ΧΡΗΜΑ Week #518 by ethosMEDIA

ΧΡΗΜΑ WEEK

ΕΒΔΟΜΑΔΙΑΙΑ ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΦΗΜΕΡΙΔΑ τ.518 / ΤΡΙΤΗ 08.07.2014

ΕΛ.ΤΕΧ. ΑΝΕΜΟΣ Α.Ε

ΕΙΣΟΔΟΣ ΣΤΟ ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ ΑΘΗΝΩΝ

ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΑ ΝΕΑ ΟΤΕ, EUROBANK, LAMDA DEVELOPMENT

ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ

ΤΡΑΠΕΖΕΣ-MORGAN STANLEYGOLDMAN SACHS

X.A.: ΜΕ ΤΟ ΒΛΕΜΜΑ ΣΤΗ ΝΕΑ ΕΞΟΔΟ ΣΤΙΣ ΑΓΟΡΕΣ Με άνοδο 2,80% έκλεισε η χρηματιστηριακή αγορά την προηγούμενη εβδομάδα, με την αγορά να αντιδρά από τη μεγάλη πτώση της εβδομάδας 23-27 Ιουνίου (-7,35%).

τη βελτίωση του κλίματος συνέβαλαν οι θετικές εκθέσεις της Goldman Sachs, της JP Morgan και της Morgan Stanley για τις ελληνικές τράπεζες. Όμως η ανοδική αντίδραση της αγοράς πραγματοποιήθηκε με χαμηλούς τζίρους, στοιχείο ενδεικτικό της επιφυλακτικότητας των επενδυτών. Τα προαπαιτούμενα για την εκταμίευση της δόσης ψηφίστηκαν, η έγκριση για την εκταμίευση δόθηκε και το επόμενο στοίχημα για την κυβέρνηση είναι η επιτυχής κατάληξη της υπόθεσης με τη «μικρή ΔΕΗ». Την τρέχουσα εβδομάδα έχουμε το Eurogroup, την έλευση της Τρόικας για να ξεκινήσει τον έλεγχο, ενώ αναμένεται και η νέα έξοδος στις αγορές με έκδοση τριετούς ομολόγου από το ελληνικό Δημόσιο, ύψους μεταξύ 2 και 3 δισ. ευρώ. Σύμφωνα με την τεχνική ανάλυση, η αγορά πρέπει να κρατήσει τα επίπεδα των 1.250 μονάδων και να κινηθεί πάνω από τα επίπεδα των 1.260 μονάδων για να συνεχιστεί η ανοδική κίνηση, με στόχο την αντίσταση των 1.280 μονάδων και στη συνέχεια αυτήν των 1.306 μονάδων. Αν στο προσκήνιο επανέλθουν οι 1.306 μονάδες, η διάσπασή τους ανοίγει τον δρόμο για τις 1.330 μονάδες, που είναι ζώνη ισχυρής αντίστασης, όπως φάνηκε και στην προηγούμενη ανοδική κίνηση της αγοράς.

Αντιθέτως, η αδυναμία της διατήρησης των 1.250 μονάδων σε συνδυασμό με τη διατήρηση χαμηλών συναλλαγών, μπορεί να οδηγήσει την αγορά προς τις στηρίξεις των 1.220 μονάδων και χαμηλότερα στις 1.200 και στις 1.180 μονάδες, όπου βρίσκεται και ο εκθετικός κινητός μέσος όρος των 200 ημερών. Το ζητούμενο για τον Γενικό Δείκτη την επόμενη εβδομάδα είναι η κίνησή του πάνω από τις 1.264 μονάδες και η σταθεροποίηση πάνω από αυτό το κομβικό σημείο για τη συνέχιση της ανοδικής κίνησης του δείκτη. Η περιοχή αυτή είναι το 23,6% της διόρθωσης της ανοδικής κίνησης από τις 1.066 στις 1.328 μονάδες και κυρίως ο ΚΜΟ 200 εβδομάδων που θα επιθυμούσαμε να αφήσει οριστικά πίσω ο Γενικός Δείκτης. Όσον αφορά τον δείκτη της υψηλής κεφαλαιοποίησης, τον FTSE-25, τα επίπεδα των 405 μονάδων αποτελούν αντίσταση η οποία εάν διασπαστεί ο επόμενος στόχος, διαγραμματικά τοποθετείται στις 415-420 μονάδες, με τις 395-400 να αποτελούν την πρώτη βασική στήριξη. Όσον αφορά τον τραπεζικό δείκτη, ο οποίος συνεχίζει να υποαποδίδει του Γενικού Δείκτη, η πρώτη αντίσταση στην ανοδική προσπάθεια είναι οι 180-182 μονάδες και σε κάθε περίπτωση, η διατήρηση του δείκτη πάνω από τις 170 μονάδες έχει ιδιαίτερη σημασία. ΧW

ΧΡΗΜΑ

τ.518/ ΤΡΙΤΗ 08.07.2014

WEEK

ΔΗΜΟΣΙΟΝΟΜΙΚΕΣ «ΝΑΡΚΕΣ» Την ώρα που η κυβέρνηση μετά τον ανασχηματισμό προσπαθούσε να δείξει ένα πιο «αναπτυξιακό» πρόσωπο, με μοχλό τις εξαγγελίες για μείωση της φορολογίας, έρχονται οι αποφάσεις των δικαστηρίων να «ναρκοθετήσουν» τα δημοσιονομικά της χώρας.

ο πολιτικό σκηνικό παίρνει φωτιά από τη μετωπική της κυβέρνησης από τη μία πλευρά και η αντιπολίτευση και τα συνδικάτα από την άλλη, με αφορμή την κατάθεση στη Βουλή του νομοσχεδίου για τη μικρή ΔΕΗ. «Βόμβα» στα θεμέλια του προϋπολογισμού και γενικά της οικονομίας αποτελούν οι προσφυγές που έχουν κατατεθεί κατά των μέτρων που ελήφθησαν την τελευταία τετραετία και περιμένουν τις αποφάσεις των ανώτατων δικαστηρίων. Οι συζητήσεις του ΥΠΟΙΚ με τους ένστολους γίνονται με τα αυτιά στραμμένα στις υπόλοιπες προσφυγές ενώπιον του ΣτΕ, καθώς στην περίπτωση ολικής ανατροπής των ειδικών μισθολογίων το συνολικό κόστος θα ξεπεράσει το 1 δισ. ευρώ.

Τα ληξιπρόθεσμα χρέη νοικοκυριών και επιχειρήσεων προς το Δημόσιο, τις τράπεζες και τα ασφαλιστικά ταμεία, είναι συνολικού ύψους 160 δισ. ευρώ ή 87% του ΑΕΠ. Πρόκειται για μια εφιαλτική εξέλιξη, απόρροια της βίαιης συρρίκνωσης της οικονομικής δραστηριότητας και των εισοδημάτων την τελευταία τετραετία, που αποτελεί τροχοπέδη σε οποιαδήποτε προσπάθεια ανάκαμψης της οικονομίας. Το υψηλό ιδιωτικό χρέος απειλεί τη βιωσιμότητα νοικοκυριών και επιχειρήσεων, τον κρατικό προϋπολογισμό, την κεφαλαιακή επάρκεια των τραπεζών, καθώς και τη βιωσιμότητα του ασφαλιστικού συστήματος. Τα υφιστάμενα χρέη νοικοκυριών και επιχειρήσεων είναι:

Φόβος για κραχ στα έσοδα Την ώρα που η κυβέρνηση προσπαθεί να βρει χρήματα για να καλύψει τα δημοσιονομικά ανοίγματα που δημιουργούν οι δικαστικές αποφάσεις, στο Υπουργείο Οικονομικών υπάρχει ο φόβος για κραχ στα έσοδα την ώρα που έρχεται η ώρα των πληρωμών στην εφορία τόσο της φορολογίας των εισοδημάτων του 2013 όσο και του Ενιαίου Φόρου Ακίνητης Περιουσίας. Με ρυθμό σχεδόν 1 δισ. ευρώ τον μήνα αυξήθηκαν τα χρέη των ιδιωτών, νοικοκυριών και επιχειρήσεων, προς το Δημόσιο στο πρώτο πεντάμηνο του 2014.

Με βάση τα επίσημα στοιχεία του Υπουργείου Οικονομικών, το ύψος των ληξιπρόθεσμων χρεών προς το Δημόσιο στις 31 Μαΐου του 2014 έφτασε στο ποσό των 66,4 δισ. ευρώ. Σύμφωνα με τον διοικητή της Τράπεζας της Ελλάδος, Γιάννη Στουρνάρα, τα «κόκκινα» δάνεια, δηλαδή εκείνα τα δάνεια που δεν αποπληρώνονται πλέον από τα φυσικά ή νομικά πρόσωπα, έφτασαν στο ποσό των 77 δισ. ευρώ. Οι ληξιπρόθεσμες οφειλές προς τα ασφαλιστικά ταμεία φτάνουν στο ποσό των 15,5 δισ. ευρώ, σύμφωνα με τα τελευταία στοιχεία της ομοσπονδίας των εργαζομένων στα ταμεία (ΠΟΠΟΠΚΑ). ΧW

ΧΡΗΜΑ

τ.518/ ΤΡΙΤΗ 08.07.2014

WEEK

ΕΛ.ΤΕΧ. ΑΝΕΜΟΣ Α.Ε

ΕΙΣΟΔΟΣ ΣΤΟ ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ ΑΘΗΝΩΝ Δημόσια προσφορά της εταιρείας από 9 έως 11 Ιουλίου 2014 ✒ από τον

Γιώργο Καλούμενο

Η ΕΛ.ΤΕΧ. Άνεμος μέσω αύξησης μετοχικού κεφαλαίου θα εκδώσει και διαθέσει με Δημόσια Προσφορά στο επενδυτικό κοινό, 20.667.000 νέες κοινές μετοχές, ονομαστικής αξίας €0,30 επί συνόλου 82.667.000 κοινών μετοχών προς εισαγωγή.

γκρίθηκε την Πέμπτη 3 Ιουλίου 2014 από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς το περιεχόμενο του ενημερωτικού δελτίου της ΕΛ.ΤΕΧ. Άνεμος Α.Ε. (εφεξής η «Εταιρεία» ή «Όμιλος» ή «ΕΛ.ΤΕΧ. Άνεμος»), εταιρείας του ομίλου ΕΛΛΑΚΤΩΡ Α.Ε. για τη δημόσια προσφορά μετοχών στην Ελλάδα με αύξηση του μετοχικού κεφαλαίου της και για την εισαγωγή του συνόλου των μετοχών της εταιρείας στην Κύρια Αγορά του Χρηματιστηρίου Αθηνών. Η Δημόσια Προσφορά θα ξεκινήσει την Τετάρτη 9 Ιουλίου και πρόκειται να διαρκέσει μέχρι την Παρασκευή 11 Ιουλίου, 2014. Η ΕΛ.ΤΕΧ. Άνεμος μέσω αύξησης μετοχικού κεφαλαίου θα εκδώσει και διαθέσει με Δημόσια Προσφορά στο επενδυτικό κοινό, 20.667.000 νέες κοινές μετοχές, ονομαστικής αξίας €0,30 επί συνόλου 82.667.000 κοινών μετοχών προς εισαγωγή. Συντονιστής Κύριος Ανάδοχος της Δημόσιας Προσφοράς είναι η NBG Securities Α.Ε.Π.Ε.Υ., Σύμβουλοι Έκδοσης η Γενική Τράπεζα της Ελλάδος Α.Ε. και η NBG Securities Α.Ε.Π.Ε.Υ. και λοιποί ανάδοχοι οι Alpha Bank A.E., Τράπεζα Eurobank Ergasias A.E., Τράπεζα Πειραιώς Α.Ε., Εθνική Τράπεζα της Ελλάδος Α.Ε., Γενική Τράπεζα της Ελλάδος Α.Ε., AXIA VENTURES GROUP LTD, EUROXX Χρηματιστηριακή Α.Ε.Π.Ε.Υ. και ΠΑΝΤΕΛΑΚΗΣ Χρηματιστηριακή Α.Ε.Π.Ε.Υ. Στόχος του Ομίλου είναι η άντληση κεφαλαίων για τη χρηματοδότηση του επενδυτικού της πλάνου κατά τη διετία 2014-2015, που αφορά στην υλοποίηση έργων ισχύος 94 MW, τα οποία βρίσκονται ήδη σε φάση κατασκευής. Η εταιρεία προγραμματίζει να αξιοποιήσει το σύνολο τωνυπό άντληση κεφαλαίων εντός 18 μηνών. Σημειώνεται ότι το 45% θα χρησιμοποιηθεί εντός του δεύτερου εξαμήνου του 2014, το 40% εντός του πρώτου εξαμήνου του 2015, ενώ το 15% εντός του δεύτερου εξαμήνου του 2015. Η Τιμή Διάθεσης των Νέων Μετοχών θα είναι

κοινή για όλους τους επενδυτές (ειδικοί και ιδιώτες επενδυτές), που θα συμμετάσχουν στη Δημόσια Προσφορά και θα καθοριστεί με βάση τις προσφορές που θα υποβάλλουν, με δεσμευτικό εύρος τιμών, κατά τη διάρκεια της Δημόσιας Προσφοράς οι ειδικοί επενδυτές στο Βιβλίο Προσφορών (διαδικασία Βook building). Η Τιμή Διάθεσης θα γνωστοποιηθεί στην Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς και θα δημοσιευθεί, σύμφωνα με το άρθρο 8 της απόφασης 9/687/3.7.2014 2/460/10.01.2008 της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς και την παρ. 2 του άρθρου 14 του Ν. 3401/2005, όπως ισχύουν, το αργότερο την επόμενη εργάσιμη ημέρα μετά την ολοκλήρωση της Δημόσιας Προσφοράς. Η ΕΤΑΙΡΕΙΑ Η ΕΛ.ΤΕΧ. Άνεμος είναι ένας σημαντικός παίκτης στην αγορά ανανεώσιμων πηγών ενέργειας στην Ελλάδα, με έμφαση στην παραγωγή αιολική ενέργειας στην ελληνική επικράτεια. Βασικός σκοπός της εταιρείας είναι η μελέτη, ανάπτυξη και λειτουργία έργων ηλεκτροπαραγωγής από αιολική ενέργεια. Μετά την ψήφιση του New Deal, διασφαλίστηκε ένα ξεκάθαρο και συμβατικό περιβάλλον με σταθερές αποδόσεις σε βάθος 20 και πλέον χρόνων και ταυτόχρονα σημαντική δυναμική ανάπτυξης. Η Εταιρεία έχει διαμορφώσει ένα διαφοροποιημένο χαρτοφυλάκιο έργων που εκτείνεται σε όλη την Ελλάδα, από τη Θράκη ως την Κρήτη και από τη Μυτιλήνη ως την Κεφαλονιά, αξιοποιώντας το σημαντικό ενεργειακό δυναμικό της χώρας σε ΑΠΕ. Διαθέτει σήμερα συνολική εγκατεστημένη ισχύ 171 ΜW, εκ των οποίων τα 164MW αφορούν σε αιολική ενέργεια. Την τελευταία τριετία διπλασίασε την εγκατεστημένη ισχύ από 87MW σε 171MW, με ταυτόχρονη αύξηση εσόδων στα €37 εκ. το 2013 και αυτό στο μέσον της χειρότερης κρίσης που έπληξε την ελληνική αγορά. ΧW

Το ηλεκτρονικό σας

"παράθυρο" στο χώρο της Υγείας!

property

ΧΡΗΜΑ

τ.518/ ΤΡΙΤΗ 08.07.2014

WEEK

ΑΓΟΡΑ ΟΜΟΛΟΓΩΝ

ΥΠΟΣΧΕΤΑΙ ΚΕΡΔΗ ΜΕ ΜΙΚΡΟΤΕΡΟ ΡΙΣΚΟ

Μία πολύ ενδιαφέρουσα νέα αγορά δημιουργείται για τους Έλληνες αλλά και τους ξένους επενδυτές. ✒ από τον

Γιώργο Καλούμενο

ρόκειται για την αγορά εταιρικών ομολογιακών εκδόσεων μέσω της οποίας μικρομεσαίες, νεοσύστατες αλλά και μεγαλύτερες επιχειρήσεις θα έχουν τη δυνατό-

τητα χρηματοδότησής με την έκδοση εταιρικών ομολόγων η τιμή των οποίων θα είναι συνεχώς διαπραγματεύσιμη στο ελληνικό χρηματιστήριο . Ήδη παρατηρείται μεγάλη κινητικότητα από εταιρείες της μεσαίας και χαμηλής κεφαλαιοποίησης με μέση χρηματιστηριακή αξία από 30 έως και 100 εκατ. ευρώ, που ενδιαφέρονται να χρηματοδοτηθούν μέσω της νέας αγοράς.

Οι εταιρείες δεν θα είναι υποχρεωμένες να εισάγουν τις μετοχές τους σε αυτήν την αγορά, αλλά μόνο τα εταιρικά ομόλογα που θα εκδίδουν. Στόχος είναι να προσελκυσθούν και εταιρείες που έχουν ήδη διακριθεί σε διαγωνισμούς επιχειρηματικότητας και αναζητούν τρόπους χρηματοδότησης. Η νέα αγορά θα αφορά εκδόσεις έως 5 εκατ. ευρώ, οι οποίες θα ολοκληρώνονται με διαδικασίες πολύ πιο σύντομες απ’ ό,τι ισχύει σήμερα στην οργανωμένη (Κύρια και Εναλλακτική) Αγορά του Χρηματιστηρίου. Μέχρι σήμερα μόνο οι μεγάλες εισηγμένες, όπως οι ΟΤΕ, Coca-Cola, Ελληνικά Πετρέλαια,

ΧΡΗΜΑ WEEK

Από το 2006 έως σήμερα, έχουν εκδοθεί 10 μετατρέψιμα ομολογιακά δάνεια εισηγμένων συνολικής αξίας 3 δισ. ευρώ. Σήμερα, στην οργανωμένη αγορά του Χ.Α. είναι εισηγμένα και διαπραγματεύονται 4 εταιρικά μετατρέψιμα ομολογιακά δάνεια, 1 ομόλογο διεθνούς οργανισμού και 23 ελληνικού Δημοσίου.

τ.518/ ΤΡΙΤΗ 08.07.2014

Τιτάν, ΔΕΗ, έχουν τη δυνατότητα να εκδίδουν διεθνή εταιρικά ομόλογα, των οποίων τα επιτόκια (κουπόνια) έχουν γίνει πολύ ελκυστικά. Από το 2006 έως σήμερα, έχουν εκδοθεί 10 μετατρέψιμα ομολογιακά δάνεια εισηγμένων συνολικής αξίας 3 δισ. ευρώ. Σήμερα, στην οργανωμένη αγορά του Χ.Α. είναι εισηγμένα και διαπραγματεύονται 4 εταιρικά μετατρέψιμα ομολογιακά δάνεια, 1 ομόλογο διεθνούς οργανισμού και 23 ελληνικού Δημοσίου. Το α΄ τετράμηνο του 2014, οι διεθνείς ομολογιακές εκδόσεις των εισηγμένων έφθασαν τα 2,2 δισ. ευρώ, ενώ οι εγχώριες ομολογιακές εκδόσεις έφθασαν τα 347,7 εκατ. ευρώ, ανεβάζοντας το τελικό άθροισμα στα 2,547 δισ. ευρώ. Η φετινή έξοδος της Ελλάδας στις αγορές με την έκδοση 5ετούς κρατικού ομολόγου για πρώτη φορά μετά τον Απρίλιο του 2010 αναζωπύρωσε το διεθνές επενδυτικό ενδιαφέρον, με αποτέλεσμα να υπερκαλυφθούν οι διεθνείς ομολογιακές εκδόσεις των εισηγμένων. Ηδη υπερκαλύφθηκαν οι εκδόσεις της Εθνικής Τράπεζας (750 εκατ. ευρώ και της θυγατρικής της Finansbank), της Τράπεζας Πειραιώς (500 εκατ. ευρώ), ενώ ετοιμάζεται να εκδώσει διεθνές ομολογιακό δάνειο και η Alpha Bank. Την τελευταία εβδομάδα του Απριλίου υπερκαλύφθηκε 6 φορές η έκδοση της ΔΕΗ (700 εκατ. ευρώ αντί για 500 εκατ. ευρώ ζητούσε) και της Intralot (άντλησε 250 εκατ., ευρώ από 200 εκατ. ευρώ που ήταν τα αρχικά κεφάλαια που ζητούσε).

τάσχουν στις εταιρικές εκδόσεις θα μπορούν μόνο μέσω των χρηματιστηριακών εταιρειών να δηλώνουν το ποσό με το οποίο θέλουν να τοποθετηθούν μέσω ενός κεντρικού βιβλίου εντολών (book building). Η πράξη αυτή θα γίνεται μέσω του ηλεκτρονικού βιβλίου προσφορών του χρηματιστηρίου και θα συνεπάγεται μείωση του χρόνου και του κόστους, αλλά και μία απλοποίηση της διαδικασίας ένταξης στην εναλλακτική αγορά. ΕΜΦΑΣΗ ΣΤΗΝ ΕΞΩΣΤΡΕΦΕΙΑ Η δημιουργία της αγοράς ομολόγων έρχεται να υποστηρίξει μικρομεσαίες επιχειρήσεις με εξωστρέφεια και καινοτομικά προϊόντα, καθώς και εταιρείες που δραστηριοποιούνται στην Ελλάδα, έχουν καλή χρηματοοικονομική διάρθρωση, αλλά είναι αποκλεισμένες από την αναχρηματοδότηση λόγω της αδυναμίας των εγχωρίων τραπεζών να παράσχουν στήριξη. Το σημαντικό στοιχείο που θα πρέπει να γνωρίζει ο μέσος επενδυτής είναι ότι τα διαπραγματεύσιμα εταιρικά ομόλογα συμπεριφέρονται περισσότερο σαν μετοχές παρά σαν ομόλογα, όμως έχουν μικρότερη μεταβλητότητα και ρίσκο απ’ ό,τι οι μετοχές των εταιρειών. Τα ξένα επενδυτικά σχήματα εντάσσουν τα ελληνικά εταιρικά ομόλογα σε ένα καλάθι δυναμικών επιχειρήσεων αυξημένου κινδύνου που μπορούν να φέρουν υψηλά κέρδη. Στην ίδια κατηγορία εντάσσονται εταιρείες από τις χώρες της

ΠΛΕΟΝΕΚΤΗΜΑΤΑ- ΜΕΙΟΝΕΚΤΗΜΑΤΑ Το πιο ισχυρό μειονέκτημα που υπάρχει με τις διεθνείς εκδόσεις είναι η επιβάρυνση 1% επιπλέον στο επιτόκιο δανεισμού που αποφασίζεται για την έκδοση σε μεγάλες διεθνείς επιχειρήσεις όπου συγκαταλέγονται και οι εισηγμένες εταιρείες με κεφαλαιοποίηση άνω των 400 και 500 εκατ. ευρώ. Στην εγχώρια αγορά ήδη παρατηρείται μεγάλη κινητικότητα ενόψει και της έναρξης λειτουργίας της νέας αγοράς εταιρικών ομολόγων στην εναλλακτική αγορά του Χρηματιστηρίου Αθηνών. Περισσότερες από 15 εταιρείες έχουν εκδηλώσει ενδιαφέρον για να συμμετάσχουν στη νέα αγορά, αφού μεταξύ άλλων δεν απαιτείται ελάχιστο ύψος έκδοσης και απαιτείται μόνο πληροφοριακό σημείωμα που εγκρίνεται από τη διοίκηση του χρηματιστηρίου. Οι επενδυτές που ενδιαφέρονται να συμμε-

Ιταλίας, της Ισπανίας, της Πορτογαλίας, της Τσεχίας, της Πολωνίας, της Βουλγαρίας και της Ρουμανίας. Εκείνο που ενδιαφέρει τα hedge funds είναι να υπάρχει στις χώρες όπου εδρεύουν οι επιχειρήσεις ένα οικονομικό καθεστώς που να μπορεί να εγγυηθεί την ομαλή πορεία των εισηγμένων τουλάχιστον για μία πενταετία. Εντός του Μαΐου εκτιμάται ότι και η Motor Oil θα προχωρήσει στην έκδοση διεθνούς ομολογιακής έκδοσης. Ταυτόχρονα αυξάνεται ο αριθμός των εταιρειών της μεσαίας κεφαλαιοποίησης που αναζητούν συμβούλους για να καταθέσουν αίτηση εισαγωγής στη νέα αγορά των εταιρικών ομολόγων, αφού ήδη έχουν ενημερωθεί από τις πιστώτριες τράπεζες ότι δεν αναμένεται περαιτέρω διευκόλυνση των πιστωτικών τους γραμμών.

ΧW

ΧΡΗΜΑ

τ.518/ ΤΡΙΤΗ 08.07.2014

WEEK

ΕΠΙΧΕΙΡΗMATIKA NEA > ΟΤΕ <

Μια ενδεχόμενη απόκτηση της συνδρομητικής τηλεόρασης Nova από τη Forthnet θα οδηγούσε σε σημαντική ενίσχυση μεγεθών για τον OTE, υπογραμμίζει η Morgan Stanley και διατηρεί τιμή-στόχο στα 12,5 ευρώ. Όπως αναφέρει ο οίκος, σε ένα τέτοιο σενάριο ο OTE θα καταστεί ο μεγαλύτερος πάροχος συνδρομητικής τηλεόρασης, σε μια αγορά στην οποία οι «παίκτες» αναμένεται να μειωθούν. Μια πιθανή ενοποίηση των OTE TV και Nova θα οδηγήσει σε σημαντική διείσδυση στα ελληνικά νοικοκυριά, άνω του 20%, ενώ υπάρχουν σημαντικά περιθώρια περαιτέρω ανάπτυξης. Από οικονομικής πλευράς, προτού υπάρξει συμβολή στην κερδοφορία του OTE από τη Nova, η κίνηση αυτή ανεβάζει τη μόχλευση του OTE από 0,9 σε 1,1 φορά τα κέρδη του 2014, όπως υπογραμμίζει. Τιμή-στόχο τα 15,6 ευρώ δίνει η Alpha Finance στον ΟΤΕ, μετά τη μη δεσμευτική προσφορά της εταιρείας για την εξαγορά της Forthnet. Εάν o OTE αποκτήσει τη Forthnet, τότε θα έχει την καλύτερη συνδρομητική τηλεοπτική πλατφόρμα, ενώ θα επωφεληθεί και από την αύξηση των συνδρομητών της (μια αύξηση που θα δικαιολογούσε μια αναβάθμιση της τιμής), ενώ ακόμη κι αν δεν ευοδωθεί η εξαγορά, αυτό θα αναγκάσει τη Wind και τη Vodafone να αυξήσουν τη δική τους προσφορά.

> EUROBANK <

Η Deutsche Bank ξεκινά κάλυψη για τη Eurobank με τιμή-στόχο 0,60 ευρώ ανά μετοχή και σύσταση “buy”. H DB αναφέρει πως προβλέπει «ισχυρές θετικές τάσεις» σε σχέση με την ανάπτυξη των εσόδων, την περικοπή κόστους και τα πιστωτικά ρίσκα, τα οποία θα δουν τη Eurobank να επιστρέφει στην κερδοφορία το 2015, ενώ εκτιμά πως η συγκεντρωμένη δομή του τραπεζικού κλάδου θα προστατέψει τη μακροπρόθεσμη κερδοφορία της τράπεζας. Η Eurobank θα εμφανίζει ρυθμό ανάπτυξης των εσόδων της τάξης του 14% ετησίως μέχρι το 2018, αναφέρει ακόμη η έκθεση της DB. Τα καθαρά έσοδα από τόκους θα επωφεληθούν από την υποχώρηση του κόστους χρηματοδότησης, ενώ οι αμοιβές θα ενισχυθούν από την αυξημένη συναλλακτική και συμβουλευτική δραστηριότητα.Οι συνέργειες και οι μεμονωμένες πρωτοβουλίες θα μειώσουν το λειτουργικό κόστος κατά 6% το 2014 και περαιτέρω κατά 5% το 2015. Ως αποτέλεσμα, τα προ προβλέψεων κέρδη (εξαιρουμένου του κόστους αναδιάρθρωσης) θα αυξηθούν κατά 63% και 43% τα έτη αυτά.

> ΤΙΤΑΝ <

Το ποσό των 300 εκατ. άντλησε μέσω της έκδοσης πενταετούς ομολόγου λήξεως στις 10 Ιουλίου του 2019 η «Τιτάν». Η έκδοση έγινε με υπερκάλυψη της ζήτησης καθώς το ύψος των εντολών που υποβλήθηκαν υπερέβη το ποσό του 1,2 δισ. Το κουπόνι διαμορφώθηκε στο 4,25%.

> LAMDA DEVELOPMENT <

Επτά επενδυτικά κεφάλαια, τα οποία διαχειρίζεται η επενδυτική εταιρεία Blackstone/ GSO Capital Partners LP απέκτησαν 4.441.235 κοινές ονομαστικές μετά ψήφου μετοχές, έκδοσης της LAMDA Development S.A., που αντιστοιχούν σε συνολικό ποσοστό 10% του μετοχικού κεφαλαίου της εταιρείας, έναντι συνολικού τιμήματος 20.207.619,25 ευρώ, ήτοι 4,55 ευρώ ανά μετοχή, καθώς και τα αντίστοιχα 4.441.235 δικαιώματα προτίμησης στην Αύξηση Μετοχικού Κεφαλαίου έναντι συμπληρωματικού συνολικού τιμήματος 1.332.370,50 ευρώ, ήτοι 0,30 ευρώ ανά δικαίωμα.

Στα Ενδότερα του Χ.Α >Τ ο πρώτο εξάμηνο έκλεισε για τον Γενικό Δείκτη με κέρδη 4,4%. Είναι χαρακτηριστικό το ότι μετοχές όπως τα ΕΛΠΕ, η Εθνική, η Coca Cola κ.ά. μπήκαν στο δεύτερο εξάμηνο από χαμηλότερη αφετηρία σε σχέση με το ξεκίνημα του 2014. Η πτώση για τη μετοχή της Εθνικής έφθασε το 30,65%, της Eurobank στο 33,27%, για τα ΕΛΠΕ στο 23,75% και την Coca Cola το 19,40%. Σημαντικές ήταν οι αποδόσεις για τον ΟΠΑΠ (+34,44%), την «Ελλάκτωρ» (+29,56%), τη MIG (+ 27,30%), τη Eurobank Properties (+28,72%), τη Folli Follie (+24,36%) και την «Τιτάν» (+19,60%). > Τ ο Χ.Α. αναδείχθηκε τον Ιούνιο ως το τρίτο πιο ασταθές χρηματιστήριο σε ολόκληρο τον κόσμο, σύμφωνα με έρευνα του Bespoke Investment Group, μετά την Αργεντινή και το Ντουμπάι. Ήταν, μάλιστα, πιο ασταθές και από το χρηματιστήριο της Βουλγαρίας, που προβληματίζεται από την τραπεζική αναταραχή στη χώρα. > Τ ο ΔΝΤ εκτιμά ότι οι ελληνικές τράπεζες θα χρειαστούν επιπλέον κεφάλαια 6 δισ. Αυτό αποτελεί το πιο απαισιόδοξο σενάριο. Το καλό σενάριο είναι να προκύψουν γύρω στα 2-2,5 δισ. από τα stress test της ΕΚΤ. >H Spider είχε τη μεγαλύτερη απόδοση 316,67% το πρώτο εξάμηνο, αλλά με ανύπαρκτο όγκο. Ακολούθησε η Fieratex, με άνοδο 174,81%, με ημερήσιο τζίρο της τάξης των 5-7 χιλ. τεμαχίων. > Κ άτω από το 5,0% κατέχει έμμεσα ο John Paulson από τις 30/6, μέσω της εταιρείας ελέγχου του Paulson & Co. στην Alpha Bank.

ΤΑΥΤΟΤΗΤΑ ΕΚΔΟΣΗΣ CEO ΚΩΝΣΤΑΝΤΙΝΟΣ ΟΥΖΟΥΝΗΣ ouzounis.k@ethosmedia.eu

Αρχισυντάκτης ΓΙΩΡΓΟΣ ΚΑΛΟΥΜΕΝΟΣ kaloumenos.g@ethosmedia.eu

Ιδιοκτησία: ETHOS MEDIA S.A. Θεσσαλίας 29, 174 56 Άλιμος T:210 9984950, Φ:210 9984953

www.hrima.gr www.ethosmedia.eu hrima@hrima.gr

ΧΡΗΜΑ

τ.518/ ΤΡΙΤΗ 08.07.2014

WEEK

ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ ΤΡΑΠΕΖΕΣ Η Τράπεζα Διεθνών Διακανονισμών (BIS) δεν εντάσσει την Ελλάδα στην κατηγορία των χωρών που εγκυμονούν κινδύνους τραπεζικών κρίσεων, τουλάχιστον για την επόμενη τριετία. Πάντως στην υψηλότερη κατηγορία ρίσκου τοποθετεί τον ελληνικό τραπεζικό κλάδο η Standard & Poor’s, στην «ομάδα 10», στο πλαίσιο της αξιολόγησης για τον κίνδυνο του τραπεζικού συστήματος. Ο οίκος χρησιμοποιεί ένα σύστημα από το 1 μέχρι το 10, με το 1 να αντιπροσωπεύει το χαμηλότερο ρίσκο. Άλλες χώρες στην «ομάδα 10» είναι η Αίγυπτος και η Λευκορωσία.

ΤΡΑΠΕΖΕΣ-MORGAN STANLEY Η αγορά υποτιμά την προοπτική που έχει για τις ελληνικές τράπεζες η ανατιμολόγηση των καταθέσεων, ως έμμεσο αποτέλεσμα των ενεργειών της ΕΚΤ, λέει η Morgan Stanley και τονίζει ότι είναι «αγοραστής» της Alpha Bank και της Εθνικής. Για την Alpha Bank και την Εθνική δίνει τιμή-στόχο 1 ευρώ και 3,70 ευρώ αντίστοιχα, ενώ για τη Eurobank και την Πειραιώς δίνει τιμή-στόχο 0,42 ευρώ και 1,95

ων. Η Morgan Stanley εκτιμά πως τα καθαρά έσοδα από επιτόκια για το 2014 είναι 1216% υψηλότερα από αυτά της αγοράς.

ΤΡΑΠΕΖΕΣ-GOLDMAN SACHS Οι ελληνικές τράπεζες δεν εμφανίζουν αξιόλογα discounts πλέον έναντι των ευρωπαϊκών τραπεζών, αν και εξακολουθούν να εμφανίζουν θετικά περιθώρια ανόδου, σύμφωνα με την Goldman Sachs. Προτείνει σύσταση “buy” για τις μετοχές της Alpha Bank και της Εθνικής, με τιμές-στόχους τα 0,80 ευρώ (περιθώριο ανόδου 13,5%) και στα 3,15 ευρώ αντίστοιχα (περιθώριο ανόδου 12,5%). Ταυτόχρονα, για την Πειραιώς, παρέχει «ουδέτερη» σύσταση. με τιμή-στόχο το 1,75 ευρώ (+2%), ενώ για τη Eurobank η τιμή-στόχος τίθεται στο 0,40 ευρώ (+5,2%).

ΕΘΝΙΚΗ Με σύσταση “buy” και τιμή-στόχο στα 3,15 ευρώ ξεκινά εκ νέου κάλυψη για την Εθνική

τράπεζες, αλλά και η βελτιωμένη κεφαλαιακή της θέση.

ΟΤΕ Η διοίκηση του ΟΤΕ διαμηνύει ότι το ποσό που προτίθεται να δώσει ο οργανισμός για την απόκτηση της Nova, παράλληλα με την αναδιάρθρωση των δανείων, θα βοηθήσει συνολικά τον όμιλο της Forthnet για να καλύψει τις υποχρεώσεις του και να συνεχίσει απρόσκοπτα την υπόλοιπη δραστηριότητά του. Γεγονός που αφήνει κέρδος στην τσέπη των υφιστάμενων μετόχων, και κυρίως των μεγαλομετόχων Αράβων, που σίγουρα δεν επιθυμούν απλά να τα μαζέψουν και να φύγουν από μια επένδυση αλλά να έχουν κέρδος, ειδικά τώρα που ξαφνικά η Forthnet εξελίσσεται σε «πολύφερνη νύφη».

η Goldman Sachs. Ο οίκος σημειώνει ότι η Εθνική είναι σε καλή θέση για να επωφεληθεί από την οικονομική ανάκαμψη στη χώρα, το ριζικά αλλαγμένο τοπίο σε σχέση με τον ανταγωνισμό, αλλά και τις βελτιούμενες λειτουργικές τάσεις και προβλέπει ότι θα ενισχύσει τη λογιστική της αξία με ταχύτερο ρυθμό σε σχέση με τους ανταγωνιστές της. Προβλέπει ότι θα εμφανίσει τις καλύτερες επιδόσεις μεταξύ των ελληνικών τραπεζών, με άνοδο 18% στην απόδοση ιδίων κεφαλαίων

ευρώ αντίστοιχα.

έως το 2018, εν μέσω ισχυρής ανάκαμψης

Σύμφωνα με τον οίκο, τα κόστη

στα έσοδα από την εγχώρια αγορά, ισχυρού

χρηματοδότησης των ελληνικών

ελέγχου στα κόστη και βελτίωσης της ποιό-

τραπεζών είναι μακράν τα υψη-

τητας ενεργητικού, καθώς και της συμβολής

λότερα στην ευρωπεριφέρεια,

στην κερδοφορία από τη Finansbank.

και ως εκ τούτου οι ελληνικές

Με τιμή-στόχο τα 3,30 ευρώ ανά μετοχή

τράπεζες είναι εμμέσως οι βασικοί

και σύσταση “buy” (από “neutral”) ξεκινά

ωφελούμενοι από το πακέτο που

και πάλι την κάλυψη της Εθνικής η Bank of

ανακοίνωσε τον Ιούνιο η ΕΚΤ,

America Merrill Lynch, ενώ τονίζει ότι της

καθώς το τελευταίο μειώνει το

«αρέσει» το χαμηλό προφίλ ρίσκου της

κόστος των εγχώριων καταθέσε-

Εθνικής σε σχέση με τις άλλες ελληνικές

ΕΝΔΕΙΚΤΙΚO ΑΜΥΝΤΙΚO ΧΑΡΤΟΦΥΛAΚΙΟ ΤΡΑΠΕΖΕΣ Alpha Bank, Πειραιώς, Εθνική, Eurobank, Attica ΕΝΕΡΓΕΙΑ ΕΛ.ΠΕ., Motor Oil ΤΥΧΕΡΑ ΠΑΙΧΝΙΔΙΑ ΟΠΑΠ, Intralot ΗΛΕΚΤΡΙΣΜΟΣ ΔΕΗ, Τέρνα Ενεργειακή ΤΗΛΕΠΙΚΟΙΝΩΝΙΕΣ ΟΤΕ OΡΥΚΤΑ- ΜΕΤΑΛΛΑ Τιτάν, Βιοχάλκο, Μυτιληναίος, Μέτκα ΚΑΤΑΣΚΕΥΑΣΤΙΚΕΣ Ελλάκτωρ, ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, J&P Άβαξ ΕΜΠΟΡΙΚΕΣ Jumbo, Fourlis, Σαράντης ΛΟΙΠΕΣ Coca Cola HBC, Frigoglass, ΟΛΠ, ΟΛΘ, ΕΥΔΑΠ, ΕΥΑΘ, ΕΧΑΕ, ΕΒΖ