Μπορείτε να βρείτε ύλες, ανακοινώσεις , παλαιότερα θέματα, προγράμματα, λυμένα θέματα καθώς και άλλα φυλλάδια στο τραπεζάκι της Δαπ η στο dap-oikonomikou.gr Για απορίες γραφτείτε στο Φόρουμ του https://www.facebook.com/groups/econnomikis
Για οποιαδήποτε άλλη πληροφορία μπορείτε επικοινωνήσετε στο dap.oikonomikou@gmail.com
ΔΑΠ-ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΟΥ ΠΑΝΤΑ ΚΟΝΤΑ ΣΤΟ ΦΟΙΤΗΤΗ
να
ΔΑΠ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΟΥ Περιεχόμενα: 1. Χρηματοοικονομική Ανάλυση Επιχειρήσεων – Απρίλιος 2014 2. Χρηματοοικονομική Ανάλυση Επιχειρήσεων - Ιουνιος 2013 3. Χρηματοοικονομική Αναλυση Επιχειρήσεων - Σεπτεμβριος 2012 4. Χρηματοοικονομική Ανάλυση Επιχειρήσεων - Ιουνιος 2012 5. Χρηματοοικονομική Αναλυση Επιχειρήσεων - Σεπτεμβριος 2011 6. Χρηματοοικονομική Ανάλυση Επιχειρήσεων - Ιουνιος 2011 7. Χρηματοοικονομική Αναλυση Επιχειρήσεων - Σεπτεμβριος 2010 8. Χρηματοοικονομική Ανάλυση Επιχειρήσεων - Ιουνιος 2010 9. Χρηματοοικονομική Αναλυση Επιχειρήσεων - Σεπτεμβριος 2009 10. Χρηματοοικονομική Ανάλυση Επιχειρήσεων Ιούνιος 2009 11. Χρηματοοικονομική Αναλυση Επιχειρησεων - Σεπτεμβριος 2008 12. Χρηματοοικονομική Ανάλυση Επιχειρήσεων - Ιουνιοςν 2008 13. Χρηματοοικονομική Αναλυση Επιχειρησεων - Σεπτεμβριος 2007 14. Χρηματοοικονομική Ανάλυση Επιχειρήσεων - Ιουνιοςς 2007 15. Χρηματοοικονομικη Αναλυση Επιχειρησεων - Εμβ Σεπτεμβριος 2006 16. Χρηματοοικονομικη Αναλυση Επιχειρησεων - Ιουνιος 2006 17. Χρηματοοικονομικη Αναλυση Επιχειρησεων - Σεπτεμβριος 2005 18. Χρηματοοικονομικη Αναλυση Επιχειρησεων - Ιουνιος 2005 19. Χρηματοοικονομικη Αναλυση Επιχειρησεων - Σεπτεμβριος 2004 20. Χρηματοοικονομικη Αναλυση Επιχειρησεων - Ιουνιος 2004 21. Χρηματοοικονομικη Αναλυση Επιχειρησεων - Σεπτεμβριος 2004 22. Χρηματοοικονομικη Αναλυση Επιχειρησεων - Ιουνιος 2003 23. Χρηματοοικονομικη Αναλυση Επιχειρησεων - Φεβ 2003 24. Χρηματοοικονομικη Αναλυση Επιχειρησεων - Σεπτεμβριος 2002 25. Χρηματοοικονομικη Αναλυση Επιχειρησεων - Σεπτεμβριος 2001 26. Χρηματοοικονομικη Αναλυση Επιχειρησεων - Ιουνιος 2001 27. Χρηματοοικονομικη Αναλυση Επιχειρησεων - Ιουνιος 2000 28. Χρηματοοικονομικη Αναλυση Επιχειρησης - Σεπτεμβριος 1998 29. Χρηματοοικονομικη Αναλυση Επιχειρησεων - Ιουνιος 1998 30. Χρηματοοικονομικη Αναλυση Επιχειρησεων - Ιουνιος 1997 31. Χρηματοοικονομικη Αναλυση Επιχειρησεων - Σεπτεμβριος 1997
Χρηματοοικονομική Ανάλυση Επιχειρήσεων Aπρίλιος 2014 Να απαντηθούν όλα τα θέματα: 1.Η επιχείρηση «XXX. ΑΕ» εξετάζει δυο αμοιβαίως αποκλειόμενες επενδύσεις Α και Β. Η καθεμία από αυτές, απαιτεί πάγιες επενδύσεις €2.400.000 και υπολογίζεται να έχει ωφέλιμη ζωή 3 έτη. Αν επιλεγεί η επένδυση Α, τα έσοδα από την πώληση προϊόντων προβλέπονται ότι θα είναι €1.000.000 για το έτος 1, €1.200.000 για το έτος 2 και €1.800.000 για το έτος 3 ενώ τα έξοδα λειτουργίας της επένδυσης Α υπολογίζονται σε €190.000 κάθε έτος. Αντίθετα, αν επιλεγεί η επένδυση Β τα έσοδα από την πώληση προϊόντων προβλέπονται ότι θα είναι €1.700.000 για το έτος 1, €1.200.000 για το έτος 2, και €1.500.000 για το έτος 3 και τα έξοδα λειτουργίας της επένδυσης Β υπολογίζονται σε €355.000 κάθε έτος. Η υπολειμματική αξία των παγίων είναι μηδενική μετά τα 3 έτη ωφέλιμης ζωής και στις δυο επενδύσεις και χρησιμοποιείται η σταθερή μέθοδος απόσβεσης. Ο φορολογικός συντελεστής της επιχείρησης ανέρχεται σε 40%, το κόστος κεφαλαίου σε 7%. Α) Να υπολογίσετε την Καθαρή Παρούσα Αξία (ΚΠΑ) των παραπάνω επενδύσεων. Β) Μετά την παραπάνω αξιολόγηση, ποια επένδυση θα προτείνατε στη εταιρία να επιλέξει; Εξηγείστε γιατί καταλήξατε σε αυτή σας την πρόταση; Γ) Αν οι επενδύσεις είναι ανεξάρτητες μεταξύ τους, θα άλλαζε η πρότασή σας; Δ) Αν οι επενδύσεις είναι ανεξάρτητες μεταξύ τους, χρησιμοποιείστε το κριτήριο του δείκτη αποδοτικότητας (ΔΑ) για να αξιολογήσετε τις επενδύσεις. Τι θα προτείνατε και γιατί; Πότε επιβάλλεται να χρησιμοποιείτε το κριτήριο του ΔΑ και γιατί; (Βαθμοί 4,0) 2.Η επιχείρηση ALFA Α.Ε έχει σήμερα 100.000 μετοχές. Η τρέχουσα τιμή της μετοχής της είναι €12 και το προηγούμενο μέρισμα ήταν €2. Ο ρυθμός αύξησης των κερδών και μερισμάτων αναμένεται ότι θα είναι σταθερός 3%. Επιπλέον, η εταιρία έχει ομολογιακό δάνειο αποτελούμενο από 10.000 ομολογίες ονομαστικής αξίας ομολογίας €100 (ανά ομολογία) και τρέχουσας αξίας €85 (ανά ομολογία). Η απόδοση στη λήξη έχει υπολογιστεί 6%. Η ALFA έχει τραπεζικό δάνειο που ανέρχεται σε €500.000 με επιτόκιο 7%. Ο συντελεστής φορολογίας είναι 35%. Υποθέτουμε ότι η επιχείρηση ALFA Α.Ε. είναι κερδοφόρα. Ζητείται να: Α.Υπολογίσετε το κόστος του υπάρχοντος μετοχικού κεφαλαίου και το κόστος του ομολογιακού δανειακού κεφαλαίου. Β.Υπολογίστε το συνολικό κόστος κεφαλαίου (ΣΚ ή WACC) της επιχείρησης σε τρέχουσες αξίες με την παρούσα κεφαλαιακή δομή. (Βαθμοί 3,0) 3. Α. Περιγράψετε, παραθέτοντας και ανάλογο διάγραμμα, την σχέση που συνδέει τον κύκλο των ταμειακών ροών, το λειτουργικό κύκλωμα και την επίδρασή τους στο κεφάλαιο κίνησης. Β. Τι υποστηρίζει ο Lintner σχετικά με τον τρόπο με τον οποίο οι επιχειρήσεις αποφασίζουν για την πληρωμή μερίσματος; (Βαθμοί 3,0) Καλή Επιτυχία
Χρηματοοικονομική Ανάλυση Επιχειρήσεων Ιούνιος 2013 Να απαντηθούν όλα τα θέματα: 1. Η επιχείρηση ΧΧΧ Α.Ε. εξετάζει την εισαγωγή ενός νέου προϊόντος στη γραμμή παραγωγής της. Το προϊόν
υπολογίζεται να πουληθεί στα επόμενα 5 χρόνια και μετά θα σταματήσει η παραγωγή του. Για το σκοπό αυτό θα χρειασθούν μηχανήματα αξίας 800.000 ευρώ και έξοδα μεταφοράς και εγκατάστασης 50.000 ευρώ. Τα μηχανήματα έχουν διάρκεια ζωής 10 χρόνια και ακολουθείται η μέθοδος σταθερής απόσβεσης. Η υπολειμματική αξία υπολογίζεται σε 50.000 ευρώ. Στο τέλος των 5 ετών η επιχείρηση αναμένει να εισπράξει την αναπόσβεστη αξία των μηχανημάτων στην αγορά μεταχειρισμένων. Επιπλέον θα χρειασθεί να επενδύσει σήμερα 100.000 ευρώ για Κεφάλαιο Κίνησης. Η διοίκηση της εταιρίας αναμένει να πωλήσει 200.000 τεμάχια το 1ο έτος με 10% αύξηση ετησίως. Η τιμή πώλησης θα ανέρχεται σε 2,5 ευρώ ανά τεμάχιο στο 1ο έτος και αναμένεται αύξηση κατά 8% ετησίως. Το κόστος εργατικών ανέρχεται σε 1 ευρώ ανά τεμάχιο και το κόστος των α' υλών σε 0, 50 ευρώ/τεμάχιο, για κάθε έτος ζωής της επένδυσης. Το Κεφάλαιο Κίνησης θα αυξάνεται επίσης κατά 10% ετησίως και στο τέλος των 5 ετών η επιχείρηση θα ανακτήσει όλο το Κεφάλαιο Κίνησης. Ο συντελεστής φορολογίας είναι 40% και η επένδυση θα χρηματοδοτηθεί εξ' ολοκλήρου με δάνειο με επιτόκιο 10%. Ζητείται να αποφασίσετε αν συμφέρει ή όχι η υλοποίηση της νέας επιχειρηματικής πρότασης μέσω του κριτηρίου της Καθαρής Παρούσας Αξίας (ΚΠΑ). (βαθμοί 4) 2. Η συνολική ζήτηση ενός αποθέματος σε περίοδο ενός έτους είναι 500.000 μονάδες. Το κόστος διακράτησης
του αποθέματος ανά μονάδα εκτιμάται σε 0,20 ευρώ και περιλαμβάνει τα έξοδα αποθήκευσης, τους φόρους, τα ασφάλιστρα, τις αποσβέσεις, την απαξίωση και διάφορα άλλα έξοδα. Το κόστος ανά παραγγελία υπολογίζεται σε 20 ευρώ και περιλαμβάνει τα έξοδα επικοινωνίας, φόρτωσης, μεταφοράς και εκφόρτωσης. Αν υποθέσουμε ότι δεν διατηρείται απόθεμα ασφαλείας, ζητείται να υπολογισθούν: Α. Η άριστη ποσότητα παραγγελίας, ο συνολικός αριθμός παραγγελιών, το χρονικό διάστημα (σε ημέρες) μεταξύ δύο παραγγελιών, το κόστος διακράτησης του αποθέματος, το συνολικό κόστος παραγγελίας και το συνολικό κόστος του αποθέματος. Β. Ποια είναι τα κεφάλαια που έχουν επενδυθεί σε αποθέματα κατά μέσον όρο καθ' όλη τη διάρκεια της περιόδου, όταν η τιμή αγοράς είναι 3 ευρώ ανά μονάδα προϊόντος και ποιο είναι το ετήσιο (χρηματοοικονομικό) κόστος τους όταν το κόστος κεφαλαίου της επιχείρησης είναι 10%; (Να μην ληφθεί υπόψη το κόστος διατήρησης του αποθέματος ανά μονάδα που εκτιμάται σε 20 ευρώ).(βαθμοί 3) 3. Α. Σε αντίθεση με τη θεωρία των Modigliani - Miller, η μόχλευση των εταιρειών αποδείχθηκε ότι έχει σημασία και μάλιστα μεγάλη τόσο στην άνθηση όσο και στην ύφεση μιας οικονομίας, και αυτό φάνηκε με μεγαλειώδη τρόπο στην πρόσφατη παγκόσμια κρίση του 2008-09. Συμφωνείτε ή όχι με την ανωτέρω διαπίστωση. Να αναλύσετε συνοπτικά και με επιχειρήματα την απάντησή σας. Β. Παραθέσατε τις βασικές πολιτικές διανομής μερίσματος που ακολουθούν οι επιχειρήσεις. (βαθμοί 3)
Εζληθό θαη Καπνδηζηξηαθό Παλεπηζηήκην Αζελώλ Τκήκα Οηθνλνκηθώλ Επηζηεκώλ
Χρηματοοικονομική Ανάλυση Επιχειρήσεων Μ. Ξαλζάθεο- Δ. Καηλνύξγηνο Εμεηαζηηθή Σεπηεκβξηνπ 2012 14/09/2012 Να απαντηθούν όλα τα θέματα. Τα θέματα είναι ισόβαθμα. 1. Έλα θξαηηθό ρξεόγξαθν κεδεληθνύ θνππνληνύ (zero coupon) κε ιήμε ζε 90 εκέξεο έρεη νλνκαζηηθή αμία 100.000. Πσιείηαη ζήκεξα «ππό ην άξηην» ζε ηηκή 98.000 επξώ. i) Πνηα είλαη ε απόδνζε ζηε ιήμε ηνπ ρξενγξάθνπ απηνύ ζε ηξηκεληαία βάζε; ii) Πνηα είλαη ε απόδνζε ζηε ιήμε ηνπ ρξενγξάθνπ απηνύ ζε εηήζηα βάζε ππνζέηνληαο ηξηκεληαίν αλαηνθηζκό; 2. Σύκθσλα κε ηνπο Modigliani θαη Miller, ε θεθαιαηαθή δηάξζξσζε κηαο εηαηξίαο επεξεάδεη άκεζα ην ζπλνιηθό θόζηνο θεθαιαίνπ θαη ηελ αμία ηεο. Σπκθσλείηε ή όρη; Αλαπηύμαηε. 3. Η εηαηξία ΦΦΦ Α.Ε. ζρεδηάδεη ζήκεξα λα πξαγκαηνπνηήζεη επέλδπζε ζε έλα έξγν ην νπνίν έρεη αξρηθό θόζηνο 900.000 €, δηάξθεηα δσήο 3 έηε θαη από ην νπνίν αλακέλεη λα πξαγκαηνπνηήζεη ηηο παξαθάησ εηζπξάμεηο: Έηνο 1 Έηνο 2 Έηνο 3
Εηζπξάμεηο ζε € 600.000 800.000 1.000.000
Υπνινγίδεηαη όηη νη δαπάλεο ζα αλέξρνληαη ζην 40% ησλ εηζπξάμεσλ εηεζίσο. Η εηαηξία ρξεζηκνπνηεί ηε ζηαζεξή κέζνδν απόζβεζεο θαη νη ηακεηαθέο ξνέο θαηαβάιινληαη ζην ηέινο θάζε έηνπο. Ο ζπληειεζηήο θνξνινγίαο είλαη 40%. Τν έξγν πξόθεηηαη λα ρξεκαηνδνηεζεί θαηά 15% κε νκνινγηαθό δάλεην, θαηά 35% κε ηξαπεδηθό δαλεηζκό θαη θαηά ην ππόινηπν κε λέεο κεηνρέο. Τν θόζηνο ηνπ νκνινγηαθνύ δαλείνπ είλαη 10%. Τν επηηόθην ηνπ ηξαπεδηθνύ δαλείνπ αλέξρεηαη ζε 6%. Η ηηκή ηεο κεηνρήο αλέξρεηαη ζε 20€, ην ηειεπηαίν κέξηζκα ήηαλ 3€ θαη ν ξπζκόο αύμεζεο ησλ κεξηζκάησλ αλακέλεηαη λα είλαη 4% εηεζίσο γηα πάληα. Α. Να ππνινγίζεηε ην θόζηνο ηνπ λένπ κεηνρηθνύ θεθαιαίνπ θαζώο θαη ην κέζν ζηαζκηθό θόζηνο θεθαιαίνπ ηεο επηρείξεζεο. Β. Να αμηνινγήζεηε ηελ επέλδπζε κε ηελ κέζνδν ηεο ΚΠΑ. 4. Δίλεηαη κία ελεξγεηαθή εηαηξεία πνπ αλαδεηεί ηε βέιηηζηε πνιηηηθή παξαγγειίαο ηεο πξώηεο ύιεο ηεο, ώζηε λα ειαρηζηνπνηήζεη ην ζπλνιηθό θόζηνο απνζεκάησλ ηεο. Η επηρείξεζε δελ πξέπεη λα δηαθόςεη ηελ παξαγσγή ηεο νύηε γηα κία εκέξα ιόγσ έιιεηςεο πξώησλ πιώλ. Έζησ όηη γηα ηελ παξαγσγή ησλ πξντόλησλ απαηηνύληαη 500 ηόλνη πξώηεο ύιεο θάζε κήλα, ζηαζεξή πνζόηεηα, νη νπνίνη δηαηίζεληαη ζηελ αγνξά ζηελ ηηκή ησλ 25€ ν ηόλνο. Η παξάδνζε γίλεηαη άκεζα ελώ γηα ηε κεηαθνξά θάζε παξαγγειίαο ε εηαηξεία πιεξώλεη 20€ αλεμαξηήησο όγθνπ παξαγγειίαο. Τν ζπλνιηθό θόζηνο δηαηήξεζεο ησλ πξώησλ πιώλ πνπ δελ θαηαλαιώζεθαλ κέζα ζην κήλα είλαη 0,5€ αλά ηόλν ην κήλα. Ζεηνύληαη: λα βξεζεί ε πνζόηεηα παξαγγειίαο ζε ηόλνπο θαζώο θαη ην ρξνληθό δηάζηεκα κεηαμύ δύν παξαγγειηώλ ώζηε λα ειαρηζηνπνηείηαη ην ζπλνιηθό θόζηνο απνζεκάησλ. 5. Τη ππνζηεξίδεη ν Lintner ζρεηηθά κε ηνλ ηξόπν κε ηνλ νπνίν νη επηρεηξήζεηο απνθαζίδνπλ γηα ηελ πιεξσκή κεξίζκαηνο; Καιή Επηηπρία!
Δζληθό θαη Καπνδηζηξηαθό Παλεπηζηήκην Αζελώλ Σκήκα Οηθνλνκηθώλ Δπηζηεκώλ
Χπημαηοοικονομική Ανάλςζη Δπισειπήζεων Μ. Ξαλζάθεο- Γ. Καηλνύξγηνο Δμεηαζηηθή Ηνπιίνπ 2012 6/07/2012 Να απανηηθούν όλα ηα θέμαηα: 1. Γηα ηελ εηαηξία U, ε νπνία ρξεκαηνδνηείηαη εμ’ νινθιήξνπ κε κεηνρέο (unlevered firm), παξέρνληαη ηα αθόινπζα δεδνκέλα: Κέξδε πξν θόξσλ θαη ηόθσλ (EBIT) = €1.600 θάζε ρξόλν γηα πάληα, Αμία εηαηξίαο (unlevered value)= €4.000, Φνξνινγηθόο ζπληειεζηήο = 34%, Κόζηνο Ξέλσλ Κεθαιαίσλ (cost of debt) = 10%. Ζ εηαηξία L, ε νπνία ρξεκαηνδνηείηαη θαη κε ίδηα θαη κε μέλα θεθάιαηα (levered firm), έρεη δείθηε μέλσλ πξνο ίδηα θεθάιαηα (debt-to-equity ratio) ίζν κε 1 θαη αλήθεη ζηελ ίδηα θαηεγνξία επηρεηξεκαηηθνύ θηλδύλνπ κε ηελ εηαηξία U. Με ηελ ρξήζε ησλ ζεσξεκάησλ ησλ Modigliani-Miller, ππνινγίζεηε: Α) Σν θόζηνο κεηνρηθνύ θεθαιαίνπ (cost of equity) ησλ εηαηξηώλ U θαη L. Β) Σν Μέζν ηαζκηθό Κόζηνο Κεθαιαίνπ (WACC) γηα θάζε κία εηαηξία. (Βαζκνί 2,0) 2. Γηαθξίλεηε αλάκεζα ζηελ ιεηηνπξγηθή κόριεπζε (operating leverage) θαη ζηελ ρξεκαηννηθνλνκηθή κόριεπζε (financial leverage). Σεθκεξηώζεηε ηελ απάληεζή ζαο κε ηελ ρξήζε νξηζκώλ, νκνηνηήησλ θαη δηαθνξώλ αλάκεζα ηνπο, ζύλδεζή ηνπο κε ζπγθεθξηκέλα είδε θηλδύλσλ θαη ην θόζηνο θεθαιαίνπ ησλ εηαηξηώλ. (Βαζκνί 2,0) 3. Σν ηκήκα πσιήζεσλ ηεο εηαηξίαο «ΑΒΓ Α.Δ.» από κηα γεληθόηεξε έξεπλα αγνξάο πνπ πξαγκαηνπνίεζε ην πξνεγνύκελν έηνο γηα άιινπο ιόγνπο, δηαπίζησζε ην ελδηαθέξνλ ηνπ θαηαλαισηηθνύ θνηλνύ γηα ηελ δεκηνπξγία ελόο λένπ πξντόληνο. Ζ πινπνίεζε ηεο έξεπλαο αγνξάο θόζηηζε ζηελ εηαηξία 20.000 επξώ. Γηα ηελ πξαγκαηνπνίεζε ηεο λέαο επέλδπζεο απαηηνύληαη γηα αγνξά κεραλεκάησλ 80.000 επξώ, έμνδα κεηαθνξάο 3.000 επξώ θαη έμνδα εγθαηάζηαζεο 1.000 επξώ. Ζ σθέιηκε δηάξθεηα δσήο ησλ κεραλεκάησλ νξίδεηαη από ηνλ θαηαζθεπαζηή ζηα 3 έηε, ελώ ν θύθινο δσήο ηνπ πξντόληνο όπσο ε έξεπλα πξνηείλεη είλαη 3 έηε όπνπ θαη ζα πσιεζνύλ ηα κεραλήκαηα σο αληαιιαθηηθά αληί 30.000 επξώ. ηνλ παξαθάησ Πίλαθα 1 παξνπζηάδνληαη ηα απνηειέζκαηα ηεο έξεπλαο γηα ηνλ αξηζκό ησλ πσιήζεσλ, ην κεηαβιεηό θόζηνο, ηηο αλάγθεο ζε θεθάιαην θίλεζεο θαη ηηο δαπάλεο δηνίθεζεο θαη δηάζεζεο. Ζ εηαηξία ζην ηέινο ησλ 3 εηώλ ζεσξεί όηη ζα απνδεζκεπζεί ην θεθάιαην θίλεζεο. Πίνακαρ 1 Πποβλεπόμενα οικονομικά ζηοισεία νέαρ επένδςζηρ Έηη ο 1 2ο 3ο Πωλήζειρ ζε ηεμάσια 5.000 8.500 12.000 Μεηαβληηό κόζηορ ανά μονάδα πποϊόνηορ 8,80 9,40 10 Τιμή πώληζηρ ανά μονάδα πποϊόνηορ 15 16 17 Έξοδα διοίκηζηρ και διάθεζηρ 1.000 1.100 1.250 Κεθάλαιο κίνηζηρ 10.000 30.000 50.000 Δπηπιένλ, ν ζπληειεζηήο ηεο εηαηξηθήο θνξνινγίαο είλαη 25%, ην θόζηνο θεθαιαίνπ 10% ζε εηήζηα βάζε θαη ε εηαηξία εθαξκόδεη ηελ επζεία κέζνδν ζηνλ ππνινγηζκό ησλ απνζβέζεσλ. Εεηείηαη λα απνθαζίζεηε αλ ζπκθέξεη ή όρη ε πινπνίεζε ηεο λέαο επηρεηξεκαηηθήο πξόηαζεο κέζσ ηνπ θξηηεξίνπ ηεο Καζαξήο Παξνύζαο Αμία (ΚΠΑ). (Βαζκνί 2,0) 4. Ζ ζπλνιηθή δήηεζε ξεπζηώλ κηαο εηαηξίαο αλέξρεηαη ζε 10.000.000 επξώ ην εμάκελν. Οη ηακεηαθέο πιεξσκέο ηεο αλακέλεηαη λα είλαη ζηαζεξέο θαζ’ όιε ηε δηάξθεηα ησλ 6 κελώλ. Καηά ηελ ηξέρνπζα πεξίνδν ε επέλδπζε ζε δηαπξαγκαηεύζηκα ρξεόγξαθα απνδίδεη 6% ην έηνο, θαη ην θόζηνο κεηαηξνπήο ησλ ρξενγξάθσλ ζε κεηξεηά αλέξρεηαη ζε 100 επξώ αλά κεηαηξνπή. Α) Πνην είλαη ην άξηζην κέγεζνο κεηαηξνπήο ρξενγξάθσλ ζε κεηξεηά ην νπνίν θαζνξίδεηαη από ην ππόδεηγκα ηνπ Baumol; Β) Πνην είλαη ην κέζν ππόινηπν κεηξεηώλ; Γ) Πόζεο κεηαηξνπέο ρξενγξάθσλ ζε κεηξεηά ζα πξέπεη λα θάλεη ε εηαηξία κέζα ζηελ εμεηαδόκελε πεξίνδν ησλ έμη κελώλ θαη θάζε πόηε ζα κεηαηξέπεη ρξεόγξαθα ζε κεηξεηά; Γ) Πνην ην ζπλνιηθό θόζηνο δηαρείξηζεο κεηξεηώλ ηεο εηαηξίαο; (Βαζκνί 2,0) 5. Πεξηγξάςεηε ζπλνπηηθά ηνλ κεραληζκό πιεξσκήο κεξίζκαηνο κε ηελ βνήζεηα ρξνλνινγηθήο ζεηξάο ελεξγεηώλ. (Βαζκνί 2,0) Καιή Δπηηπρία!
ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ – ΟΚΤΩΒΡΙΟΣ 2011 1. Τα μερίσματα ανά μετοχή της χρήσης που μόλις έκλεισε (το μέρισμα έχει ήδη αποκοπεί) ήταν 5€. Για τα επόμενα 3 έτη το μέρισμα ανά μετοχή θα αυξάνεται κατ’ έτος κατά 10%. Μετέπειτα και για πάντα το μέρισμα θα αυξάνεται κατά 15% κάθε έτος. Το βήτα (beta) της μετοχής είναι 2, το χωρίς κίνδυνο επιτόκιο (risk-free rate) 4% και η ανταμοιβή για τον κίνδυνο της αγοράς (market risk premium) είναι 8%. Να υπολογιστεί η τρέχουσα τιμή( οικονομική αξία) της μετοχής. (2 βαθμοί) 2. Τι περιλαμβάνουν τα αποθέματα μιας επιχείρησης και από ποιους παράγοντες επηρεάζονται; (2 βαθμοί) 3. Η εταιρεία ‘’ΧΧΧ Ε.Π.Ε’’, εξετάζει την παραγωγή και εμπορία ενός νέου προϊόντος το οποίο αναμένεται να συνεισφέρει σημαντικές πωλήσεις καθ’ όλη τη διάρκεια ζωής του που υπολογίζεται στα 5 έτη. Η παραγωγή του προϊόντος απαιτεί την απόκτηση εξοπλισμού κόστους 400.000€ και οικονομικής ζωής 10 ετών. Στο τέλος της οικονομικής του ζωής, ο εξοπλισμός αναμένεται να έχει υπολειμματική αξία 50.000€. Η εταιρεία υπολογίζει πως θα μπορεί να ανακτήσει την αποσβεστική αξία του εξοπλισμού στην αγορά μεταχειρισμένων στο τέλος ζωής της επένδυσης. Η ‘’ΧΧΧ Ε.Π.Ε’’ θα καλύψει το κόστος του εξοπλισμού μέσω 5ετούς δανείου, ονομαστικού ετήσιου επιτοκίου κδ=10%,ετήσια ανατοκιζόμενο. Ο εμπορικός υπεύθυνος της εταιρείας προβλέπει πωλήσεις 200.000 προϊόντων το πρώτο έτος, οι οποίες αναμένεται να αυξάνονται κατά 10% ετησίως. Ο ίδιος προτείνει ένα περιθώριο κέρδους (ποσοστό κέρδους πάνω από το κόστος παραγωγής των προϊόντων) 25% στην τιμολόγηση του προϊόντος. Το εργατικό κόστος και το κόστος υλικών υπολογίζονται 1€ και 0,5€ αν προϊόν. Αν το ποσοστό εταιρικής φορολογίας είναι 40% ζητείται να υπολογιστεί η καθαρή παρούσα αξία (ΚΠΑ). Μπορείτε να υποθέσετε πως η εταιρεία χρησιμοποιεί την ευθεία μέθοδο στον υπολογισμό των αποσβέσεων; ( 2 βαθμοί) 4. Η εταιρεία ΑΒΓ έχει κέρδη προ φόρων και τόκων (ΕΒΙΤ) 100€ κάθε χρόνο για πάντα. Ο δείκτης ξένων προς ίδια κεφάλαια (dept-to-equity ratio) είναι 1, το προεξοφλητικό επιτόκιο( κόστος κεφαλαίου) όταν η εταιρεία χρηματοδοτείται εξ’ ολοκλήρου με μετοχές είναι 20% και ο φορολογικός συντελεστής είναι 35%. Υπολογίστε την αξία της εταιρείας ΑΒΓ χρησιμοποιώντας την προσέγγιση των Modigliani-Miller με φόρους. (2 βαθμοί) 5. Παραθέσατε και συγκρίνατε τις θεωρίες μερισματικής πολιτικής των Modigliani-Miller και των θεωρητικών της πελατειακής συμπεριφοράς(clientele theorists).
.
- . 2011 15/07/2011
: 1.
«XXX
»
. 6€
.
( )
. (risk-free rate) (market risk premium)
5% 10%. «XXX
.
»
2
: ) ) B.
6€ .
5%
. )
60€. ( )
;
2.
(
2,0)
(
2,0)
.
3.
«3K», 3
.
€200.000
3
,
. €20.000.
. 35% .
100.000 )
,
10% .
, €0,50
€2,
’
.
50%,
, (
)
.
,
«3K»
; 2,0) 4. : DIVt = 0,25 × DIVt-1 + 0,15 × EPSt.
,
payout ratio)
Lintner, (long-run target (adjustment change factor)
. 5.
(
2,0)
(
2,0)
Modigliani-Miller .
!
1
Παλαιότερα Θέματα: Χρηματοοικονομική Ανάλυςη Επιχειρήςεων
2011
Χρηματοοικονομική Ανάλυςη Επιχειρήςεων – Σεπτέμβριοσ2010 1. Ζ κεηνρή ηεο εηαηξίαο ΥΥΥ ΑΔ δηαπξαγκαηεχεηαη ζήκεξα ζην Υξεκαηηζηήξην ζηα 80 επξψ. Σν κέξηζκα ην νπνίν δηαλεκήζεθε ζηελ ηειεπηαία ρξήζε είλαη 5 επξψ αλά κεηνρή. Σν θφζηνο ηδίσλ θεθαιαίσλ (απαηηνχκελε απφδνζε κεηφρσλ) ηεο εηαηξίαο είλαη 19%. Πνηνο είλαη ν ζηαζεξφο εηήζηνο ξπζκφο αχμεζεο ησλ κεξηζκάησλ ηεο εηαηξίαο πνπ δηθαηνινγείηαη απφ ηα επίπεδα ηηκψλ ηεο κεηνρήο ζην ρξεκαηηζηήξην; (Βαζκνί 2,0) 2. χκθσλα κε ηνπο Modiglίani θαη Mίller, ε θεθαιαηαθή δηάξζξσζε κηαο εηαηξίαο επεξεάδεη άκεζα ην ζπλνιηθφ θφζηνο θεθαιαίνπ θαη ηελ αμία ηεο. πκθσλείηε ή φρη; Αλαπηχμαηε. (Βαζκνί 2,0) 3. Ζ δηνίθεζε ηεο επηρείξεζεο «ΥΦΧ» εμεηάδεη ηελ πξνκήζεηα ελφο κεραλήκαηνο γηα ηελ παξαγσγή λένπ πξντφληνο γηα ηα επφκελα 6 έηε. Ζ επηρείξεζε εμεηάδεη εάλ ηελ ζπκθέξεη λα επηιέμεη ην κεράλεκα «Α». Ζ δηεχζπλζε πσιήζεσλ ηεο εηαηξείαο πξνβιέπεη φηη κε ην κεράλεκα «Α» ηα εηήζηα έζνδα απφ ηελ πψιεζε ηνπ λένπ πξντφληνο ζα είλαη €2.000.000 γηα ηα έηε 1 θαη 2, €3.500.000 γηα ηα έηε 3 θαη 4, €6.500.000 γηα ηα έηε 5 θαη 6. Σν κεράλεκα «Α» θνζηίδεη €13.200.000 θαη ηα έμνδα ιεηηνπξγίαο ηνπ ππνινγίδνληαη ζε €150.000 θάζε έηνο. Ζ ππνιεηκκαηηθή αμία ηνπ κεραλήκαηνο κεηά ηα 6 έηε ηεο σθέιηκεο δσήο ηνπο ζα είλαη κεδέλ. Ο θνξνινγηθφο ζπληειεζηήο αλέξρεηαη ζε 40%θαη ρξεζηκνπνηείηαη ε ζηαζεξή κέζνδνο απφζβεζεο. Ζ επηρείξεζε ζα ρξεκαηνδσηήζεη: ηελ επέλδπζε θαηά ηα 29% κε λέν κεηνρηθφ θεθάιαην (κε έθδνζε κεηνρψλ) θαη θαηά ηα 71%κε λέν νκνινγηαθφ δάλεην (κε έθδνζε νκνιφγσλ). Σν θφζηνο ηνπ κεηνρηθνχ θεθαιαίνπ είλαη 12,5%θαη ην θφζηνο δαλεηζκνχ είλαη 15%. Θα πξνηείλαηε ζηελ δηνίθεζε λα αγνξάζεη ην κεράλεκα «Α»; (Λα ρξεζηκνπνηήζεηε ηε κέζνδν ηεο θαζαξήο παξνχζαο αμίαο). (Βαζκνί 2,0) 4. Κηα επηρείξεζε έρεη πξνβιεπφκελεο πιεξσκέο χςνπο €3.000.000 θάζε κήλα (ζπλνιηθφ χςνο κεηξεηψλ πνπ ρξεηάδεηαη λα αλαπιεξψλεη). Σν ζηαζεξφ θφζηνο κεηαηξνπήο ησλ ρξενγξάθσλ ζε κεηξεηά είλαη €50. Σν θφζηνο επθαηξίαο ηεο δηαθξάηεζεο κεηξεηψλ (απφδνζε ρξενγξάθσλ) είλαη 1% ην κήλα. Τπνινγίζαηε ην άξηζην επίπεδν δηαθξάηεζεο κεηξεηψλ θαη ην ζπλνιηθφ θφζηνο ηεο επηρείξεζεο ζχκθσλα κε ην ππφδεηγκα ηνπ BaumoI. (Βαζκνί 2,0) 5. Ση ππνζηεξίδεη ν Lintner ζρεηηθά κε ηνλ ηξφπν κε ηνλ νπνίν νη επηρεηξήζεηο απνθαζίδνπλ γηα ηελ πιεξσκή κεξίζκαηνο; (Βαζκνί 2,0)
Χρηματοοικονομική Ανάλυςη Επιχειρήςεων – Ιούνιοσ 2010 1. Ζ €80. θαηά πνηέ
επηρείξεζε «ΑΒΓ» δηαζέηεη 15.000 κεηνρέο ζε θπθινθνξία κε ηξέρνπζα ηηκή Γηέλεηκε κέξηζκα €3 αλά κεηνρή (D0) πνπ ζηε ζπλέρεηα ζα απμάλεηαη εηεζίσο 6%. Δπίζεο ε επηρείξεζε έρεη 400 νκφινγα ζε θπθινθνξία, πνπ δελ ιήγνπλ (είλαη δηελεθή νκφινγα), νλνκαζηηθήο αμίαο €1.000, κε επηηφθην έθδνζεο 10%
3
www.dap-oikonomikou.gr
Παλαιότερα Θέματα: Χρηματοοικονομική Ανάλυςη Επιχειρήςεων
2011
θαη ηξέρνπζα ηηκή €1.250. Ο θνξνινγηθφο ζπληειεζηήο πνπ ηζρχεη είλαη 50%. Τπνινγίζηε ην κέζν ζηαζκηθφ θφζηνο θεθαιαίνπ γηα εμηνιφγεζε επελδχζεσλ ηεο επηρείξεζεο ιακβάλνληαο ππφςε θαη ηνπο θφξνπο. (Βαζκνί 2,0) 2. Αλαπηχμηε ζπλνπηηθά ηελ ζεηηθή θαη ηελ αξλεηηθή επίδξαζε ηνπ θαηλνκέλνπ ηεο ρξεκαηννηθνλνκηθήο κφριεπζεο. (Βαζκνί 2,0) 3. Ζ εηαηξία «ΥΦΧ» ζρεδηάδεη λα επελδχζεη ζήκεξα (ζην έηνο 0), ζε έλα έξγν ην νπνίν ζα έρεη αξρηθφ θφζηνο €800.000, δηάξθεηα δσήο 5 έηε θαη αλακέλεηαη λα δψζεη ηηο αθφινπζεο εηζπξάμεηο: Έηνο 1 Έηνο 2 Έηνο 3 Έηνο 4 Έηνο 5 Δηζπξάμεηο 270.000 300.000 350.000 500.000 580.000 Οη δαπάλεο ζα αλέξρνληαη ζην 40% ησλ εηζπξάμεσλ εηεζίσο. Ζ εηαηξία ρξεζηκνπνηεί ηε ζηαζεξή κέζνδν απφζβεζεο θαη νη ηακεηαθέο ξνέο θαηαβάιινληαη ζην ηέινο θάζε έηνπο. Ο ζπληειεζηήο θνξνινγίαο είλαη 40%. Σν έξγν πξφθεηηαη λα ρξεκαηνδνηεζεί θαηά 30% κε νκνινγηαθφ δάλεην, θαηά 20% κε ηξαπεδηθφ δάλεην θαη θαηά ην ππφινηπν κε λέεο κεηνρέο. Σν επηηφθην ηνπ ηξαπεδηθν΄ζ δαλείνπ αλέξρεηαη ζε 7%, ην θφζηνο ηνπ νκνινγηαθνχ δαλείνπ είλαη επίζεο 7% θαη ην θφζηνο ηνπ κεηνρηθνχ θεθαιαίνπ είλαη 10%. Αμηνινγείζηε ηελ επέλδπζε κε ηελ κέζνδν ηεο Θαζαξήο Παξνχζαο Αμίαο ιακβάλνληαο ππφςε ηνπο θφξνπο. πκθέξεη ηελ εηαηξία λα αλαιάβεη ην ζπγθεθξηκέλν έξγν; (Βαζκνί 2,0) 4. Έλα θαηάζηεκα πψιεζεο ζρνιηθψλ ηζαληψλ πξνζπαζεί λα θαζνξίζεη πφζεο ηζάληεο ζα πξέπεη λα παξαγγείιεη απφ ηελ πξνκεζεχηξηα εηαηξία κε ηελ νπνία ζπλεξγάδεηαη. Πξνβιέπεη φηη ζα πνπιήζεη πεξίπνπ 1.000 ηζάληεο ην επφκελν έηνο πξνο €20 ε θαζεκία. Ζ ηηκή αγνξάο πνπ πιεξψλεη ην θαηάζηεκα γηα ηελ θάζε ηζάληα είλαη €15. Σν θφζηνο δηαθξάηεζεο σο απφζεκα ηεο θάζε ηζάληαο ππνινγίδεηαη ζε €2,5 ην έηνο, ελψ ην θφζηνο παξαγγειίαο ζε €20. Εεηνχληαη: α) Πνηφ είλαη ην νηθνλνκηθφ κέγεζνο παξαγγειίαο; β) Πνηφ είλαη ην εηήζην ζπλνιηθφ θφζηνο απνζεκάησλ ηνπ θαηαζηήκαηνο, εάλ παξαγγέιλεη νηθνλνκηθέο πνζφηεηεο παξαγγειίαο. (Βαζκνί 2,0) 5. Παξαζέζαηε θαη αλαιχζαηε ζπλνπηηθά ηνπο παξάγνληεο επεξεαζκνχ ηεο κεξηζκαηηθήο πνιηηηθήο. (Βαζκνί 2,0)
Χρηματοοικονομική Ανάλυςη Επιχειρήςεων – Σεπτέμβριοσ2009 1. Ζ εηαηξία <<ΥΦΧ>> πιεξψλεη κεξίζκαηα ίζα πξνο 0.04€ αλά θνηλή κεηνρή. Έπηζεο, ζρεδηάδεη λα απμήζεη ηα κεξίζκαηά ηεο θαηά 50% ην έηνο γηα ηα επφκελα 5 ρξφληα. Έπεηηα, ζα απμάλεη ηα κεξίζκαηά ηεο θαηά 10% ην έηνο
4
www.dap-oikonomikou.gr
Παλαιότερα Θέματα: Χρηματοοικονομική Ανάλυςη Επιχειρήςεων
2011
επ’άπεηξν. Οη επελδπηέο αλακέλνπλ απφδνζε ίζε κε 15%. Πνηα είλαη ε παξνχζα αμία ηεο κεηνρήο ηεο εηαηξίαο; (Βαζκνί 2) 2. Πνηα είδε θφζηνπο ζπλδένληαη κε ηα απνζέκαηα θαη ηη πεξηιακβάλεη θάζε έλα απφ απηά; (Βαζκνί 2) 3. Σα ζηειέρε ηεο νηθνλνκηθήο δηεχζπλζεο εηαηξίαο, εηζεγκέλεο ζην Υξεκαηηζηήξην Αμηψλ Αζελψλ, επηζπκνχλ λα εθηηκίζνπλ ην κέζν ζηαζκηθφ θφζηνο θεθαιαίνπ ηεο εηαηξίαο ηνπο. Σα ζρεηηθά ζηνηρεία πνπ αθνξνχλ ηηο νκνινγίεο θαη κεηνρέο ηεο εηαηξίαο είλαη ηα εμήο: Ομολογίες Αξηζκφο νκνινγηψλ πνπ έρνπλ εθδνζεί
1000
Δπηηφθην έθδνζεο
16%
Σξέρνπζα ηηκή
1000€
Σηκή εμφθιεζεο
1000€
Ολνκαζηηθή αμία
1000€
Γηάξθεηα δσήο
10 έηε
Μεηοτές Αξηζκφο κεηνρψλ πνπ έρνπλ εθδνζεί
10000
Σξέρνλ κέξηζκα αλά κεηνρή (κφιηο θαηαβιήζεθε) Σξέρνπζα ηηκή κεηνρήο
9.09€
Αχμεζε ζηα κεξίζκαηα
10%
100€
Ο ζπληειεζηήο θνξνινγίαο είλαη 50%. Τπνινγείζηε ην κέζν ζηαζκηθφ θφζηνο θεθαιαίνπ (ΚΘΘ) ηεο εηαηξίαο. (Βαζκνί 2) 4. Τπνζέηνπκε φηη ε εηαηξία <<ΑΒΓ>> πνπιά 100000 ηεκάρηα ην έηνο πξνο 219 επξψ/ηεκάρην. Δπηπιένλ, αο ππνζέζνπκε φηη φιεο νη πσιήζεηο ηεο εηαηξίαο γίλνληε κε πίζησζε θαη ζπγθεθξηκέλα κε ηνλ αθφινπζν πηζησηηθφ φξν: <<2/10, θαζαξέο 30>>. Δάλ ην 60% ησλ πειαηψλ απνδέρεηε ηελ έθπησζε, ελψ ην ππφινηπν 40% ησλ πειαηψλ πιεξψλεη ηελ 30ε εκέξα, λα βξεζνχλ ε κέζε πεξίνδνο είζπξαμεο, νη κέζεο εκεξήζηεο πσιήζεηο θαη νη απαηηήζεηο ηεο <<ΑΒΓ>> (Βαζκνί 2)
5
www.dap-oikonomikou.gr
Παλαιότερα Θέματα: Χρηματοοικονομική Ανάλυςη Επιχειρήςεων
2011
5. Γηα πνηνπο ιφγνπο ζεσξείηαη απφ ηνπο παιηνχο κεηφρνπο ησλ Αλψλπκσλ Δηαηξηψλ (Α.Δ.) πνιχ ζεκαληηθφ θεθηεκέλν ην δηθαίσκα ηεο πξναγνξάο κεηνρψλ; Αλαιχζηε ην ζθεπηηθφ ζαο. (Βαζκνί 2)
Χρηματοοικονομική Ανάλυςη Επιχειρήςεων – Ιούνιοσ 2009 Λα απαληεζνχλ φια ηα ζέκαηα: 1. Ζ επηρείξεζε «AIR Α.Δ,» έρεη ζπλνιηθφ θφζηνο θεθαιαίνπ 11,5%. Ο ζηφρνο γηα ηελ θεθαιαηαθή ηεο δηάξζξσζε είλαη 55% κεηνρέο θαη 45% δαλεηζκφ. Ζ επηρείξεζε έρεη θφζηνο δαλεηζκνχ 9% θαη ν θνξνινγηθφο ζπληειεζηήο ηεο είλαη 30%. Σν κέξηζκα αλά κεηνρή ηνπ επφκελνπ έηνπο αλακέλεηαη λα είλαη €5 θαη ε ηξέρνπζα ηηκή
ηεο
κεηνρήο
είλαη
€45.
Τπνινγίζηε
ην
ζηαζεξφ
πνζνζηφ αχμεζεο ησλ κεξηζκάησλ ηεο επηρείξεζεο. (Βαζκνί 2,0) 2. Αλαπηχμεηε
ηελ ζεσξία
κεξηζκαηηθήο πνιηηηθήο ησλ
Miller &
Modigliani,
παξαζέηνληαο θαη έλα δηθφ ζαο παξάδεηγκα πνπ λα επηβεβαηψλεη ηελ ζέζε ηνπο. (Βαζκνί 2,0) 3. Έζησ φηη ε εηαηξία ΦΥΦ εμεηάδεη ηελ πεξίπησζε επέλδπζεο €6.000.000 ζε έλα κεράλεκα γηα ηελ παξαγσγή ελφο λένπ πξντφληνο, ην νπνίν ππνινγίδεηαη λα πνπιεζεί ηα επφκελα 6 ρξφληα. Σα έζνδα απφ ηελ πψιεζε ηνπ πξντφληνο πξνβιέπνληαη
φηη
ζα
είλαη
€2.000.000
γηα
ην
έηνο
1,
€4.100.000 γηα ην έηνο 2, €1.900.000 γηα ην έηνο; 3, €2.800.000 γηα ην έηνο 4, €3.100.000 γηα ην έηνο 5, θαη €1.500.000 γηα ην έηνο 6. Σα εηήζηα έμνδα ιεηηνπξγίαο ηνπ κεραλήκαηνο ππνινγίδνληαη φηη ζα είλαη €500.000 γηα ην έηνο 1, €2.600.000
γηα
ην
έηνο
2,
€400.000
γηα
ην
έηνο
3,
€1.300.000
γηα ην έηνο 4, €4.000.000 γηα ην έηνο 5, θαη €1.800.000 γηα ην έηνο 6. Ζ ππνιεηκκαηηθή αμία ηνπ κεραλήκαηνο κεηά ηα 6 ρξφληα ηεο σθέιηκεο δσήο ηνπ είλαη κεδέλ. Ο θνξνινγηθφο ζπληειεζηήο αλέξρεηαη ζε 40% θαη ρξεζηκνπνηείηαη ε ζηαζεξή κέζνδνο απφζβεζεο. Ζ εηαηξία ζα ρξεκαηνδνηήζεη ηελ επέλδπζε θαηά 2/5 κε
λέν
κεηνρηθφ
θεθάιαην
(κε
έθδνζε
κεηνρψλ)
θαη
θαηά
3/5 κε λέν νκνινγηαθφ δάλεην (κε έθδνζε νκνιφγσλ). Σν θφζηνο ηνπ κεηνρηθνχ θεθαιαίνπ είλαη 14,6% θαη ην θφζηνο ηνπ δαλεηζκνχ είλαη 6%. πκθέξεη ηελ εηαηξία λα αλαιάβεη ηελ ζπγθεθξηκέλε επέλδπζε; (Βαζκνί 2,0)
6
www.dap-oikonomikou.gr
Παλαιότερα Θέματα: Χρηματοοικονομική Ανάλυςη Επιχειρήςεων 4. Ο
ρξεκαηννηθνλνκηθφο
δηεπζπληήο
κηαο
εηαηξίαο
εμεηάδεη
ην
2011 αίηεκα
ηνπ
κεγαιχηεξνπ πειάηε ηεο, ν νπνίνο επηζπκεί λα ιάβεη απφ ηελ εηαηξία έθπησζε 3% γηα αγνξά αμίαο €10.000 θαη πιεξσκή κέζα ζε 20 εκέξεο. Ζ ηξέρνπζα πνιηηηθή ηεο εηαηξίαο έλαληη ηνπ πειάηε είλαη ε πιεξσκή κέζα ζε 30 εκέξεο ρσξίο θακία έθπησζε.
Σν
πξνεμνθιεηηθφ
επηηφθην
γηα
ηελ
πεξίνδν
ηεο πίζησζεο είλαη 10%. πκθέξεη ηελ εηαηξία λα ρνξεγήζεη ηελ έθπησζε ζηνλ πειάηε ηεο; (Βαζκνί 2,0) 5. Κε πνην ηξφπν επηδξνχλ ζην θεθάιαην θίλεζεο ην ιεηηνπξγηθφ θχθισκα θαη ν θχθινο ηακεηαθψλ ξνψλ; Δπηπιένλ, αλαπηχμεηε κε ζπλνπηηθφ ηξφπν ηηο επηπηψζεηο ηεο ηξέρνπζαο νηθνλνκηθήο θξίζεο ζηα αλσηέξσ κεγέζε ησλ επηρεηξήζεσλ; (Βαζκνί 2,0)
Χρηματοοικονομική Ανάλυςη Επιχειρήςεων – Σεπτέμβριοσ2008 1. Ο θχξηνο Υ έρεη ζηελ θαηνρή ηνπ κία εηαηξηθή νκνινγία κε νλνκαζηηθή αμία 1.000€ πνπ ζέιεη 3 αθφκε έηε γηα λα ιήμεη. Ζ νκνινγία απηή ηνπ δίλεη εηήζην εηζφδεκα απφ ηφθνπο 75€. Ζ πξψηε θαηαβνιή ζα γίλεη ζε έλα έηνο απφ ζήκεξα. Ζ ζεκεξηλή ηηκή ηεο νκνινγίαο απηήο είλαη 975,48€. Δάλ ην πξνεμνθιεηηθφ επηηφθην είλαη 10%, ηη ζα πξέπεη λα θάλεη ν θ. Υ; Λα δηαθξαηήζεη ή λα πνπιήζεη ηελ νκνινγία; (Βαζκνί 2,0) 2. Αλαιχαηε ζπλνπηηθά ηελ Θέζε 1 θαη ηελ Θέζε 2 ησλ Modigliani/Miller αλαθνξηθά κε ηελ θεθαιαηθή δηάξζξσζε ησλ επηρεηξήζεσλ. (Βαζκνί 2,0) 3. Κηα επηρείξεζε εμεηάδεη επέλδπζε κε αφξηζηε ιήμε. Σν απαηηνχκελν θεθάιαην αλέξρεηαη ζε 500.000€ θαηαβιεηέν ακέζσο ηψξα. Απνδνρή ηεο επέλδπζεο ζα απμήζεη ηηο Θαζαξέο Σακεηαθέο Ρνέο ηεο επηρείξεζεο θαηά 200.000€ θάζε έηνο θαη γηα πάληα. Ζ επηρείξεζε έρεη ρξεκαηνδνηεζεί κφλν κε κεηνρηθφ θεθάιαην. Σε ζηηγκή απηή ππάξρνπλ 500.000 θνηλέο κεηνρέο. Ζ ηξέρνπζα ηηκή ηεο κεηνρήο είλαη 23€. Σν ηξέρνλ κέξηζκα αλά κεηνρή είλαη 1€ θαη αλακέλεηαη αχμεζε ζηα κεξίζκαηα ηεο ηάμεσο ηνπ 15% θάζε έηνο θαη γηα πάληα. Ζ επέλδπζε ζα ρξεκαηνδνηεζεί κε ηζφπνζν δάλεην ανξίζηνπ ιήμεσο, επηηνθίνπ 18%. Οη ηφθνη ζα θαηαβάιινληαη ζε εηήζηα βάζε αξρήο γελνκέλεο απφ ην επφκελν έηνο. Ζ λέα επέλδπζε αλήθεη ζηελ ίδηα θαηεγνξία επηρεηξεκαηηθνχ θηλδχλνπ κε ηα ππάξρνληα πάγηα ζηνηρεία ηεο
7
www.dap-oikonomikou.gr
Παλαιότερα Θέματα: Χρηματοοικονομική Ανάλυςη Επιχειρήςεων επηρείξεζεο.
Σν
δάλεην
δελ
ζα
πξνθαιέζεη
ζεκαληηθή
αχμεζε
2011 ζην
ρξεκαηννηθνλνκηθφ θίλδπλν ησλ θεξδψλ ησλ κεηφρσλ, ελψ νη θφξνη αγλννχληαη. Ληηαμηνινγεζεί ε επέλδπζε κε ηηο κεζφδνπο ηεο Θαζαξφο Παξνχζαο Αμίαο θαη ηνπ Δζσηεξηθνχ πληειεζηή Απφδνζεο. (Βαζκνί 3,0) 4. Έζησ κία επηρείξεζε πνπ ζθέπηεηαη λα ρνξεγήζεη πίζησζε κε φξν <3/10, θαζαξέο 40> ή κε <θαζαξέο 40> θαη έρεη θφζηνο 0,65€ γηα θάζε 1€ πνπ εηζπξάηηεη. Υσξίο έθπησζε νη πσιήζεηο ηεο ζα θηάζνπλ ηα 20.000€, ελψ αλ ρνξεγήζεη έθπησζε ζα θηάζνπλ ηα 22.500€. Σν πξνεμνθιεηηθφ επηηφθην είλαη 10%. Α) Πνηα ε αμία ησλ πσιήζεσλ ηεο κε ηελ ιεθζείζα έθπησζε; Β) πκθέξεη ηελ επηρείξεζε λα ρνξεγήζεη ηελ έθπησζε; (Βαζκνί 1,5) 5. Πνηεο είλαη νη βαζηθέο κνξθέο ζπγρψλεπζεο εηαηξηψλ;
(Βακμοί 1,5)
Χρηματοοικονομική Ανάλυςη Επιχειρήςεων – Ιούνιοσ 2008 1. Ζ επηρείξεζε ABC εθδίδεη νκνινγία νλνκαζηηθήο αμίαο €1.000 κε εηήζην ηνθνκεξίδην 10% (επηηφθην έθδνζεο), ε θαηαβνιή γίλεηαη δχν θνξέο ην ρξφλν, ην επηηφθην ηεο αγνξάο είλαη 8%. Ζ νκνινγία έρεη 3 ρξφληα κέρξη ηε ιήμε ηεο. i) Τπνινγίζηε ηελ ηηκή ηεο νκνινγίαο ζήκεξα θαη ηελ ηηκή ηεο κεηά ηελ πιεξσκή ηνπ πξψηνπ ηνθνκεξηδίνπ. υ) Πνία είλαη ε πξαγκαηνπνηεζείζα 6-κεληαία απφδνζε ηεο νκνινγίαο; (Βαζκνί 2,5) 2. Πεξηέρνπλ ηα κεξίζκαηα πιεξνθνξίεο γηα ηηο πξννπηηθέο κηαο εηαηξίαο, θαζψο θαη γηα ηε κειινληηθή πνιηηηθή ηεο; Αλαιχζηε. (Βαζκνί 1,0) 3. Ζ επηρείξεζε Α εμεηάδεη ηελ πεξίπησζε αγνξάο ελφο κεραλήκαηνο θφζηνπο €4.000 ην νπνίν πξνβιέπεηαη λα έρεη σθέιηκε δσή 4 ρξφληα. Σν κεράλεκα απηφ πξνβιέπεηαη λα απμήζεη ηηο πσιήζεηο θαη λα κεηψζεη ηα ιεηηνπξγηθά έμνδα ζηα ρξφληα 2 έσο 4 θαηά €3.000 θαη €1.000 ηνρξφλν αληίζηνηρα. Ζ ρξεκαηνδφηεζε ηεο επέλδπζεο ζα γίλεη 20% κε αχμεζε ηνπ κεηνρηθνχ θεθαιαίνπ ηεο επηρείξεζεο θαη 80% κε έθδνζε νκνινγηαθνχ δαλείνπ. Οη επελδπηέο γηα επηρεηξήζεηο ίδηνπ θηλδχλνπ κε ηελ Α απαηηνχλ απφδνζε κεηνρψλ 20% θαη ην θφζηνο ηνπ νκνινγηαθνχ θεθαιαίνπ κεηά απφ θφξνπο γηα ηελ εηαηξία είλαη 30%. Οη απνζβέζεηο ππνινγίδνληαη κε ηε ζηαζεξή κέζνδν. Ο ζπληειεζηήο θνξνινγίαο
8
www.dap-oikonomikou.gr
Παλαιότερα Θέματα: Χρηματοοικονομική Ανάλυςη Επιχειρήςεων
2011
εηζνδήκαηνο αλέξρεηαη ζην 40%. Λα αμηνινγεζεί ε παξαπάλσ επέλδπζε. Πξέπεη λα γίλεη απνδεθηή ή φρη, θαη γηαηί; (Βαζκνί 3,0) 4. αο δίλνληαη νη εμήο πιεξνθνξίεο: Δηήζηα δήηεζε απνζεκάησλ= 2.800 κνλάδεο, Θφζηνο αλά πξαγκαηνπνηνχκελε παξαγγειία= €5,25, Σηκή αλά κνλάδα απνζέκαηνο= €30, Θφζηνο δηαθξάηεζεο απνζεκάησλ σο πνζνζηφ ηεο ηηκήο αγνξάο= 20%. Α) Κεηαθέξεηε ηνλ παξαθάησ πίλαθα ζην γξαπηφ ζαο θαη ζπκπιεξψζηε φια ηα θελά, δείρλνληαο θαη ηνπο ππνινγηζκνχο: Κέγεζνο
35
56
70
140
200
παξαγγειίαο Αξηζκφο παξαγγειηψλ Κέζν χςνο απνζέπαηνο Θφζηνο δηαθξάηεζεο ηνπ κέζνπΘφζηνο απνζέκαηνο παξαγγειηψλ πλνιηθφ θφζηνο Β) Πνηα είλαη ε άξηζηε πνζφηεηα παξαγγειίαο; (Βαζκνί 2,0) 5. Αλαπηχμεηε ζπλνπηηθά ηα ζεκαληηθφηεξα θίλεηξα ζπγρσλεχζεσλ θαη εμαγνξψλ εηαηξηψλ. (Βαζκνί 1,5)
Χρηματοοικονομική Ανάλυςη Επιχειρήςεων – Σεπτέμβριοσ2007 1. Δμεηάδεηε κεηνρή εηαηξείαο απφ ηελ νπνία δελ αλακέλνληαη κεξίζκαηα γηα ηα πξψηα πέληε έηε. Απφ ην ηέινο ηνπ έθηνπ έηνπο, εβδφκνπ θαη νγδφνπ έηνπο αλακέλνληαη θαη' έηνο κεξίζκαηα 2 €, ελψ απφ ην ηέινο ηνπ ελάηνπ έηνπο θαη γηα πάληα αλακέλνληαη κεξίζκαηα 5 € θάζε έηνο. Ζ αγνξά απαηηεί απφδνζε ίζε κε 10%. Λα ππνινγίζεηε ηελ νηθνλνκηθή αμία ηεο κεηνρήο ηελ παξνχζα ρξνληθή ζηηγκή. (Βαζκνί 2,5)
9
www.dap-oikonomikou.gr
2.800
Παλαιότερα Θέματα: Χρηματοοικονομική Ανάλυςη Επιχειρήςεων
2011
2. «Ζ απφθαζε γηα ηελ δηαρείξηζε ησλ κεηξεηψλ ζε κηα επηρείξεζε βαζίδεηαη ζε κία ζρέζε θφζηνπο-νθέινπο αλάκεζα ζηελ ξεπζηφηεηα θαη ζην θφζηνο επθαηξίαο». Αλαιχζηε ηελ παξαπάλσ πξφηαζε. (Βαζκνί 1,0) 3. Κφιηο έρεηε πξνζιεθζεί ζε κηα επηρείξεζε σο ρξεκαηννηθνλνκηθφο αλαιπηήο. Ζ εηαηξία εμεηάδεη ην ελδερφκελν ελφο λένπ επηρεηξεκαηηθνχ ζρεδίνπ πνπ ζα θνζηίζεη €200.000 θαη ζα απνθέξεη έζνδα ηεο ηάμεο ησλ €20.000 αλά έηνο ζην δηελεθέο. Ο πξντζηάκελνο ζαο ελεκεξψλεη φηη ζα πξέπεη λα αμηνινγήζεηε εάλ ζα πξέπεη λα γίλεη ην ζρέδην απηφ δεθηφ. Γλσξίδεηε φηη ην επηηφθην άλεπ θηλδχλνπ είλαη 6%. Δπίζεο γλσξίδεηε φηη ε εηαηξία ζα ρξεκαηνδνηήζεη ην ζρέδην κε 2/5 ηνπ θεθαιαίνπ ζε κεηνρέο θαη 3/5 ζε νκνινγίεο. Σν θφζηνο κεηνρηθνχ θεθαιαίνπ είλαη 15,3% θαη ην θφζηνο νκνινγηαθνχ θεθαιαίνπ είλαη 11%, ελψ ν θνξνινγηθφο ζπληειεζηήο είλαη 35%. πκθέξεη ηελ επηρείξεζε λα πινπνηήζεη ην ζπγθεθξηκέλν ζρέδην; (Βαζκνί 3,0) 4. Θαιείζηε λα εμεηάζεηε ηελ πνιηηηθή δηαρείξηζεο ησλ θεθαιαίσλ θίλεζεο ηεο εηαηξίαο ΓΛΧΚΖ Α.Δ. θαη ηδηαίηεξα λα αμηνινγήζεηε ηελ πνξεία ηεο ξεπζηφηεηαο ηεο, γηα ηα έηε 2005 θαη 2006. Πην ζπγθεθξηκέλα, ε εηαηξεία δηακφξθσζε θπθινθνξνχλ ελεξγεηηθφ 605.000 επξψ ην 2005 θαη 712.000 επξψ ην 2006 ελψ νη βξαρππξφζεζκεο ππνρξεψζεηο ηεο αλήιζαλ ζε 321.000 επξψ θαη 480.000 επξψ, αληηζηνίρσο. Απφ απηά ηα ζηνηρεία εθηηκήζηε ην δείθηε ξεπζηφηεηαο ηεο εηαηξείαο γηα ηα έηε 2005 θαη 2006. Σαπηφρξνλα, δεηάηε ζηνηρεία γηα λα εθηηκήζεηε ηνλ θχθιν ηακεηαθψλ ξνψλ ηεο εηαηξείαο γηα ην 2005 θαη ην 2006. Ο Οηθνλνκηθφο Γηεπζπληήο ζαο δίλεη ηα εμήο ζηνηρεία: Γηα ην 2005 ε πεξίνδνο κεηαηξνπήο απνζεκάησλ είλαη 73 εκέξεο, ε πεξίνδνο κεηαηξνπήο εηζπξαθηέσλ ινγαξηαζκψλ 57 εκέξεο θαη ε πεξίνδνο πιεξσηέσλ ινγαξηαζκψλ 47 εκέξεο. Σα αληίζηνηρα κεγέζε γηα ην 2006 είλαη 56, 58 θαη 50. Δμεηάδνληαο ζπλδπαζκέλα ηελ εμέιημε ησλ δεηθηψλ ξεπζηφηεηαο θαη ηνπ θχθινπ ηακεηαθψλ ξνψλ ζε ηη ζπκπεξάζκαηα ζα πξνβαίλαηε γηα
ηελ
θαηάζηαζε ηεο ξεπζηφηεηαο ηεο εηαηξείαο; (Βαζκνί 2,0) 5. Πνηα ηα δχν βαζηθά ζηνηρεία ηεο πηζησηηθήο αλάιπζεο θαη πσο πξνζδηνξίδεηαη ην άξηζην επίπεδν ησλ πηζηψζεσλ ηεο επηρείξεζεο; (Βαζκνί 1,5)
10
www.dap-oikonomikou.gr
Παλαιότερα Θέματα: Χρηματοοικονομική Ανάλυςη Επιχειρήςεων
2011
Χρηματοοικονομική Ανάλυςη Επιχειρήςεων – Ιούνιοσ 2007 1. Ζ επηρείξεζε ΥΦΧ εμεηάδεη ηελ πεξίπησζε επέλδπζεο ζε έλα κεράλεκα ην νπνίν θνζηίδεη 10.000€ θαη έρεη σθέιηκε δσή 4 ρξφληα. Ζ επέλδπζε πξνβιέπεηαη λα έρεη ηηο αθφινπζεο ηακηαθέο ξνέο πξηλ απφ ηνπο θφξνπο: Έηε
Δηζξνή Κεηξεηψλ
0 1 2 3 4 Ζ ρξεκαηνδφηεζε ηνπ θφζηνπο
Δθξνή Κεηξεηψλ 10.000
8.000 3.000 7.500 3.000 7.000 3.000 6.000 3.000 ηεο επέλδπζεο ζα γίλεη 50% κε αχμεζε ηνπ
κεηνρηθνχ θεθαιαίνπ ηεο επηρείξεζεο θαη 50% κε έθδνζε νκνινγηαθνχ δαλείνπ. Οη επελδπηέο γηα επηρεηξήζεηο ίδηνπ θηλδχλνπ κε ηελ ΥΦΧ απαηηνχλ απφδνζε κεηνρψλ 12%. Σν θφζηνο ηνπ νκνινγηαθνχ θεθαιαίνπ γηα ηελ εηαηξία κεηά απφ θφξνπο είλαη 8%. Σν επηηφθην ρσξίο θίλδπλν είλαη 6%. Ζ κέζνδνο ππνινγηζκνχ ησλ απνζβέζεσλ είλαη ε ζηαζεξή, ελψ ν ζπληειεζηήο θφξνπ εηζνδήκαηνο είλαη 40%. Λα αμηνινγεζεί ε παξαπάλσ επέλδπζε κε ηε κέζνδν ηεο θαζαξήο παξνχζαο αμίαο (ΘΠΑ). Πξέπεη λα γίλεη απνδεθηή ε ζπγθεθξηκέλε επέλδπζε θαη γηαηί;
(Βαζκνί:
3,0) 2. Πνηεο νη δηαθνξέο αλάκεζα ζηελ παξαδνζηαθή ζέζε θαη ηελ ζέζε ησλ Modigliani-Miller σο πξνο ηελ επίδξαζε ηεο ρξεκαηννηθνλνκηθήο κφριεπζεο ζην ζπλνιηθφ θφζηνο θεθαιαίνπ θαη ζηελ αγνξαία αμία ηεο επηρείξεζεο;
(Βαζκνί:
1,5) 3. Γηα ηελ εηαηξεία "Υ" ηζρχνπλ νη παξαθάησ ζρέζεηο ζε φηη αθνξά ην θφζηνο αγνξάο
θαη
απνζήθεπζεο πιηθψλ: 1.Οη εηήζηεο αλάγθεο αλέξρνληαη ζε 750.000 κνλ. 2.Ζ ηηκή αλά κνλάδα είλαη 12 επξψ 3.Σν θφζηνο δηαθξάηεζεο είλαη 10% ηεο ηηκήο αγνξάο 4.Σν θφζηνο αλά πξαγκαηνπνηνχκελε παξαγγειία είλαη 500 επξψ 5.Σν επηζπκεηφ χςνο απνζεκάησλ αζθαιείαο είλαη 15.000 κνλ. Εεηνχληαη: α) Σν νηθνλνκηθφ κέγεζνο παξαγγειίαο, β) Σν κέγηζην χςνο απνζεκάησλ, γ) Ο αξηζκφο ησλ παξαγγειηψλ πνπ πξέπεη λα δνζνχλ κέζα ζε έλα
έηνο.
δ)
Σν
κέζν
χςνο
απνζεκάησλ,
ε)
Δάλ
ην
θφζηνο
αλά
πξαγκαηνπνηνχκελε παξαγγειία δηπιαζηαζηεί, πνηα ζα είλαη ε ειαζηηθφηεηα ηνπ
11
www.dap-oikonomikou.gr
Παλαιότερα Θέματα: Χρηματοοικονομική Ανάλυςη Επιχειρήςεων
2011
νηθνλνκηθνχ κεγέζνπο παξαγγειίαο σο πξνο ην θφζηνο αλά πξαγκαηνπνηνχκελε παξαγγειία; (Βαζκνί: 2,0) 4. Αμηνινγείηε ηελ πηζαλή αγνξά κηα κηθξήο επηρείξεζεο ε νπνία ηψξα έρεη κεηά θφξσλ ρξεκαηνξξνέο ίζεο κε €42.500, ηηο νπνίεο ηηο δηαζέηεη εμ' νινθιήξνπ σο κέξηζκα ζηνπο κεηφρνπο ηεο (D0 = €42.500). Κε βάζε ηα ραξαθηεξηζηηθά επελδχζεσλ κε παξφκνην θίλδπλν φπσο ε εμεηαδφκελε επέλδπζε, ην απαηηνχκελν πνζνζηφ απφδνζεο είλαη 18% γηα ηελ επηθείκελε αγνξά. Θαζψο ππάξρεη αβεβαηφηεηα γηα ηηο κειινληηθέο ρξεκαηνξνέο, ζεσξείηε φηη ν πξνζδνθψκελνο ξπζκφο αλάπηπμεο ηνπ κεξίζκαηνο ζα είλαη 12% ην έηνο γηα ηα δχν πξψηα ρξφληα θαη έπεηηα ζα είλαη ζηαζεξφο ζην 7% γηα πάληα. Πνηα είλαη ε αμία ηεο επηρείξεζεο θάησ απφ απηέο ηηο ζπλζήθεο;
(Βαζκνί:
2,5) Πνηνη παξάγνληεο επεξεάδνπλ ηελ επηινγή πνιηηηθήο δηαρείξηζεο ηνπ θεθαιαίνπ θίλεζεο; (Βαζκνί: 1,0)
Χρηματοοικονομική Ανάλυςη Επιχειρήςεων – Σεπτέμβριοσ2006 1.
Δμεηάδεηε
ηελ
πεξίπησζε
αληηθαηάζηαζεο
ελφο
κεραλήκαηνο
πνπ
αγνξάζηεθε πξηλ απφ 2 ρξφληα. Σν κεράλεκα κπνξεί λα ρξεζηκνπνηεζεί γηα άιια 8 ρξφληα. Ζ ηηκή ηνπ ζήκεξα ζηελ αγνξά κεηαρεηξηζκέλσλ είλαη €4.500.000. ην θαηλνχξγην κεράλεκα ζα έρεη δηάξθεηα σθέιηκεο δσήο 8 ρξφληα. Ζ ηηκή ηνπ ζήκεξα είλαη €37.050.000, ε δε ππνιεηκκαηηθή ηνπ αμία είλαη €6.150.000. Γίλνληαη ηα παξαθάησ ζηνηρεία: Παιαηφ Πσιήζεηο(κνλ.) Σηκή Πψιεζεο (αλά κνλ.) Δξγαηηθά (αλά κνλ.) Πξψηεο Ύιεο (αλά κνλ.)
200.000
Λέν 230.000
285
285
36
24
144
138
Δάλ ην θφζηνο θεθαιαίνπ είλαη 15%, ζπκθέξεη ε αληηθαηάζηαζε ηνπ παιαηνχ κε ην λέν κεράλεκα;
12
www.dap-oikonomikou.gr
Παλαιότερα Θέματα: Χρηματοοικονομική Ανάλυςη Επιχειρήςεων 2.
2011
Αλαπηχμηε ηηο νκνηφηεηεο θαη δηαθνξέο αλάκεζα ζην ππφδεηγκα ηνπ Baumol
θαη ζην ππφδεηγκα ησλ Miller-Orr; 3.
Έζησ φηη ε εηαηξία ΑΒΓ εμεηάδεη ηελ πεξίπησζε επέλδπζεο €6.000.000 ζε
λέν
κεράλεκα
γηα
ηελ
παξαγσγή
ελφο
θαηλνχξγηνπ
πξντφληνο,
ην
νπνίν
ππνινγίδεηαη λα πνπιεζεί ζηα επφκελα 6 ρξφληα. Σα έζνδα απφ ηελ πψιεζε ηνπ πξντφληνο πξνβιέπνληαη φηη ζα είλαη €800.000 γηα ην έηνο 1, €1.200.000 γηα ην έηνο 2, €1.800.000 γηα ην έηνο 3, €2.700.000 γηα ην έηνο 4, €3.000.000 γηα ην έηνο 5 θαη €1.500.000 γηα ην έηνο 6. Σα έμνδα ιεηηνπξγίαο ηνπ κεραλήκαηνο ππνινγίδνληαη ζε €200.000 θάζε έηνο. Ζ ππνιεηκκαηηθή αμία ηνπ κεραλήκαηνο κεηά ηα 6 ρξφληα ηεο σθέιηκεο δσήο ηνπ είλαη κεδέλ. Ο θνξνινγηθφο ζπληειεζηήο αλέξρεηαη ζε 40% θαη ρξεζηκνπνηείηαη ε ζηαζεξή κέζνδνο απνζβέζεσο. Αλ ην θφζηνο θεθαιαίνπ είλαη 8%, ζπκθέξεη ε ζπγθεθξηκέλε επέλδπζε; 4.
Σα
θξηηήξηα
αμηνιφγεζεο
εζσηεξηθνχ ζπληειεζηή
ηεο
απφδνζεο θαη
πεξηφδνπ
είζπξαμεο
θεθαιαίνπ,
ηνπ
ηεο κέζεο ινγηζηηθήο απφδνζεο δελ
δηαζέηνπλ φιεο ηηο ηδηφηεηεο πνπ ζα πξέπεη λα ραξαθηεξίδνπλ έλα θξηηήξην επελδπηηθήο επηινγήο. πκθσλείηε κε ηελ άπνςε απηή; Αηηηνινγείζηε ηελ απάληήζε ζαο. Σν ηξέρνλ, αλά κεηνρή, κέξηζκα κηαο εηαηξείαο είλαη 2,00 €. Αλακέλεηαη φηη ηα κειινληηθά κεξίζκαηα ζα απμάλνληαη θαηά 10% θάζε έηνο θαη γηα πάληα. Ζ αγνξά απαηηεί απφ ηηο κεηνρέο ηεο εηαηξείαο απφδνζε ίζε κε 20%. α) Λα ππνινγηζηεί ε ηξέρνπζα νηθνλνκηθή αμία (ηηκή) ηεο κεηνρήο. β) Πνηεο είλαη νη ηξεηο ππνζέζεηο ζηηο νπνίεο βαζίδεηαη ην ππφδεηγκα ηνπ Gordon;
Χρηματοοικονομική Ανάλυςη Επιχειρήςεων – Σεπτέμβριοσ2006 εμβόλιμη Λα απαληεζνχλ φια ηα ζέκαηα: 1. Αλ ε επηρείξεζε δελ έρεη εθηακηεπφκελεο δαπάλεο, ε πνζφηεηα θαη ε αμία ησλ πσιήζεσλ ηνπ λεθξνχ ζεκείνπ ζα είλαη κεγαιχηεξεο απφ ηελ πνζφηεηα θαη ηελ αμία πσιήζεσλ ηνπ ηακεηαθνχ λεθξνχ ζεκείνπ. σζηφ ή ιάζνο θαη γηαηί; 2. Αο ππνζέζνπκε φηη αγνξάδεηε ζήκεξα κηα θξαηηθή νκνινγία αμίαο
€250. Ζ
νκνινγία απηή εθδίδεηαη κε έλα επηηφθην 8% θαη ιήγεη κεηά απφ ηξία ρξφληα. εκεηψλνπκε φηη ην θνππφλη (ηνθνκεξίδην) θαηαβάιιεηαη θάζε εμάκελν. Αλ γηα
13
www.dap-oikonomikou.gr
Παλαιότερα Θέματα: Χρηματοοικονομική Ανάλυςη Επιχειρήςεων
2011
νκνινγίεο παξφκνηνπ θηλδχλνπ απαηηείηαη κηα εηήζηα απφδνζε ηεο ηάμεσο ηνπ 6,0%, πνηα είλαη ε αμία ηεο ζπγθεθξηκέλεο νκνινγίαο; 3. Δμεηάδεηε κηα επέλδπζε δηαξθείαο ηεζζάξσλ εηψλ. Γηα ηελ αγνξά ησλ απαξαίηεησλ πεξηνπζηαθψλ ζηνηρείσλ ζα δαπαλεζνχλ ηελ ηξέρνπζα ρξνληθή ζηηγκή €2.000. Ζ απφζβεζε ησλ πεξηνπζηαθψλ ζηνηρείσλ ζα είλαη €500 θαη’ έηνο. Ζ επέλδπζε ζα ρξεκαηνδνηεζεί κε ίδηα θεθάιαηα ηεο ηάμεσο ησλ €2.000. Οη κέηνρνη ηεο εηαηξείαο απαηηνχλ εηήζηα απφδνζε 10%. Οη αλακελφκελεο θαζαξέο ηακεηαθέο ξνέο (ΘΣΡ) ζα αλέιζνπλ εηεζίσο ζε €772,588. α) Λα αμηνινγεζεί ε επέλδπζε κε ηηο κεζφδνπο ηεο θαζαξήο παξνχζαο αμίαο (ΘΠΑ) θαη ηνπ εζσηεξηθνχ ζπληειεζηή απφδνζεο (ΔΑ).
β) «Όηαλ πξφθεηηαη γηα ζπκβαηηθέο επελδχζεηο νη κέζνδνη ηεο
ΘΠΑ θαη ηνπ ΔΑ νδεγνχλ ζε ηαπηφζεκεο απνθάζεηο». πκθσλείηε κε απηήλ ηελ πξφηαζε; Λα αηηηνινγήζεηε ηελ απάληεζή ζαο. 4. Γηα πνηνπο ιφγνπο αλαγθάδνληαη νη επηρεηξήζεηο λα δηαθξαηνχλ απνζέκαηα αζθαιείαο; 5. Οη κέηνρνη ηεο εηαηξίαο Α κφιηο έιαβαλ ην κέξηζκα ηνπ 1 Δπξψ αλά κεηνρή. Σα κεξίζκαηα ηεο εηαηξίαο αλακέλεηαη λα απμεζνχλ θαηά 30% ην ρξφλν γηα ηα επφκελα 6 έηε. Έπεηηα ν ξπζκφο αλάπηπμεο ηεο εηαηξίαο ζα επαλέιζεη ζην κέζν φξν ηνπ 6% ζηαζεξά γηα φια ηα ππφινηπα ρξφληα. Σν απαηηνχκελν πνζνζηφ απφδνζεο ηεο κεηνρήο είλαη 15%. Πνηα είλαη ε αμία ηεο εηαηξίαο ζήκεξα;
Χρηματοοικονομική Ανάλυςη Επιχειρήςεων – Ιούνιοσ 2006 Λα απαληεζνχλ δχν απφ ηα ηξία ζέκαηα: ΘΔΜΑ Α 1)
Θαηά ηελ αμηνιφγεζε ακνηβαία απνθιεηφκελσλ επελδχζεσλ , ηα θξηηήξηα ηεο
ΘΠΑ θαη ηνπ Δζσηεξηθνχ πληειεζηή Απφδνζεο (ΔΑ) κπνξεί λα νδεγήζνπλ ζε αληηθξνπφκελεο απνθάζεηο σο πξνο ηελ επηινγή ηεο ζπκθεξφηεξεο επέλδπζεο. Πνπ απνδίδεηε ηηο δηαθνξεηηθέο απηέο απνθάζεηο ; 2)
Ζ δηνίθεζε κηαο επηρείξεζεο εμεηάδεη ηελ αληηθαηάζηαζε ελφο κεραλήκαηνο
πνπ αγνξάζζεθε πξηλ απφ δχν έηε. Ζ δηάξθεηα δσήο πνπ έρεη απνκείλεη είλαη 10 έηε. Οη αλακελφκελεο Θαζαξέο Σακεηαθέο Ρνέο ηνπ παιαηνχ απηνχ κεραλήκαηνο είλαη €1500 ζην ηέινο θάζε έηνπο γηα ηα επφκελα δέθα έηε. Δάλ ην κεράλεκα ην νπνίν ζήκεξα θνζηίδεη €9000. Οη αλακελφκελεο θαζαξέο ηακεηαθέο ξνέο είλαη €2000 θάζε έηνο γηα ηα επφκελα ελλέα έηε θαη €1000 ζην ηέινο ηνπ δέθαηνπ έηνπο . Σν κεράλεκα ζα πνπιεζεί ζην ηέινο ηνπ δέθαηνπ έηνπο πξνο
€1000. Ζ ειάρηζηε
απαηηνχκελε απφδνζε είλαη 10%. πκθέξεη ε αληηθαηάζηαζε ηνπ παιαηνχ κε ην λέν κεράλεκα; Λα ρξεζηκνπνηεζνχλ νη κέζνδνη ηεο Θαζαξήο Παξνχζαο Αμίαο θαη ηνπ Δζσηεξηθνχ πληειεζηή Απφδνζεο .
14
www.dap-oikonomikou.gr
Παλαιότερα Θέματα: Χρηματοοικονομική Ανάλυςη Επιχειρήςεων
2011
ΘΔΜΑ Β 1)
Παξαζέζεηε
ηηο
ηέζζεξηο
παξακέηξνπο
πνπ
δηακνξθψλνπλ
ηελ
ηειηθή
απφθαζε ηεο επηρείξεζεο αλαθνξηθά κε ηελ ρνξήγεζε ή φρη πίζησζεο. 2)
Πνηα ηα ραξαθηεξηζηηθά ησλ πηζηψζεσλ πνπ εμεηάδεη ε επηρείξεζε, κεηά ηνλ
έιεγρν ηεο πηζηνιεπηηθήο ηθαλφηεηαο ηνπ πειάηε θαη πξηλ πξνρσξήζεη ζηελ πψιεζε κε πίζησζε; 3)
Ζ επηρείξεζε International
Investments
S.A. ζπλάπηεη ζήκεξα έλα δάλεην
απφ κηα ηξάπεδα κε επηηφθην 8% θαη αλαιακβάλεη λα ην μεπιεξψζεη κε 5 εηήζηεο δφζεηο ησλ 100.000. Ζ πξψηε δφζε ζα θαηαβιεζεί κεηά 4 έηε απφ ζήκεξα. Πνην ην χςνο ηνπ δαλείνπ ηεο επηρείξεζεο ; ΘΔΜΑ Γ 1)
Πεξηγξάςεηε, παξαζέηνληαο θαη αλάινγν δηάγξακκα, ηελ ζρέζε πνπ ζπλδέεη
ηνλ θχθιν ησλ ηακεηαθψλ ξνψλ, ην ιεηηνπξγηθφ θχθισκα θαη ηελ επίδξαζε ηνπο ζην θεθάιαην θίλεζεο . 2)
Ζ εηαηξία Υ κειεηά κηα πξφηαζε γηα κηα επέλδπζε ε νπνία θνζηίδεη 120.000,
έρεη δηάξθεηα δσήο 5 έηε θαη ππνιεηκκαηηθή αμία 20.000. Ζ επέλδπζε απηή ζα έρεη σο απνηέιεζκα λα απμεζνχλ νη εηήζηεο πσιήζεηο ηεο εηαηξίαο θαηά 100.000 θαη ηα δηάθνξα ιεηηνπξγηθά έμνδα θαηά
30.000, γηα ηα επφκελα 5 ρξφληα. Κε ηελ
επέλδπζε απηή, ην θεθάιαην θίλεζεο ηεο εηαηξίαο ζα απμεζεί θαηά
30.000. Ο
θνξνινγηθφο ζπληειεζηήο είλαη 50% θαη ην θφζηνο θεθαιαίνπ 10%. Ζ κέζνδνο απνζβέζεσο πνπ ρξεζηκνπνηείηαη είλαη ε ζηαζεξή κέζνδνο. Πξέπεη λα γίλεη απνδεθηή ε ζπγθεθξηκέλε επέλδπζε;
Χρηματοοικονομική Ανάλυςη Επιχειρήςεων – Σεπτέμβριοσ2005 1. «Ζ ρξήζε δεηθηψλ ξεπζηφηεηαο πνπ εμάγνληαη απφ ηνλ ηζνινγηζκφ κηαο εηαηξείαο νδεγεί ζπλήζσο ζηελ εμαγσγή εζθαικέλσλ ζπκπεξαζκάησλ ζε φηη αθνξά ηελ θαηεχζπλζε ηεο κεηαβνιήο ξεπζηφηεηαο ηεο επηρείξεζεο απφ ηε κηα πεξίνδν ζηελ άιιε.» ρνιηάζηε. 2. «Γελ είλαη αλαγθαίν γηα κηα επηρείξεζε λα ραξάδεη πνιηηηθή πνπ αθνξά ην θεθάιαην θίλεζήο ηεο.» ρνιηάζηε. 3. Ο Α επηζπκεί λα ελνηθηάζεη έλα γξαθείν κε πεληαεηέο ζπκβφιαην κε επηηφθην κεληαίν. Ο ηδηνθηήηεο δεηάεη ελνίθην €1.000 θαη ηελ πιεξσκή φισλ ησλ ελνηθίσλ θαηά ηελ ππνγξαθή ηνπ ζπκβνιαίνπ. Αλ ην θφζηνο θεθαιαίνπ είλαη 12% (εηεζίσο), δεηείηαη λα πξνζδηνξηζηεί ην πνζφ πνπ ζα θαηαβάιεη ν Α.
15
www.dap-oikonomikou.gr
Παλαιότερα Θέματα: Χρηματοοικονομική Ανάλυςη Επιχειρήςεων
2011
4. Έρεηε θάλεη κία επέλδπζε ε νπνία ζαο δίλεη απφδνζε €2.000 εηεζίσο απφ ην 1 έσο ην έηνο 5, €3.000 εηεζίσο απφ ην έηνο 6 έσο ην έηνο 8 θαη €4.000 ην έηνο 9. Αλ ε απαηηνχκελε απφδνζε είλαη 14%, πνηα είλαη ε αμία ησλ ρξεκαηνξξνψλ απηψλ ζήκεξα; 5. Έζησ φηη ε εηήζηα δήηεζε ηνπ πξντφληνο ηεο εηαηξίαο Υ είλαη 15.000 κνλάδεο. Σν επηζπκεηφ χςνο ησλ απνζεκάησλ αζθαιείαο είλαη 90 κνλάδεο. Σν θφζηνο αλά πξαγκαηνπνηνχκελε παξαγγειία είλαη 30ρκ θαη ε ηηκή αγνξάο κίαο κνλάδαο είλαη 40ρκ. Σν θφζηνο δηαηήξεζεο ησλ απνζεκάησλ είλαη ην 25% ηεο ηηκήο αγνξάο κηαο κνλάδαο πξντφληνο. Ο απαηηνχκελνο ρξφλνο παξάδνζεο είλαη δχν εβδνκάδεο (ρξεζηκνπνηείζηε έηνο 50 εβδνκάδσλ ζηνπο ππνινγηζκνχο ζαο). (α) Πνην είλαη ην νηθνλνκηθφ κέγεζνο ηεο παξαγγειίαο; (β) Πνην είλαη ην κέγηζην χςνο απνζεκάησλ ηνπ πξντφληνο; (γ) Πνηνο είλαη ν άξηζηνο αξηζκφο παξαγγειηψλ πνπ πξέπεη λα δνζνχλ; (δ) ε πνην χςνο απνζεκάησλ πξέπεη λα δνζεί κηα παξαγγειία;
Χρηματοοικονομική Ανάλυςη Επιχειρήςεων – Ιούνιοσ 2005 1. ∆ίδνληαη νη εμήο πιεξνθνξίεο γηα ηελ εηαηξία Υ πνπ θαηαζθεπάδεη µπάιεο θαη ην 2004 είρε θαζαξά θέξδε €600.000
.Σηµή
πξντφληνο:€35
,
ηαζεξφ
θφζηνο:€200.000
,
Φνξνινγηθφο
ζπληειεζηήο (Σ):40% , Κεηαβιεηφ θφζηνο:€19/µνλάδα , ∆άλεην:€300.000 , Δπηηφθην:12% (α) Πφζεο µπάιεο πνπιήζεθαλ ην 2004; (β)
Λα
ππνινγηζζνχλ
νη
ζπληειεζηέο
ιεηηνπξγηθήο,
ρξεµαηννηθνλνµηθή
θαη
ζπλδπαζµέλεο µφριεπζεο 2. Έλα ζηεξενθσληθφ ζπγθξφηεµα µπνξεί λα αγνξαζηεί είηε θαηαβάιινληαο µηα πξνθαηαβνιή €200 θαη 15 µεληαίεο δφζεηο ησλ€50 είηε µεηξεηνίο. Πνηα είλαη ε µέγηζηε ηηµή µεηξεηνίο πνπ ν αγνξαζηήο ζα ήηαλ δηαηεζεηµέλνο λα θαηαβάιεη, αλ ην εηήζην επηηφθην είλαη 12%; 3. «Κε ηελ ρξήζε ηεο αλάιπζεο ηνπ Λεθξνχ εµείνπ µηα επηρείξεζε µπνξεί λα πξνγξαµµαηίζεη βξαρππξφζεζµα θαη µε αζθάιεηα ηελ παξαγσγή θαη ηηο πσιήζεηο ηεο». ρνιηάζηε. 4. Ση είλαη νη εμσρξεµαηηζηεξηαθέο (over the counter) αγνξέο ρξενγξάθσλ;
16
www.dap-oikonomikou.gr
Παλαιότερα Θέματα: Χρηματοοικονομική Ανάλυςη Επιχειρήςεων
2011
5. Ο Υ αγφξαζε ζηηο αξρέο ηνπ 2005 έλαληη €480.000 έθηαζε 300 ζηξεµµάησλ, ζηελ νπνία είραλ θπηεπηεί πξφζθαηα 8.000 ειαηφδεληξα. Ωο ηδηνθηήηεο παξαγσγφο ζα παίξλεη θνηλνηηθή επηδφηεζε €70/ζηξέµµα θάζε ρξφλν µέρξη ην 2012. Πξνζδνθά απφ ηνλ ηξίην ρξφλν ηα δέληξα λα απνδίδνπλ 2kg ειαηφιαδν εηήζηα ην θαζέλα, απφ ηνλ έθην ρξφλν 4kg/δέληξν θαη απφ ηνλ δέθαην ρξφλν 6kg/δέληξν. Οη δαπάλεο θάζε ρξφλν ζα είλαη €10.000 ηα πξψηα δχν ρξφληα θαη €30.000 ηα επφµελα. Ζ ηηµή ηνπ ειαηφιαδνπ ζα είλαη €3/kg ηα πξψηα ηέζζεξα ρξφληα, €5/kg ηα επφµελα ηξία ρξφληα θαη αθνινχζσο €6/kg. Αλ ην θφζηνο θεθαιαίνπ είλαη 5%, ζα έρεη πάξεη ν Υ ζην ηέινο ησλ 11 ρξφλσλ ην ηζνδχλαµν ησλ ρξεµάησλ πνπ επέλδπζε;
Χρηματοοικονομική Ανάλυςη Επιχειρήςεων – Σεπτέμβριοσ2004 Έζησ επέλδπζε πνπ εγγπάηαη απφδνζε € 2000 εηεζίσο απφ ην έηνο 1 έσο θαη ην έηνο 5, € 3000 εηεζίσο απφ ην 6 έσο θαη 8 θαη € 4000 εηεζίσο ην έηνο 9. Αλ ε απαηηνχκελε απφδνζε είλαη 14%, πνηα είλαη ζήκεξα ε αμία ηεο επέλδπζεο. Ο δηεπζπληήο παξαγσγήο κηαο εηαηξίαο κε θφζηνο θεθαιαίνπ 10% αληηκεησπίδεη ηελ επηινγή
κεηαμχ
ησλ
επελδπηηθψλ
ζρεδίσλ
Α
θαη
Β
κε
ηηο εμήο
θαζαξέο
ρξεκαηνξξνέο: Ο δηεπζπληήο εηζεγείηαη φηη « θαη ηα δπν ζρέδηα είλαη ηθαλνπνηεηηθά, εθφζνλ ππεξθαιχπηνπλ ηελ αξρηθή επέλδπζε ζε ηξία ρξφληα ιεηηνπξγίαο θαη ζηηο δπν πεξηπηψζεηο». ρνιηάζηε ηελ εηζήγεζε ηνπ. Θα θάλαηε ηελ ίδηα εηζήγεζε; Ζ εηαηξία Α δηέλεηκε κέξηζκα πξφζθαηα ίζν κε 15 ιεπηά αλά κεηνρή θαη ε αγνξά εθηηκά φηη ην κέξηζκα ηεο εηαηξίαο ζα απμάλεηαη κε ξπζκφ 5% εηεζίσο.
Αλ ν
ζπληειεζηήο πξνεμφθιεζεο γηα εηαηξίεο αλάινγνπ θηλδχλνπ είλαη 15%, πνηα ζα έπξεπε λα είλαη ε ζεσξεηηθή ηηκή ηεο κεηνρήο ηεο εηαηξίαο; ε κηα κεγάιε επηρείξεζε κε πνιιέο ππνκνλάδεο, ε απφδνζε ησλ επελδχζεσλ κπνξεί λα ρξεζηκνπνηεζεί σο θξηηήξην γηα ηελ ακνηβή ησλ πξντζηακέλσλ ησλ ππνκνλάδσλ.
Πφζν αζθαιήο είλαη ε κέζνδνο απηή θαη ηη θηλδχλνπο θξχβεη; Θα
πξέπεη λα ιακβάλνληαη ππφςε θαη άιινη παξάγνληεο;
17
www.dap-oikonomikou.gr
Παλαιότερα Θέματα: Χρηματοοικονομική Ανάλυςη Επιχειρήςεων
2011
Αλ θάπνηνο θαηαζέηεη ζηελ αξρή θάζε ηξηκήλνπ € 500 γηα ηξία ρξφληα, κε πξψηε θαηάζεζε ηελ 1/10/04, ηη πνζφ ζα έρεη ζπγθεληξψζεη ζην ινγαξηαζκφ ηνπ ζε 5 ρξφληα, αλ ην θφζηνο θεθαιαίνπ είλαη 12%.
Χρηματοοικονομική Ανάλυςη Επιχειρήςεων – Ιούνιοσ 2004 1.
«Ζ
θχζε
ηνπ
πξντφληνο
πνπ
παξάγεη
κηα
επηρείξεζε
επεξεάδεη
ηελ
πηζηνιεπηηθή ηεο ηθαλφηεηα». σζηφ ή ιάζνο θαη γηαηί; 2. Ο Α απνθαζίδεη, ιφγσ ησλ Οιπκπηαθψλ Αγψλσλ, λα ρξεκαηνδνηήζεη ηε δεκηνπξγία ελφο νίθνπ γηα αδέζπνηα δψα κε ηε ρνξεγία ελφο αξρηθνχ πνζνχ € 500.000 θαη ζηε ζπλέρεηα γηα ηε ζπληήξεζε θαη ηε ιεηηνπξγία ηνπ κε ηελ θαηάζεζε € 10.000 θάζε εμάκελν. Λα ππνινγηζηεί ε ζπλνιηθή νηθνλνκηθή αμία ηεο ρεηξνλνκίαο ηνπ Α ζην ρξνληθφ ζεκείν ηεο αξρηθήο ρνξεγίαο, αλ ην επηηφθην είλαη 5%. 3. Πνηνη είλαη νη πεξηνξηζκνί ζηνπο νπνίνπο ππφθεηηαη ε Αλάιπζε ηνπ Λεθξνχ ζεκείνπ; 4. Ζ επηρείξεζε Υ πξαγκαηνπνηεί επέλδπζε € 100.000 κε δηάξθεηα σθέιηκεο δσήο 10 ρξφληα θαη ππνινγηδφκελε ππνιεηκκαηηθή αμία € 10.000. Ζ επέλδπζε ζα απνδίδεη θάζε ρξφλν € 30.000 θαη είλαη δπλαηφ λα εθπνηεζεί ζην ηέινο ηεο δεθαεηίαο γηα € 7.000. Ζ επηρείξεζε θνξνινγείηαη κε ζπληειεζηή 50% θαη ρξεζηκνπνηεί ηε ζηαζεξή κέζνδν απφζβεζεο. Αλ ην θφζηνο θεθαιαίνπ είλαη 9%, είλαη ζσζηή ή φρη ε απφθαζε ηεο επηρείξεζεο λα θάλεη ηε λέα επέλδπζε; 5. Ο Υ αγφξαζε ζηηο αξρέο ηνπ 2004 έθηαζε 150 ζηξεκκάησλ, ζηελ νπνία είραλ πξφζθαηα θπηεπηεί 4000 ειαηφδεληξα, έλαληη € 260.000. Πξνζδνθά φηη απφ ηνλ πέκπην ρξφλν ηα δέληξα ζα απνδίδνπλ θάζε ρξφλν θαηά κέζν φξν 3 kg ειαηφιαδν / δέληξν, απφ ηνλ φγδνν ρξφλν 5 kg / δέληξν θαη απφ ηνλ δέθαην ρξφλν 7θο/δέληξν. Οη εηήζηεο δαπάλεο ζα είλαη € 12000/ρξφλν ηα πξψηα ηέζζεξα ρξφληα θαη € 30.000 ηα επφκελα ρξφληα. Ζ ηηκή ηνπ παξαγφκελνπ ειαηφιαδνπ ζα είλαη € 4/kg ηα πξψηα ηξία ρξφληα, € 5/kg ηα επφκελα πέληε ρξφληα θαη € 6/kg θαηά ηα επφκελα πέληε ρξφληα. Αλ ην θφζηνο θεθαιαίνπ είλαη 6%, πνηα ζα είλαη ε απφδνζε ηεο επέλδπζεο ζην ηέινο ηεο εμεηαδφκελεο πεξηφδνπ.
18
www.dap-oikonomikou.gr
Παλαιότερα Θέματα: Χρηματοοικονομική Ανάλυςη Επιχειρήςεων
2011
Χρηματοοικονομική Ανάλυςη Επιχειρήςεων – Σεπτέμβριοσ2004 Να απαντηθούν όλα τα θέµατα: 1) Έζησ επέλδπζε πνπ εγγπάηαη απφδνζε € 2000 εηεζίσο απφ ην έηνο 1 έσο θαη ην έηνο 5, € 3000 εηεζίσο απφ ην 6 έσο θαη 8 θαη € 4000 εηεζίσο ην έηνο 9. Αλ ε απαηηνχµελε απφδνζε είλαη 14%, πνηα είλαη ζήµεξα ε αμία ηεο επέλδπζεο. 2) Ο δηεπζπληήο παξαγσγήο µηαο εηαηξίαο µε θφζηνο θεθαιαίνπ 10% αληηµεησπίδεη ηελ επηινγή µεηαμχ ησλ επελδπηηθψλ ζρεδίσλ Α θαη Β µε ηηο εμήο θαζαξέο ρξεµαηνξξνέο: Ο δηεπζπληήο εηζεγείηαη φηη « θαη ηα δπν ζρέδηα είλαη ηθαλνπνηεηηθά, εθφζνλ ππεξθαιχπηνπλ ηελ αξρηθή επέλδπζε ζε ηξία ρξφληα ιεηηνπξγίαο θαη ζηηο δπν πεξηπηψζεηο». ρνιηάζηε ηελ εηζήγεζε ηνπ. Θα θάλαηε ηελ ίδηα εηζήγεζε; 3) Ζ εηαηξία Α δηέλεηµε µέξηζµα πξφζθαηα ίζν µε 15 ιεπηά αλά µεηνρή θαη ε αγνξά εθηηµά φηη ην µέξηζµα ηεο εηαηξίαο ζα απμάλεηαη µε ξπζµφ 5% εηεζίσο. Αλ ν ζπληειεζηήο πξνεμφθιεζεο γηα εηαηξίεο αλάινγνπ θηλδχλνπ είλαη 15%, πνηα ζα έπξεπε λα είλαη ε ζεσξεηηθή ηηµή ηεο µεηνρήο ηεο εηαηξίαο; 4) ε µηα µεγάιε επηρείξεζε µε πνιιέο ππνµνλάδεο, ε απφδνζε ησλ επελδχζεσλ µπνξεί λα ρξεζηµνπνηεζεί σο θξηηήξην γηα ηελ αµνηβή ησλ πξντζηαµέλσλ ησλ ππνµνλάδσλ. Πφζν αζθαιήο είλαη ε µέζνδνο απηή θαη ηη θηλδχλνπο θξχβεη; Θα πξέπεη λα ιαµβάλνληαη ππφςε θαη άιινη παξάγνληεο; 5) Αλ θάπνηνο θαηαζέηεη ζηελ αξρή θάζε ηξηµήλνπ € 500 γηα ηξία ρξφληα, µε πξψηε θαηάζεζε ηελ 1/10/04, ηη πνζφ ζα έρεη ζπγθεληξψζεη ζην ινγαξηαζµφ ηνπ ζε 5 ρξφληα, αλ ην θφζηνο θεθαιαίνπ είλαη 12%.
19
www.dap-oikonomikou.gr
Παλαιότερα Θέματα: Χρηματοοικονομική Ανάλυςη Επιχειρήςεων
2011
Χρηματοοικονομική Ανάλυςη Επιχειρήςεων – Ιούνιοσ 2003 1. Ζ επηρείξεζε Α πξαγκαηνπνηεί επέλδπζε ζε θεθαιαηνπρηθφ εμνπιηζκφ € 200.000, δηάξθεηαο σθέιηκεο δσσήο 10 ρξφλσλ πνπ ζα έρεη € 60.000 έζνδα θαη € 30.000 έμνδα θάζε ρξφλν. Ζ ππνιεηκκαηηθή αμία ηεο επέλδπζεο ππνινγίδεηαη ζε € 20.000 θαη εθηηκάηαη φηη ζα εθπνηεζεί ζην ηέινο ησλ 10 ρξφλσλ έλαληη € 12.000. Ζ επηρείξεζε θνξνινγείηαη κε ζπληειεζηή 40% θαη ρξεζηκνπνηεί ηε ζηαζεξή κέζνδν απφζβεζεο. Αλ ην θφζηνο θεθαιαίνπ είλαη 8%, ζεσξείηε φηη είλαη ζσζηή ε απφθαζε γηα ηελ πξαγκαηνπνίεζε απηήο ηεο επέλδπζεο; 2. Ο Α αγνξάδεη θξαηηθή νκνινγία 4 έηνπο δηάξθεηαο νλνκαζηηθήο αμίαο € 10.000 κε εθδνηηθφ επηηφθην 5,40%. Αλ ην επηηφθην ηεο αγνξάο είλαη 5% ηνλ πξψην ρξφλν θαη απμάλεηαη θαηά κία κνλάδα ζε θάζε επφκελν ρξφλν, πνηα είλαη ε ηηκή ηεο νκνινγίαο ζηε ιήμε ηεο; 3. Πψο θαηά ηελ θξίζε ζαο πξνζδηνξίδνληαη νη ζπληεξεηηθέο, ελδηάκεζεο θαη επηζεηηθέο πνιηηηθέο ζηε δηαρείξηζε ησλ θεθαιαίσλ θίλεζεο κίαο επηρείξεζεο; 4. Έλα ίδξπκα
ζέιεη
λα
πξνηθνδνηήζεη
ηελ
θαηαζθεπή
(θφζηνο
€
30.000.000) θαη ζπληήξεζε (εηήζηεο επηζθεπέο € 300.000 θαη δαπάλεο αλαλέσζεο € 200.000) κίαο θνηηεηηθήο εζηίαο. Λα ππνινγηζηεί ζε παξνχζεο αμίεο ην πνζφ πνπ ζα ρξεηαζηεί αξρηθά ην ίδξπκα γηα ηελ θαηαζθεπή θαη ηε κεηαγελέζηεξε ζπληήξεζε, αλ ην ηζρχνλ επηηφθην είλαη 6%. 5. Αλαθεξζείηε ζηε ιεηηνπξγηθή κφριεπζε θαη ζηε ρξεκαηννηθνλνκηθή κφριεπζε ηεο επηρείξεζεο. ε ηη αλαθέξεηαη ε θάζε κία, πσο νξίδνληαη θαη πψο κπνξνχλ λα ζπλδπαζηνχλ. Κε πνηα βαζηθά ζέκαηα ηεο επηρείξεζεο ζπλδένληαη;
Χρηματοοικονομική Ανάλυςη Επιχειρήςεων – Φεβρουάριοσ 2003 1. Ση πνζφ πξέπεη λα θαηαζέηεη ν Α θάζε 1/7 απφ ην 2004 κέρξη ην 2013 ζηελ ηξάπεδα, ψζηε λα κπνξέζεη λα πιεξψζεη έλα ζπίηη πνπ ζα αγνξάζεη ην 2007. Θα θαηαβάιεη ζηνλ πσιεηή 7 δφζεηο (θάζε 1/7) ησλ € 10.000 απφ ην 2009 κέρξη θαη ην 2015. Σν επηηφθην ηεο ηξάπεδαο είλαη 6%.
20
www.dap-oikonomikou.gr
Παλαιότερα Θέματα: Χρηματοοικονομική Ανάλυςη Επιχειρήςεων
2011
2. Γηαηί είλαη ζεκαληηθή ε ρξεκαηννηθνλνκηθή κφριεπζε γηα ηηο επηρεηξήζεηο; Κε πνην ηξφπν επεξεάδεη ην λεθξφ ζεκείν; 3. Κηα επηρείξεζε δαλείδεηαη € 200 ρηιηάδεο γηα λα πξαγκαηνπνηήζεη κηα επέλδπζε επέθηαζεο ηεο δξαζηεξηφηεηαο ηεο. Σν δάλεην είλαη 8εηεο κε 2 ρξφληα πεξίνδν ράξεο θαη επηηφθην 10%. Ζ απνπιεξσκή ζα γίλεη ζε εμακεληαίεο αλαηνθηδφκελεο δφζεηο. Λα βξεζεί ην χςνο ηεο θάζε κηαο απφ ηηο δφζεηο. 4. Πνηα απφ ηηο παξαθάησ επελδπηηθέο πξνηάζεηο είλαη ε πεξηζζφηεξν ζπκθέξνπζα, αλ ρξεζηκνπνηεζεί γηα ηελ αμηνιφγεζε ν δείθηεο απνδνηηθφηεηαο: Αξρηθή Δπέλδπζε
1.500.000
3.000.000
4.500.000
7.000.000
Τπνιεηκκαηηθή Αμία
300.000
600.000
900.000
1.300.000
Θφζηνο Θεθαιαίνπ
9%
9%
9%
9%
Δηήζηα Έζνδα
600.000
900.000
1.200.000
2.800.000
Χθέιηκε Εσή Δπέλδπζεο
10 ρξφληα
12 ρξφληα
12 ρξφληα
12 ρξφληα
Φφξνο Δηζνδήκαηνο
50%
50%
50%
50%
Αλαπηχμηε
ηε
ζεκαζία
ηεο
δηαρείξηζεο
ηνπ
θχθινπ
ηακεηαθψλ
ξνψλ
ηεο
επηρείξεζεο, θαζψο θαη ηνπο ιφγνπο γηα ηνπο νπνίνπο ε κέζνδνο είλαη αζθαιέζηεξε ζηελ εμαγσγή ζπκπεξαζκάησλ γηα ηε ξεπζηφηεηα ηεο επηρείξεζεο ζε ζρέζε κε ηνπο παξαδνζηαθνχο ρξεκαηννηθνλνκηθνχο δείθηεο.
Χρηματοοικονομική Ανάλυςη Επιχειρήςεων – Σεπτέμβριοσ2002 Πρώηο Θέμα: α) Πψο νξίδνληαη ηα θεθάιαηα θίλεζεο κηαο επηρείξεζεο θαη γηαηί είλαη ηφζν κεγάιε ε ζεκαζία ηνπο γηα ηελ εηαηξία; Πνηνη είλαη νη θχξηνη παξάγνληεο πνπ επεξεάδνπλ ην κέγεζνο ηνπ αλαγθαίνπ κφληκνπ θεθαιαίνπ θίλεζεο; β) Ο Υ δαλείδεηαη απφ ηελ ηξάπεδα γηα ηελ θαηαζθεπή ζεξκνθεπίνπ € 100.000 κε επηηφθην 8% θαη δχν ρξφληα ράξηηνο. Σα € 10.000 πξννξίδνληαη γηα κνζρεχκαηα θαη απνπιεξψλνληαη ζε πέληε ρξφληα, ελψ ηα € 90.000 ζε 10 ρξφληα. Λα βξεζεί ην χςνο ησλ εηήζησλ θαηαβνιψλ κέρξη ηελ απνπιεξσκή, δνζέληνο φηη ππάξρεη επηδφηεζε επηηνθίνπ 50% απφ ην θξάηνο γηα ηα πξψηα έμη ρξφληα.
21
www.dap-oikonomikou.gr
Παλαιότερα Θέματα: Χρηματοοικονομική Ανάλυςη Επιχειρήςεων
2011
Γεύηερο Θέμα: α) Πψο κπνξνχλ νη δηεπζπληέο πηζηψζεσλ ησλ επηρεηξήζεσλ λα πξαγκαηνπνηήζνπλ κηα εθηίκεζε ηνπ πηζησηηθνχ θηλδχλνπ θαη ηεο πνηφηεηαο ησλ ινγαξηαζκψλ ησλ πειαηψλ; β) Ο Α απνθαζίδεη λα αγνξάζεη ηελ 1/1/2006 έλα ζπίηη, ην νπνίν ζα πιεξψζεη ζε πέληε εηήζηεο δφζεηο ησλ € 30.000 ε θαζεκηά, αξρήο γελνκέλεο ηελ 1/1/2006. Αλ ην επηηφθην είλαη 5%. πνην πνζφ ζα πξέπεη λα θαηαζέηεη ζε εηδηθφ ινγαξηαζκφ θάζε ρξφλν απφ ην 2003 θαη κέρξη ηελ απνπιεξσκή ηνπ ζπηηηνχ γηα λα αληαπνθξηζεί ζηηο ππνρξεψζεηο ηνπ; Σρίηο Θέμα: α) Πψο πξνζδηνξίδεηαη ε άξηζηε επέλδπζε κε απνζέκαηα θαη πψο εμάγεηαη ην νηθνλνκηθφ κέγεζνο παξαγγειίαο (EOQ) ζχκθσλα κε ην ππφδεηγκα πνπ γεληθά ρξεζηκνπνηείηαη γηα ηνλ ζθνπφ απηφλ, β) Ζ επηρείξεζε Υ απνθάζηζε λα επελδχζεη ζε θεθαιαηνχρν εμνπιηζκφ € 100.000 κε δηάξθεηα σθέιηκεο δσήο 10 ρξφληα Ζ επέλδπζε ζα απνδίδεη ζε εηζπξάμεηο θάζε ρξφλν € 50000 θαη ζα δεκηνπξγνχληαη έμνδα € 20.000. Ζ ππνιεηκκαηηθή αμία ζην ηέινο ηεο σθέιηκεο δσήο ηεο επέλδπζεο ζα είλαη € 10.000, ελψ ε αμία εθπνίεζεο ζην ηέινο ηνπ 10νπ ρξφλνπ ζα είλαη € 7.000. Ζ επηρείξεζε θνξνινγείηαη κε ζπληειεζηή 50% θαη ρξεζηκνπνηεί ηε ζηαζεξή κέζνδν απφζβεζεο Αλ ην θφζηνο θεθαιαίνπ είλαη
9%, είλαη
ζσζηή
ή
φρη
ε
απφθαζε
ηεο επηρείξεζεο λα
πξαγκαηνπνηήζεη ηελ επέλδπζε απηή;
Χρηματοοικονομική Ανάλυςη Επιχειρήςεων – Σεπτέμβριοσ2001 ΘΔΜΑ 1ο α)
Γηαηί
πνιιέο
ρψξεο
πξνβιέπνπλ
απμεκέλεο
απνζβέζεηο
παγίσλ
γηα
ηηο
επηρεηξήζεηο σο θίλεηξν γηα ηελ ελίζρπζε ησλ επελδχζεσλ; β) Σελ 1/1/2001 πξνζιακβάλεηαη έλαο Γεληθφο Γηεπζπληήο κε ηε ζπκθσλία φηη ε εηαηξία ζα ηνπ πιεξψλεη 10 εθαηνκκχξηα ην ρξφλν γηα 10 ρξφληα κεηά ηελ απνρψξεζε ηνπ ζηε ζχληαμε. Οη πιεξσκέο πξνγξακκαηίζηεθαλ λα αξρίζνπλ ηελ 1/7/2011 θαη λα ηειεηψζνπλ ηελ 1/7/2020. Ζ εηαηξία γηα ην ζθνπφ απηφ ζα ζρεκαηίζεη εηδηθφ απνζεκαηηθφ κε ίζεο εηήζηεο θαηαζέζεηο πνπ ζα γίλνπλ ε πξψηε ηελ 1/7/2001 θαη ε ηειεπηαία-ηελ 1/7/2011. Σν εηδηθφ θεθάιαην ζα απνδψζεη εηζφδεκα 5% ην ρξφλν. Πφζεο θαηαζέζεηο θαη πιεξσκέο ζα γίλνπλ θαη πνην ζα είλαη ην πνζφ ηεο θάζε θαηάζεζεο:
22
www.dap-oikonomikou.gr
Παλαιότερα Θέματα: Χρηματοοικονομική Ανάλυςη Επιχειρήςεων
2011
ΘΔΜΑ 2° α) Γηαηί ν ξφινο ηνπ ρξεκαηννηθνλνκηθνχ ππεπζχλνπ ηεο επηρείξεζεο έρεη αλαβαζκηζηεί ζεκαληηθά ηα ηειεπηαία ρξφληα ζηελ Διιάδα; β) Ο Υ απνθάζηζε λα θαηαζέζεη 60.000 δξρ. ζε έλαλ εηδηθφ ινγαξηαζκφ ζηελ 1/1 θάζε ρξφλνπ απφ ην 2001 έσο ην 2017 (ζπκπεξηιακβαλνκέλσλ ησλ δχν απηψλ ρξφλσλ). Σα επηηφθηα αλακέλεηαη λα δηακνξθσζνχλ σο εμήο: 1/1/2000-31/12/2004
5%
1/1/2005-31/12/2012
6%
1/1/2013-31/12/2017
8%
Πφζα ρξήκαηα ζα έρνπλ ζπγθεληξσζεί ζηηο 31/12/2017; ΘΔΜΑ 3° α)
Γηαηί
ε
ρξνληθή
αμία
ηνπ
ρξήκαηνο
είλαη
πνιχ
ζεκαληηθή
γηα.
ηε
ρξεκαηννηθνλνκηθή αλάιπζε; β) Ζ επηρείξεζε Υ εμφξπμεο καξκάξσλ έρεη M.K.Θ. 20 εθαη. δξρ. Δίλαη αλαγθαίν λα έρεη απφζεκα πξψησλ πιψλ θαη εηνίκσλ πξντφλησλ γηα 2 κήλεο. Σo 80% ηεο πξψηεο χιεο ην εμνξχζζεη ε ίδηα θαη ην ππφινηπν ην πξνκεζεχεηαη απφ ηξίηνπο κε 50% κεηξεηνίο θαη 50% κε πίζησζε 40 κελψλ. Πσιεί ηα πξντφληα ηεο κε 30% κεηξεηνίο θαη 70% κε πίζησζε 3 κελψλ. Σν θφζηνο εμφξηζεο ή αγνξάο ηεο πξψηεο χιεο απνηειεί ην 40% ηνπ θφζηνπο παξαγσγήο, ην νπνίν αληηπξνζσπεχεη ην 80% ηεο αμίαο ησλ πσιήζεσλ. Κε χςνο πσιήζεσλ 90 εθαη. δξρ. λα ππνινγηζηεί ην αλαγθαίν κφληκν θεθάιαην θίλεζεο ηεο επηρείξεζεο.
Χρηματοοικονομική Ανάλυςη Επιχειρήςεων – Ιούνιοσ 2001 ΘΔΜΑ Α 1) Αλαπηχμηε ηε ρξεζηκφηεηα ηεο αλάιπζεο ηνπ Λεθξνχ εκείνπ θαη ηνπο πεξηνξηζκνχο ζηνπο νπνίνπο ππφθεηηαη ε κέζνδνο απηή. Πψο ζπλδέεηαη ε αλάιπζε Λεθξνχ εκείνπ κε ηε Ιεηηνπξγηθή κφριεπζε θαη πψο νη δχν έλλνηεο είλαη ρξήζηκεο ζηε ιήςε επηρεηξεκαηηθψλ απνθάζεσλ. 2) Ο Α ζρεδηάδεη λα ζρεκαηίζεη εηδηθφ θεθάιαην απφ ην νπνίν ηα δχν παηδηά ηνπ ζα παίξλνπλ θάζε ρξφλν 2 εθ. δξρ. ην θαζέλα θαη γηα ηα ρξφληα 2006 έσο 2020 (ησλ
23
www.dap-oikonomikou.gr
Παλαιότερα Θέματα: Χρηματοοικονομική Ανάλυςη Επιχειρήςεων
2011
δχν αθξαίσλ ρξφλσλ ζπκπεξηιακβαλνκέλσλ). Οη δηαθπκάλζεηο ησλ επηηνθίσλ ζηε δηάξθεηα ηεο πεξηφδνπ εθηηκψληαη σο εμήο: 1/1/2005-31/12/2010
6%
1/1/2011-31/12/2016
5%
1/1/2017-31/12/2020
4%
Πνην πνζφ πξέπεη λα επελδχζεη ν Α ζηελ αξρή ηνπ 2005 γηα λα εμαζθαιίζεη απηφ ην εηήζην εηζφδεκα ζηα παηδηά ηνπ; ΘΔΜΑ Β 1) Πξνζδηνξίζηε ζπλνπηηθά ηνπο θχξηνπο παξάγνληεο πνπ επεξεάδνπλ ην ηνπ
αλαγθαίνπ
κέγεζνο
κφληκνπ θεθαιαίνπ θίλεζεο κηαο επηρείξεζεο;
2) Ο Υ ζπκθσλεί λα αγνξάζεη ηελ 1/1/2004 έλα δηακέξηζκα, ην νπνίν ζα πιεξψζεη κε 5 εηήζηεο δφζεηο ησλ 10 εθ. δξρ. ε θάζε κία. κε πξψηε θαηαβνιή ηελ 1/1/2004. Αλ ην επηηφθην είλαη 6%, πνην πνζφ ζα πξέπεη λα θαηαζέηεη θάζε ρξφλν ζε εηδηθφ ινγαξηαζκφ απφ ην 2002 θαη κέρξη ηελ απνπιεξσκή ηνπ δηακεξίζκαηνο γηα λα αληαπνθξηζεί ζηηο ππνρξεψζεηο ηνπ; ΘΔΜΑ Γ 1) Αλαπηχμηε ηελ έλλνηα ηεο ρξεκαηννηθνλνκηθήο -κφριεπζεο θαη ηηο επηπηψζεηο ηεο. Πφηε ε ρξεζηκνπνίεζε ηεο είλαη επηζπκεηή; Πφηε νδεγεί ζε αληίζεηα απνηειέζκαηα; Κε πνην ηξφπν ε ρξεκαηννηθνλνκηθή κφριεπζε επεξεάδεη ην Λεθξφ εκείν; 2) Υξεηάδεζηε 30 εθ. δξρ. κεηά απφ 10 ρξφληα. Έρεηε δχν ελαιιαθηηθέο ιχζεηο: a.
Θαηάζεζε ίζσλ πνζψλ θάζε ρξφλν ζε έλα ινγαξηαζκφ πνπ πιεξψλεη ηφθν
10% κε εηήζην αλαηνθηζκφ. Πνην πνζφ πξέπεη λα θαηαζέηεηε θάζε -ρξφλν γηα λα πεηχρεηε ην ζηφρν ζαο; Θαηάζεζε
εθάπαμ
πνζνχ
ζήκεξα
απφ
ην
νπνίν
εηζπξάηηεηε
αλαηνθηδφκελν θάζε ρξφλν. Πνην πνζφ πξέπεη λα θαηαζέζεηε;
24
www.dap-oikonomikou.gr
ηφθν
10%
Παλαιότερα Θέματα: Χρηματοοικονομική Ανάλυςη Επιχειρήςεων
2011
Χρηματοοικονομική Ανάλυςη Επιχειρήςεων – Ιούνιοσ 2000 1ο Θέμα. 1ο Ερώτημα: Πψο ζπλδέεηαη ε αλάιπζε λεθξνχ ζεκείνπ κε ηε ιεηηνπξγηθή κφριεπζε θαη πψο νη δχν έλλνηεο είλαη ρξήζηκεο ζηε ιήςε επηρεηξεκαηηθψλ επελδπηηθψλ απνθάζεσλ; 2ο Ερώτημα: Σελ 1ε Ηαλνπαξίνπ 1990 ε BETA A.E. πξνζέιαβε έλα λέν πξφεδξν. Κέξνο ηεο ζπκθσλίαο ηεο είλαη φηη ε BETA ζα πιεξψλεη ηνλ πξφεδξν 10.000.000 ην ρξφλν γηα 10
ρξφληα
κεηά
πξνγξακκαηίζηεθαλ
ηελ λ'
απνρψξεζε αξρίζνπλ
ηνπ ηελ
ζηε
ζχληαμε.
01.07.2000
Οη
θαη
λα
πιεξσκέο ηειεηψζνπλ
απηέο ηελ
01.07.2009. Ζ BETA ζέιεη λα θάλεη ηηο πιεξσκέο απηέο απφ έλα εηδηθφ απνζεκαηηθφ θεθάιαην πνπ ζρεκαηίδεη γηα ην ζθνπφ απηφ. Σν θεθάιαην απηφ ζα ζρεκαηηζηεί κε ίζεο εηήζηεο θαηαζέζεηο πνπ ε πξψηε θαηάζεζε ζα γίλεη ηελ 01.07.1990 θαη ε ηειεπηαία ηελ 01.07.2000. Πξνβιέπεηαη φηη ην εηδηθφ απηφ θεθάιαην ζα απνδψζεη εηζφδεκα 5% ην ρξφλν. Πνην πξέπεη
λα είλαη ην πνζφ ηεο θάζε κίαο θαηαζέζεσο
απφ ηελ BETA; Πφζεο θαηαζέζεηο 6α γίλνπλ θαη πφζεο πιεξσκέο; 2ο Θέμα. 1ο Ερώτημα: Αλαπηχμεηε ηελ έλλνηα ηεο ρξεκαηννηθνλνκηθήο κφριεπζεο θαη ηηο επηπηψζεηο ηεο ζην βαζκφ θηλδχλνπ ηεο επηρείξεζεο.
Χρηματοοικονομική Ανάλυςη Επιχειρήςεων – Σεπτέμβριοσ1998 1ο
θέμα
α Αλ ήζαζηαλ ζηε ζέζε ηνπ Υξεκαηννηθνλνκηθνχ Γηεπζπληή, πνηνπο παξάγνληεο ζα ζέιαηε λα εμεηάζεηε γηα ηελ πεξίπησζε κίαο επηρείξεζεο κε πνιχ ρακεινχο δείρηεο α) απφδνζεο επελδπκέλσλ θεθαιαίσλ θαη β) απφδνζεο ηδίσλ β. Αο ππνζέζνπκε φηη εμεηάδεηε δχν επελδπηηθέο επθαηξίεο Α θαη Β. Θαη νη δχν έρνπλ ηελ ίδηα ιήμε, ε Α φκσο έρεη απφδνζε 6% ελψ ε Β 5%. Πνηα απφ ηηο δχν επελδχζεηο έρεη ηνλ κεγαιχηεξν θίλδπλν; Πψο ην μέξεηε;
25
www.dap-oikonomikou.gr
Παλαιότερα Θέματα: Χρηματοοικονομική Ανάλυςη Επιχειρήςεων
2011
γ. Ζ εηαηξία Υ δηαπξαγκαηεχεηαη κε κηα ηξάπεδα ηε ρνξήγεζε δαλείνπ 20 εθ δξρ. εηήζηαο δηάξθεηαο. Ζ ηξάπεδα έθαλε ζηελ εηαηξία ηηο εμήο ελαιιαθηηθέο πξνηάζεηο : 1.
Δηήζην επηηφθην 18%, ρσξίο ειάρηζην ππφινηπν θαηαζέζεσλ φςεσο, κε
θαηαβνιή ησλ ηφθσλ ζην ηέινο ηνπ έηνπο. 2.
Δηήζην επηηφθην 15% κε ειάρηζηα ππφινηπν θαηαζέζεσλ φςεσο 17% , θαη
θαηαβνιή ηφθσλ ζην ηέινο ηνπ έηνπο. 3.
Δηήζην επηηφθην 15% ρσξίο ειάρηζην ππφινηπν θαηαζέζεσλ φςεσο θαη
πξνθαηαβνιή ηφθσλ 4.
Δηήζην επηηφθην 10% κε εμφθιεζε ηνπ δαλείνπ ζε 12 κεληαίεο δφζεηο θαη
θαηαβνιή ησλ ηφθσλ ζην ηέινο ηνπ έηνπο; Πνηα απφ ηηο παξαθάησ πξνηάζεηο πξέπεη λα επηιέμεη ε εηαηξία; 2ο θέμα 1.
Δμεηάδεηε δχν επελδπηηθέο επθαηξίεο Α θαη Β. Ζ Α πξνβιέπεηαη λα απνδψζεη
300.000 δξρ. ην ρξφλν γηα ηα πξψηα δέθα ρξφληα, 700.000 δξρ. γηα ηα επφκελα 15 ρξφληα θαη ηίπνηε απφ εθεί θαη πέξα. Ζ Β πξνβιέπεηαη λα απφδσζε: 1.000.000 δξρ. ην ρξφλν γηα δέθα ρξφληα θαη ηίπνηε απφ εθεί θαη πέξα. Γλσξίδεηε φηη άιιεο επελδχζεηο ηνπ ηδίνπ θηλδχλνπ πξνο ηεο Α θαη Β έρνπλ απφδνζε 8% θαη 14%, αληίζηνηρα. α) Βξείηε ηελ παξνχζα αμίαο θάζε επέλδπζεο. β) Πνηα είλαη ε επέλδπζε κε ηνλ κεγαιχηεξν θίλδπλν ; Γηαηί; γ) Αλ θάπνηνο ζαο πξνζθέξεη κία απφ ηηο δχν επθαηξίεο ρσξίο θαλέλα θφζηνο γηα ζαο θαη φηη εζείο 1) πξέπεη λα θξαηήζεηε ηελ επέλδπζε γηα φιε ηε δηάξθεηα ηεο (δελ κπνξείηε λα ηελ πνπιήζεηε) ή 2) είζηε ειεχζεξνο λα ηελ πνπιήζεηε ζηελ ηξέρνπζα αμία ηεο αγνξάο . Πνηα επέλδπζε ζα πξνηηκνχζαηε κε ηνπο φξνπο απηνχο; 2. Δμεγείζηε ηνλ ηξφπν κε ηνλ νπνία κηα χθεζε ηεο νηθνλνκηθήο ζπγθπξίαο ζα κπνξνχζε λα πξνθαιέζεη είηε έιιεηςε ηακηαθψλ δηαζεζίκσλ είηε ηε δεκηνπξγία πιενλαζκάησλ ηακηαθψλ δηαζεζίκσλ ζηελ επηρείξεζε. 3ο θέμα α. Ζ εηαηξεία Υ ρξεζηκνπνηεί γηα ηελ αμηνιφγεζε ησλ επελδπηηθψλ πξνηάζεσλ ηε κέζνδν ηεο .πεξηφδνπ επαλείζπξαμεο θαη ζθέθηεηαη λα αγνξάζεη έλα λέν κεράλεκα πνπ εμαζθαιίδεη πξφζζεηα θέξδε κεηά νπφ θφξνπο 150.000 δξρ. ην ρξφλν. Σν
26
www.dap-oikonomikou.gr
Παλαιότερα Θέματα: Χρηματοοικονομική Ανάλυςη Επιχειρήςεων
2011
κεράλεκα θνζηίδεη 500.000 δξρ. θαη ε πξνζδνθψκελε δηάξθεηα δσήο ηνπ είλαη 10 ρξφληα (ην κεράλεκα απνζβέλεηαη κε ηε γξακκηθή κέζνδν). Ζ εηαηξεία ρξεζηκνπνηεί σο θξηηήξην επηινγήο κία πεξίνδν επαλείζπξαμεο ηξηψλ εηψλ. Πξέπεη κε ηηο παξαπάλσ ππνζέζεηο λα αγνξαζηεί ηα κεράλεκα; β. Πνηα είλαη ηα θπξηφηεξα, πξνβιήκαηα πνπ δεκηνπξγνχληαη θαηά ηνλ ππνινγηζκφ ηεο απφδνζεο κηαο πηζαλήο επέλδπζεο; γ.
Κε
πνηφλ
ηξφπν
επεξεάδεη
θάζε
έλα
απφ
ηα
παξαθάησ
γεγνλφηα
ηε
ρξεκαηννηθνλνκηθή δνκή, ηελ θεθαιαηαθή δνκή θαη ηελ θαζαξή ζέζε ηεο επηρείξεζεο; i)
Ζ επηρείξεζε παξαθξαηεί κέζα ζηε ρξήζε θέξδε 100.000 δξρ.
ii)
Σν πξνλνκηνχρν κεηνρηθφ θεθάιαην αλαρξεκαηνδνηείηαη κε νκνινγίεο.
iii)
Πσινχληαη νκνινγίεο κεηξεηνίο.
iv)
H επηρείξεζε αγνξάδεη κε πιενλάδνληα δηαζέζηκα 10% ησλ κεηνρψλ ηεο πνπ βξίζθνληαη ζε θπθινθνξία.
δ. Κε πνην ηξφπν ε ρξεκαηννηθνλνκηθή κφριεπζε επεξεάδεη ηα λεθξφ ζεκείν; ε. Κε πξφζζεηε ρξεκαηννηθνλνκηθή κφριεπζε ζα πεξηκέλαηε ν θίλδπλνο λα απμεζεί θαηά ηελ ίδηα αλαινγία, πεξηζζφηεξν ή ιηγφηεξν; Δμεγείζηε.
Χρηματοοικονομική Ανάλυςη Επιχειρήςεων – Ιούνιοσ 1998 1° θέμα 1° Δρώηημα: Ζ βξαρππξφζεζκε ρξεκαηνδφηεζε απφ ηηο εκπνξηθέο ηξάπεδεο έρεη δηάθνξα ραξαθηεξηζηηθά, ηα νπνία
επεξεάδνπλ ην πξαγκαηηθφ θφζηνο δαλεηνδφηεζεο ησλ
επηρεηξήζεσλ. Αλαπηχμεηε. 2ο Δρώηημα Γηα ηελ εηαηξεία "Υ" ηζρχνπλ νη παξαθάησ ζρέζεηο ζε φ,ηη αθνξά ην θφζηνο αγνξάο θαη απνζήθεπζεο πιηθψλ: 1.
Οη εηήζηεο αλάζεο αλέξρνληαη ζε 750.000 κνλ.
2.
Ζ ηηκή αγνξάο αλά κνλάδα είλαη 12 δξρ.
3.
Σν θφζηνο δηαηήξεζεο είλαη 10% ηεο ηηκήο αγνξάο.
4.
Σν θφζηνο αλά πξαγκαηνπνηνχκελε παξαγγειία είλαη 500 δξρ.
27
www.dap-oikonomikou.gr
Παλαιότερα Θέματα: Χρηματοοικονομική Ανάλυςη Επιχειρήςεων 5.
Σν επηζπκεηφ χςνο απνζεκάησλ αζθαιείαο είλαη 15.000 κνλ.
6.
Ο απαηηνχκελνο ρξφλνο παξάδνζεο είλαη 2 εβδνκάδεο.
2011
Εεηνχληαη: a. Σν νηθνλνκηθφ κέγεζνο παξαγγειίαο. b. Σν κέγηζην χςνο απνζεκάησλ c. Ο αξηζκφο ησλ παξαγγειηψλ πνπ πξέπεη λα δνζνχλ κέζα ζε έλα έηνο d. Σν επίπεδν απνζεκάησλ ζην νπνίν πξέπεη λα δίλεηαη κία λέα παξαγγειία (ζεκείν παξαγγειίαο) e. Σν κέζν χςνο απνζεκάησλ. f.
Δάλ ην θφζηνο αλά πξαγκαηνπνηνχκελε παξαγγειία δηπιαζηαζηεί,. πνηα ζα είλαη ε ειαζηηθφηεηα ηνπ νηθνλνκηθνχ κεγέζνπο παξαγγειίαο σο πξνο ην θφζηνο αλά πξαγκαηνπνηνχκελε παξαγγειία; Έζησ φηη 1 έηνο = 50 εβδνκάδεο. 2ο θέμα 1ο Δρώηημα Κεηαμχ ησλ κεζφδσλ ηεξάξρεζεο ησλ επελδπηηθψλ πξνηάζεσλ, νη κέζνδνη ηεο θαζαξήο παξνχζαο αμίαο θαη ηεο εζσηεξηθήο απφδνζεο γεληθψο, ηεξαξρνχλ πξνο ηελ ίδηα θαηεχζπλζε ηηο επελδπηηθέο πξνηάζεηο. Χζηφζν, ζε νξηζκέλε πεξηπηψζεηο ζα κπνξνχζε λα δηαθνξνπνηεζεί απηή ε ηεξάξρεζε αλά κέζνδν. Αλαπηχμεηε. 2ο Δρώηημα Σα ζηνηρεία πνπ αθνινπζνχλ έρνπλ ιεθζεί απφ ηηο νηθνλνκηθέο θαηαζηάζεηο ηεο εηαηξείαο Τ. Σα πξφηππα πνπ δίλνληαη είλαη νη κέζνη δείθηεο ηνπ θιάδνπ ζηνλ νπνίν αλήθεη ε εηαηξεία Τ. Ακολοσθεί ο Ιζολογιζμός ηης εηαιρίας ζε τιλ. δρτ.
ΔΝΔΡΓΗΣΙΚΟ Γηαζέζηκα - Σακείν Δηζπξαθηένη ινγαξηαζκνί
28
ΠΑΘΗΣΙΚΟ 28.500 270.000
Πιεξσηένη ινγαξηαζκνί Γξακκάηηα πιεξσηέα
www.dap-oikonomikou.gr
120.000 70.000
Παλαιότερα Θέματα: Χρηματοοικονομική Ανάλυςη Επιχειρήςεων
2011
Ινηπέο Απνζέκαηα
550.000
βξαρππξφζεζκεο
110.000
ππνρξεψζεηο χλνιν
χλνιν
θπθινθνξνχληνο
848.000
βξαρππξφζεζκσλ
ελεξγεηηθνχ Θαζαξά Πάγηα
ππνρξεψζεσλ Καθξνπξφζεζκα
250.000
δάλεηα Θαζαξή ζέζε
ΤΝΟΛΟ ΔΝΔΡΓΗΣΙΚΟΤ
300.000
1.098.500
ΤΝΟΛΟ ΠΑΘΗΣΙΚΟΤ
350.000 448.000 1.098.500
Αποηελέζμαηα τρήζης ( τιλ. δρτ.) Πσιήζεηο ................................. 2.000.000 + Θφζηνο πσιεζέλησλ .................. 1.500.000 = Θέξδε πξν ηφθσλ θ θφξσλ ............ 500.000 - Σφθνη .......................................... 400.000 = Θέξδε πξν θφξσλ ........................ 100.000 - Φφξνη (40%) ................................. 40.000 = Θαζαξά Θέξδε ............................... 60.000 Γείθηεο
Γείθηεο
Δηαηξίαο
Πξφηππα Θιάδνπ Θπθινθνξηαθή ξεπζηφηεηα ............................................................2,5 θνξέο πλνιηθή δαλεηαθή επηβάξπλζε ......................................................50% Θπθινθνξηαθή ηαρχηεηα απνζεκάησλ .............................................5 θνξέο Κέζε πεξίνδνο είζπξαμεο ..............................................................45 εκέξεο Πεξηζψξην θέξδνπο ζηηο πσιήζεηο ..................................................2,5% Απνδνηηθφηεηα ηδίσλ θεθαιαίσλ ....................................................13% a. πκπιεξψζεηε ηνπο δείθηεο ηεο εηαηξείαο Τ.
29
www.dap-oikonomikou.gr
Παλαιότερα Θέματα: Χρηματοοικονομική Ανάλυςη Επιχειρήςεων
2011
b. Πνηα είλαη ηα δπλαηά θαη ηα αδχλαηα ζεκεία ηεο επηρείξεζεο ζε ζρέζε κε ηνλ θιάδν φπσο απηά πξνθχπηνπλ απφ ηελ αλάιπζε ησλ δεηθηψλ; (Θεσξείζηε φηη ην έηνο έρεη 360 εκέξεο).
3° Θέμα. Ζ εηαηξεία "Χ" ζρεδηάδεη λα δεηήζεη έλα πηζησηηθφ φξην απφ ηελ ηξάπεδά ηεο. Οη πξνβιέςεηο ησλ πσιήζεσλ ηεο είλαη νη εμήο; Κάηνο....................... 250.000 δξρ. Ηνχληνο .................... 250.000 δξρ. Ηνχιηνο .................... 350.000 δξρ. Αχγνπζηνο................ 500.000 δξρ. επηέκβξηνο.............. 700.000 δξρ. Οθηψβξηνο ................ 400.000 δξρ. Λνέκβξηνο ................ 400.000 δξρ. Γεθέκβξηνο ............... 200.000 δξρ. Οη πξνβιέςεηο γηα ηηο εηζπξάμεηο έρνπλ σο εμήο: Δηζπξάμεηο ζην κήλα πνπ έγηλε ε πψιεζε 10%, ζηνλ επφκελν κήλα 80% θαη ζε δχν κήλεο κεηά ηελ πψιεζε 10%. Οη πιεξσκέο γηα εξγαηηθά θαη' πξψηεο χιεο •πξαγκαηνπνηνχληαη' θαηά θαλφλα έλα κήλα κεηά ηελ πεξίνδν πξαγκαηνπνίεζεο ησλ δαπαλψλ απηψλ. Σν ζπλνιηθφ θφζηνο εξγαζίαο θαη πξψησλ πιψλ εθηηκάηαη σο εμήο: Κάηνο
100.000 δξρ.
Ηνχληνο
250.000 δξρ.
Ηνχιηνο
130.000 δξρ.
Αχγνπζηνο
700.000 δξρ.
επηέκβξηνο
300.000 δξρ.
Οθηψβξηνο
150.000 δξρ.
Λνέκβξηνο
100.000 δξρ.
Γεθέκβξηνο
60.000 δξρ.
Οη θαηαβνιέο γηα καθξνρξφληεο κηζζψζεηο είλαη 15.000 δξρ. ην κήλα. Δπίζεο, ππάξρνπλ δηάθνξεο δαπάλεο χςνπο 5.000 δξρ. ην κήλα. Σνλ Αχγνπζην θαη ηνλ Γεθέκβξην πξέπεη λα θαηαβιεζνχλ θφξνη 65.000 δξρ., ελψ ην επηέκβξην ζα
30
www.dap-oikonomikou.gr
Παλαιότερα Θέματα: Χρηματοοικονομική Ανάλυςη Επιχειρήςεων
2011
αγνξαζηεί έλα κεράλεκα αμίαο 100.000 δξρ. πνπ ε πιεξσκή ηνπ ζα γίλεη ηνλ Οθηψβξην. Σελ 1ε 1νπιίνπ ηνπ ηδίνπ έηνπο ε εηαηξεία ζα έρεη ηακηαθά δηαζέζηκα χςνπο 80.000 δξρ., ελψ γηα φιε ηελ πεξίνδν ηνπ ηακηαθνχ πξνγξάκκαηνο ζα απαηηεζεί έλα ειάρηζην ηακηαθφ απφζεκα 100.000 δξρ. a.
Δηνηκάζηε. ην κεληαίν ηακηαθφ πξφγξακκα γηα ην δεχηεξν εμάκελν ηνπ έηνπο.
b.
Πξνζδηνξίζηε ηελ απαηηνχκελε ρξεκαηνδφηεζε ή ηα πιενλάδνληα θεθάιαηα,
δειαδή ην πνζφ ησλ ρξεκάησλ πνπ ε εηαηξεία "Χ" πξέπεη λα δαλεηζηεί ή vα δηαζέζεη γηα επελδχζεηο, γηα θάζε κήλα ηεο πεξηφδνπ απηήο.
Χρηματοοικονομική Ανάλυςη Επιχειρήςεων – Ιούνιοσ 1997 1ο ΘΔΜΑ 1ν Δξψηεκα: Τπάξρνπλ δηάθνξνη ιφγνη πνπ θαζηζηνχλ αλαγθαία ηελ πξφβιεςε απφ ηελ επηρείξεζε ησλ αλαγθψλ ηεο ζε θεθάιαηα. Ζ κέζνδνο ηνπ πνζνζηνχ ησλ πσιήζεσλ απνηειεί κηα ρξήζηκε πξνζέγγηζε αλ θαη ππφθεηηαη ζε θάπνηνπο πεξηνξηζκνχο. Αλαπηχμηε. 2ν Δξψηεκα: Υξεηάδεζηε
25.000.000
κεηά
απφ
20
ρξφληα.
Έρεηε δχν ελαιιαθηηθέο ιχζεηο: a.
Θαηάζεζε ίζσλ πνζψλ θάζε ρξφλν ζε έλα ηξαπεδηθφ ινγαξηαζκφ πνπ
πιεξψλεη ηφθν 10% κε εηήζην αλαηνθηζκφ. Ση πνζφ πξέπεη λα θαηαζέηεηε θάζε ρξφλν ληα λα πεηχρεηε ζην ζηφρν ζαο; b.
Αληί λα θάλεηε εηήζηεο θαηαζέζεηο, απνθαζίδεηε λα θαηαζέζεηε έλα εθάπαμ
πνζφ ζήκεξα. Τπνηίζεηαη φηη εηζπξάηηεηε ηφθν πξνο 10 %, αλαηνθηδφκελν ζε εηήζηα βάζε.Πνην είλαη ην πνζφ πνπ πξέπεη λα θαηαζέζεηε; 2ο ΘΔΜΑ. 1ν Δξψηεκα: Αλαπηχμηε
ηε
ρξεζηκφηεηα
ηεο
αλάιπζεο
ηνπ
Λεθξνχ
εκείνπ
θαη-
ηνπο
πεξηνξηζκνχο ζηνπο νπνίνπο ππφθεηηαη ε κέζνδνο απηή. 2ν Δξψηεκα: Ζ εηαηξεία “Υ” παξάγεη κπαηαξίεο. Σνλ πεξαζκέλν ρξφλν πσιήζεθαλ 75.000 κπαηαξίεο ζηελ ηηκή ησλ 20 δξρ. ε θάζε κία. Ο ινγαξηαζκφο "Απνηειέζκαηα Υξήζεο" ηεο εηαηξείαο έρεη σο εμήο: Απνηειέζκαηα Υξήζεο
31
www.dap-oikonomikou.gr
Παλαιότερα Θέματα: Χρηματοοικονομική Ανάλυςη Επιχειρήςεων
2011
Πσιήζεηο: ................................ .............................. 1.500.000 Κείνλ: . Κεηαβιεηφ Θφζηνο: ........ 600.000 ........... ηαζεξφ Έηνο: .............. 300.000 ................... 900.000 Θαζαξά Ιεηηνπξγηθά θέξδε: ........ .............................. 600.000 Κείνλ: . Σφθνη: .......................... .............................. 150.000 Θέξδε πξν θφξσλ: .................... .............................. 450.000 Κείνλ: . Φφξνη (40%): ............... .............................. 180.000 Θαζαξά Θέξδε: ......................... .............................. 270.000 Έζησ φηη νη πσιήζεηο ηεο εηαηξείαο δηπιαζηάδνληαη θαη θζάλνπλ ηα 3.000.000 δξρ. Τπνινγίζηε: a. ηνλ βαζκφ ιεηηνπξγηθήο κφριεπζεο b. ηνλ βαζκφ ρξεκαηννηθνλνκηθήο κφριεπζεο c. ηνλ βαζκφ ζπλδπαζκέλεο κφριεπζεο d. ρνιηάζηε ηα απνηειέζκαηα. 3ο ΘΔΜΑ 1ν Δξψηεκα: Πψο νξίδνληαη ηα θεθάιαηα θίλεζεο κίαο εηαηξείαο θαη γηαηί είλαη ηφζν κεγάιε ε ζεκαζία ηεο δηαρείξηζεο ηνπο γηα απηή; 2ν Δξψηεκα: Έρεηε λα επηιέμεηε κεηαμχ δχν επελδχζεσλ Α θαη Β. Ζ επέλδπζε Α έρεη ζπλνιηθή δηάξθεηα δσήο 15 ρξφληα, θαη απφ ηελ πινπνίεζή ηεο αλακέλνληαη έζνδα 150.000 δξρ. ην ρξφλν γηα ηα πξψηα 10 ρξφληα θαη 200.000 δξρ. ην ρξφλν γηα ηα ππφινηπα 5 ρξφληα. Ζ επέλδπζε Β έρεη ζπλνιηθή δηάξθεηα δσήο 20 ρξφληα, κε αλακελφκελα έζνδα 300.000 δξρ. ην ρξφλν, γηα ηα ρξφληα ηεο δσήο ηεο. Σν θφζηνο θεθαιαίνπ είλαη 20%. Τπνινγίζηε ηελ παξνχζα αμία ησλ εζφδσλ ηεο θάζε επέλδπζεο
Χρηματοοικονομική Ανάλυςη Επιχειρήςεων – Σεπτέμβριοσ1997 1° Θέμα 1ν Δξψηεκα: a.
Πνηεο θαηεγνξίεο ρξεκαηννηθνλνκηθψλ απνθάζεσλ απαηηνχλ αλαιπηηθή
κειέηε ηνπ παξάγνληα " επηηφθην ";
32
www.dap-oikonomikou.gr
Παλαιότερα Θέματα: Χρηματοοικονομική Ανάλυςη Επιχειρήςεων b.
Απφ
πνηνπο
παξάγνληεο
θαζνξίδεηαη
to
χςνο
ησλ
2011
εηζπξαθηέσλ
ινγαξηαζκψλ; Πνηνη είλαη νη παξάγνληεο πνπ επεξεάδνπλ ηελ κέζε πεξίνδν είζπξαμεο; c.
Πψο είλαη δπλαηφλ κηα επηρείξεζε κε πςειφ δείθηε θπθινθνξηαθήο
ξεπζηφηεηαο λα κελ είλαη ζε ζέζε λα πιεξψζεη ηνπο ινγαξηαζκνχο ηεο;' Γηαηί φζν κεγαιχηεξε είλαη ε απφδνζε ησλ επελδπκέλσλ θεθαιαίσλ ηφζν θαιχηεξε είλαη ε δηνίθεζε ηεο επηρείξεζεο; 2ν Δξψηεκα: Οη
πσιήζεηο
ηεο
εηαηξείαο
"Υ"
γηα
ην
1996
ήηαλ
5
εθ.
δξρ.
Ο
ηζνινγηζκφο ηεο εηαηξείαο ζηηο 31/12/1996 είρε σο εμήο: ΙΟΛΟΓΙΜΟ
ΔΝΔΡΓΗΣΙΚΟ Σακείν Δηζπξαθηένη ινγαξηαζκνί Απνζέκαηα
ΠΑΘΗΣΙΚΟ 500.000 1.000.000
1.500.000
χλνιν θπθινθνξνχληνο
3.000.000
ελεξγεηηθνχ Πάγηα
2.000.000
Πιεξσηένη ινγαξηαζκνί Γξακκάηηα
Δηζπξαθηένη
πιεξσηέα
ινγαξηαζκνί
Οθεηιφκελεο δαπάλεο
χλνιν
βξαρππξφζεζκσλ
θπθινθνξνχληνο
ππνρξεψζεσλ
ελεξγεηηθνχ
Κεηνρηθφ θεθάιαην θέξδε
ΔΝΔΡΓΗΣΙΚΟΤ
5.000.000
Απνζέκαηα
χλνιν
Παξαθξαηεζέληα ΤΝΟΛΟ
Σακείν
Πάγηα 550.000
ΤΝΟΛΟ
ΤΝΟΛΟ
ΠΑΘΗΣΙΚΟΤ
ΔΝΔΡΓΗΣΙΚΟΤ
Σν πνζφ δηαλνκήο ησλ κεξηζκάησλ είλαη 40% θαη ηo πεξηζψξην θαζαξψλ θεξδψλ επί ησλ πσιήζεσλ είλαη 5%. 1) Τπνζέζεηε φηη ην
1997 νη πσιήζεηο ζα απμεζνχλ θαηά 30%. Πφζε
πξφζζεηε (εμσηεξηθή) ρξεκαηνδφηεζε ζα ρξεηαζηεί;
33
www.dap-oikonomikou.gr
Παλαιότερα Θέματα: Χρηματοοικονομική Ανάλυςη Επιχειρήςεων 2) Ση
πνζνζηφ
ηεο
αχμεζεο ησλ
πσιήζεσλ
ζα
αλάγθεο
θάησ
2011
ρξεκαηνδνηεζεί
κε
εμσηεξηθά θεθάιαηα; 3) Ση
ζα
ζπκβεί
ζηηο
θεθαιαηαθέο
απφ
ηηο
αθφινπζεο
ζπλζήθεο: a) Αχμεζε ηνπ πεξηζσξίνπ θαζαξψλ θεξδψλ επί ησλ πσιήζεσλ απφ 5% ζε 8%. b) Αχμεζε ηνπ πνζνζηνχ ησλ δηαλεκφκελσλ θεξδψλ απφ 40% ζε 60%. 4) Αλ ην πεξηζψξην θαζαξψλ θεξδψλ επί ησλ πσιήζεσλ παξακείλεη ζην 5% θαη ην πνζνζηφ ησλ δηαλεκφκελσλ θεξδψλ ζην 40%, κε ηη ξπζκφ αχμεζεο ησλ πσιήζεσλ ζα έρνπκε πνζνζηφ εμσηεξηθήο ρξεκαηνδφηεζεο ίζν κε ην κεδέλ,
2° Θέμα 1ν Δξψηεκα: 1. Πνηνη είλαη νη βαζηθνί παξάγνληεο πνπ θαζνξίδνπλ ην χςνο ησλ επελδχζεσλ ζε απνζέκαηα, γηα κηα επηρείξεζε; 2. Πεξηγξάςεηε
ην
ζθνπφ
θαη
ηα
θχξηα
ραξαθηεξηζηηθά
ηνπ
βαζηθνχ
ππνδείγκαηνο δηαρείξηζεο απνζεκάησλ. πκπιεξψζεηε ηελ αλάιπζε ζαο κε έλα δηάγξακκα. 2° Δξψηεκα: Παξαθάησ δίλνληαη νη ελνπνηεκέλνη ηζνινγηζκνί ηεο εηαηξείαο "Υ", θαηά ηελ αξρή θαη ην ηέινο ηνπ έηνπο 1985. Κέζα ζην 1985, ε εηαηξεία αγφξαζε πάγηα αμίαο 675 εθαηνκκπξίσλ δξαρκψλ. Σν θνλδχιη γηα ηηο απνζβέζεηο ηεο ρξήζεο ήηαλ 135 εθαηνκκχξηα δξρ. Σα θέξδε κεηά απφ θφξνπο ήηαλ 342 εθαηνκκχξηα δξρ., θαη ε εηαηξεία θαηέβαιε 90 εθαηνκκχξηα δξρ. ζε κεξίζκαηα.. Ιζολογιζμός ηης αρτής και ηοσ ηέλοσς ηοσ έηοσς ( εκ. δρτ. ) ........................................................ 1/1/1985 31/12/1985 .. Πεγέο ..... Υξήζεηο Σακείν .................................................. 135 ...........63 ................................... Γηαπξαγκαηεχζηκα ρξεφγξαθα ............... 99 ........... 0 ................................. Θαζαξνί εηζπξαθηένη ινγαξηαζκνί .......... 198 ........ 270 ................................
34
www.dap-oikonomikou.gr
Παλαιότερα Θέματα: Χρηματοοικονομική Ανάλυςη Επιχειρήςεων
2011
Απνζέκαηα............................................. 477 .......... 675 .................................. χλνια θπθινθνξνχληνο ελεξγεηηθνχ .... 909 ........ 1.008 ............................... Πάγηα ..................................................... 675 ......... 1.350 .................................. Κείνλ: Απνζβέζεηο .................................. 234 .......... 369 .................................. Θαζαξά παγία ............................................ 441 .......... 981..................................... ύνολο Δνεργηηικού ........................ 1.350 ......1.989 ............................... Ινγαξηαζκνί πιεξσηένη ................ 135....... 162 ........................... Γξακκάηηα πιεξσηέα ..................... 135 ........ 27 .............................. Ινηπέο βξαρππξφζεζκεο ππνρξεψζεηο ..... 63 ......... 135 ................................ Καθξνπξφζεζκα δάλεηα. .................... 72 ......... 234 ............................. Κεηνρηθφ θεθάιαην ......................... 342 ........ 576 ............................. Παξαθξαηεζέληα θέξδε ......................... 603 ......... 855 ................................ ύνολο Παθηηικού ........................... 1.350 ......1.989 ............................... 1) πκπιεξψζεηε
ηα πνζά πνπ
αθνξνχλ
ζε
πεγή
ή
ρξήζε
ζηελ θαηάιιειε ζηήιε. 2) Θαηαξηίζεηε-έλα πίλαθα πεγψλ θαη ρξήζεσλ θεθαιαίσλ. 3) ρνιηάζεηε ζπλνπηηθά ηα απνηειέζκαηα.
3° Θέμα. 1ν Δξψηεκα 1. Οπζηαζηηθά, ηη ζεκαίλεη ρξεκαηννηθνλνκηθή κφριεπζε; 2. Πφηε ε ρξήζε ηεο είλαη επηζπκεηή; 3. Πφηε νδεγεί ζε αληίζεηα απνηειέζκαηα; 2ν Δξψηεκα Ο ηζνινγηζκφο ηεο εηαηξείαο
“Τ”
ζηηο 31/12/1992 ήηαλ:
ΔΝΔΡΓΗΣΙΚΟ Θπθινθνξνχλ Δλεξγεηηθφ
35
ΠΑΘΗΣΙΚΟ Βξαρππξφζεζκεο 500.000
ππνρξεψζεηο (πξνο 11%)
www.dap-oikonomikou.gr
800.000
θεθαιαίσλ
Παλαιότερα Θέματα: Χρηματοοικονομική Ανάλυςη Επιχειρήςεων
Πάγηα
ΤΝΟΛΟ ΔΝΔΡΓΗΣΙΚΟΤ
1.500.000
2.000.000
Καθξνπξφζεζκα δάλεηα (πξνο 9%)
1.000.000
χλνιν δαλείσλ
1.800.000
Ίδηα θεθάιαηα
200.000
ΤΝΟΛΟ ΠΑΘΗΣΙΚΟΤ
2011
2.000.000
Σν θφζηνο πσιεζέλησλ = 200.000 + 0,6X (πσιήζεηο). Οη πσιήζεηο ηεο εηαηξείαο θάησ απφ δηαθνξεηηθέο νηθνλνκηθέο ζπλζήθεο πξνβιέπεηαη λα δηακνξθσζνχλ σο εμήο: Θαηάζηαζε νηθνλνκίαο .........................Πσιήζεηο Ηζρπξή νηθνλνκία .............................. 500.000 Κέηξηα-νηθνλνκία ......................... 1.300.000 Αζζελήο νηθνλνκία ......................... 100.000 1) Θαηαξηίζεηε ηνλ ινγαξηαζκφ "Απνηειέζκαηα ρξήζεο" γηα -ηελ επηρείξεζε ζε θάζε κία απφ ηηο αλσηέξσ νηθνλνκηθέο ζπλζήθεο. Ο θνξνινγηθφο ζπληειεζηήο είλαη 40%. 2) Τπνινγίζεηε ηνπο παξαθάησ δείθηεο κφλν γηα ηελ ηζρπξή νηθνλνκία: a) Απνδνηηθφηεηα ηδίσλ θεθαιαίσλ b) Πεξηζψξην θαζαξνχ θέξδνπο ζηηο πσιήζεηο c) Θπθινθνξηαθή ηαρχηεηα παγίσλ d) Θπθινθνξηαθή ηαρχηεηα ελεξγεηηθνχ.
36
www.dap-oikonomikou.gr
Παλαιότερα Θέματα: Χρηματοοικονομική Ανάλυςη Επιχειρήςεων
2011
Βρείτε στο site και στα τραπεζάκια μας: ηην Ύλη ηων μαθημάηων ηοςρ κωδικούρ και ηον ηόπο διανομήρ ηων Σςγγπαμμάηων Θέμαηα Παλαιόηεπων Εξεηαζηικών Λςμένα Θέμαηα ζηα μαθήμαηα Σημειώζειρ για ηα μαθήμαηα
Και άλλο Χρήσιμο Υλικό
ΔΑΠ-ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΟΥ ΠΑΝΤΑ ΚΟΝΤΑ ΣΤΟΝ ΦΟΙΤΗΤΗ 37
www.dap-oikonomikou.gr