Módulo VIII
Flujos de Inversión y Proyectos de Inversión Formación por Competencias
Por: Víctor Garro Martínez
MÓDULO VIIII GESTIÓN DE RECURSOS PÚBLICOS PARA LA CONSTRUCCIÓN SOCIAL
Inversión Es una actividad económica mediante la cual se canalizan recursos financieros, materiales, humanos y de conocimiento para incrementar la capacidad de producción de un bien o servicio. Los beneficios que genera una Inversión son recibidos a lo largo de su vida útil, por lo que la decisión de invertir conlleva a analizar sus beneficios y costos bajo ciertos criterios.
beneficios
Por: Víctor Garro
costos
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Inversión en Activos Fijos 2
Inversión en Activos Fijos Las decisiones de invertir en un activo fijo, lo hace una Administración Pública, con miras a para generar un bien o servicio que se ofrece a su mercado meta dentro de un programa o proyecto público, con miras a: -Contribuir al logro del bien común al cumplirse los fines dados por Ley a la Administración que realiza la inversión. -Que el efecto incremental en la generación de beneficios para la sociedad sea tal que se supere el costo – sacrificiode hacer la inversión. Que el flujo neto de ingresos menos egresos incrementales valorados a una tasa de rentabilidad económica mínima aceptable -TREMA- sea positivo o sus efectos contribuyan al bien común. Por: Víctor Garro
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Inversión en Activos Fijos 3
Evaluación de Proyectos en el sector público
Se identifican los costos y beneficios que se generan de una propuesta de proyecto a partir de los estudios de preinversión que integran al menos 6 estudios.: De Mercado Técnico o de Ingeniería
Organizacional o Administrativo Ambiental Legal Financiero Por: Víctor Garro
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Evaluación 4
¿Por qué evaluar? Recursos limitados en la Sociedad para poder satisfacer todas las necesidades. Limitaciones presupuestarias, conllevan a seleccionar cuáles proyectos se ejecutan y cuáles no dentro de una entidad y dentro de un mismo sector.. Se debe escoger que necesidades -qué producir y para quien- dentro del marco legal y político de las administraciones públicas. Las inversiones en activos conlleva asignar montos significativos de recursos que una vez aplicados se vuelven “costos hundidos” porque la decisión es luego determinar el volumen de producción o no producir. Por: Víctor Garro
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¿Por qué evaluar 5
¿Por qué evaluar? Las decisiones de asignación de recursos deben estar orientadas por criterios de: Legalidad: ¿Se tiene facultad para realizar la inversión? Pertinencia: ¿Se contribuye a través de la Inversión a reducir, solucionar el problema que da pie al programa o proyecto? Eficacia: La propuesta de inversión a seguir ¿es la mejor dentro de los posibles rumbos de acción? Eficiencia: ¿Los beneficios obtenidos justifican la asignación de recursos para inversión? Por: Víctor Garro
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Definición 6
Inversiones de Capital Son las inversiones en activos cuyos beneficios son generados en el mediano y largo plazo, por medio de la producción y comercialización de otros bienes y servicios. La retribución de éstas inversiones se dan durante la vida económica de las mismas . Son críticas para la Organización por la no flexibilidad una vez implementadas: costos hundidos
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Definición 7
Inversiones de Capital
Ejemplos de estas inversiones, son: Adquisición de una nueva fábrica de sueros en la CCSS. Construcción de un nuevo muelle en Caldera El establecimiento de un tranvía en San José.
La construcción de una nueva carretera Otros ejemplos……
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Definición 8
Presupuestación de Capital
Es el proceso administrativo, legal y financiero que se cumple en las organizaciones de diverso tipo para planear, diseñar y evaluar los gastos relacionados con la adquisición de activos fijos, para cumplir su fines, misión y visión cuyos beneficios y costos, son visualizados por medio de flujos de caja, se extienden más allá de un ciclo de producción o año fiscal. Por: Víctor Garro
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Definición 9
FASES DEL PROCESO DE PRESUPUESTACIÓN DE CAPITAL
1. Generación de las ideas de inversión 2. Selección de preliminar de las propuestas de inversión. 3. Determinación de la Tasa de Rendimiento Económica Mínima Aceptable, TREMA, usada para descontar los flujos de caja
4. Determinación de los rendimientos de las propuestas seleccionadas
5. Selección final 6. Ejecución de los proyectos. 7. Evaluación y Post Auditoría de la Inversión. Por: Víctor Garro
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Definición 10
Vida Económica de un proyecto
Es la dimensión de tiempo que se adopta para la evaluación de una inversión. Es el lapso de tiempo en que la inversión no se vuelve obsoleta ni física ni tecnológicamente y cumple con los fines para los cuales fue adquirida.
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Definición 11
Por naturaleza
De crecimiento De reducción de Costos De Reemplazo Para cumplir con requisitos
legales y con normas sanitarias y de seguridad
Tipos de inversiones Según relación
Proyectos
independientes
Proyectos
mutuamente excluyentes
Complementarios Por: Víctor Garro
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Definición 12
Análisis de Inversiones. Busca generar un proceso que permita proyectar y calcular en el tiempo los ingresos y egresos que se generarían de ya sea con el nuevo activo fijo o con la ampliación del activo productivo ya existente, a fin de valorar si contribuye o no a maximizar el Valor de la Organización Parte del Análisis de Flujo de Caja y no se basa en la Utilidad o Excedente Contable. Por: Víctor Garro
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Definición 13
Análisis de Inversiones y riesgo. Las inversiones conllevan un grado de incertidumbre dados los múltiples factores no controlados de mercado, productivos y financieros, legales y ambientales que influyen en su proceso de diseño, implementación y puesta en marcha, por lo cual requieren la evaluación de los riesgos asociados a la implementación de un proyecto y a la identificación de las medidas de mitigación de los mismos. Por: Víctor Garro
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Definición 14
Análisis de Inversiones y Estudio de Preinversión
La información posee un costo implícito para la empresa, demanda el proceso de formulación y evaluación de proyectos: Reunir antecedentes de mercado, de producción, técnicos, financieros, legales, sociales, ambientales y administrativos que permitan emitir conveniencia o no de realizar o posponer un proyecto.
Según la magnitud del tamaño, costo y riesgo se profundiza el análisis del proyecto en estudio de preinversión como son el pérfil, la prefactibilidad y la factibilidad Por: Víctor Garro
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Definición 15
Análisis de Inversiones. Demanda un sistema de monitoreo y evaluación permanente para medir y valorar las desviaciones derivadas de la puesta en marcha del proyecto y así tomar los ajustes pertinentes entre lo planeado y lo realizado. Se debe aplicar el Principio de Costo o Partida Relevante. Debemos plantear el interrogante de si tal ingreso o costo son derivados o no del proyecto. No se deben considerar los costos hundidos. Si hay costos se haga o no el proyecto, implica que es un costo no relevante. Considerar el costo de oportunidad de los factores involucrados visto como el valor de mercado.
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Definición 16
FLUJO DE CAJA O EFECTIVO A CONSIDERAR Un flujo de efectivo es un arreglo matricial, fdonde las diversas filas representan los rubros de ingresos y egresos relacionados con una inversión, mientras que las columnas representan la dimensión temporal asociada a la vida económica de la inversión.
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Definición 17
FLUJO DE CAJA O EFECTIVO A CONSIDERAR Las condiciones relevantes para la toma de decisiones que se han enunciado se resumen en un flujo de caja, lo cual demanda un esfuerzo importante para determinar las corrientes de ingresos y egresos, que se relacionan, eso es son derivados por la decisión que se tomará acerca de invertir o no. Es decir que sólo se consideran los flujos de caja relevantes, o incrementales a causa de la decisión de invertir.
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Definición 18
Consideraciones Generales
Sólo contemplar en las decisiones de presupuesto de capital, los flujos de efectivo luego de cargas
fiscales y parafiscales.
consideran los flujos de efectivo incrementales –atribuibles a la inversión, F.E.Nt., flujos de efectivo netos-que son importantes para la toma de decisión, aceptar o rechaza el proyecto. Sólo
se
El costo del fondeo de la inversiones se refleja en la tasa de costo de capital que se usa para descontar los flujos. Por: Víctor Garro
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Definición 19
Consideraciones Generales
Sólo contemplar en las decisiones de presupuesto de capital, los flujos de efectivo luego de cargas
fiscales y parafiscales.
consideran los flujos de efectivo incrementales –atribuibles a la inversión, F.E.Nt., flujos de efectivo netos-que son importantes para la toma de decisión, aceptar o rechaza el proyecto. Sólo
se
El costo del fondeo de la inversiones se refleja en la tasa de costo de capital que se usa para descontar los flujos. Por: Víctor Garro
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Definición 20
•
FLUJOS INICIALES
• Inversión inicial (I0) – – – – –
Costo de edificios, de maquinaria y equipo, de instalación de maquinaria y equipo, de instalación de nuevos servicios y... de mano de obra para lo anterior, hasta la puesta en marcha del nuevo emprendimiento o ampliación – menos créditos fiscales – Efectos de ganancias netas de cargos de disposición de activos que se reemplazan – Capacitación inicial Por: Víctor Garro
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Definición 21
•
FLUJOS INICIALES
• INVERSION INICIAL.o INCREMENTAL, Io. Corresponde a los flujos de efectivo adicionales que ocurrirán sólo al inicio del proyecto. Incluye los desembolsos en efectivo para la adquisición, transporte, instalación de los activos, AFN más los incrementos en capital de trabajo que se requieran, C.T.
Io = AFN + C.T. Por: Víctor Garro
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Definición 22
FLUJOS OPERATIVOS Flujos netos de efectivo incrementales generados durante la vida del proyecto. Pueden ser positivos o negativos (ingresos o salidas de efectivo). Justificados en los estudios de Mercado, Técnico, Organizacional, Legal y Ambiental.
Depreciación: pérdida de valor de un activo fijo. Significa un gasto, por lo que se deduce de los excedentes y disminuye el impuesto sobre la renta y las cargas parafiscales, es un escudo fiscal. Debe estarse atento a conceptos similares: la obsolescencia, el agotamiento y la amortización de intangibles, según se trate el proyecto, pues son gastos que no implican salida de dinero. Por: Víctor Garro
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Definición 23
FLUJOS NETOS DE EFECTIVO OPERATIVOS INCREMENTALES
Son los flujos incrementales de efectivo relacionados con la inversión, provienen de cambios en las ventas y gastos. FNEt = EXC.N. + DEPR=
FNEt = ( V- Eg.Op. - Dep)*(1-T) + Dep. V: Cambio de ventas Eg. OP.Cambio en Egresos Operativos Dep: Depreciación T : Tasa de impuestos o de cargas parafiscales Por: Víctor Garro
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Definición 24
• FLUJOS TERMINALES
• Valor de recuperación (de rescate). • Efectivo que puede recuperarse al final del proyecto por venta de activos. • Costos de disponer los activos del proyecto • Recuperación del Capital de Trabajo Inicial • Si el ingreso por la venta > valor en libros, se paga impuesto por la ganancia de capital. En caso contrario se obtiene escudo fiscal (Atención sólo para empresas que pagan impuesto sobre renta) Por: Víctor Garro
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Definición 25
Bibliografía Besley, Gitman, Cap. 9
Cap.
Formación por Competencias E--Mail:
www.eap.ucr.ac.cr Esta presentación se ha publicado en la pagina Web de la Escuela de Administración Pública de la Universidad de Costa Rica / Campus Bimodal. Derechos Reservados 2012
raudincr@gmail.com, leonardo.castellon@ucr.ac.cr, dayannacs@gmail.com victor.garro@ucr.ac.cr
Uso autorizado sólo para fines académicos en la Universidad de Costa Rica.
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