ΧΡΗΜΑ WEEK
ΕΒΔΟΜΑΔΙΑΙΑ ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΦΗΜΕΡΙΔΑ τ.459 / ΤΡΙΤΗ 01.04.2013
4
ΝΗΡΕΑΣ
9
ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΑ ΝΕΑ
ΑΝΟΔΟΣ ΠΩΛΗΣΕΩΝ ΚΑΙ ΕΞΑΓΩΓΩΝ
MIG, EUROBANK, ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟΣ
10
ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ ALPHA BANK, ΕΘΝΙΚΗ, ΠΕΙΡΑΙΩΣ
Χ.Α.: ΘΑ ΑΝΤΕΞΟΥΝ ΟΙ 800 ΜΟΝΑΔΕΣ;
Ο Γενικός Δείκτης πρέπει να διατηρηθεί πάνω από τις 800 μονάδες, έτσι ώστε να μείνουν μακριά τα σενάρια που προβλέπουν πιο χαμηλά επίπεδα τιμών, σύμφωνα με τους αναλυτές.
Σ
ε «αχαρτογράφητα ύδατα» εισέρχεται το Χ.Α., λόγω της επανόδου του σκηνικού αβεβαιότητας, καθώς οι εξελίξεις στο τραπεζικό σύστημα της Κύπρου διαμορφώνουν προϋποθέσεις για επάνοδο της συστημικής κρίσης στην Ευρωζώνη. Παράλληλα, επανέρχεται το country risk της ελληνικής οικονομίας, λόγω των πιθανών επιπτώσεων για το ελληνικό τραπεζικό σύστημα, τις ελληνικές επιχειρήσεις που δραστηριοποιούνται στην Κύπρο, αλλά και για ένα σημαντικό αριθμό ιδιωτών και επιχειρήσεων που επωφελούντο των φορολογικών και λοιπών πλεονεκτημάτων που απολάμβαναν. Οι δραματικές εξελίξεις στην Κύπρο έχουν αλλάξει άρδην το προφίλ ρίσκου στο ελληνικό χρηματιστήριο. Καθοριστικό ρόλο έπαιξαν οι δηλώσεις του επικεφαλής του Eurogroup Jeroen Dijsselbloem, ο οποίος, λίγες ώρες μετά τη συμφωνία για τη διάσωση της Κύπρου, τόνισε ότι το ίδιο μοντέλο θα μπορούσε να αποτελέσει τη βάση και για άλλες περιπτώσεις, επιβαρύνοντας μετόχους, ομολογιούχους και καταθέτες προβληματικών τραπεζών. Δηλώσεις που στοχεύουν και την Ελλάδα. >Τ α χαρτοφυλάκια με έδρα την Κύπρο Η πηγή των ισχυρών πιέσεων των μετοχών την περασμένη εβδομάδα είναι τα επενδυτικά χαρτοφυλάκια με έδρα τη Μεγαλόνησο. Θα πρέπει να σημειωθεί, ότι με βάση τα στοιχεία του χρηματιστηρίου, στο τέλος Φεβρουαρίου, τα χαρτοφυλάκια με έδρα την Κύπρο κατείχαν ελληνικές μετοχές αξίας 1,864 δισ. ευρώ, ποσό που αντιστοιχούσε στο
9,47% της συνολικής κεφαλαιοποίησης του Χ.Α. >Η τεχνική εικόνα της αγοράς Για τις επόμενες εβδομάδες, θεωρούμε ότι θα αποτελέσει αρνητική έκπληξη η καθοδική διάσπαση της ισχυρής ζώνης στήριξης των 820-760 μονάδων, όπως εκτιμά η Εμπορική σε τεχνική ανάλυση. Πιθανή είναι μια παλινδρόμηση σε ένα εύρος 100 περίπου μονάδων, σε μια προσπάθεια δημιουργίας βάσης τιμών. Στην περιοχή των 820 μονάδων ολοκληρώθηκε διορθωτική κίνηση περίπου 40% της συνολικής ανοδικής κίνησης, από τα χαμηλά του Ιουνίου του 2012 μέχρι τα ψηλά του Φεβρουαρίου 2013. Υπενθυμίζουμε ότι το (συνηθέστερο και στις περισσότερες περιπτώσεις το ελάχιστο δυνατό) ποσοστό διόρθωσης 33% προσδιοριζόταν στις 860 μονάδες. Ποσοστό διόρθωσης 50% (το οποίο συνήθως είναι το μέγιστο δυνατό σε αγορές που υπάρχει αξιόλογο ανοδικό momentum μεσομακροπρόθεσμα) προσδιορίζεται στις 760 μονάδες και ταυτίζεται με κομβική στήριξη. Από τις αρχές Φεβρουαρίου (με κορυφή τις 1.052 μονάδες) ο Γενικός Δείκτης έχει διαμορφώσει πτωτική τάση. Οι όποιες ανοδικές αντιδράσεις δεν ξεπερνούν τις πλησιέστερες αξιόλογες αντιστάσεις, οι οποίες στην παρούσα φάση εντοπίζονται στις 935 και 973 μονάδες (η δεύτερη δύσκολα θα προσεγγισθεί), εκτιμά η Εμπορική. Αν σημειωθεί θετική έκπληξη και η ανοδική αντίδραση είναι δυνατότερη του αναμενόμενου, ο Γενικός Δείκτης θα αντιμετωπίσει την επόμενη αντίσταση των 1.008 μονάδων. ΧW
ΧΡΗΜΑ
2
τ.459/ ΤΡΙΤΗ 01.04.2013
WEEK
ΝΕΟ «HAIRCUT» 30% ΣΤΟ ΧΡΕΟΣ ΜΕ ΑΝΤΑΛΛΑΓΜΑ «ΚΟΥΡΕΜΑ» ΤΩΝ ΚΑΤΑΘΕΣΕΩΝ; Νέα διαγραφή του ελληνικού χρέους, τουλάχιστον κατά 30%, είναι στο τραπέζι, όπως ήδη έχει γράψει η «Ν» από το φύλλο της Κυριακής 24 Φεβρουαρίου.
Ό
μως, στην τραπεζική αγορά υπάρχει ένα όργιο φημών ότι το αντάλλαγμα για το «haircut» στο χρέος θα είναι ένα γενναίο «κούρεμα» για τους πλούσιους Έλληνες καταθέτες. Η Κύπρος και το μοντέλο που υιοθετήθηκε και έχει πλήξει τη σχέση καταθέτη και τράπεζας παρουσιάζεται ως ένα πρότυπο, μεμονωμένο γεγονός, που δεν θα επηρεάσει άλλη χώρα της Ευρωζώνης. Όμως, βάσει πληροφοριών, στα σχέδια που εκπονούνται ακόμη επί χάρτου περιλαμβάνεται και η συμμετοχή των πλουσίων Ελλήνων, αυτών δηλαδή που έχουν όχι απλά πάνω από 100 χιλ. ευρώ, και θεωρούνται πλούσιοι Έλληνες. Πάντως, στελέχη του υπουργείου Οικονομικών διαψεύδουν αυτές τις πληροφορίες, επαναλαμβάνοντας ότι δεν υπάρχει κανένα σχέδιο για «κούρεμα» των ελληνικών καταθέσεων. Το σχέδιο αυτό θα υλοποιηθεί προς το τέλος του 2013 ή τις αρχές του 2014, αν και κάποιοι επενδυτικοί οίκοι, όπως η Nomura, εκτιμούν ότι η συζήτηση για το «κούρεμα» των ελληνικών ομολόγων που κατέχει ο επίσημος τομέας, θα αρχίσει τον ερχόμενο Μάιο. Οι πρώτες εκτιμήσεις κάνουν λόγο για «κούρεμα» 30% στο πρώτο δάνειο, που θα μειώσει το χρέος κατά 30 δισ. ευρώ. H Ελλάδα χρωστάει πάνω από 190 δισ. ευρώ στα κράτη - μέλη της
Ευρωζώνης και το ΔΝΤ. Το ποσό αυτό, μάλιστα, μετά και τη δανειακή δόση του Μαρτίου, θα έχει ξεπεράσει τα 200 δισ. ευρώ και θα αντιστοιχεί περίπου στο 70% του ελληνικού χρέους. Περίπου 45 δισ. ευρώ ελληνικού δημόσιου χρέους, που αντιστοιχούν γύρω στο 14% του συνολικού χρέους μας, κατέχει η ΕΚΤ. Αν σε αυτά προσθέσουμε και 5 δισ. που χρωστάει η χώρα στην Τράπεζα της Ελλάδος, παρατηρούμε ότι σχεδόν το 75% του δημόσιου χρέους της χώρας μας έχει «κρατικοποιηθεί» σε ευρωπαϊκό επίπεδο! Οι ξένοι ιδιώτες επενδυτές δεν κατέχουν πλέον παρά ελληνικά ομόλογα αξίας 35 δισ. ευρώ. Ο υπουργός Οικονομικών Γ. Στουρνάρας, μιλώντας, πριν αρκετές εβδομάδες στη Βουλή, αποκάλυψε ότι έρχεται νέο «κούρεμα» του ελληνικού χρέους, που διακρατούν οι ευρωπαϊκές κυβερνήσεις και η ΕΚΤ, αποδεχόμενος, εμμέσως πλην σαφώς, ότι δεν είναι βιώσιμο, όπως υποστηρίζει το ΔΝΤ και οι μεγάλοι διεθνείς επενδυτικοί οίκοι. Από το βήμα της Βουλής, ο υπουργός Οικονομικών, κ. Γιάννης Στουρνάρας, αποκάλυψε στην ουσία νέο «haircut» στο ελληνικό χρέος σε περίπτωση που επιτευχθεί πρωτογενές πλεόνασμα. Κάτι που προανήγγειλε, εμμέσως πλην σαφώς, με πρόσφατες δηλώσεις του στην εφημερίδα τα «Νέα», και ο Γερμανός υπουργός Οικονομικών, Σόιμπλε.
ΧW
ΧΡΗΜΑ
τ.459/ ΤΡΙΤΗ 01.04.2013
WEEK
4
ΝΗΡΕΑΣ
ΑΝΟΔΟΣ ΠΩΛΗΣΕΩΝ ΚΑΙ ΕΞΑΓΩΓΩΝ Οι συνολικές πωλήσεις του ομίλου Νηρέα αυξήθηκαν κατά 2.7% σε € 202,2 εκ., τροφοδοτούμενες από την άνοδο των εξαγωγών και των πωλήσεων ψαριών. ✒ από τον
Γιώργο Καλούμενο
Και κατά το 2012, ο Όμιλος συνέχισε την πολιτική μείωσης του τραπεζικού δανεισμού και βελτίωσης της ρευστότητας.
Ο
ι πωλήσεις ψαριών ανήλθαν σε € 163 εκ., σημειώνοντας αύξηση 5,5%, λόγω της συνεχιζόμενης δυναμικής αύξησης των πωλήσεων στις νέες αγορές. Οι εξαγωγές ανήλθαν σε € 155,6 εκ., σημειώνοντας αύξηση 5%. Και κατά το 2012, ο Όμιλος συνέχισε την πολιτική μείωσης του τραπεζικού δανεισμού και βελτίωσης της ρευστότητας. Στις 31 Δεκεμβρίου 2012, ο τραπεζικός δανεισμός ήταν € 224,3 εκ., μειωμένος κατά € 18,9 εκατ. έναντι του 2011 (μείωση 7,8%). Σημειώνεται ότι κατά την τελευταία διετία, ο συνολικός τραπεζικός δανεισμός έχει μειωθεί κατά € 42 εκ. (15,8%). Οι λειτουργικές ταμειακές ροές ανήλθαν σε € 14,2 εκ. και οι ταμειακές ροές από λειτουργικές δραστηριότητες και κεφαλαιακές επενδύσεις (free cash flow) ήταν βελτιωμένες στα € 8,6 εκ. έναντι € 7,9 εκ. το 2011. Το επίπεδο τιμών των πρώτων υλών για ιχθυοτροφές κινήθηκε έντονα ανοδικά, σημειώνοντας κατά μέσον όρο αύξηση 15%, έναντι του 2011. Ο Όμιλος περιόρισε την επίδραση αυτής της αύξησης στο 8,5% ανά κιλό τροφής με την κοστολογική βελτιστοποίηση των συνταγολογίων, χωρίς να επηρεαστούν οι ποιοτικοί παράμετροι και προδιαγραφές τους. Το EBITDA προ βιολογικών του Ομίλου (λειτουργικά κέρδη προ φόρων, τόκων, αποσβέσεων και της επίδρασης της αποτίμησης των βιολογικών αποθεμάτων) ήταν € 21,6 εκ. έναντι € 23,6 εκ. το 2011, μειωμένο κατά € 2 εκ. Σύμφωνα με το Διεθνές Λογιστικό Πρότυπο 41, οι εταιρείες με βιολογικά αποθέματα οφείλουν να προσθέτουν στα αποτελέσματα τη διαφορά της καθαρής εύλογης αξίας των βιολογικών τους αποθεμάτων. Η διαφορά αυτή ήταν αρνητική κατά € (14,3) εκ. στο τέλος του 2012, έναντι του 2011, κυρίως λόγω της μειωμένης μέσης τιμής των μικρών μεγεθών ψαριών και του αυξημένου κόστους παραγωγής. Συνεπώς, τα καθαρά αποτελέσματα του Ομίλου ήταν αρνητικά € (13,2) εκ. από θετικά € 0,2 εκ. το 2011. Τα
καθαρά αποτελέσματα που αντιστοιχούν στους μετόχους της μητρικής επηρεάστηκαν επίσης από την επίδραση της αποτίμησης των βιολογικών αποθεμάτων και ήταν αρνητικά € (13,3) εκ. - € (0,2093) ανά μετοχή. Το μετοχικό κεφάλαιο της εταιρίας διαιρείται σε 63.683.276 κοινές ονομαστικές μετοχές ονομαστικής αξίας €1,34, εκ των οποίων 22.390 είναι ίδιες. ΑΡΙΣΤΕΙΔΗΣ ΜΠΕΛΛΕΣ, ΠΡΟΕΔΡΟΣ ΚΑΙ Δ/ ΝΩΝ ΣΥΜΒΟΥΛΟΣ: “Σε μια εξαιρετικά δύσκολη χρονιά για τις οικονομίες της Ελλάδας και της Νότιας Ευρώπης ο όμιλος Νηρέα κατάφερε να αυξήσει για μια ακόμη φορά τις εξαγωγές του και τις πωλήσεις ψαριών. Παράλληλα, διείσδυσε σε νέες αγορές και αντιμετώπισε τις προκλήσεις από τη συνεχιζόμενη οικονομική κρίση, κύριο χαρακτηριστικό της οποίας ήταν η πιστωτική στενότητα και η αύξηση των επιτοκίων. Τα αποτελέσματά μας επηρεάστηκαν αρνητικά από τη μείωση της εύλογης αξίας των βιολογικών μας αποθεμάτων, ενώ οι συντονισμένες κινήσεις μας για τον έλεγχο του κόστους και την αύξηση της αποτελεσματικότητας του διεθνούς δικτύου πωλήσεων ελαχιστοποίησαν τις επιπτώσεις του δυσμενούς εξωτερικού περιβάλλοντος. Πετύχαμε υψηλές λειτουργικές ταμειακές ροές, παρά την αύξηση του κόστους των πρώτων υλών. Περιορίσαμε τον τραπεζικό μας δανεισμό κατά € 19 εκ. – και € 42 εκ. συνολικά την τελευταία διετία - διατηρώντας παράλληλα τη ρευστότητα μας σε ικανοποιητικά επίπεδα. Και αυξήσαμε κατά 20% τις πωλήσεις μας σε χώρες εκτός της Ευρωζώνης εστιάζοντας στους πελάτες μας και σε προϊόντα που ακολουθούν τις αρχές της βιωσιμότητας και στην ποιότητα των προϊόντων μας. Και το 2013, οι προσπάθειές μας θα εστιασθούν στην αύξηση των αποτελεσμάτων της εταιρείας και την περαιτέρω ανάπτυξή της διεθνώς”. ΧW
ΧΡΗΜΑ
τ.459/ ΤΡΙΤΗ 01.04.2013
WEEK
6
ΙΧΘΥΟΤΡΟΦΕΣ
ΣΕ ΠΤΩΣΗ ΤΗΝ ΤΕΛΕΥΤΑΙΑ ΔΙΕΤΙΑ Πτωτική πορεία παρουσιάζει η εγχώρια αγορά ιχθυοτροφών τα τελευταία έτη, έπειτα από περίοδο σημαντικής ανάπτυξης ✒ από τον
Γιώργο Καλούμενο
Η ζήτηση των ιχθυοτροφών εξαρτάται άμεσα από την πορεία του κλάδου της ιχθυοκαλλιέργειας, δεδομένου ότι τα εξεταζόμενα προϊόντα προορίζονται σχεδόν αποκλειστικά για την κάλυψη των διατροφικών αναγκών των ψαριών που εκτρέφονται στις υδατοκαλλιέργειες.
Σ
τον κλάδο των ιχθυοτροφών δραστηριοποιείται μικρός αριθμός επιχειρήσεων, οι περισσότερες των οποίων εντάσσονται στον παραγωγικό τομέα. Η συστηματική ενασχόληση εταιρειών με τις εισαγωγές και την παραγωγή ιχθυοτροφών οριοθετείται στις αρχές της δεκαετίας του ’90, όταν ουσιαστικά αναπτύχθηκε η ιχθυοκαλλιέργεια στην Ελλάδα. Συστηματικές εισαγωγές πραγματοποιούν πλέον ελάχιστες επιχειρήσεις, καθώς και ορισμένες εταιρείες ιχθυοκαλλιέργειας, οι οποίες εισάγουν ιχθυοτροφές αποκλειστικά για την εκτροφή των ψαριών που αναπτύσσουν στις εγκαταστάσεις τους. Τα παραπάνω επισημαίνονται στην κλαδική μελέτη που εκπόνησε η Διεύθυνση Οικονομικών Μελετών της ICAP Group Α.Ε και στην οποία διερευνάται η εξέλιξη της αγοράς ιχθυοτροφών. Η ζήτηση των ιχθυοτροφών εξαρτάται άμεσα από την πορεία του κλάδου της ιχθυοκαλλιέργειας, δεδομένου ότι τα εξεταζόμενα προϊόντα προορίζονται σχεδόν αποκλειστικά για την κάλυψη των διατροφικών αναγκών των ψαριών που εκτρέφονται στις υδατοκαλλιέργειες. Τα τελευταία χρόνια, μεγάλοι όμιλοι του κλάδου της ιχθυοκαλλιέργειας έχουν απορροφήσει ή συμμετέχουν σε εταιρείες παραγωγής ιχθυοτροφών, με σκοπό τη συμπαραγωγή, προκειμένου να μειωθεί το κόστος των παραγόμενων προϊόντων τους, δεδομένου ότι οι ιχθυοτροφές συμμετέχουν με ποσοστό άνω του 50% στο κόστος παραγωγής των ψαριών. Σχετικά με τη διάρθρωση και την εξέλιξη της αγοράς, η Διευθύντρια Οικονομικών - Κλαδικών Μελετών της ICAP Group, κ. Σταματίνα Παντελαίου, τόνισε τα εξής: «Ο κλάδος των ιχθυοτροφών χαρακτηρίζεται πλέον ως παραγωγικός, καθώς τα εγχωρίως παραγόμενα προϊόντα καλύπτουν περίπου το 95% της συνολικής αγοράς (κατανάλωσης) τα τελευταία έτη. Σημαντική αύξηση παρουσίασε η συνολική εγχώρια παραγωγή ιχθυοτροφών την περίοδο 2005-2007, οφειλόμενη κυρίως στην είσοδο νέων εταιρειών στον
παραγωγικό τομέα και στην αυξημένη ζήτηση από τις εταιρείες ιχθυοκαλλιέργειας σε πρώτες ύλες προκειμένου να καλύψουν τις ανάγκες τους. Οριακή αύξηση σημειώθηκε την περίοδο 2008-2009, ενώ την τελευταία διετία (2010-2011) η παραγωγή είναι πτωτική (μέσος ετήσιος ρυθμός μείωσης 3,3%). Σήμερα, οι “αμιγώς” εισαγωγικές επιχειρήσεις ιχθυοτροφών είναι ελάχιστες αριθμητικά, οι δε ποσότητες εισαγωγής έχουν μειωθεί σημαντικά την τελευταία δεκαετία. Η εξαγωγική δραστηριότητα είναι περιορισμένη και οι ποσότητες εξαγωγής κυμαίνονται σε ιδιαίτερα χαμηλά επίπεδα». Η εγχώρια κατανάλωση ιχθυοτροφών (εμπορεύσιμες ποσότητες) παρουσίασε ανοδική πορεία την περίοδο 1998-2007, με μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης 12,1%. Έκτοτε η αγορά είναι πτωτική, καταγράφοντας μέση ετήσια μείωση 4,3% το διάστημα 2008-2011.Η πτωτική πορεία αναμένεται να συνεχισθεί και το 2012, αλλά με χαμηλότερο ρυθμό. Στα πλαίσια της μελέτης έγινε και χρηματοοικονομική ανάλυση των επιχειρήσεων του κλάδου βάσει επιλεγμένων αριθμοδεικτών. Επίσης, συνετάχθη ομαδοποιημένος ισολογισμός με βάση τα δεδομένα έξι (6) παραγωγικών εταιρειών, για τις οποίες υπήρχαν δημοσιευμένα οικονομικά στοιχεία τόσο για το 2011 όσο και για το 2010, οι δε πωλήσεις ιχθυοτροφών καλύπτουν σχεδόν το σύνολο του κύκλου εργασιών τους. Το σύνολο του ενεργητικού των συγκεκριμένων επιχειρήσεων μειώθηκε κατά 4,6% το 2011 σε σχέση με το 2010, λόγω της μείωσης των καθαρών παγίων και των διαθεσίμων. Την ίδια περίοδο τα ίδια κεφάλαια εμφάνισαν αύξηση 8,6%. Οι συνολικές πωλήσεις των εταιρειών του δείγματος αυξήθηκαν οριακά (0,5%) το 2011, ενώ τα μικτά κέρδη μειώθηκαν κατά 4,6%. Το τελικό καθαρό αποτέλεσμα ήταν κερδοφόρο και τα δύο έτη, μειωμένο όμως κατά 14,5% το 2011/10. Τα κέρδη EBITDA υποχώρησαν κατά 5,8% το ίδιο έτος. ΧW
ΧΡΗΜΑ
τ.459/ ΤΡΙΤΗ 01.04.2013
WEEK
8
ΚΛΑΔΟΣ ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΚΗΣ
ΟΙ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΙΣ ΠΕΡΙΟΡΙΖΟΥΝ ΤΙΣ ΔΑΠΑΝΕΣ ΓΙΑ ΤΕΧΝΟΛΟΓΙΑ Περιορισμός των δαπανών για προϊόντα και υπηρεσίες πληροφορικής λόγω της οικονομικής ύφεσης ✒ από τον
Γιώργο Καλούμενο
Η πειρατεία λογισμικού αποτελεί σημαντικό πρόβλημα του κλάδου. Σύμφωνα με έρευνα της Business Software Alliance, η πειρατεία στη χώρα μας το 2011 ανήλθε στο 61% (δηλαδή περίπου 2 στα 3 εγκατεστημένα προγράμματα είναι παράνομα), με την εμπορική αξία να ανέρχεται σε €247 εκ
Ο
εγχώριος κλάδος πληροφορικής εξετάζεται σε πρόσφατη μελέτη της Hellastat Α.Ε. (www.hellastat. com). Ο περιορισμός των δαπανών για έργα τεχνολογίας (απόκτηση ή αναβάθμιση λογισμικού, μηχανογράφηση κ.ά.) τόσο από τον ιδιωτικό όσο και τον δημόσιο τομέα λόγω της κρίσης συνέβαλλε στη κάμψη του κλάδου τα τελευταία χρόνια. Οι προκηρύξεις νέων δημόσιων έργων έχουν μειωθεί δραστικά λόγω του προγράμματος δημοσιονομικής προσαρμογής, με τις δαπάνες να έχουν περιοριστεί κατά 21,4% από το 2010, σε €6,6 δις. Κάμψη της ζήτησης σημειώνεται και από τον ιδιωτικό τομέα, κυρίως από τις τράπεζες και τις εταιρείες τηλεπικοινωνιών, οι οποίες αποτελούν και τους μεγαλύτερους πελάτες του κλάδου. Η πειρατεία λογισμικού αποτελεί σημαντικό πρόβλημα του κλάδου. Σύμφωνα με έρευνα της Business Software Alliance, η πειρατεία στη χώρα μας το 2011 ανήλθε στο 61% (δηλαδή περίπου 2 στα 3 εγκατεστημένα προγράμματα είναι παράνομα), με την εμπορική αξία να ανέρχεται σε €247 εκ. Το εν λόγω ποσοστό είναι το τρίτο υψηλότερο στην Ε.Ε., μετά τη Βουλγαρία (64%) και τη Ρουμανία (63%). Οι εταιρείες του κλάδου εστιάζουν κυρίως σε επέκταση του χαρτοφυλακίου των προϊόντων με νέες εφαρμογές, υψηλότερης προστιθέμενης αξίας και σε διαφορετικές κατηγορίες (π.χ. εκπαιδευτικά προγράμματα, εφαρμογές σε κινητή τηλεφωνία κ.ά.). Παράλληλα, προσπαθούν να διεισδύσουν σε νέες αγορές, όπου ο ανταγωνισμός δεν είναι ακόμη έντονος. Τέλος, αρκετές εταιρείες στρέφονται στο τομέα του λογισμικού περιορίζοντας το εμπόριο Η/Υ και λοιπού hardware όπου οι υποχώρηση των εσόδων είναι
πολύ μεγαλύτερη. Χρηματοοικονομική ανάλυση του κλάδου Στη μελέτη της Hellastat αναλύονται οι οικονομικές καταστάσεις 560 επιχειρήσεων. Τα βασικά συμπεράσματα που προκύπτουν συνοψίζονται στα εξής: > Ο συνολικός Κύκλος Εργασιών του δείγματος των εταιρειών πληροφορικής το 2011 εμφάνισε ήπια υποχώρηση κατά 1,2%, στα €1,58 δις. Το 63% των εταιρειών υπέστη μειωμένα έσοδα έναντι του 2010, με τη μέση κάμψη να διαμορφώνεται σε -8,8%. > Τα αποτελέσματα των εταιρειών εμφάνισαν σημαντική επιδείνωση. Τα λειτουργικά κέρδη υποχώρησαν κατά 11,7%, στα €134,59 εκ., ενώ οι προ φόρων ζημιές διπλασιάστηκαν σε €35,42 εκ. > Το περιθώριο μικτών κερδών δεν μεταβλήθηκε σημαντικά, διαμορφούμενο στο 34,8%. Σε αντίθεση με το περιθώριο ΚΠΦ το οποίο συρρικνώθηκε σε 1,2% (από 5,4% το 2008), το περιθώριο ΚΠΤΦΑ σταθεροποιήθηκε στο 8,6%. > Ο δείκτες γενικής και άμεσης ρευστότητας διαμορφώνονται σε ικανοποιητικό επίπεδο (1,55 και 1,48) κυρίως λόγω του υψηλού μεγέθους των Απαιτήσεων οι οποίες το 2011 αποτέλεσαν το 46% των συνολικών κεφαλαίων του δείγματος. > Ο Εμπορικός Κύκλος παρέμεινε στο ευνοϊκό επίπεδο των 13 ημερών. > Η κεφαλαιακή μόχλευση βελτιώθηκε σε 1 προς 1 οδηγώντας το δείκτη κάλυψης τόκων στις 4,9 φορές. > Η μέση αποδοτικότητα των Ιδίων Κεφαλαίων (RoE) μειώθηκε το 2011 σε 3,7%. ΧW
ΧΡΗΜΑ
9
τ.459/ ΤΡΙΤΗ 01.04.2013
WEEK
ΕΠΙΧΕΙΡΗMATIKA NEA >
MIG <
Οριακή υποχώρηση εμφάνισαν οι ενοποιημένες πωλήσεις της Marfin Investment Group το 2012, καθώς ανήλθαν σε 1,27 δισ. (-4%). Ωστόσο, οι ενοποιημένες πωλήσεις του δ’ τριμήνου του 2012 αυξήθηκαν κατά 2%, καταγράφοντας για πρώτη φορά θετική ετήσια αύξηση πωλήσεων ύστερα από το γ’ τρίμηνο του 2010. Σε ενοποιημένη βάση, οι ζημιές μετά από φόρους και δικαιώματα μειοψηφίας, ανήλθαν σε 1.295 εκατ., έναντι ζημιών 415 εκατ. το 2011, λόγω των ανωτέρω απομειώσεων, των αναπροσαρμογών στην αξία στοιχείων του ενεργητικού και των ζημιών από διακοπείσες δραστηριότητες. Η ύφεση οδήγησε στη σημαντική απομείωση της αξίας στοιχείων του ενεργητικού, ύψους 1,09 δισ. Η συντριπτική πλειοψηφία, περίπου το 80%, των απομειώσεων σχετίζεται με την απομείωση της αξίας της επένδυσης στην Cyprus Popular Bank (824 εκατ.). Η καθαρή θέση (NAV) ανήλθε σε 1,30 δισ. ή 1,68 ευρώ ανά μετοχή. Τα ρευστά ταμειακά διαθέσιμα του ομίλου ανήλθαν σε 217 εκατ. Οι οφειλές του ελληνικού δημοσίου προς τον όμιλο ανήλθαν σε 146 εκατ.
>
EUROBANK <
Ζημιές ύψους 1,5 δισ. ευρώ σημείωσε το 2012 η Eurobank, εκ των οποίων τα 686 εκατ. ευρώ αφορούν έκτακτες και μη επαναλαμβανόμενες ζημιές, κυρίως λόγω του υψηλού κόστους του χρήματος και των εσόδων από τόκους κατά 26% σε ετήσια βάση. Η τράπεζα κατέγραψε αύξηση των καταθέσεών της κατά 2,7 δισ. ευρώ το β’ εξάμηνο του 2012. Παράλληλα, αύξησε κατά 25% τις προβλέψεις της για επισφαλή δάνεια, προκειμένου να θωρακίσει τον ισολογισμό της.
>
ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟΣ <
Kαθαρά κέρδη, μετά από φόρους, 21,7 εκατ. παρουσίασε ο όμιλος το 2012, έναντι των 42,6 εκατ. της αντίστοιχης περσινής χρήσης. Το 2012, ο όμιλος ισχυροποίησε τη θέση του και στις τρεις βασικές δραστηριότητές του, επιτυγχάνοντας στον τομέα των έργων EPC τη διείσδυση σε νέες αγορές, στον τομέα της μεταλλουργίας τη βελτίωση του κόστους παραγωγής και την αύξηση των εξαγωγών και στον τομέα της ενέργειας την ενίσχυση του μεριδίου του στην εγχώρια αγορά. Ο όμιλος κατέγραψε ενοποιημένο κύκλο εργασιών 1.454 εκατ., έναντι των 1.571 εκατ. το 2011. Σημειώνεται ότι, σε επίπεδο ενοποιημένου κύκλου εργασιών, καταγράφεται, για πρώτη φορά, ισότιμη συνεισφορά από τους τρεις τομείς δραστηριότητας, μετά την έναρξη της εμπορικής λειτουργίας και των 3 θερμικών μονάδων ενέργειας.
>
INTRALOT <
Αύξηση 14,3% παρουσίασε το 2012 ο ενοποιημένος κύκλος εργασιών της Intralot, φθάνοντας τα 1,374 δισ. Τα κέρδη, μετά από φόρους και δικαιώματα μειοψηφίας, διαμορφώθηκαν στα 6,1 εκατ., από 17,7 εκατ. το 2011. Οι λειτουργικές ταμειακές ροές της εταιρείας το 2012 σημείωσαν αύξηση κατά 39%, φθάνοντας τα 114 εκατ. ευρώ. Το δ’ τρίμηνο του 2012 ο ενοποιημένος κύκλος εργασιών του ομίλου αυξήθηκε κατά 7,9%, φθάνοντας τα 373,1 εκατ.
Στα Ενδότερα του Χ.Α >Ο Μάρτιος ήταν ο μήνας της «ανώμαλης προσγείωσης», ο πρώτος πτωτικός μήνας μετά από ράλι 7 μηνών, καθώς η χρεωκοπία της Κύπρου άλλαξε τα δεδομένα. Ο μήνας αυτός επανέφερε τον προβληματισμό για το momentum που το ελληνικό χρηματιστήριο είχε δημιουργήσει από τα μέσα του 2012 και μετά. >Θ ετικά είναι τα σημάδια που λαμβάνει η διοίκηση της Πειραιώς ενόψει της προσπάθειας συγκέντρωσης όσο το δυνατόν περισσότερων κεφαλαίων από ιδιώτες, στην επικείμενη ΑΜΚ. Μάλιστα, οι ίδιες πληροφορίες κάνουν λόγο για ποσοστό συμμετοχής «αισθητά μεγαλύτερο» από το προβλεπόμενο 10%. >Η αύξηση του ομίλου της Εθνικής θα πραγματοποιηθεί στα τέλη Μαΐου – μέσα Ιουνίου. Οι κεφαλαιακές ανάγκες του ανέρχονται συνολικά σε 15,6 δισ., τα cocos σε 1 δισ. και τα υβριδικά σε 1,5 δισ. Για τις διαδικασίες συγχώνευσης με τη Eurobank τον Ιούνιο θα ολοκληρωθεί η νομική συγχώνευση. >Π οιες εισηγμένες στο Χ.Α. είναι περισσότερο εκτεθειμένες στην αγορά της Κύπρου; Η Jumbo διαθέτει καταθέσεις και κεφάλαιο κίνησης 58 εκατ. Καταθέσεις περίπου 3 εκατ. έχει ο ΟΤΕ. Η «Ελλάκτωρ» είχε, μέσω θυγατρικών, μη εγγυημένες καταθέσεις 2 εκατ. Ο ΟΠΑΠ έχει καταθέσεις άνω των 3 εκατ. >Β γενόπουλος και Μπουλούτας, με σημαντικό όγκο αγορών, στήριξαν τη μετοχή της MIG την περασμένη εβδομάδα, μετά τις μεγάλες πιέσεις που δέχθηκε η μετοχή, μετά το ξέσπασμα της κυπριακής κρίσης.
ΤΑΥΤΟΤΗΤΑ ΕΚΔΟΣΗΣ CEO ΚΩΝΣΤΑΝΤΙΝΟΣ ΟΥΖΟΥΝΗΣ ouzounis.k@ethosmedia.eu
Αρχισυντάκτης ΓΙΩΡΓΟΣ ΚΑΛΟΥΜΕΝΟΣ kaloumenos.g@ethosmedia.eu
Ιδιοκτησία: ETHOS MEDIA S.A. Θεσσαλίας 29, 174 56 Άλιμος T:210 9984950, Φ:210 9984953
www.hrima.gr www.ethosmedia.eu hrima@hrima.gr
ΧΡΗΜΑ
10
τ.459/ ΤΡΙΤΗ 01.04.2013
WEEK
ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ ALPHA BANK
ΠΕΙΡΑΙΩΣ
Συμπεριλαμβανομένης της Εμπορικής, τα ίδια κεφάλαια υπερβαίνουν τα 2 δισ. στο τέλος του Δεκεμβρίου του 2012, καθιστώντας την Alpha Bank τη μόνη ελληνική συστημική τράπεζα με θετικά ενσώματα ίδια κεφάλαια. Ζημιές ύψους 1,086 δισ. με ομόλογα ή 747 εκατ. ευρώ χωρίς ομόλογα ανακοίνωσε για τη χρήση 2012. Διαθέτει κεφάλαια ύψους 2,1 δισ., ενώ μετά την ολοκλήρωση της ανακεφαλαιοποίησης θα έχει κεφάλαια ύψους 7,9 δισ. Η τράπεζα εμφανίζει Core Tier 1 στο 12,8%, αποδεικνύοντας ότι παρουσιάζει ισχυρή κεφαλαιακή επάρκεια. Ο Δείκτης Κύριων Βασικών Ιδίων Κεφαλαίων (Core Tier I) βρίσκεται στο 12,8% και ο Δείκτης Κεφαλαιακής Επάρκειας στο 13,7%, λαμβάνοντας υπ’ όψιν το σύνολο της ανακεφαλαιοποιήσεως της τράπεζας, ύψους 4,6 δισ., σύμφωνα με την Τράπεζα της Ελλάδος.
Με 95 δισ. ευρώ ενεργητικό, έχει αποκτήσει ειδικό βάρος στην οικονομία και τον τραπεζικό κλάδο. Είναι, πλέον, η δεύτερη τράπεζα στην Ελλάδα και η εξέλιξη αυτή αλλάζει τους συσχετισμούς δυνάμεων όχι με όρους τραπεζικής ορολογίας, π.χ. μερίδια αγοράς, αλλά με όρους συστημικής βαρύτητας. Η Πειραιώς, για να εξαγοράσει 16,4 δισ. ευρώ ενεργητικό των 3 κυπριακών τραπεζών, έλαβε ως bonus κεφάλαιο 1,5 δισ. ευρώ, εκ των οποίων 1 δισ. ευρώ θα καταβάλει το ΤΧΣ και 500 εκατ. η Κύπρος. Καθαρές ζημιές 513 εκατ. εμφάνισε για το 2012 η Πειραιώς. Η τράπεζα εμφάνισε συνολικό δείκτη κεφαλαιακής επάρκειας στο 12,2%. Μετά την εξαγορά των δραστηριοτήτων των 3 κυπριακών τραπεζών στην Ελλάδα, τα pro-forma δάνεια προ προβλέψεων διαμορφώνονται σε 74,4 δισ., οι καταθέσεις σε 51,9 δισ., το μερίδιο αγοράς δανείων και καταθέσεων σε 27%, ο δείκτης δανείων προς καταθέσεις σε 119% και ο δείκτης σχηματισμένων προβλέψεων προς χορηγήσεις 14,5%.
ΕΘΝΙΚΗ
ΟΠΑΠ
Με μεγάλες ζημιές, αλλά και θετικά μηνύματα, έκλεισε το 2012 ο όμιλος, καθώς κατά τη διάρκεια του δ’ τριμήνου σταθεροποιήθηκε η λειτουργική κερδοφορία του, επιβραδύνθηκε ο ρυθμός δημιουργίας επισφαλειών και εγγράφηκαν κέρδη από πώληση θυγατρικών. Οι ετήσιες ζημιές για το 2012 του ομίλου της ΕΤΕ διαμορφώθηκαν στα 2.139,5 εκατ. το 2012, ενώ το δ’ τρίμηνο καταγράφηκαν κέρδη 314 εκατ. Η ζημιά από την Ελλάδα διαμορφώνεται στα 2,72 δισ., ενώ η τράπεζα εμφανίζει δείκτη κεφαλαιακής επάρκειας Core Tier 1 στο 8,8%. Οι προβλέψεις του ομίλου, που βρίσκεται σε διαδικασία συγχώνευσης με τη Eurobank, ανήλθαν στα 2,53 δισ., δηλαδή αυξήθηκαν κατά 16%.
Ενστάσεις εγείρουν δύο εκ των πιθανών υποψήφιων επενδυτών, με το επιχείρημα ότι η διαδικασία που ακολουθείται δεν είναι δίκαιη. Και οι δύο ενδιαφερόμενοι - το σχήμα της Emma Delta με την υποστήριξη του Έλληνα εφοπλιστή Γιώργου Μελισσανίδη και του Τσέχου επενδυτή Jiri Smejc, καθώς και η κοινοπραξία της εταιρείας εξοπλισμού παιγνίων Gauselmann και της εταιρείας λογισμικού τυχερών παιχνιδιών Playtech απειλούν με μηνύσεις, αν χρειαστεί. Ανάμεσα στα θέματα που εγείρουν στις επιστολές τους είναι η απόφαση του ΟΠΑΠ να ανανεώσει τη σύμβαση τεχνολογικού εξοπλισμού με την Intralot, που είναι ένας εκ των υποψήφιων επενδυτών.
ΜΕΤΚΑ «Καλά αποτελέσματα» ανακοίνωσε η Μέτκα, σημειώνει η Citi και επαναδιατυπώνει
σύσταση «buy», με τιμή-στόχο στα 12,9 ευρώ. Η Citi σημειώνει ότι στα τρέχοντα επίπεδα τιμών η μετοχή αποτελεί καλή αγοραστική ευκαιρία λόγω των καλών προοπτικών υλοποίησης του ανεκτέλεστου υπόλοιπου, της μόχλευσης προς «διψασμένες» για ενέργεια αγορές, όπως η Τουρκία, η Συρία, η Αλγερία και η Ιορδανία, και της ελκυστικής αποτίμησης με το P/E στις 7,8 φορές επί των κερδών του 2013.
JUMBO Η εταιρεία στην Κύπρο διαθέτει καταθέσεις και κεφάλαιο κίνησης περίπου 58 εκατ. Η θυγατρική εταιρεία στην Κύπρο συνεχίζει τη λειτουργία της κανονικά, ωστόσο προεκτιμάται ότι ο κύκλος εργασιών της θα επηρεαστεί αρνητικά κατά 20%-25% για το τετράμηνο που απομένει μέχρι το τέλος της τρέχουσας οικονομικής χρήσης.
ΕΝΔΕΙΚΤΙΚO ΑΜΥΝΤΙΚO ΧΑΡΤΟΦΥΛAΚΙΟ ΕΝΕΡΓΕΙΑ ΕΛ.ΠΕ., Motor Oil ΤΥΧΕΡΑ ΠΑΙΧΝΙΔΙΑ ΟΠΑΠ, Intralot ΗΛΕΚΤΡΙΣΜΟΣ ΔΕΗ, Τέρνα Ενεργειακή ΤΗΛΕΠΙΚΟΙΝΩΝΙΕΣ ΟΤΕ OΡΥΚΤΑ- ΜΕΤΑΛΛΑ Τιτάν, Βιοχάλκο, Μυτιληναίος, Μέτκα ΚΑΤΑΣΚΕΥΑΣΤΙΚΕΣ Ελλάκτωρ, ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, J&P Άβαξ ΕΜΠΟΡΙΚΕΣ Jumbo, Fourlis, Σαράντης ΛΟΙΠΕΣ Coca Cola 3E, Frigoglass, ΟΛΠ, ΟΛΘ, ΕΥΔΑΠ, ΕΥΑΘ, ΕΧΑΕ, ΕΒΖ