ΧΡΗΜΑ Week #478 by ethosMEDIA

ΧΡΗΜΑ WEEK

ΕΒΔΟΜΑΔΙΑΙΑ ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΦΗΜΕΡΙΔΑ τ.478 / ΤΡΙΤΗ 17.09.2013

LAMDA DEVELOPMENT ΣΥΝΕΧΕΙΑ ΛΕΙΤΟΥΡΓΙΚΗΣ ΚΕΡΔΟΦΟΡΙΑΣ ΤΩΝ MALL

ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΑ ΝΕΑ ΕΘΝΙΚΗ, ΟΤΕ, ΟΛΠ, ΟΛΘ

ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ ΤΡΑΠΕΖΕΣ - BLACK ROCK, ΜΕΤΟΧΕΣ

ΤO «ΚΡΥΦΟ» ΚΟΥΡΕΜΑ ΤΟΥ ΧΡΕΟΥΣ

Το γερμανικό περιοδικό Der Spiegel, ό,τι γράφει για την Ελλάδα τα τελευταία χρόνια, επαληθεύεται λίγους μήνες μετά. Πέρασε στα «ψιλά» του ελληνικού Τύπου το τελευταίο δημοσίευμά του για την πρόθεση της Γερμανίας να δώσει λύση στο θέμα του ελληνικού χρέους όχι με ένα νέο «κούρεμα», αλλά με την έκδοση ομολόγου με μηδενικό κουπόνι.

ο επίπεδο του ελληνικού χρέους - αυτήν την ώρα στο 170% του ΑΕΠ - δεν είναι βιώσιμο, ακόμη και στη βάση των πιο αισιόδοξων εκτιμήσεων. Καμιά εταιρεία, κανένας ιδιώτης επενδυτής δεν θα θέλουν να επενδύσουν στην Ελλάδα όσο καιρό υπάρχει ο κίνδυνος ενός νέου «κουρέματος» χρέους. Η λύση μιας νέας απομείωσης του ελληνικού χρέους με συμμετοχή του επίσημου τομέα (OSI) θα συνεπαγόταν επιβάρυνση των φορολογουμένων. Έτσι, προκρίνεται η λύση του «αδιαφανούς» (όπως το χαρακτηρίζει το περιοδικό) ομολόγου με μηδενικό κουπόνι. Το ομόλογο zero coupon είναι ένα ομόλογο που ουσιαστικά δεν πρέπει να επιστραφεί ποτέ και με αυτό δεν μπορεί κανείς να κερδίσει από τόκους. Γιατί όμως να προτιμήσουν οι Γερμανοί μια μέθοδο που με οικονομικούς όρους αντιστοιχεί σε μια πλήρη παραίτηση από τις απαιτήσεις των δανειστών; Ένα «κούρεμα» θα ήταν για την καγκελάριο μια παραδοχή που η ίδια δεν θα ήθελε ποτέ να κάνει: Ότι η κρίση θα κοστίσει πιθανόν περισσότερα χρήματα και η μέθοδος του zero coupοn bond έχει το πλεονέκτημα ότι ο γερμανικός λαός δεν μπορεί να καταλάβει τις απώλειες που υφίσταται, λόγω της πολυπλοκότητάς του.

Φέρνει μάλιστα ένα παράδειγμα για το πώς λειτουργεί το zero coupon bond δείχνοντας ότι οι απώλειες για τους δανειστές ξεκινούν αρχικά με αργούς ρυθμούς, όμως από ένα σημείο και μετά προσεγγίζουν το 100%. Είναι ουσιαστικά ένα «κρυφό» κούρεμα, με το οποίο οι φορολογούμενοι των δανειστών της Ελλάδας θα υποστούν απώλειες, χωρίς να το συνειδητοποιήσουν. Αντί για ένα «διαφανές» κούρεμα, θα επιλεγεί ένα «αδιαφανές» ομόλογο zero coupon, υποστηρίζει το Der Spiegel. Μάλιστα, η τακτική αυτή έχει περισσότερα μειονεκτήματα σε σχέση με ένα καθαρό «κούρεμα» χρέους: Εκτός του ότι δεν είναι διαφανής, κρατάει περισσότερο, ο λόγος χρέους προς το ΑΕΠ δεν μειώνεται τόσο γρήγορα όσο θα έπρεπε, καθώς ονομαστικά το χρέος παραμένει χρέος, ενώ δεν και είναι αποδεκτό από το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο. > Η «ΒΟΜΒΑ»… ΤΟΥ ΔΝΤ! Την ίδια ώρα πάλι στα «ψιλά» του Τύπου πέρασε και η «βόμβα» του ΔΝΤ. Στα 47 δισ. εκτιμά το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο τις μικτές χρηματοδοτικές ανάγκες της Ελλάδας για την εξαετία 2015-2020, συμπεριλαμβανομένων του ελλείμματος και της ανάγκης κάλυψης των ελληνικών ομολόγων. ΧW

ΧΡΗΜΑ

τ.478/ ΤΡΙΤΗ 17.09.2013

WEEK

ΤΟ «ΣΤΟΙΧΗΜΑ» ΤΗΣ ΥΠΕΡΒΑΣΗΣ ΤΩΝ 1.000 ΜΟΝΑΔΩΝ

Το ενδιαφέρον για την εγχώρια χρηματιστηριακή αγορά δείχνει αυξημένο και αυτό επιβεβαιώνεται από το επιτυχημένο roadshow του Λονδίνου, όπου δεν παρατηρούνται ισχυρές ρευστοποιήσεις.

ι εξελίξεις στη Συρία, οι αποφάσεις της FED για την ποσοτική επέκταση, οι γερμανικές εκλογές, η αξιολόγηση του Χ.Α. από τον οίκο FTSE και βέβαια η επιστροφή της Τρόικας θα καθορίσουν τη στάση των επενδυτών το ερχόμενο διάστημα και την προσπάθεια διάσπασης των 1.000 μονάδων για τον Γενικό Δείκτη, αλλά και την προσέγγιση των υψηλών έτους (1.150 μονάδες). Όμως η πολιτική σταθερότητα και η εφαρμογή των μεταρρυθμίσεων είναι ο πιο σημαντικός παράγοντας για να πάρει «σάρκα και οστά» η πρόθεση των επενδυτών για αύξηση των τοποθετήσεων. Η αγορά, στη συνεδρίαση της περασμένης Τρίτης, «έπιασε» τα επίπεδα των 1.000 μονάδων, μετά από τη συνεδρίαση της 3ης Ιουνίου 2013, για να υποχωρήσει στη συνέχεια. Ο βασικός χρηματιστηριακός δείκτης καταγράφει υψηλά κέρδη 23,88%, από τα χαμηλά της 15ης Ιουλίου, τις 800,32 μονάδες, με βάση το κλείσιμο της περασμένης Παρασκευής, ενώ από τις αρχές Σεπτεμβρίου κερδίζει 10,17%. Σύμφωνα με χρηματιστηριακούς αναλυτές, το πιο πιθανό σενάριο, για την τρέχουσα εβδομάδα, θεωρείται η συσσώρευση του Γενικού Δείκτη κοντά στην τρέχουσα περιοχή. Η υπέρβαση της ζώνης των 1.000 μονάδων θα πραγματοποιηθεί μόνο με νέα δεδομένα και με σημαντική αύξηση του όγκου των συναλλαγών, ο οποίος αυξήθηκε σημαντικά στις δύο πρώτες συνεδριάσεις της

περασμένης εβδομάδας, αλλά υποχώρησε στις επόμενες. Πάντως είναι εμφανής η στάση των αγοραστών, που δεν βιάζονται να τοποθετηθούν. Το πιο πιθανό είναι η αγορά, και ειδικότερα ο Γενικός Δείκτης, να κινείται κοντά στην περιοχή των 980 - 950 μονάδων. Οι απαιτήσεις της Τρόικας, οι γερμανικές εκλογές, αλλά και η υλοποίηση του κυβερνητικού έργου είναι στο μικροσκόπιο των επενδυτών, που θέλουν να κάνουν το επόμενο βήμα. Για την πιο κρίσιμη αξιολόγηση επιστρέφουν στις 23 Σεπτεμβρίου τα στελέχη της Τρόικας στην Αθήνα, πριν καλά-καλά κλείσουν οι κάλπες στη Γερμανία, καθώς πέρα από την εκταμίευση της επόμενης δόσης, θα ανοίξει και επισήμως η συζήτηση για το πώς, πότε και υπό ποιους όρους θα καλυφθεί το χρηματοδοτικό κενό της επόμενης διετίας. Το κεντρικό θέμα στις επαφές κυβέρνησης και Τρόικας θα είναι ο προϋπολογισμός του 2014 και το νέο Μεσοπρόθεσμο Πρόγραμμα για την περίοδο 2014-2017, που θα περιέχει βέβαια πρόσθετα μέτρα ύψους 4 δισ. Τα επίπεδα των 980 μονάδων που αποτελούν το πρώτο επίπεδο στήριξης κράτησαν και εάν διασπαστούν καθοδικά, επόμενες στηρίξεις υπάρχουν στα επίπεδα των 950 μονάδων και, χαμηλότερα, στις 920 μονάδες. Αντιθέτως, σε περίπτωση ανοδικής κίνησης της αγοράς, αντιστάσεις εντοπίζονται στις 1.020 και, υψηλότερα, στις 1.050 μονάδες.

ΧW

Ασφαλιστείτε φθηνά και εύκολα!

Έχετε ασφαλίσει το όχηµα σας;

°óæÀìéóè

áùôïëéîÜôïù από

€96 /6µηνο για Αθήνα, από €88 /6µηνο για επαρχία ¦òïóæÛòåé

• Τα 10 φθηνότερα ασφαλιστικά πακέτα της αγοράς! • Γρήγορη και εύκολη επιλογή του προγράµµατος που σας ταιριάζει! • Παροχή οχήµατος αντικατάστασης σε περίπτωση ατυχήµατος! • Απευθείας εξόφληση της ζηµίας sτην ασφαλιστική χωρίς τη δική σας επιβάρυνση! • 25 συνεργαζόµενες ασφαλιστικές εταιρίες! • Online πληρωµή!

211 800 3113 www.facebook.com/Directinsurance.gr

ΧΡΗΜΑ

τ.478/ ΤΡΙΤΗ 17.09.2013

WEEK

LAMDA DEVELOPMENT

ΣΥΝΕΧΕΙΑ ΛΕΙΤΟΥΡΓΙΚΗΣ ΚΕΡΔΟΦΟΡΙΑΣ ΤΩΝ MALL

Η κερδοφορία των τριών εμπορικών κέντρων (EBITDA) παρουσίασε αύξηση κατά 16% και ανήλθε σε 17,7 εκατ. ευρώ, συμπεριλαμβανομένου και του οφέλους λόγω της απόκτησης του δικαιώματος επικαρπίας του Golden Hall. ✒ από τον

Γιώργο Καλούμενο

α ενοποιημένα λειτουργικά αποτελέσματα (EBITDA) του ομίλου (δηλαδή προ μεταβολών εύλογης αξίας επενδύσεων σε ακίνητα, αποσβέσεων, τόκων και φόρων) το πρώτο εξάμηνο του 2013 παρουσίασαν κερδοφορία 14,6 εκατ. ευρώ, έναντι 15,8 εκατ. ευρώ κατά την αντίστοιχη περσινή περίοδο, παρουσιάζοντας μικρή κάμψη. Η θετική διαφοροποίηση της δραστηριότητας των εμπορικών κέντρων από την υπόλοιπη αγορά λιανικής συνεχίζεται, καθώς αποτελούν σημεία αναφοράς και αποδοχής από το καταναλωτικό κοινό. Οι έμποροι λιανικής συνεχίζουν να έχουν το πλεονέκτημα του χαμηλότερου ενοικίου συγκριτικά με τις κεντρικές οδούς, μεγάλη υποστήριξη σε ενέργειες marketing και επικοινωνίας, καθώς και εξασφαλισμένη μεγάλη επισκεψιμότητα, όπως αποδεικνύει η μέχρι σήμερα πορεία. Απόδειξη της επιτυχίας αυτής αποτελεί το καθεστώς υψηλών ποσοστών μίσθωσης των εμπορικών κέντρων (94%). Πιο συγκεκριμένα, κατά το πρώτο εξάμηνο του 2013 στο «Mediterranean Cosmos» στη Θεσσαλονίκη, η πτώση του κύκλου εργασιών

των καταστημάτων περιορίστηκε οριακά κατά 1%, η επισκεψιμότητα παρουσίασε πτώση κατά 7%, ενώ η εξαμηνιαία λειτουργική κερδοφορία παρουσίασε πτώση κατά 13%. Αναφορικά με το «The Mall Athens», η λειτουργική κερδοφορία μειώθηκε κατά 10%, ενώ το πρώτο εξάμηνο του έτους ο τζίρος των καταστημάτων και ο αριθμός των επισκεπτών παρουσίασαν πτώση κατά 9% και 3% αντίστοιχα. Ο συνολικός κύκλος εργασιών των καταστημάτων στο «Golden Hall» επίσης για το πρώτο εξάμηνο του έτους κινήθηκε ελαφρώς ανοδικά κατά 1%, ενώ είναι αρκετά ενθαρρυντική η αύξηση του αριθμού των επισκέψεων κατά 3%. Αξίζει όμως να σημειωθεί ότι από τον Μάιο μέχρι σήμερα το πρόσημο είναι πλέον θετικό και για τα τρία εμπορικά κέντρα. Η Μαρίνα του Φλοίσβου έχει επηρεαστεί σημαντικά από την οικονομική κρίση, παρουσιάζοντας λειτουργικές ζημιές 0,2 εκατ. ευρώ σε σύγκριση με 0,4 εκατ. ευρώ, πέρσι ενώ τα κτήρια γραφείων συνεισέφεραν στη λειτουργική κερδοφορία του ομίλου 0,9 εκατ. ευρώ, οριακά πτωτικά σε σχέση με το αντίστοιχο περσινό εξάμηνο.

ΧΡΗΜΑ WEEK

Οι έμποροι λιανικής συνεχίζουν να έχουν το πλεονέκτημα του χαμηλότερου ενοικίου συγκριτικά με τις κεντρικές οδούς, μεγάλη υποστήριξη σε ενέργειες marketing και επικοινωνίας, καθώς και εξασφαλισμένη μεγάλη επισκεψιμότητα, όπως αποδεικνύει η μέχρι σήμερα πορεία. Απόδειξη της επιτυχίας αυτής αποτελεί το καθεστώς υψηλών ποσοστών μίσθωσης των εμπορικών κέντρων (94%).

τ.478/ ΤΡΙΤΗ 17.09.2013

Τα έσοδα από συμμετοχές και μερίσματα εμφανίζονται αισθητά μειωμένα, καθώς στο πρώτο τρίμηνο του 2012 συμπεριλήφθηκε στα αποτελέσματα το μέρισμα των 3,7 εκατ. ευρώ από τη συμμετοχή του στη Eurobank Properties, η οποία δεν υφίσταται πλέον. Οι καθαρές ζημιές χρήσεως, σε ενοποιημένο επίπεδο, ανήλθαν σε 25,7 εκατ. ευρώ, έναντι ζημιών 62,3 εκατ. ευρώ κατά το πρώτο εξάμηνο της προηγούμενης χρήσεως. Οι ενοποιημένες ζημιές οφείλονται, κατά κύριο λόγο, στις ζημιές από την αποτίμηση των επενδυτικών ακινήτων του ομίλου, οι οποίες όμως εμφανίζονται αισθητά μειωμένες σε σχέση με το αντίστοιχο περσινό εξάμηνο. Επίσης οι ζημιές οφείλονται και στην εφάπαξ επίπτωση στα αποτελέσματα ποσού 11,8 εκατ. ευρώ, που αφορά την αναπροσαρμογή της αναβαλλόμενης φορολογίας, λόγω της αύξησης του συντελεστή φορολογίας κατά 6% (από το 20% στο 26%). Η καθαρή αξία ενεργητικού προ φόρων (Net Asset Value) ανήλθε σε 321,0 εκατ. ευρώ (7,9 ευρώ ανά μετοχή) έναντι 337 εκατ. ευρώ που ήταν την 31/12/2012, παρουσιάζοντας μικρή πτώση κατά 5%. Η μετοχή της Lamda Development εξακολουθεί να διαπραγματεύεται στο Χρηματιστήριο Αθηνών με σημαντική έκπτωση στην καθαρή αξία ενεργητικού ανά μετοχή. Συγκεκριμένα, με τιμή μετοχής 3,98 ευρώ στις 27/08/2013 το discount διαμορφώνεται σε 49% έναντι της καθαρής αξίας του ενεργητικού ανά μετοχή. Επίσης, αξίζει να αναφερθεί ότι οι αγορές ιδίων αντιπροσωπεύουν το 7,9% του μετοχικού κεφαλαίου, με ένα σωρευτικό μέσο κόστος κτήσης 4,85 ευρώ. Ο δείκτης καθαρού δανεισμού προς την αξία του επενδυτικού χαρτοφυλακίου («Net Loan to Value») ανέρχεται στο 58%, παρουσιάζοντας μικρή άνοδο σε σχέση με την 31/12/2012. Ο όμιλος διατηρεί ικανοποιητική ρευστότητα, που προσεγγίζει συνολικά τα 55 εκατ. ευρώ. ΝΕΕΣ ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ ΚΑΙ ΣΥΝΕΡΓΑΣΙΕΣ Η πλέον σημαντική εξέλιξη για τον όμιλο είναι η απόκτηση της επικαρπίας επί του δικαιώματος αξιοποίησης του κτηρίου του Διεθνούς Κέντρου Ραδιοτηλεόρασης (IBC) για 90 έτη από το Ταμείο Αξιοποίησης Ιδιωτικής Περιουσίας του Δημοσίου (ΤΑΙΠΕΔ). Η υπογραφή της συμβάσεως, με την ταυτόχρο-

νη καταβολή του τιμήματος των 81 εκατ. ευρώ, διεξήχθη την 5η Φεβρουαρίου 2013. Σκοπός της επένδυσης είναι η αξιοποίηση του ανεκμετάλλευτου χώρου του κτηρίου, που θα περιλαμβάνει, εκτός από πρότυπο μουσείο Ολυμπιακών Αγώνων, νέες εμπορικές και ψυχαγωγικές χρήσεις, καθώς και η περαιτέρω αύξηση της επισκεψιμότητας του Golden Hall. Επιπλέον η Lamda Development έχει εκδηλώσει ενδιαφέρον, και έχει ήδη προκριθεί στη δεύτερη φάση, σε σημαντικούς διαγωνισμούς του ΤΑΙΠΕΔ, όπως η αξιοποίηση του χώρου του πρώην αεροδρομίου του Ελληνικού, του οικοπέδου στον Άγιο Ιωάννη Σιθωνίας Χαλκιδικής, της παραχώρησης εκμετάλλευσης της πρώτης δέσμης Μαρίνων (με μεγαλύτερη αυτήν του Αλίμου), καθώς και στη διαγωνιστική διαδικασία για την πώληση του Αστέρα Βουλιαγμένης. Τέλος, αξίζει να αναφερθεί ότι μετά την υπογραφή της συμφωνίας στρατηγικής συνεργασίας μεταξύ της Lamda Development S.A. και της εταιρείας D-Marine Investments Holding B.V. του ομίλου συμμετοχών Dogus τον Δεκέμβριο του 2012, με στόχο κοινές επενδύσεις σε τουριστικές μαρίνες, δημιουργήθηκε κοινή εταιρεία, όπου τα μέρη συμμετέχουν με ποσοστό 50%, στην οποία η Lamda Development συνεισέφερε τις μετοχές που κατείχε στη Lamda Flisvos Holding, ενώ η D-Marine συμμετείχε καταβάλλοντας μετρητά. Η στρατηγική της εταιρείας συνοψίζεται ως ακολούθως: > Στήριξη και ποιοτική βελτίωση των λειτουργικών κερδών με μακροπρόθεσμο ορίζοντα. > Προσεκτική διαχείριση της ρευστότητας, των εμπορικών και επενδυτικών κινδύνων του ομίλου, καθώς και συνέχιση της προσπάθειας για περαιτέρω μείωση των λειτουργικών εξόδων. > Προώθηση της ανάπτυξης στο πίσω μέρος του κτηρίου IBC, καθώς και των δύο μεγάλων αναπτύξεων στο Βελιγράδι. Συμμετοχή σε διαδικασίες διάθεσης ακίνητων περιουσιακών στοιχείων του Ελληνικού Δημοσίου από το Ταμείο Αξιοποίησης Ιδιωτικής Περιουσίας Του Δημοσίου Α.Ε., που παρουσιάζουν ιδιαίτερο αναπτυξιακό και επενδυτικό ενδιαφέρον, με ενδυνάμωση υφιστάμενων, αλλά και νέων στρατηγικών συνεργασιών με διεθνείς και ελληνικούς ομίλους.

ΧW

The Greece Privatisation and Investment Forum 19 September 2013 â&#x20AC;˘ Athenaeum Intercontinental Athens

Keynote Address and Interview: Yannis Stournaras, Minister of Finance, The Hellenic Republic The Euromoney Greece Privatisation and Investment Forum will provide a platform for corporate entities, international investors and the Greek Government to discuss and debate trends of future investment in Greece and the future of the Hellenic banking industry. Come and take this unique opportunity to meet with the key economic and political stakeholders in Greece.

Speakers confirmed to date include:

Topics for discussion will include:

- Hans Humes, Chief Executive Officer, Greylock Capital - Constantinos Antonopoulos, Chief Executive Officer, INTRALOT - Hubert Cottogni, Deputy Director, European Investment Fund - Joly Dixon, Special Adviser, European Commission Task Force for Greece - Socrates G. Lazaridis, Executive Chairman, Athens Exchange and Chief Executive Officer, Hellenic Exchanges S.A - Ben May, European Economist, Capital Economics - George Paparsenos, Chief Executive Officer, DESFA

- Identifying the investment opportunities in the Greek banksâ&#x20AC;&#x2122; restructuring programme - What investment opportunities have arisen as a result of the economic restructuring in Greece? - What progress has been made by the official task force on privatisation? - Analysis of the changing patterns of inward investment: trade buyers, real money and distressed investors - How can investors convert outstanding debt to equity holdings? - How far has recapitalisation of the banking sector gone to date? - How and when can capital flows from Greek banks to the real economy be re-established?

For more information and to apply for your free* invitation please visit: www.euromoneyconferences.com/greece

Lead Sponsor:

Co - Sponsors:

Media Partners: The Euromoney Greece Privatisation & Investment Forum has been produced in Association with Ethos Media * Conditions for free delegate places: Euromoney reserves the right to decide eligibility for attendance

ΧΡΗΜΑ

τ.478/ ΤΡΙΤΗ 17.09.2013

WEEK

PROFILE

ΒΕΛΤΙΩΣΗ ΤΩΝ ΒΑΣΙΚΩΝ ΜΕΓΕΘΩΝ ΣΤΟ ΕΞΑΜΗΝΟ Ο όμιλος Profile συνέχισε να παρουσιάζει θετική πορεία στο α’ εξάμηνο του 2013, βελτιώνοντας τα βασικά του μεγέθη, ως αποτέλεσμα της αναπτυξιακής πολιτικής στο εξωτερικό και της μέχρι τώρα αποδοτικής στρατηγικής του. ✒ από τον

Γιώργο Καλούμενο

Σε επίπεδο μητρικής, ο κύκλος εργασιών διαμορφώθηκε σε 3,746 εκατ. ευρώ, από 3,720 εκατ. ευρώ, ενώ τα κέρδη προ φόρων εμφάνισαν ιδιαίτερη αύξηση, φθάνοντας τις 266 χιλ. ευρώ για το α’ εξάμηνο του 2013, από 75 χιλ. ευρώ πέρσι.

όμιλος πραγματοποιεί σημαντικές επενδύσεις σε λύσεις για τον χρηματοοικονομικό τομέα, με συνεχή ενσωμάτωση νέων τεχνολογιών και καινοτομιών. Σε ό,τι αφορά τα οικονομικά στοιχεία, το EBITDA, το μικτό κέρδος και τα καθαρά κέρδη εμφανίζονται ενισχυμένα, ενώ αυξήθηκαν τα ήδη ισχυρά διαθέσιμα και μειώθηκε περαιτέρω ο δανεισμός, σε σύγκριση με το αντίστοιχο εξάμηνο του 2012. Συγκεκριμένα, σε ενοποιημένο επίπεδο, ο κύκλος εργασιών του ομίλου παρέμεινε στα ίδια περίπου μεγέθη, καταγράφοντας μικρή άνοδο, καθώς έκλεισε στα 4,145 εκατ. ευρώ για το α’ εξάμηνο του 2013 από 4,064 εκατ. ευρώ το α’ εξάμηνο του 2012, ενώ τα κέρδη προ αποσβέσεων, τόκων και φόρων (EBITDA) διαμορφώθηκαν σε 1,103 εκατ. ευρώ από 854 χιλ. ευρώ. Τα καθαρά κέρδη, μετά από φόρους και δικαιώματα μειοψηφίας, παρουσίασαν σημαντική αύξηση, διαμορφούμενα σε 163 χιλ. ευρώ, από 55 χιλ. ευρώ, ενώ τα κέρδη προ φόρων προσδιορίστηκαν σε 96,5 χιλ. ευρώ για το α’ εξάμηνο του 2013. Το μικτό κέρδος παρουσίασε αύξηση της τάξεως του 7,3%, διαμορφούμενο σε 1,7 εκατ. ευρώ για το εξάμηνο του 2013, το οποίο, σε συνδυασμό και με τη συγκράτηση των χρηματοοικονομικών εξόδων, συνετέλεσε στη βελτίωση των βασικών μεγεθών του ομίλου. Ο δανεισμός του ομίλου έφτασε τα 3,677 εκατ. ευρώ, παρουσιάζοντας μείωση της τάξεως του 11%, από 4,114 εκατ. ευρώ κατά το α’ εξάμηνο του 2012, και τα διαθέσιμα προσδιορίστηκαν σε 5,368 εκατ. ευρώ, από 4,285 εκατ. ευρώ, συνεπεία της αποτελεσματικής πιστωτικής πολιτικής του ομίλου. Σε επίπεδο μητρικής, ο κύκλος εργασιών διαμορφώθηκε σε 3,746 εκατ. ευρώ, από 3,720 εκατ. ευρώ, ενώ τα κέρδη προ φόρων εμφάνισαν ιδιαίτερη αύξηση, φθάνοντας τις 266 χιλ. ευρώ για το α’ εξάμηνο του 2013, από 75 χιλ. ευρώ πέρσι. Το EBITDA διαμορφώθηκε σε 1,157 εκατ. ευρώ, από 798 χιλ. ευρώ το α’ εξάμηνο του 2012 και το μικτό κέρδος προσδιορίστηκε σε 1,5 εκατ. ευρώ το 2013. Το λειτουργικό κέρδος για την εταιρεία αυξήθηκε κατά 61%, στις 353 χιλ. ευρώ, από

219 χιλ. ευρώ και το καθαρό κέρδος μετά από φόρους προσδιορίστηκε σε 268 χιλ. ευρώ από 50 χιλ. ευρώ. Η προσήλωση του ομίλου στην αναπτυξιακή του στρατηγική, με βασικό στόχο την περαιτέρω διείσδυση στις αγορές του εξωτερικού, καθώς και η παρουσίαση στην αγορά νέων συστημάτων, που προσφέρουν βελτίωση των λειτουργιών, ανταγωνιστικές υπηρεσίες και μοντέρνες λειτουργικότητες στον χρηματοοικονομικό κλάδο, συνέβαλαν θετικά στη βελτίωση της πορείας και των οικονομικών αποτελεσμάτων. Ο όμιλος ενισχύει δυναμικά την παρουσία του στις αγορές του εξωτερικού, οργανώνοντας εξειδικευμένες εκδηλώσεις για τον κλάδο και παρουσιάζοντας συστηματικά τις λύσεις του σε Γενεύη, Ντουμπάι και Λονδίνο. Στην τελευταία εκδήλωση, στο Λονδίνο, επίτιμος ομιλητής ήταν ο Ian Woodhouse της PwC, ο οποίος παρουσίασε τις νέες τάσεις και προκλήσεις στον κλάδο του wealth management. Ειδικότερα με την ίδρυση της εταιρείας στο Ντουμπάι, ο όμιλος προσδοκά σε μεγαλύτερη διείσδυση στην περιοχή της Μέσης Ανατολής και της Ασίας, καθώς στην περιοχή της Σιγκαπούρης έχουν ήδη πραγματοποιηθεί σημαντικές συνεργασίες που αναμένεται να ολοκληρωθούν μέχρι το τέλος του έτους. Δεδομένης της μέχρι τώρα επιτυχημένης προσπάθειας στο εξωτερικό, που αντικατοπτρίζεται στα νέα projects που έχουν αναληφθεί, ο όμιλος θα συνεχίσει να υποστηρίζει εντατικά τις δραστηριότητες των διεθνών γραφείων του, προωθώντας την καθιέρωση των προϊόντων του στις εκάστοτε τοπικές αγορές. Παράλληλα, ο όμιλος Profile συνεχίζει να συμμετέχει σε έργα προστιθέμενης αξίας του εγχώριου δημόσιου τομέα, διαβλέποντας ότι υπάρχουν ενδείξεις βελτίωσης στην αναπτυξιακή πορεία της χώρας. Με βάση τα ανωτέρω και τις ευκαιρίες περαιτέρω ανάπτυξης στις αγορές του εξωτερικού, η διοίκηση του ομίλου αισιοδοξεί για το υπόλοιπο του έτους, διατηρώντας θετικές προσδοκίες για την επίτευξη των στόχων του. ΧW

ΧΡΗΜΑ

τ.478/ ΤΡΙΤΗ 17.09.2013

WEEK

ΕΠΙΧΕΙΡΗMATIKA NEA >

ΤΡΑΠΕΖΕΣ - ΚΕΡΔΗ <

Ισχυρή αύξηση στην κερδοφορία των τραπεζών από το 2015 και μετά προβλέπει ο οίκος Exotix. Όπως αναφέρει, τόσο η ανακεφαλαιοποίηση όσο και η συγκέντρωση στον κλάδο, σε συνδυασμό με την αναμενόμενη ανάκαμψη της οικονομικής δραστηριότητας, δείχνουν ότι έρχονται καλύτερες μέρες για την κερδοφορία του. Η Exotix εκτιμά ότι οι ελληνικές τράπεζες μπορούν να ενισχύσουν την κερδοφορία τους σωρευτικά κατά 10 δισ. από τα πιεσμένα επίπεδα του 2012-13, με «οδηγό» τη βελτίωση στα καθαρά κέρδη από τόκους και τη σταδιακή μείωση των προβλέψεων και των λειτουργικών δαπανών. Ειδικότερα, τονίζει ότι τα καθαρά έσοδα από τόκους θα μπορούσαν να διαμορφωθούν σε 3-4 δισ. υψηλότερα, όταν ομαλοποιηθεί το κόστος καταθέσεων και μειωθούν τα κόστη χρηματοδότησης.

ΕΘΝΙΚΗ <

Ανώτερα των εκτιμήσεων χαρακτηρίζει τα κέρδη της Εθνικής στο β’ τρίμηνο η Bank of America, τονίζοντας, ωστόσο, ότι η αβεβαιότητα παραμένει υψηλή λόγω των εγχώριων δραστηριοτήτων, αλλά και της Finansbank. Εκτιμά ότι τα κέρδη της Εθνικής θα ανέλθουν στα 313 εκατ. ευρώ το 2014 και στα 733 εκατ. το 2015, σύμφωνα με τις προβλέψεις του διεθνούς οίκου ότι, παρά τα προβλήματα, βραχυχρόνια, η Finansbank είναι ο παράγοντας διαφοροποίησης της Εθνικής. «Αν όλοι οι άλλοι παράγοντες δεν μεταβληθούν, η Εθνική θα είναι πιο κερδοφόρα από τον ανταγωνισμό και διαθέτει περισσότερες επιλογές λόγω της Finansbank», αναφέρει η Bank of America.

ΟΤΕ <

Ιδιαίτερα επιτυχημένη ήταν η συμμετοχή του ΟΤΕ στο 8ο Roadshow ελληνικών εισηγμένων εταιρειών στο Λονδίνο. Στο πλήθος των συναντήσεων που πραγματοποίησαν, το ενδιαφέρον των επενδυτών επικεντρώθηκε στην επιτυχή αναχρηματοδότηση του ομίλου εν μέσω κρίσης. Τα τελευταία χρόνια, ο ΟΤΕ υλοποιεί ένα πολυεπίπεδο πλάνο μείωσης και αναχρηματοδότησης του δανεισμού του, με το οποίο κατόρθωσε να μειώσει το καθαρό χρέος πάνω από 50% από το 2010, σε κάτω από 2 δισ. ευρώ. Μάλιστα, τον Φεβρουάριο του 2013, ο ΟΤΕ πέτυχε, παρά την κρίση, να βγει στις αγορές και να αντλήσει 700 εκατ. με την έκδοση ομολόγων, με τις προσφορές να ξεπερνούν το 1,9 δισ. Όπως επεσήμαναν τα στελέχη του ΟΤΕ, η επιτυχής αναχρηματοδότηση επιτρέπει πλέον στην εταιρεία να επικεντρωθεί απρόσκοπτα στο core business, επενδύοντας στις σύγχρονες υποδομές δικτύων σταθερής και κινητής, αλλά και δίνοντας ακόμη μεγαλύτερη έμφαση στις υπηρεσίες τηλεόρασης, με τον ΟΤΕ TV να σημειώνει δυναμικές επιδόσεις και να διαθέτει σημαντικά περιθώρια περαιτέρω ανάπτυξης.

ΟΛΠ-ΟΛΘ <

Τρία επενδυτικά σχήματα, από την Κίνα, τη Ρωσία και την Ευρώπη, έχουν εκδηλώσει ισχυρό ενδιαφέρον για τα λιμάνια του Πειραιά και της Θεσσαλονίκης, και το ΤΑΙΠΕΔ εξετάζει το σενάριο της πώλησης των πλειοψηφικών πακέτων των μετοχών. Πρώτος είναι ο διαγωνισμός για τον ΟΛΠ, ο οποίος θα ολοκληρωθεί εντός εξαμήνου και με διαφορά ενός μηνός θα ακολουθήσει ο διαγωνισμός για το λιμάνι της Θεσσαλονίκης. Σύμφωνα με πληροφορίες, το ποσοστό του ΟΛΠ που εξετάζεται να δοθεί σε ιδιώτες φθάνει το 67% από το 74% που συνολικά κατέχει το ταμείο. Ωστόσο, παραμένουν οι ενστάσεις και για τα δύο μεγάλα λιμάνια. Ο πρόεδρος του ΟΛΠ εκτιμά πως η καλύτερη λύση είναι η παραχώρηση και όχι η πώληση μέρους του ΟΛΠ.

Στα Ενδότερα του Χ.Α >Μ ετά από επτά μήνες (!) η διοίκηση της Εθνικής προχώρησε σε διάψευση δημοσιεύματος, σύμφωνα με το οποίο τον περασμένο Φεβρουάριο δέχτηκε από το Qatar πρόταση εξαγοράς της Finansbank ύψους 5,8 δισ. Όπως επισημαίνεται σχετικά, η ETE ούτε δέχτηκε πρόταση στην τιμή των 5,8 δισ. για τη Finansbank ούτε και οποιαδήποτε πρόταση από το Qatar. >Σ ε 10 εκατ. μετοχές ή 315 εκατ. δολ. εκτιμά η Citigroup τις πιθανές εισροές των παθητικών διαχειριστών κεφαλαίου στη μετοχή της Coca Cola HBC, εξαιτίας της αναμενόμενης εισόδου της στον δείκτη FTSE 100 στην αγορά του Λονδίνου. Οι παραπάνω εκτιμήσεις, εφόσον επιβεβαιωθούν, θα αντιστοιχούν σε 29 φορές τον ημερήσιο όγκο συναλλαγών που πραγματοποιεί η μετοχή στην αγορά του Λονδίνου, και οι αναλυτές της Citigroup πιστεύουν ότι αυτό θα οδηγήσει τη μετοχή υψηλότερα σε πολύ βραχυπρόθεσμο χρονικό ορίζοντα.Η μετοχή της Coca Cola HBC θα συμμετέχει στον δείκτη FTSE 100 από το κλείσιμο στις 20 Σεπτεμβρίου. >Α ίτηση υπαγωγής της στο άρθρο 99 του πτωχευτικού κώδικα υπέβαλε η «Δίας Ιχθυοκαλλιέργειες». Δεν έχει ανασταλεί η διαδικασία της εξαγγελθείσας συγχώνευσης με τη Σελόντα, επισημαίνει σε ανακοίνωσή της η «Δίας Ιχθυοκαλλιέργειες». >Τ ο ποσοστό συμμετοχής της Fairfax Financial Holdings Limited, μέσω θυγατρικών της εταιρειών, στην «Σαράντης» υποχώρησε κάτω του 5%, ενώ το συνολικό ποσοστό που κατέχουν οι Argos SPA, Fabio Maria Matteo Granata και Paolo Bergamaschi ανήλθε από 1,43% σε 10,02% .

ΤΑΥΤΟΤΗΤΑ ΕΚΔΟΣΗΣ CEO ΚΩΝΣΤΑΝΤΙΝΟΣ ΟΥΖΟΥΝΗΣ ouzounis.k@ethosmedia.eu

Αρχισυντάκτης ΓΙΩΡΓΟΣ ΚΑΛΟΥΜΕΝΟΣ kaloumenos.g@ethosmedia.eu

Ιδιοκτησία: ETHOS MEDIA S.A. Θεσσαλίας 29, 174 56 Άλιμος T:210 9984950, Φ:210 9984953

www.hrima.gr www.ethosmedia.eu hrima@hrima.gr

ΧΡΗΜΑ

τ.478/ ΤΡΙΤΗ 17.09.2013

WEEK

ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ ΤΡΑΠΕΖΕΣ - BLACK ROCK Σαφής ήταν ο κ. Χριστοδούλου, αναπληρωτής CEO της Εθνικής, σε συνέντευξή του στο Bloomberg. Δεν θα χρειαστούν νέα κεφάλαια οι ελληνικές τράπεζες. Έχουν δημιουργήσει επαρκή κεφαλαιακά «μαξιλάρια», ενώ κάποιες από αυτές ετοιμάζουν κινήσεις για την ενίσχυση των κεφαλαίων τους. Το βασικό πρόβλημα στο οποίο εστιάζεται ο έλεγχος της Black Rock είναι τα «κόκκινα» δάνεια. Τον Μάρτιο του 2013 τα «κόκκινα» δάνεια έτρεχαν με ρυθμούς της τάξης του 28%, ενώ εκτιμάται πως στο τέλος του έτους το ποσοστό αυτό θα ξεπερνά το 30%.

λίγο χώρο για περαιτέρω άνοδο.

ΤΡΑΠΕΖΙΚΟ STORY Οι ελληνικές τράπεζες θα μπορούσαν να

ΟΠΑΠ

αποτελέσουν ένα ελκυστικό story σε μια

Στα 9,2 ευρώ, από 7,5 προηγουμένως, αυξάνει την τιμήστόχο για τη μετοχή του ΟΠΑΠ η IBG, αναβαθμίζοντας παράλληλα τη σύσταση σε «αγορά» από «συσσώρευση». H αύξηση της τιμής-στόχου αποδίδεται, μεταξύ άλλων, στην εξάλειψη της αβεβαιότητας σε ό,τι αφορά το θέμα της ιδιωτικοποίησης, αλλά και στη βελτίωση των προοπτικών της ελληνικής οικονομίας. Με βάση τις νέες εκτιμήσεις της χρηματιστηριακής, ο ΟΠΑΠ θα καταγράψει καθαρά κέρδη 133 εκατ. και πωλήσεις 3,5 δισ. το 2013.

ολιγοπωλιακή τραπεζική αγορά με σχετικά χαμηλά ποσοστά ιδιωτικού χρέους, εκτιμά η Citi. Οι ελληνικές τράπεζες αποτιμώνται 0,8-1 φορές τη λογιστική τους αξία (Book Value) για την περίοδο 2014 - 15 σε σύγκριση με τις ευρωπαϊκές τράπεζες που κινούνται σε 0,9 φορές το BV. Τα μη εξυπηρετούμενα δάνεια - NPLs - θα συνεχίσουν να αυξάνονται από τα σημερινά επίπεδα του 20% έως ότου κορυφωθούν, ενώ και για τις ανάγκες χρηματοδότησης θα πρέπει να γίνει μετάβαση από την κεντρική τράπεζα (20-30%) και τις ακριβές

ΜΕΤΟΧΕΣ - EUROBANK EQUITIES Οι μετοχές των ΟΤΕ, ΜΕΤΚΑ και ΕΥΔΑΠ αποτελούν τις κορυφαίες επιλογές της Eurobank Equities. Για τον ΟΤΕ θέτει τιμή-στόχο τα 8,3 ευρώ, για τη ΜΕΤΚΑ τα 13,4 ευρώ και για την ΕΥΔΑΠ η χρηματιστηριακή θέτει την τιμή στα 7,6 ευρώ. Η σύσταση για τα τρία top picks είναι «buy». H Εurobank Equities θέτει επίσης τιμή-στόχο το 0,514 ευρώ για την Alpha (σύσταση «hold») και το 1,13 ευρώ για τη μετοχή της τράπεζας (σύσταση «hold»). Όπως αναφέρει η χρηματιστηριακή, οι ελληνικές μετοχές είναι διαπραγματεύσιμες στα ίδια επίπεδα με τις ευρωπαϊκές περιφερειακές αγορές (περίπου 7 φορές τον εκτιμώμενο για το 2013 δείκτη EV/ EBITDA), παρά τις υποβαθμίσεις κερδοφορίας κάθε τρίμηνο. Αυτά τα επίπεδα αποτίμησης αφήνουν

εμφανίζονται πωλητές, με εκροές κεφαλαίων ύψους 115,09 εκατ.

προθεσμιακές καταθέσεις, σε φθηνότερες πηγές καταθέσεων και χρηματοδότηση από τη διατραπεζική αγορά.

ΞΕΝΟΙ ΕΠΕΝΔΥΤΕΣ Η συμμετοχή των ξένων επενδυτών στην κεφαλαιοποίηση του Ελληνικού Χρηματιστηρίου στο τέλος του Αυγούστου μειώθηκε στο 27,7%, έναντι 28,5% τον Ιούλιο, ενώ οι Έλληνες επενδυτές κατείχαν το 34,2% του συνόλου της κεφαλαιοποίησης των μετοχών στο Χ.Α. Ωστόσο, συνέπεια των αυξήσεων μετοχικού κεφαλαίου των τραπεζών Alpha Bank, Eurobank, Εθνικής και Πειραιώς, όπου η συμμετοχή του ΤΧΣ είναι ιδιαίτερα σημαντική (17,69 δισ. ή 36,9%), η συμμετοχή των ξένων επενδυτών - εξαιρώντας τη συμμετοχή του ΤΧΣ - ανέρχεται σε 43,9% έναντι 43,1% στο τέλος Ιουλίου. Οι εισροές κεφαλαίων από ξένους

ΕΝΔΕΙΚΤΙΚO ΑΜΥΝΤΙΚO ΧΑΡΤΟΦΥΛAΚΙΟ ΤΡΑΠΕΖΕΣ Alpha Bank, Πειραιώς, Εθνική, Eurobank, Attica ΕΝΕΡΓΕΙΑ ΕΛ.ΠΕ., Motor Oil ΤΥΧΕΡΑ ΠΑΙΧΝΙΔΙΑ ΟΠΑΠ, Intralot ΗΛΕΚΤΡΙΣΜΟΣ ΔΕΗ, Τέρνα Ενεργειακή ΤΗΛΕΠΙΚΟΙΝΩΝΙΕΣ ΟΤΕ OΡΥΚΤΑ- ΜΕΤΑΛΛΑ Τιτάν, Βιοχάλκο, Μυτιληναίος, Μέτκα ΚΑΤΑΣΚΕΥΑΣΤΙΚΕΣ Ελλάκτωρ, ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, J&P Άβαξ

επενδυτές στην ελληνική αγορά, για 10ο συνεχόμενο μήνα υπερέβησαν τις εκροές.

ΕΜΠΟΡΙΚΕΣ Jumbo, Fourlis, Σαράντης

Τον Αύγουστο 2013 οι ξένοι επενδυτές στο

ΛΟΙΠΕΣ Coca Cola HBC, Frigoglass, ΟΛΠ, ΟΛΘ, ΕΥΔΑΠ, ΕΥΑΘ, ΕΧΑΕ, ΕΒΖ

σύνολό τους εμφάνισαν εισροές της τάξης των 127,98 εκατ., ενώ οι Έλληνες επενδυτές