ΧΡΗΜΑ WEEK
ΕΒΔΟΜΑΔΙΑΙΑ ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΦΗΜΕΡΙΔΑ τ.538 / ΤΡΙΤΗ 23.12.2014
4
ΑΘΗΝΑΪΚΗ ΖΥΘΟΠΟΙΙΑ
ΕΠΕΝΔΥΕΙ ΠΑΡΑ ΤΗΝ ΥΠΕΡΦΟΡΟΛΟΓΗΣΗ ΤΗΣ ΜΠΥΡΑΣ
11
ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΑ ΝΕΑ ΔΕΗ, ΟΠΑΠ, ΑΝΕΚ
12
ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ
ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟΣ, ALPHA BANK, EUROBANK
ΧΑ: 4+1 «ΚΑΥΤΕΣ» ΣΥΝΕΔΡΙΑΣΕΙΣ
Απόλυτα κρίσιμες είναι οι 5 εναπομείνασες χρηματιστηριακές ημέρες του 2014. Είναι κατανοητό το ότι χρειάζεται προσοχή από τους επενδυτές, ενώ η μεταβλητότητα θα είναι αυξημένη ώς τις 29 Δεκεμβρίου.
Λ
όγω των αργιών (24, 25, 26 Δεκεμβρίου), θα πρέπει να προσεχθεί ότι μετά τη συνεδρίαση της Τρίτης, που διεξάγεται η δεύτερη ψηφοφορία, η επόμενη συνεδρίαση του χρηματιστηρίου είναι στις 29 Δεκεμβρίου, την ημέρα που διεξάγεται η τρίτη και καθοριστική ψηφοφορία. Οι δύο τελευταίες συνεδριάσεις του έτους που θα ακολουθήσουν θα έχουν ιδιαίτερα έντονες κινήσεις. Η ψήφος του χρηματιστηρίου σε συνέχεια της αναγγελίας έναρξης της διαδικασίας για εκλογή Προέδρου της Δημοκρατίας ήταν απόλυτη: με το τριήμερο sell-off, τις απώλειες σε επίπεδο Γενικού Δείκτη πάνω από 20% και τη συρρίκνωση κατά 13 δισ. ευρώ σε όρους κεφαλαιοποίησης, μετέφερε το μήνυμα προς τους βουλευτές ότι απορρίπτει κατηγορηματικά το σενάριο πρόωρων εκλογών και τον παρεπόμενο πολιτικό κίνδυνο. Προκρίνει, επομένως, σενάριο συνεννόησης των πολιτικών δυνάμεων, ώστε να υπάρξει ταυτόχρονη συνομολόγηση στο δίπτυχο «κατάλληλος Πρόεδρος και συμφωνημένος χρόνος διεξαγωγής εκλογών εντός του 2015». Με σημαντικά κέρδη 4,60% έκλεισε η χρηματιστηριακή αγορά την περασμένη εβδομάδα, μετά την πρωτοφανή πτώση της προηγούμενης εβδομάδας (-20,18%). Η άνοδος της αγοράς αποδίδεται από τους αναλυτές στη λήξη των παραγώγων της σειράς Δεκεμβρίου και στα θετικά πονταρίσματα μερίδας των επενδυτών για την εξεύρεση λύσης στην εκλογή του
Προέδρου της Δημοκρατίας. Όμως, η εικόνα της αγοράς χαρακτηρίστηκε από υψηλή μεταβλητότητα, η οποία αναμένεται να διατηρηθεί και στις επόμενες συνεδριάσεις, με το ενδιαφέρον των επενδυτών να εστιάζεται βεβαίως στη δεύτερη ψηφοφορία για την εκλογή Προέδρου της Δημοκρατίας, που θα διεξαχθεί την Τρίτη 23 Δεκεμβρίου στις 12 το μεσημέρι. Την τρέχουσα εβδομάδα το χρηματιστήριο θα λειτουργήσει για δύο μόνο ημέρες, Δευτέρα και Τρίτη, λόγω των αργιών των Χριστουγέννων. Τεχνικά, ο Γενικός Δείκτης έχει στηριχθεί προς το παρόν στο 61,8% διόρθωσης όλης της κίνησης, από τα χαμηλά των 471 μονάδων ως τα υψηλά των 1.379. Η διάσπαση αυτού του επιπέδου ανοίγει τον δρόμο προς τις επόμενες στηρίξεις των 750 και 650 μονάδων. Η πρώτη αξιόλογη στήριξη, το χαμηλό των 750 μονάδων στις αρχές Νοεμβρίου του 2012, και παρακάτω, στις 685 μονάδες. Σε περίπτωση λοιπόν εκλογής Προέδρου, ο Γενικός Δείκτης θα κινηθεί έντονα στο εύρος των 820-1.030 μονάδων, με πιθανή ανοδική διάσπαση και του άνω ορίου των 1.030 μονάδων. Σε αντίθετη περίπτωση, ο Γενικός Δείκτης θα εισέλθει στο πτωτικό κανάλι των 685-830 μονάδων, με πιθανή διάσπαση και των 685 μονάδων. Ο βασικός χρηματιστηριακός δείκτης από τις αρχές του έτους καταγράφει πτώση σε ποσοστό 25,83% και από τις αρχές Δεκεμβρίου υποχωρεί σε ποσοστό 10,46%. ΧW
ΧΡΗΜΑ
τ.538/ ΤΡΙΤΗ 23.12.2014
WEEK
2
ΟΙ «ΜΙΚΡΟΙ ΜΗΤΣΟΙ» ΚΑΝΟΥΝ ΠΑΙΧΝΙΔΙ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ Επτά «καυτές» ημέρες μέχρι και την τελευταία ψηφοφορία για την εκλογή του Προέδρου της Δημοκρατίας, που θα κρίνουν τα πάντα.
Ό
λα δείχνουν ότι πάμε σε εκλογές στις 25 Ιανουαρίου, μέσα σε ένα πολιτικό σκηνικό που θυμίζει «ζούγκλα» και θεατρική παράσταση μετά τις καταγγελίες των Ανεξάρτητων Ελλήνων. Η χώρα θα πάει σε πρόωρες εκλογές και σε νέα περίοδο πολιτικού χάους. Ένα σωρό «μικροί Μήτσοι» ξεχύνονται σιγά σιγά σε όλη την επικράτεια, διεκδικώντας μια θέση σωτήρα. Επικίνδυνα παιχνίδια με τη Δημοκρατία, σε μια κρίσιμη περίοδο για τη χώρα, παίζονται τις τελευταίες ημέρες, έπειτα και από τις ραγδαίες εξελίξεις στην υπόθεση της καταγγελλόμενης απόπειρας δωροδοκίας του βουλευτή των ΑΝΕΛ, Παύλου Χαϊκάλη. Η χώρα βρίσκεται σε βαθύ τέλμα λίγα 24ωρα πριν από την κρίσιμη δεύτερη ψηφοφορία για την εκλογή Προέδρου της Δημοκρατίας κι ενώ ακούγονται απίστευτα πράγματα, που στιγματίζουν την πολιτική ζωή του τόπου. Απόπειρες χρηματισμού, απειλές, «μεσάζοντες», υποκλοπές, μονταζιέρες, «φίλοι» κομμάτων, «μικροί Μήτσοι», υπόνοιες για μαζικές δωροδοκίες βουλευτών, σκουλήκια, άθλια υποκείμενα, μηνύσεις, ακόμη και πρωθυπουργού κατά βουλευτή. Και μετά διερωτάται ο Πρόεδρος της Εθνικής, κ. Γ. Ζανιάς, πώς είναι δυνατόν σήμερα, που τα θεμελιώδη οικονομικά μεγέθη της Ελλάδας είναι ίδια και καλύτερα από αυτά της Πορτογαλίας, τα ελ-
ληνικά δεκαετή ομόλογα να έχουν απόδοση 8,5% και αυτά της Πορτογαλίας μόνο 2,7%. Και ακόμα χειρότερα, πώς είναι δυνατόν η Ιρλανδία, άλλη μια χώρα που ήταν σε πρόγραμμα και επίσης βγήκε, να μπορεί να δανείζεται με τριετή ομόλογα με 0,29% και εμείς με σχεδόν 10%. Όλη η αντιπολίτευση την έπεσε στον Γ. Στουρνάρα, ο οποίος επέλεξε να μιλήσει ανοικτά και να πει δημόσια όσα έχει πει το τελευταίο διάστημα και σε όλους τους πολιτικούς αρχηγούς σε κατ’ ιδίαν συνομιλίες που είχε μαζί τους. Είπε λοιπόν ο Γ. Στουρνάρας με απλά λόγια την οικονομική αλήθεια: Αν η Τρόικα δεν εγκρίνει την πληρωμή των οφειλόμενων από το δανειακό πρόγραμμα δόσεων στην Ελλάδα, δεδομένου ότι η χώρα δεν μπορεί να δανειστεί από τις διεθνείς αγορές, θα υπάρξει πρόβλημα ρευστότητας. Και ενώ ασχολούμαστε με τη «γριά» των «δέκα μικρών Μήτσων» πέρασε στα ψιλά και το καμπανάκι της Standard & Poor’s. Μετά τη Moody’s, που υπονόησε σαφώς ότι μπορεί να υποβαθμίσει την ελληνική οικονομία εξαιτίας της πολιτικής αβεβαιότητας, και ο οίκος Standard & Poor’s σε έκθεσή του για τις προοπτικές των χωρών της ευρωζώνης δεν αποκλείει την ίδια αρνητική εξέλιξη για την Ελλάδα. Ο διεθνής Τύπος μιλά για αστάθεια και «φάντασμα χρεοκοπίας» στην Ελλάδα, αλλά οι πολιτικοί μας περί άλλα τυρβάζουν. ΧW
ΧΡΗΜΑ
τ.538/ ΤΡΙΤΗ 23.12.2014
WEEK
4
ΑΘΗΝΑΪΚΗ ΖΥΘΟΠΟΙΙΑ
ΕΠΕΝΔΥΕΙ ΠΑΡΑ ΤΗΝ ΥΠΕΡΦΟΡΟΛΟΓΗΣΗ ΤΗΣ ΜΠΥΡΑΣ Παράγοντες της εταιρίας αναφέρουν ότι είναι σημαντικό και για την Αθηναϊκή Ζυθοποιία να αναπτύσσεται παράλληλα η μικροζυθοποιία στην Ελλάδα καθώς δημιουργεί θετικές συνθήκες για την ανάπτυξη νέων προϊόντων τέτοιου είδους. ✒ από τον
Γιώργο Καλούμενο
Η εταιρεία ετοιμάζει νέα γραμμή παραγωγής μικροζυθοποιίας στο εργοστάσιο της λεωφόρου Κηφισού. Αναμένεται μάλιστα οι πρώτες δοκιμές να γίνουν το Φεβρουάριο και εφόσον το αποτέλεσμα είναι ικανοποιητικό θα παρουσιαστούν τα αντίστοιχα σήματα
Η
Αθηναϊκή Ζυθοποία θα συνεχίσει να επενδύει στην ελληνική αγορά και τα επόμενα χρόνια παρά την επίθεση φόρων που δέχεται η μπύρα σαν προϊόν στη χώρα
επενδυτικό της πλάνο παρά τις πολιτικές αναταράξεις. Αυτό που δημιουργεί ανησυχία είναι η απομείωση της καταναλωτικής εμπιστοσύνης λόγω της αβεβαιότητας, αλλά και η συρρίκνωση της ζήτησης λόγω του περιορισμού των
μας. Σύμφωνα με τον Ζωούλη Μηνά διευθύνων
διαθέσιμων εισοδημάτων. Είναι ενδεικτικό ότι ο
σύμβουλο της Αθηναϊκής Ζυθοποιίας: «ο Ειδικός
κ. Μηνά τόνισε ότι η εταιρία έχασε 80.000 lt κα-
Φόρος Κατανάλωσης έχει ανέβει κατά 300% από
τανάλωσης από τη συρρίκνωση του εσωτερικού
το 2010. Από 9 ευρώ το 100λιτρο έχει πάει στα
τουρισμού, γεγονός που δεν αναπληρώθηκε
33 ευρώ σήμερα» τόνισε χαρακτηριστικά.
από το αυξημένο τουριστικό ρεύμα από το εξω-
Στο πλαίσιο αυτό με την αγορά μπύρας να
τερικό. Η αύξησης κατά 1 εκατ. των τουριστών
υποφέρει από τους φόρους καθώς υπάρχει
δίνει 40.000 λίτρα, δηλαδή, 1% επί της αναλω-
επιπλέον και ο ΦΠΑ, το 2014, σύμφωνα με πλη-
νόμενης ποσότητας στην Αθηναϊκή.
ροφορίες, κινήθηκε πτωτικά κατά 3%, με την
Εξάλλου την Αθηναϊκή Ζυθοποιία απασχολούν
Αθηναϊκη να έχει οριακή μείωση 1,5%. Ωστόσο
και τα θέματα τουρισμού καθώς μια ενδεχόμενη
πληροφορίες αναφέρουν ότι η εταιρία θα έχει
συρρίκνωση του εισερχόμενου ρεύματος και
κερδοφορία το 2014. Παράλληλα ετοιμάζει την
ειδικά από τη Ρωσία λόγω των εξελίξεων ενδε-
έναρξη παραγωγής στη γραμμή μικροζυθοποι-
χομένως να επηρεάσει τους τζίρους.
ίας στο εργοστάσιο της λεωφόρου Κηφισού.
Η Αθηναϊκή Ζυθοποιία συνεχίζει να κρατά το με-
Αναμένεται μάλιστα οι πρώτες δοκιμές να γί-
γαλύτερο μερίδιο στην αγορά μπύρας με 53%.
νουν το Φεβρουάριο και εφόσον το αποτέλεσμα
Αντιμετωπίζει δε με ενδιαφέρον τις εξελίξεις
των προϊόντων είναι ικανοποιητικό θα παρουσι-
στον κλάδου μετά την σύμπραξη Μύθου – FIX.
αστούν τα αντίστοιχα σήματα τη νέα σεζόν.
Εκτιμήσεις της αγοράς αναφέρουν ότι πλέον με
Μάλιστα παράγοντες της εταιρίας αναφέρουν
την εξέλιξη αυτή πλέον «ένας παίκτης νέος
ότι είναι σημαντικό και για την Αθηναϊκή Ζυθο-
διαμορφώνεται που δεν είναι απρόβλεπτος
ποιία να αναπτύσσεται παράλληλα η μικροζυ-
όπως η Ολυμπιακή Ζυθοποιία», χωρίς ωστόσο
θοποιία στην Ελλάδα καθώς δημιουργεί θετικές
να θεωρούν βέβαιη την αύξηση μεριδίων.
συνθήκες για την ανάπτυξη νέων προϊόντων
Επίσης μεταφέρουν μια γενικότερη άγνοια τις
τέτοιου είδους.
λεπτομέρειες του deal, ώστε να έχουν μια πιο
Πάντως απ’ ότι εκτιμάται η εταιρία συνεχίζει το
σαφή εικόνα. ΧW
ΧΡΗΜΑ WEEK
7
τ.538/ ΤΡΙΤΗ 23.12.2014
υπογράφουµε
...και σας παρουσιάζουµε καταξιωµένες ελληνικές επωνυµίες σε µια ετήσια έκδοση του περιοδικού ΧΡΗΜΑ
www.hrima.gr - 210 9984950
ΧΡΗΜΑ
τ.538/ ΤΡΙΤΗ 23.12.2014
WEEK
6
ΑΓΟΡΑ ΣΥΝΑΛΛΑΓΜΑΤΟΣ
ΔΥΣΚΟΛΟ ΤΟ 2015 ΓΙΑ ΤΟΥΣ ΕΠΕΝΔΥΤΕΣ ΝΟΜΙΣΜΑΤΩΝ Η αγορά ξένου συναλλάγματος θα κλείσει το 2014 αφήνοντας ηχηρό αποτύπωμα. ✒ από τον
Γιώργο Καλούμενο
Τ
ο 2015 μπορεί κάλλιστα να πυροδοτήσει ιστορικές εξελίξεις στον τομέα των νομισμάτων, καθώς η κατά κύριο λόγο υποτονική αγορά ξένου συναλλάγματος ανακάμπτει
επιτοκίων από πλευράς Fed από το 2006, περίπου στα μέσα του 2015, εν μέσω σταθερήςοικονομικής ανάκαμψης. Σε άλλες μεγάλες αγορές, καταγράφηκε αύξηση στη μεταβλητότητα της αγοράς νομισμάτων μετά την απόφαση-έκπλη-
από τον λήθαργο στον οποίο υπέπεσε μετά
ξη της BoJ στα τέλη Οκτωβρίου να ενισχύσει τη
την παγκόσμια χρηματοπιστωτική κρίση, από
νομισματική πολιτική της, η οποία ήδη αποτελεί,
το 2009 έως και τα μέσα του 2014. Σύμφωνα
ούτως ή άλλως, το πιο ακραίο πείραμα άσκη-
με τον John J. Hardy, Επικεφαλής Στρατηγικής
σης πολιτικής ανά τον κόσμο. Παράλληλα, στην
Συναλλάγματος της Saxo Bank αυτή η περίοδος
ΕΚΤ, η πλειοψηφία των υποστηρικτών της πιο
αφορούσε τη μετάβαση από τα μέτρα ποσοτι-
ήπιας στάσης μάχεται σθεναρά για την επα-
κής χαλάρωσης της Ομοσπονδιακής Τράπεζας
νεκκίνηση της εκτύπωσης χρήματος, μετά τη
των ΗΠΑ (Fed), το 2009-2011 (περίοδος με
μείωση του ισολογισμού της ΕΚΤ κατά ένα τρίτο
αδύναμο USD), στα μέτρα χαλάρωσης της
τα τελευταία δύο χρόνια.
Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας (ΕΚΤ), το 2011-2012 (περίοδος με αδύναμο EUR), και στη
Επομένως, καθώς προχωράμε στο 2015, οι
συνέχεια, στην προσδοκία και την υλοποίηση
μεγαλύτερες κεντρικές τράπεζες και οικονομίες
της πρώτης φάσης της οικονομικής πολιτικής
ανά τον κόσμο θα είναι πλήρως αποσυντονισμέ-
του Ιάπωνα πρωθυπουργού Abe(«Abenomics»)
νες, με την κατάρρευση της τιμής του πετρε-
–η οποία ήταν στην ουσία η οικονομική πολιτική
λαίου να προσδίδει μια νέα δραματική διάσταση
του διοικητή της Τράπεζας της Ιαπωνίας (BoJ),
από πλευράς γεωπολιτικής και οικονομίας στις
Kuroda («Kurodanomics»)– από τα τέλη του
παγκόσμιες αγορές. Το βασικό σενάριο που
2012 έως τις αρχές του 2014 (περίοδος με αδύ-
έχω επισημάνει για τα κύρια νομίσματα με την
ναμο ιαπωνικό γιεν).
έναρξη του νέου έτους, αφορά στην αύξηση των επιτοκίων της Fed ελαφρώς περισσότερο
Από τα μέσα του τρέχοντος έτους, άρχισε να
από το αναμενόμενο και την πεποίθηση ότι θα
υπάρχει έντονη κινητικότητα, καθώς το USD
συνεχιστεί η ενίσχυση του USD, χάρη στην υπε-
ξεκίνησε να καταγράφει το πιο αξιοσημείωτο
ραπόδοση της οικονομίας της χώρας.
ράλι των τελευταίων ετών, λόγω της ολοκλήρωσης τουπεριορισμού του τρίτου προγράμματος
Ταυτόχρονα, θεωρώ ότι θα σημειωθεί μια σχετι-
ποσοτικής χαλάρωσης (μέσω της αγοράς πε-
κά ομαλή πτώση στο ιαπωνικό γιεν. Όσον αφο-
ριουσιακών στοιχείων) της Fed και δεδομένου
ρά την ΕΚΤ, υποθέτω ότι η κεντρική τράπεζα
ότι η αγορά αναμένει την πρώτη αύξηση των
θα ξεπεράσει εν τέλει τις γερμανικές ενστάσεις
ΧΡΗΜΑ
τ.538/ ΤΡΙΤΗ 23.12.2014
WEEK
Το 2015 μπορεί κάλλιστα να πυροδοτήσει ιστορικές εξελίξεις στον τομέα των νομισμάτων, καθώς η κατά κύριο λόγο υποτονική αγορά ξένου συναλλάγματος ανακάμπτει από τον λήθαργο στον οποίο υπέπεσε μετά την παγκόσμια χρηματοπιστωτική κρίση
8
και τα πολιτικά εμπόδια, και θα προχωρήσει
ο Draghi δεν μπορέσει να εφαρμόσει πλήρως
με επιτυχία στην επανεκκίνηση της εκτύπωσης
το πρόγραμμα που επιθυμεί στις αρχές του
χρήματος, είτε στη συνεδρίαση του Ιανουαρίου
2015 και παραιτηθεί σε ένδειξη διαμαρτυρί-
είτε του Μαρτίου, με την εφαρμογή ενός προ-
ας; Αποτέλεσμα: Αρχικά, το EUR θα κινηθεί
γράμματος πλήρους ποσοτικής χαλάρωσης. Ωστόσο, το κύριο μέλημά μου όταν επανεξετάζω τις προβλέψεις μου έγκειται στο να μην είναι υπερβολικάαπλές και εύκολες. Υπάρχει απλά πολύ μεγάλη αβεβαιότητα, και οι κατευθύνσεις που μπορεί να πάρουν η οικονομία, η πολιτική και οι αγορές το επόμενο έτος είναι πάρα πολλές – τουλάχιστον πολύ περισσότερες σε σχέση με προηγούμενα χρόνια, από ό,τι θυμάμαι.
υψηλότερα και ύστερα, θα μιλάμε για άλλη μια υπαρξιακή κρίση της ΕΕ. 3. Τι γίνεται σε περίπτωση που η Κίνα υποτιμήσει το νόμισμά της; Κάποια στιγμή τον Νοέμβριο, η πραγματική συναλλαγματική ισοτιμία της Ιαπωνίας (σε αποπληθωρισμένη αξία), έφτασε σε ιστορικά χαμηλό επίπεδο, την ίδια στιγμή που η Κίνα
Συγκεκριμένα, υπάρχουν τέσσερις βασικές υπο-
σημείωνε νέο υψηλό ρεκόρ. Ο κίνδυνος απο-
θέσεις, οι οποίες θα πρέπει να κρατούν τους
πληθωρισμού στην Κίνα αυξάνεται, καθώς το
επενδυτές σε επαγρύπνηση, σε μια προσπάθεια
καθεστώς της χώρας αντιμετωπίζει τον κίνδυνο
να μαντέψουμε τι μας επιφυλάσσει το 2015.
αποπληθωρισμού λόγω τηςαποκλιμάκωσης της ιστορικών διαστάσεων πιστωτικής φούσκας.
1. Τι γίνεται σε περίπτωση που η περιοριστική πολιτική της Fed προκαλέσει εκτροχιασμό στις κεφαλαιαγορές; Υπάρχουν ήδη ενδείξεις ότι η αγορά ομολόγων κατηγορίας junk στις ΗΠΑ δέχεται αυτή τη στιγμή ασφυκτικές πιέσεις, όσο πλησιάζουμε στο τέλος του 2014. Τα επίπεδα ρευστότητας σε αυτά τα ομόλογα είναι εξαιρετικά χαμηλά, εξαιτίας της νέας νομοθεσίας που ενώ –κατά
Μπορεί άραγε η Κίνα να αντιγράψει την πολιτική της BoJ με την υποτίμηση του γουάν, πυροδοτώντας έτσι ένα κύμα αποπληθωρισμού σε όλο τον κόσμο; Αποτέλεσμα: Το γεγονός αυτό ενδέχεται να εγκαινιάσει μια νέα και επικίνδυνη εποχή στη μάχη των νομισμάτων. 4. Τι γίνεται σε περίπτωση που η Ιαπωνία
ειρωνεία της τύχης– αποσκοπούσε στη μείωση
χάσει τον έλεγχο της αποδυνάμωσης του
των κινδύνων για τον ισολογισμό της τράπεζας,
γιεν;
αποτελεί πλέον σοβαρό κίνδυνο για την αγορά.
Υπάρχει ο διακριτός κίνδυνος το νέο πρόγραμ-
Τα ομόλογα κατηγορίας junk, τα οποία σχετί-
μα χαλάρωσης της BoJ να είναι υπερβολικό,
ζονται με το σχιστολιθικό πετρέλαιο των ΗΠΑ,
οδηγώντας σε κατάρρευση της εμπιστοσύνης
βρίσκονται σαφέστατα στην επικίνδυνη ζώνη,
στο γιεν στο εσωτερικό της χώραςτο 2015, με
και η έξοδος των επενδυτών από αυτά ενδεχο-
καταιγισμό διαρροής κεφαλαίων. Αποτέλεσμα:
μένως να προκαλέσει πανικό και να οδηγήσει
Αυτή η εξέλιξη θα υποχρεώσει την BoJ να αλλά-
τη Fed σε πάγωμα κάθε σκέψης περί αύξησης των επιτοκίων. Αποτέλεσμα: Απότομη πτώση του USD. 2. Τι γίνεται σε περίπτωση που ο Draghi υποχωρήσει; Είναι ξεκάθαρο ότι δεν υπάρχει ομοφωνία στους κόλπους της ΕΚΤ, ώστε να εφαρμοστούν
ξει απότομα κατεύθυνση, ώστε να υπερασπιστεί την αξία του εθνικού νομίσματος. Λάβετε υπόψη σας ότι οι χειρότερες περιπτώσεις μεταβλητότητας στη σύγχρονη ιστορία είχαν ως επίκεντρο το ιαπωνικό γιεν. Αναμένω ότι τα νομίσματα θα έχουν όντως μια
τα νέα σημαντικά μέτρα χαλάρωσης που ο
πολύ δύσκολη πορεία το 2015, λόγω της
Draghi επιθυμεί, με στόχο την απομάκρυνση
μεταβλητότητας που θα προκληθεί από κάποιο,
της Ευρωζώνης από την επικίνδυνη ζώνη του
ή περισσότερα, από τα σενάρια που ανέλυσα
αποπληθωρισμού. Τι γίνεται σε περίπτωση που
παραπάνω. ΧW
ΧΡΗΜΑ WEEK
τ.537/ ΤΡΙΤΗ 16.12.2014
Το ηλεκτρονικό σας
"παράθυρο" στο χώρο της Υγείας!
an
property
9
ΧΡΗΜΑ
9
τ.538/ ΤΡΙΤΗ 23.12.2014
WEEK
ΕΠΙΧΕΙΡΗMATIKA NEA >
ΠΕΙΡΑΙΩΣ <
Μεγάλη στρατηγική συμφωνία με την Kohlberg Kravis Roberts (KKR) για τη δημιουργία επενδυτικού σχήματος με σκοπό τη μεταβίβαση μέσω τιτλοποίησης χαρτοφυλακίου περιουσιακών στοιχείων ύψους 1,2 δισ. ευρώ, ανακοίνωσε η Τράπεζα Πειραιώς. Η συμφωνία προβλέπει ότι funds υπό τη διαχείριση της KKR Credit θα καταστήσουν διαθέσιμη στις εταιρείες του μεταβιβαζόμενου χαρτοφυλακίου πρόσθετη χρηματοδότηση ύψους μέχρι 300 εκατ. ευρώ, και τη διαχείριση του χαρτοφυλακίου θα αναλάβει η KKR Credit, με στόχο τη μεγιστοποίηση της αξίας του. Η συναλλαγή αναμένεται να ολοκληρωθεί εντός του πρώτου τριμήνου του 2015, μετά την πλήρωση των κανονιστικών και λοιπών προαπαιτουμένων. Η KKR συγκαταλέγεται στους κορυφαίους παγκοσμίως επενδυτικούς οίκους, έχοντας υπό διαχείριση περιουσιακά στοιχεία αξίας 96,1 δισ. δολ., ενώ διαθέτει σημαντική προϊστορία σε διεθνείς επενδύσεις ανά την υφήλιο, επιδιώκοντας τη δημιουργία αξίας με την εισφορά κεφαλαίων μακροπρόθεσμου ορίζοντα, τη στρατηγική σκέψη και την εισαγωγή βέλτιστων πρακτικών στη λειτουργία των εταιρειών. Η συμφωνία με την KKR δίνει το στίγμα μιας νέας και δυναμικής προσέγγισης στη διαχείριση των δανείων και συμμετοχών της τράπεζας.
>
ΔΕΗ <
Στις κορυφαίες της επιλογές από τις παγκόσμιες αναδυόμενες αγορές τοποθετεί τη ΔΕΗ η HSBC, αντικαθιστώντας την Εμπορική Τράπεζα του Κατάρ. Σημειώνεται ότι η HSBC δίνει σύσταση “overweight” και τιμή-στόχο στα 10,4 ευρώ για τη μετοχή της ΔΕΗ. Σε μείωση της τιμής-στόχου για τη ΔΕΗ, στα 8,9 ευρώ ανά μετοχή από 9,8 ευρώ προηγουμένως, προχώρησε η Goldman Sachs, δίνοντας σύσταση “buy”.
>
ΟΠΑΠ <
Για την απόφαση του Διοικητικού Συμβουλίου της ΟΠΑΠ ΑΕ να διανεμηθεί προμέρισμα για τη χρήση 2014 ύψους 64.330.652,36 ευρώ προ παρακράτησης φόρου, που αντιστοιχεί σε 0,2017 ευρώ ανά μετοχή, ενημερώθηκε η γενική συνέλευση της εταιρείας. Δικαιούχοι είναι οι μέτοχοι της εταιρείας που είναι εγγεγραμμένοι στα αρχεία του Συστήματος Άυλων Τίτλων την Τρίτη 13 Ιανουαρίου 2015 (ημερομηνία προσδιορισμούrecord date). Η αποκοπή του δικαιώματος στη λήψη του προμερίσματος χρήσης 2014 θα πραγματοποιηθεί τη Δευτέρα 12 Ιανουαρίου 2015. Η καταβολή του προμερίσματος χρήσης 2014 στους μετόχους θα αρχίσει στις 19 Ιανουαρίου 2015.
>
ΑΝΕΚ <
Η Πειραιώς αναλαμβάνει το τιμόνι της ΑΝΕΚ, αφού πήρε στα χέρια της το 24,5% των μετοχών της χανιώτικης εταιρείας για δάνειο που είχε δώσει στη Sea Star, ύψους 160 εκατ. ευρώ. Σύμφωνα με πληροφορίες, πρόθεση της Πειραιώς είναι να αναλάβει ενεργό ρόλο στα διοικητικά της ΑΝΕΚ. Μια άλλη τράπεζα, η Eurobank, έχει το 23%, ενώ το υπόλοιπο μετοχικό κεφάλαιο είναι μοιρασμένο σε 32.000 μετόχους. Τον Οκτώβριο η ΑΝΕΚ προχώρησε σε πωλήσεις πλοίων. Έδωσε σε γαλλική τράπεζα τα πλοία «Σοφοκλής Β.» και «Λευκά Όρη» έναντι 25 εκατ. ευρώ, τίμημα με το οποίο θα μειωθεί ο δανεισμός της. Στη συνέχεια, η χανιώτικη εταιρεία τα ναύλωσε από τη γαλλική τράπεζα.
Στα Ενδότερα του Χ.Α >C ontrarian η HSBC για τις ελληνικές μετοχές και τις προοπτικές τους το 2015, ανεβάζει τη στάθμιση της χώρας μας στο χαρτοφυλάκιο των αναδυόμενων αγορών στο 1,2% από 0,6%. Η HSBC υπογραμμίζει ότι έχει θέση “overweight” στις ελληνικές μετοχές και θεωρεί ότι το πρόσφατο ξεπούλημα που προκλήθηκε λόγω πολιτικού ρίσκου αποτελεί μια καλή ευκαιρία για αύξηση των θέσεων στην Ελλάδα. Όπως σημειώνει, τα εταιρικά κέρδη έχουν περιθώρια ισχυρής ανόδου, μετά τη μικρή άνοδο του ΑΕΠ, και οι τράπεζες είναι το «καθαρότερο παιχνίδι» επί της μακροοικονομικής θέσης της χώρας. >Σ την 4η χειρότερη θέση παγκοσμίως στα CDs στο ασφάλιστρο έναντι ρίσκου χώρας βρίσκεται η Ελλάδα. Στην πρώτη θέση βρίσκεται η Βενεζουέλα, στη δεύτερη θέση η Αργεντινή και στην τρίτη θέση βρίσκεται η Ουκρανία. >Ε πανήλθε, μετά από τον Μάρτιο του 2013, στο ταμπλό του ΧΑ η μετοχή της Κύπρου, με τιμή εκκίνησης 0,24 ευρώ, καταγράφοντας σε εβδομαδιαία βάση πτώση 17,92%. Πάντως, η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς της Κύπρου άρχισε τη διερεύνηση ενδεχόμενης χειραγώγησης μετοχών, μετά από την καταγγελία για δύο «περίεργες συναλλαγές», κατά την πρώτη ημέρα της επαναδιαπραγμάτευσης των μετοχών της Τράπεζας Κύπρου. >Ε ντός των ημερών θα κατατεθεί στη Βουλή «ικανοποιητική» τροποποίηση του νόμου για τον «επαγγελματία επενδυτή», τόνισε ο βουλευτής της ΝΔ Αλέξανδρος Μωραϊτάκης, επικαλούμενος σχετική διαβεβαίωση από τον υπουργό Οικονομικών, Γκίκα Χαρδούβελη, στο πλαίσιο συνάντησης του ΥΠΟΙΚ με τον Σύνδεσμο Εταιρειών Διαμεσολαβητικών Υπηρεσιών Κινητών Αξιών (ΣΕΔΥΚΑ), παρουσία επιχειρηματιών.
ΤΑΥΤΟΤΗΤΑ ΕΚΔΟΣΗΣ CEO ΚΩΝΣΤΑΝΤΙΝΟΣ ΟΥΖΟΥΝΗΣ ouzounis.k@ethosmedia.eu
Αρχισυντάκτης ΓΙΩΡΓΟΣ ΚΑΛΟΥΜΕΝΟΣ kaloumenos.g@ethosmedia.eu
Ιδιοκτησία: ETHOS MEDIA S.A. Θεσσαλίας 29, 174 56 Άλιμος T:210 9984950, Φ:210 9984953
www.hrima.gr www.ethosmedia.eu hrima@hrima.gr
ΧΡΗΜΑ
10
τ.538/ ΤΡΙΤΗ 23.12.2014
WEEK
ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟΣ
ALPHA BANK
ΕΧΑΕ
Με τη σύσταση “buy” ξεκινά την
Ασκήθηκαν συνολικά 2.055.566 warrants, που αντιστοιχούν σε 15.228.481 κοινές μετοχές, ήτοι το 0,12% του συνολικού μετοχικού κεφαλαίου, με αντίστοιχη αύξηση των εν κυκλοφορία μετοχών (free float). Το ΤΧΣ εισέπραξε 7,136 εκατ. ευρώ.
Σε “buy” από “hold” αναβαθμίζει τη σύσταση της μετοχής της ΕΧΑΕ η Eurobank Equities, αλλά μειώνει την τιμή-στόχο στα 7,70 ευρώ, από 8,60 προηγουμένως. Η χρηματιστηριακή τονίζει πως ενώ οι βραχυπρόθεσμες προοπτικές της ΕΧΑΕ είναι αβέβαιες, λόγω της ανόδου του πολιτικού κινδύνου, οι μακροπρόθεσμες προοπτικές παραμένουν ακέραιες. Η ΕΧΑΕ θα είναι από τους περισσότερο ωφελημένους από μια ελληνική ανάκαμψη τα επόμενα χρόνια, σημειώνει. Η χρηματιστηριακή επισημαίνει ότι παρά την χαμηλότερη τιμή-στόχο βλέπει σημαντικά περιθώρια ανόδου από τα σημερινά επίπεδα, κάτι που σε συνδυασμό με την υψηλή μερισματική πολιτική δικαιολογεί την αναβάθμιση της σύστασης σε “buy”.
κάλυψη της μετοχής της «Μυτιληναίος» η Citigroup, τοποθετώντας την τιμή-στόχο στα 7,5 ευρώ, καθώς η μετοχή θα προσφέρει απόδοση 55%, περιλαμβανομένου και του μερίσματος 2%. Εν μέσω ακραίας μεταβλητότητας στην αγορά, η Citigroup επιλέγει να δώσει σύσταση “buy” για έναν ελληνικό όμιλο, ενώ τη σύσταση “neutral” τηρεί για τη ΜΕΤΚΑ, μειώνοντας την τιμή-στόχο στα 10,5 ευρώ, από 13 ευρώ προηγουμένως. Σύμφωνα με τη Citigroup, οι προοπτικές του ομίλου διαγράφοντας σημαντικά θετικές, καθώς επωφελείται από τη μείωση των τιμών του φυσικού αερίου και τη σταθεροποίηση της ζήτησης ηλεκτρικής ενέργειας, εξελίξεις που μπορούν να διαμορφώσουν τα EBITDA στα 66 εκατ. ευρώ το 2015. Η Citigroup δίνει έμφαση και στο Cash Return του ομίλου, με την FCF απόδοση στους μετόχους να εκτιμάται στο 14% το 2015, στο 18% το 2016 και στο 24% το 2017.
EUROBANK Παρά τις ρευστοποιήσεις που σημειώθηκαν στις 9 Δεκεμβρίου του 2014 –την ημέρα του μεγάλου κραχ– οι οποίες πραγματοποιήθηκαν από το Capital Group, οι πληροφορίες θέλουν αυτές τις πωλήσεις ως μεμονωμένο γεγονός. Το Capital Group θα διατηρήσει τη μεγάλη στρατηγική θέση, περίπου 12%, μαζί με το ποσοστό του ΤΧΣ.
MOTOR OIL Στα 7,3 ευρώ –από 7,9 πριν– περικόπτει την τιμή-στόχο για τη Motor Oil η Société Générale και διατηρεί τη σύσταση “hold”. Τα κέρδη ανά μετοχή της Motor Oil εκτιμάται ότι θα ανέλθουν σε 0,93 ευρώ το 2014 και σε 1,16 το 2015. Σε ό,τι αφορά τα μερίσματα, εκτιμά ότι η εταιρεία θα διανείμει μέρισμα 0,20 ευρώ τόσο για τη φετινή χρήση όσο και για την επόμενη.
METKA
δεδομένης της διάρθρωσης της
Στα 11,60 ευρώ, από 13 προηγουμένως, μειώνει την τιμή-στόχο της ΜΕΤΚΑ η Eurobank Equities, ενώ διατηρεί σύσταση “buy”. Παράλληλα, μειώνει τις εκτιμήσεις για το φετινό μέρισμα, σε 0,41 ευρώ από 0,58 ευρώ ανά μετοχή. Οι αναλυτές της Eurobank εκτιμούν ότι η διοίκηση της εταιρείας θα υιοθετήσει μια πιο συντηρητική στάση, λόγω της επιβράδυνσης στη μείωση του ανεκτέλεστου έργου της εταιρείας. Η Eurobank επισημαίνει πως η τιμή-στόχος παραμένει αρκετά πάνω από τα τρέχοντα επίπεδα, ενώ τονίζει πως διατηρεί τη σύσταση “buy” λαμβάνοντας υπόψη τη δυνατότητα για τη δημιουργία ισχυρών ταμειακών ροών
ροής εσόδων.
και υψηλών μερισμάτων.
Εναλλακτικά, υπάρχει η δυνατότητα για εσωτερική αναδιάρθρωση και νέες επενδύσεις στον τομέα της ενέργειας και των ορυχείων, παρά το γεγονός ότι η κίνηση αυτή είναι απίθανη λόγω των τιμών και του σημερινού αβέβαιου πολιτικού περιβάλλοντος. Στους κινδύνους η Citigroup τοποθετεί τις τιμές αλουμινίου, φυσικού αερίου και του συναλλάγματος, ενώ δεν πρέπει να παραβλεφθεί και ο κίνδυνος πρόωρων εκλογών,
ΕΝΔΕΙΚΤΙΚO ΑΜΥΝΤΙΚO ΧΑΡΤΟΦΥΛAΚΙΟ ΤΡΑΠΕΖΕΣ Alpha Bank, Πειραιώς, Εθνική, Eurobank, Attica ΕΝΕΡΓΕΙΑ ΕΛ.ΠΕ., Motor Oil ΤΥΧΕΡΑ ΠΑΙΧΝΙΔΙΑ ΟΠΑΠ, Intralot ΗΛΕΚΤΡΙΣΜΟΣ ΔΕΗ, Τέρνα Ενεργειακή ΤΗΛΕΠΙΚΟΙΝΩΝΙΕΣ ΟΤΕ OΡΥΚΤΑ- ΜΕΤΑΛΛΑ Τιτάν, Βιοχάλκο, Μυτιληναίος, Μέτκα ΚΑΤΑΣΚΕΥΑΣΤΙΚΕΣ Ελλάκτωρ, ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, J&P Άβαξ ΕΜΠΟΡΙΚΕΣ Jumbo, Fourlis, Σαράντης ΛΟΙΠΕΣ Coca Cola HBC, Frigoglass, ΟΛΠ, ΟΛΘ, ΕΥΔΑΠ, ΕΥΑΘ, ΕΧΑΕ, ΕΒΖ