ΧΡΗΜΑ Week #411 by ethosMEDIA

ΧΡΗΜΑ WEEK

ΕΒΔΟΜΑΔΙΑΙΑ ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΦΗΜΕΡΙΔΑ τ.411 / ΤΡΙΤΗ 13.03.2012

FORTHNET ΑΥΞΗΣΗ ΕΣΟΔΩΝ ΚΑΙ ΛΕΙΤΟΥΡΓΙΚΩΝ ΚΕΡΔΩΝ ΤΟ 2011

ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΑ ΝΕΑ ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟΣ, ΔΕΗ, ΕΘΝΙΚΗ

ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ ΤΡΑΠΕΖΕΣ, ΜΕΤΟΧΕΣ, ΞΕΝΟΙ ΕΠΕΝΔΥΤΕΣ

Χ.Α.: ΟΙ ΕΚΛΟΓΕΣ ΤΟ ΕΠΟΜΕΝΟ «ΔΡΑΜΑ» Η αγορά «πούλησε» την είδηση της θετικής έκβασης του PSI και το ενδιαφέρον της στρέφεται τώρα στις εκλογές και στην εφαρμογή του προγράμματος. Οι εκλογές είναι το επόμενο μεγάλο βήμα για την Ελλάδα, στις αρχές Μαΐου, σύμφωνα με την BofA Merrill Lynch.

πως τονίζουν αρκετοί αναλυτές, και με την ολοκλήρωση του PSI, η αγορά θα είναι ακόμα πολύ ανήσυχη, σχετικά με το θέμα των εκλογών. Σύμφωνα με την BofA Merrill Lynch, οι εκλογές είναι το επόμενο «δράμα» για την Ελλάδα και το καλύτερο σενάριο είναι μια αδύναμη κυβέρνηση συνασπισμού, η οποία θα είναι ευάλωτη μετά από κάθε δύσκολη ψηφοφορία. Μάλιστα προσθέτει πως μπορεί τα κόμματα να μη συμφωνήσουν σε κυβέρνηση και να χρειαστούν νέες εκλογές ή ακόμη να σχηματίσουν συνασπισμό και τα αριστερά κόμματα. Η Eurobank Equities εκτιμά πως το νέο δάνειο χαμηλώνει τα επίπεδα «συναγερμού», τονίζοντας ωστόσο πως μερικά εμπόδια παραμένουν. Το χρέος της Ελλάδας κρίνεται πλέον βιώσιμο στο 120,5% το 2020, με συμμετοχή από τον επίσημο και τον ιδιωτικό τομέα. Όμως υπάρχει ένα αναπάντητο ερώτημα. Είναι η νέα συμφωνία αρκετή ώστε να πυροδοτήσει ένα «ράλι» για τις ελληνικές μη τραπεζικές μετοχές;Το βρίσκουμε δύσκολο να απαντήσουμε σε αυτό το ερώτημα με ένα απλό «ναι» ή «όχι», τονίζουν οι αναλυτές της χρηματιστηριακής. Στην πραγματικότητα, δεν αλλάζει κάτι στην αποτίμησή μας, καθώς δεν βλέπουμε ακόμα κάποιο λόγο για αναβάθμιση των εκτιμήσεών μας, η πρόσβαση σε ρευστότητα και η παραγωγή ταμειακών ροών παραμένουν περιορισμένες, σενάρια που περιλαμβάνονται ήδη στα νούμερα μας. Σύμφωνα με χρηματιστηριακούς παράγοντες, εκτός από τις

εκλογές, τη βραχυπρόθεσμη πορεία του Χ.Α θα καθορίσουν η έκθεση της BlackRock για τον τραπεζικό κλάδο και τα αποτελέσματα των εισηγμένων για τη χρήση του 2011, αν και τα δύο έχουν προεξοφληθεί σε μεγάλο βαθμό. ΤΕΧΝΙΚΗ ΕΙΚΟΝΑ ΤΗΣ ΑΓΟΡΑΣ Η Μετά την - μάλλον αναμενόμενη – ρευστοποίηση των βραχυχρόνιων κερδών, στην είδηση της ολοκλήρωσης του PSI, το επενδυτικό ενδιαφέρον επικεντρώνεται στη δυνατότητα παραμονής των 740 μονάδων υψηλότερα, σημειώνει η Εμπορική στην εβδομαδιαία τεχνική της ανάλυση. Αν η αγορά τελικά διατηρηθεί υψηλότερα των 740 μονάδων - το οποίο προς το παρόν αποτελεί το κυρίαρχο σενάριο - η Εμπορική αναμένει να σημειωθεί νέα ανοδική προσπάθεια, με στόχο την αντίσταση των 780 μονάδων και στη συνέχεια τις 820-825 μονάδες. Ενδεχόμενη υποχώρηση κάτω από τα επίπεδα των 740 μονάδων θα είναι μια σαφής ένδειξη απώλειας της ανοδικής ορμής και μάλλον ακυρώνεται το ανοδικό σενάριο, τουλάχιστον για το κοντινό μέλλον. Οι επόμενες στηρίξεις εντοπίζονται στις 728 και τις 714 μονάδες και αν η υποχώρηση συνοδευτεί από αύξηση των συναλλαγών, είναι αρκετά πιθανό να επεκταθεί η υποχώρηση και προς τις επόμενες στηρίξεις, των 700 και 682 μονάδων. ΧW >

ΧΡΗΜΑ

τ.411/ ΤΡΙΤΗ 13.03.2012

WEEK

Η ΩΡΑ ΤΗΣ ΑΛΗΘΕΙΑΣ ΓΙΑ ΤΙΣ ΤΡΑΠΕΖΕΣ Μετά τη μεγαλύτερη αναδιάρθρωση χρέους στην ιστορία των εθνικών οικονομιών, οι ελληνικές τράπεζες ξεκινούν το δικό τους αγώνα, που θα κρατήσει 3-5 μήνες και αφορά τη μαζικότερη ανακεφαλαιοποίηση του κλάδου στην ιστορία του.

ε κάθε περίπτωση, η αγορά περνά στην

Οι ελληνικές τράπεζες, και την επομένη ακόμη

επόμενη φάση, η οποία δεν είναι άλλη

ημέρα της έγκρισης του νέου δανείου και της

από τη διαδικασία ανακεφαλαιοποίησης

υλοποίησης του PSI, θα εξακολουθήσουν να είναι

των εγχώριων τραπεζικών ομίλων, ενώ

εγκλωβισμένες στην ΕΚΤ και στο ELA της ΤτΕ.

ταυτόχρονα θα περιμένει τους επόμενους καταλύτες, που θα μπορούσαν να διατηρήσουν το ενδιαφέρον έστω και επιλεκτικού χαρακτήρα.

Το άλμα των τραπεζικών μετοχών στηρίχθηκε στις προθέσεις των τραπεζιτών και άλλων ισχυρών εγχώριων χαρτοφυλακίων με ένα βασικό στόχο,

Όλοι ποντάρουν σε καλύτερες μέρες για τις

να αυξηθούν οι τιμές των μετοχών στο Χ.Α., ώστε

τραπεζικές μετοχές, οι οποίες πραγματοποίησαν

όταν προσδιοριστούν, οι τιμές των αυξήσεων

μια ακραία ανοδική αντίδραση τον τελευταίο μήνα,

κεφαλαίου που θα ακολουθήσουν να είναι πιο

που καθιστά ακόμη πιο ευχερείς τους χειρισμούς

ρεαλιστικές.

των τραπεζιτών και των μεγαλομετόχων. Τριψή-

Στη συνέχεια, καθώς οι ξένοι επενδυτές δεν

φιες υπεραξίες και μερικά ακόμη δισ. ευρώ στις αποτιμήσεις τους θα καλύψουν μεγάλο μέρος της κεφαλαιακής συμμετοχής των μεγαλομετόχων στις αυξήσεις κεφαλαίων.

«τσίμπησαν», το τραπεζικό ράλι έχασε τη «λάμψη» του. Ίσως και τώρα οι τραπεζίτες επιχειρήσουν μια βελτίωση των αποτιμήσεων των τραπεζικών μετοχών, όμως όσοι επενδυτές επιθυμούν να

Οι τραπεζίτες άρχισαν το μεγάλο «αγώνα δρόμου»

«παίζουν» τραπεζικές μετοχές, θα πρέπει να

για τη συγκέντρωση κεφαλαίων από τους ιδιώτες

γνωρίζουν ότι οι τιμές των αυξήσεων μετοχικού

και επιζητούν μια γρήγορη βελτίωση των αποτιμή-

κεφαλαίου θα υλοποιηθούν σε πολύ χαμηλότερες

σεων στο ταμπλό, γνωρίζοντας τη μεγάλη «παγί-

από τις τότε τρέχουσες τιμές και θα προσδιορι-

δα» που κρύβει το νέο μνημόνιο: Όποια τράπεζα

σθούν με βάση την καθαρή θέση κάθε τράπεζας

δεν συγκεντρώσει αρκετά ιδιωτικά κεφάλαια, θα

μετά το PSI+ και την Blackrock.

κρατικοποιηθεί!

ΧW

ΧΡΗΜΑ

τ.411/ ΤΡΙΤΗ 13.03.2012

WEEK

FORTHNET

ΑΥΞΗΣΗ ΕΣΟΔΩΝ ΚΑΙ ΛΕΙΤΟΥΡΓΙΚΩΝ ΚΕΡΔΩΝ ΤΟ 2011 Παρά τις άσχημες μακροοικονομικές συνθήκες του 2011, ο όμιλος κατάφερε να διασφαλίσει και να αυξήσει τα έσοδά του, να αυξήσει τη λειτουργική κερδοφορία, μέσω βελτιστοποίησης λειτουργιών και προγραμμάτων μείωσης κόστους και να αυξήσει τις ταμειακές ροές. ✒ από τον

Γιώργο Καλούμενο

αράλληλα, η διοίκηση του ομίλου συνέχισε τη λειτουργική ενοποίηση του τομέα τηλεπικοινωνιών και συνδρομητικής τηλεόρασης και αύξησε τον αριθμό των νοικοκυριών που λαμβάνουν συνδυαστικές υπηρεσίες ευρυζωνικότητας και ψηφιακής τηλεόρασης. Έτσι, στο τέλος του 2011, ο όμιλος παρουσίασε 134,5 χιλ. νοικοκυριά με συνδυασμένες υπηρεσίες τηλεπικοινωνιών και συνδρομητικής τηλεόρασης, 785 χιλ. μοναδικά νοικοκυριά στην Ελλάδα, 528 χιλ. ευρυζωνικούς συνδρομητές και 391 χιλ. ενεργούς πελάτες συνδρομητικής τηλεόρασης στην Ελλάδα, με αύξηση στους ψηφιακούς συνδρομητές κατά 22,9 χιλ. σε σχέση με την αντίστοιχη περίοδο του 2010 Συνδυαστικές υπηρεσίες Το 4° τρίμηνο του 2011 ο όμιλος συνέχισε να προσελκύει συνδρομητές σε συνδυαστικές υπηρεσίες τηλεπικοινωνιών και συνδρομητικής τηλεόρασης. Στο τέλος του Δεκεμβρίου του 2011 ο όμιλος προσέφερε υπηρεσίες σε 785 χιλ. νοικοκυριά, από τα οποία 134,5 χιλ. απολάμβαναν συνδυαστικές υπηρεσίες. >

Η πλειοψηφία των συνδρομητών που επέλεξαν συνδυαστικές υπηρεσίες το 2010 συμπεριλαμβάνονταν ήδη στο πελατολόγιο του ομίλου. Το 2011 η πλειοψηφία των νέων συνδρομητών συνδυαστικών υπηρεσιών ήταν καινούργιοι συνδρομητές, τόσο για τηλεπικοινωνιακές υπηρεσίες όσο και για υπηρεσίες συνδρομητικής τηλεόρασης. ηλεπικοινωνιακές υπηρεσίες Τ Η Forthnet συνέχισε να διευρύνει την πελατει>

ακή της βάση. Οι συνδρομητές Broadband στο τέλος Δεκεμβρίου έφτασαν τους 528,3 χιλ., με 17,7 χιλ. να προστίθενται στο 4ο τρίμηνο του 2011. Οι υπηρεσίες ΑΠΤΒ είναι ο κύριος μοχλός ανάπτυξης της εταιρείας και η ζήτηση αυτών των υπηρεσιών αναμένεται να παραμείνει ισχυρή. Η Forthnet κατέχει την πρώτη θέση στην παροχή υπηρεσιών ΑΠΤΒ, με εκτιμώμενο συνολικό μερίδιο αγοράς 30,0%, ενώ εκτιμά ότι απέσπασε συνολικά το 20,0% των νέων συνδρομητών κατά τη διάρκεια του 4ου τριμήνου. Υπηρεσίες συνδρομητικής τηλεόρασης Στο τέλος του Δεκεμβρίου του 2011, οι ψηφιακοί συνδρομητές της Nova στην Ελλάδα έφτασαν στους 386.616, αριθμός που αποτελεί νέο ιστορικό υψηλό για 4ο τρίμηνο του έτους. Οι συνδρομητές αναλογικής πλατφόρμας στην Ελλάδα μειώθηκαν. >

Οι συνολικοί συνδρομητές PayTV στην Ελλάδα για το 4ο τρίμηνο του 2011 έφτασαν τους 391.252, αυξήθηκαν δηλαδή κατά 11.211 χιλ. σε σχέση με την αντίστοιχη περσινή περίοδο. Ενοποιημένα αποτελέσματα 2011 Η διοίκηση της εταιρείας επικεντρώθηκε σε τρεις βασικούς τομείς κατά τη διάρκεια του 2011: α) Να διασφαλίσει και να αυξήσει τα έσοδα (ειδικά στον τομέα των υπηρεσιών προς ιδιώτες στα ελληνικά νοικοκυριά - ευρυζωνικές υπηρεσίες και ψηφιακή τηλεόραση), β) Να αυξήσει τη λειτουργική κερδοφορία μέσω βελτιστοποίησης λειτουργιών και προγραμμάτων μείωσης κόστους και γ)Να αυξήσει τις ταμειακές ροές. >

Τα συνολικά έσοδα του ομίλου ανήλθαν στα

ΧΡΗΜΑ

τ.411/ ΤΡΙΤΗ 13.03.2012

WEEK

Τα συνολικά έσοδα του ομίλου ανήλθαν στα 415,6 εκατ. ευρώ, σημειώνοντας αύξηση 1,4% σε σχέση με την αντίστοιχη περίοδο του 2010. Τα έσοδα από υπηρεσίες ΑΠΤΒ αυξήθηκαν κατά 11,8%, ακολουθώντας την αύξηση των συνδρομητών. Η μείωση στα έσοδα της συνδρομητικής τηλεόρασης αποδίδεται κυρίως στις υπηρεσίες αναλογικής συνδρομητικής τηλεόρασης, στη διαφήμιση στην Ελλάδα και στις δραστηριότητες του ομίλου στην Κύπρο.

415,6 εκατ. ευρώ, καταγράφοντας μιαν αύξηση κατά 1,4% σε σχέση με την αντίστοιχη περίοδο του 2010. Τα έσοδα από υπηρεσίες ΑΠΤΒ αυξήθηκαν κατά 11,8%, ακολουθώντας την αύξηση των συνδρομητών. Η μείωση στα έσοδα της συνδρομητικής τηλεόρασης αποδίδεται κυρίως στις υπηρεσίες αναλογικής συνδρομητικής τηλεόρασης, στη διαφήμιση στην Ελλάδα και στις δραστηριότητες του ομίλου στην Κύπρο.

σε σχέση με το αντίστοιχο τρίμηνο του 2010.

Ως αποτέλεσμα του προγράμματος περιστολής εξόδων, της βελτιστοποίησης των λειτουργιών και της λειτουργικής ενοποίησης, το προσαρμοσμένο EBITDA αυξήθηκε κατά 15,2 εκατ. ευρώ, δηλαδή σημείωσε μιαν αύξηση 23,4% σε σχέση με τον προηγούμενο χρόνο. Το περιθώριο του προσαρμοσμένου EBITDA για το 2011 ήταν 19,3%, παρουσιάζοντας μιαν αύξηση 3,5 ποσοστιαίων μονάδων σε σχέση με το 2010. Παρά τη μεγάλη βελτίωση στα λειτουργικά αποτελέσματα του ομίλου, το δημοσιευμένο EBITDA επιβαρύνθηκε από μια απομείωση στην αποτίμηση των άυλων περιουσιακών στοιχείων του ομίλου κατά 128,5 εκατ. ευρώ. Αυτή η μη ταμειακή επιβάρυνση οφείλεται κυρίως στην αύξηση των προεξοφλητικών επιτοκίων που χρησιμοποιούνται για λόγους αποτίμησης από το 12,1% σε 14,8%, ως αποτέλεσμα (άμεσο, αλλά και έμμεσο) της μείωσης της πιστοληπτικής ικανότητας του ελληνικού δημοσίου.

Επιπλέον, το Νοέμβριο ο όμιλος προχώρησε για πρώτη φορά στην Ελλάδα στη μετάδοση αθλητικού γεγονότος σε τρισδιάστατη μορφή, 3D. Επίσης, περιεχόμενο σε τρισδιάστατη μορφή θα είναι διαθέσιμο στους συνδρομητές.

Οι ταμειακές ροές βελτιώθηκαν το 2011 εξαιτίας της αύξησης της κερδοφορίας και της πιο αποτελεσματικής διαχείρισης του κεφαλαίου κίνησης. Οι ταμειακές εισροές από λειτουργικές δραστηριότητες έφτασαν τα 83,2 εκατ. ευρώ, βελτιωμένες κατά 39,6% σε σχέση με το 2010. Αυτό το επίπεδο ταμειακών ροών ήταν επαρκές για να καλύψει τις επενδύσεις και τις επιπρόσθετες χρηματοοικονομικές υποχρεώσεις του έτους με μικρή μόνο μείωση των ταμειακών διαθέσιμων.

Τον Ιανουάριο του 2012 η Γενική Συνεύλεση της Forthnet δεν ενέκρινε την πρόταση για αύξηση μετοχικού κεφαλαίου κατά περίπου 30 εκατ. ευρώ.

Ενοποιημένα αποτελέσματα 4ου τριμήνου Τα συνολικά έσοδα του ομίλου στο 4ο τρίμηνο μειώθηκαν κατά 1,7% σε σχέση με την αντίστοιχη περίοδο του προηγούμενου χρόνου. Ως αποτέλεσμα του προγράμματος περιστολής εξόδων, το προσαρμοσμένο EBITDA αυξήθηκε στα 17,4 εκατ. ευρώ, σημειώνοντας μιαν αύξηση κατά 20,2% σε σχέση με τον προηγούμενο χρόνο. Το περιθώριο του προσαρμοσμένου EBITDA για το τρίμηνο ήταν 16,6%, παρουσιάζοντας μιαν αύξηση 3,0 ποσοστιαίων μονάδων >

> Πρόσφατες εξελίξεις Η μετάδοση μέσω του αναλογικού δικτύου τερματίστηκε τον Ιανουάριο του 2012, ενώ παράλληλα ξεκίνησε η πιλοτική μετάδοση του επίγειων ψηφιακών υπηρεσιών (DTT Pay TV) στην Αθήνα και τη Θεσσαλονίκη.

Το Δεκέμβριο ο όμιλος υπέγραψε εμπορική συμφωνία με τη Cyta για τη χονδρική μετάδοση περιεχομένου στην Κύπρο. Μέσω της συμφωνίας δίνεται η δυνατότητα στους IPTV συνδρομητές της Cyta να έχουν πρόσβαση σε 10 από τα αθλητικά και κινηματογραφικά κανάλια του ομίλου. Τον Ιανουάριο του 2012 η εταιρεία έλαβε εισήγηση από την Επιτροπή Ανταγωνισμού αναφορικά με τη συμφωνία ανάμεσα στη θυγατρική εταιρεία Multichoice Hellas S.A. και τα κανάλια ελεύθερης μετάδοσης (FTA). H Forthnet αντέκρουσε την εισήγηση, υπέβαλε τις απόψεις της και θα υπερασπιστεί τις θέσεις της στη συνεδρίαση της Επιτροπής Ανταγωνισμού.

ευστότητα και δανεισμός Ρ Στις 30 Δεκεμβρίου του 2011, ο Όμιλος Forthnet είχε ταμειακά διαθέσιμα ύψους 35,9 εκατ. ευρώ σε σχέση με 38,4 εκατ. ευρώ το Δεκέμβριο του 2010. Ο καθαρός τραπεζικός δανεισμός του ομίλου βρισκόταν στο τέλος Δεκεμβρίου του 2011 στα 296,5 εκατ. ευρώ (294,7 εκατ. ευρώ το Δεκέμβριο του 2010). >

Τα μακροχρόνια δάνεια του ομίλου έχουν κατηγοριοποιηθεί ως βραχυπρόθεσμα. Η διοίκηση βρίσκεται σε συζητήσεις με τις δανείστριες τράπεζες προκειμένου να εξασφαλίσει τις απαιτούμενες παρεκκλίσεις (waivers) και είναι αισιόδοξη ότι η επανακατηγοριοποίηση των δανείων δεν θα επηρεάσει τη ρευστότητα του ομίλου ή τις εμπορικές του προοπτικές.

ΧW

ΧΡΗΜΑ

τ.411/ ΤΡΙΤΗ 13.03.2012

WEEK

Τ.Τ.

ΣΕ ΚΑΛΟ ΔΡΟΜΟ Η ΕΝΟΠΟΙΗΣΗ ΜΕ ΤΗΝ T BANK

Με ταχείς ρυθμούς «τρέχει» το πρόγραμμα ενοποίησης συστημάτων του Ταχυδρομικού Ταμιευτηρίου και της πρώην Τ Bank, με σκοπό την καλύτερη εξυπηρέτηση του κοινού σε 1.017 σημεία εξυπηρέτησης. ✒ από τον

Γιώργο Καλούμενο

Ήδη από τα τέλη Φεβρουαρίου πραγματοποιούνται συναλλαγές σε λογαριασμούς καταθέσεων πρώτης ζήτησης από το σύνολο της πελατείας και των δύο τραπεζών, ενώ γίνονται δωρεάν αναλήψεις μετρητών ή ερώτηση υπολοίπου μέσω ΑΤΜ για τους κατόχους χρεωστικών καρτών τόσο του Ταχυδρομικού Ταμιευτηρίου όσο και της πρώην Τ Bank.

Ήδη μέσα σε δύο μήνες από την ανακοίνωση της μεταβίβασης περιουσιακών στοιχείων της Τ Βank στο Τ.Τ., τα συστήματά μας μιλούν την ίδια γλώσσα», δήλωσε ο πρόεδρος του Ταχυδρομικού Ταμιευτηρίου, κ. Κλέων Παπαδόπουλος. «Και αυτό είναι μεγάλο επίτευγμα για την τράπεζα, η οποία, χάρη στην οργάνωσή της, κατάφερε σε μικρό χρονικό διάστημα οι πελάτες - είτε του Τ.Τ. είτε της πρώην Τ Βank - να εξυπηρετούνται χωρίς πρόσθετες διαδικασίες, από το διευρυμένο δίκτυο καταστημάτων και ΑΤΜ». Το δίκτυο καταστημάτων του Τ.Τ., μαζί με το δίκτυο της πρώην Τ Βank και τα συνεργαζόμενα καταστήματα ΕΛΤΑ, μετρά πλέον 1.017 σημεία εξυπηρέτησης σε όλη την Ελλάδα. Ήδη από τα τέλη Φεβρουαρίου πραγματοποιούνται συναλλαγές σε λογαριασμούς καταθέσεων πρώτης ζήτησης από το σύνολο της πελατείας και των δύο τραπεζών, ενώ γίνονται δωρεάν αναλήψεις μετρητών ή ερώτηση υπολοίπου μέσω ΑΤΜ για τους κατόχους χρεωστικών καρτών τόσο του Ταχυδρομικού Ταμιευτηρίου όσο και της πρώην Τ Bank.

Νέος λογαριασμός «Ανεβαίνω EXTRA» 3 και 6 μηνών Υψηλό μηνιαίο εισόδημα, με πλήρη ελευθερία κινήσεων και τα χρήματα διαθέσιμα οποιαδήποτε στιγμή χωρίς καμία επιβάρυνση-ποινή, >

προσφέρει το Ταχυδρομικό Ταμιευτήριο με τους προθεσμιακούς λογαριασμούς «Ανεβαίνω EXTRA», οι οποίοι διατίθενται από την 1η Μαρτίου του 2012 με δυνατότητα επιλογής διάρκειας για 3 ή 6 μήνες. Κάθε μήνα ο καταθέτης θα βλέπει στο λογαριασμό του τους τόκους που προκύπτουν από τα υψηλά επιτόκια, τα οποία ξεκινούν από 4% τον 1ο μήνα και φθάνουν έως 6% για τον «Ανεβαίνω EXTRA» 3M και έως 7% για τον «Ανεβαίνω EXTRA» 6M. Το μέσο ετησιοποιημένο επιτόκιο είναι πάνω από 5%, γεγονός που καθιστά τα νέα αυτά καταθετικά προϊόντα άκρως αποδοτικά. Σημειώνεται ότι ο μηνιαίος τόκος κατατίθεται αυτόματα σε έντοκο λογαριασμό του πελάτη, αποδεσμεύοντας κάθε μήνα μετρητά «στο χέρι». Το ελάχιστο ποσό αρχικής κατάθεσης είναι 20.000 ευρώ. Επίσης, ο καταθέτης διατηρεί οποιαδήποτε στιγμή τη δυνατότητα είτε πρόωρης ολικής εξόφλησης χωρίς ποινή είτε πρόωρης μερικής εξόφλησης χωρίς ποινή, αρκεί, στη δεύτερη περίπτωση, το ποσό που μένει να είναι τουλάχιστον το ελάχιστο της αρχικής κατάθεσης. Για περισσότερες πληροφορίες, οι ενδιαφερόμενοι μπορούν να απευθύνονται σε οποιοδήποτε κατάστημα του Ταχυδρομικού Ταμιευτηρίου, σε επιλεγμένα συνεργαζόμενα καταστήματα ΕΛΤΑ, καθώς και στον ιστότοπο της τράπεζας www.ttbank.gr.

ΧW

ΧΡΗΜΑ

τ.411/ ΤΡΙΤΗ 13.03.2012

WEEK

ΕΠΙΧΕΙΡΗMATIKA NEA >

ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟΣ <

Ανοιχτό αφήνει ο όμιλος το ενδεχόμενο εκδήλωσης ενδιαφέροντος για τις εταιρείες του ενεργειακού τομέα που περιλαμβάνονται στο πρόγραμμα αποκρατικοποιήσεων, σύμφωνα με δηλώσεις του Ευάγγελου Μυτιληναίου. Στη διαιτησία της ΡΑΕ έχει κατατεθεί το νέο σχέδιο σύμβασης προμήθειας ηλεκτρικής ενέργειας μεταξύ της ΔΕΗ και της «Αλουμίνιον της Ελλάδος», όπως αναφέρει ο όμιλος, προσθέτοντας ότι η εταιρεία εξοφλεί κανονικά κάθε μήνα και με βάση το διακανονισμό που έχει γίνει με τη ΔΕΗ τη συνολική οφειλή της για την περίοδο από 1/7/08 έως τις 30/6/2010. Έτσι μέχρι στιγμής, έχει πληρωθεί στη ΔΕΗ το ποσό των 43,2 εκατ. ευρώ και απομένει προς εξόφληση το υπόλοιπο ποσό των 39,3 εκατ. Την ίδια ώρα το δημόσιο οφείλει στον όμιλο πάνω από 200 εκατ.

ΔΕΗ <

Η διοίκηση αναθεώρησε επί τα χείρω τις εκτιμήσεις της για τα μεγέθη του 2011 και πλέον αναμένει μείωση των εσόδων από τις πωλήσεις ηλεκτρικής ενέργειας στο 7% και του περιθωρίου EBITDA στο 14%, λόγω της επιδείνωσης των δαπανών ενεργειακού ισοζυγίου. Σε νέο ρεκόρ βρίσκονται οι ανεξόφλητοι λογαριασμοί της ΔΕΗ, καθώς στα τέλη του 2011 ανέρχονται στα 819 εκατ. ευρώ, ενώ το περασμένο καλοκαίρι δεν ξεπερνούσαν τα 400 εκατ. Σημαντικό κομμάτι ευθύνης φέρεται να έχει το χαράτσι στα ηλεκτροδοτούμενα ακίνητα μέσω των λογαριασμών της ΔΕΗ, καθώς αρκετοί φορολογούμενοι αδυνατούν να καταβάλουν τα ποσά. Η JP Morgan κατέβασε τον πήχη για τη μετοχή στα 3,20 ευρώ από 4,90 ευρώ προηγουμένως, ενώ θεωρεί παράγοντα-«κλειδί» για την πορεία της μετοχής τον καθορισμό των τιμολογίων. Ωστόσο, επισημαίνει ότι η αύξηση στα τιμολόγια μπορεί να μη φτάσει στο επιθυμητό επίπεδο, λόγω της περαιτέρω επιδείνωσης της ελληνικής οικονομίας, των κοινωνικών αναταραχών και της πολιτικής αστάθειας.

ΕΘΝΙΚΗ-FINANSBANK <

Μείωση κερδών κατά 33% ανακοίνωσε για το τέταρτο τρίμηνο η Finansbank, η θυγατρική του ελληνικού χρηματοοικονομικού ομίλου στην Τουρκία. Παράλληλα, τα έσοδα της τουρκικής τράπεζας μειώθηκαν στα 238,5 εκατ. τουρκικές λίρες, από 355 εκατ. τουρκικές λίρες το αντίστοιχο τρίμηνο του 2010.

ΕΧΑΕ <

Θα δώσει 0,19 ευρώ ανά μετοχή από μέρισμα και επιστροφή κεφαλαίου. Τα αποτελέσματα που εμφάνισε για το 2011 επηρεάστηκαν από τη συγκυρία των χαμηλών χρηματιστηριακών τζίρων (82 εκατ. ο μέσος ημερήσιος τζίρος από 139 εκατ. το 2010), αλλά και των χαμηλών μέσων κεφαλαιοποιήσεων (κατά 31% από το 2010). Τα ενοποιημένα καθαρά κέρδη, μετά από φόρους, ανήλθαν σε 21,5 εκατ., μειωμένα δηλαδή κατά 26,3%. Ο κύκλος εργασιών μειώθηκε κατά 31% και διαμορφώθηκε στα 42,8 εκατ. Οι επενδύσεις για το 2012 θα παραμείνουν σε ιδιαίτερα χαμηλά επίπεδα, φθάνοντας περίπου το 1,5 εκατ. ευρώ.

Στα Ενδότερα του Χ.Α > « Ζωντανεύει» το deal σύμφωνα με τραπεζικούς παράγοντες. Η συμπεριφορά των μετοχών των δύο τραπεζών στο Χ.Α., εδώ και σχεδόν τέσσερις εβδομάδες, δείχνει ότι επανέρχονται σε «συμπόρευση», αν και όχι απόλυτη, όπως συνέβαινε πριν τις ανακοινώσεις των τελών Ιανουαρίου. Η εξέλιξη του PSI αλλάζει τα δεδομένα: Κοντά σε «ισοπαλία» ζημιών οι δύο τράπεζες, μετά το «κούρεμα» δανείων των ΔΕΚΟ. >Η επιβολή φόρου υπεραξίας στα κέρδη από μετοχές και η φορολόγηση των μερισμάτων είναι κοινωνικά άδικες, καθώς απευθύνονται μόνο στους μικροεπενδυτές, τονίζει ο ΣΜΕΧΑ, επισημαίνοντας ότι και «η πολιτική ανοησία έχει τα όριά της». >Ά νοιξε και πάλι η γραμμή ρευστότητας για τις τράπεζες από την ΕΚΤ, καθώς αποφάσισε να κάνει και πάλι δεκτά τα ελληνικά κρατικά ομόλογα και όσα έχουν την εγγύηση του ελληνικού δημοσίου. >Δ εν θα διανείμει μέρισμα η Τιτάν, μετά από 58 έτη! Κάμψη κατά 89% παρουσίασαν τα καθαρά κέρδη το 2011 και διαμορφώθηκαν σε 11 εκατ. Πτωτικά κινήθηκε και ο κύκλος εργασιών, ο οποίος υποχώρησε στα 1,09 δισ., σημειώνοντας πτώση 19%. >Ο ΟΤΕ θα πρέπει μέσα στους επόμενους 12-24 μήνες να αναχρηματοδοτήσει δάνεια που λήγουν το 2012, ύψους 760 εκατ., και δάνεια και ομόλογα που λήγουν το 2013 ύψους 2,1 δισ.

ΤΑΥΤΟΤΗΤΑ ΕΚΔΟΣΗΣ CEO ΚΩΝΣΤΑΝΤΙΝΟΣ ΟΥΖΟΥΝΗΣ ouzounis.k@ethosmedia.eu

Αρχισυντάκτης ΓΙΩΡΓΟΣ ΚΑΛΟΥΜΕΝΟΣ kaloumenos.g@ethosmedia.eu

Ιδιοκτησία: ETHOS MEDIA S.A. Θεσσαλίας 29, 174 56 Άλιμος T:210 9984950, Φ:210 9984953

www.hrima.gr www.ethosmedia.eu hrima@hrima.gr

ΧΡΗΜΑ

τ.411/ ΤΡΙΤΗ 13.03.2012

WEEK

ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ ΤΡΑΠΕΖΕΣ Οι τράπεζες θα υποστούν ζημία 23 με 25 δισ. ευρώ και οι βασικοί μέτοχοι θα πρέπει να εισφέρουν τουλάχιστον 2 με 2,5 δισ. ευρώ, ώστε να καλύψουν την ελάχιστη συμμετοχή. Εν συνεχεία, το ΤΧΣ θα καλύψει σε πολύ μεγάλο βαθμό την ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών.

ΜΕΤΟΧΕΣ-EUROBANK Η Eurobank Equities διατηρεί τη θετική στάση για τις μετοχές των ΟΤΕ, ΟΠΑΠ και ΕΥΔΑΠ, οι οποίες περιλαμβάνονται στο χαρτοφυλάκιο των κύριων επιλογών της, συνδυάζοντας την πλούσια γεωγραφική παρουσία, τις ισχυρές ταμειακές ροές, τους συντηρητικούς ισολογισμούς και την έκθεση σε αποκρατικοποιήσεις. Αφαιρεί από το χαρτοφυλάκιο τη μετοχή της Coca Cola Hellenic (διατηρεί σύσταση για «αγορά») και την αντικαθιστά με την, επίσης εξαγωγική, S&B και προσθέτει τη μετοχή της Jumbo (την αναβαθμίζει σε «αγορά» από «διακράτηση»).

ΞΕΝΟΙ ΕΠΕΝΔΥΤΕΣ Η συμμετοχή των ξένων επενδυτών στην κεφαλαιοποίηση του ελληνικού χρηματιστηρίου το Φεβρουάριο διατηρήθηκε στο ίδιο ποσοστό σε σχέση με τον προηγούμενο μήνα, στο 49,7%, ενώ οι Έλληνες επενδυτές κατείχαν το 48,9% του συνόλου της κεφαλαιοποίησης των μετοχών στο Χ.Α., από 48,8% τον Ιανουάριο.Το Φεβρουάριο του 2012 οι ξένοι επενδυτές στο σύνολό τους εμφάνισαν εκροές της τάξης των 62,90 εκατ., ενώ οι Έλληνες επενδυτές εμφανίζονται αγοραστές, με εισροές

κεφαλαίων ύψους 68,43 εκατ. Ο αριθμός των ενεργών μερίδων για το Φεβρουάριο του 2012 ανήλθε στις 48.198 έναντι των 38.239 του προηγούμενου μήνα.

MPB Μπορεί να διαψεύδει την επίτευξη συμφωνίας με στρατηγικό επενδυτή, αν και επαναλαμβάνει ότι «έχει γίνει δέκτης ενδιαφέροντος από έναν αριθμό αξιόπιστων στρατηγικών επενδυτών», ωστόσο πληροφορίες αναφέρουν ότι, μετά την επανεκλογή Πούτιν, σχεδόν έχει κλείσει η συμφωνία με τη ρωσική κρατική τράπεζα VTB, για να συμμετέχει ως στρατηγικός επενδυτής, εισφέροντας 1 δισ. σε αύξηση μετοχικού κεφαλαίου, η οποία κατέστη αναγκαία μετά τις μεγάλες ζημιές που κατέγραψε η τράπεζα από το PSI+. H VTB Bank αποτελεί το δεύτερο μεγαλύτερο χρηματοοικονομικό όμιλο της Ρωσίας (RUB 6 337,0 δισ.) με καταθέσεις RUB 3 550,9 δισ. Το ρωσικό κράτος κατέχει το 85,5% της τράπεζας. Η VTB Bank και οι θυγατρικές της αποτελούν ένα διεθνή τραπεζικό και χρηματοοικονομικό όμιλο που παρέχει ένα ευρύ φάσμα τραπεζικών προϊόντων και υπηρεσιών σε όλη τη Ρωσία, καθώς και σε επιλεγμένες χώρες της δυτικής Ευρώπης, της Ασίας και της Αφρικής.

OTE Η Marfin Analysis υπογραμμίζει ότι η αγορά έχει δώσει υπερβολική έμφαση στο σενάριο της δραχμής και σημειώνει ότι η μετοχή διαπραγματεύεται κατά 44% χαμηλότερα από τους ανταγωνιστές της με βάση τα EBITDA του 2013. Η χρηματιστηριακή αναβαθμίζει τη σύσταση σε «buy» από «hold», αλλά μειώνει την τιμή-στόχο σε 3,50 από 3,80 ευρώ. Σύμφωνα με τη Marfin Analysis, τα συγκρίσιμα καθαρά κέρδη αναμένεται να διαμορφωθούν στα 259 εκατ. το 2012, στα 236 εκατ. το 2013 και στα 370 εκατ. το 2014. Ωστόσο, σημειώνει ότι υπάρχουν καθοδικά ρίσκα στις εκτιμήσεις για τα κέρδη, εφόσον η εταιρεία καταγράψει επιπρόσθετες απομειώσεις.

ΤΕΡΝΑ ΕΝΕΡΓΕΙΑΚΗ Για το 2012, η Alpha Finance αναμένει κέρδη ανά μετοχή 0,16 ευρώ και για την επόμενη χρονιά 0,35 ευρώ, εκτιμήσεις οι οποίες φέρνουν τη μετοχή να διαπραγματεύεται με ένα P/E 4 για τα κέρδη του 2013. Η χρηματιστηριακή αναμένει ότι η εγκατεστημένη ισχύς θα φθάσει στο τέλος της επόμενης χρονιάς στα 687 MW από 416 MW που εκτιμάται ότι θα είναι φέτος. Η κυριότερη «απειλή» συνδέεται με την αβεβαιότητα που υπάρχει σχετικά με τη ρύθμιση των ταριφών. Το χειρότερο σενάριο (για ταρίφες δηλαδή κοντά στην τιμή του Συστήματος, 70 ευρώ/ MWh): η χρηματιστηριακή να αφαιρεί 2 ευρώ από την τιμήστόχο που σήμερα διαμορφώνεται στα επίπεδα των 3,40 ευρώ.

ΕΝΔΕΙΚΤΙΚO ΑΜΥΝΤΙΚO ΧΑΡΤΟΦΥΛAΚΙΟ ΤΡΑΠΕΖΕΣ Εθνική, MIG, Κύπρου, Τ.Τ., Alpha Bank, Eurobank ΕΝΕΡΓΕΙΑ ΕΛ.ΠΕ., Motor Oil ΤΥΧΕΡΑ ΠΑΙΧΝΙΔΙΑ ΟΠΑΠ, Intralot ΗΛΕΚΤΡΙΣΜΟΣ ΔΕΗ, Τέρνα Ενεργειακή ΤΗΛΕΠΙΚΟΙΝΩΝΙΕΣ ΟΤΕ OΡΥΚΤΑ- ΜΕΤΑΛΛΑ Τιτάν, Βιοχάλκο, Μυτιληναίος, Μέτκα ΚΑΤΑΣΚΕΥΑΣΤΙΚΕΣ Ελλάκτωρ, ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, J&P Άβαξ ΕΜΠΟΡΙΚΕΣ Jumbo, Fourlis, Σαράντης ΛΟΙΠΕΣ Coca Cola 3E, Frigoglass, ΟΛΠ, ΟΛΘ, ΕΥΔΑΠ, ΕΥΑΘ, ΕΧΑΕ, ΕΒΖ