ΧΡΗΜΑ WEEK # 539, 12/01/2015

ΧΡΗΜΑ WEEK

ΕΒΔΟΜΑΔΙΑΙΑ ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΦΗΜΕΡΙΔΑ τ.539 / ΤΡΙΤΗ 13.01.2015

4

7 ΣΥΝΕΔΡΙΟ CREDIT RISK MANAGEMENT Η ΧΡΗΜΑΤΟΠΙΣΤΩΤΙΚΗ ΕΜΠΙΣΤΟΣΥΝΗ ΚΑΤΑΛΥΤΗΣ ΑΝΑΠΤΥΞΗΣ Ο

11

ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΑ ΝΕΑ ALPHA BANK, FOLLI­FOLLIE, JUMBO

12

ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ ΤΡΑΠΕΖΙΚΕΣ ΜΕΤΟΧΕΣ, ΕΠΕΝΔΥΤΕΣ, ΟΠΑΠ

ΠΟΥ «ΠΑΙΖΕΤΑΙ» ΤΟ ΒΡΑΧΥΠΡΟΘΕΣΜΟ ΜΕΛΛΟΝ ΤΟΥ ΧΑ Θολό το τοπίο για την ελληνική χρηματιστηριακή αγορά ενόψει των εκλογών και της αβεβαιότητας που προκαλεί το αποτέλεσμά τους.

Ε

ρωτήματα για το αν θα προκύψει σταθερή κυβέρνηση και ποιο θα είναι το αποτέλεσμα των διαπραγματεύσεων με τους πιστωτές δεν μπορούν να απαντηθούν. Με πτώση 6,78% έκλεισε η χρηματιστηριακή αγορά ενώ σημαντική ήταν η επιδείνωση του κλίματος και στην αγορά ομολόγων, με την απόδοση του δεκαετούς ομολόγου να ξεπερνά το 10% και του τριετούς το 15%. Η αλλαγή της καμπύλης αποδόσεων στα ελληνικά ομόλογα αποτελεί μια πολύ αρνητική εξέλιξη. Τα μεσοβραχυχρόνια ομόλογα έχουν υψηλότερες αποδόσεις από τα μακροπρόθεσμα, απόρροια της αβεβαιότητας ακόμη και για αθέτηση πληρωμών. Ο τραπεζικός δείκτης στη συνεδρίαση της Πέμπτης κατέγραψε νέα χαμηλά 28 ετών για να κλείσει την εβδομάδα με πτώση 7,33%. Το παραδοσιακό January effect δεν φαίνεται να επαναλαμβάνεται το 2015, καθώς όσο πλησιάζουμε στις εκλογές τόσο αυξάνεται το country risk. Η παρούσα φάση του ελληνικού χρηματιστηρίου, που προσομοιάζει με εκείνη του Ιουνίου του 2012, αγνοεί τα θεμελιώδη των εταιρειών και επηρεάζεται καθοριστικά από το ενδεχόμενο του αρνητικού σεναρίου (διατήρηση της αβεβαιότητας μέχρι τον Μάρτιο σε συνέχεια της διενέργειας επαναληπτικών εκλογών). Αντιθέτως, η διαμόρφωση ισχυρής κυβέρνησης μετά τις 25 Ιανουαρίου με εμφανή φιλοευρωπαϊκό προσανατολισμό θα άρει την αβεβαιότητα και θα επαναφέρει τη διάθεση για επανεξέταση του ακραία υψηλού σήμερα ελληνικού επενδυτικού κινδύνου.

Η ΤΕΧΝΙΚΗ ΕΙΚΟΝΑ Τεχνικά, η αντίδραση της Παρασκευής για να έχει συνέχεια θα πρέπει η αγορά να διασπάσει ανοδικά τα επίπεδα των 800-810 μονάδων, ενώ σε περίπτωση αδυναμίας συνέχισης της ανοδικής αντίδρασης θα δοκιμαστούν και πάλι τα επίπεδα των 750 μονάδων, η διάσπαση των οποίων μπορεί να οδηγήσει την αγορά προς τις 650 μονάδες. Οι πολιτικές εξελίξεις δείχνουν ότι βαδίζουμε προς ένα έντονα πολωτικό δεκαπενθήμερο, που αναμφισβήτητα θα επηρεάζει καθημερινά την αγορά. Με τα παρόντα δεδομένα οι 750 μονάδες αποτελούν ένα επίπεδο που θα δοκιμαστεί εκ νέου τις προσεχείς ημέρες. Η διατήρησή τους μέχρι την εκλογική μάχη ενδεχομένως να δημιουργήσει τις προϋποθέσεις για την ύπαρξη διπλού πυθμένα στα επίπεδα αυτά, με απαραίτητη προϋπόθεση βέβαια να υπάρξει κυβέρνηση την επομένη των εκλογών. Μια διάσπαση των 750 μονάδων θα δυσχεράνει σημαντικά την τεχνική εικόνα της αγοράς και θα προβληματίσει τους παράγοντές της, καθώς σε ένα τέτοιο ενδεχόμενο πιθανόν να προεξοφλείται ένα πολυήμερο αδιέξοδο στον σχηματισμό κυβέρνησης, με ό,τι αυτό συνεπάγεται για τις διαπραγματεύσεις με τους εταίρους και τις δανειακές υποχρεώσεις της χώρας. Οι κεφαλαιοποιήσεις έχουν υποχωρήσει σημαντικά, προσφέρονται για σταδιακή δημιουργία θέσεων από μακροπρόθεσμους επενδυτές αλλά βραχυπρόθεσμα τη θέση των θεμελιωδών έχει πάρει η πολιτική αβεβαιότητα. ΧW

ΧΡΗΜΑ

τ.539/ ΤΡΙΤΗ 13.01.2015

WEEK

2

ΚΡΙΣΙΜΟΣ ΦΕΒΡΟΥΑΡΙΟΣ ΓΙΑ ΤΙΣ ΤΡΑΠΕΖΕΣ

Η ρευστότητα του τραπεζικού συστήματος και η εξυπηρέτηση των δανειακών αναγκών του Δημοσίου είναι τα δύο μεγάλα ζητούμενα για την επόμενη κυβέρνηση, με εξαιρετικά περιορισμένα χρονικά περιθώρια, ειδικά σε ό,τι αφορά το πρώτο ζητούμενο.

Η

νέα κυβέρνηση θα έχει στη διάθεσή της λίγες ημέρες –μέχρι το τέλος του Φεβρουαρίου– προκειμένου να έρθει σε συμφωνία με την Τρόικα, ώστε να συνεχίσουν τα ελληνικά ομόλογα να γίνονται δεκτά από την ΕΚΤ. Η εναλλακτική περίπτωση είναι να ζητηθεί επισήμως από τη νέα κυβέρνηση παράταση του προγράμματος, ώστε να υπάρχει περισσότερος χρόνος για διαπραγματεύσεις. Το «τελεσίγραφο» της ΕΚΤ, που δόθηκε την περασμένη εβδομάδα, ήταν κάτι περισσότερο από σαφές: εφόσον η χώρα είναι σε πρόγραμμα, η ΕΚΤ θα συνεχίσει να χορηγεί ρευστότητα. Στην ουσία δικαιώνεται ο Γ. Στουρνάρας, που μίλησε για πρόβλημα ρευστότητας εφόσον τα πολιτικά κόμματα δεν επιδείξουν σύνεση. Την ίδια στιγμή να αποκλειστούν τα ελληνικά ομόλογα από το διευρυμένο πρόγραμμα QE εισηγήθηκαν στο ΔΣ της ΕΚΤ οι αναλυτές της Κεντρικής Τράπεζας. H Ελλάδα θα μείνει έξω από το πακέτο νομισματικής χαλάρωσης της Ευρώπης και χάνεται μια μεγάλη ευκαιρία βοήθειας. Σύμφωνα με πληροφορίες, το σχέδιο της ΕΚΤ προβλέπει την αγορά κρατικών ομολόγων έως το ποσό των 500 δισ. Ωστόσο, οι αγορές αυτές θα αφορούν τα ομόλογα που έχουν «investment grade», δηλαδή η αξιολόγησή τους είναι τουλάχιστον «ΒΒΒ-». Αυτό σημαίνει ότι μένουν εκτός του προγράμματος τα ομόλογα της Ελλάδας, με

αξιολόγηση «Β» και τα ομόλογα της Πορτογαλίας με αξιολόγηση «ΒΒ» και της Κύπρου με «Β+» Όπως σημειώνει το πρακτορείο, στην παρουσίαση δεν έγινε αναφορά για τα ομόλογα που δεν διαθέτουν «investment grade», όπως τα ελληνικά, αν και στα προηγούμενα προγράμματα πάντα υπήρχε συγκεκριμένη αναφορά και πρόβλεψη. Μάλιστα η ΕΚΤ σήμερα διατηρεί την πρόσβαση της Ελλάδας και της Κύπρου στα κεφάλαιά της, με τον όρο ότι βρίσκονται σε πρόγραμμα που διασφαλίζει ότι οι μεταρρυθμιστικές προσπάθειές τους επιτυγχάνουν τους στόχους. Οι πιέσεις που ασκούνται στο τραπεζικό σύστημα είναι μεν υπαρκτές –έχουν φύγει 3 δισ. από τις καταθέσεις σύμφωνα με τον υπουργό Οικονομικών– αλλά για την ώρα τουλάχιστον οι εκροές είναι απόλυτα διαχειρίσιμες. Δυστυχώς όμως για το χρηματοπιστωτικό σύστημα δεν είναι οι μόνες, αφού τα δύσκολα είναι μπροστά του, και η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα στέλνει μήνυμα ότι χωρίς να υπάρχει πρόγραμμα στην Ελλάδα, δεν είναι δυνατή η συνέχιση της χορήγησης ρευστότητας. Το αρνητικό σενάριο θα είναι εφιαλτικό, με πολλαπλές και ανυπολόγιστες συνέπειες για την εύρυθμη λειτουργία του τραπεζικού συστήματος, την ανάπτυξη της οικονομίας και βέβαια την απασχόληση. ΧW

υπογράφουµε ...και σας παρουσιάζουµε καταξιωµένες ελληνικές επωνυµίες σε µια ετήσια έκδοση του περιοδικού ΧΡΗΜΑ

www.hrima.gr - 210 9984950

ΧΡΗΜΑ

τ.539/ ΤΡΙΤΗ 13.01.2015

WEEK

4

7Ο ΣΥΝΕΔΡΙΟ CREDIT RISK MANAGEMENT

Η ΧΡΗΜΑΤΟΠΙΣΤΩΤΙΚΗ ΕΜΠΙΣΤΟΣΥΝΗ ΚΑΤΑΛΥΤΗΣ ΑΝΑΠΤΥΞΗΣ Τη προσδοκία της σταθεροποίησης, τη βελτίωση της ασυνέπειας στις καθυστερήσεις πληρωμών και την εξασφάλιση της ρευστότητας μέσα από την επιτυχή διαχείριση των ταμειακών ροών, του πιστωτικού κινδύνου και της διαχείρισης των απαιτήσεων επισήμανε ως τις κύριες προκλήσεις για τις επιχειρήσεις ο κ. Ν. Κωνσταντέλλος, Διευθύνων Σύμβουλος ICAP Group, από το βήμα του συνεδριακού χώρου της Εθνικής ασφαλιστικής στο πλαίσιο του 7ου ετήσιου συνεδρίου credit Risk Management. ✒ από τον

Γιώργο Καλούμενο

Τ

ο θετικό τοπίο ανάκαμψης της ελληνικής οικονομίας συμπληρώνει τόσο η έκθεση της Παγκόσμιας Τράπεζας στην οποία καταγράφεται η βελτίωση της αξιολόγησης της χώρας στο τομέα του επιχειρείν καθώς και οι θετικές εκτιμήσεις της Κομισιόν, υπολογίζοντας και στη νέα ρύθμιση για τα κόκκινα δάνεια όπου πρόκειται να καλυφθούν 170.000 επιχειρήσεις με συνολικές οφειλές που ξεπερνούν τα 13 δις. ευρώ. Ο κ. Χρήστος Γκόρτσος, Γενικός Γραμματέας της Ελληνικής Ένωσης Τραπεζών, στην ομιλία του εξέφρασε την άποψη ότι η ύπαρξη μιας υπερεθνικής αρχής στην ευρωζώνη, αρμόδιας για τη προληπτική εποπτεία των μεγαλύτερων τραπεζικών ομίλων, αναμένεται ότι θα συμβάλει θετικά στη διασφάλιση της σταθερότητας του ευρωπαϊκού τραπεζικού συστήματος και στην περαιτέρω ολοκλήρωση του ενιαίου ευρωπαϊκού χρηματοπιστωτικού χώρου, με απώτερο στόχο τη διαμόρφωση των απαραίτητων συνθηκών, ώστε, μετά τις πρόσφατες κρίσεις να αποκατασταθεί πλήρως η εμπιστοσύνη του κοινού στο χρηματοπιστωτικό σύστημα, ωστέ το τελευταίο να συνδράμει ακόμα περισσότερο, με δανειακά κεφάλαια, το υγιές τμήμα του πραγματικού τομέα της ευρωπαϊκής οικονομίας. «Η ανάθεση της εποπτικής αυτής αρμοδιότητα στην ευρωπαϊκή νομισματική αρχή, την ΕΚΤ, η οποία, μολονότι δεν ήταν ακόμα τραπεζική εποπτική αρχή, είχε, μεταξύ άλλων και σχεδόν πανθομολογούμενα, εξαιρετικά θετική συμβολή στη θωράκιση του ευρωπαϊκού τραπεζικού συστήματος κατά τη διάρκεια τόσο της πρόσφατης

(2007-2009) διεθνούς χρηματοπιστωτικής κρίσης όσο και της αμέσως επόμενης δημοσιονομικής κρίσης στην ευρωζώνη». Αξίζει να αναφερθεί ότι σύμφωνα με τα αποτελέσματα της Συνολικής Αξιολόγησης (Comprehensive Assessment), ελέγχου που διενήργησε η ΕΚΤ, οι ευρωπαϊκές τράπεζες ενίσχυσαν κατά τη διάρκεια των τελευταίων μηνών την κεφαλαιακή τους θέση κατά 200 δισ. ευρώ μέσα από τον ιδιωτικό τομέα. Στην ομιλία του ο κ. Ηλίας Λεκκός, Chief Economist, Όμιλος Τράπεζας Πειραιώς, αναφέρθηκε στις μακροοικονομικές προοπτικές της ελληνικής οικονομίας τονίζοντας την αναντιστοιχία του δείκτη χρηματοοικονομικής πίεσης ανάμεσα σε δάνεια και καταθέσεις και το έλλειμμα στο ισοζύγιο των συναλλαγών προτείνοντας ως λύση τη μείωση του κόστους χρηματοδότησης των ελληνικών επιχειρήσεων με στόχο την ενίσχυση της ελληνικής οικονομίας. Σύμφωνα με τον κ. Λεκκό, ο τουρισμός με εκτίμηση εισπράξεων που αναμένεται να φτάσει τα 13 δις ευρώ μέχρι το τέλος του έτους, η προσδοκία για επαναφορά των δαπανών του προγράμματος δημοσίων επενδύσεων στα επίπεδα του 2009, η έστω και μικρή πτώση του δείκτη ανεργίας από 27,8% σε 26.6% και οι αποκρατικοποιήσεις που στηρίζονται στη καθολική γνώση του αντικειμένου και την αυτοχρηματοδότηση αποτελούν τους παράγοντες που μπορούν να συμβάλλουν στη τόνωση της ελληνικής οικονομίας. Οι ανοδικοί και πτωτικοί κλάδοι Στους κλάδους (με εξαίρεση τους τομείςς των

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.539/ ΤΡΙΤΗ 13.01.2015

Το ηλεκτρονικό σας

"παράθυρο" στο χώρο της Υγείας!

an

property

5

ΧΡΗΜΑ WEEK

Αξίζει να αναφερθεί ότι σύμφωνα με τα αποτελέσματα της Συνολικής Αξιολόγησης (Comprehensive Assessment), ελέγχου που διενήργησε η ΕΚΤ, οι ευρωπαϊκές τράπεζες ενίσχυσαν κατά τη διάρκεια των τελευταίων μηνών την κεφαλαιακή τους θέση κατά 200 δισ. ευρώ μέσα από τον ιδιωτικό τομέα.

τ.539/ ΤΡΙΤΗ 13.01.2015

τραπεζών και της ασφάλειας) με την υψηλότερη βαθμολογία (BIC) με κριτήριο τη κερδοφορία, ρευστότητα και κεφαλαιακή διάθεση –κλάδοι που έχουν πληγεί λιγότερο από την οικονομική κρίση - συγκαταλέγονται αυτοί της επεξεργασίας νερού, αποβλήτων, τηλεπικοινωνιών, εκπαίδευσης και διόρθωσης και επισκευής πλοίων. Στον αντίποδα, στους κλάδους που παρουσιάζουν πτωτική πορεία βρίσκονται οι τομείς της διασκέδασης, των ΜΜΕ, της πώλησης αυτοκινήτων, κατασκευών, χαλυβουργίας και επίπλων, κλάδοι δηλαδή που είναι άρρηκτα συνδεδεμένοι με την ιδιωτική δαπάνη, σύμφωνα με τον κ. Λεκκό. Ομπρέλα προστασίας για τις επιχειρήσεις Αποτελεσματική προστασία για τις επιχειρήσεις παρέχει η ασφάλιση πιστώσεων, που αποτελεί διαχρονικό εργαλείο για την ανάπτυξη της επιχειρηματικότητας. Τη σημασία της κάλυψης για το σύγχρονο επιχειρηματία ανέλυσαν σε συνέδριο της ICAP ο Α. Κωτσιόπουλος, Γενικός Διευθυντής του ΟΑΕΠ, ο Μάκης Τζέης, Διευθύνων Σύμβουλος της Atradius και ο Β. Χρηστίδης, Διευθύνων Σύμβουλος της Euler Hermes. Τη λειτουργία και το ρόλο του ΟΑΕΠ ανέλυσε ο κ. Α. Κωτσιόπουλος, Γενικός Διευθυντής του Οργανισμού τονίζοντας ότι ο φορέας καλύπτει όλες τις περιπτώσεις, που αφορούν εμπορικούς και πολιτικούς κινδύνους. Ειδικότερα αναφέρθηκε στο πρόγραμμα «ΕΞΩΣΤΡΕΦΕΙΑ», το οποίο κοστίζει 60 ευρώ για τις χώρες της Ευρώπης και 100 ευρώ για τις χώρες εκτός Ευρώπης και στις προϋποθέσεις ένταξης σε αυτό όπως η ασφάλιση του τιμολογίου και η παράδοση του προϊόντος στον αγοραστή. Μιλώντας για τον οργανισμό επισήμανε ότι λειτουργεί με ιδιωτικά κριτήρια και δεν ανήκει στο δημόσιο, αλλά εποπτεύεται από αυτό. «Ο εξαγωγέας μπορεί να αυξήσει τις πωλήσεις εφόσον αυτές με την ασφάλιση εξασφαλίζονται. Δεδομένου ότι ελάχιστοι επιχειρηματίες πληρώνουν με μετρητά η ασφάλιση πιστώσεων καθίσταται πιο επιβεβλημένη. Η κρίση έδωσε το έναυσμα στις επιχειρήσεις να στραφούν στο εξωτερικό και να αποκτήσουν ασφαλιστική συνείδηση. Το ασφάλιστρο σε μας είναι επί του τιμολογίου όχι επί του τζίρου της εταιρείας». Από την πλευρά του ο κ. Μάκης Τζέης, Διευθύνων Σύμβουλος στην ATRADIUS CREDIT INSURANCE HELLENIC BRANCH, αναφέρθηκε στους κινδύνους τους οποίους καλύπτει η ATRADIUS, τη σημασία της πληροφόρησης από μεγάλες βάσεις δεδομένων εταιρειών και ανέλυσε τα οφέλη της ασφάλισης πιστώσεων, τονίζοντας πως η ασφάλιση είναι επένδυση και

6

όχι δαπάνη. Όπως δήλωσε «με τις τεράστιες βάσεις δεδομένων σε πολλά σημεία σε όλο τον κόσμο, παίρνοντας πληροφορίες από εταιρείες όπως η ΙCAP, ξέρουμε πότε συμφέρει το πελάτη να μην πουλήσει για να μην έχει ζημία». Η Atradius αποζημιώνει μέχρι και το 90% της απαίτησης και στο πλαίσιο των υπηρεσιών που παρέχει προστατεύει τη ρευστότητα και συμβάλλει στην ανάπτυξη. «Μία εταιρεία γίνεται πιο ανταγωνιστική όταν πουλάει επί πιστώσει. Έτσι η εταιρεία ανοίγεται σε νέους πελάτες, νέες αγορές, πετυχαίνοντας ανάπτυξη εκ του ασφαλούς. Ταυτόχρονα η εταιρεία που ελαχιστοποιεί τις πιστώσεις της γίνεται στα μάτια των καταναλωτών πιο εύρωστη πιο δυνατή». Οι βασικοί παράγοντες του κόστους Σχετικά με το κόστος της ασφάλισης τόνισε ότι είναι περιορισμένο και επηρεάζεται από πολλούς παράγοντες. Συνηθισμένο ποσοστό για το ασφάλιστρο είναι το 0,5% επί του ασφαλισμένου τζίρου της εταιρείας. Επίσης οι πελάτες της Atradius αποζημιώνονται μέσα σε διάστημα έξι μηνών. Όσον αφορά τον ΟΑΕΠ είπε πως «ευθεία σύμπραξη μεταξύ του ΟΑΕΠ και των ιδιωτικών εταιρειών στην Ελλάδα είναι λίγο δύσκολο να γίνεται. Στην Ευρώπη συμβαίνει. Θα μπορούσε να υπάρξει συνεργασία ώστε να έχουμε καλύτερα αποτελέσματα». Στην αναγκαιότητα και τη διαχρονικότητα της ασφάλισης πιστώσεων αναφέρθηκε εν συνεχεία ο κ. Βασίλης Χριστίδης, Διευθύνων Σύμβουλος της EULER HERMES HELLAS. Όπως δήλωσε «οι περισσότερες αποζημιώσεις αφορούν περιπτώσεις όπου υπάρχουν καθυστερήσεις πληρωμών». Για της Euler Hermes είπε πως η εταιρεία έχει το πλεονέκτημα της φυσικής παρουσίας σε πολλές χώρες. «Για τον Έλληνα εξαγωγέα ασφαλίζουμε τις δραστηριότητες του σε πάνω από 98 χώρες. Η αξιολόγηση και η ανάληψη του κινδύνου απαιτούν σωστή και έγκυρη ενημέρωση. Η πρωτογενής πληροφόρηση προέρχεται από συνεντεύξεις που οι συνεργάτες μας πραγματοποιούν με τους πελάτες και η δευτερογενής από εταιρείες όπως η ICAP. Εμείς αξιολογούμε και ασφαλίζουμε το σύνολο του πελατολογίου των πελατών μας. Καλύπτουμε πάνω από 200 χώρες. Θα μπορούσαμε μέσω ενός SLA να έχουμε μια συνεργασία όπου θα γνωρίζουμε σε ποιες χώρες δραστηριοποιούμαστε εμείς και σε ποιες ο ΟΑΕΠ. Έτσι, θα μπορούσαμε να λειτουργήσουμε λαμβάνοντας τη κατάλληλη γνώση για τη λειτουργία μας». ΧW

ΧΡΗΜΑ

τ.539/ ΤΡΙΤΗ 13.01.2015

WEEK

8

ΑΜΟΙΒΑΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ

ΣΕ ΤΡΟΧΙΑ ΑΝΑΠΤΥΞΗΣ ΤΖΙΡΟΙ ΚΑΙ ΑΠΟΔΟΣΕΙΣ Συνεχίστηκε η αυξητική τροχιά και το γ’ τρίμηνο του 2014 στα υπό διαχείριση κεφάλαια της θεσμικής διαχείρισης, με το συνολικό ύψος τους να διαμορφώνεται στις 30 Σεπτεμβρίου 2014 στα 13,37 δισ. ευρώ, παρουσιάζοντας αύξηση 0,13%, έναντι των 13,36 δισ. ευρώ της 30ής Ιουνίου 2014, και 14,50% από την αρχή του έτους. ✒ από τον

Γιώργο Καλούμενο

Η αγορά των αμοιβαίων κεφαλαίων εμφανίζεται ισομερώς κατανεμημένη, με σημαντικότερες από πλευράς ενεργητικών τις κατηγορίες των Μετοχικών Α/Κ (23% επί του συνόλου), των Ομολογιακών Α/Κ (22% επί του συνόλου), των Μικτών Α/Κ (18% επί του συνόλου) και των Α/Κ Χρηματαγοράς (15% επί του συνόλου).

Σ

την αγορά των αμοιβαίων κεφαλαίων το συνολικό ύψος των υπό διαχείριση κεφαλαίων στις 30 Σεπτεμβρίου 2014 παρουσίασε αύξηση 7,48% από την αρχή του έτους και μείωση 4,6% από το προηγούμενο τρίμηνο και διαμορφώθηκε σε 6.691 εκατ. ευρώ. Οι συνολικές εκροές στο γ’ τρίμηνο του έτους ήταν 21,7 εκατ. ευρώ, προερχόμενες κυρίως από εκροή κεφαλαίων στις κατηγορίες των Διεθνών Ομολογιακών A/K, των Σύνθετων Α/Κ Ειδικού Τύπου και των Μετοχικών Α/Κ Ελλάδας. Στο μέτωπο των αποδόσεων, αυτές διαμορφώθηκαν θετικά σε όλες τις επιμέρους κατηγορίες, εκτός από τα Μετοχικά Α/Κ Ελλάδας και τα Μετοχικά Α/Κ Δείκτη. Τις υψηλότερες μέσες αποδόσεις ανά κατηγορία κατέγραψαν τα Ομολογιακά Α/Κ Ελλάδας με 14,41%, τα Μετοχικά Α/Κ Αμερικής με 12,71% και τα Μετοχικά Funds of Funds με 11,36%. Πρέπει να σημειωθεί ότι στην κατηγορία των Μετοχικών Α/Κ Ελλάδας, τα 27 από τα 31 Α/Κ υπεραπόδωσαν σε σχέση με τον Γενικό Δείκτη του ΧΑ, με αποδόσεις από -8,63% έως -3,12%, έναντι του -8,70% του Γενικού Δείκτη. Η αγορά των αμοιβαίων κεφαλαίων εμφανίζεται ισομερώς κατανεμημένη, με σημαντικότερες από πλευράς ενεργητικών τις κατηγορίες των Μετοχικών Α/Κ (23% επί του συνόλου), των Ομολογιακών Α/Κ (22% επί του συνόλου), των Μικτών Α/Κ (18% επί του συνόλου) και των Α/Κ Χρηματαγοράς (15% επί του συνόλου). Πώς δημιουργείται ένα αμοιβαίο κεφάλαιο Ένα αμοιβαίο κεφάλαιο δημιουργείται από τη χρηματική εισφορά πολλών επενδυτών, οι οποίοι διαμορφώνουν μια κοινή περιουσία. Ανάλογα με το ποσό που συνεισφέρει ο εκάστοτε επενδυ-

τής, γίνεται κάτοχος και του αντίστοιχου μέρους αυτής της περιουσίας με τη μορφή μεριδίων. Το αμοιβαίο κεφαλαίο συνήθως το διαχειρίζεται ένα επιτελείο εξειδικευμένων και έμπειρων διαχειριστών, καθότι οι περισσότεροι επενδυτές δεν έχουν τις γνώσεις ή τον απαιτούμενο χρόνο για να χειριστούν κατάλληλα την επένδυση. Οι διαχειριστές, με τη βοήθεια προηγμένου εξοπλισμού, παρακολουθούν και αναλύουν σε βάθος τις χρηματιστηριακές αγορές, τις αγορές ομολόγων και χρηματαγορών, έτσι ώστε να ανακαλύπτουν και να εκμεταλλεύονται τις επενδυτικές ευκαιρίες με τον καλύτερο τρόπο. Αναλαμβάνουν την πλήρη διαχείριση της επένδυσης για λογαριασμό σας κι εσείς απλά επωφελείστε από τις γνώσεις και τις ικανότητές τους. Τα μερίδια σε ένα αμοιβαίο κεφάλαιο αποτελούν μέρος μιας ευρύτερης επένδυσης. Αυτό δίνει τη δυνατότητα να πετύχει αποδόσεις μεγαλύτερες από αυτές που θα επιτύγχανε αν επένδυε ανεξάρτητα και απευθείας σε μετοχές. Παράλληλα, μειώνεται ο επενδυτικός κίνδυνος, μιας και η περιουσία του αμοιβαίου κεφαλαίου απαρτίζεται από πολλές, διαφορετικές μορφές επένδυσης. Το να επενδύσει κανείς σε αμοιβαία κεφάλαια σημαίνει να αγοράσει μερίδια. Ο αριθμός των μεριδίων που του αντιστοιχεί θα εξαρτηθεί από το χρηματικό ποσό που θα διαθέσει για την επένδυση. Τα αμοιβαία κεφάλαιά της αποτιμώνται σε καθημερινή βάση. Η καθαρή περιουσία του αμοιβαίου κεφαλαίου διαιρείται με τον αριθμό των μεριδίων, καθορίζοντας έτσι την τιμή του μεριδίου. Η καθημερινή αποτίμηση αποφέρει και καθημερινή μεταβολή του μεριδίου. Όταν έρθει η στιγμή που ο επενδυτής θεωρεί κατάλληλη για ρευστοποίηση της επένδυσης, απλά πουλάει τα μερίδια. ΧW

ΧΡΗΜΑ

9

τ.539/ ΤΡΙΤΗ 13.01.2015

WEEK

ΕΠΙΧΕΙΡΗMATIKA NEA >

ALPHA BANK <

Μνημόνιο συνεργασίας με την Aktua Soluciones Financieras, μία από τις μεγαλύτερες ισπανικές εταιρείες διαχείρισης δανείων σε καθυστέρηση, υπέγραψε η Alpha Bank, με σκοπό τη σύσταση στην Ελλάδα μιας καινοτόμου κοινοπραξίας με ανάλογο αντικείμενο, της Aktua Hellas. Στην υπό ίδρυση εταιρεία θα συμμετέχουν η Alpha Bank με ποσοστό 45% και η Aktua, καθώς και συνδεδεμένες με αυτήν εταιρείες με ποσοστό 55%. Η Aktua θα αξιοποιήσει τη σημαντική εξειδίκευση που διαθέτει στη διαχείριση στοιχείων ενεργητικού αυτού του είδους, εφαρμόζοντας δοκιμασμένες διαδικασίες και λύσεις που βασίζονται σε εξελιγμένα συστήματα πληροφορικής και εξειδικευμένες ομάδες στελεχών.

>

FOLLI­ FOLLIE <

Τη διανομή 0,125 ευρώ ανά μετοχή στους μετόχους χωρίς περαιτέρω φορολογική υποχρέωση, αποφάσισε η έκτακτη γενική συνέλευση των μετόχων της εταιρείας Folli­ Follie. Η αβεβαιότητα στην Ελλάδα δεν επιτρέπει να εξαχθεί ασφαλής πρόβλεψη για το πώς θα κινηθεί η εγχώρια αγορά, ωστόσο «η πορεία στο εξωτερικό για τον όμιλο Folli Follie θα είναι σίγουρα θετική και το 2015». Αυτό δήλωσε ο επικεφαλής της Folli Follie, Τζώρτζης Κουτσολιούτσος, κατά την έκτακτη γενική συνέλευση του ομίλου. Ανέφερε δε ότι το 2014 θα κλείσει με αύξηση στα μεγέθη του ομίλου αντίστοιχη του εννεαμήνου, όταν ο όμιλος είχε εμφανίσει ρυθμούς αύξησης των πωλήσεων κατά 13,5% (στα 724 εκατ.) και ισχυρή κερδοφορία, στα 97,6 εκατ. Υπογράμμισε μάλιστα ότι οι πωλήσεις στην Ελλάδα τον Δεκέμβριο εξελίχθηκαν καλύτερα σε σχέση με τους υπολογισμούς, και αυτό αποτέλεσε θετική έκπληξη για τον όμιλο. Για την επόμενη χρήση, του 2015, ο όμιλος θα συνεχίσει την ανάπτυξη στο εξωτερικό, ενώ στην Ελλάδα θα δοθεί έμφαση στο νέο λιανικό concept, με την επωνυμία Collective.

>

JUMBO <

Σημαντική βελτίωση εμφάνισαν οι πωλήσεις του ομίλου Jumbo στο α’ εξάμηνο της τρέχουσας χρήσης, οι οποίες από τον Ιούλιο μέχρι την 31η Δεκεμβρίου 2014 ανήλθαν στα 341,13 εκατ., αυξημένες κατά 7,70%. Οι πωλήσεις για το εξάμηνο που σημείωσαν τα καταστήματα στην Ελλάδα δεν αυξήθηκαν και παρέμειναν στα αντίστοιχα περσινά επίπεδα. Σε αντιδιαστολή, οι πωλήσεις των καταστημάτων στην Κύπρο, τη Βουλγαρία και τη Ρουμανία παρουσιάζουν διψήφιο ρυθμό αύξησης. Σε ό,τι αφορά το σύνολο της χρήσης, ο όμιλος διατηρεί την εκτίμησή του για ετήσια αύξηση του κύκλου εργασιών της τάξης του 4-6% και εκτιμά ότι η αρρυθμία στην ελληνική αγορά θα συνεχιστεί. Σημειώνεται ότι κατά το α’ εξάμηνο της τρέχουσας οικονομικής χρήσης, ο όμιλος Jumbo πρόσθεσε στο δίκτυό του συνολικά τέσσερα νέα καταστήματα. Ο όμιλος μέχρι το τέλος Δεκεμβρίου διέθετε ένα δίκτυο 70 καταστημάτων σε τέσσερις χώρες.

>

ΣΕΛΟΝΤΑ <

Υπογράφτηκαν οι βασικές δανειακές συμβάσεις για την αναχρηματοδότηση του τραπεζικού δανεισμού της Σελόντα με τις δανείστριες τράπεζες. Συγκεκριμένα, υπογράφτηκαν προγράμματα ομολογιακών δανείων ύψους 100, 8 και 2 εκατ. ευρώ και προσύμφωνο για τη ρύθμιση των υπόλοιπων ποσών. Η εκταμίευση των παραπάνω δανείων εξαρτάται, μεταξύ των άλλων, από τη σύσταση των συμφωνημένων εξασφαλίσεων (που περιλαμβάνουν κυμαινόμενη ασφάλεια στα αποθέματα της εταιρείας, προσημειώσεις σε ακίνητα κ.λπ.) και την ολοκλήρωση της αύξησης του μετοχικού κεφαλαίου της εταιρείας –με κεφαλαιοποίηση μέρους των υποχρεώσεών της προς τις τράπεζες, όπως αποφασίστηκε με την παραπάνω έκτακτη γενική συνέλευση– που βρίσκεται σε τελικό στάδιο.

Στα Ενδότερα του Χ.Α >Η μεγάλη πτώση του ΧΑ αλλά και η επιδείνωση του κλίματος στα ομόλογα από τις αρχές του έτους μείωσε και το ενεργητικό των αμοιβαίων κεφαλαίων. Το ενεργητικό τους υποχώρησε κάτω από τα 6 δισ. ευρώ, στα 5,9 δισ. ευρώ. Τα μετοχικά υποχώρησαν κατά 5,35%. >Ο ι μετοχές των ΟΤΕ, Grivalia, Folli Follie, Μέτκα και Motor Oil θα μπορέσουν να ξεπεράσουν τις πολιτικές εξελίξεις στην Ελλάδα, σύμφωνα με την NBG Securities, η οποία παραμένει επιφυλακτική για τον τραπεζικό κλάδο. >Κ αρέλιας: Ο «Άγιος Βασίλης» των εργαζομένων. Γενναίες έκτακτες παροχές για το 2014 αλλά και αυξήσεις μισθών για το 2015, που συνολικά ξεπερνούν τα 2,85 εκατ. ευρώ, έδωσε η καπνοβιομηχανία Καρέλια στους εργαζομένους της. >Σ το τελικό στάδιο των διαπραγματεύσεων για την επίτευξη της βέλτιστης συμφωνίας αναδιάρθρωσης βρίσκεται η εταιρεία Νηρέας, επιδεικνύοντας αμέριστη συνεργατικότητα με τις πιστώτριες τράπεζες. >Τ ην επιστροφή κεφαλαίου ποσού 0,09 ευρώ ενέκρινε η έκτακτη γενική συνέλευση της εταιρείας Μύλοι Λούλη. Παράλληλα, ενέκρινε ομόφωνα το πρόγραμμα αγοράς ιδίων μετοχών, μέχρι το 10% των υφιστάμενων μετοχών της εταιρείας, ήτοι μέχρι 1.712.506 μετοχές, με εύρος τιμής αγοράς από 1 έως 5 ευρώ και χρονική διάρκεια η οποία δεν θα υπερβαίνει τους 24 μήνες. >Ο ι διαπραγματεύσεις με τις τράπεζες για το business plan και την υπαγωγή της Έδραση-Ψαλλίδας στο άρθρο 106 βρίσκονται στο τελικό στάδιο, σημειώνει η εταιρεία. >Σ το 5,14% αύξησε το ποσοστό της η Wellington Management στην ΕΧΑΕ.

ΤΑΥΤΟΤΗΤΑ ΕΚΔΟΣΗΣ CEO ΚΩΝΣΤΑΝΤΙΝΟΣ ΟΥΖΟΥΝΗΣ ouzounis.k@ethosmedia.eu

Αρχισυντάκτης ΓΙΩΡΓΟΣ ΚΑΛΟΥΜΕΝΟΣ kaloumenos.g@ethosmedia.eu

Ιδιοκτησία: ETHOS MEDIA S.A. Θεσσαλίας 29, 174 56 Άλιμος T:210 9984950, Φ:210 9984953

www.hrima.gr www.ethosmedia.eu hrima@hrima.gr

ΧΡΗΜΑ

10

τ.539/ ΤΡΙΤΗ 13.01.2015

WEEK

ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ ΤΡΑΠΕΖΕΣ

ΕΠΕΝΔΥΤΕΣ

Μήνυμα προς την Ελλάδα έστειλε η ΕΚΤ, τονίζοντας ότι η χώρα μας πρέπει να εφαρμόσει τις δεσμεύσεις της και να κλείσει συμφωνία με τους δανειστές της για να συνεχιστεί η ρευστότητα προς τις τράπεζες. Σύμφωνα με τραπεζικές πηγές, τον περασμένο Νοέμβριο, και κυρίως τον Δεκέμβριο, οι καταθέσεις παρουσίασαν μείωση άνω των 3 δισ., ενώ σημαντικές εκροές καταγράφτηκαν και τις πρώτες ημέρες του νέου έτους. Χαρακτηριστική του προβληματισμού που υπάρχει είναι και η έκθεση της Moody’s. Όπως επισημαίνει, τα τελευταία επίσημα στοιχεία από την Τράπεζα της Ελλάδος δείχνουν πως οι καταθέσεις του ιδιωτικού τομέα διαμορφώθηκαν στα 164,3 δισ. και πως η χρηματοδότηση της ΕΚΤ ανερχόταν στα 44,9 δισ. στο τέλος του Νοεμβρίου του 2014. Η εφεδρική πηγή χρηματοδότησης για τις ελληνικές τράπεζες είναι ο ELA από την Τράπεζα της Ελλάδος, δεν είναι απεριόριστη και υπόκειται στην έγκριση του διοικητικού συμβουλίου της ΕΚΤ.

Σε 1,35 δισ. ανέρχονται οι εισροές ξένων κεφαλαίων το 2014 στο ΧΑ. Καθαρές εισροές κεφαλαίων από τους ξένους επενδυτές για 26ο συνεχόμενο μήνα σημειώθηκαν τον Δεκέμβριο στο ΧΑ. Τα στοιχεία που ανακοίνωσε το ΧΑ για τους ξένους επενδυτές για τον Δεκέμβριο εξέπληξαν, καθώς στον χειρότερο από πλευράς απόδοσης μήνα του 2014 (-14,22%), που έκλεισε με την προκήρυξη πρόωρων εκλογών, οι ξένοι επενδυτές ήταν για μία ακόμη φορά αγοραστές. Συνολικά, 219 εκατ. ήταν οι καθαρές τοποθετήσεις (αγορές μείον πωλήσεις) που έγιναν από το εξωτερικό στη διάρκεια του Δεκεμβρίου (το ρεκόρ του 2014 ήταν τα 253,9 εκατ. του Ιουνίου).

ΤΡΑΠΕΖΙΚΕΣ ΜΕΤΟΧΕΣ «Όμηροι» των πολιτικών εξελίξεων είναι οι ελληνικές τράπεζες σύμφωνα με την Goldman Sachs, η οποία κόβει τις τιμές-στόχους λόγω των υψηλότερων βραχυπρόθεσμων ρίσκων. Για τη μετοχή της Alpha Bank μειώνει την τιμή-στόχο σε 0,58 ευρώ, από την προηγούμενη των 0,70 ευρώ, για την Εθνική στα 2 ευρώ από τα 2,55 ευρώ, για την Πειραιώς σε 1,12 από 1,40 ευρώ και για τη Eurobank σε 0,24 από 0,32 ευρώ.

ΟΠΑΠ Το αποκλειστικό δικαίωμα του ΟΠΑΠ για την εκμετάλλευση 35.000 ηλεκτρονικών παιγνιομηχανημάτων (VLTs) και 13 τυχερών παιγνίων δεν συνιστά κρατική ενίσχυση, όπως απεφάνθη το Ευρωπαϊκό Δικαστήριο, επιβεβαιώνοντας τη σχετική απόφαση της Κομισιόν. Νέα, υψηλότερη τιμή-στόχο για τη μετοχή του ΟΠΑΠ, στα 11 από 9,5 ευρώ, δίνει η Morgan Stanley. Δεδομένου του ότι τα VLTs αναμένεται να τεθούν σε λειτουργία το 2015, ο οίκος βλέπει σημαντικές προοπτικές ανάπτυξης, με αύξηση των EBITDA κατά 50% στα επόμενα δύο χρόνια.

AEGEAN AIRLINES Στα 9,3 ευρώ –από 10 προηγουμένως– μειώνει την τιμή-στόχο της Aegean Airlines η Alpha Finance και διατηρεί σύσταση “outperform”. H χρηματιστηριακή προβλέπει καθαρά κέρδη 68,4 εκατ. για το 2014, αυξημένα κατά 18,5% σε ετήσια βάση και διανομή μερίσματος 0,57 ευρώ ανά μετοχή. Εκτιμά πως το 2015 η μετοχή μπορεί να φτάσει σε νέα υψηλά, καθώς αναμένεται να λάβει ώθηση από τη μείωση στην τιμή του πετρελαίου και την αυξημένη επιβατική κίνηση.

Όπως τονίζει η χρηματιστηριακή, η μετοχή συναλλάσσεται ήδη με discount 43% έναντι των ευρωπαϊκών ανταγωνιστών της.

ΟΛΠ Στα 21,1 ευρώ, από 26,5 προηγουμένως, μειώνει την τιμή-στόχο της μετοχής του ΟΛΠ η Alpha Finance και διατηρεί σύσταση “outperform”. Η Alpha Finance τονίζει πως η μείωση της τιμήςστόχου αντανακλά το αυξημένο ρίσκο της χώρας λόγω των εκλογών και την έγκριση της συμφωνίας φιλικού διακανονισμού με την Cosco, με αναστολή καταβολής του ελάχιστου εγγυημένου ανταλλάγματος. H χρηματιστηριακή προβλέπει ότι ο ΟΛΠ θα ανακοινώσει κέρδη 11 εκατ. ευρώ το 2014, έναντι 8 εκατ. ευρώ την προηγούμενη χρονιά.

ΕΝΔΕΙΚΤΙΚO ΑΜΥΝΤΙΚO ΧΑΡΤΟΦΥΛAΚΙΟ ΤΡΑΠΕΖΕΣ Alpha Bank, Πειραιώς, Εθνική, Eurobank, Attica ΕΝΕΡΓΕΙΑ ΕΛ.ΠΕ., Motor Oil ΤΥΧΕΡΑ ΠΑΙΧΝΙΔΙΑ ΟΠΑΠ, Intralot ΗΛΕΚΤΡΙΣΜΟΣ ΔΕΗ, Τέρνα Ενεργειακή ΤΗΛΕΠΙΚΟΙΝΩΝΙΕΣ ΟΤΕ OΡΥΚΤΑ- ΜΕΤΑΛΛΑ Τιτάν, Βιοχάλκο, Μυτιληναίος, Μέτκα ΚΑΤΑΣΚΕΥΑΣΤΙΚΕΣ Ελλάκτωρ, ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, J&P Άβαξ ΕΜΠΟΡΙΚΕΣ Jumbo, Fourlis, Σαράντης ΛΟΙΠΕΣ Coca Cola HBC, Frigoglass, ΟΛΠ, ΟΛΘ, ΕΥΔΑΠ, ΕΥΑΘ, ΕΧΑΕ, ΕΒΖ