Πεξηερόκελα
Πεξηερόκελα ...............................................................................................................2 ΓΙΔΘΝΗ ΧΡΗΜΑΣΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ – ΙΑΝ 2006 ...................................................3 ΓΙΔΘΝΗ ΧΡΗΜΑΣΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ – ΔΠΣ 2005 ................................................3 ΓΙΔΘΝΗ ΧΡΗΜΑΣΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ - ΦΔΒ 2005 ...................................................4
ΓΙΔΘΝΗ ΧΡΗΜΑΣΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ – ΙΑΝ 2006 ΘΔΜΑ 1ν Τν 2004 ν εηήζηνο ξπζκόο πιεζσξηζκνύ ζηε Δ.Δ ήηαλ 2,3% ελώ ζηελ Απζηξαιία ήηαλ 7,7%. Καηά ηε δηάξθεηα ηνπ έηνπο ε ζπλαιιαγκαηηθή ηζνηηκία κεηώζεθε από ηα 1,70 Δπξώ αλά δνιάξην Απζηξαιίαο ζηα 1,45.Ίζρπε ε ζρεηηθή ηζνδπλακία ηεο αγνξαζηηθήο δύλακεο; ΘΔΜΑ 2ν Πνηα είλαη ε έλλνηα ηεο απνηειεζκαηηθήο αγνξάο γηα ηε δηεζλή αγνξά ζπλαιιάγκαηνο; ΘΔΜΑ 3ν Η εηαηξία ΑΑΑ έρεη έλα πεληαεηέο ρξένο ζηαζεξνύ επηηνθίνπ γηα ην νπνίν πιεξώλεη 1% πάλσ από ην επηηόθην ηνπ πεληαεηνύο γξακκαηίνπ ηνπ δεκνζίνπ πνπ εθδόζεθε ζήκεξα θαη ην νπνίν ζέιεη λα κεηαηξέςεη ζε ρξένο θπκαηλόκελνπ επηηνθίνπ. Η εηαηξία ΒΒΒ ε νπνία έρεη ρξένο θπκαηλόκελνπ επηηνθίνπ γηα ην νπνίν πιεξώλεη εμακεληαίν EURIBOR +0,25% θαη ηνπ νπνίνπ ην θόζηνο επηζπκεί λα ζηαζεξνπνηήζεη. Δλαιιαθηηθά ε ΑΑΑ ζα κπνξνύζε λα δαλεηζηεί κε θπκαηλόκελν επηηόθην θαηαβάιινληαο EURIBOR, ελώ ε θαιύηεξε επηινγή ηεο BBB ζα ήηαλ λα εθδώζεη ρξένο ζηαζεξνύ επηηνθίνπ πιεξώλνληαο ην επηηόθην ησλ νκνιόγσλ ηνπ δεκνζίνπ +1,75%.Δάλ νη δύν εηαηξίεο απνθαζίζνπλ κηα αληαιιαγή (swap) πνηα ζα ήηαλ απηή θαη πώο ζα κπνξνύζε λα ηηο σθειήζεη; ΘΔΜΑ 4ν Πώο κπνξεί λα επηηεπρζεί δηαθνξνπνίεζε ηνπ θηλδύλνπ ζε κηα δηεζλή αγνξά κεηνρώλ; Πνηνπο θηλδύλνπο κπνξνύκε λα κεηώζνπκε κε ηελ επηινγή ελόο δηεζλνύο ραξηνθπιαθίνπ κεηνρώλ θαη πνηνπο δε κπνξνύκε; ΘΔΜΑ 5ν Πνηα είλαη ε ρξεζηκόηεηα ηεο αλάιπζεο ηεο πηζηνιεπηηθήο ηθαλόηεηαο ησλ επηρεηξήζεσλ ζηε δηεζλή αγνξά νκνιόγσλ;
ΓΙΔΘΝΗ ΧΡΗΜΑΣΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ – ΔΠΣ 2005 Θέκα 1ν Πνπ θαηά ηελ άπνςή ζαο νθείιεηαη ε επξεία ρξήζε εθηηκήζεσλ ηεο πηζηνιεπηηθήο ηθαλόηεηαο ησλ επηρεηξήζεσλ; Θέκα 2ν Έλα ζπληαμηνδνηηθό ηακείν ζηελ Δπξώπε έρεη δηαζέζηκν ην πνζό ηνπ 1.500.000 € θαη ζθνπεύεη λα ην επελδύζεη γηα έλα κήλα. Γεδνκέλσλ ησλ θηλδύλσλ πνπ ην ζπληαμηνδνηηθό ηακείν αλαιακβάλεη έρεη δύν ελαιιαθηηθέο ιύζεηο. Η πξώηε είλαη λα επελδύζεη ην πνζό ζηελ Δπξώπε γηα έλα κήλα κε εηήζην επηηόθην 6% ή αιιηώο λα επελδύζεη ην πνζό γηα έλα κήλα ζηελ Ιαπσλία κε εηήζην επηηόθην 12%. Η ηζνηηκία spot €/¥ Ιαπσλίαο ηε ζηηγκή πνπ ην ηακείν
ζρεδηάδεη ηελ επέλδπζε είλαη 0.4€/1¥ Ιαπσλίαο. Γεδνκέλνπ όηη ην ηακείν ζην ηέινο ηεο επέλδπζεο πξέπεη λα έρεη €, πνηα πξέπεη λα είλαη ε ζπλαιιαγκαηηθή ηζνηηκία forward ελόο κήλα γηα ηα δύν λνκίζκαηα ζε κηα απνηειεζκαηηθή αγνξά. Θέκα 3ν Δμεγείζηε κε βαζηθά ζηνηρεία ζηαηηζηηθήο ηελ έλλνηα ηεο δηαθνξνπνίεζεο ηνπ επελδπηηθνύ θηλδύλνπ ζην πιαίζην ηεο δηεζλνύο ρξεκαηννηθνλνκηθήο. Θέκα 4ν Μηα Δπξσπατθή επηρείξεζε έρεη πξνγξακκαηίζεη έλα επελδπηηθό ζρέδην ην νπνίν ζα πξαγκαηνπνηεζεί ζηελ Ιαπσλία, δηάξθεηαο 3 εηώλ ηνπ νπνίνπ νη ρξεκαηνξνέο έρνπλ εθηηκεζεί σο εμήο ζε γηελ: ΕΤΟΣ Χξεκαηνξνή ζε γηελ
1
2
3
800
900
1000
Η επηρείξεζε απηή από ηελ επέλδπζή ηεο απαηηεί απόδνζε ζε όξνπο € 10%. Τν επίπεδν ηνπ πιεζσξηζκνύ ζηελ Δπξώπε είλαη 5% ελώ ζηελ Ιαπσλία 6% θαη αλακέλεηαη ε πιεζσξηζηηθή δηαθνξά λα δηαηεξεζεί γηα ηα επόκελα 3 ρξόληα. Έζησ όηη ε ζπλαιιαγκαηηθή ηζνηηκία spot ηελ ζηηγκή ηεο αμηνιόγεζεο είλαη 1€/2¥. Πσο ε επηρείξεζε ζα αμηνινγήζεη ην επελδπηηθό πξόγξακκα πνπ ζρεδηάδεη; Θέκα 5ν Γώζηε έλα παξάδεηγκα ζύκθσλα κε ην νπνίν από κηα ζπκθσλία αληαιιαγήο επηηνθίνπ (interest rate swap) κπνξνύλ λα σθειεζνύλ θαη νη δύν ζπκβαιιόκελνη.
ΓΙΔΘΝΗ ΧΡΗΜΑΣΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ - ΦΔΒ 2005 Να απαληήζεηε θαη ηα πέληε ζέκαηα Θέμα 1ο: Μηα εηαηξία πνπ εδξεύεη ζηηο Ηλσκέλεο Πνιηηείεο ηεο Ακεξηθήο έρεη δηαζέζηκα 1.000.000 δνιάξηα θαη ην ηκήκα treasury ζρεδηάδεη λα επελδύζεη ην πνζό απηό γηα έλα κήλα. Γεδνκέλνπ ηνπ θηλδύλνπ πνπ ε εηαηξία ζέιεη λα αλαιάβεη, νη πηζαλέο ιύζεηο είλαη δύν. Να επελδύζεη ην πνζό απηό ζηελ Ακεξηθή γηα έλα κήλα κε κεληαίν επηηόθην 0.5% ή λα επελδύζεη ην πνζό απηό ζηελ Απζηξαιία κε κεληαίν επηηόθην 0.83% .Η ηζνηηκία spot δνιαξίνπ ΗΠΑ/δνιαξίνπ Απζηξαιίαο ηε ζηηγκή πνπ ε επηρείξεζε ζρεδηάδεη ηελ επέλδπζε είλαη 0.4 δνιάξην ΗΠΑ/1 δνιάξην Απζηξαιίαο. Γεδνκέλνπ όηη ε επηρείξεζε ζην ηέινο ηεο επέλδπζεο πξέπεη λα έρεη δνιάξηα ΗΠΑ πνηα πξέπεη λα είλαη ε ζπλαιιαγκαηηθή ηζνηηκία forward ελόο κήλα γηα ηα δύν λνκίζκαηα ζε κηα απνηειεζκαηηθή αγνξά.
Θέμα 2ο: Μία Ιαπσληθή επηρείξεζε έρεη πξνγξακκαηίζεη έλα επελδπηηθό ζρέδην ην νπνίν ζα πξαγκαηνπνηήζεη ζηηο Ηλσκέλεο Πνιηηείεο Ακεξηθήο, δηάξθεηαο 5 εηώλ ηνπ νπνίνπ νη ρξεκαηνξνέο έρνπλ εθηηκεζεί σο εμήο ζε δνιάξηα: Έηνο
1
2
3
4
5
Χξεκαηνξνή
400
450
510
575
650
Η επηρείξεζε απηή από ηελ επέλδπζή ηεο απαηηεί απόδνζε ζε όξνπο γελ 16%. Τν επίπεδν πιεζσξηζκνύ ζηηο Ηλσκέλεο Πνιηηείεο είλαη 6% ελώ ζηελ Ιαπσλία 5% θαη αλακέλεηαη ε πιεζσξηζηηθή δηαθνξά λα δηαηεξεζεί γηα ηα επόκελα 5 ρξόληα. Έζησ όηη ε ζπλαιιαγκαηηθή ηζνηηκία spot ηελ ζηηγκή ηεο αμηνιόγεζεο είλαη 2 γελ/ 1 δνιάξην ΗΠΑ. Πσο ε επηρείξεζε ζα αμηνινγήζεη ην επελδπηηθό πξόγξακκα πνπ ζρεδηάδεη; Θέμα 3ο: Η εηαηξία ΑΑΑ έρεη έλα δεθαεηέο ρξένο ζηαζεξνύ επηηνθίνπ γηα ην νπνίν πιεξώλεη 1% πάλσ από ην επηηόθην ηνπ δεθαεηνύο γξακκαηίνπ ηνπ δεκνζίνπ πνπ εθδόζεθε ζήκεξα, αιιά ε εηαηξία ΑΑΑ ζέιεη λα κεηαηξέςεη ην ρξένο ηεο ζε ρξένο θπκαηλόκελνπ επηηνθίνπ. Η εηαηξία ΒΒΒ έρεη ρξένο θπκαηλόκελνπ επηηνθίνπ γηα ην νπνίν πιεξώλεη εμακεληαίν LIBOR+0.25% ηνπ νπνίνπ ην θόζηνο ζέιεη λα ζηαζεξνπνηήζεη. Δλαιιαθηηθά, ε ΑΑΑ ζα κπνξνύζε λα δαλεηζζεί ην θπκαηλόκελν επηηόθην θαηαβάιινληαο LIBOR, ελώ ε ΒΒΒ ζα κπνξνύζε λα εθδώζεη ρξένο ζηαζεξνύ επηηνθίνπ πιεξώλνληαο ην επηηόθην ησλ νκνιόγσλ ηνπ δεκνζίνπ +1.75% . Οη δύν εηαηξίεο πξνβαίλνπλ ζηελ εμήο ζπκθσλία: Η ΑΑΑ ππόζρεηαη λα θαηαβάιεη ζηελ ΒΒΒ LIBOR -0.25% θάζε έμη κήλεο θαη ε ΒΒΒ ζπκθώλεζε λα θαηαβάιεη ζηελ ΑΑΑ ην εηήζην επηηόθην ηνπ γξακκαηίνπ ηνπ δεκνζίνπ +1% . Ωθεινύληαη νη δύν επηρεηξήζεηο από ηελ ζπκθσλία απηή; Θέμα 4ο: Α. Να αλαπηύμεηε ηξεηο ζεκαληηθέο δηαθνξέο κεηαμύ ηεο δηεζλνύο θαη κηαο κεγάιεο εζληθήο αγνξάο νκνιόγσλ (π.ρ. ΗΠΑ) Β. Η δηεζλήο αγνξά «αληαιιαγώλ» ιεηηνπξγεί σο «εμσρώξηα» (offshore) θαη σο «εμσρξεκαηεζηεξηαθή» (over the counter). Τη πιενλεθηήκαηα πξνζθέξνπλ ηα δύν απηά ραξαθηεξηζηηθά; Θέμα 5ο: Σηε δηεζλή αγνξά πξνζεζκηαθώλ ζπκβνιαίσλ πεηξειαίνπ παξαηεξνύκε ζπρλά «θαλνληθή νπηζζνδξόκεζε» ησλ ηηκώλ. Πσο εμεγείηε απηό ην θαηλόκελν;