DIRECCIÓN FINANCIERA No. 2 AGO-DIC 2022

Bienvenida Comité El Auge de las Apps Financieras Liquidez en las Empresas

Con colaboración de David Salomón Castro Angulo

Con colaboración de Arantza Nava y Alonso Parrilla

El Papel del Director Financiero en la Empresa

Con colaboración de Fernanda Conejo y Alonso Parrilla

Criptomonedas y Activos Digitales

Con colaboración de Hiram Romero y Salomón Castro

Un Vistazo a la Valuación de Empresas

Con colaboración de Jesús Núñez y Salomón Castro

El Mercado de Derivados

Con colaboración de Alonso Parrilla

¡BIENVENIDOS!

Hoy en día vivimos tiempos de turbulencia en materia económica, lo que hace muy importante mantenernos en constante actualización y reflexión sobre los temas financieros. Las medidas de política monetaria que los bancos centrales están tomando para controlar la inflación en sus respectivos países, a través del alza en la tasa de interés, podría ocasionar un encarecimiento del crédito y una menor liquidez, pero también resulta en tasas de interés o rendimiento más atractivas en el mercado de deuda para los inversionistas. La relación riesgo-rendimiento orienta e incentiva hacia las decisiones de inversión con menos volatilidad de precios, modificando las ponderaciones de los portafolios entre instrumentos de renta fija y variable.

En esta edición de Dirección Financiera, encontrarás artículos útiles sobre temas importantes a tomar en cuenta desde el punto de vista de las finanzas, tanto para la empresa, como en materia de finanzas personales.

Estamos seguros de que encontrarás temas de discusión valiosos en este número. Esperamos que resulte de tu interés y no dejamos de mencionar que, si te interesa colaborar en la generación de artículos financieros, te acerques a las oficinas de la Escuela de Economía y Finanzas de esta universidad. ¡Bienvenido!

Dirección Financiera, es una revista semestral elaborada por la comunidad universitaria de la Escuela de Economía y Finanzas de la Universidad Anáhuac Querétaro, incluyendo preponderantemente a estudiantes, aunque también a los docentes de sus diferentes programas académicos. El objetivo central es difundir el conocimiento en materia financiera y contribuir para el fortalecimiento de nuestra comunidad en estos temas, a través de la publicación de artículos de interés general y lectura sencilla, que van desde las finanzas personales hasta las inversiones y las finanzas corporativas, entre otros temas relacionados.

COMITÉ EDITORIAL

Lic. Juan Pablo Murillo Segovia | Coordinador de Comunicación Institucional

Lic. Fernanda Canepa Fernández | Diseño Gráfico

COMITÉ RECTORAL

Mtro. Luis E. Alverde Montemayor | Rector

Mtro. Jaime Durán Lomelí | Vicerrector Académico

Mtro. Pablo Galindo Vega | Vicerrector de Administración y Finanzas

Dr. Ricardo Virués Macías | Vicerrector de Formación Integral

DIRECTORIO DE LA ESCUELA DE FINANZAS

María Eugenia Orozco de León | Directora de la Escuela de Economía y Finanzas

Alejandro Servín Valdivia | Coordinador de la Licenciatura en Dirección Financiera

David Salomón Castro Angulo | Alumno y Líder del Proyecto

José Alonso Parrilla Gutiérrez | Alumno y Líder del Proyecto

COLABORADORES

Arantza

Romero

Universidad Anáhuac Querétaro

Nava Martínez | David Salomón Castro Angulo | Fernanda Conejo Rocha | Hiram

Moreno| Jesús María Núñez Solano | José Alonso Parrilla Gutiérrez |

EL AUGE DE LAS APPS FINANCIERAS

Hasta hace no mucho tiempo, para consolidar un patrimonio, el usuario promedio tenía sus finanzas solamente en el banco tradicional e inversiones en negocios. Las alternativas financieras estaban muy claramente encuadradas y, quizá podría decirse, desde la perspectiva de hoy en día, limitadas. Todo era mucho más plano y de un solo camino. Más recientemente, se ha ido configurando y materializando un cambio fundamental en la manera de operar servicios financieros en el sector económico a nivel mundial. Lo que ha revolucionado ha sido la tecnología y las mentes emprendedoras en este mundo se han abierto varios caminos para saber usar el dinero que se posee. Hoy en día, vivimos en una época en que se tiene a la palma de la mano un “celular” o, mejor dicho, un “dispositivo electrónico inteligente”, la mayor herramienta que nos permite descargar información y usar ciertas aplicaciones para aumentar el progreso o productividad, donde también se puede hacer enfoque en la parte financiera.

En los últimos años, se han creado cada vez más aplicaciones digitales (Apps) financieras, para diversos usos o finalidades.

Algunos ejemplos son:

• Consulta de Información Financiera

• Fintech de medios de pago

• Fintech de financiamiento colectivo (crowdfunding)

• Educación Financiera

• Finanzas Personales

• Banca electrónica

• Inversiones en mercados financieros

• Digital Wallets

• Tarjetas de Crédito

Cada uno de estos tipos de aplicaciones financieras tienen su función fundamental dentro del conocimiento financiero de cada usuario. Sin duda alguna, son herramientas de gran uso para tener más seguridad, accesibilidad y responsabilidad hacia las finanzas.

Las tecnologías financieras son cada vez más utilizadas en el día a día de personas y empresas. Las aplicaciones financieras están constantemente ampliando la gama de servicios que ofrecen,

Con colaboración de David Salomón Castro Angulo

dando respuestas y soluciones a necesidades financieras que antes se consideraban imposibles por razones como la logística o los estándares de seguridad y la disponibilidad del mercado. Primero que nada, no pueden existir las aplicaciones financieras sin un mercado financiero, por lo que las primeras aplicaciones fueron aquellas que dan noticias y brindan información sobre el mercado o el estado económico en el que se encuentra el mundo. Estás aplicaciones llegan a ser muy sencillas, pareciendo ser periódicos digitales, donde reflejan como las noticias afectan las bolsas de valores, bonos y todo tipo de activos financieros. Con el tiempo, se han ido especializando en un enfoque más profundo en las acciones o fondos de inversión, donde se pueden realizar análisis, estudios y se puede observar con detalle cualquier valor financiero. Un claro ejemplo de este tipo de aplicación son Moomoo y Bloomberg

Las Fintech son aquellas aplicaciones revolucionarias las cuales han incorporado servicios digitales para facilitar soluciones financieras no consideradas por el sistema bancario tradicional. Básicamente, estas aplicaciones financieras permiten poder invertir en la bolsa de valores, teniendo acceso a la compra y venta de acciones de empresas, así como también bonos, criptomonedas y todo tipo de instrumentos financieros, funcionando como un broker . También, se pueden usar como métodos de pago, realizando transacciones bancarias y facilitando los procedimientos necesarios a comparación de un banco tradicional, así como NVIO Pagos. De igual forma, se puede participar en un crowdfunding, el cual es un esquema de fondeo para proyectos que necesitan apoyo financiero, teniendo la oportunidad de ser el que invierte en el proyecto o el que recibe dinero prestado, más conocido como un crédito, para realizar su proyecto como, por ejemplo, Fundary

Este sector de aplicaciones aún se encuentra en crecimiento y aprobación por parte del comité conformado por el Banco de México (Banxico), la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV) y la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP). Las Fintech, sin duda alguna, han sido una gran innovación del sistema financiero, permitiendo más flujos de efectivo entre la población y ofreciendo servicios de forma más sencilla.

No debemos olvidar, tampoco, aquellas aplicaciones que nos llevan de la mano con nuestro conocimiento financiero y finanzas personales. Estas aplicaciones buscan la educación financiera del usuario, la cual consiste en proveer la información y los conocimientos, así como ayudar a desarrollar las habilidades necesarias para evaluar las opciones y tomar las mejores decisiones financieras, como puede ser Fintonic. De esta forma, se aprende sobre cómo es que funciona el mercado financiero y económico del mundo, los distintos instrumentos financieros en los que se pueden invertir, el significado de cada uno de los tipos de créditos y términos financieros para saber lo que es un ingreso, egreso, presupuesto, etc.

Es por este último que también existen aplicaciones para el control

y buen manejo de las finanzas personales, en este tipo de aplicaciones, se requiere de un constante uso donde se registran los ingresos y egresos que pasan por el balance o saldo del usuario. De esta forma, se podrán visualizar gastos hormiga, deudas, excesos o buenos ahorros e inversiones que se realizan, un ejemplo de esta es Mi Banxico . Esta aplicación da control sobre los movimientos y sirve para definir metas financieras, dividir gastos, hacer presupuestos y poder maximizar tus ingresos, además de que no solo cambia la salud financiera, sino que también define un mejor estilo de vida personal, ya que eliminará excesos y malos hábitos.

Por otro lado, se encuentran los bancos tradicionales que, con el mismo cambio tecnológico del mundo, tuvieron que evolucionar y crear sus propias aplicaciones financieras para que sus usuarios puedan acceder a sus cuentas y balances. Todo banco, hoy en día, tiene su aplicación financiera, ya que se ocupa para el retiro de dinero en cajeros sin tarjeta por medio de la aplicación, crear ahorros, desactivar tarjetas en caso de robos o extravíos, transferencias, préstamos, pago de servicios, etc. Estas aplicaciones son fundamentales porque ya no se tiene la necesidad de ir al banco en persona para realizar alguna operación financiera. Se podría decir que son las más reconocidas, ya que cada banco cuenta con su propia aplicación.

Cada vez es más frecuente que los usuarios que tienen cuentas bancarias y Fintech gestionadas a través de Apps financieras, dispongan además de herramientas complementarias, como tarjetas físicas para que se pueda usar el saldo disponible o tarjetas digitales para que se puedan hacer compras en línea, contando con un NIP dinámico para evitar fraudes y estafas. De igual forma, el adquirir una tarjeta, sea de débito o crédito en una tienda, puede llegar a ser peligroso hasta cierto punto, por lo que se crearon las Digital Wallets, que son carteras digitales para que no necesites la tarjeta en físico para la compra de algún producto o servicio. Algunos ejemplos de estas aplicaciones son Apple Pay®, Samsung Pay y Google Pay. Esta billetera digital se puede usar en tiendas donde la terminal pueda detectar la tarjeta sin contacto, en línea, aplicaciones y hasta en cajeros automáticos. La protección es una de sus principales ventajas, ya que no se muestra la tarjeta física, la información de la tarjeta digital tampoco se comparte y aun si se llega a extraviar el celular, no se pueden realizar pagos sin su autenticación, así que la información está protegida.

Ahora bien, también existen soluciones que permiten el acceso a una tarjeta de crédito de forma gratuita para que se pueda generar un historial crediticio. Estas podrían ser un producto idóneo tanto para estudiantes mayores de edad que desean adquirir su primera tarjeta de crédito, como para adultos que no cuentan con historial o que están buscando mejorarlo; un ejemplo de este tipo de aplicación financiera es ofertada por Nu Bank. Lo importante de esta aplicación es su correcto uso, ya que si se adquiere una tarjeta de crédito es para usarla de buena manera; en caso contrario, no se crea un buen historial y no se podrá ser candidato a una mejor tarjeta. Además, se debe tener en cuenta

que la mayoría de estas aplicaciones solo se podrán usar en territorio nacional y que estará limitado en cuanto a promociones con Meses sin Intereses, por lo cual nuestros expertos recomiendan tramitarla y generar historial crediticio con ella para luego acceder a una tarjeta con mejores condiciones.

En la actualidad, estas aplicaciones han sido una gran innovación. Aprovecharlas adecuadamente, nos ayuda a mantener saludables nuestras finanzas personales, algo que todo el mundo debería buscar; sin embargo, es importante tener claro que estas aplicaciones, en sí mismas, no garantizan unas mejores finanzas o un cambio radical en la vida del usuario; más bien, esto depende del uso responsable e informado por parte del usuario. En general, estas aplicaciones tienen un impacto relevante para crear una sociedad más familiarizada al mundo financiero.

El desarrollo continuo de las Apps financieras, junto con la revolución tecnológica que hemos vivido en este primer cuarto de siglo, jugará un papel importante en la economía mundial de, por lo menos, los siguientes 50 años. Adaptarse a esta revolución es fundamental porque, muy probablemente, las Apps financieras se convertirán en algo no solo cotidiano, sino indispensable en un futuro, pues la gran mayoría de los movimientos y controles financieros se harán a través de este tipo de aplicaciones.

REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS

• BBVA MEXICO. (2020, 1 septiembre). gastos innecesarios. https:// www.bbva.mx/educacion-financiera/blog/30-recomendaciones-para-mejorar-tus-finanzas.html

• BBVA MEXICO. (2022, 5 julio). apps educativas para ninos. https:// www.bbva.mx/educacion-financiera/blog/apps-educativas-para-ninos.html

• Castañares, G. (2022, 24 marzo). ¿Quién es quién en las apps bancarias? El Financiero. https://www.elfinanciero.com.mx/ empresas/2022/03/24/quien-es-quien-en-las-apps-bancarias/

• Nu International. (2022, 29 septiembre). Sobre Nu. https://international.nubank.com.br/es/sobre-nu/

• Billeteras digitales en México - Métodos de Pago | EBANX. (s. f.). https://business.ebanx.com/es/mexico/metodos-de-pago/billeteras-digitales

LIQUIDEZ EN LAS EMPRESAS

Empezar un negocio siempre es un reto. Ya sea conseguir clientes o mantener a tus empleados contentos, todos los días pueden convertirse en un desafío complejo. Se consumen recursos de todo tipo, lo que implica la necesidad de “precisión quirúrgica” en el fondeo y financiamiento, a los mejores costos; esto, sin olvidar que es necesario, en el día a día, saldar puntualmente las deudas que se adquieren para mantenerla a flote. Pero entonces, considerando que tus proveedores y acreedores no aceptaran tus viejas impresoras como pago, ¿Cómo se supone que cubramos tremendos gastos?, la respuesta es simple, con dinero. Es aquí donde la liquidez entra en acción.

La liquidez es un término financiero que se refiere a la capacidad que tienen las empresas para acceder a su inversión. Es la herramienta que sirve de ayuda para determinar dentro de cuánto tiempo una entidad podrá acceder a sus recursos. En otras palabras, es la velocidad o la dinámica en el que los activos de una empresa se convierten en efectivo. La razón por la cual la empresa busca tener una buena posición, en este sentido, es porque los activos líquidos son fáciles de convertir o intercambiar

por efectivo y esto facilita su movimiento. Determinar la liquidez de una empresa requiere, principalmente, encontrar el punto de equilibrio entre la velocidad a la que un activo es vendido y su precio.

Si, a pesar de tomar medidas para evitar la pérdida, la empresa no logra solucionar sus inconvenientes con la liquidez, es probable que termine cerrando y parando todo tipo de operaciones a causa de su incapacidad para enfrentar sus obligaciones de corto plazo.

Una empresa establece su liquidez en relación con el tiempo que le puede tomar convertir sus activos a efectivo. De este hecho surgen cuatro periodos de liquidez principales.

La Liquidez inmediata o de muy corto plazo, relacionada con los activos convertibles en dinero al instante, o en un par de días máximo. Como ejemplo, podemos tomar efectivo y equivalentes, inversiones temporales en instrumentos financieros de rápida conversión a efectivo, reservas bancarias, etc. Después tenemos

Con colaboración de Arantza Nava y Alonso Parrilla

la Liquidez adelantada, que actúa como una ayuda económica externa a los recursos de la empresa. Estas incluyen a las líneas de crédito, préstamos bancarios y esquemas de financiamiento de rápida liberación, etc. Es importante tener en cuenta que obtener liquidez adelantada implica un costo, en términos generales; además, esta opción incrementa las obligaciones futuras de la empresa, vía el registro de pasivo. Por otra parte, la liquidez de mediano plazo se refiere a aquellos activos que en un lapso de 1-4 meses, hablando en general, pueden ser convertidos a efectivo, como los inventarios o las cuentas por cobrar saludables. Finalmente, la liquidez de largo plazo se refiere a aquellos activos que, a pesar de tener posibilidades de venta, tienen riesgo de pérdida o en su defecto nada le asegura a la empresa que va a recibir ganancias. Se incluyen en general los activos fijos, tanto bienes muebles e inmuebles, como activos intangibles, como las marcas y patentes.

Para toda empresa es fundamental contar con una buena estrategia para gestionar la liquidez. Aunque para las pequeñas y medianas tiene mayor relevancia debido a que los ingresos son menores y deben tener mayor cuidado con los costos y con el conocimiento del mercado al cual la empresa presta un producto o servicio. Una buena estrategia y control de liquidez beneficia a la empresa; esto se debe a que aumenta la confianza de los socios y los accionistas, provocando que confíen más en el proyecto de la empresa y se sientan seguros de que el capital aportado está en buenas manos. Al mismo tiempo, tener estrategias para la gestión de liquidez significa que dicha empresa cuenta con un buen equipo encargado de costos. De esta manera, la operación funciona eficientemente bajo servicios actualizados que cumplan con las necesidades de los clientes. De igual forma, mejora la reputación dentro de círculos empresariales y como resultado se produce la toma de buenas decisiones con base a lo que la empresa observó que le funciona y le es viable.

Otra característica importante por mencionar es que una buena posición de liquidez facilita a la empresa la disposición de sus utilidades, ya sea para nuevos proyectos de inversión, reparto de dividendos, capacidad de apalancamiento en corto plazo o mejorar el poder de negociación con clientes o proveedores, por ejemplo, negociando pagos por adelantado con sus proveedores a cambio de mejores precios de adquisición u ofreciendo crédito a sus clientes, a cambio de mejores precios de venta. Por consiguiente, las empresas deben tener en cuenta que el manejo y administración que le den a su liquidez es fundamental para que su proyecto siga siendo viable o empiece a serlo. Cabe mencionar que estas no son las únicas ventajas. Una buena liquidez refleja la estabilidad de una empresa. Cuando una empresa tiene buena gestión administrativa con respecto a la liquidez, es porque casi siempre su liquidez es inmediata o a mediano plazo. Esto quiere decir que sus activos se transforman rápidamente en utilidades y no hay pérdidas significativas en la venta de éstos.

Si bien es cierto que cuando se habla de efectivo mucha gente lo relaciona con la liquidez, debido a que el efectivo es uno de los activos considerados más líquidos, no debe ser confundido con

ser lo mismo. A pesar de que se relacionan, el dinero en efectivo sirve para disponer de él e intercambiarlo, mientras que la liquidez mide la velocidad en la que un activo puede ser convertido en otro, lo que se conoce como grado de liquidez.

Una empresa líquida no está exenta de problemas a futuro, sobre todo en largo plazo. Factores exógenos (como la economía y contracción de la demanda) o endógenos (como una mala planeación financiera o una estructura de capital demasiado costosa) pueden causar problemas.

Los problemas de liquidez orillan a las empresas a la triste situación de no poder afrontar sus gastos, obligaciones financieras y, en el peor de los casos para las personas que trabajan dentro de la empresa, ésta no pueda cumplir o solventar el pago de sus trabajadores, lo que lleva a incumplimientos, huelgas o recortes de personal.

Ante situaciones de riesgo económicas, la liquidez dice mucho de una empresa. Las empresas que son capaces de solventar sus deudas a corto plazo o evitar el adquirir más deudas a largo plazo sin antes cubrir las ya existentes son consideradas como entidades con una buena salud financiera.

Los indicadores de liquidez forman parte de los principales ratios o razones financieras en una empresa, comparando la posición de la empresa en los diferentes ejercicios (períodos), lo que permite realizar proyecciones a futuro (corto, mediano y largo plazo), a fin de prever la situación financiera y, en particular, de liquidez.

Además de servir como herramienta para la organización de proyectos, el estudio de la liquidez sirve como un medidor para evaluar el comportamiento de las empresas y su desempeño general en el corto plazo. En resumen, un buen manejo de liquidez es indispensable para las empresas, ya que es un factor que afecta la capacidad de llevar a cabo sus operaciones y mantenerse en el mercado. Una empresa con buena liquidez es más propensa a conseguir efectivo para financiar sus proyectos y operaciones, ya sea a través de la obtención de financiamiento vía deuda o a través de la capitalización de sus utilidades. Por otro lado, las empresas con problemas de liquidez se ven amenazadas a cerrar, si no logran solucionarlos pronto.

EL PAPEL DEL DIRECTOR FINANCIERO EN LA

EMPRESA: IMPORTANCIA Y TESTIMONIO

Con colaboración de Fernanda Conejo y Alonso Parrilla

Es innegable la importancia que han tenido las empresas privadas en la economía a lo largo de la historia. La encarnizada competencia por llegar a la cima de la cadena alimenticia económica impulsa a estas amalgamas de recursos y esfuerzo humano a desarrollar e innovar en todos los sectores de la sociedad. No podemos ignorar, sin embargo, el incentivo que toda empresa tiene por generar tanto dinero como sea posible. En el núcleo de toda entidad recae la solemne misión de generar valor en términos financieros, independientemente de aspectos cualitativos del valor o de la responsabilidad social. Una tarea de tal importancia requiere de individuos que sean capaces de aprovechar los recursos de la entidad en su máxima capacidad y transformarlos en grandes rendimientos.

Y aquí es donde entra el financiero que, a grandes rasgos, es la persona encargada de gestionar estos ingresos y egresos producidos por la empresa, a partir de la evaluación de las inversiones, los riesgos y la administración financiera en general. Son un gran pilar en las organizaciones, ya que los datos que éstos recolectan sirven para dictar cuál será el siguiente paso para la empresa y

esto puede significar el éxito o el fracaso de la misma. Conforme las empresas manejan cantidades de dinero significativas, es cada vez más relevante la función de un director financiero o CFO (Chief Financial Officer), siendo tan crucial para la empresa que, en la mayoría de los casos, trabaja de la mano con el director ejecutivo o CEO (Chief Executive Officer).

Crear una empresa siempre ha sido un reto y en este mercado tan competitivo se necesita formar un equipo que te ayude a lograr tus objetivos. Antes del tan escandaloso e inolvidable año 2020 , las empresas ya enfrentaban ciertas dificultades para sostenerse y tener éxito, pero con la llegada de la crisis sanitaria COVID19- que sacudió al mundo entero, hasta las empresas más sólidas sintieron la incertidumbre y el miedo del paro económico global que existió de marzo 2020 a principios de agosto del mismo año. Ninguno de nosotros esperábamos la llegada de este virus, incluyendo a los financieros con gran preparación.

En una empresa, hoy más que nunca es necesaria la presencia de aquel capaz de medir los riesgos financieros y tomar

decisiones que vayan un paso adelante de cualquier problemática que se pudiese presentar para que las empresas puedan seguir su camino al éxito.

Pero ¿Qué es lo que realmente hace un director financiero? A fin de saciar esta incesante incógnita, tuvimos la oportunidad de entrevistar a Marco Esquinca, director financiero de Financiera Atlas.

nanciero tienen que ser constantemente actualizados, ya que en el mundo de las finanzas existen muchos cambios a lo largo del tiempo. Y si se trata de las inversiones, el mercado puede cambiar drásticamente en el transcurso del día. Asimismo, esta responsabilidad necesita de una moral incorruptible que a menudo se verá tentada por las enormes sumas de dinero que se manejan. Como mencionó el Sr. Esquinca, la habilidad de resolver problemas en corto e inmediato plazo es una importante función del director financiero. Se requiere la habilidad de analizar y comprender la problemática de forma casi inmediata para poder dar una solución lo antes posible ya que, en términos de dinero, el tiempo es un recurso muy valioso para que la empresa no sufra pérdidas que la desequilibren.

La entrevista se enfocó en las siguientes tres preguntas:

P: ¿Qué actividades realiza en su trabajo como director financiero?

R: “Soy responsable de velar por la salud financiera de la empresa, sobre todo en las inversiones que la empresa realice a largo plazo. También, es importante que desarrolle estrategias para equilibrar la salud financiera de la empresa para que la misma no se endeude de acuerdo con su capacidad y, por lo tanto, pueda tener credibilidad ante sus acreedores”.

P: ¿Qué conocimientos requiere para la realización de dichas actividades?

R: “ Contabilidad, matemáticas financieras, administración, conocimientos financieros relacionados con impuestos, tasas de interés, etc.”

P: ¿Qué cualidades cree que debe tener un director financiero?

R: “Debe tener integridad y valores éticos ya que trata con muchos intermediarios financieros para desarrollar su trabajo; además, debe conocer ampliamente la administración del negocio con una visión a largo plazo. Por último, debe tener la habilidad de poder resolver problemas también el corto e inmediato plazo”

Este vistazo a la mente de un verdadero director financiero nos permite vislumbrar algunas de las cualidades y deberes que requieren estos profesionales. El financiero es quien guía a la empresa por el camino que él cree más favorable, pensando en la sostenibilidad económica de largo plazo y en la generación de valor. En dado caso de que la empresa necesite algún tipo de financiamiento, él será el encargado de proponer o decidir cuál de todas las opciones que existen dentro del mercado financiero tendrá una respuesta positiva para la empresa o informará si las finanzas de la empresa no pueden asumir el riesgo de una inversión en estos momentos. El financiero es el “ojo que todo lo ve”, tiene una visión global de la organización para reunir toda la información necesaria para crear un plan y llevarlo a cabo. Esta idea es reforzada por una frase hecha por Iván Gómez, Treasury & Finance Manager de Sidenor, quien comenta: “El departamento financiero es como un dron que ve la empresa desde arriba”

Es importante recalcar que los conocimientos de un director fi-

Probablemente, de manera superficial, se podría pensar que un financiero sólo se encarga de contabilizar, sumar y restar los ingresos y egresos de una organización, pero su labor va mucho más allá. Actúan tomando decisiones con base en la información histórica, expectativas, planes y objetivos corporativos, utilizando herramientas como los estados financieros de la empresa como mapa, para mejorar los prospectos económicos. Los directores financieros son una pieza clave para que la empresa logre sus objetivos y pueda triunfar dentro del mercado. Muchas veces las tareas del CFO han sido subestimadas porque las personas ignoran el impacto que tiene un buen desempeño de este cargo dentro de una organización.

Los tiempos de crisis, y la constante innovación en el sector ha forzado una evolución en oficio. Antes se requería que hicieran actividades administrativas o de contabilidad, pero ahora se les exige que tengan una mayor preparación tanto en el conocimiento como en las habilidades blandas, por ejemplo, ser un buen líder y trabajar en equipo eficazmente. Sin duda alguna, el trabajo de un CFO es crucial para el éxito de una empresa y conlleva una gran responsabilidad que no cualquier persona podría realizar.

CRIPTOMONEDAS Y ACTIVOS DIGITALES

Un activo es un bien o un derecho que una empresa o una persona posee y que puede convertirse en dinero u otros medios líquidos equivalentes. Por ejemplo, una propiedad, una casa, un automóvil, los documentos por cobrar o el propio efectivo en una cuenta bancaria son activos, pero ¿qué es un activo digital? Es cualquier recurso que existe de forma digitalizada y que alguien puede poseer y, por tanto, tienen asociado un derecho para su uso. Por ejemplo, los logos, las páginas web, los videos, las canciones o, en su caso, las criptomonedas, son activos digitales.

Las criptomonedas son un claro ejemplo de activos digitales. Tienen la propiedad de ser activos porque se tiene la propiedad de ellas y como un activo normal pueden ser transferidas, ya sea total o parcialmente. En algunas operaciones comerciales, ya algunas personas o empresas reciben criptomonedas como forma de pago. Entonces, esta versatilidad que ha dado a las criptomonedas la facilidad de ser intercambiadas permite soñar con una potencial capacidad para ser utilizadas también como un medio de pago. Recordemos que las criptomonedas aún no están tipificadas como dinero digital de curso legal en casi la

totalidad de las economías; es decir, en realidad no son moneda, por lo que es más propio referirse a ellas como CRIPTOACTIVOS, pero en algunos países si está reconocido como un activo digital y esto permite que pueda ser negociado. Esto es como hablar de un trueque, se le puede transferir una criptomoneda (criptoactivo) a un comerciante que vende colchones y a cambio se proporciona el producto que es un colchón; el pago no es en pesos, dólares o euros, pero se está realizando una operación comercial de trueque.

Además de ello, los criptoactivos pueden ser utilizados como instrumento especulativo de inversión. Esto es, si se espera que en un futuro el valor de una determinada crypto sea mayor, sencillamente se puede hacer trading o guardar para venderlo a un precio más alto en un tiempo determinado. Este es un tema de alto riesgo pues, a fin de cuentas, los criptoactivos no tienen el soporte patrimonial, los proyectos de inversión, la calidad crediticia o la reputación y credibilidad de una empresa o un gobierno. De hecho, en los últimos meses y años hemos visto una altísima volatilidad en los precios de los principales criptoactivos, además

Con colaboración de Hiram Romero y Salomón Castro

de casos de bancarrota o insolvencia total prácticamente de un día para otro. A continuación, encontrarás algunos de los puntos relevantes de este tipo de recurso digital. Empecemos:

1. Como inversión Es una nueva alternativa para diversificar nuestros portafolios de inversión; sin embargo, los criptoactivos son de muy alto riesgo, por lo que la ponderación de este tipo de instrumentos en nuestra canasta debe ser realmente mínima. Además, es importante cuidar que sean cryptos bien reconocidas y con la mejor credibilidad. Finalmente, que hagamos nuestras inversiones de este tipo a través de brokers o intermediarios autorizados y confiables.

2. La seguridad y descentralización informática. El uso del encriptamiento y la aplicación de la tecnología Blockchain, permiten hablar de un sistema bastante seguro, que evita intervenciones o ataques informáticos en general y resguarda los certificados con mucha secrecía; sin embargo, no hay que perder de vista que los hackers están siempre ahí y ya se han dado casos de robo de Bitcoin. Cuando esto sucede, es difícil o casi imposible identificar el origen y hasta el destino de la transacción, por eso, algunos usuarios maliciosos cuando contaminan con ransomware las computadoras y piden un rescate, lo piden en criptomonedas. Volatilidad. El precio de la criptomoneda puede cambiar radicalmente, sin fundamento real, en cuestión de segundos, por la volatilidad que implica en el mercado. No tiene respaldo patrimonial o de calidad crediticia y su precio se basa prácticamente solo en la especulación derivada de las modas o tendencias de gusto de inversión entre la población. No son tan confiables como las monedas de los países, que sí están respaldadas por las propias economías, o como las acciones de las empresas, respaldadas por sus propios proyectos de inversión e indicadores empresariales y financieros de desempeño.

3. Costo energético. Aunque no lo parezca, la minería de criptoactivos, que se realiza en equipos de cómputo muy poderosos que están “corriendo” algoritmos informáticos y procesos de forma continua, implica un altísimo consumo de recursos energéticos, lo que afecta desde el punto ecológico al medio ambiente. Criterio de valor. Han demostrado un desempeño errático y no sostenido en los mercados financieros. Esto es señal de que aún hay mucho que trabajar para encontrar criterios y respaldos de valor real al respecto.

4. Regulación. No están reguladas suficientemente y no son rastreables en el sistema financiero autorizado, lo que aumenta la probabilidad para su uso en actividades fraudulentas, de evasión fiscal o de lavado de dinero de procedencia ilícita.

5. Bursatilidad y liquidez. Aunque hay algunos países han anunciado que van a crear sus propios criptoactivos con respaldo de su economía (stablecoins), lo cual normalizaría

el fácil y rápido intercambio de este instrumento, estamos aún lejos. Por lo pronto, la facilidad de intercambio de una criptomoneda depende solo del gusto momentáneo del mercado. Excluyendo las dos principales (Bitcoin y Ethereum), pero considerando que todos los días salen al mercado nuevas crytpos, es muy probable que cuando quieras venderlas, tardes en encontrar comprador.

Se está viviendo esta transformación. Todavía no todo está escrito al respecto de los criptoactivos. Así como existen países que prohíben su uso por no poder rastrear los fondos (transparencia y rendición de cuentas) porque puede incluso usarse para cuestiones maliciosas o incluso delictivas, existen otras posiciones de otros países, que dicen que es una de las mejores tecnologías para reforzar sus propios procesos económicos. Existen muchas personas que han ganado y otras muchas que han perdido una gran cantidad de dinero comprando y vendiendo Bitcoin, Ethereum, Terra, Dogecoin, etc. Nada como observar lo que va a ocurrir en los siguientes años y el uso que se le esté dando a todo estos criptoactivos.

En resumen, si te interesa incursionar como inversionista al mundo de los criptoactivos, es necesario que te informes muy bien en fuentes fidedignas y realices análisis de buena calidad, que seas conservador, cauteloso y que lo hagas a través de brokers sólidos y acreditados pues, más allá del riesgo explícito que implican este tipo de instrumentos, existen actualmente intermediarios no autorizados que pueden poner en riesgo tu dinero.

UN VISTAZO A LA VALUACIÓN DE EMPRESAS

Con colaboración de Jesús Núñez y Salomón Castro

La valuación de las empresas es un concepto que, con el paso de los años, ha ido tomando fuerza. Actualmente es de suma importancia ya que, por ejemplo, toma en cuenta sus activos tangibles e intangibles, así como el potencial de generación de flujos de efectivo de la compañía. La importancia de los activos intangibles es gigante, pues muchas empresas dependen cada vez más de esto. Los activos intangibles están compuestos por derechos como patentes y marcas, que no se concretan en bienes materiales, pero tienen un valor liquidativo. De acuerdo con esta definición, los activos intangibles ayudan a las empresas a generar muchas ganancias debido a esta propiedad intelectual creada por ellos. Un claro ejemplo de esto son las farmacéuticas, que dependen fuertemente de sus patentes y marcas para obtener mejores ganancias.

De acuerdo con ANEPSA, una empresa valuadora en México, la valuación financiera es aquel proceso realizado para conocer el valor real de las acciones de alguna empresa en concreto. Este proceso es utilizado principalmente por los accionistas para determinar si es rentable o no invertir en determinada corporación.

Existen muchas razones por las cuales se debería de hacer una valuación de la empresa, como su compra o venta, operaciones bursátiles, herencias, remuneración y fusiones. Como se puede observar, la valuación financiera tiene aplicaciones en múltiples campos, desde la determinación técnica del precio de salida de una acción al mercado o su revaluación, hasta la valoración corporativa general para las fusiones.

Para realizar estos avalúos es importante considerar las normas internacionales de la información financiera (NIIF), que son aceptadas a nivel global para la realización de los estados financieros de forma clara, ordenada y transparente. Con base en ellas, surgen diferentes enfoques para realizar la valuación de una empresa.

Un enfoque es el método de Ingresos. En este enfoque se realiza la estimación de las entradas y salidas de efectivo de la empresa para obtener el flujo de caja, a partir de sus utilidades esperadas. Es el principio básico de la evaluación de proyectos de inversión. Esto se cuantifica a valor presente por medio del método de flujos

descontados. En este método se determina la cantidad de dinero que generará la empresa, que recibirá un inversionista o que se obtendrá de un proyecto de inversión, en valor actual, al realizar una inversión, lo que permite verificar o determinarla la viabilidad financiera, sobre el desempeño esperado de la empresa en el futuro.

Otro método de valuación es el de Mercado. Este método consiste en hacer una comparativa con transacciones y ofertas de empresas similares a la que se busca valuar. Este método es un poco más impreciso debido a que no se toman en cuenta muchos detalles pues, finalmente, cada empresa es distinta; en cambio, se ofrece un valor general más acercado al precio que el mercado está dispuesto a pagar. Este método requiere de mayor análisis e interpretación por parte del valuador, ya que se debe de hacer la comparación más acercada y correcta para dicho caso. Asimismo, el método de mercado tiene un mayor margen de error, ya que, si no se hacen las comparaciones correctas a nivel industria/mercado, se obtiene un resultado con mayor probabilidad de error, sin embargo, es un método más rápido para obtener un valor aproximado.

Adicionalmente, tenemos el método de Costos . Este método consiste en darle un valor a la empresa en base a los costos que esta tiene; es decir, el valor de la empresa será igual a los recursos que se necesitaron para crear dicha empresa y los que se han generado; es decir, su capital contable o patrimonio. La principal desventaja de este método es que tiende a ser muy extremista, es decir que suelen ser valores o muy altos o bajos. Por motivos como este, no es tan utilizado en el mundo actual.

Finalmente, como una forma más detallada pero complementaria al método de Ingresos, el método más utilizado actualmente es el de Flujo de efectivo de los activos, que se basa en el cálculo del efectivo que una empresa genera y tiene disponible para distribuir entre sus accionistas y acreedores de largo plazo, vía pago de dividendos a los primeros o vía intereses a los segundos. En este sentido, este flujo de efectivo de los activos (Free cash flow) se determina restando la suma de las variaciones netas en inversiones en capital fijo (Capex) y capital de trabajo neto, al flujo de efectivo operativo, que se calcula así: Utilidades de operación menos impuestos más depreciación. Una empresa con buen free cash flow vale más, porque es más atractiva para los inversionistas, ya sea vía deuda o capital, pues les permite visualizar más fácilmente el retorno de su inversión.

Una vez que exploramos los distintos métodos de valuación, analizaremos la importancia de realizar la valuación de las empresas. Mucha gente piensa que cuando estas se realizan es con el fin de vender la empresa o de adquirir una, pero no necesariamente sucede por esos motivos. Un motivo para realizar una valuación es para que los inversionistas puedan ver sus resultados reflejados. Otro motivo muy importante para realizarla es para el análisis de riesgos de la empresa. Al realizar la valuación por un profesional, esta incluye un Due Diligence, proceso que ayuda a tener mayor claridad con respecto a los principales activos de inversión

de la empresa. De igual manera, nos ayuda a darnos cuenta del potencial del flujo de efectivo futuro por medio de distintos indicadores.

La seguridad y garantías para los interesados es otro motivo por el cual las valuaciones son una muy buena idea, ya que al realizar este proceso se generan proyecciones y presupuestos que brindarán tranquilidad tanto a los propietarios como a los accionistas de la compañía.

EL MERCADO DE DERIVADOS

Con colaboración de Alonso Parrilla

Muchas personas hemos tenido el sueño de volvernos ricos, invirtiendo a lo grande en acciones y generando un patrimonio que dure generaciones. Inspirados, ingresamos en la primera aplicación de “trading” que encontramos en internet con total intención de cambiar el rumbo de nuestras vidas. Sin embargo, pronto descubrimos una inmensa gama de mercados, con sus diversos instrumentos financieros. Para alguien sin conocimientos financieros, puede resultar intimidante. Uno de estos mercados, es el de derivados. Los derivados son instrumentos financieros cuyo valor depende de la evolución de los precios de otro activo subyacente. Es decir, es el acuerdo entre dos partes sobre un aspecto del valor del activo subyacente que puede ser vendido o comprado dentro de un periodo de tiempo dado. Algunos de estos derivados no son necesariamente activos, sino acuerdos de deuda con características específicas. Este tipo de derivados se negocian en el mercado extrabursátil. Existen varios tipos de instrumentos derivados, de los cuales destacan los siguientes:

FUTUROS

Un futuro es un contrato en el que se acuerda la adquisición de

una cantidad especifica de un activo subyacente (valores, índices, productos agrícolas, materias primas…) en una fecha futura predeterminada, a un precio pactado con anterioridad. Aquel que compra el futuro tendrá derecho al activo subyacente si este se entrega en físico. O, de estar en un mercado virtual, tendrá la opción de cerrar su posición al precio que le convenga antes del tiempo establecido y, por consecuencia, venderlo. Esta acción se denomina como “posición larga”. Por contraste, el vendedor de futuros entrega el activo en el tiempo acordado si este es físico o podrá comprar el mismo antes de la fecha de entrega. Esto se conoce como “posición corta”. Cabe destacar que estas operaciones se realizan dentro del mercado bursátil formal de derivados.

OPCIONES

Las opciones son similares a los futuros, salvo por una diferencia clave: las opciones le dan el derecho a un comprador sobre el activo, pero no está obligado a venderlo, o viceversa. De la misma forma, se fija un acuerdo sobre el precio a una fecha de vencimiento especifica.

La posición ante el riesgo del comprador y vendedor son asimétricas. Esto, porque el vendedor (posición corta) sólo tiene obligaciones, en el sentido que tendrá que vender o comprar si el poseedor de la opción (posición larga) decide ejercerla y en caso contrario no hará nada. Estas opciones se categorizan en dos tipos, CALL o PUT. Las opciones de CALL otorgan al comprador el derecho de comprar acciones también de ese elemento a un precio e igualmente hasta una fecha concreta. Las Opciones PUT dan, al comprador de la opción, el derecho de vender el activo subyacente a un precio y hasta una fecha determinada. En ambos casos, el vendedor recibe un pago conocido como prima, para cubrir el riesgo que conlleva la venta de la opción.

WARRANTS

Los Warrants son contratos a plazo que otorgan a su poseedor el derecho a comprar o vender un activo financiero en una fecha futura a un precio preestablecido, que llamaremos precio de ejercicio o strike price. Operan de la misma forma que las opciones; no obstante, mientras que estas e hacen entre dos partes, los warrants se realizan entre inversores y el Banco o Institución Financiera que emite dichos warrants en nombre de la compañía propietaria de los activos en los que están basados los warrants.

La diferencia más importante entre invertir directamente en el activo subyacente y la inversión en warrants radica en que el costo inicial realizado para comprar un warrant es menor que el incurrido para adquirir el activo subyacente, con la ventaja de que el beneficio o pérdida opcional se mantienen iguales.

SWAPS

Los Swaps son transacciones financieras entre dos partes que acuerdan intercambiar flujos monetarios durante un período específico y con reglas acordadas entre los involucrados. Puesto que generalmente se forman a partir de las necesidades especificas de los usuarios, forman parte del mercado informal extrabursátil u OTC ( Over the Counter, por sus siglas en inglés). Su objetivo en el mercado de derivados generalmente es contrarrestar las variaciones de las divisas o de los tipos de interés. Los tipos de swaps más comunes son los swaps de tipos de interés, en los cuales se crea un acuerdo entre las partes para intercambiar su riesgo de tipos de interés de tipo fijo a variable o viceversa. Para esto, la deuda de ambos debe ser idéntica en valor nominal, pero con costos financieros distintos. Uno de ellos tiene un costo financiero indicado con respecto a un tipo de interés de referencia en el mercado (EURIBOR, LIBOR, Preferencial, etc) mientras que el otro es fijo o determinado bajo otra referencia. Puede que sean incluso en divisas diferentes. El segundo tipo son los swaps de divisas que se realiza entre aquellos que desean intercambiar su deuda en diferentes monedas, a fin de cubrir el riesgo cambiario.

FORWARDS

Finalmente, los forwards cumplen con las mismas características

que los futuros, salvo por el hecho de que las transacciones se llevan a cabo en el mercado OTC, en el cual participan generalmente bancos, intermediarios, instituciones financieras y grandes empresas a través de sus mesas de negociación. Los forwards buscan principalmente resguardar al comprador de la variación cambiaria de las divisas, aunque pueden aplicarse a otros tipos de activos subyacentes. De esto surgen dos tipos principales de forwards de divisas, de acuerdo con su modo de liquidación: con entrega o Full Delivery forward (FDF) y sin entrega o Non Delivery Forward (NDF) . En operaciones con entrega, al vencimiento se intercambia el monto pactado de las monedas establecidos en el contrato forward, mientras que, en las operaciones sin entrega, al término del contrato se compensan únicamente las ganancias o pérdidas cambiarias que resultan de la diferencia entre el tipo de cambio pactado y el tipo de cambio sobre el monto establecido en el contrato forward.

CFD

Los CFD (contract for difference) o Contratos de diferencias es un contrato mediante el cual dos partes acuerdan intercambiar la diferencia entre el precio inicial y el precio final de un instrumento financiero, como activo subyacente. Este tipo de contratos derivados son convenientes para quienes realizan trading a fin de cubrir los riesgos de fluctuaciones de los precios de los activos en corto plazo y engloban la clásica compraventa de acciones, donde se especula del posible precio que pueda tener el activo y se adquiere el derecho correspondiente al número de acciones. Si asumimos que el valor va a subir, compramos el valor de entrada y esperamos a que el precio suba en un periodo de tiempo. Por el contrario, si esperamos que disminuya el valor, se vende el instrumento al precio de entrada y se genera una ganancia si el valor desciende.

En el mundo del trading, aquellos que compran o venden acciones y otros activos en cortos periodos de tiempo utilizan una técnica llamada “ scalping ”, que implica ejercicios muy intensivos de actividad de compraventa, en cortos períodos de tiempo. Esto, puesto que los traders esperan variaciones casi instantáneas en los precios de los activos sin tomar en cuenta la tendencia primaria. Por otro lado, cuando el tiempo entre la compra inicial y venta es más amplio, se habla de una técnica de Position trading, pues se espera a un cambio en las tendencias a largo plazo para obtener rendimiento.

VENTAJAS DE LOS INSTRUMENTOS DERIVADOS

Lo cierto es que el mercado de derivados puede ser riesgoso si no se tiene experiencia. Aun así, ofrece ventajas si se usan con prudencia y con fines específicos. En primer lugar, pueden cubrir incrementos o decrementos en las tasas de interés. Cuando se adquieren créditos con tasas variables se pueden fijar los intereses y evitar que se desborden. Por otro lado, pueden asegurar (o por lo menos, prever más claramente) los rendimientos en una inversión. Cua ndo se llevan a cabo inversiones riesgosas, el uso de derivados puede mitigar parte del peligro

para el prestamista. Cabe destacar, que este mercado tiene alta liquidez, lo que permite a los usuarios transformar sus activos y cubrir sus deudas a corto plazo. Para empresas más grandes, el uso de derivados les da la oportunidad de realizar operaciones privadas y acuerdos con otras que sean vigiladas y reguladas por organismos especializados, disminuyendo el riesgo de fraudes. Otra ventaja de los instrumentos derivados es que permiten adquirir activos subyacentes a un menor precio a que si se compraran directamente, esto sin reducir el valor posible del mismo tras un plazo de tiempo.

¿DÓNDE SE COMPRAN LOS DERIVADOS?

Si estas interesado en invertir en algún instrumento financiero de derivados es importante que sea a través de plataformas que estén reguladas por la CNBV y otras instituciones oficiales. MEXDER o Mercado Mexicano de Derivados es la principal institución nacional que se ocupa de las transacciones de derivados. La función principal de esta entidad es proporcionar un medio para que los usuarios puedan realizar transacciones con los procedimientos adecuados y aprobados por ley de manera fácil y sencilla. Estos usuarios pueden ser instituciones financieras que proveen de un servicio a terceros; ejemplos incluyen casas de bolsas, instituciones de banca múltiple o incluso instituciones extranjeras que cumplan con los requisitos legales.

¿QUÉ ACTIVOS SUBYACENTES SE PUEDEN COMPRAR Y VENDER?

El mercado de derivados se basa en el comportamiento esperado de los precios de los activos subyacentes, los cuales, pueden ser tanto físicos como meramente financieros. Estos bienes tienen un valor fluctuante en el mercado y el uso de derivados facilita adquirir el derecho sobre objetos, sin necesidad de resguardarlos como elementos físicos. Los activos subyacentes principales que se encuentran en este mercado son las materias primas o commodities, las acciones individuales, las tasas de interés, las divisas y las canastas de acciones.

CONCLUSIÓN

El mercado de derivados representa un amplio espectro, en el que se pueden vender y comprar diversos derechos futuros sobre activos subyacentes. Ya sea para comprar activos físicos, como materias primas o productos intangibles como divisas o inversiones con tasas de interés de naturalezas distintas. Hay una cantidad excepcional de alternativas para todos los agentes económicos. Con esta información, conoces ahora algunos puntos fundamentales para entrar de lleno en el mercado de derivados. Hay que tomar en cuenta que cada instrumento tiene usos y riesgos diferentes y, dependiendo de la intención, uno puede resultar más adecuado que otro. Distinguirlos es la clave para sacar el mejor rendimiento posible.

Dirección Financiera 2a Edición Agosto - Diciembre 2022