ΧΡΗΜΑ WEEK
ΕΒΔΟΜΑΔΙΑΙΑ ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΦΗΜΕΡΙΔΑ τ.528 / ΤΡΙΤΗ 14.10.2014
4
ΕΡΕΥΝΑ ΣΕΣΜΑ-PWC
«ΞΕΚΛΕΙΔΩΣΤΕ» ΤΑ ΕΥΡΩ-ΚΟΝΔΥΛΙΑ ΤΟΥ 2014-2020
9
ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΑ ΝΕΑ ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟΣ, ΔΕΗ, ΕΛΛΑΚΤΩΡ
10
ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ ΤΡΑΠΕΖΕΣ, MOTOR OIL, EΛΠΕ
ΧΑ: ΔΩΔΕΚΑ ΜΗΝΕΣ ΠΙΣΩ…
Η χρηματιστηριακή αγορά συνεχίζει την πλαγιοκαθοδική της κίνηση, καταγράφοντας αρνητικές επιδόσεις-ρεκόρ για το τελευταίο δωδεκάμηνο, δίνοντας μάχη για να κρατηθεί στις 1.000 μονάδες.
Ό
πως επισημαίνουν εγχώριοι και διεθνείς αναλυτές, οι ξένοι επενδυτές ανησυχούν για την αύξηση του πολιτικού κινδύνου, έστω κι αν αυτός μετατέθηκε για το α’ τρίμηνο του 2015, μετά την ψήφο εμπιστοσύνης που ζήτησε και έλαβε η κυβέρνηση. Ανησυχούν επίσης και για την πιθανότητα καθυστερήσεων σε διαρθρωτικές αλλαγές και μεταρρυθμίσεις, μετά και τη διαφαινόμενη διακοπή του προγράμματος με το ΔΝΤ. Η ενεργοποίηση της διαδικασίας ψήφου εμπιστοσύνης από τη Βουλή είχε ως κυρίαρχο στόχο να βάλει τέλος στα σενάρια πρόωρης προσφυγής στις κάλπες, αλλαγής της κυβέρνησης και συγκρότησης μιας νέας, με διευρυμένη κοινοβουλευτική στήριξη, ή της επιτάχυνσης της διαδικασίας εκλογής του διαδόχου του κ. Κάρολου Παπούλια στην Προεδρία της Δημοκρατίας, η οποία και ορίστηκε για τον Φεβρουάριο του 2015. Μέσω αυτής της κίνησης, οι κύριοι Σαμαράς και Βενιζέλος ελπίζουν ότι θα μπει φρένο στις καθημερινές διαφοροποιήσεις βουλευτών και υπουργών. Θα τα καταφέρουν όμως ή θα επανέλθουμε και πάλι στην πρότερη κατάσταση; Επίσης, αρνητικά φαίνεται να επηρεάζει τη χρηματιστηριακή αγορά και η ενίσχυση του δολαρίου έναντι του ευρώ. Η πλειοψηφία των ξένων κεφαλαίων που έχουν τοποθετηθεί στην ελληνική κεφαλαιαγορά τα τελευταία χρόνια έχουν δολαριακή βάση και ρευστοποιούν κερδοφόρες θέσεις
τους στις ελληνικές μετοχές, καθώς όλοι οι επενδυτικοί οίκοι αναμένουν νέα πτώση του ευρώ. Με απώλειες 4,27% έκλεισε η χρηματιστηριακή αγορά την περασμένη εβδομάδα, συμπληρώνοντας πέντε συνεχόμενες πτωτικές εβδομάδες, στη διάρκεια των οποίων ο βασικός χρηματιστηριακός δείκτης κατέγραψε συνολικές απώλειες 16,06%, ενώ από τα υψηλά της 18ης Μαρτίου 2014, τις 1.369,56 μονάδες, καταγράφει απώλειες 26,65%. Τεχνικά, η διάσπαση της στήριξης των 1.040 μονάδων επιτάχυνε την πτώση του Γενικού Δείκτη, με τις επόμενες στηρίξεις να εντοπίζονται στις 980 και χαμηλότερα, στις 930 μονάδες. Σύμφωνα με την τεχνική ανάλυση, τον τερματισμό της πτωτικής τάσης θα σήμαινε η επαναφορά του Γενικού Δείκτη πάνω από τις 1.020 μονάδες και στη συνέχεια η άμεση υπέρβαση των 1.040 μονάδων. Το ζητούμενο όμως δεν είναι πού μπορεί η αγορά να σταματήσει προσωρινά την πτώση αλλά ποιος μπορεί να είναι ο καταλύτης για να αλλάξει η πτωτική τάση της αγοράς. Τα ανοιχτά ζητήματα είναι γνωστά: πολιτική ρευστότητα, stress test τραπεζών, ρύθμιση για το χρέος και με ποιες συνθήκες θα πορευτεί η χώρα μετά τη λήξη του προγράμματος με την Τρόικα, προκαλούν αβεβαιότητα στην αγορά.
ΧW
ΧΡΗΜΑ
τ.528/ ΤΡΙΤΗ 14.10.2014
WEEK
2
Η ΑΓΟΡΑ ΘΕΛΕΙ ΤΗΝ ΤΡΟΪΚΑ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ Ενώ η κυβέρνηση θέλει να απεμπλακεί από το ΔΝΤ και το Μνημόνιο, οι αγορές φαίνεται να θέλουν την παραμονή της Τρόικας στην Αθήνα, γιατί φοβούνται ότι χωρίς αυτήν θα χαλαρώσει η μεταρρυθμιστική και δημοσιονομική προσπάθεια της Ελλάδας.
Τ
α ελληνικά ομόλογα εμφάνισαν τις χειρότερες επιδόσεις μεταξύ των κρατικών χρεογράφων της ευρωζώνης τον προηγούμενο μήνα, στον απόηχο των δηλώσεων του κ. Σαμαρά ότι η Ελλάδα ενδεχομένως να επιδιώξει να καλύψει τις χρηματοδοτικές της ανάγκες μόνη της και να παραιτηθεί από τις επόμενες δόσεις του ΔΝΤ, αναφέρει το Bloomberg. Στην αγορά αρέσει η Τρόικα ως επόπτης της Ελλάδας. Ιδίως μετά από τόσο πολλά σκληρά χρόνια και με δεδομένη την εγχώρια πολιτική αβεβαιότητα, υπάρχει μεγάλος κίνδυνος η κόπωση από τη λιτότητα να είναι τεράστια. Είναι χαρακτηριστικές οι δηλώσεις αναλυτών στο CNBC ότι η συζήτηση για πρόωρη έξοδο της Ελλάδας από το Μνημόνιο εκνευρίζει τους επενδυτές. Πολλοί αναλυτές παραμένουν ανήσυχοι για την ικανότητα της Ελλάδας να αυτοχρηματοδοτηθεί χωρίς τη βοήθεια των εταίρων. Η υπόσχεση Σαμαρά για πρόωρη έξοδο από το οδυνηρό πρόγραμμα θα μπορούσε να είναι το «κλειδί», προκειμένου να διασφαλίσει την υποστήριξη των 180 βουλευτών για την εκλογή Προέδρου. Ωστόσο, η συζήτηση για ενδεχόμενη πρόωρη έξοδο από το πρόγραμμα διάσωσης έχει ήδη ταρακουνήσει τα νεύρα των επενδυτών. Οι αποδόσεις των ελληνικών ομολόγων ενισχύ-
θηκαν σε υψηλά έξι μηνών κατά τη διάρκεια της εβδομάδας, εν όψει της ψήφου εμπιστοσύνης στη Βουλή. Η Ελλάδα ελπίζει ότι θα μπορέσει να καλύψει τις χρηματοδοτικές της ανάγκες μέσω των αγορών και όχι με τη βοήθεια της Τρόικας. Μετά την επιστροφή της Ελλάδας στις αγορές, η ζήτηση για ελληνικά ομόλογα έχει ενισχυθεί. Με βάση τα τρέχοντα επίπεδα, η Ελλάδα θα χρειαστεί τουλάχιστον μια μεγάλη πιστωτική γραμμή, εκτιμά ο David Schnautz, διευθυντής στρατηγικής επιτοκίων της Commerzbank. Από την άλλη πλευρά, και παρά το ρίσκο πρόωρων εκλογών το 2015, οι επενδυτές δεν θέλουν να εγκαταλείψουν ακόμη το ελληνικό στοίχημα. «Πρόκειται για μια πολύ δύσκολη κατάσταση, ωστόσο οι επενδυτές αποφεύγουν να σορτάρουν τα ελληνικά ομόλογα, με την προοπτική ενός προγράμματος ποσοτικής χαλάρωσης (QE) από την ΕΚΤ» σημειώνει ο Gary Jenkins, στρατηγικός αναλυτής της LNG Capital. Οι ξένοι επενδυτές διατηρούν μειωμένες θέσεις κατά 40-50% σε σχέση µε τους δείκτες αναφοράς στους ελληνικούς τίτλους και δείχνουν έτοιμοι να προχωρήσουν ακόμη και σε βίαιες κινήσεις, ανάλογα µε τη μορφή που θα πάρουν οι πολιτικές εξελίξεις. Η Citigroup π.χ. συστήνει μειωμένες θέσεις (underweight) στην ελληνική αγορά στη νέα έκθεση στρατηγικής της. ΧW
ΧΡΗΜΑ WEEK
τ.528/ ΤΡΙΤΗ 14.10.2014
4
ΕΡΕΥΝΑ ΣΕΣΜΑ-PWC
«ΞΕΚΛΕΙΔΩΣΤΕ» ΤΑ ΕΥΡΩΚΟΝΔΥΛΙΑ ΤΟΥ 2014-2020 Για την τρέχουσα προγραμματική περίοδο, η Ευρωπαϊκή Ένωση επιθυμεί να προωθήσει περαιτέρω την χρήση των χρηματοδοτικών εργαλείων σε όλους τους τομείς και τους θεματικούς στόχους, παρέχοντας τεχνογνωσία και στήριξη στις διαχειριστικές αρχές. ✒ από τον
Γιώργο Καλούμενο
Τα νέα καινοτόμα χρηματοδοτικά εργαλεία με τα οποία οι επιχειρήσεις θα έχουν αυξημένη πρόσβαση στα ευρωπαϊκά κονδύλια της νέας προγραμματικής περιόδου 2014-2020, παρουσίασαν από κοινού η PWC και ο ΣΕΣΜΕ. Η αναγκαιότητα της μελέτης για την παρουσίαση των σύγχρονων εργαλείων, προκύπτει από το γεγονός ότι η Ευρωπαϊκή Επιτροπή κινείται πλέον προς τον περιορισμό / κατάργηση των κλασσικών επιδοτήσεων μέσω του ΕΣΠΑ και την ενίσχυση σύνθετων χρηματοδοτικών εργαλείων όπως τα μικρο-δάνεια, τα δάνεια επιμερισμού ρίσκου, τα κεφάλαια συν-επένδυσης, οι εγγυήσεις χαρτοφυλακίου, κλπ. Σύμφωνα με τη μελέτη, στην Ελλάδα, τα πρώτα χρηματοδοτικά εργαλεία σχεδιαστήκαν στο πλαίσιο του Γ’ Κοινοτικού Πλαισίου Στήριξης και αφορούσαν κυρίως εγγυήσεις για μικρές επιχειρήσεις μέσω του Ταμείου Εγγυοδοσίας Μικρών και Πολύ Μικρών Επιχειρήσεων (ΤΕΜΠΜΕ). Στην προηγούμενη προγραμματική περίοδο το εύρος των χρηματοδοτικών εργαλείων επεκτάθηκε σε μια σειρά από πρωτοβουλίες που αφορούσαν, πέρα από την ενίσχυση ΜμΕ και την επιχειρηματικότητα, στους τομείς της αστικής ανάπτυξης («JESSICA») και στην ενεργειακή αποδοτικότητα («Εξοικονομώ κατ’ οίκον»). Για την τρέχουσα προγραμματική περίοδο, η Ευρωπαϊκή Ένωση επιθυμεί να προωθήσει περαιτέρω την χρήση των χρηματοδοτικών εργαλείων σε όλους τους τομείς και τους θεματικούς στόχους, παρέχοντας τεχνογνωσία και στήριξη στις διαχειριστικές αρχές. Για το σκοπό αυτό έχει σχεδιάσει έτοιμα προς χρήση χρηματοδοτικά εργαλεία (“off-the shelf” instruments), τα οποία διαθέτουν αρκετή ευελιξία έτσι ώστε να ανταποκρίνονται στις ανάγκες διαφορετικών
Κρατών-Μελών και αποτελούν τον πιο άμεσο τρόπο διαχείρισης και εφαρμογής χρηματοδοτικών εργαλείων σε διάφορους τομείς επιχειρηματικής δραστηριότητας. Τα έτοιμα χρηματοδοτικά εργαλεία ή “off the shelf” instruments, καλύπτουν τις εξής κατηγορίες: > Δάνεια επιμερισμού ρίσκου (Risk sharing loans) > Εγγυήσεις χαρτοφυλακίων (First loss portfolio guarantees) > Εργαλεία συν-επένδυσης (Co-investment facilities-equity) Πέρα από τα έτοιμα αυτά εργαλεία οι Διαχειριστικές Αρχές, μπορούν επίσης σε συνεργασία με την Επιτροπή να σχεδιάσουν εργαλεία που να ταιριάζουν περισσότερο με τις εθνικές ανάγκες της κάθε χώρας. Τα νέα εργαλεία όπως παρουσιάστηκαν στη μελέτη της PWC και του ΣΕΣΜΑ είναι τα εξής: > Τ α μικρό-δάνεια: Αποτελούν εργαλεία κοινωνικού χαρακτήρα που συνδυάζουν για παράδειγμα μικρά ποσά δανείου (έως 25.000 ευρώ) με εκπαίδευση των ωφελούμενων / αυτοαπασχολούμενων επιχειρηματιών. Στόχευση τους είναι κυρίως η κοινωνική συνοχή και αφορούν συνήθως άτομα που απειλούνται από τη φτώχεια και την ανεργία και επιθυμούν να δημιουργήσουν τη δική τους επιχείρηση. Τα μικρό-δάνεια παρέχονται συνήθως από εξειδικευμένους (μη-τραπεζικούς) οργανισμούς και η αξιολόγηση των δικαιούχων δεν βασίζεται σε κριτήρια χορήγησης πιστώσεων που εφαρμόζουν τα τραπεζικά ιδρύματα, αλλά σε κοινωνικοπολιτικά κριτήρια.
ΧΡΗΜΑ WEEK
Τα νέα καινοτόμα χρηματοδοτικά εργαλεία με τα οποία οι επιχειρήσεις θα έχουν αυξημένη πρόσβαση στα ευρωπαϊκά κονδύλια της νέας προγραμματικής περιόδου 20142020, παρουσίασαν από κοινού η PWC και ο ΣΕΣΜΕ.
6
τ.528/ ΤΡΙΤΗ 14.10.2014
> Τ α δάνεια επιμερισμού ρίσκου: Αποτελούν χρηματοδοτικά εργαλεία που επιτρέπουν σε τελικούς δικαιούχους να αποκτήσουν πρόσβαση σε τραπεζικό δανεισμό με καλύτερους όρους (π.χ. χαμηλά επιτόκια). Συνήθως, η χρηματοδότηση καλύπτεται συνδυαστικά από κρατική / κοινοτική ενίσχυση και δάνειο από τον ενδιάμεσο φορέα (τράπεζα). Με τον τρόπο αυτό εξασφαλίζεται η χρηματοδότηση επιχειρηματικών δραστηριοτήτων που σε αντίθετη περίπτωση δεν θα πληρούσαν τα τραπεζικά κριτήρια. Η διευκόλυνση πρόσβασης σε δανειοδότηση με ευνοϊκούς όρους μειώνει το κόστος κεφαλαίου των επιχειρήσεων, ενισχύοντας την ικανότητά τους να επεκτείνουν τη δραστηριότητά τους και να αναπτύσσονται.
νόμηση ενέργειας και η προώθηση της απο-
> Ο ι εγγυήσεις: Αποτελούν εργαλεία που επιτρέπουν την πρόσβαση δικαιούχων σε τραπεζικά προϊόντα με καλύτερους όρους κυρίως σε ότι αφορά τις απαιτούμενες εξασφαλίσεις. Οι εγγυήσεις αποτελούν εργαλεία υψηλής μόχλευσης και έχουν εφαρμογή σε όλους τους τομείς και σε όλα τα τραπεζικά προϊόντα. Μπορούν να υλοποιούνται είτε με την άμεση εγγύηση δανείων (ή άλλων προϊόντων) που παρέχει ο χρηματοδοτικός οργανισμός είτε ως εγγύηση μέρους ενός χαρτοφυλακίου (First loss portfolio guarantee).
νόμενων χρηματοδοτικών εργαλείων για τη νέα
> Τ α κεφάλαια συν-επένδυσης ως χρηματοδοτικά εργαλεία: διευκολύνουν τη δημιουργία επενδυτικών ταμείων που με τη σειρά τους ενισχύουν την κεφαλαιακή βάση επιχειρήσεων στην οποία και συμμετέχουν ως εταίροι. Τα εργαλεία αυτά στοχεύουν κυρίως σε επιχειρήσεις σε τομείς της καινοτομίας και των νέων τεχνολογιών και διαφοροποιούνται ανάλογα με το επίπεδο ωριμότητας της επένδυσης (Seed capital, Venture capital).
πλαίσιο που να παρέχει προστασία και κίνητρα
Συμπερασματικά, η μελέτη καταλήγει ότι βασική προτεραιότητα χρηματοδότησης μέσω των νέων καινοτόμων χρηματοδοτικών εργαλείων αποτελεί η ενίσχυση της επιχειρηματικότητας. Ειδικότερα, η βελτίωση της ανταγωνιστικότητας των ΜμΕ μέσω εξωστρέφειας και καινοτομίας, η βελτίωση πρόσβασης τους σε ΤΠΕ, η εξοικο-
τράπεζες από τη χρήση των εγγυήσεων.
δοτικής χρήσης των πόρων, αποτελούν τομείς όπου η εφαρμογή χρηματοδοτικών εργαλείων θα ήταν ιδιαίτερα χρήσιμη. Η επιτυχημένη σχεδίαση και υλοποίηση των χρηματοδοτικών εργαλείων εξαρτάται από τη σωστή αξιολόγηση των αναγκών των επιχειρήσεων και των χρηματοδοτικών κενών της αγοράς. Συνεπώς, για να επιβεβαιωθούν οι παραπάνω προτάσεις είναι αναγκαία η αξιολόγηση της υφιστάμενης κατάστασης, ώστε να εντοπισθούν οι αδυναμίες της αγοράς, οι παράγοντες που δυσχεραίνουν τις επενδυτικές συνθήκες και να εκτιμηθεί η προστιθέμενη αξία των προτειπρογραμματική περίοδο. Ιδιαίτερη σημασία έχει η δημιουργία ενός κεντρικού εθνικού φορέα, για τον καλύτερο συντονισμό και έλεγχο κατά την υλοποίηση των σχεδιαζόμενων χρηματοδοτικών εργαλείων, για την αποφυγή επικαλύψεων μεταξύ χρηματοδοτικών εργαλείων και τον περιορισμό του κατακερματισμού και της έλλειψης στόχευσης. Ένα σημαντικό πρόβλημα σύμφωνα με τη μελέτη είναι ότι στον τομέα των κεφαλαίων συν-επένδυσης δεν υπάρχει σύγχρονο θεσμικό (π.χ. φορολογικά) για τους επενδυτές. Τέλος και στις εγγυήσεις υπάρχει απαρχαιωμένο θεσμικό πλαίσιο. Ουσιαστικά, το θεσμικό πλαίσιο που υπάρχει σήμερα γράφτηκε για την προστασία των εγγυητών ως φυσικά πρόσωπα. Ως αποτέλεσμα όμως, τα ταμεία εγγυήσεων μπορούν θεωρητικά να αξιοποιήσουν τις διατάξεις αυτές (π.χ. δικαίωμα στην ένσταση διζήσεως), γεγονός το οποίο αποτρέπει τις Επίσης, όπως και στην περίπτωση των δανείων επιμερισμού ρίσκου, η διαδικασία παροχής εγγυήσεων προϋποθέτει μεγάλη γραφειοκρατία για τις επιχειρήσεις, πράγμα που εμποδίζει την επιτυχή εφαρμογή τους.
ΧW
ΧΡΗΜΑ
τ.528/ ΤΡΙΤΗ 14.10.2014
WEEK
8
ΔΕΘ-HELEXPO
ΣΕ ΝΕΑ ΕΠΟΧΗ Το 2013 μόνο από τη μείωση δαπανών η εταιρεία εξοικονόμησε 1.100.000 Ευρώ, οι πωλήσεις της αυξήθηκαν κατά 1,7 εκατ. Ευρώ και ο κύκλος εργασιών έφτασε τα 9,5 εκατομμύρια Ευρώ ✒ από τον
Γιώργο Καλούμενο
Το νέο της πρόσωπο παρουσίασε η ΔΕΘHELEXPO, παραθέτοντας στοιχεία που αποδεικνύουν το “turnaround story” που διαγράφει η εταιρεία τον τελευταίο ενάμιση χρόνο.
Σ
ε Συνέντευξη Τύπου η διοίκηση της εταιρείας μίλησε για τα θετικά αποτελέσματα της επανεκκίνησης της εταιρείας, η οποία ξεκίνησε το 2013, καταδεικνύοντας ότι η ΔΕΘ-HELEXPO πέρασε από ζημιές σε λειτουργική κερδοφορία. Αναφερόμενος στην επιτυχία της εταιρείας, ο Πρόεδρος της ΔΕΘ-HELEXPO, κ. Τάσος Τζήκας είπε χαρακτηριστικά ότι «τολμήσαμε να αλλάξουμε τις δομές μας, τον τρόπο λειτουργίας και το μοντέλο διοίκησης, αλλά πάνω απ’ όλα αλλάξαμε νοοτροπία». Τόνισε ότι η εξυγίανση και η λειτουργία της ΔΕΘ-HELEXPO σε νέες βάσεις, την καθιστούν πλέον σύγχρονη, εξωστρεφή, καινοτόμο και απόλυτα διαφανή, με απτές αποδείξεις. Ενδεικτικά, το 2013 μόνο από τη μείωση δαπανών η εταιρεία εξοικονόμησε 1.100.000 Ευρώ, οι πωλήσεις της αυξήθηκαν κατά 1,7 εκατ. Ευρώ και ο κύκλος εργασιών έφτασε τα 9,5 εκατομμύρια Ευρώ. Αξίζει να σημειωθεί ότι το πρώτο εξάμηνο του 2014 σημειώθηκε αύξηση του κύκλου εργασιών κατά 15,72%, γεγονός που είναι ενδεικτικό της δυναμικής που αναπτύσσεται για τα επόμενα χρόνια. Μια ακόμα απόδειξη της νέας εποχής της ΔΕΘHELEXPO αποτελεί το γεγονός ότι η συμμετοχή εκθετών και επισκεπτών, σε όλες τις εκθέσεις, ήταν ιδιαίτερα υψηλή και ήρθε ως αποτέλεσμα της αναβάθμισης των προϊόντων και των υπηρεσιών της εταιρείας. Ανάμεσα στους βασικούς στόχους για το 20152016, ο κ. Τζήκας τοποθέτησε την διεθνοποίηση της εταιρείας μέσω σύναψης στρατηγικών συμμαχιών, την ισχυροποίηση της στη Ελλάδα, μέσα από τη διεύρυνση του δικτύου συνεργατών και την επέκταση της ΔΕΘ-HELEXPO στην αγορά της Αθήνας, με αιχμή του δόρατος τις υπερσύγχρονες εγκαταστάσεις της HELEXPO στο Μαρούσι.
O Διευθύνων Σύμβουλος της ΔΕΘ-HELEXPO, κ. Κυριάκος Ποζρικίδης παρουσιάζοντας τα στοιχεία της 79ης ΔΕΘ υπογράμμισε ότι φέτος, σε επίπεδο επισκεπτών η έκθεση σημείωσε αύξηση 38,1% με το 70% των επισκεπτών να είναι μεταξύ 15 και 38 ετών, συμπληρώνοντας ότι μετά από πολλά χρόνια, η έκθεση ξαναέγινε πραγματικά διεθνής με 19 επίσημες διεθνείς συμμετοχές και ισχυρή παρουσία 40μελούς Κινεζικής αποστολής. Αναφορικά με τα νέα προϊόντα της εταιρείας, ο κ. Ποζρικίδης υπογράμμισε ότι εμπορικά Θεματικά Πάρκα, όπως ο Αστερόκοσμος και το Εργοστάσιο & Μουσείο Σοκολάτας απογειώνουν τη δυναμική της εταιρείας. Παρουσιάζοντας τις εξειδικευμένες κλαδικές εκθέσεις που εντάσσονται στο οπλοστάσιο της εταιρείας για το 2015, αναφέρθηκε στην FRESKON, που στοχεύει να ενισχύσει την ελληνική αγορά φρέσκων φρούτων και λαχανικών, την MEDPOINT, που είναι η 1η Διεθνής Έκθεση Ιατρικού-Νοσοκομειακού εξοπλισμού και Υπηρεσιών στο HELEXPOMAROUSSI και την Thessaloniki International Contemporary Art Fair, που πραγματοποιείται για πρώτη φορά στην Ν.Α. Ευρώπη. Η ΔΕΘ-HELEXPO περνάει σε νέα εποχή και αναδεικνύεται σε εταιρεία- πρότυπο για τον Δημόσιο Τομέα, δηλώνοντας “παρούσα” την πιο κρίσιμη περίοδο για την ελληνική οικονομία. Μέσα από την δική της αλλαγή, υλοποιεί ένα μοναδικό turnaround story και σηματοδοτεί την έναρξη ενός νέου κεφαλαίου για την επιχειρηματικότητα, την καινοτομία και τη βιώσιμη ανάπτυξη σε ολόκληρη την Ελλάδα. ΧW
ΧΡΗΜΑ
9
τ.528/ ΤΡΙΤΗ 14.10.2014
WEEK
ΕΠΙΧΕΙΡΗMATIKA NEA >
ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟΣ <
Δικαιώθηκε τελικά στο Ευρωπαϊκό Δικαστήριο η «Αλουμίνιον της Ελλάδος», προσβάλλοντας την απόφαση της Ευρωπαϊκής Ένωσης περί κρατικής ενίσχυσης, στη βάση των τιμολογίων που είχαν συμφωνηθεί με τη ΔΕΗ. Η απόφαση του ΕΔ καταρρίπτει τους ισχυρισμούς της Ευρωπαϊκής Επιτροπής Ανταγωνισμού, η οποία είχε υποστηρίξει ότι υπήρξε κρατική ενίσχυση με τη μορφή των τιμολογίων ηλεκτρικής ενέργειας της ΔΕΗ προς την «Αλουμίνιον της Ελλάδος». Με δεδομένο το ότι ο Όμιλος Μυτιληναίου είχε προκαταβάλει 21,3 εκατ. ευρώ (17,4 εκατ. κεφάλαιο και τόκοι), το ποσό αυτό θα επιστραφεί στην «Αλουμίνιον της Ελλάδος» ως έκτακτο έσοδο από αντιστροφή πρόβλεψης. Πρόκειται για μια εξέλιξη που αναμένεται να επηρεάσει θετικά την κερδοφορία, αλλά και την αποτίμηση συνολικά του Ομίλου Μυτιληναίου.
>
ΔΕΗ <
Την αύξηση των κερδών ανά μετοχή κατά 53% ετησίως, κατά μέσο όρο, έως το 2018 προβλέπει η Goldman Sachs σε έκθεσή της μετά την επίσκεψη στην Ελλάδα και τα ραντεβού με στελέχη της Τρόικας, της ΡΑΕ, της κυβέρνησης και της ΔEΗ. Το αίτημα της Τρόικας για αύξηση του ανταγωνισμού στην Ελλάδα μέσω της δημιουργίας και πώλησης της «μικρής ΔΕΗ» θα οδηγήσει σε βελτίωση της κερδοφορίας του τομέα χονδρικής, τονίζει ο οίκος. Παράλληλα, η GS επισημαίνει ότι παρά την αφαίρεση του φόρου ιδιοκτησίας ακινήτων (ΕΕΤΗΔΕ) από τους λογαριασμούς της ΔΕΗ, η επιχείρηση βλέπει αύξηση των προβλέψεων για την κάλυψη ληξιπρόθεσμων οφειλών στα 450 εκατ. ευρώ το 2014, από 366 εκατ. ευρώ το 2013. Η GS διατηρεί σύσταση “buy” για τη μετοχή της ΔΕΗ.
>
ΕΛΛΑΚΤΩΡ <
Σύμφωνα με την πρόσφατη πιστοληπτική αξιολόγηση της S&P, το μακροπρόθεσμο αξιόχρεο της εισηγμένης είναι μία βαθμίδα μεγαλύτερο (B+) συγκριτικά με αυτό της Ελλάδας. Η S&P αναφέρει ακόμη ότι ο κυκλοφοριακός όγκος στην Αττική Οδό, έργο παραχώρησης-«κλειδί» για τον όμιλο, έχει υποχωρήσει κατά 37% από το peak μέχρι σήμερα. Ταυτόχρονα, ο οίκος επισημαίνει ότι η «Ελλάκτωρ» έχει επιτύχει να διαφοροποιήσει γεωγραφικά τη δραστηριότητά της, διαθέτοντας έργα στη Μέση Ανατολή και τις βαλκανικές χώρες, ενώ εκτιμά ότι το ανεκτέλεστο υπόλοιπο έργων από το εξωτερικό θα ενισχυθεί περαιτέρω. Ωστόσο, κατά την S&P, η κερδοφορία της «Ελλάκτωρ» παρουσιάζει υψηλή μεταβλητότητα: το περιθώριο ebitda μειώθηκε κατά 44,5% από το peak έως σήμερα κατά τη διάρκεια της κρίσης χρέους, εξαιτίας της ευαισθησίας των εσόδων από παραχωρήσεις και κατασκευές. Προβλέπει τέλος, διψήφια άνοδο των εσόδων από κατασκευές, λόγω της επανεκκίνησης των μεγάλων έργων, και σταθεροποίηση των περιθωρίων λειτουργικής κερδοφορίας.
>
ΣΑΡΑΝΤΗΣ <
Τη συμφωνία εξαγοράς από την Procter & Gamble της δραστηριότητας του Noxzema στην Ελλάδα ανακοίνωσε ο Όμιλος Σαράντη. Το κόστος της εξαγοράς συμφωνήθηκε σε 8,7 εκατ. Η εξαγορά αυτή ενδυναμώνει περαιτέρω το προϊοντικό χαρτοφυλάκιο του ομίλου και ισχυροποιεί τη θέση του ως ηγετικής εταιρείας καταναλωτικών προϊόντων. Το Noxzema αποτελεί ένα καθιερωμένο και ιδιαίτερα αναγνωρίσιμο σήμα στην Ελλάδα, με σημαντική παρουσία στα προϊόντα προσωπικής φροντίδας και συγκεκριμένα στις κατηγορίες των αποσμητικών σώματος, αφρόλουτρων και αφρού ξυρίσματος.
Στα Ενδότερα του Χ.Α > Μ αζική η αποχώρηση εγχώριων μικροεπενδυτών από το χρηματιστήριο. Ρεκόρ στην απενεργοποίηση μερίδων τον Σεπτέμβριο, καθώς ανήλθαν στις 115.265, στα υψηλότερα επίπεδα από τον Απρίλιο του 2011. > Α πό τα στατιστικά στοιχεία του χρηματιστηρίου φαίνεται ότι τα ξένα χαρτοφυλάκια τηρούν στάση αναμονής ή οι μερικές ρευστοποιήσεις απορροφώνται από άλλα ξένα χαρτοφυλάκια, αφού και τον Σεπτέμβριο είχαμε εισροές. Τον Σεπτέμβριο 2014 οι ξένοι επενδυτές στο σύνολό τους εμφάνισαν εισροές της τάξης των 104,82 εκατ. Οι έλληνες επενδυτές εμφανίζονται πωλητές, με εκροές κεφαλαίων ύψους 104,06 εκατ. >Έ ρχεται η ώρα του τελικού λογαριασμού για τις ευρωπαϊκές τράπεζες. Το μεσημέρι της Κυριακής 26 Οκτωβρίου (12:00 ώρα κεντρικής Ευρώπης ή 13:00 ώρα Ελλάδας) θα ανακοινώσει η ΕΚΤ τα αποτελέσματα των stress test. > Τ ην ολοκλήρωση του προγράμματος οικειοθελούς αποχώρησης προσωπικού, εντός του πλαισίου προγραμματισμού της και με τη συμμετοχή περίπου 2.200 εργαζομένων, ανακοίνωσε η Alpha Bank. Ο αριθμός των εργαζομένων των πιστωτικών ιδρυμάτων που λειτουργούν στη χώρα, από 66.000 περίπου το 2008, όταν ξεκινούσε η κρίση, μειώθηκε στις 51.000 περίπου στα τέλη του 2013, με τους περισσότερους να έχουν αποχωρήσει με προγράμματα εθελουσίας εξόδου και συνταξιοδοτήσεις. > Η Fourlis ανακοίνωσε ότι το ποσοστό δικαιωμάτων ψήφου που κατέχει o μέτοχος JP Morgan Asset Management (UK) Limited στην εταιρεία έχει κατέλθει του ορίου του 5%.
ΤΑΥΤΟΤΗΤΑ ΕΚΔΟΣΗΣ CEO ΚΩΝΣΤΑΝΤΙΝΟΣ ΟΥΖΟΥΝΗΣ ouzounis.k@ethosmedia.eu
Αρχισυντάκτης ΓΙΩΡΓΟΣ ΚΑΛΟΥΜΕΝΟΣ kaloumenos.g@ethosmedia.eu
Ιδιοκτησία: ETHOS MEDIA S.A. Θεσσαλίας 29, 174 56 Άλιμος T:210 9984950, Φ:210 9984953
www.hrima.gr www.ethosmedia.eu hrima@hrima.gr
ΧΡΗΜΑ
10
τ.528/ ΤΡΙΤΗ 14.10.2014
WEEK
ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ ΤΡΑΠΕΖΕΣ Τροποποιήσεις για τον αναβαλλόμενο φόρο που πρόσφατα ψηφίστηκε από τη Βουλή, με
ματεύονται με discount 13-14% έναντι των ευρωπαϊκών τραπεζών, αντικατοπτρίζοντας κυρίως το ρίσκο που ενέχουν.
στόχο την παροχή ενός πρόσθε-
ΕΘΝΙΚΗ-ALPHA
του κεφαλαιακού «μαξιλαριού»
H Goldman Sachs δίνει τιμή-στόχο για την
στις ελληνικές τράπεζες, ζήτησε
Εθνική τα 3,15 ευρώ, με σύσταση “buy”,
η Ευρωπαϊκή Τραπεζική Αρχή
και για την Alpha Bank τιμή-στόχο τα 0,82
(ΕΤΑ). Ζητά δε δύο αλλαγές: το
ευρώ, με σύσταση επίσης “buy”.
Δημόσιο να παράσχει ως εγγυ-
Για την Eθνική αναφέρει ότι είναι καλά
ήσεις μετρητά και όχι ομόλογα,
τοποθετημένη για να επωφεληθεί από μια
εάν οι τράπεζες δεν εμφανίσουν
εγχώρια ανάκαμψη, καθώς συνεχίζει τις
τα κέρδη που απαιτούνται τα
αναδιαρθρώσεις και βελτιώνει τα λειτουρ-
επόμενα χρόνια, και η περίοδος
γικά της αποτελέσματα. Προβλέπεται ότι η
συμψηφισμού των ζημιών να μει-
Εθνική θα δημιουργήσει μια λογιστική αξία
ωθεί από τα 30 χρόνια που ορίζει
για τη μετοχή υψηλότερη σε σχέση με τις
η νομοθεσία.
υπόλοιπες ελληνικές τράπεζες, με ενισχύ-
Η τροπολογία που ψηφίστηκε
σεις των ιδίων κεφαλαίων και ισχυροποίηση
στην Ελλάδα προβλέπει ότι οι
των εσόδων. Διαπραγματεύεται στο 0,9
ελληνικές τράπεζες θα μπορούν
της λογιστικής αξίας η μετοχή για το 2015
να συμψηφίσουν τις ζημιές που
και 6,9 φορές την κερδοφορία που θα έχει
κατέγραψαν από την αναδιάρ-
εξομαλυνθεί για το 2018.
θρωση του δημόσιου χρέους και
Για την Alpha σημειώνει ότι οι ωφέλειες
τις επισφάλειες με κέρδη της
από τις αναδιαρθρώσεις, τις απορροφήσεις
επόμενης 30ετίας.
και τη μείωση του κόστους είναι σημαντικές και υπάρχει μειωμένο ρίσκο, καθώς είναι
ΤΡΑΠΕΖΕΣ-CITI-BofA
περιορισμένες οι νέες μονάδες που συγχω-
Η Citi προχώρησε σε αναβάθμιση
νεύει. Προβλέπει απόδοση ιδίων κεφαλαίων
της Alpha σε “buy”, αυξάνοντας
15% για τα έτη 2017-2018 και αποφασιστικό
την τιμή-στόχο στα 0,75 ευρώ,
έλεγχο στο κόστος.
από 0,70 πριν. Διατηρεί το “buy” σε Εθνική και Πειραιώς, με τιμή-
MOTOR OIL
στόχο 3 ευρώ και 1,65 ευρώ
Η UBS επέλεξε τη μετοχή της Motor Oil
αντίστοιχα, ενώ ξεκινά κάλυψη
για να ενταχθεί στη λίστα των 40 κορυφαί-
της Eurobank με στόχο 0,31 του
ων επιλογών (Top 40 emerging markets)
ευρώ. Η BofA Merrill Lynch ανα-
για τις αναδυόμενες αγορές παγκοσμίως.
βαθμίζει τις μετοχές της Alpha
Μετά την πτώση, της τάξης του 15%, τις
και της Εθνικής σε “buy” και θέτει
τελευταίες δύο εβδομάδες, οι μετοχές
νέα τιμή-στόχο τα 0,75 και 2,90
της Motor Oil διαπραγματεύονται τώρα 5,1
ευρώ αντίστοιχα. Για τις Πειραιώς
φορές τα EV/EBITDA του 2015, έναντι του
και Eurobank διατηρεί τη σύσταση
πενταετούς μέσου όρου του 6,2 αναφέρει η
“neutral”, με τιμή-στόχο τα 1,52
UBS. Η Motor Oil αναμένεται να εμφανίσει
ευρώ και 0,35 ευρώ αντίστοιχα.
ελεύθερες ταμειακές ροές της τάξης του
Οι ελληνικές τράπεζες διαπραγ-
21% το 2015, γεγονός που θα επιτρέψει την
ταχεία απομόχλευση και αυξήσεις στο μέρισμα, σημειώνει.
EΛΠΕ Η UBS διατηρεί αμετάβλητη τη σύσταση “buy” για τη μετοχή των Ελληνικών Πετρελαίων, καθώς και την τιμή-στόχο στα 6,25 ευρώ, και βλέπει προοπτική ανόδου 20%. Το project της αναβάθμισης του διυλιστηρίου της Ελευσίνας βελτιώνει τη θέση των ΕΛΠΕ στον κατάλογο του ευρωπαϊκού κλάδου διύλισης. Το εν λόγω project μπορεί να αυξήσει κατά 150 εκατ. τα κέρδη EBITDA για τον όμιλο των ΕΛΠΕ. «Καθώς η μετοχή των ΕΛΠΕ κινείται σε χαμηλά δύο ετών, υπάρχει προοπτική ανόδου έως και 20%» προβλέπουν οι αναλυτές της UBS.
ΕΝΔΕΙΚΤΙΚO ΑΜΥΝΤΙΚO ΧΑΡΤΟΦΥΛAΚΙΟ ΤΡΑΠΕΖΕΣ Alpha Bank, Πειραιώς, Εθνική, Eurobank, Attica ΕΝΕΡΓΕΙΑ ΕΛ.ΠΕ., Motor Oil ΤΥΧΕΡΑ ΠΑΙΧΝΙΔΙΑ ΟΠΑΠ, Intralot ΗΛΕΚΤΡΙΣΜΟΣ ΔΕΗ, Τέρνα Ενεργειακή ΤΗΛΕΠΙΚΟΙΝΩΝΙΕΣ ΟΤΕ OΡΥΚΤΑ- ΜΕΤΑΛΛΑ Τιτάν, Βιοχάλκο, Μυτιληναίος, Μέτκα ΚΑΤΑΣΚΕΥΑΣΤΙΚΕΣ Ελλάκτωρ, ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, J&P Άβαξ ΕΜΠΟΡΙΚΕΣ Jumbo, Fourlis, Σαράντης ΛΟΙΠΕΣ Coca Cola HBC, Frigoglass, ΟΛΠ, ΟΛΘ, ΕΥΔΑΠ, ΕΥΑΘ, ΕΧΑΕ, ΕΒΖ