Análisis diario eur/usd Normalización a cortolazo que consolidará eltipo de cambio del dólar lunes, 05 de Octubre de 2015
E.Ascariz / Analista jefe eur/usd
Nuevos datos inciertos y actual contexto en ambas economías Los neutrales aunque en el actual contexto, favorables datos de PMI manufacturera en la Eurozona, EEUU y el PMI oficial de China (el privado descendía hasta 47), contribuyeron especialmente en este último caso, a normalizar temporalmente los mercados de capitales globales y consolidar el tipo de cambio del dólar.
nuevas posiciones largas sobre el dólar. El mercado cerraba finalmente en niveles de la jornada precedente sobre los 1,12. Habrá que permanecer sin embargo, atentos a este indicador, especialmente a sus componentes de aumento de los salarios y número de horas trabajadas.
Tras la confirmación de las cifras, la atención del mercado se centraba en la cifra de asalariados del viernes en EEUU, ante el vínculo que mantiene la FED sobre este indicador y el de precios.
Una estabilización del contexto global favorecerá el flujo de inversión incidiendo de forma favorable sobre el tipo de cambio del dólar
Nuestra impresión, es que tras las últimas declaraciones de varios de los miembros del comité de la FED, incluida Yellen, que permiten volver a situar la fecha de subida en el mes de diciembre, solo desviaciones en el signo de las estimaciones de los principales indicadores norteamericanos, permitirían volver a generar dudas sobre la subida, lo que debe relajar los niveles de volatilidad en los tipos de cambio ante cifras que registren sesgos sobre las estimaciones que no supongan un cambio del sigo de los mismos. La cifra de empleo del viernes, positiva aunque inferior al consenso, generaba un nuevo episodio de alta volatilidad, que presionaba a la baja al dólar hasta los niveles de los 1,13, circunstancia que fue aprovechada por aquellos agentes que comparten nuestra perspectiva, para tomar
Seguimos compartiendo la idea de que el anuncio de un retraso en la normalización de la política de tipos en EEUU genera desconfianza e incertidumbre en los mercados, al apreciarse que el contexto económico global no alberga unas previsiones optimistas cuando carece de la capacidad de encajar una subida de un cuarto de punto en los tipos de interés, tras haberse generado liquidez por parte de los bancos centrales de más de 19 billones (europeos) de dólares. Recordemos que el actual escenario de tipos de cambio recoge el hecho de que la FED ha retrasado su primera subida de tipos, a pesar de registrar cifras sólidas en el mercado de trabajo, aunque una dinámica baja en los registros de inflación. También consumo, actividad industrial y sector vivienda se mantienen estables y
Este análisis ha sido preparado por EMCmarkets
1
Análisis diario eur/usd
contribuyen como impulso al crecimiento, aunque el dato de pedidos industriales en agosto, publicado el viernes, descendía un -1,7%, dos décimas por debajo de las estimaciones. Habrá que observar el de setiembre para poder descontar si la apreciación del dólar está incidiendo sobre la actividad industrial a través de un debilitamiento de las exportaciones. Una debilidad en el indicador afectará a los todavía débiles niveles de inversión, generando dudas sobre el ritmo de recuperación, lo que debilitaría al dólar. Yellen en su rueda de prensa del 17 de setiembre, trasladaba sus preocupaciones sobre la fortaleza generalizada del dólar como consecuencia de su incidencia deflacionista en los indicadores de precios. A pesar de ello, en posteriores declaraciones, miembros de la FED, entre los que se encontraba Yellen, argumentaban atendiendo a su mandato sobre empleo e inflación, a favor de una subida de tipos independientemente del contexto económico externo y siempre que estos dos indicadores, registren una tendencia favorable consecuente con los objetivos a largo plazo. En Europa, haciendo un balance de riesgos, el político se ha reducido fuertemente a corto plazo tras el resultado de las elecciones en Grecia y el nuevo rescate que se pone en marcha. El empleo se confirma débil y las presiones de los salarios sobre los precios están lejos de poder confirmarse. Con una deflación de nuevo en el 0,1% en setiembre y aunque todavía resulta algo prematuro, se anticipan en consecuencia nuevas flexibilizaciones en el programa de flexibilización cuantitativa y a tenor de las recientes comunicaciones del BCE, las cuales pueden llegar antes de final de año o inicios de 2016. Su incidencia supondrá una depreciación añadida para la moneda única. Además, la constatación de un crecimiento mundial más moderado, reduce las oportunidades de exportación para Europa, más intensamente en Alemania, más afectada que EEUU por el ajuste
lunes, 05 de octubre de 2015
económico de China. Este aspecto presiona de forma añadida sobre la perspectiva a la baja del tipo de cambio del euro. Una confirmación por parte del BCE de estas medidas, vendrían a confirmar los momentos divergentes entre las dos áreas monetarias como consecuencia de las diferentes fases del ciclo económico en que se encuentran. Seguimos manteniendo nuestro objetivo de los 1,05 en el tipo de cambio, una vez se confirmen en las próximas cifras a lo largo del mes de noviembre, la aceleración de las cifras económicas en EEUU tras poder a su vez constatarse el aterrizaje suave de la economía China. El efecto de las caídas de precio en las materias primas, incide directamente sobre la Eurozona, importador neto, debilitando la inflación aunque favoreciendo al mismo tiempo el crecimiento. Sobre los emergentes, los descensos de las materias primas tienen un efecto directo sobre los crecimientos de sus economías a la baja, en un contexto de presiones inflacionistas ante un aumento en la demanda agregada, derivadas por una parte, de las políticas expansivas de EEUU y la Eurozona, que han generado un flujo elevado y continuo de liquidez hacia los productores de materias primas y una sobre producción de materias primas ante las continuadas alzas de precio, consecuencia de la inflación en los activos de riesgo ( Mat. Primas incluidas) derivada de estas políticas cuantitativas. Por otra, ante la fuerte demanda China de los últimos años. Como tercer elemento, las depreciaciones de los tipos de cambio. Ahora los emergentes sufren un riesgo creciente de estanflación, lo que permite anticipar la aparición de políticas fiscales restrictivas y en consecuencia, procesos continuados de devaluaciones.
Este análisis ha sido preparado por EMCmarkets
2
Análisis diario eur/usd
lunes, 05 de octubre de 2015
Hoy en la Eurozona PMI en Alemania, reunión del Eurogrupo. En EEUU, PMI no manufacturero.
Este material es sólo para fines informativos y no tiene por objeto proporcionar negociación o consejo de inversión. EMCMarkets no será responsable ante cualquier pérdida que usted incurra, ya sea directa o indirectamente, derivados de cualquier inversión sobre la base de cualquier información contenida en el presente documento. TODOS LOS DERECHOS RESERVADOS
EMCmarkets / Economistas en Mercados de Capitales SA Entidad Regulada y Supervisada por la Superintedencia de Valores de Panamá. Edificio Office One, planta 14, of. 1404, Calle 50 /calle 58, Obarrio. Panamá www.emcmarkets.com tels:
(507) 3967853
fax:
(507) 3967854
mail: clientes@emcmarkets.com App eur/usd €xperience: DESCARGAR
Este análisis ha sido preparado por EMCmarkets
3