ΧΡΗΜΑ WEEK
ΕΒΔΟΜΑΔΙΑΙΑ ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΦΗΜΕΡΙΔΑ τ.504 / ΤΕΤΑΡΤΗ 26.03.2014
4
ΑΓΟΡΑ ΠΕΤΡΕΛΑΙΟΕΙΔΩΝ
ΣΤΗ «ΜΕΓΓΕΝΗ» ΤΟΥ ΑΡΝΗΤΙΚΟΥ ΠΕΡΙΒΑΛΛΟΝΤΟΣ
9
ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΑ ΝΕΑ ALPHA - ΠΕΙΡΑΙΩΣ- S&P, ΕΧΑΕ
10
ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ ΕΘΝΙΚΗ, ΟΤΕ, JUMBO
«ΚΟΠΩΣΗ» ΣΤΟ Χ.Α. ΑΛΛΑ ΚΑΙ ΠΡΟΕΞΟΦΛΗΣΗ «COMEBACK»
Για επιστροφή της Ελλάδας ετοιμάζονται οι αγορές ομολόγων, μετά και τη συμφωνία κυβέρνησης-Τρόικας, ενώ η επιτυχημένη έκδοση ομολόγων της Πειραιώς δείχνει ότι οι επενδυτές επανακτούν την εμπιστοσύνη τους.
Ο
ι τιμές των ελληνικών τίτλων έχουν ενισχυθεί κατά 18% μέχρι στιγμής στο έτος, κάτι που τους καθιστά τα ομόλογα με τις καλύτερες αποδόσεις μεταξύ των 15 χωρών της Ευρωζώνης που παρακολουθεί ο δείκτης Bloomberg World Bond, με τους ισπανικούς τίτλους να έχουν ενισχυθεί κατά 5,3% και τους πορτογαλικούς κατά 10%. Στο Χ.Α., ο Γενικός Δείκτης πλησιάζει προς τις 1.380 μονάδες, ενώ η εγχώρια χρηματιστηριακή αγορά, σε νέα υψηλά 34 μηνών, δείχνει να έχει προεξοφλήσει την πρόσφατη συμφωνία κυβέρνησης - Τρόικας, την κεφαλαιακή ενίσχυση των συστημικών τραπεζών, το αυξημένο πρωτογενές πλεόνασμα, την πιθανή δοκιμαστική έξοδο της χώρας στις αγορές. Η αγορά βρέθηκε στις αρχές της περασμένης εβδομάδας σε νέα υψηλά 34 μηνών στις 1.369,56 μονάδες (τιμή κλεισίματος) και τις 1.380 μονάδες (ενδοσυνεδριακά), για να διορθώσει στη συνέχεια, καθώς οι επενδυτές προχώρησαν σε κατοχύρωση μέρους των υψηλών βραχυχρόνιων κερδών. Η αγορά, με τα νέα υψηλά, έδειξε να έχει προεξοφλήσει όλα τα «καλά» νέα και τώρα αναζητά νέους καταλύτες για να κινηθεί πάνω από τις 1.400 μονάδες. Σύμφωνα με την τεχνική ανάλυση, η αγορά, παρά τη διόρθωση, παραμένει σε ανοδικό momentum. Εάν συνεχισθούν οι ρευστοποιήσεις, ισχυρή στήριξη υπάρχει στην περιοχή των 1.280 μονάδων, ενώ αντίσταση υπάρχει στην περιοχή των 1.380-
1.400 μονάδων. Από τις αρχές του έτους καταγράφει κέρδη σε ποσοστό 14,45%, ενώ από τις αρχές Μαρτίου σημειώνει άνοδο σε ποσοστό 1,55%. Τα «καλά» νέα για το σύνολο της αγοράς μάλλον εξαντλήθηκαν ή προεξοφλήθηκαν. Ωστόσο, η δυναμική για τον τραπεζικό κλάδο είναι σε εξέλιξη και επί της ουσίας τώρα αρχίζει το «καλό» σενάριο, όπως υποστηρίζουν στελέχη της αγοράς. Η πιο απλοποιημένη έκδοση για το ελληνικό χρηματιστήριο είναι ότι έγινε «ακριβό» εκτός των μετοχών των τραπεζών. Η προσέγγιση αυτή έχει απήχηση μεταξύ των ειδικών, αλλά και των επενδυτών, οι οποίοι προετοιμάζονται για μίνι διόρθωση των τιμών των μετοχών. Ο ΠΟΛΙΤΙΚΟΣ ΚΙΝΔΥΝΟΣ Όμως οι ξένοι οίκοι δεν ξεχνούν το ενδεχόμενο επανεμφάνισης του πολιτικού κινδύνου. Κίνδυνο πρόωρων εκλογών στην Ελλάδα διαβλέπει ο αμερικανικός οίκος αξιολόγησης Moody’s. Σύμφωνα με τη Nomura, το επόμενη σημαντικό γεγονός για την Ελλάδα είναι οι ευρωεκλογές και οι αυτοδιοικητικές εκλογές του Μαΐου. Η τράπεζα αναφέρεται και στο «Ποτάμι», το οποίο, όπως επισημαίνει, περιπλέκει το πολιτικό σκηνικό. Παράλληλα προειδοποιεί ότι μια κατακρήμνιση του ΠΑΣΟΚ στις εκλογές θα σημάνει αποσταθεροποίηση για την κυβέρνηση συνασπισμού ΝΔ - ΠΑΣΟΚ. ΧW
ΧΡΗΜΑ
τ.504/ ΤΕΤΑΡΤΗ 26.03.2014
WEEK
2
ΕΥΣΗΜΑ ΧΩΡΙΣ ΑΝΑΒΑΘΜΙΣΗ Η S&P δεν μας έκανε το «δώρο» της αναβάθμισης, αλλά στάθηκε μόνο στα εύσημα για τη μεγάλη προσπάθεια που κάνει η Ελλάδα. Αιτία της μη αναβάθμισης το υψηλό δημόσιο χρέος.
Ο
οίκος θεωρεί ότι το προφίλ χρέους της ελληνικής κυβέρνησης έχει ενισχυθεί σημαντικά. Παράλληλα, σημειώνει πως θα μπορούσε να προχωρήσει σε αναβάθμιση της μακροπρόθεσμης αξιολόγησης της Ελλάδας, αν η ανάπτυξη του ΑΕΠ αυξανόταν με πιο ουσιαστικό ρυθμό. «Κατά την εκτίμησή μας, τα βήματα που έχει κάνει η ελληνική κυβέρνηση για να ενισχύσει το θεσμικό πλαίσιο και να βελτιώσει την αποτελεσματικότητα των πολιτικών έχουν ενισχύσει την εξωτερική και τη δημοσιονομική επίδοση», αναφέρει ο οίκος. Ωστόσο, το χρέος της γενικής κυβέρνησης και το εξωτερικό χρέος της Ελλάδας παραμένουν υπερβολικά. Ποιες είναι οι διαπιστώσεις της Standard and Poor’s για την Ελλάδα; Πρώτον, προβλέπει ύφεση και το 2014 στο -0,3%, σε αντίθεση με τις προβλέψεις της κυβέρνησης που εκτιμά ανάπτυξη +0,6%. Δεύτερον, οι δανειακές ανάγκες της Ελλάδας το 2015 θα φθάσουν στα 34 δισ. ευρώ. Το 2015, ο αμερικανικός οίκος αναμένει ότι οι ακαθάριστες δανειακές ανάγκες της Ελλάδας θα είναι περίπου 34 δισ. ευρώ, οι οποίες αποτελούνται από 16 δισ. ευρώ ληξιπρόθεσμο μακροπρόθεσμο χρέος, γύρω στα 15 δισ. βραχυπρόθεσμο χρέος και έλλειμμα 2,8 δισ. Η S&P πιστεύει ότι γενικά οι πηγές χρηματοδότη-
σης της κυβέρνησης για το 2015 θα περιλαμβάνουν 9 δισ. ευρώ από τα επίσημα δάνεια και έναν συνδυασμό των 2,5 δισ. από έσοδα από ιδιωτικοποιήσεις, 3 δισ. από περαιτέρω αποπληρωμή ομολόγων του πρώτου πυλώνα και αύξηση εκδόσεων εντόκων γραμματίων και πρόσθετη χρηματοδότηση από τις αγορές κεφαλαίων. Οι εκτιμήσεις της Standard and Poor’s για τις ελληνικές τράπεζες είναι μάλλον αρνητικές. Θεωρεί ότι τα 11,5 δισ. του ΤΧΣ θα χρειαστούν για την ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών. Η S&P χαρακτηρίζει σημαντική την πρόσφατη δημοσιονομική προσαρμογή της Ελλάδας. Το δημοσιονομικό έλλειμμα της κυβέρνησης βελτιώθηκε στο 2,9% του ΑΕΠ το 2013, από σχεδόν 16% το 2009 (τα στοιχεία του 2013 εξαιρούν την ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών). Ιδιαίτερα αξιοσημείωτη ήταν η προσαρμογή, από πλευράς δαπανών (συρρίκνωση 18% σε ονομαστικούς όρους το 2009-2012), σε σύγκριση με την προσαρμογή από πλευράς εσόδων. Ο οίκος θεωρεί πως η προσαρμογή στα έσοδα είναι πιο βιώσιμη. Υπήρξε πρωτογενές πλεόνασμα το 2013, το οποίο η S&P εκτιμά ότι θα αυξηθεί μέχρι το 2017 περίπου στο 2% του ΑΕΠ, δεδομένης της αναμενόμενης βελτίωσης του ρυθμού ανάπτυξης του ΑΕΠ. Ο οίκος πάντως θεωρεί ότι δεν θα επιτευχθεί ο στόχος της Τρόικας για πρωτογενές πλεόνασμα 4,5% του ΑΕΠ το 2016. ΧW
• • • •
ΧΡΗΜΑ
τ.504/ ΤΕΤΑΡΤΗ 26.03.2014
WEEK
4
ΑΓΟΡΑ ΠΕΤΡΕΛΑΙΟΕΙΔΩΝ
ΣΤΗ «ΜΕΓΓΕΝΗ» ΤΟΥ ΑΡΝΗΤΙΚΟΥ (ΕΓΧΩΡΙΟΥ ΚΑΙ ΔΙΕΘΝΟΥΣ) ΠΕΡΙΒΑΛΛΟΝΤΟΣ
Η συνεχής πτώση που παρατηρείται τα τελευταία χρόνια στην εγχώρια κατανάλωση καυσίμων λόγω της κρίσης σε συνδυασμό με τις υψηλές τιμές και τα ιστορικά χαμηλά περιθώρια διύλισης επηρέασαν αρνητικά τα αποτελέσματα των ελληνικών εταιρειών που δραστηριοποιούνται στον κλάδο και το 2013. ✒ από τον
Γιώργο Καλούμενο
Ε
ίναι χαρακτηριστικό ότι τα περιθώρια διύλισης βρίσκονται στα χαμηλότερα επίπεδα της τελευταίας δεκαετίας, ενώ η εγχώρια κατανάλωση πετρελαίου θέρμανσης υποχώρησε σύμφωνα με τα τελευταία διαθέσιμα στοιχεία κατά 44%. Την ίδια στιγμή η ευρύτερη αγορά πετρελαιοειδών καυσίμων εμφάνισε πτώση της τάξεως του 14,6%, σε όγκο κατανάλωσης, σύμφωνα με μελέτη που εκπόνησε η Διεύθυνση Οικονομικών Μελετών της ICAP Group. Ιδιαίτερα η κατανάλωση πετρελαίου θέρμανσης έκανε βουτιά, όπως σημειώθηκε και παραπάνω, το 2012 κατά 44,1%, ενώ πτώση 13,2% εμφάνισε και η κατανάλωση βενζίνης. Εν τω μεταξύ, η συνολική κατανάλωση φυσικού αερίου παρουσίασε μείωση 8% το 2012 σε σχέση με το προηγούμενο έτος. Ελαφρά ενισχυμένη εμφανίζεται μόνο η κατανάλωση πετρελαίου κίνησης (κατά 3,7%). Όσον αφορά στη συνολική κατανάλωση φυσικού αερίου, αυτή κορυφώθηκε το 2011 και παρουσίασε μείωση 8,0% το 2012 σε σχέση
με το προηγούμενο έτος. Τα τελευταία χρόνια (2005-2012) η εν λόγω κατανάλωση παρουσιάζει διαχρονική αύξηση με μέσο ετήσιο ρυθμό μεταβολής 6,5%. Στην αυξητική αυτή πορεία συνέβαλλε τόσο η απελευθέρωση της αγοράς φυσικού αερίου όσο και οι νέες μονάδες παραγωγής ηλεκτρικής ενέργειας από φυσικό αέριο. Αναφορικά με τα καύσιμα «Διεθνούς Αγοράς» (ναυτιλιακά και αεροπορικά καύσιμα), η κατανάλωση διαμορφώθηκε το 2012 περίπου στα ίδια επίπεδα με το προηγούμενο έτος (με πτώση 13,2% στα αεροπορικά και 1,4% στο ναυτιλιακό μαζούτ και ενίσχυση κατά 53,1% στο ναυτιλιακό πετρέλαιο). Στα πλαίσια της μελέτης έγινε και χρηματοοικονομική ανάλυση των επιχειρήσεων (διύλισης/ χονδρικής εμπορίας) του κλάδου, βάσει επιλεγμένων αριθμοδεικτών. Επίσης, συνετάχθη ομαδοποιημένος ισολογισμός βάσει αντιπροσωπευτικού δείγματος εταιρειών. Με βάση τον ομαδοποιημένο ισολογισμό των δύο εταιρειών διύλισης για την περίοδο 2011-
ΧΡΗΜΑ WEEK
Αναφορικά με τα καύσιμα «Διεθνούς Αγοράς» (ναυτιλιακά και αεροπορικά καύσιμα), η κατανάλωση διαμορφώθηκε το 2012 περίπου στα ίδια επίπεδα με το προηγούμενο έτος (με πτώση 13,2% στα αεροπορικά και 1,4% στο ναυτιλιακό μαζούτ και ενίσχυση κατά 53,1% στο ναυτιλιακό πετρέλαιο).
τ.504/ ΤΕΤΑΡΤΗ 26.03.2014
2012 προέκυψε αύξηση των συνολικών τους πωλήσεων κατά 15,3% το 2012, ενώ τα μικτά κέρδη μειώθηκαν κατά 20,7%. Στην ίδια κατεύθυνση, τα κέρδη προ φόρου εισοδήματος διαμορφώθηκαν σε 247,5 εκατ. ευρώ το 2012, μειωμένα κατά 25,9% σε σχέση με το προηγούμενο έτος, ενώ τα κέρδη EBITDA υποχώρησαν κατά 11,6% το 2012/2011. Όσον αφορά τις εταιρείες χονδρικής εμπορίας, οι συνολικές πωλήσεις των 33 εταιρειών του δείγματος κατέγραψαν μείωση 7,2% και διαμορφώθηκαν σε 12.855 εκατ. ευρώ το 2012. Σε επίπεδο λειτουργικού αποτελέσματος υπήρξε διεύρυνση των ζημιών το 2012, γεγονός που με σειρά του οδήγησε στην εμφάνιση συνολικών ζημιών ύψους 61,1 εκατ. ευρώ το 2012 έναντι 23,4 εκατ. ευρώ το 2011. Τέλος, τα κέρδη EBITDA μειώθηκαν κατά 26,9% το 2012/11. >Ε ΛΠΕ ΚΑΜΨΗ ΜΕΓΕΘΩΝ ΛΟΓΩ ΔΥΣΜΕΝΟΥΣ ΠΕΡΙΒΑΛΛΟΝΤΟΣ Το πλέον δυσμενές περιβάλλον στην πρόσφατη ιστορία του Ευρωπαϊκού κλάδου διύλισης και το σημαντικό ανταγωνιστικό μειονέκτημα των διυλιστηρίων της ευρύτερης περιοχής στην τροφοδοσία με αργό πετρέλαιο και στο κόστος ενέργειας, επηρέασαν, όπως ήταν φυσικό, τα αποτελέσματα των Ελληνικών Πετρελαίων για το Δ΄Τρίμηνο του 2013. Σύμφωνα με τον Διευθύνοντα Σύμβουλο του Ομίλου, Γιάννη Κωστόπουλο, τα ΕΛ.ΠΕ. θα εστιάσουν περαιτέρω, κατά το τρέχον έτος, στη βελτίωση της ανταγωνιστικότητάς τους, με ιδιαίτερη έμφαση στη καλύτερη απόδοση των διυλιστηρίων και την εκμετάλλευση των σημαντικών συνεργειών μεταξύ τους, τον έλεγχο κόστους σε όλες τις δραστηριότητες και την επιτάχυνση της απομόχλευσης. Ήδη, το αναβαθμισμένο διυλιστήριο Ελευσίνας και τα προγράμματα μετασχηματισμού, αντιστάθμισαν εν μέρει τα χαμηλότερα διεθνή περιθώρια διύλισης της τελευταίας δεκαετίας. Εδικότερα, τα ΕΛ.ΠΕ. δημοσίευσαν, Συγκρίσιμα Κέρδη EBITDA, Δ΄ Τριμήνου, στα 45εκ. (-43% έναντι Δ’ Τριμ. 2012). Αρνητικά, επηρεάστηκαν και τα συνολικά αποτελέσματα του 2013, λόγω των ιστορικών χαμηλών περιθωρίων διύλισης, του αυξημένου κόστους προμήθειας αργού, καθώς και της διαδικασίας αριστοποίησης του Διυλιστηρίου Ελευσίνας κατά το Α’ εξάμηνο. Τα
6
Συγκρίσιμα Κέρδη EBITDA για το 2013 ανήλθαν στα 178εκ. ευρώ (-60% σε σχέση με το 2012 που ήταν 444 εκ.). Τα δημοσιευμένα αποτελέσματα μετά από φόρους επηρεάστηκαν από έκτακτα στοιχεία όπως το κόστος της αναδιοργάνωσης για μείωση λειτουργικών εξόδων και η πρόβλεψη ύψους 21εκ. για τη νέα, αναδρομική φορολόγηση αποθεματικών προηγουμένων χρήσεων. >M OTOR OIL ΤΑ ΜΕΙΩΜΕΝΑ ΠΕΡΙΘΩΡΙΑ ΔΙΥΛΙΣΗΣ ΣΥΡΡΙΚΝΩΣΑΝ ΤΑ ΚΕΡΔΗ Σε 340.000 ευρώ διαμορφώθηκαν το εννεάμηνο Ιανουαρίου - Σεπτεμβρίου τα καθαρά κέρδη του ομίλου Motor Oil, καθώς τα κέρδη του τρίτου τριμήνου, ύψους 31,977 εκατ. ευρώ, κατάφεραν να καλύψουν τις ζημίες, ύψους 31,6 εκατ. ευρώ, που είχε παρουσιάσει ο όμιλος το πρώτο εξάμηνο. Η συρρίκνωση των διεθνών περιθωρίων διύλισης, που έχουν πέσει στα χαμηλότερα επίπεδα των τελευταίων δέκα χρόνων, και η μείωση της ζήτησης έχουν «ροκανίσει» τα κέρδη του διυλιστηρίου, το οποίο το πρώτο εξάμηνο είχε και μείωση στην παραγωγή λόγω έργων συντήρησης. Σύμφωνα με τα στοιχεία που δημοσιοποίησε η εταιρεία, ο κύκλος εργασιών του ομίλου ανήλθε στο εννεάμηνο στα 6,98 δισ. ευρώ από 7,25 δισ. ευρώ την αντίστοιχη περίοδο του προηγούμενου χρόνου, όταν είχε επιτύχει καθαρά κέρδη 81,772 εκατ. ευρώ. Τα κέρδη προ φόρων, χρηματοδοτικών, επενδυτικών αποτελεσμάτων και συνολικών αποσβέσεων διαμορφώθηκαν στο εννεάμηνο στα 145, 083 εκατ. ευρώ από 229,150 εκατ. ευρώ την αντίστοιχη περίοδο του 2012, καταγράφοντας πτώση της τάξης του 37%. Στο τρίμηνο Ιουλίου - Σεπτεμβρίου, τα αντίστοιχα κέρδη έφθασαν στα 84,017 εκατ. ευρώ από 109,374 εκατ. ευρώ το τρίτο τρίμηνο του 2012. Τα κέρδη προ φόρων στο εννεάμηνο ήταν 23,732 εκατ. ευρώ από 104,740 εκατ. ευρώ την αντίστοιχη περίοδο του προηγούμενου χρόνου, με το τρίτο τρίμηνο να παρουσιάζει προ φόρων κέρδη 43,659 εκατ. ευρώ έναντι 68,014 εκατ. ευρώ του διαστήματος Ιουλίου - Σεπτεμβρίου 2012. ΧW
ΧΡΗΜΑ WEEK
τ.504/ ΤΕΤΑΡΤΗ 26.03.2014
7
ΧΡΗΜΑ
τ.504/ ΤΕΤΑΡΤΗ 26.03.2014
WEEK
8
VODAFONE
ΔΗΜΙΟΥΡΓΗΣΕ ΕΞΕΙΔΙΚΕΥΜΕΝΗ ΛΥΣΗ ΕΠΙΚΟΙΝΩΝΙΑΣ ΓΙΑ ΞΕΝΟΔΟΧΟΥΣ Η Vodafone, με στόχο να παρέχει προηγμένες λύσεις επικοινωνίας που συμβάλλουν στην αύξηση της παραγωγικότητας και της ανταγωνιστικότητας των επιχειρήσεων παρουσίασε το «Άκρως Επαγγελματικά για Ξενοδόχους». ✒ από τον
Γιώργο Καλούμενο
Η λύση «Άκρως Επαγγελματικά για Ξενοδόχους» από τη Vodafone παρέχει όλα τα απαραίτητα εργαλεία επικοινωνίας και οργάνωσης για τα μικρά και μεσαία ξενοδοχεία και τα ενοικιαζόμενα καταλύματα, περιλαμβάνοντας τόσο σταθερή τηλεφωνία και Internet Vodafone Business Connect, όσο και online εργαλεία για την οργάνωση του ξενοδοχείου με την υπηρεσία «Vodafone for hotels».
Τ
ο «Άκρως Επαγγελματικά για Ξενοδόχους» αποτελεί μία ολοκληρωμένη λύση επικοινωνίας, οργάνωσης και προβολής και ανταποκρίνεται στις ιδιαίτερες ανάγκες των μικρών και μεσαίων ξενοδοχειακών επιχειρήσεων. Εντάσσεται στη στρατηγική τοποθέτηση της Vodafone να παρέχει ολοκληρωμένες λύσεις στην Ελληνική αγορά για την κάλυψη των συνολικών αναγκών επικοινωνίας των επαγγελματιών και των επιχειρήσεων. Η λύση «Άκρως Επαγγελματικά για Ξενοδόχους» από τη Vodafone παρέχει όλα τα απαραίτητα εργαλεία επικοινωνίας και οργάνωσης για τα μικρά και μεσαία ξενοδοχεία και τα ενοικιαζόμενα καταλύματα, περιλαμβάνοντας τόσο σταθερή τηλεφωνία και Internet Vodafone Business Connect, όσο και online εργαλεία για την οργάνωση του ξενοδοχείου με την υπηρεσία «Vodafone for hotels». Ο Διονύσης Γρηγοράτος, Διευθυντής Εταιρικών Πελατών στη Vodafone Ελλάδας δήλωσε σχετικά: «Στην Vodafone Ελλάδας αναγνωρίζουμε τη σημασία που έχει η μικρή και μεσαία επιχείρηση στην Ελληνική οικονομία. Μέσα από τις ειδικά διαμορφωμένες υπηρεσίες και ολοκληρωμένες προτάσεις στηρίζουμε τον επαγγελματία με λύσεις που συμβάλλουν στη βελτίωση της ανταγωνιστικότητας και της παραγωγικότητάς του. Ειδικά στον τουριστικό τομέα, που αποτελεί την κινητήριο δύναμη της οικονομίας της χώρας, στηρίζουμε έμπρακτα και ουσιαστικά τα μικρομεσαία ξενοδοχεία και τα ενοικιαζόμενα καταλύματα με τη λύση επικοινωνίας και οργάνωσης «Άκρως Επαγγελματικά για Ξενοδόχους» που έχει διαμορφωθεί για να καλύπτει πλήρως τις ανάγκες τους». Το Vodafone Business Connect παρέχει στους επαγγελματίες προνομιακή τιμή
και παροχές που προσαρμόζονται ανάλογα με την εποχικότητα και τις ανάγκες της επιχείρησής τους, όπως λεπτά ομιλίας προς εθνικά σταθερά και κινητά, ενδοεταιρικές κλήσεις, δωρεάν προώθηση κλήσεων στο Vodafone κινητό και άλλα. Με τα νέα εποχικά προγράμματα Vodafone Business Connect 1/2/4, ο ιδιοκτήτης ξενοδοχείου ή ενοικιαζόμενου καταλύματος επωφελείται από μειωμένη χρέωση κατά τη χαμηλή περίοδο και επιπλέον χρόνο ομιλίας κατά την υψηλή περίοδο. Παράλληλα, για την αποτελεσματική οργάνωση του ξενοδοχείου, η Vodafone, σε συνεργασία με τη Singular Logic, προσφέρει τη νέα υπηρεσία «Vodafone for hotels» με όλα τα απαραίτητα εργαλεία για τη διαχείριση της καθημερινών εργασιών. Πιο συγκεκριμένα, η υπηρεσία παρέχει αναλυτικό πλάνο κρατήσεων, εργαλεία διαχείρισης διαθεσιμότητας και πελατολογίου καθώς και προγραμματισμό εργασιών και εκκρεμοτήτων. Πρόκειται για cloud υπηρεσία, γεγονός που επιτρέπει στον επαγγελματία να έχει πρόσβαση στα στοιχεία της επιχείρησης του online αλλά και από κινητό τηλέφωνο (για λειτουργικά iOS και Android), μέσω της αντίστοιχης δωρεάν εφαρμογής. Με την υπηρεσία «Vodafone for hotels» ο επαγγελματίας μπορεί να έχει εικόνα του προγραμματισμού της επιχείρησης του όπου και αν βρίσκεται, ανά πάσα στιγμή. Παράλληλα, μέσα από την υπηρεσία, παρέχονται αποκλειστικές προσφορές για την προβολή της επιχείρησης ενώ υπάρχει σύνδεση και δυνατότητα παρουσίασης στη δημοφιλή εφαρμογή Vodafone Explore Greece. Η υπηρεσία «Vodafone for hotels» διατίθεται δωρεάν αποκλειστικά σε πελάτες Vodafone. ΧW
ΧΡΗΜΑ
9
τ.504/ ΤΕΤΑΡΤΗ 26.03.2014
WEEK
ΕΠΙΧΕΙΡΗMATIKA NEA >
ALPHA - ΠΕΙΡΑΙΩΣ- S&P <
Την αξιολόγηση «CCC/C» για την Alpha Bank και την Πειραιώς επιβεβαίωσε η Standard & Poor’s, διατηρώντας, ωστόσο, αρνητικές τις προοπτικές (negative outlook) των δύο τραπεζών. Ο διεθνής οίκος πιστοληπτικής αξιολόγησης δεν αναμένει ότι η αύξηση κεφαλαίου στην οποία θα προχωρήσουν οι δύο τράπεζες «θα δημιουργήσει ένα επαρκές μαξιλάρι για να καλύψει τις υψηλές πιστωτικές ζημιές» που αναμένει να δει από τα μεγάλα και αυξανόμενα μη εξυπηρετούμενα δάνεια, αλλά και από τα δάνεια που έχουν αναδιαρθρωθεί. Ο διεθνής οίκος εκτιμά πως η αύξηση του 1,2 δισ. της Alpha Bank δεν θα προσφέρει κάλυψη έναντι των μεγάλων πιστωτικών ζημιών που αναμένεται να έχει τα επόμενα δύο χρόνια. Παράλληλα, τονίζει ότι θα χρειαστεί επιπρόσθετα κεφάλαια για να επιτύχει τον ελάχιστο δείκτη βασικών εποπτικών κεφαλαίων στο 8%. Η S&P υποστηρίζει ότι το ΤΧΣ θα συνεχίσει να προσφέρει κεφαλαιακή στήριξη στην Alpha Bank για να αποκαταστήσει τον ελάχιστο ρυθμιστικό κεφαλαιακό δείκτη και, ως εκ τούτου, αναμένει πως ο προβλεπόμενος σταθμισμένος για τον κίνδυνο κεφαλαιακός δείκτης θα είναι το 2015 αρκετά πάνω από το 3%. Σύμφωνα με τον διεθνή οίκο, η ΑΜΚ των 1,75 δισ. της Πειραιώς δεν θα προσφέρει επαρκή κάλυψη έναντι των μεγάλων πιστωτικών ζημιών που θα καταγράψει η τράπεζα τα επόμενα έτη, αναφέρει ο διεθνής οίκος.
>
ΕΧΑΕ <
Σημαντική αύξηση παρουσίασαν τα μετά από φόρους κέρδη της ΕΧΑΕ το 2013 και διαμορφώθηκαν στα 32,3 εκατ. έναντι 11,9 εκατ. το 2012, αυξημένα κυρίως λόγω των εσόδων που προέκυψαν από την ανακεφαλαιοποίηση των συστημικών τραπεζών. Το Δ.Σ. θα προτείνει στην Γενική Συνέλευση των μετόχων την επιστροφή κεφαλαίου ύψους 0,20 ευρώ ανά μετοχή, έναντι 0,12 ευρώ κατά την προηγούμενη χρήση (0,09 ευρώ μέρισμα και 0,03 ευρώ επιστροφή). Ο κύκλος κύριων εργασιών του ομίλου ανήλθε στα 81,5 εκατ. το 2013, έναντι 33 εκατ. το 2012. Ο κύκλος εργασιών ενισχύθηκε επίσης από τη διαπραγμάτευση, την εκκαθάριση και τον διακανονισμό των παραστατικών τίτλων (warrants).
>
ΣΑΡΑΝΤΗΣ <
Αύξηση κατά 27,75% κατέγραψαν τα καθαρά κέρδη το 2013 και ανήλθαν στα 15,53 εκατ., από 12,15 εκατ., το 2012, ενώ το περιθώριο καθαρού κέρδους ανήλθε στο 6,56% από 5,15%, το 2012. Ο όμιλος έκλεισε το 2013 με σημαντική άνοδο, κατά 28%, στα κέρδη ανά μετοχή, στα 0,45 ευρώ από 0,35 ευρώ το 2012. Οι ενοποιημένες πωλήσεις του ομίλου διαμορφώθηκαν στα 236,59 εκατ. το 2013, ενισχυμένες κατά 0,25%. Ο όμιλος απομόχλευσε περαιτέρω τα στοιχεία του ισολογισμού του, μειώνοντας τον συνολικό τραπεζικό δανεισμό το 2013 κατά 35 εκατ., από το τέλος του 2012, ενώ η net cash θέση του αυξήθηκε στα 22 εκατ.
>
ΔΕΗ <
Στην υπογραφή δανείου, ύψους 235 εκατ., με τη ΔΕΗ προχώρησε η Ευρωπαϊκή Τράπεζα Επενδύσεων (ΕΤΕπ), με στόχο να συμβάλει στη βελτίωση του ελληνικού δικτύου ηλεκτρικής ενέργειας. Το χρηματοδοτούμενο επενδυτικό πρόγραμμα καλύπτει την περίοδο 2013-15 και έχει ως στόχο την ανακαίνιση και ενίσχυση του δικτύου διανομής ηλεκτρικής ενέργειας, καθώς και την επέκτασή του, ώστε να καταστούν δυνατές περίπου 186.000 νέες συνδέσεις στην ηπειρωτική και νησιωτική Ελλάδα.
Στα Ενδότερα του Χ.Α >Η επιστροφή της Πειραιώς στις κεφαλαιαγορές σηματοδοτεί «αλλαγή σελίδας» για τις ελληνικές τράπεζες, που έβλεπαν κάποτε τα ομόλογά τους να διαπραγματεύονται (με απόδοση) κοντά στο 20%. «Η Πειραιώς έχει προσφέρει μια μεγάλη πλατφόρμα για τον δανεισμό άλλων ελληνικών φορέων», δήλωσε στέλεχος της Deutsche Bank, προσθέτοντας πως «οι επενδυτές ανησυχούν τώρα πολύ λιγότερο για τις αξιολογήσεις των πιστοληπτικών οίκων από ό,τι στο παρελθόν». > « Καμπανάκι» της Τρόικας για τις τράπεζες! Σύμφωνα με αξιολόγηση των κλιμακίων αποστολής, υπάρχουν ανοδικοί κίνδυνοι όσον αφορά τις εκτιμήσεις κεφαλαιακών αναγκών, ιδίως αν οι τράπεζες δεν αντιμετωπίσουν ταχέως και αποτελεσματικά το υψηλό επίπεδο των μη εξυπηρετούμενων δανείων. Η ταχεία ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών θα ενισχύσει τους ισολογισμούς τους. Οι ελληνικές τραπεζικές αρχές δεσμεύτηκαν να ενισχύσουν ιδιαίτερα το πλαίσιο διακανονισμού του χρέους του ιδιωτικού τομέα και να διευκολύνουν την ομαλή και ταχεία μετατροπή των απομειωμένων περιουσιακών στοιχείων που έχουν στην κατοχή τους οι τράπεζες. >Τ ο ΤΑΙΠΕΔ καλεί τον Όμιλο Λάτση – Lamda Development να καταθέσει βελτιωμένη προσφορά για το «Ελληνικό» μέχρι τις 26 Μαρτίου. Ο ανεξάρτητος εκτιμητής έχει θέσει τον πήχη τουλάχιστον στα 700 εκατ., ενώ η προσφορά που κατέθεσε ο Όμιλος Λάτση είναι στα 430 εκατ. >Σ τα 0,73 ευρώ, από 0,63 προηγουμένως, αυξάνει την τιμή-στόχο της μετοχής η Eurobank Equities και διατηρεί τη σύσταση «hold». Παράλληλα επισημαίνει πως τα stress test της BlackRock έδειξαν ότι η τράπεζα έχει το μικρότερο κεφαλαιακό «έλλειμμα» σε σχέση με τις υπόλοιπες συστημικές τράπεζες της χώρας.
ΤΑΥΤΟΤΗΤΑ ΕΚΔΟΣΗΣ CEO ΚΩΝΣΤΑΝΤΙΝΟΣ ΟΥΖΟΥΝΗΣ ouzounis.k@ethosmedia.eu
Αρχισυντάκτης ΓΙΩΡΓΟΣ ΚΑΛΟΥΜΕΝΟΣ kaloumenos.g@ethosmedia.eu
Ιδιοκτησία: ETHOS MEDIA S.A. Θεσσαλίας 29, 174 56 Άλιμος T:210 9984950, Φ:210 9984953
www.hrima.gr www.ethosmedia.eu hrima@hrima.gr
ΧΡΗΜΑ
10
τ.504/ ΤΕΤΑΡΤΗ 26.03.2014
WEEK
ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ ΕΘΝΙΚΗ Η Deutsche Bank εμφανίζεται θετική για την Εθνική, διατηρώντας τη σύσταση «buy» και την τιμή-στόχο στα 4,50 ευρώ. Επισημαίνει δε ότι τα λειτουργικά μεγέθη βελτιώθηκαν και αναφέρει ότι η ποιότητα του δανειακού χαρτοφυλακίου είναι πολύ καλύτερη. Εκτιμά ότι η μετοχή θα φτάσει στο peak της στο τέλος του 2014 ή στις αρχές του 2015. Η JP Morgan επισημαίνει ότι τα θετικά μεγέθη κατά το δ’ τρίμηνο του έτους δείχνουν ότι έχει ξεκινήσει η αλλαγή προς το θετικότερο, ενώ για 5 συνεχόμενα τρίμηνα η τράπεζα παράγει κεφάλαια. Στα αρνητικά τονίζει το ότι ενώ οι προβλέψεις για προβληματικά δάνεια στην Ελλάδα μειώνονται, στην Τουρκία δείχνουν να αρχίζουν να αυξάνονται. Η JP Morgan διατηρεί τη σύσταση «underweight» για αποδόσεις χειρότερες από αυτές της αγοράς. Η Citigroup θεωρεί ότι η κεφαλαιακή θέση της Εθνικής είναι ακόμη ασαφής, οδηγώντας στο συμπέρασμα ότι η λύση της αύξησης μετοχικού κεφαλαίου δεν θα πρέπει να αποκλειστεί. Στα 809 εκατ. διαμορφώθηκαν τα καθαρά κέρδη του ομίλου της Εθνικής για το 2013, έναντι ζημιών 2,14 εκατ. το 2012. Τα κέρδη του δ’ τριμήνου ήταν 547 εκατ. Υψηλή λειτουργική κερδοφορία κατέγραψε ο όμιλος το 2013, ενώ ανακόπτεται ο ρυθμός αύξησης των μη εξυπηρετούμενων δανείων, με μείωση 36% στις προβλέψεις. Στο 56% βρίσκεται ο δείκτης κάλυψης επισφαλειών, ενώ υπήρξε συνεισφορά 439 εκατ. ευρώ στα καθαρά κέρδη από τη Finansbank.
Σε επίπεδο κεφαλαιακής επάρκειας, ο Proforma Core Tier I είναι στο 11,2%.
ΠΕΙΡΑΙΩΣ Το μεγάλο ενδιαφέρον για το ομολογιακό της Πειραιώς προεξοφλεί και την άνετη κάλυψη της σχεδιαζόμενης αύξησης κεφαλαίου κατά 1,8 δισ. Το βιβλίο προσφορών, που παρέμεινε ανοικτό για λίγες ώρες, συγκέντρωσε συνολικό ενδιαφέρον, που ξεπέρασε τα 3 δισ. (υπερκάλυψη 6 φορές). Συμμετείχαν 240 θεσμικοί επενδυτές, προερχόμενοι από 25 χώρες, επιβεβαιώνοντας την απήχηση που είχε η έκδοση στο διεθνές επενδυτικό κοινό. Credit positive (πιστωτικά θετική) για την Πειραιώς χαρακτηρίζει η Moody’s την επιστροφή της στις αγορές για πρώτη φορά μετά από πέντε χρόνια. Η επιτυχής έκδοση του ομολογιακού δανείου θεωρείται credit positive, αφού επιβεβαιώνει το γεγονός πως η τράπεζα είναι σε θέση να αναζητήσει εναλλακτικές πηγές χρηματοδότησης.
ΟΤΕ Η Morgan Stanley επισημαίνει πως η μετοχή του ΟΤΕ διαπραγματεύεται με έκπτωση 10 με 20%, σε σχέση με τις άλλες μετοχές του κλάδου, και αυξάνει την τιμή-στόχο στα 12,50 ευρώ, από 11,50 ευρώ προηγουμένως. Πολύ ισχυρό χαρακτηρίζει το δ’ τρίμηνο η Morgan Stanley. Σημειώνεται αύξηση πωλήσεων στο δ’ τρίμηνο και για πρώτη φορά τα τελευταία πέντε χρόνια τα έσοδα του ομίλου αυξήθηκαν κατά σχεδόν 2% στο τρίμηνο.Στο δ’ τρίμηνο του 2013, οι καθαρές ζημίες του ομίλου διευρύνθηκαν στα 188,7 εκατ., από 57,7 εκατ. τα αντίστοιχο διάστημα του 2012. Στα 287,8 εκατ. διαμορφώθηκαν τα καθαρά κέρδη του ομίλου το 2013, σημειώνοντας πτώση 34,6%, ενώ ο κύκλος εργασιών υποχώρησε κατά 6,3%, στα 4.054,1 εκατ. Στα 14 ευρώ, από 12,5 πριν, αυξάνει την τιμή-στόχο για τη μετοχή η IBG και υποβαθμίζει τη σύσταση σε «hold» από «buy».
JUMBO Νέα, υψηλότερη, τιμή-στόχο για τη μετοχή, στα 14,5 από 11,6 ευρώ, δίνει η Eurobank Equities και διατηρεί σύσταση «hold» για τον τίτλο. H Merit XAEΠΕΥ ξεκινά την κάλυψη της Jumbo δίνοντας τιμή-στόχο για τη μετοχή τα 11,56 ευρώ. H χρηματιστηριακή εκτιμά ότι η εισηγμένη είναι εξαιρετική περίπτωση για κάποιον που θέλει να επενδύσει στην ανάκαμψη της χώρας, ωστόσο η αποτίμησή της έχει, εν πολλοίς, ενσωματώσει τη θετική πορεία της εισηγμένης, καθώς διαπραγματεύεται ήδη 17,4 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2015 και 16 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2016, ενώ εμφανίζεται με premium που ξεπερνά το 20% έναντι ομοειδών ευρωπαϊκών εταιρειών.
ΕΝΔΕΙΚΤΙΚO ΑΜΥΝΤΙΚO ΧΑΡΤΟΦΥΛAΚΙΟ ΤΡΑΠΕΖΕΣ Alpha Bank, Πειραιώς, Εθνική, Eurobank, Attica ΕΝΕΡΓΕΙΑ ΕΛ.ΠΕ., Motor Oil ΤΥΧΕΡΑ ΠΑΙΧΝΙΔΙΑ ΟΠΑΠ, Intralot ΗΛΕΚΤΡΙΣΜΟΣ ΔΕΗ, Τέρνα Ενεργειακή ΤΗΛΕΠΙΚΟΙΝΩΝΙΕΣ ΟΤΕ OΡΥΚΤΑ- ΜΕΤΑΛΛΑ Τιτάν, Βιοχάλκο, Μυτιληναίος, Μέτκα ΚΑΤΑΣΚΕΥΑΣΤΙΚΕΣ Ελλάκτωρ, ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, J&P Άβαξ ΕΜΠΟΡΙΚΕΣ Jumbo, Fourlis, Σαράντης ΛΟΙΠΕΣ Coca Cola HBC, Frigoglass, ΟΛΠ, ΟΛΘ, ΕΥΔΑΠ, ΕΥΑΘ, ΕΧΑΕ, ΕΒΖ