24 febrero – 3 de marzo 2025
INTERNACIONAL
│Preocupante aumento del servicio de la deuda en los países en desarrollo
El Programa de las Naciones Unidas para el Desarrollo (PNUD) ha alertado, en el informe publicado esta semana, del elevado peso del servicio de la deuda en las economías en desarrollo. Si bien el endeudamiento en términos de PIB se ha estabilizado en los últimos años (56%),elvolumendelosinteresespagadosenrelaciónalosingresosfiscaleshaaumentadotres puntos porcentuales desde 2021, hasta el 9,5%, el valor más alto de las últimas dos décadas. Preocupa, especialmente, la sostenibilidad de las obligaciones crediticias en aquellos países en los que el servicio de la deuda supera el 20% de los recursos del Estado, un umbral asociado a un elevado riesgo de impago. Diecisiete economías se encuentran en esta difícil situación, el doble que hace una década. Asimismo, ha aumentado sustancialmente el servicio de la deuda pública externa, como consecuencia del endurecimiento de las condiciones crediticias y la pérdidadevalordelasmonedasdenumerosospaíses.En2023alcanzóunrécordde1,4billones de dólares. En los países con menos recursos, el importede los intereses asociados alos pasivos con el exterior se ha cuadriplicado en la última década, hasta superar los 36.000 millones de dólares. En este contexto, PNUD destaca que la Cuarta Conferencia Internacional sobre Financiación para el Desarrollo (FfD4), que se celebrará en España a finales de junio, supone una valiosa oportunidad para avanzar en las iniciativas globales sobre restructuración y alivio de la deuda de los países menos desarrollados.
CHILE
│Apagón eléctrico
Chile sufrió un apagón masivo el pasado 25 de febrero, que se extendió por más de siete horas y dejó sin electricidad a cerca del 90% del país. Esta interrupción, considerada una de las más graves en la historia reciente del país, paralizó el transporte, afectó las telecomunicaciones y detuvo actividades comerciales, financieras y mineras, además de poner en riesgo servicios esenciales como hospitales. El fallo se originó en una línea de transmisión de alta tensión gestionada por una empresa privada, cuya desconexión desencadenó un efecto dominó que
terminódesconectandocentralesgeneradorasycolapsandoelsistemaeléctriconacional.Ante la magnitud de la emergencia, el gobierno decretó estado de excepción y un toque de queda nocturno, desplegando fuerzas de seguridad para mantener el orden. El presidente Gabriel Boric responsabilizó a la empresa involucrada, calificando lo ocurrido como inaceptable, y ha ordenado una investigación para determinar responsabilidades y posibles sanciones. El incidente deja en evidencia las vulnerabilidades estructurales del sistema eléctrico chileno y la necesidad urgente de fortalecer la infraestructura.
ELSALVADOR
│Acuerdo con el FMI
El Fondo Monetario Internacional (FMI) aprobó el 26 de febrero un acuerdo con El Salvador por 1.400 millones de dólares bajo el programa de Servicio Ampliado (SAF), que se extenderá por 40 meses. El objetivo central es mejorar la estabilidad fiscal y externa del país, reducir el alto nivel de deuda y fortalecer las reservas internacionales. A cambio, el gobierno salvadoreño se comprometió a realizar ajustes fiscales, mejorar la eficiencia del gasto público y reforzar los mecanismos de transparencia y lucha contra la corrupción, el blanqueo de capitales y la financiación del terrorismo. Además, uno de los puntos clave del acuerdo es limitar el uso de bitcoinporpartedelEstadoygarantizarquesu aceptaciónseacompletamentevoluntariapara empresas y ciudadanos. Esteacuerdo marca un giro en laestrategia económica del presidente Bukele, quien había apostado fuertemente por la criptomoneda desde 2021. Si bien algunos sectores critican este repliegue como una derrota simbólica, muchos economistas destacan queelacuerdoesclaveparaasegurarlaestabilidadfinancierayfacilitarelaccesoafinanciación adicional de otros organismos internacionales.
BANGLADESH
│Un nuevo partido político podría dificultar la vuelta del BNP al poder
El pasado 28de febrero seanunció la formación deun nuevo partido político quepodría alterar el resultado de las próximas elecciones. Se trata del Partido Ciudadano Nacional (NCP) nacido delmovimientoestudiantilqueforzóladimisiónyhuidaalaIndiadelaprimeraministroSheikh Hasina en agosto de 2024. Su líder Nahid Islam, quien desempeñó un papel clave en las protestas, renunció la semana pasada a su cargo de asesor (equivalente a ministro de facto) en el gobierno interino para asumir el puesto. Se espera que las elecciones generales se celebren en 2025 o 2026. El Partido Nacionalista de Bangladesh (BNP), principal rival de la Liga Awami
de Hasina, presiona para que se realicen antes, confiado en ganarlas y regresar al poder tras un largo periodo en la oposición. La creación del NCP posiblemente no ponga en peligro su victoria, pero si podría abocar a un gobierno en coalición o con un mandato menos amplio. De todas formas, el gobierno interino de Muhammad Yunus mantiene que las elecciones podrían retrasarsehastajuliode2026loquedatiempoaqueseproduzcanmáscambiosenelescenario electoral.
CHINA
│Nueva purga en el ejecutivo
Tras dos meses fuera del ojo público, el pasado 28 de febrero, las autoridades dieron a conocer el cese del ministro de Tecnología e Industria de China. Jin Zhuanglong, figura clave en el impulso nacional para convertir a China en una gran potencia tecnológica, ha sido así cesado de manera fulminante y sin explicación oficial, uniéndose así a una ilustre lista de ministros defenestrados en los últimos años. Sería elcuarto soloen estatercera legislatura del presidente Xi Jinping, después de los de Defensa, Exteriores y Agricultura. Todos bajo el mismo modus operandi, desaparición repentina durante unos meses seguida por un discreto anuncio oficial. Todo indica que se trata de una nueva purga en el ejecutivo supuestamente por cargos de corrupción, pero no se descarta que haya detrás razones relacionadas con la defensa o el espionaje. Li Lecheng, el recién nombrado ministro de Tecnología e Industria, fue anteriormente gobernador de la provincia de Liaoning. Su nombramiento no supone un cambio en la política general de impulsar el avance tecnológico chino. No obstante, expertos y líderes empresariales han criticado en privado que la nueva vuelta de tuerca en la campaña anticorrupción de Xi, que el presidente considera vital para la supervivencia del Partido Comunista, ha sembrado miedo en la burocracia del país y paralizado la toma de decisiones.
CHINA/ESTADOSUNIDOS
│Nuevos aranceles y nueva respuesta de China
Nuevo capítulo en la guerra comercial entre EE.UU. y China. Este martes 4 de marzo entró en vigor en EE.UU. un arancel adicional general del 10% sobre las importaciones chinas. Se suma al 10% ya aprobado el pasado mes de febrero por la administración Trump con el objetivo de presionar a China para que frene el tráfico ilegal de fentanilo. China anunció de inmediato una nueva represalia. Tal y como hizo con el anterior arancel de Trump, China aplico aranceles de entre el 10-15%, pero sobre una lista limitada de bienes. Se trata nuevamente de productos agrícolas, en este caso pollo, trigo, maíz, algodón (15%) y soja, carne de cerdo y vacuno, frutas, verduras y lácteos (10%). Asimismo, incluyó otras 15 empresas estadounidenses en una lista negra de defensa que les prohíbe la exportación de productos desde China por ser bienes de doble uso. Además, anunció el cese del programa de cooperación con EE.UU. en materia de lucha contra las drogas. Las autoridades chinas no hicieron mención al memorándum firmado
por el presidente el pasado día 28 de febrero instruyendo al Comité de Inversión estadounidense a restringir la inversión china en suelo americano, especialmente en sectores estratégicos, de alta tecnología, así como en la compra de tierras agrícolas. Aunque se sigue esperandoquePekínyWashingtonacabenfirmandounacuerdo,demomentolashostilidades comerciales entre las dos grandes potencias continúan, poniendo con ello en peligro el crecimiento económico en todo el globo.
ESPECIALCONFLICTOENUCRANIA
│Washington suspende la ayuda militar a Ucrania
Enlasdosúltimas semanas,lanuevaadministraciónalfrentedelaCasaBlancahadadoungiro radical al posicionamiento de Estados Unidos en la guerra entre Rusia y Ucrania. De ser uno de los mayores aliados internacionales, Washington ha pasado a iniciar las negociaciones para un futuro acuerdo de paz con Rusia, sin contar con Kiev ni Bruselas. De arrinconar diplomáticamente a Moscú, ha pasado a querer normalizar su relación. De ser uno de los principales apoyos para el presidente Zelenski, ha pasado a cuestionar su papel y su liderazgo. Así lo refleja el lamentable suceso que se vivió el pasado 28 de febrero con motivo de la visita del presidente ucraniano a la Casa Blanca. Lo que, en teoría, era una reunión para anunciar la firma del acuerdo de explotación de los recursos mineros de Ucrania, finalmente acabó degenerando en un enfrentamiento en el Despacho Oval entre Zelenski, por un lado, y Trump y Vance,porel otro. Ladisputaacabó con lasalida dela delegación ucraniana dela Casa Blanca sinfirmarelacuerdodeexplotaciónminera.Lafuentedediscrepanciasradicabaenlasdistintas perspectivas de una solución diplomática duradera a la invasión rusa de Ucrania, cuántas concesiones tendría que hacer Kiev y hasta qué punto Estados Unidos serviría de garante de seguridadtraslafirmadeunacuerdodepaz.ElenfrentamientoenelDespachoOvalintensificó las tensiones entre Kiev y Washington quien ha terminado por suspender la ayuda militar a Ucrania. La decisión se interpreta como un intento de Estados Unidos de forzar a Ucrania a sentarse en la mesa de negociaciones y llegar a un acuerdo de paz con Rusia.
│¿Socio indispensable?
Estados Unidos representa aproximadamente un tercio del total de la ayuda militar que se ha suministrado a Ucrania desde el inicio del conflicto. Sin embargo, proporciona elementos clave del arsenal ucraniano, como los misiles de defensaantiaérea, armamento de precisión de largo alcance o inteligencia militar crítica que otros aliados de la OTAN no pueden igualar. Si bien no está claro si el apoyo logístico y de inteligencia se vería afectado por la decisión del presidente Trump. ElInstituto para elEstudio de la Guerra de Washington, unthink tank deanálisis militar
y defensivo, advirtió el lunes 3 de marzo que la decisión de cortar la ayuda estadounidense "socavaría directamente el objetivo declarado del presidente Trump de lograr una paz sostenible en Ucrania". Se teme que Rusia aproveche el cese de la ayuda estadounidense para apoderarse de más territorio en Ucrania. En Moscú, Dmitry Peskov, portavoz del presidente Vladimir Putin, declaró, tras conocer la noticia, que la suspensión de la ayuda militar estadounidense ha sido la mayor contribución al proceso de paz. Moscú, que ya ha mantenido dos reunionesbilaterales con unadelegación estadounidense,esperaque Washington levante lassancionesqueelanteriorpresidenteBidenimpusoenrespuestaalaagresiónrusaaUcrania.
│La relación transatlántica en entredicho
Las consecuencias de la dramáticaruptura diplomáticaentre Trump y Zelenskivan más allá de Ucrania. La retirada del apoyo militar estadounidense a la exrepública soviética no hace sino debilitar a la OTAN y cuestiona la sostenibilidad de la actual arquitectura de seguridad del continente europeo, donde Estados Unidos juega un papel central. El radical giro de la política exterior estadounidense se ha producido tras un fin de semana de intensa actividad diplomática en Europa. Pese a que, tanto la cumbre, organizada por el primer ministro británico,SirKeirStarmer,comoelaltoelfuegodeunmes,propuestoporelpresidentefrancés, Emmanuel Macron, no contaron con apoyo de Washington. La respuesta de Bruselas a la suspensión de la ayuda militar estadounidense no se ha hecho esperar. La presidenta de la Comisión Europea, Úrsula von der Leyen, ha anunciado que la UE va a movilizar hasta 800.000 mill.€ para gasto en defensa. El plan de rearme europeo, todavía por concretar, podría incluir hasta 100.000 mill.€ en emisiones de deuda conjunta, el uso de los fondos de cohesión no asignados a objetivos militares o líneas de crédito del Banco Europeo de Inversiones. Instrumentos que se suman a lo anunciado hace unas semanas: la relajación de las reglas fiscales europeas para que los países gasten en defensa.
ESPECIALCONFLICTOORIENTEMEDIO
│¿Fin de la tregua?
El1demarzoconcluyólaprimerafasedelatregua.Talycomosepactó,Hamásliberóa33de losrehenessecuestrados,eIsraelexcarcelóa1.900palestinosdetenidosypermitiólaentrada deayudahumanitaria.Apartirdeahoralaevolucióndelconflictoresultaunaincógnita.La segundafasedelacuerdocontemplalaentregaporpartedeHamásdetodoslosrehenesvivos, acambiodelaliberacióndecientosdepresospalestinosylaplenaretiradadelastropas israelíesdelaFranjadeGaza;unaetapaque,sobreelpapel,suponíaelfindelaguerra.Sin
embargo,losacontecimientosdelasúltimassemanasalejanlaposibilidaddequese materialice.El1demarzoelgobiernohebreoexigióalamiliciapalestinalaaceptacióndela propuestadiseñadaporelenviadoespecialdelanuevaadministraciónnorteamericana,Steve Witkoff.Lasnuevascondicionescontemplanunaprórrogade50díasdelaltoelfuego,siempre queHamásliberealamitaddelos59rehenes;unapropuestacuyaprincipaldiferenciarespecto alopactadoinicialmenteeslaexclusióndelcompromisodeIsraelderetiraralasfuerzas armadasdeGaza.Undíadespués,el2demarzo,elprimerministro,BenjamínNetanyahu, anuncióelceseinmediatode“todaentradadebienesysuministros”alaFranja,yamenazócon adoptarmedidasadicionalescomomedidadepresión.DemomentoHamáshaseñaladoque noaceptaráunacuerdoalternativoqueomitalasalidadelastropasisraelíes.Todoellodibuja unpreocupanteescenarioqueacercalaposibilidaddequeseproduzcaunarupturadelaltoel
IRÁN/ESTADOSUNIDOS
│EE.UU impone nuevas sanciones a la industria de hidrocarburos de Irán
El24defebreroWashingtonimpusosancionesamásde30compañíasinvolucradasenlas exportacionesclandestinasdepetróleoiraní.Entreotros,lalistaincluyeaintermediariosde crudodeEmiratosÁrabesUnidosydeHongKong,yaoperadoresmarítimosdelaIndiayde China.EstamedidaseenmarcaenlapromesadelpresidenteDonaldTrumpde“reduciracero” lasventasdecrudodeIrán,conelobjetivodeimpedirqueobtenganlosfondosnecesariospara avanzarenelprogramanuclear.Asípues,seesperaqueenlospróximosmesesla administraciónnorteamericanaapruebemásmedidasparadificultarlomáximoposiblelas relacionescomercialesdeTeherán.Todoelloseproduceenunmomentomuyfavorablepara laindustriaenergéticadelpaíspersa.Deacuerdoalasestimacionesdelaagenciadelaenergía deEstadosUnidos(EIA,porsussiglaseninglés),laproduccióndecrudosuperólos4,5millones debarrilesdiariosen2024,laciframásaltadelosúltimosseisejercicios.Graciasaello,las exportacionessesituaronporencimadelos50.000millonesdedólares.Chinaes,congran diferencia,elprincipaldestinodelasventasdehidrocarburos.Paraeludirlassanciones,Pekín yTeheránhandesarrolladounareddeintermediariosqueutilizan,principalmente,elyuan chinocomomonedadecambio.
REP.DEMOCRÁTICADELCONGO
│Suspensión de las exportaciones de cobalto por exceso de oferta
El líder mundial de producción de cobalto, un mineral esencial para la fabricación de baterías de vehículos eléctricos, ha decidido actuar contra la “sobreabundancia” de oferta: suspenderá la exportación del mineral durante cuatro meses. La saturación del mercado es consecuencia de años de minería ilegal y exportaciones sin control, tanto de productores industriales como artesanales. La escasa regulación y elevada informalidad han traído consigo un descenso sostenido de la cotización del metal en los mercados internacionales, que se encuentra en su mínimo del último siglo (en términos reales). De todas formas, según varias fuentes, la suspensióntodavíanoseestáhaciendocumplirenlasfronteras,porloqueexistendudassobre la efectividad de la medida.
ETIOPÍA
│La mejora de la balanza exterior dificulta la reestructuración de la deuda
Los datos preliminares de la balanza de pagos etíope muestran señales de una recuperación significativa en la segunda mitad del 2024. Las exportaciones, especialmente el oro y el café, han sido excepcionalmente elevadas, alcanzando los 3.280mill.$, lo quesuponeprácticamente duplicar el resultado del periodo anterior. En paralelo, las importaciones sehan reducido un4% y las remesas han aumentado un 23,3%, lo que conjuntamente ha permitido fortalecer las reservas de divisas del país. Además, durante todo el 2024 se han logrado importantes avances en el control de la inflación, que se sitúa ahora sobre el 17%. No obstante, esta mejoría de la coyuntura económica se ha traducido en mayores dificultades para el proceso de reestructuracióndeladeuda.Etiopíasedeclaróendefaultendiciembrede2023tras norealizar un pago de cupón de su único Eurobono. Las autoridades etíopes defienden que un “haircut” (quita del principal) es indispensable para asegurar la sostenibilidad fiscal a largo plazo, pero el comité de acreedores, que representa el 40% de los 1.000 mill. $ del Eurobono, se opone, alegandoque,graciasalbuenestadodelsector exterior,deberíasersuficientela renegociación de los plazos de pago.
SENEGAL
│Hacia la paz en Casamanza
Senegal está más cerca de poner fin a uno de los conflictos separatistas más longevos del continente africano. El gobierno de Diomaye Faye ha firmado un acuerdo de paz con el MFDC (Movimiento de Fuerzas Democráticas de Casamanza) mediado por la presidencia de Guinea Bissau.Los separatistas,quedenuncianunhistóricoabandonoeconómicopormotivos étnicos, llevan más de 40 años luchando por la independencia de esta región senegalesa situada al sur de Gambia. El acercamiento entre las partes se produjo durante la presidencia de Macky Sall (2012-2024), gracias a la promesa de inversiones y cierta descentralización administrativa, pero, sin duda, la nueva administración ha sido crucial para su consolidación. La región apoyó mayoritariamente al Pastef de Faye en las elecciones de 2024 y el primer ministro Ousmane Sonko fue alcalde de Ziguinchor, la capital de Casamanza, hasta entonces. No obstante, fuera del acuerdo de paz ha quedado una facción de los separatistas, el Fronte Norte, con importancia histórica pero un reducido número de fuerzas.
ESTADOSUNIDOS
│Nuevo presupuesto
La Cámara de Representantes aprobó la pasada semana por 217 votos a favor y 215 en contra el proyecto de ley del presidente Donald Trump, que propone rebajas fiscales por valor de 4,5 billones de dólares y un recorte del gasto por valor de 2 billones de dólares. La Comisión de Energía y Comercio de la Cámara de Representantes tiene como objetivo reducir el gasto en 880.000 millones de dólares, lo que probablemente afectará al programa Medicaid, destinado a cubrir los costes médicos de las familias de bajos ingresos. Del mismo modo, el Comité de Agricultura deberá reducir el gasto en 230.000 millones de dólares lo que supondrá la suspensión del Programade Asistencia Nutricional Suplementaria. Además, pretende destinar cientos de miles de millones de dólares más para el ejército y la seguridad fronteriza. Según el Comité para un Presupuesto Federal Responsable, sin adscripción política, las nuevas medidas añadirían al menos 2,8 billones de dólares al déficit de aquí a 2034. Ahora, las negociaciones pasanalSenadodondeprevisiblementeseaprobarágraciasalamayoríaqueostentaelpartido republicanoenlaCámaraAlta.Laaprobacióndelnuevopresupuestoseproducepocoantesde alcanzarlafechalímiteparaevitarelcierredelgobierno,quesecumpleelpróximo14demarzo. Además, la población estadounidense está cada vez más preocupada por las perspectivas económicas y el posible impacto de los nuevos aranceles sobre los socios comerciales de Estados Unidos. Así lo reflejan los últimos resultados del Índice de Confianza de los
Consumidores del Conference Board, que registró este mes la mayor caída desde agosto de 2021. A su vez, el índice degestores de compras (PMI) de servicios de S&P cayó de 52,9 en enero a 49,7 en febrero, su nivel más bajo en 25 meses, mientras que las expectativas de inflación de los consumidores han aumentado. Un panorama económico que se ha visto reflejado en los mercados, donde el índice de renta variable del S&P 500 de Wall Street ha registrado caídas en los últimos días.
│Más aranceles
Donald Trump ha abierto un nuevo frente en su ofensiva proteccionista y ha ordenado una investigación sobre las importaciones de cobre en EE.UU. justificada por motivos de seguridad nacional. De esta forma, si la investigación encuentra pruebas de dumping, la Sección 232 de la Ley de Expansión Comercial de 1962, permitiría tomar medidas de represalia, incluida la imposicióndearanceles.Laadministraciónestadounidenseestátratandodefrustrarloquesus asesores consideran una maniobra de China para dominar el mercado mundial del cobre a través de subvenciones estatales. Sin embargo, los países que se verían más afectados por los gravámenes estadounidenses sobre el cobre serían Chile, Canadá y México, los principales proveedoresdecobrerefinadoen2024,segúndatos delaOficinadelCensodeEstadosUnidos. Deformaparalela,haimpuestoun10%adicionalsobrelasimportacionesprocedentesdeChina y la entrada en vigor de los aranceles del 25% a Canadá y México que prometió a comienzos de febrero. De esta forma, los tres mayores socios comerciales de EE.UU. se enfrentan ahora a la mayor carga arancelaria en décadas. Tanto China como Canadá ya han anunciado una respuesta, mientras que la presidenta de México ha afirmado que tomará medidas el próximo domingo 9 de marzo. Desde su toma de posesión, Trump ha impuesto un gravamen adicional del 10% alas importaciones procedentes de China, haprevisto aranceles del 25%atodo el acero y el aluminio, y ha prometido aranceles "recíprocos" a muchos socios comerciales en respuesta a cualquier barrera comercial o no que enfrenten las exportaciones estadounidenses en el exterior, incluido el IVA europeo. El presidente ha hecho del proteccionismo comercial un elemento central de su mandato con el objetivo de reducir el déficit comercial y restablecer el empleo en el sector manufacturero.
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