wat betreft de toekomstige rendementen. Het dividend kan dalen of stijgen tot maximaal 6% zoals bepaald in de wet van 20/7/1955 voor coöperatieve vennootschappen erkend door de Nationale Raad van de Coöperatie. Incofin maakt geen prognoses of ramingen over de ontwikkeling van het dividendrendement. 9.2. Risico’s eigen aan de activiteit van Incofin Incofin is een gespecialiseerde actor in de sector van de microfi nanciering. Incofin investeert rechtstreeks en onrechtstreeks in MFI’s in ontwikkelingslanden, die microkredieten en finan ciële diensten aan kleine lokale ondernemers verschaffen. De investeringsbeslissingen van Incofin worden genomen door het Investeringscomité, dat bestaat uit een gekwalificeerd team van experts met een ruime expertise op het gebied van financiële en juridische aangelegenheden. Zij zijn vertrouwd met de
18 Financieel Jaarverslag 2012
sector van de microfinanciering en kunnen de risico’s van een investering goed beoordelen. Het Investeringscomité volgt de evolutie en het beheer van alle onderstaande risico’s op de voet. 9.2.1. Kredietrisico’s
Incofin investeert in microfinancieringsinstellingen en orga nisaties in de Fairtrade-sector. De MFI’s kennen op hun beurt kredieten toe aan personen, die vaak geen reële zekerheden kunnen voorleggen. Het valt dus niet uit te sluiten dat de mi crofinancieringsinstellingen waarin Incofin investeert, op een gegeven ogenblik insolvabel zouden zijn, waardoor de investe ring van Incofin verloren zou kunnen gaan. Incofin beheert dit risico door: ·· het uitvoeren van een rigoureuze financiële analyse; ·· het beoordelen van de bedrijfsplanning; ·· het evalueren van het management en het bestuur; ·· het regelmatig laten rapporteren over de evolutie van de activiteiten; ·· een regelmatige opvolging ter plaatse. 9.2.2. Landenrisico’s
Incofin investeert in ontwikkelingslanden, die onderhevig zijn aan landenrisico’s. Deze risico’s omvatten het politieke risico (bijvoorbeeld oorlog of burgeroorlog) en het transferrisico (onmogelijkheid om de geïnvesteerde middelen uit het land te recupereren wegens deviezenschaarste of andere overheids maatregelen). Om deze risico’s in te dekken, sloot Incofin een verzekeringspolis af bij de Nationale Delcrederedienst (ONDD), de Belgische exportkredietverzekeraar, die de volle dige investeringsportefeuille van Incofin tegen bovenvermelde risico’s verzekert. Incofin diversifieert zijn investeringsportefeuille (bestaande uit kapitaalparticipaties en leningen) en spreidt zijn risico’s op een voorzichtige wijze op basis van een door het Investerings comité bepaald risicospreidingsbeleid. Dit beleid voorziet dat de blootstelling aan geen enkel land en MFI hoger mag zijn dan respectievelijk 15% en 10% van de totale activa van Incofin. 9.2.3. Marktrisico’s
De investeringen zijn ook blootgesteld aan markt- en omge vingsrisico’s die verzekeringstechnisch niet indekbaar zijn. Deze risico’s omvatten onder meer de economische omge vingsfactoren, de rechtszekerheid en de kwaliteit van de lokale reglementering op microfinancieringsinstellingen. Incofin analyseert deze aspecten nauwgezet en hanteert daarenboven een gezonde geografische spreiding in de samenstelling van de portefeuille om dit risico zo veel mogelijk te beperken. Ondanks de ervaring van de fondsmanager in de microfinan cieringsindustrie, is er geen garantie op het identificeren van
voldoende aantrekkelijke investeringen en het bereiken van de optimale spreiding in de portefeuille. Elk contract is het resul taat van een negotiatie en het akkoord van zowel het Investe ringscomité als van de MFI in kwestie is noodzakelijk om de transactie af te ronden. 9.2.4. Wisselkoersrisico’s
Incofin beheert actief het wisselkoersrisico door gebruik te maken van indekkingtechnieken (zoals cross currency swaps, forwards, ...). Het wisselkoersrisico op de participaties in lokale munt wordt niet actief ingedekt. In die gevallen wordt verwacht dat het rendement op de investering de mogelijke depreciatie van de betrokken munt compenseert. 9.2.5. Intrestrisico
Incofin trekt enerzijds schuldfinanciering aan en plaatst ander zijds leningen in vreemde valuta bij MFI’s. De intresten waar aan deze operaties gebeuren in de loop van de tijd zijn onder hevig aan marktinvloeden. Incofin zal steeds ervoor zorgen dat de marge tussen de debet –en credit intresten voldoende groot blijft om Incofin verder te laten groeien. De fondsmanager beheert dit risico door (i) vaste rentevoeten te gebruiken voor zowel de inkomende als uitgaande transacties en (ii) door een “minimum” rendement te bepalen voor alle leningstransacties. 9.2.6. Liquiditeitsrisico
Het liquiditeitsrisico van het fonds is vrij beperkt gezien de hoge liquiditeit en maturiteit van de leningsportefeuille. De beschikbare cash (inclusief beschikbare kredietlijnen) en de openstaande leningen die op vervaldag komen tijdens het komend jaar zijn steeds ruim voldoende om aan de nodige financieringsverplichtingen te voldoen en om eventuele lening defaults op te vangen.
19 Financieel Jaarverslag 2012
10. Adviserende rol van Incofin Investment Management Incofin Investment Management (Incofin IM) adviseert Incofin cvso en nog 7 andere fondsen/faciliteiten voor een totaalbedrag van meer dan 350 miljoen EUR.
10.2. ECHOS©: meetinstrument voor sociale performantie Alleen maar investeren in MFI’s is niet voldoende om erkend te worden als een ‘sociale investeerder’. Incofin IM wenst in de eerste plaats te investeren in MFI’s die in staat zijn een hoge sociale performantie aan te tonen. Incofin meet de sociale performantie van MFI’s aan de hand van de ECHOS© tool, dat door Incofin IM zelf werd ontwikkeld. MFI’s met een score onder de 55% komen niet in aanmerking voor een financiering door Incofin. Verdere analyse toonde een sterke correlatie tussen de financiële gezondheid van een MFI en zijn sociale performantie. MFI’s die financieel gezond zijn scoren ook goed op sociale parameters. 10.3. Incofin IM en sociale performatie in de sector Incofin IM is betrokken bij en ondersteunt de volgende sectorinitiatieven: ·· Client Protection Principles - www.smartcampaign.org; ·· Social Performance Task Force: best practices voor sociaal performantie management en rapportering - www.sptf.info; ·· Microfinance Transparency: transparantie in prijszetting www.mftransparency.org; ·· Principles for Investors in Inclusive Finance - http://www. unpri.org/files/2011_01_piif_principles.pdf;
10.1. De sterke punten van Incofin IM Met een internationaal en meertalig team van 35 experten biedt Incofin Investment Management aangepaste financiële diensten aan. Incofin heeft vooral een uitgebreide ervaring met microfinanciering in internationale markten en het onderhou den van banden met investeerders wereldwijd. De door Incofin IM gebruikte methoden liggen volledig in lijn met die van Incofin cvso. Incofin IM streeft ook een ‘double bottom line’-aanpak na met gelijke aandacht voor financiële en sociale performantie. Deze worden geëvalueerd door middel van de ECHOS© tool en de CRS risk management tool.
Incofin IM is tevens stichtend lid van het Global Impact Inves ting Network (GIIN), een non-profit organisatie gewijd aan het verhogen van de omvang en de doeltreffendheid van impact investing. http://iris.thegiin.org/incofin-investment-management
ď&#x201A;&#x161; 20 Financieel Jaarverslag 2012
Colofon Verantwoordelijke uitgever
Michiel Sallaets, Communications Manager, Incofin Investment Management (www.incofin.com). Concept, vormgeving, eindredactie en coĂśrdinatie
Cantilis (www.cantilis.be). Drukwerk
Drukkerij Bema-Graphics. Dit jaarverslag is gedrukt op Amber Graphic, een papier met een certificaat van de Forest Stewardship Council. Contact
Incofin Investment Management Sneeuwbeslaan 20, PB 2 2610 Antwerpen
21 ď&#x201A;&#x2122; Financieel Jaarverslag 2012
â&#x20AC;&#x192;
Committed Beyond Investment