ΧΡΗΜΑ WEEK
ΕΒΔΟΜΑΔΙΑΙΑ ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΦΗΜΕΡΙΔΑ τ.340 / ΤETΑΡΤΗ 01.09.2010
ΧΑ: ΠΕΡΙΜΕΝΟΝΤΑΣ ΤΙΣ ΤΡΑΠΕΖΕΣ
2
EDITORIAL: ΣΟΣΙΑΛΙΣΤΙΚΗ Η ΤΡΟΪΚΑ
4
ΕΘΝΙΚΗ ΤΡΑΠΕΖΑ: ΤΟΥΡΚΙΚΟ ΣΩΣΙΒΙΟ ΣΤΗΝ ΚΕΡΔΟΦΟΡΙΑ
8
ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ ΕΤΕ, 3Ε, ΟΠΑΠ, ΥΓΕΙΑ, ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟΣ, ΟΤΕ
Κάποια αισιοδοξία, που εκδηλώθηκε στην αγορά, βασίζεται στα καλύτερα των αναμενόμενων αποτελέσματα της Εθνικής και στις προσδοκίες εξελίξεων στο πεδίο των τραπεζικών συγχωνεύσεων και εξαγορών.
Α
✒ προτιμήσεων φαίνεται ότι θα αφορά νοδικά αλλά με πολύ από τον στον τραπεζικό κλάδο. Εξαιρέσεις χαμηλό όγκο συναλλαΑνδρέα Αναστασίου στην παραπάνω τάση θα είναι λίγοι γών ξεκίνησε η πρώτη τίτλοι μεγάλων εισηγμένων με έντονα διεθνή χρηματιστηριακή εβδομάδα μετά δραστηριότητα, όπως η Coca Cola 3E, ή οι τις διακοπές των επενδυτών, οι οποίοι -όπως μετοχές μεταλλουργικών εταιρειών, εφ’ όσον δείχνει και ο τζίρος- δεν ανυπομονούσαν να συνεχίζεται η ανάκαμψη της παραγωγής στις τοποθετηθούν στο Χρηματιστήριο Αθηνών. χώρες με μεγάλη βιομηχανική δραστηριότητα. Η σχετική αισιοδοξία που εκδηλώθηκε στην Ολίγοι Έλληνες επενδυτές, λοιπόν, κινούνται αγορά (η οποία -σύμφωνα με πολλούς μετριοπαθώς γύρω από τις τραπεζικές μετοαναλυτές- δεν ήταν επαρκώς δικαιολογηχές, επιδιώκοντας να τοποθετηθούν σε αυτές μένη) βασίζεται αφ’ ενός στα καλύτερα των στις τρέχουσες τιμές και με στόχο να αποκοαναμενόμενων -αν και πολύ χαμηλότερα των μίσουν σημαντικό όφελος σε μικρό διάστημα, περυσινών- αποτελέσματα που ανακοίνωσε η όταν οι φήμες και οι προκαταρκτικές διεργαΕθνική Τράπεζα, καθώς και στις προσδοκίες σίες λάβουν σάρκα και οστά, με επακόλουθο για σημαντικές εξελίξεις στο πεδίο των τραπενα δοθεί σοβαρή ανοδική ώθηση στις μετοχές ζικών συγχωνεύσεων και εξαγορών. των τραπεζών που θα πρωταγωνιστήσουν, Δεδομένης, όμως, της ανόδου που ήδη αλλά -ως θετική παρενέργεια- και στις υπόλοισημειώθηκε, κάποια διόρθωση -οφειλόμενη πες του κλάδου. σε διάθεση ρευστοποίησης βραχυπρόθεσμων Στη συνέχεια, και ενώ το γενικό επίπεδο κερδών- δεν θα προκαλέσει έκπληξη. κερδοφορίας των εισηγμένων της Σοφοκλέους Πλαγιοανοδική με διαλείμματα διόρθωσης θα είναι πολύ χαμηλότερο του περυσινού, ο αναμένεται, λοιπόν, η τάση της Σοφοκλέους βαθμός επιτυχίας των διεργασιών στον για το επόμενο διάστημα, με σοβαρές πιθανότραπεζικό χώρο και -μάλλον- οι αυξήσεις τητες εξάρσεων σε περιπτώσεις που κάποια κεφαλαίου που θα μεσολαβήσουν ίσως κίνηση σχετική με τις πιθανολογούμενες δώσουν επίσης κάποια πνοή στο ενδιαφέρον συγχωνεύσεις χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων των επενδυτών για τις μετοχές του Χ.Α., χωρίς δείχνει ότι οι εν λόγω προσδοκίες καθίστανται πάντως να μπορεί κανείς να αναμένει θεαματιπερισσότερο πιθανές. κές εξελίξεις. Τη στιγμή, μάλιστα, που οι προοπτικές που διαγράφονται και για το ΠΝΟΗ ΑΠΟ ΤΙΣ ΤΡΑΠΕΖΕΣ επόμενο έτος (με την ανεργία να ανεβαίνει, Στο πλαίσιο αυτό, ο τίτλος του Ταχυδρομικού την αγοραστική δύναμη των καταναλωτών να Ταμιευτηρίου αναμένεται να συγκεντρώνει μειώνεται και την εγχώρια αγορά να συνεχίζει αρκετό από το ενδιαφέρον των επενδυτών, βαλτωμένη) δεν είναι διόλου θετικές. ΧW ενώ το μεγαλύτερο μέρος των αγοραστικών
ΧΡΗΜΑ
τ.340 / ΤETΑΡΤΗ 01.09.2010
WEEK
2
ΣΟΣΙΑΛΙΣΤΙΚΗ Η ΤΡΟΪΚΑ Από αυτούς που έχουν ωφεληθεί περισσότερο από την προηγούμενη στρεβλή κατάσταση, έχει ζητηθεί σκανδαλωδώς μικρότερη της αναλογούσας συνδρομή στη δημοσιονομική ανάκαμψη.
Τ
α μέτρα έχουν ήδη “πονέσει” πολλούς από εμάς, μισθωτούς, επαγγελματίες και επιχειρηματίες, και έχουν αποσπάσει εγκωμιαστικά σχόλια από τους διεθνείς εταίρους-επόπτες μας. Παρ’ όλα αυτά, το κρατικό ταμείο παρουσιάζει υστέρηση -έναντι του κυβερνητικού σχεδιασμού- σε έσοδα, ενώ το δημόσιο χρέος εξακολουθεί να διογκώνεται, με τις ανησυχίες περί λήψης επί πλέον σκληρών μέτρων να γίνονται όλο και πιο βάσιμες. Αυτά ήσαν λίγο-πολύ αναμενόμενα, θα πείτε. Η Ελλάδα εξακολουθεί να δανείζεται (για να ξεπληρώσει δανεικά) και να μην παράγει, οπότε το χρέος δεν μπορούσε παρά να αυξηθεί και φέτος. Όσο για την ευστοχία των κυβερνητικών προβλέψεων και την αποτελεσματικότητα των εισπρακτικών μηχανισμών του Δημοσίου, έ... δεν θεωρούσε κανείς ότι μπορούσαν να βελτιωθούν σημαντικά μέσα σε ένα χρόνο. Η πολιτική που ασκείται, όμως, (οφείλει να) κρίνεται σε σχέση με τις συγκεκριμένες περιστάσεις και απαιτήσεις των καιρών. Τα πρώτα μέτρα που επέβαλε “διά ροπάλου” η Τρόικα έθιξαν περισσότερο τους μισθωτούς και συνταξιούχους, ήτοι τους πιο αθώους αλλά ταυτόχρονα και τα πιο εύκολα θύματα όποτε το κράτος χρειάζεται επειγόντως ρευστό. ΖΗΤΕΙΤΑΙ ΕΠΑΡΚΕΙΑ Έρχεται τώρα, όμως, η ίδια η διεθνής Τρό-
Η ενέργεια που... σας απελευθερώνει!
ικα να παρατηρήσει ότι από αυτούς που έχουν πολύ υψηλότερα εισοδήματα από τους μισθωτούς και τους συνταξιούχους, αυτούς που θα μπορούσαν να συμβάλουν πιο καθοριστικά στην αύξηση της ρευστότητας του κράτους και αυτούς που -άλλωστε- έχουν ωφεληθεί περισσότερο από την προηγούμενη στρεβλή κατάσταση (στη διάρκεια της οποίας έβλεπαν την κερδοφορία τους να αυξάνεται με ρυθμό τουλάχιστον δυσανάλογο της όποιας προστιθέμενης αξίας δημιουργούσαν), έχει ζητηθεί σκανδαλωδώς μικρότερη της αναλογούσας συνδρομή στη δημοσιονομική ανάκαμψη. Οι ίδιοι οι άνθρωποι του ΔΝΤ, της Κομισιόν και της ΕΚΤ, λοιπόν (κατά τεκμήριον όχι ό,τι... σοσιαλιστικότερο υφίσταται επί της Γης) επισημαίνουν ότι το φορολογικό σύστημα που επέβαλε το Σοσιαλιστικό Κίνημα που μας κυβερνά είναι και αναποτελεσματικό και κοινωνικά άδικο! Την ίδια στιγμή, παρατηρείται βάλτωμα στα έργα ΣΔΙΤ, καθώς το κράτος αδυνατεί να συμβάλει στο μερίδιο που του αναλογεί (π.χ. σε απαλλοτριώσεις γης που είναι απαραίτητες για οδικά έργα). Το σκανδαλώδες, όμως, και συνάμα ενδεικτικό της επάρκειας αυτών που διαχειρίζονται τις τύχες (και τα λεφτά) μας, είναι ότι ούτε το... τζάμπα χρήμα του ΕΣΠΑ δεν κατάφεραν να αξιοποιήσουν, αφού η απορρόφηση των κονδυλίων του πλαισίου δεν φθάνει ούτε το 9%! ΧW
To µόνο Συµπλήρωµα ∆ιατροφής µε 2 σταθεροποιηµένα εκχυλίσµατα ginseng (κορεατικό και σιβηριανό), συνένζυµο Q10, 12 βιταµίνες, 11 µέταλλα και ιχνοστοιχεία... σας απελευθερώνουν καθηµερινά!
H
1 η σας επιλογή!
ΧΡΗΜΑ
τ.340 / ΤETΑΡΤΗ 01.09.2010
WEEK
4
ΕΘΝΙΚΗ ΤΡΑΠΕΖΑ:
ΤΟΥΡΚΙΚΟ ΣΩΣΙΒΙΟ ΣΤΗΝ ΚΕΡΔΟΦΟΡΙΑ
✒ από τον
Γιώργο Καλούμενο
Ζημιογόνο το εξάμηνο στην Ελλάδα, λόγω ελληνικών κρατικών ομολόγων, φορολογικών επιβαρύνσεων και αυξημένων προβλέψεων επισφαλειών.
Σ
τα 146 εκατ. ευρώ διαμορφώθηκαν τα καθαρά κέρδη του ομίλου της ΕΤΕ το α’ 6μηνο του 2010. Το θετικό πρόσημο στα κέρδη της ΕΤΕ διαμορφώθηκε εξ αιτίας της ανάπτυξης μεγεθών που παρουσίασε η θυγατρική της στην Τουρκία Finansbank (κέρδη 251 εκατ. ευρώ, δηλαδή +8% σε σχέση με το α’ 6μηνο 2009) καθώς στο εγχώριο πεδίο η τράπεζα είχε ζημιές της τάξης των 159 εκατ. ευρώ, κυρίως λόγω απομειώσεων από το χαρτοφυλάκιο ομολόγων ύψους 249 εκατ. ευρώ (έναντι κερδών 272 εκατ. ευρώ στο α’ 6μηνο του 2009). και από την κατά +55% αύξηση των προβλέψεων για επισφαλείς απαιτήσεις που ανήλθαν σε 467 εκατ. ευρώ.
Συνολικά η Εθνική Τράπεζα κατάφερε να αυξήσει την προ προβλέψεων και χρηματοοικονομικών αποτελεσμάτων κερδοφορία της κατά 6% και κυρίως να διατηρήσει την υψηλή ρευστότητά της και την ισχυρή κεφαλαιακή της επάρκεια, θωρακίζοντας παράλληλα τον ισολογισμό της με αυξημένες προβλέψεις, οι οποίες ανήλθαν σε 649 εκατ. ευρώ αυξημένες κατά 31% έναντι του α’ 6μήνου του 2009. Τα καθαρά κέρδη του ομίλου ειδικά στο β’ 3μηνο ανήλθαν σε 125 εκατ. ευρώ έναντι 21 εκατ. το προηγούμενο 3μηνο, ως αποτέλεσμα της υποχώρησης των ζημιών από διαπραγματευτικές πράξεις και της μη επανάληψης έκτακτων φόρων που επιβάρυναν το α’ 3μηνο.
ΧΡΗΜΑ
τ.340 / ΤETΑΡΤΗ 01.09.2010
WEEK
Η ΑΝΘΕΚΤΙΚΟΤΗΤΑ ΤΗΣ ΟΡΓΑΝΙΚΗΣ ΚΕΡΔΟΦΟΡΙΑΣ, Η ΔΥΝΑΜΙΚΗ ΑΝΑΠΤΥΞΗ ΤΗΣ FINANSBANK ΚΑΙ Η ΣΤΑΘΕΡΟΠΟΙΗΣΗ ΤΩΝ ΟΙΚΟΝΟΜΙΩΝ ΣΤΗ ΝΟΤΙΟΑΝΑΤΟΛΙΚΗ ΕΥΡΩΠΗ ΒΕΛΤΙΩΝΕΙ ΤΙΣ ΠΡΟΟΠΤΙΚΕΣ ΚΕΡΔΟΦΟΡΙΑΣ ΓΙΑ ΤΟ ΥΠΟΛΟΙΠΟ ΤΟΥ ΕΤΟΥΣ. Πιο ειδικά: - Τα έσοδα του ομίλου, εξαιρουμένων των διαπραγματευτικών αποτελεσμάτων, σημείωσαν αύξηση 6% κυρίως λόγω των καλύτερων επιδόσεων του επιτοκιακού αποτελέσματος (+8% σε σχέση με το α’ 6μηνο του 2009). - Το επιτοκιακό περιθώριο παρέμεινε στο επίπεδο του 4%, παρά τις έντονες πιέσεις στην τιμολόγηση των καταθέσεων εξαιτίας της έντασης του ανταγωνισμού. - Οι λειτουργικές δαπάνες αυξήθηκαν κατά 6% σε σχέση με το αντίστοιχο 6μηνο του προηγούμενου έτους, αλλά μειώθηκαν σε ποσοστό 2% εν συγκρίσει με τον μέσο όρο του 2009, εξέλιξη που υποδηλώνει ότι τα τελευταία 3μηνα τα λειτουργικά έξοδα βρίσκονται σε σταθερή πορεία περιστολής. ΠΡΟΟΠΤΙΚΕΣ ΒΕΛΤΙΩΣΗΣ Ο διευθύνων σύμβουλος της ΕΤΕ, κ. Απόστολος Ταμβακάκης, δήλωσε: «Παρά την ιδιαίτερα δυσμενή συγκυρία, τις έκτακτες επιβαρύνσεις από φόρους και τις σημαντικές απώλειες από την πτώση των τιμών των ομολόγων του ελληνικού δημοσίου, ο όμιλος της Εθνικής Τράπεζας κατόρθωσε να παραμείνει κερδοφόρος στο πρώτο 6μηνο ενός πολύ δύσκολου έτους, διατηρώντας υψηλή ρευστότητα και ισχυρή κεφαλαιακή επάρκεια, θωρακίζοντας, παράλληλα, τον ισολογισμό του με αυξημένες προβλέψεις, εν όψει της επιδείνωσης των επισφαλειών στην Ελλάδα. Η εξέλιξη αυτή είναι αποτέλεσμα της ισχυρής οργανικής κερδοφορίας του προ προβλέψεων και διαπραγματευτικών ζημιών, στην Ελλάδα και στο εξωτερικό. Σε ένα περιβάλλον γενικευ-
6
μένης αβεβαιότητας, η οργανική κερδοφορία του ομίλου αυξήθηκε κατά 6%, απορροφώντας πλήρως έκτακτες φορολογικές επιβαρύνσεις, αποτιμητικές ζημίες και ιστορικά υψηλές προβλέψεις. Σε αυτές τις συνθήκες, η ανθεκτικότητα της οργανικής κερδοφορίας της Εθνικής Τράπεζας στην Ελλάδα, σε συνδυασμό με τη συνεχιζόμενη δυναμική ανάπτυξη της Finansbank στην Τουρκία και τη σταθεροποίηση των οικονομιών στη νοτιοανατολική Ευρώπη, βελτιώνει τις προοπτικές κερδοφορίας για το υπόλοιπο του έτους. Η επίδοση του ομίλου στην πρόσφατη πανευρωπαϊκή άσκηση προσομοίωσης ακραίων καταστάσεων αποδεικνύει ότι η ισχυρή μας κεφαλαιακή βάση μπορεί να απορροφήσει τις επιπτώσεις ακραίων εξελίξεων στα μεγέθη επισφαλειών και της δημοσιονομικής συγκυρίας στη χώρα μας. Εν τούτοις, η παρούσα συγκυρία δεν μας επιτρέπει να εφησυχάζουμε». ΧW
ΧΡΗΜΑ
τ.340 / ΤETΑΡΤΗ 01.09.2010
WEEK
8
ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ > ΤΡΑΠΕΖΕΣ
> COCA COLA 3E
Με οριακή άνοδο 0,06% στις 1.664,11 μονάδες έκλεισε ο δείκτης των τραπεζών την Παρασκευή, έχοντας βρεθεί στη διάρκεια των συναλλαγών να καταγράφει κέρδη έως και 1,84%. Σε εβδομαδιαία βάση, οι απώλειές του διαμορφώθηκαν σε 1,83%. Από τη σύνθεσή του την Παρασκευή τα υψηλότερα κέρδη σημείωσαν οι Marfin Popular Bank και ATEBank, ενισχυμένες 1,26% και 0,93% στα 1,61 και 1,09 ευρώ αντίστοιχα.
Τα υψηλότερα κέρδη εκτός τραπεζικών μετοχών είχε ο τίτλος της Coca-Cola 3E την Παρασκευή. Συγκεκριμένα σημείωσε άνοδο 2,83% και η τιμή του διαμορφώθηκε στα 17,80 ευρώ.
> ΕΘΝΙΚΗ Αμετάβλητη στα 10,15 ευρώ διατηρήθηκε η μετοχή της ΕΤΕ την Παρασκευή όπου ανακοινώθηκαν και τα αποτελέσματα εξαμήνου της. Τα καθαρά κέρδη α΄ εξαμήνου του ομίλου διαμορφώθηκαν στα 146 εκατ. ευρώ. Τα έσοδα του ομίλου, εξαιρουμένων των διαπραγματευτικών αποτελεσμάτων, σημείωσαν αύξηση +6% κυρίως λόγω των καλύτερων επιδόσεων του επιτοκιακού αποτελέσματος (+8% σε σχέση με το α’ 6μηνο του 2009). Το επιτοκιακό περιθώριο παρέμεινε στο επίπεδο του 4%. Οι λειτουργικές δαπάνες αυξήθηκαν κατά 6% σε σχέση με το αντίστοιχο 6μηνο του προηγουμένου έτους. Οι ζημίες από δραστηριότητες στην Ελλάδα ανήλθαν σε 159 εκατ. ευρώ κυρίως λόγω των ζημιών από το χαρτοφυλάκιο ομολόγων ύψους 249 εκατ. ευρώ (έναντι κερδών 272 εκατ. ευρώ στο α’ 6μηνο του 2009). και από την κατά +55% αύξηση των προβλέψεων για επισφαλείς απαιτήσεις που ανήλθαν σε 467 εκατ. ευρώ (έναντι 301 εκατ. ευρώ το α’ 6μηνο του 2009).
> ΟΤΕ Σημαντικά κέρδη της τάξης του 1,31% απέδωσε η μετοχή του ΟΤΕ στην τελευταία συνεδρίαση της προηγούμενης εβδομάδας. Είχε τη δεύτερη καλύτερη επίδοση από τις μετοχές του 20άρη αν εξαιρεθούν οι μετοχές των τραπεζών. Τιμή κλεισίματος Παρασκευής 5,42 ευρώ.
> ΥΓΕΙΑ Στα 0,95 ευρώ διαμορφώθηκε η τιμή της μετοχής του ομίλου Υγεία την Παρασκευή. Ο όμιλος κατέγραψε στο εξάμηνο ζημίες μετά από φόρους και δικαιώματα μειοψηφίας της τάξης των 2,1 εκατ. ευρώ, έναντι κερδών 11,0 εκατ. ευρώ την ίδια περίοδο πέρυσι. Σε ενοποιημένο επίπεδο ο κύκλος εργασιών το α’ εξάμηνο του 2010 μειώθηκε κατά 6,1% στα 171,8 εκατ. ευρώ, έναντι 183,0 εκατ. ευρώ την αντίστοιχη περίοδο πέρυσι. Επίσης, ο όμιλος ΥΓΕΙΑ παρουσίασε ζημίες προ φόρων ύψους 4,7 εκατ. ευρώ, έναντι κερδών 15,6 εκατ. ευρώ το α’ εξάμηνο του 2009.
> ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟΣ Ανοδικά σε ποσοστό 0,47% κινήθηκε και ο τίτλος της Μυτιληναίος, στα 4,25 ευρώ. Σε εβδομαδιαία βάση η διακύμανση της μετοχής ήταν της τάξης του -7,21% με ελάχιστη τιμή τα 4,12 ευρώ και μέγιστη τα 4,65 ευρώ.
> ΟΠΑΠ Αμετάβλητη στα 11,30 ευρώ έμεινε η μετο-
χή του ΟΠΑΠ την Παρασκευή. Ο ΟΠΑΠ ανακοίνωσε καθαρά κέρδη 251,9 εκατ. ευρώ για το α΄ εξάμηνο του 2010, μειωμένα κατά 32,1% σε σχέση με το αντίστοιχο διάστημα του προηγούμενου έτους. Οι πωλήσεις διαμορφώθηκαν στα 2.744,0 εκατ. ευρώ έναντι 2.764,1 εκατ. ευρώ της αντίστοιχης περιόδου του 2009 (μείωση 0,7%). Μικτά κέρδη ανήλθαν σε 528,7 εκατ. ευρώ από 584,8 εκατ. ευρώ το 2009 σημειώνοντας μείωση 9,6%. Τα EBITDA ανήλθαν σε 475,6 εκατ. ευρώ έναντι 506,7 εκατ. ευρώ πέρυσι, μειωμένα κατά 6,1%. Τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη, εξαιρουμένης της έκτακτης εισφοράς, ανήλθαν σε 345,7 εκατ. ευρώ μειωμένα κατά 6,9% σε σχέση με το α’ εξάμηνο του 2009.
ΕΝΔΕΙΚΤΙΚO ΑΜΥΝΤΙΚO ΧΑΡΤΟΦΥΛAΚΙΟ Τράπεζες ΤΤ, Εθνική, Eurobank, Alpha, Κύπρου, Marfin Popular Τυχερά παιχνίδια ΟΠΑΠ, Intralot Ενέργεια Motor Oil, ΤΕΡΝΑ Ενεργειακή, ΕΛΠΕ Τηλεπικοινωνίες ΟΤΕ, Forthnet Aκίνητα Eurobank Properties, Lamda Development, Trastor Εμπορικές Jumbo, Fourlis, Πλαίσιο Λοιπές Coca Cola 3Ε, MIG Ορυκτά - Μέταλλα Βιοχάλκο, Μυτιληναίος, ΜΕΤΚΑ, S&B Βιομηχανικά Ορυκτά, Τιτάν Κατασκευές ΕΛΛΑΚΤΩΡ, ΓΕΚ-ΤΕΡΝΑ, J&P ΑΒΑΞ