Informe de competitividad turística Índice de Tipo de Cambio Real Multilateral Turístico
Informe Trimestral – Cuarto trimestre de 2010
RESUMEN EJECUTIVO El objetivo del presente informe consiste en evaluar la evolución de la competitividad turística de la Argentina a través de la variación del poder de compra de nuestra moneda respecto de la moneda de los principales países desde lo cuales Argentina recibe la mayor cantidad de turistas. Los resultados obtenidos para el Cuarto trimestre de 2010 se detallan a continuación: •
El Índice de Tipo de Cambio Real Multilateral Turístico disminuyó un -4,8% respecto del mismo período del año anterior. Este resultado muestra que el peso argentino se apreció en términos reales respecto del promedio de las monedas de los países relevantes en el intercambio turístico.
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El ITCRMT mostró una variación positiva de 1,9% en el cuarto trimestre de 2010 con respecto al tercer trimestre de 2010. Asimismo, el valor del ITCRMT se encontró 10,9% por encima de la media histórica del periodo post-devaluación por lo que el tipo de cambio argentino continúa siendo competitivo.
•
En el cuarto trimestre de 2010, Argentina se depreció en términos reales frente a 7 de los 17 países evaluados respecto del mismo período del año anterior. Asimismo, nuestro país depreció su moneda de forma real frente a 11 de los 17 países considerados respecto al trimestre anterior.
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Con la mayoría de los países de la región, se sigue conservando el mejor escenario para el turismo argentino dado que dichos países incrementaron su PBI y Argentina mejoró su competitividad por tipo de cambio real frente a ellos. En cambio, con la mayoría de los países desarrollados, la situación es ambigua dado que si bien dichos países mejoraron su PBI, depreciaron su tipo de cambio real frente al nuestro.
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INTRODUCCIÓN El objetivo del informe consiste en evaluar las posibilidades que el contexto económico internacional le ofrece al turismo en nuestro país. Para eso se analiza el grado de competitividad de la Argentina en el mercado turístico internacional. Si bien dicha competitividad se determina a partir de un conjunto de variables económicas, sociales, culturales y naturales, en este informe se considera únicamente la dimensión económica de los determinantes a través de la comparación del poder adquisitivo de la moneda doméstica vis à vis la del resto de los países relevantes para el sector turismo, es decir, se analiza como un efecto precio. La evolución del poder de compra de las monedas foráneas en nuestro país puede ser medida a través de las variaciones del tipo de cambio real. Nuestro país se vuelve más competitivo en términos turísticos al devaluarse el peso argentino en términos reales. En efecto, los aumentos del tipo de cambio real mejoran en términos relativos el poder adquisitivo de los extranjeros. En dicho caso los turistas internacionales se verían incentivados a viajar hacia nuestro país como consecuencia del mayor poder de compra de sus ingresos (efecto precio). Por el contrario, los residentes argentinos se verían desincentivados a hacer turismo en el exterior. La competitividad desde el punto de vista de la evolución del poder de compra de las monedas foráneas en nuestro país se puede medir de dos maneras: a través del estudio de la relación de intercambio real entre un país en particular y el nuestro; o a partir del análisis de la relación de intercambio entre una canasta de monedas (de un conjunto de países representativos) y el nuestro. Para la primera opción se hace uso del tipo de cambio real entre un país específico y el nuestro. La segunda alternativa es una síntesis de la primera y se utiliza el Índice de Tipo de Cambio Real Multilateral Turístico (ITCRMT). Este índice muestra la evolución de la “competitividad turística” de la Argentina medida en términos del valor de la moneda argentina respecto de sus principales socios comerciales desde el punto de vista turístico. Si bien se considera que una mayor competitividad por tipo de cambio (efecto precio) es beneficioso para la atracción de turistas provenientes de un país, debe tenerse en cuenta que el análisis para cada caso particular depende de una multiplicidad de variables que quedan fuera del alcance de este informe y que el impacto de una variación en el tipo de cambio real no es una constante sino que varía de acuerdo al país del que se trate y del momento histórico.
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ÍNDICE DE CONTENIDOS Sección I: Contexto macroeconómico durante el Cuarto trimestre y perspectivas. Sección II: Evolución del ITCRMT durante el Cuarto trimestre de 2010 Sección III: Tipo de Cambio Real bilateral y Producto Bruto Interno. Sección IV: Conclusiones Sección V: Anexo Metodológico con el detalle de la construcción y composición del ITCRMT.
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I.
CONTEXTO MACROECONÓMICO DURANTE EL TRIMESTRE Y PERSPECTIVAS
Las estimaciones sobre el crecimiento de la economía mundial son un 5% para el año 2010 y 4,4% para el año 2011, luego de que se registrara una baja del 0,6% en 2009 como consecuencia de la crisis económica internacional iniciada en septiembre del 2008. La recuperación a nivel global se está produciendo de forma tenue, el desempleo es todavía alto y existen tensiones en la periferia de la Zona Euro. Sin embargo, en muchos países emergentes, la actividad permanece boyante lo que junto a la entrada masiva de capitales podría generar presiones al alza de precios. La recuperación en dos velocidades distintas que consiste en la tendencia a que los países emergentes logren tasas de crecimiento del PBI significativamente superiores a los países avanzados, continúa. Mientras el crecimiento para los países avanzados se estimó en un 3% en 2010 luego de haber caído un 3,4% en 2009, en las economías emergentes las expectativas de crecimiento son de 7,1% en 2010 luego de que en 2009 crecieran un 2,6%. Es por eso que si bien los países desarrollados están creciendo, no lo hacen a los niveles que se esperaría que lo hagan por estar saliendo de una crisis. En estos últimos países, a pesar de las permanentes vulnerabilidades, las condiciones financieras mejoraron. Así es que los mercados accionarios subieron, los riesgos de propagación se fueron ajustando y mejoraron las condiciones para pedir préstamos bancarios. Sin embargo, los ingresos de los hogares así como los generados por los mercados inmobiliarios son todavía débiles. A esto se suman las turbulencias financieras en la Zona Euro desencadenadas esta vez por la situación de insustentabilidad fiscal y financiera en Irlanda que se propagó a los otros países conocidos como PIIGS (siglas que hacen referencia en inglés a Portugal, Irlanda, Italia, Grecia y España). Más allá de estas cuestiones coyunturales, existen problemas estructurales como son los problemas de la Zona Monetaria Europea donde coexisten países con niveles de desarrollo muy disímiles, la acumulación de reservas internacionales por parte de China y otros países emergentes que siguen esforzándose por mantener sus monedas competitivas pero, al mismo tiempo, continúan financiando los déficit comerciales de las economías avanzadas, la reestructuración del sistema financiero internacional, entre otros. La situación es completamente distinta en los países emergentes. Los precios de los commodities (tanto los petroleros como los no petroleros) aumentaron considerablemente en 2010 en respuesta a la fuerte demanda global. Se espera que este aumento continúe en 2011. Este hecho sumado a los ingresos de capitales y a los altos niveles de actividad genera presiones al alza de precios. En lo que se refiere a la actividad turística, así como la economía en su conjunto, también retomó la senda de crecimiento a diferentes velocidades. En la primera mitad de 2010, las llegadas de turistas en el
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mundo aumentaron un 6,7% con respecto al mismo período del año anterior, según la OMT. El crecimiento de las llegadas fue positivo en todas las regiones del mundo pero la recuperación no fue equilibrada ya que el incremento en las llegadas de turistas en las economías emergentes fue de un 8% mientras que en los países desarrollados fue de sólo un 5%, tendencia que se espera que continúe. Esto genera que haya regiones que superaron los niveles previos a la crisis mientras que otras no. Gráfico 1. Variación Porcentual del PBI en Países Avanzados y Emergentes. Año 2009 y proyecciones para los años 2010, 2011 y 2012. Crecimiento proyectado del PBI. Porcentaje.
9,3 8,48,4 7,1 6,56,5
7 5,9
5
4,44,5
4,3 3
2,52,5
2,8 3 2,7
MUNDO
ECONOMÍAS AVANZADAS
EEUU
4,34,1
2,6 1,8 1,7 1,5
-0,6
4,2 4 3,6
4,74,6 4,2
ZONA EURO
1,61,8
JAPÓN
PAÍSES EMERGENTES
EUROPA CENTRAL Y ORIENTAL
CEI
ASIA EMERGENTE
AMÉRICA LATINA
-1,8 -2,6 -3,4
-3,6
-4,1
-6,3
2009
-6,5 2010*
2011*
2012*
FUENTE: FMI, enero de 2011
Como se describió previamente, a la crisis propia de la Zona Euro hay que sumarle un fuerte ajuste fiscal en esta región. Por lo tanto, así como cabe esperar una menor demanda de bienes y servicios desde Europa producto del debilitamiento del consumo interno y la mayor cautela del consumidor europeo, el turismo que Europa emite también se vería reducido. Como se explicó previamente, se estima que en 2010, en menor o mayor medida, en casi todos los países y regiones evaluadas el PBI creció y que en los países emergentes la evolución del producto se mostraría mucho más favorable que la de los desarrollados. Esta dinámica de recuperación, según la OMT, impactará en las llegadas de turistas con una intensidad menor que si hubiesen sido los países desarrollados los de mayor recuperación.
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A diferencia del mundo en su conjunto, en el caso de nuestro país, dada la importancia que tiene el turismo proveniente de países de la región (principalmente Brasil) que son también emergentes, la llegada de turistas no será tan sensible a la lentitud en la recuperación de los países desarrollados permitiendo una recuperación más rápida como de hecho se está produciendo.
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II. EVOLUCIÓN DEL ITCRMT DURANTE EL CUARTO TRIMESTRE DE 2010 Dado que la Argentina compite con otros países en el mercado de turismo, un instrumento primordial para ser competitivo se verifica a través del valor relativo del Peso argentino respecto del conjunto de países con mayor peso en el mercado turístico de nuestro país. Una medida sintética de dicho valor es el Índice de tipo de cambio real multilateral turístico1 (ITCRMT). En el Gráfico 2 se presenta la evolución del ITCRMT para el período comprendido entre el cuarto trimestre de 2001 e idéntico período de 2010. En el cuarto trimestre de 2010, el ITCRMT disminuyó un 4,8% respecto a igual período del año anterior. Tal resultado implica una competitividad precio inferior. Dicha variación se explica porque la variación de precios en nuestro país fue mayor que en la mayoría de los países considerados, mientras que la depreciación nominal del peso con respecto a dichos países no compensó la diferencial de suba de precios. Por otro lado, el ITCRMT subió un 1,9% en comparación al tercer trimestre de 2010. Esto expresa que sucedió lo inverso a lo descripto en la comparación interanual. Es decir, la devaluación nominal promedio ponderada por la relevancia de cada país a nivel turístico fue menor al diferencial de las variaciones de precios entre nuestro país y los países considerados. Por lo tanto, el país ganó competitividad en el último trimestre. En comparación con la media histórica del periodo post-devaluación, el ITCRMT de este trimestre lo sobrepasó en un 10,9%. Dicha cifra da cuenta de que a pesar de la apreciación que surge de la comparación interanual, el Índice se encuentra en un nivel competitivo.
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Ver Anexo metodológico para un detalle técnico sobre la metodología de construcción del ITCRMT.
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Gráfico 2. Evolución del ITCRMT: 4º Trim. 2001 / 4º Trim. 2010
var. IV trim 2010 / III trim 2010: 1,9% 290
Máximo histórico
10,9% por encima del promedio post devaluación
240 Promedio Post- devaluación
190 var. IV trim. 2010 / IV trim. 2009: -4,8%
140
Mínimo histórico 90 IV 2001
I
II III IV 2002
I
II III IV 2003
I
II III IV 2004
I
II III IV 2005
I
II
III IV
2006
I
II
III IV
2007
I
II
III IV
2008
I
II III IV 2009
I
II III IV 2010
FUENTE: Elaboración propia.
En el siguiente cuadro (Cuadro 1) se muestran las diferentes ponderaciones que tienen los paísesregiones en el ITCRMT y la variación del TCR del Cuarto trimestre de 2010 tanto con respecto al tercer trimestre de 2010 como con respecto al Cuarto trimestre de 2009. Cuadro 1. Análisis de Incidencia País Bolivia Brasil Chile Paraguay Uruguay EE.UU. y Canadá Resto de América Europa
TCR Ponderación en el Variación Anual índice Var. Trimestral (%) (%) 2,3% 3,1% 0,6% 23,2% 3,5% 1,5% 8,8% 6,5% 5,4% 5,4% 2,1% 1,1% 6,7% 4,7% 2,6% 14,6% -1,3% -4,8% 14,9% 0,1% -7,7% 24,1% 0,9% -14,1%
Fuente: Elaboración propia.
La variación de -4,8% del ITCRMT en el Cuarto trimestre de 2010 respecto del Cuarto trimestre de 2009 se explica por variaciones negativas contra Europa, Resto de América y EEUU y Canadá. Por otro lado, frente a todos los países limítrofes nuestro Peso se depreció en términos reales.
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En cambio, el aumento de 1,9% en el índice para el Cuarto trimestre de 2010 respecto al trimestre anterior se explica por las variaciones positivas contra todos los países/regiones con la excepción de EEUU y Canadá. En consecuencia, lo que se observa es que Argentina se depreció fuertemente luego de que se desatara la crisis económica internacional alcanzando su máximo en el cuarto trimestre de 2009 para luego apreciarse los dos primeros trimestres de 2010. Finalmente, en el tercer y cuarto trimestre de 2010 se estabilizó el ITCRMT deteniéndose la apreciación. Por el contrario, se produjo una ligera depreciación. En el Gráfico 3 se observa la evolución de los tipos de cambio reales de los países/regiones en estudio para el período 4° 2001 / 4° 2010:
Gráfico 3. Evolución del TCR por países/regiones: 4º Trim. 2001/ 4º Trim. 2010 360
Índice TCR
290
220
150
80 IV 2001
I
II
III IV
I
2002
II
III IV
2003 Bolivia
Brasil
I
II
III IV
2004 Chile
I
II
III IV
I
2005 Paraguay
II
III IV
2006 Uruguay
I
II
III IV
2007 EE.UU. Y Canadá
I
II
III IV
2008
I
II
III IV
I
2009
Resto de América
II
III IV
2010 Europa
FUENTE: Elaboración propia.
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III. EL TIPO DE CAMBIO REAL BILATERAL Y EL PRODUCTO BRUTO INTERNO La variación alcista de los TCRs representa un efecto precio positivo para nuestro país como consecuencia de la devaluación de la moneda doméstica. El mayor poder adquisitivo de la moneda foránea sobre la nuestra vuelve a nuestro país más atractivo a los ojos del turista extranjero al mismo tiempo que se torna menos atractivo el turismo en el extranjero para el residente argentino. Por el contrario, una variación negativa de los TCRs implica lo opuesto, es decir, un efecto precio negativo. En el cuadro siguiente (Cuadro 2) se presentan las variaciones del TCR para todos los países que componen el ITCRMT correspondientes al cuarto trimestre de 2010. Cuadro 2. Variaciones de los tipos de cambio reales bilaterales (TCR) correspondientes al 4º Trim. 2010 TCR País
Brasil Canadá México Perú Colombia Ecuador Estados Unidos Venezuela Uruguay Bolivia Paraguay Chile Reino Unido España Francia Italia Alemania
Var. Trimestral (%)
Variación Anual (%)
3,5 1,4 3,3 -0,7 -2,3 -1,0 -1,5 2,6 4,7 3,1 2,1 6,5 1,1 1,1 -0,1 -0,2 3,8
1,5 -0,2 2,9 -0,9 2,0 -3,4 -5,4 -40,5 2,6 0,6 1,1 5,4 -7,0 -14,7 -15,8 -15,7 -13,3 FUENTE: Elaboración propia.
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Gráfico 4. Variación % del TCR por países/regiones: 4º Trim. 2010/ 3º Trim. 2010. 7
6,5
6 5
4,7 3,8
4
3,5
3,3
3,1
3
2,6 2,1
2 1,4
1,1
1,1
1 0 -0,1
-0,2
-1
-0,7 -1,0 -1,5
-2
-2,3 Colombia
Estados Unidos
Ecuador
Perú
Italia
Francia
Reino Unido
España
Canadá
Paraguay
Venezuela
Bolivia
México
Brasil
Alemania
Chile
Uruguay
-3
Fuente: Elaboración propia
Gráfico 5. Variación % del TCR por países/regiones: 4º Trim. 2010/ 4º Trim. 2009. 10 5,4 2,9
2,6
2,0
1,5
1,1
0,6
0 -0,2
-0,9 -3,4 -5,4
-10
-7,0
-13,3
-14,7
-15,7
-15,8
-20
-30
-40 -40,5
Venezuela
Francia
Italia
España
Alemania
Reino Unido
Estados Unidos
Ecuador
Perú
Canadá
Bolivia
Paraguay
Brasil
Colombia
Uruguay
México
Chile
-50
Fuente: Elaboración propia.
Como se puede observar en el gráfico 4, nuestra moneda se depreció en términos reales en relación al trimestre anterior con respecto a 11 de los 17 países considerados en el cuarto trimestre de 2010. Tal
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evolución confirma lo sintetizado anteriormente al describirse la evolución del ITCRMT2 ya que el mismo aumentó 1,9% en comparación al trimestre anterior. Asimismo, entre el cuarto trimestre de 2009 y el cuarto de 2010, el Peso argentino se depreció en términos reales respecto a 7 de las 17 monedas correspondientes a los socios turísticos principales. Por otro lado, es relevante analizar la evolución del Producto Bruto Interno (PBI) a fin de considerar la relación directa que dicha variable guarda con el ingreso de los países. De esta forma, una variación positiva representa un aumento en el ingreso del país en cuestión, y con ello una oportunidad para el turismo receptivo de la Argentina. A su vez, si se considera que los turistas deciden sus viajes con cierta anticipación, resulta válido considerar la variación del PBI interanual de por lo menos un período anterior, en este caso, el que se refiere a la variación entre el tercer trimestre de 2010 con respecto al tercer trimestre de 2009. Cuadro 3. Variaciones interanuales de los PBI correspondientes al 3º Trim. 2010 Variación PBI III trim 2010 / III trim 2009 (%) Alemania Brasil Bolivia Canadá Chile Colombia Ecuador España EEUU Francia Italia México Paraguay Perú
3,9
6,7
0,0
3,4
7,1
3,6
4,3
0,2
3,2
1,7
1,1
5,3
13,0
9,5
Reino Uruguay Venezuela Unido
2,7
7,9
-0,4
En plena recuperación de la crisis, la mayoría de los países considerados presentó una variación interanual del PBI positiva con la excepción de Venezuela. En el gráfico siguiente puede visualizarse conjuntamente el efecto competitividad medido a través de la variación interanual del TCR bilateral y el efecto ingreso medido a través de la variación interanual del PBI del período anterior (III trimestre 2010). Los países ubicados en los cuadrantes “I” y “IV” apreciaron su TCR con respecto a nuestro país por lo que Argentina se volvió más competitiva. En los cuadrantes “II” y “III” ocurre lo contrario. Por otro lado, aquellos países que se ubican en los cuadrantes “I” y “II” crecieron económicamente ya que creció su PBI. Por el contrario, con los países ubicados en los cuadrantes “III” y “IV” ocurre lo opuesto, es decir, el PBI disminuye. A raíz de esto se deduce que el mejor escenario para el turismo argentino es el cuadrante I pues allí los países mejoran sus ingresos por un lado mientras que por el otro, Argentina incrementa su competitividad dado que dichos países aprecian su TCR.
2
Ver Gráfico 2.
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Gráfico 6. Variaciones interanuales del PBI (III trim 2010 / III trim 2009) y de los tipos de cambio reales bilaterales (IV trim 2010 / IV trim 2009)
EFECTO COMPETITIVIDAD: Var interanual TCR IV trim 2010/ IV trim 2009
10
IV
Chile Colombia 0
-2
0
2
Canadá 4 EEUU
México
Ecuador
6
Uruguay
Brasil 8
I
Paraguay
Perú
10
12
14
Reino Unido
-10
España
Alemania Francia
Italia -20
-30
II
III -40 Venezuela
-50 EFECTO INGRESO: Var interanual PBI III trim 2010/ III trim 2009
Como se observa en el gráfico, 6 de los 17 países considerados se ubicaron en el primer cuadrante, es decir, mejoraron su PBI y la Argentina ganó competitividad frente a ellos. Los casos sobresalientes son, al igual que en el trimestre anterior, los de Brasil, Chile, Paraguay y Uruguay. Todos los países del primer cuadrante son latinoamericanos. En el segundo cuadrante se ubicaron Perú, Canadá, Italia, Francia, Reino Unido, Alemania, España, EEUU y Ecuador. Esto se debe a que mientras por un lado se recuperan de la crisis, por el otro depreciaron su moneda en términos reales frente a nuestro Peso. La mayoría de los países que quedaron en esta área son países desarrollados. En el Cuarto cuadrante aparece Venezuela. En este país su PBI se achicó y su moneda se depreció en términos reales haciéndose menos competitiva para atraer turismo desde ese país. El impacto de la variación de los PBI extranjeros como de las variaciones en la competitividad nacional es difícil de determinar dado que cada país merece un análisis específico. Sin embargo, el gráfico 6 muestra un panorama general de la situación mundial.
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IV. ANEXO METODOLÓGICO El TCRMT de Argentina tiene como objetivo medir el precio relativo de los bienes y servicios vinculados al turismo de nuestra economía con respecto a los de un grupo de países con los cuales se realizan transacciones comerciales de índole turística. A diferencia de los tipos de cambio real bilaterales, el tipo de cambio real multilateral se propone medir el valor real del peso en relación a un conjunto de monedas de sus principales socios comerciales desde el punto de vista turístico. Por lo tanto, el ITCRMT se propondrá reflejar la evolución del TCRMT; es decir, la evolución de la “competitividad turística” de la Argentina medida en términos del valor de la moneda argentina respecto de sus principales socios turísticos. A. Metodología
El ITCRMT en el trimestre t es un índice de Laspeyres que se construye, con base en el primer trimestre de 2001, de la siguiente manera:
W j ,t −1
L t
I =I
L t −1
I∆TCR j ,t ⋅∏ j I∆TCR j ,t −1
Donde:
I tL
Es un índice de Laspeyres para el período t.
W j ,t Es la participación del país j en el gasto turístico total de Argentina, dentro del conjunto de
países que se incluyen en el cálculo. La información proviene de la Cuenta Viajes de la Balanza de Pagos publicada por el INDEC3. E j ,t Es el precio promedio en moneda nacional de una unidad de la moneda del país j en el
trimestre t (es decir, el tipo de cambio nominal).
Pt
Índice de precios de Argentina en el trimestre t.
3
La información se obtiene del portal web del INDEC www.indec.gov.ar (Sector Externo - Balanza de Pagos - Serie Histórica - Series complementarias de bienes y servicios - Estimación de la Cuenta Viajes).
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Pj ,t Índice de precios del país j en el trimestre t. I∆TCR j ,t Es un índice con base 100 en el primer trimestre de 2001 de las variaciones en el tipo
de cambio real bilateral (TCR) del país j en el trimestre t4.
B. Variación del ITCRMT y su interpretación: Considerando que el nivel del TCRMT es arbitrario (pues en definitiva es una agregación ponderada de TCR de distintos países), lo relevante será el estudio de su evolución (su variación porcentual respecto de distintos períodos). De esta forma, si el ITCRMT aumentara respecto de otro período significaría que el país estaría depreciando su moneda en términos reales respecto de la canasta de monedas ponderadas según su importancia turística. Si en cambio el índice disminuyese, esto se interpretaría como una apreciación en términos reales. Así, por ejemplo, ante una depreciación del TCRMT, la Argentina sería más competitiva desde el punto de vista del turista extranjero “promedio” (el turista extranjero “promedio” vería aumentado su poder adquisitivo en la Argentina) mientras que el residente argentino vería disminuido su poder adquisitivo en el extranjero. La variación del índice puede deberse a variaciones tanto en la apreciación/depreciación de las monedas en términos reales como en las ponderaciones que se le asignan a cada país (dado que las mismas son móviles). A su vez, dicha depreciación/apreciación puede ser explicada por variaciones en los tipos de cambio nominales o por variaciones en los precios relativos entre la Argentina y los demás países considerados.
4
P Es decir, TCR j ,t = E j ,t ⋅ j ,t Pt
15
Ministerio de Turismo de la Nación Subsecretaría de Desarrollo Turístico Dirección de Estudios de Mercado y Estadística Suipacha 1111 Piso 21 Ciudad Autónoma de Buenos Aires Tel: 4316-1600 Int. 2012 Para mayor información: roliver@turismo.gov.ar mbruchanski@turismo.gov.ar o a través de nuestra página: http://2016.turismo.gov.ar
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