Octobre 2010
Numéro 16
Le Délit d’initié
SOMMAIRE Spécial E-Day Nous vous présentons notre école, notre association et nos évènements. Page 2. Stages. Les business games, une voie royale. Page 3. Actualité. Revivez l’actualité du dernier mois à travers nos news. Pages 4 et 5. Dossier : les paris en ligne. Tous ce qu’il faut savoir sur la libéralisation des paris sportifs. Pages 6 et 7. Investissment Comment investir en étant sur de ne rien perdre. Pages 8 et 9. Analyse technique Découvrez la moyenne mobile arithmétique Page 10.
Transac EDHEC
Dossier : la libéralisation des paris sportifs. p. 6 et 7
EDITO Un mois vient de s’écouler depuis votre arrivée au sein de l’EDHEC. Un mois bien rempli de soirées pleines de joies et de plaisirs, et d’un évènement inoubliable, le séminaire d’intégration. Profitez-en, l’heure de notre douloureuse est arrivée. Réforme des retraites, coupe de rabot sur les niches fiscales, fin de la triple déclaration pour les jeunes mariés, on l’aura compris, cette année est une année sans élection. Le gouvernement a mis tous ses talents à l’oeuvre pour dénicher des sources d’économies… et de nouvelles recettes. Même les mesures phares du Grenelle de l’environnement n’y résistent pas. Le bonus-malus sur les véhicules polluants, en quête d’équilibre budgétaire, vient d’être révisé à la baisse et les subventions à l’énergie solaire réduites à peau de chagrin.
Que personne ne s’y trompe, cette rigueur budgétaire nous touchera tous. Après la feuille d’impôt de fin août, le percepteur vous réclame sa dîme pour les collectivités. Taxe foncière et taxe d’habitation, 6 à 10% d’augmentation sont attendus. Mais les exécutifs locaux ne se cachent pas pour expliquer, sur ces grands panneaux disposés le long de nos routes, qu’ici et là, ils « investissent pour notre avenir ». La situation s’améliore aussi vite que les finances de la France, mais pour le moment vos préoccupations sont ailleurs. Au plaisir de vous voir prochainement rejoindre les rangs de Transaction EDHEC, Bonne lecture, la rédaction.
Saga : les escrocs de la finance Ce mois-ci, découvrez Charles Ponzi, précurseur de l’escroquerie financière. Page 10.
Charles Ponzi, apôtre parmi les escrocs. p.11
Spécial E-Day : Transaction EDHEC vous souhaite la bienvenue L’EDHEC : Un environnement propice à la Finance
Transaction : L’association France de Trading, événement unique financière de l’Edhec lancé l’année dernière, elle réunira
L’EDHEC Business School, reconnue pour ses recherches et pour sa filière Financial Economics, a su développer les outils pour faire découvrir la finance à ses étudiants. Dôtée d’une salle de marché à Lille comme à Nice, elle leur offre l’opportunité de s’initier à la finance de marché, d’apprendre à travailler sur des logiciels de Trading, SixTelekurs à Lille, Reuters à Nice, et de mettre un pied dans l’environnement tout aussi énigmatique qu’attrayant des traders, brokers ou autres sales.
Le Club d’Investissement !
Tout autant axée sur les associations qui font sa renommée que sur la qualité de sa formation, l’EDHEC nous garantit un parcours professionnalisant alliant la théorie à la pratique.
Vous n’y connaissez rien à la finance et avez envie de découvrir ce que beaucoup appellent un univers de requin, vous avez des connaissances et rêvez de les exploiter dans une salle de marché rien que pour vous, vous voulez sentir la montée d’adrénaline devant des écrans où les courbes chutent, TRANSAC permet aux étudiants de l’EDHEC de vivre cette expérience unique, et exclusive. La Coupe de France de Finance Étudiante
les meilleures écoles de commerce et d’ingénieurs de France. Opposant les étudiants des écoles les plus reconnues, qui auront à cœur de défendre leur marque, ce tour de France s’achèvera à Paris lors d’une grande finale réunissant financiers en herbe les plus brillants et professionnels du monde de la finance. Soucieux
de
faire
découvrir
cette
discipline aux horizons aussi divers que variés, des épreuves de private equity et d’asset management seront proposées aux concurrents. À l’instar de la clôture de la précédente édition dans les locaux de NYSE Euronext à Paris pour la
Cette année TRANSAC organise la 2ème
fermeture des marchés, cette année est
édition de la Coupe de France de Finance
placée sous le signe de l’ambition et de la
Étudiante. Petite sœur de La Coupe de
renommée, en gardant toujours à l’esprit de faire rayonner notre école au delà de l’enceinte de ses locaux. L’EDHEC
par
sa
spécialisation,
TRANSAC par ses opportunités ouvrent les portes à tous les étudiants des plus hauts postes de la Finance. Une salle de marché unique, des logiciels professionnels,
et
des
événements
de grande ampleur, tout est réuni pour vivre une expérience tout aussi professionnalisante qu’inoubliable. Aubry DESSAPT-LAROZE
Ci-dessus, l’affiche de la 1ère édition de la Coupe de France de trading
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Espace carrière Une façon originale pour trouver des stages : Les Business Games Traditionnellement, pour trouver un stage Bachelor, tous les EDHEC envoient massivement leurs lettres de motivation et leurs CV aux recruteurs présents au Forum EDHEC en Janvier. L’équipe du Délit d’Initié va te montrer qu’il existe d’autres solutions pour en trouver. Investment Challenge Bank of America-Merrill Lynch, Crédit Suisse, BNP Paribas … Toutes ces banques d’investissement ont mis en place depuis quelques années un nouveau processus de recrutement afin de détecter les futurs talents de la finance: les Investment Challenges. Le principe est simple, ces banques vous confient un portefeuille fictif de £10.000.000 et vous devez le faire fructifier sur les marchés boursiers européens (EURONEXT, London Stock Exchange, Deutsche Börse…). Tous les produits financiers sont accessibles, des simples actions des indices vedettes européens aux produits dérivés (Tracker, Turbo, Stability Warrants…) en passant par le Libor et l’Euribor. Après 40 jours de sélection de valeurs, un classement est établi et seuls les meilleurs auront la chance d’être sélectionnés pour
participer à la finale à Londres. Tous les finalistes ont la possibilité de postuler pour des spring programmes et pour des stages d’été. Il faut savoir qu’à Transac, il n’y a pas que le CAC … Cela fait deux années consécutives qu’une équipe Transac est arrivée à la finale du Merrill Lynch Challenge à la City : les Foxdog et les Ghost. Sur la compétition 2010, deux équipes Transac ont fini dans le TOP 10 à la fin de la première sélection
Ci-dessus, l’équipe finaliste du Merrill Lynch Challenge en 2009.
Une expérience valorisante sur un CV Si vous réussissez à passer les étapes éliminatoires, vous aurez l’opportunité d’être contactés par les sociétés organisatrices pour passer des entretiens et obtenir un stage. Si vous échouez
aux épreuves, la participation à ces Investment Challenges montrera que vous êtes motivés pour travailler dans le milieu de la finance et vous pourrez toujours parler de cette expérience en entretien afin de démontrer votre intérêt, expliquer vos meilleurs investissements, essayer de comprendre pourquoi vos investissements n’ont pas fonctionné. Le prochain Investment Challenge commencera dès le 1 Octobre et ils sera organisé par Crédit Suisse. BNP Paribas lancera sa nouvelle édition d’Ace Manager au milieu du mois d’octobre et dès le 20 octobre, une équipe composée de Transac participera au Global Investment Challenge du CFA Institute, une Coupe du Monde de la finance avec des phases qualifiquatives au niveau national (France), intercontinental (EMEA) et international (USA). Tente ta chance dans ces Investment Challenges, et n’oublie pas que Transaction EDHEC sera toujours là pour te soutenir dans ces compétitions grâce à ces programmes de formation du Club d’Investissement. Aninh SOUIDARAY
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Les News du mois Tout au long de l’été l’équipe de Transaction EDHEC a suivi pour vous l’actualité économique et financière.
LE YEN Tokyo est intervenu en septembre sur le marché des devises pour la première fois en 6 ans. La Bank of Japan a vendu du yen et acheté des dollars afin de faire baisser le cours de sa monnaie. A 1$ = 82¥, la monnaie japonaise touchait son plus haut sur 15 ans. Pour le Japon, un yen fort sape la reprise des exportations, alors qu’un yen faible permettrait de réduire les importations et ainsi de tacler la déflation persistante. Pour le FT, il s’agissait avant tout de soutenir les bases électorales du premier ministre Naoto Kan, en vue des élections internes à son parti du 14 septembre. Il s’agit du 6ème premier ministre en trois ans. C’est en adoptant la proposition phare de son adversaire, Ichiro Ozawa, fervent partisan d’une intervention sur les marchés, que Kan a récupéré ceux qui ne voulaient pas voter pour lui initialement.
Toutefois, malgré une baisse de 2,6% du Yen, les chances de succès de ce genre d’interventions sont faibles. Le problème réside dans le fait que le marché mondial de devises, le Forex, est immense. « Personne ne peut contrôler la tendance du marché », souligne un économiste de JPMorgan. Une manière d’augmenter les chances de réussite serait d’agir de concert avec d’autres pays. Mais tout le monde cherche à avoir une monnaie faible ! Il est certain que la remontée du yen depuis quelques mois provient de l’aversion au risque et des peurs envers l’économie américaine. Le Japon espère qu’il ne s’agit que d’une vague temporaire. Mais pour JPMorgan, tant que l’Amérique aura recours au quantitative easing, la situation ne s’améliorera pas pour le Japon. Armand VIDAL
BÂLE III Deux ans après l’effondrement de Lehman, le régulateur du monde bancaire, le comité de Bâle, a finalement accepté de nouvelles règles internationales pour protéger le système financier international contre les prochaines crises. La partie la plus importante de ce nouveau pack réglementaire, communément connu sous le nom de Bâle III, concerne le niveau des fonds propres en réserve des banques. Le but étant de digérer
LES CHIFFRES DU MOIS 4 trn$
Montant échangé quotidiennement sur le marché des devises. Ce chiffre a été quintuplé en trois ans.
25 m£
C’est la somme qu’a donné Lord Sainsbury au British Museum, devenant le plus gros donateur privé pour la culture depuis 25 ans.
$232
C’est la dépense moyenne d’un Français pour ses achats de boissons alcoolisées chaque année, estime l’INSEE.
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43,7 m$
Tel est le salaire annuel du footballeur David Bekham, ce qui le classe au cinquième rang des sportifs les mieux payés au monde, selon Forbes.
110 £
Le prix du sandwich au fromage le plus cher du monde. Le pain saupoudré d’or, le fromage est mélangé avec des truffes et le vinaigre balsamique est agé de 100 ans.
169 289 $
C’est le salaire médian d’un conducteur de BMW, selon une étude américaine reprise par Bloomberg Businessweek. Cet automobiliste a, en moyenne, 49 ans.
Les News du mois d’éventuelles pertes, à l’aide du fameux ratio Core Tier-one. Les banques devront porter le ratio de leurs fonds propres de meilleure qualité, correspondants aux actions ordinaires et aux bénéfices mis en réserve, à 4,5% de leur total de bilan contre 2% actuellement. Elles devront constituer en plus un matelas de précaution à hauteur de 2,5% de leurs bilans, soit un minimum de fonds propres de meilleure qualité porté à 7%. Afin de ne pas étouffer la reprise en imposant des règles trop strictes aux banques, ce qui réduirait tout crédit à l’économie, la mise en application de ces règles ira jusqu’en 2019.
Pour John Gapper, du FT, c’est un air de déjà vu. « Les banques trouveront toujours le moyen de reclasser leurs actifs dans une catégories moins risquée ». Cela dilue la qualité des bons actifs tout en continuant à respecter les nouvelles règles, c’est un « ratio inadéquat de capital ». Au final, le problème majeur de ces règles est qu’elles ne s’appliqueront pas avant 2019. D’ici là, nous assisterons peut-être à une nouvelle crise financière, ou deux. Armand VIDAL
CHÔMAGE AMERICAIN Les Etats-Unis continuent de s’enfoncer dans la crise. Les « 99ers », ceux qui arrivent à la fin de leur période
d’indemnisation de 99 semaines, représentent maintenant un dixième des chômeurs, soit près de 1,4 M de personnes. 42% des chômeurs américains sont sans emploi depuis plus de 6 mois, c’est un record absolu depuis 1967, lorsque les statistiques sur le sujet ont été créées. Généralement la durée pour retrouver un travail oscille aux USA entre 5 et 10 semaines. L’administration Bush puis celle d’Obama avaient réagi à cette situation en allongeant de manière exceptionnelle la durée d’indemnisation de 26 à 99 semaines. Mais les républicains rechignent à prolonger le dispositif qui prend fin en novembre. Déjà les « 99ers » tentent de se regrouper pour faire pression sur la Maison Blanche. Sachant que la croissance démographique américaine amène 3,3 M de nouvelles personnes sur le marché du travail chaque année, résorber ce chômage persistant et retrouver le plein emploi, soit un taux de chômage de 5%, constituent un processus long pour l’Economic Policy Institute. Pour Obama, ce chômage élevé risque de lui coûter sa majorité démocrate lors des élections de mi-mandat du Congrès, en novembre prochain. D’ores et déjà il lance une politique de grands travaux avec 50 Mds de dollars pour rénover les infrastructures routières et ferroviaires et 100 Mds en aides fiscales à la R&D. Sur le plan économique, ce niveau de chômage est un frein rédhibitoire à la reprise de la consommation domestique et du marché de l’immobilier, généralement moteurs de la croissance de l’Oncle Sam. Armand VIDAL
Le Franc suisse atteint des sommets En septembre le franc suisse a atteint un record à la hausse de 1,28 euro, soit un gain de 15% depuis le début de l’année par rapport à la monnaie unique européenne. Il est d’ailleurs fort probable que la hausse se poursuive. Le franc suisse est un placement refuge en période de retournement des marchés et profite des doutes sur les dettes européennes. L’économie suisse est en bien meilleure santé que celles des pays de l’Eurozone. La dette publique atteint juste 40% du PIB et la croissance est attendue à plus de 2% cette année. 20% des exportations suisses se font avec l’Allemagne, l’Etat helvétique profite donc du rebond de la première économie européenne. Avec les plans d’austérité qui foisonnent à travers l’Europe, il est presque assuré que la Suisse relèvera ses taux avant la banque centrale européenne. La situation pour le franc suisse est d’autant plus confortable que la banque centrale suisse a peu de chance de revenir sur le marché des devises pour faire baisser le franc, comme l’an passé. Elle avait perdu 14,3 milliards de francs en essayant de maintenir un franc faible… alors que son appréciation permettait d’éloigner le spectre de la déflation !
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Dossier : La fièvre des Paris en ligne Quatre mois après l’ouverture des paris en ligne à la concurrence, la « fièvre parieuse » a contaminé près d’un internaute sur trois. La raison de cette pandémie ? Une guerre de communication à laquelle se livre une douzaine d’opérateurs en ligne. Retour sur l’ouverture d’un marché juteux qui attise les polémiques.
Les Paris ont la cote ! A l’origine, un projet de loi d’Eric Woerth Le 25 mars 2009, Eric Woerth alors ministre du Budget et des Comptes Publics, présentait à l’Assemblé Nationale le projet de loi « relatif à l’ouverture à la concurrence et à la régulation du secteur des jeux d’argent et de hasard en ligne ». L’adoption d’une telle loi se faisait de plus en plus inévitable au vu des nombreuses recommandations de la Commission Européenne et du développement exponentiel de sites illégaux. «Plutôt que d’essayer de les interdire, nous préférons autoriser ceux qui respecteront nos conditions.», dixit l’intéressé. Parmi ces conditions, deux sortent du lot. La première interdit tout pari dont l’enjeu n’est pas réellement sportif. Hors de question donc de parier sur la couleur du bermuda de Raphael
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Nadal. La seconde oblige chaque opérateur à se faire homologuer auprès de l’ARJEL, l’autorité de régulation des jeux en ligne constituée pour l’occasion. Celle-ci sera également apte à prendre des sanctions vis-à-vis des sites ne respectant pas les règles : 3 ans d’emprisonnement et 45000 euros d’amende, 7 ans et 100000 euros en bande organisée. Quant aux taxes, elles passent de 13% à 7,5% : le gouvernement, finalement grand gagnant de l’ouverture des jeux en ligne à la concurrence, compte en effet sur une multiplication des mises pour augmenter ses recettes.
Des opérateurs qui se livrent à une guerre de communication La loi finalement adoptée et publiée les 12 et 13 mai 2010, donnera
le coup d’envoi d’une véritable guerre de communication entre les opérateurs d’un marché nouvellement né. C’est que l’échéance de la coupe du monde de football en Afrique du Sud arrive à grand pas : un mois pour séduire l’ARJEL et des millions de parieurs. L’autorité administrative indépendante homologuera rapidement une douzaine d’opérateurs de paris en ligne, parmi lesquels Parionsweb, PMU, Betclic, Bwin, etc. Dés lors, l’opération séduction peut commencer. En une semaine, les opérateurs dépenseront en moyenne 7,3 millions d’euros rien que dans la publicité , PMU et la FDJ en tête avec respectivement 12,6 et 12,4 millions d’euros. Bientôt Lizarazu, Desailly, Chabal, Boumsong et compagnie envahiront nos écrans, les sympathiques jockeys de PMU envahiront nos terrains de football et les Bonus à l’inscription tomberont comme des cartes. 50 euros par ici, 100 euros par là, et en plus votre premier pari vous est remboursé ! Une communication de masse qui semble porter ses fruits. Selon une étude de Mercureo rendu publique début septembre, un internaute sur trois aurait déjà visité un site de paris en ligne. Sans surprise, le football est le sport qui fait l’objet du plus de paris devant le tennis et le rugby.
25000
C’est le nombre de sites illégaux de jeux d’argent et de hasard qui sévissaient sur le web avant la nouvelle législation
Dossier : La fièvre des Paris en ligne Polémique : l’affaire Stan james
Un marché pleinement rentable à l’horizon 2013 Selon le cabinet Xerfi, leader des études économiques sectorielles en France, le marché des paris en ligne devrait connaître une forte croissance pendant quelques années encore. Actuellement le marché est estimé à 620 millions d’euros : 280 pour les paris sportifs, 200 pour les paris hippiques et 140 pour le poker. Il devrait bondir de 150% d’ici 2013, date de son apogée. Le cabinet Xerfi toujours estime qu’il pourrait alors atteindre 1540 millions d’euros, soit 800 pour les paris sportifs, 440 pour les paris hippiques et 300 pour le poker. Cela dit, la croissance d’un marché que l’on peut caractériser de sensible pour ses propriétés addictives sera surveillé de près. Par l’ARJEL d’abord, qui ne devrait pas délivrer plus d’une cinquantaine de licences (elle en avait délivré 19 au 17 septembre). Ensuite par les associations de consommateurs qui risquent de rapidement faire entendre leur voix face à un phénomène d’addiction aux jeux de plus en plus répandu. Vous voici prévenus. Maintenant, faites vos jeux...
La lutte contre les sites illégaux de jeux en ligne pose encore quelques difficultés à l’ARJEL. En août dernier, la nouvelle AAI avait demandé au site www.stanjames.com de stopper toute activité sur le web français pour non respect de la législation en vigueur. Face à l’inaction de Stanjames, elle a entamé une procédure en référée au tribunal de grande instance de Paris. Sa décision fut sans équivoque mais non sans réaction : les fournisseurs d’accès à Internet ont été sommés de bloquer l’accès au site
dans les trois semaines, sous peine d’astreinte de 10000 euros par jour pendant un mois. Depuis, ceux-ci ne cessent de crier leur colère. Primo, le filtrage n’est pas efficace et risque de filtrer d’autres sites. Secundo, cela n’empêchera pas Stanjames de contourner le filtrage en changeant d’URL. Et tertio, l’hébergeur est bien mieux placé que le FAI pour bloquer l’accès à un site. Sauf que dans le cas de Stanjames, le site s’auto-hébergeait. Bref, tout n’est pas encore parfait mais avec le temps, tout s’arrange.
Manu Badou
Entretien avec Marcel D., parieur professionnel Marcel D., parieur professionnel depuis 7 ans, nous raconte le cauchemar qu’il vit depuis la nouvelle loi régulant les paris en ligne. Le délit d’initié : Marcel, parleznous de votre métier.
Avec 3000 euros de gains en moyenne, j’arrive à vivre honorablement grâce aux paris. Le Délit d’Initié : Comment vivezvous cette nouvelle législation ? Marcel D. : C’est comme si le ciel me
Marcel D. : Avant d’être un métier, c’est une passion. J’aime faire ce rapprochement entre le parieur et le trader. Moi, je suis un trader : je fait mes analyses techniques, je prend des risques et, généralement, j’empoche la mise.
tombait sur la tête. Le pari sportif, c’est ma passion mais aussi mon gagne-pain. En plafonnant le taux de retour au joueur (TRJ : part de la mise rendu au joueur par les opérateurs) à 85%, les cotes vont être ridicules et les prises de
risques peu rémunératrices. Le Délit d’Initié : Voulez-vous dire que vous ne pourrez bientôt plus vivre de votre passion ? Marcel D. : Exactement. J’ai peur qu’après le «brain drain» la France n’assiste à un «bet drain». C’est à dire à la fuite des parieurs professionnels vers de meilleurs horizons, comme l’Angleterre. Propos reccueills par Manu Badou
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Analyse technique Structurons nos investissements Dans un marché difficile à lire et sans réelles
l’étendue de la partie agressive.
directions, nous vous proposons de découvrir des produits financiers qui pourraient vous permettre de
Pourquoi un tel succès aujourd’hui ?
vous réconcilier avec les marchés actions. Il s’agit des produits structurés qui possèdent la caractéristique
Premièrement, on constate une aversion pour le risque des
de vous pouvoir vous faire gagner de l’argent ou
investisseurs. Depuis 2000, les valeurs mobilières ont perdu
au minimum de ne pas en perdre dans des phases
6 points de pourcentage dans la composition du portefeuille
baissières.
mondial, tandis que les dépôts bancaires en gagnaient 5 et que les polices d’assurances en gagnaient 1. Ce qui veut dire
Comment fonctionne un produit structuré ?
en clair que l’aversion au risque est tellement importante, que les ménages n’accordent plus d’attention au rendement à long
Les produits structurés possèdent les caractéristiques classiques
terme tant que leur capital est protégé ou même garanti.
de risque/rentabilité des différents produits financiers : plus vous prenez de risque, plus votre rémunération peut être
Deuxièmement, nous continuons à anticiper un marché assez
importante et plus votre risque de perte en capital l’est aussi.
volatile évoluant dans un canal assez large. Il est très difficile au sein de ce canal de prévoir les évolutions à court ou moyen
Un produit structuré se construit de la manière suivante : une
terme.
partie défensive de protection de capital constituée par une
D’une part le potentiel des marchés nous apparaît limité par :
ou plusieurs obligations et une partie agressive qui permet de
- la permanence des risques souverains (faillite des PIGS :
servir aux clients des performances plus ou moins élevées.
Portugal, Irlande, Grèce, Spain) qui exige une prime de risque élevée sur les marchés actions. - la mise en place des plans ou mesures d’austérité en Europe qui même s’ils ne sont pas draconiens dans l’Europe « cœur » auront un effet sur les résultats de certaines sociétés cotées (Economie prévue de 40 milliards sur le prochain budget de l’Etat Français). - plus récemment l’arrêt de mesures de soutien aux US a montré que le consommateur américain peine à consommer s’il n’est pas financièrement aidé, l’arrêt de la prime à la casse aux US a lourdement handicapé la reprise du secteur automobile américain.
Tout produit financier peut servir de base à la création d’un
Mais d’autre part, le risque de baisse significative et brutale
produit dérivé : il peut s’agir d’une action, d’un indice, de
semble limité pour au moins deux raisons :
devises, ou de matières premières.
- les résultats des entreprises et leur situation bilantielle restent jusqu’ici favorables
La partie obligataire définit la durée du produit structuré
- les valorisations, même si celles-ci ont peu d’importance dans
souvent comprise entre 3 et 5 ans et le niveau de protection du
les évolutions à court terme, sont très basses par rapport à leur
capital offert par le produit. L’élément obligataire représente la
niveau d’avant crise (certaines sociétés sont toujours valorisées
variable d’ajustement entre un produit faiblement risqué ou un
au cinquième de leur valorisation avant crise).
produit plus fortement exposé. Un produit structuré «défensif» à moindre risque, va allouer la plus grande partie du capital de
Enfin compte tenu de ces deux premiers aspects, les émetteurs
l’investisseur à l’élément obligataire. Un produit «agressif» à
ont réalisé des produits structurés avec des barrières très
risque plus élevé utilisera les produits dérivés pour augmenter
basses de protection entre 40 et 50 % offrant malgré cela des
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Analyse technique rendements largement supérieurs au rendement proposé par
Certes le capital n’est pas garanti mais la barrière de protection
les assureurs entre 3,5 et 4%.
préconisée à 40% n’a pas été atteinte depuis 1997, alors le ratio risque/rendement est très acceptable.
Exemple d’un produit structuré Nous verrons dans un prochain numéro comment véritablement Ce produit possède une barrière de protection à 40% et
construire un tel produit dérivé en assemblant des obligations
distribue un coupon de 10% si l’indice CAC 40 se situe entre
et des options. To be conttinued...
la valeur initiale où le client a souscrit le produit et 60% de sa valeur. A l’échéance du produit, souvent 5 ans, le client est
Marc PRIMOT
remboursé du capital investi initialement.
Retrouve toute l’acualité économique sur e-delit.com !
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Analyse technique La Moyenne Mobile Arithmétique (MMA) Cette rubrique va vous expliquer un indicateur technique qui aide à la prise de décision en bourse. Nous verrons l’indicateur le plus simple, la MMA (Moyenne Mobile Arithmétique). Il existe une multitude de MMA. Chaque MMA se définit par le nombre de jours sur lesquels elle se calcule. Exemple : la MMA à 20 jours d’un cours à un jour J se calcule en effectuant la moyenne arithmétique des cours des 20 jours précédant le jour J. On choisit en général les cours de clôture de chaque
Lorsque le cours franchit par le bas sa moyenne mobile, c’est un signal d’achat ; le cours est orienté à la hausse. Inversement, quand le cours franchit sa moyenne mobile par le haut, c’est un signal de vente ; le titre est orienté à la baisse. La fiabilité de l’interprétation dépend de la moyenne mobile. En effet, plus le nombre de jours constituant la moyenne mobile est faible, plus la moyenne mobile sera sensible aux évolutions à court terme du titre. Il faut donc adapter sa moyenne mobile à son horizon d’investissement. Pour du court terme on utilise
qu’un long discours, voyons sur un exemple comment interpréter un graphique avec MMA. Le graphique est le cours de Technip (en noir) et sa MMA à 50 jours (en bleu), depuis le 1er Janvier 2009. Le 27 Janvier 2010, le franchissement de la MMA par le bas est un fort signal d’achat : le titre gagne près de 9% en deux semaines. Le 5 mai, le franchissement par le bas est un fort signal de vente : le titre perd près de 4% en une semaine. Les franchissements, pour être interprétés de la sorte doivent être « francs ». Par exemple, les franchisse-
jour. Le calcul est donc aisé. Il en est de même pour l’interprétation. Deux situations sont intéressantes dans l’interprétation du cours par rapport à sa moyenne mobile ; le franchissement par le haut ou par le bas de la moyenne mobile par le cours.
des MMA à 20 jours ou moins, pour du moyen terme, on utilisera une MMA de 20 à 100 jours et pour du long terme on prendra une MMA à 100 jours ou plus. Le franchissement d’une moyenne mobile à long terme est synonyme d’un fort changement de tendance à long terme. Une illustration valant parfois mieux
ments marqués d’un point rouge ne sont pas francs ; la tendance n’est pas claire. Un investisseur ayant acheté le titre à l’un de ces deux signaux aurait fait une moins-value importante à court terme.
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Aninh Souidaray
Saga : les grands escrocs de la finance (2/5) Charles Ponzi, le précurseur Charles Ponzi. Ce nom vous l’avez sans doute déjà entendu : le système utilisé par Bernard Madoff reposait sur la technique inventé par Charles Ponzi et qui porte le nom de chaine de Ponzi. Mais bien avant d’inventer une arnaque qui sera largement réutilisée au cours des XXème et XXIème siècles, l’homme a eu le temps de mettre au point d’autres combines pour s’enrichir. De l’enfance de Charles Ponzi, nous ne savons que très peu de choses. Ponzi a beau avoir eu relaté des pans entiers de sa vie dans les journaux, le caractère même du personnage et la vision romancée qu’il fait de sa vie sont sujets à caution. Tout juste sait-on de lui qu’il est né le 3 mars 1982 à Lugo en Italie. Il serait originaire d’une famille aisée et aurait été accepté à l’Université de Rome. Sa vie étudiante se serait révélée peu studieuse. L’histoire de Charles Ponzi ne commence vraiment qu’en 1903. Cette année-là, il débarque à Boston. Il déclara au New York Times être arrivé avec $2,50 en poche. Il vit alors essentiellement de petits boulots ingrats. En 1907, il part pour Montréal rejoindre Luigi Zarossi. En plus d’une boutique de cigares, celuici dispose d’un autre fonds de commerce, Banca Zarossi, une banque qui promet de payer des intérêts très supérieurs à la moyenne des autres banques locales. Seulement, la banque de Zarossi eut de sérieux problèmes financiers à cause de prêts non sécurisés et Ponzi découvrit que Luigi Zarossi payait les intérêts à l’aide de l’argent apporté par les derniers clients. Sentant que le pot aux roses risquait d’être bientôt découvert, Zarossi quitta Montréal, abandonnant tout derrière lui, femme et enfants compris. Alors au chômage et sans le sou, Ponzi dénicha le chéquier d’un ancien client de Zarossi et écrivit un chèque pour lui-
même. Malheureusement pour lui, les dépenses somptuaires qu’il effectua après avoir encaissé le chèque mirent la puce à l’oreille de la police qui le retrouva. Il passa alors 3 ans dans une prison à proximité de Montréal. De retour aux Etats-Unis, il est de nouveau condamné à de la prison pour avoir organisé l’entrée illégale d’immigrants italiens sur le territoire américain. Ponzi se lance alors dans une nouvelle combine : l’achat d’IRC (International Reply Coupon). Un IRC d’un pays donné permettait à celui qui le détenait de se le faire échanger contre des timbres de poste d’un autre pays que celui de départ. Les différences de parité de l’époque et la première guerre mondiale ont entrainé d’énormes différences du coût d’un envoi postal d’un pays à un autre. Utilisant ainsi une technique d’arbitrage, Ponzi promettait des intérêts très élevés à ceux qui lui confiaient leur argent. Or, l’achat d’IRC italiens en grand nombre se révéla très compliqué et ce schéma dût être abandonné par Ponzi. Il lança alors une vaste arnaque aujourd’hui connue sous le nom de « chaine de Ponzi ». Ponzi réussit à attirer de nombreux investisseurs vers lui en promettant des taux d’intérêts fantastiques à très court terme (+100% en moins de 100 jours par exemple). Ce fut un succès et les investisseurs accoururent en nombre. En 1920, Ponzi était multimillionnaire grâce à sa chaine. Mais les suspicions se firent de plus en plus pressantes et l’on découvrit qu’un nombre colossal d’IRC (qui servaient de couverture pour justifier les rendements élevés) auraient dû être achetés, ce qui
n’était pas le cas. Ponzi eut bientôt sur son dos un juge, des journalistes et son ancien agent publicitaire. Son passé ressortit dans les journaux. Ponzi fut plusieurs fois jugé les années suivantes mais ressortit libre de nombreux procès grâce à des vices de forme mais aussi sa capacité à convaincre les jurés. Il finit par fuir les Etats-Unis pour revenir en Italie. Continuant différentes combines mais à une échelle très modeste, il finit par partir au Brésil où il devient employé de la compagnie aérienne italienne. Une première crise cardiaque le laisse considérablement affaibli en 1941 et il finit par mourir aveugle et à moitié paralysé en 1949 à Rio de Janeiro. La simplicité du système de fonctionnement de la chaine de Ponzi permet à ce nom de se perpétuer à travers différentes arnaques célèbres au cours des dernières années (affaire Madoff, banques colombiennes, …) Arnaud BAVELIER
Le Délit d’initié - Page 11