Μπορείτε να βρείτε ύλες, ανακοινώσεις , παλαιότερα θέματα, προγράμματα, λυμένα θέματα καθώς και άλλα φυλλάδια στο τραπεζάκι της Δαπ η στο dap-oikonomikou.gr Για απορίες γραφτείτε στο Φόρουμ του https://www.facebook.com/groups/econnomikis
Για οποιαδήποτε άλλη πληροφορία μπορείτε επικοινωνήσετε στο dap.oikonomikou@gmail.com
ΔΑΠ-ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΟΥ ΠΑΝΤΑ ΚΟΝΤΑ ΣΤΟ ΦΟΙΤΗΤΗ
να
ΔΑΠ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΟΥ Περιεχόμενα: 1. Τραπεζική Οικονομική Ι – Πρόοδος Φεβρουαρίου 2014 2. Τραπεζική Οικονομική Ι - Φεβρουάριος 2013 3. Τραπεζική Οικονομική Ι - Φεβρουάριος 2009 4. Τραπεζική Οικονομική Ι - Σεπτέμβριος 2008 5. Τραπεζική Οικονομική Ι - Ιανουάριος 2008 6. Τραπεζική Οικονομική Ι - Σεπτέμβριος 2007 7. Τραπεζική Οικονομική Ι - Ιανουάριος 2007 8. Τραπεζική Οικονομική Ι - Σεπτέμβριος 2006 9. Τραπεζική Οικονομική Ι - Ιανουάριος 2006 10. Τραπεζική Οικονομική Ι - Σεπτέμβριος 2005 11. Τραπεζική Οικονομική Ι - Φεβρουάριος 2005 12. Τραπεζική Οικονομική Ι - Σεπτέμβριος 2004 13. Τραπεζική Οικονομική Ι - Φεβρουάριος 2004 14. Τραπεζική Οικονομική Ι - Σεπτέμβριος 2003 15. Τραπεζική Οικονομική Ι - Φεβρουάριος 2003 16. Τραπεζική Οικονομική Ι - Φεβρουάριος 2002
ΤΡΑΠΕΖΙΚΗ I – ΠΡΟΟΔΟΣ ΦΕΒΡΟΥΑΡΙΟΥ 2014 Εξέταση προόδου 2014-02-03 (Δεύτερο τμήμα: 14:30 - 16:00) Και τα δύο θέματα είναι υποχρεωτικά ΘΕΜΑ 1° (5 μονάδες) 1. Ποια η διαφορά μεταξύ κρατικών ομολόγων (Treasury Bonds, T-Bonds) και των χ εμπορικών ομολόγων (Commercial Bonds); 2. Να περιγράφετε εν συντομία τις συμφωνίες επαναγοράς (repurchase agreements, repos). Τι κινδύνους αναλαμβάνουν οι αντισυμβαλλόμενοι; ΘΕΜΑ 2° (5 μονάδες) Υποθέστε πως στην (πλήρως ανταγωνιστική) αγορά που δραστηριοποιείστε υπάρχουν τρεις κατηγορίες επιχειρήσεων («καλές», «μέτριες» και «κακές»), ο αριθμός των οποίων, καθώς και η αντίστοιχη πιθανότητα πτώχευσης δίνεται στον παρακάτω πίνακα. Υποθέστε πως ο οικονομικός διευθυντής της κάθε μιας εταιρείας ζητάει να αγοράσετε ένα ομόλογο ονομαστικής αξίας €250.000 και εσείς είστε risk neutral. Πιθανότητα Αριθμός
«Κακές» 8% 100
«Μέτριες» 3% 100
«Καλές» 0% 100
1. Σε τι τιμή θα ήσασταν διατεθειμένοι να αγοράσετε το ομόλογο κάθε εταιρείας; 2. Εάν δεν γνωρίζετε σε ποια κατηγορία ανήκει μία επιχείρηση, σε τι τιμή είστε διατεθειμένοι να αγοράσετε ομόλογα; Ποια επιχείρηση θα δεχτεί να σας πουλήσει ομόλογα στην τιμή αυτή; 3. Τελικά τι επιπτώσεις είχε η ασυμμετρία στην πληροφόρηση στην αγορά που δραστηριοποιείστε; Τι μπορείτε να κάνετε για αυτό;
ΤΡΑΠΕΖΙΚΗ I - ΦΕΒΡΟΥΑΡΙΟΣ 2013 Εφ’ όλης της ύλης ΘΕΜΑ 1ο (επιλογής, 5 μονάδες) Α) Δώστε εν συντομία τους ορισμούς των παρακάτω εννοιών. Έντοκα Γραμμάτια (Treasury Bills), Εμπορικά έγγραφα (Commercial Papers), Τραπεζικές Αποδοχές (Bankers Acceptances), Πιστοποιητικά Καταθέσεων ( Certificates of Deposits), Συμφωνίες Επαναγοράς (Repurchase Agreements). Β) Περιγράψτε τις βασικές λειτουργίες του χρηματοοικονομικού συστήματος. ΘΕΜΑ 2Ο (επιλογής. 5 μονάδες)
Να περιγράψετε εν συντομία τις ανταλλαγές επιτοκίων και συναλλάγματος. Ποιοι παίχτες δραστηριοποιούνται σε τέτοιες συναλλαγές και για ποιον λόγο; Ποιος ο ρόλος των τραπεζών; ΘΕΜΑ 3Ο (υποχρεωτικό, 5 μονάδες) Υποθέστε πως το τμήμα ανάλυσης της τράπεζας στην οποία εργάζεστε έχει κατηγοριοποιήσει τους πιθανούς δανειολήπτες της τράπεζας σας σε τρεις κατηγορίες πιστοληπτικής αξιολόγησης. Η πρώτη κατηγορία (Κατηγορία Α, 20% των αιτούμενων δάνειο επιχειρήσεων), αποτελεί την κατηγορία χαμηλού κινδύνου την οποία και είσαστε διατεθειμένοι να δανείσετε με επιτόκιο μόλις 1%. Την κατηγορία Β, η οποία απαρτίζει το 60% της αγοράς, θα ήσασταν διατεθειμένοι να την δανείσετε με επιτόκιο της τάξης του 5%. Τέλος, στην χαμηλότερη κατηγορία πιστοληπτικής αξιολόγησης επιχειρήσεων( Κατηγορία C ) το επιτόκιο που αποκλείει την περίπτωση ζημιών είναι της τάξης του 9%. 1. Εάν δεν είστε σε θέση να γνωρίζετε την πιστοληπτική αξιολόγηση μιας επιχείρησης που αιτείται δάνειο από την τράπεζα σας, τι επιτόκιο θα χρεώνατε; Ποια κατηγορία δανειοληπτών θα δεχόταν τέτοιο επιτόκιο; Τελικά σε ποιες κατηγορίες θα δίνατε δάνειο και με τι επιτόκιο;(1.5 μονάδα) 2. Να σχολιάσετε τις επιπτώσεις της ασυμμετρίας στην πληροφόρηση σχετικά με την πιστοληπτική αξιολόγηση κάθε επιχείρησης καθώς και μέτρα για την αντιμετώπιση του προβλήματος.(1.5 μονάδα) 3. Υποθέστε τώρα πως χωρίς να το γνωρίζετε οι αναλυτές της τράπεζας σας έχουν κάνει λάθος ( ή πως έχουν αλλάξει οι συνθήκες της αγοράς) και πως το επιτόκιο που αρμόζει σε δάνειο προς επιχειρήσεις της κατηγορίας C είναι 6% ( και όχι 9%). Αλλάζουν οι παραπάνω υπολογισμοί; Υπό τις νέες συνθήκες ποιες κατηγορίες θα λάβουν δάνειο και με τι επιτόκιο;(2 μονάδες)
2η Πρόοδος ΘΕΜΑ 1Ο ( επιλογής, 5 μονάδες) Α) Ποιοι είναι οι κύριοι λόγοι για τους οποίους οι συμμετέχοντες στις αγορές κινδύνου προβαίνουν στη διαχείριση των κινδύνων; (παρουσιάστε τους συνοπτικά) Β) «Η διάδοση της χρησιμοποίησης των δικαιωμάτων είναι απόρροια των χαρακτηριστικών τους και τις αντίστοιχης ζήτησης για τέτοιου τύπου χρηματοοικονομικών εργαλείων από τους επενδυτές. Η κύρια αιτία της τεράστιας ανάπτυξης των Χρηματοοικονομικών Δικαιωμάτων είναι η ύπαρξη υψηλής εμπορευσιμότητας». Ποιο είναι οι κύριοι παράγοντες που συντρέχουν στην επίτευξη υψηλής εμπορευσιμότητας;
ΘΕΜΑ 2Ο (επιλογής, 5 μονάδες) Περιγράψτε συνοπτικά τις ανταλλαγές επιτοκίων και συναλλάγματος. Ποιοι παίχτες δραστηριοποιούνται σε αυτές τις συναλλαγές; Για ποιον λόγο; Ποιος ο ρόλος των τραπεζών; ΘΕΜΑ 3Ο (υποχρεωτικό, 5 μονάδες) Υποθέστε πως το επιτόκιο τρίμηνης διάρκειας με το οποίο μπορείτε να δανειστείτε ή να τοποθετήσετε τα χρήματα σας στις ΗΠΑ είναι1%. Το αντίστοιχο ευρωπαϊκό επιτόκιο είναι 0,25%. Η τρέχουσα ισοτιμία ευρώ-δολαρίου βρίσκεται στα 1,34 (δολάρια ανά ευρώ), ενώ η τρίμηνη προθεσμιακή ισοτιμία είναι 1,33 ( δολάρια ανά ευρώ). Να εξετάσετε την δυνατότητα αποκόμισης κερδών χωρίς κίνδυνο με στρατηγικές εξισορροπητικής κερδοσκοπίας.
ΤΡΑΠΕΖΙΚΗ I - ΦΕΒΡΟΥΑΡΙΟΣ 2009 ΘΕΜΑ ΠΡΩΤΟ Χαρακτηριστικές περιπτώσεις χρηματοπιστωτικών κρίσεων που οδήγησαν στην εμφάνιση συστημικού κινδύνου είναι η κρίση των χρηματιστηριακών αγορών της ΝΑ Ασίας (1997) , η νομισματική κρίση της Ρωσίας (1998) με την συνεπακόλουθη κατάρρευση του επενδυτικού κεφαλαίου Long Term Capital Management ( LTCM ) και η κρίση της χρηματιστηριακής αγοράς των μετοχών 'νέας οικονομίας' ( Tech bubble bust , 2000) . H τελευταία και η πλέον πρόσφατη κρίση που συνεχίζει να ταλανίζει το παγκόσμιο χρηματοοικονομικό σύστημα, η οποία χαρακτηρίζεται ως η πιο έντονη σε βάθος και διάρκεια, είναι η κρίση των στεγαστικών δανείων μειωμένης εξασφάλισης στις ΗΠΑ (ξεκίνησε τον Αύγουστο του 2007). Αν και οι τελικές διαστάσεις και συνέπειες της συγκεκριμένης κρίσης δεν έχουν εκτιμηθεί πλήρως ακόμη , ωστόσο είναι εμφανής η μετάδοση της κρίσης από την αγορά αμερικανικών στεγαστικών δανείων στην αγορά κατοικιών των ΗΠΑ , στο παγκόσμιο τραπεζικό σύστημα και στις παγκόσμιες κεφαλαιαγορές και την μετακυλήση της στην παγκόσμια οικονομία . Να περιγράψετε τον μηχανισμό ανάπτυξης της τρέχουσκώμενης κρίσης και τις επιπτώσεις της στην χώρα μας .
ΘΕΜΑ ΔΕΥΤΕΡΟ Να εξετάσετε τη δυνατότητα πραγματοποίησης κερδών μέσω καλυμμένου arbitrage αν ισχύουν τα παρακάτω : Η τρέχουσα ισοτιμία €/$ είναι S=€0,99$ H προθεσμιακή ισοτιμία 3 μηνών είναι F= €1,01/$ Το ετήσιο επιτόκιο της Αμερικής είναι 6% Θεωρείστε ότι ο επενδυτής δανείζεται 50000€ για 3 μήνες . ΘΕΜΑ ΤΡΙΤΟ Στον πίνακα δίνεται η από κοινού κατανομή πιθανότητας των αποδόσεων των μετοχών Α και Β. Για ένα χαρτοφυλάκιο που απαρτίζεται από 40% της μετοχής Α και 60% της
μετοχής Β, να υπολογιστεί: Α) η προσδοκώμενη απόδοση του χαρτοφυλακίου Β) ο συντελεστής συσχέτισης των αποδόσεων των μετοχών και Γ) η μέση απόκλιση τετραγώνου του χαρτοφυλακίου. ΑπόδοσηΒ 5,8% Απόδοση Α 1,2% 3,2% 1,8% 0,2 0,4 0,6 0,3 0,1 0,4 0,50 0,5 1
Σημείωση: Να απαντήσετε όλα τα θέματα.
ΤΡΑΠΕΖΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ I - ΣΕΠΤΕΜΒΡΗΣ 2008 Θέμα 1" (3 μονάδες) : Α). Να περιγράφετε το σύνολο των χρηματοδοτικών εργαλείων που χρησιμοποιούνται και στις πρωτογενείς και τις δευτερογενείς συναλλαγές καθώς και τα βασικά χαρακτηριστικά τους. (1,5 μονάδες) Β). Πως λειτουργεί το χρηματοοικονομικό σύστημα και ποιος ο ρόλος των τραπεζών στο σύγχρονο αυτό οικονομικό τοπίο. (1,5 μονάδες) Θέμα 2° (3 μονάδες): Α). Ποιοι είναι οι στόχοι από την άσκηση της Νομισματικής Πολιτικής. (1,5 μονάδες) Β). Τι πρεσβεύει η Κεντρική Τράπεζα και τι μέσα έχει στη δικαιοδοσία της για τον έλεγχο του νομισματικού συστήματος. Αναφέρετε και αναλύστε τις βασικές δραστηριότητες της. (1,5 μονάδες) Θέμα 3° (4 μονάδες): Το τρίμηνο επιτόκιο απόδοσης των ελληνικών ομολογιών είναι 6% σε ετήσια βάση. Το τρίμηνο επιτόκιο των αμερικανικών ομολογιών είναι 4% σε ετήσια βάση. Η συναλλαγματική ισοτιμία μεταξύ $ και € είναι 1,2. Η προθεσμιακή ισοτιμία για 3 μήνες είναι 1,5. Υπάρχει πιθανότητα επιπλέον κερδών μέσω arbitrage επιτοκίου. Εάν ναι εξηγήστε ως υποθέτοντας ότι το αρχικό κεφάλαιο επένδυσης είναι 10.000 ευρώ. (Να απαντηθούν και τα 3 θέματα)
ΤΡΑΠΕΖΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ I - ΙΑΝΟΥΑΡΙΟΣ 2008 Α.Σάμιτας Θέμα 1ο (2,5 μονάδες): Το τρίμηνο επιτόκιο Απόδοσης των ελληνικών ομολογιών είναι 5% σε ετήσια βάση. Το τρίμηνο επιτόκιο των αμερικανικών ομολογιών είναι 3% σε ετήσια βάση. Η συναλλαγματική ισοτιμία μεταξύ $ και € είναι 1,4. Η προθεσμιακή ισοτιμία για 3 μήνες είναι 1,7. Υπάρχει πιθανότητα επιπλέον κερδών μέσω arbitrage επιτοκίου. Εάν
ναι, εξηγήστε πώς υποθέτοντας ότι το αρχικό κεφάλαιο επένδυσης είναι 10.000€.
Θέμα 2ο (2,5 μονάδες): Συγκρίνετε το μοντέλο των πολλαπλών καταθέσεων με το μοντέλο του πολλαπλασιαστή και επισημάνετε τα πλεονεκτήματα και τις αδυναμίες της κάθε ανάλυσης, σε θεωρητικό επίπεδο και στη δυνατότητα εφαρμογής. Θέμα 3ο (2,5 μονάδες): Να περιγράφετε αναλυτικά το ενοποιημένο πλαίσιο των διεθνών χρηματοπιστωτικών αγορών και να δώσετε για κάθε ένα από τα βασικά θεωρήματα ένα παράδειγμα από την διεθνή οικονομική πραγματικότητα. Θέμα4ο (μονάδες): Έστω ότι το ονομαστικό επιτόκιο του ευρώ είναι 4,5% , το ονομαστικό επιτόκιο του δολαρίου είναι 5%, ο προσδοκώμενος ρυθμός πληθωρισμού στην Ευρώπη είναι 3% και ο προσδοκώμενος ρυθμός πληθωρισμού στην Αμερική είναι 3,5%. 1. Τι πρέπει να ισχύει για να επιτυγχάνεται το αποτέλεσμα Fisher; 2. Σε περίπτωση που ο προσδοκώμενος ρυθμός πληθωρισμού στην Ευρώπη ανέλθει σε 3,5% , επιτυγχάνεται το αποτέλεσμα Fisher και αν όχι πως μπορεί να επιτευχθεί; Σημείωση: Να απαντήσετε και τα 4 θέματα.
ΤΡΑΠΕΖΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ I – ΣΕΠΤΕΜΒΡΗΣ 2007 ΘΕΜΑ 1 A) (3 μονάδες) Δίνεται ο παρακάτω πίνακας: Αγορά
1.
Πώληση
Ισοτιμία Όφεως S t (€/S)
1,40
1,42
Προθεσμιακή Ισοτιμία (6 μηνών) F t (€ /$)
1,39
ΜΙ
Να βρεθεί το προθεσμιακό πρίμ / έκπτωση του Ευρώ.
2. Εάν το επιτόκιο εξαμηνιαίων γραμματίων του Ελληνικού Δημοσίου είναι 9% και το αντίστοιχο στην Αμερική είναι 5% να εξετάσετε την δυνατότητα πραγματοποίηση; κερδών μέσω καλυμμένου αρμπιτράζ επιτοκίου (υποθέστε ότι τα χρήματα που θα δανειστεί είναι 100.0 νομισματικές μονάδες).
Β)(2 μονάδες) Τι πρεσβεύει η υπόθεση της αποτελεσματικής αγοράς; Αναφέρετε και αναλύσετε τις βασικέ; μορφές της.
ΘΕΜΑ 2 (2.5 μονάδες) Να περιγράψετε και να αναλύσετε το ενοποιημένο πλαίσιο λειτουργία; των χρηματοπιστωτικών αγορών όπως αυτό αναπτύσσεται μέσα από τα πέντε βασικά θεωρήματα του. ΘΕΜΑ 3 (2.5 μονάδες) Μια τράπεζα ορίζει το επιτόκιο δανεισμού ανάλογα με την φερεγγυότητα του κάθε πελάτη. Έτσι έχουμε: Βαθμός Επιτόκιο φερεγγυότητας Δανεισμού εμφάνισης
Πιθανότητα Εμφάνισης
Υψηλή
8%
0.2
Μεσαία
13%
0.5
χαμηλή
16%
0.3
Εξηγήστε τι συμβαίνει στην αγορά δανείων σύμφωνα με το θεώρημα της αντίθετης επιλογής του Aker'of.
ΤΡΑΠΕΖΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ I - ΙΑΝΟΥΑΡΙΟΣ 2007 Άσκηση 1 (4 μονάδες) Α). (2 μονάδες) Έστω ότι το ονομαστικό επιτόκιο του ευρώ είναι 3,5%, το ονομαστικό επιτόκιο του δολαρίου είναι 4%, ο προσδοκώμενος ρυθμός πληθωρισμού στην Ευρώπη είναι 2,5% και ο προσδοκώμενος ρυθμός πληθωρισμού στην Αμερική είναι το 3%. Τι πρέπει να ισχύει για να επιτυγχάνεται το αποτέλεσμα Fisher; Σε περίπτωση που ο προσδοκώμενος ρυθμός πληθωρισμού στην Ευρώπη, ανέλθει στο 3%, επιτυγχάνεται το αποτέλεσμα Fisher και αν όχι πως μπορεί να επιτευχθεί; Β). (2 μονάδες) Ποια είδη του κινδύνου δύναται να αντιμετωπίσει ένα χρηματοπιστωτικό ίδρυμα κατά τη λειτουργία του; Άσκηση 2 (3 μονάδες) Α). (1,5 μονάδα) Έστω ότι ένας επενδυτής αντιμετωπίζει την ακόλουθη κατάσταση: i€ = 4% i$ = 7% S=0.757 €/$ (τρέχουσα ισοτιμία)
F=0.769 €/$ (Προθεσμιακή ισοτιμία 6 μηνών) Είναι δυνατό ένας επενδυτής να επιτύχει αρμπιτράζ κέρδη εκμεταλλευόμενος την παραπάνω κατάσταση, έχοντας στην κατοχή του 50.000 ν.μ; Β). (1,5 μονάδα) Αναλύστε τους στόχους της νομισματικής πολιτικής. Άσκηση 3 (3 μονάδες) Α). (1,5 μονάδα) Στην αγορά συναλλάγματος παρατηρούνται οι ακόλουθες συναλλαγματικές ισοτιμίες: • Δολάριο ΗΠΑ / Ευρώ = 1 / 1,03 • Ευρώ / Γεν (100) = 1 / 1,21 • Γεν (100) / Δολάριο = 1,17 / 1 1. Έστω ότι έχετε στη διάθεση σας 100.000$. Θεωρείτε ότι υπάρχουν προοπτικές για προσπορισμό κερδών από μέρος του επενδυτή, μέσω της διενέργειας τριγωνικού arbitrage; Αν ναι, πόσο θα είναι το κέρδος; 2. Έχοντας ως δεδομένες τις ισοτιμίες Δολάριο ΗΠΑ / Ευρώ και Ευρώ / Γεν (100), ποια πρέπει να είναι η ισοτιμία μεταξύ Δολαρίου και Γεν ώστε να ισορροπήσει η συγκεκριμένη αγορά συναλλάγματος; Β). (1,5 μονάδα) Τι είναι το σύστημα σταθερών ισοτιμιών Breton Woods; Σημείωση: Να απαντήσετε και τα τρία θέματα.
ΤΡΑΠΕΖΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ Ι - ΣΕΠΤΕΜΒΡΙΟΣ 2006 ΘΕΜΑ 1 (4 μονάδες) Α. (2.5 μονάδες) Έστω τα ακόλουθα στοιχεία από την αγορά συναλλάγματος ΤΙΜΗ ΑΓΟΡΑΣ ΤΙΜΗ ΠΩΛΗΣΗΣ €/¥ 132,5 133,5 $/¥ 104,6 105,4 €/$ 1,32 1,36 £/€ 1,64 1,68 $/£ 0,55 0,59 Παρουσιάστε και αιτιολογήστε τον τρόπο πραγματοποίησης κερδών από την διεξαγωγή τριγωνικού αρμπιτράζ (υποθέστε ότι ένας επενδυτής ξεκινάει διαθέτοντας 10.000.000£) Β. (1.5 μονάδες) Έστω ότι το ονομαστικό επιτόκιο του ευρώ είναι 3,5%, το ονομαστικό επιτόκιο του δολαρίου είναι 4%, ο προσδοκώμενος ρυθμός πληθωρισμού στην Ευρώπη είναι 2,5% και ο προσδοκώμενος ρυθμός πληθωρισμού στην Αμερική 3%.
Τι πρέπει να ισχύει για να επιτυγχάνεται το αποτέλεσμα Fisher; 2. Σε περίπτωση που ο προσδοκώμενος ρυθμός πληθωρισμού στην Ευρώπη ανέλθει σε 3%, επιτυγχάνεται το αποτέλεσμα Fisher και αν όχι πως μπορεί να επιτευχθεί; ΘΕΜΑ 2 (3μονάδες) Δίνεται ο παρακάτω πίνακας: ΑΓΟΡΑ ΠΩΛΗΣΗ ΙΣΟΤΙΜΙΑ ΟΨΕΩΣ St (€/$) 1,23 1,25 ΠΡΟΘΕΣΜΙΑΚΗ ΙΣΟΤΙΜΙΑ (3μηνών) Ft 1,20 1,22 (€/$) 1.
i. Να βρεθεί το προθεσμιακό πριμ / έκπτωση του ευρώ. ii. Εάν έχουμε i€ = 6%, i$ = 3% υπολογίστε αν υπάρχει δυνατότητα για την πραγματοποίηση κερδών και αν ναι υπολογίστε πόσα είναι αυτά.(υποθέστε ότι τα χρήματα που θα δανειστεί είναι 100.000 νομισματικές μονάδες). ΘΕΜΑ 3 (3 μονάδες) A. Ποιοι είναι οι στόχοι από την άσκηση της Νομισματικής Πολιτικής.(1.5 μονάδα) B. Τι πρεσβεύει η υπόθεση της αποτελεσματικής αγοράς; Αναφέρετε και αναλύστε τις βασικές μορφές της. (1.5 μονάδα)
ΤΡΑΠΕΖΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ I - ΙΑΝΟΥΑΡΙΟΣ 2006 ΘΕΜΑ 1ο : Να περιγράφετε αναλυτικά το ενοποιημένο πλαίσιο των διεθνών χρηματοπιστωτικών αγορών και να δώσετε για κάθε ένα από τα βασικά θεωρήματα ένα παράδειγμα από την ελληνική και την διεθνή οικονομική πραγματικότητα. ΘΕΜΑ 2ο : Α) Να καταγράψετε τις βασικές σύναψης σύμβασης leasing για την χρηματοδότηση μιας επιχειρηματικής επέκτασης σε σχέση με τον τυπικό τραπεζικό δανεισμό. Β)Ας υποθέσουμε ότι η εταιρία leasing στην οποία εργάζεσθε σας αναθέτει να εξετάσετε την περίπτωση αντικατάστασης ενός μηχανήματος που αγοράστηκε πριν από 2 χρόνια. Το μηχάνημα μπορεί να χρησιμοποιηθεί για άλλα 3 χρόνια. Η τιμή του σήμερα στην αγορά μεταχειρισμένων είναι 4.500.000 ευρώ. Το καινούργιο μηχάνημα θα έχει διάρκεια ωφέλιμης ζωής 3 χρόνια. Η τιμή του σήμερα είναι 37.000.000 ευρώ, η δε υπολειμματική του αξία είναι 6.500.000 ευρώ. Εάν το αγοραίο επιτόκιο είναι i = 15% θα πρέπει να αντικαταστήσετε το παλιό μηχάνημα; Τα δεδομένα που ισχύουν για την εν λόγω επιχείρηση είναι τα ακόλουθα; Παλαιό
Νέο
Πωλήσεις 200.000 250.000 Τιμή Πώλησης (αμ) 300 300 Εργατικά (αμ) 36 24 Πρώτες Ύλες (αμ) 144 138 ο ΘΕΜΑ 3 : Το τρίμηνο επιτόκιο απόδοσης των ελληνικών ομολογιών είναι 6% σε ετήσια βάση. Το τρίμηνο επιτόκιο των αμερικάνικων ομολογιών είναι 4% σε ετήσια βάση. Η συναλλαγματική ισοτιμία μεταξύ $ και € είναι 1,2. Η προθεσμιακή ισοτιμία για 3 μήνες είναι 1.5. Υπάρχει πιθανότητα επιπλέον κερδών arbitrage επιτοκίου; Εάν ναι εξηγήστε πως υποθέτοντας ότι το αρχικό κεφάλαιο επένδυσης είναι 10.000 ευρώ. ΘΕΜΑ 4ο : Η τράπεζα ΧΨΖ καλείται να αξιολογήσει μια επιχειρηματική επένδυση με τα εξής δεδομένα. Τα δεδομένα που ακολουθούν είναι εκφρασμένα σε τρέχουσες τιμές. Χωρίς πληθωρισμό θα παρέμεναν σταθερά κάθε έτος για τα επόμενα 3 έτη. Πωλήσεις: Εργατικά: Πρώτες Ύλες: Διάφορα Άλλα Έξοδα:
1.000.000€ 300.000€ 200.000€ 100.000€
Το κεφάλαιο για την αγορά του επενδυτικού στοιχείου ανέρχεται σε 800.000€. Γνωρίζουμε ωστόσο ότι οι τιμές πώλησης του προϊόντος και των πρώτων υλών θα αυξάνονται κατά 10% κάθε έτος, τα δε εργατικά κατά 20%. Επίσης τα διάφορα άλλα έξοδα θα αυξάνονται κατά 10%. Το ονομαστικό επιτόκιο είναι 21%, ο δε δείκτης τιμών των καταναλωτή αναμένεται ότι θα αυξάνεται κατά 10 % κάθε έτος για τα επόμενα 3 έτη. Να αξιολογηθεί η επένδυση σε ονομαστικούς και πραγματικούς όρους. ΝΑ ΑΠΑΝΤΗΘΟΥΝ ΤΑ 3 ΑΠΟ ΤΑ 4 ΘΕΜΑΤΑ
ΤΡΑΠΕΖΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ Ι - ΣΕΠΤΕΜΒΡΙΟΣ 2005 ΘΕΜΑ 1 (Υποχρεωτικό) Α) (2,5 μονάδες) Έστω τα ακόλουθα στοιχεία από την αγορά συναλλάγματος (15/09/2005_ Τιμή Αγοράς Τιμή Πώλησης €/¥ 132,5 133,5 $/¥ 104,6 105,4 €/$ 1,21 1,23 £/€ 1,46 1,50 $/£ 0,55 0,57 1. Παρουσιάστε και αιτιολογήστε τον τρόπο πραγματοποίησης κερδών από την
διεξαγωγή τριγωνικού αρμπιτράζ (υποθέστε ότι ένας επενδυτής ξεκινάει διαθέτοντας 10.000€), (χρησιμοποιήστε μέχρι 3 δεκαδικά ψηφία στους υπολογισμούς σας) 2. Με ποιους τρόπους θα επανέλθει η ισορροπία στην αγορά συναλλάγματος; Β) (2,5 μονάδες) Ποια είναι τα μέσα που έχει στη δικαιοδοσία της η Κεντρική Τράπεζα για να διεκπεραιώσει επιτυχώς την αποστολή της; ΕΠΙΛΕΞΤΕ ΕΝΑ ΑΠΟ ΤΑ ΠΑΡΑΚΑΤΩ ΘΕΜΑΤΑ ΘΕΜΑ 2 (Προαιρετικό) Α) (2 μονάδες) Έστω ότι το ονομαστικό επιτόκιο του € είναι 3,5% , το ονομαστικό επιτόκιο του $ είναι 4%, ο προσδοκώμενος ρυθμός πληθωρισμού στην Ευρώπη είναι 2,5% και ο προσδοκώμενος ρυθμός πληθωρισμού στην Αμερική είναι 3%. 1. Τι πρέπει να ισχύει για να επιτυγχάνεται το αποτέλεσμα Fisher; 2. Σε περίπτωση που ο προσδοκώμενος ρυθμός πληθωρισμού στην Ευρώπη ανέλθει σε 3%, επιτυγχάνεται το αποτέλεσμα Fisher και αν όχι πως μπορεί να επιτευχθεί; Β) Ποιος είναι ο ρόλος των ασφαλιστικών εταιρειών ως μη τραπεζικοί οργανισμοί που λειτουργούν στη βάση αμοιβαίων συμφωνιών. ΘΕΜΑ 3 (Προαιρετικό) Α) (3 μονάδες) Δίνεται ο παρακάτω πίνακας:" Αγορά Πώληση Ισοτιμία Όφεως t S (€/$) 1,23 1,25 Προθεσμιακή Ισοτιμία (3 μηνών) t F (€/$) 1,20 1,22 1. Να βρεθεί το προθεσμιακό πριμ / έκπτωση του €. 2. Εάν έχουμε $ 6%, 3% i i e = = υπολογίσατε αν υπάρχει η δυνατότητα για την πραγματοποίηση κερδών και αν ναι υπολογίσατε πόσα είναι αυτά.(υποθέστε ότι τα χρήματα που θα δανειστεί είναι 100.0 νομισματικές μονάδες) Β) (2 μονάδες) Διακρίνετε τα είδη κινδύνων που περιβάλλουν τα κεφαλαιουχικά στοιχεία και προτείνατε τρόπους αντιμετώπισης αυτών.
ΤΡΑΠΕΖΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ I - ΦΕΒΡΟΥΑΡΙΟΣ 2005 Θέμα 1 (Υποχρεωτικό) Α) (3 μονάδες) Δίνεται ο παρακάτω πίνακας:
Ισοτιμία Όψεως St(€/$) Προθεσμιακή Ισοτιμία (6 μηνών) Ft (€/$)
I. II.
Αγορά 1,30 1,29
Πώληση 1.32 1,31
Να βρεθεί το προθεσμιακό πριμ /έκπτωση του Ευρώ. Εάν το επιτόκιο εξαμηνιαίων γραμματίων του Ελληνικού Δημοσίου είναι 9% και το αντίστοιχο στην Αμερική είναι 5% να εξετάσετε την δυνατότητα πραγματοποίησης κερδών μέσω καλυμμένου αρμπιτράζ επιτοκίου (υποθέστε ότι τα χρήματα που θα δανειστεί είναι 100.000 νομισματικές μονάδες).
Β) (2 μονάδες) Τι πρεσβεύει υ υπόθεση της αποτελεσματικής αγοράς; Αναφέρετε και αναλύστε τις βασικές μορφές της. Επιλέξτε ένα από τα παρακάτω θέματα: Θέμα 2 (Προαιρετικό) Α) (2,5 μονάδες) Έστω ότι τα ακόλουθα στοιχεία από την αγορά συναλλάγματος €/¥ 138,60 €/¥ 103,25 €/¥ 1,32 €/¥ 1,65 €/¥ 0,57
Παρουσιάστε και αιτιολογήστε τον τρόπο πραγματοποίησης κερδών από την διεξαγωγή τριγωνικού αρμπιτράζ (υποθέστε ότι ένας επενδυτής ξεκινάει διαθέτοντας 10.000.000¥) . Β) (2,5 μονάδες) Αναλύστε το θεσμό των τραπεζών επενδύσεων ως μη τραπεζικό χρηματοπιστωτικό οργανισμό. Θέμα 3 (Προαιρετικό) Α) (2,5 μονάδες) Μια τράπεζα ορίζει το επιτόκιο δανεισμού ανάλογα με την φερεγγυότητα του κάθε πελάτη. Έτσι έχουμε: Βαθμός Υψηλή ό(q1) Μέση (q2) Χαμηλή (q3)
Επιτόκιο Δανεισμού 8% 13% 16%
Πιθανότητα ά 0.2 0.5 0.3
Εξηγήστε τι συμβαίνει στην αγορά δανείων σύμφωνα με το θεώρημα της αντίθετης επιλογής του Akerlof.
Β) (2,5 μονάδες) Ποιες είναι οι βασικές λειτουργίες του χρηματοπιστωτικού συστήματος;
ΤΡΑΠΕΖΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ I- ΣΕΠΤΕΜΒΡΙΟΣ 2004 Θέμα 1ο ( Υποχρεωτικό) Α. ( 4 μονάδες ) Στην αγορά συναλλάγματος παρατηρούνται οι ακόλουθες συναλλαγματικές ισοτιμίες: • Δολάριο ΗΠΑ/ Ευρώ= 1/1,03 • Ευρώ/Γιεν (100)= 1/1,21 • Γιεν/Δολάριο=1,17/1 1. Θεωρείτε ότι υπάρχουν προοπτικές για προσπορισμό κερδών από μέρους του επενδυτή, μέσω της διενέργειας του arbitrage; 2. Έχοντας ως δεδομένες τις ισοτιμίες Δολάριο ΗΠΑ/ Ευρώ και Ευρώ/Γιεν(100), ποια πρέπει να είναι η ισοτιμία μεταξύ Δολαρίου και Γιεν ώστε να ισορροπήσει η συγκεκριμένη αγορά συναλλάγματος; Β. ( 2 μονάδες ) Περιγράψτε τη λειτουργία του συστήματος «Bretton Woods» και τους φορείς στους οποίους στηρίχθηκε για την ομαλή διεκπεραίωση των εργασιών του. Επιλέξετε ένα από τα παρακάτω θέματα Θέμα 2ο Α. ( 2, μονάδες ) Έστω ότι το ονομαστικό επιτόκιο του ευρώ είναι 3,5 %, το ονομαστικό επιτόκιο του δολαρίου είναι 4%, ο προσδοκώμενος ρυθμός πληθωρισμού στην Ευρώπη είναι 2,5% και ο προσδοκώμενος ρυθμός πληθωρισμού στην Αμερική είναι 3%. (1) Τι πρέπει να ισχύει για να επιτυγχάνεται το αποτέλεσμα Fisher; (2) Σε περίπτωση που ο προσδοκώμενος ρυθμός πληθωρισμού στην Ευρώπη ανέλθει σε 3%, επιτυγχάνεται το αποτέλεσμα Fisher και αν όχι πώς μπορεί να επιτευχθεί; Β. ( 1,5 μονάδα ) Αναλύστε την έννοια της «Διαχρονικής Συνέπειας των Συμφωνιών». Δώστε από ένα παράδειγμα εφαρμογής και καταστρατήγησης της έννοιας. Θέμα 3ο Α. ( 2 μονάδες ) Εξηγήστε την έννοια του leasing, τα ιδιαίτερα χαρακτηριστικά του και τα οφέλη που
δημιουργούνται από αυτό, για κάθε συμμετέχοντα. Β. ( 2 μονάδες ) Αναλύστε το θεσμό των Ασφαλιστικών Εταιριών σαν τμήμα των μη τραπεζικών οργανισμών που λειτουργούν στη βάση των αμοιβαίων συμφωνιών. Εμβαθύνετε την ανάλυσή σας με τη βοήθεια των παραδειγμάτων.
ΤΡΑΠΕΖΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ Ι - ΦΕΒΡΟΥΑΡΙΟΣ 2004 ΘΕΜΑ 1 (5 μονάδες) a. b.
Περιγράψτε τις βασικές πηγές κινδύνου της αγοράς κεφαλαίου και τους ενδεχόμενους τρόπους αντιμετώπισης τους. Εξηγείστε τι συμβαίνει στην αγορά δανείων, σύμφωνα με το θεώρημα της αντίθετης επιλογής του Akerlof. Χρησιμοποιείστε ένα υποθετικό παράδειγμα για να τεκμηριώσετε την άποψη σας.
ΘΕΜΑ 2 (5 μονάδες) Ας υποτεθεί ότι οι αγορές συναλλάγματος την 20/02/2004 έκλεισαν στις παρακάτω ισοτιμίες:
€/$ ¥/€ $/¥ €/£
Αγορά 1,0094 129,78 0,0079 1,442
Πώληση 1,03 130,81 0,0081 1,648
Αν στις 21/02/2004, λίγο μετά την έναρξη των διαπραγματεύσεων συναλλάγματος, παρατηρηθεί η τιμή fixing €0,0082/¥, ενώ οι λοιπές ισοτιμίες παραμένουν στα επίπεδα της 20/02/2004, βρείτε το όφελος ενός κερδοσκόπου που έχει στην κατοχή του $2.000.000. ΘΕΜΑ 3 (5 μονάδες) Ένας επενδυτής έχει στη διάθεση του 900 εκατομμύρια € και θέλει να τα επενδύσει. Σκέφτεται να επενδύσει το 42% του κεφαλαίου του σε μετοχές, το 33% σε ομόλογα και τα υπόλοιπα να τα κρατήσει σε μετρητά. Αν η προσδοκώμενη απόδοση του ακίνδυνου τίτλου είναι 10%, η προσδοκώμενη απόδοση του χαρτοφυλακίου της αγοράς είναι 13% και η τυπική απόκλιση του χαρτοφυλακίου της αγοράς είναι 0,12, υπολογίστε τα κάτωθι: α} Ποια θα είναι η προσδοκώμενη απόδοση και ο κίνδυνος του επενδυόμενου
κεφαλαίου του; β) Αν ο επενδυτής θελήσει να αποκτήσει μια απόδοση 12%, τι χαρτοφυλάκιο του συστήνετε να δημιουργήσει και τι κίνδυνο διατρέχει από τη διάρθρωση αυτού του χαρτοφυλακίου; γ) Έστω ότι τελικά στην αρχή του χρόνου ο επενδυτής κατορθώνει να διαρθρώσει το χαρτοφυλάκιο του με προσδοκώμενη απόδοση 12%. Στο τέλος όμως του έτους, για κάθε 1.0. 000€ που έχει τοποθετήσει σε μετοχές υπάρχει η πιθανότητα 42% να χάσει 200.000€ λόγω πτώσης της αξίας των μετοχών και η πιθανότητα 58% να κερδίσει 250.000€ λόγω ανόδου της αξίας των μετοχών. Και στις 2 περιπτώσεις ο επενδυτής θα εισπράξει μερίσματα μετοχών αξίας 2.500.000€. Ποια θα είναι τελικά η απόδοση που επιτεύχθηκε; Να απαντηθούν 2 από τα 3 θέματα
ΤΡΑΠΕΖΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ Ι - ΣΕΠΤ 2003 ΘΕΜΑ 1° (Α) (2,5 μονάδες) Αναφέρετε τα ιδιαίτερα χαρακτηριστικά του leasing και τα οφέλη που δημιουργούνται από αυτό, για κάθε συμμετέχοντα. (Β) (2,5 μονάδες) Στον πίνακα δίνεται η από κοινού κατανομή πιθανότητας των αποδόσεων των μετοχών Α και Β. Για ένα χαρτοφυλάκιο που απαρτίζεται από 30% της μετοχής Α και 70% της μετοχής Β. Να υπολογιστεί: I. Η προσδοκώμενη απόδοση του χαρτοφυλακίου. II. Ο συντελεστής συσχέτισης των αποδόσεων των μετοχών III. Η μέση απόκλιση τετραγώνου του χαρτοφυλακίου.
ΑΠΟΔΟΣΗ Α
ΑΠΟΔΟΣΗ Β 3% 6% 1% 0,4 0,1 2% 0,2 0,3 0,6 0,4
0,5 0,5 1
ΘΕΜΑ 2° (5μονάδες) (Α) (2,5μονάδες) Υποθέτουμε ότι σε μια δεδομένη χρονική στιγμή επικρατεί η ακόλουθη κατάσταση: i € = 6 % is = 3 % S = €0,98/$ (Τρέχουσα ισοτιμία) F 1 = €1/3 (Προθεσμιακή ισοτιμία 3 μηνών)
Είναι δυνατό ένας επενδυτής να επιτύχει αρμπιτράζ κέρδη εκμεταλλευόμενος την παραπάνω κατάσταση; (Β) (2,5 μονάδες) Αναλύστε τη σχέση της διαδικασίας διαμόρφωσης της συναλλαγματικής ισοτιμίας με το ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών.
ΤΡΑΠΕΖΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ I - ΦΕΒΡΟΥΑΡΙΟΣ 2003 ΘΕΜΑ 1ο (Υποχρεωτικό) A.
B.
Α) « Όταν οι συνθήκες του κανόνα της αποτελεσματικής αγοράς κεφαλαίων επικρατούν, τότε η διακύμανση των τιμών των μετοχών είναι τυχαία ». Σχολιάστε την παραπάνω φράση, αναλύοντας τις συνθήκες που πρέπει να πληρούνται ώστε μια αγορά να δραστηριοποιείται κάτω από ιδανικές συνθήκες λειτουργίας. Αναφέρετε αν στην πραγματικότητα είναι εφικτό να ικανοποιείτε ο κανόνας των αποτελεσματικών αγορών. Έστω ότι υπάρχουν τρεις επενδυτές, ένας risk - lover, ένας risk - neutral και ένας risk - averse. Τα τρία άτομα αποκτούν, επίπεδο πλούτου 100 ν.μ, όταν το επίπεδο ευημερίας τους είναι Χ. Ο risk - neutral όταν αποκτά επίπεδο πλούτου 120 ν.μ. το επίπεδο ευημερίας του είναι 2Χ. Ο risk - lover απαιτεί επίπεδο πλούτου 110 ν.μ., ενώ ο risk - averse απαιτεί επίπεδο πλούτου 140 ν.μ., για το ίδιο επίπεδο ευημερίας (2Χ). Να υπολογιστεί το Risk Premium, δηλαδή η επιπλέον αμοιβή του - averse για τον κίνδυνο που αναλαμβάνει. Να παρουσιάσετε διαγραμματικά την συμπεριφορά των τριών επενδυτών. Επιλέξτε ένα από τα παρακάτω θέματα.
ΘΕΜΑ 2° Έστω ότι το ονομαστικό επιτόκιο του € είναι 3,5%, το ονομαστικό επιτόκιο του δολαρίου είναι 4%, το πραγματικό επιτόκιο του € είναι 1% και το πραγματικό επιτόκιο του δολαρίου είναι επίσης 1%. Σύμφωνα με το αποτέλεσμα του Fisher, πότε οι επενδυτές τηρούν ουδέτερη στάση απέναντι στον κίνδυνο; Με πιο τρόπο επιτυγχάνεται η ισχύς του αποτελέσματος του Fisher όταν οι επενδυτές δεν τηρούν ουδέτερη στάση απέναντι στον κίνδυνο;
ΤΡΑΠΕΖΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ Ι - ΦΕΒΡΟΥΑΡΙΟΣ 2002 ΘΕΜΑ 1 (6 μονάδες) Ένας πελάτης της τράπεζας Κ - Bank προεξοφλεί μια συναλλαγματική στην τράπεζα. Η συναλλαγματική είναι αξίας 200.000$ και λήγει σε 6 μήνες. Η Κ - Bank σκοπεύει να κρατήσει την συναλλαγματική μέχρι τη λήξη της. Τέλος επιθυμεί να
αντισταθμίσει τον συναλλαγματικό κίνδυνο, τον οποίο συνεπάγεται η αναμενόμενη είσπραξη 200.000$ έπειτα από 6 μήνες.. Τα ακόλουθα στοιχεία είναι διαθέσιμα: • Τρέχουσα ισοτιμία € / δολαρίου : 0,90€/$ • Προθεσμιακή ισοτιμία (για παράδοση σε 6 μήνες): 0,92€/$ • Επιτόκιο €: 8% • Επιτόκιο δολαρίου: 2% • Η τράπεζα D - Bank πουλάει ένα δικαίωμα πώλησης για 200.000$ με τιμή εκτέλεσης 0,91€/$. Η τιμή του δικαιώματος είναι 1% επί της συναλλαγής. Το δικαίωμα λήγει μετά από 6 μήνες. Η τράπεζα έχει τρεις εναλλακτικές επιλογές: • Νακαλυφθεί στην προθεσμιακή αγορά συναλλάγματος. • Νακαλυφθεί στην αγορά χρήματος • Νακαλυφθεί αγοράζοντας το δικαίωμα πώλησης. Ποια από τις τρεις μεθόδους αντιστάθμισης συναλλαγματικού κινδύνου θα επιλέξει η Κ - Bank; ΘΕΜΑ 2 (4 μονάδες) Μια τράπεζα ορίζει το επιτόκιο δανεισμού ανάλογα με: την φερεγγυότητα του κάθε πελάτη. Έτσι, έχουμε: ΒΑΘΜΟΣ ΕΠΙΤΟΚΙΟ ΠΙΘΑΝΟΤΗΤΑ ΠΙΘΑΝΟΤΗΤΑ ΜΗ ΦΕΡΕΓΓΥΟΤΗΤΑΣ ΔΑΝΈΙΣΜΟΥ ΕΜΦΑΝΙΣΗΣ ΑΠΟΠΛΗΡΩΜΗΣ Υψηλή 5% 0,2 0,1 Μέση 10% 0,7 0,4 Χαμηλή 15% 0,1 0,95 Ποιο είναι το μέσο επιτόκιο δανεισμού και ποιες οι συνθήκες στην αγορά;