Análisis diario eur/usd Tipo de cambio de mercado y PPA (tipo de cambio de equilibrio) martes, 27 de Octubre de 2015
E.Ascariz / Analista jefe eur/usd
La moneda única tenderá a depreciarse. El dólar se verá determinado por sus propias virtudes El dólar perdía ayer tracción ascendente testando los 1,1080 a la baja, tras dos jornadas de fuerte apreciación, consecuencia de unas cifras en EEUU peores de lo esperado. El dato de ventas de casas nuevas en EEUU sorprende al mercado con una caída del -11,5% en setiembre, el peor dato de los últimos 10 meses. El mercado descontaba un ajuste del 0,5%. La subida del precio promedio de la vivienda en un 13.5% puede ser un factor determinante que explique gran parte del ajuste. En tasa interanual, el crecimiento se mantiene positivo en un 2%. La construcción de viviendas se encuentra en su nivel más alto en seis años y medio, lo que tenderá a presionar sobre los precios a la baja, que junto a unos tipos de interés extremadamente bajos, tendera a motivar nuevas compras de viviendas por parte de familias actualmente en alquiler. Aunque ante este ajuste y estas circunstancias se requiere observar el comportamiento del indicador en los dos próximos meses, es evidente que el dato negativo publicado viene a sumarse a otros indicadores que en conjunto son consecuentes con una ralentización del crecimiento en el tercer trimestre respecto al dinamismo mostrado en el
segundo. La estimación del PIB para el tercer trimestre es del 1,2% Destacar que las nuevas viviendas son una parte del conjunto del mercado de la vivienda y que otros de sus componentes siguen reflejando un comportamiento saludable. El mercado de la vivienda ha sido el principal contribuidor al crecimiento del PIB en 2015. En la Eurozona, el ministro de finanzas Francés Sapin reforzaba la opinión favorable sobre las nuevas medidas a adoptar por parte del BCE aunque cuestionaba la capacidad para poder hacer mayor esfuerzo monetario de estímulo económico. La economía de la Eurozona se consolida en la senda de recuperación, débilmente pero de hasta el momento inequívocamente de forma favorable. Las nuevas estimaciones del BCE consecuentes con una mayor debilidad en el ritmo esta recuperación y que vienen confirmadas ante una nueva necesidad de estímulos monetarios, cuestionan nuevamente que estos sean la medida más adecuada para generar el empleo necesario que consolide las cifras de consumo y en consecuencia una consolidación de cifras crecientes de inflación y PIB. Hace menos de 6 meses, la moneda única se apreciaba en el mercado al descontar que los actuales estímulos del BCE podrían reducirse e incluso suspenderse antes de finalizar el año 2015, seis meses antes de su fecha objetivo final
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de setiembre de 2016. El escenario ahora es completamente diferente, generando una doble presión sobre el tipo de cambio del euro, por una parte la derivada de una continuidad en los errores de las estimaciones, siempre en sentido negativo, lo que traslada vulnerabilidad a la moneda única. Por otra simplemente la consecuencia de una mayor inundación masiva de euros en el mercado, lo que deprecia su tipo de cambio. A favor de la moneda única o mejor dicho, en contra del dólar, los datos económicos que puedan poner en cuestión una subida de tipos en diciembre, sustento principal de la apreciación de la moneda norteamericana en el último año. Por otra parte, los diferenciales de inflación, favorables a los EEUU en un 0,8% anual durante los últimos 10 años y que mantienen la PPA (paridad del poder adquisitivo) en unos niveles de tipo de cambio de 1,26, nos permite anticipar de forma estratégica una tendencia por defecto de la evolución del tipo de cambio para los próximos 3 a 5 años. La PPA no es una herramienta de estimación. Hay multitud de circunstancias, algunas extremas, que inciden sobre la evolución de los tipos de cambio. Aunque si es una buena alternativa de establecer una estrategia respecto al tipo de cambio. Actualmente, el dólar mantiene unas circunstancias específicas que lo hacen cotizar fuertemente sobrevalorado sobre la moneda única y al margen del tipo de cambio equilibrio derivado del diferencial de inflación entre ambas economías. Estas circunstancias son la actual política expansiva del BCE y el momento del ciclo económico que anticipa una normalización monetaria, subida de tipos, en EEUU. La extensión en el tiempo de este momento diferencial entre ambas economías mantendrá abierto este diferencial entre el tipo de cambio de mercado, favorable al dólar y el tipo de cambio de equilibrio, actualmente calculado en los 1,26.
martes, 27 de octubre de 2015
En consecuencia, la moneda norteamericana en este contexto depende de sí misma, circunstancia que favorecerá asistir a movimientos de mercado vinculados a la evolución de los datos y de las estimaciones del mercado al respecto de la evolución de los tipos de interés en EEUU, lo que nos permitirá asistir a episodios de mayor o menor volatilidad. Nuestra posición se mantiene favorable a una subida de tipos de interés en diciembre y en consecuencia, una evolución del tipo de cambio del dólar al alza con el objetivo a corto plazo de los 1,05. Hoy en EEUU datos de ventas de bienes duraderos, donde el mercado intentará evaluar la tendencia, más vinculada en este tercer trimestre a las oscilaciones de inventarios que a las inversiones de capital. El mercado espera a la decisión de la FED de mañana, escrutando las posibilidades de que se pueda sorprender al mercado, posibilidad que descartamos. Este material es sólo para fines informativos y no tiene por objeto proporcionar negociación o consejo de inversión. EMCMarkets no será responsable ante cualquier pérdida que usted incurra, ya sea directa o indirectamente, derivados de cualquier inversión sobre la base de cualquier información contenida en el presente documento. TODOS LOS DERECHOS RESERVADOS
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