Análisis diario eur/usd Nueva oportunidad para ponerse largo en dólares?, viernes, 11 de setiembre de 2015
E.Ascariz / Analista jefe eur/usd
Más incertidumbre y euro al alza sin fundamentales Un mayor componente de incertidumbre sigue incidiendo sobre el aumento de la volatilidad en los mercados financieros, circunstancia de la que el tipo de cambio se ve igualmente contagiada. La apreciación en las pasadas jornadas del el tipo de cambio del euro viene como comentábamos el pasado lunes, fundamentada en el hecho de la mayor volatilidad aumenta los riesgos y minusválidas de las carteras, provocando la necesidad de realizar ajustes en las mismas, favoreciendo la reducción de aquellas posiciones más concentradas sobre un mismo tipo de activo y a ser posible, que lleven acumulado beneficio, de ahí que las realizaciones de ventas de dólares, ante el beneficio acumulado, hayan sido las más propicias a reducirse. Estos movimientos fuerzan a su vez actuaciones miméticas en posiciones más a corto, fortaleciendo el movimiento a favor del euro. A esta situación se suman aquellas estrategias que sostiene la idea de que el dólar está sobrevalorado o que los tipos interés no sufrirán un aumento hasta final de año, lo que reduce el interés y el atractivo sobre la moneda norteamericana.
Perspectiva 1,05 Nuestra posición sigue siendo favorable a nuevas compras de dólares ante reacciones sobre los niveles de los 1, 15 o 1,17, entendiendo que puede resultar una buena oportunidad.
China La fuerte desaceleración del dinamismo de la economía china con una fuerte caída en el consumo y un importante ajuste del sector exterior, que acumula una caída anual del 13,8% en el nivel de importaciones y para la que la última cifra de exportaciones era de un 6% en agosto, que seguía al 8% de ajuste de julio, unos precios de las materias primas a la baja como consecuencia de esta fuerte reducción del nivel de intercambio comercial mundial, un duro ajuste en los niveles de crecimiento de los principales proveedores de China, Australia, y especialmente las economías de América Latina al frente de las cuales se sitúa Chile, junto a la perspectiva de una subida inminente de los tipos de interés en Estados Unidos, son los factores que componen el escenario actual de los mercados de capitales.
USA. Dinamismo y pleno empleo La Economía de Estados Unidos mantiene el ciclo adelantado respecto al resto de economías mundiales, confirmándose la aceleración en la mayor parte de los indicadores a lo largo de este segundo semestre, a pesar de un sector manufacturero claramente en dinamismo, pero cuyos registros muestran una peor evolución que el resto de indicadores, son consecuentes con una normalización en la política monetaria por parte de la Reserva Federal y que seguimos descontando que se producirá el próximo día 17 de septiembre con una subida de tipos o con el anuncio de una inminente subida en el corto plazo.
Este análisis ha sido preparado por EMCmarkets
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Posponer tal decisión sólo podría venir derivado de las presiones del Fondo Monetario Internacional, que considera que el conjunto de economía mundial no se encuentra una situación óptima para cambiar el ciclo de los tipos interés, lo cual podría deprimir de forma añadida la situación de los países emergentes en Asia y América latina. La otra circunstancia que presiona a la FED viene derivada del riesgo a una nueva devaluación China y ante la posibilidad de reducir El volumen de compra de deuda soberana de los estados unidos, reduciendo de esta forma la habitual contribución a financiar el déficit norteamericano lo que sin duda pondría en una situación claramente comprometida al país. China ha mantenido su tipo de cambio vinculado a la evolución del tipo de cambio del dólar y se ha visto claramente perjudicada por la. Apreciación de la divisa norteamericana a lo largo del segundo semestre de 2014 y el año 2015. Una subida de tipos supondría nuevas apreciaciones que china no lo quiere asumir, por su efecto negativo añadido sobre sobre su grado de competitividad. Los últimos datos de empleo en Estados Unidos, variable que pasó a ser el referente de la FED desde la penúltima cita del comité, para adoptar una decisión sobre los tipos, ha continuado evolucionando de forma satisfactoria, y aunque el último dato de asalariados de agosto registra una cifra inferior a la estimada por el mercado, 173.000 frente a 217.000, el desempleo se ha reducido desde 5,3% al 5,1%, dato consecuente con una situación de pleno empleo en la economía, lo que deja sin argumentos a la reserva federal para justificar posponer la actuación sobre los tipos de interés. De producirse el próximo jueves, el mercado debería registrar desde ese momento y a lo largo de las próximas semanas, una evolución favorable al dólar en su tipo de cambio respecto a la moneda única. Los indicadores de Indice de Precios al consumo y de ventas al por menor que se darán a conocer a lo largo de la próxima semana en días previos a
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la reunión del comité de la Reserva Federal, serán variables a tener en cuenta para poder reducir esas posibles dudas de la actuación sobre los tipos.
Eurozona En la Eurozona, Las últimas previsiones ajustan a la baja las estimaciones de crecimiento para los próximos tres años al igual que los niveles inflación, a lo que se añade una nueva flexibilización en la compra activos por parte del banco central europeo, pasando de un 25% en el ticket sobre una sola emisión al 33% y el anuncio de una posible continuidad más allá de septiembre 2016, en la actual flexibilización cuantitativa, lo que anticipa mas euros en el mercado. Aunque el crecimiento se mantiene favorable, el último dato del PIB registraba un aumento trimestral del 0,4%, el consumo en Francia y Alemania, motores de la Eurozona, se ha estancado en los 2 últimos meses, por lo que el entorno sin embargo es propicio para un mantenimiento de la depreciación del tipo de cambio de la moneda única. Si atendemos a referentes como la paridad de poder adquisitivo y siendo estrictos con los momentos actuales de los ciclos económicos para ambas economías, eurozona y Estados Unidos, apreciamos que el tipo de cambio del dólar se encuentra sobrevalorado, pero como hemos recogido anteriormente, no solo el contexto actual internacional permite seguir descontando que un posicionamiento favorable, sino que el perfil de riesgo de los mercados, permite seguir sosteniendo que posiciones en dólares sigue suponiendo ser la mejor estrategia, por lo que mantenemos el objetivo de los 1,05 a corto plazo. La crisis china todavía no se ha convertido en una crisis endémica y se mantiene abierta la posibilidad de que las nuevas medidas de las autoridades, mayor liquidez , mayor facilidad de crédito y nuevos tipos de interés a la baja, permitan alcanzar un aterrizaje suave, independientemente de los negativos efectos de
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la desaceleración sobre el resto de economías mundiales entre las que consideramos que la zona euro se verá más afectada que los Estados Unidos ante su clara orientación exportadora Esta circunstancia presiona de forma añadida el tipo de cambio del euro. En consecuencia, perspectiva de continuidad de la volatilidad del mercado y atención centrada sobre nuevos datos y nuevas cifras correspondientes a la Eurozona y Estados Unidos
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