Análisis diario eur/usd Contexto de incertidumbre que tenderá a remitir a favor del $ martes, 08 de setiembre de 2015 E.Ascariz / Analista jefe eur/usd
China confirma su debilidad China registró en agosto un nuevo descenso del 6% en sus exportaciones y del 14% en las importaciones, datos que favorecen posiciones favorables sobre la moneda única como activo de cobertura frente a la mayor vulnerabilidad que presenta el dólar ante un mayor debilitamiento de la economía China. El mercado continua ponderando esta circunstancia por encima de la opción propuesta la semana pasada por el presidente del BCE Mario Draghi, de la disposición de la entidad a ampliar si fuera necesario, su programa de expansión cuantitativa,, para apoyar la economía de la zona euro en los próximos meses, hecho que seguiría inundando el mercado de euros presionando su nivel de cambio. Nuestra opinión es que muy probablemente esta acción los de necesario dado que descontamos que finalmente las autoridades chinas a través de las medidas de ayuda adoptadas, devaluación y bajada de tipos de interés, lo que facilitará el flujo de financiación al sistema, conseguirán un aterrizaje suave de su economía. En este contexto el dólar deberá recuperar su orientación al alza. El tercer condicionante, que es la subida de tipos por parte de la FED el próximo día 17, sigue ponderando a la baja, en un mercado al 50% de opiniones a favor y en contra, porcentaje que ha bajado desde el anterior 60% favorable frente a 40% en contra, ante la perspectiva de que la FED aplace su decisión de subida ante el temor a nuevas reacciones de las autoridades chinas
sobre el tipo de cambio y la presión a la que podría verse sometida su deuda en el mercado si China reduce sus actuales niveles de compra de la misma.
EEUU, crecimiento y empleo A pesar de informe sobre el empleo de la semana pasada que registro un aumento más débil de lo esperado en los asalariados de agosto, las revisiones al alza de las para los dos meses anteriores, junto con una reducción mayor de lo esperado en la tasa anual de desempleo hasta el 5,1%, han venido a confirmar el deseo del Comité de observar una mejora continua en el mercado laboral como requisito previo para una subida de tipos, lo que en nuestra opinión junto a las cifras de crecimiento y otros indicadores como ISM, mantiene intacta la perspectiva de subida, aunque reconocemos que los riesgos han aumentado como consecuencia de una mayor vulnerabilidad en las economías mundiales, especialmente Asia y América latina ( Brasil, Argentina, Ecuador, Chile y Uruguay). EEUU crece a una fuerte tasa del 3,7% (tasa anual desestacionalizada) impulsado en parte por un fuerte repunte de la inversión empresarial y un NFIB, índice de optimismo de pequeñas empresas, que en el día de hoy se publicará para el mes de agosto y que se espera mejore hasta un máximo de 96,0. La cifra sería un buen referente para descontar una continuidad en la recuperación en el gasto de las empresas, aunque
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atendiendo al indicador de Confianza Empresarial, las turbulencias del mercado del pasado mes de agosto, pueden haber presionado sobre la confianza. En la Eurozona, Hoy se espera la estimación final de crecimiento del PIB del 2T, para poder confirmar su recuperación moderada de un 0,3%.un 1,25% en tasa interanual, crecimiento por debajo de la tendencia pero no demasiado alejado. La cifra vendrá a confirmar la consolidación de la recuperación de la Eurozona, aunque en su línea de moderación, lo que viene a fundamentar nuestra perspectiva de que El Banco Central europeo finalizará su actual programa cuantitativo de la fecha prevista de septiembre del año que viene. Los nuevos ajustes adelantados por Draghi en su última rueda de prensa, anticipando ajustes a la baja las previsiones de inflación de crecimiento para 2015, entendemos que ya descuentan el efecto que sobre la economía alemana, para la que de sus exportaciones China es su principal cliente, tendrá el debilitamiento de las economía del país asiático, lo cual se traducirá en un ajuste de la inversión interna alemana y en consecuencia en un menor consumo interno, componente que ha estado funcionando como motor de las exportaciones intracomunitarias de Francia Italia.
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En este escenario, prevemos que los niveles de cambio mantendrán la volatilidad que esta caracterizando su negociación a lo largo de las pasadas semanas, donde el reducido calendario de indicadores de la semana, exceptuando el de confianza de los consumidores de EEUU del viernes, condicionará la atención sobre la reunión de la próxima del comité de la FED.
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