indexwatch saptamanal, nr.155, 14 mai 2012
â—?
Dan Rusu, Head of Research
tel +40(264) 43 05 64; int 225
email dan.rusu@btsecurities.ro
focus
Necesitatea implementarii unui pact european de crestere Rezultatul alegerilor din Grecia si Franta au dat ceva
Indicatorii OECD anticipeaza revigorare economica doar pentru economiile din nordul Europei
bataie de cap pietelor financiare, marcand ascensiunea unor forte politice diferite de cele care, in cazul
Composite Leading Indicators publicati de OECD
Frantei, au contribuit la realizarea strategiei europene
104
de combatere a crizei sau care, in cazul Greciei, au
103
negociat programul de salvare.
Germania
Austria
Olanda
Franta
Italia
Portugalia
102
Cu precadere in Grecia situatia este ingrijoratoare:
101
repudierea austeritatii a generat o schimbare de
Š BT SECURITIES
100
magnitudine pe scena politica elena, unde pentru prima data in ultimii 60 de ani, partidele principale Pasok
99
(socialisti) si Noua Democratie (conservatori) nu izbutesc
98
sa obtina majoritatea absoluta, lasand in schimb loc
97
unor factiuni radicale. Riscurile mari rezulta din dificultatea formarii unei coalitii de guvernare, in
96
conditiile in care stanga radicala (Syriza) si-a consolidat
95
electoratul (locul 2 cu 16.8% din voturi) prin ostilitate
94
fata de conditiile pachetului de salvare. Se pomeneste
Jun-06 Dec-06 Jun-07 Dec-07 Jun-08 Dec-08 Jun-09 Dec-09 Jun-10 Dec-10 Jun-11 Dec-11 sursa: BT Securities Research, OECD
tot mai mult de renegocierea masurilor, insa autoritatile europene si FMI au lasat sa se inteleaga ca singura alternativa pentru Grecia este iesirea din zona euro. O
drahma, e greu de spus – argumente exista pentru
atitudine
vedere
ambele situatii. Cert este ca marea majoritate a grecilor
dificultatea cu care s-a ajuns la o intelegere si
(60-70%) se pronunta inca in favoarea mentinerii tarii
necesitatea mentinerii coerentei liniei de actiune. In
lor in zona euro. Astfel, in cazul in care s-ar ajunge la
plus, grecii pornesc de data asta de pe o pozitie mai
noi alegeri in iunie, este posibil ca cele doua partide
putin credibila, o eventuala catapultare a tarii lor din
sustinatoare ale programului sa reuseasca sa adune
zona euro fiind mult mai usor de digerat acum decat ar
voturile necesare in contextul in care pe 6 mai s-a
fi fost anul trecut, pe de-o parte datorita faptului ca
inregistrat si un absenteism record de 34.9%. Chiar daca
sectorul privat si-a marcat deja o mare parte din
impactul teoretic al iesirii Greciei din zona euro este cu
pierderi, iar pe de alta, pentru ca sistemul bancar
mult
european e mai robust si mai bine echipat pentru a
implicatiile mai putin evidente ale unei astfel de decizii
absorbi
datorita
si efectele fisurarii constructiei europene. Oricat de
programului de refinantare LTRO). Iar cand cele mai
nesemnificativa ar parea in cifre o astfel de separare,
mari ponoase le-ar trage chiar grecii, e foarte putin
crearea unui precedent este deosebit de periculoasa si
probabil ca cele trei institutii internationale sa se aseze
ar subrezi in scurt timp structura europeana. Chiar daca
iar la masa tratativelor.
a iesi din zona euro nu presupune expulzarea din UE, e
deloc
un
surprinzatoare,
astfel
de
soc
(in
avand
in
principal
diminuat
acum,
trebui
totusi
sa
preocupe
greu de conceput cum o Grecie discreditata si-ar putea Daca ramanerea Greciei in zona euro este o solutie mai
pastra calitatea de membru intr-un grup de tari ce
buna decat abandonarea monedei unice si revenirea la
colaboreaza strans, provocandu-le in acelasi timp
.
.
1
indexwatch
serioase pierderi financiare. Odata cu rezultatul acestor alegeri, Grecia a revenit, asa cum prevedeam, in colimatorul pietelor financiare si va ramane astfel pana
Divergenta dintre nordul si sudul Europei se accentueaza Rata somajului - % 27
Germania 5.6%
cand, sa speram, se va realiza o coalitie de guvernamant
Austria 4%
24
pro-europeana.
Olanda 5% Belgia 7.3%
21
In pofida perceptiei generale, cel putin cea de prim
Franta 10% 18
Italia 9.8%
moment, rezultatele alegerilor din Franta nu sunt nici pe departe la fel de alarmante. In primul rand fiindca
15
socialistul Hollande a asigurat opinia publica inca inainte
12
de a castiga scrutinul de duminica ca nu va readuce in
9
Portugalia 15.3% Spania 24.1%
Š BT SECURITIES
discutie pactul fiscal si nici mandatul Bancii Centrale Europene. Apoi pentru ca mentinerea unei stranse colaborari intre Franta si Germania comporta o miza prea mare pentru a fi detonata de un comportament iresponsabil - aici vorbim de un lider socialist, si nu de
6 3 sursa: BT Securities Research, Eurostat
0 Jun-06
Dec-06
Jun-07
Dec-07
Dec-08
Jun-09
Dec-09
Jun-10
Dec-10
Jun-11
125
De fapt, planul noului presedinte francez nu suna deloc
120
rau, fiind axat pe masuri responsabile de stimulare
115
economica, iar Europa are nevoie foarte mare de un
110
pact de crestere care sa complementeze masurile de
105
austeritate. Programul Hollande e construit pe cateva elemente cheie: emiterea de obligatiuni europene
Š BT SECURITIES
100
comune pe proiecte de finantare a infrastructurii,
95
Germania Austria
consolidarea rolului BEI in finantarea de proiecte
90
europene,
si
85
structurale.
Olanda Belgia Franta Italia
80
taxarea
tranzactiilor
utilizarii
fondurilor
financiare
Orientarea spre un complex de masuri de crestere economica este receptata favorabil si de conducerea BCE. Sa nu omitem ca participarea la aceste noi eforturi
Portugalia Spania sursa: BT Securities Research, Eurostat
75
Jun-06 Dec-06 Jun-07 Dec-07 Jun-08 Dec-08 Jun-09 Dec-09 Jun-10 Dec-10 Jun-11 Dec-11
Randament obligatiuni guvernamentale 10Y - %
de relansarea economica in zona euro este si in favoarea
Yield
Portugalia, 11.04
reticentilor lideri germani, daca ne gandim ca o
Italia
7
contractie prelungita a economiei europene generata de masurile de austeritate ar ajunge sa traga in jos si
5
Asa cum am mai spus, coerenta in actiune, adoptarea unei strategii unitare si implementarea masurilor de
6.03 6 5.68
Spania
economia germana, cu toate avantajele ei de moment.
Austria Š BT SECURITIES
Belgia FRANTA
austeritate au rol esential in temperarea pietelor
2.03 2
GERMANIA
1.52 1
insa am intrat intr-o faza noua, in care consecintele imediate nocive ale acestor masuri trebuie contracarate printr-o strategie comuna de crestere economica. Iar
4 3.3 3 2.81 2.52
Olanda
financiare si restabilirea increderii investitorilor. Acum
.
Dec-11
Indicele productiei industriale, 2005=100
unul extremist.
eficientizarea
Jun-08
Q1
Q2
Q3
2010
Q4
Q1
Q2
Q3
2011
Q4
Q1
Q2
2012
sursa: BT Securities Research, Thomson Reuters
2
indexwatch
asta cu atat mai mult cu cat, un alt factor de mare risc
exporturilor la niveluri record si un grad de somaj la cel
pentru conservarea blocului european (pe langa cel
mai mic nivel din anii ‘90 incoace.
politic) incepe sa se faca resimtit: diferentierea, dupa ritmul de dezvoltare, a doua Europe. Am mai vorbit in
Chiar daca cererea de produse germane din pietele
rapoartele
intre
emergente si in mod special din Asia a contracarat
sudice,
scaderea cererii din zona euro, iar piata de autoturisme
mediteraneene, unele competitive, celelalte ingropate
de lux din China (controlata in proportie de 80% de
in
producatorii
nostre
economiile deficite.
despre
europene
defazajul
nordice
Aceasta
divergenta
existent
si
cele s-a
manifestat
germani)
e
in
continua
expansiune,
si
economia germana nu este imuna la evolutia economica
implementarea masurilor de austeritate au intensificat-o
a principalului sau partener comercial (zona euro
binisor in ultimele luni, evolutie ce se reflecta foarte
concentreaza 40% din exporturi) si e direct interesata de
clar in cifre. In timp ce Spania se loveste de noi si grave
aplicarea unui program de stimulare a cresterii in
probleme in sectorul bancar si pe piata muncii (somajul
regiune. In final, putem spune ca de modul in care
la 24.1%), iar Franta se confrunta cu deteriorarea
guvernele europene vor gestiona acesti doi factori de
productiei industriale si cresterea somajului, Germania
risc – cel politic si cel de scindare pe criterii de
sfideaza, reusind sa obtina o crestere substantiala de
competitivitate - depinde in mare masura inlaturarea
2.8% in productia industriala (pe seama revitalizarii
presiunilor asupra Uniunii si dobandirea echilibrului
consumului domestic si a constructiilor), o crestere a
economic in regiune.
dintotdeauna,
insa
criza
datoriilor
suverane
.
3
indexwatch
indici bursieri
perspectiva tehnica BVB
BET-FI •
La suporturile anticipate in cadrul scenariului alternativ
TREND MINOR NEUTRU
3
TREND DE ANSAMBLU ASCENDENT
© BT SECURITIES
Price RON
REZISTENTA I 23,400 :: REZISTENTA II 23,900 SUPORT I 22,700-23,000 :: SUPORT II 22,000
25,500
(b)
25,200
Odata cu scaderea indicelui BET-FI sub pragul cheie
24,900
x
23,900*, a devenit clar ca piata evolueaza pe linia
24,600
(b)
scenariului alternativ. Si, in scurt timp, suporturile prevazute pentru combinatia corectiva 4 la 23,000-
24,300 24,000 23,900
(a)
22,700 au fost atinse.
23,700
(a)
(c) w
23,400 23,400
Ideal ar fi sa se stabilizeze aici, dar nu excludem pe de
23,100 23,000
alta parte un val de vanzari la debutul saptamanii, poate pana la 22,000. Dar asta nu ar schimba perspectiva noastra
de
ansamblu,
care
mizeaza
pe
22,800 22,700
(c) y
reluarea
22,500
4?
cresterilor. Primele semnale de revenire le-am obtine insa peste 23,400. Iar dincolo de 23,900 am vorbi deja de conturarea unui nou impuls ascendent.
01 06 09 14 19 22 March 2012
27 30 04 09 12 18 23 April 2012
22,200 22,000 .12
26 02 07 10 15 18 May 2012
BET-FI 60MIN
* in textul din raportul anterior s-a strecurat din nefericire o eroare, 23,500 figurand in locul nivelului corect 23,900; aceasta se putea identifica pe grafic.
ATX • Daca e doar corectie, se va limita la 1,980-1,960
WBAG
TREND MINOR NEUTRU
c
TREND DE ANSAMBLU ASCENDENT
W
© BT SECURITIES
(b)
x Price EUR
REZISTENTA 2,060 :: SUPORTURI 1,960-1,980
(a)
PRAG SIGURANTA 1,900
(b) (c)
2,100
w
2,060 2,050
La randul ei, piata austriaca a avut o saptamana rosie,
(a)
indicele ATX coborand sub suportul cheie 2,060 si confirmand, astfel, numerotarea alternativa ce prevede
2,150
(c)
y
a
X? EXIT
inca un minim marginal in cadrul combinatiei X.
2,000 1,980 1,960 1,950 1,900 1,900
1,850 1,800
Urmatoarea zona de suport figureaza la 1,960-1,980
1,750
b
(ajustata de la 1,950), dar nu e neaparat necesar ca
1,700
preturile sa scada atat. Revenirea
pe
crestere
RSI AR PUTEA INCERCA O DIVERGENTA POZITIVA PE ACEST ULTIM MINIM IN PRETURI
ar
fi
semnalata
Value EUR
printr-o
recuperare pana dincolo de cota 2,060. Cum RSI s-a tinut bine fata de preturi pe acest ultim val de scaderi, ne asteptam sa vedem aici conturandu-se o divergenta pozitiva.
1,650 .12
40 .123 01
16 Dec 11
02
16 Jan 12
01
16 Feb 12
01
16 Mar 12
02
16 Apr 12
02 16 May 12
ATX zilnic +RSI 4
indexwatch
DAX • Suportul 6,400 a facut fata testului deocamdata
XETRA
TREND MINOR NEUTRU
iii
TREND DE ANSAMBLU ASCENDENT
(2)
Numerotare preferata vs. Numerotare alternativa
ii
REZISTENTA 6,630 :: CONF. POZITIVA 6,680
Price EUR 7,150 7,100
CONF. NEGATIVA 6,400
7,050 7,000
Scaderile de pe piata germana s-au limitat exact la nivelul
de
confirmare
negativa
anticipat
de
6,950
noi
(b)
i
saptamana trecuta, la 6,400. Asa ca, la momentul
6,900 6,850
iv
acesta, ramanem la ipoteza unei corectii de la maxima
6,800 6,750
din martie. Validarea acestei interpretari o vom obtine
CONFIRMARE POZITIVA
in momentul in care DAX se dovedeste suficient de
6,650 6,630 6,600
puternic incat sa bata pana la 6,630 si apoi sa treaca de 6,680.
6,550
iii
In caz contrar, alternativa ce prevede un intreg impuls
6,500
v(a)
6,450
© BT SECURITIES
de la maximele din martie in jos ar castiga teren, devenind interpretarea favorita.
6,700 6,680
CONFIRMARE NEGATIVA
6,400 6,400
(c) iv ?
.123
16 20 22 26 28 30 03 05 11 13 17 19 23 25 27 02 04 08 10 14 March 2012 April 2012 May 2012
DAX 60min
DJIA • Cat timp se tine peste 12,670, trendul e pozitiv
NYSE
TREND MINOR POZITIV
(Y)
TREND DE ANSAMBLU ASCENDENT
C
CONFIRMARE POZITIVA 13,040
v iii
TARGET EXTREM 13,600-13,750
13,750 Price USD 13,600
13,400 13,200
CONFIRMARE POZITIVA
CONFIRMARE NEGATIVA 12,670
13,040 13,000
12,800
iv CONFIRMARE 12,670 12,600
Asa cum am subliniat in numarul anterior, piata
A
americana e “in grafic” indiferent ce s-ar intampla. Cu
NEGATIVA
i
b
12,200
alte cuvinte, si-a implinit conditia minima (noi maxime
12,000
in luna mai) care valida numerotarea. Astfel, fie ca mai
11,800
urca o tura sau ca intra pe panta descendenta,
ii
a
11,600 11,400
interpretarea EW actuala ramane valabila. Cat timp insa reuseste sa se tina peste pragul de confirmare negativa
c
11,200
B
11,000
12,670, favorizam continuarea trendului pozitiv, cu
10,800
sanse ca DJI sa mai forteze pana la 13,600-13,750. Pietele europene nu au reusit performanta unui nou maxim in mai, asa cum anticipam, de unde si doza mai ridicata de incertitudine privind evolutia in perioada urmatoare.
12,400 12,400
10,600
(X) 03
© BT SECURITIES
10,400 .12
17 01 16 01 16 03 17 01 16 01 16 02 16 01 16 Oct 11 Nov 11 Dec 11 Jan 12 Feb 12 Mar 12 Apr 12 May 12
DJIA zilnic 5
indexwatch perspectiva tehnica
forex
USD/RON • Peste 3.36, spre obiectivul de la 3.57 TREND MINOR POZITIV
Z (D)
TREND DE ANSAMBLU ASCENDENT REZISTENTA MAJORA 3.45 :: TARGET 3.57
3.57 Price /USD
Y
SUPORT 3.28 :: PRAG SIGURANTA 3.18
c
3.45 3.45 3.4 3.36 3.35
Moneda nationala a pierdut bine de tot teren de la
3.3 3.28 3.25
a
finalul lunii aprilie si pana acum, atat fata de moneda europeana, cat si fata de dolarul american si francul
X
W
elvetian.
EXIT
c
3.1 3.05
Deprecierea in raport cu dolarul american s-a intetit
b
odata cu invingerea pragului de rezistenta de la 3.36 -
3
a
2.95
nivel care de acum inainte este suport, in timp ce tendinta de depreciere a leului se va limita foarte
2.9
X
b
2.85
probabil, intr-o prima faza, la rezistenta majora 3.45. Ulterior, moneda nationala ar putea pierde pana la 3.57 in fata dolarului (target prevazut inca din 16 ianuarie).
3.2 3.18 3.15
2.8 © BT SECURITIES
(C) May
2.75 .1234
Jun Q2 2011
Jul
Aug Sep Q3 2011
Oct
Nov Dec Q4 2011
Jan
Feb Mar Q1 2012
Apr
May Jun Q2 2012
USD/RON zilnic
CHF/RON • A confirmat primul target la 3.7 TREND MINOR POZITIV TREND DE ANSAMBLU ASCENDENT
C
X
(B) Price
TARGET II 3.76 :: TARGET EXTREM 3.94
RON 3.81
SUPORT 3.62 :: PRAG SIGURANTA 3.59
3.78
(B)
Iata ca tensiunea despre care afirmam in numarul din 30
C
aprilie ca pregateste o izbucnire violenta in CHF/RON a
3.72
PRIM TARGET CONFIRMAT
3.7 3.69
generat miscarea anticipata, iar perechea a ajuns in doi timpi la primul target, care figura la 3.7. Acolo
am
3.76 3.75
3.66
intampinat rezistenta, insa credem ca
A
b
3.63 3.62
i
subdivizia minora C din (B) mai poate forta pana la 3.76
ii
EXIT
3.6 3.59 3.57
peste vara. Conditia e ca perechea sa reziste deasupra
3.54
cotei 3.62, respectiv pragului de siguranta 3.59.
3.51
B
a
3.48
c
Y(A)
16 03 17 Q3 2011
© BT SECURITIES
01 16 01 Q4 2011
16
02 16
01 16 01 Q1 2012
16
.1234
02 16 01 16 01 Q2 2012
CHF/RON zilnic 6
indexwatch CONTACT BT Securities – Sediu Central Cluj-Napoca, Maestro Business Center Bd. 21 Decembrie 1989, Nr. 104, Etaj 1 www.btsecurities.ro www.bt-trade.ro
TEL +40(264) 43 05 64 FAX +40(264) 43 17 18
ANALIST Dan RUSU Head of Research BT SECURITIES dan.rusu@btsecurities.ro
Graficele din sectiunea “Perspectiva Tehnica” au fost realizate prin intermediul platformei Thomson Reuters Eikon si folosind datele furnizate de Thomson Reuters
BT SECURITIES SA depune toate eforturile pentru a prezenta in mod cat mai clar si concis toate informatiile din acest document. Cu toate acestea, BT SECURITIES SA nu este si nu va fi legal responsabila sub nicio circumstanta pentru nicio inadvertenta ori descriere eronata a informatiilor prezentate. Acest document nu este pentru distributie publica, este exclusiv de natura generala si nu se raporteaza la cazuri particulare, informatia nefiind in mod obligatoriu atotcuprinzatoare, completa, corecta sau actualizata cu toate ca BT SECURITIES SA depune toate eforturile pentru a oferi clientilor/partenerilor sai informatii actualizate. Acest material este pentru informarea persoanei autorizate care il primeste si care va folosi informatia pe propria raspundere acceptand neangajarea raspunderii BT SECURITIES SA. Notiunea de neangajare a raspunderii nu se rasfrange si asupra obligatiei BT SECURITIES SA de a respecta legislatia in vigoare si nu poate exclude obligatiile impuse de lege. Nicio informatie prezentata in acest document nu va fi considerata drept oferta de produse sau servicii venind din partea BT SECURITIES SA sau ca solicitare a unei oferte de vanzare sau cumparare. Potentialii parteneri sunt avertizati ca orice afirmatii care privesc viitorul nu constituie previziuni si pot fi modificate fara anuntarea in prealabil. BT SECURITIES SA isi pastreaza toate drepturile (inclusiv, dar fara a se limita la drepturi de autor, marci inregistrate, brevete ca si orice alte drepturi de proprietate intelectuala) referitor la toate informatiile furnizate prin acest document.