Rapporto sull'andamento dell'economia a San Marino

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2011 – CCIAA DI SAN MARINO

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2011 a cura Camera di Commercio, Industria, Artigianato e Agricoltura della Repubblica di San Marino1 Team di progetto: Nicola Michi - Camera di Commercio di San Marino – Responsabile del progetto Livia Lotti - Studiabo Srl Luigi Bidoia – Studiabo Srl Katiuscia Montanari – Kreosoft Srl Davide Petrini – Kreosoft Srl Si ringraziano per la collaborazione: Roberta Mularoni – Ufficio Informatica, Tecnologia, Dati e Statistica Leonardo Tagliente – Università di San Marino Andrea Albertini – Ordine Dottori Commercialisti ed Esperti Contabili Impaginazione e copertina: Studio A.G. Srl Stampa: Seven Seas Srl San Marino – novembre 2012

1 La Camera di Commercio della Repubblica di San Marino è una società per azioni a capitale misto pubblico e privato. I soci sono lo Stato, ANIS, OSLA, UNAS, USC, USOT, Banca Agricola Commerciale, Banca di San Marino, Cassa di Risparmio di San Marino, Credito Industriale Sammarinese, Università di San Marino.

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Sommario PAG.

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Un confronto con la situazione italiana .............................................................................................................................................................................................................................

PAG.

Situazione economico finanziaria delle imprese attive Situazione economico finanziaria delle imprese attive ................................................................................................................................................................

PAG.

Presentazione ........................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

Executive Summary Executive Summary ................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

3. 4.

Un confronto con la situazione italiana

Effetti dovuti al movimento delle imprese Effetti dovuti al movimento delle imprese ................................................................................................................................................................................................................... Un’analisi per tipologia d’impresa ..................................................................................................................................................................................................................................................... Conclusioni ...................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

PAG.

21 22 PAG. 25 PAG.

La Situazione dei Settori dell’Economia Reale 5.1 L’industria manifatturiera: il comparto metalmeccanico ...................................................................................................................................................... PAG.

5.2 L’industria manifatturiera: il comparto alimentare .............................................................................................................................................................................. PAG.

5.3 L’industria manifatturiera: settore misto (carta, chimica, editoria, plastica, stampa, tessile, altri) ........................................................................................................................................................... PAG.

5.4 Le costruzioni ........................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................ PAG.

5.5 Il commercio all’ingrosso ......................................................................................................................................................................................................................................................................................... PAG.

5.6 Il commercio al dettaglio ........................................................................................................................................................................................................................................................................................ PAG.

5.7 I trasporti ......................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................... PAG.

5.8 I servizi alle imprese ............................................................................................................................................................................................................................................................................................................. PAG.

5.9 I servizi alle persone ............................................................................................................................................................................................................................................................................................................. PAG..

5.9 Gli alberghi e ristoranti ................................................................................................................................................................................................................................................................................................ PAG.

Appendice metodologica 6.1.

Note metodologiche. Analisi della situazione economico finanziaria delle imprese ............ PAG.

6.1.1 La riclassificazione dei bilanci .................................................................................................................................................................................................................................... PAG.

Principali Fasi di Sviluppo della Metodologia ..................................................................................................................................................................... PAG.

6.1.2 Analisi campionaria delle imprese rappresentative: icostruzione della serie storica dei bilanci aggregati ....................................................................................................................................... PAG.

6.1.3. Analisi della totalità dei bilanci .............................................................................................................................................................................................................................. PAG.

6.1.4. Descrizione indicatori di bilancio ...................................................................................................................................................................................................................... PAG.

Appendice statistica Appendice Statistica .............................................................................................................................................................................................................................................................................................................. PAG.

Bibliografia .................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................. PAG.. 89

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PRESENTAZIONE di Pier Giovanni Terenzi

La crisi mondiale iniziata nel 2007 non solo non si è ancora risolta, ma ha esteso i suoi tentacoli dall’economia alla società, alla politica, alle istituzioni, agli equilibri internazionali. Anche la nostra Repubblica è più che mai al centro di questa crisi, che ha effetti profondi, per ora, solo sulla struttura produttiva. Quest’ultima non sta più reggendo l’urto di eventi e fattori negativi che si protraggono da più di quattro anni. Oltre ad una riduzione del numero delle imprese attive, si deve registrare, con riferimento al triennio 2009-2011, un crollo non indifferente del valore della produzione delle imprese rimaste attive, accompagnato da una diminuzione della redditività industriale e degli utili di esercizio. Tutti i comparti evidenziano un significativo tasso di mortalità che investe non solo le imprese finanziariamente in difficoltà e le imprese con deboli legami con il territorio. Anche il comparto degli Alberghi e Pubblici Esercizi, l’unico a registrare un tasso di crescita del fatturato positivo nella media dell’ultimo triennio, non sfugge a questo impietoso trend. Cali di efficienza, difficoltà a generare reddito, bilanci negativi sono gli effetti reali di una crisi prolungata che sta seriamente minando la capacità di resistenza e di crescita delle imprese sammarinesi. L’inserimento nella black list italiana ha dato il suo contributo per la progressiva riduzione del prodotto interno lordo e per la fuoriuscita dal mercato delle imprese più vulnerabili. A questo scenario poco rassicurante si contrappone un elemento positivo: la capacità della struttura produttiva a contenere gli effetti della crisi economica sull’ambito sociale, preservando il più possibile i livelli occupazionali.

E’ da questo dato – la salvaguardia delle risorse umane e delle competenze professionali – che le nostre imprese, rimaste ancora attive, devono trovare le forze e le energie per affrontare un futuro, almeno a breve, non meno critico del periodo già trascorso. Un nuovo rapporto con lo Stato italiano, basato sulla nostra fuoriuscita dalla black list, potrà dare linfa e vigore alla domanda in uno dei nostri principali mercati di riferimento, comportando un aumento dei livelli di attività ed il raggiungimento di risultati economici positivi, da trasformare poi in investimenti finalizzati a nuovi processi di crescita. Il coraggio di guardare oltre l’Europa, alla ricerca di opportunità di sviluppo nei mercati lontani, e la capacità di generare competenze professionali, anche attraverso percorsi di riqualificazione, potranno essere gli strumenti più idonei per resistere alla crisi e per sostenere processi intensi di innovazione. Innovare i propri prodotti ed i propri servizi per sopravvivere nel mercato attuale, innovare per sviluppare le competenze orientate alla creazione di valore in tutti i processi aziendali, innovare per avere successo. Guardiamo al futuro con fiducia, consapevoli che un tessuto produttivo sano, dotato degli strumenti per auto innovarsi, saprà cogliere e rendere proficui, quando si presenteranno, i primi segnali della ripresa economica tanto agognata.

Pier Giovanni Terenzi Presidente Camera di Commercio della Repubblica di San Marino

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2011

1. EXECUTIVE SUMMARY

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1. Executive Summary Il 2012 rappresenta il quinto anno consecutivo di caduta del Prodotto Interno Lordo della Repubblica di San Marino. I dati contenuti in questo Rapporto documentano gli effetti di questa profonda crisi sul tessuto produttivo reale dell’economia sammarinese. Due elementi emergono con particolare evidenza: un processo di chiusura di imprese in accelerazione ed un progressivo peggioramento delle condizioni economico finanziarie delle imprese attive, che non trovano alcun beneficio dagli spazi di mercato lasciati liberi dalle imprese cessate. Tutti i segnali concorrono nel definire una situazione che solo per alcuni aspetti riproduce un modello di selezione ‘naturale’ nelle imprese, mentre per altri sembra configurarsi come un ridimensionamento vero e proprio dell’apparato produttivo sammarinese. Graﬁco 1.1: Tasso di mortalità e dinamiche settoriali Dal 2009 a oggi il numero delle imprese attive nella Repubblica si è ridotto di oltre 1000 unità, pari a quasi il 20% delle imprese attive. Nonostante questa forte riduzione del numero dei concorrenti, le imprese rimaste attive hanno visto crollare il valore della loro produzione del 15% e hanno accusato una riduzione della redditività industriale dal 7 al 3%. Sommando gli effetti dovuti alla cessazione delle imprese a quelli della caduta del fatturato delle imprese attive, la dimensione dell’apparato produttivo della Repubblica si è ridotta, in termini di ricavi, di oltre il 40%. Gli utili d’esercizio complessivi dell’insieme delle imprese non finanziarie sono passati dai 156 milioni del 2007 ai 9 milioni del 2011. Nello stesso periodo, i costi totali del lavoro sono leggermente aumentati, segnalando come, per ora, il ridimensionamento dell’apparato produttivo sia avvenuto contenendo il più possibile gli effetti sull’occupazione. L’analisi dei dati raccolti consente di documentare la diversa intensità della crisi per comparto produttivo. Nel grafico 1.1 sono posizionati i diversi comparti in funzione del tasso di mortalità di imprese (numero imprese cessate nel periodo in % delle imprese attive all’inizio del periodo) e della variazione del fatturato delle imprese rimaste attive, registrati nel triennio 2009-2011. Questa mappa consente di evidenziare quattro diverse “realtà”, caratterizzate da dinamiche settoriali simili. 9

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La prima “realtà” è rappresentata dai comparti dei Trasporti, Servizi alle imprese e Commercio all’ingrosso, caratterizzati da un elevato tasso di mortalità delle imprese a cui è associato un crollo del fatturato delle imprese rimaste attive. Nel caso dei comparti del Commercio all’ingrosso e dei Servizi alle imprese, il crollo dal lato dei volumi si accompagna a crescenti difficoltà delle imprese ancora attive a generare reddito, segnale inequivocabile di un avvenuto cambiamento “ambientale” di notevole portata, che è naturale ricondurre all’inserimento della Repubblica di San Marino nella black list italiana. Viceversa, il comparto dei trasporti registra anche nel periodo più recente buoni livelli di redditività, portando a ritenere che sia in atto un processo di selezione delle imprese, con la chiusura di quelle meno efficienti. Tutto ciò è confermato dall’analisi delle caratteristiche delle imprese cessate che evidenzia come, in questo comparto, il 60% delle imprese con cash-flow negativo nei bilanci del 2010, ha cessato la propria attività nel corso del 2011. La seconda “realtà” è rappresentata dal comparto degli Alberghi e pubblici esercizi, l’unico a registrare un tasso di crescita del fatturato positivo nella media dell’ultimo triennio. Anche questo comparto soffre, tuttavia, di un significativo tasso di mortalità delle imprese, a cui si associano perdite di bilancio “strutturali” da parte delle imprese ancora attive. La terza “realtà” è rappresentata dai comparti delle Costruzioni e dell’Industria Metalmeccanica, che accusano una forte caduta del fatturato, cui corrisponde un tasso di mortalità non particolarmente elevato, se si considerano le difficoltà che li caratterizzano. In questo caso siamo in presenza, almeno fino al 2010, di uno sforzo straordinario delle imprese per sopravvivere a questa crisi. I dati del 2011 sono più preoccupanti, perché segnalano un netto aumento della mortalità, soprattutto tra le imprese con bilanci negativi, confermando i timori sui possibili effetti di una crisi prolungata sulla capacità di resistenza delle imprese. Nel comparto Metalmeccanico, la fuoriuscita dal mercato di una parte rilevante di imprese ha portato alcuni benefici alle imprese rimaste attive, che hanno potuto registrare nel 2011 un recupero dei livelli di redditività, pur in presenza di una ulteriore riduzione del valore della produzione. Viceversa, nel comparto delle Costruzioni la forte crisi che caratterizza l’edilizia sammarinese si è tradotta in un continuo crollo della redditività delle imprese, portando il comparto, nel suo complesso, a registrare nel 2011, per la prima volta da molti anni, una perdita netta di bilancio. La quarta “realtà” è rappresentata dai comparti industriali Alimentare e Altra Industria Manifatturiera (diversa dall’Alimentare e dalla Metalmeccanica) e dai comparti “rivolti all’interno” del Commercio al dettaglio e Servizi alle persone, caratterizzati da riduzioni del fatturato e tassi di mortalità relativamente contenuti. Si segnalano tuttavia alcune differenze in termini di redditività. Mentre, infatti, i comparti “rivolti all’interno” hanno visto annullarsi in questi anni la loro capacità di generare utili, le imprese dei comparti “industriali” hanno saputo, nella media, attuare strategie in grado di impedire crolli della redditività al di sotto di un livello di minimo. Nel complesso i dati presentati in questo Rapporto segnalano un peggioramento della situazione di crisi che da più anni grava sull’economia sammarinese, con effetti sempre più evidenti sulla capacità di crescere e di generare reddito delle imprese della Repubblica. La prosecuzione di questa situazione sta portando un numero crescente di imprese a chiudere la propria attività, quantomeno quella localizzata nel territorio sammarinese. E’ evidente che in questa situazione urge uno scatto civile e politico che, con innovazione e coraggio, sappia delineare un nuovo sentiero di sviluppo. 10

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2. UN CONFRONTO CON LA SITUAZIONE ITALIANA

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2. Un confronto con la situazione italiana L’economia della Repubblica di San Marino sta attraversando una fase di profonde difficoltà. La crisi delle economie industrializzate, iniziata nel 2008, e l’inserimento nella black list italiana nella primavera del 2010 si sono tradotte in una progressiva riduzione del prodotto interno lordo ed in una significativa fuoriuscita dal mercato delle imprese più vulnerabili. Il grafico 2.1 evidenzia come a fronte di un leggero recupero del prodotto interno Grafico 2.1: Confronto tra la variazione del PIL nella Repubblica di San Marino e in Italia (valori a prezzi correnti) lordo per l’economia italiana nel biennio 2010-2011, l’economia di San Marino ha accusato una contrazione significativa dei livelli di attività. Le aree principali di crisi sono il settore finanziario e i comparti che hanno nell’Italia e nei paesi europei i loro principali mercati di vendita. Le difficoltà di vendita sui mercati diversi da quelli della Repubblica sono Ufficio Informatica, Tecnologia, Dati e Statistica – ISTAT evidenziate dal grafico 2.2, che Fonti: (*) dato previsionale per San Marino mette a confronto la dinamica Grafico 2.2: Esportazioni (valori in milioni di euro) delle esportazioni italiane con quelle sammarinesi. Anche i segnali sul 2012 portano a temere un ulteriore anno di recessione. La crisi economica che caratterizza l’economia della Repubblica ha ormai superato i quattro anni, con effetti profondi, per ora, solo sulla sua struttura produttiva. Questi effetti sono evidenti dall’analisi della dinamica di lungo periodo del nu- Fonti: Ufficio Informatica, Tecnologia, Dati e Statistica – ISTAT 13

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mero di imprese attive nella Repubblica (grafico 2.3). Dopo oltre trenta anni di continua e ininterrotta crescita, dal 2009 l’economia sammarinese accusa una flessione del numero di imprese. Esse sono passate da un massimo di 6500 nel 2009 a valori che nel 2012 risultano inferiori alle 5500 unità. Il confronto con la dinamica dello stesso indicatore dell’Italia consente di evidenziare la specificità e l’intensità che caratterizza l’economia sammarinese. Un altro elemento importante che caratterizza il contesto sammarinese è la capacità di contenere gli effetti della crisi economica sulla struttura soGraﬁco 2.3: Numero di imprese operanti nella Repubblica di San Marino e in Italia ciale. L’analisi dei livelli di occupazione ed il confronto con le corrispondenti dinamiche dell’economia italiana infatti, evidenziano l’elevata capacità della struttura produttiva di San Marino di assorbire gli effetti della crisi limitando gli effetti negativi nell’ambito sociale (grafico 2.4).

Fonti: Ufﬁcio Informatica, Tecnologia, Dati e Statistica – ISTAT

Graﬁco 2.4: Numero di occupati totali nella Repubblica di San Marino e in Italia (al netto della Cassa Integrazione Guadagni)

Fonti: Ufﬁcio Informatica, Tecnologia, Dati e Statistica – ISTAT

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3. SITUAZIONE ECONOMICO FINANZIARIA DELLE IMPRESE ATTIVE

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3. Situazione economico ﬁnanziaria delle imprese attive La crisi dell’economia del Titano sta mettendo a dura prova la tenuta economico-finanziaria delle imprese attive. La dinamica di alcuni dei principali indicatori segnaletici dello stato di salute delle imprese evidenzia come il fenomeno sia, all’interno dei confini della Repubblica, particolarmente intenso e radicato. Il grafico 3.1 conferma quanto appreso dalla dinamica del tasso di variazione del prodotto interno lordo. Dopo il crollo dei valori di produzione avvenuto nel 2009, a fronte di un rilevante recupero per le imprese italiane, le imprese sammarinesi hanno registrato tassi di variazione della produzione negativi, sia nel 2010 che nel 2011. I valori degli indici di redditività del capitale investito e del capitale proprio descrivono lo stesso fenomeno. Lo stato di salute delle imprese sammarinesi appare ancora più precario se si considera anche il dato sull’incidenza fiscale. Infatti, negli ultimi cinque anni, a fronte di un drammatico calo degli utili, l’incidenza percentuale delle imposte sugli utili è cresciuta di 55 punti. Graﬁco 3.1: Valore della produzione nella Repubblica di San Marino e in Italia (tassi di variazione annua.)

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Graﬁco 3.2: ROI a confronto

Graﬁco 3.3: ROE a confronto

Graﬁco 3.4: Incidenza ﬁscale a confronto (imposte in percentuale degli utili lordi)

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4. EFFETTI DOVUTI AL MOVIMENTO DELLE IMPRESE

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4. Effetti dovuti al movimento delle imprese La situazione precaria che sta caratterizzando, ormai da più di quattro anni, la Repubblica di San Marino è indubbiamente influenzata dal movimento delle imprese sul mercato sammarinese. Questo fenomeno, importante per la qualifica delle fasi cicliche di un’economia, sta destando grande preoccupazione. La progressione del numero di cessazioni degli ultimi anni, unita al conseguente valore aggiunto “perso” in termini di fatturato è allarmante. Infatti il movimento in uscita non è risultato Graﬁco 4.1: Tasso di mortalità e dinamiche settoriali compensato da un equivalente movimento in entrata, con una riduzione netta di imprese attive. Dal grafico 4.1 risulta evidente come la dinamica delle imprese sia collegata allo stato di salute delle imprese permanenti. La retta di regressione mostra la significativa correlazione negativa esistente tra la variazione del fatturato delGraﬁco 4.2: Tasso di mortalità settoriale nel triennio 2009-2011 le imprese attive ed il tasso di mortalità2. Nello specifico i settori che hanno registrato negli ultimi tre anni i peggiori tassi di variazione del fatturato, sono i più coinvolti nella crisi dell’economia sammarinese. L’analisi del grafico 4.2 evidenzia come il processo di selezione in atto stia interessando principalmente i comparti delle costruzioni, del

2 Ai fini dell’analisi sono state considerate cessate quelle società che non hanno depositato il bilancio alla Camera di Commercio. L’indagine è inoltre limitata alle sole imprese con valore della produzione non nullo.

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commercio e dei servizi. Nel settore dei trasporti il tasso di mortalità, nel 2011, è esploso: un’impresa su quattro ha cessato l’attività. Forte il peggioramento in atto nel settore dei servizi alle imprese e del commercio all’ingrosso. Degna di nota la mortalità delle imprese nei comparti delle costruzioni e del metalmeccanico. Sulla base di questi dati però è d’obbligo un’osservazione: le caratteristiche dell’attività d’impresa del settore dei trasporti, del commercio all’ingrosso, dei servizi alle imprese sono tali da poter plausibilmente credere che quantomeno una parte delle imprese cessate si sia semplicemente trasferita all’estero.

Un’analisi per tipologia d’impresa Allo stato attuale delle cose varie sono le ragioni che possono condurre gli imprenditori sammarinesi a cessare o trasferire la loro attività. L’individuazione di tre diverse tipologie di imprese ci consente di qualificare tali motivazioni. Ciascuna impresa, sulla base dei propri dati di bilancio può essere etichettata come: “Impresa in Crisi” oppure “Impresa Volatile” oppure “Impresa Sana”. La scelta dei due indicatori (cash flow e incidenza del costo del personale), che misurano lo stato di salute e il legame dell’impresa con l’economia sammarinese, è dettata dalla necessità di cogliere, per ciascuna, gli elementi distintivi necessari per distinguerle. Tabella 4.1: Tipologie di imprese cessate

Cash Flow <0% 0%-5% > 5%

Costo del lavoro su valore produzione <= 3% > 3% IMPRESE IN CRISI IMPRESE IN CRISI IMPRESE VOLATILI IMPRESE SANE IMPRESE VOLATILI IMPRESE SANE

Dall’analisi della tabella 4.2 emerge come il tasso di mortalità delle Imprese in Crisi, dal 2007 al 2011, sia progressivamente aumentato fino a raggiungere un livello superiore al 25%. Le imprese Volatili hanno registrato negli ultimi tre anni un incremento della mortalità pari al 10%. Più contenuta invece, ma in significativa crescita, la mortalità delle imprese sane. L’incremento di due punti percentuali, avvenuto nel biennio 2010-2011, deve essere fonte di preoccupazione per il Titano, non tanto per la sua entità, quanto per il possibile segnale di “sfiducia” che esso Tabella 4.2: Tasso di mortalità delle imprese cessate

Cluster

2007

2008

2009

2010

2011

Imprese in crisi Imprese volatili

11,3 6,0

10,8 4,8

9,9 6,8

17,2 10,8

27,3 16,7

Imprese sane

2,3

2,2

2,1

2,8

4,7

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comunica. La tabella 4.3 mostra come si distribuiscono le imprese cessate all’interno di ciascun settore. Il segnale più forte arriva dai settori del commercio all’ingrosso e dei servizi alle imprese: su un totale di 463 imprese cessate nel 2011, ben 298 appartengono a questi due settori. Le motivazioni che hanno condotto gli imprenditori ad interrompere l’attività sono per lo più di carattere economico-finanziario. Infatti nel 2011 le cessazioni hanno riguardato principalmente le Imprese in Crisi, caratterizzate da gravi difficoltà di tenuta economico-finanziaria e le Imprese Volatili, che per la loro natura “volatile”, non incontrano particolari difficoltà nel “trasferimento” della propria attività. Ciò che desta più preoccupazione sono i dati sulle Imprese Sane, ben radicate nell’economia sammarinese e solide dal punto di vista finanziario. Tabella 4.3: Distribuzione per settore delle imprese cessate

Settore Metalmeccanico Comparto alimentare Altra ind. manifatturiera Costruzioni Comm. Ingrosso Comm. Dettaglio Trasporti Servizi alle imprese Servizi alle persone Alberghi e ristoranti Agricoltura Totale

2009 6 0 8 11 55 5 1 93 9 4 0 192

Peso % 3,1 0 4,2 5,7 28,6 2,6 0,5 48,4 4,7 2,1 0

2010 9 3 14 13 57 34 4 162 16 10 2 324

Peso % 2,8 0,9 4,3 4 17,6 10,5 1,2 50 4,9 3,1 0,6

2011 25 2 8 27 94 46 17 204 32 8 0 463

L’incremento della mortalità delle Imprese Sane si è verificato in particolare nel settore dei trasporti, delle costruzioni e metalmeccanico. Nel 2011 nel settore dei trasporti hanno cessato la propria attività sei imprese, pari al 18% di quelle sane. Seppure con valori percentuali inferiori, desta preoccupazione anche la mortalità delle imprese sane nel settore delle costruzioni (9 imprese) e soprattutto nel settore metalmeccanico (5 imprese). La dinamica del tasso di mortalità, per macro settore, conferma la gravità del fenomeno in atto: nel triennio 2009-2011 l’incremento del tasso di mortalità delle imprese ha colpito, sebbene con diversa intensità, tutti i macro settori.

Peso % 5,4 1,4 1,7 5,8 20,3 9,9 3,7 44,1 6,9 1,7 0

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Tabella 4.4: Distribuzione del tasso di mortalità per cluster e per settore economico

Settore Imprese in crisi Imprese volatili Imprese sane Agricoltura n.d. n.d. 0,0 Metalmeccanico 30,4 10,3 4,6 Comparto alimentare 14,3 20,0 0,0 Altra Ind. manifatturiera 11,1 4,5 3,4 Costruzioni 21,7 14,5 6,4 Commercio all’ingrosso 42,6 22,6 4,1 Commercio al dettaglio 22,2 11,5 5,7 Trasporti 60,0 27,8 17,6 Servizi alle imprese 25,7 17,6 4,0 Servizi alle persone 26,7 9,0 2,8 Alberghi e ristoranti 20,7 0,0 3,2 TOTALE 27,3 16,7 4,7

Totale 0,0 13,0 6,9 4,8 11,2 21,0 11,1 27,4 16,3 11,4 8,4 14,6

A questo riguardo ci sembra utile segnalare come il commercio e i servizi siano il comparto in cui il fenomeno della cessazione di imprese registra non solo i livelli maggiori ma anche la dinamica più accentuata, passando dal 6% nel 2009, al 16% nel 2011. I livelli risultano elevati sia per le imprese in crisi come anche per le imprese volatili: quasi un’impresa su 5 attiva nel 2010 in questo comparto, con un “peso” del costo del lavoro inferiore al 3% del fatturato e cash flow positivi, ha deciso nel 2010 di cessare la propria attività, almeno nel territorio della Repubblica. Significativamente meno dinamico è stato il processo di selezione delle imprese nei comparti industriali e delle costruzioni, almeno per quanto riguarda il 2010, con tuttavia una netta e preoccupante accelerazione nel 2011. Sia il comparto industriale che quello delle costruzioni raggiungono nel 2011 un tasso di mortalità prossimo al 10%. In entrambi i comparti, come atteso, il tasso di mortalità è maggiore per le imprese in crisi. Da segnalare il tasso di mortalità delle imprese volatili del comparto costruzioni, che si colloca ad un livello prossimo al 15%, segnale probabilmente di un “trasferimento in Italia” di imprese preoccupate dall’eccesso di offerta presente sul mercato immobiliare della Repubblica.

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Tabella 4.5: Dinamica del tasso di mortalità per macro settore di appartenenza – Anni 2009-2011

2009 Settore Imprese in crisi Imprese volatili Imprese sane Industria manifatturiera 11,4 2,4 1,2 Costruzioni 10,0 5,5 3,0 Commercio e Servizi 9,7 7,1 2,2 2010 Settore Imprese in crisi Imprese volatili Imprese sane Industria manifatturiera 11,1 11,1 2,6 Costruzioni 15,0 6,9 2,0 Commercio e Servizi 18,4 10,9 3,0 2011 Settore Imprese in crisi Imprese volatili Imprese sane Industria manifatturiera 23,3 8,9 3,7 Costruzioni 21,7 14,5 6,4 Commercio e Servizi 28,2 17,3 4,8

Totale 3,3 4,4 6,0 Totale 6,3 5,2 10,1 Totale 9,0 11,2 15,7

Conclusioni L’analisi ci porta a temere che la struttura produttiva della Repubblica di San Marino stia subendo non solo gli effetti “naturali” di questa profonda e prolungata crisi economica (peggioramento delle condizioni economico-finanziarie delle imprese attive e fisiologico ricambio delle stesse), ma anche un processo di delocalizzazione che sta accentuando il depauperamento strutturale della potenzialità dell’apparato produttivo. In questo contesto, in assenza di interventi in grado di invertire le tendenze in atto, la riduzione strutturale di capacità di produrre reddito dell’economia potrebbe rendere ancora più difficile la soluzione dell’altra area di difficoltà, rappresentata dall’emergere di un disavanzo nei conti pubblici.

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5. LA SITUAZIONE DEI SETTORI DELL’ECONOMIA REALE

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5.1 L’industria manifatturiera: il comparto metalmeccanico Tabella 5.1: La situazione economico-ﬁnanziaria del comparto metalmeccanico ANNO

2006

2007

2008

2009

2010

2011

612

665

629

415

469

448

Indicatori di Bilancio Valore della produzione (milioni di euro) Var. % valore della produzione

n.d.

8,7

-5,5

-34,0

13,0

-4,6

Capitale totale (milioni di euro)

330

358

317

344

313

Capitale circolante netto (milioni di euro)

n.d.

117

134

142

141

133

+ Altri ricavi netti

2,5

2,8

2,1

1,5

1,9

2,2

- Consumi

62,4

62,7

62,3

58,5

62,4

62,0

- Servizi

19,7

19,0

20,3

16,9

17,4

- Costo del lavoro

11,7

11,4

12,6

17,3

15,8

16,3

= Margine operativo lordo

8,8

9,7

8,2

5,4

6,8

6,5

Il conto economico in % della produzione

- Ammortamenti e accantonamenti

2,1

1,8

1,9

2,9

3,5

- Oneri finanziari netti

0,8

1,6

2,2

0,5

+ Proventi straordinari netti

1,5

0,8

1,5

0,0

1,0

- Imposte

0,6

0,5

= Utile netto rettificato

6,9

7,4

5,8

1,8

1,1

2,9

ROI

n.d.

15,4

11,2

3,1

5,3

4,1

Redditività gestione straordinaria

n.d.

1,5

1,4

1,8

0,1

1,3

EBIT (% Capitale Totale)

n.d.

16,9

12,6

4,9

5,4

Redditività gestione finanziaria

n.d.

-1,5

-1,3

-2,0

-3,1

-0,7

ROE

n.d.

28,0

18,9

4,0

2,7

6,9

Cash flow (% Produzione)

8,9

9,1

7,7

4,7

4,1

6,4

Capitale circolante netto (% Produzione)

n.d.

17,6

21,3

34,2

30,1

29,7

Giorni magazzino

n.d.

Giorni clienti

n.d.

112

121

171

147

144

Giorni fornitori

n.d.

113

118

158

122

126

Intensità di capitale fisso (% Produzione)

n.d.

8,0

9,0

14,0

13,9

16,4

Intensità di capitale operativo (% Produzione)

n.d.

51,7

56,9

81,3

70,6

73,4

Redditività e autofinanziamento

Il capitale circolante

Alcuni elementi strutturali

Rendimento medio attività finanziarie (%)

n.d.

1,3

1,7

-1,4

1,4

2,3

Capitale Proprio (% Totale Passivo)

28,3

32,0

35,0

36,7

36,9

38,8

Debiti finanziari (% Totale Passivo)

20,4

21,2

19,1

24,7

26,5

27,8

Leverage

0,72

0,66

0,55

0,67

0,72

Costo medio indebitamento finanziario (%)

n.d.

5,5

6,0

4,3

9,2

3,8

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2011 – CCIAA DI SAN MARINO

Il metalmeccanico è il comparto che sta soffrendo di più all’interno dell’industria manifatturiera. Il recupero del valore della produzione nel 2010 non ha trovato conferma nella dinamica del 2011, nuovamente in flessione. Tra il 2006 e il 2011 le imprese del comparto hanno accusato una flessione cumulata di oltre il 20%. Dopo il leggero recupero della redditività industriale nel 2010, anche il 2011 si caratterizza per una flessione della redditività media delle imprese. La crisi ha portato il ROI da valori superiori al 15% del 2007 all’attuale 4%. Graﬁco 5.1: La dinamica dei livelli del valore della produzione (Var. %)

Graﬁco 5.2: I livelli di redditività (EBIT)

A fronte di queste difficoltà, due sono state le risposte da parte delle imprese. Da un lato hanno cessato la loro attività le imprese con maggiori difficoltà; dall’altro le imprese attive hanno posto maggiore attenzione agli aspetti finanziari, con una razionalizzazione dei debiti che ha consentito loro di riportare in equilibrio gli oneri finanziari, dopo le “anomalie” accusate nel 2010. Nel 2011 anche l’area di gestione straordinaria ha portato un contributo positivo alla redditività complessiva della media delle imprese, riportando gli utili, al netto delle imposte, su valori prossimi al 3% del valore della produzione. Il comparto metalmeccanico è quello che ha subito il maggior stravolgimento della propria posizione economico finanziaria a causa del persistere della crisi. Da settore che, prima della crisi, si caratterizzava per una maggiore redditività e crescita rispetto alla media delle imprese non finanziarie, è diventato un settore con performance (in termini di crescita e redditività) significativamente inferiori della media. I risultati medi del comparto riflettono inoltre un arretramento generalizzato di tutte le imprese: quelle con buone prospettive di crescita e buona redditività hanno visto ridursi sia l’una che l’altra; allo stesso tempo, le imprese in difficoltà hanno accusato peggioramenti sia del lato dei livelli di attività che dei margini. 30

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2011 – CCIAA DI SAN MARINO

Graﬁco 5.3: Dispersione del tasso di variazione del valore della produzione nel 2007

Graﬁco 5.5: Dispersione del livello di EBIT nel 2007

Graﬁco 5.4: Dispersione del tasso di variazione del valore della produzione nel 2011

Graﬁco 5.6: Dispersione del livello di EBIT nel 2011

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2011 – CCIAA DI SAN MARINO

Graﬁco 5.7: Totale Attività

Graﬁco 5.8: Leverage

Graﬁco 5.9: Crediti Commerciali e Magazzino su Debiti Commerciali

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2011 – CCIAA DI SAN MARINO

5.2 L’industria manifatturiera: il comparto alimentare Tabella 5.2: La situazione economico-ﬁnanziaria del comparto alimentare ANNO

2006

2007

2008

2009

2010

2011

Indicatori di Bilancio Valore della produzione (milioni di euro)

Var. % valore della produzione

n.d.

10,3

10,8

4,0

-0,3

1,2

Capitale totale (milioni di euro)

Capitale circolante netto (milioni di euro)

n.d.

3,2

3,0

3,1

3,8

4,1

Il conto economico in % della produzione + Altri ricavi netti

-6,3

-5,7

-5,2

-2,6

-5,3

-1,8

- Consumi

43,8

43,4

45,9

44,4

43,0

46,3

- Servizi

26,2

25,2

27,3

27,5

25,6

- Costo del lavoro

16,1

16,4

16,9

17,7

18,5

- Margine operativo lordo

7,6

9,4

4,6

8,6

8,4

7,8

- Ammortamenti e accantonamenti

4,0

4,7

5,0

5,3

6,2

- Oneri finanziari netti

0,7

1,2

1,0

1,2

+ Proventi straordinari netti

-0,6

0,4

6,1

0,5

0,4

1,0

- Imposte

0,6

0,7

0,5

0,7

0,5

- Utile netto rettificato

1,7

3,3

3,9

2,0

1,7

0,9

Redditività e autofinanziamento ROI

n.d.

6,9

-0,6

4,7

4,3

2,2

Redditività gestione straordinaria

n.d.

0,6

9,0

0,7

0,5

1,4

EBIT (% Capitale Totale)

n.d.

7,5

8,4

5,5

4,8

3,6

Redditività gestione finanziaria

n.d.

-1,8

-1,5

-1,4

-1,6

ROE

n.d.

15,6

18,2

9,0

7,3

3,8

Cash flow (% Produzione)

5,7

8,0

8,9

7,4

7,0

7,1

Capitale circolante netto (% Produzione)

n.d.

11,3

9,8

11,8

12,6

Giorni magazzino

n.d.

Giorni clienti

n.d.

113

111

115

123

129

Giorni fornitori

n.d.

155

151

162

169

170

Intensità di capitale fisso (% Produzione)

n.d.

27,8

27,5

27,7

28,1

29,9

Intensità di capitale operativo (% Produzione)

n.d.

68,6

67,6

68,8

71,7

75,7

Rendimento medio attività finanziarie (%)

n.d.

1,8

2,6

0,8

0,4

Il capitale circolante

Alcuni elementi strutturali

Capitale Proprio (% Totale Passivo)

22,3

22,5

23,8

24,1

24,4

Debiti finanziari (% Totale Passivo)

42,9

41,2

39,0

38,0

38,4

37,7

Leverage

1,92

1,83

1,64

1,58

1,54

1,55

Costo medio indebitamento finanziario (%)

n.d.

3,7

4,3

3,2

2,9

3,4

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2011 – CCIAA DI SAN MARINO

In una fase di forte ridimensionamento dell’economia della Repubblica di San Marino, il comparto manifatturiero alimentare è riuscito a mantenersi su un sentiero di sviluppo, raggiungendo nel 2011 quasi 33 milioni di euro di valore della produzione, massimo storico di questo comparto. L’intensità della crisi in atto, tuttavia, è tale da imporre comunque effetti negativi a tutti i comparti. Nel caso del Comparto Alimentare, l’area maggiormente vulnerabile è risultata quella della redditività, sia industriale che complessiva. Anche se in modo molto erratico Graﬁco 5.10: La dinamica dei livelli del valore della produzione (Var. %)

Graﬁco 5.11: I livelli di redditività (EBIT)

a causa di operazioni di natura straordinaria, tutti gli indicatori di redditività hanno registrato negli ultimi quattro anni una progressiva riduzione. La redditività del capitale proprio (misurata in termini di Return on Equity), in modo particolare, è scesa dalla media del 15% del biennio 2007-2008 al 4% del 2011. Questo processo di riduzione di redditività ha portato alla chiusura delle imprese con maggiori difficoltà e, di conseguenza, ad una riduzione delle differenze tra le imprese “in salute” e quelle “in difficoltà”. Il settore ha beneficiato di un importante sostegno da parte del sistema bancario. Le imprese del comparto presentano, infatti, un livello medio di indebitamento significativo (con debiti finanziari che superano i mezzi propri del 40%) a cui si associa un costo unitario del debito significativamente basso, di poco superiore al 3%, nella media del triennio 2009-2011. Ci sembra utile segnalare, tuttavia, come la crescita dei livelli di fatturato degli ultimi anni ha trovato sostegno in un allungamento dei tempi di incasso, a cui ha corrisposto un aumento del capitale circolante netto e del capitale operativo. Diversamente dal passato, questi maggiori impieghi hanno trovato copertura in una ricapitalizzazione media delle imprese, piuttosto che in un au34

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2011 – CCIAA DI SAN MARINO

mento dei debiti finanziari, segnalando come anche questo comparto debba confrontarsi con una relativa minor disponibilità di credito bancario.

Graﬁco 5.12: Dispersione del tasso di variazione del valore della produzione nel 2007

Graﬁco 5.13: Dispersione del tasso di variazione del valore della produzione nel 2011

Graﬁco 5.14: Dispersione del livello di EBIT nel 2007

Graﬁco 5.15: Dispersione del livello di EBIT nel 2011

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2011 – CCIAA DI SAN MARINO

Graﬁco 5.16: Totale Attività

Graﬁco 5.17: Leverage

Graﬁco 5.18: Crediti Commerciali e Magazzino su Debiti Commerciali

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2011 – CCIAA DI SAN MARINO

5.3 L’industria manifatturiera: settore misto (carta, chimica, editoria, plastica, stampa, tessile, altri) Tabella 5.3: La situazione economico-ﬁnanziaria degli altri settori dell’industria manifatturiera ANNO

2006

2007

2008

Valore della produzione (milioni di euro)

729

736

726

Var. % valore della produzione

n.d.

1,0

-1,4

Capitale totale (milioni di euro)

434

466

473

Capitale circolante netto (milioni di euro)

n.d.

108

124

2009

2010

2011

681

668

689

-6,2

-1,9

3,1

463

506

490

139

149

156

Indicatori di Bilancio

Il conto economico in % della produzione + Altri ricavi netti

-0,6

0,3

-0,4

0,6

0,5

0,8

- Consumi

57,8

57,6

56,1

55,0

56,1

57,1

- Servizi

20,4

21,1

21,7

22,7

21,1

21,4

- Costo del lavoro

10,2

10,7

11,5

12,4

13,1

12,8

= Margine operativo lordo

11,1

10,8

10,3

10,5

10,2

9,4

- Ammortamenti e accantonamenti

4,5

4,2

4,6

4,7

5,6

5,5

- Oneri finanziari netti

0,8

1,2

1,1

0,9

0,6

+ Proventi straordinari netti

0,4

0,8

-0,4

0,3

0,2

- Imposte

0,8

0,7

0,6

0,7

0,8

0,7

= Utile netto rettificato

5,3

5,5

3,5

3,9

3,6

2,8

n.d.

10,7

8,8

8,5

6,4

5,5

Redditività e autofinanziamento ROI Redditività gestione straordinaria

n.d.

1,3

-0,7

-0,6

0,4

0,2

EBIT (% Capitale Totale)

n.d.

12,0

8,2

7,8

6,8

5,7

Redditività gestione finanziaria

n.d.

-1,9

-1,8

-1,3

-0,9

ROE

n.d.

16,0

9,9

10,0

8,6

6,5

Cash flow (% Produzione)

9,9

9,7

8,2

8,6

9,1

8,2

Capitale circolante netto (% Produzione)

n.d.

14,6

17,1

20,4

22,3

22,6

Giorni magazzino

n.d.

Il capitale circolante

Giorni clienti

n.d.

107

115

120

119

Giorni fornitori

n.d.

114

121

117

111

Intensità di capitale fisso (% Produzione)

n.d.

21,2

21,7

22,8

25,3

25,6

Intensità di capitale operativo (% Produzione)

n.d.

61,1

64,7

68,8

72,6

72,3

Alcuni elementi strutturali

Rendimento medio attività finanziarie (%)

n.d.

0,9

1,1

0,7

0,8

1,1

Capitale Proprio (% Totale Passivo)

32,1

32,3

32,5

33,3

35,4

35,6

Debiti finanziari (% Totale Passivo)

20,5

23,9

23,2

25,2

24,9

25,4

Leverage

0,64

0,74

0,71

0,76

0,70

0,71

Costo medio indebitamento finanziario (%)

n.d.

6,1

5,8

4,2

3,1

3,5

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2011 – CCIAA DI SAN MARINO

I comparti dell’industria manifatturiera diversi dalla metalmeccanica e dall’alimentare sono riusciti a contenere le flessioni dei propri volumi di attività e a mantenere buoni livelli di redditività. Dopo aver accusato una riduzione del valore della produzione nel triennio 2008-2010 a tassi relativamente contenuti (soprattutto se comparati a quelli subiti dal comparto metalmeccanico), nel 2011 le imprese di questo comparto hanno registrato una crescita media del fatturato del 3.1%. La redditività del comparto, pur in calo, si mantiene su buoni valori, signiGraﬁco 5.19: La dinamica dei livelli del valore della produzione (Var. %)

Graﬁco 5.20: I livelli di redditività (EBIT)

ficativamente migliori di quelli registrati dagli altri comparti manifatturieri. In termini di Ebit in % del capitale totale, la redditività delle imprese del comparto è scesa dal 12% del 2007, al 6% del 2011. Il basso livello di indebitamento e tassi di interesse contenuti (inferiori al 4% sia nel 2010 che nel 2011) hanno consentito alla media delle imprese del comparto di mantenere anche nel 2011 una redditività del capitale proprio superiore al 6%, tale da giustificare ancora il rischio d’impresa. Diversamente dagli altri settori manifatturieri, in cui il peggioramento in atto è generalizzato a tutte le imprese, in questo comparto (composto dai settori carta, chimica, editoria, plastica, stampa, tessile e altri) si osserva una significativa polarizzazione delle imprese verso situazioni economico finanziarie ancora molto buone o, all’opposto, verso situazioni che iniziano a mostrare significativi elementi di criticità.

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2011 – CCIAA DI SAN MARINO

Graﬁco 5.21: Dispersione del tasso di variazione del valore della produzione nel 2007

Graﬁco 5.22: Dispersione del tasso di variazione del valore della produzione nel 2011

Graﬁco 5.23: Dispersione del livello di EBIT nel 2007

Graﬁco 5.24: Dispersione del livello di EBIT nel 2011

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2011 – CCIAA DI SAN MARINO

Graﬁco 5.25: Totale Attività

Graﬁco 5.26: Leverage

Graﬁco 5.27: Crediti Commerciali e Magazzino su Debiti Commerciali

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2011 – CCIAA DI SAN MARINO

5.4 Le costruzioni Tabella 5.4: La situazione economico-ﬁnanziaria del comparto delle costruzioni ANNO

2006

2007

2008

2009

2010

2011

Valore della produzione (milioni di euro)

173

190

177

170

159

Var. % valore della produzione

n.d.

9,5

-0,1

-6,7

-3,9

-6,2

Capitale totale (milioni di euro)

103

111

116

121

117

Capitale circolante netto (milioni di euro)

n.d.

+ Altri ricavi netti

-2,8

-2,3

-3,1

-2,5

-2,2

-3,3

- Consumi

38,2

40,5

40,7

37,1

39,7

40,3

- Servizi

32,8

30,4

29,3

31,4

28,8

26,8

- Costo del lavoro

21,1

21,2

22,3

23,7

24,2

25,5

- Margine operativo lordo

5,1

5,5

4,5

5,3

5,1

4,1

- Ammortamenti e accantonamenti

1,1

2,5

2,7

2,8

- Oneri finanziari netti

1,0

1,4

1,3

1,9

1,2

1,4

+ Proventi straordinari netti

0,7

0,2

0,3

1,2

0,8

0,3

- Imposte

0,7

0,6

0,5

0,6

0,5

- Utile netto rettificato

2,9

2,6

1,8

1,5

1,4

-0,3

ROI

n.d.

8,5

6,0

4,4

3,4

1,8

Redditività gestione straordinaria

n.d.

0,4

0,5

1,8

1,2

0,5

EBIT (% Capitale Totale)

n.d.

8,9

6,5

6,2

4,6

2,2

Indicatori di Bilancio

Il conto economico in % della produzione

Redditività e autofinanziamento

Redditività gestione finanziaria

n.d.

-2,6

-2,3

-3,0

-1,8

-1,9

ROE

n.d.

12,7

8,6

6,6

5,6

-1,0

Cash flow (% Produzione)

4,0

3,7

3,0

4,0

4,1

2,5

Capitale circolante netto (% Produzione)

n.d.

14,5

17,4

20,6

24,0

25,6

Giorni magazzino

n.d.

Giorni clienti

n.d.

110

125

143

163

181

Giorni fornitori

n.d.

155

158

181

192

207

Il capitale circolante

Alcuni elementi strutturali Intensità di capitale fisso (% Produzione)

n.d.

7,8

8,5

9,7

10,1

10,8

Intensità di capitale operativo (% Produzione)

n.d.

52,1

56,5

64,3

69,9

74,9

Rendimento medio attività finanziarie (%)

n.d.

0,6

0,7

-1,6

0,8

0,5

Capitale Proprio (% Totale Passivo)

23,5

23,9

22,6

21,5

22,2

20,6

Debiti finanziari (% Totale Passivo)

33,8

33,3

35,6

37,4

38,0

40,0

Leverage

1,44

1,39

1,58

1,74

1,71

1,94

Costo medio indebitamento finanziario (%)

n.d.

5,1

4,7

3,9

3,5

3,3

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2011 – CCIAA DI SAN MARINO

Prosegue nel 2011 la fase di ridimensionamento che sta caratterizzando le imprese di costruzioni della Repubblica, dovuta non solo agli effetti della crisi generale ma anche a una crisi interna del settore edilizio. Scende ulteriormente a 160 milioni di euro il valore della produzione (30 milioni inferiori ai valori di massimo del biennio 2007-2008). La redditività operativa, misurata in termini di Ebit, è scesa ininterrottamente nell’ultimo quinquennio, raggiungendo valori prossimi al 2%. A fronte Graﬁco 5.28: La dinamica dei livelli del valore della produzione (Var. %)

Graﬁco 5.29: I livelli di redditività (EBIT)

delle difficoltà di vendita, le imprese hanno accusato un netto aumento dei giorni di incasso, passati dalla media di 6 mesi del 2007 agli attuali 9 mesi, con una crescita elevata del capitale circolante netto. Esso nel 2011 ha superato il 25% del valore della produzione. I maggiori impieghi in capitale circolante si sono riflessi in un aumento dell’indebitamento finanziario, tanto che questo è risultato nel 2011 pari a 2 volte il capitale proprio. Pur in presenza di tassi di interesse relativamente contenuti (mediamente inferiori al 3.5%), i maggiori debiti hanno determinato una crescita degli oneri finanziari, portando la media delle imprese del comparto ad accusare perdite di bilancio. Dal lato del sistema bancario sembra quindi proseguire il sostegno fornito alle imprese del comparto, evidente sia nella crescita dei debiti (prossimi a 80 milioni di euro nel 2011) che nei tassi di interesse relativamente contenuti. In termini di distribuzione dei risultati economico finanziari delle singole imprese, si segnala la crescita della quota delle imprese che accusano un Ebit negativo. Allo stesso tempo alcune imprese continuano ad registrare risultati relativamente buoni, evidenziando un processo di polarizzazione della situazione economico finanziaria delle imprese del comparto.

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2011 – CCIAA DI SAN MARINO

Graﬁco 5.30: Dispersione del tasso di variazione del valore della produzione nel 2007

Graﬁco 5.31: Dispersione del tasso di variazione del valore della produzione nel 2011

Graﬁco 5.32: Dispersione del livello di EBIT nel 2007

Graﬁco 5.33: Dispersione del livello di EBIT nel 2011

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2011 – CCIAA DI SAN MARINO

Graﬁco 5.34: Totale Attività

Graﬁco 5.35: Leverage

Graﬁco 5.36: Crediti Commerciali e Magazzino su Debiti Commerciali

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2011 – CCIAA DI SAN MARINO

5.5 Il commercio all’ingrosso Tabella 5.5: La situazione economico-ﬁnanziaria del comparto del commercio all’ingrosso ANNO

2006

2007

2008

2009

2010

2011

Valore della produzione (milioni di euro)

841

871

927

847

819

744

Var. % valore della produzione

n.d.

3,5

6,3

-8,6

-3,3

-9,1

Capitale totale (milioni di euro)

418

462

472

446

461

435

Capitale circolante netto (milioni di euro)

n.d.

181

174

179

170

+ Altri ricavi netti

2,7

2,6

3,0

3,2

2,7

2,5

- Consumi

72,9

72,8

74,7

74,6

76,5

- Servizi

19,7

19,3

18,5

19,0

18,3

17,2

- Costo del lavoro

4,3

4,4

4,7

4,8

5,4

- Margine operativo lordo

5,8

6,2

5,4

4,8

5,0

3,3

- Ammortamenti e accantonamenti

1,1

1,7

1,6

2,5

- Oneri finanziari netti

0,4

0,6

0,5

0,6

0,7

0,8

+ Proventi straordinari netti

1,2

1,3

0,6

0,4

0,5

0,6

- Imposte

0,3

0,4

0,3

- Utile netto rettificato

5,2

4,9

3,5

2,7

0,2

ROI

n.d.

8,9

7,5

5,9

6,1

1,3

Redditività gestione straordinaria

n.d.

2,6

1,2

0,7

0,9

EBIT (% Capitale Totale)

n.d.

11,5

8,6

6,6

6,9

2,2

Redditività gestione finanziaria

n.d.

-1,2

-1,1

-1,3

-1,4

ROE

n.d.

28,3

20,4

15,3

14,9

0,9

Cash flow (% Produzione)

6,3

6,6

5,1

4,3

4,4

2,7

Capitale circolante netto (% Produzione)

n.d.

20,8

19,5

20,6

21,9

22,9

Giorni magazzino

n.d.

Giorni clienti

n.d.

115

117

127

125

127

Giorni fornitori

n.d.

103

114

106

109

Indicatori di Bilancio

Il conto economico in % della produzione

Redditività e autofinanziamento

Il capitale circolante

Alcuni elementi strutturali Intensità di capitale fisso (% Produzione)

n.d.

4,7

4,6

5,2

7,3

10,4

Intensità di capitale operativo (% Produzione)

n.d.

50,5

50,4

54,2

55,4

60,2

Rendimento medio attività finanziarie (%)

n.d.

3,4

4,3

2,8

2,1

2,0

Capitale Proprio (% Totale Passivo)

25,2

24,2

24,5

23,4

27,6

27,2

Debiti finanziari (% Totale Passivo)

21,3

22,4

20,2

24,8

24,1

24,3

Leverage

0,85

0,93

0,82

1,06

0,87

0,89

Costo medio indebitamento finanziario (%)

n.d.

6,0

6,6

5,4

5,2

5,5

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2011 – CCIAA DI SAN MARINO

Nel 2011 sono emerse con evidenza le difficoltà accusate dalle imprese del comparto Commercio all’ingrosso. Da un lato infatti continua la riduzione del valore della produzione, crollato nel 2011 del 10%, dall’altro si è annullata la capacità della media delle imprese di generare reddito. Il margine sulle vendite, dopo essere rimasto su valori superiori al 5% fino al 2010, lo scorso anno è crollato al 3.3%, determinando l’azzeramento degli utili complessivi del comparto. A questo risultato ha concorso anche l’onere dei debiti finanziari, risultato elevato non tanto per Graﬁco 5.37: La dinamica dei livelli del valore della produzione (Var. %)

Graﬁco 5.38: I livelli di redditività (EBIT)

un elevato livello di indebitamento, quanto per il tasso di interesse medio pagato dalle imprese del settore, superiore al 5%. L’analisi dei movimenti delle imprese ha evidenziato come il comparto del commercio all’ingrosso ha accusato nel 2011 un elevato tasso di mortalità, con valori particolarmente alti per le imprese in difficoltà. I dati a disposizione segnalano quindi l’avvio negli ultimi anni di un significativo processo di selezione, con l’uscita delle imprese più vulnerabili, a cui però non sembrano corrispondere benefici, per le imprese rimanenti, legati alle quote di mercato lasciate libere dalle imprese cessate. E’ immediato pensare, quale fattore determinante di questo processo, all’inserimento della Repubblica di San Marino nella black list italiana. La dispersione dei risultati delle imprese nel 2011, in termini di tassi di variazione del valore della produzione e di Ebit, comparata con quella ante crisi, non segnala cambiamenti significativi nelle aree delle imprese “sane” e delle imprese “in difficoltà”. Il comparto continua ad essere caratterizzato, infatti, da una significativa quota di imprese in grado di ottenere anche nel 2011 aumenti elevati del proprio fatturato e da una quota altrettanto importante di imprese con elevata redditività. A queste quote significative continuano a corrispondere quote importanti di 46

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2011 – CCIAA DI SAN MARINO

imprese in forte difficoltà. Un cambiamento rilevante è avvenuto invece nell’area delle imprese con risultati prossimi alla media che ha visto molte imprese passare da una situazione di crescita e di profitto ad una situazione di decrescita e perdita.

Graﬁco 5.39: Dispersione del tasso di variazione del valore della produzione nel 2007

Graﬁco 5.40: Dispersione del tasso di variazione del valore della produzione nel 2011

Graﬁco 5.41: Dispersione del livello di EBIT nel 2007

Grafico 5.42: Dispersione del livello di EBIT nel 2011

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2011 – CCIAA DI SAN MARINO

Graﬁco 5.43: Totale Attività

Graﬁco 5.44: Leverage

Graﬁco 5.45: Crediti Commerciali e Magazzino su Debiti Commerciali

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2011 – CCIAA DI SAN MARINO

5.6 Il commercio al dettaglio Tabella 5.6: La situazione economico-ﬁnanziaria del comparto del commercio al dettaglio 2006

2007

2008

Valore della produzione (milioni di euro)

402

434

Var. % valore della produzione

n.d.

8,1

Capitale totale (milioni di euro)

140

Capitale circolante netto (milioni di euro)

n.d.

ANNO

2009

2010

2011

447

442

447

3,0

-1,1

1,0

0,1

161

170

171

175

183

Indicatori di Bilancio

Il conto economico in % della produzione + Altri ricavi netti

0,1

0,0

0,2

0,7

0,6

0,7

- Consumi

79,9

79,2

78,6

77,2

78,3

78,8

- Servizi

10,3

10,9

11,2

12,3

11,1

10,7

- Costo del lavoro

7,1

7,0

7,4

8,2

8,5

8,7

= Margine operativo lordo

2,9

3,0

2,7

2,6

- Ammortamenti e accantonamenti

1,7

1,6

1,8

- Oneri finanziari netti

0,5

0,7

0,8

0,9

+ Proventi straordinari netti

0,0

0,1

0,2

0,7

0,2

0,4

- Imposte

0,3

0,2

= Utile netto rettificato

0,5

0,4

0,5

0,8

0,1

0,0

ROI

n.d.

3,6

3,7

3,1

2,2

1,8

Redditività gestione straordinaria

n.d.

0,3

0,6

1,7

0,6

1,0

Redditività e autofinanziamento

EBIT (% Capitale Totale)

n.d.

3,9

4,3

4,9

2,8

Redditività gestione finanziaria

n.d.

-1,9

-2,3

-2,1

-2,3

ROE

n.d.

5,9

6,6

9,5

0,6

-0,5

Cash flow (% Produzione)

2,2

2,1

2,5

1,8

Capitale circolante netto (% Produzione)

n.d.

8,1

9,0

10,6

10,8

10,6

Giorni magazzino

n.d.

Giorni clienti

n.d.

Giorni fornitori

n.d.

Il capitale circolante

Alcuni elementi strutturali Intensità di capitale fisso (% Produzione)

n.d.

4,9

5,8

6,2

6,9

8,4

Intensità di capitale operativo (% Produzione)

n.d.

34,6

37,0

38,6

38,8

40,0

Rendimento medio attività finanziarie (%)

n.d.

0,1

0,0

-0,4

-0,2

0,4

Capitale Proprio (% Totale Passivo)

11,7

12,2

13,6

16,7

17,2

Debiti finanziari (% Totale Passivo)

24,0

23,9

28,0

25,7

26,7

32,3

Leverage

2,05

1,96

2,30

1,89

1,60

1,88

Costo medio indebitamento finanziario (%)

n.d.

4,9

5,3

4,5

5,0

5,6

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2011 – CCIAA DI SAN MARINO

In questa fase di crisi, il comparto del commercio al dettaglio ha mantenuto sostanzialmente costante il proprio livello di fatturato. Anche nel 2011 il valore della produzione della media delle imprese del comparto è risultato stabile, confermando la tenuta del comparto. Gli effetti della crisi si stanno tuttavia manifestando in modo più accentuato dal lato dei margini operativi, segnalando come le minor prospettive di domanda stiano spingendo le imprese a politiche di prezzo progressivamente più aggressive. Il fenomeno ha avuto inizio nel 2010 ed è proseguito nel 2011, confermando un margine operativo lordo della media delle imprese Graﬁco 5.46: La dinamica dei livelli del valore della produzione (Var. %)

Graﬁco 5.47: I livelli di redditività (EBIT)

ormai notevolmente inferiore al 3%. Con questi livelli di mark-up le imprese del commercio non sono in grado di garantire una remunerazione adeguata agli investimenti fatti. Dal 2007, la redditività industriale della media del comparto si è dimezzata. A fronte di un livello di indebitamento finanziario relativamente elevato (pari a quasi due volte i mezzi propri) e di un tasso di interesse significativamente superiore al 5.0%, la minor redditività industriale si è tradotta in un azzeramento della capacità delle imprese di generare utili di esercizio. Il Return on Equity del comparto è così crollato da valori discreti del periodo 2007-2009, ad un valore prossimo allo zero del biennio 2010-2011. Anche se in modo meno accentuato rispetto a quanto avvenuto nel comparto del commercio all’ingrosso, i dati sui movimenti delle imprese segnalano la cessazione di un numero elevato di imprese nel 2011, con la fuoriuscita dal mercato anche di imprese “sane”, a conferma di ambiente competitivo sempre più “difficile”.

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2011 – CCIAA DI SAN MARINO

Graﬁco 5.48: Dispersione del tasso di variazione del valore della produzione nel 2007

Graﬁco 5.49: Dispersione del tasso di variazione del valore della produzione nel 2011

Graﬁco 5.50: Dispersione del livello di EBIT nel 2007

Graﬁco 5.49: Dispersione del tasso di variazione del valore della produzione nel 2011

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2011 – CCIAA DI SAN MARINO

Graﬁco 5.52: Totale Attività

Graﬁco 5.53: Leverage

Graﬁco 5.54: Crediti Commerciali e Magazzino su Debiti Commerciali

Dal punto di vista della distribuzione dei risultati delle singole imprese, si segnala una polarizzazione delle imprese dal lato sia della variazione dei livelli di produzione che della redditività. Questo fenomeno è più evidente nel caso della redditività (misurata in termini di Ebit) che vede un aumento tra il 2007 e il 2011 della quota di imprese con risultati particolarmente positivi, a fronte di un significativo aumento della quota di imprese in perdita. Risulta, quindi, confermata l’ipotesi di un forte aumento della pressione competitiva tra le imprese del commercio al dettaglio operanti nella Repubblica.

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2011 – CCIAA DI SAN MARINO

5.7 I trasporti Tabella 5.7: La situazione economico-ﬁnanziaria del comparto dei trasporti ANNO

2006

2007

2008

2009

2010

2011

Indicatori di Bilancio Valore della produzione (milioni di euro)

Var. % valore della produzione

n.d.

5,3

6,2

-15,3

-2,1

-3,0

Capitale totale (milioni di euro)

Capitale circolante netto (milioni di euro)

n.d.

4,5

4,2

4,8

5,3

4,3

Il conto economico in % della produzione + Altri ricavi netti

-2,3

-3,7

-3

-2,1

-1,8

-1,5

- Consumi

32,2

26,2

25,7

21,8

22,5

22,2

- Servizi

38,4

41,5

41,3

40,4

38,5

39,5

- Costo del lavoro

20,0

21,3

22,9

26,6

28,4

29,1

= Margine operativo lordo

7,0

7,2

7,1

9,2

8,9

7,7

- Ammortamenti e accantonamenti

3,2

3,1

3,7

4,6

4,4

4,7

- Oneri finanziari netti

0,6

0,8

0,9

1,2

0,9

1,1

+ Proventi straordinari netti

1,4

1,5

1,2

1,3

0,3

1,6

- Imposte

0,4

0,3

0,5

0,6

= Utile netto rettificato

4,2

4,5

3,2

4,0

3,2

2,9

ROI

n.d.

7,7

6,1

7,1

7,0

4,7

Redditività gestione straordinaria

n.d.

2,8

2,2

2,0

0,5

2,5

EBIT (% Capitale Totale)

n.d.

10,5

8,3

9,1

7,5

7,2

Redditività gestione finanziaria

n.d.

-1,4

-1,7

-1,9

-1,5

-1,8

ROE

n.d.

15,5

11,6

12,9

10,1

8,8

Cash flow (% Produzione)

7,4

7,6

6,9

8,6

7,6

Capitale circolante netto (% Produzione)

n.d.

8,9

8,0

10,7

12,0

10,2

Giorni magazzino

n.d.

Giorni clienti

n.d.

107

103

102

Giorni fornitori

n.d.

100

102

114

102

111

Intensità di capitale fisso (% Produzione)

n.d.

25,9

28,6

34,5

34,6

35,5

Intensità di capitale operativo (% Produ-

n.d.

53,5

55,3

64,6

63,8

64,5

Rendimento medio attività finanziarie (%)

n.d.

1,8

1,7

0,9

0,3

Capitale Proprio (% Totale Passivo)

48,0

41,6

37,3

38,9

40,4

40,7

Debiti finanziari (% Totale Passivo)

25,2

29,7

20,3

28,2

25,6

26,2

Leverage

0,53

0,71

0,54

0,72

0,63

0,64

Costo medio indebitamento finanziario (%)

n.d.

4,7

5,8

6,6

4,5

5,6

Redditività e autofinanziamento

Il capitale circolante

Alcuni elementi strutturali

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2011 – CCIAA DI SAN MARINO

Nel 2011 sono proseguite, accentuandosi, le difficoltà del comparto dei trasporti. Dopo la caduta dei livelli di attività del biennio 2009-2010, anche lo scorso anno le imprese del comparto hanno subito, nella media, una riduzione significativa del valore della produzione (-3.0). A queste difficoltà dal lato dei volumi di attività delle imprese ancora operative devono essere aggiunti gli effetti sui livelli di attività complessivi del comparto dovuti alla cessazione di attività

Graﬁco 5.55: La dinamica dei livelli del valore della produzione (Var. %)

Graﬁco 5.55: I livelli di redditività (EBIT)

di una quota elevata di imprese. Nel 2011, infatti, il comparto ha accusato un tasso di mortalità superiore al 25%, dovuto principalmente alla fuoriuscita dal mercato di oltre la metà delle imprese con bilanci in perdita. E’ alla luce della fuoriuscita dal mercato delle imprese in difficoltà che devono essere letti i risultati reddituali delle imprese presenti nel 2011, che continuano a caratterizzarsi per margini operativi elevati (ancora prossimi all’8%), Ebit significativo (superiore al 7%) e, soprattutto, per utili in grado di garantire una remunerazione prossima al 10% del capitale proprio. Questo risultato è particolarmente significativo se si considera il limitato uso della leva finanziaria fatto dalla media delle imprese del comparto.

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2011 – CCIAA DI SAN MARINO

La distribuzione dei risultati di bilancio nel 2011 sembra segnalare che il processo di selezione in atto, pur intenso, non si è ancora interamente compiuto, data la presenza di alcune imprese con livelli di redditività insostenibili.

Graﬁco 5.57: Dispersione del tasso di variazione del valore della produzione nel 2007

Graﬁco 5.58: Dispersione del tasso di variazione del valore della produzione nel 2011

Graﬁco 5.59: Dispersione del livello di EBIT nel 2007

Graﬁco 5.60: Dispersione del livello di EBIT nel 2011

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2011 – CCIAA DI SAN MARINO

Graﬁco 5.61: Totale Attività

Graﬁco 5.62: Leverage

Graﬁco 5.63: Crediti commerciali e Magazzino su Debiti Commerciali

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2011 – CCIAA DI SAN MARINO

5.8 I servizi alle imprese Tabella 5.8: La situazione economico-ﬁnanziaria del comparto dei servizi alle imprese ANNO

2006

2007

2008

2009

2010

2011

Indicatori di Bilancio Valore della produzione (milioni di euro)

519

649

684

628

587

542

Var. % valore della produzione

n.d.

25,0

5,5

-8,2

-6,5

-7,8

Capitale totale (milioni di euro)

405

474

511

531

524

520

Capitale circolante netto (milioni di euro)

n.d.

Il conto economico in % della produzione + Altri ricavi netti

-0,8

0,4

-0,4

-0,1

-1,2

-1,7

- Consumi

21,1

26,1

26,5

24,1

22,7

23,7

- Servizi

59,7

55,7

55,5

56,6

56,1

53,9

- Costo del lavoro

9,8

9,0

9,3

10,2

11,1

12,0

= Margine operativo lordo

8,6

9,6

8,2

9,0

8,6

- Ammortamenti e accantonamenti

4,4

5,0

4,2

5,4

6,4

6,9

- Oneri finanziari netti

0,6

-0,3

-0,2

-0,9

0,2

-0,8

+ Proventi straordinari netti

2,1

1,2

0,7

0,5

0,9

1,1

- Imposte

1,0

0,9

1,0

= Utile netto rettificato

4,5

5,2

4,0

4,1

2,2

2,5

ROI

n.d.

6,8

5,5

4,3

2,8

1,8

Redditività gestione straordinaria

n.d.

1,8

1,0

0,5

0,9

1,1

EBIT (% Capitale Totale)

n.d.

8,6

6,5

4,8

3,7

2,9

Redditività gestione finanziaria

n.d.

0,4

0,3

1,1

-0,2

0,8

ROE

n.d.

11,8

8,7

8,0

4,1

4,2

Cash flow (% Produzione)

9,0

10,2

8,2

9,5

8,7

9,4

n.d.

0,0

1,5

2,5

4,4

5,0

Redditività e autofinanziamento

Il capitale circolante Capitale circolante netto (% Produzione) Giorni magazzino

n.d.

Giorni clienti

n.d.

109

120

142

148

149

Giorni fornitori

n.d.

153

167

197

204

207

Intensità di capitale fisso (% Produzione)

n.d.

32,7

36,9

41,5

47,9

Intensità di capitale operativo (% Produzione)

n.d.

67,8

72,0

83,0

89,8

96,3

Alcuni elementi strutturali

Rendimento medio attività finanziarie (%)

n.d.

2,3

1,9

5,0

2,4

4,5

Capitale Proprio (% Totale Passivo)

39,3

37,7

36,2

35,0

35,4

Debiti finanziari (% Totale Passivo)

23,6

25,7

27,5

29,5

32,2

32,6

Leverage

0,60

0,68

0,76

0,84

0,91

0,88

Costo medio indebitamento finanziario (%)

n.d.

1,8

1,6

3,0

2,7

2,8

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2011 – CCIAA DI SAN MARINO

Per il terzo anno consecutivo il comparto accusa una flessione importante dei livelli di attività, a tassi elevati prossimi alle due cifre. Dall’inizio della crisi, le imprese attive nel 2011 hanno visto ridursi il valore della loro produzione di quasi 150 milioni di euro. In termini di livelli di attività complessivi del comparto, agli effetti dovuti alla riduzione del fatturato delle imprese attive devono essere aggiunti quelli derivanti dalla cessazione di un numero elevato di imprese. L’analisi dei movimenti di imprese ha evidenziato come il comparto si stia caratterizzando per una veloce progressione del tasso di mortalità, arrivato nel 2011 a superare il 15%. Graﬁco 5.64: La dinamica dei livelli del valore della produzione (Var. %)

Graﬁco 5.65: I livelli di redditività (EBIT)

L’intensità della crisi attraversata da questo comparto ha impedito che la fuoriuscita del 30% delle imprese attive all’inizio della crisi consentisse alle imprese rimaste di salvaguardare i propri margini. Il comparto si caratterizza, infatti, per un netto e progressivo indebolimento della capacità delle imprese ancora attive di generare reddito. La redditività industriale (misurata in termini di Return On Investiment) è scesa progressivamente da valori prossimi al 7% del 2007 a valori inferiori al 2% del 2011. Le difficoltà operative si sono riflesse in un progressivo aumento dell’indebitamento finanziario. In tutti gli ultimi quattro anni i debiti sono aumentati significativamente, solo il basso costo del debito di cui può beneficiare il comparto (con tassi di interesse “settoriali” che non hanno mai superato il 3%) ha impedito che la riduzione della redditività operativa si trasformasse in un annullamento della capacità del comparto di generare reddito. La redditività del capitale proprio è diminuita progressivamente, dagli alti livelli del 2007, agli attuali livelli, comunque ancora significativamente superiori a zero (il ROE nella media del biennio 2010-2011 è risultato di poco superiore al 4%).

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2011 – CCIAA DI SAN MARINO

Graﬁco 5.66: Dispersione del tasso di variazione del valore della produzione nel 2007

Graﬁco 5.67: Dispersione del tasso di variazione del valore della produzione nel 2011

Graﬁco 5.68: Dispersione del livello di EBIT nel 2007

Graﬁco 5.69: Dispersione del livello di EBIT nel 2011

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2011 – CCIAA DI SAN MARINO

Graﬁco 5.70: Totale Attività

Graﬁco 5.71: Leverage

Graﬁco 5.72: Crediti Commerciali e Magazzino su Debiti Commerciali

Il significativo processo di selezione in atto nel comparto trova nella dinamica della distribuzione dei risultati economico-finanziari la sua determinante principale. Nel corso di questi anni, infatti, è aumentata l’area delle imprese che accusano riduzioni dei livelli di attività, coerentemente con quanto registrato a livello di aggregato di imprese, ma, soprattutto, è aumentata l’area di imprese che accusano livelli di Ebit negativi. Sono queste ampie aree di imprese caratterizzate da riduzioni nei livelli di attività e bilanci in perdita che hanno prodotto la maggior parte delle cessazioni registrate in questi anni.

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2011 – CCIAA DI SAN MARINO

5.9 I servizi alle persone Tabella 5.9: La situazione economico-ﬁnanziaria del comparto dei servizi alle persone ANNO

2006

2007

2008

2009

2010

2011

Valore della produzione (milioni di euro)

150

159

168

166

161

142

Var. % valore della produzione

n.d.

6,3

5,3

-1,0

-2,9

-11,9

Capitale totale (milioni di euro)

Capitale circolante netto (milioni di euro)

n.d.

+ Altri ricavi netti

-5,1

-4,9

-4,3

-3,5

-4,4

- Consumi

37,4

34,3

33,8

32,5

31,8

30,3

- Servizi

43,2

47,6

47,7

47,4

47,0

45,1

- Costo del lavoro

7,7

8,3

8,8

10,0

11,5

13,9

= Margine operativo lordo

6,6

4,9

5,4

6,5

6,2

6,3

- Ammortamenti e accantonamenti

4,0

3,8

3,9

4,4

4,5

4,7

- Oneri finanziari netti

1,3

0,8

1,1

0,8

0,7

1,1

+ Proventi straordinari netti

1,0

1,7

0,5

0,9

-0,6

-0,4

- Imposte

0,7

0,6

0,9

= Utile netto rettificato

1,5

1,3

0,3

1,7

-0,1

-0,8

ROI

n.d.

2,7

3,5

4,8

3,6

2,9

Redditività gestione straordinaria

n.d.

4,2

1,3

2,1

-1,1

-0,7

EBIT (% Capitale Totale)

n.d.

6,9

4,7

6,9

2,4

2,2

Redditività gestione finanziaria

n.d.

-2,0

-2,6

-1,8

-1,5

-2,0

ROE

n.d.

8,5

2,0

9,5

-0,7

-3,5

Cash flow (% Produzione)

5,6

5,1

4,2

6,0

4,3

3,9

Capitale circolante netto (% Produzione)

n.d.

2,9

0,5

1,5

2,7

5,3

Giorni magazzino

n.d.

Giorni clienti

n.d.

120

Giorni fornitori

n.d.

104

111

125

149

Intensità di capitale fisso (% Produzione)

n.d.

16,2

18,1

18,7

18,9

19,7

Intensità di capitale operativo (% Produzione)

n.d.

41,2

42,2

44,8

48,7

55,8

Rendimento medio attività finanziarie (%)

n.d.

0,9

-0,4

0,1

0,7

-0,7

Capitale Proprio (% Totale Passivo)

26,1

23,6

24,9

26,4

25,9

Debiti finanziari (% Totale Passivo)

27,7

25,1

26,5

23,7

26,8

26,7

Leverage

1,06

0,90

1,03

Costo medio indebitamento finanziario (%)

n.d.

6,0

6,3

4,8

4,5

4,4

Indicatori di Bilancio

Il conto economico in % della produzione

Redditività e autofinanziamento

Il capitale circolante

Alcuni elementi strutturali

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2011 – CCIAA DI SAN MARINO

L’attuale crisi economica ha coinvolto nel 2010 e soprattutto nel 2011 anche questo comparto, che era apparso relativamente immune all’inizio di questa lunga crisi dell’economia sammarinese. Il valore della produzione, infatti, dopo la flessione del 2.9% del 2010 ha accusato nel 2011 un crollo dell’11.9%. Contemporaneamente, la redditività del capitale proprio dopo essere stata nulla nel 2010, ha registrato un segno fortemente negativo nel 2011. Deve essere, tuttavia, segnalato come la capacità di produrre utili del settore è molto soggetta alle operazioni di Graﬁco 5.73: La dinamica dei livelli del valore della produzione (Var. %)

Graﬁco 5.74: I livelli di redditività (EBIT)

natura straordinaria attuate dalle imprese del settore. I buoni risultati di bilancio del triennio 2007-2009 trovano infatti ampio sostegno nella redditività della gestione straordinaria. I segnali registrati a livello di comparto trovano corrispondenza in un progressivo spostamento nella distribuzione delle imprese verso aree di difficoltà economico-finanziarie. Nel 2011, rispetto alla situazione del 2007, sono aumentate in modo significativo la quota di imprese con riduzioni del proprio fatturato e la quota di imprese con Ebit negativo, a fronte di una altrettanto significativa riduzione delle imprese in crescita e in utile. L’aumento dell’area delle imprese in forte difficoltà non poteva non riflettersi in un aumento delle imprese cessate. Il tasso di mortalità del comparto è passato infatti dal 3% del 2009 al 11% del 2011.

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2011 – CCIAA DI SAN MARINO

Graﬁco 5.75: Dispersione del tasso di variazione del valore della produzione nel 2007

Graﬁco 5.76: Dispersione del tasso di variazione del valore della produzione nel 2011

Graﬁco 5.77: Dispersione del livello di EBIT nel 2007

Graﬁco 5.78: Dispersione del livello di EBIT nel 2011

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2011 – CCIAA DI SAN MARINO

Graﬁco 5.79: Totale Attività

Graﬁco 5.80: Leverage

Graﬁco 5.81: Crediti Commerciali e Magazzino su Debiti Commerciali

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2011 – CCIAA DI SAN MARINO

5.9 Gli alberghi e ristoranti Tabella 5.10: La situazione economico-ﬁnanziaria del comparto degli alberghi e ristoranti

ANNO

2006

2007

2008

2009

2010

2011

Valore della produzione (milioni di euro)

Var. % valore della produzione

n.d.

19,1

-0,5

-7,3

17,6

8,7

Capitale totale (milioni di euro)

Capitale circolante netto (milioni di euro)

n.d.

-9

-10

-8

-9

Indicatori di Bilancio

Il conto economico in % della produzione + Altri ricavi netti

-7,2

-7,9

-7

-3,8

-2,9

-3,2

- Consumi

35,8

34,7

34,9

39,3

41,9

41,4

- Servizi

19,1

18,1

18,3

18,1

20,5

20,9

- Costo del lavoro

27,1

26,5

28,9

30,4

30,0

28,2

= Margine operativo lordo

11,0

12,8

10,9

8,5

4,7

6,3

- Ammortamenti e accantonamenti

9,6

7,9

8,0

9,8

6,3

6,7

- Oneri finanziari netti

2,0

2,5

1,9

2,3

1,9

2,1

+ Proventi straordinari netti

-2,9

-3,4

-3,9

-0,2

-0,5

0,3

- Imposte

0,3

0,2

0,4

0,5

0,4

= Utile netto rettificato

-3,9

-1,1

-3,0

-4,2

-4,4

-2,5

ROI

n.d.

4,1

2,5

-1,0

-1,5

-0,4

Redditività gestione straordinaria

n.d.

-2,8

-3,2

-0,2

-0,5

0,3

Redditività e autofinanziamento

EBIT (% Capitale Totale)

n.d.

1,3

-0,7

-1,2

-2,0

-0,1

Redditività gestione finanziaria

n.d.

-2,1

-1,5

-1,8

-2,1

ROE

n.d.

-4,3

-9,9

-12,2

-16,8

-10,8

Cash flow (% Produzione)

5,8

6,7

5,0

5,7

1,8

4,2

Il capitale circolante Capitale circolante netto (% Produzione)

n.d.

-34,6

-36,5

-31,0

-27,0

-28,9

Giorni magazzino

n.d.

Giorni clienti

n.d.

Giorni fornitori

n.d.

349

368

337

254

255

Intensità di capitale fisso (% Produzione)

n.d.

101,4

101,7

105,4

90,0

84,9

Intensità di capitale operativo (% Produzione)

n.d.

119,9

121,1

127,4

106,1

99,0

Rendimento medio attività finanziarie (%)

n.d.

1,3

0,6

0,3

0,4

Capitale Proprio (% Totale Passivo)

18,3

20,4

22,7

22,8

19,6

19,9

Debiti finanziari (% Totale Passivo)

40,5

34,5

40,3

39,5

40,2

Alcuni elementi strutturali

Leverage

2,21

1,69

1,54

1,77

2,02

Costo medio indebitamento finanziario (%)

n.d.

5,1

4,2

3,9

4,5

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2011 – CCIAA DI SAN MARINO

Il comparto degli Alberghi e Ristoranti presenta elementi di assoluta specificità. Da un lato, infatti, è l’unico comparto che, anche in questa fase, si mantiene su un sentiero di crescita. I livelli di attività delle imprese attive sono passati infatti dai 26 milioni di euro della media del biennio 2007-2008, agli attuali 31 milioni. Dall’altra parte, le imprese del settore continuano a registrare ingenti perdite di bilancio. In tutto il periodo analizzato (2006-2011), l’anno migliore per il comparto è stato il 2007 dove le perdite cumulate sono state pari a “solo” l’1% del fatGraﬁco 5.82: La dinamica dei livelli del valore della produzione (Var. %)

Graﬁco 5.83: I livelli di redditività (EBIT)

turato. In tutti gli altri anni i risultati sono stati nettamente peggiori, con una punta del 4.4% del 2010. Pur accumulando perdite, le imprese del settore non sembrano essere “sanzionate” dal sistema bancario, che concede loro credito abbondante (pari a due volte il capitale proprio) a tassi di interesse relativamente contenuti (di poco superiori al 4%). Evidentemente giocano un ruolo rilevante le aspettative di aumento del valore delle elevate immobilizzazioni materiali che caratterizzano il settore. Dal punto di vista della distribuzione delle imprese in base ai loro risultati economico-finanziari, particolarmente preoccupante è l’aumento nel 2011 dell’area delle imprese che, in controtendenza rispetto ai risultati medi del comparto, accusano una flessione dei livelli di attività.

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2011 – CCIAA DI SAN MARINO

Graﬁco 5.84: Dispersione del tasso di variazione del valore della produzione nel 2007

Graﬁco 5.85: Dispersione del tasso di variazione del valore della produzione nel 2011

Graﬁco 5.86: Dispersione del livello di EBIT nel 2007

Graﬁco 5.87: Dispersione del livello di EBIT nel 2011

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2011 – CCIAA DI SAN MARINO

Graﬁco 5.88: Totale Attività

Graﬁco 5.89: Leverage

Graﬁco 5.90: Crediti Commerciali e Magazzino su Debiti Commerciali

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL

2011

6. APPENDICE METODOLOGICA

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2011 – CCIAA DI SAN MARINO

6. Appendice metodologica L’indagine sulle società di capitale industriali e di servizi è stata realizzata sui dati dei bilanci presentati dagli stessi operatori economici, tramite supporto web, alla Camera di Commercio. I dati esaminati riguardano il periodo 2006-2011 e sono stati analizzati tramite l’applicazione di due metodologie, che hanno consentito, ciascuna in maniera diversa, di misurare la situazione economico-finanziaria delle imprese della Repubblica di San Marino: analisi campionaria di imprese rappresentative tramite l’applicazione degli indici a catena e analisi della totalità dei bilanci. L’analisi è stata effettuata sia a livello aggregato sia a livello settoriale: sul primo versante è stata sviluppata considerando il dato relativo all’economia sammarinese nella sua totalità, dall’altro si è provveduto ad una disaggregazione a livello settoriale suddividendo i dati a disposizione in base ai principali settori di attività. I settori oggetto di analisi sono complessivamente undici: • Industria manifatturiera: il comparto metalmeccanico • Industria manifatturiera: il comparto alimentare • Altra industria manifatturiera • Costruzioni • Commercio all’ingrosso • Commercio al dettaglio • Trasporti • Servizi alle imprese • Servizi alle persone • Alberghi e ristoranti • Agricoltura2 Per ciascun operatore economico la determinazione del settore di appartenenza è stata eseguita sulla base del codice Ateco indicato al momento della presentazione del bilancio. La tabella riportata di seguito evidenzia la ripartizione dei bilanci delle società per settore economico nei sei anni oggetto di analisi.

2 Il comparto agricolo è costituito da un numero estremamente limitato di società, per cui non è stata sviluppata alcuna analisi specifica per il settore in quanto non significativa dal punto di vista statistico.

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2011 – CCIAA DI SAN MARINO

Tabella 6.1: Distribuzione dei bilanci delle società per settore economico – Anni 2006-2011 Settore

2006

2007

2008

2009

2010

2011

Industria Manifatturiera: Comparto Metalmeccanico

192

204

220

219

185

Industria Manifatturiera: Comparto Alimentare

Altra Industria Manifatturiera

208

213

209

205

187

173

Costruzioni

219

248

283

285

278

250

Commercio all’Ingrosso

525

578

618

595

548

422

Commercio al Dettaglio

293

327

396

433

429

398

Trasporti e Intermediazione Turistica

Servizi alle Imprese

1.368

1.640

1.811

1.853

1.646

1.326

Servizi alle Persone

252

280

320

336

329

285

Alberghi e Ristoranti

106

100

Agricoltura

3.236

3.680

4.055

4.144

3.844

3.217

Totale

6.1. Note metodologiche. Analisi della situazione economico ﬁnanziaria delle imprese 6.1.1 La riclassificazione dei bilanci I prospetti contabili presentati alla Camera di Commercio sono costituiti dallo Stato Patrimoniale e dal Conto Economico redatti in base alle disposizioni previste dalla legge n. 47/2006 sia in forma ordinaria che in forma abbreviata. Lo Stato Patrimoniale e il Conto Economico strutturati in base alle norme civilistiche non evidenziano però alcuni importanti margini di natura reddituale e patrimoniale. Ai fini dell’analisi, i bilanci delle singole imprese sono stati, quindi, opportunamente riclassificati. • Per lo stato patrimoniale, il processo di riclassificazione è rivolto ad evidenziare la struttura degli impieghi, espressi dalle attività, e la composizione delle fonti di finanziamento, espresse dalle passività, distinguendo tra fonti di finanziamento esterne e fonti di finanziamento interne (patrimonio netto). • Per il conto economico il processo di riclassificazione si prefigge invece lo scopo di raggruppare i ricavi e i costi in base alle aree di gestione da cui provengono in modo da far scaturire aggregati e risultati intermedi utili per analizzare la redditività e i fattori che la determinano. L’obiettivo della riclassificazione è pertanto quello di evidenziare dai dati di bilancio le grandezze degli aspetti finanziari, patrimoniali e reddituali e ricavarne gli indicatori numerici in grado di valutare oggettivamente caratteristiche come efficienza, redditività, liquidità, solidità patrimoniale ecc. Dall’aggregazione in serie storiche dei bilanci riclassificati delle singole imprese analizzate, sono ricavate le informazioni economico-finanziarie relative ai vari settori (cluster) considerati nell’analisi.

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2011 – CCIAA DI SAN MARINO

6.1.2 Analisi campionaria delle imprese rappresentative: ricostruzione della serie storica dei bilanci aggregati La ricostruzione delle serie storiche dei bilanci aggregati è avvenuta tramite l’applicazione della metodologia degli Indici di Divisia, altresì denominati Indici a catena. Tale metodologia permette, da un lato, di ovviare al problema della diversa numerosità del campione di bilanci nell’arco temporale analizzato (dovuta a fattori quali il mancato deposito da parte dell’impresa del bilancio presso la Camera di Commercio, la cessazione o il cambio di attività dell’impresa o il suo accorpamento nell’ambito di gruppi di impresa), e, dall’altro, di utilizzare tutte le informazioni che i bilanci presenti nei diversi anni rendono disponibili. Prima di applicare tale metodologia, la banca dati iniziale, contenente tutti i bilanci societari a disposizione, è stata sottoposta ad una serie di filtri al fine di rilevare eventuali anomalie in poste-chiave dei conti d’impresa. Ciò consente di escludere dal campione quelle imprese con dati di bilancio palesemente outlier. Questo controllo si prefigge lo scopo di isolare gli andamenti legati alle dinamiche “normali” dell’azienda da quelli derivanti invece da operazioni straordinarie (fusioni, incorporazioni). La presenza di dati anomali è inoltre un fattore di disturbo nell’estrazione dei segnali relativi alla effettiva realtà economico-finanziaria delle imprese considerate. Nello specifico, l’impiego di tali test è stato fatto considerando e confrontando i bilanci di ciascun anno, valutando, in particolare, la variazione della produzione di impresa e l’incidenza di alcune poste di bilancio (in particolare dei proventi di natura straordinaria e degli ammortamenti e accantonamenti) sul valore della produzione aziendale. PRINCIPALI FASI DI SVILUPPO DELLA METODOLOGIA Sulla base della metodologia degli Indici a catena, è stata costruita una procedura in quattro fasi: Fase 1: la procedura consente di calcolare i bilanci somma (ottenuti come somma di tutte le osservazioni per ciascuna variabile in ciascun anno e per ciascun raggruppamento) per tutte le coppie di anni contigui, aggregando i bilanci delle sole imprese presenti in entrambi gli anni. Utilizzando questi bilanci somma, vengono calcolati i tassi di crescita della produzione e la variazione degli indici caratteristici, a loro volta ottenuti come rapporto tra le singole poste di bilancio e il valore della produzione. Fase 2: il passo successivo consiste nel prendere in considerazione un anno cardine del periodo esaminato, denominato pivot base, si tratta solitamente dell’ultimo anno a disposizione. Utilizzando i bilanci presenti nell’anno pivot base, viene calcolato il valore della produzione associato al campione di imprese analizzato. Partendo da questo livello, la procedura ricostruisce in maniera ricorsiva la serie storica della produzione, utilizzando i tassi di crescita ottenuti nella fase 1. Fase 3: in questa fase viene ricostruita la serie storica degli indici caratteristici, necessaria nell’ultima fase della procedura. A tal fine si utilizzano i rapporti caratteristici riferiti all’anno pivot e le variazioni degli stessi ottenuti nella fase 1 e si procede seguendo la stessa logica applicata per la ricostruzione della serie storica della produzione. 73

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2011 – CCIAA DI SAN MARINO

Fase 4: infine, date le serie storiche della produzione (ricostruita nella fase 2) e degli indici caratteristici (ricostruita nella fase 3), è possibile ricostruire la serie storica di ciascuna posta di bilancio come prodotto tra le due.

6.1.3. Analisi della totalità dei bilanci L’analisi della totalità dei bilanci è stata realizzata mediante l’aggregazione dei bilanci delle singole imprese per settore di appartenenza (cluster). In particolare, l’aggregazione è stata effettuata sommando le poste dei singoli bilanci riclassificati delle società appartenenti allo stesso settore ed è riferita all’insieme delle società di cui si hanno a disposizione i dati di bilancio. Lo scopo principale dell’analisi della totalità dei bilanci disponibili è quello di ricavare alcune indicazioni sui cambiamenti avvenuti nel tessuto economico sammarinese. I dati consentono, infatti, di individuare i principali movimenti intervenuti nel sistema economico, tenendo conto della presenza di società nuove e della scomparsa di società che per vari motivi hanno cessato l’attività da un anno all’altro.

6.1.4. Descrizione indicatori di bilancio Gli indicatori di bilancio utilizzati in quest’analisi e riportati per ciascun cluster sono presentati di seguito. • Valore della produzione: è dato dalla somma dei Ricavi netti, Capitalizzazioni e Variazione delle scorte di prodotti finiti; • Il conto economico in % della produzione: mostra in dettaglio prima la formazione dei margini in base all’evoluzione dell’incidenza percentuale sulla produzione delle diverse componenti dei costi operativi, poi la determinazione dell’utile, mostrando il contributo delle componenti finanziarie, straordinarie e fiscali. In particolare, è riportata l’incidenza sul valore della produzione delle seguenti poste: • Altri ricavi netti; • Costi per consumi; • Costi per servizi e godimento beni terzi; • Costi del lavoro; • Margine operativo lordo; • Ammortamenti e accantonamenti; • Oneri finanziari netti; • Imposte; • Utile netto rettificato. Tra gli indicatori di redditività e autofinanziamento, utili a confrontare la redditività delle diverse aree di gestione, sono stati scelti: • ROI (Redditività della gestione caratteristica): calcolato come Margine operativo netto (Margine Operativo Lordo meno Ammortamenti e Accantonamenti) in percentuale del Capitale Totale; 74

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2011 – CCIAA DI SAN MARINO

• Redditività della gestione straordinaria: Proventi straordinari netti in percentuale del Capitale totale; • EBIT (Earnings Before Interest and Taxes) in % Capitale Totale: è dato dalla somma del ROI e della Redditività della gestione straordinaria; • Redditività della gestione finanziaria: è la differenza tra Proventi finanziari e Oneri finanziari, in percentuale del Capitale Totale, dove il Capitale Totale è stato costruito come la somma di Immobilizzazioni tecniche nette, Magazzino e Crediti commerciali; • ROE (Redditività del Capitale proprio): esprime la redditività complessiva del Capitale investito nell’impresa da chi ne detiene la proprietà ed è calcolato come Utile netto rettificato in percentuale del Patrimonio netto; • Cash flow (in % Valore della Produzione): esprime la capacità dell’impresa/settore di autofinanziarsi; è calcolato sommando all’utile d’esercizio i costi che non danno luogo a corrispondenti uscite di cassa (Ammortamenti e Accantonamenti). Tra gli indicatori legati al Capitale Circolante: • Capitale circolante netto (% Valore della Produzione): esprime l’incidenza del Capitale circolante netto sul valore della produzione, segnalando il grado di efficienza della gestione dei flussi commerciali di acquisto e vendita; • Giorni magazzino: esprime i giorni medi di permanenza di materie prime, semilavorati e prodotti finiti nei magazzini dell’impresa; è calcolato come: Magazzino / Valore della Produzione x 365; • Giorni clienti: informa dell’evoluzione delle dilazioni mediamente concesse alla clientela; è calcolato come: Crediti commerciali / Ricavi netti x 365; • Giorni fornitori: segnala il sostegno finanziario mediamente ottenuto dai fornitori; è calcolato come: Debiti commerciali / (Acquisti di materie prime e semilavorati + Servizi) x 365. Infine, sono stati costruiti alcuni degli indicatori volti ad analizzare elementi strutturali dell’impresa/raggruppamento: • Intensità del Capitale fisso e del Capitale operativo (%): consentono di confrontare l’intensità di capitale delle imprese e dei raggruppamenti considerati, valutando quanto capitale è necessario per lo svolgimento dell’attività produttiva; sono calcolate rapportando nel primo caso le Immobilizzazioni tecniche nette e, nel secondo, il Capitale totale al Valore della produzione; • Capitale proprio (% Totale Passivo): esprime il grado di copertura del capitale di rischio rispetto alle passività totali di Stato Patrimoniale; • Debiti finanziari (% Totale Passivo): calcolato come rapporto tra i debiti finanziari totali e il totale delle passività; esprime la quota di passività di Stato patrimoniale coperta con capitale di terzi; • Leverage: esprime il grado di indebitamento dell’impresa, rapportando lo stock dei Debiti finanziari al Capitale proprio; • Costo medio indebitamento finanziario (%): dato dal rapporto tra Oneri finanziari e Debiti finanziari. • Rendimento medio attività finanziarie: calcolato come rapporto tra i proventi finanziari e lo stock medio di attività finanziarie detenute nel corso dell’anno. 75

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2011 – CCIAA DI SAN MARINO

7. Appendice statistica Tabella 7.1: Il bilancio riclassiﬁcato del comparto metalmeccanico (campione rappresentativo) – Importi in EURO ANNO

2006

2007

2008

2009

2010

2011

STATO PATRIMONIALE - ATTIVO Immobilizzazioni tecniche nette Immobilizzazioni immateriali nette

52.063.613

54.263.362

58.665.142

57.427.777

72.821.567

74.194.535

5.484.863

6.262.166

9.082.163

11.518.168

14.351.222

17.606.032

Immobilizzazioni materiali nette

46.578.750

48.001.196

49.582.979

45.909.609

58.470.345

56.588.503

Partecipazioni e crediti finanziari

64.548.759

83.114.024

81.721.066

66.826.128

77.897.822

101.232.004

Attività finanziarie a breve

41.112.656

61.876.474

53.289.084

21.564.250

34.693.693

58.896.433

Immobilizzazioni finanziarie

23.436.103

21.237.550

28.431.982

45.261.878

43.204.129

42.335.571

Magazzino

82.161.377

94.856.504

93.742.114

76.204.317

80.076.489

76.296.681

196.017.930

208.489.970

205.435.387

183.676.878

191.600.348

162.094.230

44.911.453

49.733.809

42.040.350

49.810.807

41.464.704

37.099.556

Crediti Commerciali Liquidità’ Altre attività TOTALE ATTIVITA’

135.114.493

95.413.065

89.097.041

57.613.990

53.950.368

41.634.772

574.817.625

585.870.734

570.701.100

491.559.897

517.811.298

492.551.778

162.584.205

187.575.217

199.542.527

180.173.087

191.008.507

191.205.596

STATO PATRIMONIALE - PASSIVO Capitale netto Fondo TFR

4.601.614

4.824.414

5.070.494

4.724.739

4.648.018

4.474.177

Altri fondi

2.105.572

2.297.642

1.596.061

1.390.713

2.241.540

2.344.027

Debiti commerciali

167.172.094

179.964.320

154.929.888

119.813.977

129.454.825

114.447.294

Debiti finanziari

117.110.668

124.148.053

109.228.618

121.628.147

137.129.458

136.702.155

Debiti finanziari a breve

78.653.464

82.275.740

79.582.320

79.489.133

84.480.887

74.826.645

Debiti finanziari a medio-lungo

38.457.204

41.872.313

29.646.298

42.139.014

52.648.571

61.875.510

Altre passività

121.243.472

87.061.088

100.333.512

63.829.234

53.328.950

43.378.529

TOTALE PASSIVITA’

574.817.625

585.870.734

570.701.100

491.559.897

517.811.298

492.551.778

CONTO ECONOMICO Ricavi netti

608.767.452

657.044.949

622.979.711

413.584.766

462.990.292

445.199.105

Produzioni interne capitalizzate

125.622

2.868

187.555

337.460

773.708

99.430

Variazione scorte prodotti finiti

3.248.987

8.226.546

5.735.350

1.154.591

5.243.710

2.248.469

395.929.133

434.170.257

394.917.060

231.151.160

291.682.514

272.937.931

Acquisti Variazione scorte materie prime

14.165.129

16.827.574

3.419.109

-11.653.632

-820.803

-4.636.830

120.301.720

126.319.784

119.557.355

84.399.710

79.396.286

77.902.958

Costo del lavoro totale

71.598.970

75.683.336

78.936.222

71.716.184

74.188.352

72.753.157

Ammortamenti e accantonamenti

12.605.339

11.724.725

11.921.381

12.080.006

14.298.618

15.504.155

Ammortamenti

11.609.266

11.632.438

11.984.206

11.209.997

13.241.101

13.838.985

996.073

92.287

-62.825

870.009

1.057.517

1.665.170

Oneri finanziari

5.695.430

6.582.439

6.962.533

5.010.437

11.933.799

5.236.281

Proventi finanziari

1.037.647

1.566.635

2.205.805

-1.683.962

1.659.718

2.932.650

Ricavi diversi netti

Costi per servizi e godim. beni di terzi

Accantonamenti e utilizzi di riserve

15.237.507

18.742.478

12.915.300

6.222.966

8.974.168

9.710.724

Proventi straordinari netti

9.397.902

5.168.715

4.885.814

6.034.601

219.320

4.411.515

Imposte

3.772.242

4.064.068

3.401.774

2.096.905

2.458.691

2.456.808

42.077.412

49.035.156

36.632.319

7.542.388

5.081.853

13.173.773

Utile netto rettificato Rettifiche Utile dell’esercizio

42.077.412

49.035.156

36.632.319

7.542.388

5.081.853

13.173.773

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2011 – CCIAA DI SAN MARINO

Tabella 7.2: Il bilancio riclassiﬁcato del comparto alimentare (campione rappresentativo) – Importi in EURO ANNO

2006

2007

2008

2009

2010

2011

Immobilizzazioni tecniche nette

7.606.258

8.042.010

9.057.633

8.846.379

9.288.247

10.254.911

Immobilizzazioni immateriali nette

1.113.157

1.067.535

1.242.668

1.270.406

1.248.398

1.535.549

STATO PATRIMONIALE - ATTIVO

Immobilizzazioni materiali nette

6.493.101

6.974.475

7.814.965

7.575.973

8.039.849

8.719.362

Partecipazioni e crediti finanziari

1.014.178

1.423.649

2.222.267

1.244.116

730.364

438.005

Attività finanziarie a breve

688.205

981.446

1.522.758

839.602

510.671

288.278

Immobilizzazioni finanziarie

325.973

442.203

699.509

404.514

219.693

149.727

Magazzino

2.515.356

2.957.552

3.272.307

3.168.729

3.379.264

3.773.169

Crediti Commerciali

8.261.282

9.173.096

9.565.008

10.619.761

10.958.694

11.828.220

Liquidità’

2.821.108

2.972.569

2.502.590

3.589.148

3.578.792

3.815.642

Altre attività

2.604.518

3.027.541

3.597.873

3.493.997

3.399.322

3.229.030

24.822.700

27.596.417

30.217.678

30.962.130

31.334.683

33.338.977

5.534.468

6.222.754

7.189.193

7.458.355

7.825.432

8.130.840

Fondo TFR

276.405

295.355

334.136

336.896

341.383

374.093

Altri fondi

175.638

177.454

183.885

178.947

170.568

148.610

7.663.490

8.882.505

9.985.213

10.326.766

10.174.816

11.557.111

10.649.941

11.367.681

11.793.944

11.775.089

12.017.506

12.577.180

Debiti finanziari a breve

2.793.984

2.683.280

3.091.075

3.159.978

3.487.779

3.827.702

Debiti finanziari a medio-lungo

7.855.957

8.684.401

8.702.869

8.615.111

8.529.727

8.749.478

522.758

650.668

731.307

886.077

804.978

551.143

24.822.700

27.596.417

30.217.678

30.962.130

31.334.683

33.338.977

25.441.827

27.910.744

30.717.623

31.951.383

31.835.777

32.028.874

-148

-163

13.332

877

6.604

TOTALE ATTIVITA’ STATO PATRIMONIALE - PASSIVO Capitale netto

Debiti commerciali Debiti finanziari

Altre passività TOTALE PASSIVITA’ CONTO ECONOMICO Ricavi netti Produzioni interne capitalizzate Variazione scorte prodotti finiti

44.776

190.168

397.086

407.127

419.109

634.670

10.927.760

12.411.166

14.178.221

13.964.204

13.748.287

14.880.421

-238.581

228.785

-115.122

-411.390

-112.233

-257.743

Costi per servizi e godim. beni di terzi

6.676.334

7.070.105

8.501.174

8.887.610

8.272.042

8.346.055

Costo del lavoro totale

4.108.599

4.612.537

5.272.516

5.463.949

5.702.580

6.029.808

Ammortamenti e accantonamenti

1.018.548

1.318.901

1.545.029

1.724.782

1.707.106

2.021.376

977.873

1.289.335

1.440.925

1.592.945

1.643.125

1.950.124

40.675

29.566

104.104

131.837

63.981

71.252

Acquisti Variazione scorte materie prime

Ammortamenti Accantonamenti e utilizzi di riserve Oneri finanziari

244.791

410.574

496.163

373.147

345.697

418.460

Proventi finanziari

73.420

73.194

118.952

39.187

20.237

19.055

Ricavi diversi netti

-1.602.400

-1.595.268

-1.632.896

-855.248

-1.720.862

-589.439

-164.430

117.201

1.885.714

163.053

119.714

341.252

Imposte

155.371

184.893

169.421

224.463

234.501

178.713

Utile netto rettificato

423.061

916.485

1.222.165

656.834

558.133

301.836

423.061

916.485

1.222.165

656.834

558.133

301.836

Proventi straordinari netti

Rettifiche Utile dell’esercizio

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2011 – CCIAA DI SAN MARINO

Tabella 7.3: Il bilancio riclassiﬁcato dell’industria manifatturiera, settore misto (carta, chimica, editoria, plastica, stampa, tessile, altri) (campione rappresentativo) – Importi in EURO ANNO

2006

2007

2008

2009

2010

2011

157.548.565

155.062.895

159.303.756

150.649.680

187.919.215

164.886.630

9.679.358

9.871.629

8.968.066

8.264.448

12.605.768

12.241.917

STATO PATRIMONIALE - ATTIVO Immobilizzazioni tecniche nette Immobilizzazioni immateriali nette Immobilizzazioni materiali nette

147.869.207

145.191.266

150.335.690

142.385.232

175.313.447

152.644.713

Partecipazioni e crediti finanziari

164.398.522

203.467.006

199.866.275

225.451.928

202.858.281

228.212.057

Attività finanziarie a breve

18.677.278

24.334.765

30.509.368

22.885.944

22.837.812

22.528.460

Immobilizzazioni finanziarie

145.721.244

179.132.241

169.356.907

202.565.984

180.020.469

205.683.597

93.319.931

101.003.575

103.758.749

97.626.278

95.708.934

99.619.470

182.703.319

209.623.514

210.245.871

214.705.672

222.803.290

225.432.609

62.755.261

58.005.199

43.011.805

47.566.772

55.142.150

46.982.090

Altre attività

108.594.748

75.422.072

77.965.325

64.351.995

61.162.933

59.097.141

TOTALE ATTIVITA’

769.320.346

802.584.261

794.151.781

800.352.325

825.594.803

824.229.997

246.970.421

259.310.084

258.366.130

266.204.428

292.099.379

293.469.965

Fondo TFR

5.230.703

5.363.144

5.729.327

5.417.079

5.387.026

5.480.800

Altri fondi

71.701.644

79.337.790

83.524.977

80.905.132

79.844.841

76.117.154

Magazzino Crediti Commerciali Liquidità’

STATO PATRIMONIALE - PASSIVO Capitale netto

Debiti commerciali

178.432.977

193.093.816

183.862.276

165.197.515

167.994.968

164.361.105

Debiti finanziari

157.500.141

191.583.697

184.563.515

201.489.290

205.391.679

209.461.042

Debiti finanziari a breve

85.864.132

109.268.462

105.563.462

98.574.076

98.646.428

127.505.267

Debiti finanziari a medio-lungo

71.636.009

82.315.235

79.000.053

102.915.214

106.745.251

81.955.775

Altre passività

109.484.460

73.895.730

78.105.556

81.138.881

74.876.910

75.339.931

TOTALE PASSIVITA’

769.320.346

802.584.261

794.151.781

800.352.325

825.594.803

824.229.997

720.766.378

726.375.860

713.273.558

674.724.685

660.268.221

684.745.190

CONTO ECONOMICO Ricavi netti Produzioni interne capitalizzate

283.969

87.378

104.763

-28.376

272.631

193.859

Variazione scorte prodotti finiti

7.800.199

9.458.611

12.481.654

6.156.207

7.329.897

3.679.115

428.360.966

435.758.033

408.311.147

372.395.114

375.950.907

394.142.863

7.367.029

11.516.563

1.313.345

-1.923.700

1.240.167

862.873

Acquisti Variazione scorte materie prime Costi per servizi e godim. beni di terzi

148.680.988

155.640.517

157.445.704

154.496.927

140.690.116

147.524.353

Costo del lavoro totale

74.039.054

79.013.172

83.263.368

84.609.690

87.509.363

88.419.703

Ammortamenti e accantonamenti

33.074.894

31.066.126

33.582.566

31.985.145

37.082.547

37.609.857

Ammortamenti

21.546.164

20.927.234

23.524.207

25.991.688

30.037.330

31.585.330

Accantonamenti e utilizzi di riserve

11.528.730

10.138.892

10.058.359

5.993.457

7.045.217

6.024.527

Oneri finanziari

8.236.203

10.668.572

10.949.306

8.075.099

6.392.660

7.201.921

Proventi finanziari

2.129.308

2.180.072

2.685.610

1.880.940

2.208.336

2.804.277

Ricavi diversi netti

-4.524.829

2.153.259

-3.094.920

4.376.487

3.193.343

5.496.944

2.882.832

5.679.328

-3.060.759

-2.584.931

2.054.173

1.241.580

Proventi straordinari netti Imposte Utile netto rettificato Rettifiche Utile dell’esercizio

5.517.977

4.864.884

4.461.349

4.810.859

5.010.784

5.017.457

38.794.804

40.439.767

25.689.811

26.228.478

23.930.391

19.107.684

38.794.804

40.439.767

25.689.811

26.228.478

23.930.391

19.107.684

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2011 – CCIAA DI SAN MARINO

Tabella 7.4: Il bilancio riclassiﬁcato del comparto delle costruzioni (campione rappresentativo) – Importi in EURO ANNO

2006

2007

2008

2009

2010

2011

STATO PATRIMONIALE - ATTIVO Immobilizzazioni tecniche nette Immobilizzazioni immateriali nette

14.491.947

14.998.853

17.057.864

17.168.123

17.313.272

17.193.378

1.014.436

1.049.920

1.203.605

935.614

771.741

1.943.729

Immobilizzazioni materiali nette

13.477.511

13.948.933

15.854.259

16.232.509

16.541.531

15.249.649

Partecipazioni e crediti finanziari

34.990.460

31.552.482

34.891.804

36.525.700

42.145.316

45.057.963

Attività finanziarie a breve

18.180.180

12.207.104

10.360.596

10.900.592

14.291.895

14.678.385

Immobilizzazioni finanziarie

16.810.280

19.345.378

24.531.208

25.625.108

27.853.421

30.379.578

Magazzino

27.682.738

25.634.614

26.969.726

26.276.393

23.380.219

24.416.998

Crediti Commerciali

52.303.466

62.594.470

66.918.023

72.926.134

80.671.631

75.805.317

Liquidità’

14.421.612

14.557.882

12.843.379

13.668.089

10.453.361

11.620.776

Altre attività

17.705.517

18.736.520

19.132.593

24.055.891

23.080.064

22.731.294

161.595.740

168.074.821

177.813.389

190.620.330

197.043.863

196.825.726

37.954.673

40.204.482

40.226.100

40.920.369

43.758.348

40.546.635

1.640.884

1.761.202

1.904.050

1.888.360

1.844.650

1.825.600

TOTALE ATTIVITA’ STATO PATRIMONIALE - PASSIVO Capitale netto Fondo TFR Altri fondi

1.579.712

1.434.215

1.104.054

3.316.197

3.182.399

3.366.015

Debiti commerciali

55.975.649

57.398.272

58.723.082

61.330.564

60.482.410

61.992.015

Debiti finanziari

54.625.288

55.990.397

63.281.510

71.302.324

74.938.292

78.697.880

Debiti finanziari a breve

36.089.967

41.643.155

44.048.835

49.343.364

53.102.132

56.803.559

Debiti finanziari a medio-lungo

18.535.321

14.347.242

19.232.675

21.958.960

21.836.160

21.894.321

9.819.534

11.286.253

12.574.593

11.862.516

12.837.764

10.397.581

161.595.740

168.074.821

177.813.389

190.620.330

197.043.863

196.825.726

Altre passività TOTALE PASSIVITA’ CONTO ECONOMICO Ricavi netti

171.293.122

190.075.256

188.875.490

177.337.117

171.308.755

157.690.620

Produzioni interne capitalizzate

2.036.283

-213.404

740.379

828.903

-1.234.458

729.869

Variazione scorte prodotti finiti

-36.265

-99.942

11.994

-1.314.613

-120.321

1.068.681

67.459.946

75.440.938

78.484.925

65.015.077

66.539.237

65.024.481

Acquisti Variazione scorte materie prime

1.194.748

-1.369.615

1.268.506

-645.075

-1.016.495

788.792

Costi per servizi e godim. beni di terzi

56.851.922

57.714.683

55.623.273

55.519.249

48.954.843

42.750.148

Costo del lavoro totale

36.490.704

40.280.606

42.338.739

41.854.799

41.088.298

40.630.997

Ammortamenti e accantonamenti

1.968.428

2.101.353

2.152.606

4.443.312

4.648.569

4.469.797

Ammortamenti

1.574.205

1.720.826

1.879.597

4.039.981

3.983.656

3.971.640

394.223

380.527

273.009

403.331

664.913

498.157

1.860.984

2.836.204

2.808.514

2.607.362

2.534.339

2.532.561

Proventi finanziari

110.591

267.921

312.661

-805.808

414.619

284.232

Ricavi diversi netti

Accantonamenti e utilizzi di riserve Oneri finanziari

-4.852.753

-4.444.450

-5.850.893

-4.403.243

-3.705.473

-5.269.107

Proventi straordinari netti

1.166.988

407.341

566.753

2.051.951

1.425.622

549.191

Imposte

1.275.478

1.276.425

1.058.403

916.765

946.658

875.187

Utile netto rettificato

5.005.252

4.972.898

3.458.430

2.692.668

2.360.305

-440.893

Rettifiche Utile dell’esercizio

5.005.252

4.972.898

3.458.430

2.692.668

2.360.305

-440.893

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2011 – CCIAA DI SAN MARINO

Tabella 7.5: Il bilancio riclassiﬁcato del comparto del commercio all’ingrosso (campione rappresentativo) – Importi in EURO ANNO

2006

2007

2008

2009

2010

2011

STATO PATRIMONIALE - ATTIVO Immobilizzazioni tecniche nette

41.985.411

40.745.638

44.390.692

43.807.236

76.101.274

78.209.019

6.941.094

6.982.596

11.389.221

11.283.192

43.891.422

43.300.157

Immobilizzazioni materiali nette

35.044.317

33.763.042

33.001.471

32.524.044

32.209.852

34.908.862

Partecipazioni e crediti finanziari

39.169.531

38.699.281

53.436.738

28.731.020

22.180.082

37.925.983

Attività finanziarie a breve

14.198.916

15.413.905

14.284.043

14.143.172

12.520.279

14.748.607

Immobilizzazioni finanziarie

24.970.615

23.285.376

39.152.695

14.587.848

9.659.803

23.177.376

Magazzino

123.950.017

134.865.630

132.355.777

124.158.782

121.619.957

117.220.466

Crediti Commerciali

252.426.066

286.104.702

294.915.889

278.170.056

263.611.518

239.555.793

Liquidità’

41.940.417

45.347.472

48.155.748

42.680.241

42.226.646

39.873.994

Altre attività

88.982.581

85.572.263

87.857.936

64.478.845

62.909.459

57.535.135

588.454.023

631.334.986

661.112.780

582.026.180

588.648.936

570.320.390

Immobilizzazioni immateriali nette

TOTALE ATTIVITA’ STATO PATRIMONIALE - PASSIVO Capitale netto

148.089.178

152.614.711

161.905.850

136.330.614

162.521.832

155.065.065

Fondo TFR

2.200.848

2.262.957

2.448.349

2.406.972

2.377.420

2.422.607

Altri fondi

3.264.225

9.069.921

10.136.484

9.548.673

8.653.834

9.161.124

Debiti commerciali

207.695.916

227.698.200

258.807.844

222.119.947

206.680.851

194.779.673

Debiti finanziari

125.517.049

141.724.164

133.523.493

144.392.205

142.095.119

138.753.827

Debiti finanziari a breve

97.808.392

103.981.745

92.918.258

99.725.759

94.728.205

85.804.719

Debiti finanziari a medio-lungo

27.708.657

37.742.419

40.605.235

44.666.446

47.366.914

52.949.108

Altre passività

101.686.807

97.965.033

94.290.760

67.227.769

66.319.880

70.138.094

TOTALE PASSIVITA’

588.454.023

631.334.986

661.112.780

582.026.180

588.648.936

570.320.390

822.593.615

850.077.937

905.952.131

817.257.940

786.783.221

717.622.701

-220.530

-151.804

-183.147

-143.800

89.130

31.011

CONTO ECONOMICO Ricavi netti Produzioni interne capitalizzate Variazione scorte prodotti finiti

19.059.276

21.363.980

20.786.278

30.144.784

32.083.827

26.513.331

612.419.585

637.069.943

683.792.893

608.369.438

585.458.432

541.396.111

-811.724

2.687.072

-8.536.709

-24.255.681

-25.520.275

-28.147.090

165.628.959

167.907.387

171.819.159

160.985.004

149.585.577

127.849.281

35.854.044

37.072.597

40.412.802

39.565.185

39.540.104

40.347.838

Ammortamenti e accantonamenti

9.058.588

14.868.271

14.999.358

13.827.800

13.390.390

18.943.531

Ammortamenti

9.511.251

9.474.995

10.328.999

9.480.294

10.065.901

11.836.259

Accantonamenti e utilizzi di riserve

-452.663

5.393.276

4.670.359

4.347.506

3.324.489

7.107.272

Oneri finanziari

5.845.974

8.060.201

9.101.941

7.473.040

7.449.594

7.653.370

Acquisti Variazione scorte materie prime Costi per servizi e godim. beni di terzi Costo del lavoro totale

Proventi finanziari

2.170.821

2.787.336

4.011.358

2.410.040

1.411.959

1.449.862

Ricavi diversi netti

22.501.152

22.290.458

27.827.220

26.846.699

21.992.292

18.366.715

Proventi straordinari netti

10.198.518

11.329.317

5.428.202

3.192.298

3.877.890

4.196.360

2.627.320

2.840.495

3.155.486

2.447.323

2.981.999

2.348.832

44.056.658

42.565.402

32.003.694

22.784.490

22.311.948

1.493.927

44.056.658

42.565.402

32.003.694

22.784.490

22.311.948

1.493.927

Imposte Utile netto rettificato Rettifiche Utile dell’esercizio

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2011 – CCIAA DI SAN MARINO

Tabella 7.6: Il bilancio riclassiﬁcato del comparto del commercio al dettaglio (campione rappresentativo) – Importi in EURO ANNO

2006

2007

2008

2009

2010

2011

STATO PATRIMONIALE - ATTIVO Immobilizzazioni tecniche nette Immobilizzazioni immateriali nette

19.232.708

23.322.585

28.491.490

26.713.860

35.095.600

40.389.583

96.164

116.613

134.451

456.989

7.723.018

7.283.796

Immobilizzazioni materiali nette

19.136.544

23.205.972

28.357.039

26.256.871

27.372.582

33.105.787

Partecipazioni e crediti finanziari

16.452.968

17.124.389

17.714.872

12.521.386

13.161.460

23.383.308

Attività finanziarie a breve

9.051.327

10.650.951

11.639.016

8.665.278

8.138.496

11.720.549

Immobilizzazioni finanziarie

7.401.641

6.473.438

6.075.856

3.856.108

5.022.964

11.662.759

Magazzino

68.179.696

71.728.740

79.231.286

75.778.084

76.691.578

77.011.509

Crediti Commerciali

52.500.118

65.634.395

62.085.377

68.964.859

63.261.035

65.647.941

Liquidità’

27.583.072

28.673.045

30.117.564

26.315.661

28.033.552

28.188.756

Altre attività

49.476.302

54.652.306

59.307.865

64.811.529

48.014.735

18.816.048

233.424.864

261.135.460

276.948.454

275.105.379

264.257.960

253.437.145

27.325.070

31.814.716

33.685.636

37.396.345

44.166.849

43.559.934

Fondo TFR

1.679.464

1.815.032

2.017.216

2.065.441

2.124.350

2.173.932

Altri fondi

343.687

405.132

564.607

1.324.314

1.259.133

1.271.634

Debiti commerciali

86.248.285

101.465.755

96.707.311

95.399.458

92.947.835

94.989.746

Debiti finanziari

55.910.143

62.365.841

77.448.337

70.694.650

70.644.101

81.919.848

Debiti finanziari a breve

37.220.099

31.475.919

33.572.494

34.357.061

35.925.543

35.439.475

Debiti finanziari a medio-lungo

18.690.044

30.889.922

43.875.843

36.337.589

34.718.558

46.480.373

Altre passività

61.918.215

63.268.984

66.525.347

68.225.171

53.115.692

29.522.051

233.424.864

261.135.460

276.948.454

275.105.379

264.257.960

253.437.145

394.866.525

426.502.505

438.184.498

438.851.683

441.431.257

441.506.507

337.386

330.473

310.110

-346.563

5.335

14.129

TOTALE ATTIVITA’ STATO PATRIMONIALE - PASSIVO Capitale netto

TOTALE PASSIVITA’ CONTO ECONOMICO Ricavi netti Produzioni interne capitalizzate Variazione scorte prodotti finiti

6.440.675

7.316.198

8.512.792

3.729.661

5.368.038

5.552.026

327.314.420

350.195.134

359.493.919

341.450.616

349.943.864

347.591.570

6.440.447

6.303.314

8.214.887

3.813

24.573

-4.606.532

Costi per servizi e godim. beni di terzi

41.327.729

47.271.648

49.935.054

54.386.494

49.661.907

47.763.146

Costo del lavoro totale

Acquisti Variazione scorte materie prime

28.338.852

30.517.432

33.296.587

36.461.457

37.968.715

38.871.266

Ammortamenti e accantonamenti

6.803.219

7.252.031

7.249.590

7.864.579

8.035.274

8.270.594

Ammortamenti

6.513.148

6.572.680

6.865.368

7.203.101

7.168.984

7.839.310

290.071

679.351

384.222

661.478

866.290

431.284

Accantonamenti e utilizzi di riserve

2.238.886

2.880.968

3.729.822

3.346.309

3.500.021

4.263.908

Proventi finanziari

Oneri finanziari

370.071

43.699

1.062

-162.233

-77.014

180.316

Ricavi diversi netti

560.133

192.916

869.661

3.240.734

2.642.910

3.168.643

Proventi straordinari netti

153.936

425.316

1.011.621

2.976.359

1.071.838

1.837.593

Imposte

1.120.704

1.244.819

1.242.104

1.411.653

1.128.232

1.112.437

Utile netto rettificato

2.025.363

1.752.389

2.157.555

3.372.346

228.924

-220.239

2.025.363

1.752.389

2.157.555

3.372.346

228.924

-220.239

Rettifiche Utile dell’esercizio

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2011 – CCIAA DI SAN MARINO

Tabella 7.7: Il bilancio riclassiﬁcato del comparto dei trasporti (campione rappresentativo) – Importi in EURO ANNO

2006

2007

2008

2009

2010

2011

STATO PATRIMONIALE - ATTIVO Immobilizzazioni tecniche nette

11.521.579

14.451.976

16.001.653

15.191.233

15.404.532

15.045.543

428.364

578.538

584.563

697.076

628.411

715.965

Immobilizzazioni materiali nette

11.093.215

13.873.438

15.417.090

14.494.157

14.776.121

14.329.578

Partecipazioni e crediti finanziari

n.d.

1.234.496

532.483

593.305

Attività finanziarie a breve

n.d.

168.030

170.841

204.730

Immobilizzazioni finanziarie

n.d.

1.066.466

361.642

388.575

305.937

403.067

344.291

314.708

294.796

377.441

Immobilizzazioni immateriali nette

Magazzino Crediti Commerciali

12.952.382

14.115.870

13.622.700

12.876.007

12.294.572

11.864.977

Liquidità’

2.640.746

3.045.028

3.188.199

3.102.178

3.275.822

3.261.861

Altre attività

2.919.232

4.400.310

5.607.104

2.933.979

3.579.074

3.147.566

29.826.938

35.778.967

37.930.934

35.652.601

35.381.279

34.290.693

TOTALE ATTIVITA’ STATO PATRIMONIALE - PASSIVO Capitale netto

14.331.498

14.869.428

14.136.362

13.852.966

14.283.448

13.963.380

Fondo TFR

574.553

626.934

712.522

692.252

733.374

685.398

Altri fondi

289.107

174.459

72.705

91.795

91.159

95.635

Debiti commerciali

9.154.819

9.663.666

10.293.073

7.236.567

7.900.424

8.222.416

Debiti finanziari

7.504.046

10.624.681

7.699.404

10.041.986

9.057.491

8.976.198

Debiti finanziari a breve

3.616.475

6.893.344

4.439.334

6.145.735

5.389.970

5.191.157

Debiti finanziari a medio-lungo

3.887.571

3.731.337

3.260.070

3.896.251

3.667.521

3.785.041

n.d.

5.016.868

3.737.035

3.315.383

2.347.666

29.826.938

35.778.967

37.930.934

35.652.601

35.381.279

34.290.693

47.663.874

50.109.034

53.286.125

45.133.204

44.191.614

42.807.346

Produzioni interne capitalizzate

23.194

60.454

19.605

16.605

-3.883

60.000

Variazione scorte prodotti finiti

3.746

40.887

15.397.321

13.207.576

13.655.153

9.781.130

9.957.841

9.534.352

Altre passività TOTALE PASSIVITA’ CONTO ECONOMICO Ricavi netti

Acquisti Variazione scorte materie prime

34.466

54.082

-63.770

-56.960

17.625

17.523

18.322.822

20.836.173

21.995.579

18.225.476

17.000.602

16.929.203

Costo del lavoro totale

9.539.711

10.717.255

12.197.883

11.992.122

12.559.903

12.470.551

Ammortamenti e accantonamenti

1.530.051

1.554.906

1.987.247

2.098.820

1.951.174

2.013.847

Ammortamenti

Costi per servizi e godim. beni di terzi

1.085.975

1.403.710

1.920.270

1.956.195

1.930.447

1.985.111

Accantonamenti e utilizzi di riserve

444.076

151.196

66.977

142.625

20.727

28.736

Oneri finanziari

337.000

428.013

531.053

586.616

425.831

502.017

Proventi finanziari

33.842

39.862

40.380

31.259

11.104

11.384

Ricavi diversi netti

-1.119.195

-1.869.669

-1.605.435

-934.533

-776.077

-641.849

Proventi straordinari netti

654.845

751.068

639.893

575.050

150.321

682.933

Imposte

186.459

174.296

269.552

277.097

275.309

244.733

1.981.408

2.267.499

1.680.331

1.803.364

1.420.044

1.242.634

1.981.408

2.267.499

1.680.331

1.803.364

1.420.044

1.242.634

Utile netto rettificato Rettifiche Utile dell’esercizio

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2011 – CCIAA DI SAN MARINO

Tabella 7.8: Il bilancio riclassiﬁcato del comparto dei servizi alle imprese (campione rappresentativo) Importi in EURO ANNO

2006

2007

2008

2009

2010

2011

204.383.807

219.793.638

227.909.942

235.121.759

252.419.970

266.036.617

52.455.545

57.432.634

52.986.458

55.933.959

67.820.847

75.201.714

Immobilizzazioni materiali nette

151.928.262

162.361.004

174.923.484

179.187.800

184.599.123

190.834.903

Partecipazioni e crediti finanziari

137.368.443

158.016.023

186.016.858

185.799.847

195.634.119

190.772.103

STATO PATRIMONIALE - ATTIVO Immobilizzazioni tecniche nette Immobilizzazioni immateriali nette

Attività finanziarie a breve

86.122.307

97.926.941

106.673.299

108.814.398

106.237.921

110.353.381

Immobilizzazioni finanziarie

51.246.136

60.089.082

79.343.559

76.985.449

89.396.198

80.418.722

Magazzino

26.394.743

42.423.126

46.298.156

47.024.043

44.077.308

40.158.543

174.621.767

211.464.879

237.214.011

249.254.538

227.034.503

213.386.768

70.489.206

83.925.963

85.564.979

84.399.424

84.314.963

79.476.541

Crediti Commerciali Liquidità’ Altre attività

75.590.911

82.665.733

105.562.493

112.489.522

102.661.987

99.080.937

688.848.877

798.289.362

888.566.439

914.089.133

906.142.850

888.911.509

270.730.946

300.811.966

321.290.936

320.388.239

321.114.844

329.129.196

Fondo TFR

3.128.670

3.655.536

3.919.310

3.995.791

3.820.033

4.085.626

Altri fondi

5.414.662

5.957.252

5.002.249

4.688.603

3.969.160

4.153.582

TOTALE ATTIVITA’ STATO PATRIMONIALE - PASSIVO Capitale netto

Debiti commerciali

213.841.219

241.639.152

275.166.331

273.489.279

242.146.367

228.223.291

Debiti finanziari

162.887.243

205.157.845

244.686.873

269.878.416

291.339.611

289.924.786

38.945.494

47.166.284

57.601.024

67.465.388

83.125.841

84.584.436

123.941.749

157.991.561

187.085.849

202.413.028

208.213.770

205.340.350

32.846.137

41.067.611

38.500.740

41.648.805

43.752.835

33.395.028

688.848.877

798.289.362

888.566.439

914.089.133

906.142.850

888.911.509

518.975.217

643.457.809

680.250.450

621.349.610

583.465.634

536.423.204

Produzioni interne capitalizzate

71.899

53.849

874.389

850.251

811.613

1.616.829

Variazione scorte prodotti finiti

-192.119

5.231.827

2.996.446

5.782.096

2.833.791

3.558.100

110.378.651

180.973.271

184.067.113

152.192.614

130.467.531

121.988.652

671.754

11.742.792

2.714.131

626.538

-3.009.299

-6.369.164

309.818.453

361.421.489

379.871.879

355.311.543

329.215.976

292.168.154

Costo del lavoro totale

50.931.137

58.323.287

63.858.082

63.774.607

65.068.168

65.234.140

Ammortamenti e accantonamenti

23.039.151

32.592.223

28.816.899

34.042.233

37.641.222

37.323.952

Ammortamenti

18.386.226

27.761.462

26.414.107

31.080.209

34.654.136

35.724.487

Debiti finanziari a breve Debiti finanziari a medio-lungo Altre passività TOTALE PASSIVITA’ CONTO ECONOMICO Ricavi netti

Acquisti Variazione scorte materie prime Costi per servizi e godim. beni di terzi

Accantonamenti e utilizzi di riserve

4.652.925

4.830.761

2.402.792

2.962.024

2.987.086

1.599.465

Oneri finanziari

2.364.554

3.306.658

3.629.672

7.629.537

7.675.278

8.153.737

Proventi finanziari

-995.313

5.119.602

4.908.476

13.563.599

6.481.552

12.410.867

Ricavi diversi netti

-4.011.085

2.700.785

-2.908.172

-913.512

-6.797.432

-9.348.249

Proventi straordinari netti

10.758.288

7.819.326

4.900.895

2.855.955

5.008.871

5.851.968

Imposte Utile netto rettificato Rettifiche Utile dell’esercizio

5.166.680

5.785.314

6.356.497

5.572.910

5.575.484

5.625.669

23.580.015

33.723.748

27.136.473

25.591.093

13.151.071

13.649.251

23.580.015

33.723.748

27.136.473

25.591.093

13.151.071

13.649.251

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2011 – CCIAA DI SAN MARINO

Tabella 7.9: Il bilancio riclassiﬁcato del comparto dei servizi alle persone (campione rappresentativo) – Importi in EURO ANNO

2006

2007

2008

2009

2010

2011

STATO PATRIMONIALE - ATTIVO Immobilizzazioni tecniche nette Immobilizzazioni immateriali nette

21.908.145

29.716.274

31.022.994

31.161.487

29.752.272

26.134.865

4.058.803

6.899.957

6.164.204

5.721.256

5.659.172

4.389.951

Immobilizzazioni materiali nette

17.849.342

22.816.317

24.858.790

25.440.231

24.093.100

21.744.914

Partecipazioni e crediti finanziari

13.668.086

12.484.610

12.367.610

14.128.598

13.155.332

15.464.887

Attività finanziarie a breve

3.174.149

3.957.945

4.033.805

6.135.417

7.727.218

8.289.138

Immobilizzazioni finanziarie

10.493.937

8.526.665

8.333.805

7.993.181

5.428.114

7.175.749

2.611.304

2.422.798

3.816.594

5.622.130

4.561.618

5.908.798

Crediti Commerciali

37.411.253

37.126.596

37.295.871

39.787.173

46.022.709

46.184.074

Liquidità’

13.367.221

13.410.504

14.156.848

16.462.181

15.702.002

15.670.296

3.921.817

8.954.212

8.725.010

11.415.241

9.854.724

7.115.263

92.887.826

104.114.994

107.384.927

118.576.810

119.048.657

116.478.183

24.275.174

24.598.017

26.718.688

31.361.504

30.890.653

30.187.069

753.659

813.388

880.102

955.330

1.046.216

1.087.208

Magazzino

Altre attività TOTALE ATTIVITA’ STATO PATRIMONIALE - PASSIVO Capitale netto Fondo TFR Altri fondi

1.899.552

946.904

985.950

904.882

936.081

1.028.101

Debiti commerciali

29.834.242

40.399.300

38.455.054

42.978.240

44.259.450

43.381.027

Debiti finanziari

25.762.703

26.131.423

28.465.273

28.143.096

31.961.878

31.114.604

Debiti finanziari a breve

17.378.853

17.229.463

16.964.191

17.450.924

21.511.702

21.446.038

8.383.850

8.901.960

11.501.082

10.692.172

10.450.176

9.668.566

Altre passività

10.362.496

11.225.962

11.879.860

14.233.758

9.954.379

9.680.174

TOTALE PASSIVITA’

92.887.826

104.114.994

107.384.927

118.576.810

119.048.657

116.478.183

149.037.851

158.795.279

166.541.996

165.577.817

162.401.794

139.979.047

Debiti finanziari a medio-lungo

CONTO ECONOMICO Ricavi netti Produzioni interne capitalizzate

12.042

67.879

15.888

664

-34.023

15.143

Variazione scorte prodotti finiti

685.031

333.479

1.002.226

365.552

-1.214.601

2.036.491

55.777.945

54.512.994

57.174.061

54.034.875

51.211.648

42.782.891

Acquisti Variazione scorte materie prime

-179.562

-28.874

538.061

70.221

5.153

-301.167

Costi per servizi e godim. beni di terzi

64.759.720

75.756.646

79.980.923

78.686.033

75.808.123

64.023.358

Costo del lavoro totale

11.500.496

13.277.600

14.756.262

16.672.618

18.456.179

19.734.069

Ammortamenti e accantonamenti

6.055.121

6.069.929

6.541.193

7.241.695

7.188.275

6.627.981

Ammortamenti

5.808.471

6.087.557

6.538.739

7.116.050

6.884.655

6.385.501

246.650

-17.628

2.454

125.645

303.620

242.480

1.266.493

1.555.908

1.732.961

1.357.086

1.350.377

1.399.835

Accantonamenti e utilizzi di riserve Oneri finanziari Proventi finanziari

-749.374

245.682

-107.676

22.675

207.997

-208.692

Ricavi diversi netti

-7.681.390

-7.787.346

-7.202.302

-5.798.518

-5.707.593

-6.253.716

1.535.207

2.759.006

909.365

1.560.800

-887.994

-556.255

Imposte

1.021.806

1.128.834

1.008.978

1.061.082

963.454

1.212.739

Utile netto rettificato

2.278.224

2.083.194

503.180

2.745.822

-207.323

-1.070.022

2.278.224

2.083.194

503.180

2.745.822

-207.323

-1.070.022

Proventi straordinari netti

Rettifiche Utile dell’esercizio

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2011 – CCIAA DI SAN MARINO

Tabella 7.10: Il bilancio riclassiﬁcato del comparto degli alberghi e ristoranti (campione rappresentativo) – Importi in EURO ANNO

2006

2007

2008

2009

2010

2011

STATO PATRIMONIALE - ATTIVO Immobilizzazioni tecniche nette Immobilizzazioni immateriali nette

26.307.820

27.198.113

26.164.706

25.137.680

26.352.342

26.474.677

1.876.215

1.669.843

1.503.221

1.308.859

1.333.851

1.179.644

Immobilizzazioni materiali nette

24.431.605

25.528.270

24.661.485

23.828.821

25.018.491

25.295.033

Partecipazioni e crediti finanziari

1.354.445

729.284

2.176.518

1.679.733

2.652.607

1.998.275

Attività finanziarie a breve

294.244

204.290

977.358

561.829

1.119.417

661.405

Immobilizzazioni finanziarie

1.060.201

524.994

1.199.160

1.117.904

1.533.190

1.336.870

Magazzino

1.331.326

1.531.887

1.755.576

862.832

876.790

771.615

Crediti Commerciali

3.438.033

3.447.492

3.479.296

4.610.289

2.862.948

4.277.222

Liquidità’

1.522.155

2.259.141

2.586.185

2.174.092

2.045.155

2.521.430

Altre attività

1.358.973

1.396.910

1.155.227

1.028.815

1.278.997

1.429.352

35.312.752

36.562.827

37.317.508

35.493.441

36.068.839

37.472.571

6.467.804

7.448.035

8.476.627

8.097.893

7.062.314

7.441.728

286.355

341.019

363.827

320.198

347.729

345.919

TOTALE ATTIVITA’ STATO PATRIMONIALE - PASSIVO Capitale netto Fondo TFR Altri fondi

83.351

66.206

71.640

34.895

64.618

67.748

Debiti commerciali

12.995.881

14.991.930

14.357.746

11.411.126

13.267.152

13.507.916

Debiti finanziari

14.309.938

12.612.520

13.050.156

14.304.707

14.232.220

15.046.563

Debiti finanziari a breve

4.862.030

3.834.674

4.607.183

3.955.014

5.763.976

5.236.433

Debiti finanziari a medio-lungo

9.447.908

8.777.846

8.442.973

10.349.693

8.468.244

9.810.130

Altre passività

1.169.423

1.103.117

997.512

1.324.622

1.094.806

1.062.697

35.312.752

36.562.827

37.317.508

35.493.441

36.068.839

37.472.571

21.522.204

25.661.385

25.431.742

24.124.819

28.322.462

30.950.514

TOTALE PASSIVITA’ CONTO ECONOMICO Ricavi netti Produzioni interne capitalizzate

102

122

121

2.297

-270

Variazione scorte prodotti finiti

627.614

710.547

813.852

201.630

291.610

162.227

8.468.326

9.820.355

9.751.302

9.545.296

11.829.947

12.623.951

Acquisti Variazione scorte materie prime

549.603

671.166

590.815

-3.914

-164.499

-242.100

Costi per servizi e godim. beni di terzi

4.220.388

4.774.040

4.793.855

4.397.017

5.852.844

6.492.279

Costo del lavoro totale

5.995.338

6.989.627

7.588.119

7.387.509

8.591.370

8.785.707

Ammortamenti e accantonamenti

2.127.998

2.071.452

2.090.745

2.390.796

1.791.643

2.081.704

Ammortamenti

2.050.145

2.068.348

2.130.826

2.376.482

1.786.925

2.059.507

77.853

3.104

-40.081

14.314

4.718

22.197

470.383

690.245

542.252

573.541

551.690

664.748

Accantonamenti e utilizzi di riserve Oneri finanziari Proventi finanziari

29.348

37.488

50.894

24.944

14.538

18.967

Ricavi diversi netti

-1.588.752

-2.084.378

-1.831.431

-927.560

-838.194

-1.000.788

-648.520

-884.942

-1.019.808

-47.714

-148.846

95.930

Proventi straordinari netti Imposte Utile netto rettificato Rettifiche Utile dell’esercizio

62.527

65.820

57.798

94.137

131.869

120.421

-853.361

-300.151

-787.886

-1.013.794

-1.272.286

-784.330

-853.361

-300.151

-787.886

-1.013.794

-1.272.286

-784.330

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2011 – CCIAA DI SAN MARINO

Tabella 7.11: Il bilancio riclassiﬁcato complessivo dell’economia (campione rappresentativo) – Importi in EURO ANNO

2006

2007

2008

2009

2010

2011

STATO PATRIMONIALE - ATTIVO Immobilizzazioni tecniche nette Immobilizzazioni immateriali nette

557.063.547

587.615.645

618.080.338

611.234.904

722.490.702

718.843.677

83.148.763

91.932.189

93.259.638

97.389.967

156.033.850

165.398.454

Immobilizzazioni materiali nette

473.914.784

495.683.456

524.820.700

513.844.937

566.456.852

553.445.223

Partecipazioni e crediti finanziari

472.458.005

545.973.464

589.580.995

574.142.952

570.947.866

645.077.890

Attività finanziarie a breve

191.483.283

227.556.036

233.307.362

194.678.512

208.248.243

242.369.366

Immobilizzazioni finanziarie

280.974.722

318.417.428

356.273.633

379.464.440

362.699.623

402.708.524

Magazzino

428.451.507

477.830.956

491.555.888

457.042.582

450.673.902

445.561.241

Crediti Commerciali

972.662.531

1.107.839.927

1.140.825.141

1.135.668.796

1.121.196.387

1.056.149.559

Liquidità’

282.489.373

301.981.707

284.222.786

289.823.077

286.281.473

268.561.414

Altre attività

486.266.800

430.235.890

458.007.142

406.675.534

369.893.388

313.817.985

3.199.391.763

3.451.477.589

3.582.272.290

3.474.587.845

3.521.483.718

3.448.011.766

944.301.084

1.025.523.106

1.071.598.851

1.042.249.343

1.114.800.623

1.112.770.842

20.377.234

21.762.732

23.384.633

22.807.948

22.675.245

22.960.629

TOTALE ATTIVITA’ STATO PATRIMONIALE - PASSIVO Capitale netto Fondo TFR Altri fondi

86.859.881

99.871.471

103.246.371

102.388.873

100.414.080

97.754.411

Debiti commerciali

969.033.956

1.075.217.659

1.101.313.351

1.009.342.205

975.348.685

935.499.327

Debiti finanziari

731.973.473

841.750.894

873.765.218

943.670.339

988.827.784

1.003.194.512

Debiti finanziari a breve

403.434.458

446.488.647

442.402.269

459.666.432

486.182.892

500.685.860

Debiti finanziari a medio- lungo

328.539.015

395.262.247

431.362.949

484.003.907

502.644.892

502.508.652

Altre passività

446.846.135

387.351.727

408.963.866

354.129.137

319.417.301

275.832.045

3.199.391.763

3.451.477.589

3.582.272.290

3.474.587.845

3.521.483.718

3.448.011.766

TOTALE PASSIVITA’

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2011 – CCIAA DI SAN MARINO

. CONTO ECONOMICO Ricavi netti Produzioni interne capitalizzate Variazione scorte prodotti finiti

3.481.164.809

3.756.241.620

3.825.800.198

3.410.258.190

3.373.354.809

3.229.325.747

2.669.819

237.652

2.082.995

1.518.318

686.663

2.760.000

37.676.670

52.771.145

52.739.324

46.627.035

52.235.060

45.453.110

2.032.590.076

2.203.715.562

2.204.059.214

1.858.148.026

1.887.038.527

1.823.160.921

29.189.468

48.636.170

9.349.200

-38.256.894

-29.355.423

-42.891.836

Costi per servizi e godim. beni di terzi

936.601.037

1.024.729.647

1.049.522.539

975.307.886

904.449.286

831.759.300

Costo del lavoro totale

328.465.256

356.552.763

381.999.521

379.576.286

390.753.710

393.361.926

97.292.356

110.632.026

110.896.749

117.706.725

127.745.047

134.877.246

Ammortamenti

79.072.999

88.948.090

93.036.083

102.053.833

111.406.489

117.186.706

Accantonamenti e utilizzi di riserve

18.219.357

21.683.936

17.860.666

15.652.892

16.338.558

17.690.540

Oneri finanziari

28.560.614

37.421.135

40.484.860

37.032.650

42.159.773

38.027.347

Proventi finanziari

4.211.063

12.362.140

14.228.262

15.320.990

12.353.263

19.903.108

Ricavi diversi netti

12.919.681

28.300.909

17.481.152

26.847.699

17.249.627

13.631.849

Proventi straordinari netti

35.941.790

33.577.039

16.147.811

16.777.613

12.896.606

18.654.577

Acquisti Variazione scorte materie prime

Ammortamenti e accantonamenti

Imposte Utile netto rettificato Rettifiche Utile dell’esercizio

20.907.283

21.630.277

21.181.772

18.914.045

19.707.728

19.193.777

159.356.678

177.445.265

129.684.287

92.407.333

67.566.534

46.456.038

159.356.678

177.445.265

129.684.287

92.407.333

67.566.534

46.456.038

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2011 – CCIAA DI SAN MARINO

Tabella 7.12: La situazione economico-ﬁnanziaria dell’economia (campione rappresentativo) ANNO

2006

2007

2008

2009

2010

2011

Indicatori di Bilancio Valore della produzione (milioni di euro)

3.522

3.809

3.881

3.458

3.426

3.278

n.d.

8,2

1,9

-10,9

-0,9

-4,3

1.958

2.173

2.250

2.204

2.294

2.221

n.d.

471

521

557

590

581

0,4

0,7

0,5

0,8

0,5

0,4

- Consumi

56,9

56,6

54,8

55,9

56,9

- Servizi

Var. % valore della produzione Capitale totale (milioni di euro) Capitale circolante netto (milioni di euro) Il conto economico in % della produzione + Altri ricavi netti

26,6

26,9

27,0

28,2

26,4

25,4

- Costo del lavoro

9,3

9,4

9,8

11,0

11,4

12,0

= Margine operativo lordo

7,6

7,9

7,0

6,8

6,1

- Ammortamenti e accantonamenti

2,8

2,9

3,4

3,7

4,1

- Oneri finanziari netti

0,7

0,6

0,9

0,6

+ Proventi straordinari netti

1,0

0,9

0,4

0,5

0,4

0,6

- Imposte

0,6

0,5

0,6

= Utile netto rettificato

4,5

4,7

3,3

2,7

2,0

1,4

ROI

n.d.

9,2

7,3

5,2

4,6

2,9

Redditività gestione straordinaria

n.d.

1,6

0,7

0,8

0,6

0,8

EBIT (% Capitale Totale)

n.d.

10,8

8,0

6,0

5,2

3,7

Redditività gestione finanziaria

n.d.

-1,2

-1,0

-1,3

-0,8

ROE

n.d.

18,0

12,4

8,7

6,3

4,2

Cash flow (% Produzione)

7,3

7,6

6,2

6,1

5,7

5,5

Capitale circolante netto (% Produzione)

n.d.

12,4

13,4

16,1

17,2

17,7

Giorni magazzino

n.d.

Giorni clienti

n.d.

101

107

121

122

123

Giorni fornitori

n.d.

115

122

135

129

131

Intensità di capitale fisso (% Produzione)

n.d.

15,0

15,5

17,8

19,5

22,0

Intensità di capitale operativo (% Produzione)

n.d.

54,2

57,0

64,4

65,6

68,9

Rendimento medio attività finanziarie (%)

n.d.

1,5

1,7

1,8

1,4

2,2

Capitale Proprio (% Totale Passivo)

29,5

29,7

29,9

30,0

31,7

32,3

Debiti finanziari (% Totale Passivo)

22,9

24,4

27,2

28,1

29,1

Leverage

0,78

0,82

0,91

0,89

0,90

Costo medio indebitamento finanziario (%)

n.d.

4,8

4,7

4,1

4,4

3,8

Redditività e autofinanziamento

Il capitale circolante

Alcuni elementi strutturali

RAPPORTO SULL’IMPRESA SAMMARINESE NEL 2011 – CCIAA DI SAN MARINO

Bibliograﬁa

Il presente rapporto è stato redatto integrando i dati dei bilanci raccolti annualmente dalla Camera di Commercio con informazioni provenienti da altre pubblicazioni. Si riporta di seguito l’elenco delle fonti di riferimento. • Relazione Economico Statistica al Bilancio di Previsione dello Stato Anni 2004 – 2012 – Ufficio Informatica, Tecnologia, Dati e Statistica, sito internet www.statistica.sm • Bollettini di Statistica dal 2001 al 2012, Annuali e/o Trimestrali Ufficio Informatica, Tecnologia, Dati e Statistica, sito internet www.statistica.sm • Bollettini di Statistica dal 1988 al 2000 – Ufficio Informatica, Tecnologia, Dati e Statistica, sito internet www.statistica.sm, disponibili presso la Biblioteca di Stato. I dati relativi all’economia italiana sono tratti dalle seguenti fonti: • fonte ISTAT per i dati di natura macroeconomica (come il PIL, le esportazioni, la CIG, l’occupazione..) e per quelli sul clima di fiducia degli operatori economici. • fonte MOVIMPRESE di Infocamere per i dati relativi alla numerosità delle imprese. fonte MEDIOBANCA: “Dati cumulativi di 2032 società italiane” (2012)

CAMERA DI COMMERCIO INDUSTRIA ARTIGIANATO AGRICOLTURA S.p.A. Str. di Paderna, 2 - 47895 Domagnano Repubblica di San Marino Phone: (+) 378 0549 980 380 www.cc.sm 89