ΧΡΗΜΑ WEEK
ΕΒΔΟΜΑΔΙΑΙΑ ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΦΗΜΕΡΙΔΑ τ.524 / ΤΡΙΤΗ 16.09.2014
4
CYTA ΕΙΣΟΔΟΣ ΣΤΗΝ ΚΙΝΗΤΗ ΤΗΛΕΦΩΝΙΑ
9
ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΑ ΝΕΑ ΕΥΔΑΠ-ΕΥΑΘ, ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟΣ
10
ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ TΡΑΠΕΖΕΣ-STRESS TEST, XA-ΞΕΝΟΙ ΑΓΟΡΑΣΤΕΣ
ΧΑ: ΑΝΑΖΗΤΕΙΤΑΙ MOMENTUM Πτωτική ήταν η περασμένη εβδομάδα μετά τις τέσσερις ανοδικές, με τον Γενικό Δείκτη να αδυνατεί να διατηρηθεί πάνω από τις 1.180 μονάδες, αλλά από την άλλη να διατηρείται πάνω από τις 1.150 μονάδες, με συνεχώς μειούμενους τζίρους.
Η
αγορά δεν παρουσιάζει σαφή τάση το τελευταίο διάστημα και κινείται σε ένα εύρος διακύμανσης που δεν δίνει διασπάσεις προς τη μία ή την άλλη κατεύθυνση (πάνω από τις 1.220 μονάδες ή κάτω από τις 1.120 μονάδες). Για να αλλάξει η συμπεριφορά της αγοράς θα πρέπει να ξεκαθαρίσει το τοπίο σε κάποια από τα εκκρεμή ζητήματα. Τα stress test των τραπεζών, η πολιτική αβεβαιότητα, η ρύθμιση του χρέους, η συμμετοχή των ελληνικών τραπεζών στα προγράμματα της ΕΚΤ, είναι μερικά από τα κύρια θέματα των οποίων η έκβαση θα καθορίσει τη μελλοντική πορεία της αγοράς. Εικόνα στασιμότητας, χωρίς momentum και χωρίς καταλύτες, παρουσιάζεται στο ελληνικό χρηματιστήριο. Η αγορά δεν μπήκε στον κόπο να προεξοφλήσει την Παρασκευή την αναβάθμιση από την S&P. Αδυνατεί να προεξοφλήσει, έχει χάσει την ορατότητά της και έχει παγιδευτεί στις τραπεζικές και πολιτικές εξελίξεις. Συνεχίζει να χαμηλώνει ο πήχης των προσδοκιών με διατήρηση της απουσίας σημαντικών καταλυτών και συντήρηση του πολιτικού κινδύνου με τη μορφή πρόωρων εκλογών. Έτσι, τα επικείμενα roadshows δύσκολα θα διαμορφώσουν ενεργό αγοραστικό ενδιαφέρον, ιδιαίτερα ενόσω παραμένει ασαφής η τελική έκβαση των εξαιρετικά πολύπλοκων stress test των συστημικών τραπεζών.
Το ενδιαφέρον των επενδυτών την τρέχουσα εβδομάδα θα στραφεί στο triple witching Σεπτεμβρίου στην αγορά παραγώγων, στο roadshow της ΕΧΑΕ στο Λονδίνο, στο διάστημα 17-19 Σεπτεμβρίου με τη συμμετοχή 32 εταιρειών και με την παρουσία του υπουργού Οικονομικών κ. Γ. Χαρδούβελη. Αναμένεται και η απόφαση του FTSE για το αν το ΧΑ θα παραμείνει ή όχι στην κατηγορία των ανεπτυγμένων αγορών. Την τρέχουσα εβδομάδα οι διεθνείς αγορές έχουν στραμμένα τα βλέμματά τους στη συνεδρίαση της FED, στις δηλώσεις της κ. Υellen και στο δημοψήφισμα στη Σκωτία. ΤΟ 9Ο ROADSHOW ΤΗΣ ΕΧΑΕ ΣΤΟ ΛΟΝΔΙΝΟ Από την Τετάρτη 17 έως την Παρασκευή 19 Σεπτεμβρίου πραγματοποιείται στο Λονδίνο το 9ο roadshow, με τη συμμετοχή 32 εταιρειών και με την παρουσία του Γ. Χαρδούβελη. Οι εισηγμένες που θα συμμετέχουν είναι οι εξής: Εθνική, Eurobank, Τράπεζα Πειραιώς, Alpha Bank, Τράπεζα Αττικής, Aegean Airlines, Ελλάκτωρ, Σωληνουργεία Κορίνθου, Eurobank Properties, Folli Follie, Fourlis, Frigoglass, ΓΕΚ Τέρνα, Τέρνα Ενεργειακή, ΕΧΑΕ, Ελληνικά Πετρέλαια, Ιντραλότ, Κρι Κρι, Lamda Development, ΜIG, ΜΕΤΚΑ, MLS Πληροφορική, Μότορ Όιλ, Μυτιληναίος, ΟΤΕ, ΟΠΑΠ, Πλαίσιο, ΔΕΗ, Πλαστικά Θράκης, Τιτάν, Ελ. ΤεχνοδομικήΆνεμος. ΧW
ΧΡΗΜΑ
τ.524/ ΤΡΙΤΗ 16.09.2014
WEEK
2
Η ΤΡΟΪΚΑ ΕΠΙΜΕΝΕΙ ΝΑ ΜΑΣ «ΔΕΣΕΙ» ΜΕ ΝΕΟ ΔΑΝΕΙΟ
Την ώρα που η Αθήνα ετοιμάζει και πάλι έξοδο στις αγορές, με την έκδοση επταετούς ομολόγου, φουντώνει η συζήτηση για τρίτο πακέτο διάσωσης, άρα και νέου Μνημονίου.
Ο
Μάριο Ντράγκι, κατά τη συνάντηση που είχε στο Μιλάνο με τον Γκίκα Χαρδούβελη, πρότεινε ένα τρίτο πρόγραμμα για την Ελλάδα, με το σκεπτικό ότι αυξάνεται η ρευστότητα και διευκολύνονται οι τράπεζες. Η άποψη της ΕΚΤ είναι πως με ένα νέο πρόγραμμα θα μπορεί η ΕΚΤ να δέχεται τα χαμηλής πιστοληπτικής διαβάθμισης ελληνικά ομόλογα ως εγγύηση για να παρέχει ρευστότητα στις τράπεζες. Η κυβέρνηση, δια στόματος Γκίκα Χαρδούβελη, εξέφρασε την αντίθεσή της σε μια τέτοια προοπτική. Δεν είναι τυχαίο το ότι στο μηνιαίο δελτίο της η ΕΚΤ εκτιμά πως η ελληνική οικονομία αντιμετωπίζει «σοβαρά δημοσιονομικά κενά» το 2015 και το 2016. Γιατί οι Ευρωπαίοι όμως θέλουν να μας «δέσουν» με νέο δάνειο; Όπως έχει γράψει το «Χ», πριν ακόμη βγούμε στις αγορές, το Βερολίνο και η Τρόικα ήταν αντίθετοι στο σχέδιο επιστροφής της Ελλάδας στις αγορές χρέους το 2014, καθώς υπήρχαν ανησυχίες ότι η Ελλάδα θα χαλαρώσει υπερβολικά τις προσπάθειες για την εξυγίανση της οικονομίας. Η Κομισιόν, η ΕΚΤ και το ΔΝΤ υποστηρίζουν πως η ελληνική κυβέρνηση μπορεί να επαναλάβει τα λάθη του παρελθόντος αν βγει από το πρόγραμμα διάσωσης.
Η επιτυχής επιστροφή της Ελλάδας στις αγορές μειώνει τη διαπραγματευτική ισχύ της Τρόικας έναντι της ελληνικής κυβέρνησης. Με την οικονομία να είναι έτοιμη να βγει από την εξαετή ύφεση και με πρωτογενές πλεόνασμα, η κυβέρνηση έχει πόρους για να καλύψει τους μισθούς και τις συντάξεις. Ο δανεισμός είναι αναγκαίος μόνο για την αποπληρωμή του χρέους των 321 δισ. ευρώ. Εν τω μεταξύ, το μεγαλύτερο μέρος του χρέους βρίσκεται στα χέρια των ευρωπαίων εταίρων, του ΔΝΤ και της ΕΚΤ. Οπότε, ακόμα κι αν η Τρόικα μετατρέψει την Ελλάδα στην πρώτη χώρα που θα δεν θα αποπληρώσει τα χρέη της στην ίδια την κεντρική της τράπεζα, τόσο οι αγορές όσο και οι έλληνες πολίτες έχουν κάποια προστασία. Η Τρόικα φοβάται ότι, καθώς χάνει τον έλεγχο έναντι της σημερινής ελληνικής κυβέρνησης, αλλά και των επόμενων, η χώρα θα διολισθήσει στα λάθη που πυροδότησαν την ευρωπαϊκή κρίση χρέους. Ένα νέο δάνειο είναι ο μόνος τρόπος για να διασφαλιστεί ότι η Ελλάδα θα προχωρήσει με τις απαραίτητες αλλαγές. Έχοντας η Ελλάδα αποδείξει ότι μπορεί και πάλι να αντλήσει κεφάλαια από τις αγορές, η όποια ελληνική κυβέρνηση θα μπορέσει να αντισταθεί σε νέα μέτρα λιτότητας. ΧW
ΧΡΗΜΑ
τ.524/ ΤΡΙΤΗ 16.09.2014
WEEK
4
CYTA
ΕΙΣΟΔΟΣ ΣΤΗΝ ΚΙΝΗΤΗ ΤΗΛΕΦΩΝΙΑ
Η επέκταση της Cyta Ελλάδος και στην Κινητή Τηλεφωνία μετά από μόλις 6 χρόνια παρουσίας στην Ελλάδα σηματοδοτεί μία νέα εποχή για την εταιρεία και αποδεικνύει ότι η σταθερή ανάπτυξη είναι εφικτή πραγματικότητα για μία ελληνική εταιρεία, ακόμη και σε περιόδους ύφεσης. ✒ από τον
Γιώργο Καλούμενο
Η δυνατότητα συγκέντρωσης πολλαπλών υπηρεσιών σε ένα λογαριασμό από μία εταιρεία, δημιουργεί τις ιδανικές προϋποθέσεις για ποικίλες συνδυαστικές εκπτώσεις, αρκεί να υπάρχει τουλάχιστον μία Σύνδεση Σταθερής και μία Σύνδεση Κινητής στον ίδιο λογαριασμό, με στόχο την ακόμη μεγαλύτερη οικονομία στον (οικιακό ή εταιρικό) μηνιαίο λογαριασμό.
Σ
την αγορά της κινητής τηλεφωνίας εισέρχεται η Cyta φιλοδοξώντας να εξυπηρετήσει τους 315.000 υφιστάμενους συνδρομητές της στην Ελλάδα, στους οποίους ήδη παρέχει πακέτα σταθερής τηλεφωνίας, ίντερνετ, και συνδρομητικής τηλεόρασης αλλά και να αποσπάσει μερίδιο από τους υπόλοιπους παρόχους. Με την παραπάνω εξέλιξη η Cyta Ελλάδος δίνει για πρώτη φορά στην ελληνική αγορά τη δυνατότητα συνδυασμού τετραπλών υπηρεσιών (4play) Σταθερής-Κινητής-Internet-Τηλεόρασης σε ένα λογαριασμό. Η δυνατότητα συγκέντρωσης πολλαπλών υπηρεσιών σε ένα λογαριασμό από μία εταιρεία, δημιουργεί τις ιδανικές προϋποθέσεις για ποικίλες συνδυαστικές εκπτώσεις, αρκεί να υπάρχει τουλάχιστον μία Σύνδεση Σταθερής και μία Σύνδεση Κινητής στον ίδιο λογαριασμό, με στόχο την ακόμη μεγαλύτερη οικονομία στον (οικιακό ή εταιρικό) μηνιαίο λογαριασμό. ΣΥΜΒΟΛΑΙΟ ΜΕ ΧΑΡΑΚΤΗΡΙΣΤΗΚΑ ΚΑΡΤΟΚΙΝΗΤΗΣ Από εδώ και στο εξής οι καταναλωτές αποκτούν τη δυνατότητα να δημιουργήσουν τη δική τους «Cyta Κινητή», με τιμή βασικού παγίου συμβολαίου από μόλις 9€/μήνα*, στην οποία συμπερι-
λαμβάνονται 200 λεπτά ομιλίας: 100’ προς όλα τα Δίκτυα και 100’ προς Σταθερά & Κινητά Cyta Ελλάδος. Στη συνέχεια ο Πελάτης, αναλόγως των αναγκών του, μπορεί με μόλις επιπλέον 5€/ανά Πρόγραμμα το μήνα, να προσθέσει Προγράμματα στο βασικό πάγιο, όποια και όσα θέλει, όποτε το χρειάζεται - ακόμη και κατά τη διάρκεια του μήνα - έχοντας τις εξής επιλογές: Ομιλία προς όλους (150’), Ομιλία Cyta προς Cyta Κύπρος -Σταθερά και Κινητά- (150’), SMS προς όλους (100) και Mobile Internet (200MB). Για τους Πελάτες που θα επιλέξουν μόνο Cyta Κινητή, ισχύει ειδική τιμή συμβολαίου η οποία ξεκινά από τα 11€/μήνα (περιλαμβάνει 200’ ομιλίας: 100’ προς όλα τα Δίκτυα και 100’ προς Σταθερά & Κινητά Cyta Ελλάδος). Η επέκταση της Cyta Ελλάδος και στην Κινητή Τηλεφωνία μετά από μόλις 6 χρόνια παρουσίας στην Ελλάδα σηματοδοτεί μία νέα εποχή για την εταιρεία και αποδεικνύει ότι η σταθερή ανάπτυξη είναι εφικτή πραγματικότητα για μία ελληνική εταιρεία, ακόμη και σε περιόδους ύφεσης. Οι επενδύσεις σε υποδομές και δίκτυα που έχει πραγματοποιήσει η Cyta στα έξι χρόνια παρουσίας της στην Ελλάδα φτάνουν, σύμφωνα με τη διοίκηση της στα 200 εκατ. ευρώ ΧW
ΧΡΗΜΑ
τ.524/ ΤΡΙΤΗ 16.09.2014
WEEK
6
ΑΛΛΑΝΤΙΚΑ-ΚΡΕΑΤΟΣΚΕΥΑΣΜΑΤΑ
ΚΛΑΔΟΣ ΑΝΘΕΚΤΙΚΟΣ ΣΤΗΝ ΚΡΙΣΗ
Η μείωση του διαθέσιμου εισοδήματος των νοικοκυριών επηρέασε την κατανάλωση και στον τομέα των αλλαντικών, ενώ στασιμότητα σημειώθηκε στην αγορά κρεατοσκευασμάτων. ✒ από τον
Γιώργο Καλούμενο
Η
ελληνική αγορά των αλλαντικών και κρεατοσκευασμάτων περιλαμβάνει λίγες, μεγάλου μεγέθους βιομηχανίες και ένα πλήθος επιχειρήσεων μικρού και μεσαίου μεγέθους, που δραστηριοποιούνται κυρίως σε τοπική κλίμακα. Εν τούτοις, ο βαθμός συγκέντρωσης στον τομέα των αλλαντικών είναι σχετικά υψηλός, καθώς οι πέντε μεγαλύτερες βιομηχανίες συγκεντρώνουν ποσοστό μεγαλύτερο του 50%, όπως προκύπτει από την κλαδική μελέτη Αλλαντικά - Κρεατοσκευάσματα που εκπόνησε πρόσφατα η Διεύθυνση Οικονομικών Μελετών της ICAP Group. Οι μεγάλες βιομηχανικές επιχειρήσεις του κλάδου διαθέτουν εδραιωμένα εμπορικά σήματα προϊόντων, ενώ παράλληλα διατηρούν εκτεταμένα δίκτυα διανομής που καλύπτουν σχεδόν το σύνολο της χώρας. Αντίθετα, οι μικρού μεγέθους επιχειρήσεις προμηθεύουν κυρίως
την τοπική αγορά όπου εδρεύουν ή τις αγορές των γειτονικών νομών. Η διάθεση των αλλαντικών καλύπτεται σε ένα ποσοστό της τάξεως του 60% μέσω σούπερ μάρκετ, σε ένα ποσοστό της τάξεως του 20% μέσω επιχειρήσεων catering, το δε υπόλοιπο μοιράζεται σε όλα τα υπόλοιπα δίκτυα διανομής. Η εγχώρια βιομηχανική παραγωγή αλλαντικών και κονσερβών κρέατος εμφάνισε σωρευτική μείωση της τάξεως του 7% την τελευταία εξαετία. Από το σύνολο των εταιρειών του κλάδου οι 9 κορυφαίες βιομηχανίες αλλαντικών συγκεντρώνουν ποσοστό της τάξης του 80% της συνολικής παραγωγής. Σχεδόν το 50% της παραγωγής αφορά λουκάνικα, σαλάμια και παρόμοια προϊόντα, ενώ αξιόλογη ανάπτυξη είχαν τα αλλαντικά από κρέας γαλοπούλας. Το εμπορικό ισοζύγιο παρέμεινε ελλειμματικό την τελευταία δεκαετία. Οι εισαγωγές αλλαντικών περιορίστηκαν το 2012.
Το ηλεκτρονικό σας
"παράθυρο" στο χώρο της Υγείας!
an
property
ΧΡΗΜΑ WEEK
Το μέγεθος της αγοράς αλλαντικών κατέγραψε μικρή μείωση το 2013, παρουσιάζοντας ωστόσο σημαντικές αντοχές σε σχέση με άλλους κλάδους. Ο βαθμός αυτάρκειας παραμένει υψηλός στα αλλαντικά, ενώ η εισαγωγική διείσδυση εμφανίζει πτωτική τάση τελευταία. Ο ανταγωνισμός στην εξεταζόμενη αγορά οξύνεται, λόγω και της διείσδυσης των προϊόντων ιδιωτικής ετικέτας.
8
τ.524/ ΤΡΙΤΗ 16.09.2014
ΠΤΩΤΙΚΗ Η ΤΑΣΗ ΤΗΝ ΤΕΛΕΥΤΑΙΑ 4ΕΤΙΑ Η Διευθύντρια Οικονομικών και Κλαδικών Μελετών της ICAP Group, Σταματίνα Παντελαίου σημειώνει σχετικά με τις εξελίξεις της συγκεκριμένης αγοράς: «Το συνολικό μέγεθος της εγχώριας αγοράς αλλαντικών κινήθηκε ελαφρά ανοδικά την περίοδο 2004-2009, ενώ την τελευταία τετραετία υπάρχει πτωτική τάση. Το 2013 η εγχώρια φαινομενική κατανάλωση υποχώρησε κατά 1,4% σε σχέση με το προηγούμενο έτος. Η εισαγωγική διείσδυση ήταν της τάξης του 19-20%, ο δε βαθμός εξαγωγικής επίδοσης ήταν μόλις 5%. Η εγχώρια αγορά κρεατοσκευασμάτων παρουσιάζει σχετική στασιμότητα την περίοδο 2011-2013 με οριακή μόνο μεταβολή. Αναφορικά με τη διάρθρωση της εγχώριας αγοράς αλλαντικών και κονσερβών κρέατος, σημειώνεται ότι το μεγαλύτερο μέρος της αγοράς καλύπτεται από την κατηγορία «Πάριζα – Μορταδέλα» (27% περίπου), ακολουθούν στην δεύτερη θέση οι κατηγορίες «Ζαμπόν (χοιρομέρι και ωμοπλάτες)» και «Αλλαντικά πουλερικών. Το μεγαλύτερο μέρος της εγχώριας αγοράς κρεατοσκευασμάτων εξακολουθεί να καλύπτεται από παρασκευάσματα χοιρινού και μοσχαρίσιου κρέατος και κυρίως από προϊόντα όπως σουβλάκι, γύρος και μπιφτέκι». Η διαθεσιμότητα και η ποιότητα της βασικής
πρώτης ύλης (κρέας) επηρεάζει άμεσα τον κλάδο. Ο κύριος όγκος του κρέατος είναι εισαγόμενος, ενώ ορισμένες από τις μεγαλύτερες μονάδες έχουν προβεί σε στρατηγική κάθετης ολοκλήρωσης, διατηρώντας οι ίδιες κτηνοτροφικές μονάδες, με σκοπό την εκμετάλλευση οικονομιών κλίμακας. Στα πλαίσια της μελέτης έγινε και χρηματοοικονομική ανάλυση των παραγωγικών επιχειρήσεων του κλάδου βάσει επιλεγμένων αριθμοδεικτών. Επίσης, συνετάχθη ο ομαδοποιημένος ισολογισμός βάσει αντιπροσωπευτικού δείγματος 27 παραγωγικών επιχειρήσεων, για τις οποίες υπήρχαν διαθέσιμα στοιχεία ισολογισμών των χρήσεων 2011 και 2012. Όπως προκύπτει από τα δεδομένα αυτά, το σύνολο του ενεργητικού σημείωσε μικρή μείωση (1,1%), ωστόσο τα συνολικά ίδια κεφάλαια περιορίστηκαν σημαντικά, κατά 8,6% . Οι πωλήσεις των 27 επιχειρήσεων παρέμειναν στάσιμες το 2011/12, ενώ ελαφρά χαμηλότερα ήταν τα αντίστοιχα μικτά κέρδη. Το τελικό αποτέλεσμα παρέμεινε ζημιογόνο, όμως οι ζημίες περιορίστηκαν κατά 21,5%. Τα κέρδη EBITDA εμφάνισαν σημαντική βελτίωση το τελευταίο έτος. Από τις 27 επιχειρήσεις του δείγματος, οι 15 ήταν κερδοφόρες το 2012. ΧW
Δείκτης εξέλιξης εγχώριας κατανάλωσης αλλαντικών - κρεατοσκευασμάτων, βάσει ποσότητας (2000=100)
* πρόβλεψη
Διάρθρωση της αγοράς αλλαντικών και κονσερβών κρέατος (2013)
Πηγή: ICAP Group - Εκτιμήσεις αγοράς
ΧΡΗΜΑ
9
τ.524/ ΤΡΙΤΗ 16.09.2014
WEEK
ΕΠΙΧΕΙΡΗMATIKA NEA >
ΕΥΔΑΠ-ΕΥΑΘ <
Τη δυνατότητα συγχώνευσης της ΕΥΔΑΠ με την εταιρεία ύδρευσης της Θεσσαλονίκης ΕΥΑΘ μελετά η κυβέρνηση. Πληροφορίες αναφέρουν πως στο Υπουργείο Υποδομών έχει πέσει στο τραπέζι και μελετάται σοβαρά η πρόταση για ΕΥΔΑΠ και ΕΥΑΘ, ωστόσο δεν έχει ξεκαθαριστεί αν πρόκειται για εξαγορά της δεύτερης από την πρώτη ή για δημιουργία νέου ομίλου ύδρευσης με δραστηριότητα στις δύο μεγάλες πόλεις και στην περιφέρεια. Πάντως η διοίκηση της ΕΥΑΘ απάντησε σε ερώτηση της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς ότι δεν υπάρχει κανένα επίσημο σχέδιο για συνεργασία ΕΥΔΑΠ-ΕΥΑΘ.
>
ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟΣ <
Η άνοδος της τιμής του αλουμινίου, που διαπραγματεύεται πάνω από τα 2.050 δολ. ανά τόνο, αποτελεί τον βασικό καταλύτη για την αναβάθμιση της τιμής-στόχου στα 8,5 ευρώ με σύσταση “buy” από τη Wood.Η Wood διενεργεί τις εκτιμήσεις για τις προβλέψεις του ομίλου με τιμές αλουμινίου στα 2.330 δολ. ανά τόνο το 2014, στα 2.450 δολ. το 2015 και στα 2.500 δολ. το 2016, και με μια ισοτιμία ευρώ/δολ. 1,35 για κάθε έτος. Αν λοιπόν υπολογίσει την ισοτιμία στο 1,30 με συντηρητική προσέγγιση λόγω της υποτίμησης του ευρώ, υπάρχει σαφές θετικό αποτέλεσμα στα κέρδη, κυρίως από το 2015 και πέρα. Κατά συνέπεια, η Wood προβλέπει ότι τα EBITDA του 2015 θα είναι κατά 20% αυξημένα σε σχέση με τις προηγούμενες προβλέψεις και περισσότερο από 50% τα καθαρά κέρδη του ομίλου. Για τον λόγο αυτόν ο Μυτιληναίος μπορεί να οδηγηθεί σε κερδοφορία καθαρή υψηλότερη των 100 εκατ. το 2015, που σημαίνει ότι διαπραγματεύεται με p/e της τάξης του 7-8 και σχέση EV προς EBITDA 4-5.
>
ΑTTICA BANK <
Στις 30 του μήνα θα γίνει η γενική συνέλευση, όπου αναμένεται να αποφασιστεί το reverse split της μετοχής, η συμμετοχή στην αύξηση των σημερινών μετόχων με καταβολή μετρητών, η ιδιωτική τοποθέτηση σε περιορισμένο αριθμό προσώπων στην Ελλάδα και το εξωτερικό (στρατηγικός επενδυτής), καθώς και η τιμή διάθεσης των μετοχών και ο χρόνος κάλυψης της αύξησης του μετοχικού κεφαλαίου. Πάντως, ως τις 22 Σεπτεμβρίου οι ενδιαφερόμενοι στρατηγικοί επενδυτές οφείλουν να υποβάλουν τις δεσμευτικές προσφορές, για να συμμετάσχουν στην ΑΜΚ. Σήμερα, μεγαλύτερος μέτοχος είναι το ΤΣΜΕΔΕ με 50,1% και μετά την αύξηση θέλει να κατέχει ποσοστό 34%. Όπως είχε μάλιστα ανακοινώσει, θα διαθέσει από 108 ως 221 εκατ. για τη συμμετοχή στην αύξηση.
>
ΕΛΛΑΚΤΩΡ <
Στα 4,6 ευρώ, από 4,2 ευρώ, αυξάνει την τιμή-στόχο της Ελλάκτωρ η Αlpha Finance και διατηρεί σύσταση “οutperform”. Η χρηματιστηριακή σημειώνει πως αυξάνει την τιμήστόχο, λαμβάνοντας υπόψη την IPO της ΕΛΤΕΧ Άνεμος και την ανατίμηση της αξίας της Εldorado το 2014. Παράλληλα, τονίζει ότι η αποτίμηση της μετοχής παραμένει ελκυστική. Η Alpha Finance αναμένει πως η Αττική Οδός θα προσφέρει ετήσια ΕΒΙΤDA 100 εκατ. ως το τέλος του 2024, προσφέροντας συνολικά μερίσματα ύψους 900 εκατ.
Στα Ενδότερα του Χ.Α >Τ ΧΣ και τράπεζες θα περάσουν στον έλεγχο του Δημοσίου τόνισε ο πρόεδρος του ΣΥΡΙΖΑ Α. Τσίπρας στη ΔΕΘ. Βεβαίως, από τις αρχές Νοεμβρίου πλειάδα ευρωπαϊκών τραπεζών –6.000 σε σύνολο– και μεταξύ αυτών και οι 4 ελληνικές συστημικές τράπεζες, θα περάσουν στον απευθείας έλεγχο της ΕΚΤ. Η ΕΚΤ θα ασκεί την τραπεζική εποπτεία και οι διοικήσεις των 4 ελληνικών συστημικών τραπεζών Εθνικής, Πειραιώς, Alpha και Eurobank θα ελέγχονται απευθείας από την ΕΚΤ και από τον Ενιαίο Εποπτικό Μηχανισμό-SSM. >Σ ύντομα αναμένεται η απόφαση του FTSE για τον αν το ΧΑ θα παραμείνει ή όχι στην κατηγορία των ανεπτυγμένων αγορών. Έχει μεσολαβήσει άλλωστε η υποβάθμιση σε «αναδυόμενη» από τη Morgan Stanley, η οποία οδήγησε σε νέα ρευστότητα το ελληνικό χρηματιστήριο. Αυτό συμβαίνει γιατί ενώ στις ανεπτυγμένες αγορές το ελληνικό χρηματιστήριο έχει εξαιρετικά χαμηλή στάθμιση, δεν ισχύει το ίδιο και με τις αναδυόμενες αγορές. >Σ τις top επιλογές της JP Morgan βρίσκεται η Εθνική μετά την ανάλυση για τα stress test. Οι προβλέψεις μιλούν για δείκτη κεφαλαιακής επάρκειας, με βάση τα κριτήρια της Βασιλείας ΙΙΙ, 11,8% το 2014, 12,9% το 2015 και 14,4% το 2016. Το p/e της κερδοφορίας υπολογίζεται στο 10,7 το 2015 και στο 6,9 το 2016. >Σ τα 44,6 δισ. διαμορφώθηκε ο δανεισμός των ελληνικών τραπεζών από την ΕΚΤ στο τέλος Αυγούστου και παρέμεινε αμετάβλητος. Ο δανεισμός από τον ELA –ο οποίος είναι ακριβότερος– περιορίστηκε περαιτέρω και διαμορφώθηκε στις 667 χιλ. ευρώ.
ΤΑΥΤΟΤΗΤΑ ΕΚΔΟΣΗΣ CEO ΚΩΝΣΤΑΝΤΙΝΟΣ ΟΥΖΟΥΝΗΣ ouzounis.k@ethosmedia.eu
Αρχισυντάκτης ΓΙΩΡΓΟΣ ΚΑΛΟΥΜΕΝΟΣ kaloumenos.g@ethosmedia.eu
Ιδιοκτησία: ETHOS MEDIA S.A. Θεσσαλίας 29, 174 56 Άλιμος T:210 9984950, Φ:210 9984953
www.hrima.gr www.ethosmedia.eu hrima@hrima.gr
ΧΡΗΜΑ
10
τ.524/ ΤΡΙΤΗ 16.09.2014
WEEK
ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ ΤΡΑΠΕΖΕΣ
XA-ΞΕΝΟΙ ΑΓΟΡΑΣΤΕΣ
Με ποσό έως και 10 δισ. μπορεί να συμβάλει στα κεφάλαια των τραπεζών η πλήρης αναγνώριση της αναβαλλόμενης φορολογίας, που αντιστοιχεί στο 30% της τρέχουσας κεφαλαιοποίησης του κλάδου, σύμφωνα με τη Citigroup. Εκτιμάται ότι η πλήρης αναγνώριση του αναβαλλόμενου θα ενισχύσει τα κύρια κεφάλαια της Alpha Bank στο 16,3%, της Εθνικής στο 13,9%, της Πειραιώς στο 15% και της Eurobank στο 17,8%. H Citigroup δίνει για την Alpha τιμήστόχο στο 0,70 ευρώ με σύσταση “neutral” και για την Εθνική τα 3,0 ευρώ με σύσταση “buy”. Για την Πειραιώς η τιμή-στόχος είναι στα 1,65 ευρώ με σύσταση “buy”. Στον απόηχο των αποτελεσμάτων του β’ τριμήνου αλλά και των πρόσφατων αποφάσεων της ΕΚΤ, πέραν της Εθνικής, η BofA Merrill Lynch περιμένει και την Alpha Bank φέτος να καταγράψει κέρδη. Παράλληλα, δίνουν τις εξής τιμές-στόχους: για τη Eurobank 0,39 ευρώ, για την Πειραιώς 1,72 ευρώ, για την Εθνική 2,80 ευρώ και για την Alpha 0,70 ευρώ.
Ο Αύγουστος ήταν ο 22 συνεχόμενος μήνας κατά τον οποίο οι εισροές κεφαλαίων από ξένους επενδυτές στην ελληνική αγορά υπερέβησαν τις εκροές. Τον Αύγουστο του 2014 οι ξένοι επενδυτές στο σύνολό τους εμφάνισαν εισροές της τάξης των 58,93 εκατ., ενώ έλληνες επενδυτές εμφανίζονται πωλητές, με εκροές κεφαλαίων ύψους 55,10 εκατ. Η συμμετοχή των ξένων επενδυτών στη συνολική κεφαλαιοποίηση της ελληνικής αγοράς ανέρχεται σε 61,0% έναντι 60,4% στο τέλος του προηγούμενου μήνα. Ωστόσο, συνυπολογίζοντας τη συμμετοχή του ΤΧΣ (28,1%) στη συνολική κεφαλαιοποίηση της ελληνικής αγοράς, η συμμετοχή των ξένων επενδυτών ανέρχεται σε 43,9% παρουσιάζοντας σταθεροποιητικές τάσεις συγκριτικά με τον προηγούμενο μήνα. Η αξία συναλλαγών του Αυγούστου 2014 έφτασε τα 1.990,63 εκατ., σημειώνοντας πτώση 14,5% από τη συναλλακτική δραστηριότητα του προηγούμενου μήνα. Σε σχέση με τον Αύγουστο του 2013, που η αξία συναλλαγών ήταν 946,65 εκατ., σημειώθηκε άνοδος 110,3%. Η κεφαλαιοποίηση του ΧΑ στο τέλος του μήνα υπολογίστηκε στα 66,76 δισ. Σε σχέση με την αντίστοιχη κεφαλαιοποίηση του προηγούμενου μήνα σημειώθηκε αύξηση 0,5%, ενώ συγκρινόμενη με την αντίστοιχη κεφαλαιοποίηση του ίδιου μήνα του προηγούμενου έτους, που ήταν 47,89 δισ., σημειώθηκε αύξηση 39,5%.
TΡΑΠΕΖΕΣ-STRESS TEST Οι ελληνικές τράπεζες θα περάσουν χωρίς προβλήματα τα stress test υποστηρίζει η Nomura. Ο λόγος της επικείμενης επιτυχίας τους έγκειται στο γεγονός ότι μετά τα εθνικά stress test (της ΤτΕ και της BlackRock), οι ελληνικές τράπεζες θεωρούνται πλήρως κεφαλαιοποιημένες. Κορυφαία επιλογή για τη Nomura είναι η Εθνική. Στον αντίποδα, λιγότερο προτιμώμενη είναι η Πειραιώς, χωρίς όμως αυτό να σημαίνει ότι δεν θα περάσει με επιτυχία τη διαδικασία.
ος
ΟΤΕ Σε αναβάθμιση της σύστασης για τη μετοχή του ΟΤΕ σε “overweight” από “equalweight” προχωρά η Morgan Stanley. Παράλληλα, ανεβάζει την τιμή-στόχο για τη μετοχή στα 13 από τα 12,5 ευρώ, έναντι των 11,26 ευρώ του κλεισίματος της Παρασκευής.
ΤΕΡΝΑ ΕΝΕΡΓΕΙΑΚΗ Η Eurobank Equities δίνει τιμή-στόχο στα 5 ευρώ (κλείσιμο Παρασκευής 3,54 ευρώ) και
σύσταση “buy” για τη μετοχή, και υπογραμμίζει τα ισχυρά αποτελέσματα τριμήνου λόγω και των νέων μονάδων της εισηγμένης. Η τελευταία εγκατέστησε μονάδες ισχύος 24 MW στο β’ τρίμηνο, με τη συνολική εγκατεστημένη ισχύ της να διαμορφώνεται στα 604 MW. Τους επόμενους μήνες αναμένεται να προχωρήσει η εγκατάσταση νέων μονάδων ισχύος 44 MW σε Ελλάδα και Πολωνία, ανεβάζοντας το σύνολο στα 650 MW, σύμφωνα με τις προβλέψεις. Παράλληλα, υπογραμμίζει ότι η εταιρεία αναμένεται να εμφανίσει ισχυρή ανάπτυξη τα επόμενα χρόνια. Συγκεκριμένα, προβλέπει μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης των EBITDA της Τέρνα Ενεργειακής κατά 21% στην επόμενη τριετία.
ΕΝΔΕΙΚΤΙΚO ΑΜΥΝΤΙΚO ΧΑΡΤΟΦΥΛAΚΙΟ ΤΡΑΠΕΖΕΣ Alpha Bank, Πειραιώς, Εθνική, Eurobank, Attica ΕΝΕΡΓΕΙΑ ΕΛ.ΠΕ., Motor Oil ΤΥΧΕΡΑ ΠΑΙΧΝΙΔΙΑ ΟΠΑΠ, Intralot ΗΛΕΚΤΡΙΣΜΟΣ ΔΕΗ, Τέρνα Ενεργειακή ΤΗΛΕΠΙΚΟΙΝΩΝΙΕΣ ΟΤΕ OΡΥΚΤΑ- ΜΕΤΑΛΛΑ Τιτάν, Βιοχάλκο, Μυτιληναίος, Μέτκα ΚΑΤΑΣΚΕΥΑΣΤΙΚΕΣ Ελλάκτωρ, ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, J&P Άβαξ ΕΜΠΟΡΙΚΕΣ Jumbo, Fourlis, Σαράντης ΛΟΙΠΕΣ Coca Cola HBC, Frigoglass, ΟΛΠ, ΟΛΘ, ΕΥΔΑΠ, ΕΥΑΘ, ΕΧΑΕ, ΕΒΖ