ΧΡΗΜΑ WEEK
ΕΒΔΟΜΑΔΙΑΙΑ ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΦΗΜΕΡΙΔΑ τ.450 / ΤΡΙΤΗ 29.01.2013
4
HENKEL HELLAS
ΕΠΑΝΑΦΕΡΕΙ ΤΗΝ ΠΑΡΑΓΩΓΗ ΤΗΣ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ
9
ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΑ ΝΕΑ S&B, ΟΛΠ-ΟΛΘ, FOLLI FOLLIE
10
ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ ΟΠΑΠ, ΤΡΑΠΕΖΕΣ, ΟΤΕ, ΤΙΤΑΝ
Χ.Α.: ΝΕΥΡΙΚΟΤΗΤΑ ΣΤΗΝ ΠΕΡΙΟΧΗ ΤΩΝ 1.000 ΜΟΝΑΔΩΝ Η πορεία των αποκρατικοποιήσεων θα κρίνει τη μεσομακροπρόθεσμη πορεία του Χρηματιστηρίου Αθηνών, επισημαίνουν στο «ΧΡΗΜΑ» αναλυτές. Όμως σε βραχυπρόθεσμο ορίζοντα κάποιοι θέλουν να εντάξουν και τον τραπεζικό κλάδο.
Σ
τις τελευταίες συνεδριάσεις επανήλθαν στο προσκήνιο επιμέρους μετοχές του τραπεζικού κλάδου. Η άνοδος των μετοχών της Alpha Bank και της Τράπεζας Πειραιώς συνδέεται περισσότερο με την προοπτική των αυξήσεων μετοχικού κεφαλαίου και τη συμμετοχή των μετόχων σε ποσοστό 10% επί του συνόλου των ΑΜΚ. Η διαδικασία αυτή θα είναι επίπονη για τους μετόχους των τραπεζών. Αξίζει να σημειώσουμε ότι οι μετοχές που πρωταγωνιστούν στην άνοδο το τελευταίο δίμηνο διαπραγματεύονται πλέον σε επίπεδα Γενικού Δείκτη από τις 1.200 μονάδες και είναι η πτώση των τραπεζών που έχει κρατήσει την αγορά. Πάντως το ενδιαφέρον των ξένων αυξάνεται για την ελληνική αγορά, καθώς ποντάρουν στην ανάκαμψη της ελληνικής οικονομίας, θεωρώντας ότι αυτή μπορεί να έρθει πιο γρήγορα αν η χώρα μείνει πιστή στις δεσμεύσεις της και στην εφαρμογή του προγράμματος. «Η ανάκαμψη», τονίζει η Morgan Stanley, «δεν έχει ξεκινήσει ακόμη, αλλά τα στοιχεία για τη δραστηριότητα γίνονται όλο και λιγότερο άσχημα» και επισημαίνει ότι «η Ελλάδα θα εμφανίσει πρωτογενές πλεόνασμα φέτος και θα το διατηρήσει εφεξής. Πιθανώς θα είναι οριακό μόνο το 2013, αλλά σταδιακά θα αυξηθεί στο 3% του ΑΕΠ», επισημαίνει. Στα ρίσκα ξεχωρίζει το ότι η τρικομματική συμμαχία εξασθενεί και ότι η δυσφορία παραμένει υψηλή. Η μικρότερη πολιτική ή κοινωνική
στήριξη μπορεί να πλήξει την ικανότητα ή την προθυμία της κυβέρνησης να παραμείνει εντός τροχιάς. >Η τεχνική εικόνα της αγοράς Σύμφωνα με την ανάλυση της Emporiki Bank, αυξάνεται η νευρικότητα στην περιοχή των 1.000 μονάδων. Επισημαίνεται ότι «για πρώτη φορά από τον περασμένο Νοέμβριο, οι τεχνικοί δείκτες δεν συγχρονίσθηκαν με τον Γενικό Δείκτη στην επίτευξη νέου υψηλού στις 1.024 μονάδες, εμφανίζοντας αρνητικές αποκλίσεις, οι οποίες αν συνδυασθούν με διάσπαση κομβικών στηρίξεων, θα αποτελέσουν ισχυρή ένδειξη για μεγαλύτερη διορθωτική κίνηση». Για την τρέχουσα εβδομάδα η Emporiki Bank εκτιμά ότι αρχικά το ενδιαφέρον θα επικεντρωθεί στην – ασθενή - στήριξη των 978-975 μονάδων, όπου ενδεχομένως θα κριθεί κατά πόσο ο έντονος ανοδικός βηματισμός θα διατηρηθεί ή θα σημειωθεί – βραχυπρόθεσμα - εντονότερη διορθωτική κίνηση. Αν η στήριξη παραμείνει αλώβητη, ο Γενικός Δείκτης σύντομα θα δοκιμάσει να ξεπεράσει το πρόσφατο υψηλό των 1.024 μονάδων. Οι επόμενες αντιστάσεις εντοπίζονται στις 1.032 μονάδες και τις 1.065 μονάδες. Αντίθετα, σε ενδεχόμενη καθοδική διάσπαση των 975 μονάδων, το ενδιαφέρον θα μετατοπισθεί στην αντοχή της ζώνης στήριξης των 951-941 μονάδων και χαμηλότερα, στις 908 μονάδες. ΧW
ΧΡΗΜΑ
2
τ.450/ ΤΡΙΤΗ 29.01.2013
WEEK
ΤΟ «ΦΛΕΡΤ» ΜΕ ΤΙΣ ΜΟΝΟΨΗΦΙΕΣ ΑΠΟΔΟΣΕΙΣ
Μόλις πριν από οκτώ μήνες, η απόδοση του ελληνικού δεκαετούς ομολόγου ήταν στο 31%. Τώρα «φλερτάρει» με μονοψήφια μεγέθη. Πρόκειται για μια αξιοσημείωτη εξέλιξη, που θα ήταν ακόμα πιο αξιοσημείωτη αν η αγορά του ελληνικού χρέους δεν ήταν τόσο στρεβλή.
Σ
ε κάθε περίπτωση, η μονοψήφια απόδοση δεν είναι παρά ένα μόνο βήμα στο δρόμο της Ελλάδας προς την εξυγίανση. Η πτώση των ελληνικών αποδόσεων οφείλεται στο γεγονός ότι η δημοσιονομική και εμπορική θέση της χώρας φαίνεται λιγότερο επίφοβη. Το πρωτογενές έλλειμμα του κρατικού προϋπολογισμού ανήλθε το 2012 στο 1,8% του ΑΕΠ έναντι 3,1% το 2011 και καλύτερα από τους στόχους της κυβέρνησης. Το έλλειμμα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών έχει συρρικνωθεί σημαντικά από το ρεκόρ 15% του 2008 και η κυβέρνηση εκτιμά ότι μπορεί να έχει ισοσκελιστεί το 2013. Επιπλέον, το κόστος ανά μονάδα εργασίας βρίσκεται 15% χαμηλότερα από τα επίπεδα-ρεκόρ του 2008. Ακόμα και οι ιδιωτικοποιήσεις, που ως τώρα ήταν το μελανότερο σημείο του προγράμματος μεταρρυθμίσεων, επιταχύνονται. Η εικόνα της χώρας βελτιώνεται σταδιακά στο εξωτερικό και κυρίως για τα επενδυτικά funds που αρχίζουν να «βλέπουν» από διαφορετική οπτική γωνία την Ελλάδα. Το ρίσκο της χώρας είναι μικρότερο για τους ξένους επενδυτές σε σχέση με το πρόσφατο παρελθόν χάρη στην έγκριση της δόσης των 52,9 δισ. Ξένοι κολοσσοί, όπως η ρωσική Gazprom και η κινεζική Cosco, δείχνουν ενδιαφέρον για τις ελληνικές εταιρείες. Υπάρχουν αρκετές ενδείξεις ότι η Ελλάδα δεν
απέχει και πολύ από την Πορτογαλία, της οποίας το δεκαετές ομόλογο εμφανίζει απόδοση 5,8%. Το μήνυμα φαίνεται να το πιάνουν και οι επενδυτές στο Χρηματιστήριο Αθηνών, όπου κυμαίνεται στα υψηλότερα επίπεδα των τελευταίων 17 μηνών. Φυσικά, μια απόδοση της τάξης του 10% δεν αποτελεί και ψήφο εμπιστοσύνης. Υπάρχουν πολλοί λόγοι ανησυχίας. Το ΑΕΠ εξακολουθεί να συρρικνώνεται, το ποσοστό της ανεργίας είναι επώδυνα υψηλό - στο 57% για τους νέους - και το χρέος φαίνεται ακόμη μη βιώσιμο. Το ράλι των ελληνικών ομολόγων αξίζει κάπως λιγότερο από τα φαινόμενα. Το Δημόσιο δεν εκδίδει νέα μακροπρόθεσμα ομόλογα στην αγορά και όσα διαπραγματεύονται στην αγορά έχουν ονομαστική αξία μόλις 30 δισ. ευρώ, έναντι του συνολικού χρέους των 312 δισ. ευρώ. Σε μια τόσο «ρηχή» αγορά, η τάση θα μπορούσε εύκολα να αντιστραφεί αν οι επενδυτές φοβηθούν από τις ταραχώδεις διαπραγματεύσεις για τη διάσωση της Κύπρου ή την εντεινόμενη πολιτική αστάθεια στην Αθήνα. Σε κάθε περίπτωση, η μονοψήφια απόδοση δεν είναι παρά ένα μόνο βήμα στο δρόμο της Ελλάδας προς την εξυγίανση. Ο τελικός προορισμός, δηλαδή η συμμετοχή της χώρας στις ανοιχτές αγορές, απέχει πολύ ακόμα. Τουλάχιστον, είναι ένα βήμα προς τη σωστή κατεύθυνση.
ΧW
ΧΡΗΜΑ
τ.450/ ΤΡΙΤΗ 29.01.2013
WEEK
4
HENKEL HELLAS
ΕΠΑΝΑΦΕΡΕΙ ΤΗΝ ΠΑΡΑΓΩΓΗ ΤΗΣ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ Η παραγωγή απορρυπαντικών και καθαριστικών προϊόντων της Henkel Hellas επιστρέφει στην Ελλάδα με συμφωνία συνεργασίας με τη Rolco Βιανύλ που, στη φάση αυτή, αντιστοιχεί σε περισσότερους από 50 κωδικούς των σημάτων Dixan ✒ από τον
Γιώργο Καλούμενο
Η Henkel, με 50 χρόνια συνεχούς παρουσίας στην Ελληνική αγορά, επιβεβαιώνει για άλλη μια φορά τη διαχρονική πρόθεσή της για περαιτέρω δραστηριοποίηση και επένδυση στην Ελλάδα, πολύ περισσότερο δε σε μια περίοδο βαθιάς κρίσης, υλοποιώντας πλήρες πρόγραμμα τοπικής παραγωγής σε συνδυασμό με ευρύτερο επιχειρηματικό και εμπορικό πλάνο στη χώρα.
Σ
το πλαίσιο της ευρύτερης στρατηγικής Αειφορίας της, η Henkel Hellas επαναφέρει την παραγωγή απορρυπαντικών και καθαριστικών προϊόντων στην Ελλάδα ανανεώνοντας την δέσμευσή της για περαιτέρω ενδυνάμωση της παρουσίας της στη χώρα και για την μακρόχρονη πολιτική ανάπτυξης και επένδυσης στην Ελληνική αγορά, αλλά και απαντώντας σε συγκεκριμένες τοπικές προϊοντικές ανάγκες. Η παραγωγή απορρυπαντικών και καθαριστικών προϊόντων της Henkel Hellas επιστρέφει στην Ελλάδα με συμφωνία συνεργασίας με τη Rolco Βιανύλ που, στη φάση αυτή, αντιστοιχεί σε περισσότερους από 50 κωδικούς των σημάτων Dixan, Neomat και Bref (7 εκατ. τμχ), ή, με άλλα λόγια, στο 75% του συνολικού τζίρου του Τομέα Απορρυπαντικών και Καθαριστικών σπιτιού της Henkel Hellas. Παράλληλα, η μονάδα παραγωγής καλύπτει και ανάγκες της Κυπριακής αγοράς αντίστοιχων προϊόντων για την Henkel στη Κύπρο (επιπλέον 2,5 εκατ. τμχ). Στόχος της εταιρείας είναι να αυξήσει κατά ακόμη 20% τη σημερινή παραγωγή, επαναφέροντας στην Ελλάδα και την παραγωγή των υπερσυμπυκνωμένων απορρυπαντικών και μαλακτικών, αλλά και των βιομηχανικών καθαριστικών. Πρωτεύον μέλημα της εταιρείας αποτελεί η κάλυψη των αναγκών των καταναλωτών της, όπως αυτές μεταβάλλονται και εξελίσσονται, τόσο σύμφωνα με την οικονομική κατάσταση και τα νέα εισοδήματά τους, όσο και με τις νέες τάσεις και ανάγκες. Στο πλαίσιο αυτό, η στρατηγική της Henkel είναι διττή καλύπτοντας τους καταναλωτές που αναζητούν συνδυασμό οικονομικών τιμών και επώνυμης ποιότητας, αλλά και προϊόντων υψηλής ποιότητας και καινοτομίας. Έτσι λοιπόν, η Henkel έχει διασφαλίσει την ποιότητα και για τα προϊόντα που παράγονται στη Rolco,
θέτοντας αυστηρές προδιαγραφές υψηλού επιπέδου ποιότητας και συνεχών ελέγχων. Σημειώνεται ότι η Henkel έχει εφαρμόσει τα SHE (Safety, Health, Environment) standards της και στις διαδικασίες της Rolco, τις φόρμουλές της στην παραγωγή, ενώ εκείνη ορίζει την ποιότητα των υλικών που χρησιμοποιούνται και τις διαδικασίες παραγωγής και ποιοτικού ελέγχου. Η Henkel, με 50 χρόνια συνεχούς παρουσίας στην Ελληνική αγορά, επιβεβαιώνει για άλλη μια φορά τη διαχρονική πρόθεσή της για περαιτέρω δραστηριοποίηση και επένδυση στην Ελλάδα, πολύ περισσότερο δε σε μια περίοδο βαθιάς κρίσης, υλοποιώντας πλήρες πρόγραμμα τοπικής παραγωγής σε συνδυασμό με ευρύτερο επιχειρηματικό και εμπορικό πλάνο στη χώρα. Η εγχώρια παραγωγή, οι θέσεις εργασίας , η προέλευση των πρώτων υλών, η συμβολή στα κρατικά έσοδα και στις επενδύσεις, είναι όλοι παράγοντες που δημιουργούν προστιθέμενη αξία τόσο για τα προϊόντα και τους καταναλωτές της εταιρείας, όσο και για την ίδια τη χώρα. >Π ληροφορίες για τη Henkel AG Η Henkel δραστηριοποιείται σε όλο τον κόσμο με κορυφαία brands και τεχνολογίες σε τρεις επιχειρηματικούς τομείς: Οικιακή Φροντίδα, Beauty Care και Συγκολλητικές Τεχνολογίες. Η Henkel ιδρύθηκε το 1876 και κατέχει ηγετική θέση παγκοσμίως στην αγορά τόσο των καταναλωτικών όσο και βιομηχανικών αγαθών, με αναγνωρίσιμα brands όπως τα Persil, Schwarzkopf και Loctite. Η Henkel απασχολεί περίπου 47,000 εργαζομένους, έχοντας σημειώσει πωλήσεις ύψους €15,605 εκ. και λειτουργικά κέρδη €2,029 εκ. για το έτος 2011. Οι προνομιούχες μετοχές της Henkel εντάσσονται στο Γερμανικό Χρηματιστηριακό Δείκτη DAX. ΧW
ΧΡΗΜΑ
τ.450/ ΤΡΙΤΗ 29.01.2013
WEEK
Διοργάνωση:
ΠΕΡΙΟΔΙΚΟ
5
Τετάρτη 30 Ιανουαρίου 2013 ώρα: 19.00 RADISSON BLU PARK HOTEL
Υπό την αιγίδα:
ΚΑΤΗΓΟΡΙΕΣ ΒΡΑΒΕΙΩΝ Kαλύτερης εταιρίας Kαλύτερης εταιρίας FTSE/ASE 20 Kαλύτερης εταιρίας Διεθνούς Αγοράς Kαλύτερης εταιρίας Μεσαίας- Μικρής Κεφαλαιοποίησης Kαλύτερης εταιρίας του Δημοσίου Kαλύτερης τράπεζας Aνάκαμψης αποτελεσμάτων Yψηλών ρυθμών ανάπτυξης Διεθνοποίησης Υψηλών επενδύσεων Επιχειρηματικής καινοτομίας Επενδυτικών σχέσεων Εταιρικής διακυβέρνησης Εταιρικής κοινωνικής ευθύνης Kαλύτερης εταιρίας εναλλακτικής αγοράς Kαλύτερης εταιρίας του Χ.Α.Κ. Τα βραβεία θα απονείμουν οι κ.κ.: Κωνσταντίνος Μποτόπουλος Πρόεδρος της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς Σωκράτης Λαζαρίδης Πρόεδρος του Χρηματιστηρίου Αθηνών Παναγιώτης Δράκος Πρόεδρος της Ένωσης Εισηγμένων Εταιριών Κίμων Βολίκας Πρόεδρος της Ένωσης Θεσμικών Επενδυτών Σπυρίδων Κυρίτσης Πρόεδρος του Συνδέσμου Μελών Χρηματιστηρίων Αθηνών
Για περισσότερες πληροφορίες: κα Αθηνά Φραδέλου, Τ: 210 99 84 905, E: fradelou.a@ethosmedia.eu
Χορηγοί Επικοινωνίας:
ΧΡΗΜΑ
6
τ.450/ ΤΡΙΤΗ 29.01.2013
WEEK
«ΣΕ ΠΤΩΤΙΚΗ ΤΡΟΧΙΑ ΑΠΟ ΤΟ 2011»
ΑΓΟΡΑ ΕΝΟΙΚΙΑΣΗΣ ΑΥΤΟΚΙΝΗΤΩΝ
Σημαντική μείωση καταγράφει το συνολικό μέγεθος αγοράς (σε αξία) των ενοικιάσεων αυτοκινήτων το 2011 και 2012. Οι βραχυχρόνιες (τουριστικές) ενοικιάσεις αυτοκινήτων αυξήθηκαν το 2011, ενώ αντίθετα, οι μακροχρόνιες μισθώσεις εμφάνισαν πτώση λόγω της οικονομικής κρίσης. ✒ από τον
Γιώργο Καλούμενο
Το 2012 εκτιμάται ελαφρά μείωση της ζήτησης για βραχυχρόνιες ενοικιάσεις αυτοκινήτων, ενώ στον τομέα των μακροχρόνιων μισθώσεων η πτώση συνεχίστηκε, ως αποτέλεσμα της βαθιάς ύφεσης που πλήττει την οικονομία της χώρας.
Σ
ε ολόκληρη τη χώρα εκτιμάται ότι λειτουργούν περισσότερες από 2.000 επιχειρήσεις ενοικιάσεων αυτοκινήτων. Η συγκεκριμένη αγορά ωστόσο εμφανίζει υψηλό βαθμό
συγκέντρωσης, γεγονός που οφείλεται στην κυριαρχία λίγων εταιρειών και ιδιαίτερα αυτών που κατά κύριο λόγο εκπροσωπούν διεθνή εμπορικά σήματα. Έντονη είναι επίσης και η γεωγραφική συγκέντρωση των επιχειρήσεων του κλάδου, καθώς η πλειοψηφία τους εδρεύει σε τουριστικές περιοχές της χώρας και κυρίως στην Κρήτη, τα Δωδεκάνησα και τα νησιά του Ιονίου. Τα παραπάνω προκύπτουν από την κλαδική μελέτη «Ενοικιάσεις Αυτοκινήτων» που εκπόνησε πρόσφατα η Διεύθυνση Οικονομικών Μελετών της ICAP Group. Η εν λόγω μελέτη εξετάζει τόσο την αγορά των βραχυχρόνιων – τουριστικών ενοικιάσεων, όσο και την αγορά των μακροχρόνιων μισθώσεων. Σχετικά με τη διάρθρωση και την εξέλιξη της αγοράς, η Διευθύντρια Οικονομικών - Κλαδικών Μελετών της ICAP Group, κ. Σταματίνα Παντελαίου, τόνισε τα εξής: «Η συνολική αγορά των ενοικιάσεων αυτοκινήτων (σε αξία) παρουσιάζει μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης της τάξης του 4%
τουριστικών - βραχυχρόνιων ενοικιάσεων που κατέλαβαν το υπόλοιπο 28%. Οι 10 μεγαλύτερες επιχειρήσεις του κλάδου καλύπτουν από κοινού το 74% περίπου της συνολικής αγοράς ενοικιάσεων αυτοκινήτων το 2011, γεγονός το οποίο αντικατοπτρίζει τη συγκέντρωση της αγοράς. Ο σημαντικότερος προσδιοριστικός παράγοντας της ζήτησης για μακροχρόνιες μισθώσεις είναι η διάδοση του θεσμού του εταιρικού αυτοκινήτου, σε συνδυασμό με την τάση του outsourcing (εκχώρηση συγκεκριμένων λειτουργιών μιας επιχείρησης σε τρίτους). Από την άλλη πλευρά, το μέγεθος της τουριστικής κίνησης αποτελεί το βασικότερο παράγοντα προσδιορισμού της ζήτησης για τις τουριστικές ενοικιάσεις. Ο εισερχόμενος τουρισμός σημείωσε αύξηση 9,5% το 2011 σε σχέση με το 2010. Στα πλαίσια της συγκεκριμένης μελέτης έγινε εκτεταμένη χρηματοοικονομική ανάλυση των επιχειρήσεων του κλάδου βάσει 20 επιλεγμένων αριθμοδεικτών. Επίσης, συνετάχθη ομαδοποιημένος ισολογισμός από 42 αντιπροσωπευτικές επιχειρήσεις του κλάδου για τις χρήσεις 2010 και 2011. Όπως προέκυψε από την εν λόγω
την περίοδο 2001-2011, καταγράφοντας ωστό-
ανάλυση, μείωση κατά 10,6% καταγράφουν οι
σο δραστική επιβράδυνση του ρυθμού ανάπτυ-
συνολικές πωλήσεις το 2011 σε σχέση με το
ξης από το 2008 και πτώση το 2011 σε σχέση
2010, ενώ ανάλογη ήταν και η μείωση για το
με το 2010 κατά 14% περίπου. Αναφορικά με
μικτό κέρδος (11,4%). Αναφορικά με το τελικό
την ποσοστιαία συμμετοχή της κάθε κατηγο-
καθαρό αποτέλεσμα, καταγράφεται δραστική
ρίας στο σύνολο της αγοράς, το έτος 2011 οι
μείωση των κερδών (90,5%) το 2011, σε συνέ-
μακροχρόνιες μισθώσεις αντιπροσωπεύουν το
χεια της πτώσης του λειτουργικού αποτελέσμα-
μεγαλύτερο μερίδιο (περίπου 72%) έναντι των
τος..
ΧW
ΧΡΗΜΑ WEEK
τ.450/ ΤΡΙΤΗ 29.01.2013
7
ΧΡΗΜΑ
τ.450/ ΤΡΙΤΗ 29.01.2013
WEEK
8
ΑΓΟΡΑ ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΚΩΝ ΑΕΡΙΩΝ
ΕΠΙΔΕΙΝΩΝΕΤΑΙ ΛΟΓΩ ΜΕΙΩΜΕΝΗΣ ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΚΗΣ ΔΡΑΣΤΗΡΙΟΤΗΤΑΣ Επιδείνωση της αγοράς και μείωση των πωλήσεων παρατηρείται τα τελευταία χρόνια στον κλάδο βιομηχανικών αερίων κυρίως λόγω της μειωμένης βιομηχανικής δραστηριότητας ✒ από τον
Γιώργο Καλούμενο
Σύμφωνα με στοιχεία της ΕΛΣΤΑΤ, η βιομηχανική δραστηριότητα το 2011 υποχώρησε κατά 8,2%, περιορίζοντας τη ζήτηση για βιομηχανικά αέρια. Επιπλέον, η παραγωγή της χημικής βιομηχανίας υποχώρησε κατά 4,4%, ενώ των εταιρειών τροφίμων κατά 2,7%.
Ο
κλάδος των βιομηχανικών αερίων, καθοριστικά εξαρτώμενος από την εξέλιξη της βιομηχανικής παραγωγής της χώρας, έχει επηρεαστεί δυσμενώς από την υποχώρηση της δραστηριότητας βασικών κλάδων / πελατών. Ειδικότερα, η μειωμένη παραγωγή τομέων όπως οι χημικές πρώτες ύλες, τα τρόφιμα, η οικοδόμηση, η βιομηχανία χάρτου κ.λ.π. οδήγησε σε χαμηλότερα επίπεδα ζήτησης προϊόντων του κλάδου το 2011. Σύμφωνα με στοιχεία της ΕΛΣΤΑΤ, η βιομηχανική δραστηριότητα το 2011 υποχώρησε κατά 8,2%, περιορίζοντας τη ζήτηση για βιομηχανικά αέρια. Επιπλέον, η παραγωγή της χημικής βιομηχανίας υποχώρησε κατά 4,4%, ενώ των εταιρειών τροφίμων κατά 2,7%. Επίσης, μειονέκτημα αποτελεί το υψηλό μέγεθος των απαιτήσεων λόγω των καθυστερημένων πληρωμών των πελατών, γεγονός που δεικνύει τα προβλήματα ρευστότητας στην αγορά. Ο κλάδος κυριαρχείται από δύο πολυεθνικές εταιρείες οι οποίες δραστηριοποιούνται στην ελληνική αγορά μέσω των θυγατρικών τους. Η εφαρμογή του Κανονισμού REACH συνεπάγεται σημαντικά κόστη για τις εταιρείες του κλάδου. Ειδικότερα, οι εμπορικές εταιρείες επιβαρύνονται κυρίως με έμμεσα διαχειριστικά κόστη προκειμένου να τηρήσουν τις προβλεπόμενες διαδικασίες για τη συνεργασία τους με οίκους του εξωτερικού (πχ έντυπα στην ελληνική γλώσσα κλπ) > Χ ρηματοοικονομική ανάλυση του κλάδου Στη μελέτη της Hellastat αναλύονται οι οικονο-
μικές καταστάσεις 14 επιχειρήσεων. Τα βασικά συμπεράσματα που προκύπτουν συνοψίζονται στα εξής: > Ο συνολικός Κύκλος Εργασιών των εταιρειών παραγωγής και εμπορίας βιομηχανικών αερίων το 2011 σημείωσε κάμψη κατά 4,9%, στα €105,28 εκ. 9 από τις 14 επιχειρήσεις εμφάνισαν χαμηλότερες Πωλήσεις με τη μέση μείωση να σχηματίζεται στο -7,1%, έναντι -4,5% για την τελευταία τριετία. > Τα συνολικά λειτουργικά κέρδη υποχώρησαν κατά 31%, στα €16,43 εκ.. Κατεγράφησαν επίσης προ φόρων ζημιές ύψους σχεδόν €6 εκ., έναντι κερδών €7 εκ. το προηγούμενο έτος. > Το μέσο περιθώριο μικτού κέρδους υποχώρησε ελάφρώς, παραμένοντας όμως στο υψηλό 45,4%. > Το περιθώριο ΚΠΤΦΑ ενισχύθηκε σε 12,6% (+3 μονάδες από το 2010). Αντίθετα, ο αντίστοιχος δείκτης των προ φόρων αποτελεσμάτων διαμορφώθηκε στο αρνητικό -2,9%. > Οι δείκτες γενικής και άμεσης ρευστότητας του κλάδου διαμορφώθηκαν σε 1,45 και 1,10 αντίστοιχα. > Ο εμπορικός κύκλος σχηματίστηκε στους 6 μήνες. Οι Απαιτήσεις εισπράχθηκαν σε 277 ημέρες ενώ τα Αποθέματα διακρατήθηκαν για σχεδόν 3 μήνες. > Η κεφαλαιακή μόχλευση το 2011 αυξήθηκε ελαφρώς σε 1,7 προς 1. > Η μέση αποδοτικότητα Ιδίων Κεφαλαίων RoE επιδεινώθηκε περαιτέρω σε -2,3% το 2011. ΧW
ΧΡΗΜΑ
9
τ.450/ ΤΡΙΤΗ 29.01.2013
WEEK
ΕΠΙΧΕΙΡΗMATIKA NEA >
S&B ΟΡΥΚΤΑ <
Μία ακόμη εισηγμένη αναμένεται να αποτελέσει σύντομα παρελθόν στο ταμπλό, εφόσον ολοκληρωθεί με επιτυχία η δημόσια πρόταση που προωθεί η οικογένεια Κυριακόπουλου στην τιμή των 5,80 ευρώ ανά μετοχή, με σκοπό να βγάλει τις μετοχές της εταιρείας από το Χρηματιστήριο Αθηνών και, σε δεύτερη φάση, να την εντάξει στο Χρηματιστήριο του Λονδίνου, ακολουθώντας το παράδειγμα της Coca Cola 3E, με στόχο να βρει εύκολα επενδυτές στη διεθνή αγορά. Το 60% του μετοχικού κεφαλαίου της εταιρείας βρίσκεται στα χέρια της οικογένειας Κυριακόπουλου και το υπόλοιπο 40% σε ιδιώτες επενδυτές. Σύμφωνα με τους υπολογισμούς το κόστος της δημόσιας πρότασης ανέρχεται σε 100 με 120 εκατ. Εν τω μεταξύ, η εταιρεία προχώρησε στην εξαγορά του 50% της κινεζικής Chaoyang GoldCommon Mining Co. Ltd αντί 4,4 εκατ.
>
ΟΛΠ-ΟΛΘ <
Σε 4 επιχειρηματικά σχήματα «πακετάρονται» τα 12 μεγαλύτερα λιμάνια της χώρας προκειμένου να γίνουν ελκυστικότερα για ιδιώτες επενδυτές που θέλουν να συμμετάσχουν στη διαχείριση - εκμετάλλευσή τους. Επικεφαλής των δύο μεγαλύτερων σχημάτων θα είναι ο ΟΛΠ και ο ΟΛΘ που θα προικοδοτηθούν με τις μετοχές των Α.Ε. περιφερειακών λιμανιών. Οι Α.Ε. των λιμανιών του Λαυρίου, της Ελευσίνας και της Ραφήνας θα γίνουν θυγατρικές του ΟΛΠ, ενώ στον ΟΛΘ θα παραχωρηθούν τα πακέτα των μετοχών των εταιρειών διαχείρισης των λιμανιών του Βόλου, της Καβάλας και της Αλεξανδρούπολης.
>
FOLLI FOLLIE <
Η Alpha Finance, σε τελευταία της μελέτη που έχει τίτλο «μια παγκόσμια φίρμα με προσδοκίες υψηλής ανάπτυξης», δίνει τιμή-στόχο για τη μετοχή τα 16,6 ευρώ, λαμβάνοντας υπόψη της ότι πρόκειται για εδραιωμένη παγκόσμια φίρμα σε «οικονομικά» είδη πολυτελείας τόσο στην Ασία όσο και στην Ευρώπη, ενώ παράλληλα στέκεται στα πολλαπλά οφέλη για τον όμιλο από το πρόσφατο deal με την ελβετική Dufry (πώληση του 51% των ΚΑΕ).
>
ΕΛ.ΠΕ. <
Ανακοίνωσαν τη σύναψη δύο νέων κοινοπρακτικών ομολογιακών δανείων, τριετούς διάρκειας, τελικού ύψους 605.000.000 ευρώ. Η έκδοση των δανείων, στο οποίο συμμετείχαν ξένες και ελληνικές τράπεζες, υπερκαλύφθηκε, με αποτέλεσμα το τελικό ποσό να υπερβεί τον αρχικό στόχο των 525.000.000 ευρώ.
>
ΕΛΓΕΚΑ <
Προχώρησε στη σύναψη μνημονίου αλληλοκατανόησης με την τουρκική «SΕBA DIS TICARET VE NAKLIYAT A.S.», με κοινό στόχο τη διεκδίκηση της ΣΕΚΑΠ. Το μνημόνιο αφορά: α) Την από κοινού σύσταση εταιρείας, με κεφάλαιο 50 χιλ. ευρώ, με στόχο την απόκτηση αρχικά του 50,36% της ΣΕΚΑΠ. Το ποσοστό συμμετοχής της ΕΛΓΕΚΑ θα ανέρχεται σε 19%, β) Τη δέσμευση της τουρκικής εταιρείας για την ανάθεση αφενός του έργου της παροχής 3PL υπηρεσιών των προϊόντων της ΣΕΚΑΠ και αφετέρου της αποκλειστικής εμπορίας τους εντός της ελληνικής επικράτειας στην ΕΛΓΕΚΑ.
Στα Ενδότερα του Χ.Α > G oldman και Morgan Stanley «παίζουν» δυνατά με τη μετοχή της Alpha Bank, η οποία ξεκίνησε να μετρά τις 50 ημέρες, με βάση την οποία θα καθοριστεί ο μέσος όρος της τιμής της αύξησης κεφαλαίου, ύψους 2,57 δισ. ευρώ. > Ο ι μετοχές των ΟΤΕ, ΟΠΑΠ, ΔΕΗ, Motor Oil, Τέρνα Ενεργειακή και ΕΥΔΑΠ αποτελούν τις βασικές επιλογές της Beta Securities. Στα top picks της Investment Bank of Greece (ΙΒG) είναι οι μετοχές των ΔΕΗ, ΟΤΕ, ΟΠΑΠ, ΕΧΑΕ, Jumbo, Fourlis, Folli Follie ,ΕΛ.ΠΕ. και Μotor Oil. > Ρ ώσοι και Αμερικανοί «σφάζονται» για ΔΕΠΑ και ΔΕΣΦΑ. Οι Ρώσοι, μέσω της Gazprom και της Negusneft (Sintez Group), έχουν ανεβάσει το τίμημα. Η Negusneft δίνει 1,9 δισ. και για τις δύο εταιρείες, ενώ η Gazprom προσφέρει 900 εκατ. μόνο για τη ΔΕΠΑ. Η κρατική εταιρεία αερίου του Αζερμπαϊτζάν, Socar, που ανήκει στη σφαίρα επιρροής των Αμερικανών, φαίνεται να προσφέρει 460 εκατ. μόνο για τη ΔΕΣΦΑ. Στην ίδια «κούρσα» τρέχουν η τσεχική PPF και η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, οι οποίες υπέβαλαν από κοινού προσφορά για τη ΔΕΣΦΑ και η ελληνική κοινοπραξία Μυτιληναίου-Motor Oil. > Σ τις 12 Φεβρουαρίου θα ανακοινωθούν τα αποτελέσματα της Coca Cola 3E για την περσινή χρήση, τα οποία αποτελούν «προαπαιτούμενο» από τις αρμόδιες αρχές των αγορών του Λονδίνου, της Νέας Υόρκης και των Αθηνών, προκειμένου να δρομολογηθεί η παράλληλη διαπραγμάτευση των μετοχών της εταιρείας και στις τρεις αγορές προς τις αρχές του β’ τριμήνου.
ΤΑΥΤΟΤΗΤΑ ΕΚΔΟΣΗΣ CEO ΚΩΝΣΤΑΝΤΙΝΟΣ ΟΥΖΟΥΝΗΣ ouzounis.k@ethosmedia.eu
Αρχισυντάκτης ΓΙΩΡΓΟΣ ΚΑΛΟΥΜΕΝΟΣ kaloumenos.g@ethosmedia.eu
Ιδιοκτησία: ETHOS MEDIA S.A. Θεσσαλίας 29, 174 56 Άλιμος T:210 9984950, Φ:210 9984953
www.hrima.gr www.ethosmedia.eu hrima@hrima.gr
ΧΡΗΜΑ
10
τ.450/ ΤΡΙΤΗ 29.01.2013
WEEK
ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ ΟΠΑΠ Η Eurobank Equities θεωρεί υπερβολική τη μεγάλη πτώση της μετοχής, ύστερα από την ανακοίνωση της απόφασης του Ευρωδικαστηρίου, και διατηρεί τη σύσταση αγοράς με τιμή-στόχο τα 7,60 ευρώ. Σημειώνει, ωστόσο, πως το γεγονός ότι η υπόθεση θα μεταφερθεί στο Συμβούλιο της Επικρατείας σημαίνει πως θα χρειαστούν ακόμα λίγοι μήνες έως ότου οι επενδυτές αποκτήσουν μια ξεκάθαρη εικόνα αναφορικά με τη νομιμότητα του ελληνικού μονοπωλίου. Λιγότερο αισιόδοξη είναι η Beta Securities, η οποία φοβάται μήπως η εξέλιξη αυτή καθυστερήσει σημαντικά την ιδιωτικοποίηση της εταιρείας, ακόμη και μέχρι το τέλος του 2013. Σύμφωνα με την απόφαση του ΔΕΚ, η Ελληνική Δημοκρατία έχει δύο δυνατότητες: -Αν εκτιμά ότι η απελευθέρωση της αγοράς των τυχερών παιγνίων αντιβαίνει στο επίπεδο προστασίας των καταναλωτών και της κοινωνικής τάξεως το οποίο η Ελληνική Δημοκρατία σκοπεί να διασφαλίσει, μπορεί να περιοριστεί στη μεταρρύθμιση του υφισταμένου μονοπωλίου και στην υποβολή του σε αποτελεσματικό και αυστηρό έλεγχο εκ μέρους των δημοσίων αρχών. -Αν το κράτος - μέλος επιλέξει την απελευθέρωση της αγοράς – η οποία δεν του επιβάλλεται κατ’ ανάγκην από το δίκαιο της Ένωσης – οφείλει να τηρεί τις αρχές της ίσης μεταχειρίσεως και της απαγορεύσεως των διακρίσεων λόγω ιθαγένειας.
ΤΡΑΠΕΖΕΣ Οι διοικήσεις των τραπεζών αναζητούν κεφάλαια για να καλύψουν τις αυξήσεις κεφαλαίου και πο-
ντάρουν στη στήριξη του road show Προβόπουλου, του διοικητή της Τράπεζας της Ελλάδος, ο οποίος θα παρουσιάσει σε 10-12 διεθνείς οίκους την πορεία της οικονομίας και του ελληνικού banking, στο Λονδίνο. Ειδικότερα, θα συναντηθεί με εκπροσώπους από τη Morgan Stanley, την UBS, την JP Morgan, την Goldman Sachs, καθώς και με στελέχη της Citibank, της Deutsche Bank και της Credit Suisse. Ο διοικητής της Τράπεζας της Ελλάδος θα επικεντρωθεί στο ζήτημα της ανακεφαλαιοποίησης, τονίζοντας πως θα συμβάλει στην ανάκτηση της εμπιστοσύνης των επενδυτών για τη χώρα.
JUMBO
ΟΤΕ
Στα 6,5 ευρώ, από 6 που ήταν πριν, αυξάνει την τιμή-στόχο για τη μετοχή η Alpha Finance, η οποία αναμένει για τη φετινή χρήση έσοδα 364 εκατ. (δηλαδή +2% σε ετήσια βάση), EBITDA 123 εκατ. (+17%) και καθαρά κέρδη 59 εκατ. (+20% από το 2012).
Η Επενδυτική Τράπεζα της Ελλάδας ανέβασε εντυπωσιακά τον πήχη για τη μετοχή της εταιρείας στα 9,20 ευρώ (από 6,80 ευρώ προηγουμένως), λαμβάνοντας υπόψη της τη μείωση του δημοσιονομικού ρίσκου, τις πρωτοβουλίες της διοίκησης στο μέτωπο της αναχρηματοδότησης του δανεισμού και τη νέα περικοπή του λειτουργικού κόστους μέσω της τελευταίας εθελουσίας. Για το σύνολο της χρήσης του 2012 η χρηματιστηριακή αναμένει έσοδα 4,68 δισ. (-7,1%) και κέρδη μετά από φόρους 475,6 εκατ. (-5,1%). Τέλος, από τις πωλήσεις των θυγατρικών αναμένει έσοδα 500 εκατ. από την Globul και περίπου 200 εκατ. από την Hellas Sat.
ΤΙΤΑΝ Η Alpha Finance διακρίνει αισιόδοξα σημάδια (κυρίως από την αμερικανική αγορά) και γι’ αυτό το λόγο ανεβάζει λίγο τον πήχη για τη μετοχή στα 12,6 ευρώ από τα 12,3 ευρώ. Ωστόσο, υπογραμμίζει ότι οι τρέχουσες αποτιμήσεις εξακολουθούν να μην είναι ελκυστικές (με 10% premium έναντι των ανταγωνιστών) και έτσι διατηρεί ουδέτερη σύσταση. Για το σύνολο της χρήσης του 2012 η χρηματιστηριακή αναμένει πωλήσεις 1,107 δισ. (+1,46% από το 2011), EBITDA 206 εκατ. (-15,22%) και ζημίες 13 εκατ. (από κέρδη 11 εκατ. το 2011). Για τη φετινή χρονιά οι προβλέψεις της κάνουν λόγο για τζίρο 1,184 δισ., EBITDA 212 εκατ. και ζημίες 9 εκατ.
Στα 8,6 ευρώ, από 5,9 προηγουμένως, αυξάνει την τιμή-στόχο η Επενδυτική Τράπεζα (IBG), αναβαθμίζοντας παράλληλα τη σύσταση σε «buy» από «accumulate». Η αναβάθμιση της μετοχής αντανακλά κυρίως τη μείωση του ελληνικού ρίσκου αναφέρει η χρηματιστηριακή, η οποία προβλέπει ένα δύσκολο έτος καθώς τα μέτρα λιτότητας θα πλήξουν το διαθέσιμο εισόδημα των πολιτών.
ΕΥΔΑΠ
ΕΝΔΕΙΚΤΙΚO ΑΜΥΝΤΙΚO ΧΑΡΤΟΦΥΛAΚΙΟ ΤΡΑΠΕΖΕΣ Εθνική, Alpha Bank, Eurobank, Πειραιώς, Κύπρου ΕΝΕΡΓΕΙΑ ΕΛ.ΠΕ., Motor Oil ΤΥΧΕΡΑ ΠΑΙΧΝΙΔΙΑ ΟΠΑΠ, Intralot ΗΛΕΚΤΡΙΣΜΟΣ ΔΕΗ, Τέρνα Ενεργειακή ΤΗΛΕΠΙΚΟΙΝΩΝΙΕΣ ΟΤΕ OΡΥΚΤΑ- ΜΕΤΑΛΛΑ Τιτάν, Βιοχάλκο, Μυτιληναίος, Μέτκα ΚΑΤΑΣΚΕΥΑΣΤΙΚΕΣ Ελλάκτωρ, ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, J&P Άβαξ ΕΜΠΟΡΙΚΕΣ Jumbo, Fourlis, Σαράντης ΛΟΙΠΕΣ Coca Cola 3E, Frigoglass, ΟΛΠ, ΟΛΘ, ΕΥΔΑΠ, ΕΥΑΘ, ΕΧΑΕ, ΕΒΖ