ΧΡΗΜΑ WEEK
ΕΒΔΟΜΑΔΙΑΙΑ ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΦΗΜΕΡΙΔΑ τ.448 / ΤΡΙΤΗ 15.01.2013
4
ΙΟΒΕ
9
ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΑ ΝΕΑ
«ΒΛΕΠΕΙ» ΑΝΑΠΤΥΞΗ ΑΠΟ ΤΟ ΤΕΛΟΣ ΤΟΥ 2013
ΕΘΝΙΚΗ-EUROBANK, JUMBO, ALPHA BANK
10
ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ
ΤΑΧΥΔΡΟΜΙΚΟ ΤΑΜΙΕΥΤΗΡΙΟ, ΞΕΝΟΙ ΕΠΕΝΔΥΤΕΣ
Χ.Α.: ΣΥΓΚΕΝΤΡΩΣΗ ΔΥΝΑΜΕΩΝ ΠΡΙΝ ΤΗΝ «ΕΠΙΘΕΣΗ» ΣΤΙΣ 1.000 ΜΟΝΑΔΕΣ Μετά από τη σημαντική άνοδο στις αρχές του 2013, τα «καύσιμα» των αγοραστών μειώνονται
Σ
και η βραχυπρόθεσμη ανοδική ορμή καταλαγιάζει.
τις τελευταίες συνεδριάσεις παρατηρείται μια ενδοσυνεδριακή διορθωτική κίνηση που «αποθερμαίνει» τον έντονο ανοδικό βηματισμό των τελευταίων εβδομάδων. Σύμφωνα με τους περισσότερους αναλυτές θα δούμε μια διόρθωση κατοχύρωσης κερδών γύρω από τα τρέχοντα επίπεδα, έτσι ώστε η αγορά να βρει δυνάμεις να δοκιμάσει τα κρίσιμα επίπεδα των 1.000-1.030 μονάδων. Μια τέτοια διόρθωση, κυρίως στις μετοχές που έχουν υπεραποδώσει τον τελευταίο μήνα, θα είναι καλοδεχούμενη από πολλούς επενδυτές που έμειναν εκτός ανόδου και θα δώσει νέα δυναμική στην τάση. Σε διαφορετική περίπτωση, αν επιχειρηθεί προσπάθεια διάσπασης των 1.000 μονάδων χωρίς προηγουμένως να έχει «αποθερμανθεί» εν μέρει η αγορά, το πιο πιθανό είναι η προσπάθεια αυτή να αποτύχει και η διόρθωση να είναι πιο βίαιη. Ο τζίρος της αγοράς θα κρίνει και τη βιωσιμότητα της ανόδου. Σε αυτά τα επίπεδα κρίνεται απαραίτητη η αύξηση του τζίρου και η διάχυση του αγοραστικού ενδιαφέροντος και σε άλλες μετοχές, πέρα από αυτές που πρωταγωνίστησαν στην άνοδο των τελευταίων μηνών. Μετά την προσέγγιση της ευρύτερης περιοχής αντίστασης των 1.000 μονάδων, ο δείκτης εμφανίζει ενδείξεις βραχυχρόνιας κόπωσης, σύμφωνα με την τεχνική ανάλυση της Εμπορικής. Το προηγούμενο πενθήμερο ο Γενικός Δείκτης αρχικά κινήθηκε ανοδικά, προσεγγίζοντας τις 1.000 μονάδες (υψηλότερη τιμή στις 992 μονάδες) και στη συνέχεια εμφάνισε σταθεροποιητικές τάσεις, παλινδρομώντας γύρω από τις 975 μονάδες.
Η βραχυχρόνια τάση παραμένει ανοδική, με αφετηρία τις 834 μονάδες, χωρίς στο μεσοδιάστημα να έχει σημειωθεί ουσιαστική διορθωτική κίνηση. Στηρίξεις: 960, 918 και 900 μονάδες. Αντιστάσεις: 992, 1.006, 1.032 και 1.175 μονάδες. >Τ ο θετικό και το αρνητικό σενάριο Για την τρέχουσα εβδομάδα το ενδιαφέρον πρωτίστως εστιάζεται στη δυνατότητα διατήρησης υψηλότερα των 960 μονάδων (θετικό σενάριο), καθώς σε αυτήν την περίπτωση θα υπάρξει αυτοτροφοδότηση της ισχύουσας ανοδικής τάσης. Η εξέλιξη του όγκου των συναλλαγών το τελευταίο δεκαήμερο, καθώς και οι μάλλον υπερτιμημένες ενδείξεις των βραχυχρόνιων τεχνικών δεικτών, δημιουργούν βάσιμες επιφυλάξεις όσον αφορά στην υιοθέτηση του προαναφερόμενου σεναρίου, εκτός και αν αυξηθεί σημαντικά ο όγκος των συναλλαγών στις ανοδικές συνεδριάσεις. Στο αρνητικό σενάριο, o δείκτης διασπά καθοδικά τις 960 μονάδες και σημειώνει πτωτική διορθωτική κίνηση μεταξύ 33 και 66% της τελευταίας ανόδου, που αντιστοιχεί σε τιμές από 940 έως 886 μονάδες. Πάντως, το μεσοπρόθεσμο ανοδικό κανάλι (από τις αρχές Ιουνίου του 2012) παραμένει σε ισχύ, με στήριξη-«κλειδί» (για τις προσεχείς εβδομάδες) τις 875 μονάδες. Σε ορίζοντα 12-24 μηνών, η σημαντικότερη ζώνη αντίστασης εντοπίζεται στις 1.350-1.450 μονάδες και η ισχυρότερη στήριξη στην περιοχή των 750 μoνάδων. Αξιόλογες αντιστάσεις εντοπίζονται στις 1.032 και στις 1.175 μονάδες. ΧW
ΧΡΗΜΑ
τ.448/ ΤΡΙΤΗ 15.01.2013
WEEK
2
ΤΙ «ΓΥΡΕΥΕΙ» ΕΝΑΣ ΔΙΣΕΚΑΤΟΜΜΥΡΙΟΥΧΟΣ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ;
Γ
Στοιχημάτισε στην παραμονή της Ελλάδας στο ευρώ, κόντρα στις προβλέψεις των περισσότερων αναλυτών, των hedge funds και των αγορών και κέρδισε 500 εκατ. δολ.!
ια το 2013 δίνει ψήφο εμπιστοσύνης στο ελληνικό χρηματιστήριο, στα ελληνικά ομόλογα και αναζητά επενδύσεις στις ελληνικές επιχειρήσεις, ποντάροντας στην ανάκαμψη της ελληνικής οικονομίας. Πρόκειται για τον δισεκατομμυριούχο Dan Loeb που διοικεί το hedge fund Third Point το οποίο διαχειρίζεται γύρω στα 10 δισ. δολ.! Η Third Point, το hedge fund που σημείωσε ισχυρές επιδόσεις λόγω της επένδυσής της σε ελληνικά ομόλογα, δηλώνει ότι είναι έτοιμη να επενδύσει στις ελληνικές μετοχές. Όπως αναφέρει η διοίκησή της, στην καθιερωμένη επιστολή της προς τους επενδυτές είναι περισσότερο από ποτέ πεπεισμένη πως η Ελλάδα θα παρουσιάσει ισχυρή ανάκαμψη και η ίδια είναι έτοιμη να επωφεληθεί από την ελληνική ανάκαμψη, τόσο ως κάτοχος ελληνικών ομολόγων όσο και μέσω ευκαιριακών επενδύσεων σε μετοχές. «Η ελληνική αγορά μετοχών είναι σχετικά μικρή, αλλά η χώρα είναι διψασμένη για κεφάλαια και εμείς έχουμε όρεξη να επενδύσουμε σε ισχυρές επιχειρήσεις που διοικούνται από ταλαντούχες ομάδες διοίκησης», τονίζει χαρακτηριστικά. Όπως έχει γράψει από το καλοκαίρι το «ΧΡΗΜΑ», τα ξένα funds μετά τη συγκρότηση κυβέρνησης και τη μείωση του κινδύνου χρεωκοπίας, επανακάμπτουν στην ελληνική αγορά, καθώς πλέον μειώνεται το «country risk». Επιστρέφουν όχι μόνο hedge funds και distress funds (κεφάλαια κινδύνου), αλλά και funds με πιο μεσοπρόθεσμο
χαρακτήρα. Πάνω από 20 distress funds έχουν επιστρέψει στην Ελλάδα, αναζητώντας εταιρείες που αντιμετωπίζουν προβλήματα, αλλά έχουν προοπτική ενός turn around story επιστροφής στην κερδοφορία, ενώ διερευνούσαν τις δυνατότητες εξαγοράς δανείων σε discount από τράπεζες. Στόχος τους είναι να αποκτήσουν όσο το δυνατόν μεγαλύτερο ποσοστό σε αυτές τις εταιρείες με χαμηλό κόστος ή ακόμη και τον πλήρη έλεγχό τους, εκμεταλλευόμενα την κακή κατάσταση αυτών των εταιρειών. Στο στόχαστρο αυτών των funds είχαν μπει εταιρείες από το χώρο της υγείας, του real estate, των ιχθυοκαλλιεργειών, των ξενοδοχείων, των κατασκευών, αλλά και της λιανικής πώλησης. Περίπου 20 μεγάλες ελληνικές εταιρείες, οι περισσότερες εισηγμένες στο χρηματιστήριο, παρακολουθούνται στενά από εκπροσώπους μεγάλων ξένων funds, ενώ αρκετά distress funds εξετάζουν την προοπτική να συμμετέχουν στις τραπεζικές ΑΜΚ, ενόψει της διαδικασίας ανακεφαλαιοποίησης των τραπεζών. Τα distress funds είναι προφανές ότι παρουσιάζουν ενδιαφέρον για επενδύσεις σε εταιρείες στις οποίες υπάρχει προοπτική να ανακάμψουν, αλλά έχουν πρόβλημα χρηματοδότησης των σχεδίων τους. Σύμφωνα με χρηματιστηριακούς παράγοντες, τα distress funds που ενδιαφέρονται για την Ελλάδα έχουν ισχυρή «δύναμη πυρός», γύρω στα 2 δισ. ευρώ. ΧW
ΧΡΗΜΑ
τ.448/ ΤΡΙΤΗ 15.01.2013
WEEK
4
ΙΟΒΕ
«ΒΛΕΠΕΙ» ΑΝΑΠΤΥΞΗ ΑΠΟ ΤΟ ΤΕΛΟΣ ΤΟΥ 2013 Φως στην άκρη του τούνελ από το τέλος του 2013,προβλέπει για την ελληνική οικονομία ο ΙΟΒΕ βάσει της καθιερωμένης τριμηνιαίας έκθεσης του ✒ από τον
Γιώργο Καλούμενο
Σ
ύμφωνα με την έκθεση του ΙΟΒΕ το 4ο τρίμηνο του 2012 υπήρξε η περίοδος των επαναλαμβανόμενων άδηλης κατάληξης συνεδριάσεων που έλαβαν
1,5 δισ. ευρώ (0,8% του ΑΕΠ) το ενδεκάμηνο Ιανουαρίου - Νοεμβρίου από 6 δισ. ευρώ το αντίστοιχο ενδεκάμηνο του 2011 (2,9% του ΑΕΠ), που επιτεύχθηκε παρά τη μεγαλύτερη
χώρα είτε στην ελληνική πολιτική σκηνή και το
ύφεση και παρά την αδυναμία των κρατικών
Κοινοβουλίο, είτε στο διεθνή πολιτικό και οικο-
υπηρεσιών να εισπράξουν τα δημόσια έσοδα.
νομικό χώρο, στις συνεδριάσεις του Eurogroup
Σημαντική επίσης είναι η βελτίωση στο ισοζύγιο
ή του Δ.Ν.Τ., σε κάθε μια από τις οποίες οι
εξωτερικών συναλλαγών που πηγάζει τόσο από
αποφάσεις για τη διάσωση της Ελληνικής Οι-
τη μείωση της ζήτησης αλλά και από καλυτέ-
κονομίας λαμβάνονταν κυριολεκτικά στο «παρά
ρευση των συνθηκών ανταγωνιστικότητας που
πέντε»! Ωστόσο, η απόφαση για τη χορήγηση
καταγράφεται σε αξιόπιστους διεθνείς πίνακες.
της δόσης μαμούθ που ξεπερνά τα 50 δις.
Θετική ασφαλώς είδηση είναι και η προβλεπό-
σηματοδοτεί την ισχυρότερη μέχρι σήμερα
μενη αύξηση του τουριστικού ρεύματος που
εκδήλωση της βούλησης της Ευρώπης, αλλά
αποτυπώνεται στις σχετικές κρατήσεις για το
και της ίδιας της χώρας μας, για παραμονή στη
2013. Αλλά και το γενικότερο οικονομικό κλίμα,
ζώνη του Ευρώ. Η θετική εκτίμηση των αγορών
με βάση τις έρευνες συγκυρίας που εκπονεί το
για το μειωμένο πλέον επίπεδο ρίσκου των ελ-
ΙΟΒΕ έχει βελτιωθεί αισθητά τους δύο τελευταί-
ληνικών χρεογράφων επιβεβαιώνεται από τη μη
ους μήνες
συμμετοχή των ξένων κατόχων ομολόγων στην
Όσον αφορά στις προοπτικές ανάκαμψης, οι
διαδικασία της πρόσφατης επαναγοράς καθώς
πρόσφατες εξελίξεις στον Τραπεζικό τομέα
και από τις σημαντικές ζημίες που καταγρά-
επιτρέπουν κάποια συγκρατημένη αισιοδοξία σε
φουν όσοι στοιχημάτισαν υπέρ της ελληνικής
ότι αφορά την αναμενόμενη έκταση της ύφεσης
χρεοκοπίας.
και την προβλεπόμενη ανάκαμψη. Αποτελεί
Την παραπάνω, μείζονος σημασίας απόφαση,
αναμφισβήτητα «ψήφο εμπιστοσύνης» από
ακολούθησε η πρώτη σημαντική εκταμίευση
εκατομμύρια καταθέτες προς το αξιόπιστο των
και η δημιουργία κάποιας, μικρής έστω, ρευ-
Ελληνικών Τραπεζών η συνεχιζόμενη από το
στότητας στην αγορά. Καθοριστικής σημασίας
περασμένο καλοκαίρι επιστροφή καταθέσεων
είναι και η απόφαση της Ευρωπαϊκής Κεντρικής
στο τραπεζικό σύστημα που εφόσον συνεχισθεί
Τράπεζας να αποδεχθεί ως ενέχυρο τίτλους
και επαυξηθεί, δημιουργεί προϋποθέσεις για
του Ελληνικού Δημοσίου με συνέπεια τη μείωση
σταδιακή πρόσβαση των τραπεζών στην δια-
του κόστους πρόσβασης των τραπεζών κατά
τραπεζική αγορά. Η τραπεζική χρηματοδότηση
2 μονάδες και κατ΄επέκταση του επιτοκίου
της οικονομίας μπορεί να πυροδοτήσει την
δανειοδότησης των επιχειρήσεων.
ανάκαμψη, που ακολούθως θα πρέπει βέβαια
Άξια ακόμη αναφοράς είναι η βελτίωση στο
να στηριχτεί σ’ ένα σύνολο μεσοπρόθεσμων
πρωτογενές έλλειμμα που διαμορφώθηκε στο
αναπτυξιακών πολιτικών.
ΧΡΗΜΑ WEEK
τ.448/ ΤΡΙΤΗ 15.01.2013
5
ΧΡΗΜΑ WEEK
Όσον αφορά στις προοπτικές ανάκαμψης, οι πρόσφατες εξελίξεις στον Τραπεζικό τομέα επιτρέπουν κάποια συγκρατημένη αισιοδοξία σε ότι αφορά την αναμενόμενη έκταση της ύφεσης και την προβλεπόμενη ανάκαμψη
6
τ.448/ ΤΡΙΤΗ 15.01.2013
Τα παραπάνω δεδομένα οδηγούν σε μια
ζικό σύστημα σε μεγάλη αδυναμία διοχέτευσης
σαφώς ευνοϊκότερη εικόνα των βραχυχρό-
ρευστότητας στην πραγματική οικονομία. Από
νιων προοπτικών τις ελληνικής οικονομίας
την άλλη πλευρά, η καθυστέρηση εξόφλησης
και την εκτίμηση ότι οι τριμηνιαίοι ρυθμοί
των ληξιπρόθεσμων οφειλών του δημοσίου
μεταβολής του ΑΕΠ θα εισέλθουν σε θετική περιοχή από το τέλος του 2013 ή τις αρχές του 2014. Δεδομένου όμως ότι το 2013 θα υπάρξει μεταφερόμενη ύφεση (carry-over) από το 2012 της τάξεως του 3% περίπου, ο ρυθμός συρρίκνωσης της οικονομίας για ολόκληρο το 2013 σε σχέση με το 2012, εκτιμάται στα επίπεδα περίπου του 4,5%. Κατά πάσα πιθανότητα,
προς τον ιδιωτικό τομέα έχει επίσης στερήσει πολύτιμη ρευστότητα από την οικονομία –πέρα βεβαίως από τα χρηματοδοτικά προβλήματα που δημιουργεί σε συγκεκριμένες πλευρές του κοινωνικού κράτους, όπως η υγεία. Κάποιες τελευταίες εξελίξεις δημιουργούν για πρώτη φορά βάσιμες προσδοκίες για αντιστρο-
στα δύο πρώτα τρίμηνα η ύφεση θα παραμείνει
φή της κατάστασης. Η ανακεφαλαιοποίηση θα
σχετικά υψηλή, υψηλότερη του 4,5%, ενώ στη
αποκαταστήσει την κεφαλαιακή επάρκεια του
συνέχεια η συρρίκνωση αναμένεται να κινηθεί
τραπεζικού συστήματος και το ισχυροποιεί σε
χαμηλότερα από αυτό το μέσο επίπεδο.
όρους φερεγγυότητας. Αν αυτό είναι ένα πρώτο
Η αναβάθμιση της μακροπρόθεσμης πιστο-
βήμα, οι επερχόμενες συγχωνεύσεις στον
ληπτικής ικανότητας της Ελλάδας κατά 6
τραπεζικό κλάδο και η δημιουργία λιγότερων
βαθμίδες (από SD σε Β-) από τον οίκο αξιολό-
αλλά ισχυρότερων παικτών, είναι το δεύτερο. Σε
γησης Standard & Poor’s και η ανάλογα θετική
αυτά θα πρέπει να προστεθεί η ένεση ρευστό-
τοποθέτηση της Goldman Sachs αποτελούν οπωσδήποτε «καλά νέα» τα οποία μάλιστα οδήγησαν σοβαρούς έλληνες μελετητές σε ιδιαίτερα θετικές προβλέψεις για την κατάσταση της Ελληνικής Οικονομίας το 2020. Επιστρέφοντας στο κύριο ζητούμενο που είναι η ανάκαμψη, το ΙΟΒΕ έχει επανειλημμένα υποστηρίξει στις τελευταίες Εκθέσεις του, ότι απο-
τητας προς τις τράπεζες από την επαναγορά ομολόγων. Σημαντική ένεση ρευστότητας θα προέλθει ακόμα από την εξόφληση ληξιπρόθεσμων οφειλών του δημοσίου προς τον ιδιωτικό τομέα, καθώς σημαντικό μέρος της δόσης που θα λάβει η χώρα στα τέλη Ιανουαρίου, θα αφιερωθεί σε αυτό το σκοπό. Θετική επίπτωση
φασιστικότερος παράγοντας για την εκκίνησή
στην ρευστότητα θα έχει ακόμα η επαναγορά
της είναι οι επενδύσεις. Επενδύσεις σε δημόσια
των εντόκων γραμματίων που κατέχουν σήμερα
έργα, επενδύσεις στον ελληνικό ιδιωτικό τομέα,
οι τράπεζες.
επενδύσεις από άμεση εισροή κεφαλαίων από
Μεσοπρόθεσμα πάντως, η σημαντικότερη
το εξωτερικό και επενδύσεις που θα προκύ-
αντιστροφή του προβλήματος της ρευστό-
ψουν ως αποτέλεσμα των αποκρατικοποιήσεων.
τητας θα προέλθει από την λογικά αναμενό-
Όσον αφορά επενδύσεις σε δημόσια έργα,
μενη επιστροφή καταθέσεων μετά την
φαίνεται να δρομολογούνται πλέον ενέργειες
ρεαλιστική (επί τέλους) αντιμετώπιση της
που θα είναι σε θέση το επόμενο διάστημα να κινητοποιήσουν σημαντικούς πόρους από το ΕΣΠΑ και την Ευρωπαϊκή Τράπεζα Επενδύσεων και να επανεκκινήσουν σημαντικές επενδύσεις σε υποδομές, όπως οι αυτοκινητόδρομοι. Ωστόσο, βασικός μοχλός για την ανάκαμψη είναι οι ιδιωτικές επενδύσεις. Το βασικό εμπόδιο για την πραγματοποίηση ιδιωτικών επενδύσεων
κινδυνολογίας περί επιστροφής στη δραχμή. Βεβαίως, η επιστροφή των καταθέσεων δεν πρόκειται να γίνει εν μία νυκτί, θα χρειαστεί χρόνο και συνεχή μάχη για την εμπέδωση της αξιοπιστίας της χώρας. Ο συνδυασμός της επιστροφής καταθέσεων με τις πρώτες ενδείξεις ανάκαμψης μπορεί να δημιουργήσει
είναι η δραματική κατάσταση στον τομέα της
πολλαπλές θετικές επιδράσεις, καθώς το
ρευστότητας. Η εκροή καταθέσεων τα τελευταία
τραπεζικό σύστημα θα ισχυροποιεί την κεφαλαι-
τρία χρόνια, ο αποκλεισμός από τη διατραπεζι-
ακή του βάση και θα αποδεικνύεται ικανό να
κή αγορά και το PSI έχουν οδηγήσει το τραπε-
υπερβαίνει τα σημερινά προβλήματα.
ΧW
ΧΡΗΜΑ WEEK
τ.448/ ΤΡΙΤΗ 15.01.2013
7
ΧΡΗΜΑ
τ.448/ ΤΡΙΤΗ 15.01.2013
WEEK
8
ΜΕΛΕΤΗ EUROBANK EFG
«ΜΕΤΑΡΡΥΘΜΙΣΕΙΣ ΣΤΟΝ ΤΟΜΕΑ ΥΓΕΙΑΣ ΤΗΝ ΠΕΡΙΟΔΟ ΤΟΥ ΜΝΗΜΟΝΙΟΥ» Παρατηρείται, σημαντική πρόοδος στις μεταρρυθμίσεις στον τομέα της Υγείας τους τελευταίους μήνες, αλλά, συγχρόνως, υπάρχουν και σημαντικές καθυστερήσεις στην εφαρμογή τους, οι οποίες προέρχονται κυρίως από την αναμενόμενη αντίσταση ορισμένων κατεστημένων συμφερόντων. ✒ από τον
Γιώργο Καλούμενο
Σημαντική ήταν και η πρόοδος στην ενοποίηση όλων των ασφαλιστικών ταμείων υγείας σε ένα (ΕΟΠΥΥ). Ωστόσο, υπάρχουν μέτρα που ακόμη εκκρεμούν, όπως αυτά που σχετίζονται με την αναθεώρηση των τιμών για παροχές υγείας σε ιδιωτικά διαγνωστικά κέντρα.
Η
Διεύθυνση Οικονομικών Μελετών και Προβλέψεων της Eurobank EFG, στην οποία προΐσταται ο Καθηγητής κ. Γκίκας Χαρδούβελης, εξέδωσε στην περιοδική έκδοση Greece Macro Monitor άρθρο της Δρος Στέλλας Κανελλοπούλου, Research Economist της Διεύθυνσης Οικονομικών Μελετών της Eurobank EFG, με τίτλο: «Μεταρρυθμίσεις στον τομέα Υγείας την περίοδο του Μνημονίου». Στη μελέτη εξετάζεται η πρόοδος των μεταρρυθμίσεων και η εφαρμογή των αντίστοιχων μέτρων. Στόχος της μελέτης είναι να αξιολογήσει την πρόοδο των μεταρρυθμίσεων που έχουν γίνει τον τελευταίο χρόνο στον τομέα της Υγείας. Οι μεταρρυθμίσεις αυτές είναι ιδιαίτερα σημαντικές για τη δημοσιονομική προσαρμογή, καθώς οι κρατικές δαπάνες στην Υγεία αποτελούν σχεδόν το 11% της συνολικής δημόσιας δαπάνης Στο πλαίσιο της μελέτης, δημιουργήθηκε ένας δείκτης εφαρμογής των μεταρρυθμίσεων, ο οποίος συνεκτιμά το βαθμό και την έγκαιρη εφαρμογή καθενός μέτρου. Σύμφωνα με αυτό το δείκτη, η εφαρμογή των μεταρρυθμίσεων έχει προχωρήσει σημαντικά από τον περασμένο Μάρτιο, και βρίσκεται περίπου στη μέση της διαδρομής. Ο δείκτης μπορεί να κυμανθεί από το μηδέν έως το πέντε. Ξεκίνησε από περίπου το 1 το Μάρτιο και σήμερα βρίσκεται στο 2,5 - με άριστα και τελικό στόχο το 5. Παρατηρείται, δηλαδή,
σημαντική πρόοδος στις μεταρρυθμίσεις τους τελευταίους μήνες, αλλά, συγχρόνως,
υπάρχουν και σημαντικές
καθυστερήσεις στην εφαρμογή τους, οι οποίες προέρχονται κυρίως από την αναμενόμενη αντίσταση ορισμένων κατεστημένων συμφερόντων. Από τα μεταρρυθμιστικά μέτρα, ξεχωρίζουν αυτά που σχετίζονται με τη μείωση της φαρμακευτικής δαπάνης, τα οποία έχουν αρχίσει ήδη να εφαρμόζονται: > Δ ημιουργήθηκε μία επικαιροποιημένη και αναθεωρημένη λίστα τιμών φαρμάκων που καλύπτονται από τον ΕΟΠΥΥ. > Είναι σήμερα υποχρεωτικό για τους γιατρούς να συνταγογραφούν με βάση τη δραστική ουσία του φαρμάκου. > Υπάρχει σημαντική μείωση στο περιθώριο κέρδους στα φάρμακα. > Ο τριμηνιαίος μηχανισμός επιστροφής χρημάτων επί του κύκλου εργασιών των φαρμακευτικών εταιρειών έχει ενεργοποιηθεί εκ νέου. Μέτρα μεταρρυθμίσεων εφαρμόστηκαν και σε άλλους τομείς της Υγείας, όπως στην αναβάθμιση της λογιστικής των νοσοκομείων, αφού πλέον όλα τα νοσοκομεία δημοσιεύουν ισολογισμό. Σημαντική ήταν και η πρόοδος στην ενοποίηση όλων των ασφαλιστικών ταμείων υγείας σε ένα (ΕΟΠΥΥ). Ωστόσο, υπάρχουν μέτρα που ακόμη εκκρεμούν, όπως αυτά που σχετίζονται με την αναθεώρηση των τιμών για παροχές υγείας σε ιδιωτικά διαγνωστικά κέντρα. ΧW
ΧΡΗΜΑ
9
τ.448/ ΤΡΙΤΗ 15.01.2013
WEEK
ΕΠΙΧΕΙΡΗMATIKA NEA >
ΕΘΝΙΚΗ-EUROBANK <
Ξεκίνησε η δημόσια προσφορά για την απόκτηση της Eurobank. Οι μέτοχοι της Eurobank έχουν περιθώριο έως τις 15 Φεβρουαρίου για να αποδεχτούν τη δημόσια πρόταση που κατέθεσε η Εθνική. Η δημόσια πρόταση της Εθνικής προβλέπει σχέση ανταλλαγής 58 μετοχές Εθνικής για κάθε 100 μετοχές Eurobank, ενώ υπενθυμίζεται ότι μέτοχοι που κατέχουν το 43,6% των δικαιωμάτων ψήφου της Eurobank έχουν δεσμευτεί να προχωρήσουν στη διάθεση των μετοχών τους. Όπως έχει ήδη δηλώσει η διοίκηση της Εθνικής, η απορρόφηση της Eurobank θα επιτρέψει την επίτευξη συνεργειών της τάξης των 570 με 630 εκατ. ετησίως, από το τέλος του 2015 και έπειτα. Ο νέος όμιλος θα φέρει την επωνυμία «Εθνική Τράπεζα της Ελλάδος» και θα έχει με βάση τα στοιχεία 30/9 συνολικό ενεργητικό 174,2 δισ. δάνεια και απαιτήσεις κατά πελατών 113 δισ. και καταθέσεις 84,6 δισ. Στο κλείσιμο του 20% περίπου των καταστημάτων στην Ελλάδα και του 25% των καταστημάτων στην Ευρώπη, καθώς και σε μείωση προσωπικού θα προχωρήσει ο όμιλος σε περίπτωση επιτυχούς έκβασης της δημόσιας προσφοράς στους μετόχους της Eurobank που θα του επιτρέψει να απορροφήσει την τράπεζα.
>
JUMBO <
Παρά τη φοροκαταιγίδα και την έντονη κακοκαιρία των τελευταίων 10 ημερών του Δεκεμβρίου, ο όμιλος Jumbo διατήρησε τα σκήπτρα της εμπιστοσύνης του καταναλωτικού κοινού. Οι πωλήσεις κατά το πρώτο εξάμηνο της τρέχουσας οικονομικής χρήσης, δηλαδή από τον Ιούλιο μέχρι και το Δεκέμβριο του 2012, ανήλθαν σε 295,40 εκατ. από 293,06 εκατ. ευρώ, καταγράφοντας αύξηση κατά 0,80%. Το οικονομικό αυτό αποτέλεσμα παραμένει μέσα στο πλαίσιο του ετήσιου στόχου (0% έως 2%) που έχει ανακοινώσει προς τους μετόχους η διοίκηση του ομίλου. Η επίδοση αυτή οφείλεται στη σημαντική ενίσχυση των πωλήσεων των καταστημάτων της Βουλγαρίας, καθώς και των καταστημάτων σε χώρες όπου η εταιρεία έχει συνάψει συμβάσεις εμπορικής συνεργασίας (Αλβανία και Σκόπια) σε συνδυασμό με τη μικρή πτώση των πωλήσεων των καταστημάτων της Κύπρου και της Ελλάδας λόγω της διαρκώς εντεινόμενης οικονομικής κρίσης. Από τον Ιούλιο μέχρι και το Δεκέμβριο, δηλαδή στο πρώτο εξάμηνο της τρέχουσας οικονομικής χρήσης, ο όμιλος Jumbo επένδυσε σε 4 νέα καταστήματα. Σήμερα διαθέτει ένα δίκτυο που αποτελείται από 62 καταστήματα, εκ των οποίων τα 51 βρίσκονται στην Ελλάδα, τα 3 στην Κύπρο και τα 8 στη Βουλγαρία.
>
ALPHA BANK <
Στα 2 δισ. ευρώ ανέρχονται τα ομολογιακά μετατρέψιμα σε μετοχές της Alpha Bank, ενώ η αύξηση του μετοχικού της κεφαλαίου θα είναι 2,5 δισ. ευρώ, δεδομένου του ότι οι συνολικές κεφαλαιακές ανάγκες της τράπεζας είναι 4,751 δισ. Oι σχετικές αποφάσεις θα ληφθούν κατά τη διάρκεια της Έκτακτης Γενικής Συνέλευσης, την 21η Ιανουαρίου 2013, ημέρα Δευτέρα και ώρα 10.00, στην Αθήνα.
>
ΠΕΙΡΑΙΩΣ <
Θα εκδώσει μετατρέψιμο ομολογιακό δάνειο μέχρι του ποσού των 2 δισ. ευρώ, το οποίο και θα συζητηθεί στην Έκτακτη Γενική Συνέλευση της τράπεζας, που θα πραγματοποιηθεί στις 21 Ιανουαρίου και θα καλυφθεί εξολοκλήρου από το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας. Δεδομένου του ότι οι κεφαλαιακές ανάγκες της Πειραιώς έχουν προσδιοριστεί στα 7,33 δισ. και εξαιρουμένου του ύψους των Cocos, ήτοι 2 δισ., η αύξηση μετοχικού κεφαλαίου προσδιορίζεται στα 5,3 δισ.
Στα Ενδότερα του Χ.Α >Σ τις ΗΠΑ πηγαίνει ο Αλέξης και οι «κακές γλώσσες» στη χρηματιστηριακή αγορά λένε ότι το ταξίδι του το «έκλεισε» η Goldman Sachs! >Η «Τιτάν» είναι η πρώτη ελληνική εταιρεία που αντλεί χρηματοδότηση από τις αγορές μετά την έναρξη της κρίσης, αναδεικνύοντας τόσο την ποιότητα της εταιρείας όσο και τις ενδείξεις βελτίωσης του κλίματος στους επενδυτικούς κύκλους έναντι της ελληνικής οικονομίας. Η εταιρεία ολοκλήρωσε ομολογιακή έκδοση 4ετούς διάρκειας, με τοκομερίδιο 8,75%, ονομαστικής αξίας 200 εκατ. >Κ άθε άλλο παρά απαρατήρητη πέρασε από την αγορά η σύναψη του συμβολαίου ύψους 200 εκατ. δολ. που υπέγραψε ο όμιλος Μυτιληναίου με την ελβετική πολυεθνική Glencore. Η σύμβαση αυτή έρχεται να πιστοποιήσει τον εξαγωγικό προσανατολισμό του ομίλου. >Ε τοιμάζεται να προχωρήσει στη λήψη νέου ομολογιακού δανείου, ύψους 200 εκατ. ευρώ, ενώ υπολογίζει την καθαρή ετήσια εξοικονόμηση από τη μείωση του προσωπικού σε περίπου 80 εκατ. >Τ η δημιουργία του Ελληνικού Δείκτη Mid & Small Cap για λογαριασμό και σε συνεργασία με την ΕΘΝΙΚΗ Asset Management Α.Ε.Δ.Α.Κ., προκειμένου να χρησιμοποιηθεί ως Δείκτης Αναφοράς για τις αποδόσεις αμοιβαίων κεφαλαίων που διαχειρίζεται, ανακοίνωσε το Χ.Α. Θα αποτελείται από 30 μετοχές. >Η Kleemann προχώρησε στην ίδρυση θυγατρικής στη Μόσχα. Στόχος της νέας εταιρείας είναι η εμπορία ολοκληρωμένων συστημάτων ανελκυστήρων.
ΤΑΥΤΟΤΗΤΑ ΕΚΔΟΣΗΣ CEO ΚΩΝΣΤΑΝΤΙΝΟΣ ΟΥΖΟΥΝΗΣ ouzounis.k@ethosmedia.eu
Αρχισυντάκτης ΓΙΩΡΓΟΣ ΚΑΛΟΥΜΕΝΟΣ kaloumenos.g@ethosmedia.eu
Ιδιοκτησία: ETHOS MEDIA S.A. Θεσσαλίας 29, 174 56 Άλιμος T:210 9984950, Φ:210 9984953
www.hrima.gr www.ethosmedia.eu hrima@hrima.gr
ΧΡΗΜΑ
10
τ.448/ ΤΡΙΤΗ 15.01.2013
WEEK
ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ ΤΑΧΥΔΡΟΜΙΚΟ ΤΑΜΙΕΥΤΗΡΙΟ Το Τ.Τ. αποτελούσε το «μήλον της έριδος» του τραπεζικού συστήματος για πολλά χρόνια, χάρη στο αξιοσημείωτο δίκτυό του. Σήμερα σπάει σε «καλή» και «κακή» τράπεζα, παραμένοντας αυτόνομο, καθώς οι βασικοί «μνηστήρες» (Alpha Bank, Εθνική και Eurobank) έκαναν πίσω στο… παραπέντε. Με τη διάσπαση του Τ.Τ. σε «good bank» και «bad bank», το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας θα καλύψει και το κεφαλαιακό έλλειμμα που υπολογίζεται σε 550 εκατ. και το funding gap που ξεπερνά τα 4 δισ. Το ποσό αυτό προκύπτει από τη διαφορά μεταξύ στοιχείων ενεργητικού και παθητικού, καθώς ένα μέρος των στοιχείων ενεργητικού και συγκεκριμένα τα προβληματικά δάνεια θα μεταφερθούν στην «bad bank». Το μόνο σίγουρο είναι πως όσον αφορά το «κακό» κομμάτι της τράπεζας, θα μηδενιστεί η αξία των μετοχών των 72.000 μετόχων.
ΤΡΑΠΕΖΕΣ Απώλειες άνω των 2 δισ. καταγράφουν οι ελληνικές τράπεζες εξαιτίας της συμμετοχής τους στην επαναγορά των ελληνικών ομολόγων. Σύμφωνα με υπολογισμούς, οι ελληνικές τράπεζες παρέδωσαν ομόλογα ονομαστικής αξίας 14 δισ. Τα ελληνικά ομόλογα, όμως, ήταν πάντοτε τα πιο προσοδοφόρα για τις ελληνικές τράπεζες, καθώς εμφάνισαν μια ετήσια απόδοση 16%. Και οι ελληνικές τράπεζες δεν κέρδιζαν μόνο από το κουπόνι, αλλά και από την άνοδο της τιμής των ομολόγων. Σύμφωνα, λοιπόν, με υπολογισμούς, οι ελληνικές τράπεζες έχουν χάσει το 15% των 14 δισ., δηλαδή 2,1 δισ.
ΞΕΝΟΙ ΕΠΕΝΔΥΤΕΣ
ATTICA BANK
Στο 50,1% διαμορφώθηκε η συμμετοχή των ξένων επενδυτών στο τέλος του 2012, από 50,9% που ήταν στα τέλη του 2011. Η συμμετοχή των ξένων επενδυτών στην κεφαλαιοποίηση του ελληνικού χρηματιστηρίου το Δεκέμβριο του 2012 μειώθηκε σε σχέση με το Νοέμβριο και έφθασε σε ποσοστό το 50,1% από 51,4%. Οι Έλληνες επενδυτές στο τέλος του μήνα κατείχαν το 48,3% του συνόλου της κεφαλαιοποίησης των μετοχών στο Χ.Α., έναντι του 47% του Νοεμβρίου. Το Δεκέμβριο του 2012 οι ξένοι επενδυτές στο σύνολό τους εμφάνισαν εισροές της τάξης των 78,12 εκατ., ενώ οι Έλληνες επενδυτές εμφανίζονται πωλητές, με εκροές κεφαλαίων ύψους 80,97 εκατ.
Με discount 56% καθορίστηκε η τιμή της ΑΜΚ της Attica Bank στα 0,30 ευρώ, οριακά υψηλότερα από το discount 50% των συστημικών τραπεζών που έχουν λάβει κεφάλαια από το ΤΧΣ. Η Attica Bank θα εκδώσει 19 νέες μετοχές για κάθε 1 παλαιά στην τιμή των 0,30 ευρώ, αντλώντας 199,4 εκατ. ευρώ. Παράλληλα θα εκδώσει 200 εκατ. ομολογιακό και συνολικά θα συγκεντρώσει 400 εκατ. ευρώ.
INTRALOT Παρά τη συντηρητική της προσέγγιση για την πορεία των μεγεθών της διετίας 20132014, η Επενδυτική Τράπεζα ανεβάζει εντυπωσιακά τον «πήχη» για τη μετοχή της εισηγμένης στα 2,40 ευρώ από 1 ευρώ πριν, λαμβάνοντας υπόψη τη μείωση του ρίσκου της χώρας (μετά την πρόσφατη συμφωνία στο Eurogroup) και τα αναμενόμενα οφέλη από τη διαχείριση των Κρατικών Λαχείων. Υπενθυμίζεται ότι η Intralot έχει εκδηλώσει ενδιαφέρον, σε κοινοπραξία με τον ΟΠΑΠ και τη Scientific Games, για την εξαγορά των Κρατικών Λαχείων. Αν και τα εκτιμώμενα κέρδη από την εξαγορά διαμορφώνονται στα επίπεδα των 60 εκατ. κατ’ έτος, τα οφέλη εκτιμώνται πολύ παραπάνω, με την κοινοπραξία να μπαίνει δυναμικά πιο βαθιά στον κλάδο. Στην ουσία, τα μέλη της κοινοπραξίας θα παίρνουν –το καθένα στην ειδικότητά του- απευθείας δουλειές από τα Κρατικά Λαχεία. Επιπλέον, η κοινοπραξία παίρνει «προίκα» το Ξυστό, που κάποτε προσφερόταν από το Δημόσιο σε διόλου ευκαταφρόνητο ποσό, καθώς και πολλά άλλα μπόνους μέσω του συγκεκριμένου οργανισμού.
ΜΕΤΚΑ «Αγοραστής» η Citi, «βλέπει» τα 12,9 ευρώ. O διεθνής επενδυτικός οίκος αυξάνει τις εκτιμήσεις για τα κέρδη ανά μετοχή της εταιρείας. Ειδικότερα, προβλέπει ότι τα κέρδη ανά μετοχή θα ανέλθουν στα 1,42 ευρώ το 2013 και στα 1,39 ευρώ το 2014.
ΕΝΔΕΙΚΤΙΚO ΑΜΥΝΤΙΚO ΧΑΡΤΟΦΥΛAΚΙΟ ΤΡΑΠΕΖΕΣ Εθνική, Alpha Bank, Eurobank, Πειραιώς, Κύπρου ΕΝΕΡΓΕΙΑ ΕΛ.ΠΕ., Motor Oil ΤΥΧΕΡΑ ΠΑΙΧΝΙΔΙΑ ΟΠΑΠ, Intralot ΗΛΕΚΤΡΙΣΜΟΣ ΔΕΗ, Τέρνα Ενεργειακή ΤΗΛΕΠΙΚΟΙΝΩΝΙΕΣ ΟΤΕ OΡΥΚΤΑ- ΜΕΤΑΛΛΑ Τιτάν, Βιοχάλκο, Μυτιληναίος, Μέτκα ΚΑΤΑΣΚΕΥΑΣΤΙΚΕΣ Ελλάκτωρ, ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, J&P Άβαξ ΕΜΠΟΡΙΚΕΣ Jumbo, Fourlis, Σαράντης ΛΟΙΠΕΣ Coca Cola 3E, Frigoglass, ΟΛΠ, ΟΛΘ, ΕΥΔΑΠ, ΕΥΑΘ, ΕΧΑΕ, ΕΒΖ