ΧΡΗΜΑ Week #426 by ethosMEDIA

ΧΡΗΜΑ WEEK

ΕΒΔΟΜΑΔΙΑΙΑ ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΦΗΜΕΡΙΔΑ τ.426 / ΤΡΙΤΗ 26.06.2012

ΜΑΘΙΟΣ ΠΥΡΙΜΑΧΑ

ΜΕ ΑΜΥΝΤΙΚΗ ΤΑΚΤΙΚΗ ΤΗΝ... ΕΞΩΣΤΡΕΦΕΙΑ

ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΑ ΝΕΑ COCA COLA 3E, ΜΕΤΚΑ, ΓΕΚ

ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ MSCI GREECE, ΕΘΝΙΚΗ, ALPHA BANK - EMPORIKI

ΑΞΙΖΕΙ ΝΑ «ΣΤΟΙΧΗΜΑΤΙΣΕΙ» ΚΑΠΟΙΟΣ ΣΤΟ Χ.Α.; Σύμφωνα με την JP Morgan, οι ελληνικές μετοχές, μετά και το ξεκαθάρισμα του πολιτικού τοπίου της χώρας με τη νέα κυβέρνηση υπέρ της διάσωσης και του ευρώ, αρχίζουν να παρουσιάζουν ενδιαφέρον.

πως πολύ χαρακτηριστικά τονίζει, αν εκτιμά κανείς ότι η Ελλάδα θα παραμείνει στην Ευρωζώνη, αξίζει να δοκιμάσει να «στοιχηματίσει» σε αυτήν την αγορά, αν και οι ελληνικές εταιρείες ενδέχεται να δυσκολευτούν για κάποιο διάστημα ακόμη. Οι διεθνείς επενδυτικοί οίκοι «βλέπουν» μεν μείωση των βραχυπρόθεσμων κινδύνων για την Ελλάδα, μετά τις εκλογές, όμως σπεύδουν να προσγειώσουν την αισιοδοξία των αγορών, επισημαίνοντας τις δύσκολες επόμενες ημέρες για την ελληνική οικονομία, αλλά και για την Ευρωζώνη. Σαφή μείωση των βραχυπρόθεσμων κινδύνων «βλέπει» η Goldman Sachs. Όπως τονίζεται όμως «αυτό δεν σημαίνει ότι η αβεβαιότητα σχετικά με την Ελλάδα έχει επιλυθεί πλήρως» και εκτιμά μάλιστα πως «η θητεία της νέας κυβέρνησης θα είναι συντομότερη του συνήθους». Πριν προλάβει να στεγνώσει το μελάνι της υπογραφής των υπουργών της νέας «φιλοευρωπαϊκής» κυβέρνησης, επανέρχονται τα σενάρια για έξοδο της Ελλάδας από το ευρώ. Απαισιόδοξος ο επικεφαλής οικονομολόγος της Citigroup, W. Buiter, εκτιμά πως η Ελλάδα θα πάρει μεν το «πράσινο φως» από την Τρόικα το Σεπτέμβριο, αλλά το Δεκέμβριο τελειώνουν τα ψέματα. Η Grexit θα είναι γεγονός. Η Τρόικα μπορεί να συγχωρέσει την αποτυχία της Ελλάδας το Σεπτέμβριο, όταν θα γίνει η έκθεση προόδου, αλλά είναι μάλλον απίθα-

νο να δεχθεί μία ακόμη αποτυχία στην επόμενη έκθεση, το Δεκέμβριο. Μπορεί οι Έλληνες να ψήφισαν υπέρ της παραμονής τους στο ευρώ, αλλά ο επικεφαλής οικονομολόγος της HSBC, Stephen King εκτιμά ότι δεν δίνονται απαντήσεις στα ερωτήματα που έχουν οι αγορές. Τα κόμματα που συμμετέχουν στην κυβέρνηση δεν είναι και τόσο διαφορετικά από τον ΣΥ.ΡΙΖ.Α., που προκάλεσε τόσο μεγάλη ενόχληση στους Ευρωπαίους, καθώς επιθυμούν να επαναδιαπραγματευθούν το πρόγραμμα λιτότητας, επισημαίνει η HSBC. τεχνική εικόνα της αγοράς Η Εκπληρώθηκε ο αρχικός στόχος των 595-600 μονάδων για την αγορά και πλέον, βραχυπρόθεσμα, η αντίσταση-«κλειδί» προσδιορίζεται στις 646 μονάδες, υπογραμμίζει η Emporiki. Στην περίπτωση που διασπασθούν οι πλησιέστερες αντιστάσεις των 615 και 646 μονάδων, οι επόμενες αντιστάσεις εντοπίζονται στις 680, 694 και 701 μονάδες. Εντός του εύρους αυτών των τριών διαδοχικών τιμών, ενδέχεται να σημειωθεί η επόμενη τοπική κορυφή του Γενικού Δείκτη αν διατηρηθεί το ανοδικό ράλι. Στη αντίθετη περίπτωση, που το πρόσφατο υψηλό των 622 μονάδων (υψηλό στη σημερινή συνεδρίαση) αποτελέσει βραχυπρόθεσμα την τοπική κορυφή, τα συνήθη ποσοστά διόρθωσης 33% και 50% προσδιορίζονται αντίστοιχα στις 572 και 546 μονάδες. Στηρίξεις εντοπίζονται στις 591, 573 και 565 μονάδες. ΧW >

ΧΡΗΜΑ

τ.426/ ΤΡΙΤΗ 26.06.2012

WEEK

ΟΙ ΑΓΟΡΕΣ ΕΤΟΙΜΑΖΟΥΝ ΕΠΙΘΕΣΗ ΣΤΗ ΜΕΡΚΕΛ; Οι αγορές προσπαθούν να επιβάλουν τα δικά τους «θέλω», όπως την έκδοση ευρωομολόγων, την τραπεζική ενοποίηση και τη δημιουργία ευρωπαϊκών μηχανισμών ενίσχυσης των τραπεζών, αλλά η Γερμανία και η Άνγκελα Μέρκελ δεν τους κάνει τη χάρη.

τσι οι αγορές ετοιμάζουν επίθεση με στόχο την ίδια τη γερμανική οικονομία!

Με σκοπό να κάμψουν τις αντιρρήσεις της Άνγκελα Μέρκελ ή ακόμη ποντάροντας και στη διάλυση του ευρώ, βάζοντας στόχο ακόμη και το ασφαλές επενδυτικό καταφύγιο, τα γερμανικά ομόλογα bunds. Ο Τζον Πόλσον, ο δισεκατομμυριούχος hedge fund manager, σορτάρει τα γερμανικά κρατικά ομόλογα(!), τα οποία σημειωτέον θεωρούνται από τα ασφαλέστερα στον πλανήτη. Οι διεθνείς επενδυτές αποσύρουν τεράστια ποσά κεφαλαίων από τις αγορές κρατικών ομολόγων της Ευρωζώνης, προκαλώντας φόβους για επιδείνωση της κρίσης χρεών. Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις τραπεζιτών που αποτυπώνουν οι «Financial Times», τα δύο τελευταία χρόνια οι επενδυτές έχουν τραβήξει από τις αγορές ομολόγων της Γαλλίας, της Ιταλίας και της Ισπανίας 100 δισ. ευρώ. Οι διαχειριστές των μεγαλύτερων hedge funds στον κόσμο βλέπουν ξεπούλημα των γερμανικών ομολόγων bunds εντός των επόμενων μηνών και διπλασιασμό της απόδοσής τους εντός του δωδεκαμήνου. Οι αποδόσεις των γερμανικών ομολόγων υποχώρησαν σε ιστορικό χαμηλότερο επίπεδο φέτος, καθώς οι επενδυτές επιζήτησαν την ασφάλεια που προσέφερε το γερμανικό δημόσιο σε σχέση με άλλες χώρες της Ευρωζώνης, καθώς οι επενδυτές αρχίζουν να υποστηρίζουν πως η κρίση έχει προχωρήσει πολύ για να μην επηρεάσει τη γερμανική

οικονομία και πως τελικά θα χρειαστούν πακέτα διάσωσης για την Ευρωζώνη ευρύτερα, κάτι που θα έχει αντίκτυπο στην πιστοληπτική αξιολόγηση της Γερμανίας. Το γερμανικό ομόλογο θα υποχωρήσει κατά 35% όταν η κρίση στην Ευρωζώνη θα φαίνεται να τελειώνει, δήλωσε ο Carl Weinberg, επικεφαλής της High Frequency, προειδοποιώντας ότι η πτώση σε ιστορικά χαμηλά της απόδοσης δημιουργεί ολοένα και περισσότερες ανησυχίες για την ύπαρξη «φούσκας». Αν η αγορά διορθώσει, τότε θα μιλάμε για κεφαλαιακές απώλειες 228 δισ. ευρώ, από τα συνολικά 652 δισ. ευρώ που είναι επενδυμένα στα γερμανικά ομόλογα. Επομένως, αν αυτή η διόρθωση γίνει βίαια, τότε θα γνωρίσουμε ένα ισχυρό «κραχ» στο τραπεζικό σύστημα. Ισχυρό μήνυμα αποφυγής των γερμανικών ομολόγων έστειλε η Pimco, με το μεγαλύτερο fund επενδύσεων σταθερών αποδόσεων να δηλώνει ότι πλέον μειώνει άμεσα την έκθεσή του στα bunds, καθώς «δεν επιβεβαιώνονται τα κριτήρια ποιότητας πλέον». «Η Γερμανία έχει χάσει την ποιότητά της για επενδύσεις στα ομόλογά της, εξαιτίας της αύξησης των υποχρεώσεών της», ανέφερε χαρακτηριστικά ο Andrew Bosomworth, επικεφαλής της γερμανικής μονάδας της Pimco. Η εκτίμηση της αγοράς ότι το bund ήταν ένα ασφαλές καταφύγιο επενδύσεων πλέον είναι λανθασμένη, εξαιτίας των ολοένα και αυξανόμενων πολιτικών και οικονομικών αβεβαιοτήτων. ΧW

ΧΡΗΜΑ

τ.426/ ΤΡΙΤΗ 26.06.2012

WEEK

ΜΑΘΙΟΣ ΠΥΡΙΜΑΧΑ

ΜΕ ΑΜΥΝΤΙΚΗ ΤΑΚΤΙΚΗ ΤΗΝ ...ΕΞΩΣΤΡΕΦΕΙΑ Η εξωστρέφεια είναι σήμερα το βασικό χαρακτηριστικό και το αμυντικό οπλοστάσιο του ομίλου ΜΑΘΙΟΣ ΠΥΡΙΜΑΧΑ, που ξεπερνά ήδη κατά δύο δεκαετίες τον ένα αιώνα λειτουργίας στο χώρο των υλικών οικοδομής. ✒ από τον

Γιώργο Καλούμενο

κές Καταστάσεις της εταιρείας και του Ομίλου αυτής αντιστοίχως , για την Χρήση 01/0131/12/2011 με ποσοστό 100% επί των παρισταμένων μετόχων.

Αντιλαμβανόμενη τα μηνύματα των καιρών, τώρα η εταιρεία επεκτάθηκε και στην εσωτερική αγορά δομικών υλικών εξοικονόμησης ενέργειας, όπως τη θερμοπρόσοψη, τα ενεργειακά τζάκια, τις σόμπες pellet κ.τ.λ.

Θέμα 4ο: Εγκρίθηκαν οι καταβληθείσες αμοιβές των μελών του Δ.Σ. για τη χρήση 2011 και προεγκρίθηκαν οι προτεινόμενες από το ΔΣ αμοιβές για τη διαχειριστική χρήση 2012. Η απόφαση ελήφθη με ποσοστό 100% επί των παρισταμένων μετόχων.

άμυνά της εταιρείας στην οικονομική κρίση, που έπληξε την οικοδομική δραστηριότητα, είναι σύμφωνα με τη διοίκησης της, η ανάπτυξη δικτύων και σε τρίτες χώρες, όπως το Ιράν, η Ινδία, η Νιγηρία κ.τ.λ. Η επέκταση αυτή προστέθηκε στην ήδη ανεπτυγμένη δράση, τα τελευταία 20 χρόνια, στη βιομηχανική παραγωγή, στις τεχνητές οικολογικές πέτρες με ελληνικές πρώτες ύλες, κατακτώντας τεράστιο μερίδιο από την ευρωπαϊκή αγορά.

Η διόικηση της Μαθιός Πυρίμαχα πιστεύει ότι η δραστηριοποίησή στην ανάπτυξη υλικών και λύσεων που θα βοηθούν τον καταναλωτή να έχει εναλλακτικές λύσεις στην κατανάλωση ενέργειας, θα βρει και στο μέλλον τεράστια ανταπόκριση εντός και εκτός Ελλάδας. Το νέο αυτό κεφάλαιο δράσεως του ομίλου προστέθηκε στην ήδη υπάρχουσα ιστορία της ΜΑΘΙΟΣ ΠΥΡΙΜΑΧΑ, που ιδρύθηκε το 1890 από τον Δημήτρη Μαθιό, με έδρα στον Πειραιά, και σήμερα βρίσκεται στην υπηρεσία της βαριάς ελληνικής βιομηχανίας, με προϊόντα υψηλής τεχνολογίας, εταιρεία μοναδική στον ελληνικό χώρο και πάντα με έντονη εξαγωγική παρουσία. Στην Τακτική Γενική Συνέλευση Της Εταιρίας συζητήθηκαν και ελήφθησαν αποφάσεις σχετικά με τα κατωτέρω θέματα της ημερήσιας διάταξης: Θέμα 1o: Εγκρίθηκαν οι Ετήσιες Οικονομικές Καταστάσεις και οι Ενοποιημένες Οικονομικές Καταστάσεις της οικονομικής χρήσης από 1 Ιανουαρίου μέχρι 31 Δεκεμβρίου 2011, με ποσοστό 100% επί των παρισταμένων μετόχων. Θέμα 2ο: Εγκρίθηκε η απαλλαγή από κάθε ευθύνη αποζημίωσης του Διοικητικού Συμβουλίου και των Ορκωτών Ελεγκτών – Λογιστών,για τη διαχείριση της Εταιρείας και τις Οικονομι-

Θέμα 3ο: Εγκρίθηκε για τη χρήση 2011 ο πίνακας αποτελεσμάτων περιόδου 01/01/201131/12/2011 και η μη διανομή μερίσματος λόγω ζημιογόνου αποτελέσματος χρήσεως.Η απόφαση ελήφθη με ποσοστό 100% επί των παρισταμένων μετόχων.

Θέμα 5ο: Η Γενική Συνέλευση έκανε δεκτή την εισήγηση του προέδρου και της επιτροπής ελέγχου και εξέλεξε παμψηφεί για τη χρήση 2012 ως Τακτικό Εκλεκτή-Λογιστή τον κ. Αγγελογιάννη Χαράλαμπο Α.Μ.ΣΟΕΛ 10021 και Αναπληρωματικό τον κ. Κοντογούρη Δημήτριο Α.Μ. ΣΟΕΛ 13531 της Ελεγκτικής Λογιστικής Εταιρείας ΣΟΛ ΑΕ. Ενέκρινε δε επίσης παμψηφεί τις καταβληθείσες για τη χρήση του 2011 αμοιβές και τις προτεινόμενες για τη χρήση 2012. Θέμα 6ο: Παροχή εξουσιοδότησης προς το ΔΣ της εταιρείας για διαπραγμάτευση έκδοσης ενός ή περισσοτέρων κοινών ομολογιακών δανείων με κάλυψη από ιδιωτική τοποθέτηση ενός ή περισσοτέρων πιστωτικών ιδρυμάτων εγκατεστημένων στην Ελλάδα ή στο εξωτερικό, συνολικού ύψους 9.000.000 ευρώ( διά μίας ή περισσοτέρων ανεξάρτητων συμβάσεων). Θέμα 7ο: Έγκριση συμμετοχής στην αύξηση του μετοχικού κεφαλαίου της θυγατρικής εταιρείας ΜΠΑΟΥ ΜΑΡΚΕΤ Α.Ε και θα πραγματοποιηθεί με την έκδοση 3.125 νέων ανωνύμων μετοχών ονομαστικής αξίας εκάστης 3,2 ευρώ, με τιμή υπέρ το άρτιο 35,2 ευρώ ανά μετοχή, με μερική ή ολική κάλυψη του ποσού της αύξησης. ΧW

ΧΡΗΜΑ

τ.426/ ΤΡΙΤΗ 26.06.2012

WEEK

ΔΑΝΕΙΑΚΑ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΑ

ΚΟΡΥΦΩΣΗ ΤΩΝ ΠΩΛΗΣΕΩΝ ΤΟ 2013

Αυξάνεται το ενδιαφέρον των επενδυτών για ευρωπαϊκά δανειακά χαρτοφυλάκια που δεν εμπίπτουν στις βασικές δραστηριότητες των τραπεζών (non-core loans). ✒ από τον

Γιώργο Καλούμενο

ι επενδυτές αναμένουν ότι οι πωλήσεις των δανειακών χαρτοφυλακίων στην Ευρώπη θα κορυφωθούν το 2013, καθώς οι τράπεζες έχουν αρχίσει να σχεδιάζουν την αναχρηματοδότησή τους μετά την ενίσχυση της ρευστότητας που έλαβαν από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα. Συγκεκριμένα οι επενδυτές σκοπεύουν να επενδύσουν σε αυτά γύρω στα 60 δισ. ευρώ, ενώ αναμένεται ότι φέτος μόνο θα πωληθούν τέτοια δανειακά χαρτοφυλάκια, ονομαστικής αξίας 50 δισ. ευρώ. Μόνο ένας στους πέντε επενδυτές πιστεύουν ότι η χρηματοδότηση των παραπάνω συναλλαγών θα αποτελέσει εμπόδιο. Οι περισσότεροι θεωρούν ότι η διαδικασία απομόχλευσης (deleveraging), που τώρα βρίσκεται σε εξέλιξη στις ευρωπαϊκές τράπεζες, θα διαρκέσει τουλάχιστον πέντε χρόνια, ενώ ο αριθμός αυτών που πιστεύουν ότι η διαδικασία αυτή θα διαρκέσει πάνω από 10 χρόνια – άποψη που συμμερίζεται και η PwC – έχει διπλασιασθεί σε σχέση με την προηγούμενη έρευνα που

διεξήχθη πέρσι. Το επενδυτικό ενδιαφέρον για non-core δανειακά χαρτοφυλάκια συνεχίζει να αυξάνεται. Στην έρευνα της PwC συμμετείχαν πάνω από 50 μεγαλοεπενδυτές που δραστηριοποιούνται στην αγορά των δανειακών χαρτοφυλακίων, μεταξύ των οποίων περιλαμβάνονται επενδυτικές τράπεζες, hedge funds και όμιλοι ιδιωτικών κεφαλαίων (private equity groups), ούτως ώστε να κατανοηθούν, στο μέγιστο δυνατό βαθμό, τα επενδυτικά κίνητρα και οι προοπτικές αναφορικά με τέτοιου είδους χαρτοφυλάκια. Εκτός από την αύξηση στον αριθμό και τον όγκο των non-core δανειακών χαρτοφυλακίων, τα αποτελέσματα της έρευνας δείχνουν σημαντική αύξηση στο επενδυτικό ενδιαφέρον. Όλοι οι συμμετέχοντες στην έρευνα δήλωσαν ότι σχεδιάζουν να προβούν σε τέτοιες επενδύσεις μέσα στο 2012. Σύμφωνα με τον Αιμίλιο Γιαννόπουλο, partner και

ΧΡΗΜΑ WEEK

Μια ενδιαφέρουσα εξέλιξη είναι οι νέες κατηγορίες επενδυτών που εμφανίζονται στην αγορά, όπως οι ασφαλιστικές εταιρείες, τα συνταξιοδοτικά ταμεία, καθώς και τα κρατικά επενδυτικά ταμεία. Αυτοί οι επενδυτές απαιτούν σταθερές αποδόσεις από μακροπρόθεσμες επενδύσεις και για το λόγο αυτό προσανατολίζονται συνήθως σε επενδύσεις σε χαρτοφυλάκια εξυπηρετούμενων δανείων.

τ.426/ ΤΡΙΤΗ 26.06.2012

επικεφαλής του τομέα των χρηματοπιστωτικών υπηρεσιών της PwC στην Ελλάδα, «τη χρονιά που πέρασε, ο τραπεζικός κλάδος ήταν πολύ πιο ανοιχτός σε στρατηγικές απομόχλευσης. Εκτιμούμε ότι υπάρχουν non-core δανειακά χαρτοφυλάκια στην Ευρώπη πάνω από 2,5 τρισ. ευρώ, τα οποία και αντιπροσωπεύουν το 6% περίπου του συνόλου των περιουσιακών στοιχείων όλων των τραπεζών. Η απόσβεση ή η πώληση αυτών των χαρτοφυλακίων θα συνεχισθεί για πολλά χρόνια και θα αποτελέσει ένα μεγάλο μέρος των δραστηριοτήτων των εξαγορών και συγχωνεύσεων στο μέλλον. Βάσει των συζητήσεών μας με τις μεγαλύτερες τράπεζες στην Ευρώπη, αναμένουμε ότι φέτος μόνο θα πωληθούν χαρτοφυλάκια ονομαστικής αξίας 50 δισ. ευρώ, ενώ κατά τα επόμενα πέντε με δέκα χρόνια ο όγκος των συναλλαγών θα ξεπεράσει τα 500 δισ. ευρώ. Μια ενδιαφέρουσα εξέλιξη είναι οι νέες κατηγορίες επενδυτών που εμφανίζονται στην αγορά, όπως οι ασφαλιστικές εταιρείες, τα συνταξιοδοτικά ταμεία, καθώς και τα κρατικά επενδυτικά ταμεία. Αυτοί οι επενδυτές απαιτούν σταθερές αποδόσεις από μακροπρόθεσμες επενδύσεις και για το λόγο αυτό προσανατολίζονται συνήθως σε επενδύσεις σε χαρτοφυλάκια εξυπηρετούμενων δανείων. Αρκετές ελληνικές τράπεζες έχουν πραγματοποιήσει πολύ επιτυχημένες πωλήσεις δανειακών χαρτοφυλακίων πριν την άνοιξη του 2009. Από τότε, η συνεχιζόμενη αβεβαιότητα στο πολιτικό, νομικό και οικονομικό περιβάλλον αποκλείει στην παρούσα φάση αυτή την επιλογή. Παρόλα αυτά, τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα μπορούν να επικεντρωθούν στη σημαντική, όσο και χρονοβόρα, διαδικασία της προεργασίας, έτσι ώστε, όταν το επιτρέπουν οι συνθήκες της αγοράς, να είναι σε θέση να κινηθούν γρήγορα για να επιτύχουν τις καλύτερες δυνατές τιμές πώλησης, μέσω μιας καλά οργανωμένης και διαφανούς διαδικασίας. Η δυνατότητα δανειακής χρηματοδότησης (leverage) εξακολουθεί να έχει καταλυτική σημασία στην ολοκλήρωση των συναλλαγών, καθώς και στην αύξηση των τιμών πώλησης και της ρευστότητας στη συγκεκριμένη αγορά. Πάνω από το 60% των ερωτηθέντων στην έρευνα δήλωσαν ότι

σχεδιάζουν να χρησιμοποιήσουν «leverage» για τις επενδύσεις τους το 2012. Παρά την αβεβαιότητα που επικρατεί στο ευρωπαϊκό χρηματοπιστωτικό σύστημα, οι επενδυτές παραμένουν πεπεισμένοι ότι η χρηματοδότηση θα είναι διαθέσιμη για συναλλαγές το 2012 και μετέπειτα. Μόνο το 18% των ερωτηθέντων θεωρούν ότι θα είναι πιο δύσκολο να εξασφαλισθεί το απαραίτητο «leverage» φέτος, σε σύγκριση με το 2011. Ο Richard Thompson, πρόεδρος του European Portfolio Advisory Group της PwC, επεσήμανε ότι «ο βαθμός χρηματοδότησης θα διαδραματίσει σημαντικό ρόλο στην αύξηση των τιμών και της ρευστότητας στην ευρωπαϊκή αγορά των δανειακών χαρτοφυλακίων και οι επενδυτές παραμένουν αισιόδοξοι σχετικά με τη δυνατότητα πρόσβασής τους σε περαιτέρω χρηματοδότηση για τις συναλλαγές του τρέχοντος έτους. Το κατά πόσο η χρηματοδότηση θα είναι πράγματι διαθέσιμη, θα διαπιστωθεί στην πορεία». Τα αποτελέσματα της έρευνας δείχνουν ότι, ενώ η Αγγλία, η Γερμανία και η Ισπανία συνεχίζουν να κυριαρχούν στην αγορά των δανειακών χαρτοφυλακίων, παρατηρείται άνοδος του επενδυτικού ενδιαφέροντος στην Ιρλανδία και την Πορτογαλία, επακόλουθο και των ενεργειών στις οποίες έχουν προβεί οι τοπικές ρυθμιστικές αρχές, στο πλαίσιο της αναδιάρθρωσης του τραπεζικού συστήματος. Το ενδιαφέρον των επενδυτών είναι πολύ μεγαλύτερο για τα δανειακά χαρτοφυλάκια που αφορούν εμπορική ακίνητη περιουσία (Commercial Real Estate - CRE), όπου και αναμένεται να εμφανισθεί η μεγαλύτερη επενδυτική δραστηριότητα το 2012. Το 57% των επενδυτών προτίθενται να κάνουν επενδύσεις σε μη εξυπηρετούμενα CRE χαρτοφυλάκια το 2012, ποσοστό που αυξήθηκε από το 2011 (41%). Η αγορά των καταναλωτικών δανείων (άνευ εξασφαλίσεων), όπως οι πιστωτικές κάρτες, παραμένει ενεργή, κυρίως στις αγορές όπου το επίπεδο των λογισμένων προβλέψεων επισφάλειας είναι υψηλότερο και όπου υπάρχουν δυνατότητες διαχείρισης/εξυπηρέτησης (servicing) των χαρτοφυλακίων αυτών. ΧW

ΧΡΗΜΑ

τ.426/ ΤΡΙΤΗ 26.06.2012

WEEK

ΕΠΙΧΕΙΡΗMATIKA NEA >

COCA COLA 3E <

Στην υποβάθμιση της πιστοληπτικής ικανότητάς της σε Baa1 από A3, με αρνητικές προοπτικές, προχώρησε η Moody’s. Η κίνηση του οίκου προκαλείται από το αποδυναμωμένο πιστωτικό προφίλ της και τις εκτιμήσεις μας ότι οι τρέχουσες μακροοικονομικές συνθήκες και οι προοπτικές κατανάλωσης στην Ευρώπη θα παραμείνουν πιεστικές τα προσεχή τρίμηνα, σημειώνει η Moody’s. Παράλληλα τονίζει ότι η πτώση των πωλήσεων σε αρκετές από τις αγορές στις οποίες δραστηριοποιείται η εταιρεία έχουν οδηγήσει σε αδύναμη κερδοφορία. Επιπλέον εκφράζει προβληματισμό για τις επιπτώσεις στην εταιρεία από την κρίση στην Ελλάδα και ειδικότερα από την πιθανότητα η χώρα να εγκαταλείψει τη ζώνη του ευρώ. Αναφέρει ότι έχει υψηλότερη έκθεση στην ανατολική Ευρώπη συγκριτικά με αντίστοιχες εταιρείες, γεγονός που την καθιστά περισσότερο ευάλωτη στις οικονομίες αυτών των κρατών.

ΜΕΤΚΑ <

Η Citigroup διατηρεί τη σύσταση «buy» για τη μετοχή της ΜΕΤΚΑ, δίνοντας τιμή-στόχο στα 9,8 ευρώ. Είναι μία από τις δύο εταιρείες που πέρασαν στην τελική φάση της διαγωνιστικής διαδικασίας για την κατασκευή μονάδας 500 MW στο Ιράκ, προϋπολογισμού 400 εκατ. δολ., σύμφωνα με τη Citi. Σημειώνεται ότι το Μάιο κατέθεσε προσφορά και για την κατασκευή μονάδας 1.500 MW στο δυτικό Ιράκ, προϋπολογισμού 1 δισ. δολ. Τα έργα στην περιοχή μπορούν να αποφέρουν σημαντικά κέρδη, με τα περιθώρια EBITDA να διαμορφώνονται κοντά στο 15-16%.

> ΓΕΚ <

Ποσό 120 με 130 εκατ. ευρώ θα εισρεύσει άμεσα στα ταμεία του ομίλου αν ξεκινήσουν τα έργα παραχώρησης, δήλωσε ο επικεφαλής του ομίλου Γιώργος Περιστέρης. Ο ίδιος υποστήριξε ότι οι ελπίδες για την επανεκκίνηση των τριών οδικών έργων (Ιόνια οδός, Ε65, Κόρινθος – Τσακώνα) στα οποία συμμετέχει η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ μετατίθενται για το τέλος του 2012. Το ανεκτέλεστο υπόλοιπο του ομίλου ανέρχεται σε 1,7 δισ. ευρώ, ενώ είναι ανάδοχος σε έργα 1,5 δισ. ευρώ, τα οποία, αν υπογραφούν, θα εκτοξεύσουν το ανεκτέλεστο σε 3,2 δισ. Στην ενέργεια ο όμιλος έχει σε λειτουργία ή υπό κατασκευή μονάδες συνολικής ισχύος 733 MW (θερμικά, αιολικά, φωτοβολταϊκά), καθώς και άδειες 1.500 MW στην Ελλάδα.

ΑΣΤΗΡ <

Δρομολογούνται οι διαδικασίες στην Εθνική για την πώληση του Αστήρ Παλάς. Οι αναγκαίες διεργασίες για την πώληση του Αστέρα έχουν ενταθεί το τελευταίο διάστημα, ως μια προσπάθεια - τεστ για την ικανότητα της χώρας να πουλήσει assets, την ώρα που διατηρούνται οι φόβοι για το ενδεχόμενο εξόδου της Ελλάδας από το ευρώ. Ο Αστέρας έχει ήδη προσελκύσει το ενδιαφέρον των επενδυτών στο τμήμα real estate της Εθνικής. Η Εθνική και το ΤΑΙΠΕΔ (Ταμείο Ακίνητης Περιουσίας Δημοσίου) θα αναγγείλουν εντός των ερχόμενων μηνών τη δημόσια προσφορά για την πώληση του Αστέρα. Να σημειωθεί εδώ πως τον περασμένο Δεκέμβριο η Εθνική κατέβαλε ποσό ύψους 43 εκατ. για μισθωτήριο 40 ετών για τον Αστέρα.

ΠΕΙΡΑΙΩΣ <

Η τράπεζα συμφώνησε να μεταβιβάσει στην Investors Bancorp Inc τη συμμετοχή που είχε στη θυγατρική της στις ΗΠΑ, Marathon Banking Corp. (98,5%) αντί τιμήματος 133 εκατ. δολ. Η κίνηση αυτή θα βελτιώσει κατά περίπου 22 μονάδες βάσης το συνολικό δείκτη κεφαλαιακής επάρκειας του ομίλου στο 9,3%.

Στα Ενδότερα του Χ.Α >Ά ρεσε στην αγορά, και κυρίως στον τραπεζικό κλάδο, η υπουργοποίηση του κ. Β. Ράπανου. Σε ό,τι αφορά την ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών, ο κ. Ράπανος αναμένεται να δώσει έμφαση στη διευκόλυνση των μετόχων, προκειμένου να καταστεί ελκυστική η συμμετοχή τους στην ανακεφαλαιοποίηση. Προς την κατεύθυνση αυτή, αναμένεται ότι θα περιορισθεί σε 10% η συμμετοχή των ιδιωτών στις αυξήσεις κεφαλαίου, ενώ θα διαμορφωθεί ελκυστική σχέση για να εξαγοράσουν οι ιδιώτες μέτοχοι στο μέλλον τις μετοχές που θα έχει αποκτήσει το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας. >O Mark Mobius, επικεφαλής της Templeton Emerging Markets Group, ο άνθρωπος που «ανακάλυψε» για τους ξένους επενδυτές τη Σοφοκλέους τη δεκαετία του 1989, κόντρα σε όλους, στοιχηματίζει: «Η Ελλάδα δεν θα εγκαταλείψει το ευρώ». Επίσης δηλώνει: «Η Ευρώπη θα αναδυθεί από την κρίση χρέους ισχυρότερη από ποτέ!» >Ο ι ελληνικές τράπεζες θα χάσουν 30 δισ. από τα επισφαλή δάνεια τα επόμενα τρία χρόνια, προκύπτει από τα stress tests στα οποία υπέβαλε τα χαρτοφυλάκια δανείων τους η BlackRock, όπως δήλωσε ο Παναγιώτης Ρουμελιώτης, πρώην εκπρόσωπος της Ελλάδας στο ΔΝΤ και μη εκτελεστικός αντιπρόεδρος της Πειραιώς. Εάν οι ιδιώτες επενδυτές πρέπει να καλύψουν το 10% των συνολικών κεφαλαίων που απαιτούνται για την ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών, τότε θα πρέπει να εξασφαλίσουν νέα κεφάλαια 3 δισ. για να διατηρήσουν τον ιδιωτικό χαρακτήρα τους.

ΤΑΥΤΟΤΗΤΑ ΕΚΔΟΣΗΣ CEO ΚΩΝΣΤΑΝΤΙΝΟΣ ΟΥΖΟΥΝΗΣ ouzounis.k@ethosmedia.eu

Αρχισυντάκτης ΓΙΩΡΓΟΣ ΚΑΛΟΥΜΕΝΟΣ kaloumenos.g@ethosmedia.eu

Ιδιοκτησία: ETHOS MEDIA S.A. Θεσσαλίας 29, 174 56 Άλιμος T:210 9984950, Φ:210 9984953

www.hrima.gr www.ethosmedia.eu hrima@hrima.gr

ΧΡΗΜΑ

τ.426/ ΤΡΙΤΗ 26.06.2012

WEEK

ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ >

Γ.Δ.Τ. - FTSE-20

Όσο ο γενικός δείκτης παραμένει πάνω από τα επίπεδα των 580 μονάδων, το πιθανό σενάριο είναι να κινηθεί προς την επόμενη αντίσταση των 640 μονάδων. Η ανοδική διάσπαση των 535 μονάδων έχει δώσει έντονη ώθηση στο Γενικό Δείκτη, βάζοντας πλέον ως στόχο το επίπεδο των 640 με 650 μονάδων, σημείο όπου αποτέλεσε την προηγούμενη πτωτική εκλογική αφετηρία. Για το δείκτη της υψηλής κεφαλαιοποίησης επίπεδο αντίστασης αποτελεί η ζώνη των 245-250 μονάδων, ενώ στηρίξεις εντοπίζονται στις 224 και χαμηλότερα στις 215 μονάδες.

MSCI GREECE

Σε υποβάθμιση του δείκτη MSCI Greece σε αναδυόμενη αγορά, από ανεπτυγμένη που είναι σήμερα, απειλεί να προχωρήσει η MSCI στην αναθεώρηση του 2013. Η αναθεώρηση των συγκεκριμένων δεικτών γίνεται δύο φορές το χρόνο (Μάρτιο και Οκτώβριο) και η παραπάνω σκέψη του MSCI αφορά μάλλον στην αναθεώρηση του Οκτωβρίου 2013. Σημειώνεται ότι ο δείκτης MSCI Greece έχει υποχωρήσει κατά 93% τα τελευταία πέντε χρόνια λόγω της οικονομικής κρίσης. Σε ό,τι αφορά τις δύο εταιρείες που τον απαρτίζουν, η Coca Cola Hellenic έχει χάσει 29% τα τελευταία τέσσερα χρόνια, ενώ ο ΟΠΑΠ έχει υποχωρήσει κατά 79%. Η στάθμιση του MSCI Greece στον MSCI World Index υποχώρησε τον προηγούμενο μήνα στο 0,03% από 0,16% το Μάιο του 2010.

ΕΘΝΙΚΗ

Αντιστάσεις σημειώνονται στα 1,56

και 1,63 ευρώ και στηρίξεις στα 1,38 και 1,27 ευρώ. Σε περίπτωση που η μετοχή διασπάσει ανοδικά τη ζώνη των 1,70 - 1,74 ευρώ, ανοίγει ο δρόμος για τα επίπεδα των 2,00 ευρώ. Ζημιογόνος έως το 2014, σύμφωνα με τη Citigroup, δηλώνει ότι αδυνατεί να δώσει τιμή-στόχο. Στην υποβάθμιση των προβλέψεών της για τα αποτελέσματα της Εθνικής προχωρά η Citigroup, προβλέποντας ζημιές 1,188 δισ. ευρώ για το 2012 και 522 εκατ. ευρώ για το 2013. Για το 2014, προβλέπονται ζημιές 62 εκατ. ευρώ. Όπως εξηγεί ο οίκος, το μεγαλύτερο μέρος του χαρτοφυλακίου δανείων της Εθνικής βρίσκεται στην Ελλάδα, κάτι που σημαίνει ότι η τράπεζα αντιμετωπίζει μεγάλο κίνδυνο από τυχόν επιστροφή στη δραχμή. Ο οίκος διατηρεί την ουδέτερη στάση του απέναντι στη μετοχή, όμως, δηλώνει ότι λόγω της αβεβαιότητας, δεν έχει επαρκείς πληροφορίες για να δώσει συγκεκριμένη τιμή-στόχο.

ALPHA BANK - EMPORIKI

Η Alpha Bank διαψεύδει ότι είναι σε διαπραγματεύσεις για την εξαγορά χαρτοφυλακίου της Emporiki Bank ή άλλης τράπεζας. Σημειώνεται ότι οι φήμες ανέφεραν πως η Crédit Agricole, επιθυμώντας να περιορίσει την έκθεσή της στην Ελλάδα, επιδιώκει να πωλήσει τμήματα του χαρτοφυλακίου της ή και ολόκληρους κλάδους δραστηριότητας. H Alpha, σύμφωνα με τις ίδιες φήμες, φερόταν να συζητά το ενδεχόμενο εξαγοράς περιουσιακών στοιχείων της Εμπορικής. Όμως, αργά ή γρήγορα, μετά την κεφαλαιοποίηση θα τεθεί και πάλι θέμα συγχωνεύσεων των ελληνικών τραπεζών.

CYPRUS POPULAR BANK

Ο νέος πρόεδρος του ομίλου Μιχάλης Σαρρής είπε ότι υπάρχουν ελπίδες για επενδυτές από διάφορες χώρες. Επίσης, ανακοίνωσε ότι αναδιοργανώνεται το τμήμα του ομίλου στην Ελλάδα, το οποίο θα μετατραπεί σε θυγατρική της τράπεζας για μείωση των κινδύνων. Ολοκληρώθηκε η πρόσφατη πρόταση ανταλλαγής του χρεωγράφου των 450 εκατ. ευρώ.

Η πρόταση έδινε τη δυνατότητα επιλογής είτε της ανταλλαγής σε μετρητά στο 55% της ονομαστικής είτε νέου ομολόγου στο 72,5%. Η συμμετοχή των επενδυτών έφτασε στο 43,99% στην πρώτη επιλογή και 32,05% στη δεύτερη, δηλαδή σε 76,04% στο σύνολο. Η ανταλλαγή θα ενισχύσει τα κεφάλαια της τράπεζας κατά 115 εκατ. ευρώ.

ΜΕΤΟΧΕΣ

Η Eurobank χρηματιστηριακή διατηρεί στις κορυφαίες της επιλογές τον ΟΠΑΠ (τιμή-στόχος στα 10,4 ευρώ), τον ΟΤΕ (με στόχο τα 7 ευρώ), την JUMBO (τιμή-στόχος στα 5,9 ευρώ), την S&B (στόχος στα 6,6 ευρώ) και την ΕΥΔΑΠ (στόχος στα 5,8 ευρώ), ενώ προσθέτει και τον τίτλο της Folli Follie, δίνοντας τιμή-στόχο στα 9,7 ευρώ.

ΕΝΔΕΙΚΤΙΚO ΑΜΥΝΤΙΚO ΧΑΡΤΟΦΥΛAΚΙΟ ΤΡΑΠΕΖΕΣ Εθνική, Alpha Bank, Eurobank, Κύπρου, Τ.Τ. ΕΝΕΡΓΕΙΑ ΕΛ.ΠΕ., Motor Oil ΤΥΧΕΡΑ ΠΑΙΧΝΙΔΙΑ ΟΠΑΠ, Intralot ΗΛΕΚΤΡΙΣΜΟΣ ΔΕΗ, Τέρνα Ενεργειακή ΤΗΛΕΠΙΚΟΙΝΩΝΙΕΣ ΟΤΕ OΡΥΚΤΑ- ΜΕΤΑΛΛΑ Τιτάν, Βιοχάλκο, Μυτιληναίος, Μέτκα ΚΑΤΑΣΚΕΥΑΣΤΙΚΕΣ Ελλάκτωρ, ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, J&P Άβαξ ΕΜΠΟΡΙΚΕΣ Jumbo, Fourlis, Σαράντης ΛΟΙΠΕΣ Coca Cola 3E, Frigoglass, ΟΛΠ, ΟΛΘ, ΕΥΔΑΠ, ΕΥΑΘ, ΕΧΑΕ, ΕΒΖ