ΧΡΗΜΑ WEEK
ΕΒΔΟΜΑΔΙΑΙΑ ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΦΗΜΕΡΙΔΑ τ.520 / ΤΡΙΤΗ 22.07.2014
4
ΠΑΓΚΟΣΜΙΑ ΑΝΑΛΥΣΗ SAXO BANK ΘΕΤΙΚΟ ΑΝΑΜΕΝΕΤΑΙ ΤΟ Γ’ ΤΡΙΜΗΝΟ
9
ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΑ ΝΕΑ FORTHNET, ΕΧΑΕ, ΕΛΤΕΧ-ΑΝΕΜΟΣ
10
ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ
BAD BANK, «ΚΟΚΚΙΝΑ ΔΑΝΕΙΑ», ΤΡΑΠΕΖΙΚΑ ΟΜΟΛΟΓΑ
Χ.Α.: ΓΙΑΤΙ ΟΙ ΞΕΝΟΙ ΜΕΙΩΝΟΥΝ ΤΗ ΣΥΜΜΕΤΟΧΗ ΤΟΥΣ
Με μικρή άνοδο 0,29%, αλλά με σημαντική μείωση του τζίρου, έκλεισε η περασμένη εβδομάδα για τη χρηματιστηριακή αγορά.
Σ
τις τέσσερις πρώτες συνεδριάσεις της εβδομάδας η αγορά αντέδρασε ανοδικά, μετά τη μεγάλη πτώση του 7,15% της προηγούμενης εβδομάδας, με μικρό όμως τζίρο, στοιχείο ενδεικτικό της επιφυλακτικότητας των επενδυτών. Αντίδραση που διεκόπη στην τελευταία συνεδρίαση, λόγω των γεωπολιτικών ανησυχιών που προκαλούν στις διεθνείς αγορές οι εξελίξεις σε Ουκρανία και Ισραήλ. Ο τζίρος όλη την εβδομάδα ήταν χαμηλός και η άνοδος οφειλόταν περισσότερο στη μείωση των πωλήσεων παρά στη δυναμική επανεμφάνιση των αγοραστών. Ήταν μια προσπάθεια σταθεροποίησης στα τρέχοντα επίπεδα, ενώ τα εκκρεμή ζητήματα των κεφαλαιακών αναγκών των τραπεζών, το θέμα του χρέους, το θέμα των warrants και της πολιτικής αβεβαιότητας παραμένουν και προβληματίζουν τους επενδυτές, ιδιαίτερα τους ξένους. Το κλίμα άρχισε να χαλάει στην αγορά μετά τη δημοσιοποίηση της έκθεσης του ΔΝΤ, η οποία ήταν αρνητική για τις τράπεζες, καθώς προσδιόριζε κεφαλαιακό έλλειμμα 6 δισ. Τα hedge funds του 2012 και του 2013 αλλά και ορισμένα που πρόσφατα τοποθετήθηκαν στις ελληνικές τράπεζες στο δεύτερο κύμα ανακεφαλαιοποίησης αποχωρούν από το ελληνικό χρηματιστήριο. Οι ξένοι μειώνουν τις συναλλαγές τους στο ελληνικό χρηματιστήριο γιατί: > Θεωρούν δεδομένο το ότι στα stress test θα προκύψουν
νέες κεφαλαιακές ανάγκες για τις τράπεζες. > Οι ξένοι βλέπουν ότι η παρούσα βουλή δεν θα καταφέρει να εκλέξει Πρόεδρο της Δημοκρατίας και για τον λόγο αυτό θα προκηρυχθούν εκλογές. > Οι ώριμες αγορές βρίσκονται σε ιστορικά υψηλά ενώ στις αναδυόμενες το πάρτι τελείωσε, όπως υποστηρίζουν οι περισσότεροι μεγάλοι επενδυτικοί οίκοι. Η τεχνική εικόνα της αγοράς Σύμφωνα με την τεχνική ανάλυση, η αγορά πρέπει να κρατήσει τα επίπεδα των 1.140-1.150 μονάδων, η καθοδική διάσπαση των οποίων μπορεί να οδηγήσει την αγορά στα χαμηλά του 2014, τις 1.063 μονάδες, επίπεδα κρίσιμα για την περαιτέρω πορεία της χρηματιστηριακής αγοράς. Όσο κρατούν αυτά τα χαμηλά (1.140 με 1.150 μονάδες) ο Γενικός Δείκτης θα μπορούσε να σταθεροποιηθεί σε ένα εύρος διακύμανσης 1.140-1.250 μονάδων, αλλά η διάσπαση ενός από τα δύο αυτά άκρα θα έδινε το έναυσμα για εντονότερη κίνηση προς την κατεύθυνση της διάσπασης. Σε περίπτωση διάσπασης των χαμηλών η επόμενη αναμέτρηση αγοραστών-πωλητών θα δοθεί στην περιοχή των 1.060 μονάδων, κρίσιμη περιοχή για τη μελλοντική πορεία του Γενικού Δείκτη. Από την άλλη, η αδυναμία του τραπεζικού δείκτη να κινηθεί πάνω από τις 164 μονάδες εντείνει την επιφυλακτικότητα των επενδυτών και δημιουργεί τις προϋποθέσεις για πτωτική κίνηση προς τις 144 μονάδες. ΧW
ΧΡΗΜΑ
τ.520/ ΤΡΙΤΗ 22.07.2014
WEEK
2
ΟΙ ΚΑΣΣΑΝΔΡΕΣ ΕΠΙΣΤΡΕΦΟΥΝ… Η επιστροφή στην Ελλάδα στις αγορές ομολόγων, έπειτα από μια τετραετή «εξορία», δεν έπεισε τους οικονομολόγους ότι μπορεί να αποφύγει ένα τρίτο πακέτο διάσωσης σύμφωνα με έρευνα του Bloomberg που διεξήχθη μεταξύ κορυφαίων οικονομολόγων.
Τ
ην ίδια ώρα, αίσθηση προκαλεί η τοποθέτηση της Ελλάδας από την ΒlackRock στην πρώτη θέση παγκοσμίως στον πίνακα επικινδυνότητας για χρεοκοπία! Η Ελλάδα τοποθετείται στην πρώτη θέση, υψηλότερα ακόμη και από την Αργεντινή, η οποία έως τις 30 Ιουλίου θα πρέπει να αποπληρώσει συγκεκριμένα ομόλογα. Όσον αφορά τη χρηματιστηριακή αγορά, μερικοί επενδυτικοί οίκοι εμφανίζονται επιφυλακτικοί σε σχέση με το προηγούμενο διάστημα. “underweight” δηλώνει για την Ελλάδα η Credit Suisse, μέσω νέας έκθεσής της για τις αναδυόμενες αγορές. Eιδικότερα, η Credit Suisse δηλώνει “overweight” για Κορέα και Ινδία και “underweight” για Ελλάδα, Μεξικό, Ρωσία και Ν. Αφρική. Η ελβετική τράπεζα διατυπώνει τα εξής συμπεράσματα: Το μακροοικονομικό τοπίο σε διεθνές επίπεδο δεν εγγυάται περαιτέρω άνοδο των μετοχών των αναδυόμενων αγορών. Τα εταιρικά κέρδη στις αναδυόμενες αγορές συνεχίζουν να υποχωρούν. Οι οικονομικές εκπλήξεις σε ανεπτυγμένο κόσμο και αναδυόμενες αγορές έχουν ήδη αποτιμηθεί. Οι αποφάσεις που έλαβε η ΕΚΤ στις 5 Ιουνίου για τη λήψη νέων μέτρων έχουν θετικό αντίκτυπο στις αναδυόμενες αγορές, κυρίως μάλιστα στις ευρωπαϊκές αναδυόμενες αγορές.
Οι αναδυόμενες αγορές εμφανίζονται πλέον λιγότερο ευάλωτες από ό,τι πριν από λίγο καιρό. Οι αναλυτές συνεχίζουν να δηλώνουν επιφυλακτικοί για τις αναδυόμενες αγορές. Από την άλλη πλευρά, την έξοδό της από τις μετοχές της ευρωπαϊκής περιφέρειας ανακοινώνει η JP Morgan. Το κλίμα παραμένει αρνητικό για τις ευρωπαϊκές τράπεζες, όπως υποστηρίζουν οι αναλυτές της αμερικανικής τράπεζας. Ακριβή χαρακτηρίζει την ελληνική χρηματιστηριακή αγορά η Saxo Bank, αν και δηλώνει Bullish για τις μετοχές σε σχέση με τα ομόλογα για το γ’ τρίμηνο. Σύμφωνα με την HSBC, το πολιτικό ρίσκο θα μπορούσε να αποσταθεροποιήσει το ελληνικό χρηματιστήριο. Εάν τον Μάρτιο του 2015 η ελληνική κυβέρνηση δεν κατορθώσει να εκλέξει Πρόεδρο της Δημοκρατίας, τότε η Ελλάδα θα οδηγηθεί σε πρόωρες βουλευτικές εκλογές. «Ωστόσο, δεδομένου του μεγέθους της προσπάθειας που έχει καταβάλει μέχρι στιγμής η Ελλάδα, προκειμένου να εναρμονιστεί με τις απαιτήσεις των δανειστών και τους όρους του οικονομικού προγράμματος που ακολουθεί, θα εκπλαγούμε αρνητικά εάν σε αυτό το τελευταίο στάδιο η προσπάθεια εγκαταλειφθεί» διαμηνύουν οι αναλυτές της βρετανικής τράπεζας. ΧW
The Greece Conference 2014 Tuesday 23 September 2014 - Athens Following on from last year’s success, the Euromoney Greece Conference will re-examine a Greece that is further along its path to recovery; a Greece that has exceeded its 2013 budget target and is regaining access to the capital markets. We are delighted to welcome Horst Reichenbach, Head of the Task Force for Greece, European Commission as our keynote interviewee. The event will bring together Greek and EU policymakers and connect international investors with key private and public sector stakeholders, offering an unparalleled platform to hear about the real investment opportunities in Greece.
To apply for your free* place and for more information, visit: www.euromoneyconferences.com/greece * Euromoney has the right to decide eligibility for attendance at the Conference and reserves the right to refuse entry
ΧΡΗΜΑ
τ.520/ ΤΡΙΤΗ 22.07.2014
WEEK
4
ΠΑΓΚΟΣΜΙΑ ΑΝΑΛΥΣΗ SAXO BANK
ΘΕΤΙΚΟ ΑΝΑΜΕΝΕΤΑΙ ΤΟ Γ’ ΤΡΙΜΗΝΟ
Καθώς προχωράμε στο γ’ τρίμηνο, και παρά τον ευρύτερο εφησυχασμό, οι επενδυτές εξακολουθούν να έρχονται αντιμέτωποι με αποθαρρυντικές μακροοικονομικές ανισορροπίες που απαιτούν διόρθωση. Την ίδια στιγμή, η αγορά ενέργειας επισκιάζει τις αγορές, καθώς η σύγκρουση στο Ιράκ κλιμακώνεται. ✒ από τον
Γιώργο Καλούμενο
Η
Saxo Bank, ο ειδικός στις διαδικτυακές συναλλαγές και επενδύσεις, παρουσιάζει τις Οικονομικές Προβλέψεις της για το Γ’ Τρίμηνο του 2014, εξετάζοντας το μακροοικονομικό περιβάλλον και τις διαφορετικές κατηγορίες προϊόντων. Η Saxo Bank προβλέπει ένα σχετικά θετικό γ’ τρίμηνο, παραμένοντας αισιόδοξη ότι οι ΗΠΑ θα επανέλθουν σε ρυθμούς ανάπτυξης, παρά το δύσκολο α’ τρίμηνο (-2,8%) που προκάλεσαν, κατά κύριο λόγο, οι ακραίες καιρικές συνθήκες. Εκτιμά, επίσης, ότι οι μετοχές θα προσφέρουν καλύτερες αποδόσεις από τα ομόλογα, ενώ προβλέπει ότι τυχόν περαιτέρω αδυναμία του αμερικανικού δολαρίου θα είναι μάλλον περιορισμένη. Η μεταβλητότητα αναμένεται να αυξηθεί, όσο ολοκληρώνεται ο τρίτος γύρος ποσοτικής χαλάρωσης (QE3) της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ, ξεφεύγοντας από τα πρόσφατα χαμηλά επίπεδα ρεκόρ. Τέλος, η Τράπεζα εκτιμά ότι οι τιμές πετρελαίου θα παραμείνουν σε υψηλά επίπεδα, αλλά εντός συγκεκριμένου εύρους. Ωστόσο, ο Steen Jakobsen, Επικεφαλής Οικονομολόγος της Saxo Bank, αναφέρει ότι το
μόνιμο φαινόμενο ανισορροπίας στην αγορά, σύμφωνα με το οποίο μόλις το 20% της οικονομίας -οι εισηγμένες εταιρείες και οι τράπεζεςλαμβάνει το 100% του διαθέσιμου πιστωτικού και πολιτικού κεφαλαίου, οδηγεί σε ασφυξία το υπόλοιπο 80%, δηλαδή τις μικρομεσαίες επιχειρήσεις. Οι αποτιμήσεις στις χρηματιστηριακές αγορές φαίνονται «εύλογες», αλλά αυτό οφείλεται αποκλειστικά στο χαμηλότερο κόστος κεφαλαίου που προκύπτει, τελικά, για τους λίγους του 20%, ενώ οι τιμές ενισχύονται περαιτέρω από τη διάχυτη εμπιστοσύνη στην ποσοτική χαλάρωση και την ευρεία προτίμηση για τις επενδύσεις σε μετοχές. Επιπλέον απειλές για την αναμενόμενη ανάκαμψη αποτελούν η αγορά ακινήτων της Κίνας και οι υψηλές ανάγκες αναχρηματοδότησής της, ο κίνδυνος μεγάλης μείωσης του ρυθμού οικονομικής ανάπτυξης στη Γαλλία ή τη Γερμανία εξαιτίας της πτώσης των εξαγωγών προς την Ασία, καθώς και οι συνεχιζόμενες υψηλές τιμές στην ενέργεια. Οι υψηλότερες τιμές ενέργειας έχουν αρνητικές επιπτώσεις στην κατανάλωση, καθώς συμβάλλουν στη γενικότερη συρρίκνωση του διαθέσιμου εισοδήματος των καταναλωτών.
ΧΡΗΜΑ WEEK
Επιπλέον απειλές για την αναμενόμενη ανάκαμψη αποτελούν η αγορά ακινήτων της Κίνας και οι υψηλές ανάγκες αναχρηματοδότησής της, ο κίνδυνος μεγάλης μείωσης του ρυθμού οικονομικής ανάπτυξης στη Γαλλία ή τη Γερμανία εξαιτίας της πτώσης των εξαγωγών προς την Ασία, καθώς και οι συνεχιζόμενες υψηλές τιμές στην ενέργεια.
τ.520/ ΤΡΙΤΗ 22.07.2014
Ο Steen Jakobsen σχολίασε ότι «χωρίς τη μεταφορά χρήματος από το 20% πίσω στο 80%, θα διανύσουμε μια δεκαετία αντιγραφής του ιαπωνικού μοντέλου». Η διόρθωση αυτής της ανισορροπίας είναι απαραίτητη, προκειμένου να γίνει επανεκκίνηση της παγκόσμιας οικονομίας. Η άποψη που επικρατεί ότι ένα μικρό ποσοστό ανάπτυξης είναι αρκετό, είναι ανησυχητική και παραβλέπει τη μεγάλη εικόνα. «Τον Ιανουάριο, το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο, η Παγκόσμια Τράπεζα, η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα, η Ομοσπονδιακή Τράπεζα και οι περισσότεροι οικονομολόγοι των τραπεζών πανηγύριζαν το 2014 ως το Έτος της Ανάκαμψης. Καθώς, όμως, μπαίνουμε στο β’ εξάμηνο, η Ευρώπη φαίνεται ευάλωτη, τα δημοσιονομικά ελλείμματα αυξάνονται και οι πολιτικές παρασκηνιακές συμφωνίες για πίστωση χρόνου κυριαρχούν. Οι ΗΠΑ χρειάζονται ετησιοποιημένο ποσοστό ανάπτυξης της τάξης του 2,8% στο β’ τρίμηνο μόνο και μόνο για να καταγράψουν μηδενική ανάπτυξη το α’ εξάμηνο του 2014. Η Ασία συνεχίζει να πιστεύει ότι μπορεί να πετύχει μια ‘ομαλή προσγείωση’, κάτι που μοιάζει τόσο απίθανο όσο η περιστροφή ενός τεράστιου δεξαμενόπλοιου μέσα σε ένα ποτάμι.» >Μ ετοχές Ο Peter Garnry, Επικεφαλής Στρατηγικής Μετοχών της Saxo Bank, υπογραμμίζει ότι η διατήρηση μετοχών παραμένει υψηλής σημασίας για ουσιαστική αύξηση κεφαλαίου. Η σχετική ανατιμολόγηση μεταξύ μετοχών και ομολόγων συνεχίστηκε το 2014, καθώς η συνολική απόδοση στις μετοχές ως προς τα ομόλογα παραμένει κάτω από το όριο του ασφαλίστρου κινδύνου για τις μετοχές από το 1995. Ο Peter Garnry σχολίασε σχετικά: «Οι μετοχές παραμένουν η πιο ελκυστική κατηγορία προϊόντων: η αποτίμησή τους είναι πλέον σε εύλογα επίπεδα και σε καμία περίπτωση δεν είναι υπερτιμημένες». >Σ υνάλλαγμα Οι τιμές του πετρελαίου έχουν σημειώσει σημαντική άνοδο λόγω της αποσταθεροποίησης στο Ιράκ, ωστόσο αυτό το άλμα εκπεφρασμένο σε ποσοστό εξακολουθεί να είναι σχετικά μικρό. Σε περίπτωση μεγαλύτερης αύξησης των τιμών πετρελαίου, τα νομίσματα που θα υποστούν τις μεγαλύτερες επιπτώσεις προέρχονται από χώρες, οι οποίες βασίζονται σε μεγάλο βαθμό στις εισαγωγές ενέργειας και έχουν την υψηλότερη ένταση ενέργειας ανά μονάδα του ΑΕΠ. Η
6
Ινδία, η Νότιος Κορέα και η Νότιος Αφρική μοιάζουν να κινδυνεύουν ιδιαίτερα από την ένταση της ενέργειας στο ΑΕΠ, ενώ τα νομίσματα της Τουρκίας, της Πολωνίας και της Ουγγαρίας αποτελούν νομίσματα αναδυόμενων αγορών που βασίζονται υπερβολικά σε εισαγωγές για την κάλυψη του μεγαλύτερου μέρους της κατανάλωσής τους σε ενέργεια. Ο John J. Hardy, Επικεφαλής Στρατηγικής Συναλλάγματος της Saxo Bank, πρόσθεσε: «Βγήκαμε μόλις από μια περίοδο πρωτοφανούς ηρεμίας στις τιμές πετρελαίου, επομένως, κατά πάσα πιθανότητα, η κίνηση θα πρέπει να ενταθεί πολύ περισσότερο ώστε να παρατηρήσουμε ευρύτερη επέκταση του φαινομένου και επίδρασή του στα νομίσματα». Οι καλύτερες επενδυτικές ιδέες σε συνάλλαγμα της Saxo Bank για το γ’ τρίμηνο περιλαμβάνουν την πώληση EURJPY, την πώληση AUD έναντι USD και CAD, την αγορά NOKSEK στην πτώση, και την αγορά MXNTRY. >Ε μπορεύματα Παρά την πρόσφατη υπεραπόδοση των εμπορευμάτων, η σύγκρουση στο Ιράκ απειλεί σε μεγάλο βαθμό την παγκόσμια προσφορά πετρελαίου. Εάν η προέλαση των σουνιτών μαχητών δεν ανακοπεί, η υψηλή τιμή πετρελαίου είναι αναπόφευκτη προχωρώντας προς το 2015. Για πρώτη φορά στην πρόσφατη ιστορία, η αγορά ενέργειας έχει να αντιμετωπίσει το ενδεχόμενο η παγκόσμια προσφορά αργού πετρελαίου να ξεπεράσει τη ζήτηση. Αυτό οφείλεται σε ένα βαθμό στην αύξηση της παραγωγής από τις χώρες εκτός ΟΠΕΚ. Έτσι, η μέση τιμή του αργού πετρελαίου Brent ενδέχεται να κινηθεί χαμηλότερα, προς τα 105 USD/βαρέλι. Αν και το 2013 ο χρυσός κατέγραψε ετήσιες ζημίες για πρώτη φορά σε 13 χρόνια, η Saxo Bank είναι συγκρατημένα αισιόδοξη για τις προοπτικές του συγκεκριμένου μετάλλου αργότερα μέσα στο 2014, μετά τη μέση τιμή των 1.225 USD/ουγγιά που σημείωσε κατά το α’ τρίμηνο. Ο Ole S. Hansen, Επικεφαλής Στρατηγικής Εμπορευμάτων της Saxo Bank, πρόσθεσε: «Φαίνεται ότι είναι πλέον αδύνατο να επιτευχθούν οι στόχοι παραγωγής του Ιράκ, γεγονός το οποίο ενισχύει ακόμα περισσότερο την πίεση προς τη Σαουδική Αραβία να αυξήσει την παραγωγή της, για να αποφευχθεί η στενότητα στις αγορές πετρελαίου». ΧW
ΧΡΗΜΑ WEEK
τ.520/ ΤΡΙΤΗ 22.07.2014
Το ηλεκτρονικό σας
"παράθυρο" στο χώρο της Υγείας!
an
property
7
ΧΡΗΜΑ
τ.520/ ΤΡΙΤΗ 22.07.2014
WEEK
8
DANONE EΛΛΑΔΑΣ
ΣΕ ΤΡΟΧΙΑ ΑΝΑΠΤΥΞΗΣ ΤΟ 2014 Πάνω από το επίπεδο των 20 εκατ. ευρώ αναμένεται να κινηθούν οι πωλήσεις της Danone Γαλακτοκομικά Προϊόντα Α.Ε. στο σύνολο του 2014, εμφανίζοντας ποσοστιαία μεταβολή 7% σε σχέση με την αντίστοιχη περυσινή περίοδο και τα κέρδη προ φόρων να διαμορφώνονται στα 1,4 εκατ. ευρώ. ✒ από τον
Γιώργο Καλούμενο
Από τις «πιέσεις» της οικονομικής κρίσης, δεν γλύτωσε η κατηγορία των φρέσκων γαλακτοκομικών προϊόντων, δηλαδή των γιαουρτιών, των επιδορπίων γιαουρτιών και των γλυκών επιδορπίων.
Ό
πως επισημαίνει ο Πρόεδρος και Διευθύνων Σύμβουλος της γαλακτοκομικής επιχείρησης στην Ελλάδα, Χάρης Φεύγας, «Ήδη, στο πρώτο εξάμηνο του έτους η Danone εμφανίζει ρυθμούς ανάπτυξης περί το 12% σε όγκο, ενώ είμαστε μία από τις τρεις εταιρείες του κλάδου που αυξάνουμε το μερίδιο αγοράς στην κατηγορία των φρέσκων γαλακτοκομικών προϊόντων, επιστρέφοντας έτσι και πάλι στην 4η θέση». Στο μεγαλύτερο βαθμό, η ανοδική πορεία είναι αποτέλεσμα της νέας εγχώριας επικοινωνιακής καμπάνιας του Activia που ξεκίνησε στο πρώτο 3μηνο του έτους. Η έντονη επικοινωνία της «ναυαρχίδας» της Danone, σε συνδυασμό με τη μείωση τιμής, κατά 10%, ανέπτυξε την καταναλωτική βάση της μάρκας. Σύμφωνα με εκτιμήσεις, οι ρυθμοί ανάπτυξης του 2014 για την γαλακτοκομική επιχείρηση στην Ελλάδα, αναμένεται να είναι μεγαλύτεροι συγκριτικά με οποιαδήποτε άλλη χώρα στην Ευρώπη, όπου έχει παρουσία η Danone.
>Η αγορά Από τις «πιέσεις» της οικονομικής κρίσης, δεν γλύτωσε η κατηγορία των φρέσκων γαλακτοκομικών προϊόντων, δηλαδή των γιαουρτιών, των επιδορπίων γιαουρτιών και των γλυκών επιδορπίων. Τα επίσημα στοιχεία καταδεικνύουν πως η δυσμενής οικονομική συγκυρία, των τελευταίων ετών, συρρίκνωσε την αγορά, φτάνοντας στους 70 χιλ. τόνους κατανάλωσης ετησίως, από 84 χιλ. τόνους που ανέρχονταν πριν την κρίση. «Τόσο το 2013, όσο και στο σύνολο της φετινής χρονιάς, η αγορά έχει διατηρηθεί σε σταθερά επίπεδα σε όγκο μετά από μεγάλη πτώση
τα προηγούμενα χρόνια, ενώ σε αξία πέρυσι συρρικνώθηκε κατά 1,4% και φέτος αναμένουμε να είναι στο -1%» όπως τονίζει ο πρόεδρος της Danone, επισημαίνοντας ότι «Στη διαμόρφωση αυτής της εικόνας καθοριστικό ρόλο είχαν δύο παράμετροι: Αφενός οι καταναλωτές επιλέγουν φθηνότερα προϊόντα της κατηγορίας και αφετέρου γιατί οι προσφορές “τρέχουν” δυνατά καθ’ όλη τη διάρκεια του έτους». >Ο ικονομικά αποτελέσματα Στο σύνολο του 2013, η Danone Γαλακτοκομικά Προϊόντα Α.Ε. διατήρησε θετική κερδοφορία, όπως και καθ’ όλη τη διάρκεια της κρίσης, που ήταν και ο πρωταρχικός στόχος της. H μείωση των πωλήσεων, ήταν απόρροια της μειωμένης αγοραστικής δύναμης και του μέχρι πρόσφατα επικεντρωμένου portfolio της εταιρείας, σε προϊόντα υψηλής προστιθέμενης αξίας, κυρίως λειτουργικών. Ο κύκλος εργασιών διαμορφώθηκε στα 18,96 εκατ. ευρώ το 2013, έναντι 21,15 εκατ. ευρώ το 2012, ενώ τα καθαρά κέρδη διαμορφώθηκαν στα 25,17 χιλ. ευρώ περίπου. Με στόχο την επίτευξη αποδοτικών συνεργιών, η Danone Γαλακτοκομικά Προϊόντα Α.Ε. σχεδιάζει και προωθεί με την Numil – επιχείρηση του ομίλου στην Ελλάδα- συστέγαση και επέκταση του πετυχημένου μοντέλου παραγγελιοληψίας από την Αττική σε όλη την Ελλάδα με κοινό τμήμα για τις δύο εταιρείες. Ταυτόχρονα, στο πλαίσιο πανευρωπαϊκής αναδιοργάνωσης του ομίλου (που έχει ανακοινωθεί στις αρχές του 2013), η Danone Ελλάδος θα αποτελεί μέρος ενός μεγαλύτερου σχήματος που θα καλύπτει όλη τη Νοτιοανατολική Ευρώπη. ΧW
ΧΡΗΜΑ
9
τ.520/ ΤΡΙΤΗ 22.07.2014
WEEK
ΕΠΙΧΕΙΡΗMATIKA NEA > FORTHNET <
Σε μήλον της έριδος φαίνεται ότι εξελίσσεται η Forthnet, καθώς μετά το ενδιαφέρον που έχει ήδη εκδηλωθεί από τον ΟΤΕ στο «παιχνίδι» της διεκδίκησης μπαίνουν και οι Vodafone-Wind. Αρκετά επεισόδια αναμένεται να έχει ακόμη το σίριαλ με τις εξελίξεις στο μετοχικό κεφάλαιο της Forthnet, μετά την ανακοίνωση ότι η Vodafone Group Services (για λογαριασμό της Vodafone Ελλάδος) και η Wind Ελλάς έχουν καταθέσει κοινή μη δεσμευτική πρόταση προς το διοικητικό συμβούλιο της Forthnet, για την απόκτηση του συνόλου των μετοχών της εταιρείας που δεν ελέγχουν. Η πρόταση αναφέρει ένα ενδεικτικό και τελούμενο υπό αιρέσεις τίμημα, που κυμαίνεται μεταξύ 1,70 ευρώ και 1,90 ευρώ ανά μετοχή. Με δεδομένο το ότι Wind και Vodafone ελέγχουν το 39,5% της Forthnet, το ποσό που προτίθενται να καταβάλουν οι δύο εταιρείες για το υπόλοιπο 61,5% διαμορφώνεται περίπου στα 114 με 127 εκατ., ενώ η συνολική αποτίμηση της εταιρείας (συμπεριλαμβανομένων των δανειακών υποχρεώσεων περίπου 330 εκατ.) φτάνει στα επίπεδα των 520-540 εκατ. Με την πρότασή τους οι Vodafone και Wind ζητούν από το Δ.Σ. της Forthnet να αποφασίσει καταρχάς αν θα δεχτεί να γίνει due diligence από τις δύο ενδιαφερόμενες εταιρείες, οι οποίες επιπλέον ζητούν και αποκλειστικές διαπραγματεύσεις.
> ΕΧΑΕ <
Ιδιαιτέρως θετική για τη μετοχή της ΕΧΑΕ είναι η Alpha Finance, η οποία δίνει σύσταση “buy” και την τιμή-στόχο στα 10,50 ευρώ, τονίζοντας μεταξύ άλλων ότι η ισχυρή ρευστότητα του ομίλου «αγνοείται» από την αγορά. Τη Δευτέρα 28 Ιουλίου, η ΕΧΑΕ θα ανακοινώσει τα αποτελέσματα του α’ τριμήνου χρήσης, με την Alpha Finance να αναμένει τα καθαρά κέρδη να διαμορφωθούν στα 4,8 εκατ. ευρώ και τα EBITDA στα 6 εκατ. ευρώ. Ιδιαιτέρως θα πρέπει να προσεχθεί το μέγεθος της ρευστότητας του ομίλου, που αναμένεται στα 175 εκατ. (μητρική στα 150 εκατ.) ή το 35% της κεφαλαιοποίησης της εισηγμένης.
> ΕΛΤΕΧ-ΑΝΕΜΟΣ <
Στην κατασκευή τεσσάρων αιολικών κατευθύνονται τα έσοδα της δημόσιας προσφοράς, τα οποία ανήλθαν σε 32,566 εκατ., μετά την αφαίρεση των δαπανών έκδοσης, ύψους 2,568 εκατ. Σήμερα εισάγονται για διαπραγμάτευση οι 20.667.000 νέες κοινές ονομαστικές μετοχές της ΕΛΤΕΧ Άνεμος, με τιμή 1,70 ευρώ ανά νέα μετοχή. Η εισαγωγή της εταιρείας στην Κύρια Αγορά του Χρηματιστηρίου Αθηνών αποτελεί το πρώτο IPO μετά από πολλά χρόνια, και πραγματοποιήθηκε σε ένα ιδιαίτερα δυσμενές οικονομικό περιβάλλον.
> EBZ <
Το κλείσιμο των μονάδων της στις Σέρρες και την Ορεστιάδα περιλαμβάνει μεταξύ άλλων το σχέδιο αναδιάρθρωσης της Ελληνικής Βιομηχανίας Ζάχαρης ΑΕ. Η ΕΒΖ διευκρινίζει πως η υλοποίηση του σχεδίου έχει ήδη ξεκινήσει και ολοκληρώνεται στο τέλος της τρέχουσας οικονομικής χρήσης (30.6.2015). Εφόσον ολοκληρωθεί επιτυχώς η υλοποίηση των παραπάνω μέτρων της μελέτης αναδιάρθρωσης, εκτιμάται ότι σε επίπεδο EBITDA στη χρήση 1.7.2014-30.6.2015 θα υπάρξει βελτίωση της τάξεως τουλάχιστον 9 εκατ., βελτιούμενο περαιτέρω σταδιακά μέσα στην πενταετία. Σημειώνεται ότι το EBITDA στις 30.6.2013 ήταν αρνητικό κατά 3,3 εκατ. Τέλος, εκτιμάται ότι δεν θα προκύψει καμία επίπτωση στον κύκλο εργασιών της εταιρείας.
Στα Ενδότερα του Χ.Α >Έ ρχονται νέες αυξήσεις κεφαλαίου των τραπεζών; Μια μερίδα χρηματιστών δηλώνουν με σιγουριά ότι θα υπάρξει και τρίτη ανακεφαλαιοποίησή τους. Το ΔΝΤ εκτιμά ότι οι ελληνικές τράπεζες θα χρειαστούν επιπλέον κεφάλαια 6 δισ. ευρώ. Αυτό αποτελεί το πιο απαισιόδοξο σενάριο. Το καλό σενάριο είναι να προκύψουν γύρω στα 2-2,5 δισ. ευρώ από τα stress test της ΕΚΤ. >Τ ρεις στους πέντε επαγγελματίες του χρηματοπιστωτικού τομέα που μετείχαν σε διεθνή έρευνα του πρακτορείου ειδήσεων Bloomberg θεωρούν ότι η αμερικανική αγορά μετοχών βρίσκεται στα πρόθυρα μιας φούσκας ή είναι ήδη μέσα σε μία. Το 47% των 562 επενδυτών, αναλυτών και χρηματιστών που έλαβαν μέρος στην τριμηνιαία έρευνα του πρακτορείου (Bloomberg Global Poll) δήλωσαν ότι το χρηματιστήριο είναι κοντά σε επίπεδα που δεν είναι διατηρήσιμα, ενώ το 14% βλέπει ήδη μια φούσκα. >Μ ε προβληματικά στεγαστικά δάνεια και άλλα στοιχεία ενεργητικού ύψους 584 δισ. βρίσκονται αντιμέτωπες οι ευρωπαϊκές τράπεζες, σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της συμβουλευτικής Cushman & Wakefield. Περίπου 40 δισ. πουλήθηκαν από bad banks και asset managers στην Ευρώπη φέτος, ποσό υψηλότερο κατά 611% σε σχέση με πέρσι. Μέχρι τα τέλη του 2014 οι συναλλαγές θα φτάσουν τα 60 δισεκατομμύρια. >Μ ειώθηκε περαιτέρω η εξάρτηση των ελληνικών τραπεζών από την ΕΚΤ τον Ιούνιο, στα 45 δισ. ευρώ, από 50,7 δισ. ευρώ τον Μάιο.
ΤΑΥΤΟΤΗΤΑ ΕΚΔΟΣΗΣ CEO ΚΩΝΣΤΑΝΤΙΝΟΣ ΟΥΖΟΥΝΗΣ ouzounis.k@ethosmedia.eu
Αρχισυντάκτης ΓΙΩΡΓΟΣ ΚΑΛΟΥΜΕΝΟΣ kaloumenos.g@ethosmedia.eu
Ιδιοκτησία: ETHOS MEDIA S.A. Θεσσαλίας 29, 174 56 Άλιμος T:210 9984950, Φ:210 9984953
www.hrima.gr www.ethosmedia.eu hrima@hrima.gr
ΧΡΗΜΑ
10
τ.520/ ΤΡΙΤΗ 22.07.2014
WEEK
ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ BAD BANK Ενδιαφέρον παρασκήνιο κρύβει η δήλωση του προέδρου του Ταμείου Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας (ΤΧΣ), Χρήστου Σκλαβούνη, βάσει της οποίας πρέπει να δημιουργηθεί κρατική bad bank. Κύκλοι του Υπουργείου Οικονομικών διέψευσαν την πιθανότητα δημιουργίας bad bank ευθύς αμέσως μετά τη δήλωση του προέδρου του ΤΧΣ. Μια προσεκτική λύση που θα επιτρέψει να κοπεί ο «γόρδιος δεσμός» των «κόκκινων δανείων» σχεδιάζουν από κοινού κυβέρνηση και Τράπεζα της Ελλάδος. Σύμφωνα με τις πληροφορίες, η Κεντρική Τράπεζα απέκλεισε τη δημιουργία μιας bad bank, στην οποία θα συγκεντρωνόταν το σύνολο των «κόκκινων δανείων» των τραπεζών, και απορρίπτει κατηγορηματικά μια γενική ρύθμιση οφειλών. Και αυτό γιατί σε μια τέτοια περίπτωση ο κίνδυνος για το τραπεζικό σύστημα θα ήταν μεγάλος, καθώς θα οδηγούσε και τους συνεπείς δανειολήπτες να σταματήσουν να πληρώνουν τις δόσεις των δανείων τους. Πάντως, το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας και οι τράπεζες συμφωνούν στη συλλογική λύση της δημιουργίας μιας bad bank, ώστε να αντιμετωπιστούν τα προβληματικά δάνεια στο ελληνικό banking, που φτάνουν σε επίπεδο ομίλων τα 84 δισ. ευρώ.
«ΚΟΚΚΙΝΑ ΔΑΝΕΙΑ» Προβληματικά χαρακτηρίζει η Τράπεζα της Ελλάδος εταιρικά δάνεια που ανέρχονται στο 20% του συνόλου των εταιρικών χορηγήσεων. Σύμφωνα με εκτιμήσεις, πρόκειται για δάνεια ύψους
20-25 δισ. ευρώ, για τα οποία ζητείται άμεσα λύση. Από την άλλη, σημειώνει η ΤτΕ, ένας μεγάλος αριθμός επιχειρήσεων θα βελτίωνε σημαντικά τις προοπτικές του με την κατάλληλη αναδιάρθρωση του χρέους του. Η Τράπεζα της Ελλάδος σημειώνει ότι ακόμη και υγιείς επιχειρήσεις απέχουν από κάθε επενδυτική δραστηριότητα, ενώ ζητά αλλαγές στο πτωχευτικό δίκαιο και στον Τειρεσία.
ΤΡΑΠΕΖΕΣ-BARCLAYS Τα βασικά στοιχεία για την ανάκαμψη των ελληνικών τραπεζών παραμένουν, παρά την αναταραχή στις αγορές στην περιφέρεια της ευρωζώνης, αναφέρει η Barclays. Όπως επισημαίνει, μετά από το ταξίδι της στην Αθήνα για να συναντηθεί με τις διοικήσεις των ελληνικών τραπεζών, «επιβεβαιώθηκε» η άποψή μας ότι τα βασικά στοιχεία της λειτουργικής ανάκαμψης παραμένουν ανέπαφα. Οι δηλώσεις για τα κεφάλαια και τα stress test της ΕΚΤ είναι ισχυρές. Οι προοπτικές για τα περιθώρια των καθαρών επιτοκίων μοιάζουν ισχυρότερες, οι νομοθετικές αλλαγές θα βοηθήσουν την αντιμετώπιση των NPLs, ενώ η Eurobank ετοιμάζεται για την πώληση δανειακών χαρτοφυλακίων της που δεν ανήκουν στον πυρήνα των δραστηριοτήτων. Τα καθαρά επιτοκιακά περιθώρια παραμένουν σε καλή κατάσταση, με περαιτέρω μείωση των επιτοκίων καταθέσεων και του κόστους χρηματοδότησης χονδρικής, χαλαρώνοντας τη διάβρωση των καθαρών εσόδων από τόκους από τη δημιουργία νέων NPLs και ομαλοποιώντας σημαντικά τις πιέσεις στα περιθώρια χορήγησης δανείων. Μετά την επιτυχή ολοκλήρωση των αυξήσεων κεφαλαίου, οι ελληνικές συστημικές τράπεζες είναι επαρκώς κεφαλαιοποιημένες, σύμφωνα με την HSBC. Μάλιστα, διαθέτουν από τους υψηλότερους δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας στο σύνολο της Ευρώπης. Ωστόσο, υπάρχει ένας κίνδυνος για τις ελληνικές τράπεζες και αυτός είναι ο κίνδυνος της ρευστότητας (liquidity risk).
ΤΡΑΠΕΖΙΚΑ ΟΜΟΛΟΓΑ Την κάλυψη των ομολόγων της Εθνικής, της Πειραιώς και της Alpha Bank ξεκινά η JP Morgan. Δίνει σύσταση “overweight” για το ομόλογο της Εθνικής με λήξη 17/06/2014, καθώς και για το ομόλογο της Πειραιώς με λήξη 27/03/2017. Για το ομόλογο της Alpha Bank δίνει σύσταση “neutral”. H JP Morgan χαρακτηρίζει διαχειρίσιμες τις κεφαλαιακές ανάγκες των ελληνικών τραπεζών, τις οποίες υπολογίζει στα 2 δισ., και εκτιμά ότι δεν θα χρειαστεί να καταφύγουν στο ΤΧΣ για νέα κεφάλαια. Ωστόσο, θα υπάρξει νέος γύρος τοποθέτησης ιδιωτικών κεφαλαίων. Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της JP Morgan, τα stress test της ΕΚΤ θα καταδείξουν κεφαλαιακή υπερεπάρκεια για την Εθνική και κεφαλαιακό κενό ύψους 500 εκατ. για την Πειραιώς.
ΕΝΔΕΙΚΤΙΚO ΑΜΥΝΤΙΚO ΧΑΡΤΟΦΥΛAΚΙΟ ΤΡΑΠΕΖΕΣ Alpha Bank, Πειραιώς, Εθνική, Eurobank, Attica ΕΝΕΡΓΕΙΑ ΕΛ.ΠΕ., Motor Oil ΤΥΧΕΡΑ ΠΑΙΧΝΙΔΙΑ ΟΠΑΠ, Intralot ΗΛΕΚΤΡΙΣΜΟΣ ΔΕΗ, Τέρνα Ενεργειακή ΤΗΛΕΠΙΚΟΙΝΩΝΙΕΣ ΟΤΕ OΡΥΚΤΑ- ΜΕΤΑΛΛΑ Τιτάν, Βιοχάλκο, Μυτιληναίος, Μέτκα ΚΑΤΑΣΚΕΥΑΣΤΙΚΕΣ Ελλάκτωρ, ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, J&P Άβαξ ΕΜΠΟΡΙΚΕΣ Jumbo, Fourlis, Σαράντης ΛΟΙΠΕΣ Coca Cola HBC, Frigoglass, ΟΛΠ, ΟΛΘ, ΕΥΔΑΠ, ΕΥΑΘ, ΕΧΑΕ, ΕΒΖ