ΧΡΗΜΑ WEEK
ΕΒΔΟΜΑΔΙΑΙΑ ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΦΗΜΕΡΙΔΑ τ.313 / ΤΡΙΤΗ 18.01.2010
ΧΑ: ΠΡΟΣΔΕΘΕΙΤΕ ΚΑΙ ΜΗΝ ΚΑΠΝΙΖΕΤΕ…
8
ΣΤΙΓΜΙΟΤΥΠΑ
ALPHA BANK, JUMBO, ΤΕΞΑΠΡΕΤ, AUDIOVISUAL
9
ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ ΕΛΛΑΚΤΩΡ, ΟΤΕ, ΣΑΡΑΝΤΗΣ, ΜΟΥΖΑΚΗΣ
5
ΕΛΛΗΝΙΚΕΣ ΤΡΑΠΕΖΕΣ ΕΜΕΙΝΕ ΑΠΟ ΚΑΥΣΙΜΑ Η ΑΤΜΟΜΗΧΑΝΗ ΤΟΥ Χ.Α.
Οι επενδυτές θα πρέπει να είναι έτοιμοι για μεγάλες διακυμάνσεις στις τιμές των μετοχών, είτε προς τα πάνω, είτε προς τα κάτω, μέσα στο επόμενο τετράμηνο.
Π
✒ δου των μετοχών είναι πολύ μεγάλα. οτέ κατά το παρελθόν δεν από τον υπήρχε τόσο μεγάλη αβεΉ του ύψους ή του βάθους, λοιπόν, Στέφανο Κοτζαμάνη βαιότητα σε ό,τι αφορά τη αναμένονται τα πράγματα στη Σομελλοντική πορεία της Σοφοκλέους. φοκλέους, με το ύψος του κινδύνου να είναι Από τη μια πλευρά, ο γνωστός μακροοικονομιμεγάλο. κός κίνδυνος με την Ελλάδα να γίνεται πρωΔύο ακόμη σημαντικά στοιχεία συμπληρώνουν τοσέλιδο στο διεθνή οικονομικό τύπο και τον το παζλ της χρηματιστηριακής επένδυσης διοικητή της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας στην Ελλάδα: τα δύο πρώτα ερωτήματα που δέχεται από Πρώτον, στις τρέχουσες τιμές του ΧΑ έχει ήδη τους ξένους δημοσιογράφους, να αφορούν ενσωματωθεί σε σημαντικό βαθμό το δυσμενές σενάριο γύρω από την πορεία της οικονομίας. την οικονομία μας… Το δυσμενές σενάριο λοιπόν περιλαμβάνει μια Γι’αυτό άλλωστε και πλήθος εισηγμένων εταιπολυετή περίοδο βαθιάς ύφεσης, που θα μειώρειών διαπραγματεύεται με μονοψήφιο P/E σει δραστικά το διαθέσιμο εισόδημα και θα επη- (ακόμη και όμιλοι που συγκαταλέγονται στους ρεάσει ανάλογα τις κερδοφορίες των εισηγμέπλέον αμυντικούς, όπως πχ ΕΛΛΑΚΤΩΡ, Jumbo, νων εταιρειών στο Χρηματιστήριο της Αθήνας. ΕΥΑΘ) και κάτω από τη λογιστική τους αξία. Ειδικότερα για τις τράπεζες, το βάθεμα της Και δεύτερον, ότι δεν είναι απαραίτητο να κρίσης θα σημάνει αύξηση των επισφαλειών, φτάσουμε έως το 2012 για να διαπιστώσουμε άνοδο στο κόστος άντλησης κεφαλαίων και προς τα πού βαδίζουν τα πράγματα. Πάρα φυσικά «ψαλίδι» στις νέες χορηγήσεις, πράγμα πολλά πράγματα θα κριθούν μέσα στο προσεάλλωστε που το είδαμε και μέσα στο 2009. χές τετράμηνο, όταν θα: Το ευνοϊκό σενάριο θέλει την ελληνική οικονο> Γ νωρίζουμε το τελικό περιεχόμενο των μία να σταθεροποιείται σταδιακά και το ΑΕΠ να νομοσχεδίων για το φορολογικό και το αρχίσει να ξαναγυρνά σε θετικό έδαφος από ασφαλιστικό που θα ψηφιστεί. το 2011 και μετά, διστακτικά στην αρχή και > Αξιολογήσουμε το μέγεθος των κοινωνικών εντονότερα στη συνέχεια. Ένα τέτοιο σενάριο αντιδράσεων για το μίγμα της κυβερνητικής θα είχε ως αποτέλεσμα τα μη εξυπηρετούμενα πολιτικής που θα έχει ακολουθηθεί μέχρι τότε. δάνεια να κορυφωθούν μέσα στο 2010 και στη >Έ χουμε τα πρώτα δείγματα της κυβέρνησυνέχεια να αρχίσουν να αποκλιμακώνονται, σης στην προσπάθειά της για περιστολή με αποτέλεσμα το 2012 να επιστρέψουν στα των κρατικών δαπανών και για σύλληψη «κανονικά» τους επίπεδα. Τι θα μπορούσε φοροδιαφυγής και εισφοροδιαφυγής. > Αξιολογήσουμε καλύτερα την αντίδραση να σημαίνει αυτό; Έως και διπλασιασμό των των διεθνών αγορών, παράγοντας σημαντιτραπεζικών κερδών σε σχέση με τις περυσινές κός για τη ροή και το κόστος χρηματοδότητους επιδόσεις, δηλαδή –με βάση πάντα τις σης του ελληνικού δημοσίου. προβλέψεις για το 2012- δείκτες P/E γύρω στο Επενδυτές, λοιπόν, προσδεθείτε και (λόγω της 5 και αποτιμήσεις πολύ χαμηλότερες από τις αυξημένης φορολογίας στα τσιγάρα) μην λογιστικές αξίες των τραπεζικών τίτλων! Αν καπνίζετε… ΧW συμβεί βέβαια κάτι τέτοιο, τα περιθώρια ανό-
ΧΡΗΜΑ
τ.313 / ΤΡΙΤΗ 18.01.2010
WEEK
4
1ΟΟ ΗΜΕΡΕΣ ΔΙΑΒΟΥΛΕΥΣΗΣ… Η κυβέρνηση θα πρέπει να γίνει πολύ πιο γρήγορη και πολύ πιο αποφασιστική, αν θέλει να έχει σημαντικές πιθανότητες επιτυχίας στο έργο της.
Έ
χει δίκιο η κυβέρνηση όταν υποστηρίζει ότι το πρόβλημα της ελληνικής οικονομίας είναι δομικό και ότι με δομικές παρεμβάσεις –όπως στο φορολογικό, στο ασφαλιστικό, στο μοντέλο διοίκησης, κ.λπ.- θα πρέπει να αντιμετωπιστεί. Έχει επίσης δίκιο η κυβέρνηση ότι οι δομικές παρεμβάσεις θα πρέπει να έχουν όσο το δυνατόν μεγαλύτερη κοινωνική συναίνεση και γι αυτό το λόγο, σωστά κάνει και ανοίγει κοινωνικό διάλογο με πολιτικά κόμματα και φορείς. Έχει δίκιο τέλος, όταν υποστηρίζει ότι την κρίση δεν θα πρέπει να την πληρώσουν τα άτομα χαμηλής οικονομικής δυνατότητας, αλλά να επιμεριστεί κυρίως στους έχοντες και ιδίως σε εκείνους που μέχρι σήμερα δεν συνέβαλαν παρανόμως στα φορολογικά έσοδα. Παρόλα αυτά, εκατό μέρες μετά την εκκίνηση της νέας διακυβέρνησης αντί να τη δούμε να κυβερνά, τη βλέπουμε να… διαβουλεύεται: διαβούλευση για το φορολογικό, διαβούλευση για το ασφαλιστικό, διαβούλευση για τον «Καποδίστρια ΙΙ», διαβούλευση για το μεταναστευτικό, διαβούλευση για τον τρόπο ανάθεσης των δημοσίων έργων, διαβούλευση για τον τρόπο προώθησης των εναλλακτικών πηγών ενέργειας, διαβούλευση για τα «πράσινα κτίρια», διαβούλευση… Η κριτική λοιπόν που ασκείται είναι μακάρι να βρισκόμαστε στο 2004, όπου υπήρχαν σοβαρά χρονικά περιθώρια χειρισμών. Σήμερα, ο ασθενής
βρίσκεται στην εντατική και οι παρεμβάσεις θα πρέπει να είναι άμεσες. Γνωστός επιχειρηματίας μάλιστα, από τις πρώτες κιόλας ημέρες της νέας διακυβέρνησης, είχε προειδοποιήσει: «δεν είναι σωστό την ώρα που περιμένεις τη μεγάλη φουρτούνα, εσύ να στρίβεις το καράβι»… Κλίμα τρομοκρατίας Ένα δεύτερο σημείο κριτικής που ασκείται στην κυβέρνηση, είναι ότι υπάρχει σαφής έλλειψη συντονιστικού έργου και ένα πλήθος από διαρροές, δημιουργεί ένα κλίμα γενικότερης ανασφάλειας. Υπουργοί και υφυπουργοί διαρρέουν μέτρα που λίγο αργότερα τα διαψεύδουν άλλοι υπουργοί και υφυπουργοί, ή ακόμη και ο ίδιος ο πρωθυπουργός. Κάθε μέρα περίπου διαρρέει ένα καινούριο πιθανό φορολογικό μέτρο, με αποτέλεσμα να βαραίνει το κλίμα, να «μαζεύονται» οι καταναλωτές και τελικά η κρίση να βαθαίνει ακόμη περισσότερο στην πραγματική οικονομία. «Πάρτε επιτέλους ό,τι μέτρα είναι να πάρετε για να δούμε όλοι μας τι θα κάνουμε», υποστηρίζουν άνθρωποι του επιχειρηματικού κόσμου. Αναμφίβολα, η κατάσταση είναι ιδιαίτερα κρίσιμη και η κυβέρνηση δεν έχει ακόμη «χάσει το τρένο». Ωστόσο, θα πρέπει να επιδείξει μεγαλύτερη ταχύτητα και αποτελεσματικότητα, προκειμένου να έχει βάσιμες πιθανότητας επιτυχίας στο έργο της. Αλλιώς, η μέχρι σήμερα ευρεία δημοσκοπική διαφορά του ΠΑΣΟΚ, σύντομα θα σκορπίσει… ΧW
ΧΡΗΜΑ
τ.313 / ΤΡΙΤΗ 18.01.2010
WEEK
5
ΕΛΛΗΝΙΚΕΣ ΤΡΑΠΕΖΕΣ:
ΕΜΕΙΝΕ ΑΠΟ ΚΑΥΣΙΜΑ Η ΑΤΜΟΜΗΧΑΝΗ ΤΟΥ Χ.Α.
✒ από τον
Ανδρέα Αναστασίου
Η -μέχρι στιγμής- απουσία υιοθέτησης πειστικής διεξόδου από την κυβέρνηση δημιουργεί ένα σοβαρό «βάρος», υπό την έννοια του επωνομαζόμενου «κινδύνου χώρας», σε κατά τα άλλα υγιείς ελληνικές επιχειρήσεις.
Τ
εχνική ανάλυση, ξένοι επενδυτικοί οίκοι και αξιολογητές, παράγοντες της Ευρωπαϊκής Ένωσης, της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας και των αγορών, Έλληνες επιχειρηματίες, καθώς και η κοινή λογική όσων διαθέτουν βασικές γνώσεις περί την οικονομία και τις επενδύσεις συμφωνούν στο ότι το 2010 δεν μπορούμε να περιμένουμε κάτι θετικό για την ελληνική οικονομία. Στοιχείο που, φυσικά, επιδρά άμεσα στο Χρηματιστήριο Αθηνών, πιέζοντάς το όλο και περισσότερο όσο το μέλλον των αποδόσεών του διαγράφεται αβέβαιο. Τα μέτρα που η κυβέρνηση υπέβαλε προς κρίση στους κοινοτικούς εταίρους έτυχαν μεν μιας κατ’ αρχήν αποδοχής, μάλλον όμως υπό το πνεύμα της ενθάρρυνσης για λήψη περαιτέρω μέτρων (και μάλιστα στην πράξη και όχι στα χαρτιά), παρά
με την πεποίθηση ότι οι λύσεις στα θεμελιώδη προβλήματα της ελλαδικής οικονομίας έχουν με πειστικό τρόπο δρομολογηθεί. Είναι φυσικό, άλλωστε, οι κοινοτικές υπηρεσίες και οι πολιτικοί προϊστάμενοί τους, μετά τις «ανατροπές» που έχουν επανειλημμένως επέλθει στα «μετρήσιμα» οικονομικά μεγέθη της Ελλάδας, κυρίως αναφορικά με το δημόσιο χρέος και το έλλειμμα του κρατικού προϋπολογισμού, να μπορούν να πεισθούν μόνο θέτοντας το δάκτυλο επί τον τύπον των ήλων (διπλοελέγχοντας κάθε στοιχείο και διαπιστώνοντας την αποτελεσματικότητα των μέτρων πρακτικά και ποσοτικά εκφρασμένα) και όχι δείχνοντας εμπιστοσύνη σε όσα η κυβέρνηση τους εκθέτει. ΑΡΝΗΤΙΚΗ ΑΥΤΟΝΟΜΗΣΗ Επακόλουθο των παραπάνω είναι το Χρηματι-
ΧΡΗΜΑ
Ξένοι οίκοι αναδεικνύουν ως σχετικά ασφαλέστερες μετοχικές επιλογές από την ελληνική τραπεζική αγορά, κυπριακά πιστωτικά ιδρύματα, επειδή αυτά δεν επηρεάζονται από το ελλαδικό δημοσιονομικό «βάρος».
6
τ.313 / ΤΡΙΤΗ 18.01.2010
WEEK
στήριο Αθηνών να ακολουθεί τους τελευταίους μήνες μία «αυτόνομα» αρνητική πορεία, χάνοντας δηλαδή την ανοδική δυναμική που τον ίδιο καιρό επικρατεί στις περισσότερες ανά τον κόσμο κεφαλαιαγορές. Οι αστοχίες των προηγουμένων κυβερνήσεων και η –μέχρι στιγμής- απουσία υιοθέτησης πειστικής διεξόδου από την παρούσα κυβέρνηση δημιουργούν ένα σοβαρό «βάρος», υπό την έννοια του επωνομαζόμενου «κινδύνου χώρας», σε κατά τα άλλα υγιείς ελληνικές επιχειρήσεις, στις οποίες δεν μπορεί να αποδοθεί ιδιαίτερη ευθύνη για την επικρατούσα κατάσταση. Στην τραπεζοκεντρική ελλαδική χρηματιστηριακή αγορά, λοιπόν, η «ατμομηχανή» φαίνεται να έχει μείνει από καύσιμα, καθώς το κόστος του διεθνούς δανεισμού αυξάνει τόσο για το ελληνικό κράτος όσο και για τα ελλαδικά πιστωτικά ιδρύματα. Και κακά τα ψέματα: αν οι τράπεζες δεν «πάρουν μπροστά» πολύ λίγα μπορεί να προσδοκά κανείς από την Σοφοκλέους, αλλά και γενικότερα από την οικονομία της χώρας. Όπως, όμως, δείχνει και έκθεση που εξέδωσε την περασμένη εβδομάδα η HSBC, οι ξένοι οίκοι «ψαλιδίζουν» τις προσδοκίες τους από τις ελληνικές τράπεζες, αναδεικνύοντας ως σχετικά ασφαλέστερες –γι’ αυτήν την περίοδο- μετοχικές επιλογές από την ελληνική τραπεζική αγορά, κυπριακά πιστωτικά ιδρύματα που αναπτύσσουν δραστηριότητα σε αυτήν, ακριβώς επειδή τα τελευταία δεν επηρεάζονται από τα «βάρος» των πεπραγμένων των ελλαδικών κυβερνήσεων και των επακολούθων της πολιτικής τους. ΥΠΟΧΩΡΗΣΗ ΚΕΡΔΟΦΟΡΙΑΣ Η Τράπεζα Κύπρου, λοιπόν, είναι η πρώτη επιλογή του βρετανικού οίκου, με ελαφρά προτίμηση
και από την Εθνική Τράπεζα, την οποία έχουμε συνηθίσει να ηγείται των σχετικών αξιολογήσεων. Αξίζει να επισημανθεί, επίσης, ότι για το βαθμό εμπιστοσύνης που οι ξένοι οίκοι επιδεικνύουν προς την Εθνική, σημαντικά θετικό ρόλο παίζει η συμμετοχή της μεγαλύτερης ελληνικής τράπεζας στην τουρκική Finansbank, η οποία αποδεικνύεται «σωσίβιο» και όχι «βαρίδι», όπως οι Κασσάνδρες ωρύονταν το 2006. Η νέα τιμή-στόχος που η HSBC προτείνει για την Κύπρου είναι 6,5 ευρώ (από 7,5) και για την Εθνική 24 ευρώ (από 29). Και για τις δύο τράπεζες διατηρείται η σύσταση «overweight». Αντιθέτως, η σύσταση για την Marfin Popular Bank η σύσταση της HSBC αναβαθμίζεται από «underweight» σε «neutral», ενώ η τιμή-στόχος παραμένει αμετάβλητη στα 2,6 ευρώ. Για την Eurobank η τιμή-στόχος γίνεται 9 ευρώ (από 10,8), ενώ η σύσταση «neutral» διατηρείται ως έχει. Στα 9,4 ευρώ (από 11,9) μειώνεται η τιμή-στόχος για την Alpha Bank, με τη σύσταση «neutral» να παραμένει αμετάβλητη. «Neutral» παραμένει και η σύσταση για την Τράπεζα Πειραιώς, η τιμή-στόχος της οποίας πέφτει στα 9 ευρώ (από 11,6). Για την κερδοφορία των ελλαδικών τραπεζών συνολικά, η HSBC θεωρεί ότι θα υποχωρήσει (ίσως και κατά 30%) λόγω των δημοσιονομικών αδυναμιών, αλλά και λόγω της αύξησης των μη εξυπηρετούμενων δανείων, η οποία προβλέπεται ότι θα προκύψει εξ αιτίας της όλης κατάστασης στην οικονομία της χώρας. Υπό αυτές τις συνθήκες, η HSBC μειώνει τις εκτιμήσεις της για τα κέρδη ανά μετοχή των ελληνικών τραπεζών κατά 11% για το 2009, κατά 5% για το 2010 και κατά 11% για το 2011. ΧW
ΤΙΜΕΣ ΜΕΤΟΧΩΝ ΤΟ ΤΕΛΕΥΤΑΙΟ 12ΜΗΝΟ ALPHA BANK
EFG EUROBANK
MARFIN POPULAR BANK
ΕΘΝΙΚΗ ΤΡΑΠΕΖΑ
ΤΡΑΠΕΖΑ ΚΥΠΡΟΥ
ΤΡΑΠΕΖΑ ΠΕΙΡΑΙΩΣ
ΧΡΗΜΑ WEEK
τ.313 / ΤΡΙΤΗ 18.01.2010
7
ΧΡΗΜΑ
τ.313 / ΤΡΙΤΗ 18.01.2010
WEEK
8
ΣΤΙΓΜΙΟΤΥΠΑ ΑΠΟ ΤΗ ΣΟΦΟΚΛΕΟΥΣ > Εθνική
Τράπεζα <
Ασφαλώς και προβλημάτισε το -17% της προηγούμενης εβδομάδας, ασφαλώς και προβλημάτισε το αίτημα της Εκκλησίας. Σας είχαμε προειδοποιήσει πάντως εδώ και πολύ καιρό, να μην περιμένετε πολλά πράγματα (και) φέτος από τα τραπεζικά μερίσματα.
> Alpha
Bank <
Με το κλείσιμο της Παρασκευής στα 7,75 ευρώ ο τίτλος διαπραγματεύεται κάτω από την τιμή διάθεσης των νέων μετοχών στην περυσινή αύξηση κεφαλαίου και χωρίς μάλιστα να συμπεριληφθεί και το κόστος απόκτησης των δικαιωμάτων. Πάντως, η Τράπεζα είναι κεφαλαιακά ενισχυμένη και συγκαταλέγεται στις προτάσεις πολλών αναλυτών για τοποθετήσεις μέσα στο 2010.
> ΕΛΦΙΚΟ-ΛΑΝΑΚΑΜ < Μετά το ράλι το (προσωρινό;) ξεφούσκωμα. Ο κίνδυνος για όσους έσπευσαν να τοποθετηθούν είναι μεγάλος, καθώς από τη μια πλευρά το deal σε καμιά περίπτωση δεν έχει κλείσει και από την άλλη, δεν γνωρίζουμε τους όρους του…
> Τεξαπρέτ < Εντυπωσιακό το +81,8% κατά την εβδομάδα που πέρασε. Υπάρχουν σε ορισμένους κάποιες προσδοκίες για την μετά την κλωστοϋφαντουργία περίοδο και σχετίζονται με την αξιοποίηση του ακινήτου που διαθέτει η εισηγμένη.
> Pasal
Development <
Διαπραγματεύεται με μεγάλο discount σε σχέση με την Καθαρή Αξία του Ενεργητικού της και μένει τώρα να δούμε το πόσο θα αποτιμηθεί το Athens Heart στις λογιστικές καταστάσεις του 2009. Πάντως, με την ήδη ολοκληρωθείσα πώληση του εμπορικού κέντρου επί της Λεωφόρου Αλίμου και με την επιδιωκόμενη διάθεση του 50% του Athens Heart μέσα στη φετινή χρονιά, επιδιώκεται η μείωση του κινδύνου και η αύξηση της ρευστότητας για ανάληψη νέων επενδύσεων.
> Jumbo < Η υποχώρηση της μετοχής κατά 15,6% την προηγούμενη εβδομάδα αποδίδεται στην αποχώρηση διεθνούς fund που κατέχει ισχυρή θέση στην εισηγμένη. Πάντως με κεφαλαιοποίηση 915 εκατ. ευρώ, το P/E της μετοχής είναι μονοψήφιο, σε έναν τίτλο που έχει αποδείξει την αμυντική του ικανότητα απέναντι στην κρίση και που διαθέτει άριστη ρευστότητα, ιδίως μετά την πρόσφατη μετατροπή των ομολογιών σε μετοχές.
> Aspis
Bank <
Όσο παρατείνεται η αβεβαιότητα για εύρεση αγοραστή στην Τράπεζα με παράλληλη κάλυψη της δρομολογούμενης αύξησης κεφαλαίου, τόσο περισσότερο δυσκολεύει η κατάσταση για τη μετοχή. Ο τίτλος «γύρισε» στα 90 ευρωλεπτά.
> Audiovisual < Όσο βρίσκεται στη διαδικασία η αύξηση του μετοχικού κεφαλαίου, το ύψος των 70 λεπτών (ονομαστική αξία) αποτελεί ένα άτυπο σημείο στήριξης για τη μετοχή. Ο τίτλος έκλεισε στα 82 λεπτά την εβδομάδα που μας πέρασε.
ΧΡΗΜΑ
9
τ.313 / ΤΡΙΤΗ 18.01.2010
WEEK
ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ > ΕΛΛΑΚΤΩΡ Μονοψήφιος δείκτης P/E, αποτίμηση κάτω από τη λογιστική του αξία, διανομή μερίσματος, σταθερότητα λόγω έμφασης στα αυτοχρηματοδοτούμενα έργα, προοπτικές ανάπτυξης από άλλα πεδία, όπως εναλλακτικές πηγές ενέργειας, διαχείριση απορριμμάτων, κ.λπ.
> ΟΤΕ Κάτι οι δύο θετικές εκθέσεις για τη μετοχή του Οργανισμού, κάτι οι φήμες ότι η κυβέρνηση θα συζητήσει την πώληση και ενός ακόμη 10% των μετοχών στους Γερμανούς, κάτι τέλος η «φωτοβολίδα» του υπουργού Εργασίας για απαίτηση 100 εκατ. ευρώ, έφεραν και πάλι τη μετοχή στο προσκήνιο της επικαιρότητας.
> ΑΠΟΚΡΑΤΙΚΟΠΟΙΗΣΕΙΣ Έχουν εγγραφεί στο φετινό προϋπολογισμό έσοδα 2,5 δις ευρώ από αποκρατικοποιήσεις, χωρίς ωστόσο να γνωρίζουμε από πού αυτά θα προέλθουν. Άλλοι μιλούν για τον ΟΠΑΠ, άλλοι για το 10% του ΟΤΕ, άλλοι για το Ταχυδρομικό Ταμιευτήριο (κάτι η ασαφής απάντηση του υπουργού, κάτι το ράλι της μετοχής, αφήνει το θέμα ανοιχτό), άλλοι… Γενικότερα, τα περισσότερα κρατικόχαρτα διαπραγματεύονται με μάλλον ελκυστικούς δείκτες, είναι αμυντικά χαρτιά και σε περίπτωση ιδιωτικοποίησής τους, θα μπορούσαν να προσφέρουν συγκινήσεις…
> ΑΕΡΟΠΟΡΙΑ
ΑΙΓΑΙΟΥ
Με ενδιαφέρον αναμένεται η παρουσία της εισηγμένης την προσεχή Τετάρτη στην Ένωση Θεσμικών Επεν-
δυτών. Ίσως πληροφορηθούμε περισσότερα πράγματα σχετικά με το πώς διαμορφώθηκε η αγορά, μετά και την δραστηριοποίηση της νέας Ολυμπιακής (Olympic Air) από την MIG. Με κεφαλαιοποίηση 250 εκατ. ευρώ, η μετοχή έχει καταγράψει κέρδη 22% το τελευταίο δωδεκάμηνο.
> ΜΟΥΖΑΚΗΣ Γνωστά τα προβλήματα που αντιμετωπίζει ο πολύπαθος κλωστοϋφαντουργικός κλάδος, γνωστές και οι ζημιές της εισηγμένης εταιρείας. Από την άλλη πλευρά ωστόσο, η ρευστότητα είναι ικανοποιητική, υπάρχει σημαντική ακίνητη περιουσία και επίσης βρίσκεται σε εξέλιξη ένα πρόγραμμα αναδιάρθρωσης, με στόχο τη δραστική περικοπή κόστους. Στα 12,2 εκατ. η κεφαλαιοποίηση την Παρασκευή.
σύγκριση με το 73,8% στο τέλος του 2006 και το 85,4% στα τέλη του 2007. Και τέλος, ακόμη και αν παρατηρηθεί πτωτική πορεία στην εγχώρια ζήτηση, η φετινή κερδοφορία των εισηγμένων ενδέχεται να μην πέσει εξαιτίας των έκτακτων ζημιών που υπέστησαν πέρυσι πολλές εισηγμένες (ζημίες αποθεμάτων στις μεταλλουργικές, αρνητικές συναλλαγματικές διαφορές για τις θυγατρικές στα Βαλκάνια κ.λπ.).
> ΑΝΕΚ Στα 100 εκατ. ευρώ η κεφαλαιοποίηση της εταιρείας, πάνω από 200 εκατ. τα ίδια κεφάλαια στις 30/9/2009. Αν μάλιστα, λόγω της διεθνούς ανάκαμψης ο τουρισμός της χώρας ανακάμψει το 2010, τόσο το καλύτερο.
> ΣΑΡΑΝΤΗΣ Ακόμη και αν η ζήτηση στην Ελλάδα διατηρηθεί στάσιμη λόγω της οικονομικής κρίσης, ο Όμιλος έχει την ευχέρεια να σημειώσει ανώτερη κερδοφορία για λόγους όπως πχ η αποφυγή αρνητικών συναλλαγματικών διαφορών, ή ακόμη η περυσινή ολοκλήρωση της πολιτικής destocking (μείωσης αποθεμάτων) που ακολούθησαν οι πελάτες τους. Μετοχή που αξίζει την προσοχή των μακροπρόθεσμων.
> ΑΙΣΙΟΔΟΞΟ
ΣΕΝΑΡΙΟ
Το P/E της Σοφοκλέους στο τέλος του 2009 βρισκόταν στο 8,9, όταν ο μέσος αντίστοιχος δείκτης στην Ευρώπη ανερχόταν στο 13,2. Επίσης, η κεφαλαιοποίηση του Χ.Α. στο τέλος του 2009 αντιστοιχούσε στο 34% του ΑΕΠ, σε
ΕΝΔΕΙΚΤΙΚO ΑΜΥΝΤΙΚO ΧΑΡΤΟΦΥΛAΚΙΟ Τράπεζες Εθνική, Κύπρου, Alpha Bank Ενέργεια ΔΕΗ, Motor Oil, ΤΕΡΝΑ Ενεργειακή Τηλεπικοινωνίες ΟΤΕ Εμπορικές Jumbo, Fourlis, Rilken Λοιπές ΕΥΑΘ, ΟΠΑΠ, Ιασώ, Sciens, ΥΓΕΙΑ Lamda Development, Autohellas Ορυκτά S&B Βιομηχανικά Ορυκτά Κατασκευές ΕΛΛΑΚΤΩΡ, ΓΕΚ-ΤΕΡΝΑ, J&P ΑΒΑΞ Προς εξέταση Μevaco, Pasal, Byte ΓΕΚΕ, Μινέρβα, Folli-Follie, Sprider, Γενική Εμπορίου
ΧΡΗΜΑ WEEK
τ.313 / ΤΡΙΤΗ 18.01.2010
10