Análisis diario eur/usd El dato del empleo refuerza la perspectiva de una subida de tipos en diciembre en EEUU lunes, 09 de Noviembre de 2015
E.Ascariz / Analista jefe eur/usd
El mercado eleva el porcentaje de partícipes a favor de una subida Las nóminas no agrícolas totales crecían en 271.000 en el mes de octubre, muy por encima tanto del pronóstico como de la expectativa del consenso. Nuestra valoración el pasado jueves situaba el listón en la cifra de 150.000, que estimábamos suficiente para poder confirmar un retorno a la tendencia favorable del mercado laboral y ser a su vez consecuente con una subida de tipos en diciembre. La revisión total de agosto y septiembre fue de +12.000 y por lo tanto el promedio de mejora mensual del trimestre se incrementó hasta los 187.000. El aumento del empleo fue encabezado por el sector privado, con 268.000. Los asalariados del sector manufacturero se mantuvieron sin cambios. La tasa de desempleo se redujo del 5,1% al 5,0%, y es probable que en breve se reduzca por debajo del límite inferior del rango proyectado por NAIRU de la Fed (4,9%), tasa natural para el Comité de la FED. El empleo a tiempo parcial por razones económicas es el más bajo desde 2008. Las ganancias promedio por hora también sorprendieron al alza, lo que permite anticipar un favorable comportamiento en el consumo a lo largo de este final del tercer trimestre, indicador que explica el 70% del PIB, así como una mejora potencial en los registros de inflación, segunda referencia para la FED, que en el contexto
generado tras la cifra de asalariados, se ha convertido en el principal indicador para una vez descontada casi con total probabilidad la subida de tipos en diciembre, poder anticipar el número de alzas a lo largo de 2016 y su magnitud.
Destacar que una inflación de los salarios cada vez mayor, significa mayor presión de la inflación subyacente en los EE.UU. A mayor inflación subyacente próxima al objetivo del 2%, mayor número de actuaciones sobre los tipos a los largo de 2016. Las ganancias promedio por hora subieron un 0,4% en octubre, llevando la tasa de crecimiento anual al 2.5%, por lo que el crecimiento salarial está en el nivel más alto en seis años. El crecimiento de los salarios, que parece haber despegado finalmente, ha sido muy débil durante un largo periodo de tiempo a pesar de la favorable evolución del mercado laboral. El sorprendentemente informe eleva por tanto las probabilidades de una subida en diciembre y tuvo como efecto una apreciación sustancial en el USD de más de 1,5% el pasado viernes. La curva de rendimiento de EE.UU. subió 10 puntos básicos. Los buenos datos llegan en un momento clave para determinar la tendencia a corto plazo del tipo de cambo del eur/usd, con dos políticas monetarias divergentes, la FED próxima a subir tipos y el BCE ampliando con gran probabilidad
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sus medidas de flexibilización. Seguimos manteniendo el 1,05 como objetivo a corto plazo, aunque tras la cifra y atendiendo a los próximos indicadores que se publiquen para ambas economías, el objetivo podría alargarse a la baja si los datos continúan ampliando la divergencia. En este caso, habrá que añadir como nueva variable al escenario de tipos de cambio, hasta qué punto la FED va a permitir una continuidad en la apreciación del dólar.
En consecuencia, continuidad en la apreciación del tipo de cambio del dólar, específicamente determinada por el diferencial de tipos que el mercado ya descuenta con probabilidad del 70% se aumentará en diciembre a favor del dólar respecto a la moneda única. Sólo una muy mala noticia en el próximo par de semanas evitará esta vuelta a la normalización monetaria.
lunes, 09 de noviembre de 2015
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