Rapporto Impresa sammarinese nel 2009

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2009 a cura Camera di Commercio Industria, Artigianato e Agricoltura della Repubblica di San Marino-1

Responsabile del progetto Nicola Michi – Camera di Commercio di San Marino Si ringraziano per la collaborazione: Davide Casadei Valentini - Kreosoft Srl Katiuscia Montanari – Kreosoft Srl Luigi Bidoia – Servabit Srl Viviana Nero - Servabit Srl Francesca Turrini - Servabit Srl Marino Albani – Ordine dei Dottori Commercialisti di San Marino Roberta Mularoni – Ufficio Programmazione Economica e Centro Elaborazione Dati e Statistica Leonardo Tagliente – Università di San Marino

Impaginazione e copertina Studio AG - R.S.M. Stampa Arti grafiche Della Balda - San Marino - dicembre 2010 Il presente rapporto è stato realizzato sulla base dei dati raccolti fino al 22/11/2010

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La Camera di Commercio di San Marino è una Società per Azioni a capitale misto pubblico e privato. I soci sono lo Stato, ANIS, OSLA, UNAS, USC, USOT, Banca Agricola Commerciale, Banca di San Marino, Cassa di Risparmio di San Marino, Credito Industriale Sammarinese, Università di San Marino.

SOMMARIO

1. Executive Summary 1.

Executive Summary .............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................. pag. 9 2. Il percorso di crescita prima di questa crisi

2. 2.1 2.2 2.3 2.4

Il percorso di crescita prima di questa crisi ................................................................................................................................................................................................. pag. 11 Dal dopoguerra alla prima crisi petrolifera ...................................................................................................................................................................................................... pag. 11 Gli anni della tassa petrolifera .............................................................................................................................................................................................................................................................................. pag. 12 Il boom economico ................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................. pag. 12 Il periodo della ﬁnanza .................................................................................................................................................................................................................................................................................................................... pag. 13 3. La crisi economica a San Marino: un confronto con la situazione italiana

3. 3.1 3.2 3.3 3.4 3.5

La crisi economica a San Marino: un confronto con la situazione italiana ............. pag. 17 L’intensità della crisi 2009 ....................................................................................................................................................................................................................................................................................................... pag. 17 Le cause ........................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................... pag. 21 La situazione economico-ﬁnanziaria ........................................................................................................................................................................................................................................ pag.22 La crisi 2010 ......................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................... pag.22 Le prospettive future ..................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................... pag.23 4. La situazione dei settori dell’economia reale

4. 4.1 4.2 4.3

La situazione dei settori dell’economia reale ......................................................................................................................................................................................... pag.27 L’industria manifatturiera: il comparto metalmeccanico .......................................................................................................................... pag.27 L’industria manifatturiera: il comparto alimentare ............................................................................................................................................................ pag. 31 L’industria manifatturiera: settore misto (carta, chimica, editoria, metallurgia, plastica, stampa, tessile, altri) ....................................... pag.35 4.4 Le costruzioni ................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................. pag.39 4.5 Il commercio all’ingrosso .............................................................................................................................................................................................................................................................................................................. pag.43 4.6 Il commercio al dettaglio .............................................................................................................................................................................................................................................................................................................. pag.47 4.7 I trasporti e l’intermediazione turistica ............................................................................................................................................................................................................................ pag. 51 4.8 I servizi alle imprese ........................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................ pag.55 4.9 I servizi alle persone ....................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................... pag.59 4.10 Gli alberghi e ristoranti ......................................................................................................................................................................................................................................................................................................................... pag.63 4.11 Il settore agricolo ........................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................... pag.68 5. Appendice metodologica 5. 5.1

Appendice metodologica ............................................................................................................................................................................................................................................................................................................... pag.73 Note metodologiche. Analisi della situazione economico ﬁnanziaria delle imprese ........................................................................................... pag.74 5.1.1 Analisi campionaria delle imprese rappresentative: ricostruzione della serie storica dei bilanci aggregati ....................................................................................................................................... pag.75 5.2 Analisi della totalità dei bilanci .......................................................................................................................................................................................................................................................................... pag.76 5.2.2 Descrizione indicatori di bilancio ................................................................................................................................................................................................................................................................ pag.76 6. Appendice statistica 6.

Appendice statistica ........................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................... pag. 81

Bibliograﬁa

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pag.95

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PREMESSA di Simona Michelotti

La Repubblica di San Marino sta vivendo una grande, impetuosa e ardua transizione ad una nuova epoca e la sua economia si trova nella fase più difficile dal dopoguerra ad oggi. Alla crisi di domanda internazionale si è aggiunta la crisi politica e istituzionale delle relazioni con l’Italia. Questa seconda crisi ha amplificato gli effetti della prima perché ha mutato radicalmente gli orizzonti di riferimento delle imprese e generato un clima di incertezza diffusa che limita le loro possibilità di reazione al punto da essere percepita dagli imprenditori come una concreta minaccia alla propria sopravvivenza. Mai come oggi dunque la nostra Repubblica è chiamata a compiere scelte di campo chiare e condivise che richiedono visione, determinazione e una conoscenza ampia e profonda della nostra realtà. La Camera di Commercio di San Marino è lieta dunque di presentare questo Rapporto come contributo alla migliore conoscenza dello stato della nostra economia e, soprattutto, delle nostre imprese. La relazione si basa sull’analisi dei bilanci di 4144 imprese, che rappresentano la quasi totalità delle società operanti sul nostro territorio. Siamo tutti consapevoli di come il bilancio di un’impresa costituisca un illuminante strumento di conoscenza del suo stato di salute. I bilanci analizzati in forma aggregata e l’utilizzo di opportune metodologie statistiche illustrano fedelmente le condizioni economico-finanziare del nostro territorio e le sue dinamiche, consentendoci di capire quali sono stati, almeno fino al 2009, gli effetti di questa tempesta perfetta. Attraverso l’analisi di bilancio aggregata si è cercato di dare risposta a tre domande fondamentali: 1. quanto è intensa e pervasiva la crisi nei diversi comparti che caratterizzano la nostra economia?

2. quali effetti ha prodotto nella crescita, nella redditività e nella solidità finanziaria delle nostre imprese? 3. quanto è a rischio il nostro tessuto produttivo e quanto tempestive e difficili devono essere le scelte? Le risposte contenute nel Rapporto sono articolate e consigliano una lettura attenta e ponderata. Quest’anno il Rapporto è stato arricchito di un capitolo dedicato alla storia che ripercorre sinteticamente il processo di crescita del nostro Paese dal dopoguerra ad oggi. Non vuole essere semplicemente una rievocazione di circostanza, ma uno stimolo per un momento di riflessione su ciò che siamo, sulla nostra identità e sul nostro senso di appartenenza a questo Paese. Ci auguriamo che i contenuti del Rapporto possano agevolare le istituzioni e l’amministrazione ad una comprensione coerente e fedele del comparto produttivo sammarinese, e insieme offrire alle singole imprese efficaci termini di confronto per le proprie performance. Ma oggi, in questo passaggio cruciale dove sta faticosamente prendendo forma il disegno di un nuovo modello di sviluppo che sarà radicalmente diverso da quello di ieri, vi invitiamo a leggere questo documento con le qualità positive della ragione, con fiducia, con ottimismo ed anche con gli occhi della nostra storia, nella quale possiamo riconoscerci e dalla quale possiamo trarre quei sentimenti di coraggio, di orgoglio e di rivalsa che oggi ci servono per trasformare le minacce in opportunità. È una sfida difficile ma non impossibile se sapremo essere uniti e se ciascuno saprà dare il meglio di sé. Grazie a tutte le imprese della Repubblica di San Marino. Simona Michelotti Presidente Camera di Commercio della Repubblica di San Marino

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1. EXECUTIVE SUMMARY

2. IL PERCORSO DI CRESCITA PRIMA DI QUESTA CRISI

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1. Executive Summary L’evoluzione economica della Repubblica di San Marino dal dopoguerra ad oggi è stata sostenuta dallo sviluppo delle imprese private non finanziarie che hanno saputo trasformare la loro localizzazione nella Repubblica in fattore competitivo di successo. La centralità di questo ruolo si è manifestata anche durante la crisi del 2009, in cui la caduta di più di 12 Graﬁco 1.1: Variazione media annua degli occupati punti percentuali del PIL trova la principale determinante nel crollo di produzione subito da parte delle imprese private non finanziarie. La finanziarizzazione dell’economia è un fenomeno recente. Nel 2000 i dipendenti nel settore finanziario superavano di poco le 500 unità e raggiungono le 1000 unità solo nel 2009 arrivando a pesare, in termini occupazionali, soltanto per il 6% sull’economia del Titano. In termini di quote di PIL, tuttavia, il settore della finanza ha raggiunto negli ultimi anni quasi il 20% del totale. I settori che hanno sostenuto maggiormente l’economia della Repubblica sono stati, dal dopoguerra al 2000 il settore manifatturiero, dal 1990 ad oggi il settore dei servizi alle imprese e alla persona, e negli ultimi 10 anni il settore finanziario. Prima del 2009, la solidità economico-finanziaria del comparto di imprese private non finanziarie era tale da permettere loro di assorbire la prima parte di questa crisi con una significativa riduzione dei margini operativi, salvaguardando, tuttavia, i livelli di occupazione. In altre parole, le imprese che formano la struttura portante dell’economia di San Marino sono arrivate all’appuntamento della crisi del 2009 con un buon posizionamento competitivo. Questo ha consentito loro di contenere gli effetti del crollo della domanda internazionale e il conseguente aumento di competizione, mantenendo, nella media delle imprese analizzate, una situazione economico-finanziaria ancora positiva. Sono i settori dell’industria manifatturiera (escluso il comparto alimentare) ad aver maggiormente subito il crollo della domanda internazionale. La riduzione dei livelli di produzione si è tradotta, tuttavia, solo in parte in un peggioramento della capacità di produrre reddito delle imprese operanti in questi comparti, i quali continuano, nonostante la crisi, ad essere settori leader nella nostra Repubblica in termini di redditività. La crisi ha acuito la situazione invece già critica del settore degli Alberghi e Ristoranti, il quale ha chiuso in perdita gli ultimi quattro esercizi. È il solo settore manifatturiero alimentare a registrare una crescita del valore della produzione, non riuscendo comunque a coniugare una performance positiva in termini di redditività. Questo dato, combinato con l’elevata eterogeneità dei risultati delle singole imprese del settore, sembra 9

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Graﬁco 1.2: Distribuzione del ROE nel 2009

testimoniare l’applicazione di politiche di prezzo particolarmente aggressive nel corso dell’ultimo anno. Osservando la distribuzione della redditività delle imprese sammarinesi nel 2009 (misurata in termini di ROE, Return on Equity) si evidenzia come un quarto delle imprese del campione analizzato abbia registrato una perdita nel corso dell’esercizio. Di queste, la metà ha avuto perdite superiori al 50% del capitale totale, testimoniando una situazione particolarmente critica. Nel 2010 questo dato si è tradotto in una riduzione del numero delle imprese operanti nella Repubblica. Sono più di 200 gli operatori economici costretti ad uscire dal mercato nel corso di quest’anno, confermando così una difficoltà nell’affrontare la crisi e le nuove sfide poste dall’economia. Dal lato dell’occupazione gli effetti della crisi non si sono tramutati in un significativo aumento dei livelli registrati di disoccupazione nel 2009, quanto piuttosto in un incremento dei casi di Indennità Economica Speciale, dell’utilizzo della Cassa Integrazione Guadagni e in una diminuzione del numero di lavoratori frontalieri. E’ probabile che, qualora non si realizzi una ripresa significativa nel prossimo futuro, il tasso di disoccupazione tenderà a crescere significativamente, in relazione al venir meno degli effetti di sostegno dovuti agli ammortizzatori sociali. Alla crisi di domanda internazionale si è aggiunta nel 2010 la crisi politico istituzionale delle relazioni con l’Italia. Questa seconda crisi, sovrapponendosi alla prima e, soprattutto, per la sua natura esterna che limita le possibilità di reazione autonome delle imprese, è al centro delle preoccupazioni delle stesse che la giudicano una significativa minaccia alla propria sopravvivenza. Dai risultati emersi dall’indagine sul clima di fiducia svolta dalla Camera di Commercio nell’ottobre di quest’anno, il 38,8% delle imprese intervistate ha infatti dichiarato di aver avuto dei problemi con clienti o fornitori italiani. Queste criticità erano già state evidenziate dalle risposte al sondaggio fatto ad un campione di imprese in concomitanza all’entrata in vigore del decreto incentivi italiano.

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2. Il percorso di crescita prima di questa crisi Il tema della storia economica della Repubblica di San Marino non può essere sviluppato con la dovuta ampiezza nell’ambito di un Rapporto periodico. Richiederebbe infatti un approccio specifico e uno spazio adeguato. Tuttavia, l’intensità della crisi attuale e la necessità di poterla contestualizzare ad un percorso di crescita di lungo periodo, ci hanno spinto a sviluppare questo capitolo, mettendo a disposizione dei lettori i dati che abbiamo raccolto ed una loro possibile interpretazione. L’obiettivo non è quello di raccontare una “verità”, ma quello di condividere le informazioni a nostra disposizione per una successiva ampia analisi del sentiero di crescita e delle prospettive future della Repubblica. I dati raccolti segnalano come l’economia di San Marino abbia vissuto un lungo percorso di crescita, in cui le imprese private non finanziarie sono state le vere protagoniste, diventando negli anni la struttura portante della nostra economia. Diversamente, infatti, da quanto si è registrato in Italia il settore pubblico ha giocato un ruolo meno rilevante e il settore finanziario ha assunto un peso non marginale solo nel corso di questo decennio. La storia economica di San Marino può essere scomposta in 4 sottoperiodi. Il primo inizia con il dopoguerra e termina con la crisi dell’economia internazionale determinata dal primo shock petrolifero del settembre 1973. E’ il periodo della trasformazione della società sammarinese da agricola ad industriale. Il secondo periodo, dal 1975 al 1986, copre gli anni di prezzi elevati del petrolio in cui, anche l’economia di San Marino deve confrontarsi con il prelievo di reddito dato dalla “tassa petrolifera”. Il terzo periodo inizia nel 1987 e termina con la crisi finanziaria successiva allo scoppio della bolla internet del 2000. E’ questo il periodo del miracolo economico di San Marino caratterizzato da una forte crescita sia del settore industriale che di quello dei servizi non finanziari. Il quarto periodo caratterizza gli anni 2000 in cui la finanziarizzazione dell’economia coinvolge San Marino vedendo l’emergere del settore finanziario nella Repubblica. Questa fase termina, come è noto, con la crisi finanziaria del settembre 2008.

2.1

Dal dopoguerra alla prima crisi petrolifera

L’economia di San Marino esce dalla seconda guerra mondiale con una struttura molto debole formata da poche imprese industriali e con una quota rilevante di occupazione in agricoltura e nel settore pubblico. Nel 1950, infatti, su un totale di circa 3000 addetti, i due settori occupano rispettivamente 1700 e 1000 dipendenti. Nel corso degli anni successivi, l’occupazione nel settore pubblico aumenta debolmente, fino ad arrivare ai 2000 addetti nel 1974, mentre il numero di occupati nel settore privato registra un incre11

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Graﬁco 2.1: Scomposizione dell’occupazione nel 1974 1 Fonte: Dicastero programmazione, Dicastero del lavoro

mento molto più sostenuto. Tra il 1950 e il 1974, infatti, il settore privato aumenta di 240 addetti all’anno fino a raggiungere i 7100 occupati. I settori trainanti sono quello delle costruzioni, con 1600 dipendenti e, soprattutto quello dell’industria manifatturiera, che raggiunge le quasi 3000 unità. A fronte di questi incrementi, il settore agricolo riduce invece la propria occupazione di circa 1000 addetti. Il grafico 2.1 riporta la scomposizione dei lavoratori dipendenti per settore nella Repubblica di San Marino all’indomani della crisi internazionale del 1974-1975.

2.2

Gli anni della tassa petrolifera

Gli effetti della tassa petrolifera si manifestano nella nostra Repubblica in un mutamento della struttura dell’economia che ha rappresentato una risposta efficace sia come sostegno alla crescita del PIL che, seppur in minor misura, dal punto di vista occupazionale. Il numero di dipendenti totali nel settore privato continua a crescere, anche se solo di circa 850 unità raggiungendo gli 8100 addetti. Al contrario, il settore dell’industria manifatturiera, il quale al momento dello scoppio del primo shock petrolifero rappresentava la struttura portante dell’economia sammarinese, accelera la crescita proprio in questi anni e, con più di 4000 addetti, occupa nel 1986 una quota superiore alla metà dei dipendenti totali (grafico 2.2). Questo risultato è principalmente collegato alla capacità di adattamento alle condizioni di mercato da parte delle nuove imprese del settore dell’industria. Anche il comparto commerciale inizia la sua crescita nel corso di questo periodo, guadagnandosi un ruolo significativo all’interno dello scenario economico della Repubblica. Si affaccia inoltre nell’economia del Titano il settore della finanza, il cui peso in termini di occupazione è tuttavia ancora trascurabile. Al contrario, i settori delle costruzioni e dell’agricoltura subiscono maggiormente lo shock, dimezzando entrambi il numero di occupati, mentre il comparto dei servizi non finanziari registra un calo degli addetti pari al 25%.

2.3

Il boom economico

Nel periodo tra il 1987 e lo scoppio della bolla internet del 2000, l’economia di San Marino realizza a pieno il suo miracolo economico. In questa fase, infatti, al continuo e rapido aumento del PIL, si combinano tassi di crescita dell’occupazione elevati. I settori trainanti sono soprattutto quelli dell’industria, del commercio e dei servizi non finanziari, i quali sono affiancati da variazioni significativamente positive anche da parte di tutti gli altri comparti ad eccezione dell’agricoltura. In particolare, su un totale di circa 14 mila dipendenti privati 1

Il dato relativo al numero di occupati nel settore della “Finanza” non è disponibile distintamente ed è inglobato all’interno dei Servizi e del Commercio.

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Graﬁco 2.3: Scomposizione dell’occupazione nel 2000 Fonte: Ufﬁcio Programmazione Economica e Centro Elaborazione Dati e Statistica (UPECEDS)

Graﬁco 2.2: Scomposizione dell’occupazione nel 1986 Fonte: Ufﬁcio Programmazione Economica e Centro Elaborazione Dati e Statistica (UPECEDS)

nel 2000, l’industria manifatturiera ne assorbe 6000 e il settore del commercio più di 3000, raddoppiando il numero di addetti rispetto al 1986. Questi comparti continuano quindi a caratterizzare la struttura dell’economia di San Marino, che vede crescere però, in questa fase, l’importanza del ruolo del settore dei servizi non finanziari. Questo comparto registra infatti la crescita più significativa in termini occupazionali, con un livello pari al 260% in più rispetto al 1986. In questo contesto di elevata crescita dell’occupazione, l’economia del Titano assorbe inoltre progressivamente un elevato numero di lavoratori frontalieri, il cui totale supera le 4500 unità nel 2000. In questa fase il settore pubblico perde progressivamente peso e, nel 2000, occupa circa un quarto dei lavoratori.

2.4

Il periodo della finanza

La fase che ha inizio nel 2000 ed arriva fino ad oggi si caratterizza per un significativo rallentamento dei tassi di crescita, culminato nel 2009 con una caduta superiore al 12% del PIL a seguito della crisi finanziaria internazionale. Negli anni antecedenti lo scoppio della crisi del 2008, l’economia della Repubblica, infatti, era cresciuta a tassi superiori ai valori medi dei paesi dell’area dell’euro, ma tra i più bassi registrati a San Marino dal dopoguerra in poi. Questo rallentamento è collegato al raggiungimento di una piena occupazione interna, testimoniata dal limitato incremento della percentuale di occupati residenti a fronte di un ulteriore aumento dei lavoratori frontalieri, che nel 2008 hanno raggiunto le 6650 unità. In questa fase il peso del settore pubblico si è ulteriormente ridotto fino ad occupare meno del 20% dei lavoratori nel 2009. Il solo settore che ha incrementato significativamente il numero di addetti in questi anni è quello della finanza superando i 1000 dipendenti nel 2009 e guadagnando così una posizione di rilievo 13

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Graﬁco 2.4: Scomposizione dell’occupazione nel 2009

Graﬁco 2.5: Scomposizione del PIL nel 2009 Fonte: Ufﬁcio Programmazione Economica e Centro Elaborazione Dati e Statistica (UPECEDS)

nell’economia della Repubblica. Va sottolineato che dal punto di vista occupazionale il settore finanziario raggiunge solo in questo periodo un peso significativo (6,5% sul totale dei dipendenti nel settore privato). Inoltre, il peso del settore finanziario raggiunge il 20% in termini di PIL grazie alla maggior retribuzione pro capite che caratterizza questo settore e alla maggior quota di Risultato Lordo di Gestione da esso generato.

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3. LA CRISI ECONOMICA A SAN MARINO: UN CONFRONTO CON LA SITUAZIONE ITALIANA

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3. La crisi economica a San Marino: un confronto con la situazione italiana

3.1

L’intensità della crisi 2009

La Repubblica di San Marino ha accusato nel 2009 una forte contrazione del Prodotto Interno Lordo, pari al -12,5% in termini monetari ed a circa il 13% in termini reali. L’economia della Repubblica sembra soffrire particolarmente questa crisi, molto di più di quanto non registri l’economia italiana, nella quale il Prodotto Interno Lordo è diminuito del 4,9% a prezzi costanti e del 3,9% a prezzi correnti. Graﬁco 3.1: Confronto tra la variazione del PIL nella Repubblica di San Marino e in Italia (valori a prezzi correnti). Fonti: Ufﬁcio Programmazione Economica e Centro Elaborazione Dati e Statistica (UPECEDS) - ISTAT

I fattori economici che sono alla base della caduta del PIL nel 2009 sono molteplici e oggetto di studio. Tuttavia dai dati di contabilità dell’Ufficio Programmazione Economica e Centro Elaborazione Dati e Statistica (UPECEDS) emerge come le componenti di PIL che sono risultate particolarmente penalizzate sono il Risultato Lordo di Gestione (RLG) e le imposte indirette sulla produzione e sulle 17

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importazioni. Il RLG si è ridotto, infatti, di 82 milioni di euro e le imposte indirette di 74 milioni, a fronte di una riduzione complessiva del Prodotto Interno Lordo di 157 milioni. In questo contesto il RLG, che rappresentava nel 2008 il 32% del PIL, è crollato toccando un minimo del 29% nel 2009 e le imposte indirette sono diminuite dal 18% del PIL nel 2008 al 14% nel 2009. La flessione del RLG delle imprese sammarinesi e delle imposte indirette spiega, quindi, per intero la caduta del PIL, mentre i redditi da lavoro dipendente (grazie agli ammortizzatori sociali) hanno registrato una sostanziale stabilità. L’analisi effettuata sui bilanci delle imprese non finanziarie operanti a San Marino segnala una riduzione di 70 milioni di euro del loro RLG, confermando le stime effettuate dai contabili Nazionali. Tabella 3.1: Imprese non finanziarie operanti nella Repubblica di San Marino (dati in milioni di euro) ANNO

2008

2009

Diff. 08-09

Valore della produzione

5.242

4.474

-768

Costo materie prime e semilavorati

3.139

2.583

-556

Costo servizi

1.372

1.243

-129

Costo lavoro

430

417

-12

Risultato lordo di gestione

301

230

-70

Scomponendo il contributo di ciascun settore, si osserva che larga parte della caduta è dovuta al calo del RLG del settore dell’industria manifatturiera (con esclusione dell’industria alimentare), che nella sua totalità ha realizzato una riduzione di 56 milioni di euro. Anche il settore dei servizi alle imprese ha registrato una diminuzione di 15 milioni, mentre gli altri settori non hanno segnalato variazioni significative. E’ evidente come l’industria manifatturiera (escluso l’alimentare) e i settori ad essa collegati siano risultati i più colpiti da questa crisi. Graﬁco 3.2: Variazione del Reddito di Gestione Lordo (RLG) nei diversi settori (dati in milioni di euro)

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La crisi ha avuto effetti anche in termini di espulsione delle imprese dal mercato, che si sono concretizzati tuttavia solo nel corso di quest’anno. La continua crescita del numero di imprese operanti a San Marino ha infatti raggiunto un punto di massimo nel 2009 con quasi 6500 imprese, per poi iniziare a diminuire progressivamente. In Italia la crisi si è manifestata in un arresto della crescita del numero di imprese, ma non in un sua significativa diminuzione. Graﬁco 3.3: Numero di imprese operanti nella Repubblica di San Marino Fonte: Ufﬁcio Programmazione Economica e Centro Elaborazione Dati e Statistica (UPECEDS)

Graﬁco 3.4: Numero di imprese operanti nella Repubblica di San Marino e in Italia Fonti: Ufﬁcio Programmazione Economica e Centro Elaborazione Dati e Statistica (UPECEDS) – MOVIMPRESE (Infocamere)

Nel 2009 il numero di lavoratori totali della Repubblica di San Marino si è ridotto del 1,3%, dopo che negli ultimi 20 anni era risultato sempre in crescita e, soprattutto, era cresciuto del 2,4% nel 19

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2008. La diminuzione del 2009 non è stata quindi tale da annullare l’espansione dell’occupazione registrata nel solo 2008. Grazie all’esistenza di meccanismi economici in grado di ammortizzare gli effetti depressivi, l’attuale crisi sembra colpire con intensità minore il mondo del lavoro, rispetto agli effetti che essa sta producendo dal lato delle imprese. Dalla contabilità nazionale, infatti, risulta che i redditi da lavoro dipendente sono rimasti invariati rispetto al 2008. A fronte di un’inflazione del 2%, questo si è tradotto in una riduzione del potere d’acquisto delle retribuzioni da lavoro dipendente del 2%, significativamente meno intensa della variazione accusata dal PIL. Il segnale che la crisi avviatasi nel 2008 non sembra aver effetti, almeno per ora, dirompenti sui livelli di occupazione della Repubblica è confermata dalla dinamica nella prima metà del 2010 in cui si è registrata infatti una stabilità rispetto ai livelli di occupazione dipendente della prima parte del 2009. La capacità di neutralizzazione degli effetti negativi di questa crisi sull’occupazione risulta evidente anche dal confronto con i dati relativi all’economia italiana, dove, dopo aver toccato il livello massimo nel 2007, il numero di occupati è calato sia nel 2008 che nel 2009. Graﬁco 3.5: Numero di occupati totali nella Repubblica di San Marino e in Italia Fonti: Ufﬁcio Programmazione Economica e Centro Elaborazione Dati e Statistica (UPECEDS) – ISTAT

In Repubblica la disoccupazione registra un andamento altalenante che raggiunge le 900 unità sia nella parte finale del 2009 che nei mesi centrali del 2010, per poi ridiscendere verso valori prossimi alle 800 unità secondo l’ultima rilevazione di settembre. Va segnalato, tuttavia, che il numero di occupati frontalieri nel solo 2009 è diminuito di 250 unità su un totale di circa 6600 unità. La crisi ha quindi avuto effetti solo limitati in termini di disoccupazione nella Repubblica anche grazie all’ampio ricorso alla Cassa Integrazione Guadagni e all’Indennità Economica Speciale. Nel 2009 vi è stato un aumento del 150% delle ore di CIG autorizzate, a fronte di un aumento del 300% in Italia. La variazione è stata quindi ridotta rispetto alla situazione italiana, ma la percentuale di Cassa Integrazione (calcolata come numero di lavoratori equivalenti) sul totale degli occupati ha raggiunto il 2,9% nel 2009, superando il 2,3% dell’Italia. Inoltre, l’Indennità Economica Speciale (IES) ha sostenuto il reddito in quasi 3000 casi triplicando i valori medi del periodo 2002-2008. 20

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Graﬁco 3.6: Cassa Integrazione Guadagni: confronto tra Italia e Repubblica di San Marino (lavoratori equivalenti CIG sul totale degli occupati) Fonti: Ufﬁcio Programmazione Economica e Centro Elaborazione Dati e Statistica (UPECEDS) – ISTAT

Graﬁco 3.7: Numero di casi di Indennità Economica Speciale nella Repubblica di San Marino Fonte: Ufﬁcio Programmazione Economica e Centro Elaborazione Dati e Statistica (UPECEDS)

In conclusione, la crisi a San Marino si è quasi interamente riflessa in una riduzione delle imposte indirette e del Risultato Lordo di Gestione delle imprese operanti nella Repubblica nonchè in una espulsione dal mercato delle imprese marginali. Inoltre, gli effetti negativi, seppur limitati, che hanno riguardato il mondo del lavoro non hanno generato un elevato aumento della disoccupazione grazie al ricorso alla Cassa Integrazione Guadagni e alla Indennità Economica Speciale.

3.2

Le cause

Come già evidenziato, una componente rilevante della caduta del PIL nel 2009 è stata la riduzione del Risultato Lordo di Gestione delle imprese del settore privato, che a sua volta risente principalmente delle perdite nel settore dell’industria manifatturiera. L’elevato peso che presenta il comparto industriale nella nostra economia è stato quindi fonte di maggiore vulnerabilità alla crisi. L’econo21

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mia di San Marino, infatti, è fortemente basata sulla capacità delle proprie imprese manifatturiere di competere sui mercati esteri ed è quindi risultata fortemente colpita da questa crisi, che nella sua prima fase si è caratterizzata per un crollo della domanda estera. Le esportazioni della Repubblica sono infatti diminuite nel 2009 del 16% a cui ha corrisposto una riduzione delle importazioni del 19,4%. Le imprese più colpite sono state naturalmente quelle che operano nei settori maggiormente aperti al commercio con l’estero. L’analisi dei bilanci segnala infatti una riduzione del 12,2% del valore della produzione delle imprese metalmeccaniche e del 9,5% delle imprese manifatturiere del settore misto (carta, chimica, editoria, metallurgia, plastica, stampa, tessile, altri). Viceversa, la flessione del fatturato del commercio al dettaglio è stata contenuta, solo dello 0,6%.

3.3

La situazione economico-finanziaria

Dall’analisi dei bilanci emerge tuttavia una situazione ancora relativamente positiva delle imprese di San Marino. Il grado di salute particolarmente positivo del 2007 ha consentito alle imprese di assorbire le tensioni del 2008-2009. L’indice di redditività sul capitale investito (misurata in termini di EBIT, Earnings Before Interest and Tax) è infatti sceso di quasi 3 punti percentuali nel 2008 e di un punto nel 2009. Partendo però dal dato considerevole di 10% nel 2007, l’EBIT delle imprese della Repubblica (in % del Capitale Investito) nel 2009 rimane comunque ad un livello soddisfacente pari al 5,8%. Quello che preoccupa non è quindi tanto la situazione finanziaria attuale quanto la velocità con cui si sta manifestando il deterioramento. Per valutare la capacità di “resistenza” della situazione economico-finanziaria delle imprese della Repubblica nel 2009, si deve tener presente il basso livello dei tassi di interesse e soprattutto la forte riduzione dei prezzi della materie prime che, a fronte di politiche di prezzo “conservative”, si è trasformata in un sostegno ai margini operativi delle imprese di trasformazione.

3.4

La crisi 2010

A questa prima fase della crisi avviatasi nel 2008 si è aggiunta nel 2010 una crisi di politica internazionale che ha visto i rapporti diplomatici tra Italia e Repubblica di San Marino deteriorarsi progressivamente fino all’obbligo imposto alla imprese italiane di dichiarare al fisco tutte le relazioni economico commerciali intrattenute con gli operatori della Repubblica. I timori che questo obbligo si trasformi in forte disincentivo verso relazioni commerciali con le imprese del Titano sono risultati crescenti nel corso dell’anno. Già in estate, in occasione del sondaggio della Camera di Commercio ad un campione di imprese di San Marino erano emersi forti elementi di criticità. Questi ultimi si sono confermati nell’indagine sul clima di fiducia svolta in ottobre, in cui il 38,8% delle imprese intervistate dichiara di aver avuto problemi con clienti o fornitori italiani. Un ulteriore elemento di preoccupazione per l’anno in corso, soprattutto per le imprese di trasformazione, è l’aumento accusato dai prezzi delle materie prime che, in un contesto difficile di mercato, non può che trasferirsi in un’erosione dei margini operativi.

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2009 – CCIAA DI SAN MARINO

3.5

Le prospettive future

Le prospettive future dell’economia di San Marino sono evidentemente condizionate dalla ripresa dell’economia dei paesi industrializzati e, molto probabilmente, da come si evolveranno i rapporti politico istituzionali con l’Italia. Avrà un ruolo fondamentale, inoltre, la capacità delle imprese di San Marino di attuare delle soluzioni che possano contenere gli eventuali effetti di deterioramento delle relazioni con le imprese italiane. A livello internazionale, le prospettive sono quelle di tassi di crescita solo moderatamente sostenuti sia per gli Stati Uniti (2,6% previsto per il 2010 e 2,3% per il 2011) sia per l’area Euro (1,7% nel 2010 e 1,6% nel 2011). Più contenute sono le stime per l’economia italiana che difficilmente riuscirà a registrare una crescita significativamente superiore all’1%. Si prevede invece che le economie emergenti, le quali hanno solo rallentato la crescita nel 2009, ritornando a crescere ad un tasso dell’8% già nel primo trimestre del 2010. Secondo l’indagine svolta ad ottobre dalla Camera di Commercio di San Marino un quarto delle imprese sammarinesi intrattiene rapporti con paesi esteri al di fuori dell’Italia, seppur in percentuali di fatturato ridotte. Molto limitati sono inoltre i rapporti con le economie dei paesi in via di sviluppo. Complessivamente, quindi, l’economia di San Marino è fortemente vincolata alla dinamica che registrerà l’economia italiana. Se a questo si aggiungono i possibili effetti negativi sul fatturato dovuti al peggioramento delle relazioni commerciali con le imprese italiane è possibile ritenere che difficilmente l’economia della Repubblica potrà registrare, almeno nel prossimo futuro, una crescita tale da consentire di recuperare le perdite del 2009. In questo scenario è probabile che le difficoltà che nel 2009 hanno colpito principalmente le imprese manifatturiere tendano a propagarsi agli altri settori, coinvolgendo maggiormente anche il mercato del lavoro.

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2009 – CCIAA DI SAN MARINO

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL

4. LA SITUAZIONE DEI SETTORI DELL’ECONOMIA REALE

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2009 – CCIAA DI SAN MARINO

4. La situazione dei settori dell’economia reale

4.1

L’industria manifatturiera: il comparto metalmeccanico

Il settore metalmeccanico rappresenta un punto di forza dell’economia di San Marino riuscendo a garantire un buon livello di redditività e a mantenersi in utile nonostante la riduzione evidente del valore della produzione diminuito dal 2008 di quasi il 19%. Tabella 4.1: la situazione economico-finanziaria del comparto metalmeccanico ANNO

2006

2007

2008

2009

Indicatori di Bilancio Valore della produzione (milioni di euro) Var. % valore della produzione Capitale totale (milioni di euro) Capitale circolante netto (milioni di euro)

273

303

284

249

10,7

-6,2

-12,2

160

179

175

160

Il conto economico in % della produzione 1,1

1,6

0,5

1,0

- Consumi

+ Altri ricavi netti

57,0

58,3

57,2

58,7

- Servizi

23,2

21,6

21,7

21,1

- Costo del lavoro

11,4

11,1

12,6

14,0

= Margine operativo lordo

9,5

10,6

9,0

7,2

- Ammortamenti e accantonamenti

2,8

2,5

2,7

2,3

- Oneri ﬁnanziari netti

0,8

0,7

+ Proventi straordinari netti

1,4

0,8

0,7

0,4

- Imposte

1,2

1,1

1,0

= Utile netto rettiﬁcato

6,1

7,0

5,1

3,6

14,4

10,1

7,3

Redditività e autoﬁnanziamento ROI Redditività gestione straordinaria

1,3

1,0

0,6

EBIT (% Capitale Totale)

15,8

11,2

8,0

Redditività gestione ﬁnanziaria

-1,4

-1,3

-1,1

ROE

32,1

19,0

11,3

8,9

9,5

7,9

5,9

Capitale circolante netto (% Produzione)

20,1

24,0

26,3

Giorni magazzino

Giorni clienti

123

136

142

Giorni fornitori

115

128

132

10,0

10,9

13,2

Intensità di capitale operativo (% Produzione)

56,0

62,3

67,1

Rendimento medio attività ﬁnanziarie (%)

1,6

2,1

1,1

Cash ﬂow (% Produzione) Il capitale circolante

Alcuni elementi strutturali Intensità di capitale ﬁsso (% Produzione)

Capitale Proprio (% Totale Passivo)

20,2

25,2

27,7

28,3

Debiti ﬁnanziari (% Totale Passivo)

23,0

23,9

25,5

28,3

Leverage

1,14

0,95

0,92

1,00

5,0

5,4

3,5

Costo medio indebitamento ﬁnanziario (%)

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2009 – CCIAA DI SAN MARINO

Entrando più nel dettaglio, si può evidenziare come il comparto metalmeccanico, dopo aver avuto una crescita del valore della produzione del 10,7% nel 2007, in linea con la crescita generale dell’economia, ha registrato nel 2008 una diminuzione di gran lunga più evidente rispetto a quella media delle imprese di San Marino. Questo fenomeno si è accentuato nel 2009 quando il settore ha avuto una riduzione del valore della produzione del 12,2% rispetto ad una flessione media delle imprese di San Marino del 5,9%. Il settore sembra, quindi, essere particolarmente vulnerabile alla crisi generale, anche se la situazione è meno allarmante rispetto ai dati italiani e europei dove le aziende del settore sono state maggiormente colpite dalla congiuntura economica negativa. Un aspetto positivo è che il comparto, nonostante la drastica riduzione del valore della produzione, che ha portato al venire a meno delle economie di scala, è riuscito a mantenere il mark-up, e quindi il margine operativo, sostanzialmente invariato. Allo stesso modo la redditività, misurata nel grafico sotto riportato dall’EBIT, nonostante la riduzione subita negli ultimi due anni, in linea con quanto riscontrato a livello generale, si mantiene alta e ben al di sopra del dato medio delle imprese di San Marino. Anche il ROE segue lo stesso andamento e, pur riducendosi sia nel 2008 che nel 2009, si mantiene elevato, grazie anche all’alto livello di redditività che il settore aveva nel 2007, quando era pari al 32,1%.

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2009 – CCIAA DI SAN MARINO

Graﬁco 4.1: La dinamica dei livelli del valore della produzione (Var. %)

Graﬁco 4.2: I livelli di redditività (EBIT)

All’interno del settore ci sono imprese sane e competitive che, in un anno difficile come il 2009, sono state capaci di reagire, trasformando le minacce in opportunità, e sono riuscite a crescere e ad avere dei buoni livelli di redditività. La crisi ha colpito in particolar modo alcune società, quelle più deboli, che non hanno trovato una soluzione efficace per affrontare le difficoltà del momento. Queste aziende hanno avuto non solo un calo del valore della produzione, ma anche una redditività negativa, fattore praticamente inesistente nel 2007. Molte imprese del comparto, inoltre, hanno cercato di fronteggiare la crisi attraverso una politica di difesa dei margini e hanno accettato una riduzione dei volumi di vendita, anche di entità abbastanza elevata, pur di mantenere dei buoni livelli di redditività, probabilmente ricorrendo ad un’attività di ottimizzazione e riduzione dei costi interni.

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2009 – CCIAA DI SAN MARINO

Graﬁco 4.3: Dispersione del tasso di variazione del valore della produzione nel 2009

Graﬁco 4.4: Dispersione del livello di EBIT nel 2009

Graﬁco 4.5: Posizionamento delle società nel 2007 (EBIT e Var. % Valore Prod.)

Graﬁco 4.6: Posizionamento delle società nel 2009 (EBIT e Var. % Valore Prod.)

Nel comparto il totale delle attività è costituito per un terzo da crediti di natura commerciale. Se nel 2006 anche le altre attività avevano un peso importante, raggiungendo quasi il 25%, nel 2009 il loro peso si ridimensiona e insieme agli altri elementi dell’attivo, vale a dire le immobilizzazioni tecniche nette, il magazzino, le partecipazioni e crediti finanziari, le liquidità, rappresenta il 15% del totale degli impieghi. Il settore non è molto indebitato e, ad esclusione del 2006, l’indebitamento si mantiene inferiore a quello medio delle imprese di San Marino. Nonostante ciò, il comparto non utilizza il ciclo produttivo per finanziarsi e in realtà è questo a richiedere risorse: i debiti di natura commerciale, infatti, coprono la metà degli impieghi legati alla produzione, vale a dire crediti commerciali e magazzino.

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2009 – CCIAA DI SAN MARINO

Graﬁco 4.7: Totale Attività

Graﬁco 4.8: Leverage

Graﬁco 4.9: Crediti Commerciali e Magazzino su Debiti Commerciali

4.2

L’industria manifatturiera: il comparto alimentare

Il comparto alimentare, a contrario degli altri settori industriali, è riuscito ad aumentare il valore della produzione sia nel 2008 che nel 2009 nonostante la congiuntura economica negativa.

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2009 – CCIAA DI SAN MARINO

Tabella 4.2: la situazione economico-finanziaria del comparto alimentare ANNO

2006

2007

2008

2009

Indicatori di Bilancio

Valore della produzione (milioni di euro)

4,2

4,9

6,2

+ Altri ricavi netti

-3,9

-3,5

-1,6

- Consumi

65,0

63,2

63,9

64,1

- Servizi

17,1

19,2

- Costo del lavoro

9,3

10,1

11,1

10,9

= Margine operativo lordo

4,8

5,7

2,3

4,3

- Ammortamenti e accantonamenti

3,1

3,4

3,7

4,0

- Oneri ﬁnanziari netti

0,5

0,9

0,8

0,6

-0,3

0,4

4,5

1,1

- Imposte

0,4

= Utile netto rettiﬁcato

0,4

1,4

1,8

0,4

ROI

4,0

-2,5

0,6

Redditività gestione straordinaria

0,7

7,9

2,0

EBIT (% Capitale Totale)

4,8

5,3

2,6

Redditività gestione ﬁnanziaria

-1,6

-1,5

-1,1

ROE

8,4

10,3

2,1

3,6

4,8

5,5

4,3

Capitale circolante netto (% Produzione)

19,1

17,6

18,6

Giorni magazzino

Giorni clienti

111

104

103

Giorni fornitori

102

103

15,4

16,1

16,0

Intensità di capitale operativo (% Produzione)

57,3

56,8

55,5

Rendimento medio attività ﬁnanziarie (%)

3,3

7,0

2,3

Capitale Proprio (% Totale Passivo)

20,9

20,4

22,6

20,2

Debiti ﬁnanziari (% Totale Passivo)

46,4

45,4

43,9

51,1

Leverage

2,22

2,23

1,94

2,53

3,3

4,5

2,5

Var. % valore della produzione Capitale totale (milioni di euro) Capitale circolante netto (milioni di euro) Il conto economico in % della produzione

+ Proventi straordinari netti

Redditività e autoﬁnanziamento

Cash ﬂow (% Produzione)

Il capitale circolante

Alcuni elementi strutturali Intensità di capitale ﬁsso (% Produzione)

Costo medio indebitamento ﬁnanziario (%)

In particolare, se nel 2007 il valore della produzione è aumentato di appena il 4,2%, cioè della metà rispetto alla media delle imprese di San Marino, negli ultimi due anni ha continuato a crescere, con un incremento del 4,9% nel 2008 e del 6,2% nel 2009, quando a livello totale dell’economia

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2009 – CCIAA DI SAN MARINO

iniziavano i primi segnali di arresto che hanno portato prima ad un aumento risicato del valore della produzione nel 2008 e poi ad una sua diminuzione nel 2009. Nonostante ciò, il settore ha dei margini abbastanza ridotti e in diminuzione negli ultimi due anni rispetto al 2007, in forza probabilmente di politiche di prezzo volte a mantenere i volumi di vendita. La redditività, misurata dall’EBIT, è piuttosto bassa e inferiore in tutti gli anni al dato medio delle imprese della Repubblica. Nel 2009, in particolare, l’EBIT subisce una forte diminuzione scendendo al 2,6%. Il suo valore dimezza rispetto al dato dell’economia, annullando il risultato positivo del 2008, anno in cui le differenze si erano assottigliate grazie ad un contestuale aumento di redditività nel settore e ad un suo calo a livello generale. Anche il ROE segue lo stesso andamento e si riduce drasticamente nel 2009, portandosi al 2,1%, dopo aver assunto valori nella norma sia nel 2007 che nel 2008, pari rispettivamente al 8,4% e al 10,3%. Il settore, quindi, pur mantenendo anche nel 2009 i volumi di vendita, ha difficoltà a generare utile e la redditività, già bassa, si riduce notevolmente nell’anno. Graﬁco 4.10: La dinamica dei livelli del valore della produzione (Var. %)

Graﬁco 4.11 - I livelli di redditività (EBIT)

Se mediamente nel comparto c’è una buona tenuta dei livelli del valore della produzione, questo purtroppo non si verifica a livello totale. Nel 2009, infatti, molte aziende del settore hanno avuto una riduzione del valore della produzione e in generale è presente uno sbilanciamento in negativo rispetto al 2007. Se da un lato ci sono società che sono riuscite anche in questo anno difficile ad aumentare la produzione e ad avere una redditività positiva, dall’altro ci sono altrettante aziende che hanno avuto una riduzione delle vendite nel tentativo di salvaguardare i margini o che oltre a produzione in calo hanno anche redditività negativa, fenomeno del tutto assente nel 2007.

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2009 – CCIAA DI SAN MARINO

Graﬁco 4.12: Dispersione del tasso di variazione del valore della produzione nel 2009

Graﬁco 4.13: Dispersione del livello di EBIT nel 2009

Graﬁco 4.14: Posizionamento delle società nel 2007 (EBIT e Var. % Valore Prod.)

Graﬁco 4.15: Posizionamento delle società nel 2009 (EBIT e Var. % Valore Prod.)

Nel settore il totale delle attività è determinato per oltre un terzo da crediti di natura commerciale. Un peso importante nei vari anni è rappresentato anche dalle immobilizzazioni tecniche nette, che toccano quasi il 20%, mentre componenti più marginali sono le liquidità e le partecipazioni e crediti finanziari, seppure queste ultime in aumento nel 2009 rispetto al 2006. Il settore presenta un livello di indebitamento sostenuto che raggiunge proprio nel 2009 il suo valore massimo. Questo è probabilmente aggravato dal fatto che il comparto non riesce a sfruttare il ciclo produttivo per finanziarsi: i debiti commerciali, infatti, non coprono interamente i crediti commerciali e il magazzino. Come indicato nella tabella iniziale, inoltre, i giorni di dilazione media concessi dai fornitori sono allineati, ma leggermente inferiori, ai tempi medi di incasso da clienti, con un flusso monetario non particolarmente favorevole.

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2009 – CCIAA DI SAN MARINO

Graﬁco 4.16 –Totale Attività

Graﬁco 4.17 - Leverage

Graﬁco 4.18 – Crediti Commerciali e Magazzino su Debiti Commerciali

4.3 L’industria manifatturiera: settore misto (carta, chimica, editoria, metallurgia, plastica, stampa, tessile, altri) Il settore delle altre industrie manifatturiere ha un peso importante nell’economia di San Marino in quanto da solo contribuisce a quasi un quarto del valore della produzione totale dell’economia, anche se le aziende rappresentano appena l’8% delle società della Repubblica.

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2009 – CCIAA DI SAN MARINO

Tabella 4.3: la situazione economico-finanziaria degli altri settori dell’industria manifatturiera ANNO

2006

2007

2008

2009

Indicatori di Bilancio

1.064

1.102

1.070

968

3,5

-2,9

-9,5

636

676

682

673

179

203

230

+ Altri ricavi netti

-0,7

0,2

-0,4

0,1

- Consumi

59,7

60,2

58,9

57,4

- Servizi

19,1

19,5

20,2

21,0

- Costo del lavoro

10,4

10,7

11,5

12,6

= Margine operativo lordo

10,1

9,8

9,0

- Ammortamenti e accantonamenti

4,0

3,6

3,8

4,3

- Oneri ﬁnanziari netti

0,7

0,9

0,8

1,1

Valore della produzione (milioni di euro) Var. % valore della produzione Capitale totale (milioni di euro) Capitale circolante netto (milioni di euro) Il conto economico in % della produzione

+ Proventi straordinari netti

1,3

1,1

0,2

-0,1

- Imposte

0,7

0,6

= Utile netto rettiﬁcato

6,0

5,7

4,1

3,0

ROI

10,4

8,2

6,8

Redditività gestione straordinaria

1,8

0,3

-0,2

EBIT (% Capitale Totale)

12,2

8,5

6,6

Redditività gestione ﬁnanziaria

-1,5

-1,2

-1,5

ROE

17,4

11,5

7,8

10,0

9,4

7,9

7,2

Capitale circolante netto (% Produzione)

16,2

19,0

23,7

Giorni magazzino

Giorni clienti

111

119

131

Giorni fornitori

120

124

127

Intensità di capitale ﬁsso (% Produzione)

16,6

17,4

19,1

Intensità di capitale operativo (% Produzione)

59,5

63,5

70,0

Rendimento medio attività ﬁnanziarie (%)

1,8

2,2

0,3

Capitale Proprio (% Totale Passivo)

32,8

32,5

34,3

31,9

Debiti ﬁnanziari (% Totale Passivo)

20,1

23,0

23,8

27,4

Leverage

0,61

0,71

0,69

0,86

6,3

5,8

4,1

Redditività e autoﬁnanziamento

Cash ﬂow (% Produzione) Il capitale circolante

Alcuni elementi strutturali

Costo medio indebitamento ﬁnanziario (%)

Nel 2009 il valore della produzione ha registrato una diminuzione evidente, accentuando la dinamica negativa iniziata nel 2008, e in generale il comparto manifesta dei segnali di difficoltà più marcati rispetto all’economia. Dopo aver avuto, infatti, una crescita di gran lunga inferiore a quella generale nel 2007, pari appena al 3,5%, negli ultimi due anni il valore della produzione ha subito un 36

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2009 – CCIAA DI SAN MARINO

calo molto più spiccato rispetto a quello medio delle imprese di San Marino, arrivando a diminuire nel 2009 del 9,5% contro un 5,9% del dato generale. In presenza di una congiuntura economica negativa il settore ha cercato di intervenire tramite delle azioni rivolte a mantenere i margini e a garantire nel limite del possibile un buon livello di redditività. In forza di questo, il margine operativo lordo è rimasto invariato tra il 2008 e il 2009 ed è diminuito di poco rispetto ai due anni precedenti nonostante la riduzione del valore della produzione. Allo stesso modo la redditività, misurata dall’EBIT, pur diminuendo progressivamente dal 2007, con un calo che l’ha portata quasi a dimezzare nel giro di tre anni, si è mantenuta al di sopra del dato medio delle aziende di San Marino. Nel 2009 è pari al 6,6% contro un 5,8% del dato generale. Anche il ROE è progressivamente diminuito, passando da un 17,4% del 2007 ad un 7,8% del 2009, pur mantenendosi ancora su buoni livelli. Graﬁco 4.19: La dinamica dei livelli del valore della produzione (Var. %)

Graﬁco 4.20 - I livelli di redditività (EBIT)

Il comparto presenta delle caratteristiche molto simili al settore metalmeccanico. Alcune aziende, sane e competitive, sono riuscite a sfruttare un anno di difficoltà come il 2009 quale momento di rinnovamento che le ha portate ad aumentare non solo il valore della produzione, ma anche a mantenere un buon livello di redditività. Accanto ad esse ci sono, però, imprese più deboli che non sono state in grado di fronteggiare questo periodo negativo. Sono, infatti, in aumento rispetto al 2007 le società con valore della produzione in calo e con margini negativi. Molte imprese del settore, inoltre, hanno cercato di sopravvivere puntando al mantenimento di buoni livelli di redditività a scapito di una riduzione del volume delle vendite.

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2009 – CCIAA DI SAN MARINO

Graﬁco 4.21: Dispersione del tasso di variazione del valore della produzione nel 2009

Graﬁco 4.22: Dispersione del livello di EBIT nel 2009

Graﬁco 4.23: Posizionamento delle società nel 2007 (EBIT e Var. % Valore Prod.)

Graﬁco 4.24: Posizionamento delle società nel 2009 (EBIT e Var. % Valore Prod.)

Nel comparto le attività sono rappresentate per circa il 30% da crediti commerciali. Una quota importante è costituita dalle partecipazioni e dai crediti finanziari, il cui peso è aumentato dal 2006 al 2009, e dalle immobilizzazioni tecniche nette che determinano il 17% degli impieghi. Il settore ha un indebitamento limitato e, seppure sia in aumento nel 2009 rispetto agli anni precedenti, il ricorso al debito finanziario è inferiore al dato medio delle aziende di San Marino. L’aumento dell’indebitamento nel 2009 è in concomitanza con le maggiori esigenze finanziarie del ciclo produttivo; nell’anno i debiti commerciali coprono, infatti, una quota più bassa degli impieghi legati alla produzione, quali il magazzino e i crediti commerciali. Allo stesso modo, sempre nel 2009, si ha un peggioramento del flusso monetario con un allungamento del numero medio dei giorni di dilazione concessi ai clienti, che nell’anno divengono maggiori rispetto ai tempi medi di pagamento a fornitori.

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2009 – CCIAA DI SAN MARINO

Graﬁco 4.25 –Totale Attività

Graﬁco 4.26 - Leverage

Graﬁco 4.27 – Crediti Commerciali e Magazzino su Debiti Commerciali

4.4

Le costruzioni

Il comparto delle costruzioni, come gli altri settori economici, ha risentito della crisi generale, seppure sia nel 2008 che nel 2009 la situazione sia meno drammatica rispetto ad altri comparti.

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2009 – CCIAA DI SAN MARINO

Tabella 4.4: la situazione economico-finanziaria delle costruzioni ANNO

2006

2007

2008

2009

Indicatori di Bilancio

171

186

181

174

8,7

-2,6

-4,2

103

111

115

+ Altri ricavi netti

-2,8

-2,2

-3,2

-2,3

- Consumi

41,3

44,0

44,1

40,6

- Servizi

31,3

28,3

27,0

29,0

- Costo del lavoro

18,8

19,4

20,6

21,6

= Margine operativo lordo

5,8

6,2

5,1

6,5

- Ammortamenti e accantonamenti

2,3

2,2

2,3

3,9

- Oneri ﬁnanziari netti

0,9

1,3

1,2

2,0

+ Proventi straordinari netti

0,3

-0,1

0,2

1,1

- Imposte

0,6

0,5

0,4

= Utile netto rettiﬁcato

2,3

2,1

1,3

ROI

7,4

4,7

4,0

Redditività gestione straordinaria

-0,2

0,3

1,7

EBIT (% Capitale Totale)

7,2

5,1

5,7

Valore della produzione (milioni di euro) Var. % valore della produzione Capitale totale (milioni di euro) Capitale circolante netto (milioni di euro) Il conto economico in % della produzione

Redditività e autoﬁnanziamento

Redditività gestione ﬁnanziaria

-2,4

-2,0

-3,1

ROE

10,7

6,5

5,9

4,6

4,2

3,6

5,2

Capitale circolante netto (% Produzione)

15,6

19,8

22,8

Giorni magazzino

Giorni clienti

120

137

153

Giorni fornitori

163

182

Intensità di capitale ﬁsso (% Produzione)

6,8

7,0

7,5

Intensità di capitale operativo (% Produzione)

54,3

59,0

65,0

Rendimento medio attività ﬁnanziarie (%)

1,4

1,6

-3,1

Capitale Proprio (% Totale Passivo)

23,3

25,2

23,9

23,8

Debiti ﬁnanziari (% Totale Passivo)

29,1

29,9

31,0

Leverage

1,25

1,15

1,25

1,30

6,7

6,0

5,4

Cash ﬂow (% Produzione) Il capitale circolante

Alcuni elementi strutturali

Costo medio indebitamento ﬁnanziario (%)

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2009 – CCIAA DI SAN MARINO

Il settore, dopo aver aumentato il valore della produzione del 8,7% nel 2007, perfettamente in linea con la crescita media delle imprese di San Marino, nel 2008 ha iniziato a manifestare i primi segnali di difficoltà che hanno portato nel 2009 ad un calo del 4,2%. La diminuzione è in ogni caso inferiore a quella media delle imprese di San Marino, che hanno perso il 5,9%, ed è nel complesso meno preoccupante rispetto ad altri settori economici. Bisogna considerare, comunque, che il comparto delle costruzioni ha la peculiarità di avere cicli di produzione molto lunghi e l’effetto della crisi generale che ha colpito l’economia di San Marino potrebbe riflettersi non tanto nel 2009 quanto nel 2010. Anche la redditività è in flessione rispetto al 2007 e nel complesso è abbastanza ridotta. L’EBIT, dopo aver assunto per due anni valori ben al di sotto del dato medio, nel 2009, grazie ad ha una sua lieve ripresa, torna ad allinearsi con il dato generale. Il ROE, invece, cala progressivamente nel periodo scendendo dal 10,7% del 2007 al 5,9% del 2009. Graﬁco 4.28: La dinamica dei livelli del valore della produzione (Var. %)

Graﬁco 4.29 - I livelli di redditività (EBIT)

L’analisi della dispersione dei risultati segnala come nel 2009 siano in aumento le società che hanno subito un calo del valore della produzione. In molte di queste aziende, inoltre, la diminuzione della domanda si è tradotta in una redditività negativa, con un generale peggioramento della situazione rispetto al 2007.

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2009 – CCIAA DI SAN MARINO

Graﬁco 4.30: Dispersione del tasso di variazione del valore della produzione nel 2009

Graﬁco 4.31: Dispersione del livello di EBIT nel 2009

Graﬁco 4.32: Posizionamento delle società nel 2007 (EBIT e Var. % Valore Prod.)

Graﬁco 4.33: Posizionamento delle società nel 2009 (EBIT e Var. % Valore Prod.)

I crediti commerciali rappresentano l’elemento principale dell’attivo. Nel 2009 costituiscono quasi il 50% del totale degli impieghi, con un aumento di quasi dieci punti percentuali rispetto al 2006. Anche il magazzino copre una quota importante dell’attivo, intorno al 17%. Le liquidità e le immobilizzazioni tecniche nette hanno, invece, un peso più marginale, inferiore al 10%. L’indebitamento nel settore, seppure superiore al dato medio dell’economia, non appare particolarmente sostenuto. In ogni caso, tenuto conto della peculiarità del tipo di attività svolta e delle caratteristiche del settore, la sola analisi del ricorso al debito finanziario potrebbe portare a delle valutazioni fuorvianti. Nel comparto, infatti, gli impegni finanziari sono spesso affrontati, non con debiti finanziari, ma ricorrendo a forme di finanziamento alternative, come il leasing, che trovano criteri di contabilizzazione diversi in bilancio, non oggetto di questa analisi.

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2009 – CCIAA DI SAN MARINO

Graﬁco 4.34 –Totale Attività

Graﬁco 4.35 - Leverage

Graﬁco 4.36 – Crediti Commerciali e Magazzino su Debiti Commerciali

4.5

Il commercio all’ingrosso

Le imprese del commercio all’ingrosso rappresentano il 12% delle società della Repubblica contribuendo al 23% della produzione totale. Nel 2009 il volume delle vendite è in calo e anche la redditività, seppure ancora buona, diminuisce fortemente rispetto agli anni passati.

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2009 – CCIAA DI SAN MARINO

Tabella 4.5: la situazione economico-finanziaria del commercio all’ingrosso ANNO

2006

2007

2008

2009

Indicatori di Bilancio

866

882

940

887

1,9

6,5

-5,6

364

406

411

390

169

167

159

2,2

2,1

2,8

2,9

- Consumi

76,3

76,2

78,7

79,1

- Servizi

17,2

16,7

16,0

16,1

- Costo del lavoro

3,9

4,0

= Margine operativo lordo

4,8

5,2

4,2

3,6

- Ammortamenti e accantonamenti

0,7

1,4

1,3

- Oneri ﬁnanziari netti

0,6

0,7

0,8

0,7

+ Proventi straordinari netti

1,0

1,1

0,2

0,4

- Imposte

0,3

= Utile netto rettiﬁcato

4,3

3,8

1,9

1,7

ROI

8,7

6,7

5,2

Redditività gestione straordinaria

2,6

0,4

0,8

EBIT (% Capitale Totale)

11,3

7,1

6,0

Valore della produzione (milioni di euro) Var. % valore della produzione Capitale totale (milioni di euro) Capitale circolante netto (milioni di euro) Il conto economico in % della produzione + Altri ricavi netti

Redditività e autoﬁnanziamento

Redditività gestione ﬁnanziaria

-1,7

-1,9

-1,6

ROE

30,9

17,2

15,0

4,9

5,3

3,2

3,0

Capitale circolante netto (% Produzione)

19,2

17,8

17,9

Giorni magazzino

Giorni clienti

100

101

107

Giorni fornitori

Intensità di capitale ﬁsso (% Produzione)

3,4

3,3

3,7

Intensità di capitale operativo (% Produzione)

43,6

43,5

45,2

Rendimento medio attività ﬁnanziarie (%)

3,1

2,8

1,6

Capitale Proprio (% Totale Passivo)

20,7

19,7

17,3

19,8

Debiti ﬁnanziari (% Totale Passivo)

26,2

27,5

24,3

28,9

Leverage

1,27

1,40

1,41

1,46

5,8

6,6

5,2

Cash ﬂow (% Produzione) Il capitale circolante

Alcuni elementi strutturali

Costo medio indebitamento ﬁnanziario (%)

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2009 – CCIAA DI SAN MARINO

Come già anticipato, nel 2009 la congiuntura economica ha influito negativamente anche su questo comparto portando ad una caduta del valore della produzione del 5,6%, in linea con il dato medio generale, e interrompendo la dinamica di crescita dell’anno precedente. Nel 2008, infatti, il valore della produzione è aumentato del 6,5%, tasso nettamente superiore a quello dell’economia, manifestando un segnale di crescita ben più deciso rispetto al 2007 quando l’incremento era stato di appena l’1,9%. Dal 2007 al 2009 il settore ha ridotto progressivamente i margini operativi accettando, quindi, una diminuzione del proprio mark-up pur di sostenere la domanda attraverso politiche di riduzione dei prezzi. Nonostante ciò, se questo tentativo è stato efficace nel 2008, portando ad un aumento del valore della produzione, non lo è stato nel 2009 quando anche in questo settore si è avuto un calo seguendo la dinamica dell’economia. Per quanto riguarda la redditività, questa è diminuita progressivamente, seguendo l’andamento della media delle imprese di San Marino. L’EBIT è passato dal 11,3% del 2007 al 6% del 2009, allineandosi perfettamente con il dato generale. Anche il ROE è diminuito fortemente, pur mantenendosi ancora su ottimi livelli. Il commercio all’ingrosso da un settore con altissima redditività nel 2007, pari al 30,9%, è divenuto un settore ad alta redditività, con un ROE del 15 % nel 2009. Graﬁco 4.37: La dinamica dei livelli del valore della produzione (Var. %)

Graﬁco 4.38 - I livelli di redditività (EBIT)

La dispersione dei risultati nel comparto ricalca quella media dell’economia di San Marino, senza segnalare fattori degni di nota.

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2009 – CCIAA DI SAN MARINO

Graﬁco 4.39: Dispersione del tasso di variazione del valore della produzione nel 2007

Graﬁco 4.40: Dispersione del tasso di variazione del valore della produzione nel 2009

Graﬁco 4.41: Dispersione del livello di EBIT nel 2007

Graﬁco 4.42: Dispersione del livello di EBIT nel 2009

Come è naturale immaginare, i principali impieghi nel settore sono costituiti da crediti commerciali e dal magazzino, che insieme determinano oltre il 60% del totale delle attività. Le immobilizzazioni tecniche nette, le partecipazioni e i crediti finanziari e le liquidità hanno, invece, un peso limitato. Il settore presenta un livello di indebitamento abbastanza elevato, al di sopra di quello medio delle imprese di San Marino, ma costante negli ultimi tre anni. Il ricorso al debito è sicuramente aggravato dalle esigenze del ciclo produttivo, tenuto conto che i debiti commerciali coprono la metà dei fabbisogni della produzione (crediti commerciali e magazzino). I tempi medi di incasso dei crediti da clienti sono, inoltre, in tutti gli anni più lunghi rispetto ai tempi medi di pagamento ai fornitori, segnale di una maggiore difficoltà in termini di liquidità.

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2009 – CCIAA DI SAN MARINO

Graﬁco 4.43 –Totale Attività

Graﬁco 4.44 - Leverage

Graﬁco 4.45 – Crediti Commerciali e Magazzino su Debiti Commerciali

4.6

Il commercio al dettaglio

Il comparto del commercio al dettaglio è riuscito a mantenere meglio i livelli del valore della produzione rispetto al commercio all’ingrosso e la redditività, seppure abbastanza ridotta, non ha mostrato segnali di flessione.

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2009 – CCIAA DI SAN MARINO

Tabella 4.6: la situazione economico-finanziaria del commercio al dettaglio ANNO

2006

2007

2008

2009

Indicatori di Bilancio Valore della produzione (milioni di euro)

466

504

524

521

8,0

4,2

-0,6

187

210

221

223

1,0

0,8

0,4

0,7

- Consumi

78,6

77,7

76,7

75,2

- Servizi

12,2

12,9

13,0

13,8

- Costo del lavoro

6,9

7,3

8,0

= Margine operativo lordo

3,3

3,4

3,7

- Ammortamenti e accantonamenti

1,8

1,7

2,0

- Oneri ﬁnanziari netti

0,8

1,0

1,1

+ Proventi straordinari netti

-0,1

0,0

0,5

- Imposte

0,2

0,3

= Utile netto rettiﬁcato

0,4

0,2

0,3

0,8

ROI

4,0

Redditività gestione straordinaria

-0,3

0,0

1,2

EBIT (% Capitale Totale)

3,7

4,0

5,2

Redditività gestione ﬁnanziaria

-2,5

-2,7

-2,5

ROE

3,0

3,6

9,1

2,1

2,0

2,8

Capitale circolante netto (% Produzione)

9,5

9,9

11,5

Giorni magazzino

Giorni clienti

Giorni fornitori

7,7

8,5

9,0

Intensità di capitale operativo (% Produzione)

39,4

41,1

42,6

Rendimento medio attività ﬁnanziarie (%)

0,3

0,2

-0,2

Capitale Proprio (% Totale Passivo)

13,0

13,1

13,2

14,7

Debiti ﬁnanziari (% Totale Passivo)

27,1

26,9

30,3

28,4

Leverage

2,09

2,05

2,30

1,93

5,9

6,0

5,4

Var. % valore della produzione Capitale totale (milioni di euro) Capitale circolante netto (milioni di euro) Il conto economico in % della produzione + Altri ricavi netti

Redditività e autoﬁnanziamento

Cash ﬂow (% Produzione)

Il capitale circolante

Alcuni elementi strutturali Intensità di capitale ﬁsso (% Produzione)

Costo medio indebitamento ﬁnanziario (%)

Il settore non è stato risparmiato dagli effetti della congiuntura economica negativa che ha portato man mano ad una riduzione dei livelli di crescita. La dinamica del valore della produzione è, però, più positiva rispetto a quella media delle imprese di San Marino. Il valore della produzione, infatti, dopo un incremento allineato a quello dell’economia nel 2007, pari all’8%, è stato interessato prima 48

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2009 – CCIAA DI SAN MARINO

da una riduzione del tasso di crescita nel 2008 e poi da un lieve calo nel 2009, ma con una flessione in entrambi gli anni meno drastica rispetto al dato medio delle imprese di San Marino. Nel 2009, in particolare, i volumi di vendita sono diminuiti dello 0,6%, quando a livello generale hanno avuto una caduta di quasi il 6%. Nonostante la riduzione del valore della produzione, il settore è riuscito a mantenere immutato il proprio mark-up, probabilmente ricorrendo ad una politica di aumento dei prezzi di vendita. Anche i livelli di redditività restano inalterati, seppure inferiori rispetto a quelli medi delle aziende di San Marino, con uno scarto molto ampio soprattutto nel 2007 e nel 2008. L’EBIT, infatti, seppure basso, è in continuo aumento nel periodo e nel 2009, grazie all’incidenza di alcune poste di natura straordinaria, raggiunge il 5,2%, assottigliando notevolmente le differenze rispetto al dato medio che è superiore a quello del settore di appena mezzo punto percentuale. Anche il ROE è in crescita nel periodo manifestando una dinamica opposta rispetto a quella dell’economia, che lo vede ridursi progressivamente. Graﬁco 4.46: La dinamica dei livelli del valore della produzione (Var. %)

Graﬁco 4.47 - I livelli di redditività (EBIT)

La dispersione del tasso di variazione del valore della produzione e dell’EBIT riproducono i risultati medi del settore. In particolar modo, si evidenzia un aumento, rispetto al 2007, del numero di società con valore della produzione in calo.

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2009 – CCIAA DI SAN MARINO

Graﬁco 4.48: Dispersione del tasso di variazione del valore della produzione nel 2007

Graﬁco 4.49: Dispersione del tasso di variazione del valore della produzione nel 2009

Graﬁco 4.50: Dispersione del livello di EBIT nel 2007

Graﬁco 4.51: Dispersione del livello di EBIT nel 2009

Nel settore le attività sono composte in prevalenza da crediti commerciali, rimanenze di magazzino e altre attività che rappresentano ciascuna circa un quarto del totale degli impieghi. Le partecipazioni e i crediti finanziari e le liquidità hanno invece un peso inferiore e in diminuzione tra il 2006 e il 2009. Il settore ha un flusso di cassa favorevole, con un periodo medio di incasso da clienti più breve rispetto a quello di pagamento dei fornitori. Il ciclo produttivo, inoltre, pur non essendo finanziato completamente dai debiti commerciali, è per buona parte coperto da questi ultimi, allineandosi perfettamente al dato medio delle imprese di San Marino. Nonostante ciò, il comparto ha un indebitamento sostenuto, doppio rispetto al dato generale, con un picco nel 2008, quando i debiti finanziari diventano 2,3 volte il capitale proprio.

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2009 – CCIAA DI SAN MARINO

Graﬁco 4.52 –Totale Attività

Graﬁco 4.53 - Leverage

Graﬁco 4.54 – Crediti Commerciali e Magazzino su Debiti Commerciali

4.7

I trasporti e l’intermediazione turistica

Il comparto dei trasporti e dell’intermediazione turistica ha avuto un calo delle vendite nel 2009, come molti altri settori economici, ma è stato capace anche in questo anno difficile di mantenere buoni i livelli di redditività.

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2009 – CCIAA DI SAN MARINO

Tabella 4.7: la situazione economico-finanziaria dei trasporti e dell’intermediazione turistica ANNO

2006

2007

2008

2009

163

176

178

170

Var. % valore della produzione

7,6

1,3

-4,8

Capitale totale (milioni di euro)

0,3

-0,3

-2,5

+ Altri ricavi netti

-0,7

-2,0

-2,2

-1,4

- Consumi

57,8

37,5

37,4

34,1

- Servizi

28,8

47,7

46,1

48,8

- Costo del lavoro

9,1

10,0

10,9

= Margine operativo lordo

3,6

3,7

4,2

4,8

- Ammortamenti e accantonamenti

1,3

1,8

3,8

2,3

- Oneri ﬁnanziari netti

0,5

0,6

0,5

+ Proventi straordinari netti

0,4

1,1

0,4

0,3

- Imposte

0,3

= Utile netto rettiﬁcato

1,9

2,2

-0,1

2,0

ROI

7,3

1,2

7,4

Redditività gestione straordinaria

4,3

1,3

1,0

EBIT (% Capitale Totale)

11,6

2,5

8,4

Redditività gestione ﬁnanziaria

-1,9

-1,3

ROE

14,7

-1,0

14,4

3,2

4,0

3,7

4,4

Capitale circolante netto (% Produzione)

0,2

-0,2

-1,5

Giorni magazzino

Giorni clienti

Giorni fornitori

8,6

11,6

14,3

Intensità di capitale operativo (% Produzione)

25,6

29,0

33,6

Rendimento medio attività ﬁnanziarie (%)

1,4

1,6

1,7

Capitale Proprio (% Totale Passivo)

34,6

29,8

24,8

24,4

Debiti ﬁnanziari (% Totale Passivo)

8,9

21,7

20,7

22,3

Leverage

0,26

0,73

0,83

0,92

9,1

7,4

6,0

Indicatori di Bilancio

Valore della produzione (milioni di euro)

Capitale circolante netto (milioni di euro) Il conto economico in % della produzione

Redditività e autoﬁnanziamento

Cash ﬂow (% Produzione)

Il capitale circolante

Alcuni elementi strutturali Intensità di capitale ﬁsso (% Produzione)

Costo medio indebitamento ﬁnanziario (%)

La dinamica del valore della produzione nel settore riflette quella dell’economia. Dopo un aumento del 7,6% nel 2007, in linea con la crescita media delle imprese di San Marino, nel 2008 hanno inizio i primi segnali di arresto sfociati nel 2009 in una diminuzione del valore della produzione del 4,8%, calo di un punto percentuale più basso di quello generale. 52

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2009 – CCIAA DI SAN MARINO

Nonostante la riduzione del valore della produzione, il mark-up aumenta nel 2008 e ancor più nel 2009 dimostrando come le imprese del settore abbiano cercato di rispondere alla crisi puntando ad una difesa dei margini attraverso un’ottimizzazione dei costi interni. Per quanto riguarda la redditività, questa torna su buoni livelli nel 2009, dopo essersi ridotta drasticamente nel 2008 a causa di un incremento dell’incidenza dei costi per accantonamenti. L’EBIT è pari all’11,6% nel 2007, scende al 2,5% nel 2008 e risale poi all’8,4% nel 2009, posizionandosi su livelli superiori a quelli medi dell’economia. Anche il ROE ha un andamento analogo; nel 2009 è pari al 14,4% e torna ad essere indice di buona redditività, così come lo era nel 2007, dopo il picco negativo dell’anno precedente. Graﬁco 4.55: La dinamica dei livelli del valore della Graﬁco 4.56 - I livelli di redditività (EBIT) produzione (Var. %)

La conferma che molte aziende del settore hanno puntato ad una politica di difesa dei margini lo si ha anche dall’analisi dei grafici sulla dispersione del tasso di variazione del valore della produzione e dell’EBIT. Nel 2009, infatti, se è vero che è in aumento il numero di aziende con valore della produzione in calo o con un tasso di crescita più attenuato, è anche vero che la prevalenza delle aziende mantiene ancora dei buoni livelli di redditività e poche imprese hanno dei margini negativi.

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2009 – CCIAA DI SAN MARINO

Graﬁco 4.57: Dispersione del tasso di variazione del valore della produzione nel 2009

Graﬁco 4.58: Dispersione del livello di EBIT nel 2009

Graﬁco 4.59: Posizionamento delle società nel 2007 (EBIT e Var. % Valore Prod.)

Graﬁco 4.60: Posizionamento delle società nel 2009 (EBIT e Var. % Valore Prod.)

Le attività sono costituite in prevalenza da crediti commerciali, immobilizzazioni tecniche, partecipazioni e crediti finanziari. Il magazzino è invece praticamente inesistente. Il settore ha un livello di indebitamento ridotto, seppure in aumento negli ultimi anni. Nel 2009, in particolare, l’importo dei debiti finanziari arriva ad essere quasi pari a quello del capitale netto. Il basso indebitamento è sicuramente sostenuto dalla capacità di finanziamento del ciclo produttivo, tenuto conto che i debiti verso fornitori, non solo coprono interamente gli impieghi produttivi, quali magazzino e crediti commerciali, ma rappresentano una fonte di finanziamento da poter utilizzare per altri tipi di investimento. Anche il flusso di cassa è favorevole. I giorni medi di riscossione di crediti da clienti sono, infatti, inferiori a quelli medi di pagamento dei fornitori e il rapporto è in miglioramento nel 2009.

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2009 – CCIAA DI SAN MARINO

Graﬁco 4.61 –Totale Attività

Graﬁco 4.62 - Leverage

Graﬁco 4.63 – Crediti commerciali e Magazzino su Debiti Commerciali

4.8

I servizi alle imprese

Il comparto rappresenta il settore più importante per numerosità ed è costituito dalle società che svolgono attività di supporto alle aziende, come le attività immobiliari, informatiche, di ricerca e sviluppo, di noleggio e delle telecomunicazioni.

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2009 – CCIAA DI SAN MARINO

Tabella 4.8: la situazione economico-finanziaria dei servizi alle imprese ANNO

2006

2007

2008

2009

Indicatori di Bilancio

Valore della produzione (milioni di euro)

616

772

834

799

25,5

8,0

-4,3

396

482

524

565

-4

+ Altri ricavi netti

-4,5

-3,6

-4,3

-3,9

- Consumi

20,5

27,4

28,4

26,6

- Servizi

62,0

55,1

54,5

55,0

- Costo del lavoro

6,5

5,8

6,1

6,9

= Margine operativo lordo

6,5

8,1

6,8

7,6

- Ammortamenti e accantonamenti

4,1

5,1

4,1

5,0

- Oneri ﬁnanziari netti

1,1

0,1

0,2

-0,5

+ Proventi straordinari netti

2,3

1,6

0,9

0,6

- Imposte

0,8

= Utile netto rettiﬁcato

2,8

3,7

2,6

3,0

ROI

5,4

4,5

3,8

Redditività gestione straordinaria

2,8

1,5

0,9

EBIT (% Capitale Totale)

8,2

6,1

4,8

Redditività gestione ﬁnanziaria

-0,2

-0,4

0,8

ROE

12,7

8,9

9,0

6,9

8,8

6,7

8,0

Capitale circolante netto (% Produzione)

-0,5

2,0

2,9

Giorni magazzino

Giorni clienti

112

124

142

Giorni fornitori

142

151

174

24,8

24,0

26,4

Intensità di capitale operativo (% Produzione)

56,9

60,3

68,2

Rendimento medio attività ﬁnanziarie (%)

3,3

2,6

6,9

Capitale Proprio (% Totale Passivo)

32,9

29,1

28,0

27,8

Debiti ﬁnanziari (% Totale Passivo)

25,4

29,6

31,7

32,9

Leverage

0,77

1,02

1,13

1,18

4,0

3,3

4,7

Var. % valore della produzione Capitale totale (milioni di euro) Capitale circolante netto (milioni di euro) Il conto economico in % della produzione

Redditività e autoﬁnanziamento

Cash ﬂow (% Produzione)

Il capitale circolante

Alcuni elementi strutturali Intensità di capitale ﬁsso (% Produzione)

Costo medio indebitamento ﬁnanziario (%)

Il settore ha avuto un anno eccezionale nel 2007, con una crescita del valore della produzione del 25,5%, quasi di tre volte superiore rispetto a quella dell’economia. Nel 2008 hanno, però, inizio i primi segnali di arresto che hanno portato prima ad una forte diminuzione del tasso di incremento del valore della produzione rispetto all’anno precedente e poi ad un calo del 4,3% nel 2009. Il comparto 56

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2009 – CCIAA DI SAN MARINO

torna, quindi, nel 2009 ad allinearsi con il dato medio delle imprese di San Marino, dopo i risultati di gran lunga più positivi del biennio precedente. La redditività operativa è diminuita progressivamente dal 2007 con un andamento del tutto sovrapponibile a quello dell’economia. L’EBIT scende dall’8,2% del 2007 al 4,8% del 2009, assumendo in tutti gli anni valori inferiori al dato generale. Il ROE, invece, dopo aver avuto un calo evidente tra il 2007 e il 2008, rimane essenzialmente inalterato nel 2009 attestandosi al 9%. Graﬁco 4.64: La dinamica dei livelli del valore della produzione (Var. %)

Graﬁco 4.65 - I livelli di redditività (EBIT)

In analogia a quanto avvenuto nei settori industriali, anche nel comparto dei servizi alle imprese ci sono molte aziende che hanno cercato di sfruttare in maniera costruttiva questo periodo di difficoltà e che hanno trovato il modo sia di aumentare i volumi di vendita sia di avere dei buoni livelli di redditività. In realtà, nel settore è presente una forte eterogeneità nella risposta alla crisi. Ci sono, infatti, da un lato aziende che hanno puntato ad una difesa dei margini accettando anche una riduzione del valore della produzione. Dall’altro ce ne sono altre che hanno attuato una politica opposta, vale a dire hanno cercato di sostenere la domanda accettando dei margini negativi. Ci sono poi anche aziende più deboli che, oltre al valore della produzione in calo, hanno anche redditività negativa e queste imprese sono in netto aumento rispetto al 2007.

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2009 – CCIAA DI SAN MARINO

Graﬁco 4.66: Dispersione del tasso di variazione del valore della produzione nel 2009

Graﬁco 4.67: Dispersione del livello di EBIT nel 2009

Graﬁco 4.68: Posizionamento delle società nel 2007 (EBIT e Var. % Valore Prod.)

Graﬁco 4.69: Posizionamento delle società nel 2009 (EBIT e Valore Prod.)

Gli impieghi sono costituiti per un terzo da crediti commerciali e un peso importante è rappresentato anche da investimenti più a lungo termine, quali immobilizzazioni tecniche nette e partecipazioni e crediti finanziari, seppure il peso delle prime sia in riduzione nel 2009. Il livello di indebitamento, anche se non elevato, è in aumento dal 2007, superando proprio in quell’anno il dato medio delle imprese di San Marino. L’aumento è parallelo all’incremento del fabbisogno finanziario del ciclo produttivo. Infatti, se nel 2006 era quest’ultimo a generare risorse finanziarie, con un importo dei debiti commerciali superiore a quello degli impieghi produttivi, negli anni successivi la situazione si è invertita ed è questo ad assorbire risorse. Il settore gode, comunque, di un flusso di cassa positivo, con incassi da clienti in media precedenti rispetto al momento di pagamento dei fornitori.

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2009 – CCIAA DI SAN MARINO

Graﬁco 4.70 –Totale Attività

Graﬁco 4.71 - Leverage

Graﬁco 4.72 – Crediti Commerciali e Magazzino su Debiti Commerciali

4.9

I servizi alle persone

Il comparto è costituito dalle aziende che svolgono attività rivolte alla sfera personale, quali l’istruzione e la formazione, l’assistenza sociale e sanitaria, le attività ricreative e sportive, i servizi alle famiglie e complessivamente rappresentano circa il 6% del totale delle società.

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2009 – CCIAA DI SAN MARINO

Tabella 4.9: la situazione economico-finanziaria dei servizi alle persone ANNO

2006

2007

2008

2009

Indicatori di Bilancio

Valore della produzione (milioni di euro)

108

115

144

138

7,0

25,1

-4,2

+ Altri ricavi netti

-6,9

-5,1

-4,9

-5,8

- Consumi

45,7

39,9

46,8

41,5

- Servizi

25,0

33,8

29,5

31,3

- Costo del lavoro

12,8

14,1

11,8

13,9

= Margine operativo lordo

9,6

7,1

7,5

- Ammortamenti e accantonamenti

5,9

4,8

4,2

5,0

- Oneri ﬁnanziari netti

1,9

0,6

0,1

0,2

+ Proventi straordinari netti

1,2

1,1

-0,4

-0,3

- Imposte

0,9

1,0

0,8

= Utile netto rettiﬁcato

2,0

1,9

1,5

1,2

ROI

5,0

7,7

6,3

Redditività gestione straordinaria

2,5

-1,0

-0,7

EBIT (% Capitale Totale)

7,5

6,7

5,6

Redditività gestione ﬁnanziaria

-1,2

-0,3

-0,5

ROE

7,8

7,4

5,0

7,9

6,7

5,8

6,2

Capitale circolante netto (% Produzione)

8,7

3,9

4,5

Giorni magazzino

Giorni clienti

Giorni fornitori

Intensità di capitale ﬁsso (% Produzione)

20,6

17,7

18,0

Intensità di capitale operativo (% Produzione)

46,1

37,4

39,9

Rendimento medio attività ﬁnanziarie (%)

3,5

4,5

2,9

Capitale Proprio (% Totale Passivo)

36,6

34,4

36,3

Debiti ﬁnanziari (% Totale Passivo)

30,9

29,0

24,3

22,7

Leverage

0,84

0,67

0,60

5,6

5,2

Var. % valore della produzione Capitale totale (milioni di euro) Capitale circolante netto (milioni di euro) Il conto economico in % della produzione

Redditività e autoﬁnanziamento

Cash ﬂow (% Produzione)

Il capitale circolante

Alcuni elementi strutturali

Costo medio indebitamento ﬁnanziario (%)

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2009 – CCIAA DI SAN MARINO

Il settore ha un picco di crescita nel 2008 quando il valore della produzione aumenta del 25,1%, incremento oltre tre volte superiore a quello registrato nell’anno precedente, evidenziando una dinamica opposta rispetto a quella media delle imprese di San Marino, che proprio nell’anno manifestano i primi segnali di crisi con una crescita di appena il 2,9%. Nonostante ciò, nel 2009 anche il comparto ha una battuta di arresto e il valore della produzione si riduce del 4,2% allineandosi nuovamente al dato medio dell’economia. A contrario del valore della produzione, che vede un crollo solo nel 2009, i livelli di redditività sono in diminuzione già dal 2007. L’EBIT è sceso al 5,6% nel 2009 perdendo due punti percentuali rispetto a due anni prima. Seppure il valore resti inferiore al dato medio dell’economia, negli ultimi due anni le differenze si sono assottigliate diventando quasi impercettibili. Anche il ROE è in diminuzione, con un calo più evidente nel 2009 quando è sceso al 5% rispetto ad un 7,4% dell’anno precedente e ad un 7,8% del 2007. Graﬁco 4.73: La dinamica dei livelli del valore della produzione (Var. %)

Graﬁco 4.74 - I livelli di redditività (EBIT)

La dispersione del tasso di variazione del valore della produzione e dell’EBIT nel settore rispecchia quella media dell’economia, senza evidenziare aspetti particolari degni di ulteriori approfondimenti.

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2009 – CCIAA DI SAN MARINO

Graﬁco 4.75: Dispersione del tasso di variazione del valore della produzione nel 2007

Graﬁco 4.76: Dispersione del tasso di variazione del valore della produzione nel 2009

Graﬁco 4.77: Dispersione del livello di EBIT nel 2007

Graﬁco 4.78: Dispersione del livello di EBIT nel 2009

Le attività sono costituite per buona parte da crediti commerciali e da immobilizzazioni tecniche nette che nel 2009 rappresentano rispettivamente il 30,2% e il 26,8% degli impieghi. Il loro peso sul totale attivo si è, comunque, ridotto rispetto al 2006, soprattutto per quel che riguarda i crediti commerciali, ed è parallelamente aumentato il peso di liquidità e partecipazioni e crediti finanziari. Questo aspetto va di pari passo con un flusso di cassa più favorevole, visto il miglioramento del rapporto tra i tempi medi di incasso dei crediti da clienti e i tempi medi di pagamento dei fornitori. Il comparto ha un livello di indebitamento ridotto e in diminuzione negli ultimi anni, tanto che nel 2009 l’importo dei debiti finanziari è quasi la metà del capitale proprio. Il basso indebitamento è sicuramente sostenuto dalla capacità di finanziamento del ciclo produttivo dato che i debiti commerciali da soli coprono oltre l’80% degli impieghi produttivi, quali crediti commerciali e magazzino.

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2009 – CCIAA DI SAN MARINO

Graﬁco 4.79 –Totale Attività

Graﬁco 4.80 - Leverage

Graﬁco 4.81 – Crediti Commerciali e Magazzino su Debiti Commerciali

4.10

Gli alberghi e ristoranti

Il comparto degli Alberghi e Ristoranti è un settore in sofferenza e manifesta chiari segnali di crisi. Il valore della produzione è in diminuzione dal 2008 e già dal 2006 il settore ha difficoltà a generare utili, con un aggravamento del fenomeno nel 2009.

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2009 – CCIAA DI SAN MARINO

Tabella 4.10: la situazione economico-finanziaria degli alberghi e ristoranti ANNO

2006

2007

2008

2009

Indicatori di Bilancio

Valore della produzione (milioni di euro)

18,3

0,0

-7,1

-4

-2

+ Altri ricavi netti

-9,2

-10,0

-9,0

-5,8

- Consumi

35,5

34,5

34,8

39,1

- Servizi

21,2

20,4

20,3

- Costo del lavoro

25,8

25,4

27,8

29,2

Var. % valore della produzione Capitale totale (milioni di euro) Capitale circolante netto (milioni di euro) Il conto economico in % della produzione

= Margine operativo lordo

8,3

9,7

7,9

5,5

- Ammortamenti e accantonamenti

11,1

9,0

9,1

11,1

- Oneri ﬁnanziari netti

1,9

2,4

1,9

2,0

+ Proventi straordinari netti

0,2

-0,3

-0,8

2,9

- Imposte

0,4

0,3

0,5

-4,9

-2,4

-4,2

-5,3

ROI

0,6

-1,2

-5,3

Redditività gestione straordinaria

-0,3

-0,7

2,7

EBIT (% Capitale Totale)

0,3

-1,9

-2,6

Redditività gestione ﬁnanziaria

-2,4

-1,8

-1,9

ROE

-8,0

-11,8

-13,6

6,1

6,6

5,0

5,8

Capitale circolante netto (% Produzione)

-13,2

-13,6

-8,3

Giorni magazzino

Giorni clienti

Giorni fornitori

231

240

203

80,5

79,6

82,2

Intensità di capitale operativo (% Produzione)

102,6

106,2

Rendimento medio attività ﬁnanziarie (%)

1,5

1,8

0,8

Capitale Proprio (% Totale Passivo)

24,2

27,6

31,4

31,5

Debiti ﬁnanziari (% Totale Passivo)

43,3

36,6

34,7

41,5

Leverage

1,79

1,33

1,11

1,32

5,4

4,8

4,5

= Utile netto rettiﬁcato

Redditività e autoﬁnanziamento

Cash ﬂow (% Produzione)

Il capitale circolante

Alcuni elementi strutturali Intensità di capitale ﬁsso (% Produzione)

Costo medio indebitamento ﬁnanziario (%)

Entrando più nel dettaglio, si può evidenziare come il valore della produzione, dopo un incremento molto evidente nel 2007, pari al 18,3%, nel 2008 ha cessato di crescere e nel 2009 è sceso del 7,1%, con un calo superiore di oltre un punto percentuale rispetto a quello dell’economia.

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2009 – CCIAA DI SAN MARINO

Sempre dal 2008 il margine operativo lordo ha iniziato a diminuire, in forza probabilmente di politiche di riduzione di prezzo messe in atto per cercare di sostenere la domanda, ma che dagli andamenti del valore della produzione non sembrano aver avuto i risultati sperati. In tutti gli anni il settore chiude con una perdita, tra l’altro in aumento nel 2009. Di conseguenza anche il ROE è negativo e raggiunge proprio nell’anno il suo valore minimo. La redditività, evidenziata nel grafico sotto dall’EBIT, è poco al di sopra dello zero nel 2007 e diviene negativa negli ultimi due anni, perdendo ulteriormente terreno. Graﬁco 4.82: La dinamica dei livelli del valore della produzione (Var. %)

Graﬁco 4.83 - I livelli di redditività (EBIT)

L’aggravamento della situazione del settore rispecchia una difficoltà generalizzata delle società del comparto. Rispetto al 2007 è in forte aumento il numero di aziende che hanno avuto un calo del valore della produzione o un tasso di crescita molto basso. Di queste, alcune sono riuscite a mantenere dei livelli di redditività accettabile, mentre in altre il calo della domanda ha portato a dei margini negativi, probabilmente per l’impossibilità di comprimere i costi fissi.

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2009 – CCIAA DI SAN MARINO

Graﬁco 4.84: Dispersione del tasso di variazione del valore della produzione nel 2007

Graﬁco 4.85: Dispersione del tasso di variazione del valore della produzione nel 2009

Graﬁco 4.86: Dispersione del livello di EBIT nel 2007

Graﬁco 4.87: Dispersione del livello di EBIT nel 2009

Graﬁco 4.88: Posizionamento delle società nel 2007 (EBIT e Var. % Valore Prod.)

Graﬁco 4.89: Posizionamento delle società nel 2009 (EBIT e Var. % Valore Prod.)

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2009 – CCIAA DI SAN MARINO

Nel settore una componente importante degli impieghi è rappresentata dalle immobilizzazioni tecniche, che determinano oltre il 65% delle attività. Seguono, in termini di peso percentuale, i crediti commerciali, la cui incidenza si aggira intorno al 15% dell’attivo. Il settore ha un livello di indebitamento non particolarmente sostenuto, favorito anche dalla capacità di finanziamento del ciclo produttivo. I debiti di natura commerciale, infatti, coprono interamente gli impieghi legati alla produzione, quali magazzino e crediti da clienti, e rappresentano una fonte di finanziamento per gli altri tipi di investimento. Il comparto ha anche un ciclo di cassa favorevole, tenendo conto che la riscossione dei crediti da clienti precede di gran lunga i tempi di pagamento a fornitori. Graﬁco 4.90 –Totale Attività

Graﬁco 4.91 - Leverage

Graﬁco 4.92 – Crediti Commerciali e Magazzino su Debiti Commerciali

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2009 – CCIAA DI SAN MARINO

4.11

Il settore agricolo

Il settore agricolo ha aumentato il valore della produzione dell’11% nel 2009 con un tasso di crescita superiore rispetto agli anni precedenti e in controtendenza con il dato dell’economia. Anche la redditività, misurata dall’EBIT, migliora nel 2009, assumendo, per la prima volta, un valore al di sopra dello zero. Il ROE, invece, resta negativo, seppure la perdita sia ridimensionata rispetto al passato. Nonostante quanto sopra descritto, la difficoltà di rappresentare tramite un bilancio l’effettiva realtà economico-finanziaria di un’impresa agricola e la scarsa numerosità delle aziende strutturate di questo settore operanti a San Marino, suggerisce di considerare con prudenza i risultati dell’analisi qui presentati e che proprio per questo motivo non saranno oggetto di ulteriori approfondimenti. Graﬁco 4.93: La dinamica dei livelli del valore della produzione (Var. %)

Graﬁco 4.94 - I livelli di redditività (EBIT)

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2009 – CCIAA DI SAN MARINO

Tabella 4.11: la situazione economico-finanziaria del settore agricolo ANNO

2006

2007

2008

2009

Indicatori di Bilancio

Valore della produzione (milioni di euro) Var. % valore della produzione

1,3

1,4

1,5

1,6

6,2

2,8

11,0

0,6

0,7

0,6

0,0

0,2

+ Altri ricavi netti

-5,8

-5,5

-11,4

-7,6

- Consumi

37,2

30,8

34,3

34,0

- Servizi

43,8

53,4

42,4

44,7

- Costo del lavoro

11,2

10,1

11,5

10,3

= Margine operativo lordo

2,0

0,2

0,4

3,5

- Ammortamenti e accantonamenti

3,4

3,3

3,0

2,3

- Oneri ﬁnanziari netti

0,6

1,1

1,3

+ Proventi straordinari netti

0,4

0,2

1,2

-0,8

- Imposte

0,7

0,6

0,5

0,4

-2,2

-4,6

-2,9

-1,3

ROI

-7,2

-5,8

3,0

Redditività gestione straordinaria

0,5

2,7

-2,0

EBIT (% Capitale Totale)

-6,7

-3,1

1,0

Redditività gestione ﬁnanziaria

-2,6

-2,4

-3,2

ROE

-26,9

-16,7

-7,5

1,1

-1,3

0,1

1,0

Capitale circolante netto (% Produzione)

2,3

10,6

15,4

Giorni magazzino

Giorni clienti

111

121

106

Giorni fornitori

132

121

Intensità di capitale ﬁsso (% Produzione)

10,6

8,4

7,6

Intensità di capitale operativo (% Produzione)

43,2

44,5

39,9

Rendimento medio attività ﬁnanziarie (%)

34,3

3,6

1,4

Capitale totale (milioni di euro) Capitale circolante netto (milioni di euro) Il conto economico in % della produzione

= Utile netto rettiﬁcato

Redditività e autoﬁnanziamento

Cash ﬂow (% Produzione)

Il capitale circolante

Alcuni elementi strutturali

Capitale Proprio (% Totale Passivo)

41,3

21,1

32,7

29,0

Debiti ﬁnanziari (% Totale Passivo)

53,2

27,3

28,1

31,1

Leverage

1,29

1,30

0,86

1,08

6,2

6,8

8,5

Costo medio indebitamento ﬁnanziario (%)

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2009 – CCIAA DI SAN MARINO

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL

5. APPENDICE METODOLOGICA

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2009 – CCIAA DI SAN MARINO

5. Appendice metodologica L’indagine sulle società di capitale industriali e di servizi è stata realizzata sui dati dei bilanci presentati tramite supporto web alla Camera di Commercio da parte degli stessi operatori economici. I dati esaminati riguardano il periodo 2006-2009 e sono stati analizzati tramite l’applicazione di due metodologie, che hanno consentito, ciascuna in maniera diversa, di misurare la situazione economico-finanziaria delle imprese della Repubblica di San Marino: analisi campionaria di imprese rappresentative tramite l’applicazione degli indici a catena e analisi della totalità dei bilanci. L’analisi è stata effettuata sia a livello aggregato sia a livello settoriale: sul primo versante essa è stata sviluppata considerando il dato relativo all’economia sammarinese nella sua totalità, dall’altro si è provveduto ad una disaggregazione a livello settoriale suddividendo i dati a disposizione in base ai principali settori di attività. In particolare, i settori oggetto di analisi sono complessivamente undici: » » » » » » » » » » »

Industria manifatturiera: il comparto metalmeccanico Industria manifatturiera: il comparto alimentare Industria manifatturiera: settore misto Costruzioni Commercio all’ingrosso Commercio al dettaglio Trasporti e intermediazione turistica Servizi alle imprese Servizi alle persone Alberghi e ristoranti Agricoltura

Per ciascun operatore economico la determinazione del settore di appartenenza è stata effettuata sulla base del codice Ateco indicato al momento della presentazione del bilancio. La tabella sottostante evidenzia la ripartizione dei bilanci delle società per settore economico nei quattro anni oggetto di analisi.

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2009 – CCIAA DI SAN MARINO

Tabella 5.1: Distribuzione dei bilanci delle società per settore economico – Anni 2006-2009 Settore

2006

Industria Manifatturiera: Comparto Metalmeccanico

2007

2008

2009

144

152

164

162

Altra Industria Manifatturiera

313

328

327

321

Costruzioni

189

214

243

233

Commercio all’Ingrosso

504

551

582

511

Commercio al Dettaglio

294

325

396

442

113

Servizi alle Imprese

1.410

1.700

1.895

1.972

Servizi alle Persone

171

187

211

242

Alberghi e Ristoranti

105

3.236

3.680

4.055

4.144

Industria Manifatturiera: Comparto Alimentare

Trasporti e Intermediazione Turistica

Agricoltura Totale

5.1

Note metodologiche. Analisi della situazione economico finanziaria delle imprese

Le informazioni economico-finanziarie relative ai settori (cluster) considerati in questa analisi sono ricavate dall’aggregazione in serie storiche dei bilanci riclassificati delle singole imprese analizzate. In particolare, i prospetti contabili presentati alla Camera di Commercio sono costituiti dallo Stato Patrimoniale e dal Conto Economico redatti sia in forma ordinaria che in forma abbreviata in base alle disposizioni previste dalla legge n. 47/2006. Lo Stato Patrimoniale e il Conto Economico strutturati in base alle norme civilistiche non evidenziano però alcuni importanti margini di natura reddituale e patrimoniale. Ai fini dell’analisi, i bilanci delle singole imprese, sono stati quindi riclassificati. In particolare: Per lo stato patrimoniale, il processo di riclassificazione si prefigge lo scopo di evidenziare la struttura degli impieghi, espressi dalle attività e la composizione delle fonti di finanziamento, espresse dalle passività che evidenziano le fonti di finanziamento esterne e dal patrimonio netto che evidenzia le fonti di finanziamento interne. Per il conto economico il processo di riclassificazione si prefigge invece lo scopo di raggruppare i ricavi e i costi in base alle aree di gestione da cui provengono in modo da far scaturire aggregati e risultati intermedi utili per analizzare la redditività e i fattori che la determinano. L’obiettivo è pertanto quello di evidenziare dai dati di bilancio le grandezze degli aspetti finanziari, patrimoniali e reddituali e ricavarne gli indicatori numerici in grado di valutare oggettivamente caratteristiche come efficienza, redditività, liquidità, solidità patrimoniale ecc.

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2009 – CCIAA DI SAN MARINO

5.1.1

Analisi campionaria delle imprese rappresentative: ricostruzione della serie storica dei bilanci aggregati

La ricostruzione delle serie storiche dei bilanci aggregati è avvenuta tramite l’applicazione della metodologia degli Indici di Divisia, altresì denominati Indici a catena. Tale metodologia permette, da un lato, di ovviare al problema della diversa numerosità del campione di bilanci nell’arco temporale analizzato (dovuta a fattori quali il mancato deposito da parte dell’impresa del bilancio presso la Camera di Commercio, la cessazione o il cambio di attività dell’impresa o il suo accorpamento nell’ambito di gruppi di impresa), e, dall’altro, di utilizzare tutte le informazioni che i bilanci presenti nei diversi anni rendono disponibili. Prima di applicare tale metodologia, la banca dati iniziale, contenente tutti i bilanci societari a disposizione, è stata sottoposta ad una serie di filtri al fine di rilevare eventuali anomalie in postechiave dei conti d’impresa. Ciò consente di escludere dal campione quelle imprese con dati di bilancio palesemente outlier. Questo controllo si prefigge lo scopo di isolare gli andamenti legati alle dinamiche “normali” dell’azienda da quelli derivanti invece da operazioni straordinarie (fusioni, incorporazioni). La presenza di dati anomali, è inoltre un fattore di disturbo nell’estrazione dei segnali relativi alla effettiva realtà economico-finanziaria delle imprese considerate. Nello specifico, l’impiego di tali test è stato fatto considerando e confrontando i bilanci di ciascun anno, valutando, in particolare, la variazione della produzione di impresa e l’incidenza di alcune poste di bilancio (in particolare dei proventi di natura straordinaria e degli ammortamenti e accantonamenti) sul valore della produzione aziendale. Principali fasi di sviluppo della metodologia Sulla base della metodologia degli Indici a catena, è stata costruita una procedura in quattro fasi: Fase 1: la procedura consente di calcolare i bilanci somma (ottenuti come somma di tutte le osservazioni per ciascuna variabile in ciascun anno e per ciascun raggruppamento) per tutte le coppie di anni contigui, aggregando i bilanci delle sole imprese presenti in entrambi gli anni. Utilizzando questi bilanci somma, vengono calcolati i tassi di crescita della produzione e la variazione degli indici caratteristici, a loro volta ottenuti come rapporto tra le singole poste di bilancio e il valore della produzione. Fase 2: il passo successivo consiste nel prendere in considerazione un anno cardine del periodo esaminato, denominato pivot base. Si tratta solitamente dell’ultimo anno a disposizione in ragione della maggiore numerosità campionaria. Utilizzando i bilanci presenti nell’anno pivot base, viene calcolato il valore della produzione associato al campione di imprese analizzato. Partendo da questo livello, la procedura ricostruisce in maniera ricorsiva la serie storica della produzione, utilizzando i tassi di crescita ottenuti nella fase 1. Fase 3: in questa fase viene ricostruita la serie storica degli indici caratteristici, necessaria nell’ultima fase della procedura. A tal fine si utilizzano i rapporti caratteristici riferiti all’anno pivot e le variazioni degli stessi ottenuti nella fase 1 e si procede seguendo la stessa logica applicata per la ricostruzione della serie storica della produzione. Fase 4: infine, date le serie storiche della produzione (ricostruita nella fase 2) e degli indici carat75

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2009 – CCIAA DI SAN MARINO

teristici (ricostruita nella fase 3), è possibile ricostruire la serie storica di ciascuna posta di bilancio come prodotto tra le due.

5.2

Analisi della totalità dei bilanci

L’analisi della totalità del bilanci è stata realizzata mediante l’aggregazione dei bilanci delle singole imprese per settore di appartenenza (cluster). In particolare, l’aggregazione è stata effettuata sommando le poste dei singoli bilanci riclassificati delle società appartenenti allo stesso settore ed è riferita all’insieme delle società di cui si hanno a disposizione i dati di bilancio. Lo scopo principale dell’analisi della totalità dei bilanci disponibili è quello di ricavare alcune indicazioni sui cambiamenti avvenuti nel tessuto economico sammarinese. I dati consentono, infatti, di individuare i principali movimenti intervenuti nel sistema economico, tenendo conto della presenza di società nuove e della scomparsa di società che per vari motivi hanno cessato l’attività da un anno all’altro.

5.2.2

Descrizione indicatori di bilancio

Gli indicatori di bilancio utilizzati in questa analisi e riportati per ciascun cluster sono presentati qui di seguito: Valore della produzione: è dato dalla somma dei Ricavi netti, Capitalizzazioni e Variazione delle scorte di prodotti finiti; Il conto economico in % della produzione: mostra in dettaglio prima la formazione dei margini in base all’evoluzione dell’incidenza percentuale sulla produzione delle diverse componenti dei costi operativi, poi la determinazione dell’utile, mostrando il contributo delle componenti finanziarie, straordinarie e fiscali. In particolare, è riportata l’incidenza sul valore della produzione delle seguenti poste: » Altri ricavi netti; » Costi per consumi; » Costi per servizi e godimento beni terzi; » Costi del lavoro; » Margine operativo lordo; » Ammortamenti e accantonamenti; » Oneri finanziari netti; » Imposte; » Utile netto rettificato. Tra gli indicatori di redditività e autofinanziamento, utili a confrontare la redditività delle diverse aree di gestione, sono stati scelti: » ROI (Redditività della gestione caratteristica): calcolato come Margine operativo netto (Margine Operativo Lordo meno Ammortamenti e Accantonamenti) in percentuale del Capitale Totale; 76

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2009 – CCIAA DI SAN MARINO

» » »

» »

» » » »

» »

» » »

Redditività della gestione straordinaria: Proventi straordinari netti in percentuale del Capitale totale; EBIT (Earnings Before Interest and Tax) in % Capitale Totale: è dato dalla somma del ROI e della Redditività della gestione straordinaria; Redditività della gestione finanziaria: risulta dalla differenza tra Proventi finanziari e Oneri finanziari, in percentuale del Capitale Totale, dove il Capitale Totale è stato costruito come la somma di Immobilizzazioni tecniche nette, Magazzino e Crediti commerciali; ROE (Redditività del Capitale proprio): esprime la redditività complessiva del Capitale investito nell’impresa da chi ne detiene la proprietà ed è calcolato come Utile netto rettificato in percentuale del Patrimonio netto; Cash flow (in % Valore della Produzione): esprime la capacità dell’impresa/settore di autofinanziarsi; è calcolato sommando all’utile d’esercizio i costi che non danno luogo a corrispondenti uscite di cassa (Ammortamenti e Accantonamenti). Tra gli indicatori legati al Capitale Circolante: Capitale circolante netto (% Valore della Produzione): esprime l’incidenza del Capitale circolante netto sul valore della produzione, segnalando il grado di efficienza della gestione dei flussi commerciali di acquisto e vendita; Giorni magazzino: esprime i giorni medi di permanenza di materie prime, semilavorati e prodotti finiti nei magazzini dell’impresa; è calcolato come (Magazzino/Valore della Produzione) x 365; Giorni clienti: informa dell’evoluzione delle dilazioni mediamente concesse alla clientela; è calcolato come (Crediti commerciali/Ricavi netti) x 365; Giorni fornitori: segnala il sostegno finanziario mediamente ottenuto dai fornitori; è calcolato come [Debiti commerciali / (Acquisti di materie prime e semilavorati + Servizi)] x 365. Infine, sono stati costruiti alcuni degli indicatori volti ad analizzare elementi strutturali dell’impresa/raggruppamento: Intensità del Capitale fisso e del Capitale operativo (%): consentono di confrontare l’intensità di capitale delle imprese e dei raggruppamenti considerati, valutando quanto capitale è necessario per lo svolgimento dell’attività produttiva; sono calcolate rapportando nel primo caso le Immobilizzazioni tecniche nette e, nel secondo, il Capitale totale al Valore della produzione; Capitale proprio (% Totale Passivo): esprime il grado di copertura del capitale di rischio rispetto alle passività totali di Stato Patrimoniale; Debiti finanziari (% Totale Passivo): calcolato come rapporto tra i debiti finanziari totali e il totale delle passività; esprime la quota di passività di Stato patrimoniale coperta con capitale di terzi; Leverage: esprime il grado di indebitamento dell’impresa, rapportando lo stock dei Debiti finanziari al Capitale proprio; Costo medio indebitamento finanziario (%): dato dal rapporto tra Oneri finanziari e Debiti finanziari. Rendimento medio attività finanziarie: calcolato come rapporto tra i proventi finanziari e lo stock medio di attività finanziarie detenute nel corso dell’anno. 77

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2009 – CCIAA DI SAN MARINO

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL

6. APPENDICE STATISTICA

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2009 – CCIAA DI SAN MARINO

6. Appendice statistica

Tabella 6.1: il bilancio riclassificato del comparto metalmeccanico (campione rappresentativo) Importi in EURO ANNO

2006

2007

2008

2009

29.080.077

31.429.282

30.635.524

35.326.939

3.083.327

3.301.123

3.266.016

3.810.378

25.996.750

28.128.159

27.369.508

31.516.561

31.498.300

43.253.698

45.496.734

43.056.646

STATO PATRIMONIALE - ATTIVO Immobilizzazioni tecniche nette Immobilizzazioni immateriali nette Immobilizzazioni materiali nette Partecipazioni e crediti ﬁnanziari Attività ﬁnanziarie a breve

6.630.224

6.909.834

9.598.967

9.063.194

Immobilizzazioni ﬁnanziarie

24.868.076

36.343.864

35.897.767

33.993.452

Magazzino

34.238.903

41.902.535

41.786.608

35.385.354

Crediti Commerciali

96.809.944

105.688.532

102.504.833

88.871.019

Liquidità

28.743.920

29.786.715

27.871.283

35.969.300

Altre attività

69.635.588

39.230.664

37.871.076

40.387.969

290.006.732

291.291.426

286.166.058

278.997.227

TOTALE ATTIVITÀ STATO PATRIMONIALE - PASSIVO Capitale netto

58.544.067

73.527.492

79.401.033

79.046.598

Fondo TFR

2.041.421

2.178.584

2.348.650

2.343.380

Altri fondi

2.405.497

2.637.126

2.270.810

1.697.802

Debiti commerciali

73.676.349

83.393.258

71.988.410

65.268.551

Debiti ﬁnanziari

66.593.023

69.627.323

73.081.062

78.952.546

Debiti ﬁnanziari a breve

48.212.668

50.893.937

51.801.572

51.554.270

Debiti ﬁnanziari a medio-lungo

18.380.355

18.733.386

21.279.490

27.398.276

86.746.375

59.927.643

57.076.093

51.688.350

290.006.732

291.291.426

286.166.058

278.997.227

273.162.289

298.408.591

279.282.520

245.902.521

-42.744

-151.669

553

120.133

Altre passività TOTALE PASSIVITÀ CONTO ECONOMICO Ricavi netti Produzioni interne capitalizzate Variazione scorte prodotti ﬁniti

314.693

4.416.741

4.676.199

3.181.303

159.552.101

182.521.989

159.998.643

136.726.155

3.601.172

6.158.991

-2.428.119

-9.557.504

Costi per servizi e godim. beni di terzi

63.431.209

65.428.746

61.534.409

52.582.740

Costo del lavoro totale

31.156.757

33.702.653

35.850.637

34.862.064

Ammortamenti e accantonamenti

Acquisti Variazione scorte materie prime

7.656.588

7.569.461

7.794.888

5.775.268

Ammortamenti

4.770.319

4.951.971

5.096.835

4.818.885

Accantonamenti e utilizzi di riserve

2.886.269

2.617.490

2.698.053

956.383

2.919.854

3.412.409

3.873.346

2.642.897

Oneri ﬁnanziari Proventi ﬁnanziari

724.662

1.040.852

1.546.545

810.300

Ricavi diversi netti

2.957.331

4.874.956

1.543.430

2.519.024

Proventi straordinari netti

3.899.531

2.270.694

1.855.502

1.082.835

Imposte

3.262.518

3.203.966

2.878.252

2.478.234

16.637.907

21.179.932

14.546.455

8.991.254

Utile netto rettiﬁcato Rettiﬁche Utile dell’esercizio

16.637.907

21.179.932

14.546.455

8.991.254

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2009 – CCIAA DI SAN MARINO

Tabella 6.2: il bilancio riclassificato del comparto alimentare (campione rappresentativo) Importi in EURO ANNO

2006

2007

2008

2009

STATO PATRIMONIALE - ATTIVO Immobilizzazioni tecniche nette

8.124.753

8.533.960

9.762.114

9.512.058

439.014

428.429

714.747

816.033

7.685.739

8.105.531

9.047.367

8.696.025

1.260.614

1.920.556

2.781.069

6.262.662

Attività ﬁnanziarie a breve

514.430

1.073.886

1.643.337

718.768

Immobilizzazioni ﬁnanziarie

746.184

846.670

1.137.732

5.543.894

5.611.758

7.246.777

6.662.377

6.678.903

Crediti Commerciali

15.783.821

16.659.437

15.590.414

18.748.942

Liquidità

4.248.039

4.123.457

4.041.013

4.998.963

Altre attività

6.654.305

8.033.443

7.594.550

7.254.521

41.683.290

46.517.630

46.431.537

53.456.049

8.729.063

9.471.464

10.497.664

10.799.547

Fondo TFR

312.878

338.749

382.852

384.645

Altri fondi

278.806

257.054

264.528

236.491

Debiti commerciali

11.239.547

13.377.113

12.843.322

12.409.788

Debiti ﬁnanziari

19.341.587

21.113.085

20.373.151

27.335.910

Immobilizzazioni immateriali nette Immobilizzazioni materiali nette Partecipazioni e crediti ﬁnanziari

Magazzino

TOTALE ATTIVITÀ STATO PATRIMONIALE - PASSIVO Capitale netto

Debiti ﬁnanziari a breve

3.961.526

3.842.161

4.497.545

5.331.284

15.380.061

17.270.924

15.875.606

22.004.626

1.781.409

1.960.165

2.070.020

2.289.668

41.683.290

46.517.630

46.431.537

53.456.049

52.000.399

52.932.480

56.335.851

60.267.983

Produzioni interne capitalizzate

-1.398

-1.457

16.758

400

Variazione scorte prodotti ﬁniti

-75.856

1.170.587

389.814

911

33.144.005

34.597.900

35.249.137

38.678.292

-599.128

432.177

-1.010.161

61.379

Debiti ﬁnanziari a medio-lungo Altre passività TOTALE PASSIVITÀ CONTO ECONOMICO Ricavi netti

Acquisti Variazione scorte materie prime Costi per servizi e godim. beni di terzi

8.868.408

9.241.885

10.918.535

11.573.681

Costo del lavoro totale

4.804.628

5.478.645

6.300.824

6.561.067

Ammortamenti e accantonamenti

1.619.984

1.859.443

2.103.804

2.386.785

1.373.307

1.754.358

1.934.611

2.109.708

246.677

105.085

169.193

277.077

Oneri ﬁnanziari

428.310

672.747

929.604

594.976

Proventi ﬁnanziari

170.605

188.914

453.121

212.205

Ricavi diversi netti

-2.016.061

-2.105.039

-1.969.324

-943.831

-165.360

221.202

2.531.082

680.483

Imposte

215.739

227.623

216.986

257.352

Utile netto rettiﬁcato

232.127

760.621

1.028.251

227.377

232.127

760.621

1.028.251

227.377

Ammortamenti Accantonamenti e utilizzi di riserve

Proventi straordinari netti

Rettiﬁche Utile dell’esercizio

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2009 – CCIAA DI SAN MARINO

Tabella 6.3: il bilancio riclassificato dell’industria manifatturiera, settore misto (carta, chimica, editoria, metallurgia, plastica, stampa, tessile, altro) [campione rappresentativo] Importi in EURO ANNO

2006

2007

2008

2009

184.220.700

182.146.921

189.649.333

180.750.394

Immobilizzazioni immateriali nette

11.620.830

12.248.572

14.112.633

14.698.694

Immobilizzazioni materiali nette

172.599.870

169.898.349

175.536.700

166.051.700

200.223.195

243.095.378

248.529.923

252.954.917

STATO PATRIMONIALE ATTIVO Immobilizzazioni tecniche nette

Partecipazioni e crediti ﬁnanziari Attività ﬁnanziarie a breve

33.160.759

45.142.343

50.928.734

44.065.938

Immobilizzazioni ﬁnanziarie

167.062.436

197.953.035

197.601.189

208.888.979

Magazzino

130.734.737

143.572.896

146.922.014

138.119.507

Crediti Commerciali

321.360.097

349.915.104

345.435.922

354.221.167

Liquidità Altre attività TOTALE ATTIVITÀ

84.786.811

87.637.156

69.203.754

63.843.577

167.665.295

135.472.990

137.315.883

98.962.254

1.088.990.835

1.141.840.445

1.137.056.829

1.088.851.816

357.640.759

370.742.677

389.793.021

347.747.724

STATO PATRIMONIALE PASSIVO Capitale netto Fondo TFR

7.209.972

7.480.212

7.971.862

7.597.782

Altri fondi

72.587.287

80.708.855

83.807.825

81.342.255

Debiti commerciali

284.454.589

303.507.394

275.423.931

249.740.317

Debiti ﬁnanziari

219.077.967

262.780.715

270.099.533

298.582.787

Debiti ﬁnanziari a breve

126.543.011

151.956.581

153.684.028

160.405.020

Debiti ﬁnanziari a medio-lungo

92.534.956

110.824.134

116.415.505

138.177.767

Altre passività

148.020.261

116.620.592

109.960.657

103.840.951

1.088.990.835

1.141.840.445

1.137.056.829

1.088.851.816

1.064.340.924

1.097.292.814

1.064.807.305

968.624.227

Produzioni interne capitalizzate

323.992

211.810

311.214

34.191

Variazione scorte prodotti ﬁniti

-306.769

4.328.686

4.497.048

-769.851

644.154.040

677.033.393

630.089.627

548.166.583

8.809.799

13.453.346

409.912

-7.691.372

203.472.681

214.870.285

216.258.651

202.914.175

110.870.117

117.537.510

123.136.811

122.417.615

TOTALE PASSIVITÀ CONTO ECONOMICO Ricavi netti

Acquisti Variazione scorte materie prime Costi per servizi e godim. beni di terzi Costo del lavoro totale Ammortamenti e accantonamenti

42.529.723

39.824.305

40.653.450

41.354.261

Ammortamenti

29.826.528

29.180.286

31.772.504

34.195.955

Accant. e utilizzi di riserve

12.703.195

10.644.019

8.880.946

7.158.306

12.442.500

15.116.408

15.414.513

11.521.011

5.178.709

5.556.570

7.261.044

1.085.654

Oneri ﬁnanziari Proventi ﬁnanziari Ricavi diversi netti

-7.536.887

2.306.838

-4.342.163

848.633

Proventi straordinari netti

14.347.509

11.690.176

2.196.522

-1.151.352

Imposte Utile netto rettiﬁcato Rettiﬁche Utile dell’esercizio

7.846.621

7.136.797

5.954.834

5.841.520

63.841.595

63.321.542

43.632.996

28.764.965

63.841.595

63.321.542

43.632.996

28.764.965

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2009 – CCIAA DI SAN MARINO

Tabella 6.4: il bilancio riclassificato del comparto delle costruzioni (campione rappresentativo) Importi in EURO ANNO

2006

2007

2008

2009

12.553.144

12.626.052

12.705.225

13.367.372

633.543

649.473

828.797

597.578

11.919.601

11.976.579

11.876.428

12.769.794

22.427.772

15.796.927

18.771.037

19.624.139

Attività ﬁnanziarie a breve

15.724.287

8.081.834

5.399.717

5.800.942

Immobilizzazioni ﬁnanziarie

6.703.485

7.715.093

13.371.320

13.823.197

Magazzino

28.430.195

25.745.488

27.215.306

26.643.595

Crediti Commerciali

STATO PATRIMONIALE - ATTIVO Immobilizzazioni tecniche nette Immobilizzazioni immateriali nette Immobilizzazioni materiali nette Partecipazioni e crediti ﬁnanziari

57.487.928

65.034.153

70.597.733

75.292.871

Liquidità

11.901.201

11.900.636

9.779.021

10.174.602

Altre attività

15.687.291

14.361.467

14.532.313

16.785.603

148.487.531

145.464.723

153.600.635

161.888.182

34.561.184

36.691.978

36.739.456

38.465.374

Fondo TFR

1.060.997

1.161.304

1.240.825

1.292.294

Altri fondi

1.594.182

1.424.150

1.017.045

3.768.140

Debiti commerciali

62.258.779

56.428.699

60.438.319

59.989.571

Debiti ﬁnanziari

43.176.773

42.324.378

45.977.649

50.144.623

25.060.680

28.558.269

28.343.056

31.825.751

18.116.093

13.766.109

17.634.593

18.318.872

5.835.616

7.434.214

8.187.341

8.228.180

148.487.531

145.464.723

153.600.635

161.888.182

168.258.237

185.635.351

179.420.664

173.414.343

Produzioni interne capitalizzate

2.379.783

-283.115

1.193.296

656.278

Variazione scorte prodotti ﬁniti

549.622

695.379

678.580

-348.187

71.790.189

79.523.770

81.291.784

70.094.057

1.069.983

-2.251.691

1.349.661

-488.578

Costi per servizi e godim. beni di terzi

53.533.256

52.622.884

48.893.834

50.299.547

Costo del lavoro totale

32.127.558

36.055.139

37.423.016

37.576.029

3.866.365

4.045.164

4.152.084

6.802.876

3.361.479

3.693.382

3.811.428

6.437.110

504.886

351.782

340.656

365.766

1.727.880

2.849.536

2.636.374

2.590.164

Proventi ﬁnanziari

210.308

420.968

446.855

-912.218

Ricavi diversi netti

-4.830.228

-4.055.586

-5.830.176

-3.933.282

465.426

-190.213

355.924

1.894.964

Imposte

1.106.522

1.051.531

835.419

703.221

Utile netto rettiﬁcato

3.951.361

3.823.069

2.382.293

2.217.426

3.951.361

3.823.069

2.382.293

2.217.426

TOTALE ATTIVITÀ STATO PATRIMONIALE - PASSIVO Capitale netto

Debiti ﬁnanziari a breve Debiti ﬁnanziari a medio-lungo Altre passività TOTALE PASSIVITÀ CONTO ECONOMICO Ricavi netti

Acquisti Variazione scorte materie prime

Ammortamenti e accantonamenti Ammortamenti Accantonamenti e utilizzi di riserve Oneri ﬁnanziari

Proventi straordinari netti

Rettiﬁche Utile dell’esercizio

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2009 – CCIAA DI SAN MARINO

Tabella 6.5: il bilancio riclassificato del comparto del commercio all’ingrosso (campione rappresentativo) Importi in EURO ANNO

2006

2007

2008

2009

30.776.697

29.443.088

33.041.475

32.679.358

1.320.602

2.067.889

5.936.618

6.372.488

29.456.095

27.375.199

27.104.857

26.306.870

Partecipazioni e crediti ﬁnanziari

25.491.051

25.060.453

28.960.143

31.953.708

Attività ﬁnanziarie a breve

17.759.586

19.478.680

18.112.396

18.443.011

Immobilizzazioni ﬁnanziarie

7.731.465

5.581.773

10.847.747

13.510.697

110.527.160

121.119.124

116.952.153

110.543.191

STATO PATRIMONIALE - ATTIVO Immobilizzazioni tecniche nette Immobilizzazioni immateriali nette Immobilizzazioni materiali nette

Magazzino Crediti Commerciali

222.256.445

255.684.287

261.443.591

246.572.510

Liquidità

35.611.463

38.380.791

38.524.609

32.538.896

Altre attività

98.622.940

94.805.497

96.520.473

67.520.256

523.285.756

564.493.240

575.442.444

521.807.919

108.409.094

111.008.490

99.362.419

103.265.751

Fondo TFR

2.007.576

2.043.448

2.134.463

2.125.004

Altri fondi

3.732.591

10.302.720

11.528.364

10.373.308

Debiti commerciali

176.727.743

194.697.329

226.790.844

190.289.181

Debiti ﬁnanziari

137.256.933

155.124.628

139.857.025

150.657.572

Debiti ﬁnanziari a breve

96.909.811

101.484.430

83.946.301

93.305.198

Debiti ﬁnanziari a medio-lungo

40.347.122

53.640.198

55.910.724

57.352.374

95.151.819

91.316.625

95.769.329

65.097.103

523.285.756

564.493.240

575.442.444

521.807.919

855.464.952

870.560.187

930.634.717

863.318.421

Produzioni interne capitalizzate

-47.342

-6.685

17.664

45.541

Variazione scorte prodotti ﬁniti

10.155.654

11.507.606

9.094.743

23.878.226

664.316.600

681.825.779

738.095.855

675.170.201

4.133.163

9.365.794

-1.491.257

-26.332.721

TOTALE ATTIVITÀ STATO PATRIMONIALE - PASSIVO Capitale netto

Altre passività TOTALE PASSIVITÀ CONTO ECONOMICO Ricavi netti

Acquisti Variazione scorte materie prime Costi per servizi e godim. beni di terzi

149.106.788

147.743.201

150.258.250

143.198.877

Costo del lavoro totale

33.411.022

34.006.175

36.290.487

35.928.885

Ammortamenti e accantonamenti

5.979.474

12.532.366

11.993.718

11.388.228

Ammortamenti

7.939.052

7.739.586

8.504.028

7.571.685

Accantonamenti e utilizzi di riserve

-1.959.578

4.792.780

3.489.690

3.816.543

5.896.584

8.445.702

9.677.466

7.510.374

Proventi ﬁnanziari

998.250

1.960.526

1.822.884

1.047.633

Ricavi diversi netti

19.060.942

18.087.988

25.904.311

25.566.947

Proventi straordinari netti

8.678.775

9.977.539

1.676.905

3.351.866

Imposte

2.882.225

3.003.580

3.251.827

2.502.120

Utile netto rettiﬁcato

36.851.701

33.896.152

18.092.364

15.177.228

36.851.701

33.896.152

18.092.364

15.177.228

Oneri ﬁnanziari

Rettiﬁche Utile dell’esercizio

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2009 – CCIAA DI SAN MARINO

Tabella 6.6: il bilancio riclassificato del comparto del commercio al dettaglio (campione rappresentativo) – Importi in EURO ANNO

2006

2007

2008

2009

36.152.021

41.341.047

47.559.880

45.913.827

6.413.344

7.301.072

7.352.875

7.514.903

29.738.677

34.039.975

40.207.005

38.398.924

19.245.592

21.118.763

21.866.314

15.710.994

Attività ﬁnanziarie a breve

9.374.283

11.982.035

13.195.044

9.761.206

Immobilizzazioni ﬁnanziarie

9.871.309

9.136.728

8.671.270

5.949.788

Magazzino

69.793.426

74.377.599

81.673.732

76.889.531

Crediti Commerciali

81.082.602

94.508.519

91.588.779

100.352.981

Liquidità

28.353.641

30.229.503

30.402.072

27.063.813

Altre attività

63.873.102

69.385.682

75.807.243

81.762.374

298.500.384

330.961.113

348.898.020

347.693.520

38.738.812

43.436.806

45.946.481

51.075.506

Fondo TFR

1.824.029

1.964.104

2.223.015

2.268.014

Altri fondi

663.223

734.091

1.073.898

1.858.828

102.942.325

121.617.091

117.020.345

113.569.011

80.979.982

89.033.602

105.743.470

98.598.746

Debiti ﬁnanziari a breve

60.856.915

55.624.245

55.342.656

57.148.230

Debiti ﬁnanziari a medio-lungo

20.123.067

33.409.357

50.400.814

41.450.516

73.352.013

74.175.419

76.890.811

80.323.415

298.500.384

330.961.113

348.898.020

347.693.520

459.144.502

495.300.577

514.639.206

518.593.275

Produzioni interne capitalizzate

73.388

92.304

4.898

8.584

Variazione scorte prodotti ﬁniti

6.778.798

8.109.786

9.826.987

2.605.297

369.273.577

393.801.093

405.221.933

386.758.762

2.894.450

2.453.058

2.730.050

-5.314.377

STATO PATRIMONIALE - ATTIVO Immobilizzazioni tecniche nette Immobilizzazioni immateriali nette Immobilizzazioni materiali nette Partecipazioni e crediti ﬁnanziari

TOTALE ATTIVITÀ STATO PATRIMONIALE - PASSIVO Capitale netto

Debiti commerciali Debiti ﬁnanziari

Altre passività TOTALE PASSIVITÀ CONTO ECONOMICO Ricavi netti

Acquisti Variazione scorte materie prime Costi per servizi e godim. beni di terzi

56.904.851

64.808.834

68.194.333

72.028.393

Costo del lavoro totale

32.029.477

34.596.770

38.102.381

41.738.206

8.172.239

8.698.868

9.091.720

10.193.005

7.794.102

7.845.923

8.516.473

9.307.027

378.137

852.945

575.247

885.978

4.321.136

5.027.430

5.817.456

5.513.205

Proventi ﬁnanziari

553.840

135.278

83.608

-86.449

Ricavi diversi netti

4.486.072

3.851.219

2.019.870

3.765.901

-251.178

-498.683

69.782

2.665.104

Imposte

1.158.678

1.274.519

1.321.279

1.609.200

Utile netto rettiﬁcato

1.819.914

1.236.025

1.625.299

4.396.564

1.819.914

1.236.025

1.625.299

4.396.564

Ammortamenti e accantonamenti Ammortamenti Accantonamenti e utilizzi di riserve Oneri ﬁnanziari

Proventi straordinari netti

Rettiﬁche Utile dell’esercizio

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2009 – CCIAA DI SAN MARINO

Tabella 6.7: il bilancio riclassificato del comparto dei viaggi e dell’intermediazione turistica (campione rappresentativo) – Importi in EURO ANNO

2006

2007

2008

2009

12.536.837

17.737.322

23.499.201

24.942.187

1.903.544

1.972.856

1.919.022

2.000.944

10.633.293

15.764.466

21.580.179

22.941.243

15.287.905

16.066.287

15.942.072

14.109.946

Attività ﬁnanziarie a breve

3.257.906

2.920.057

2.987.426

2.131.914

Immobilizzazioni ﬁnanziarie

12.029.999

13.146.230

12.954.646

11.978.032

398.486

420.493

359.916

417.950

28.227.518

30.736.932

30.658.827

34.106.678

Liquidità

7.454.680

12.475.812

13.651.697

13.309.265

Altre attività

9.951.950

13.005.221

11.551.812

11.724.466

73.857.376

90.442.067

95.663.525

98.610.492

25.583.263

26.950.507

23.698.723

24.070.663

Fondo TFR

852.613

902.071

1.022.045

1.063.661

Altri fondi

1.438.448

619.472

331.278

340.487

29.303.292

29.809.652

33.022.630

37.441.091

6.552.402

19.622.854

19.780.360

22.027.138

Debiti ﬁnanziari a breve

4.845.249

16.803.154

14.533.905

16.288.222

Debiti ﬁnanziari a medio-lungo

1.707.153

2.819.700

5.246.455

5.738.916

Altre passività

10.127.358

12.537.511

17.808.489

13.667.452

TOTALE PASSIVITÀ

73.857.376

90.442.067

95.663.525

98.610.492

163.441.177

175.787.534

178.131.276

169.521.281

Produzioni interne capitalizzate

19.825

22.137

21.724

20.674

Variazione scorte prodotti ﬁniti

-9.953

47.188

94.506.599

65.991.354

66.631.314

57.835.053

44.377

62.129

-52.236

-57.299

Costi per servizi e godim. beni di terzi

47.114.380

83.970.458

82.133.638

82.689.890

Costo del lavoro totale

14.912.665

16.020.344

17.888.930

18.475.733

2.085.127

3.142.200

6.830.759

3.940.343

1.698.801

2.669.110

3.458.276

3.567.623

386.326

473.090

3.372.483

372.720

1.062.393

1.193.307

1.458.682

1.258.113

Proventi ﬁnanziari

293.346

352.876

452.190

492.185

Ricavi diversi netti

-1.104.010

-3.505.147

-3.996.146

-2.330.433

Proventi straordinari netti

660.692

1.931.575

683.761

575.423

Imposte

550.021

528.358

554.204

577.677

3.114.269

3.852.271

-256.958

3.445.022

3.114.269

3.852.271

-256.958

3.445.022

STATO PATRIMONIALE - ATTIVO Immobilizzazioni tecniche nette Immobilizzazioni immateriali nette Immobilizzazioni materiali nette Partecipazioni e crediti ﬁnanziari

Magazzino Crediti Commerciali

TOTALE ATTIVITÀ STATO PATRIMONIALE - PASSIVO Capitale netto

Debiti commerciali Debiti ﬁnanziari

CONTO ECONOMICO Ricavi netti

Acquisti Variazione scorte materie prime

Ammortamenti e accantonamenti Ammortamenti Accantonamenti e utilizzi di riserve Oneri ﬁnanziari

Utile netto rettiﬁcato Rettiﬁche Utile dell’esercizio

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2009 – CCIAA DI SAN MARINO

Tabella 6.8: il bilancio riclassificato del comparto dei servizi alle imprese (campione rapprentativo) – Importi in EURO ANNO

2006

2007

2008

2009

STATO PATRIMONIALE - ATTIVO Immobilizzazioni tecniche nette Immobilizzazioni immateriali nette Immobilizzazioni materiali nette Partecipazioni e crediti ﬁnanziari

186.330.444

196.769.594

204.284.050

217.830.798

50.386.714

52.957.407

47.414.486

53.315.812

135.943.730

143.812.187

156.869.564

164.514.986

126.259.680

149.880.553

181.749.885

180.241.399

Attività ﬁnanziarie a breve

67.050.806

79.381.044

86.665.995

87.330.050

Immobilizzazioni ﬁnanziarie

59.208.874

70.499.509

95.083.890

92.911.349

4.605.964

18.447.595

21.990.218

27.118.233

205.409.179

267.008.879

297.650.617

320.522.052

Liquidità

77.961.584

82.744.857

82.869.440

85.677.083

Altre attività

76.947.998

90.278.769

116.719.172

144.418.298

677.514.849

805.130.247

905.263.382

975.807.863

223.050.204

234.054.738

253.034.701

271.430.838

2.363.791

2.727.855

3.044.985

3.270.150

Magazzino Crediti Commerciali

TOTALE ATTIVITÀ STATO PATRIMONIALE - PASSIVO Capitale netto Fondo TFR Altri fondi

5.854.890

6.571.791

5.926.058

6.255.693

Debiti commerciali

236.552.684

266.014.611

306.527.114

314.197.102

Debiti ﬁnanziari

171.985.256

238.328.333

286.736.143

320.582.563

Debiti ﬁnanziari a breve

54.095.392

88.581.226

103.565.016

112.287.450

Debiti ﬁnanziari a medio-lungo

117.889.864

149.747.107

183.171.127

208.295.113

37.708.024

57.432.919

49.994.381

60.071.517

677.514.849

805.130.247

905.263.382

975.807.863

612.491.692

765.615.400

829.754.811

789.407.960

-452.222

-623.255

403.856

494.410

Altre passività TOTALE PASSIVITÀ CONTO ECONOMICO Ricavi netti Produzioni interne capitalizzate Variazione scorte prodotti ﬁniti

3.544.645

7.502.470

4.084.343

8.672.459

121.580.762

215.975.635

234.184.129

209.221.680

-4.814.834

4.417.661

-2.483.428

-3.145.635

Costi per servizi e godim. beni di terzi

381.519.144

425.888.788

454.581.185

438.873.616

Costo del lavoro totale

39.747.217

44.590.373

50.770.830

54.940.769

Ammortamenti e accantonamenti

25.184.136

39.369.172

33.924.000

40.148.041

19.456.874

32.770.210

30.350.650

36.483.008

5.727.262

6.598.962

3.573.350

3.665.033

6.155.071

8.189.836

8.571.404

14.127.265

Proventi ﬁnanziari

-723.180

7.211.765

6.503.313

18.282.209

Ricavi diversi netti

-27.926.008

-27.525.406

-35.501.547

-31.492.667

14.048.081

12.331.425

7.688.952

5.131.081

4.714.768

5.953.581

6.649.747

6.336.523

17.267.076

28.962.675

21.769.005

23.701.923

17.267.076

28.962.675

21.769.005

23.701.923

Acquisti Variazione scorte materie prime

Ammortamenti Accantonamenti e utilizzi di riserve Oneri ﬁnanziari

Proventi straordinari netti Imposte Utile netto rettiﬁcato Rettiﬁche Utile dell’esercizio

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2009 – CCIAA DI SAN MARINO

Tabella 6.9: il bilancio riclassificato del comparto dei servizi alle persone (campione rappresentativo) – Importi in euro ANNO

2006

2007

2008

2009

21.679.426

25.687.551

25.232.757

24.310.995

5.205.793

6.311.266

5.441.975

5.148.939

16.473.633

19.376.285

19.790.782

19.162.056

7.691.998

8.371.864

10.543.247

12.045.286

Attività ﬁnanziarie a breve

4.768.222

3.958.095

5.562.150

8.940.185

Immobilizzazioni ﬁnanziarie

2.923.776

4.413.769

4.981.097

3.105.101

2.788.833

2.697.311

2.840.091

4.070.308

Crediti Commerciali

28.450.847

24.853.316

26.210.067

27.290.890

Liquidità

11.620.080

13.406.153

16.701.826

17.866.041

Altre attività

6.353.053

8.283.614

5.396.267

5.006.152

78.584.237

83.299.809

86.924.255

90.589.672

28.790.781

28.684.087

31.590.778

34.460.270

Fondo TFR

848.015

949.557

975.092

1.061.745

Altri fondi

1.720.388

1.633.325

1.664.788

785.304

Debiti commerciali

16.907.162

21.855.993

23.447.811

24.660.571

Debiti ﬁnanziari

24.243.556

24.117.112

21.098.988

20.580.232

Debiti ﬁnanziari a breve

15.546.014

13.830.967

12.558.709

12.466.252

Debiti ﬁnanziari a medio-lungo

8.697.542

10.286.145

8.540.279

8.113.980

6.074.335

6.059.735

8.146.798

9.041.550

78.584.237

83.299.809

86.924.255

90.589.672

106.916.733

114.815.201

143.564.313

137.669.394

Produzioni interne capitalizzate

30.675

107.511

19.921

3.583

Variazione scorte prodotti ﬁniti

602.046

118.731

302.308

202.017

49.031.348

46.116.548

67.385.682

57.315.715

-151.910

182.712

104.503

79.438

Costi per servizi e godim. beni di terzi

26.928.283

38.864.986

42.391.821

43.118.053

Costo del lavoro totale

13.726.933

16.201.614

16.967.385

19.137.379

6.327.366

5.489.904

6.094.844

6.934.900

5.449.724

5.276.929

5.777.116

6.405.051

877.642

212.975

317.728

529.849

Oneri ﬁnanziari

1.134.677

1.358.912

1.276.713

1.083.534

Proventi ﬁnanziari

-940.933

716.348

1.112.953

820.347

Ricavi diversi netti

-7.437.752

-5.879.430

-7.024.413

-8.003.729

1.245.354

1.311.125

-520.142

-389.549

973.756

1.109.420

1.217.818

1.137.156

2.141.850

2.230.814

2.225.180

1.654.764

2.141.850

2.230.814

2.225.180

1.654.764

STATO PATRIMONIALE - ATTIVO Immobilizzazioni tecniche nette Immobilizzazioni immateriali nette Immobilizzazioni materiali nette Partecipazioni e crediti ﬁnanziari

Magazzino

TOTALE ATTIVITÀ STATO PATRIMONIALE - PASSIVO Capitale netto

Altre passività TOTALE PASSIVITÀ CONTO ECONOMICO Ricavi netti

Acquisti Variazione scorte materie prime

Ammortamenti e accantonamenti Ammortamenti Accantonamenti e utilizzi di riserve

Proventi straordinari netti Imposte Utile netto rettiﬁcato Rettiﬁche Utile dell’esercizio

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2009 – CCIAA DI SAN MARINO

Tabella 6.10: il bilancio riclassificato del comparto degli alberghi e ristoranti (campione rappresentativo) – Importi in EURO ANNO

2006

2007

2008

24.431.603

24.906.088

23.837.861

22.941.011

2.220.805

1.966.849

1.774.394

1.550.572

22.210.798

22.939.239

22.063.467

21.390.439

1.401.388

589.388

934.729

1.139.034

2009

STATO PATRIMONIALE - ATTIVO Immobilizzazioni tecniche nette Immobilizzazioni immateriali nette Immobilizzazioni materiali nette Partecipazioni e crediti ﬁnanziari Attività ﬁnanziarie a breve

307.304

170.939

129.297

184.027

Immobilizzazioni ﬁnanziarie

1.094.084

418.449

805.432

955.007

Magazzino

1.333.108

1.534.719

1.781.145

753.053

Crediti Commerciali

5.197.818

5.432.832

5.345.089

5.744.073

Liquidità

1.510.567

2.368.296

2.765.143

2.311.756

Altre attività

1.835.901

1.930.541

1.650.816

1.489.681

35.710.385

36.761.864

36.314.783

34.378.608

8.652.211

10.153.975

11.408.610

10.837.566

Fondo TFR

281.105

335.395

363.361

315.272

Altri fondi

92.771

71.355

77.762

34.974

TOTALE ATTIVITÀ STATO PATRIMONIALE - PASSIVO Capitale netto

9.991.945

11.589.200

10.822.499

7.495.725

Debiti commerciali

15.465.462

13.465.944

12.617.731

14.264.848

Debiti ﬁnanziari a breve

6.428.805

5.311.207

6.245.480

5.405.758

Debiti ﬁnanziari a medio-lungo

9.036.657

8.154.737

6.372.251

8.859.090

1.226.891

1.145.995

1.024.820

1.430.223

35.710.385

36.761.864

36.314.783

34.378.608

25.620.103

30.362.230

30.234.721

28.738.203

Produzioni interne capitalizzate

-267

-317

-316

2.278

Variazione scorte prodotti ﬁniti

260.144

265.366

386.793

-293.345

9.343.580

10.794.987

10.793.086

10.617.736

157.071

235.734

123.831

-513.310

Costi per servizi e godim. beni di terzi

5.481.043

6.252.111

6.243.145

5.782.814

Costo del lavoro totale

6.689.064

7.788.554

8.520.834

8.317.232

Ammortamenti e accantonamenti

2.862.866

2.771.485

2.796.095

3.168.680

Debiti ﬁnanziari

Altre passività TOTALE PASSIVITÀ CONTO ECONOMICO Ricavi netti

Acquisti Variazione scorte materie prime

Ammortamenti

2.701.756

2.684.179

2.761.021

3.077.753

161.110

87.306

35.074

90.927

Accantonamenti e utilizzi di riserve Oneri ﬁnanziari

531.905

782.433

625.639

602.294

Proventi ﬁnanziari

33.497

42.977

58.644

28.336

Ricavi diversi netti

-2.374.554

-3.063.855

-2.761.088

-1.660.050

Proventi straordinari netti

38.968

-84.855

-235.330

822.233

Imposte

103.154

115.811

104.968

146.070

-1.276.650

-748.101

-1.276.512

-1.510.481

-1.276.650

-748.101

-1.276.512

-1.510.481

Utile netto rettiﬁcato Rettiﬁche Utile dell’esercizio

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2009 – CCIAA DI SAN MARINO

Tabella 6.11: il bilancio riclassificato del settore agricolo (campione rappresentativo) Importi in EURO ANNO

2006

2007

2008

2009

STATO PATRIMONIALE - ATTIVO Immobilizzazioni tecniche nette

n.s.

126.474

119.400

Immobilizzazioni immateriali nette

n.s.

13.053

11.688

Immobilizzazioni materiali nette

n.s.

113.421

107.712

n.s.

22.154

666

Attività ﬁnanziarie a breve

n.s.

15.402

361

Immobilizzazioni ﬁnanziarie

n.s.

6.752

305

Magazzino

n.s.

62.378

59.783

Crediti Commerciali

n.s.

452.846

467.420

Liquidità

n.s.

110.394

188.994

Altre attività

n.s.

95.512

95.737

TOTALE ATTIVITÀ

n.s.

869.758

932.000

Capitale netto

n.s.

284.417

269.845

Fondo TFR

n.s.

10.886

10.065

Altri fondi

n.s.

9.550

10.557

Debiti commerciali

n.s.

269.226

276.319

Debiti ﬁnanziari

n.s.

244.621

290.114

Partecipazioni e crediti ﬁnanziari

STATO PATRIMONIALE - PASSIVO

Debiti ﬁnanziari a breve

n.s.

166.203

189.175

Debiti ﬁnanziari a medio-lungo

n.s.

78.418

100.939

Altre passività

n.s.

51.058

75.100

TOTALE PASSIVITÀ

n.s.

869.758

932.000

Ricavi netti

n.s.

1.419.800

1.577.391

Produzioni interne capitalizzate

n.s.

Variazione scorte prodotti ﬁniti

n.s.

35.874

38.415

Acquisti

n.s.

493.713

517.490

Variazione scorte materie prime

n.s.

-5.847

-31.770

Costi per servizi e godim. beni di terzi

n.s.

617.571

721.509

Costo del lavoro totale

n.s.

167.151

165.709

Ammortamenti e accantonamenti

n.s.

43.565

37.321

Ammortamenti

n.s.

41.541

36.655

Accantonamenti e utilizzi di riserve

n.s.

2.024

666

Oneri ﬁnanziari

n.s.

18.321

22.802

Proventi ﬁnanziari

n.s.

2.622

2.260

Ricavi diversi netti

n.s.

-165.242

-122.774

Proventi straordinari netti

n.s.

17.473

-13.096

Imposte

n.s.

6.885

6.515

Utile netto rettiﬁcato

n.s.

-42.526

-20.920

Rettiﬁche

n.s.

Utile dell’esercizio

n.s.

-42.526

-20.920

CONTO ECONOMICO

n.s.: non signiﬁcativo

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2009 – CCIAA DI SAN MARINO

Tabella 6.12: il bilancio riclassificato complessivo dell’economia (campione rappresentativo) Importi in EURO ANNO

2006

2007

2008

2009

STATO PATRIMONIALE ATTIVO Immobilizzazioni tecniche nette

546.068.308

570.739.320

600.333.894

607.694.339

83.239.047

89.217.182

88.774.616

95.838.029

462.829.261

481.522.138

511.559.278

511.856.310

450.702.345

525.015.264

575.597.307

577.099.397

Attività ﬁnanziarie a breve

150.972.076

179.001.718

194.238.465

186.439.596

Immobilizzazioni ﬁnanziarie

299.730.269

346.013.546

381.358.842

390.659.801

388.495.225

437.107.978

448.245.938

426.679.408

Immobilizzazioni immat. nette Immobilizzazioni materiali nette Partecipazioni e crediti ﬁnanziari

Magazzino

1.062.421.129

1.216.013.395

1.247.478.718

1.272.190.603

Crediti Commerciali Liquidità

292.286.074

313.205.433

295.920.252

293.942.290

Altre attività

517.277.529

475.191.804

505.055.117

475.407.311

3.257.250.610

3.537.273.194

3.672.631.226

3.653.013.348

892.959.090

944.948.119

981.757.303

971.469.682

Fondo TFR

18.811.338

20.089.504

21.718.036

21.732.012

Altri fondi

90.376.196

104.972.532

107.971.906

106.703.839

1.004.438.717

1.102.763.771

1.138.594.451

1.075.337.227

785.007.554

935.830.738

995.609.733

1.082.017.079

Debiti ﬁnanziari a breve

448.889.225

517.177.823

514.684.471

546.206.610

Debiti ﬁnanziari a medio-lungo

336.118.329

418.652.915

480.925.262

535.810.469

465.657.715

428.668.530

426.979.797

395.753.509

3.257.250.610

3.537.273.194

3.672.631.226

3.653.013.348

3.782.155.944

4.088.098.439

4.208.225.184

3.957.034.999

Produzioni interne capitalizzate

2.283.690

-632.736

1.989.568

1.386.072

Variazione scorte prodotti ﬁniti

21.831.469

38.190.451

33.972.689

37.167.245

2.217.145.184

2.388.611.089

2.429.434.903

2.191.101.724

TOTALE ATTIVITÀ STATO PATRIMONIALE PASSIVO Capitale netto

Debiti commerciali Debiti ﬁnanziari

Altre passività TOTALE PASSIVITÀ CONTO ECONOMICO Ricavi netti

Acquisti Variazione scorte materie prime

15.100.548

34.502.897

-2.753.091

-52.991.749

Costi per servizi e godim. beni di terzi

996.944.662

1.110.448.556

1.142.025.372

1.103.783.295

Costo del lavoro totale

319.624.441

346.120.710

371.419.286

380.120.688

Ammortamenti e accantonamenti

106.328.672

125.349.705

125.478.927

132.129.708

Ammortamenti

84.411.806

98.603.920

102.024.483

114.010.460

Accant. e utilizzi di riserve

21.916.866

26.745.785

23.454.444

18.119.248

36.631.292

47.068.301

50.299.518

47.466.635

Proventi ﬁnanziari

6.501.610

17.630.914

19.743.779

21.782.462

Ricavi diversi netti

-26.797.831

-17.091.020

-32.122.488

-15.786.261

Proventi straordinari netti

42.973.290

38.962.969

16.320.431

14.649.992

Oneri ﬁnanziari

Imposte Utile netto rettiﬁcato

22.823.192

23.613.929

22.992.219

21.595.588

144.551.277

158.449.624

103.725.847

87.045.122

144.551.277

158.449.624

103.725.847

87.045.122

Rettiﬁche Utile dell’esercizio

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2009 – CCIAA DI SAN MARINO

Tabella 6.13: la situazione economico-finanziaria dell’economia (campione rappresentativo) ANNO

2006

2007

2008

2009

Indicatori di Bilancio

Valore della produzione (milioni di euro)

3.806

4.126

4.244

3.996

8,4

2,9

-5,9

1.997

2.224

2.296

2.307

498

554

590

+ Altri ricavi netti

-0,7

-0,4

-0,8

-0,4

- Consumi

57,9

57,1

57,3

56,2

- Servizi

Var. % valore della produzione Capitale totale (milioni di euro) Capitale circolante netto (milioni di euro) Il conto economico in % della produzione

26,2

26,9

27,6

- Costo del lavoro

8,4

8,8

9,5

= Margine operativo lordo

6,9

7,2

6,3

- Ammortamenti e accantonamenti

2,8

3,0

3,3

- Oneri ﬁnanziari netti

0,8

0,7

0,6

+ Proventi straordinari netti

1,1

0,9

0,4

- Imposte

0,6

0,5

= Utile netto rettiﬁcato

3,8

2,4

2,2

ROI

8,2

6,2

5,2

Redditività gestione straordinaria

1,8

0,7

0,6

EBIT (% Capitale Totale)

10,0

7,0

5,8

Redditività gestione ﬁnanziaria

-1,4

-1,1

ROE

17,2

10,8

8,9

6,6

6,9

5,4

5,5

Capitale circolante netto (% Produzione)

12,1

13,0

14,8

Giorni magazzino

Giorni clienti

101

106

116

Giorni fornitori

109

114

122

Intensità di capitale ﬁsso (% Produzione)

13,5

13,8

15,1

Intensità di capitale operativo (% Produzione)

51,2

53,2

57,6

Rendimento medio attività ﬁnanziarie (%)

2,2

2,3

2,5

Capitale Proprio (% Totale Passivo)

27,4

26,7

26,6

Debiti ﬁnanziari (% Totale Passivo)

24,1

26,5

27,1

29,6

Leverage

0,88

0,99

1,01

1,11

5,5

5,2

4,6

Redditività e autoﬁnanziamento

Cash ﬂow (% Produzione)

Il capitale circolante

Alcuni elementi strutturali

Costo medio indebitamento ﬁnanziario (%)

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2009 – CCIAA DI SAN MARINO

Bibliograﬁa Il presente rapporto è stato redatto integrando i dati dei bilanci raccolti annualmente dalla Camera di Commercio con informazioni provenienti da altre pubblicazioni.

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Si riporta di seguito l’elenco dettagliato delle fonti di riferimento. Relazione Economico Statistica al Bilancio di Previsione dello Stato Anni 2004 – 2011 – Ufficio Programmazione Economica e Centro Elaborazione Dati e Statistica (UPECEDS), sito Internet www.statistica.sm Bollettini di Statistica dal 2001 al 2010 Annuali e/o Trimestrali – Ufficio Programmazione Economica e Centro Elaborazione Dati e Statistica (UPECEDS), sito Internet www.statistica.sm Bollettini di Statistica dal 1988 al 2000 Ufficio Programmazione Economica e Centro Elaborazione Dati e Statistica (UPECEDS), disponibili presso la Biblioteca di Stato. Programma Economico 2011 Segreteria di Stato per le Finanze e il Bilancio e i Rapporti con l’AASFN Relazione prevista dalla legge 18 febbraio 1998 n. 30 Commissione di Controllo della Finanza Pubblica, Novembre 2010 Altre pubblicazioni disponibili presso la Biblioteca di Stato: Operatori economici nella Repubblica di San Marino Bollettino di Statistica del Servizio Statale di Statistica – Giugno/Luglio 1981 Relazioni sullo stato sanitario e socio-sanitario della popolazione della Repubblica di San Marino | Anni 1991 – 1999 – Dicastero Sanità e Sicurezza Sociale, Consiglio di Sanità Stato dell’occupazione e dei settori produttivi a San Marino al 1975 Dicastero programmazione, Dicastero del lavoro Tesi di laurea del Dott. Antonio Carattoni Sviluppo economico a San Marino dal 1960 ad oggi, con particolare riferimento al turismo | Tesi di laurea [in storia economica] di Simone Bianchi, A.A. 1996-1997 I dati relativi all’economia italiana sono tratti dalle seguenti fonti: fonte ISTAT per i dati di natura macroeconomica (come il PIL, il Reddito di Gestione Lordo, la CIG, l’occupazione..) fonte MOVIMPRESE di Infocamere per i dati relativi alla numerosità delle imprese.