ΧΡΗΜΑ WEEK
ΕΒΔΟΜΑΔΙΑΙΑ ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΦΗΜΕΡΙΔΑ τ.412 / ΤΡΙΤΗ 20.03.2012
4
Αθηναϊκή Ζυθοποιία Χτίζει σε γερά θεμέλια, στοχεύοντας στην επόμενη μέρα
7
ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΑ ΝΕΑ
ALPHA – EUROBANK, ΤΡΑΠΕΖΕΣ «ΚΟΚΚΙΝΑ» ΔΑΝΕΙΑ
8
ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ FTSE, COCA COLA 3Ε, OTE
Χ.Α.: ΔΕΚΟ VS ΤΡΑΠΕΖΩΝ Η χρηματιστηριακή αγορά εστιάζεται στη μεγάλη πρόκληση, η οποία είναι η ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών. Παρά την επιτυχή ολοκλήρωση του PSI, το Χ.Α. παραμένει «όμηρος» των υψηλών τραπεζικών κεφαλαιακών αναγκών. Η αγορά περιμένει να ακούσει τους όρους της ανακεφαλαιοποίησης των εγχώριων τραπεζικών ιδρυμάτων και, μέχρι τότε, σαν επικρατέστερο σενάριο φαίνεται αυτό της στάσης αναμονής.
Τ
ο ύψος των κεφαλαίων που θα χρειασθούν οι τράπεζες σίγουρα δεν είναι αμελητέο ως μέγεθος. Επίσης, η υποδοχή που επεφύλαξε η διεθνής αγορά στα νέα ομόλογα δεν ήταν η αναμενόμενη, ενώ αρκετοί ξένοι επενδυτικοί οίκοι εκφράζουν τους δισταγμούς τους για την αποτελεσματικότητα του προγράμματος. Στις τελευταίες συνεδριάσεις παρατηρείται μια μετακύλιση του ενδιαφέροντος από τον τραπεζικό κλάδο προς τις μετοχές των δεικτοβαρών ΔΕΚΟ (ΔΕΗ, ΟΠΑΠ, EΛ.ΠΕ., ΟΤΕ) ή άλλων εταιρειών της υψηλής κεφαλαιοποίησης (Coca Cola, Motor Οil). «Είναι το ποτήρι μισογεμάτο ξανά;» είναι το ερώτημα των αναλυτών της Alpha Finance. Η ελληνική αγορά μετοχών διαμορφώθηκε σε χαμηλά 20 ετών τον Ιανουάριο, λόγω των φόβων για έξοδο από το ευρώ. Από τότε, όμως, η Ελλάδα σφράγισε μια συμφωνία διάσωσης με την Ε.Ε. και το ΔΝΤ, αξίας 130 δισ. ευρώ και μείωσε πάνω από 100 δισ. ευρώ από το ιδιωτικό χρέος μέσω του PSI. Η ιστορία θα δείξει αν αυτό είναι αρκετό, όμως, αναμφισβήτητα, η Ελλάδα και η Ε.Ε. δείχνουν πιο αποφασισμένες από ποτέ για να κάνουν ό,τι χρειάζεται για την επίλυση του ελληνικού θέματος, εκτιμούν οι αναλυτές της Alpha Finance. Στους πιθανούς καταλύτες, η Alpha Finance προσθέτει τον πολιτικό
κίνδυνο. Ειδικά για την πολιτική σκηνή, επισημαίνουν ότι αποτελεί το μεγαλύτερο κίνδυνο για την ελληνική ανάκαμψη. Η Alpha Finance πιστεύει ότι μετά τις εκλογές, το πολιτικό τοπίο θα είναι δύσκολο, αν και υπάρχουν κάποια πρώτα σημάδια εξορθολογισμού. Η ΤΕΧΝΙΚΗ ΕΙΚΟΝΑ ΤΗΣ ΑΓΟΡΑΣ Το Χ.Α. εμφανίζει αδυναμία να ξεπεράσει την κρίσιμη αντίσταση των 780 μονάδων και στη συνέχεια δοκιμάζει την αντοχή των πλησιέστερων στηρίξεων, με αμφίβολο αποτέλεσμα, αναφέρει η Emporiki Bank στην τεχνική της ανάλυση και επισημαίνει ότι όσο καθυστερεί να αντιδράσει ανοδικά τόσο αυξάνονται οι πιθανότητες υποχώρησης προς τις 700 μονάδες. Σύμφωνα με τα νέα δεδομένα, τα δύο πρόσφατα χαμηλά των 728 μονάδων (06/03) και 726 μονάδων (13/03) αποτελούν την πλησιέστερη – ασθενή όμως – ζώνη στήριξης. Αν διασπάσει τις προαναφερόμενες στηρίξεις με χαμηλούς όγκους συναλλαγών, η υποχώρηση μπορεί να εκτονωθεί στις στηρίξεις των 715 και 700 μονάδων. Για να διαφοροποιηθεί η τεχνική εικόνα προς το θετικότερο, θα πρέπει να ξεπερασθεί αρχικά η αντίσταση των 755 μονάδων και στη συνέχεια των 781 μονάδων. ΧW >
ΧΡΗΜΑ
τ.412/ ΤΡΙΤΗ 20.03.2012
WEEK
2
ΖΥΜΩΣΕΙΣ ΣΤΟ ΛΟΝΔΙΝΟ, ΑΓΩΝΙΑ ΓΙΑ ΤΙΣ Α.Μ.Κ. ΤΩΝ ΤΡΑΠΕΖΩΝ Βαθύ... «σκοτάδι» καλύπτει τη διαδικασία κεφαλαιακής ενίσχυσης των ελληνικών τραπεζών μετά το PSI και τον έλεγχο της Blackrock, καθώς εκκρεμούν σημαντικές αποφάσεις της κυβέρνησης, που απαγορεύουν, ως τώρα, να καταλήξουν σε αποτελέσματα οι συνεχείς διαβουλεύσεις των τραπεζιτών στο Λονδίνο για την προσέλκυση επενδυτών.
Σ
το Χ.Α. οι εξελίξεις αυτές δεν επέτρεψαν να διαμορφωθεί κλίμα ευφορίας για τον τραπεζικό κλάδο, καθώς υπάρχουν ακόμη πολλές αμφιβολίες για το αν θα προσελκύσουν οι μεγάλες τράπεζες επαρκή ιδιωτικά κεφάλαια για την ενίσχυσή τους μετά τις μεγάλες απώλειες, αλλά και για το αν οι επενδυτές που θα παραμείνουν στη διακεκαυμένη ζώνη του τραπεζικού κλάδου έχουν προοπτική να κερδίσουν στο μέλλον ή θα δουν τα κεφάλαιά τους να εξαφανίζονται σε «μαύρες τρύπες» ζημιών και σε κρατικοποιήσεις από το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας. Όλες οι επαφές με ξένους επενδυτές, σύμφωνα με πληροφορίες, «σκαλώνουν» ως τώρα στην αβεβαιότητα για τους όρους και τη διαδικασία ανακεφαλαιοποίησης των τραπεζών. Η κυβέρνηση δεν έχει ξεκαθαρίσει ακόμη - και για το θέμα βρίσκεται σε εξέλιξη εντατική διαπραγμάτευση στο παρασκήνιο με τους τραπεζίτες - ποιο θα είναι το τελικό ποσοστό (τουλάχιστον 10%, σύμφωνα με το νόμο) της συμμετοχής ιδιωτών στην ανακεφαλαιοποίηση, που αν δεν επιτευχθεί, το ΤΧΣ θα παίρνει κοινές μετοχές με πλήρη δικαιώματα ψήφου (κρατικοποίηση). Δεν έχει ξεκαθαριστεί, επίσης, αν οι ιδιώτες θα έχουν - και με ποια αναλογία
- δικαίωμα αγοράς μετοχών του ΤΧΣ στο μέλλον. Ως τώρα έχουν ακουστεί ποικίλα σενάρια: ότι οι ιδιώτες θα μπορούν να αγοράζουν μία μετοχή από το ΤΧΣ για κάθε μετοχή που θα κατέχουν, έως και για μια σχέση 1 προς 10, που θα ήταν σαφώς ευνοϊκότερη για τους ιδιώτες. Ασαφές παραμένει, επίσης, σε ποιες τιμές θα πάρει μετοχές το ΤΧΣ: το σενάριο να αγοράσει σε τιμές που θα διαμορφωθούν με βάση το fair value των τραπεζικών μετοχών φαντάζει εφιαλτικό, όταν συνολικά ο τραπεζικός κλάδος θα έχει μετά το PSI αρνητική καθαρή θέση, έχοντας χάσει όλα του τα κεφάλαια. Αυτά τα ζητήματα πρέπει να λυθούν πριν τις εκλογές και υπάρχουν ενδείξεις ότι οι λύσεις θα είναι υπέρ των ιδιωτών μετόχων, αλλά προς το παρόν ο ορίζοντας παραμένει θολός και οι επενδυτές στο Χ.Α. κινούνται στο σκοτάδι, με αποτέλεσμα τη συνεχιζόμενη «ταλαιπωρία» των μετοχών του κλάδου. Το πρόγραμμα ανακεφαλαιοποίησης είναι ιστορικών διαστάσεων και είναι ξεκάθαρο ότι οι τιμές των αυξήσεων μετοχικού κεφαλαίου θα υλοποιηθούν σε πολύ χαμηλότερες από τις τότε τρέχουσες τιμές και θα προσδιορισθούν με βάση την καθαρή θέση κάθε τράπεζας μετά το PSI+ και την Blackrock. ΧW
ΧΡΗΜΑ
τ.412/ ΤΡΙΤΗ 20.03.2012
WEEK
4
Αθηναϊκή Ζυθοποιία
Χτίζει σε γερά θεμέλια, στοχεύοντας στην επόμενη μέρα Τη σταθερή πορεία της στην ελληνική αγορά, τη διατήρηση υγιών χρηματοοικονομικών δεικτών, την προσήλωσή της στο μακροπρόθεσμο στρατηγικό σχεδιασμό, καθώς και τη συνεπή και αυξανόμενη στήριξη της ελληνικής οικονομίας επιβεβαίωσε η Αθηναϊκή Ζυθοποιία με τα αποτελέσματα του 2011 ✒ από τον
Γιώργο Καλούμενο
Ο
διευθύνων σύμβουλος της Αθηναϊ-
πτώση της αγοράς μπίρας. Οι πωλήσεις της
κής Ζυθοποιίας, κ. Jac van Herpen,
εταιρείας διαμορφώθηκαν σε 389,3 εκατ. ευρώ,
παρουσιάζοντας τα οικονομικά
έναντι 440,8 εκατ. ευρώ το 2010, τα προ φόρων
αποτελέσματα της εταιρείας για το
κέρδη της ανήλθαν στα 61,4 εκατ. ευρώ, έναντι
2011, ανέφερε ότι, τη δύσκολη χρονιά που πέ-
των 77,7 εκατ. του προηγούμενου χρόνου, ενώ
ρασε, η Αθηναϊκή Ζυθοποιία κινήθηκε μεν πτω-
τα μετά φόρων κέρδη διαμορφώθηκαν στα 48,6
τικά, σε αντιστοιχία όμως με τη συνολική αγορά
εκατ. ευρώ από 29,5 εκατ. ευρώ.
της μπίρας, επισημαίνοντας ότι η δυνατή οικο-
Το 2011 η εταιρεία επένδυσε 17,5 εκατ. ευρώ
νομική βάση, ο προσεκτικός μακροπρόθεσμος σχεδιασμός του επενδυτικού της πλάνου και η ενίσχυση των εξαγωγικών δραστηριοτήτων της, οδήγησαν στην αποτελεσματική αντιμετώπιση των προκλήσεων που έχουν δημιουργηθεί στο δυσμενές οικονομικό περιβάλλον.
Το 2011 η εταιρεία επένδυσε 17,5 εκατ. ευρώ στην τακτική ανανέωση του εξοπλισμού των γραμμών παραγωγής, στα υλικά συσκευασίας, στην ασφάλεια και σε περιβαλλοντικά έργα. Αξίζει να σημειωθεί ότι το 85% των επενδύσεων καλύφθηκε από την ελληνική αγορά, από Έλληνες επενδυτές.
στην τακτική ανανέωση του εξοπλισμού των γραμμών παραγωγής, στα υλικά συσκευασίας, στην ασφάλεια και σε περιβαλλοντικά έργα. Αξίζει να σημειωθεί ότι το 85% των επενδύσεων καλύφθηκε από την ελληνική αγορά, από Έλληνες επενδυτές. Παράλληλα, έδωσε έμφαση
Σε ένα δύσκολο οικονομικό και επιχειρηματικό
στον τομέα των εξαγωγών, ο οποίος αντιστοιχεί
περιβάλλον, η Αθηναϊκή Ζυθοποιία διατήρησε
στο 9% της παραγωγικής της δραστηριότητας,
υγιείς όλους τους χρηματοοικονομικούς της
με αξία πωλήσεων 15 εκατ. ευρώ. Για το 2011,
δείκτες. Οι δείκτες αυτοί, θετικής γενικής ρευ-
το σύνολο φόρων και τελών ανήλθε στα 190
στότητας και ισχυρής κεφαλαιακής επάρκειας,
εκατ. ευρώ, ενώ αξίζει να σημειωθεί ότι το σύ-
αποτελούν τις προϋποθέσεις που απαιτούνται
νολο φόρων, τελών και εισφορών στην πενταε-
για την αντιμετώπιση της κρίσης, αλλά και για τη
τία (2007 – 2011) αντιστοιχεί σε 1 δισ. ευρώ.
δημιουργία σταθερών μακροπρόθεσμα αξιών για
Ακόμη, η στρατηγική της εταιρείας επικεντρώθη-
τους μετόχους της, παρά την οικονομική κρίση η οποία επηρεάζει αρνητικά την κατανάλωση και τον τουρισμό, πλήττοντας δριμύτατα το σύνολο των εμπορικών δραστηριοτήτων στην Ελλάδα.
κε στην περαιτέρω ενδυνάμωση των μαρκών, καθώς και στην ενίσχυση του χαρτοφυλακίου της, λανσάροντας στην ελληνική αγορά τις μπίρες Amstel Premium Pilsener, ΒΙΟΣ 5 και Sol,
Αναφορικά με τα οικονομικά αποτελέσματα για
ενώ ενίσχυσε το εξειδικευμένο πρόγραμμα
το 2011, η μείωση της εσωτερικής κατανάλω-
«Love Beer», στοχεύοντας στην αύξηση της
σης είχε ως αποτέλεσμα την πτώση των πωλή-
αγοράς μπίρας συνολικά, μέσα από την ανάπτυ-
σεων κατά 13%, σε αντιστοιχία με τη συνολική
ξη της «κουλτούρας μπίρας» στην Ελλάδα. ΧW
ΧΡΗΜΑ
τ.412/ ΤΡΙΤΗ 20.03.2012
WEEK
5
ΟΛΥΜΠΙΑΚΗ ΖΥΘΟΠΟΙΙΑ
ΥΛΟΠΟΙΕΙ ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ, ΣΤΟΧΕΥΕΙ ΣΕ ΕΞΑΓΩΓΕΣ Στην υλοποίηση επενδύσεων της τάξεως των 5 εκατ. ευρώ στοχεύει για το 2012 η Ολυμπιακή Ζυθοποιία. ✒ από τον
Γιώργο Καλούμενο
Με το κλείσιμο του 2011, η Ολυμπιακή Ζυθοποιία κατάφερε να πετύχει μερίδιο της τάξεως του 7%, διπλασιάζοντας με το παραπάνω τις επιδόσεις της πρώτης χρονιάς, όπου η FIX Hellas σε 6 μόλις μήνες είχε κατακτήσει μερίδιο 3%.
Ο
ι επενδύσεις αυτές θα αφορούν σε προσθήκες στον εξοπλισμό παραγωγής και σε υλικά ανάπτυξης των πωλήσεων της εταιρείας (ψύκτες, βαρέλια, φιάλες, κιβώτια, προωθητικό υλικό κ.λπ.), η οποία φέτος θέλει να ενδυναμώσει περαιτέρω τη θέση της στην αγορά και να κατακτήσει μερίδιο της τάξεως του 10% (από 7% σήμερα).
2011 ανήλθε σε 25 εκατ. ευρώ, σημειώνοντας αύξηση της τάξεως του 115% σε σχέση με το 2010, που αντιστοιχούσε σε 11,6 εκατ. ευρώ. Τα λειτουργικά κέρδη της εταιρείας ανήλθαν σε 3 εκατ. ευρώ, ωστόσο τα κέρδη προ φόρων θα κλείσουν με αρνητικό πρόσημο, λόγω των πολύ υψηλών αποσβέσεων από τις επενδύσεις που προηγήθηκαν και ολοκληρώθηκαν το Μάιο του 2011.
Γενικότερα, από το 2011, η Ολυμπιακή Ζυθοποιία έχει θέσει ως στόχο η FIX Hellas να αποτελέσει - μέσα στην επόμενη πενταετία - το τρίτο brand σε πωλήσεις και το πρώτο brand ως ελληνική μπίρα και η επιχείρηση να καταφέρει να ανέβει στη δεύτερη θέση στο χώρο της.
ΕΞΑΓΩΓΕΣ Το ενδιαφέρον των αγορών του εξωτερικού ήταν πολύ έντονο από τους πρώτους κιόλας μήνες κυκλοφορίας της FIX Hellas. Η Ολυμπιακή Ζυθοποιία, θέτοντας ως προτεραιότητα να ανταποκριθεί στο ακέραιο στις ανάγκες της εγχώριας αγοράς – αντιμετωπίζοντας την «κρίση έλλειψης» της πρώτης χρονιάς – ξεκίνησε την εξαγωγική δραστηριότητα των προϊόντων της στις αρχές του 2012.
Σύμφωνα με τη διοίκηση της εταιρείας, τη χρονιά που πέρασε, παρατηρήθηκε μια γενικότερη καθίζηση στην αγορά, της τάξεως του 10%. Αυτή η πτώση επηρέασε έμμεσα όλους τους «παίκτες» και άμεσα τον leader της αγοράς – ιδίως στην κρύα αγορά HO.RE.CA. όπου, βάσει εκτιμήσεων, η πτώση άγγιξε το 15%. Ωστόσο, το μονοψήφιο ποσοστό πτώσης στη ζεστή αγορά (5-6%) και η μικρή άνοδος στην τουριστική αγορά, αντιστάθμισαν το γενικότερο ποσοστό της πτώσης. Παρόλα αυτά, με το κλείσιμο του 2011, η Ολυμπιακή Ζυθοποιία κατάφερε να πετύχει μερίδιο της τάξεως του 7%, διπλασιάζοντας με το παραπάνω τις επιδόσεις της πρώτης χρονιάς, όπου η FIX Hellas σε 6 μόλις μήνες είχε κατακτήσει μερίδιο 3%. Ο τζίρος της Ολυμπιακής Ζυθοποιίας για το
>
Ήδη από το πρώτο δίμηνο του 2012, η εταιρεία έχει ξεκινήσει να τιμολογεί τη διάθεση της FIX Hellas σε σύγχρονες, δυναμικές αγορές, με έντονη ή μη την παρουσία του ελληνικού στοιχείου, όπως οι Αυστραλία, Γερμανία, Ιταλία, Σουηδία, Ελβετία, Αγγλία, Αλβανία και Αυστρία. Μάλιστα, τρεις από αυτές τις αγορές έχουν δώσει και επαναληπτικές παραγγελίες για φόρτωση εντός του Μαρτίου, ενώ άλλες έξι νέες αγορές είναι έτοιμες να υποδεχθούν άμεσα το προϊόν της εταιρείας. Ο στόχος της Ολυμπιακής Ζυθοποιίας, τον οποίο και προσεγγίζει, είναι μέσα στο 2012 να τιμολογήσει τη διάθεση του προϊόντος της σε 15 συνολικά αγορές του εξωτερικού.. ΧW
ΧΡΗΜΑ
7
τ.412/ ΤΡΙΤΗ 20.03.2012
WEEK
ΕΠΙΧΕΙΡΗMATIKA NEA >
ALPHA - EUROBANK <
Διέψευσε η Alpha τις προσδοκίες της αγοράς για αναβίωση της μεγάλης συμφωνίας συγχώνευσης με τη Eurobank, ενώ βαθύ «σκοτάδι» καλύπτει τη διαδικασία κεφαλαιακής ενίσχυσης των ελληνικών τραπεζών μετά το PSI και τον έλεγχο της BlackRock, καθώς εκκρεμούν σημαντικές αποφάσεις της κυβέρνησης, που απαγορεύουν ως τώρα να καταλήξουν σε αποτελέσματα οι συνεχείς διαβουλεύσεις των τραπεζιτών στο Λονδίνο για προσέλκυση επενδυτών. Η διοίκηση της Alpha επιβεβαίωσε την απόφασή της να αποστασιοποιηθεί από το deal με τη Eurobank, εκτιμώντας ότι θα είναι πολύ ευκολότερο να προχωρήσει μόνη στη διαδικασία κεφαλαιακής ενίσχυσης, με σταθερό σύμμαχο το επενδυτικό fund του Κατάρ, που ήταν εξαιρετικά διστακτικό στη συμμετοχή του σε μια αύξηση κεφαλαίου του ενιαίου σχήματος. Στην Alpha Bank πρυτάνευσε η εκτίμηση ότι οι ζημιές της τράπεζας από το PSI και την BlackRock θα καλυφθούν χωρίς τον κίνδυνο κρατικοποίησης μέσω του Ταμείου Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας, που θα ήταν ορατός σε περίπτωση χαμηλής συμμετοχής ιδιωτών επενδυτών σε μια αύξηση κεφαλαίου του ενιαίου σχήματος. Από την πλευρά της, η διοίκηση της Eurobank αφήνει αιχμές κατά της Alpha για αθέτηση συμφωνίας, που δεν θα επιτρέψει να ωφεληθούν οι δύο τράπεζες από συνέργειες με κέρδος άνω των 4 δισ. ευρώ.
>
ΤΡΑΠΕΖΕΣ - «ΚΟΚΚΙΝΑ» ΔΑΝΕΙΑ <
Στο τέλος Σεπτεμβρίου 2011 τα καθυστερούμενα δάνεια των ελληνικών τραπεζών έφτασαν στο ύψος-ρεκόρ των 39 δισ., με τον δείκτη καθυστερήσεων στο 15,5%, από 13,5% τον περασμένο Ιούνιο, σύμφωνα με την έκθεση της Κομισιόν. Χαρακτηριστικό είναι, επίσης, το γεγονός ότι οι δείκτες των καθυστερούμενων δανείων έχουν υπερτριπλασιαστεί από το 2007, χρονιά που «έκλεισαν» στο 4,7%, για να αυξηθούν στο 8,1% το 2009 και στο 10,8% στο τέλος του 2010. Σύμφωνα με την έκθεση, ο δείκτης των δανείων προς καταθέσεις σε επίπεδο ομίλου για το ελληνικό τραπεζικό σύστημα είχε ανέλθει στο 132,7% (στο εννεάμηνο του 2011), από 121,9% στο σύνολο του 2010 και 113,8% το 2009.
>
ΕΘΝΙΚΗ <
Δεν σκοπεύει να πουλήσει τη θυγατρική της στην Τουρκία, Finansbank. Ο αναπληρωτής πρόεδρος της Finansbank, Sinan Sahinbas, δήλωσε πως «η Εθνική συνεχίζει να επενδύει στη Finansbank, για να στηρίξει την ανάπτυξη της μονάδας». Σύμφωνα με άλλο δημοσίευμα, η Εθνική βρίσκεται σε διαπραγματεύσεις για την πώληση της Finans Emeklilik & Hayat AS, ασφαλιστικής θυγατρικής της Finansbank.
>
ΟΠΑΠ <
Τις απαντήσεις της ελληνικής κυβένρησης στην Κομισιόν για το θέμα της απελευθέρωσης των τυχερών παιχνιδιών αναμένει με ενδιαφέρον η Morgan Stanley, αλλά και όλη η αγορά τυχερών παιχνιδιών, καθώς από το αν θα κριθούν ικανοποιητικές ή όχι από την Κομισιόν, εξαρτάται η τύχη του νομοσχεδίου, του ΟΠΑΠ, αλλά και όλης της αγοράς. Στην ανάλυσή της η μετοχή είναι «underweight» με τιμή-στόχο τα 8 ευρώ, καθώς θεωρεί ότι είναι δύσκολο κανείς να περιμένει αύξηση στα κέρδη του ΟΠΑΠ από τα σημερινά επίπεδα, με δεδομένη την αβεβαιότητα του θεσμικού πλαισίου και τον κίνδυνο απώλειας της άδειας του μονοπωλίου του ΟΠΑΠ μετά την ιδιωτικοποίηση.
Στα Ενδότερα του Χ.Α >Έ να βήμα πριν από την ένταξή της στο ΤΧΣ βρίσκεται η ΑΤΕ Bank. Προς διαχωρισμό της σε «καλή» και «κακή» τράπεζα, με ενδεχόμενη την πώληση της «καλής» σε κάποιο από τα ιδιωτικά πιστωτικά ιδρύματα. Όσον αφορά το Τ.Τ., πιθανή είναι η πλήρης ιδιωτικοποίησή του μέσω πώλησης ή συγχώνευσής του με κάποια άλλη ιδιωτική τράπεζα. >Σ την αύξηση κεφαλαίου της Κύπρου, η έκδοση έχει καλυφθεί κατά 60% και η αγορά θεωρεί ότι, τελικά, το εγχείρημα θα στεφθεί στο τέλος με επιτυχία. >Ο ι παρατάσεις της σύμβασης του 2007 μεταξύ του ΟΠΑΠ και της Intralot, οι οποίες υπογράφτηκαν τον Ιούλιο του 2010 και του 2011 είναι και σύννομες και χρήσιμες, απαντά ο Επίτροπος Εσωτερικής Αγοράς της Ε.Ε., Μισέλ Μπαρνιέ. >Έ σοδα 6,2 δισ. ευρώ προβλέπει ο προϋπολογισμός του 2012 της ΔΕΗ, με βασικές παραδοχές για την τιμή του πετρελαίου Brent και την ισοτιμία ευρώ/δολαρίου να είναι 109 δολ. το βαρέλι και 1,30 δολ. αντίστοιχα. >Π ρόστιμα 41.500 ευρώ σε μετόχους τεσσάρων εισηγμένων (Κατσέλης, Interfish, Τζιρακιάν και Μοτοδυναμική) επέβαλε η Ε.Κ., γιατί ανακοίνωσαν εκπρόθεσμα τη μεταβολή της συμμετοχής τους στο μετοχικό κεφάλαιο.
ΤΑΥΤΟΤΗΤΑ ΕΚΔΟΣΗΣ CEO ΚΩΝΣΤΑΝΤΙΝΟΣ ΟΥΖΟΥΝΗΣ ouzounis.k@ethosmedia.eu
Αρχισυντάκτης ΓΙΩΡΓΟΣ ΚΑΛΟΥΜΕΝΟΣ kaloumenos.g@ethosmedia.eu
Ιδιοκτησία: ETHOS MEDIA S.A. Θεσσαλίας 29, 174 56 Άλιμος T:210 9984950, Φ:210 9984953
www.hrima.gr www.ethosmedia.eu hrima@hrima.gr
ΧΡΗΜΑ
8
τ.412/ ΤΡΙΤΗ 20.03.2012
WEEK
ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ >
FTSE
Την τελευταία εβδομάδα του Μαρτίου αναμένεται η ανακοίνωση του FSTE για την παραμονή ή όχι της Αθήνας στις ανεπτυγμένες αγορές. Το κομβικό θέμα όμως που απασχολεί τον οίκο FTSE και πρέπει να διευθετηθεί είναι η απαλλαγή των ξένων φυσικών προσώπων από τον φόρο υπεραξίας. Το βασικό επιχείρημα των αξιολογητών του οίκου FTSE για την απαλλαγή των ξένων επενδυτών από το φόρο υπεραξίας είναι ότι δεν υπάρχει ανεπτυγμένη αγορά στον κόσμο που να επιβαρύνει τους αλλοδαπούς επενδυτές με φόρο στα κεφαλαιακά κέρδη επί των μετοχών.
> Ε.Κ. - ΔΗΜΟΣΙΕΣ ΠΡΟΤΑΣΕΙΣ Πιο αυστηροί γίνονται οι όροι για την έξοδο των μετοχών των εισηγμένων εταιρειών από το Χ.Α. και στο πλαίσιο αυτό η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς προτείνει σημαντικές αλλαγές στο θεσμικό πλαίσιο περί δημοσίων προτάσεων. Συγκεκριμένα, η Ε.Κ. προτείνει για το προσφερόμενο στους μετόχους μειοψηφίας αντάλλαγμα να λαμβάνονται υπόψη οι συναλλαγές κατά τους τελευταίους 12 μήνες, αντί για τους 6 μήνες που ισχύει σήμερα. Επίσης, προτείνει να καταργηθεί η δυνατότητα υποβολής δημόσιας πρότασης σε περίπτωση εταιρικού μετασχηματισμού, που έχει ως αποτέλεσμα οι μέτοχοι των εισηγμένων να λάβουν μετοχές μη εισηγμένων επιχειρήσεων, με στόχο να μπει «φρένο» στην έξοδο και τη διαγραφή των εισηγμένων μέσω συγχώνευσης με μη εισηγμένες.
>
ΤΡΑΠΕΖΕΣ - PSI
Οι ελληνικές τράπεζες συμμετείχαν στο PSI με ελληνικά κρατικά ομόλογα 43 δισ. ευρώ και ομολογιακά δάνεια σε ΟΣΕ, ΟΑΣΑ, ΕΑΣ, ύψους 6,5 δισ. ευρώ. Η οικονομική ζημία από τη σωρευτική απομείωση θα ανέλθει επομένως στα 33,6 - 36,6 δισ., δηλαδή στο 68% - 74% της καθαρής παρούσας αξίας. Οι τράπεζες έχουν ήδη σχηματίσει προβλέψεις 5 δισ. Προς τα μέσα της άλλης εβδομάδας, μεταξύ 20-23 Μαρτίου, η ΤτΕ θα ανακοινώσει κατά τράπεζα τις τελικές προβλέψεις με βάση τη μελέτη της Blackrock και οι πιο αισιόδοξοι βλέπουν το «λογαριασμό» στα 5 δισ. ευρώ.
>
COCA COLA 3Ε
Σύμφωνα με την UBS η διοίκηση του ομίλου για φορολογικούς λόγους θα επιλέξει και πάλι την επιστροφή κεφαλαίου στους μετόχους. Αυτή όμως υπολογίζεται ότι θα είναι 0,30 ευρώ ανά μετοχή, αντί για 0,50 ευρώ που είχε δώσει η εταιρεία το 2011. Σε υποβάθμιση της σύστασης για τη μετοχή σε «πώληση» (από «ουδέτερη») προχώρησε η UBS, βάζοντας τιμή-στόχο τα 13 ευρώ, από 16 ευρώ προηγουμένως. Πάντως, η Goldman Sachs δίνει τιμή-στόχο στα 22 ευρώ, από 23,50 ευρώ πριν.
>
OTE
Η Marfin Analysis υπογραμμίζει ότι η αγορά έχει δώσει υπερβολική έμφαση στο σενάριο της δραχμής και σημειώνει ότι η μετοχή διαπραγματεύεται 44% χαμηλότερα από τους ανταγωνιστές της, με βάση τα EBITDA του 2013. Η χρηματιστηριακή αναβαθμίζει σε «buy» από «hold» τη σύσταση, αλλά μειώνει τιμήστόχο σε 3,50 ευρώ από 3,80 ευρώ. Σύμφωνα με τη Marfin Analysis, τα συγκρίσιμα καθαρά κέρδη αναμένεται να διαμορφωθούν στα 259 εκατ. το 2012, στα 236 εκατ. το 2013 και στα 370 εκατ. το 2014.
>
ΜΕΤΟΧΕΣ-ALPHA FINANCE
Οι κορυφαίες επιλογές της Alpha Finance: ΟΤΕ με τιμή-στόχο τα 4,6 ευρώ ανά μετοχή, ΔΕΗ τα 13,6 ευρώ, ΕΥΔΑΠ τα 5,5 ευρώ, Τέρνα Ενεργειακή τα 3,4 ευρώ, ΟΛΠ τα 27 ευρώ, Motor Oil τα 10 ευρώ και Μυτιληναίος τα 7,9 ευρώ. venture capital trust: Δημιουργείται, για πρώτη φορά, θεσμικό πλαίσιο στην Ελλάδα για επενδυτικά οχήματα, όπως τα venture capital trust, το ρόλο των οποίων παίζουν σήμερα τα αμοιβαία κεφάλαια επιχειρηματικών συμμετοχών, με στόχο να εισάγονται στο Χ.Α., καθώς εκτιμάται ότι θα προσελκύσουν το ενδιαφέρον κυρίως ξένων επενδυτών και θα χρηματοδοτήσουν επιχειρήσεις σε τομείς όπως η ενέργεια, ο τουρισμός, οι υποδομές, οι εξαγωγές και η αγροτική παραγωγή.
ΕΝΔΕΙΚΤΙΚO ΑΜΥΝΤΙΚO ΧΑΡΤΟΦΥΛAΚΙΟ ΤΡΑΠΕΖΕΣ Εθνική, MIG, Κύπρου, Τ.Τ., Alpha Bank, Eurobank ΕΝΕΡΓΕΙΑ ΕΛ.ΠΕ., Motor Oil ΤΥΧΕΡΑ ΠΑΙΧΝΙΔΙΑ ΟΠΑΠ, Intralot ΗΛΕΚΤΡΙΣΜΟΣ ΔΕΗ, Τέρνα Ενεργειακή ΤΗΛΕΠΙΚΟΙΝΩΝΙΕΣ ΟΤΕ OΡΥΚΤΑ- ΜΕΤΑΛΛΑ Τιτάν, Βιοχάλκο, Μυτιληναίος, Μέτκα ΚΑΤΑΣΚΕΥΑΣΤΙΚΕΣ Ελλάκτωρ, ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, J&P Άβαξ ΕΜΠΟΡΙΚΕΣ Jumbo, Fourlis, Σαράντης ΛΟΙΠΕΣ Coca Cola 3E, Frigoglass, ΟΛΠ, ΟΛΘ, ΕΥΔΑΠ, ΕΥΑΘ, ΕΧΑΕ, ΕΒΖ