Informe Commodities Cobre, Petrรณleo, Hierro, Litio y Potasio
Septiembre 2018
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Informe Commodities: Cobre, Petróleo, Hierro, Litio y Potasio Septiembre 2018
Introducción •
El precio de los commodities ha seguido influenciado por las tensiones comerciales entre China y Estados Unidos, situación que en particular ha afectado al cobre y hierro.
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En el mismo sentido la depreciación de las monedas en contra del dólar provoca un encarecimiento de las importaciones en China, lo que tiene un efecto negativo sobre el consumo y por ende sobre los precios.
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La depreciación del dólar tiene relación con la relativa mejor posición de la economía de Estados Unidos en comparación con el resto de las economías, así como también con el factor tasas de interés.
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Con respecto al cierre del año pasado, el petróleo en sus cotizaciones Brent y WTI es el commodity que más ha subido en comparación con el resto de los commodities de la tabla a continuación. Factores de oferta (posibles recortes de producción, factores geopolíticos) y situación de Estados Unidos en pacto de Irán principales causas.
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A pesar de las tensiones comerciales, el mineral de hierro no ha sufrido un desplome en su precio como se esperaba, debido a una demanda estable por parte de China. Industria se mantiene dinámica. Petróleo WTI Petróleo Brent
Promedio 2017 ene-18 feb-18 mar-18 abr-18 may-18 jun-18 jul-18 ago-18
(US$/bbl) 50,91 63,67 62,17 62,76 66,32 69,98 67,52 70,84 67,99
Ene-Ago 2018 66,4 Var. con promedio 2017 30,4%
Cloruro de Potasio
Aluminio
Hierro (spotCIF)
Cobre
Oro
(US$/bbl) 54,39 68,99 65,42 66,45 71,63 76,65 75,19 74,44 73,13
($/mt) 218,23 215,50 215,50 215,50 215,50 215,50 215,50 215,50 215,50
($/mt) 1.967,65 2.209,73 2.181,79 2.069,24 2.254,69 2.299,67 2.237,62 2.082,24 2.051,51
($/dmtu) 71,76 76,34 77,46 70,35 65,75 66,10 65,04 64,56 67,15
($/mt) 6.169,94 7.065,85 7.006,52 6.799,18 6.851,51 6.825,27 6.965,86 6.250,75 6.051,05
($/mt) 1.257,56 1.331,30 1.330,73 1.324,66 1.334,76 1.303,45 1.281,57 1.237,71 1.201,71
71,5 31,4%
215,5 -1,3%
2.173,3 10,5%
69,1 -3,7%
6.727,0 9,0%
1.293,2 2,8%
La Minería en Chile ü La Minería aportó en 2017 con un 10% del PIB de la economía nacional, sin considerar los encadenamientos productivos. ü En 2017 el PIB minero se contrajo 2% con respecto a 2016. Factor menor producción por huelga en Escondida. ü Repunte IMACEC minero en Marzo 2018 (+31,7%). Factor baja tasa de comparación (efecto Escondida)
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Cobre •
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El precio del Cobre promedió US$ 2,73 la libra durante el mes de agosto, acumulando un ello un promedio de US$ 3,05 durante los primeros ocho mese del año. • Durante la tercera semana del mes, el precio del cobre alcanzó un valor de US$ 2,65 la libra, valor minino en 13 meses, debido a las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China. • Sin embargo, durante la última semana mostró un repunte ante las expectativas de la reunión entre China y Estados Unidos lo que daría un respiro a las tensiones comerciales y alzas de aranceles. Minera Sierra Gorda recibió permiso ambiental para ejecutar proyecto de optimización de operaciones que le permitirá a la compañía aumentar su capacidad productiva de concentrado de actualmente 190.000 toneladas a 230.000 toneladas. El proyecto tiene un costo de US$ 2.000 millones. BHP Billiton publicó resultados para el cierre del año fiscal 2018, dando cuenta de un aumento de producción de 44% en comparación con el año previ o. Con ello, la compañía alcanzó una producción de 1.48 millones de toneladas de cobre y una utilidad por US$ 2.721 millones. • En el resultado del ejercicio favoreció que la compañía no tuviera huelgas ni paralizaciones de producción, como en el ejercicio anterior. • Sin embargo, la copañía espera que sus costos se vean incrementados debido al acuerdo de pago de bonos por más de US$ 70 millones para evitar una nueva paralización. • Durante el año fiscal 2018, la compañía invirtió US$ 1.753 millones principalmente en el proyecto SGO, para la producción a partir de súlfuros en Spence. Glencore reportó resultados para el primer semestre del año dando cuenta de un incremento de 23% en las ganancias, a pesar del alza observada en los costos del cobre y zinc y del escenario de precios más bajo. Cochilco publicó su informe de Observatorio de Costos para la Gran Minería del Cobre, dando cuenta de un promedio de US$ 1,38 US$/libra para el primer trimestre de 2018, un 5,5% inferior al promedio observado en igual período de 2017. De acuerdo al organismo, el principal factor que influyó en los menores costos fue el aumento de producción de cobre, con una expansión de 22,6% (factor economía de escala) y el aumento en el precio del molibdeno (56% en términos anuales). • La mayor producción de cobre se explica por la huelga de 44 días que enfrentó Minera Escondida (BHP) durante el primer trimestre de 2017. • Es importante comentar que de las 21 operaciones analizadas por Cochilco, 8 operaciones registraron disminución en sus costos durante el período. De acuerdo al Banco Central de Chile, el valor de las exportaciones de cobre alcanzó US$ 21.901 millones durante los primeros siete meses del año, una expansión de 25,4% en relación a igual período del año anterior. 3
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Cobre – cont. Precio del cobre (US$/libra) 3,6
3,2
2,8
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ene-18
nov-17
sept-17
jul-17
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mar-17
ene-17
nov-16
sept-16
jul-16
may-16
mar-16
ene-16
nov-15
sept-15
jul-15
may-15
mar-15
2,0
ene-15
2,4
Fuente: Cochilco.
Cobre: Una Mirada Global ü En 2017 la producción de cobre habría alcanzado 19,7 millones de toneladas en el mundo, de las cuales Chile aportó con el 27% (5,5 millones de toneladas). ü El consumo (que incluye cobre reciclado) se estima en 23,3 millones de toneladas, siendo China el principal consumidor con 50% de participación. ü Oferta de cobre primaria crecería en torno a 2,0% - 2,5% promedio por año: Aumentos en Chile (+4% promedio), China (+4%), Congo (+10%), Australia (+10%) ü Oferta de cobre secundario (chatarra) se espera caiga entre un 5,0% y 6,0% este año por las restricciones que el gobierno Chino impuso a la importación. ü Se espera que la demanda crezca entre 1,5% y 2,0% en 2018, para crecer en torno a 2,0% y 2,2% en 2019.
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Petróleo •
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El mercado del petróleo no ha estado exento a las tensiones comerciales entre China y Estados Unidos, situación que podría ralentizar el crecimiento de la demanda mundial por combustibles, en particular petróleo. • Durante el mes de Agosto el valor del petróleo Brent promedió US$ • El fortalecimiento del dólar también ha tenido efecto sobre el mercado del petróleo, lo que ha desincentivado su consumo aumentando los inventarios. • Sin embargo, las sanciones que Estados Unidos aplicaría a Irán, y que entrarían en vigencia en Noviembre del presente año tendrían un efecto contrario, presionando el precio del petróleo incluso a valores por sobre los US$ 80 el barril de acuerdo a algunos analistas. BP anunció la compra de activos de shale gas y petroleo a BHP Billiton por US$ 10,5 millones, la mayor transaccion de BP desde 1999. De acuerdo al Banco Central de Chile, el valor de las importaciones de petróleo alcanzó US$ 2.178 millones durante los primeros siete meses del año, lo que significó un alza de 28,8% con respecto a igual período del año anterior. Cotización del Petróleo Brent y WTI - US$/barril 90,00 80,00 70,00 60,00 50,00 40,00 30,00 20,00 10,00 0,00
Brent
WTI
Fuente: Banco Mundial.
Petróleo: Una Mirada Global ü De acuerdo a la OPEC, en 2017 la demanda mundial de petróleo habría alcanzado las 97,2 millones de barriles diarios en promedio, 1,65 millones de barriles diarios (en promedio) más que en 2016. ü La producción de los países fuera de la OPEC en 2017 se estima habría alcanzado los 57,89 millones de barriles diarios en promedio. ü La producción de los países de la OPEC se estima en 30 millones de barriles diarios.
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Hierro •
El precio del Hierro promedió US$ 67,15 la tonelada (CIF China) durante el mes de agosto, un 4,0% superior al promedio de Julio. Esta alza en el precio promedio del hierro se observa a pesar de las tensiones comerciales entre China y Estados Unidos, y al arancel de 25% que el país norteamericano establecerá sobre las importaciones de acero. • De acuerdo a CAP, un factor importante que ha mantenido el precio del hierro estable a pesar de la incertidumbre externa es la paralización de ciertas faenas de acero en China que no cumplen con estándares ambientales.
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Según informó el Banco Central de Chile, durante los primeros siete meses del año el valor de las exportaciones de hierro desde Chile alcanzó los US$ 603 millones, un 5,9% superior a igual período de 2017. CAP reportó resultados para el primer semestre del año, dando cuenta de un resultado neto consolidado por US$ 60,2 millones, lo que significó un crecimiento de 18,2% en comparación con igual período del año anterior. •
Con respecto a la minería del hierro la utilidad en el período alcanzó los US$ 70,28 millones, valor que es un 25% inferior al de igual período del año anterior como consecuencia de menores volúmenes exportados (-2,3% anual)
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De acuerdo a lo reportado por la compañía, el costo de venta por tonelada se incrementó en 15,9% por la reorientación del mix de productos hacia uno de mayor proporción de pellet feeds y pellets principalmente.
Precio Mineral de Hierro (US$/tonelada) - CFR Spot 100,00 90,00 80,00 70,00 60,00 50,00 40,00 30,00 20,00
Fuente: Banco Mundial, Metal Bulletin.
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2018M07
2018M06
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2018M03
2018M02
2018M01
2017M12
2017M11
2017M10
2017M09
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2017M03
2017M02
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Hierro (cont.) Hierro: Una Mirada Global ü Se estima que en 2017 la producción mundial de hierro habría alcanzado las 1.360 millones de toneladas métricas. ü Australia y Brasil concentran el 55% de la producción mundial de hierro. En 2017 se produjeron en Chile 16,7 millones de toneladas de hierro. ü China consume cerca del 60% de la producción de hierro del mundo, la cual se utiliza casi en su totalidad en la fabricación de acero.
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Litio •
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El precio del Litio medido como carbonato de litio spot China ha mostrado una tendencia a la baja en la últimas semanas en China, como consecuencia de la mayor disponibilidad de material de concentrado de litio proveniente de China. • Creemos que este efecto podría traspasarse al precio de los contratos hacia fin de año, reflejando una menor preocupación por parte del mercado con respecto al suministro futuro de litio. Con todo, los precios para el cierre del año debiesen estar en línea con nuestras proyecciones de US$ 11,00 para el carbonato de litio grado técnico y US$ 15.000 para el carbonato de litio grado batería. SQM y Albermarle mantienen una disputa en el Salar de Atacama en relacion a Programa de Cumplimiento que SQM presentó para subsanar las faltas detectadas por la Superintendencia de Medio Ambiente. De acuerdo a Albemarle, las medidas no permiten garantizar las condiciones de funcionamiento natural del sistema. SQM reportó resultados para el primer semestre del año, dando cuenta de ventas de litio por 21.100 toneladas, 2% inferior que el primer semestre de 2017. • El Ingreso por ventas segmento litio alcanzo US$ 348,2 millones, un 30% del ingreso por venta total de la compañía acumulado al primer semestre (US$ 1.157,4). Esto representa un crecimiento de 17% mas que en igual periodo del año pasado. • Precios permanecieron altos, en US$ 16.500 la tonelada promedio, versus los 12.470 del periodo anterior. • Margen bruto segmento litio represento un 57% del margen total • De acuerdo al comunicado, la compañía cerrar el año con un nivel de producción y ventas cercano a las 50.000 toneladas. • Demanda de litio se mantiene alta y la compañía espera un crecimiento de 20% en el consumo de químicos de litio para este año. Albemarle reportó resultados para el segundo trimestre del año dando cuenta de ingreso por ventas neto del segmento litio por US $317,6 millones, un de 30,2% con respecto a igual trimestre del año previo, debido principalmente a mayores precios de ventas. La compañía FMC reportó resultados para el segundo trimestre del año 2018, dando cuenta de un ingreso por ventas del segmento litio de US$ 108 millones, un 46% superior al mismo trimestre de 2017. El EBITDA por su parte fue de US$ 51 millones, un 85% superior al del segundo trimestre del 2017. La compañía Australiana Orocobre, que controla el proyecto Olaroz en Argentina, reportó resultados para el año fiscal 2018. • La producción de carbonato de litio alcanzó las 12.470 toneladas, un 5% superior al periodo anterior. • El ingreso por ventas totalizó US$ 148,9 millones, un 24% superior al año previo. • Precio promedio FOB del carbonato de litio fue de US$ 12,578 la tonelada. 8
Fuente: Estimación Propia.
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Litio – cont.
Fuente: Estimación propia.
Litio: Una Mirada Global ü La demanda mundial de litio se estima en 220.000 toneladas como carbonato de litio equivalente (LCE). ü La producción de compuestos de químicos de litio habría alcanzado las 240.000 – 260.000 toneladas como LCE en 2017. ü En los últimos dos años se ha observado una fuerte alza en el precio del carbonato e hidróxido de litio como consecuencia de las positivas perspectivas futuras para el uso de baterías en vehículos a propulsión eléctrica. ü En un escenario de proyección de demanda “base”, estimamos el consumo anual de compuestos químicos crecería a una tasa promedio de entre 12% y 14% por año, durante los próximos 15 a 20 años. ü El segmento baterías representa un 46% actualmente del consumo mundial de químicos de litio, y podría pasar a representar un 80% en 2038.
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Potasio • •
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El Banco Mundial actualizó la base de datos de commodities y para el potasio fijó un precio estable de US$ 215 la tonelada. Nutrien (ex Potash Corp y Agrium) anunció la enajenación de su participación en Arabic Potash Company. Nutrien ya habia vendido el 24% de las acciones que mantenía en SQM al productor de litio Tianqi. SQM reportó una menor produccion de KCl y SOP como consecuencia del mayor enfoque en la produccion de litio, situación que ya ellos habían anticipado. La compañía espera producir este año menos de 1 millon de toneladas de KCl.
Fuente: Banco Mundial.
Potasio: Una Mirada Global ü El potasio se utiliza en la industria de fertilizantes como cloruro de potasio (KCl), sulfato de potasio (SOP) o como fertilizante de especialidad (KNO3, otras mezclas). ü Se estima que en 2017 la demanda de potasio como KCl habría alcanzado entre 60 y 65 millones de toneladas. ü China es el principal consumidor mundial con 15 millones de toneladas. ü La producción de potasio se concentra en Rusia, Bielorrusia y Canadá. ü En 2017 SQM vendió 1,3 millones de toneladas de cloruro de potasio y 966.200 toneladas de fertilizantes de especialidad. Capacidad productiva total de potasio en Chile (SQM): 2 millones de toneladas métricas medidas como KCl.
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