Introducción al mundo de inversiones… ¿En qué fijarse a la hora de comprar acciones en Chile? Agosto de 2017
TEMARIO PRESENTACION
INTRODUCCIÓN AL MUNDO DE LAS INVERSIONES
MERCADOS GLOBALES E IMPACTO LOCAL
MERCADO ACCIONARIO LOCAL: VARIABLES A CONSIDERAR
INSTRUMENTOS DE DEUDA – RENTA FIJA Instrumento que paga una tasa de retorno fija, como por ejemplo los bonos. Sus precios/tasas pueden cambiar, dependiendo de las condiciones de mercado. Beneficios de la renta fija: I. Mayor seguridad y menor volatilidad que otros instrumentos. II. Diversificación de cartera. III. Permite hacer frente a futuras necesidades de capital con menor incertidumbre. Variables a considerar a la hora de invertir: I. Tasa de interés asociada. II. Riesgo del emisor. III. Moneda: Peso – UF – Dólar. IV. Duración: A mayor plazo --- mayor tasa --- mayor volatilidad. V. Liquidez. Tipos de instrumentos de deuda. I. Depósitos a plazo. II. Pactos. III. Bonos. IV. Fondos Mutuos y Cuotas de Fondos de Inversión: NO SON TODOS IGUALES.
Fuente: Elab. Propia
INSTRUMENTOS DE CAPITALIZACIÓN – RENTA VARIABLE Instrumentos que se caracterizan por tener un retorno (ganancia o pérdida) variable y volátil. Por ejemplo, las acciones de sociedades anónimas. Uno al comprar una acción tiene un porcentaje de la compañía y participa de los beneficios y ganancias de la misma (dividendos).
Beneficios de la renta variable: I. En el caso de acciones locales –en la gran mayoría- no tributan en la ganancia de capital. II. Diversificación de cartera. III. En el largo plazo, son una de las mejores alternativas de inversión en cuanto a retorno. Variables a considerar a la hora de invertir: I. Riesgo del emisor. II. Moneda: Peso – Dólar. III. Industria y proyecciones para la empresa. IV. Liquidez - Presencia Bursátil y política de dividendos. Tipos de instrumentos de Capitalización. I. Acciones nacionales. II. Acciones internacionales y ETF´s. III. Fondos Mutuos y Cuotas de Fondos de Inversión: NO SON TODOS IGUALES. Fuente: Elab. Propia
CONCEPTOS BÁSICOS: RIESGO/RETORNO & DIVERSIFICACIÓN RELACIÓN RIESGO/RETORNO ESPERADO A mayor riesgo, mayor debe ser el retorno esperado.
DIVERSIFICACIÓN: FOCO EN REDUCIR EL RIESGO. I.- Tipo de activos II.- Geografía III.- Monedas IV. Industrias
Fuente: Elab. Propia / Agosto.2017
CONCEPTOS BASICOS: PERFIL DE RIESGO
100% Renta Fija
Perfil Conservador
i. Riesgo ii. Retorno iii. Volatilidad
Perfil Moderado
Perfil Agresivo
100% Renta Variable i. Riesgo ii. Retorno iii. Volatilidad
FACTORES A CONSIDERAR
La edad y el horizonte de tiempo de la inversión. Las obligaciones financieras, mientras más obligaciones menor capacidad de ahorro. Patrimonio, que representa el respaldo económico con el que cuenta. Tolerancia al riesgo, cuánto se está dispuesto a arriesgar. Conocimientos financieros, es más fácil invertir en algo conocido. Rentabilidad deseada, rendimiento que espera obtener en el futuro de la inversión.
Fuente: S.V.S. / Agosto.2017
METODOLOGÍAS: ANÁLISIS FUNDAMENTAL v/s TÉCNICO “El análisis técnico es el estudio de los movimientos de los mercados, principalmente mediante el uso de gráficos, con el propósito de pronosticar las futuras tendencias del mercado o de los precios.” John J. Murphy.
Nace Las bases provienen Graham y David Dodd en 1934, con el libro con Charles DowdeenBenjamin el siglo 19. En 1884 se crean índices base. “Security Analysis”. Premisas del análisis técnico Se basa en estimaciones a futuro para determinar un valor justo de un activo, queen seelcompara el valor toda de mercado del mismo. I. resultado Movimientos mercado con descuentan la información disponible. II. Precios se mueven en tendencias. Variable a incorporar en el análisis: Resumen simplificado de operatoria. III. Historia se repite. I. Historia del activo/empresa. II. Principales Visión económica entorno competitivo de la compañía. fuentesy de información: Precios y Volumen de operaciones. III. Proyecciones de resultados y flujos a futuro de la compañía. IV.Herramienta Flujos se descuentan a tasa de interés de manera de llegar un valor presente. de trabajo: Diversos gráficos y el análisis es ainterpretativo. V. Dicho valor se divide por el Nº de acciones y se obtiene un valor teórico. Autores de introducción: John J. Murphy, Martin Pring, Robert Edwards y John Magee. Uso de ratios para acciones: Precio/Utilidad – Bolsa/Libro – EV/Ebitda, etc. Fuente: Elab. Propia
INSTRUMENTOS DE INVERSIÓN A DISPOSICIÓN
RIESGO / VOLATILIDAD
RENTA VARIABLE LOCAL
AGRESIVO MODERADO
FONDOS BALANCEADOS CONSERVADOR
DEUDA DE LARGO PLAZO DEUDA DE CORTO PLAZO
RETORNO ESPERADO LARGO PLAZO Fuente: Elab. Propia
RENTA VARIABLE EXTRANJERA
TEMARIO PRESENTACIÓN
INTRODUCCIÓN AL MUNDO DE LAS INVERSIONES
DIFERENCIA ENTRE INSTRUMENTOS DE DEUDA Y CAPITALIZACIÓN. CONCEPTOS BÁSICOS E IMPORTANCIA DEL PERFIL DE RIESGO. METODOLOGÍAS DE ANÁLISIS: FUNDAMENTAL v/s TÉCNICO. INSTRUMENTOS A DISPOSICIÓN: MAPA DE RIESGOS Y RETORNOS ESPERADOS.
MERCADOS GLOBALES E IMPACTO LOCAL
MERCADO ACCIONARIO LOCAL: VARIABLES A CONSIDERAR
Jan-74
70
Fuente: Elab. Propia / Bloomberg Feb-17
Mar-16
Apr-15
May -14
Jun-13
7 años +50%
Jul-12
Aug-11
Sep-10
Oct-09
Nov-08
Dec-07
Jan-07
Feb-06
10 años -50%
Mar-05
Apr-04
May -03
Jun-02
Jul-01
Aug-00
Sep-99
Oct-98
Nov-97
6 años +70%
Dec-96
Jan-96
Feb-95
Mar-94
Apr-93
May -92
160
Jun-91
Jul-90
Aug-89
110
Sep-88
Oct-87
Nov-86
Dec-85
Jan-85
Feb-84
Mar-83
Apr-82
May -81
150
Jun-80
Jul-79
Aug-78
Sep-77
Oct-76
Nov-75
Dec-74
CICLOS DEL DÓLAR GLOBAL EN LA HISTORIA EN PROMEDIO CICLOS HAN DURADO 6 AÑOS C/U. ¿HABRÁ LLEGADO A SU FIN EL ÚLTIMO?
US Dollar Index 5,9 años +40%
140
130
120
9.7 años -40%
100
90
80
COMMODITIES SE MUEVEN INVERSAMENTE AL DÓLAR… ¿Y AHORA? DÓLAR GLOBAL
8Fuente: Elab. Propia /Stockcharts – 08.2017
INDICE DE COMMODITIES
CORRELACIÓN MAT.PRIMAS – MONEDAS EMERGENTES INDICE DE COMMODITIES (CRB)
Fuente: Elab. Propia /Stockcharts – 08.2017
CEW (CANASTA DE MONEDAS EMERGENTES)
EMERGENTES RESPONDEN A EVOLUCIÓN DEL DÓLAR
Fuente: UBS – Agosto. 2016
¿QUIÉN SE CORRELACIONA DE MAYOR FORMA CON EL DÓLAR?
Fuente: UBS – Mar. 2016
LOS VIENTOS SOPLARÍAN A FAVOR DE LOS EMERGENTES…
Fuente: G. Sachs / Abr. 2016
CHINA MUEVE LA BALANZA EN COMMODITIES… GRAN INTERROGANTE ÍNDICE AGRUPA 40% PROD. ELÉCTRICA + 40% CRECIMIENTO CRÉDITO + 20% COSTO TRANSPORTES
China Li Keqiang Index
30
PIB YoY (Eje Der.)
15.0 14.0
25
13.0 12.0
20
11.0 15
10.0 9.0
10
8.0 7.0
5
Fuente: Elab. Propia - Bloomberg / Jul.2017
May-17
Dec-16
Jul-16
Feb-16
Sep-15
Apr-15
5.0 Nov-14
Jun-14
Jan-14
Aug-13
Mar-13
Oct-12
May-12
Dec-11
Jul-11
Feb-11
Sep-10
Apr-10
Nov-09
Jan-09
Aug-08
Mar-08
Oct-07
May-07
Dec-06
Jul-06
Feb-06
Sep-05
Apr-05
0
Jun-09
6.0
COBRE & TIPO DE CAMBIO LOCAL
CLP
COBRE ES LA VARIABLE DE MAYOR IMPACTO EN EL TIPO DE CAMBIO LOCAL…
USD/CLP
750 725 700 675 650 625 600 575 550 525 500 475 450 425 Jun-06
COBRE USD/Lib. (Eje derecho - Invertido)
1.00
1.50 2.00
2.50 3.00
3.50 4.00
4.50 Jun-07
Jun-08
Fuente: Elab. Propia/ Bloomberg – 08.2017
Jun-09
Jun-10
Jun-11
Jun-12
Jun-13
Jun-14
Jun-15
Jun-16
Jun-17
ANÁLISIS TÉCNICO CONFIRMA CAMBIO TENDENCIAL EN EL COBRE
Fuente: Elab. Propia – Stockcharts
¿IMPORTA EL PRECIO DEL COBRE PARA LA BOLSA LOCAL? IPSA EN DOLARES (ECH)
Fuente: Elab. Propia – Stockcharts
COBRE
¿CUÁNTO PESA CHILE EN ÍNDICES ACCIONARIOS? MSCI EMERGENTES (EEM)
Fuente: ETF Database – Blackrock / Marzo 2017
MSCI LATINOAMERICA (ILF)
20
FLUJOS ACCIONARIOS GLOBALES – FF.MM. FLUJOS FF.MM. HISTORICOS (USD MILLIONS) PERIODO
TOTAL GLOBAL EMERGENTE EMERGENTE
Ult. Actualización
August 22, 2017
LATAM
ASIA EX JAPAN
JAPON
EUROPA DESARROLLADO
EE.UU.
Aug-17
USD 2,666
USD 1,887
-USD 78
USD 1,092
USD 4,860
USD 2,927
-USD 7,547
Jul-17
USD 4,733
USD 4,558
USD 168
USD 586
USD 2,613
USD 5,600
-USD 7,370
Jun-17
USD 6,328
USD 6,299
USD 50
USD 880
USD 1,745
USD 5,155
-USD 1,543
May-17
USD 10,554
USD 9,823
USD 440
USD 876
-USD 2,805
USD 3,691
-USD 15,853
Apr-17
USD 7,672
USD 6,282
USD 45
USD 1,643
-USD 249
USD 5,148
-USD 2,367
Mar-17
USD 1,600
USD 7,271
-USD 107
-USD 2,127
USD 8,886
-USD 2,021
USD 14,477
Feb-17
USD 6,724
USD 4,412
USD 598
-USD 1,040
USD 6,058
USD 596
USD 10,790
Jan-17
USD 2,382
USD 4,073
USD 281
-USD 2,888
USD 7,994
-USD 201
USD 4,844
2017
USD 42,659
USD 44,605
USD 1,397
-USD 978
USD 29,102
USD 20,895
-USD 4,569
2016
-USD 4,443
USD 20,578
USD 1,136
-USD 25,445
USD 9,919
-USD 106,116
-USD 31,564
2015
-USD 73,800
-USD 26,421
-USD 5,996
-USD 38,562
USD 58,117
USD 130,987
-USD 138,259
2014
-USD 25,002
-USD 8,766
-USD 6,037
-USD 4,447
USD 12,728
USD 15,021
USD 116,111
2013
-USD 17,342
USD 3,808
-USD 8,651
-USD 2,767
USD 43,591
USD 48,420
USD 123,858
2012
USD 51,597
USD 46,432
-USD 240
USD 8,590
USD 7,627
-USD 13,740
-USD 9,912
2011
-USD 34,190
USD 1,198
-USD 7,426
-USD 17,387
USD 1,873
-USD 7,956
USD 18,322
Fuente: Elab. Propia – JPM
EVOLUCIÓN MERCADOS: CIFRAS EN PERSPECTIVA CHILE
Fuente: Elab. Propia /Stockcharts – 08.2017
EE.UU.
EMERGENTES
MUNDO
TEMARIO PRESENTACIÓN
INTRODUCCIÓN AL MUNDO DE LAS INVERSIONES
DIFERENCIA ENTRE INSTRUMENTOS DE DEUDA Y CAPITALIZACION. CONCEPTOS BASICOS E IMPORTANCIA DEL PERFIL DE RIESGO. METODOLOGIAS DE ANALISIS: FUNDAMENTAL v/s TECNICO. INSTRUMENTOS A DISPOSICION: MAPA DE RIESGOS Y RETORNOS ESPERADOS.
MERCADOS GLOBALES E IMPACTO LOCAL
RELEVANCIA DEL DÓLAR EN MERCADOS GLOBALES. EFECTO DEL DÓLAR EN ACTIVOS: QUIENES GANAN y PIERDEN? VARIABLES DETERMINANTES PARA EL DÓLAR Y ECONOMÍA LOCAL. MUNDO GLOBALIZADO: IMPACTO DE FLUJOS Y VISIONES SOBRE EVOLUCIÓN DE PRECIOS.
MERCADO ACCIONARIO LOCAL: VARIABLES A CONSIDERAR
HISTORIA DE RETORNOS MERCADO LOCAL AÑO 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999
RETORNO 62.4% 65.0% 166.2% 21.2% 68.7% 42.1% 1.2% -11.8% 12.9% -22.6% 43.1%
AÑO 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
RETORNO -3.6% 9.1% -15.5% 48.5% 21.0% 9.4% 37.1% 13.3% -22.1% 50.7%
AÑO 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
RETORNO 37.6% -15.2% 3.0% -14.0% 4.1% -4.4% 12.8% 24.6%
ESTADISTICAS IPSA PROM. HISTORICO PROMEDIO ANUAL 20 AÑOS PROMEDIO ANUAL 10 AÑOS PROMEDIO ANUAL 5 AÑOS N° AÑOS NEGATIVOS % NEGATIVOS MAYOR BAJA MENSUAL MAYOR ALZA MENSUAL
Patrón Histórico IPSA
22.1% 10.9% 8.2% 4.6% 8 27.6% -29.9% 20.8%
ACUMULADO 2017
30% 28% 26% 24% 22% 20% 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0%
24.6%
8,9%
enero
febrero
MES enero febrero PROM. 1995-HOY 0.67% 1.79% 2017 1.17% 3.82% Fuente: Elab. Propia / Bloomberg
marzo
marzo 1.31% 9.71%
abril
abril 2.21% 0.24%
mayo
mayo 1.36% 1.26%
junio
junio 0.48% -2.23%
julio
julio 0.71% 6.69%
agosto
septiembre
octubre
agosto septiembre octubre -1.40% -0.41% 1.83% 2.10%
noviembre
diciembre
noviembre diciembre ANUAL -0.26% 0.45% 9.04%
CRECIMIENTO ECONÓMICO NO ES LO MISMO QUE BOLSA IPSA YoY%
60%
PIB YoY% (Eje Derecho)
8.00% 7.00%
50%
6.00%
40%
5.00%
30%
4.00%
20% 3.00% 10% 2.00%
0%
1.00%
-10%
0.00%
-20% -30%
-1.00% Eduardo Frei
Fuente: Elab. Propia – Bloomberg
Ricardo Lagos
Michelle Bachelet
Sebastián Piñera
Michelle Bachelet
-2.00%
EXPECTATIVAS DE CAMBIO POLÍTICO – VOTANTE PROBABLE
Fuente: Cadem – Plaza Pública / Agosto.2017
PERCEPCIÓN DE LA ECONOMÍA – EXPECTATIVAS MEJORAN
Fuente: Adimark – Julio. 2017
FLUJOS AFP: MUCHO POR SALIR DEL FONDO E…
Fuente: L. Vial – Agosto. 2017
FLUJOS DE ETF- AFP y FF.MM. – MERCADO LOCAL
PERIODO
FLUJOS CHILE - MM USD Ult. Actualización FF.MM. ETF´S INTERNACIONALES (Chile + Latam + FF.MM. CHILE AFP CHILE (Latam 10%+ Emerg. 1%) Emergentes)
A u g u s t 2 8 , 2 0 17
TOTAL MUESTRA
VAR. % IPSA
-USD 14
2.1%
Aug-17
USD 11.1
-USD 25
Jul-17
USD 62
USD 38
USD 191
USD 223
USD 515
6.7%
Jun-17
USD 68.0
-USD 7
USD 45
USD 22
USD 128
-2.2%
May-17
USD 142
-USD 56
USD 74
USD 60
USD 220
1.3%
Apr-17
USD 67
USD 32
USD 84
USD 108
USD 290
0.2%
Mar-17
USD 62
USD 59
USD 112
-USD 90
USD 143
9.7%
Feb-17
USD 104
-USD 8
USD 5
USD 117
USD 218
3.8%
Jan-17
USD 69
-USD 20
USD 28
USD 166
USD 243
1.2%
Acum-2017
USD 586
USD 13
USD 539.0
USD 605.4
USD 1,743
24.6%
2016
USD 69
USD 221
USD 75
USD 894
USD 1,259
12.8%
2015
-USD 1,338
-USD 76
USD 7
USD 353
-USD 1,054
-4.4%
2014
-USD 854
-USD 83
-USD 339
USD 178
-USD 1,098
4.1%
2013
-USD 1,039
-USD 142
-USD 380
USD 711
-USD 849
-14.0%
2012
USD 492
USD 104
-USD 300
USD 434
USD 730
3.0%
2011
-USD 1,085
-USD 414
-USD 883
USD 392
-USD 1,989
-15.2%
2010
USD 840
USD 501
USD 1,240
USD 399
USD 2,980
37.6%
2009
USD 820
USD 203
USD 345
-USD 854
USD 514
50.7%
Fuente: El Mercurio Inversiones/ Bloomberg
1,500 $2,500
5% $140
1,000 $2,000 4% $120
Fuente: Elab. Propia - Bloomberg / Agosto.2017 Nov-16 Nov-16 Mar-17 Mar-17
Jul-16 Jul-16
Mar-16 Mar-16
Nov -15 Nov-15
Jul-15 Jul-1 5
Mar-15 Mar-15
Nov-14 Nov-14
Jul-14 Jul-14
Nov-13 Nov -13 Mar-14 Mar-14
Mar-13 Mar-13 Jul-13 Jul-1 3
IPSA Ventas (Eje Izquierdo)
Jul-12 Jul-12 Nov-12 Nov-12
Nov-11 Nov -11 Mar-12 Mar-12
Mar-11 Mar-11 Jul-11 Jul-1 1
Jul-10 Jul-10 Nov-10 Nov-10
Nov-09 Nov -09 Mar-10 Mar-10
Nov-08 Nov-08 Mar-09 Mar-09 Jul-09 Jul-0 9
4,500
Mar-08 Mar-08 Jul-08 Jul-08
$5,500
Jul-07 Jul-0 7 Nov-07 Nov -07
Nov-06 Nov-06 Mar-07 Mar-07
Mar-06 Mar-06 Jul-06 Jul-06
EVOLUCIÓN DE UTILIDADES Y MÁRGENES EN EMPRESAS LOCALES
Utililidades (Eje Derecho) Margen Utilidades (Eje der.)
12%
$300
$5,000 $280
4,000 11% $260
$4,500
3,500 10% $240
$4,000 3,000
9% $220
8%
$3,500 2,500 $200
$180
7%
$3,000 2,000
6% $160
VALORACIONES HISTÓRICAS MSCI CHILE: NO PARECE CARO Bolsa / Libro B/L
2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2.0 1.9 1.8 1.7 1.6 1.5 1.4 1.3 1.2
-1Desv
-2Desv
EV / Ebitda +1Desv
+2Desv
EV/Ebitda
-1Desv
-2Desv
+1Desv
+2Desv
13.0 12.0 11.0 10.0 9.0 8.0
7.0 Jan-04 Jan-05 Jan-06 Jan-07 Jan-08 Jan-09 Jan-10 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan-16 Jan-17
Jan-04 Jan-05 Jan-06 Jan-07 Jan-08 Jan-09 Jan-10 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan-16 Jan-17
DVD Yield %
Px/ Ventas Px / Ventas
-1Desv
-2Desv
+1Desv
+2Desv
3.75
2.40
3.50
2.20
3.25
2.00
3.00
1.80
2.75
1.60
2.50
1.40
2.25
1.20
2.00
1.00
1.75
0.80
1.50
Jan-04 Jan-05 Jan-06 Jan-07 Jan-08 Jan-09 Jan-10 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan-16 Jan-17
Fuente: Elab. Propia – Bloomberg – 2016
DVD Yield
+1Desv
+2Desv
-1Desv
-2Desv
Jan-04 Jan-05 Jan-06 Jan-07 Jan-08 Jan-09 Jan-10 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan-16 Jan-17
VENTAS CORTAS Y APALANCAMIENTO EN NIVELES NORMALES
Fuente: Elab. Propia / www.ccbolsa.cl
IPSA: LUEGO DE 5 AÑOS MALOS… ¿COMIENZA UN NUEVO CICLO? Máximos IPSA 5.050 puntos – Enero 2.011
5.100
5.050 4.100 3.500
2,000
1.250
900
2000
2003
Fuente: Elab. Propia / www.ccbolsa.cl
2005
2007
2009
2011
2013
2015
2017
TEMARIO PRESENTACIÓN INTRODUCCIÓN AL MUNDO DE LAS INVERSIONES
DIFERENCIA ENTRE INSTRUMENTOS DE DEUDA Y CAPITALIZACIÓN. CONCEPTOS BÁSICOS E IMPORTANCIA DEL PERFIL DE RIESGO. METODOLOGÍAS DE ANÁLISIS: FUNDAMENTAL v/s TÉCNICO. INSTRUMENTOS A DISPOSICIÓN: MAPA DE RIESGOS Y RETORNOS ESPERADOS.
MERCADOS GLOBALES E IMPACTO LOCAL
RELEVANCIA DEL DÓLAR EN MERCADOS GLOBALES. EFECTO DEL DÓLAR EN ACTIVOS: QUIENES GANAN y PIERDEN? VARIABLES DETERMINANTES PARA EL DÓLAR Y ECONOMÍA LOCAL. MUNDO GLOBALIZADO: IMPACTO DE FLUJOS Y VISIONES SOBRE EVOLUCIÓN DE PRECIOS.
MERCADO ACCIONARIO LOCAL: VARIABLES A CONSIDERAR
HISTORIAL DE RETORNOS Y ESTACIONALIDAD DEL IPSA ECONOMÍA NO ES LO MISMO QUE MERCADO – IMPACTO DE EXPECTATIVAS. FLUJOS VUELVEN AL MERCADO LOCAL Y TODO APUNTA A QUE CORRIENTE SEGUIRIA. RESULTADOS TIENEN MUCHO ESPACIO POR RECUPERAR Y CICLO DE MEJORÍA RECIEN EMPIEZA. VALORIZACIONES NO SE VEN ELEVADAS EN CONTEXTO HISTÓRICO, SIN EMBARGO LA BOLSA DEJA DE ESTAR TAN BARATA COMO HACE UN AÑO. ¿EMPIEZA LA SELECTIVIDAD? INDICADORES DE EUFORIA SE MUETRAN EN PARAMETROS NORMALES. TECNICAMENTE EL ESCENARIO SIGUE PRESENTANDOSE COMO UN CICLO DE RECUPERACIÓN MAYOR.