ΧΡΗΜΑ WEEK
ΕΒΔΟΜΑΔΙΑΙΑ ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΦΗΜΕΡΙΔΑ τ.542 / ΤΡΙΤΗ 03.02.2015
4
IBHS Α.Ε. ΕΡΕΥΝΑ ΓΙΑ ΤΗΝ ΑΚΙΝΗΤΗ ΠΕΡΙΟΥΣΙΑ
11
ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΑ ΝΕΑ
ΤΡΑΠΕΖΕΣ-S&P, EUROBANK, ATTICA BANK
12
ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ ΟΠΑΠ, ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟΣ, FOURLIS
ΚΙ ΑΝ ΣΠΑΣΕΙ ΤΟ ΣΧΟΙΝΙ; Στα άκρα φαίνεται ότι οδηγούνται οι σχέσεις της Ελλάδας με τους Ευρωπαίους, και ειδικά με τη Γερμανία, μόλις λίγες μέρες μετά την ανάληψη καθηκόντων της νέας κυβέρνησης, κάτι που φάνηκε και από τη «μετωπική» στην Αθήνα Βαρουφάκη-Ντάισελμπλουμ.
H
συζήτηση περί κουρέματος του ελληνικού χρέους ή περί διάσκεψης για το χρέος δεν είναι σε επαφή με την πραγματικότητα, όπως δηλώνουν οι δανειστές, ενώ ο Γ. Ντάισελμπλουμ δήλωσε ότι η διάσκεψη για το χρέος λέγεται Eurogroup και ότι τα μονομερή βήματα δεν αποτελούν βήματα προόδου. Ο Έλληνας υπουργός Οικονομικών τόνισε ξεκάθαρα ότι η κυβέρνηση δεν δέχεται την Τρόικα και ότι δεν θα δεχθεί να έχει συνέχεια η αυτοτροφοδοτούμενη κρίση αποπληθωρισμού και μη βιώσιμου χρέους. Και οι δύο πλευρές «τεντώνουν το σχοινί» και το ερώτημα είναι αν θα το σπάσουν ή κάποιος από τους δύο θα κάνει πίσω. Ο Γιάννης Βαρουφάκης δήλωσε πως δεν έχει καμία πρόθεση να συνεργαστεί με τους αξιωματούχους της Τρόικας για την παράταση του προγράμματος διάσωσης της χώρας, που λήγει στο τέλος του Φεβρουαρίου. Όμως, η άρνηση της παράτασης του προγράμματος θα σημάνει τη λήξη της οικονομικής ασφάλειας πρώτη φορά τα τελευταία πέντε χρόνια και η κρίση μπορεί να πάρει ακόμη μεγαλύτερες διαστάσεις. Η αντιπαράθεση μπορεί να οδηγήσει τις ελληνικές τράπεζες στο να μένουν εκτός του μηχανισμού έκτακτης ρευστότητας και η κυβέρνηση μπορεί να μείνει χωρίς πηγή χρηματοδότησης, αφού απέρριψε τη βοήθεια της ΕΕ, τη
στιγμή που παραμένει ακόμα εκτός των διεθνών αγορών. Τα πρώτα οικονομικά τεστ των τολμηρών πολιτικών του ΣΥΡΙΖΑ για την Ελλάδα είναι μπροστά, καθώς είναι ακόμη αδιευκρίνιστο το ποιος θα υποχωρήσει πρώτος στο θέμα του χρέους. Όπως αναφέρει το CNBC, ο Αλ. Τσίπρας μπορεί να καταλήξει να χτυπάει το κεφάλι του στον τοίχο, συναντώντας την αντίδραση της Γερμανίας, η οποία τάσσεται σθεναρά εναντίον οποιασδήποτε ελάφρυνσης του χρέους για την Ελλάδα. Εάν δεν επιτευχθεί σύντομα μια συμφωνία, οι συνέπειες για τους απλούς Έλληνες θα είναι σοβαρές. Επίσης, το CNBC επισημαίνει ότι πολλοί στο χρηματιστήριο ελπίζουν πως η σκληρή ρητορική του Αλ. Τσίπρα στον δρόμο προς την εξουσία θα αλλάξει λόγω της πραγματικότητας. Μια τυπική άποψη έρχεται από τους αναλυτές της Rabobank, οι οποίοι υποστηρίζουν ότι «όποιο πολιτικό κεφάλαιο ελπίζει να κερδίσει μια κυβέρνηση ΣΥΡΙΖΑ με την υιοθέτηση μιας αυστηρής γραμμής, θα εξανεμιστεί εάν αυτή η στάση του οδηγήσει σε μια έξοδο της Ελλάδας. Πιστεύουμε ότι αυτό θα βρίσκεται στο μυαλό όλων στην Αθήνα σήμερα, ανεξαρτήτως πόσο πιεσμένη αισθάνεται η νέα κυβέρνηση για να διατηρήσει την αυστηρή αντιμνημονιακή στάση που την έφερε στην εξουσία». ΧW
ΧΡΗΜΑ
2
τ.542/ ΤΡΙΤΗ 03.02.2015
WEEK
ΧΑ: ΤΟΠΙΟ ΣΤΗ ΜΕΤΕΚΛΟΓΙΚΗ «ΟΜΙΧΛΗ» Έρχεται ισχυρό volatility συμφωνούν όλοι οι αναλυτές μετά τα αποτελέσματα των εκλογών της Κυριακής και εκτιμούν ότι το ΧΑ θα ταλαιπωρηθεί από περίοδο έντονης μεταβλητότητας, με πιθανό το ενδεχόμενο να δώσει και νέο χαμηλό 52 εβδομάδων
Μ
ε μεγάλες απώλειες 14,10% έκλεισε η χρηματιστηριακή αγορά στην πρώτη μετεκλογική εβδομάδα, με τις τραπεζικές μετοχές να παρουσιάζουν εικόνα «κατάρρευσης», εν μέσω επιδείνωσης του κλίματος στην αγορά ομολόγων και εν μέσω απειλών για υποβάθμιση της ελληνικής οικονομίας από τους διεθνείς οίκους αξιολόγησης. Οι ξένοι επενδυτές θεωρούν ότι το νέο κυβερνητικό σχήμα δεν θα συνδιαλεχθεί αλλά θα συγκρουστεί με την Τρόικα, κι αυτό προκαλεί τριγμούς στην αγορά. Έντονη ανησυχία στις αγορές έχουν προκαλέσει οι πρώτες εξαγγελίες της νέας ελληνικής κυβέρνησης, και τα διεθνή μέσα ενημέρωσης έχουν στρέψει τα βλέμματά τους στην Ελλάδα. Η διακοπή του προγράμματος των ιδιωτικοποιήσεων έχει εκληφθεί από τις αγορές ως ένα σήμα των προθέσεων της κυβέρνησης Τσίπρα. Ανοδική αντίδραση την Πέμπτη Οι δηλώσεις Δραγασάκη –αντιπροέδρου της κυβέρνησης– που πέρασε το μήνυμα ότι ο ΣΥΡΙΖΑ δεν θα συγκρουστεί με τις αγορές και θα σεβαστεί τους ιδιώτες μετόχους στις τράπεζες, είχαν ως αποτέλεσμα την ανοδική αντίδραση της αγοράς στη συνεδρίαση της Πέμπτης (+3,16%), μετά τη μεγάλη πτώση της Τετάρτης (-9,24%) και τη δεύτερη μεγαλύτερη πτώση όλων των εποχών για τις τράπεζες(-26,67%), για να γυρίσει και πάλι πτωτικά την Παρασκευή. H κατάρρευση του τραπεζικού δείκτη κατά 26,67% στη συνεδρίαση της Τετάρτης 28 Ιανουαρίου ήταν η δεύτερη μεγαλύτερη πτώση όλων των εποχών στην ελληνική αγορά και λίγο έλειψε να σπάσει
το ιστορικό ρεκόρ της 11ης Νοεμβρίου 1985, όταν λίγες μέρες μετά την υποτίμηση της δραχμής κατά 15% επί κυβέρνησης ΠΑΣΟΚ, ο δείκτης των τραπεζών είχε χάσει μέσα σε μία μόνο συνεδρίαση το 32,46% της αξίας του. Και όλα αυτά όταν οι ελληνικές τράπεζες λίγους μήνες πριν ολοκλήρωσαν την τελευταία κεφαλαιακή τους ενίσχυση με 8,3 δισ. ευρώ κι ενώ στην ουσία οι μετοχές τους είναι απισχνασμένες, έχοντας απολέσει το 98% της αξίας τους τα τελευταία χρόνια. «Χάθηκαν» 10 δις Στη διάρκεια της εβδομάδας «χάθηκαν» 10 δισ. ευρώ από τη συνολική κεφαλαιοποίηση της αγοράς, ενώ ο τραπεζικός δείκτης κατέγραψε πτώση που προσέγγισε το 38%. Σύμφωνα με την τεχνική ανάλυση, η αγορά θα πρέπει να διασπάσει ανοδικά τα επίπεδα των 780 μονάδων, για να βάλει τις βάσεις για κάτι καλύτερο. Η αγορά διάσπασε τα προηγούμενα χαμηλά των 750 μονάδων και τώρα η επόμενη στήριξη της αγοράς είναι στη ζώνη των 600-650 μονάδων. Η χρηματιστηριακή αγορά παρακολουθεί τις πολιτικές εξελίξεις και αναμένει τόσο την εξέλιξη των διαπραγματεύσεων της νέας κυβέρνησης με τους δανειστές όσο και τις προγραμματικές δηλώσεις της κυβέρνησης, ενώ αναμένει και την 4η Φεβρουαρίου, κατά την οποία αναμένεται η απόφαση της ΕΚΤ για επέκταση του ELA.
ΧW
υπογράφουµε ...και σας παρουσιάζουµε καταξιωµένες ελληνικές επωνυµίες σε µια ετήσια έκδοση του περιοδικού ΧΡΗΜΑ
www.hrima.gr - 210 9984950
ΧΡΗΜΑ
τ.542/ ΤΡΙΤΗ 03.02.2015
WEEK
4
IBHS Α.Ε.
ΕΡΕΥΝΑ ΓΙΑ ΤΗΝ ΑΚΙΝΗΤΗ ΠΕΡΙΟΥΣΙΑ Υποτονικότητα στη αγορά κατοικίας με σημαντική δυσμενή παράμετρο την υψηλή φορολογία ✒ από τον
Γιώργο Καλούμενο
Η κρίση της αγοράς κατοικίας μεταφράζεται σε σημαντική υποχώρηση των τιμών, καθώς σύμφωνα με το ΕΛΙΕ, από την αρχή της ύφεσης έως και το 2013 η μεσοσταθμική μείωση έφτασε το 30%-35%.
Ο
εγχώριος κλάδος της ακίνητης περιουσίας εξετάζεται σε πρόσφατη μελέτη της IBHS Α.Ε. Σύμφωνα με τον Νικολαΐδη Αλέξη, Economic Research & Sectoral Studies Analyst, οι αρνητικές οικονομικές συνθήκες που επικρατούν στη χώρα, καθώς και τα μέτρα δημοσιονομικής προσαρμογής που λήφθηκαν, έχουν περιορίσει σημαντικά τη δραστηριότητα στον κλάδο της οικοδόμησης. Συνεπώς, το αντικείμενο δραστηριότητας των εταιρειών παροχής υπηρεσιών real estate, τόσο στον τομέα των επαγγελματικών όσο και οικιστικών ακινήτων, την τελευταία εξαετία έχει περιοριστεί σημαντικά. Η ύφεση μεταφράζεται σε υπερπροσφορά και ιδιαίτερα χαμηλή ζήτηση, ιδίως στον τομέα της κατοικίας, ενώ οι αγοραπωλησίες είναι πλέον ελάχιστες. Αναλυτικά, η συνολική οικοδομική δραστηριότητα μετά το 2005 δεικνύει συνεχή κάμψη, φτάνοντας το 2013 στις 16.384 άδειες (-27,6% σε σχέση με το προηγούμενο έτος). Έτσι, στα τέλη του 2013 ο αριθμός των αδειών υπολειπόταν του 2005 κατά 83%. Η κρίση της αγοράς κατοικίας μεταφράζεται σε σημαντική υποχώρηση των τιμών, καθώς σύμφωνα με το ΕΛΙΕ, από την αρχή της ύφεσης έως και το 2013 η μεσοσταθμική μείωση έφτασε το 30%-35%. Αρνητικά έχει επιδράσει η δυσχερής πλέον χορήγηση στεγαστικών δανείων, καθώς και η συνεχής αύξηση της φορολογικής επιβάρυνσης τα τελευταία χρόνια. Στον τομέα των επαγγελματικών ακινήτων εξακολουθούν οι πιέσεις για επαναδιαπραγμάτευση των μισθωτηρίων συμβολαίων και μείωση των ενοικίων, κυρίως σε εμπορικά ακίνητα χαμηλότερης κατηγορίας, αποθηκευτικούς
χώρους και μη ανταγωνιστικά κτίρια γραφείων, γεγονός που αυξάνει τις αποδόσεις. Οι ανωτέρω συνθήκες προκαλούν στις εταιρείες του κλάδου σημαντικές ζημιές από αναπροσαρμογή επενδύσεων σε εύλογη αξία, αν και το 2013 περιορίστηκαν αρκετά. Σύμφωνα με τον κ. Χρυσόστομο Κάτση, Διευθύνοντα Σύμβουλο της Infobank Hellastat, «Η βελτίωση των μακροοικονομικών συνθηκών θα ομαλοποιήσει τις εμπορικές αξίες των ακινήτων και θα τονώσει τον όγκο των συναλλαγών, εφόσον όμως συνοδευτεί από πολιτική σταθερότητα στο άμεσο μέλλον. Ήδη, από τα τέλη του 2013 διαπιστώνεται σταδιακή επιβράδυνση της υποχώρησης των τιμών στις κατοικίες, τάση που θα επικρατήσει και το επόμενο έτος, ενώ σταθεροποίηση θα επέλθει από το 2016. Απαραίτητη όμως προϋπόθεση για ουσιαστική ανάκαμψη αποτελεί και η σταθεροποίηση και ορθολογικοποίηση του φορολογικού πλαισίου». Χρηματοοικονομική ανάλυση του κλάδου Στη μελέτη της IBHS αναλύονται οι οικονομικές καταστάσεις 600 επιχειρήσεων. Τα βασικά συμπεράσματα που προκύπτουν συνοψίζονται στα εξής: > Ο Κύκλος Εργασιών το 2013 διαμορφώθηκε στα €533,26 εκ., μειωμένος κατά 2,3% από το 2012. > Τα λειτουργικά κέρδη διαμορφώθηκαν σε €8,72 εκ., (ζημιές €4,34 εκ. την προηγούμενη χρήση), ενώ οι προ φόρων ζημιές υποχώρησαν στα €204 εκ. > Το περιθώριο ΚΠΤΦΑ διαμορφώθηκε σε 45,2%, ενώ το περιθώριο ΚΠΦ βελτιώθηκε σε -3,6%. > Η κεφαλαιακή μόχλευση βελτιώθηκε ελαφρώς σε 0,35 προς 1, παραμένοντας χαμηλή. ΧW
ΧΡΗΜΑ WEEK
τ.542/ ΤΡΙΤΗ 03.02.2015
Το ηλεκτρονικό σας
"παράθυρο" στο χώρο της Υγείας!
an
property
5
ΧΡΗΜΑ
τ.542/ ΤΡΙΤΗ 03.02.2015
WEEK
6
CHILLBOX
FROZEN YOGURT ΚΑΙ ΣΕ Η.Π.Α., ΤΟΥΡΚΙΑ ΚΑΙ ΡΩΣΙΑ Η εταιρεία βραβεύτηκε για 2η συνεχόμενη χρονιά για την πορεία ανάπτυξης της στο εξωτερικό. ✒ από τον
Γιώργο Καλούμενο
Πιο συγκεκριμένα, το πρώτο κατάστημα chillbox επί Αμερικάνικου εδάφους ξεκίνησε τη λειτουργία του εντός του Νοεμβρίου του 2014 και εντάσσεται στο πλαίσιο της στρατηγικής συμφωνίας που ανακοινώθηκε την Άνοιξη του 2014 με την Lymell Holdings LLC, η οποία απέκτησε το αποκλειστικό δικαίωμα master franchise για την Αμερική.
Μ
ε παρουσία σε δεκαπέντε χώρες, με την προσθήκη των ιδιαίτερα σημαντικών αγορών των ΗΠΑ, της Τουρκίας και της Ρωσίας, ξεκινά το 2015 για την chillbox. Διευρύνοντας τη διεθνή της απήχηση, η ελληνική αλυσίδα frozen yogurt προχώρησε το τελευταίο τρίμηνο του 2014 στη δημιουργία καταστημάτων σε Νέα Υόρκη, Κωνσταντινούπολη και περιφερειακές πόλεις της Ρωσίας και ενίσχυσε την παρουσία της στη Σουηδία και στη Γαλλία. Πιο συγκεκριμένα, το πρώτο κατάστημα chillbox επί Αμερικάνικου εδάφους ξεκίνησε τη λειτουργία του εντός του Νοεμβρίου του 2014 και εντάσσεται στο πλαίσιο της στρατηγικής συμφωνίας που ανακοινώθηκε την Άνοιξη του 2014 με την Lymell Holdings LLC, η οποία απέκτησε το αποκλειστικό δικαίωμα master franchise για την Αμερική. Σε συνέχεια της επιτυχίας που καταγράφει το chillbox σε Ελλάδα και Ευρώπη, φιλοδοξία του πρώτου καταστήματος chillbox στην Αμερική αποτελεί η «μύηση» του αμερικάνικου κοινού στην ελληνική πρόταση frozen yogurt που βασίζεται στα υψηλής ποιότητας αγνά υλικά και στις πολυάριθμες επιλογές γαρνιρισμάτων, δημιουργώντας ένα επιδόρπιο υψηλής διατροφικής αξίας με χαμηλά λιπαρά αλλά και «υψηλό δείκτη» απόλαυσης. Το “chillbox” συνυφασμένο με την υγιεινή απόλαυση σημειώνει ιδιαίτερη ανταπόκριση και στην Κωνσταντινούπολη, όπου σε συνέχεια συντονισμένων ενεργειών ξεκίνησαν τη λειτουργία τους στα τέλη Νοεμβρίου τρία καταστήματα chillbox σε κεντρικά σημεία της Πόλης σε συνεργασία με την εταιρεία 40S Gida ve Τurizm
Ιsletmeleri A.S. Παράλληλα, στα μέσα Δεκεμβρίου δύο νέα καταστήματα άνοιξαν και υποδέχθηκαν το κοινό του ελληνικού frozen yogurt στις πόλεις Βορονέζ και Λίπετσκ στην αγορά της Ρωσίας, σε συνεργασία με την εταιρεία Dream Food LLC. Επίσης, μέσω της master franchise συμφωνίας με την Deli Grec S.A.S για τη Γαλλία και σε συνέχεια του πρώτου καταστήματος στο Παρίσι και της επιτυχίας που γνωρίζει, δημιουργήθηκε και δεύτερο κατάστημα chillbox στην πόλη Ντιζόν. Σε ό,τι αφορά στην αγορά της Σουηδίας που υπήρξε από τους πρώτους προορισμούς του εξωτερικού για την chillbox, τα σημεία παρουσίας της αλυσίδας αυξήθηκαν σε επτά με το άνοιγμα τριών νέων καταστημάτων, σε προάστια της Στοκχόλμης και στην περιοχή Τάνουμ. Σημειώνεται πως η ανάπτυξη στη συγκεκριμένη αγορά πραγματοποιείται μέσω κύριας δικαιόχρησης με την Health & Passion AB. Σε αναγνώριση της σταθερής ενίσχυσης της εξωστρέφειάς της, η chillbox έλαβε το «Best International Expansion 2015» βραβείο για την πορεία ανάπτυξης της ελληνικής εταιρείας σε αγορές του εξωτερικού. Σημειώνεται πως το συγκεκριμένο βραβείο απονέμεται στην chillbox για 2η συνεχή χρονιά. Το βραβείο απονεμήθηκε στο πλαίσιο της εκδήλωσης των «Βραβείων Franchise» του περιοδικού FRANCHISE BUSINESS στις 28.01.2015 υπό την αιγίδα του Εμπορικού & Βιομηχανικού Επιμελητηρίου Ελλάδος (ΕΒΕΑ), της Εθνικής Συνομοσπονδίας Ελληνικού Εμπορίου (ΕΣΕΕ) και του Συνδέσμου Franchise Ελλάδος (ΣFΕ). ΧW
ΧΡΗΜΑ WEEK
τ.542/ ΤΡΙΤΗ 03.02.2015
7
ΧΡΗΜΑ
τ.542/ ΤΡΙΤΗ 03.02.2015
WEEK
8
ΔΕΙΚΤΗΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΣΥΓΚΥΡΙΑΣ GMCCI
ΑΠΑΙΣΙΟΔΟΞΙΑ ΓΙΑ ΕΣΠΑ, ΚΡΑΤΟΣ ΚΑΙ ΜΕΣΑ ΠΑΡΑΓΩΓΗΣ Επιδείνωση των μεσοπρόθεσμων προσδοκιών για την οικονομία καταγράφει το τέταρτο τρίμηνο του 2014 ο δείκτης GMCCI – Οικονομική Συγκυρία. ✒ από τον
Γιώργο Καλούμενο
Μεγαλύτερη απαισιοδοξία επικράτησε πάντως για τη μεγέθυνση της οικονομίας και για τις ιδιωτικές επενδύσεις, λόγω της αυξημένης αβεβαιότητας για την οικονομική πολιτική. Και στα δύο αυτά μεγέθη οι «αρνητικές» απαντήσεις ξεπέρασαν τις «θετικές».
Η
γενική εικόνα που προκύπτει είναι ότι η επιδείνωση των προσδοκιών που κατεγράφη το τρίτο τρίμηνο συνεχίστηκε και μάλιστα πολύ απότομα. Συγκεκριμένα, ο μέσος όρος του ισοζυγίου «θετικών» – «αρνητικών» απαντήσεων για τα πέντε μεγέθη του GMCCI – Οικονομική Συγκυρία περιορίστηκε σε μόλις 3,8 από 36,9 το προηγούμενο τρίμηνο, όπως φαίνεται στο επόμενο διάγραμμα. Η απότομη αυτή κάμψη του δείκτη οφείλεται σε μειώσεις όλων ανεξαιρέτως των συνιστωσών του. Μεγαλύτερη απαισιοδοξία επικράτησε πάντως για τη μεγέθυνση της οικονομίας και για τις ιδιωτικές επενδύσεις, λόγω της αυξημένης αβεβαιότητας για την οικονομική πολιτική. Και στα δύο αυτά μεγέθη οι «αρνητικές» απαντήσεις ξεπέρασαν τις «θετικές». Οι εξελίξεις των προσδοκιών στο μέτωπο των παραγωγικών συντελεστών, δηλαδή των παραγόντων που εν τέλει προσδιορίζουν το μακροχρόνιο ρυθμό οικονομικής μεγέθυνσης. Και εδώ υπήρξε επιδείνωση των προσδοκιών. Ο δείκτης GMCCI – Παραγωγικοί Συντελεστές, δηλαδή ο μέσος όρος της διαφοράς «θετικών» – «αρνητικών» απαντήσεων, σημείωσε απότομη κάμψη από 29,7 το προηγούμενο τρίμηνο σε μόλις 1,6 τώρα. Επισημαίνεται ότι όλοι οι υποδείκτες χειροτέρευσαν, δηλαδή αποδοτικότητα ανθρωπίνου δυναμικού, δημόσιες υποδομές, συνθήκες χρηματοδότησης, επιχειρηματικότητα και θεσμικό-κανονιστικό πλαίσιο. Η μεγαλύτερη ωστόσο επιδείνωση σημειώθηκε στις εκτιμήσεις για τις συνθήκες χρηματοδότησης. Οι σύμβουλοι θεωρούν ότι τα κυριότερα προσκόμματα στην επιχειρηματική δράση δημιουργούνται από τις ανεπάρκειες του δημόσιου τομέα. Πρώτη σε σημασία είναι η «ασυνέχεια» του κράτους, δηλαδή οι συχνές αλλαγές πολιτικών. Ακολουθούν η στενά σχετιζόμενη με το προηγούμενο παράγοντα, έλλειψη σταθερότητας του φορολογικού συστήματος, η λειτουργία της δημόσιας διοίκησης και η πρόσβαση στη χρηματοδότηση. Τέλος, η υψηλή φορολογία παρέμεινε στην πέμπτη θέση.
ΕΚΤΙΜΗΣΕΙΣ ΓΙΑ ΤΟ ΕΣΠΑ Όσον αφορά το ΕΣΠΑ, οι περισσότεροι σύμβουλοι θεωρούν ότι η κατανομή των πόρων του είναι τέτοια ώστε τα αποτελέσματά του στην ανάπτυξη, στην επίλυση των διαρθρωτικών προβλημάτων της οικονομίας και στην βελτίωση της αναταγωνιστικότητας είναι μέτρια. Καταγράφηκαν επίσης οι εκτιμήσεις για τα κυριότερα προβλήματα που αντιμετωπίζουν οι ενισχυόμενες επιχειρήσεις. Τα σημαντικότερα σχετίζονται με τη χρηματοδότηση. Συγκεκριμένα, πολύ σημαντικά είναι η δυσκολία δανεισμού, οι καθυστερήσεις που παρατηρούνται στις εκταμιεύσεις και οι δυσκολίες κάλυψης της ίδιας συμμετοχής στην επένδυση. Επίσης, το κυριότερο πρόβλημα των διαδικασιών είναι οι σχετιζόμενες με τις εκταμιεύσεις και ακολουθεί η τήρηση των αναληφθέντων υποχρεώσεων. Η ΜΕΘΟΔΟΛΟΓΙΑ Ο ΣΕΣΜΑ δημιούργησε ένα νέο δείκτη, το Δείκτη Εμπιστοσύνης Συμβούλων Μάνατζμεντ (Greek Management Consultants Confidence Index - GMCCI), ο οποίος έχει δύο συνιστώσες. Η πρώτη, GMCCI – Οικονομική Συγκυρία, αποτυπώνει τις προσδοκίες των διευθυνόντων και στελεχών των επιχειρήσεων Συμβούλων Μάνατζμεντ για την πορεία των βασικών οικονομικών μεγεθών κατά το επόμενο δωδεκάμηνο. Η δεύτερη, GMCCI – Παραγωγικοί Συντελεστές, καταγράφει τις εκτιμήσεις τους για τις μεταβολές στη διαθεσιμότητα και στην ποιότητα των βασικών παραγωγικών συντελεστών, ήτοι το ανθρώπινο δυναμικό, τις συνθήκες χρηματοδότησης, τις δημόσιες υποδομές, την επιχειρηματικότητα και το θεσμικό πλαίσιο. Η βελτίωση της παραγωγικότητας αποτελεί καθοριστικό παράγοντα στην έξοδο από την ύφεση, στην επιχειρούμενη αλλαγή του προσανατολισμού και στη μακρόπνοο ανάπτυξη της ελληνικής οικονομίας. Έτσι, η συνιστώσα αυτή του GMCII έχει ιδιαίτερη βαρύτητα. ΧW
ΧΡΗΜΑ
9
τ.542/ ΤΡΙΤΗ 03.02.2015
WEEK
ΕΠΙΧΕΙΡΗMATIKA NEA >
ΤΡΑΠΕΖΕΣ-S&P <
Με υποβάθμιση απειλεί τις ελληνικές τράπεζες η Standard & Poor’s. Ο αμερικανικός οίκος αξιολόγησης θέτει σε Credit Watch Negative την αξιολόγηση CCC+. Οι τέσσερις ελληνικές τράπεζες τίθενται υπό καθεστώς παρακολούθησης με αρνητικές προοπτικές, ενώ αυξάνονται οι πιθανότητες υποβάθμισης, σε περίπτωση που επιβεβαιωθεί και η υποβάθμιση της ελληνικής οικονομίας, αν οι διαπραγματεύσεις μεταξύ της Ελλάδας και των επίσημων πιστωτών δεν έχουν αίσιο τέλος. Η συμφωνία της ελληνικής κυβέρνησης με τους επίσημους πιστωτές κρίνεται σημαντική, καθώς θα στηριχθεί με αυτόν τον τρόπο η πιστοληπτική ικανότητα της ελληνικής οικονομίας αλλά και η χρηματοδοτική της θέση.
>
EUROBANK <
Την πλήρη στήριξή του στη διοίκηση του Χρήστου Μεγάλου στην τράπεζα Eurobank εξέφρασε ο Καναδός μεγαλοεπενδυτής και επικεφαλής του Fairfax, Prem Watsa, κατά τη συνάντησή του με τον αντιπρόεδρο της κυβέρνησης, Γιάννη Δραγασάκη, και τον υπουργό Οικονομίας, Γιώργο Σταθάκη. Στη συνάντηση επιβεβαιώθηκε ότι κοινός στόχος και των δύο πλευρών είναι η ανάπτυξη της Eurobank και η ενίσχυση της μετοχικής της αξίας. Μάλιστα, από την πλευρά της Fairfax διατυπώθηκε ενδιαφέρον για νέες επενδύσεις στην Ελλάδα. Οι επενδύσεις του κ. Watsa, πέραν της Eurobank, έχουν γίνει στην Eurobank Properties, τον Όμιλο Μυτιληναίου και την Praktiker και έχουν μακροπρόθεσμο ορίζοντα. Στην Eurobank, η Fairfax είναι ένας από τους cornerstone investors που κάλυψαν την αύξηση κεφαλαίου, με το ποσό του 1,3 δισ. ευρώ.
>
ATTICA BANK <
Την ώρα που στο Χρηματιστήριο της Αθήνας οι μετοχές των τραπεζών καταγράφουν «βουτιά» κατά την πρώτη συνεδρίαση μετά την εκλογική νίκη του ΣΥΡΙΖΑ, η μετοχή της Attica Bank είναι η μοναδική που έκανε ράλι. Στην Αττικής η αλλαγή θεωρείται κάτι παραπάνω από δεδομένη. Άλλωστε, σύμφωνα με τους σχεδιασμούς της νέας κυβέρνησης, η τράπεζα, μαζί πιθανόν με το Ταμείο Παρακαταθηκών και με συνεταιριστικές, μπορεί να αποτελέσει τον πυρήνα για τη νέα Αναπτυξιακή Τράπεζα. Το δηλώνει και η υπουργοποίηση του πρόεδρου του ΤΕΕ, κ. Σπίρτζη, και η τοποθέτησή του στο Υποδομών, Μεταφορών και Δικτύων, ο οποίος έχει παίξει ενεργό ρόλο και στην υπόθεση της Attica Bank με την ιδιότητα του προέδρου του ΤΕΕ, καθώς βασικός μέτοχος στην τράπεζα είναι το ΤΣΜΕΔΕ, το Ταμείο των Μηχανικών. Και έχει εκφραστεί υπέρ της αξιοποίησης της τράπεζας ως ανεξάρτητης τράπεζας των Ταμείων με στήριξη από το ΤΣΜΕΔΕ, με έμφαση στη χρηματοδότηση επενδύσεων και με στόχο την απορρόφηση και της Τράπεζας Παρακαταθηκών και Δανείων.
>
ΔΕΗ <
Παραμένει (προς το παρόν) ο Ζερβός στη θέση του προέδρου της ΔΕΗ. Επίσημα ενημερώθηκε ο πρόεδρος και διευθύνων σύμβουλος της ΔΕΗ για την παύση των διαδικασιών πώλησης της «μικρής ΔΕΗ», του ποσοστού της μητρικής και του ΑΔΜΗΕ από τον νέο υπουργό Παραγωγικής Ανασυγκρότησης, Περιβάλλοντος και Ενέργειας, Παναγιώτη Λαφαζάνη. Σύμφωνα με ανώτατο παράγοντα του Υπουργείου δεν υπάρχει κανένα θέμα αλλαγής της διοίκησης, προς το παρόν, ενώ υπάρχει άψογη συνεργασία. Υπενθυμίζεται ότι τα έσοδα από τη «μικρή ΔΕΗ» θα τα αποκόμιζε η ίδια η ΔΕΗ –ύψους περίπου 1,5 δισ.– και τα έσοδα από τον ΑΔΜΗΕ επίσης η ΔΕΗ, ύψους περίπου 600 εκατομμυρίων.
Στα Ενδότερα του Χ.Α >Τ ην παρέμβαση της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς προκάλεσε η δραματική πτώση του Χρηματιστηρίου Αθηνών την περασμένη Τετάρτη (-9,24%). Η Επιτροπή ξεκίνησε ελέγχους σε πραγματικό χρόνο (real time) για τις πωλήσεις κυρίως των τραπεζικών μετοχών. >Μ πορεί να μην ακούγεται σωστά η προτροπή για αγορά ελληνικών μετοχών αυτήν τη στιγμή, όμως οι τιμές είναι τόσο χαμηλές που δεν αντανακλούν τη δυναμική της κερδοφορίας των ελληνικών εταιρειών, σύμφωνα με τον νομπελίστα οικονομολόγο Robert Shiller. >H NBG εμμένει στην άποψη ότι οι ελληνικές μετοχές είναι πολύ φθηνές. Ωστόσο, επιλέγει εκείνες που έχουν διεθνή έκθεση (ποσοστό των πωλήσεων έξω από την Ελλάδα άνω του 60%), δηλαδή τίτλους όπως Folli Follie, Μέτκα, Motor Oil και Σαράντη. >Ο κίνδυνος εξόδου της Ελλάδας από την ευρωζώνη είναι σημαντικά υψηλότερος σε σχέση με το 2012, αναφέρει η Barclays Research επισημαίνοντας ότι η σκληρή στάση της νέας κυβέρνησης έχει καταστήσει τον συμβιβασμό με τους διεθνείς πιστωτές ιδιαίτερα απίθανο. >Ο Λαφαζάνης «ρίχνει στα Τάρταρα» τη μετοχή της Eldorado Gold. Σε τροχιά «ελεύθερης πτώσης» βρέθηκε η μετοχή τόσο στην αγορά της Νέας Υόρκης όσο και σε αυτήν του Καναδά, μετά τις δηλώσεις του Έλληνα υπουργού Ενέργειας, ότι η κυβέρνηση θα «μπλοκάρει» την επένδυση της εταιρείας στα ορυχεία της Χαλκιδικής. >Τ ην ώρα που οι αποδόσεις των ελληνικών ομολόγων είναι στον… Θεό, η Ιρλανδία –η πρώτη χώρα που αποτίναξε τα δεσμά του Μνημονίου– δανείστηκε από τις αγορές 500 εκατ. ευρώ μέσω εξάμηνων εντόκων του Δημοσίου καταβάλλοντας μηδενικό επιτόκιο!
ΤΑΥΤΟΤΗΤΑ ΕΚΔΟΣΗΣ CEO ΚΩΝΣΤΑΝΤΙΝΟΣ ΟΥΖΟΥΝΗΣ ouzounis.k@ethosmedia.eu
Αρχισυντάκτης ΓΙΩΡΓΟΣ ΚΑΛΟΥΜΕΝΟΣ kaloumenos.g@ethosmedia.eu
Ιδιοκτησία: ETHOS MEDIA S.A. Θεσσαλίας 29, 174 56 Άλιμος T:210 9984950, Φ:210 9984953
www.hrima.gr www.ethosmedia.eu hrima@hrima.gr
ΧΡΗΜΑ
10
τ.542/ ΤΡΙΤΗ 03.02.2015
WEEK
ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ ΤΡΑΠΕΖΕΣ Η απώλεια καταθέσεων από τις ελληνικές τράπεζες τον Δεκέμβριο και τον Ιανουάριο μεταφράζεται σε υψηλότερη εξάρτηση από την ΕΚΤ αναφέρει η Goldman Sachs. Η επενδυτική τράπεζα επικαλείται στοιχεία της ΕΚΤ, σύμφωνα με τα οποία οι εκροές καταθέσεων τον Δεκέμβριο διαμορφώθηκαν στα 5 δισ. Σημειώνει δε πως αν ισχύουν τα στοιχεία των Bloomberg/ Reuters για απότομη μείωση των καταθέσεων τον Ιανουάριο κατά 11 δισ., τότε αυτό σηματοδοτεί ρεκόρ εκροών, ξεπερνώντας σχεδόν κατά 30% τις εκροές του Ιουνίου 2012. Σύμφωνα με την Goldman Sachs, χωρίς πρόσβαση στη χρηματοδότηση μέσω των αγορών, η ΕΚΤ παραμένει ο μοναδικός δρόμος αναχρηματοδότησης των ελληνικών τραπεζών. Η απώλεια των καταθέσεων θα πρέπει σύμφωνα με τους αναλυτές της GS να μεταφραστεί σε υψηλότερη εξάρτηση από την ΕΚΤ.
ΤΡΑΠΕΖΙΚΕΣ ΜΕΤΟΧΕΣ Τη μακροπρόθεσμη αξία που έχουν οι ελληνικές τραπεζικές μετοχές μετά την «ελεύθερη πτώση» των τιμών στις τελευταίες συνεδριάσεις επαναλαμβάνει η Morgan Stanley. Οι συστάσεις για τις τέσσερεις τράπεζες είναι “equalweight” –πλην της ΕΤΕ που είναι “overweight”– σύμφωνα με την τελευταία έκθεση της αμερικανικής τράπεζας, αναφέροντας μάλιστα πως ένα ήπιο αποτέλεσμα στις διαπραγματεύσεις μπορεί να αποφέρει κατά μέσο όρο άνοδο 100% στους τραπεζικούς τίτλους. Η θέση της Morgan Stanley παραμένει πως οι τραπεζικές μετοχές
παραμένουν ελκυστικές, σε μακροπρόθεσμη βάση βέβαια, και το βασικό σενάριο της εύλογης αξίας του δείκτη της ενσώματης λογιστικής αξίας στις 0,9 φορές (P/TBV) κατά μέσο όρο, συγκριτικά με 0,3-0,4 φορές που είναι σήμερα. Επιπλέον, είναι σημαντικό να αναφερθεί πως οι συστημικές τράπεζες έχουν μηχανισμούς ασφαλείας, καθώς υπάρχουν 22 δισ. διαθέσιμα από τον ELA και 30 δισ. ευρώ από καλυμμένες ομολογίες στη διάθεσή τους, ενώ έχουν καταθέσει 56 δισ. collateral στην ΕΚΤ.
ΟΠΑΠ Η μετοχή του ΟΠΑΠ βρίσκεται σε ελκυστικό σημείο εισόδου, εκτιμά η Eurobank Equities. Η χρηματιστηριακή αποδίδει εν μέρει την πίεση που υφίσταται η μετοχή στις ανησυχίες για μια αύξηση της φορολογίας στα τυχερά παιχνίδια. Σύμφωνα με τη χρηματιστηριακή, η τρέχουσα αποτίμηση του ΟΠΑΠ προσφέρει μια ελκυστική ισορροπία μεταξύ ρίσκου και απόδοσης. Εκτιμά ότι τα μικτά έσοδα από το Στοίχημα θα είναι 35% υψηλότερα το 2014 σε σχέση με τις εκτιμήσεις της προηγούμενης διοίκησης. Η χρηματιστηριακή διατηρεί την τιμή-στόχο των 12,9 ευρώ για τη μετοχή της εταιρείας και τη σύσταση “buy”.
ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟΣ Νέα, υψηλότερη τιμή-στόχο για τη μετοχή της «Μυτιληναίος» στα 7,8, από 7,5 ευρώ, θέτει η Επενδυτική Τράπεζα Ελλάδος, διατηρώντας σύσταση “buy”, και σημειώνει ότι τα ισχυρά θεμελιώδη της εταιρείας στηρίζουν την κεφαλαιοποίηση σε ένα αβέβαιο εγχώριο περιβάλλον. Η αύξηση στην τιμή-στόχο αντανακλά την υψηλότερη αποτίμηση για την «Αλουμίνιον της Ελλάδος», λόγω των υψηλότερων περιθωρίων. Σε επίπεδο ομίλου, η χρηματιστηριακή τονίζει ότι παρά τα αβέβαια μακροοικονομικά και το «δύσκολο» εγχώριο περιβάλλον, η εταιρεία συνεχίζει να παράγει ισχυρές ελεύθερες ταμειακές ροές, υποδηλώνοντας
σημαντικό περιθώριο περαιτέρω βελτίωσης. Η IBG να προβλέπει τη διανομή 0,10 ευρώ ανά μετοχή.
FOURLIS Νέα, χαμηλότερη τιμή-στόχο για τη μετοχή της Fourlis, στα 3,6 από 7,2 ευρώ, δίνει η Επενδυτική Τράπεζα Ελλάδος, ενώ υποβαθμίζει τη σύσταση για τον τίτλο σε “accumulate” από “buy”. Η μείωση στην τιμή-στόχο οφείλεται στις επιπτώσεις της πολιτικής αστάθειας στη δυναμική της ελληνικής ανάπτυξης και της καταναλωτικής εμπιστοσύνης, καθώς και στην αύξηση του ρίσκου για τις ελληνικές μετοχές. Ειδικότερα, η IBG θέτει discount 30% στην εκτιμώμενη δίκαιη αξία της μετοχής (που διαμορφώνεται στα 5,2 ευρώ), για να συμπεριλάβει τα αυξημένα ρίσκα της χώρας.
ΕΝΔΕΙΚΤΙΚO ΑΜΥΝΤΙΚO ΧΑΡΤΟΦΥΛAΚΙΟ ΤΡΑΠΕΖΕΣ Alpha Bank, Πειραιώς, Εθνική, Eurobank, Attica ΕΝΕΡΓΕΙΑ ΕΛ.ΠΕ., Motor Oil ΤΥΧΕΡΑ ΠΑΙΧΝΙΔΙΑ ΟΠΑΠ, Intralot ΗΛΕΚΤΡΙΣΜΟΣ ΔΕΗ, Τέρνα Ενεργειακή ΤΗΛΕΠΙΚΟΙΝΩΝΙΕΣ ΟΤΕ OΡΥΚΤΑ- ΜΕΤΑΛΛΑ Τιτάν, Βιοχάλκο, Μυτιληναίος, Μέτκα ΚΑΤΑΣΚΕΥΑΣΤΙΚΕΣ Ελλάκτωρ, ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, J&P Άβαξ ΕΜΠΟΡΙΚΕΣ Jumbo, Fourlis, Σαράντης ΛΟΙΠΕΣ Coca Cola HBC, Frigoglass, ΟΛΠ, ΟΛΘ, ΕΥΔΑΠ, ΕΥΑΘ, ΕΧΑΕ, ΕΒΖ