ΧΡΗΜΑ WEEK
ΕΒΔΟΜΑΔΙΑΙΑ ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΦΗΜΕΡΙΔΑ τ.587 / ΤΡΙΤΗ 23.02.2016
4
ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ
«ΠΑΤΑΝΕ ΓΚΑΖΙ» ΓΙΑ ΓΡΗΓΟΡΗ ΑΞΙΟΛΟΓΗΣΗ
9
ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΑ ΝΕΑ ALPHA BANK, ΝΙΚΑΣ, ΚΟΥΜΠΑΣ
10
ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ ΤΡΑΠΕΖΕΣ, COCA COLA, ΟΤΕ, JUMBO, ΜΕΤΚΑ
ΚΕΡΔΟΣΚΟΠΙΚΟ «ΑΣΑΝΣΕΡ» ΕΝ ΑΝΑΜΟΝΗ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ
Ε
Η αγορά θα πάρει κατεύθυνση από τις διαπραγματεύσεις με τους Θεσμούς
υκαιρίες για βραχυπρόθεσμα κέρδη έδωσε αυτήν την εβδομάδα το ΧΑ, χωρίς όμως να είναι ξεκάθαρο το αν μπορεί να βρεθεί η αγορά σε σταθερή ανοδική τροχιά. Αυτό θα εξαρτηθεί από τη ροή της ειδησεογραφίας, πρωτίστως για τις διαπραγματεύσεις της κυβέρνησης με τους Θεσμούς των πιστωτών για την ολοκλήρωση της «στοιχειωμένης» πρώτης αξιολόγησης της οικονομίας. Ο Γενικός Δείκτης έκλεισε την εβδομάδα με όχι αμελητέα κέρδη (5,78%), οριακά υψηλότερα από τις 480 μονάδες (στις 480,54), αλλά από την αρχή του χρόνου οι απώλειες παραμένουν βαριές (-23,89%). Το ενδιαφέρον των βραχυπρόθεσμων παικτών εστιάστηκε στον τραπεζικό κλάδο, που έκλεισε την εβδομάδα με άνοδο 8,44%, που θα ήταν πολύ μεγαλύτερη αν δεν είχαν σπεύσει αρκετοί την Παρασκευή να ρευστοποιήσουν τα κέρδη των προηγούμενων συνεδριάσεων, πιέζοντας τον κλαδικό δείκτη σε πτώση κατά 11,27%. Όπως εκτιμούν οι αναλυτές, πριν υπάρξει μια σαφής εικόνα για την εξέλιξη της αξιολόγησης, είναι αδύνατο να κατοχυρωθεί μια σταθερά ανοδική τάση των τιμών στο ΧΑ, παρότι οι αποτιμήσεις είναι εξαιρετικά ελκυστικές, με χαρακτηριστικότερη την περίπτωση των τραπεζών, που σωρεύουν απώλειες πάνω από 53% από την αρχή του έτους και θα μπορούσαν να προσελκύσουν έντονο ενδιαφέρον αν άρχιζε να προεξοφλείται η θετική έκβαση των διαπραγματεύσεων. «Η ελληνική αγορά», όπως τονίζει ο Μάνος Χατζηδάκης
της Beta, «αναμένει μια ημερομηνία πάνω στην οποία θα παιχτεί το επόμενο σενάριο τάσης: Πότε θα επιστρέψει το κουαρτέτο των δανειστών, ώστε να αρχίσουν να κλείνουν σταδιακά τα ανοικτά μέτωπα, τα οποία και πάλι έχουν συσσωρεύσει αβεβαιότητα στην εγχώρια επενδυτική ατμόσφαιρα (...). Οι πιθανές ημερομηνίες ξεκινούν από τον Ιούλιο, όπου λήγουν ομόλογα που κατέχει η ΕΚΤ, ύψους 2,2 δισ. ευρώ, και καταλήγουν κατά κάποιες δηλώσεις Ευρωπαίων αξιωματούχων έως το Πάσχα των Καθολικών στο τέλος Μαρτίου. Σε αυτό το ευρύ χρονικό εύρος κινούνται, μέχρι στιγμής, οι εκτιμήσεις ειδικών και μη για το πότε θα κλείσει η αξιολόγηση. Οι τέσσερις μήνες που μεσολαβούν μόνο ορατότητα δεν προσφέρουν κρατώντας το ασφάλιστρο κινδύνου για τις ελληνικές αξίες σε υψηλά επίπεδα και, βέβαια, κάθε άλλο παρά ανασταλτικά λειτουργούν στη μείωση της μεταβλητότητας». Πάντως, στο τέλος της εβδομάδας, σημειώθηκαν ορισμένες θετικές εξελίξεις, που δεν πρόλαβαν να επηρεάσουν την τάση της αγοράς. Έγινε γνωστό από κυβερνητικές πηγές ότι επιστρέφουν από σήμερα τα τεχνικά κλιμάκια των Θεσμών, γεγονός που ερμηνεύεται ως ένδειξη προόδου των διαπραγματεύσεων. Επίσης, η Σύνοδος Κορυφής για το προσφυγικό είχε καλή κατάληξη για τις ελληνικές θέσεις, αν και το θέμα δεν έχει διευθετηθεί οριστικά σε ευρωπαϊκό επίπεδο. Τέλος, ο οίκος Moody’s αναβάθμισε σε Ca από C την πιστοληπτική αξιολόγηση για το μακροπρόθεσμο χρέος υψηλής εξασφάλισης των τεσσάρων ελληνικών τραπεζών. ΧW
ΧΡΗΜΑ
τ.587/ ΤΡΙΤΗ 23.02.2016
WEEK
Η
2
Η «ΑΧΙΛΛΕΙΟΣ ΠΤΕΡΝΑ» ΤΩΝ ΤΡΑΠΕΖΩΝ Πώς η σύνδεση με το κράτος μπορεί να αποδειχθεί ολέθρια
αισιόδοξη ανάγνωση των εξελίξεων στον τραπεζικό κλάδο λέει ότι, επιτέλους, το νερό έχει μπει στο αυλάκι: με την τελευταία ανακεφαλαιοποίηση οι ελληνικές τράπεζες πήραν μια πολύτιμη «ανάσα» και έχουν πλέον αρκετά υψηλή επάρκεια κεφαλαίων για να αντέξουν ακόμη και σε δύσκολα οικονομικά σενάρια. Επιπλέον, προστατεύθηκαν οι καταθέτες από ένα «κούρεμα» με καταστροφικές συνέπειες για την εμπιστοσύνη στο πιστωτικό μας σύστημα. Ο Ενιαίος Εποπτικός Μηχανισμός της ΕΚΤ, μάλιστα, θεωρεί ότι τα τεστ αντοχής που προηγήθηκαν, βάσει των οποίων προσδιορίστηκαν και τα κεφάλαια που έπρεπε να αντλήσουν οι τράπεζες, ήταν αρκούντως αυστηρά, γι’ αυτό και δεν θα χρειαστεί να υποβληθούν εκ νέου σε δοκιμασία φέτος, μαζί με τις υπόλοιπες συστημικές τράπεζες της ευρωζώνης. Όλα καλά, λοιπόν; Μπορούμε να πιστέψουμε ότι οι ελληνικές τράπεζες έχουν οριστικά εξέλθει από τα δύσκολα χρόνια αυτής της πρωτοφανούς κρίσης και δεν θα χρειαστούν στο μέλλον νέα ανακεφαλαιοποίηση, που αυτήν τη φορά θα πρέπει να γίνει, βάσει των ευρωπαϊκών κανονισμών, με επιβάρυνση και των ανασφάλιστων καταθετών (όσων, δηλαδή, έχουν καταθέσεις άνω των 100.000 ευρώ); Δυστυχώς, ούτε ο πιο αισιόδοξος παρατηρητής θα μπορούσε να δώσει καταφατική απάντηση σε αυτά τα ερωτήματα με αρκετή σιγουριά. Ένα από τα βασικά προβλήματα που εξακολουθούν να δημιουργούν ανησυχίες σχετίζεται με την ποιότητα των κεφαλαίων των τραπεζών και τον υψηλό βαθμό διασύνδεσής τους με το –χρεοκοπημένο– ελληνι-
κό Δημόσιο. Όπως υπενθυμίζει ο οίκος Moody’s στην ανάλυση που συνόδευσε την απόφασή του να αναβαθμίσει την πιστοληπτική αξιολόγηση των τραπεζών, σχεδόν τα μισά κεφάλαια (45%) που έχουν στους ισολογισμούς τους οι τράπεζες είναι αναβαλλόμενες φορολογικές απαιτήσεις από το ελληνικό Δημόσιο, δηλαδή επιστροφές φόρων που θα πρέπει να καταβληθούν στο μέλλον. Για να το πούμε απλούστερα, σχεδόν τα μισά κεφάλαια που έχουν στα βιβλία τους οι τράπεζες είναι «θεωρητικά» κεφάλαια. Δηλαδή, κεφάλαια που δεν υπάρχουν σήμερα, αλλά το ελληνικό Δημόσιο εγγυάται ότι, αν αυτό χρειαστεί, θα τα διαθέσει στις τράπεζες, ώστε να απορροφήσουν ενδεχόμενες μελλοντικές ζημιές, χωρίς να χρειαστεί να θιγούν οι πιστωτές και οι καταθέτες τους. Μπορεί κανείς να είναι ήσυχος ότι αυτά τα κεφάλαια, εάν χρειαστεί, θα μπορέσει να τα καταβάλει το ελληνικό Δημόσιο; Επειδή μιλάμε για ένα μεγάλο ποσό, που ξεπερνά τα 16,8 δισ. ευρώ, και για ένα κράτος που μετά βίας καλύπτει βασικές ανάγκες του, μέσα και από ένα πρόγραμμα διεθνούς χρηματοδότησης, αυτή η διασύνδεση τραπεζών και κράτους δεν επιτρέπει πολύ ήσυχο ύπνο. Ευχή όλων, ασφαλώς, είναι να μην υπάρξουν δυσάρεστες εκπλήξεις. Χρειάζεται όμως κάτι περισσότερο από ευχές. Απαιτείται να σταθεροποιηθεί η οικονομία και να επανέλθουν το συντομότερο οι τράπεζες σε κερδοφορία, ώστε να βγουν από αυτήν την άκρως επικίνδυνη σχέση εξάρτησης από το Δημόσιο. ΧW
ΧΡΗΜΑ WEEK
τ.587/ ΤΡΙΤΗ 23.02.2016
3
ΧΡΗΜΑ WEEK
τ.587/ ΤΡΙΤΗ 23.02.2016
4
«ΠΑΤΑΝΕ ΓΚΑΖΙ» ΓΙΑ ΓΡΗΓΟΡΗ ΑΞΙΟΛΟΓΗΣΗ
Ε
Έρχονται τα τεχνικά κλιμάκια, η κυβέρνηση «βλέπει» στήριξη από Μέρκελ
πιτάχυνση της «βαλτωμένης» διαδικασίας της πρώτης αξιολόγησης από τους Θεσμούς των δανειστών περιμένουν τώρα τα κυβερνητικά στελέχη, καθώς οι εκ του μακρόθεν επικοινωνίες των τελευταίων ημερών έφεραν σημαντική πρόοδο, γι’ αυτό και αναμένεται άμεση επανέναρξη των εκ του σύνεγγυς συνομιλιών με τα τεχνικά κλιμάκια των Θεσμών, ώστε να ανοίξει ο δρόμος σύντομα και για την έλευση των επικεφαλής του κουαρτέτου. Το χρονοδιάγραμμα των διαπραγματεύσεων παραμένει εξόχως πιεστικό, καθώς όλοι αναγνωρίζουν ότι είναι δύσκολο να υπάρξει μια staff level agreement πριν τη συνεδρίαση του Eurogroup στις 7 Μαρτίου, όμως φαίνεται ότι οι εναλλακτικές προτάσεις που έχει υποβάλει η κυβέρνηση για το ασφαλιστικό και το φορολογικό, δηλαδή για τα δύο σημαντικότερα θέματα της ατζέντας, παρέχουν μια βάση για την επανέναρξη των διαπραγματεύσεων με τα τεχνικά κλιμάκια στην Αθήνα. Προς το παρόν, δεν έχει αποσαφηνιστεί τι ακριβώς έχει προταθεί, όμως οι πληροφορίες των προηγούμενων ημερών έκαναν λόγο για σημαντικές διαφοροποιήσεις του σχεδίου Κατρούγκαλου, ώστε να συγκλίνει με τις απόψεις των δανειστών, αλλά και για εξειδίκευση βασικών υποχρεώσεων που απορρέουν από το Μνημόνιο σχετικά με τα θέματα της φορολογίας εισοδήματος, όπως είναι η φόρμουλα για να διατηρηθεί η έκτακτη εισφορά αλληλεγγύης (προσθήκη νέου κλιμακίου 10% για υψηλά εισοδήματα και επιβολή της εισφοράς κατά κλιμάκιο και όχι στο σύνολο του εισοδήματος). Το ζητούμενο, τώρα, όπως επισημαίνουν κυβερνητικές
πηγές, είναι να πειστούν οι δανειστές ότι αυτές οι προτάσεις καλύπτουν τις υποχρεώσεις της χώρας, χωρίς να χρειάζονται άκρως επώδυνες λύσεις, όπως αυτές που πρότεινε στο γνωστό άρθρο του ο Πόουλ Τόμσεν, δηλαδή κυρίως η περικοπή συντάξεων. Η Αθήνα επιμένει, πάντως, ότι καλύπτει τις μνημονιακές υποχρεώσεις, έστω κι αν δεν συναινεί στα ακραία μέτρα που προτείνει ο επικεφαλής του ευρωπαϊκού τομέα του ΔΝΤ. Το λεπτό σημείο των διαπραγματεύσεων είναι τελικά πολιτικής υφής και όχι αμιγώς τεχνοκρατικό ζήτημα: θα πρέπει να συμφωνήσουν όλες οι εμπλεκόμενες πλευρές στον τρόπο με τον οποίο θα ερμηνεύσουν το κείμενο του Μνημονίου, καθώς η ελληνική πλευρά επιμένει ότι ο στόχος που έχει τεθεί στο πρόγραμμα για τη μείωση της δημόσιας συνταξιοδοτικής δαπάνης κατά 1,8 δισ. ευρώ δεν είναι υποχρεωτικό να εξυπηρετηθεί με τη μείωση των ήδη καταβαλλόμενων κύριων συντάξεων. Μετά τη συνάντηση του Αλέξη Τσίπρα με την καγκελάριο Μέρκελ και τον πρόεδρο Ολάντ, στο περιθώριο της Συνόδου Κορυφής της ΕΕ, συνεργάτες του Αλέξη Τσίπρα υπογράμμιζαν ότι οι δύο ηγέτες δεσμεύθηκαν να αναλάβουν άμεσα πρωτοβουλίες, προκειμένου να ολοκληρωθούν οι διαπραγματεύσεις της Αθήνας με το κουαρτέτο. Άλλωστε, η στάση της ελληνικής κυβέρνησης στο προσφυγικό διευκόλυνε σημαντικά τη Γερμανίδα καγκελάριο στην προσπάθειά της να αποτρέψει το κλείσιμο των συνόρων από πολλές χώρες, και αυτό θα έχει «αντίκρισμα», όπως πιστεύουν στην κυβέρνηση, στη στάση της καγκελαρίου όσον αφορά τις διαπραγματεύσεις με τους Θεσμούς. ΧW
διαβάστε µε
ασφάλεια
Το ΝΕΟ περιοδικό για την ασφαλιστική βιοµηχανία,
τα στελέχη της αγοράς, τους µεσίτες,
τους ασφαλιστικούς συµβούλους, τους πράκτορες, τους
συντονιστές, τους επιχειρηµατίες, µε νέα
αντίληψη ενηµέρωσης και εξειδικευµένα ασφαλιστικά
θέµατα για την οικονοµία, τις επιχειρήσεις,
την ναυτιλία, την υγεία, τον τουρισµό, τις επενδύσεις,
τη σύνταξη, το παιδί, το bancassurance,
την παγκόσµια αγορά και όλο τον ασφαλιστικό
κόσµο!
O δικτυακός τόπος του Ασφαλιστικού Κόσµου για συνεχή, σφαιρική & έγκυρη ενηµέρωση!
ΕΤΗOS MEDIA S.A. | Θεσσαλίας 29, 174 56 Άλιµος | T: 210 998 4950, F: 210 998 4953 | insuranceworld@ethosmedia.eu | www.insuranceworld.gr
ΧΡΗΜΑ WEEK
τ.587/ ΤΡΙΤΗ 23.02.2016
6
ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΚΗ-TELECOMS
Στα 5,7 δισ. ευρώ υποχώρησε η αγορά το 2015
Μικρότερες –έναντι των αρχικά αναμενομένων– αποδείχθηκαν οι απώλειες στην εγχώρια αγορά τεχνολογιών πληροφορικής και επικοινωνιών (ΤΠΕ) το 2015.
Η
αξία της αγοράς εκτιμάται ότι υποχώρησε κατά 1,8% το 2015, έναντι αρχικής πρόβλεψης για μείωση 3,2%, με την αγορά να διαμορφώνεται στα 5,709 δισ. ευρώ. Μάλιστα, η εκτιμώμενη πτώση του 1,8% είναι η μικρότερη που σημειώθηκε στην εγχώρια αγορά από το 2013. Η συνολική αξία της αγοράς τεχνολογιών πληροφορικής και επικοινωνιών στην Ελλάδα έφθασε το 2015 στα 5,709 δισ. ευρώ. Το 2016, η αγορά θα κινηθεί καθοδικά κατά 2,8% και αναμένεται να διαμορφωθεί στα 5,551 δισ. ευρώ. Πάντως, σύμφωνα με τις υφιστάμενες εκτιμήσεις, η πτώση της αγοράς θα είναι μεγαλύτερη το 2016 και θα κινηθεί αρνητικά κατά 2,8%, επίδοση που τοποθετεί τη συνολική αξία της αγοράς στα 5,551 δισ. ευρώ. Η εξέλιξη της αγοράς ΤΠΕ δεν μπορεί παρά να συναρτάται με τη γενικότερη πορεία της οικονομίας και τις εξελίξεις σε μια σειρά ζητημάτων που συνδέονται με την εφαρμογή του προγράμματος των μεταρρυθμίσεων, το οποίο συμφωνήθηκε με τους δανειστές (σ.σ. οι προβλέψεις στηρίζονται σε στοιχεία που ήταν διαθέσιμα έως τον Δεκέμβριο του 2015). Σε αρνητικό έδαφος βρέθηκε το 2015 η εγχώρια αγορά τηλεπικοινωνιών, με την αξία της να υποχωρεί κατά 1,7% και να διαμορφώνεται στα 4 δισ. ευρώ. Για το 2016 ο πήχης μπαίνει σχετικά χαμηλότερα, καθώς η αγορά των τηλεπικοινωνιών στην Ελλάδα αναμένεται να υποχωρήσει εκ νέου, κατά 2,2%, επίδοση που τοποθετεί την αξία της στα 3,9 δισ. ευρώ.
Η αγορά της πληροφορικής κινήθηκε και αυτή πτωτικά το 2015, με μείωση κατά 2,1% και με τη συνολική αξία του κλάδου να υπολογίζεται σε 1,706 δισ. ευρώ. Οι προβλέψεις για το 2016 είναι αρνητικές, αναμένεται πτώση 4,1% και η αξία της αγοράς να ανέλθει σε 1,635 δισ. ευρώ. ΒΕΛΤΙΩΣΗ ΣΕ ΠΑΓΚΟΣΜΙΟ ΕΠΙΠΕΔΟ Αντοχές, οι οποίες της επέτρεψαν να παρουσιάσει θετικούς ρυθμούς ανάπτυξης, επέδειξε το 2015 η παγκόσμια αγορά τεχνολογιών πληροφορικής και επικοινωνιών (ΤΠΕ), με τις εκτιμήσεις για περαιτέρω διεύρυνση και το 2016. Το 2015, η αξία της παγκόσμιας βιομηχανίας ΤΠΕ εκτιμάται ότι ενισχύθηκε κατά 3,8%, υπερβαίνοντας τα 2,809 τρισ. ευρώ, με τον πήχη για το 2016 να ανεβαίνει στα 2,881 τρισ. ευρώ, πρόβλεψη που μεταφράζεται σε άνοδο 2,6% έναντι του 2015. Η παγκόσμια αγορά τεχνολογιών πληροφορικής και επικοινωνιών το 2015 ανήλθε στα 2,809 τρισ. ευρώ και το 2016 αναμένεται να φτάσει σε 2,881 τρισ. ευρώ. Θετικό πρόσημο κατέγραψαν το 2015 και οι δύο επιμέρους τομείς της παγκόσμιας αγοράς ΤΠΕ. Η αξία της παγκόσμιας αγοράς πληροφορικής ενισχύθηκε κατά 3,1% και ανήλθε σε 1,185 τρισ. ευρώ. Η εκτίμηση για την πορεία της παγκόσμιας αγοράς πληροφορικής είναι θετική και για το 2016, με τον ρυθμό ανάπτυξης στο 3,1% και την αξία της αγοράς να προϋπολογίζεται σε 1,223 τρισ. ευρώ. ΧW
ΧΡΗΜΑ WEEK
τ.587/ ΤΡΙΤΗ 23.02.2016
8
ΘΡΙΑΜΒΟΣ ΓΙΑ ΤΟ ΣΙΤΙ ΤΟ DEAL ΤΟΥ ΝΤ. ΚΑΜΕΡΟΝ
Διατηρεί την αυτονομία του το χρηματοπιστωτικό κέντρο, αγωνία για το δημοψήφισμα
Α
ν ο Βρετανός πρωθυπουργός, Ντέιβιντ Κάμερον, άνοιξε σαμπάνια για το deal που πέτυχε στις Βρυξέλλες, που θα του επιτρέψει να δώσει με αξιώσεις την πολιτική μάχη για να αποτρέψει το Brexit στο δημοψήφισμα της 23ης Ιουνίου, οι τραπεζίτες στο Σίτι του Λονδίνου θα έπρεπε να ανοίξουν πολλές περισσότερες φιάλες σαμπάνιας, καθώς είναι οι μεγάλοι κερδισμένοι από τη συμφωνία. Ο Ντέιβιντ Κάμερον έφυγε από τις Βρυξέλλες με ένα «καλό πακέτο», όπως είπε χαρακτηριστικά η Γερμανίδα καγκελάριος, Άγκελα Μέρκελ, που επιτρέπει στο Ηνωμένο Βασίλειο, εφόσον οι ψηφοφόροι εγκρίνουν την παραμονή στην Ευρωπαϊκή Ένωση, να έχει όλα τα οφέλη από τη συμμετοχή στη μεγαλύτερη ενιαία αγορά του πλανήτη, χωρίς την υποχρέωση να εφαρμόζει το δόγμα της «όλο και στενότερης ένωσης» (“ever closer union”), που υποχρεώνει τα υπόλοιπα κράτη-μέλη να διευρύνουν και να εμβαθύνουν συνεχώς τη συνεργασία τους, εκχωρώντας εθνική κυριαρχία στις Βρυξέλλες. Πέρα από τα άλλα επιμέρους στοιχεία της συμφωνίας –που αποτελεί ανέλπιστο θρίαμβο για τον Βρετανό πρωθυπουργό– στρατηγική σημασία για το χρηματοπιστωτικό κέντρο του Λονδίνου έχουν όσα αναφέρονται στη δυνατότητα του Σίτι να διατηρήσει την αυτοτέλειά του από τους οικονομικούς και νομισματικούς θεσμούς της ευρωζώνης, χωρίς να χάνει τα οφέλη από τη συμμετοχή στην ενιαία αγορά. Ειδικότερα, η συμφωνία ορίζει ότι οι βρετανικές τράπεζες εξαιρούνται από τη συμμετοχή στην τραπεζική ένωση της Ευρώπης και στους σχετικούς μηχανισμούς κοινής εποπτείας
και εκκαθάρισης τραπεζών. Ταυτόχρονα, ορίζεται ότι δεν θα γίνονται δυσμενείς διακρίσεις εις βάρος φυσικών και νομικών προσώπων του Ηνωμένου Βασιλείου, μόνο επειδή δεν συμμετέχει στο κοινό νόμισμα. Επιπλέον, αφαιρείται από το συμβούλιο των υπουργών Οικονομικών της ευρωζώνης (Eurogroup) η δυνατότητα να λαμβάνουν αποφάσεις χωρίς την έγκριση του Ecofin, στο οποίο εκπροσωπείται και η Βρετανία. Το ζητούμενο τώρα για τον χρηματοπιστωτικό τομέα του Ηνωμένου Βασιλείου είναι να εγκρίνουν οι ψηφοφόροι το deal του Ντέιβιντ Κάμερον στις 23 Ιουνίου και να αποφευχθεί οριστικά το Brexit. Άλλωστε, η συμφωνία που επιτεύχθηκε δεν θα έχει την παραμικρή ισχύ αν το Λονδίνο υποχρεωθεί από τους ψηφοφόρους να εγκαταλείψει την ΕΕ. Παρότι ο κύριος Κάμερον παρουσιάζει, δικαίως, ως μεγάλη επιτυχία τη συμφωνία της Συνόδου Κορυφής, θα χρειαστεί αρκετή προσπάθεια για να επικρατήσει στο δημοψήφισμα το «ναι» στην Ευρώπη. Οι υποστηρικτές του Brexit ενισχύονται, μάλιστα, καθώς 65 βουλευτές από τους 330 του κυβερνώντος κόμματος δηλώνουν ότι επιθυμούν την έξοδο από την ΕΕ, αψηφώντας τον πρωθυπουργό. Τελευταία δημοσκόπηση του TNS έδειξε, μάλιστα, ότι το Brexit υποστηρίζεται από το 36% των ερωτηθέντων έναντι του 34% αυτών, που εκδηλώνονται υπέρ της παραμονής στην ΕΕ. Μόνο το 7% δηλώνουν ότι θα απόσχουν από την ψηφοφορία, ενώ σχεδόν ένας στους τέσσερις ψηφοφόρους (23%) λένε ότι δεν έχουν αποφασίσει. ΧW
ΧΡΗΜΑ WEEK
9
τ.587/ ΤΡΙΤΗ 23.02.2016
ΕΠΙΧΕΙΡΗMATIKA NEA > ALPHA BANK<
Η τράπεζα ανακοίνωσε την έναρξη της διαδικασίας πώλησης του πλειοψηφικού ποσοστού συμμετοχής της (ανερχόμενο σε 97,3% περίπου) στο μετοχικό κεφάλαιο της Ιονικής Ξενοδοχειακαί Επιχειρήσεις ΑΕ. Η Ιονική είναι η ιδιοκτήτρια και διαχειρίστρια του ξενοδοχείου Hilton Αθηνών. Η διαδικασία αποσκοπεί στην προσέλκυση επενδυτών υψηλού επιπέδου, οι οποίοι καλούνται να εκδηλώσουν το ενδιαφέρον τους ώς την Παρασκευή 11/03/2016 και ώρα 12.00 μ. Λονδίνου. Η Citigroup Global Markets Ltd (“Citi”) ενεργεί ως αποκλειστικός χρηματοοικονομικός σύμβουλος της Alpha Bank για τη διαδικασία.
> COCA COLA HBC<
Πτώση 4,9% κατέγραψαν τα καθαρά κέρδη της εταιρείας το 2015 και διαμορφώθηκαν στα 280,3 εκατ. ευρώ, από 294,8 εκατ. ευρώ το προηγούμενο έτος. Τα συγκρίσιμα καθαρά κέρδη ήταν αυξημένα κατά 13,3% στα 314,3 εκατ. ευρώ, από 277,4 εκατ. ευρώ. Τα καθαρά έσοδα από πωλήσεις μειώθηκαν κατά 2,5%, στα 6,346 δισ. ευρώ, ενώ ο όγκος πωλήσεων αυξήθηκε κατά 2,6%, στα 2,055 δισ. ευρώ. Το Διοικητικό Συμβούλιο της εταιρείας προτείνει μέρισμα ανά μετοχή 0,40 ευρώ, αυξημένο κατά 11,1% σε σύγκριση με το μέρισμα του 2014.
> Π.Γ. ΝΙΚΑΣ<
Η εταιρεία ανακοίνωσε ότι επενδυτικό σχήμα, αποτελούμενο κατά 50% από εταιρεία του ομίλου Chipita και κατά 50% από την εταιρεία “Impala Invest B.V.” του ομίλου Βιντζηλαίου, συμφώνησε με τις δύο μεγαλύτερες δανείστριες τράπεζες της εταιρείας, ήτοι την Alpha Bank και τη Eurobank, στην υπογραφή συμφωνίας με σκοπό: α) την ενίσχυση της κεφαλαιακής δομής της εταιρείας μέσω συμμετοχής στο μετοχικό της κεφάλαιο και β) την παράλληλη αναδιάρθρωση των δανειακών της υποχρεώσεων καθώς, και των θυγατρικών της. Στο πλαίσιο της συμφωνίας, θα γίνει αύξηση μετοχικού κεφαλαίου υπέρ των παλαιών μετόχων, ύψους περίπου 30 εκατ. ευρώ, ενώ θα υπάρξει απομείωση του δανεισμού της εταιρείας σε συνδυασμό με διακανονισμό και ρύθμιση του υπολοίπου των υποχρεώσεών της, ώστε ο δανεισμός μετά την περάτωση της εν λόγω αναδιάρθρωσης να ανέρχεται σε περίπου 29 εκατ. ευρώ.
> ΚΟΥΜΠΑΣ ΑΕ ΣΥΜΜΕΤΟΧΩΝ<
Τη διάλυση της εταιρείας και τη θέση της σε εκκαθάριση αποφάσισε η Β’ Επαναληπτική Γενική Συνέλευση των μετόχων, που συνεδρίασε στις 19/02/2016, με συμμετοχή έξι μετόχων, που εκπροσώπησαν 10.552.740 μετοχές και αντίστοιχα δικαιώματα ψήφων, ήτοι το 60,15% επί του συνόλου των 17.544.600 μετοχών της εταιρείας. Οι μέτοχοι ενέκριναν τον διορισμό του κυρίου Αναστασίου Τσιρώνη και της κυρίας Κωνσταντίνας Μουσχουντή στη θέση των δύο εκκαθαριστών, οι οποίοι θα φέρουν εις πέρας τις εργασίες της εκκαθάρισης.
> FF GROUP<
Ο όμιλος ανακοίνωσε νέα συνεργασία αποκλειστικής διανομής με την Procter & Gamble Prestige για το brand της Max Factor. Η νέα συνεργασία με τη Max Factor σηματοδοτεί μια σημαντική προσθήκη στο χαρτοφυλάκιο του κλάδου Beauty & Cosmetics του ομίλου, αυξάνοντας κατ’ αυτόν τον τρόπο το μερίδιό του στην ευρύτερη αγορά των καλλυντικών, τονίζεται σε σχετική ανακοίνωση. Μέσω της διανομής της παγκοσμίως γνωστής μάρκας καλλυντικών προϊόντων μακιγιάζ επιτυγχάνεται και η είσοδος του ομίλου στο κανάλι ευρείας διανομής.
Στα Ενδότερα του Χ.Α >Κ αλά τα νέα από τον οίκο Moody’s για τις ελληνικές τράπεζες, καθώς ανακοίνωσε την αναβάθμιση σε Ca από C της πιστοληπτικής αξιολόγησης για το μακροπρόθεσμο χρέος υψηλής εξασφάλισης. «Η αναβάθμιση αντανακλά κυρίως την επιτυχημένη ολοκλήρωση της ανακεφαλαιοποίησης από όλες τις τράπεζες, κάτι που ενισχύει τους κεφαλαιακούς τους δείκτες, αλλά και την προσδοκία μας για ήπια και σταδιακή βελτίωση στη χρηματοδότηση» αναφέρει ο αναλυτής του οίκου Νώντας Νικολαΐδης. «Η αξιολόγηση εξισορροπεί αυτές τις βελτιώσεις στο πιστωτικό προφίλ των τραπεζών έναντι του σημαντικού ακόμη ρίσκου, λόγω του εύθραυστου λειτουργικού περιβάλλοντος στην Ελλάδα» προσθέτει. Κάπου εδώ τελειώνουν όμως τα καλά νέα και αρχίζουν τα... δύσκολα. Η Moody’s προβλέπει σταδιακή χαλάρωση των ελέγχων στην κίνηση κεφαλαίων τους επόμενους 12-18 μήνες. Σχετικά με το ρίσκο για bail-in των ανασφάλιστων καταθέσεων, αναφέρει ότι έχει περιοριστεί κάπως μετά την ανακεφαλαιοποίηση, αλλά δεν έχει εξαλειφθεί. Επιπλέον, επισημαίνει ότι οι κεφαλαιακοί δείκτες των τραπεζών έχουν αυξηθεί σημαντικά, αλλά τα στοιχεία που προκύπτουν από αναβαλλόμενες φορολογικές απαιτήσεις συνεχίζουν να αποτελούν σημαντικό μέρος της κεφαλαιακής βάσης των τραπεζών, καθώς παραμένουν περίπου στο 45% κατά μέσο όρο (από 70% πριν την ανακεφαλαιοποίηση). Ο οίκος θεωρεί αυτά τα στοιχεία ενεργητικού χαμηλής ποιότητας, δεδομένου του ασθενούς πιστωτικού προφίλ της Ελλάδας και της αδυναμίας της να καλύψει τα στοιχεία αυτά, συνολικού ύψους 16,8 δισ. ευρώ.
ΤΑΥΤΟΤΗΤΑ ΕΚΔΟΣΗΣ CEO Αρχισυντάκτης Διευθυντής Σύνταξης Ιδιοκτησία: ETHOS MEDIA S.A. www.hrima.gr ΚΩΝΣΤΑΝΤΙΝΟΣ ΟΥΖΟΥΝΗΣ Νώντας ΧΑΛΔΟΥΠΗΣ ΓΙΩΡΓΟΣ ΚΑΛΟΥΜΕΝΟΣ Θεσσαλίας 29, 174 56 Άλιμος www.ethosmedia.eu ouzounis.k@ethosmedia.eu chaldoupis.n@ethosmedia.gr kaloumenos.g@ethosmedia.eu T:210 9984950, Φ:210 9984953 hrima@hrima.gr
ΧΡΗΜΑ
10
τ.587/ ΤΡΙΤΗ 23.02.2016
WEEK
ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ ΤΡΑΠΕΖΕΣ (1) Ενδιαφέρουσα προσέγγιση της κεφαλαιακής επάρκειας των τραπεζών, αν αφαιρεθούν τα χαμηλής ποιότητας εποπτικά κεφάλαια από αναβαλλόμενες φορολογικές απαιτήσεις, κάνει ο οίκος Moody’s στην τελευταία του ανάλυση για τις ελληνικές τράπεζες. Ξεχωρίζει ως καλύτερα κεφαλαιοποιημένη τράπεζα την Alpha Bank, καθώς ο δείκτης CET1, εξαιρουμένων των αναβαλλόμενων φορολογικών απαιτήσεων, διαμορφώνεται στο 10,9%. Αντίστοιχα για την Εθνική, ο δείκτης CET1, αν αφαιρεθούν οι αναβαλλόμενες φορολογικές απαιτήσεις και τα Cocos, διαμορφώνεται σε 7,5%. Στη χειρότερη θέση βρίσκεται η Eurobank, με τον ίδιο δείκτη να υπολογίζεται σε 4,7%.
ΤΡΑΠΕΖΕΣ (2) Η Moody’s εκτιμά ότι το μειωμένο κόστος χρηματοδότησης των τραπεζών θα στηρίξει τα κέρδη προ προβλέψεων των τραπεζών τη διετία 2016-7 και τα καθαρά κέρδη θα εξαρτηθούν κυρίως από το ύψος των προβλέψεων, οι οποίες πάντως αναμένεται να είναι χαμηλότερες την επόμενη διετία έναντι του 2015. Ο οίκος εκτιμά ότι ο δείκτης μη εξυπηρετούμενων δανείων θα ανέλθει στο υψηλότερο σημείο του στα τέλη του 2016 ή στις αρχές του 2017, υπό την προϋπόθεση ότι υπάρχει πολιτική σταθερότητα και ότι οι οικονομικές συνθήκες δεν θα αποκλίνουν σημαντικά από τις τρέχουσες προβλέψεις της Κομισιόν για οριακή μείωση του ΑΕΠ κατά 0,7% το 2016 και άνοδο 2,7% το 2017.
ΤΡΑΠΕΖΕΣ (3) Σύσταση outperform με τιμές-στό-
χους 3,29 ευρώ για την Alpha, 1,03 ευρώ για τη Eurobank και 0,31 ευρώ για την Τράπεζα Πειραιώς δίνει η NBG Sec. σε τελευταία έκθεσή της για τις τράπεζες. Η χρηματιστηριακή περιλαμβάνει την Alpha Bank στη λίστα των επιλογών της (selected outperform list). Όπως σημειώνεται στην ανάλυση, οι τραπεζικές μετοχές αποτιμώνται 0,2 φορές με βάση τον δείκτη τιμή/ενσώματη λογιστική αξία (P/TBV), έναντι 0,7 κατά μέσο όρο στην ευρωπαϊκή περιφέρεια. Σύμφωνα με την NBG, τα μη εξυπηρετούμενα δάνεια «είναι η κύρια πηγή αξίας για τις τράπεζες», ενώ το μεγαλύτερο ρίσκο σχετίζεται με τον κίνδυνο χειροτέρευσης του μακροοικονομικού τοπίου και πολιτικής αστάθειας. Ένα ακόμη ρίσκο σχετίζεται με την ποιότητα των τραπεζικών κεφαλαίων, τα οποία παραμένουν εξαρτημένα σε μεγάλο βαθμό από τον αναβαλλόμενο φόρο (37 έως 59% του CET1).
COCA COLA HBC Ευθυγραμμισμένα με τις εκτιμήσεις των αναλυτών εμφανίστηκαν τα αποτελέσματα 2015 της Coca Cola Hellenic Bottling, αναφέρει η Alpha Finance σε έκθεσή της και διατηρεί τιμή-στόχο στα 21,6 ευρώ και σύσταση outperform. Τα βασικά χαρακτηριστικά των αποτελεσμάτων, τονίζεται, είναι οι ισχυρές τάσεις στην αύξηση του όγκου πωλήσεων και η βελτιωμένη αναπροσαρμοσμένη κερδοφορία. Η προσοχή στρέφεται στο 2016, καθώς μια σειρά παραγόντων όπως το κόστος των πρώτων υλών και οι ισοτιμίες χωρών εκτός Ευρώπης εμφανίζονται να επηρεάζουν αρνητικά τις επιδόσεις της εισηγμένης.
ΟΤΕ Στα 165,4 εκατ. ευρώ θα ανέλθουν τα καθαρά κέρδη του ΟΤΕ το 2015, καταγράφοντας πτώση 38% προβλέπει η IBG σε σχετική έκθεση. Τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη του οργανισμού εκτιμάται ότι θα διαμορφωθούν στα 225,9 εκατ. ευρώ. Η χρηματιστηριακή προβλέπει πως τα έσοδα του οργανισμού θα ανέλθουν στα 3,88 δισ. και τα EBITDA σε 1,33 δισ. Η IBG διατηρεί
την τιμή-στόχο των 9,7 ευρώ και τη σύσταση accumulate για τη μετοχή. Σημειώνεται ότι ο ΟΤΕ ανακοινώνει αποτελέσματα έτους στις 25 Φεβρουαρίου.
JUMBO Στις 25 Φεβρουαρίου ανακοινώνει τα αποτελέσματά της η εισηγμένη. Η Beta Sec. εκτιμά ότι τα κέρδη θα ανέλθουν σε 48,1 εκατ. ευρώ, καταγράφοντας αύξηση 13%, ενώ τα έσοδα του ομίλου από το εξωτερικό θα ενισχυθούν κατά 27%, στα 66,8 εκατ. ευρώ. H χρηματιστηριακή επαναδιατυπώνει την τιμή-στόχο των 11,8 ευρώ και τη σύσταση overweight για τη μετοχή. Η IBG, εξάλλου, εκτιμά ότι τα καθαρά κέρδη θα φτάσουν τα 41 εκατ. ευρώ κατά το δεύτερο τρίμηνο της χρήσης, σημειώνοντας άνοδο 15% σε ετήσια βάση.
ΕΝΔΕΙΚΤΙΚO ΑΜΥΝΤΙΚO ΧΑΡΤΟΦΥΛAΚΙΟ ΤΡΑΠΕΖΕΣ Alpha Bank, Εθνική, Τράπεζα Κύπρου ΕΝΕΡΓΕΙΑ ΕΛ.ΠΕ., Motor Oil ΤΥΧΕΡΑ ΠΑΙΧΝΙΔΙΑ ΟΠΑΠ ΤΗΛΕΠΙΚΟΙΝΩΝΙΕΣ ΟΤΕ ΗΛΕΚΤΡΙΣΜΟΣ ΔΕΗ OΡΥΚΤΑ- ΜΕΤΑΛΛΑ Μυτιληναίος, Τιτάν, Βιοχάλκο ΕΜΠΟΡΙO Jumbo, Πλαίσιο ΛΟΙΠΕΣ Coca-Cola HBC, Aegean, ΟΛΠ, ΕΥΔΑΠ ΕΧΑΕ