˝ÌÂ„Ó ˚ÌÓÍ
тема номера
Риск-менеджмент в электроэнергетике Олег Свириденко руководитель проектов CARANA Corporation
о мере развития электроэнергетических рынков, формирования новых структур и внедрения новых рыночных инструментов использование риск-менеджмента становится актуальным для энергетических компаний при сопровождении как операционной, так и инвестиционной деятельности. Управление рисками компаний электроэнергетики, прежде всего связанными с инвестиционным процессом, имеет следующие существенные особенности: - сложность отрасли для понимания сторонними инвесторами; - специфичность рисков; - специфичность финансовых механизмов отрасли. Значительный массив информации, которую необходимо обрабатывать для выявления рисков и управления ими, делает актуальным использование информационно-аналитических систем риск-менеджмента.
П
Интегрированный риск-менеджмент По мере формирования соответствующих потребностей собственников компаний, а также роста компетенций специалистов механизм управления рисками будет внедрен во многих компаниях электроэнергетического сектора, а вернее, интегрирован в систему их управления. Тер20
ПРОФЕССИОНАЛЬНЫЙ ЖУРНАЛ
0 4 ( 4 1 ) А П Р Е Л Ь 2007
мин «интегрированный» применительно к риск-менеджменту означает формирование набора элементов управления рисками как отдельной подсистемы управления деятельностью компании, существующей наряду с такими общепринятыми подсистемами, как финансово-экономическое управление (бюджетирование), стратегическое управление и др. Такая подсистема управления должна также включать в себя процедуры принятия решений, согласований, планирования, контроля и т. д. Целью внедрения интегрированного риск-менеджмента является построение оптимального соотношения между риском и доходностью в масштабе всей компании в соответствии с толерантностью к риску. Главным принципом построения данной системы является комплексный учет риска при принятии решений — как при планировании деятельности (относительно различных временных горизонтов), так и при оценке результатов деятельности (ее организационных единиц и конкретных руководителей). Реализация системы риск-менеджмента в масштабе компании предполагает: - организацию риск-менеджмента (формирование специальных функций и процедур в системе управления компанией и обеспечение их выполнения).
- формирование необходимого методологического обеспечения деятельности по управлению рисками, в том числе для оценки подверженности риску, декомпозиции риска, а также оценки рисков, сценирования и стресс-тестирования. - разработку информационно-аналитических систем риск-менеджмента и их практическую реализацию. Основные элементы, обеспечивающие функционирование данной подсистемы управления, представлены на диаграмме (рис. 1). Система управления рисками должна основываться на следующих принципах: - целенаправленное и постоянное осознание и отслеживание рисков; - оценка вероятности и последствий возникновения той или иной неблагоприятной ситуации; - формирование и постоянное обновление инструментария управления рисками; - установление лимитов рисков (максимально точное определение пределов убытков); - разработка рекомендаций по формированию стратегии и эффективному распределению ресурсов с учетом степени риска; - полнота и своевременность отражения величин рисков в системах управленческой информации (информационных системах).
тема номера
Особенности риск-менеджмента в электроэнергетике Управление рисками как в инвестиционной, так и в операционной деятельности российских компаний электроэнергетики должно учитывать специфические особенности, характерные для рынка электроэнергии (ОРЭ), в частности: - факторы, оказывающие влияние на цену и объем производства (экономика, погода, управление и т. д.); - специфичность хранения продукта; - сезонность; - особенности топологии, конфигурация сетевых объектов; - особенности регулирования отрасли; - высокие барьеры входа в отрасль; - высокая частота релевантных событий; - сложность (и неразвитость) деривативов. Ключевыми факторами неопределенности, особенно при долгосрочном планировании и прогнозировании (что весьма актуально для инвесторов с учетом длительности инвестиционного цикла в электроэнергетике) являются цена и спрос на электроэнергию (мощность), рыночная конъюнктура (поведение конкурентов, сценарии развития инфраструктуры и смежных отраслей), аварии и ремонты. Факторы, оказывающие влияние на показатели деятельности энергокомпаний, отображены на рис. 2.
В системе риск-менеджмента информация по данным факторам необходима для моделирования различных сценариев (в том числе для расчета показателей с учетом риска, стресс-тестинга, анализа чувствительности и др.), прогнозирования развития энергосистемы и анализа фактических показателей. Информацию, на основе которой можно смоделировать ключевые факторы, можно классифицировать следующим образом: «глобальная» (имеющая различные степени секретности и ограничений по доступу) и доступная компаниям (публичная, в том числе экспертная). С проблемами прогнозирования (в том числе для целей риск-менеджмента) сталкиваются сейчас многие российские электроэнергетические компании во время разработки инвестиционных проектов, а также привлечения долевого финансирования (IPO). Основными недостатками являются недоступность информации и качество полученных данных. В связи с этим формирование достоверных прогнозов на ближайшую перспективу в настоящее время весьма затруднительно. Законодательство, регулирующее электроэнергетическую отрасль (в том числе стандарты раскрытия информации субъектами электроэнергетики), предусматривает возможность субъектов получить достаточное количество необходимой информации «из первых рук». Тем не менее, предоставление отдельной энергокомпании всех необходимых данных не решит проблему общего информационно-аналитического обеспечения потребностей планирования (в частности с использованием элементов риск-менеджмента). Значительный массив информации — противоречивой, зачастую недостоверной — потребует дополнительной обработки и анализа. Проблемы нехватки и недостоверности данных каждая энергокомпания может решить как минимум двумя способами: самостоятельно (непосредственно в рамках компа-
Рис. 1. Основные элементы системы управления рисками
Профиль рисков компании
Корпоративная политика управления рисками
Интегрированные системы управления рисками внедрены в компаниях различных секторов экономики, преимущественно в финансовых, агропромышленных и добывающих компаниях, как зарубежных, так и российских. Принципы построения риск-менеджмента не имеют существенных отраслевых различий, однако необходимо учитывать, что каждая отрасль специфична, и везде существуют собственные требования к инструментам управления рисками.
˝ÌÂ„Ó ˚ÌÓÍ
Система измерения рисков
Карты рисков
Система показателей эффективности с учетом рисков Инструменты управления рисками Бизнес-процессы управления рисками Оргструктура управления рисками
Рис. 2. Факторы, влияющие на показатели энергокомпаний
Водность
Погода
Прогнозы
Технологии
Показатели энергокомпаний
Генерация
Рынок
Передача
Потребеление
Диспетчирование
нии, в том числе с привлечением подрядных организаций) либо с привлечением партнеров (специализированных аналитических агентств или иных равноправных субъектов рынка). ПРОФЕССИОНАЛЬНЫЙ ЖУРНАЛ
0 4 ( 4 1 ) А П Р Е Л Ь 2007
21