ΧΡΗΜΑ Week #490 by ethosMEDIA

ΧΡΗΜΑ WEEK

ΕΒΔΟΜΑΔΙΑΙΑ ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΦΗΜΕΡΙΔΑ τ.490 / ΤΡΙΤΗ 10.12.2013

ΔΩΔΩΝΗ

ΣΕ ΝΕΑ ΕΠΟΧΗ ΜΕ ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ ΚΑΙ ΕΞΑΓΩΓΕΣ

ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΑ ΝΕΑ ΤΡΑΠΕΖΕΣ – WARRANTS, ΕΘΝΙΚΗ

ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ ΟΠΑΠ, ΔΕΗ, ΕΥΔΑΠ

ΜΕΧΡΙ ΠΟΥ ΘΑ ΔΙΟΡΘΩΣΕΙ Η ΑΓΟΡΑ;

Μετά την καταγραφή νέου υψηλού έτους, αλλά και τα νέα υψηλά 29 μηνών από τον Ιούλιο του 2011, για τον Γενικό Δείκτη στη συνεδρίαση της Δευτέρας (1.228,23 μονάδες), η αγορά διόρθωσε στις επόμενες συνεδριάσεις, με μειωμένους όμως τζίρους συναλλαγών.

πιπλέον, υποχώρησε κάτω από τα επίπεδα των 1.200 μονάδων, ως αποτέλεσμα της κατοχύρωσης βραχυπρόθεσμων κερδών. Με τη διαδικασία της εναλλαγής των δεικτοβαρών μετοχών του FTSE 25, που εστιάζει πλέον στην ομάδα των μετοχών που περιλαμβάνει ο δείκτης MSCI αναδυομένων αγορών, ο Γενικός Δείκτης πέτυχε να καταγράψει την υψηλότερη επίδοση για το 2013. Αυτό ήρθε σε συνέχεια της, μικρής έστω, αναβάθμισης της ελληνικής οικονομίας από τη Moody’s, που συνεχίζει να επηρεάζει καταλυτικά τις κινήσεις των θεσμικών επενδυτών ανά τον κόσμο, αλλά και της δημοσιοποίησης αισθητά βελτιωμένων αποτελεσμάτων στα εννεάμηνα των εισηγμένων εταιρειών, με τα τραπεζικά όμως κέρδη να οφείλονται κυρίως σε υπεραξίες. Όμως, μετά την καταγραφή νέων υψηλών, το ελληνικό χρηματιστήριο, τεχνικά, έχει εισέλθει σε καθοδικό κανάλι, με τις στηρίξεις να εντοπίζονται στις 1.180 και, χαμηλότερα, στις 1.150 και 1.100 μονάδες, ενώ αντιστάσεις υπάρχουν στις 1.230 και, υψηλοτέρα, στις 1.250 μονάδες. Οι αναλυτές για το υπόλοιπο του έτους περιμένουν ότι το ενδιαφέρον θα παραμείνει έντονο για την ελληνική χρηματιστηριακή αγορά. Η πρώτη περίοδος εξάσκησης των warrants θα μας απασχολήσει όλο τον μήνα, με διαφορετικές επιλογές για τα χαρτοφυλάκια, ανάλογα με τη ρευστό-

τητά τους και τους επενδυτικούς στόχους τους. Η υποβάθμιση του χρηματιστηρίου από την MSCI έφερε εισροές αρκετών εκατοντάδων εκατομμυρίων, ενώ τα active emerging funds θα δώσουν τον τόνο σε σημαντικό αριθμό μετοχών από δω και πέρα. Η βελτίωση των αποτιμήσεων, λόγω τέλους του έτους, είναι αναμενόμενη για ένα αριθμό μετοχών μεσαίας και μικρότερης κεφαλαιοποίησης, ενώ τα δημοσιεύματα για τη θετική πορεία της ελληνικής οικονομίας συνεχίζονται, όπως και οι θετικές εκθέσεις ξένων οίκων, ενώ οι τιμές - στόχοι των μετοχών αναβαθμίζονται. Τα αποτελέσματα εννεαμήνου των εισηγμένων έδειξαν σταθεροποίηση, αλλά και αρχή ανάκαμψης για κάποιες. Η πολιτική σταθερότητα και η κατάληξη των συζητήσεων με την Τρόικα είναι βασική προϋπόθεση για τη διατήρηση της ανοδικής τάσης για το χρηματιστήριο και την προσέγγιση των 1.250 μονάδων για τον Γενικό Δείκτη. Ο Δεκέμβριος, πάντως, θα είναι ο μήνας κατά τον οποίο αναμένουμε τις συνήθεις κινήσεις «καλλωπισμού» των τιμών των μετοχών από πλευράς θεσμικών επενδυτών, ενώ ξεκινάει και η διαδικασία εξάσκησης των warrants της Alpha Bank, για τα οποία υπάρχει η βάσιμη προσδοκία ικανοποιητικής ανταπόκρισης από τους επενδυτές, καθώς η τιμή εξάσκησης υπολείπεται αισθητά της τρέχουσας τιμής. ΧW

ΧΡΗΜΑ

τ.490/ ΤΡΙΤΗ 10.12.2013

WEEK

ΕΙΣΗΓΜΕΝΕΣ: ΠΛΗΣΙΑΖΟΥΝ ΣΤΟ ΣΗΜΕΙΟ ΑΝΤΙΣΤΡΟΦΗΣ Στο τρίτο τρίμηνο του 2013 ξεκίνησε μια ανατροπή - ίσως όχι σε καθολικό βαθμό, αλλά πάντως σε μεγαλύτερη έκταση από τις συνηθισμένες επιμέρους βελτιώσεις - δείχνοντας ότι οι ισολογισμοί των εισηγμένων εταιρειών αρχίζουν να γίνονται όσο ανθεκτικοί χρειάζεται για να αντιμετωπίσουν το δύσκολο εγχώριο περιβάλλον.

ι εισηγμένες, επιπλέον, αρχίζουν να αποκτούν πρόσβαση σε ρευστότητα, είτε με ακριβά κουπόνια ομολόγων είτε με πώληση μετοχών σε χαμηλές τιμές. Κάπως έπρεπε να γίνει η αρχή, και αυτό που μετράει από εδώ και πέρα είναι η αύξηση της αποδοτικότητας αυτών των κεφαλαίων ή η σταδιακή αντικατάστασή τους με φθηνότερο χρήμα. Η σχέση μεταξύ κερδοφόρων και ζημιογόνων εταιρειών παρουσίασε, μετά από εννέα τρίμηνα, βελτίωση. Ο τουρισμός ήταν ο καταλύτης της βελτίωσης του γ’ τριμήνου, βοηθώντας πολλούς κλάδους να πάνε καλύτερα και τις εταιρείες είτε να περιορίσουν δραστικά τις ζημιές τους είτε να εμφανίσουν κερδοφορία. Αύξηση, σε ποσοστό 150,6%, καταγράφουν τα μετά από φόρους κέρδη των εισηγμένων στο χρηματιστήριο εταιρειών, στο εννεάμηνο Ιανουαρίου - Σεπτεμβρίου 2013, ανερχόμενα στα 5,797 δισ. Η άνοδος αυτή οφείλεται σε σημαντικό βαθμό στις τράπεζες, οι οποίες δεν επιβαρύνονται φέτος με ισχυρές έκτακτες ζημίες, σύμφωνα με την επεξεργασία των ισολογισμών από την Beta Securities. Ο τζίρος των εισηγμένων διαμορφώθηκε στα 53,3 δισ., μειωμένος κατά 5,1% σε ετήσια βάση, και 4,3% σε επίπεδο τριμήνου, πολύ κοντά στον ανακοινωμένο ρυθμό μείωσης του ΑΕΠ σε ετήσια

βάση. Τα λειτουργικά κέρδη είναι μειωμένα κατά 18,9%, ωστόσο αν εξαιρεθούν τα διυλιστήρια και ο ΟΠΑΠ, λόγω των σημαντικών εκτάκτων εγγραφών που έχουν στα δύο πρώτα τρίμηνα της χρήσης και του φόρου μικτών κερδών 30%, οι απώλειες περιορίζονται στο 9,2%. Ακόμα καλύτερη είναι η εικόνα από το περσινό τρίμηνο στο φετινό τρίμηνο, καθώς το γ’ τρίμηνο είναι θετικό σε σχέση με πέρσι κατά 6,3%. Η επιτυχία αυτή αποκτά ακόμα μεγαλύτερη σημασία, καθώς τα 1,74 δισ. λειτουργικών κερδών του γ’ τριμήνου έρχονται σε μια χρονιά όπου το α’ τρίμηνο ήταν το χειρότερο ξεκίνημα χρήσης (1,37 δισ. ευρώ) από την καθιέρωση των διεθνών λογιστικών προτύπων, γεγονός το οποίο δείχνει τη δυναμική της κερδοφορίας, τουλάχιστον στο κομμάτι που αφορά την οργανική επίδοση. Το τρίμηνο των τραπεζών ήταν ζημιογόνο, ωστόσο δεν ήταν έξω από τις εκτιμήσεις της αγοράς, καθώς η αναδιάρθρωση κόστους συνεχίζεται, ενώ οι προβλέψεις παραμένουν σε ιστορικά υψηλά επίπεδα, δεδομένης της ύφεσης. Αν και η κερδοφορία της τελικής γραμμής δεν είναι προτεραιότητα για πολλές εισηγμένες, φέτος το αποτέλεσμα δεν θα μπορούσε να χαρακτηριστεί απογοητευτικό, δεδομένης και της αύξησης των φορολογικών συντελεστών κατά 600 μονάδες βάσης σε σχέση με πέρσι. ΧW

ΧΡΗΜΑ

τ.490/ ΤΡΙΤΗ 10.12.2013

WEEK

Ασφαλιστείτε φθηνά και εύκολα!

Έχετε ασφαλίσει το όχηµα σας;

°óæÀìéóè

áùôïëéîÜôïù από

€96 /6µηνο για Αθήνα, από €88 /6µηνο για επαρχία ¦òïóæÛòåé

• Τα 10 φθηνότερα ασφαλιστικά πακέτα της αγοράς! • Γρήγορη και εύκολη επιλογή του προγράµµατος που σας ταιριάζει! • Παροχή οχήµατος αντικατάστασης σε περίπτωση ατυχήµατος! • Απευθείας εξόφληση της ζηµίας sτην ασφαλιστική χωρίς τη δική σας επιβάρυνση! • 25 συνεργαζόµενες ασφαλιστικές εταιρίες! • Online πληρωµή!

211 800 3113 www.facebook.com/Directinsurance.gr

ΧΡΗΜΑ

τ.490/ ΤΡΙΤΗ 10.12.2013

WEEK

ΔΩΔΩΝΗ

ΣΕ ΝΕΑ ΕΠΟΧΗ ΜΕ ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ ΚΑΙ ΕΞΑΓΩΓΕΣ

Με πάνω από 60 εκατομμύρια ευρώ ετήσια συμβολή στην τοπική οικονομία της Ηπείρου και σημαντικά επενδυτικά πλάνα για την επόμενη 3ετία, η Δωδώνη, σχεδιάζει την ενδυνάμωση της ηγετικής θέσης της ✒ από τον

Γιώργο Καλούμενο

την ενίσχυση της ηγετικής θέσης που κατέχει η ΔΩΔΩΝΗ στην εγχώρια αγορά γαλακτοβιομηχανίας, αλλά και στην ανάδειξη της Φέτας σε παγκόσμιο brand, στοχεύει η εταιρεία, που μπαίνει σε νέα φάση μετά την εξαγορά της από τη διεθνή επενδυτική εταιρεία Strategic Initiatives. Mε 50 χρόνια ιστορία και σημαντική συμβολή στην ελληνική οικονομία, η ΔΩΔΩΝΗ, στηριζόμενη στην υψηλή ποιότητα των προϊόντων της, στην ηγετική θέση της και στην αναγνωρισιμότητα των προϊόντων της, χτίζει πάνω σε αυτή την κληρονομιά το μέλλον της εταιρείας. Η εταιρεία, που ήταν η πρώτη του κλάδου που δημιούργησε επώνυμη φέτα και παράγει σήμερα 80 κωδικούς γαλακτοκομικών και τυροκομικών προϊόντων σε 9 κατηγορίες χρησιμοποιώντας 100% γάλα Ηπείρου, μετεξελίσσεται σε εταιρεία με διεθνή προσανατολισμό και εξωστρεφή χαρακτήρα. Παράλληλα, ως leader του κλάδου, αναλαμβάνει σημαντικές πρωτοβουλίες για την προστασία και ανάδειξη της ελληνικότητας της Φέτας. Στο διάστημα του ενός χρόνου από την εξαγορά της, παρά το δυσμενές περιβάλλον, η ΔΩΔΩΝΗ πέτυχε να σταθεροποιήσει για πρώτη

φορά σε διάστημα 3ετίας τις πωλήσεις της στην εγχώρια αγορά και να ενισχύσει τις εξαγωγές της κατά 12% το πρώτο 9μηνο του έτους, ως συνέπεια της αποτελεσματικής στρατηγικής και της επένδυσης της εταιρείας στη συνεργασία της με τους εργαζόμενους, τους τοπικούς παραγωγούς και προμηθευτές, τους συνεργάτες και τους πελάτες της. Το επιχειρηματικό πλάνο της εταιρίας για την επόμενη 3ετία, με στόχο η εταιρεία να αξιοποιήσει τις πραγματικές εμπορικές δυνατότητές της, στηρίζεται στους ακόλουθους στρατηγικούς άξονες: > Οργανωτική ενίσχυση: τον τελευταίο χρόνο η ΔΩΔΩΝΗ επενδύει συστηματικά στην εισροή ταλέντων και ανθρώπων με τεχνογνωσία και εξειδίκευση στην εταιρεία. Παράλληλα, τους τελευταίους μήνες, έχουν πραγματοποιηθεί 41 προσλήψεις μόνιμων εργαζομένων και πλέον η ΔΩΔΩΝΗ απασχολεί 278 εργαζόμενους. Επιπλέον, αναγνωρίζοντας την ανάγκη για επένδυση στο ανθρώπινο δυναμικό, η εταιρεία δημιούργησε την Ακαδημία ΔΩΔΩΝΗ, ένα πρόγραμμα διαρκούς εκπαίδευσης και επιμόρφωσης για τους εργαζόμενους της εταιρείας

ΧΡΗΜΑ WEEK

Στο διάστημα του ενός χρόνου από την εξαγορά της, παρά το δυσμενές περιβάλλον, η ΔΩΔΩΝΗ πέτυχε να σταθεροποιήσει για πρώτη φορά σε διάστημα 3ετίας τις πωλήσεις της στην εγχώρια αγορά και να ενισχύσει τις εξαγωγές της κατά 12% το πρώτο 9μηνο του έτους

τ.490/ ΤΡΙΤΗ 10.12.2013

> Εκσυγχρονισμός των τεχνολογικών υποδομών: η εταιρεία προγραμματίζει επενδύσεις στην ανάπτυξη δικτύων υποδομών, στην υλικοτεχνική υποδομή και στην ενίσχυση των συστημάτων πληροφορικής > Βελτίωση αποτελεσματικότητας: ο μεγάλος αριθμός των συνεργαζόμενων παραγωγών, που συνεπάγεται υψηλά οργανωτικά και διοικητικά κόστη, καθιστά αναγκαία την βελτίωση της αποτελεσματικότητας σε όλη την αλυσίδα λειτουργίας της εταιρείας, από τη συλλογή γάλακτος και την παραγωγή μέχρι τις πωλήσεις. Ο εκσυγχρονισμός των τεχνολογικών υποδομών θα συμβάλλει σημαντικά σε αυτή την κατεύθυνση > Μάρκετινγκ και Πωλήσεις: παράλληλα με τη φέτα, η ΔΩΔΩΝΗ παράγει συνολικά 80 προϊόντα. Λαμβάνοντας υπόψη τις ανάγκες των καταναλωτών και τις τάσεις της αγοράς, η εταιρεία επενδύει στην ανάπτυξη προϊόντων και το marketing εστιάζοντας ταυτόχρονα στην ενίσχυση των πωλήσεων της τόσο σε τοπικό, όσο και σε διεθνές επίπεδο. > Eπένδυση κεφαλαίων: το 2014 η ΔΩΔΩΝΗ σχεδιάζει να πραγματοποιήσει επενδύσεις ύψους 3 εκατομμυρίων ευρώ σε εξοπλισμό, με στόχο την επέκταση της παραγωγικής δυνατότητας, την ενίσχυση της αποδοτικότητας αλλά και την δυνατότητα προσφοράς στους καταναλωτές προϊόντων σε ποικιλία συσκευασιών. >Σ ΥΜΒΟΛΗ ΣΤΗΝ ΤΟΠΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ Η εταιρεία διατηρεί τη σημαντική συμβολή της στην τοπική οικονομία. Στη διάρκεια του 2012 συνέβαλλε με ποσό που ξεπέρασε τα 60 εκατομμύρια ευρώ στην τοπική οικονομία της Ηπείρου. Παράλληλα, συνεχίζει να προμηθεύεται γάλα από όλους τους παραγωγούς, ακόμα και όσους έχουν μικρή ετήσια παραγωγή από 1 έως 5.000 κιλά, διατηρώντας συνολικά 6.000 παραγωγούς, που είναι η μεγαλύτερη βάση παραγωγών της αγοράς και στηρίζοντας ουσιαστικά την περιοχή της Ηπείρου. Η προστασία της Φέτας αποτελεί ένα σημαντικό θέμα για την ΔΩΔΩΝΗ και στο πλαίσιο αυτό, αναλαμβάνει πρωτοβουλία για τη δημιουργία Συνδέσμου για την προστασία και την ανάδειξη της ελληνικότητας της Φέτας, και στόχο την εκπροσώπηση των απόψεων όσων δραστηριοποιούνται στην αγορά της Φέτας, τη συμβολή στην ανάπτυξη στρατηγικής για το σημαντικό αυτό θέμα και την ενεργή συμμετοχή στο διά-

λογο με τα κέντρα λήψης αποφάσεων. Με τον τρόπο αυτό, η εταιρεία έχει ως στόχο να ηγηθεί μιας προσπάθειας ενίσχυσης του εξαγωγικού χαρακτήρα της Φέτας και ανάδειξής της ως μοχλού ανάπτυξης. Ο Γενικός Διευθυντής της ΔΩΔΩΝΗ, Tom Seepers δήλωσε: «Η επένδυση στη ΔΩΔΩΝΗ πραγματοποιήθηκε σε μία κρίσιμη για τη χώρα περίοδο. Ένα χρόνο μετά, είμαστε ιδιαίτερα ικανοποιημένοι έχοντας καταφέρει να αντιστρέψουμε την πτωτική πορεία μιας ιστορικής εταιρίας, που έχει τεράστια προοπτική. Παρά τις δύσκολες συνθήκες της αγοράς, παίρνουμε πρωτοβουλίες και επενδύουμε σε ανθρώπους και υποδομές με στόχο της ανάπτυξη της εταιρείας και των συνεργατών της, ώστε να συνεχίσουμε και να εξελίξουμε τη δυναμική της ΔΩΔΩΝΗ. Παράλληλα, ως leader της αγοράς Φέτας, σκοπεύουμε να ηγηθούμε στην προσπάθεια ενίσχυσης του εξαγωγικού χαρακτήρα της, με στόχο να προστατεύσουμε την ελληνικότητα της Φέτας και να ταξιδέψουμε αυτό το σημαντικό προϊόν για την Ελλάδα σε όλο τον κόσμο». >Λ ΙΓΑ ΛΟΓΙΑ ΓΙΑ ΤΗ ΔΩΔΩΝΗ Η ΔΩΔΩΝΗ Α.Ε. ιδρύθηκε το 1963 από την ΑΤΕ και τις Ενώσεις Αγροτικών συνεταιρισμών της Ηπείρου. Από το Νοέμβριο του 2012 και μετά από ανοιχτό διεθνή διαγωνισμό, το πλειοψηφικό πακέτο των μετοχών της πρώην Α.Τ.Ε. μεταβιβάστηκε στην Strategic Initiatives, η οποία είναι διεθνής επενδυτική εταιρία. Η εταιρεία έχει έδρα τα Ιωάννινα και παράγει γαλακτοκομικά και τυροκομικά προϊόντα με γάλα που συλλέγεται από περίπου 6.000 παραγωγούς–κτηνοτρόφους αποκλειστικά από την περιοχή της Ηπείρου. Τα προϊόντα της εταιρείας εξάγονται σε 35 χώρες του κόσμου. Η ΔΩΔΩΝΗ είναι η κορυφαία εταιρεία στην παραγωγή φέτας στην Ελλάδα και η φημισμένη φέτα της παράγεται από 100% γάλα που προμηθεύεται και επεξεργάζεται, καθημερινά, από τους τοπικούς παραγωγούς της Ηπείρου. Η ΔΩΔΩΝΗ διαθέτει 9 κατηγορίες γαλακτοκομικών και τυροκομικών προϊόντων, με 80 ξεχωριστά προϊόντα. Εξαιρετικής ποιότητας προϊόντα ΔΩΔΩΝΗ, όπως η πασίγνωστη φέτα, το φρέσκο γάλα, το γιαούρτι, τα σκληρά αγελαδινά τυριά, το γαλοτύρι, το βούτυρο κ.ά. περιλαμβάνονται στην ευρεία γκάμα φρέσκων προϊόντων της εταιρείας. ΧW

ΧΡΗΜΑ

τ.490/ ΤΡΙΤΗ 10.12.2013

WEEK

ΚΡΙ ΚΡΙ

ΚΕΡΔΟΦΟΡΙΑ ΚΑΙ ΑΥΞΗΣΗ ΠΩΛΗΣΕΩΝ Σε επίπεδο ομίλου, τα καθαρά κέρδη μετά από φόρους, που αντιστοιχούν στους ιδιοκτήτες της μητρικής, ανήλθαν σε € 7.184 χιλ., έναντι € 6.729 χιλ. της αντίστοιχης προηγούμενης περιόδου. ✒ από τον

Γιώργο Καλούμενο

Τα μεγέθη της κερδοφορίας επηρεάστηκαν αρνητικά από τις αυξήσεις στις τιμές των πρώτων υλών που παρουσιάστηκαν έντονα από το β’ τρίμηνο του έτους και επέφεραν μείωση του μικτού περιθωρίου των γαλακτοκομικών κατά 3,9 μονάδες περίπου, καθώς και από τις αυξημένες δαπάνες προωθήσεων και διαφήμισης.

ελληνική βιομηχανία γάλακτος ΚΡΙ-ΚΡΙ δημοσίευσε τις οικονομικές καταστάσεις εννιαμήνου 2013. Σε εταιρικό επίπεδο, ο κύκλος εργασιών της εταιρίας ανήλθε σε € 57.492 χιλ. έναντι € 48.798 χιλ. το εννιάμηνο 2012 (αύξηση 17,8%). Αντίστοιχα, τα μεγέθη της κερδοφορίας διαμορφώνονται ως εξής: >τα λειτουργικά κέρδη (EBITDA) ανήλθαν σε € 9.887 χιλ. έναντι € 9.833 χιλ. το εννιάμηνο 2012 (οριακή αύξηση +0,5%) >τα κέρδη προ φόρων ανήλθαν σε € 8.148 χιλ., έναντι € 7.335χιλ. το εννιάμηνο 2012 (αύξηση +11,1%). >τα καθαρά κέρδη μετά από φόρους ανήλθαν σε € 7.188 χιλ., έναντι € 6.148 χιλ. της αντίστοιχης προηγούμενης περιόδου (αύξηση +16,9%). Σε επίπεδο ομίλου, τα καθαρά κέρδη μετά από φόρους, που αντιστοιχούν στους ιδιοκτήτες της μητρικής, ανήλθαν σε € 7.184 χιλ., έναντι € 6.729 χιλ. της αντίστοιχης προηγούμενης περιόδου. Τα μεγέθη της κερδοφορίας επηρεάστηκαν αρνητικά από τις αυξήσεις στις τιμές των πρώτων υλών που παρουσιάστηκαν έντονα από το β’ τρίμηνο του έτους και επέφεραν μείωση του μικτού περιθωρίου των γαλακτοκομικών κατά 3,9 μονάδες περίπου, καθώς και από τις αυξημένες δαπάνες προωθήσεων και διαφήμισης. Λόγω της άσχημης οικονομικής συγκυρίας και των μη ευνοϊκών καιρικών συνθηκών κατά τη διάρκεια των καλοκαιρινών μηνών, οι πωλήσεις στον τομέα παγωτού εμφανίζουν μικρή μείωση 1,3%. >Α ΥΞΗΣΗ ΚΑΙ ΣΤΟΝ ΤΟΜΕΑ ΓΙΑΟΥΡΤΙΟΥ Στον τομέα του γιαουρτιού, οι πωλήσεις παρουσίασαν αύξηση +29,1% και διαμορφώθηκαν σε €33.937 χιλ. Η άνοδος αυτή, προέρχεται από

το σύνολο των αγορών που δραστηριοποιείται η ΚΡΙ ΚΡΙ. Στην ελληνική αγορά, τα προϊόντα κερδίζουν συνεχώς μερίδια αγοράς. Παράλληλα, η εταιρία καταβάλλει συστηματικές προσπάθειες για την ενίσχυση των εξαγωγών της σε χώρες της δυτικής Ευρώπης που δραστηριοποιείται, καθώς και για την είσοδο της σε μεγάλες αγορές που δε διαθέτει παρουσία. Πρόσφατο παράδειγμα αποτελεί η είσοδος της ΚΡΙ ΚΡΙ στην αγορά ελληνικού γιαουρτιού της Μ.Βρετανίας, με το ξεκίνημα της συνεργασίας με τη γνωστή αγγλική αλυσίδα super market Waitrose, καθώς και η είσοδος στις αγορές της Γαλλίας και της Τσεχίας. >Π ΛΗΡΟΦΟΡΙΕΣ ΓΙΑ ΤΗΝ ΚΡΙ ΚΡΙ Η βιομηχανία γάλακτος ΚΡΙ ΚΡΙ ιδρύθηκε το 1954 στις Σέρρες και δραστηριοποιείται στο χώρο των γαλακτοκομικών με παγωτά, γιαούρτια και φρέσκο γάλα μόνο για το νομό Σερρών. Για την παραγωγή των γιαουρτιών της, η ΚΡΙ ΚΡΙ συλλέγει καθημερινά φρέσκο γάλα από τον νομό Σερρών, τον 2ο μεγαλύτερο σε παραγωγή γάλακτος νομό της Ελλάδας, από επιλεγμένα αγροκτήματα: με εγγύηση ασφάλειας ζωοτροφών απαλλαγμένων από GMOs (γενετικά μεταλλαγμένες τροφές), σωστές συνθήκες διαβίωσης των ζώων στο στάβλο (στέγαση, διατροφή, κτηνιατρική φροντίδα), σωστές πρακτικές υγιεινής των χώρων σταβλισμού που πηγάζουν από τα διεθνή πρότυπα, υγεία και ασφάλεια του προσωπικού που εργάζεται στα αγροκτήματα και, φυσικά, σεβασμό στο περιβάλλον. Στην πορεία της έχει κερδίσει διαχρονικά την εμπιστοσύνη των καταναλωτών και η αναπτυσσόμενη πορεία της αποδεικνύει ότι τα προϊόντα της κερδίζουν καθημερινά την προτίμηση τους. ΧW

ΧΡΗΜΑ

τ.490/ ΤΡΙΤΗ 10.12.2013

WEEK

ΕΠΙΧΕΙΡΗMATIKA NEA >

ΤΡΑΠΕΖΕΣ – WARRANTS <

Η διαδικασία εξάσκησης των τίτλων παραστατικών δικαιωμάτων κτήσης μετοχών ξεκινά με τα warrants της Alpha Bank. Θα ακολουθήσει την Πέμπτη 26 Δεκεμβρίου η άσκηση των warrants της Εθνικής Τράπεζας και στις 2 Ιανουαρίου του 2014 η διαδικασία θα ολοκληρωθεί με την Τράπεζα Πειραιώς. Τα warrants ασκούνται εξαμηνιαίως έως και 54 μήνες από την ημερομηνία έκδοσης των τίτλων. Warrants τα οποία δεν έχουν ασκηθεί έως και την τελική ημερομηνία εξάσκησης παύουν αυτοδικαίως να ισχύουν και οι τίτλοι αυτοί ακυρώνονται, ενώ κατά τις εξαμηνιαίες περιόδους εξάσκησης ο επενδυτής μπορεί να ασκήσει το σύνολο ή και μέρος των δικαιωμάτων του. Ενόψει της εξάσκησης των τίτλων παραστατικών δικαιωμάτων κτήσης μετοχών της Alpha Bank, οι επενδυτές έχουν είτε την επιλογή να πωλήσουν τα warrants (εάν εκτιμούν ότι ο υποκείμενος τίτλος θα κινηθεί πτωτικά σε σχέση με την τιμή άσκησης στο επόμενο χρονικό διάστημα) είτε να κρατήσουν τα warrants και να τα ασκήσουν σε μία από τις επόμενες ημερομηνίες εξάσκησης (εάν θεωρούν ότι η τιμή της μετοχής θα κινηθεί στο μέλλον ανοδικά σε σχέση με την τιμή εξάσκησης) είτε βεβαίως να εξασκήσουν μέρος ή το σύνολο των warrants που έχουν στην κατοχή τους για να αποκτήσουν μετοχές.

ΤΡΑΠΕΖΕΣ <

Θετικά στοιχεία στα αποτελέσματα του γ’ τριμήνου των τραπεζών διαβλέπει η Εθνική Χρηματιστηριακή, σε έκθεσή της με τίτλο «πρώιμες ενδείξεις ανάκαμψης της κερδοφορίας». Η χρηματιστηριακή επισημαίνει τη βελτίωση των καθαρών εσόδων από τόκους σε τριμηνιαία βάση - κάτι που αναμένεται να συνεχιστεί - την επιβράδυνση στη δημιουργία νέων επισφαλειών, καθώς και τη βελτίωση της ρευστότητας ως αποτέλεσμα της απομόχλευσης στις χορηγήσεις. Ως εκ τούτου, και σε συνδυασμό με τη σταδιακή μείωση του ρίσκου της χώρας, η χρηματιστηριακή μειώνει το επιτόκιο προεξόφλησης κατά 200 μονάδες βάσης, γεγονός που οδηγεί σε νέες τιμές-στόχους για τις τράπεζες. Ανεβάζει την τιμή-στόχο για την Alpha Bank σε 0,6 από 0,45 ευρώ, ενώ ο νέος στόχος για την Πειραιώς είναι στο 1,41 ευρώ από 1,15 ευρώ. Πλέον, η βασική πρόκληση για τις τράπεζες είναι η διαχείριση της ποιότητας ενεργητικού, κάτι που εξηγεί και τη δημιουργία ειδικών μονάδων, στο πλαίσιο της προσπάθειας ενίσχυσης της αποδοτικότητας των τραπεζών στο μέτωπο αυτό.

ΕΘΝΙΚΗ <

Θετική είναι η αποτίμηση των κινήσεων κεφαλαιακής ενίσχυσης της τράπεζας από τον οίκο Moody’s, ο οποίος επισημαίνει ότι τόσο η πώληση της «Πανγαία» όσο και η επικείμενη πώληση του «Αστέρα» της Βουλιαγμένης θα βελτιώσουν την πιστοληπτική αξιολόγησή της. Σύμφωνα με τη Moody’s, οι κινήσεις της πώλησης των μη τραπεζικών εργασιών, σε συνδυασμό με τη σχεδιαζόμενη πώληση ποσοστού της Finansbank. θα βελτιώσουν τον δείκτη κεφαλαιακής επάρκειας της τράπεζας, ενώ θα ενισχύσουν τη θέση της μετά την έκθεση της BlackRock. Επιπλέον, οι εκτιμήσεις της Moody’s αναφέρουν ότι η πώληση του 40% της Finansbank θα προσδώσει στον δείκτη core Tier 1 περίπου κατά 300 μονάδες βάσης, ενώ η εικόνα θα ξεκαθαρίσει όταν η BlackRock ολοκληρώσει την αξιολόγηση του κλάδου μέχρι το τέλος του έτους.

Στα Ενδότερα του Χ.Α >Α νυπόστατες είναι οι φήμες που φέρουν το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας να έχει μειώσει δραστικά το κεφαλαιακό απόθεμα που διέθετε για την ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών. Μάλιστα, διαψεύδονται και οι φήμες ότι τα κεφάλαια του ΤΧΣ που δεν χρησιμοποιήθηκαν για τις ΑΜΚ των τραπεζών έχουν χρησιμοποιηθεί για αγορά εντόκων γραμματίων. Το ΤΧΣ τονίζει ότι ουδέποτε μειώθηκε το capital buffer του ΤΧΣ· ήταν και παραμένει 10,4 με 10,5 δισ. ευρώ. >Τ ην Πέμπτη, στο City του Λονδίνου, πραγματοποιήθηκε σημαντικό Road Show - το οποίο διοργάνωσε η HSBC - με τη συμμετοχή ορισμένων εκ των σημαντικότερων εισηγμένων επιχειρήσεων. Στο Λονδίνο και στην παρουσίαση της HSBC έδωσαν το «παρών» εταιρείες της πραγματικής οικονομίας, όπως ΟΤΕ, ΟΠΑΠ, ΔΕΗ, Folli Follie, Μυτιληναίος, ΜΕΤΚΑ, Τιτάνας, Ελλάκτωρ, ΕΧΑΕ, Σαράντης και MIG, καθώς και οι τράπεζες Alpha Bank και Eurobank. Παράλληλα, χθες έγινε το πανευρωπαϊκό συνέδριο Εταιρειών Μικρής - Μεσαίας Κεφαλαιοποίησης, που διοργάνωσε η Citigroup - επίσης στο Λονδίνο - στο οποίο συμμετείχαν αρκετές ελληνικές επιχειρήσεις. >Σ ε Β2, από Caa1, αναβάθμισε τον ΟΤΕ η Moody’s, με σταθερό το outlook. Στην αναβάθμιση της μακροπρόθεσμης αξιολόγησης του ΟΤΕ, σε ΒΒ- από Β+, προχώρησε και ο οίκος αξιολόγησης Standard & Poor’s, με σταθερό το outlook. > Η Βιοχάλκο έχει ήδη εξασφαλίσει τραπεζική χρηματοδότηση στο ενδεχόμενο δημοσίων προτάσεων για τις θυγατρικές της, με καλούς όρους, γεγονός που σηματοδοτείται από την αλλαγή της έδρας του ομίλου και τη μεταφορά της στις Βρυξέλλες.

ΤΑΥΤΟΤΗΤΑ ΕΚΔΟΣΗΣ CEO ΚΩΝΣΤΑΝΤΙΝΟΣ ΟΥΖΟΥΝΗΣ ouzounis.k@ethosmedia.eu

Αρχισυντάκτης ΓΙΩΡΓΟΣ ΚΑΛΟΥΜΕΝΟΣ kaloumenos.g@ethosmedia.eu

Ιδιοκτησία: ETHOS MEDIA S.A. Θεσσαλίας 29, 174 56 Άλιμος T:210 9984950, Φ:210 9984953

www.hrima.gr www.ethosmedia.eu hrima@hrima.gr

ΧΡΗΜΑ

τ.490/ ΤΡΙΤΗ 10.12.2013

WEEK

ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ ΤΡΑΠΕΖΙΚΕΣ ΜΕΤΟΧΕΣ Έως και -60% χαμηλότερα από τις τρέχουσες τιμές είναι οι νέες τιμές - στόχοι για τις ελληνικές τράπεζες που έδωσε η Nomura, διατηρώντας τη σύσταση της «μείωσης» για Εθνική, Alpha Bank και Eurobank και τη σύσταση της «ουδετερότητας» για την Πειραιώς. Σύμφωνα με τη Nomura, οι τιμές - στόχοι είναι στα 2,60 ευρώ για την Εθνική, σε 0,23 ευρώ για την Alpha Bank, σε 0,30 ευρώ για τη Eurobank και σε 0,96 ευρώ για την Πειραιώς. Σύμφωνα με τη Nomura, η Τράπεζα Πειραιώς βρίσκεται σε πολύ καλύτερη θέση σε σχέση με τις υπόλοιπες τράπεζες, καθώς διαθέτει μεγαλύτερη διασπορά στη μετοχική της βάση, ενώ την ίδια ώρα, λόγω των συνεργειών που έχει αναπτύξει, μπορεί να επωφεληθεί από τις οικονομίες κλίμακας. Για την Alpha Bank επισημαίνει χαμηλότερες αποδόσεις, λόγω αύξησης του κόστους από πιστωτικές ζημίες που θα προκύψουν από την έκθεση της BlackRock. Για την Εθνική, η τιμή - στόχος αντανακλά τα χαμηλά επίπεδα ιδίων κεφαλαίων, σε συνδυασμό με τις αποδόσεις της τουρκικής θυγατρικής Finansbank. Τέλος, για τη Eurobank επισημαίνει ότι η τιμή - στόχος είναι συνάρτηση της επικείμενης κεφαλαιακής ενίσχυσης ύψους 2 δισ. ευρώ. Πάντως, η Bank of America/Merrill Lynch βλέπει να αλλάζει προς το θετικότερο το κλίμα για τις ελληνικές τράπεζες και επαναλαμβάνει την κάλυψη για τις τρεις βασικές τράπεζες. Η τιμή - στόχος για την Πειραιώς (σύσταση «ουδέτερη») είναι στο

1,71 ευρώ, για την Alpha Bank (σύσταση «ουδέτερη») σε 0,67 ευρώ και για την Εθνική (σύσταση «απόδοση χαμηλότερη της αγοράς») στα 4,15 ευρώ.

ΟΠΑΠ Τιμή - στόχο τα 7,7 ευρώ, χαμηλότερη από την τρέχουσα (9,90 ευρώ κλείσιμο της Παρασκευής) δίνει η Citi και παράλληλα προχωρά σε σύσταση «πώλησης». Ο οίκος υποστηρίζει ότι τα αποτελέσματα του τρίτου τριμήνου ήταν ισχυρά, αλλά η μετοχή θα έπρεπε να τελεί υπό διαπραγμάτευση με discount έναντι ομοειδών εταιρειών. Η τιμή - στόχος είναι ελαφρά υψηλότερη από την αμέσως προηγούμενη (6,7 ευρώ), εξαιτίας των αποτελεσμάτων που παρουσίασε ο ΟΠΑΠ. Πάντως, η Citi σημειώνει πως, δεδομένου του ότι το 55% των EBITDA του 2016 αναμένεται να προέρχεται από νέα προϊόντα, το ρίσκο είναι υψηλό ως προς την εκτέλεση του σχεδίου.

ΔΕΗ Σε «εκτόξευση» της τιμής - στόχου στα 13,50 ευρώ ανά μετοχή, από 6,80 ευρώ προηγουμένως, προχώρησε η JP Morgan. Όπως αναφέρει, μετά την απελευθέρωση, η ΔΕΗ είναι πλέον ελεύθερη να καθορίζει τα τιμολόγια, ενώ θεωρεί πως θα επιστρέψει η ελληνική οικονομία στην ανάπτυξη και θα υπάρξει βελτίωση στις εισπράξεις της επιχείρησης. Με τιμή - στόχο τα 15 ευρώ, περίπου 30% υψηλότερα από την τρέχουσα τιμή στο Χ.Α., η HSBC ξεκινά την κάλυψη της ΔΕΗ. Επισημαίνει ότι η ΔΕΗ διαπραγματεύεται με υψηλό discount σε σχέση με το ενεργητικό της.

ΕΥΔΑΠ Νέα, υψηλότερη τιμή - στόχο για τη μετοχή, στα 11 από 10,4 ευρώ, δίνει η Eurobank Equities, διατηρώντας σύσταση «buy». Η χρηματιστηριακή αναφέρει ότι η αλλαγή στην τιμή - στόχο αντανακλά και τα 58 εκατ. που έλαβε από την ελληνική κυβέρνηση.

Μετά και την ολοκλήρωση της αποπληρωμής των οφειλών, θα έχει ρευστά διαθέσιμα ύψους 335 εκατ. περίπου, ανοίγοντας τον δρόμο για επιστροφή κεφαλαίου – «μαμούθ», εκτιμώντας ότι θα μπορούσε να είναι ύψους 200 εκατ., και απόδοση στο 24%.

FOLLI FOLLIE Στα 28,6 ευρώ, από 22,4 προηγουμένως, αυξάνει την τιμή στόχο για τη μετοχή της Folli Follie η IBG και αναβαθμίζει τη σύσταση σε «buy». H χρηματιστηριακή εκτιμά ότι ο μέσος ετήσιος ρυθμός αύξησης των καθαρών κερδών της θα ανέλθει στο 18% έως το 2016. Ο όμιλος στο εννεάμηνο εμφάνισε καθαρά κέρδη 284 εκατ., ενώ οι πωλήσεις του κατέγραψαν αύξηση 6,2%, στα 638,1 εκατ.

ΕΝΔΕΙΚΤΙΚO ΑΜΥΝΤΙΚO ΧΑΡΤΟΦΥΛAΚΙΟ ΤΡΑΠΕΖΕΣ Alpha Bank, Πειραιώς, Εθνική, Eurobank, Attica ΕΝΕΡΓΕΙΑ ΕΛ.ΠΕ., Motor Oil ΤΥΧΕΡΑ ΠΑΙΧΝΙΔΙΑ ΟΠΑΠ, Intralot ΗΛΕΚΤΡΙΣΜΟΣ ΔΕΗ, Τέρνα Ενεργειακή ΤΗΛΕΠΙΚΟΙΝΩΝΙΕΣ ΟΤΕ OΡΥΚΤΑ- ΜΕΤΑΛΛΑ Τιτάν, Βιοχάλκο, Μυτιληναίος, Μέτκα ΚΑΤΑΣΚΕΥΑΣΤΙΚΕΣ Ελλάκτωρ, ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, J&P Άβαξ ΕΜΠΟΡΙΚΕΣ Jumbo, Fourlis, Σαράντης ΛΟΙΠΕΣ Coca Cola HBC, Frigoglass, ΟΛΠ, ΟΛΘ, ΕΥΔΑΠ, ΕΥΑΘ, ΕΧΑΕ, ΕΒΖ