Boletín Coyuntura&Análisis 12° Edición by Comunicaciones Esumer

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Coyuntura & Análisis Ambiente propicio para emisión de deuda corporativa Lunes, 21 de abril de 2014 Según algunos analistas y expertos que monitorean permanentemente el mercado de valores colombiano, el actual momento parece brindar unas buenas condiciones para que las empresas que se encuentran buscando recursos, emitan títulos de deuda. Las dos razones fundamentales son las bajas tasas de interés que prevalecen en el mercado, así como el vencimiento de deuda ya emitida, lo que podría generar cierta presión en aquellas empresas demandantes de recursos para realizar nuevas emisiones.

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La emisión de deuda (bonos) es un mecanismo de financiación que pueden usar algunas empresas de tamaño relativamente grande y que les permite obtener recursos cuando no les es posible conseguirlos por otros medios, o cuando, a través de esos medios, les resulta más costoso financiarse. El bono es un papel legal (contrato), que obliga al emisor a pagar unos intereses periódicos llamados cupones y también a devolver a la fecha de vencimiento el capital (principal). La ventaja más importante de la emisión de bonos con respecto a la emisión de acciones, es que con éstos no se diluye la propiedad de la compañía; mientras que con las acciones la propiedad si se distribuye entre todos los accionistas. Una de las condiciones propicias para la emisión de bonos es que la empresa minimice el costo de emisión, es decir; los títulos deberían emitirse en momentos en que los cupones que el mercado está demandando son bajos, que es justamente lo que está sucediendo hoy en Colombia. Un cupón bajo implica un menor costo financiero para la compañía y esto ayuda a que sus indicadores financieros y contables se consoliden. Los cupones asociados a la emisión de bonos corporativos están de igual forma muy relacionados con la calificación crediticia que tenga el emisor, siendo menores cuando la calificación crediticia es alta. Los cupones pagados por la emisión de bonos también están ligados al vencimiento de la deuda, es decir; al tiempo en que estarán en circulación en el mercado secundario. Debido a que la empresa emisora obtiene recursos de los agentes superavitarios (aquellos que tienen exceso de liquidez), éstos exigirán a cambio un mayor interés (cupón), mientras más largo sea el plazo del bono. Algunos son emitidos a plazos cortos, entre tres y cinco años, pero existen otros títulos que alcanzan los treinta años, y en algunas excepciones, muchos más. Los indicadores económicos de Colombia en la actualidad son alentadores, con una inflación baja y controlada, un crecimiento económico importante aunque menor comparado con el crecimiento registrado para el periodo 2000 - 2010, una tasa de desempleo por debajo de los dos dígitos y unas calificaciones crediticias que permanecen estables. Todo esto genera un ambiente propicio para que se lleven a cabo nuevas emisiones y también, para que aquellas empresas que no han emitido deuda previamente, analicen la viabilidad de salir al mercado a captar recursos a través de este mecanismo de financiación.

Escáneres para puertos y aeropuertos Martes, 22 de abril de 2014 El tráfico de armas, drogas y divisas, además del contrabando, son las principales causas que han llevado al Gobierno Nacional y a otras autoridades a ponerse de acuerdo para que el País adquiera tecnología que le permita controlar y reducir la frecuencia

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Boletín Coyuntura&Análisis 12° Edición, abril 2014 Macro Editor y Redactor Leonel Arango Vásquez Docente Tiempo Completo Facultad de Estudios Internacionales PBX: (57-4) 403 81 30 ext.4281 E-mail: leonel.arango@esumer.edu.co Edición Catalina Muñoz Garzón Coordinadora de Comunicaciones y Mercadeo @catamug PBX: (57-4) 403 81 30 ext.4293 E-mail: catalina.munoz12@esumer.edu.co Diagramación Anderson Echavarría Severino Analista de Comunicaciones @aes702 PBX: (57-4) 403 81 30 ext.4228 E-mail: anderson.echavarria@esumer.edu.co Institución Universitaria Esumer Calle 76 N.80 - 126 Carretera al mar PBX: (57-4) 403 81 30 Fax: (57-4) 264 98 55 Apartado Aéreo: 51822 E-mail: esumer@esumer.edu.co Medellín, Colombia – Surámerica

Coyuntura&Análisis de esas situaciones. Esto se puede lograr con la compra de escáneres, que hacen revisiones no intrusivas de los contenedores que transitan por puertos, aeropuertos y pasos de frontera. La situación es especialmente crítica, porque según datos revelados por el gobierno, la sola actividad de contrabando le resta al sector formal del país cerca de $6.000 millones anuales. En este sentido, el Ministerio de Hacienda y Crédito Público, se encuentra trabajando en la elaboración de un borrador de decreto que dé vía libre para la adquisición de los escáneres que serían ubicados inicialmente en los principales puertos del país: Buenaventura, Cartagena, Barranquilla y Santa Marta, así como también en el Aeropuerto El Dorado de Bogotá. Los escáneres adquiridos tienen dos ventajas importantes para las operaciones de comercio exterior del país: No rompen ni dañan la mercancía y permiten reducir los costos de los procesos de inspección, lo que permite reducir el costo de la mercancía al salir del país y por ende, su precio en los mercados internacionales podría ser más competitivo. Los requerimientos que la Dian ha realizado sobre las características técnicas de los escáneres establecen que éstos deben tener la capacidad de almacenar más de 20.000 imágenes y que deberían estar en condiciones óptimas para realizar al menos 100 inspecciones por hora. Así mismo, deberán ser capaces de examinar carga, paquetes, equipos, detectar explosivos y narcóticos. La iniciativa del Gobierno Nacional de reducir las operaciones de tráfico ilegal, así como las actividades de contrabando, es muy importante y sobre todo necesaria, porque de tener éxito su implementación, lograría darle un gran impulso al sector exportador colombiano y protegería de igual manera al productor nacional, que se ve permanentemente afectado por el ingente volumen de mercancías que ingresan al país producto del contrabando. Sin embargo, es importante que se revisen los resultados que ha tenido la implementación de los escáneres en otros países y evaluar así la conveniencia o no en términos de su efecto real en la reducción de las actividades ilegales. Argentina, por ejemplo, vivió recientemente una situación crítica en relación con la compra de nueve escáneres que adquirió fundamentalmente con el propósito de reducir el tráfico de drogas. Se dieron cuenta que en tres de los principales puertos del país (Buenos Aires, Campana y San Lorenzo) dichos escáneres no eran capaces de detectar el tráfico de estupefacientes, debido a que su diseño y características técnicas les hacía imposible diferenciar materia orgánica de la no orgánica. Este caso particular debería servir de referente para Colombia para que revise con detenimiento los equipos y la tecnología que adquirirá, en aras de que la inversión sea verdaderamente eficiente. Finalmente, la compra de escáneres en sí misma no es una solución al problema de tráfico de armas, drogas y divisas, es sólo un mecanismo que permite en cierta medida disuadir las prácticas de organizaciones delicuenciales que se dedican a esas actividades ilegales. Sería deseable que se destinasen recursos para el estudio a profundidad de la raíces de esta problemática en el país y entonces, enfocar todos los esfuerzos en destruir esas raíces.

Déficit comercial en Japón Miércoles, 23 de abril de 2014 El actual comercio internacional de Japón parece no ser favorable para su economía, debido a que muchos japoneses han estado importando bienes y servicios (especialmente bienes), generando un excedente de importaciones en relación con las exportaciones. La situación tiene sus raíces en el terremoto y tsunami del 2011, que golpeó a la isla arrasando todo lo que encontraba a su paso (edificios, infraestructura, autopistas, fábricas e inclusive, reactores nucleares). Las consecuencias del fenómeno natural fueron terriblemente desastrosas y afectaron a la economía en conjunto. Desde aquel momento, Japón ha tenido serias dificultades para generar por sí mismo la energía que requiere para mantener en permanente actividad a su industria, aunque no sólo se ha visto afectada su industria, sino también todas aquellas actividades que requieren energía para su funcionamiento. Esa es la razón principal por las que el país ha estado importando enormes cantidades de energía, impactando la cuenta corriente y generando su desequilibrio. Desde marzo de 2013 a marzo de 2014, las exportaciones de Japón han crecido sólo un 1.8%, mientras que el incremento en sus importaciones ha sido del 18.1%. El problema se torna peor en la actualidad debido a la debilidad de la moneda oficial (Yen

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Coyuntura&Análisis japonés, JPY) que ha perdido valor durante el último año (de marzo a marzo), debilitándose en un 10% con relación al dólar estadounidense (USD). La debilidad del Yen afecta negativamente las importaciones, debido a que esas compras se hacen más costosas. Una de las posibles explicaciones para el incremento en las importaciones es el aumento de los impuestos sobre las ventas, que pasaron del 5% al 8% en el primer trimestre de este año, así como, probablemente, los nuevos incrementos en dicho impuesto finalizando el 2014. Los consumidores han respondido atendiendo a estas expectativas, anticipando los gastos y comprando por adelantado muchos artículos, antes de que los precios se incrementen nuevamente, siendo muchos de esos artículos importados. Es importante reconocer que el gobierno japonés puede restablecer el balance en su cuenta corriente implementando políticas que impulsen la industria de la energía nuclear, construyendo nuevos reactores o reestableciendo aquellos que fueron afectados por el terremoto tres años atrás.

Latente la amenaza de paro agrario el 28 de abril Jueves, 24 de abril de 2014 Pese a los desesperados intentos del gobierno de turno por evitar que los diferentes movimientos campesinos y agrarios sigan convocando a la movilización masiva, la posibilidad de que el próximo lunes 28 de abril se presente un nuevo paro a escala nacional es alta. En el año 2013 el país vivió una sucesión importante de paros de diversos sectores económicos, lo cual generó graves impactos en términos de costos, medidos en producción y en productividad. Un nuevo paro de semejante escala no le haría ningún bien al país, ni por supuesto a las aspiraciones electorales del presidente Juan Manuel Santos. Muchas preguntas surgen entonces en relación con los motivos reales del paro. Por un lado, los directos afectados (agricultores y campesinos) señalan que el gobierno nacional no les ha cumplido con lo pactado en el 2013, y hacen énfasis en asuntos relevantes que, según ellos, no han sido tratados todavía por el gobierno: reducción del precio de los insumos, reducción del precio de los combustibles y un mayor esfuerzo por la lucha frontal contra el contrabando de bienes agrícolas. Por otro lado, según informa el diario elcolombiano.com.co, el Ministro de Agricultura, Rubén Darío Lizarralde, ha señalado que “el paro agrario no existe, este es un paro político”, frase similar a la usada por el presidente Santos en el 2013 y que fue el detonante para que el paro no visto por él surgiera con mayor resplandor. Así mismo, el Consejo Gremial Nacional, la Andi, el Ministerio de Interior y Analdex, en cabeza de sus dirigentes, no están a favor de la realización del paro anunciado, pero reconocen que existe el derecho a la protesta pacífica, pero que no puede permitirse que se detenga la producción y la marcha natural de la economía por cuenta de unos movimientos denominados “dignidades agropecuarias”. Según Dignidad Cafetera, uno de los movimientos principales que están convocando a la movilización masiva el próximo lunes, podrían acoger el llamado sectores tan importantes como el cafetero, panelero, arrocero, cacaotero, papero y también el sector lechero. Lo que muestra la actual situación es que no hay un diálogo claro y directo entre el gobierno y los movimientos agropecuarios, debido a que se hacen recriminaciones de parte y parte y se amenaza con desestabilizar la dinámica natural de la economía. Lo que está sucediendo puede explicarse, en parte, por lo sucedido en 2013, donde el presidente Juan Manuel Santos accedió a los reclamos que hicieron diversos sectores agrarios y campesinos, dando vía libre con ello, de forma intencionada o no, a que cada vez que se quieran hacer exigencias al gobierno, se bloqueen vías y se afecte al país y a las personas que quedan en medio de las protestas, con un factor grave adicional, que esas manifestaciones pueden ser usadas por grupos ilegales para desatar acciones violentas o terroristas contra la sociedad civil y la fuerza pública. Finalmente, importante resaltar que existe una connotación en el paro anunciado para el próximo 28 de abril, que no estaba presente en el del año 2013: las elecciones presidenciales con un presidente-candidato. Sin duda, las decisiones que tome el presidente Santos estarán influenciadas en mayor o menor medida por sus aspiraciones reeleccionistas, lo que podría inducir sesgos en esas decisiones y en esa medida, podría estar dispuesto a ceder ante cualquier exigencia que se le haga en este momento.

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Coyuntura&Análisis ¿Nicolás Maduro entre los más influyentes del mundo? Viernes, 25 de abril de 2014 La reconocida revista Time (Time Magazine) ha publicado esta semana la lista de las 100 personas más influyentes del mundo, lista que lleva por título “The 100 most influential people in the world”. En la lista aparecen diversos perfiles como directores de cine, presidentes y hasta el Papa Francisco. Llama la atención que Nicolás Maduro aparece en la lista y, por esta razón, un ejercicio interesante sería revisar la nota que el editor de Time, Nikhil Kumar, realizó sobre el presidente del vecino país y así intentar entender en qué radica su gran “influencia”. Empecemos por el título de la nota: “The man who holds Venezuela’s future” Hablar de futuro con relación a Nicolás Maduro suena bastante contradictorio, debido a que es una persona que mantiene la misma línea de su predecesor, Hugo Chávez, que con más de una década en el poder, logró llevar a Venezuela a un estado de precariedad lamentable, situación que se ha hecho más crítica con su sucesor. ¿Futuro? Bueno, quedan dudas… La nota empieza así: “Last year, as Nicolás Maduro ran for the Venezuelan presidency, he received a visitor from the beyond. He was praying in a chapel when a bird flew in, circled him three times and began to whistle. Maduro said he felt the spirit of the late Hugo Chávez, his mentor and former President, who had come to bless his bid for high office.” El editor de la revista no logró encontrar una hipótesis más relevante para sustentar su tesis de la gran influencia de Maduro, que aquella relacionada con un supuesto pájaro que voló a su alrededor en una capilla mientras oraba y que además le silbó, sintiendo entonces Maduro la presencia “divina” de Chávez, presencia que entendió como una bendición. Con semejantes argumentos, faltos de seriedad y de rigurosidad, no puede sustentarse ninguna tesis, mucho menos en un país que siendo liderado por el personaje de la anécdota, se desangra y se destruye a sí mismo, subyugado por una dirigencia política cegada por el poder y que ha demostrado una completa ineptitud para dirigir a un país hacia mejores horizontes. ¿Futuro? Bueno, quedan dudas… La segunda parte de la nota señala que: “The Maduro campaign frequently invoked Chávez during the contest, and perhaps it helped. Maduro won — but only just, and not without the opposition alleging electoral irregularities. A year on, lacking Chávez’s firm grip on power, Maduro is struggling as a litany of ills, from soaring inflation to food shortages, fans popular discontent. All this in a country that many in the region trade with or depend on for cheap oil. Whether it collapses now depends on Maduro — and on whether he can step out of the shadow of his pugnacious predecessor and compromise with his opponents.” Menciona el editor que durante la campaña presidencial, Maduro invocó en varias oportunidades a Chávez y que eso pudo haberle ayudado a ganar las elecciones. Para empezar, la supuesta victoria de Nicolás Maduro sigue con un velo de duda gigantesco, toda vez que ante la exigencia de la oposición de realizar una auditoría y un reconteo de votos, el oficialismo nunca permitió su realización. Además, la oposición, encabezada por Enrique Capriles, denunció ante las autoridades venezolanas un cúmulo importante de irregularidades durante las elecciones presidenciales, pero debido a que todos los poderes en Venezuela se encuentran permeados e influenciados por Maduro y sus colaboradores, lógicamente esas investigaciones dieron como resultado que las elecciones se habían realizado con total transparencia y con eso, echaron tierra al asunto. Muy importante recordar que durante la reunión celebrada el pasado jueves 10 de abril, entre oficialismo y oposición, en el Palacio de Miraflores en el Salón Ayacucho, Capriles le recordó a Maduro, cara a cara, que esa auditoria nunca se realizó, recibiendo por parte del mandatorio solo silencio. Pero por fin en la nota, el señor Kumar menciona algo que es realidad y no ficción, que Venezuela se enfrenta a una alta inflación, escasez de alimentos y a un descontento generalizado de su población. Olvidó el editor mencionar también que la violencia en Venezuela ha llegado a límites escandalosos, donde ciudades como Caracas, Barquisimeto, Maracaibo, Ciudad Guayana y Valencia se encuentran entre las 50 ciudades más violentas y peligrosas del planeta (ONG mexicana Seguridad,

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Coyuntura&Análisis Justicia y Paz, 2013). Pero, nuevamente el editor de Time intenta contarnos otra historia fantasiosa cuando dice que el colapso o no de Venezuela depende de Maduro. ¿En realidad cree este editor eso que dice? Para muchos es evidente que la forma más segura y directa de llevar a Venezuela al colapso y con ella a su población, es permitiendo que personas como Nicolás Maduro ostenten el poder. De hecho, ya el país está en el colapso: secuestro y posterior asesinato de personas allegadas a la oposición, secuestro y posterior tortura y asesinato de líderes estudiantiles también opuestos al oficialismo, censura a los medios de comunicación que muestran la cruda realidad del país, palizas por parte de representantes del gobierno a miembros de la oposición (María Corina Machado y Julio Borges) en la propia Asamblea Nacional, milicias que bajo el gobierno de Chávez fueron entrenadas por el oficialismo y que fueron además dotadas con armas de fuego y motocicletas para hacer rondas en los barrios (lo que explica en parte los incrementos alarmantes de la violencia y la inseguridad de algunas ciudades del país), entre muchas otras situaciones de conocimiento público. En fin, triste es la realidad de Venezuela y crítica la situación de muchos de sus habitantes, y la situación cada vez se torna más álgida, con amenaza latente de una guerra civil (si es que ésta no ha iniciado ya). ¿Se justifica entonces que Nicolás Maduro aparezca en la lista de las 100 personas más influyentes del planeta? Quizás debería ocupar el primer lugar en otro tipo de listas.

NewsExtra Trade deficit in Japan The current international trade for Japan seems to be not favorable for this economy, due to the fact that a lot of Japanese people have been importing services and products (especially the later), showing a surplus in imports compare to its exports. This situation has its origins in the aftermath of the earthquake and tsunami that hit the country in 2011, destroying everything on the surface (buildings, infrastructure, subways, factories and even nuclear reactors). The consequences of the natural disaster were terrible and affected in a considerable way the whole economy. Since that event, Japan has faced a critical situation in terms of producing by itself the enough energy required to maintain the industry ongoing, though, not only the industry, but also all the activities that require energy. That’s why the Country has been importing energy in huge amounts, impacting the current account and generating its imbalance. From March 2013 to March 2014, the exports of Japan have increased only 1.8%, whereas the hike in imports has been equal to 18.1%. The problem turns actually even worst because of weakness of the official currency -Japanese Yen (JPY)- that has lost value during the last year (March to March), falling 10% against the United States Dollar (USD). The weakness in the official Japanese currency is impacting negatively the imports, because such prurchases have become more expensive. One of the possible explanations for this increase in imports could be the recent sales tax hike, moving from 5% to 8% in the first quarter of 2014 and probably, the expected increase in taxes at the end of the year. Consumers have responded accordingly with their expectations, anticipating their expenditures and buying in advance many items, before prices increase again, being many of those items foreign. It is important to acknowledge that the Japanese government could generate a balance in its current account implementing policies that boost the nuclear energy industry, building new reactors or reestablishing the ones that were affected by the earthquake three years ago.

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Coyuntura&Análisis Si desea profundizar en los anteriores temas, lo invitamos a visitar los siguientes enlaces… Fuentes

Ambiente propicio para emisión de deuda corporativa http://www.elespectador.com/noticias/economia/ecopetrol-recibe-autorizacion-emitir-bonos-2000-millone-articulo-487301 http://www.elcolombiano.com/BancoConocimiento/B/buen_momento_para_que_empresas_emitan_deuda/buen_momento_ para_que_empresas_emitan_deuda.asp

Escáneres para puertos y aeropuertos http://www.elespectador.com/noticias/economia/un-combate-se-libra-los-escaneres-articulo-487580 http://www.lanacion.com.ar/1599569-los-escaneres-de-los-puertos-no-detectan-drogas http://www.larepublica.co/inspecci%C3%B3n-con-esc%C3%A1neresen-puertos-y-aeropuertos-estar%C3%A1-lista-en-un-a%C3%B1o_108476

Déficit comercial en Japón http://www.bbc.com/news/business-27099942 http://colombiareports.co/japan-colombia-free-trade-talks-enter-third-round/# http://www.bloomberg.com/news/2014-04-21/japan-s-trade-deficit-widens-more-than-forecast-as-exports-slow.html

Latente la amenaza de paro agrario el 28 de abril http://www.elcolombiano.com/BancoConocimiento/E/el_paro_agrario_no_existe_este_es_un_paro_politico_minagricultura/el _paro_agrario_no_existe_este_es_un_paro_politico_minagricultura.asp http://www.portafolio.co/economia/paro-agrario-colombia-2014-3 http://www.elespectador.com/noticias/economia/espera-de-otro-paro-campesino-articulo-488288 http://www.larepublica.co/analdex-rechaza-el-paro-del-pr%C3%B3ximo-lunes-por-parte-de-dignidades-agropecuarias_113856 http://www.larepublica.co/la-%E2%80%98revoluci%C3%B3n-de-las-

¿Nicolás Maduro entre los más influyentes del mundo? http://time.com/70847/nicolas-maduro-2014-time-100/ http://www.laprensasa.com/309_america-inenglish/2510640_pope-francis-bachelet-cuaron-among-time-s-100-most-influential.html http://www.eluniversal.com/sucesos/140116/venezuela-tiene-5-de-las-50-ciudades-mas-violentas-del-mundo

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