Análisis diario eur/usd El BCE confirma sus débiles previsiones de crecimiento e inflación. El dólar depende de si mismo. Viernes 09 de Octubre de 2015
E.Ascariz / Analista jefe eur/usd
Euro zona. Menor crecimiento e inflación, con riesgo deflacionario, que mantendrá la presión sobre el euro Tras los ajustes a la baja en el crecimiento en 2015 y la perspectiva para 2016 del FMI, el comité del BCE refrendaba las negativas perspectivas en el día de ayer en el habitual documento de coyuntura que sigue a sus decisiones de política monetaria. En este sentido, en la reunión del mes de septiembre, hubo un amplio acuerdo entre los miembros del Consejo de Gobierno (CG), en que en relación a julio, ha habido un incremento en los riesgos para la recuperación de la zona euro y de la inflación, como consecuencia del empeoramiento de las condiciones mundiales, especialmente de los países en desarrollo y China. La conclusión clave del GC fue que "los riesgos a la baja claramente habían aumentado, y había una necesidad de mantenerse alerta sobre la evolución y las políticas aplicadas para corregir estas desviaciones fuera de la zona del euro. Si bien se esperaba que la inflación de la zona euro evolucionara favorablemente, se había producido un reciente deterioro de las perspectivas de inflación que necesita ser evaluado para distinguir entre aquellos factores temporales y aquellos más persistentes y que son los que resultan relevantes a medio plazo. En su
evaluación de los riesgos en torno a las perspectivas de inflación, existe un amplio acuerdo en que los riesgos a la baja son consecuencia de unos precios más bajos de las materias primas, una tasa de cambio del euro fortalecida y una perspectiva de crecimiento algo menor. En este contexto y aunque la reciente volatilidad del mercado es una señal de un mayor riesgo, consecuencia de esta incertidumbre sobre las perspectivas económicas, resulta todavía demasiado pronto para formarse un juicio preciso sobre si este devenir, tendrá un efecto duradero en la zona euro y, en particular, sobre las perspectivas a mediano plazo para la inflación. El informe recoge un amplio acuerdo en subrayar que las compras de activos mensuales por 60 mil millones de euros, se aplicarían por completo hasta finales de septiembre de 2016, y más allá si fuera necesario y, en cualquier caso, hasta que se registre un ajuste sostenido de la trayectoria de la inflación, hasta alcanzar tasas de inflación por debajo aunque próximas, al objetivo a medio plazo del 2%. En cuanto a las medidas de política monetaria no convencionales, el Consejo de Gobierno decidió aumentar el límite de compra de activos de una sola emisión desde el inicial 25% al 33%, sujeto a una verificación caso por caso.
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Análisis diario eur/usd
En cuanto a la perspectiva macroeconómica revisada, los miembros del GC subrayaron que el papel de la inversión era fundamental, tanto para las perspectivas a corto como a mediano plazo, ya que supone un elemento determinante para alcanzar el crecimiento potencial. Se observó en setiembre, que la inversión se mantuvo muy tenue, condicionada por la actual incertidumbre. Desde el BCE se insiste en que se debe propiciar una mejora en las condiciones, tanto para la inversión pública y como para la privada, expresando al mismo tiempo su apoyo al plan Junker de inversiones de la Comisión Europea y al plan de crecimiento al apoyo a la infraestructura pública. Se cuestiona en consecuencia, el objetivo de inflación del BCE, anticipándose que la actual flexibilización monetaria, puede alargarse más tiempo del previsto inicialmente, hasta alcanzarse una inflación general y subyacente consistente con su objetivo a mediano plazo. Actualizando el indicador con la reciente subida en los precios del crudo Brent, la estimación de inflación medida por el IAPC, podrá alcanzar un promedio del 0,1% este año 2015 y el + 1,0% en 2016. En este escenario anticipado por el BCE, mantenemos la perspectiva de que el comité del BCE flexibilice de forma complementaria la actual política monetaria antes de fin de año. Un primer paso podría ser ampliando el programa de compra de activos hasta una fecha posterior a setiembre 2016. Un aumento en el tamaño y el alcance de las compras de activos sería un siguiente paso. Estas dos medidas podrían anunciarse en Diciembre. Por último, pero no menos importante, estas dos primeras medidas, podrían verse complementadas con un nuevo recorte en la tasa de facilidad de depósito, que podría anunciarse a lo largo del primer trimestre de 2016, siempre y cuando la Fed no aumente los tipos en diciembre, acción contraria a nuestras estimaciones.
viernes, 09 de octubre de 2015
El entorno es claramente desfavorable para el euro, aunque solo una perspectiva de subida de tipos en EEUU, podrá propiciar que el dólar dependa de sí mismo para continuar su apreciación. Para ello, las nuevas cifras de los indicadores, especialmente empleo y consumo, deberán mantener una evolución favorable, en un entorno global que no registre nuevos sesgos sobre las actuales estimaciones, especialmente en el caso de la economía China.
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