ΧΡΗΜΑ Week #511 by ethosMEDIA

ΧΡΗΜΑ WEEK

ΕΒΔΟΜΑΔΙΑΙΑ ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΦΗΜΕΡΙΔΑ τ.511 / ΤΡΙΤΗ 20.05.2014

ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΑΓΟΡΑ FACTORING ΙΣΧΥΡΟΠΟΙΕΙ ΤΟΝ ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΟ ΤΗΣ ΡΟΛΟ

ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΑ ΝΕΑ

EUROBANK, ΠΕΙΡΑΙΩΣ-MIG, ΤΙΤΑΝ

ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ ΕΘΝΙΚΗ, ΟΤΕ, ΔΕΗ, MOTOR OIL

ΣΕ «ΔΙΑΚΕΚΑΥΜΕΝΗ ΖΩΝΗ» Η ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑΚΗ ΑΓΟΡΑ Κλιμακώνεται ο πολιτικός κίνδυνος ως εν δυνάμει απειλή για το ελληνικό χρηματιστήριο.

ώρα η αγορά στρέφει το ενδιαφέρον της στις ευρωεκλογές της Κυριακής και υπάρχει ανησυχία στους ξένους και εγχώριους επενδυτές μήπως ο ΣΥΡΙΖΑ επικρατήσει με μεγάλη διαφορά της ΝΔ, και σε συνδυασμό με ένα άσχημο αποτέλεσμα για την Ελιά, υπάρξει αποσταθεροποίηση της κυβέρνησης. Το ενδεχόμενο ενός πολιτικού ατυχήματος μετά τις αυτοδιοικητικές και τις ευρωεκλογές ώθησε πολλούς επενδυτές σε συνεχείς ρευστοποιήσεις, που εντάθηκαν από τα τεχνικά δεδομένα (πωλήσεις λόγω υφιστάμενων margin calls, εντολές stop loss). Το αποτέλεσμα είναι η πλαγιοκαθοδική κίνηση του Γενικού Δείκτη, που δύσκολα θα ανατραπεί πριν την ολοκλήρωση της εκλογικής διαδικασίας. Με βάση την αρνητική εικόνα της αγοράς που κυριαρχεί και την καθοδική διάσπαση των 1.150 μονάδων και τον κινητό μέσο όρο 200 ημερών (1.149 μονάδες), το επόμενο πραγματικό σημείο στήριξης είναι οι 1.080 με 1.050 μονάδες. Τη Δευτέρα μετά τις ευρωεκλογές το τοπίο θα είναι πιο καθαρό για τους επενδυτές, για να αποφασίσουν τις επενδυτικές τους κινήσεις, αφού η πολιτική σταθερότητα είναι προαπαιτούμενο για την όποια ανοδική κίνηση της αγοράς. Σε περίπτωση πολιτικής αστάθειας η αγορά θα αναζητήσει στηρίξεις σε χαμηλότερα επίπεδα, γι’ αυτό οι επενδυτές θα πρέπει να διατηρούν τη ρευστότητα έως ότου ξεκαθαρίσει το τοπίο. Με εκλογικό αποτέλεσμα που δεν θα αμφισβητεί την κυβερνητική συνέχεια (ΝΔ μπροστά, ΣΥΡΙΖΑ μπροστά, με ποσοστό που δεν θα ξεπερνά το 3%, με παράλληλη διατή-

ρηση της Ελιάς έστω λίγο πάνω από 5%), το χρηματιστήριο θα κινηθεί ανοδικά. Με εκλογικό αποτέλεσμα που θα αμφισβητεί έντονα την κυβερνητική συνέχεια και θα οδηγεί σε πρόωρες βουλευτικές εκλογές το φθινόπωρο ή και το καλοκαίρι (ΣΥΡΙΖΑ μπροστά με 5-7 και την Ελιά κάτω από το 5%), το χρηματιστήριο μπορεί να υποχωρήσει έως τις 800 με 900 μονάδες. ΟΙ ΠΟΛΙΤΙΚΟΙ ΚΙΝΔΥΝΟΙ Οι κίνδυνοι που, όπως υποστηρίζουν αναλυτές, ελλοχεύουν από ένα εκλογικό αποτέλεσμα χωρίς καθαρό νικητή, είναι τρεις: 1. Μέσα σε μια ατμόσφαιρα γενικευμένης πολιτικής κατάρρευσης, να οδηγηθεί η χώρα σε πρόωρες βουλευτικές εκλογές, χωρίς να έχει προηγουμένως αντιμετωπιστεί η μεγάλη εκκρεμότητα της ρύθμισης του δημόσιου χρέους. 2. Το φάσμα της μελλοντικής ακυβερνησίας με το οποίο είναι δυνατόν να έρθει αντιμέτωπο ολόκληρο το πολιτικό σύστημα. Το ήδη δύσκολο κυβερνητικό σταυρόλεξο μπορεί να γίνει ακόμη πιο γριφώδες, εφόσον επιβεβαιωθούν κάποιες τάσεις που περιορίζουν το άθροισμα των δυνάμεων του νέου «δικομματισμού» (ΝΔ-ΣΥΡΙΖΑ) σε ποσοστά κάτω του 50%. 3. Η πολιτική αστάθεια μπορεί να «φρενάρει» την αναβάθμιση από τον οίκο Fitch κατά την επίσημη αξιολόγηση της ελληνικής οικονομίας από τον οίκο (23 Μαΐου). ΧW

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.511/ ΤΡΙΤΗ 20.05.2014

ΤΕΛΟΣ ΣΤΗΝ ΠΟΛΙΤΙΚΗ ΗΡΕΜΙΑ Η περίοδος της σχετικής πολιτικής ηρεμίας που ζούσε η Ελλάδα, μετά το «θρίλερ» της διπλής εκλογικής αναμέτρησης του 2012, πλησιάζει στο τέλος της, προειδοποιεί η Credit Suisse. Ο ελβετικός επενδυτικός οίκος προβλέπει ότι οι δημοτικές και οι ευρωπαϊκές εκλογές θα φέρουν αυξημένη πολιτική αστάθεια τους επόμενους μήνες, ειδικά εάν ο ΣΥΡΙΖΑ καταφέρει να εμφανίσει ισχυρά ποσοστά, εντείνοντας τις πιέσεις προς την κυβέρνηση να προκηρύξει πρόωρες εκλογές. Η Credit Suisse ενημερώνει τους πελάτες της ότι θα πρέπει να εστιαστούν κυρίως στα αποτελέσματα των ευρωεκλογών στην Ελλάδα. Στο πλαίσιο αυτό, ο οίκος εκτιμά ότι η αβεβαιότητα είναι μεγάλη, καθώς μια πρόωρη προσφυγή στις κάλπες είναι πιθανή μέσα στους επόμενους έξι με εννέα μήνες. Η Credit Suisse σημειώνει πως η απώλεια της εκλογικής δύναμης του ΠΑΣΟΚ αποτελεί έναν πρόσθετο παράγοντα αστάθειας για τη σημερινή κυβέρνηση. Ένα πολύ άσχημο αποτέλεσμα για το ΠΑΣΟΚ θα ενέτεινε τα εσωτερικά προβλήματα του κόμματος, καθιστώντας το απρόβλεπτο εταίρο για την κυβέρνηση συνασπισμού, ικανό να απειλήσει ακόμα και τη σταθερότητά της. Κατά την άποψη της Credit Suisse, ο μεγαλύτερος κίνδυνος για την Ελλάδα θα ήταν μια παρατεταμένη περίοδος αβεβαιότητας, εάν ο ΣΥΡΙΖΑ εξασφαλίσει τη σχετική πλειοψηφία, αλλά όχι και τη στήριξη των άλλων κομμάτων για τον σχηματισμό κυβέρνησης. Ένα τέτοιο σενάριο θα έφερνε μια μακρά περίοδο αβεβαιότητας και ενδεχομένως αλλεπάλληλες εκλογικές αναμετρήσεις.

ΕΚΛΟΓΙΚΑ ΣΕΝΑΡΙΑ Η επικράτηση του ΣΥΡΙΖΑ έναντι της ΝΔ, αλλά με μικρή διαφορά, είναι το βασικό σενάριο της RBS για τις ευρωεκλογές. Το ποσοστό του ΠΑΣΟΚ εκτιμάται στο 5%, με την RBS να τονίζει ότι το κόμμα έχει μικρό κίνητρο να ρίξει την κυβέρνηση. Η RBS συμπληρώνει ότι ένας ισχυρός ΣΥΡΙΖΑ θα προκαλούσε μεταβλητότητα, ενώ δεν βλέπει εκλογές για το τρέχον έτος. Σύμφωνα με το σενάριο της τράπεζας, που συγκεντρώνει μέτριες προοπτικές, νικητής των ευρωεκλογών θα είναι είτε η ΝΔ είτε ο ΣΥΡΙΖΑ (με μικρή διαφορά), αλλά το ΠΑΣΟΚ θα λάβει περίπου το 3% των ψήφων. Αυτό το σενάριο χαρακτηρίζεται αρνητικό για την Ελλάδα, ωστόσο η χώρα δεν θα οδηγηθεί σε εκλογές, εκτιμά η RBS. Μια φτωχή εκλογική επίδοση του ΠΑΣΟΚ θα μπορούσε να οδηγήσει σε αλλαγή ηγεσίας στο κόμμα. Αν συμβεί κάτι τέτοιο, δεν σημαίνει απαραίτητα ότι η χώρα θα οδηγηθεί σε εκλογές, καθώς η νέα ηγεσία θα μπορούσε να στηρίξει την κυβέρνηση. Σύμφωνα με το τρίτο σενάριο, η ΝΔ επικρατεί του ΣΥΡΙΖΑ στις ευρωεκλογές και το ΠΑΣΟΚ λαμβάνει ποσοστό άνω του 5%. Σε αυτή την περίπτωση το κυβερνητικό σχήμα παραμένει σταθερό με τον Βενιζέλο –κατά πάσα πιθανότητα– να παραμένει στο τιμόνι του κόμματος.

ΧW

ΧΡΗΜΑ

τ.511/ ΤΡΙΤΗ 20.05.2014

WEEK

ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΑΓΟΡΑ FACTORING

ΜΕ ΓΕΡΑ ΘΕΜΕΛΙΑ ΙΣΧΥΡΟΠΟΙΕΙ ΤΟΝ ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΟ ΤΗΣ ΡΟΛΟ Πρωταγωνιστικό ρόλο στα αποτελέσματα του 2013 είχε η κατηγορία του Εγχωρίου Factoring εν γένει, η οποία πάρα την σχετική πτώση της (-8,4% από 11.1 δις ευρώ σε 10.2 δις ευρώ το 2013) αποτέλεσε και την “ατμομηχανή” του κλάδου. ✒ από τον

Γιώργο Καλούμενο

Oι υπηρεσίες Εγχωρίου Factoring χωρίς Δικαίωμα Αναγωγής κατέγραψαν πτώση κατά 28,4% (από Ευρώ 3.2 δις το 2012 σε Ευρώ 2.3 δις το 2013) αποτυπώνοντας κατά ένα μέρος, την συρρίκνωση των πιστωτικών ορίων ασφάλισης για μερίδα των Ελληνικών επιχειρήσεων, λόγω της βεβαρημένης χρηματοοικονομικής τους κατάστασης.

αρά τις αντίξοες συνθήκες της αγοράς, τις ραγδαίες αλλαγές στον τραπεζικό χάρτη της χώρας και την περαιτέρω μείωση του Ελληνικού ΑΕΠ, το 2013 χαρακτηρίστηκε ως έτος “σχετικής σταθερότητας” για την Ελληνική αγορά υπηρεσιών Factoring. Πιο συγκεκριμένα για το έτος 2013, ο συνολικός κύκλος εργασιών που πραγματοποιήθηκε από τις εταιρείες / μονάδες Factoring που δραστηριοποιούνται στην Ελληνική αγορά διαμορφώθηκε σε Ευρώ 12.1 δις. Το μέγεθος αυτό είναι οριακά χαμηλότερο από τα Ευρώ 12.7 δις που πραγματοποιήθηκαν το 2012 και συνιστά μείωση της τάξεως του 5,2%. Το αντίστοιχο μέγεθος της αγοράς για το 2011 σημειώνεται πως ανήλθε σε Ευρώ 14.7 δις. Πρωταγωνιστικό ρόλο στα αποτελέσματα του 2013 είχε η κατηγορία του Εγχωρίου Factoring εν γένει, η οποία πάρα την σχετική πτώση της (-8,4% από Ευρώ 11.1 δις σε Ευρώ 10.2 δις το 2013) αποτέλεσε και την “ατμομηχανή” του κλάδου. Αξιοσημείωτη άνοδο ωστόσο (+17,3%), σημείωσε η κατηγορία του Διεθνούς Factoring αποτυπώνοντας την εξωστρέφεια που καταγράφεται από μέρος των Ελληνικών επιχειρήσεων και διαμορφώθηκε σε Ευρώ 1.8 δις από Ευρώ 1.6 δις το 2012. Σημειώνεται πως εντός των ανωτέρω κατηγοριών, Εγχωρίου & Διεθνούς Factoring, περιλαμβάνονται υποκατηγορίες υπηρεσιών οι οποίες κινήθηκαν ανάλογα, διαμορφώνοντας έτσι και το τελικό αποτέλεσμα. Πιο συγκεκριμένα, οι

υπηρεσίες Εγχωρίου Factoring χωρίς Δικαίωμα Αναγωγής κατέγραψαν πτώση κατά 28,4% (από Ευρώ 3.2 δις το 2012 σε Ευρώ 2.3 δις το 2013) αποτυπώνοντας κατά ένα μέρος, την συρρίκνωση των πιστωτικών ορίων ασφάλισης για μερίδα των Ελληνικών επιχειρήσεων, λόγω της βεβαρημένης χρηματοοικονομικής τους κατάστασης. Στον αντίποδα, αύξηση καταγράφηκε στις υπηρεσίες Εγχωρίου Factoring με Δικαίωμα Αναγωγής (+17,6%) από Ευρώ 3.7 δις σε Ευρώ 4.3 δις το 2013. Μετά την αναδιαμόρφωση του τραπεζικού χάρτη της χώρας από την ενοποίηση των τραπεζικών σχημάτων, πλέον μέλη της Ελληνικής Ένωσης Factoring είναι οι Εθνική Factors A.E., ABC Factors A.E., Eurobank Factors A.E., Πειραιώς Factoring A.E και, Laiki Factors, καθώς και 2 μονάδες / Διευθύνσεις Factoring εκ των τραπεζών Geniki και Hsbc. Σημειώνεται, πως παρά τις δυσκολίες που συνεχίζουν να υφίστανται σε μακροοικονομικό αλλά και στο μικροοικονομικό επίπεδο, αποτελεί κοινό σκοπό όλων, η έμπρακτη στήριξη των υγιών επιχειρήσεων με υπηρεσίες υψηλής προστιθέμενης αξίας. Στα πλαίσια αυτά, ο Πρόεδρος της Ελληνικής Ένωσης Factoring δήλωσε : “Μετά την επιτυχή ολοκλήρωση του ανασχηματισμού του Χρηματοπιστωτικού τομέα στην Ελλάδα, το Factoring βάζει τις βάσεις για δυναμική ανάκαμψη και ισχυροποίηση του στρατηγικού του ρόλου “ ΧW

ΧΡΗΜΑ

τ.511/ ΤΡΙΤΗ 20.05.2014

WEEK

F.G. EUROPE

ΔΙΕΥΡΥΝΕΙ ΤΟ ΠΟΣΟΣΤΟ ΕΞΑΓΩΓΩΝ ΤΗΣ Τα αποτελέσματα και οι προοπτικές του Ομίλου F.G. EUROPE παρουσιάστηκαν σε εκδήλωση που πραγματοποιήθηκε στην αίθουσα του Χρηματιστηρίου Αθηνών για τους θεσμικούς επενδυτές από τον Διευθύνοντα Σύμβουλο, κ. Ιωάννη Παντούση, τον Αναπληρωτή Γενικό Διευθυντή, κ. Ευάγγελο Λιανόπουλο, και τον Διευθυντή Διαχείρισης Διαθεσίμων, κ. Ανδρέα Πολίτη. ✒ από τον

Γιώργο Καλούμενο

διατήρηση των εξαγωγών σε υψηλά επίπεδα και η συνεχής επέκταση των δραστηριοτήτων της εταιρείας στις αγορές του εξωτερικού είναι μερικοί από τους στόχους της διοίκησης του ομίλου F.G. Europe A.E. για το 2014, όπως αναφέρθηκε στην παρουσίαση του ομίλου. Για τον λόγο αυτό η εταιρεία ιδρύει δύο θυγατρικές, στην Ιταλία και την Τουρκία, που αποτελούν τις σημαντικότερες εξαγωγικές αγορές της. Στόχος αυτής της κίνησης είναι η ευκολότερη και γρηγορότερη είσπραξη των εσόδων από τις δύο χώρες, γεγονός που θα βελτιώσει τη ρευστότητα του ομίλου. Στην Ιταλία ιδρύεται 100% θυγατρική, η οποία θα μεταφέρει την έδρα της στο Μιλάνο από το Μέστρε της Βενετίας, από όπου μέχρι σήμερα επιχειρούσε η εισηγμένη. Στην Τουρκία, η εταιρεία θα αποτελεί μικτό σχήμα, στο οποίο η FG Europe θα διατηρεί το 55% και το υπόλοιπο 45% μοιράζεται σε δύο τοπικούς συνεργάτες. Δεδομένου του ότι το 65% των εσόδων της εταιρείας προέρχεται από πωλήσεις στο εξωτερικό, η FG Europe σκοπεύει να αναπτύξει περαιτέρω τη δράση της σε νέες αγορές, με εφαλτήριο την

Τουρκία. Ήδη πραγματοποιεί πωλήσεις κλιματιστικών στη Ρωσία, αγορά στην οποία σκοπεύει να επικεντρωθεί. Σήμερα, ο κύριος όγκος των πωλήσεων του ομίλου κατά 84% αφορά σε πωλήσεις κλιματιστικών, ενώ με 11,5% ακολουθεί ο κλάδος ενέργειας, ο οποίος αποφέρει υψηλή κερδοφορία. Στον υπό απόσχιση ενεργειακό κλάδο, ο όμιλος δραστηριοποιείται μέσω ΑΠΕ, ενώ διαθέτει χαρτοφυλάκιο έργων υπό ανάπτυξη, συνολικής ισχύος 818,95 MW. Σε ό,τι αφορά την εμπορία κλιματιστικών και ηλεκτρικών, η διοίκηση του ομίλου ανάφερε ότι διατηρείται η πτωτική τάση στην εγχώρια αγορά. Για το πρώτο τρίμηνο του 2014, η εσωτερική αγορά κινήθηκε περίπου στα ίδια επίπεδα με τα περσινά, ενώ πτώση παρουσιάστηκε στις πωλήσεις εξωτερικού και ειδικότερα στην Τουρκία, λόγω των επικείμενων αλλαγών με τη λειτουργία της θυγατρικής. Τέλος, υπενθυμίζεται ότι η διοίκηση προτείνει για τη χρήση του 2013 τη διανομή μερίσματος 0,02 ευρώ ανά μετοχή. ΤΑ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΤΟΥ 2013 Τα προ φόρων κέρδη του ομίλου παρουσιάστηκαν μειωμένα κατά 4,08% και ανήλθαν το 2013

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.511/ ΤΡΙΤΗ 20.05.2014

ΧΡΗΜΑ WEEK

Δεδομένου του ότι το 65% των εσόδων της εταιρείας προέρχεται από πωλήσεις στο εξωτερικό, η FG Europe σκοπεύει να αναπτύξει περαιτέρω τη δράση της σε νέες αγορές, με εφαλτήριο την Τουρκία. Ήδη πραγματοποιεί πωλήσεις κλιματιστικών στη Ρωσία, αγορά στην οποία σκοπεύει να επικεντρωθεί.

τ.511/ ΤΡΙΤΗ 20.05.2014

σε 6,28 εκατ. ευρώ, έναντι 6,55 εκατ. ευρώ των αντίστοιχων κερδών του 2012, διαμορφώνοντας τον δείκτη Κέρδη προ Φόρων/Πωλήσεις σε 6,34% έναντι 5,89% του αντίστοιχου δείκτη του 2012. Τα καθαρά μετά από φόρους και δικαιώματα μειοψηφίας κέρδη του ομίλου ανήλθαν το 2013 σε 3,64 εκατ. ευρώ, έναντι των 4,79 εκατ. ευρώ του 2012, μειωμένα κατά 24,04%. Τα κέρδη προ φόρων, χρηματοοικονομικών, επενδυτικών αποτελεσμάτων και αποσβέσεων (EBITDA) του ομίλου, ανήλθαν το 2013 σε 13,82 εκατ. ευρώ έναντι των 14,42 εκατ. ευρώ του 2012, με τον δείκτη EBITDA, αυξημένο κατά 96 μονάδες, να διαμορφώνεται σε 13,94% έναντι του 12,98% του αντίστοιχου δείκτη του 2012. Τα έξοδα διοίκησης–διάθεσης του ομίλου ανήλθαν συνολικά το 2013 σε 17,56 εκατ. ευρώ, έναντι των αντίστοιχων 19,39 εκατ. ευρώ του 2012, μειωμένα κατά 9,41%. Ο δείκτης Γενικά Έξοδα/Πωλήσεις διαμορφώθηκε το 2013 σε 17,72%, έναντι του 17,45% του αντίστοιχου δείκτη του 2012. Ειδικά αναφέρθηκε η επιβάρυνση των γενικών εξόδων του ομίλου με το ποσό των 1,14 εκατ. ευρώ, λόγω της έκτακτης εισφοράς η οποία επιβλήθηκε βάσει του Ν. 4093/2012 στα έσοδα του ομίλου από αιολική και υδροηλεκτρική ενέργεια από την 1/7/2012 (για το 2012 η αντίστοιχη επιβάρυνση ανερχόταν σε 0,51 εκατ. ευρώ). Τα καθαρά χρηματοοικονομικά έξοδα του ομίλου το 2013, σημαντικά μειωμένα κατά 20,77%, ανήλθαν σε 3,22 εκατ. ευρώ, έναντι των αντίστοιχων 4,07 εκατ. ευρώ καθαρών χρηματοοικονομικών εξόδων του 2012. Σημαντικά μειωμένες κατά 17,40% εμφανίζονται οι συνολικές υποχρεώσεις του ομίλου, που ανήλθαν την 31/12/2013 σε 118,54 εκατ. ευρώ έναντι των 143,50 εκατ. ευρώ αντίστοιχων υποχρεώσεων την 31/12/2012, λόγω κυρίως της μείωσης των τραπεζικών υποχρεώσεων του ομίλου. Τα μικτά κέρδη του ομίλου, επηρεασμένα από τη μητρική εταιρεία, ανήλθαν το 2013 σε 26,42 εκατ. ευρώ έναντι των 29,57 εκατ. ευρώ του 2012, μειωμένα κατά 10,66%. Ο Συντελεστής Μικτού Κέρδους, βελτιωμένος κατά 5 μονάδες βάσης, διαμορφώθηκε το 2013 σε 26,66% έναντι ποσοστού 26,61% του αντίστοιχου συντελεστή του 2012. Οι συνολικές πωλήσεις του ομίλου ανήλθαν το 2013 σε 99,10 εκατ. ευρώ, έναντι πωλήσεων 111,12 εκατ. ευρώ του 2012, μειωμένες κατά

10,82%. Οι πωλήσεις του ομίλου στον τομέα της ενέργειας, διατηρούμενες στα ίδια σχεδόν επίπεδα, ανήλθαν το 2013 σε 11,38 εκατ. ευρώ έναντι των 11,63 εκατ. ευρώ του 2012. Οι πωλήσεις των διαρκών καταναλωτικών αγαθών ανήλθαν το 2013 σε 87,70 εκατ. ευρώ έναντι των αντίστοιχων 99,27 εκατ. ευρώ πωλήσεων του 2012, μειωμένες κατά 11,65%. Οι πωλήσεις των κλιματιστικών ανήλθαν συνολικά σε 83,17 εκατ. ευρώ έναντι 94,18 εκατ. ευρώ των αντίστοιχων πωλήσεων του 2012, μειωμένες κατά 11,69%. Οι πωλήσεις των λευκών συσκευών ESKIMO σημείωσαν αύξηση κατά 43,34%, ανερχόμενες σε 2,51 εκατ. ευρώ έναντι 1,75 εκατ. ευρώ των αντίστοιχων πωλήσεων του 2012. Οι πωλήσεις των προϊόντων SHARP (λευκών και μαύρων), σαφώς επηρεασμένες από την κρίση, ανήλθαν το 2013 σε 2,03 εκατ. ευρώ έναντι των 3,34 εκατ. ευρώ του 2012, μειωμένες κατά 39,22%.

Για το 2014 οι στόχοι της διοίκησης του ομίλου είναι: I. Η διατήρηση των εξαγωγών σε υψηλά επίπεδα και η συνεχής επέκταση των δραστηριοτήτων της εταιρείας στις αγορές του εξωτερικού. II. Η ολοκλήρωση των διαδικασιών ίδρυσης των θυγατρικών σε Τουρκία και Ιταλία και η έναρξη της εμπορικής τους δραστηριότητας, με στόχο την ενίσχυση της παρουσίας της εταιρείας στις εν λόγω αγορές. III. Η διατήρηση της ηγετικής θέσης της εταιρείας στην εσωτερική αγορά στον τομέα του κλιματισμού. IV. Η περαιτέρω προώθηση των προϊόντων MIDEA (A/C & White Goods) στην εγχώρια αγορά και των OEM προϊόντων υπό το σήμα ESKIMO. V. Η επιδίωξη παράλληλης εισαγωγής των μετοχών της F.G. EUROPE A.E. στο Χρηματιστήριο του Λονδίνου, με διαχωρισμό του τομέα της ενέργειας. VI. Η αναδιοργάνωση των δομών της εισηγμένης και του ομίλου. VII. Η προμήθεια και εγκατάσταση νέου συστήματος ERP. VIII. Η ολοκλήρωση της αδειοδοτικής διαδικασίας στο μεγάλο αιολικό έργο της Εύβοιας.

ΧW

ΧΡΗΜΑ

τ.511/ ΤΡΙΤΗ 20.05.2014

WEEK

ΕΠΙΧΕΙΡΗMATIKA NEA >

EUROBANK <

Η αύξηση μετοχικού κεφαλαίου της Eurobank κατά 2,864 δισ. είναι η τρίτη μεγαλύτερη συναλλαγή στον κόσμο το 2014 και η μεγαλύτερη τραπεζική συναλλαγή που έγινε στην Ελλάδα τα τελευταία χρόνια. Η Eurobank είναι πλέον η πρώτη ελληνική τράπεζα με πλειοψηφική ιδιωτική μετοχική βάση (65%) και με τον υψηλότερο δείκτη κεφαλαιακής επάρκειας (19% Core Tier 1). Το ύψος της υπερκάλυψης και το ενδιαφέρον από ποιοτικούς διεθνείς επενδυτές, όπως συνταξιοδοτικά ταμεία και κρατικά επενδυτικά ταμεία, ξεπέρασε κάθε προσδοκία, καταδεικνύοντας την εμπιστοσύνη της διεθνούς και ελληνικής επενδυτικής κοινότητας στη δυναμική και στις προοπτικές της τράπεζας. Στο μετοχικό κεφάλαιο της Eurobank προσελκύσαμε σημαντικότατους βασικούς μετόχους, όπως η Fairfax, η Wilbur Ross και η Capital Research, καθώς και άλλους επενδυτές διεθνούς εμβέλειας από την Αμερική, την Ευρώπη και την Ασία.

ΠΕΙΡΑΙΩΣ-MIG <

Τον δρόμο για νέες μεγάλες συμφωνίες που θα αναδιαμορφώσουν το επιχειρηματικό σκηνικό, ανοίγει το μεγάλο deal σύμφωνα με το οποίο η Πειραιώς αποκτά το 17,7% των μετοχών της MIG, έναντι 250 εκατ., με τη δυνατότητα μετατροπής σε νέες μετοχές της εταιρείας, με τιμή μετατροπής 0,54 ευρώ ανά μετοχή. Σύμφωνα με πληροφορίες: Η ΑΝΕΚ, η οποία έχει μεγάλα δάνεια στην Πειραιώς, περνάει στον όμιλο Attica που ανήκει στη MIG. Το νοσοκομείο Ερρίκος Ντυνάν μεταβιβάζεται στο ΥΓΕΙΑ. Σύντομα η ΜΕΒΓΑΛ περνάει στη Vivartia, ενώ ειδικά στον χώρο των τροφίμων, στον οποίο η Πειραιώς έχει αποκτήσει την Αγροτική Τράπεζα και τα δανειακά χαρτοφυλάκια γνωστών επιχειρήσεων, θα υπάρξουν σύντομα νέες συνέργειες.

COCA COLA HBC <

Διευρύνθηκαν οι ζημίες το α’ τρίμηνο του 2014 (35,8 εκατ. ευρώ), ενώ τα καθαρά έσοδα από πωλήσεις διαμορφώθηκαν σε 1,331 δισ., καταγράφοντας πτώση 7% σε σχέση με την αντίστοιχη περσινή περίοδο. Ο όγκος των πωλήσεων ανήλθε στα 409,6 εκατ. κιβώτια, καταγράφοντας πτώση 4% σε ετήσια βάση. Η εταιρεία αύξησε ή διατήρησε το μερίδιο αγοράς σε όγκο και αξία σε 15 αγορές στην κατηγορία των αναψυκτικών και σε 13 αγορές στην κατηγορία των έτοιμων προς κατανάλωση μη αλκοολούχων αναψυκτικών.

ΤΙΤΑΝ <

Μειώθηκαν οι ζημιές στο α’ τρίμηνο. Ζημία 11 εκατ. παρουσίασαν τα καθαρά αποτελέσματα του ομίλου ΤΙΤΑΝ έναντι ζημίας 27 εκατ. ευρώ το α’ τρίμηνο του περσινού έτους. Ο κύκλος εργασιών ανήλθε στα 252 εκατ., καταγράφοντας αύξηση 7%. Τα λειτουργικά κέρδη προ φόρων, τόκων και αποσβέσεων (EBITDA), αυξήθηκαν κατά 31% και έφθασαν τα 30,5 εκατ. Αρνητική επίδραση στα αποτελέσματα του ομίλου είχε η υποχώρηση τοπικών νομισμάτων έναντι του ευρώ. Με σταθερές συναλλαγματικές ισοτιμίες, ο κύκλος εργασιών και η λειτουργική κερδοφορία θα είχαν αυξηθεί κατά 10% και κατά 37%, αντίστοιχα.

Στα Ενδότερα του Χ.Α > Α πό τον δείκτη MSCI Global Standard Index διαγράφεται η μετοχή των Ελληνικών Πετρελαίων. Από την άλλη πλευρά, εισάγεται ο τίτλος της Eurobank. Στον MSCI Global Small Cap προστίθενται οι τίτλοι της ΕΥΔΑΠ και της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, δίχως να σημειώνεται κάποια διαγραφή. Οι εκτιμώμενες εισροές για τη Eurobank ανέρχονται μεταξύ 130 εκατ. δολ. (JP Morgan) και 220 εκατ. δολ. (HSBC). > Τ ο ίδιο, ηθικά μεμπτό και απαράδεκτο, colpo grosso του Τ+3 στη Eurobank δυστυχώς επαναλαμβάνεται και στην Εθνική κατά τρόπο προκλητικό. Η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς ανύπαρκτη ή δεν υπολογίζεται από τους ξένους, καθώς είχε παρέμβει στην περίπτωση του ίδιου φαινόμενου που εκδηλώθηκε στη Eurobank. > Η κυβερνητική πρόταση για αναδρομική φορολόγηση των ελληνικών ομολόγων, αλλά και το πολιτικό ρίσκο ενόψει των ευρωεκλογών, προκάλεσαν sell off στα ελληνικά ομόλογα. Η κυβέρνηση απέσυρε τη φορολογική οδηγία, αλλά οι αγορές παραμένουν ανήσυχες για το πολιτικό ρίσκο. > Α ρνητική είναι η αποτίμηση της έκθεσης της Standard & Poor’s με την οποία αναβαθμίζει τις ελληνικές τράπεζες, αλλά εκτιμά ότι θα χρειαστούν επιπλέον κεφάλαια σε βάθος χρόνου. > Σ ε αναβάθμιση της σύστασης για την Εθνική σε «overweight» από «neutral» προηγουμένως, προχώρησε η JP Morgan, μειώνοντας ταυτόχρονα την τιμή-στόχο στα 2,85 ευρώ ανά μετοχή από τα 3,58 ευρώ προηγουμένως. >Έ νταση των πωλήσεων, την περασμένη εβδομάδα, στην Εθνική λόγω της εισαγωγής νέων τίτλων στη σημερινή συνεδρίαση. Συνολικά εισέρχονται προς διαπραγμάτευση 1,1 δισ. μετοχές.

ΤΑΥΤΟΤΗΤΑ ΕΚΔΟΣΗΣ CEO ΚΩΝΣΤΑΝΤΙΝΟΣ ΟΥΖΟΥΝΗΣ ouzounis.k@ethosmedia.eu

Αρχισυντάκτης ΓΙΩΡΓΟΣ ΚΑΛΟΥΜΕΝΟΣ kaloumenos.g@ethosmedia.eu

Ιδιοκτησία: ETHOS MEDIA S.A. Θεσσαλίας 29, 174 56 Άλιμος T:210 9984950, Φ:210 9984953

www.hrima.gr www.ethosmedia.eu hrima@hrima.gr

ΧΡΗΜΑ

τ.511/ ΤΡΙΤΗ 20.05.2014

WEEK

ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ ΕΘΝΙΚΗ Την εκτίμηση ότι μετά την κεφαλαιακή ενίσχυση της τράπεζας και το «γύρισμα» σε κερδοφορία ήδη από το τελευταίο τρίμηνο του 2013 η Εθνική Τράπεζα βρίσκεται πιο κοντά στη διανομή μερίσματος, εξέφρασε ο διευθύνων σύμβουλός της Αλέξανδρος Τουρκολιάς. Μετά την αύξηση κεφαλαίου των 2,50 δισ. ευρώ υπάρχει η δυνατότητα αποπληρωμής των προνομιούχων μετοχών του Δημοσίου αξίας 1,35 δισ. ευρώ, και με δεδομένο το ότι η τράπεζα έχει επιστρέψει στην κερδοφορία, «αντιμετωπίζουμε το ενδεχόμενο για τη διανομή μερίσματος», σημείωσε χαρακτηριστικά. Η συμμετοχή του ιδιωτικού τομέα στη μετοχική βάση διευρύνεται σημαντικά με την αύξηση κεφαλαίου, ενισχύοντας τη διασπορά των μετοχών από 16% σε 43%. Έτσι, η Εθνική γίνεται η δεύτερη τράπεζα στην Ελλάδα σε συμμετοχή ιδιωτικών κεφαλαίων. Αυτό είναι το πρώτο αποφασιστικό βήμα προς την περαιτέρω διεύρυνση της συμμετοχής του ιδιωτικού τομέα στην Εθνική.

ΟΤΕ

όγκους που έγιναν, οι περισσότερες από αυτές τις μετοχές έχουν πλέον πουληθεί, δεδομένου του ότι στις τρέχουσες τιμές προσέφεραν σημαντική απόδοση (πρακτικά η τιμή κινήθηκε μεταξύ 4,5–5,65 ευρώ). Σύμφωνα με την MS τα οικονομικά αποτελέ-

να αυξήσει τα έσοδα, θα ζητήσει έκτακτο μέρισμα από την πώληση, το οποίο θα μπορούσε και να ανέλθει στο 1,5 ευρώ (μερισματική απόδοση 14%).

σματα τριμήνου σε επίπεδα EBITDA έδειξαν

MOTOR OIL

μικρή απόκλιση από τις προσδοκίες. Παράλ-

Η Motor Οil θα εξοικονομήσει 8 εκατ. ευρώ τον χρόνο από την έκδοση πενταετούς ομολόγου, προβλέπει η UBS και διατηρεί σύσταση «neutral» και τιμή-στόχο 9 ευρώ. Δεδομένου του 8% που πληρώνει αυτήν τη στιγμή η Motor Oil για την εξυπηρέτηση του χρέους της, ο διεθνής οίκος εκτιμά πως με ένα επιτόκιο στο 4,5% η ελληνική εταιρεία θα μειώσει τον συνολικό τόκο που καταβάλλει κατά 100 μονάδες βάσης και θα εξοικονομήσει 8 εκατ. ευρώ τον χρόνο.

ληλα, η μετοχή έχει υποαποδώσει έναντι του κλάδου κατά 22% το 2014. Η Morgan Stanley έχει τιμή-στόχο για τη μετοχή τα 12,5 ευρώ, κάτι που σημαίνει περιθώριο ανόδου της τάξης του 28% σε σχέση με το κλείσιμο της Παρασκευής (9,80 ευρώ). Στα 13,4 ευρώ, από 13,5 προηγουμένως, μειώνει την τιμή-στόχο της μετοχής του OTE η Goldman Sachs και διατηρεί σύσταση «neutral».

ΔΕΗ Το ενδιαφέρον πέντε υποψήφιων επενδυτών από την Ευρώπη, αλλά και από τρίτες χώρες, προσέλκυσε ο διαγωνισμός για την αποκρατικοποίηση του ΑΔΜΗΕ (Ανεξάρτητος Διαχειριστής Μεταφοράς Ηλεκτρικής Ενέργειας, θυγατρική της ΔΕΗ). Πρόκειται για τέσσερις εταιρείες που δραστηριοποιούνται στη διαχείριση δικτύων, όπως η κινεζική State Grid Corporation, η ιταλική Terna, η βελγική Elia και μία από τις δύο μεγάλες εταιρείες δικτύων της Ινδίας μαζί με ένα fund, και η καναδική PSP Investments, η οποία έχει ήδη αποκτήσει το 26,7% του μετοχικού κεφαλαίου του αερο-

Η πτώση της μετοχής του OTE

δρομίου της Αθήνας από την Hochtief.

τις τελευταίες μέρες δημιουργεί

Σε ό,τι αφορά την αποτίμηση του ΑΔΜΗΕ,

ένα καλό σημείο εισόδου για τους

έκθεση της Goldman Sachs ανέβαζε την

επενδυτές, υποστηρίζει η Morgan

αξία του σε 1,5 δισ. ευρώ, ενώ παλαιότερα ο

Stanley σε ανάλυσή της για τον

πρόεδρος της ΔΕΗ Α. Ζερβός, βασιζόμενος

τίτλο.

σε ανεπίσημες εκτιμήσεις, είχε αποτιμήσει

Αποδίδει την πίεση σε «τεχνικούς»

το 66% του ΑΔΜΗΕ σε τουλάχιστον 600

λόγους, όπως τη διάθεση stock

εκατ.

options 5 εκατομμυρίων τίτλων,

Σύμφωνα με την ίδια έκθεση της Goldman

σημειώνοντας ότι με βάση τους

Sachs, η κυβέρνηση, στην προσπάθειά της

ΕΝΔΕΙΚΤΙΚO ΑΜΥΝΤΙΚO ΧΑΡΤΟΦΥΛAΚΙΟ ΤΡΑΠΕΖΕΣ Alpha Bank, Πειραιώς, Εθνική, Eurobank, Attica ΕΝΕΡΓΕΙΑ ΕΛ.ΠΕ., Motor Oil ΤΥΧΕΡΑ ΠΑΙΧΝΙΔΙΑ ΟΠΑΠ, Intralot ΗΛΕΚΤΡΙΣΜΟΣ ΔΕΗ, Τέρνα Ενεργειακή ΤΗΛΕΠΙΚΟΙΝΩΝΙΕΣ ΟΤΕ OΡΥΚΤΑ- ΜΕΤΑΛΛΑ Τιτάν, Βιοχάλκο, Μυτιληναίος, Μέτκα ΚΑΤΑΣΚΕΥΑΣΤΙΚΕΣ Ελλάκτωρ, ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, J&P Άβαξ ΕΜΠΟΡΙΚΕΣ Jumbo, Fourlis, Σαράντης ΛΟΙΠΕΣ Coca Cola HBC, Frigoglass, ΟΛΠ, ΟΛΘ, ΕΥΔΑΠ, ΕΥΑΘ, ΕΧΑΕ, ΕΒΖ